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5 Ball Brown Abnormal Performance Index Brown 1970 Firth 1981 Forsgardh and Hertzen 1975 Knight 1983 Dickinson Muragu [1994] Barnes [1986] Attila Odabasi[1998] Aasmund Eilifsen [1998] [1998] Ball Brown 1996 [1998] [2000] 1998 [2002] [2001] 4

6 2 2.1 Dyckman, Philbrick Stephan(1984) Brown 5

7 Warner(1985) Chandra, Moriarty Willinger[1990] 2001 i j (abnormal return)arij AR ij=r ij-m j 1 40 j [-40 40] R ij i j 3 M j j 4 [-40 40] 5 CAR cumulative abnormal return i j CARij = J j= 40 ARij j AARj average abnormal 6

8 return 1 AARj = N N i= 1 ARij j CARj = J j= 40 AARj 2.2 AR CAR AR AR CAR AR CAR AR AR t AR t CAR AR T AR t = n 1 AR s / n t t t n-1 n-1 t AR t 7

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10 #B # # # % 1 CAR

11 CAR [-3 0] % 10% 5% 0% -5% -10% CAR % 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% -15% 0.0% CAR 24 CAR0 7.55% CARt 24 T 10

12 1 [-30 30] CAR % 20% 15% 10% 5% 0% 3.5% CAR 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%

13 CAR 3 CAR [-40-10] [-9 0] [-2 2] CAR % 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% CAR 0.5% 0.0% [-40 40] CAR CAR [-40 40]

14 % 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% CAR

15 3.3 AR t CARt 3 ARt 5% t AR T 2002 ARt % t ARt 5% t AR t 2001 ARt 2002 ARt 2002 ARt CAR t t

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17 A 16

18 [ 2002] 17

19 [1] Ball and Brown, An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers, Journal of Accounting Research,1968 [2]Attila Odabasi, Security Returns Reactions to Earnings Announcements: a Case Study on the Istanbul Stock Exchange [3]Sankaran Venkateswar, the Adjustment of Stock Returns to Earnings Announcements in the Bombay Stock Exchange [4]Elmar Mertens,Getting Even Contrarians Investment and Event Return on Earning [5]Aasmund Eilifsen, Earnings Announcements and the Variability of Stock Returns [6] [7] A [8]

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