基金池周报
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- 驰 尚
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1 基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 ( OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( OF ) 华 夏 红 利 ( OF) 等 长 期 以 来 年 化 收 益 高 的 基 金 ; 建 议 为 特 定 时 期 的 投 资 需 求 ( 如 子 女 教 育 购 房 等 ) 作 资 金 储 备 的 零 存 整 取 型 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 ( OF) 新 华 优 选 成 长 ( OF) 诺 安 灵 活 配 臵 ( OF) 等 单 位 风 险 下 收 益 更 高 的 基 金 ; 建 议 择 时 能 力 强 的 投 资 者 关 注 华 夏 上 证 50ETF( OF) 华 安 上 证 180ETF( OF) 中 邮 核 心 优 选 ( OF) 等 在 单 边 上 行 市 场 中 表 现 更 好 的 基 金 ; 建 议 对 现 金 流 有 较 高 要 求 且 不 愿 承 担 高 风 险 的 投 资 者 关 注 嘉 实 超 短 债 ( OF) 兴 业 磐 稳 增 利 债 券 ( OF) 中 欧 稳 健 收 益 A ( OF) 等 分 红 比 例 高 收 益 率 稳 定 的 基 金 ; 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 分 析 师 : 马 永 谙 执 业 证 号 :S 联 系 人 : 张 向 光 电 话 :(8610) 邮 箱 :zhangxiangguang@mszq.com 地 址 : 北 京 市 东 城 区 建 国 门 内 大 街 28 号 民 生 金 融 中 心 A 座 16 层 建 议 极 端 风 险 厌 恶 型 基 本 不 能 承 受 任 何 损 失 的 投 资 者 关 注 华 富 收 益 增 强 A( OF) 工 银 瑞 信 信 用 添 利 A( OF) 广 发 增 强 债 券 ( OF) 等 跑 赢 CPI 概 率 高 风 险 控 制 能 力 强 的 基 金 综 合 各 方 面 因 素 考 虑, 我 们 建 议 投 资 者 关 注 零 存 整 取 型 择 时 博 弈 型 基 金 池 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 1
2 目 录 一 本 周 投 资 要 点... 3 二 本 周 基 金 池 及 调 整... 3 ( 一 ) 本 周 基 金 池... 3 ( 二 ) 将 银 河 收 益 ( OF) 调 入 零 存 整 取 型 基 金 池... 5 三 基 金 池 历 史 业 绩 回 顾... 5 ( 一 ) 长 线 价 值 型 : 收 益 远 远 超 越 同 期 市 场 指 数... 5 ( 二 ) 零 存 整 取 型 : 收 益 率 高 于 市 场 且 更 为 稳 定... 6 ( 三 ) 择 时 博 弈 型 : 在 市 场 上 升 期 有 更 好 表 现... 6 ( 四 ) 养 老 储 蓄 型 : 分 红 占 总 收 益 的 比 重 达 99.55%... 7 ( 五 ) 准 保 本 型 : 基 本 实 现 资 产 保 值, 最 大 损 失 仅 为 -1.86%... 8 附 录 : 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 基 金 池 设 臵 原 则... 9 ( 一 ) 长 线 价 值 型 : 适 合 资 金 充 裕 的 中 长 期 投 资 者... 9 ( 二 ) 零 存 整 取 型 : 适 合 进 行 基 金 定 投... 9 ( 三 ) 择 时 博 弈 型 : 适 合 对 趋 势 把 握 准 确 的 短 线 投 资 者... 9 ( 四 ) 养 老 储 蓄 型 : 适 合 追 求 稳 定 现 金 流 的 稳 健 型 投 资 者... 9 ( 五 ) 准 保 本 型 : 适 合 极 端 风 险 厌 恶 型 投 资 者... 9 插 图 目 录 表 格 目 录 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 2
3 一 本 周 投 资 要 点 上 周 国 内 A 股 大 幅 下 挫, 其 原 因 主 要 包 括 三 个 方 面 : 五 一 假 日 临 近, 市 场 加 息 预 期 再 次 升 温, 引 发 了 投 资 者 对 紧 缩 政 策 实 施 频 率 加 快 的 担 忧 ; 受 上 缴 存 款 准 备 金 影 响, 银 行 间 市 场 短 期 资 金 价 格 出 现 大 幅 攀 升 ; 中 小 板 创 业 板 一 季 报 业 绩 显 著 低 于 预 期 我 们 认 为, 紧 缩 政 策 是 否 超 预 期 主 要 看 物 价 四 月 食 品 类 价 格 明 显 回 落, 非 食 品 价 格 增 速 与 3 月 基 本 持 平 略 低, 预 计 CPI 整 体 增 速 在 5% 左 右, 较 3 月 小 幅 下 滑, 紧 缩 政 策 将 维 持 现 有 节 奏, 继 续 加 码 得 可 能 性 不 大 随 着 缴 款 效 应 的 逐 渐 消 失, 目 前 短 期 资 金 价 格 已 经 快 速 回 落 至 较 低 水 平, 显 示 资 金 面 总 体 仍 较 宽 松 实 体 经 济 方 面, 二 季 度 经 济 略 有 回 落 但 幅 度 不 大, 中 期 内 生 增 长 动 力 充 足 无 需 过 度 担 忧 综 合 各 方 面 因 素 考 虑, 我 们 认 为 本 周 市 场 仍 将 维 持 震 荡 上 行 走 势, 建 议 投 资 者 关 注 零 存 整 取 型 择 时 博 弈 型 基 金 池 二 本 周 基 金 池 及 调 整 ( 一 ) 本 周 基 金 池 1 长 线 价 值 型 表 1: 长 线 价 值 型 基 金 池 代 码 简 称 单 位 份 额 净 值 上 周 收 益 调 入 以 来 平 均 周 收 益 调 入 以 来 周 平 均 超 额 收 益 OF 华 夏 大 盘 精 选 * % 0.58% 0.57% OF 大 摩 资 源 优 选 混 合 % 0.40% 0.38% OF 华 夏 红 利 * % 0.19% 0.18% OF 华 夏 收 入 * % 0.12% 0.11% OF 富 国 天 惠 精 选 成 长 % 0.32% 0.31% OF 上 投 摩 根 阿 尔 法 % 0.04% 0.02% OF 华 安 宝 利 配 置 % -0.08% 0.65% OF 上 投 摩 根 中 国 优 势 ** % -0.09% -0.32% OF 华 宝 兴 业 动 力 组 合 % 0.08% 0.07% OF 富 国 天 益 价 值 % -0.19% -0.24% 注 :* 暂 停 接 受 申 购, 下 同 2 零 存 整 取 型 ** 限 制 大 额 申 购, 下 同 表 2: 零 存 整 取 型 基 金 池 代 码 简 称 单 位 份 额 净 值 上 周 收 益 调 入 以 来 平 均 周 收 益 调 入 以 来 周 平 均 超 额 收 益 OF 华 夏 大 盘 精 选 * % 0.60% 0.58% OF 新 华 优 选 成 长 % 0.27% 0.25% OF 诺 安 灵 活 配 置 % 0.38% 0.36% OF 国 投 瑞 银 稳 健 增 长 % 0.20% 0.05% OF 嘉 实 研 究 精 选 % 0.19% 0.17% OF 大 摩 资 源 优 选 混 合 % -0.15% -0.10% OF 易 方 达 中 小 盘 % 0.19% 0.39% OF 国 富 深 化 价 值 % 0.17% -0.33% OF 金 鹰 中 小 盘 精 选 % -0.49% -0.36% OF 银 河 收 益 % -0.22% 3.07% 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 3
4 3 择 时 博 弈 型 表 3: 择 时 博 弈 型 基 金 池 代 码 简 称 单 位 份 额 净 值 上 周 收 益 调 入 以 来 周 平 均 超 额 收 益 OF 华 夏 上 证 50ETF % -0.08% OF 华 安 上 证 180ETF % 0.00% OF 中 邮 核 心 优 选 * % 0.04% OF 光 大 保 德 信 核 心 % 0.00% OF 易 方 达 深 证 100ETF % -0.30% OF 华 泰 柏 瑞 红 利 ETF % -0.06% OF 博 时 裕 富 沪 深 % 0.05% OF 融 通 深 证 % 0.12% OF 大 成 沪 深 % 0.01% OF 融 通 巨 潮 % -0.03% 4 养 老 储 蓄 型 表 4: 养 老 储 蓄 型 基 金 池 代 码 简 称 单 位 份 额 净 值 上 周 收 益 调 入 以 来 平 均 周 收 益 OF 嘉 实 超 短 债 * % 0.04% OF 兴 业 磐 稳 增 利 债 券 % 0.06% OF 中 欧 稳 健 收 益 A % 0.13% OF 汇 添 富 增 强 收 益 A % 0.15% OF 国 投 瑞 银 稳 定 增 利 % 0.15% OF 华 夏 债 券 AB** % 0.08% OF 鹏 华 丰 收 % 0.09% OF 光 大 保 德 信 收 益 A % 0.17% OF 益 民 多 利 债 券 % -0.03% OF 工 银 瑞 信 信 用 添 利 A % 0.06% 5 准 保 本 型 表 5: 准 保 本 型 基 金 池 代 码 简 称 单 位 份 额 净 值 上 周 收 益 调 入 以 来 平 均 周 收 益 OF 华 富 收 益 增 强 A % 0.11% OF 工 银 瑞 信 信 用 添 利 A % 0.09% OF 广 发 增 强 债 券 % 0.10% OF 工 银 瑞 信 增 强 收 益 A % 0.10% OF 易 方 达 增 强 回 报 A % 0.05% OF 宝 盈 增 强 收 益 AB % -0.11% OF 国 投 瑞 银 稳 定 增 利 % 0.16% OF 汇 添 富 增 强 收 益 A % 0.00% OF 华 夏 希 望 债 券 A** % -0.01% OF 华 安 稳 定 收 益 A % 0.14% 注 : 各 期 基 金 池 自 2009 年 9 月 4 日 起 开 始 模 拟 运 行 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 4
5 ( 二 ) 将 银 河 收 益 ( OF) 调 入 零 存 整 取 型 基 金 池 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 单 位 风 险 下 收 益 更 高 的 基 金 构 建 零 存 整 取 型 基 金 池 池 内 基 金 的 收 益 率 波 动 比 市 场 略 小, 单 位 风 险 收 益 更 高 适 合 在 特 定 时 期 有 固 定 投 资 需 求 ( 比 如 家 长 为 子 女 存 储 的 教 育 储 备 年 轻 人 为 买 房 进 行 基 金 定 投 等 ) 的 零 存 整 取 型 投 资 者 经 过 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 的 分 析 测 算, 银 河 收 益 ( OF) 在 最 近 一 年 中 收 益 较 为 稳 定, 单 位 风 险 下 收 益 更 高, 符 合 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 零 存 整 取 型 基 金 池 入 选 标 准, 将 其 调 入 零 存 整 取 型 基 金 池, 同 时 将 广 发 核 心 精 选 ( OF) 调 出 三 基 金 池 历 史 业 绩 回 顾 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 选 取 至 各 模 拟 期 成 立 已 满 一 年 的 基 金 作 为 样 本 ( 鉴 于 主 动 股 票 型 基 金 的 规 模 对 其 获 利 能 力 影 响 较 大, 仅 选 择 规 模 在 所 有 股 票 型 基 金 中 排 名 后 1/2 的 主 动 股 票 型 基 金 作 为 样 本 ), 对 2009 年 9 月 2011 年 2 月 的 基 金 池 进 行 了 模 拟 选 择, 并 结 合 已 有 的 各 期 基 金 池, 考 察 各 基 金 池 的 风 险 收 益 特 征 : ( 一 ) 长 线 价 值 型 : 收 益 远 远 超 越 同 期 市 场 指 数 假 设 在 模 拟 期 初 各 投 资 100 元 于 基 金 池 和 与 上 证 指 数 收 益 相 同 的 模 拟 基 金, 虽 然 模 拟 期 内 基 金 池 和 上 证 指 数 模 拟 基 金 的 收 益 率 均 有 较 大 波 动, 但 基 金 池 的 累 计 收 益 稳 定 地 超 越 了 同 期 上 证 指 数 模 拟 基 金 累 计 收 益, 至 本 期 末, 长 线 价 值 型 基 金 池 的 累 计 收 益 达 元, 比 上 证 指 数 模 拟 基 金 高 元 上 周 上 证 指 数 下 跌 3.29%, 周 内 基 金 池 收 益 与 上 证 指 数 收 益 基 本 持 平, 下 跌 3.30%, 与 上 期 末 相 比, 基 金 池 的 超 额 收 益 减 少 了 0.71 元 图 1: 长 线 价 值 型 基 金 池 累 计 收 益 远 超 同 期 上 证 指 数 累 计 收 益 元 基 金 池 收 益 上 证 指 数 收 益 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 5
6 ( 二 ) 零 存 整 取 型 : 收 益 率 高 于 市 场 且 更 为 稳 定 假 设 在 模 拟 期 初 各 投 资 100 元 于 基 金 池 和 与 上 证 指 数 收 益 相 同 的 模 拟 基 金, 基 金 池 收 益 稳 定 地 超 越 了 上 证 指 数 模 拟 基 金 的 收 益, 至 本 期 末 基 金 池 收 益 达 元, 基 金 池 与 模 拟 基 金 累 计 收 益 的 差 额 达 元 池 内 多 只 基 金 重 仓 的 食 品 饮 料 以 及 金 融 保 险 业 等 板 块 上 周 收 益 高 于 同 期 上 证 指 数 收 益, 本 期 基 金 池 收 益 下 跌 3.10%, 同 期 上 证 指 数 下 跌 3.29% 与 上 期 末 相 比, 基 金 池 的 超 额 收 益 减 少 了 0.52 元 模 拟 期 内, 基 金 池 收 益 率 的 标 准 差 为 , 而 上 证 指 数 模 拟 基 金 收 益 率 的 标 准 差 达 到 , 基 金 池 的 收 益 比 市 场 收 益 更 稳 定 图 2: 零 存 整 取 型 基 金 池 收 益 高 且 更 稳 定 元 基 金 池 收 益 上 证 指 数 收 益 ( 三 ) 择 时 博 弈 型 : 在 市 场 上 升 期 有 更 好 表 现 在 2009 年 9 月 底 2009 年 11 月 以 及 2010 年 7 月 初 8 月 的 两 个 单 边 上 行 市 场 中, 基 金 池 的 收 益 率 分 别 达 20.88% 和 14.44%, 同 期 上 证 指 数 的 收 益 率 仅 为 19.03% 和 10.89%, 基 金 池 在 市 场 上 升 期 表 现 优 异 图 3:09 年 9 月 11 月 基 金 池 超 越 上 证 9.75% 图 4:10 年 7 月 8 月 基 金 池 超 越 上 证 32.6% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 基 金 池 收 益 率 上 证 指 数 收 益 率 基 金 池 收 益 率 上 证 指 数 收 益 率 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 6
7 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 基 金 研 究 / 基 金 周 报 ( 四 ) 养 老 储 蓄 型 : 分 红 占 总 收 益 的 比 重 达 99.55% 假 设 在 模 拟 期 初 各 投 资 100 元 于 基 金 池 和 与 CPI 收 益 相 同 的 模 拟 基 金, 基 金 池 收 益 与 CPI 模 拟 基 金 收 益 基 本 持 平 模 拟 期 初 (2009 年 9 月 4 日 ) 基 金 池 的 单 位 净 值 ( 按 池 内 基 金 各 一 份 加 总 ) 为 元, 至 本 期 末 基 金 池 的 单 位 净 值 为 元, 基 金 池 收 益 0.82 元, 同 期 基 金 池 累 计 分 红 元, 基 金 池 分 红 达 到 同 期 基 金 池 收 益 的 99.55% 去 年 下 半 年 至 今 国 内 CPI 高 企, 为 了 缓 解 通 胀 压 力 央 行 采 取 了 加 息 等 一 系 列 货 币 紧 缩 措 施, 导 致 债 券 收 益 不 如 下 降 通 道 2010 年 四 季 度 至 11 年 一 季 度, 养 老 储 蓄 型 基 金 池 的 收 益 随 着 债 券 市 场 的 波 动 呈 震 荡 走 势, 同 期 CPI 模 拟 基 金 收 益 一 路 上 行 截 至 2010 年 3 月 末, 养 老 储 蓄 型 基 金 池 收 益 略 低 于 同 期 CPI 模 拟 基 金 收 益 但 随 着 货 币 紧 缩 政 策 效 果 的 逐 渐 显 现, 通 胀 压 力 将 逐 步 减 轻, 在 经 济 稳 步 向 好 的 推 动 下, 基 金 池 收 益 与 CPI 模 拟 基 金 的 收 益 将 出 现 反 转 图 5: 通 胀 压 力 下 养 老 储 蓄 型 基 金 池 收 益 略 低 于 CPI 模 拟 基 金 收 益 图 6: 养 老 储 蓄 型 基 金 池 分 红 比 例 高 达 99.55% % 99.55% 基 金 池 收 益 CPI 收 益 分 红 资 本 利 得 表 6: 养 老 储 蓄 型 基 金 池 内 各 基 金 各 期 分 红 一 览 基 金 代 码 基 金 简 称 权 益 登 记 日 单 位 份 额 分 红 ( 单 位 : 元 ) OF 华 夏 债 券 AB OF 中 欧 稳 健 收 益 A OF 华 夏 债 券 AB OF 国 投 瑞 银 稳 定 增 利 OF 中 欧 稳 健 收 益 A OF 博 时 稳 定 价 值 A OF 嘉 实 超 短 债 OF 鹏 华 丰 收 OF 嘉 实 超 短 债 OF 嘉 实 超 短 债 OF 华 夏 债 券 AB OF 嘉 实 超 短 债 OF 嘉 实 超 短 债 OF 兴 业 磐 稳 增 利 债 券 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 7
8 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 基 金 研 究 / 基 金 周 报 OF 嘉 实 超 短 债 OF 汇 添 富 增 强 收 益 A OF 中 欧 稳 健 收 益 A OF 华 夏 债 券 AB OF 光 大 保 德 信 收 益 A OF 嘉 实 超 短 债 OF 嘉 实 超 短 债 OF 华 夏 债 券 AB OF 嘉 实 超 短 债 OF 兴 业 磐 稳 增 利 债 券 OF 嘉 实 超 短 债 OF 工 银 瑞 信 信 用 添 利 A OF 华 夏 债 券 AB OF 国 投 瑞 银 稳 定 增 利 OF 中 欧 稳 健 收 益 A OF 华 夏 债 券 AB OF 嘉 实 超 短 债 OF 嘉 实 超 短 债 OF 华 夏 债 券 AB OF 嘉 实 超 短 债 OF 光 大 保 德 信 收 益 A ( 五 ) 准 保 本 型 : 基 本 实 现 资 产 保 值, 最 大 损 失 仅 为 -1.86% 假 设 在 模 拟 期 初 各 投 资 100 元 于 基 金 池 与 CPI 收 益 相 同 的 模 拟 基 金 和 与 债 券 型 基 金 平 均 收 益 相 同 的 模 拟 基 金 模 拟 期 内, 基 金 池 收 益 率 高 于 CPI 模 拟 基 金, 且 基 金 池 最 大 损 失 仅 为 -1.86%, 同 期 债 券 型 基 金 平 均 收 益 率 的 最 大 损 失 为 -2.43% 图 7: 准 保 本 型 基 金 池 跑 赢 CPI, 最 大 损 失 仅 -1.86% % -2.43% 基 金 池 收 益 CPI 收 益 债 券 型 平 均 收 益 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 8
9 附 录 : 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 基 金 池 设 臵 原 则 ( 一 ) 长 线 价 值 型 : 适 合 资 金 充 裕 的 中 长 期 投 资 者 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 年 化 收 益 更 高 的 基 金 构 建 长 线 价 值 型 基 金 池 池 内 基 金 的 收 益 率 随 市 场 的 变 化 呈 现 一 定 的 波 动 性, 在 长 期 可 以 取 得 较 高 的 超 额 收 益 适 合 资 金 充 裕 风 险 承 受 能 力 较 高 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 长 线 投 资 者 ( 二 ) 零 存 整 取 型 : 适 合 进 行 基 金 定 投 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 单 位 风 险 下 收 益 更 高 的 基 金 构 建 零 存 整 取 型 基 金 池 池 内 基 金 的 收 益 率 波 动 比 市 场 略 小, 单 位 风 险 收 益 更 高 适 合 在 特 定 时 期 有 固 定 投 资 需 求 ( 比 如 家 长 为 子 女 存 储 的 教 育 储 备 年 轻 人 为 买 房 进 行 基 金 定 投 等 ) 的 零 存 整 取 型 投 资 者 ( 三 ) 择 时 博 弈 型 : 适 合 对 趋 势 把 握 准 确 的 短 线 投 资 者 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 在 牛 市 中 表 现 更 出 色 的 基 金 构 建 择 时 博 弈 型 基 金 池 池 内 基 金 对 股 票 市 场 的 变 化 非 常 敏 感, 在 市 场 上 行 时 收 益 更 高 适 合 具 备 一 定 的 投 资 技 能 对 市 场 趋 势 把 握 准 确 喜 欢 在 市 场 上 扬 时 段 进 行 短 线 套 利 的 激 进 型 投 资 者 值 得 特 别 注 意 的 是, 该 基 金 池 对 投 资 者 的 择 时 能 力 有 很 高 要 求, 一 旦 时 机 选 择 有 误, 投 资 者 承 担 的 风 险 将 会 更 大 ( 四 ) 养 老 储 蓄 型 : 适 合 追 求 稳 定 现 金 流 的 稳 健 型 投 资 者 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 现 金 流 稳 定 风 险 水 平 低 的 基 金 构 建 养 老 储 蓄 型 基 金 池 池 内 基 金 分 红 比 例 高 收 益 率 稳 定 适 合 为 退 休 后 生 活 进 行 储 蓄 讲 求 落 袋 为 安 的 稳 健 型 投 资 者 ( 五 ) 准 保 本 型 : 适 合 极 端 风 险 厌 恶 型 投 资 者 民 生 证 券 基 金 研 究 中 心 精 选 成 立 以 来 亏 损 可 能 性 小, 跑 赢 CPI 概 率 高 的 基 金 构 建 准 保 本 型 基 金 池 池 内 基 金 风 险 较 低, 可 以 较 好 地 控 制 亏 损 适 合 注 重 资 产 安 全 将 基 金 投 资 作 为 储 蓄 替 代 的 极 端 风 险 厌 恶 型 投 资 者 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 9
10 插 图 目 录 图 1: 长 线 价 值 型 基 金 池 累 计 收 益 远 超 同 期 上 证 指 数 累 计 收 益... 5 图 2: 零 存 整 取 型 基 金 池 收 益 高 且 更 稳 定... 6 图 3:09 年 9 月 11 月 基 金 池 超 越 上 证 9.75%... 6 图 4:10 年 7 月 8 月 基 金 池 超 越 上 证 32.6%... 6 图 5: 通 胀 压 力 下 养 老 储 蓄 型 基 金 池 收 益 略 低 于 CPI 模 拟 基 金 收 益... 7 图 6: 养 老 储 蓄 型 基 金 池 分 红 比 例 高 达 99.55%... 7 图 7: 准 保 本 型 基 金 池 跑 赢 CPI, 最 大 损 失 仅 -1.86%... 8 表 格 目 录 表 1: 长 线 价 值 型 基 金 池... 3 表 2: 零 存 整 取 型 基 金 池... 3 表 3: 择 时 博 弈 型 基 金 池... 4 表 4: 养 老 储 蓄 型 基 金 池... 4 表 5: 准 保 本 型 基 金 池... 4 表 6: 养 老 储 蓄 型 基 金 池 内 各 基 金 各 期 分 红 一 览... 7 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 10
11 分 析 师 与 联 系 人 简 介 马 永 谙, 基 金 研 究 中 心 总 经 理 经 济 学 硕 士,6 年 基 金 行 业 研 究 经 验, 专 注 于 基 金 投 资 行 为 研 究 与 基 金 数 量 化 分 析 最 早 建 立 了 基 于 期 权 定 价 模 型 的 分 级 基 金 价 值 分 析 模 型, 较 早 建 立 了 数 量 化 基 金 评 测 与 筛 选 体 系 为 建 设 银 行 等 基 金 代 销 机 构 设 计 开 发 基 金 销 售 经 理 工 作 平 台, 提 供 基 金 筛 选 与 评 测 工 具 曾 任 银 河 证 券 基 金 研 究 中 心 研 究 总 监 运 营 总 监, 是 第 三 至 第 七 届 中 国 证 券 报 金 牛 奖 评 选 评 委 张 向 光, 武 汉 大 学 理 学 学 士, 主 修 数 学 与 应 用 数 学 ; 中 国 人 民 大 学 经 济 学 硕 士, 研 究 方 向 为 经 济 周 期 理 论 2010 年 加 盟 民 生 证 券 研 究 所, 主 要 从 事 基 金 投 资 策 略 及 基 金 公 司 跟 踪 研 究 分 析 师 承 诺 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 机 构 销 售 销 售 负 责 区 域 电 话 手 机 邮 箱 尹 瑭 北 京 yintang@mszq.com 郭 明 北 京 guomingyjs@mszq.com 栾 晓 莎 北 京 luanxiaosha@mszq.com 李 北 铎 上 海 libeiduo@mszq.com 许 力 平 广 深 xuliping@mszq.com 韦 珂 嘉 广 深 weikejia@mszq.com 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 11
12 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 民 生 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 刊 载 的 意 见 推 测 不 一 致 的 报 告, 但 本 公 司 没 有 义 务 和 责 任 及 时 更 新 本 报 告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 所 载 的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 公 司 也 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 任 何 可 能 的 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 公 司 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 参 与 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 金 融 交 易, 亦 可 向 有 关 公 司 提 供 或 获 取 服 务 本 公 司 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 或 / 和 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 董 事 本 公 司 及 公 司 员 工 在 当 地 法 律 允 许 的 条 件 下 可 以 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 以 及 顾 问 咨 询 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 本 公 司 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 若 本 公 司 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 的 信 息 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 公 司 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 证 券 研 究 报 告 12
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证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
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CUHK FAA Chan Chun Ha Secondary School School Report 2003-2004 1 1. 2. (i) (ii) 寛 (iii) 2 (iv) (v) 3. (i) (ii) 00/01 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 01/02 5 1 0 0 0 0 (83%) (17%) 02/03 5 1 1 1 (62.5%) (12.5%)
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 继 续 回 落 融 资 融 券 报 告 216 年 8 月 8 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2976.7 -.59 深 证 成
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 继 续 上 升 融 资 融 券 报 告 216 年 7 月 25 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 312.82-1.35 深 证
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 融 资 融 券 报 告 两 融 余 额 大 幅 回 落 216 年 4 月 25 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2959.24-3.86 深 证 成 指 1151.76-5.42
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 回 升 融 资 融 券 报 告 216 年 6 月 6 日 基 础 指 数 表 现 一 周 回 顾 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2938.68 4.12 深 证 成 指
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 持 续 回 升 融 资 融 券 报 告 216 年 7 月 5 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 2932.48 1.4 深 证 成 指 1458.43
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 融 资 融 券 报 告 两 融 小 幅 回 落 216 年 4 月 5 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 39.53 1.1 深 证 成 指 1379.65.39
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 29% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.00 002452.CH 价 格 : 人 民 币 15.52 目 标 价 格 基 础 :38.5 倍 15 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 未 有 评 级 本 报 告 要 点 长 高 集 团 受 让 富 特 科 技, 切 入 新 能 源 汽 车 领 域 长 高 集 团 与 浙 江 时 空 电 动 建 立
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敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元
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中 国 化 学 制 药 行 业 分 析 报 告 (2004 年 3 季 度 ) 出 版 日 期 :2004 年 11 月 WWW.CEI.GOV.CN 编 写 说 明 从 产 量 来 看, 截 至 2004 年 9 月 底, 化 学 原 料 药 产 量 达 到 68.25 万 吨, 累 计 增 长 速 度 为 8.52%, 比 上 季 度 末 增 长 速 度 下 降 4 个 百 分 点 从 3 季
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215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
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26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,619 0.5 4.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,274 0.9 (5.9) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,386 0.5 0.8 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,447 0.5 7.6 摩 根 士 丹 利 资 本
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 两 融 规 模 持 续 上 涨 融 资 融 券 报 告 baogaobao 216 年 8 月 29 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 37.31-1.22 深 证
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中 航 证 券 金 融 研 究 所 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 融 资 净 买 入 额 呈 负, 两 融 回 落 融 资 融 券 报 告 baogaobao 215 年 11 月 3 日 基 础 指 数 表 现 国 内 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 指 3436.3-5.35
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
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研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 招 商 医 药 基 本 药 物 终 端 用 药 数 据 独 家 发 布 ( 第 一 期 ) 及 安 徽 基 本 药 物 草 根 调 研 报 告 2010 年 9 月 7 日 由 点 及 面, 从 安 徽 招 投 标 看 基 本 药 物 放 量 拐 点 上 证 指 数 2696 行 业 规 模 占 比 % 股 票
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18 12 1812 115 (20061.112.31) 2006 2007 1 75 14 3 17 411 29 12 1 3 17 1 Sumirubber Vietnam, ltd Dunlop Tire (Thailand) Co.,Ltd Oniris S.A.S. 13 Sumirubber Industries (Malaysia)Sdn.Bhd. Changshu SRI Tech
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行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
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