2. 公 司 应 收 类 款 项 规 模 较 大 且 受 限 存 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告

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2 2. 公 司 应 收 类 款 项 规 模 较 大 且 受 限 存 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告

3 比 例 较 高, 整 体 资 产 质 量 一 般 3. 近 年 来, 公 司 工 程 施 工 项 目 垫 资 较 大, 项 目 回 款 较 慢, 债 务 规 模 明 显 上 升, 本 次 发 债 对 公 司 整 体 债 务 规 模 影 响 较 大 分 析 师 张 连 娜 电 话 : 邮 箱 刘 畅 电 话 : 邮 箱 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 PICC 大 厦 12 层 (100022)

4 信 用 评 级 报 告 声 明 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 ( 联 合 评 级 ) 与 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 评 级 评 级 人 员 与 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 联 合 评 级 与 评 级 人 员 履 行 了 尽 职 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 评 级 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 公 司 相 关 资 料 主 要 由 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 提 供, 联 合 评 级 对 所 依 据 的 文 件 资 料 内 容 的 真 实 性 准 确 性 完 整 性 进 行 了 必 要 的 核 查 和 验 证, 但 联 合 评 级 的 核 查 和 验 证 不 能 替 代 发 行 人 及 其 它 中 介 机 构 对 其 提 供 的 资 料 所 应 承 担 的 相 应 法 律 责 任 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 公 司 债 券 信 用 等 级 自 本 次 债 券 发 行 之 日 起 至 到 期 兑 付 日 有 效 ; 本 次 债 券 存 续 期 间, 联 合 评 级 将 持 续 开 展 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 存 续 期 内 该 债 券 的 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 3

5 一 主 体 概 况 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 西 安 建 工 ) 前 身 为 1953 年 成 立 的 西 安 市 建 筑 工 程 管 理 局,1996 年 改 制 为 西 安 市 建 筑 工 程 总 公 司, 是 西 安 市 政 府 旗 下 的 施 工 管 理 企 业, 注 册 资 本 为 5, 万 元 2009 年 6 月, 根 据 西 安 市 机 构 编 制 委 员 会 关 于 组 建 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 的 通 知 ( 市 编 发 号 ), 以 西 安 市 建 筑 工 程 总 公 司 为 基 础, 纳 入 西 安 市 城 市 建 设 开 发 总 公 司 和 西 安 市 建 筑 设 计 研 究 院, 组 建 成 立 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 2010 年 9 月, 根 据 西 安 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 西 安 市 国 资 委 ) 批 复, 将 西 安 市 建 筑 工 程 总 公 司 ( 改 制 后 名 称 为 西 安 市 建 筑 工 程 有 限 公 司, 以 下 简 称 建 筑 公 司 ) 西 安 市 城 建 开 发 总 公 司 ( 改 制 后 名 称 为 西 安 市 城 市 建 设 开 发 有 限 公 司, 以 下 简 称 城 建 公 司 ) 西 安 市 建 筑 设 计 院 ( 改 制 后 名 称 为 西 安 市 建 筑 设 计 研 究 院 有 限 公 司, 以 下 简 称 设 计 院 ) 国 有 资 产 划 转 至 西 安 建 工, 并 作 为 其 全 资 子 公 司 公 司 注 册 资 本 增 加 至 1.50 亿 元, 企 业 法 人 营 业 执 照 注 册 号 为 截 至 2014 年 底, 公 司 注 册 资 本 和 实 收 资 本 均 为 1.50 亿 元, 西 安 市 国 资 委 持 有 公 司 100% 股 份, 为 公 司 实 际 控 制 人 图 1 截 至 2014 年 末 公 司 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 经 营 范 围 包 括 : 建 筑 工 程 施 工 及 设 备 安 装 咨 询 服 务 ; 水 力 工 程 市 政 工 程 路 桥 工 程 施 工 ; 房 地 产 开 发 销 售 ; 建 筑 工 程 设 计 截 至 2014 年 末, 公 司 下 设 办 公 室 党 群 工 作 部 人 力 资 源 部 企 业 发 展 部 财 务 管 理 与 会 计 核 算 部 资 本 运 营 部 审 计 法 务 部 市 场 营 销 部 工 程 管 理 部 和 安 全 生 产 监 督 管 理 部 10 个 职 能 部 门 公 司 拥 有 一 级 子 公 司 20 家, 二 级 子 公 司 17 家 截 至 2014 年 末, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )28.16 亿 元 2014 年 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 ) 0.99 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.69 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )28.25 亿 元 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 9.20 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )0.09 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 3.10 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 2.31 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 西 安 市 高 新 区 科 创 路 168 号 西 安 电 子 科 技 大 学 科 技 园 D 座 层 ; 法 定 代 表 人 : 卫 勃 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 4

6 二 本 次 公 司 债 券 概 况 1. 本 次 债 券 概 况 本 次 债 券 名 称 为 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 2015 年 公 司 债 券, 发 行 规 模 为 不 超 过 10 亿 元, 债 券 存 续 期 限 为 5 年, 附 第 3 年 末 公 司 上 调 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权, 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 性 还 本 本 期 债 券 票 面 金 额 为 100 元, 按 面 值 发 行, 本 次 债 券 票 面 利 率 由 发 行 人 和 主 承 销 商 通 过 发 行 时 市 场 询 价 协 商 确 定 2. 本 次 债 券 募 集 资 金 用 途 本 次 债 券 的 募 集 资 金 在 扣 除 发 行 费 用 后, 拟 用 于 偿 还 银 行 贷 款 补 充 流 动 资 金 等 公 司 正 常 业 务 经 营 所 需 资 金 三 行 业 与 区 域 经 济 分 析 公 司 属 于 建 筑 施 工 行 业, 在 西 安 市 具 有 区 域 龙 头 地 位, 经 营 状 况 与 行 业 和 区 域 经 济 发 展 状 况 联 系 紧 密 1. 建 筑 行 业 现 状 建 筑 业 是 国 民 经 济 的 重 要 物 质 生 产 部 门, 它 与 整 个 国 家 经 济 的 发 展 人 民 生 活 的 改 善 有 着 密 切 的 关 系 中 国 正 处 于 从 低 收 入 国 家 向 中 等 收 入 国 家 发 展 的 过 渡 阶 段, 建 筑 业 的 增 长 速 度 很 快, 对 国 民 经 济 增 长 的 贡 献 也 很 大 1978 年 以 来, 建 筑 市 场 规 模 不 断 扩 大, 国 内 建 筑 业 产 值 增 长 了 20 多 倍, 建 筑 业 增 加 值 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 从 3.8% 增 加 到 了 7.0%, 成 为 拉 动 国 民 经 济 快 速 增 长 的 重 要 力 量 就 近 十 年 国 内 GDP 和 建 筑 业 产 值 的 数 据 进 行 统 计 分 析, 二 者 的 相 关 系 数 达 到 0.998; GDP 每 增 加 10 亿, 可 以 拉 动 建 筑 业 总 产 值 增 长 亿 元 近 年 来 我 国 建 筑 施 工 行 业 取 得 显 著 发 展, 十 一 五 期 间, 建 筑 业 总 产 值 的 平 均 增 长 率 为 22%,GDP 的 平 均 增 长 率 为 11%, 建 筑 业 总 产 值 增 长 率 高 于 GDP 增 长 率 具 体 说 来, 从 2007 年 的 51, 亿 元 增 长 到 2014 年 的 176, 亿 元, 增 长 了 3.46 倍, 平 均 每 年 增 长 19.41% 从 增 幅 上 看, 每 年 的 增 长 率 大 体 平 稳, 逐 渐 趋 缓, 由 2007 年 的 22.80% 逐 步 降 低 到 2014 年 的 10.2% 表 1 建 筑 业 总 产 值 占 GDP 的 比 重 ( 单 位 : 亿 元 ) 年 份 国 内 生 产 总 值 增 长 率 (%) 建 筑 业 总 产 值 增 长 率 (%) 占 GDP 比 重 (%) 2007 年 265, , 年 314, , 年 340, , 年 401, , 年 473, , 年 519, , 年 568, , 年 636, , 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 建 筑 业 发 展 与 固 定 资 产 投 资 密 切 相 关 2001 年 以 来, 与 建 筑 行 业 密 切 相 关 的 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 持 续 在 15% 以 上 高 位 运 行, 尤 其 2008 年 到 2010 年, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 维 持 在 24% 以 上 2011 年 后, 由 于 受 国 外 欧 债 危 机 国 内 通 货 膨 胀 的 影 响, 国 家 加 大 了 宏 观 调 控 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 5

7 力 度, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 总 额 增 速 有 所 下 降 2014 年 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )502,005 亿 元, 同 比 名 义 增 长 15.7%; 三 次 产 业 投 资 同 比 分 别 增 长 33.9% 13.2% 16.8% 其 中, 中 央 项 目 投 资 25,371 亿 元, 同 比 增 长 10.8%, 地 方 项 目 投 资 476,634 亿 元, 同 比 增 长 15.9% 2014 年, 全 国 固 定 资 产 投 资 中, 施 工 项 目 计 划 总 投 资 968,785 亿 元, 新 开 工 项 目 计 划 总 投 资 406,478 亿 元, 分 别 同 比 增 长 11.1% 和 13.6%; 固 定 资 产 投 资 到 位 资 金 530,833 亿 元, 同 比 增 长 10.6%, 其 中 国 家 预 算 资 金 和 国 内 贷 款 分 别 增 长 14.1% 和 8.6%, 自 筹 资 金 增 长 14.4%, 利 用 外 资 和 其 他 资 金 的 增 速 则 有 所 减 少, 分 别 下 降 6.3% 和 5.1% 2. 建 筑 行 业 经 营 模 式 受 单 纯 建 设 施 工 利 润 较 低 的 内 在 驱 动, 建 筑 行 业 的 经 营 模 式 由 施 工 承 包 施 工 总 承 包 到 设 计 施 工 总 承 包 BT BOT 项 目 运 营 承 包 方 式 演 变, 建 筑 行 业 的 横 向 分 割 被 打 破, 综 合 性 的 EPC 1 BOT 2 BT 3 BOOT 4 CM 5 PMC 6 PPP 7 等 模 式 在 建 筑 业 市 场 的 比 重 逐 步 上 升, 利 润 重 心 向 前 端 的 项 目 开 发 和 后 端 的 运 营 转 移 随 着 中 国 加 入 WTO 过 渡 期 的 结 束, 经 济 全 球 化 不 断 加 深, 对 建 筑 业 产 生 较 大 影 响, 主 要 表 现 为 建 筑 市 场 互 换 建 筑 材 料 和 设 备 的 关 税 减 免 和 壁 垒 清 除 较 多 外 国 工 程 公 司 以 先 进 的 管 理 理 念 和 技 术 进 入 并 迅 速 占 领 中 国 建 筑 高 端 市 场 同 时, 通 过 并 购 整 合 培 育 起 来 的 中 国 大 型 建 筑 企 业 逐 步 与 国 际 惯 例 接 轨 并 利 用 自 身 优 势 打 入 海 外 市 场, 但 目 前 主 要 集 中 在 发 展 中 国 家 的 相 对 低 端 市 场 目 前, 工 程 项 目 日 益 大 型 化 复 杂 化, 使 承 包 模 式 沿 着 工 程 建 设 的 五 个 阶 段 计 划 组 织 设 计 施 工 和 管 理, 向 前 或 向 后 延 伸, 使 建 筑 承 包 商 从 以 施 工 承 包 为 中 心 职 能 的 劳 动 密 集 型 企 业, 向 以 管 理 监 督 为 中 心 职 能 的 知 识 技 术 密 集 型 企 业 转 变 工 程 总 承 包 (EPC) 是 国 际 通 行 的 一 种 工 程 项 目 建 设 实 施 模 式 中 国 自 20 世 纪 80 年 代 开 始 试 点 以 来, 规 模 不 断 扩 大, 已 从 化 工 石 化 行 业 逐 步 渗 透 到 建 筑 冶 金 电 力 市 政 交 通 等 多 个 领 域 据 不 完 全 统 计, 大 型 建 筑 企 业 每 年 约 有 30%~40% 的 合 同 采 用 了 EPC 模 式 随 着 中 国 基 础 设 施 的 大 举 兴 建 以 及 公 用 事 业 的 发 展, 有 力 推 动 了 建 筑 业 生 产 方 式 变 革 以 工 程 总 承 包 (EPC) 为 主 流 模 式 延 伸 至 BT BOT 模 式 自 20 世 纪 80 年 代 中 国 第 一 个 BOT 项 目 ( 深 圳 沙 角 B 电 厂 项 目 ) 实 施 建 设 以 来, 经 过 多 年 发 展,BOT 融 资 模 式 已 被 业 内 所 熟 悉 和 普 遍 应 用 BT 模 式 作 为 BOT 模 式 的 一 种 演 变, 也 逐 渐 作 为 政 府 公 共 工 程 的 投 融 资 模 式 采 用 BOT BT PPP 等 工 程 建 设 管 理 方 式, 不 仅 能 够 创 新 项 目 融 资 模 式 项 目 管 理 模 式 和 政 府 监 管 模 式, 而 且 通 过 强 势 政 府 与 实 力 雄 厚 的 企 业 之 间 强 强 联 合 优 势 互 补, 能 够 实 现 投 资 效 益 和 社 会 效 益 最 大 化 总 体 看, 工 程 项 目 的 承 包 模 式 主 要 经 历 了 EPC BOT CM 三 大 系 列 的 演 变, 其 他 各 种 承 包 模 式 为 其 衍 生 组 合 而 成 EPC 系 列 更 注 重 建 筑 企 业 的 设 计 采 购 和 施 工 能 力 EPC 模 式 对 中 国 产 品 与 劳 务 出 口 带 动 能 力 较 强, 中 国 相 对 廉 价 的 产 品 与 劳 务 也 形 成 了 建 筑 企 业 EPC 市 场 的 竞 争 力 ; BOT 系 列 模 式 相 对 注 重 建 筑 企 业 的 融 资 能 力 风 险 管 理 能 力 ;CM 系 列 模 式 更 注 重 建 筑 企 业 的 项 目 管 理 及 多 方 协 调 能 力 可 见, 项 目 管 理 能 力 及 融 资 能 力 将 是 建 筑 企 业 抢 占 高 端 市 场 必 备 的 核 心 1 设 计 - 采 购 - 施 工 总 承 包 模 式 (Engineer-Procure-Construct) 2 建 设 经 营 转 让 (Build-Operate-Transfer) 3 建 设 - 转 让 模 式 (Build-Transfer) 4 建 设 - 拥 有 - 经 营 - 转 让 模 式 (Build-Own-Operate-Transfer) 5 施 工 - 管 理 (Construct-Management) 6 项 目 管 理 承 包 模 式 (Project-Management-Construct) 7 公 私 合 营 模 式 (Public-Private partnership) 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 6

8 竞 争 力 随 着 行 业 发 展 成 熟, 建 筑 业 承 包 模 式 形 式 多 样 并 仍 在 不 断 创 新 之 中, 同 时 新 的 经 营 模 式 对 建 筑 企 业 的 前 期 融 资 能 力 项 目 管 理 能 力 及 后 期 运 作 能 力 提 出 更 高 要 求 3. 建 筑 行 业 竞 争 从 企 业 数 量 产 值 和 利 润 上 看,2010~2014 年 建 筑 业 企 业 个 数 由 71,863 家 增 长 到 81,141 家, 总 产 值 由 96, 亿 元 攀 升 到 176, 亿 元 近 年 来, 建 筑 业 行 业 总 利 润 呈 波 动 增 长 态 势, 除 2008 年 受 全 球 金 融 危 机 影 响 建 筑 行 业 利 润 大 幅 下 降 外, 建 筑 行 业 利 润 均 保 持 增 长, 但 增 长 率 本 身 呈 下 降 趋 势 这 反 映 出 行 业 竞 争 的 相 对 激 烈 表 ~2014 年 建 筑 行 业 企 业 个 数 及 主 要 经 营 指 标 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 企 业 个 数 ( 个 ) 71,863 72,280 75,280 78,919 81,141 总 产 值 ( 亿 元 ) 96, , , , , 总 利 润 ( 亿 元 ) 3, , , , , 资 料 来 源 :Wind 资 讯 从 行 业 的 进 入 资 格 来 看, 建 筑 企 业 只 有 在 取 得 相 应 资 质 证 书 后, 方 可 在 资 质 许 可 的 范 围 内 从 事 建 筑 施 工 活 动, 资 质 等 级 是 建 筑 企 业 的 重 要 基 础 条 件 建 筑 业 企 业 资 质 分 为 施 工 总 承 包 专 业 承 包 和 劳 务 分 包 三 个 序 列 :1 获 得 施 工 总 承 包 资 质 的 企 业, 可 以 对 工 程 实 行 施 工 总 承 包 或 者 对 主 体 工 程 实 行 施 工 承 包 承 担 施 工 总 承 包 的 企 业 可 以 对 承 接 的 工 程 全 部 自 行 施 工, 也 可 以 将 非 主 体 工 程 或 者 劳 务 作 业 分 包 给 具 有 相 应 承 包 资 质 或 者 劳 务 分 包 资 质 的 其 他 建 筑 业 企 业 2 获 得 专 业 承 包 资 质 的 企 业, 可 以 承 接 施 工 总 承 包 企 业 分 包 的 专 业 工 程 或 者 建 设 单 位 按 规 定 发 包 的 专 业 工 程 专 业 承 包 企 业 可 以 对 所 承 接 的 工 程 全 部 自 行 施 工, 也 可 以 将 劳 务 作 业 分 包 给 具 有 相 应 劳 务 分 包 资 质 的 劳 务 分 包 企 业 3 获 得 劳 务 分 包 资 质 的 企 业, 可 以 承 接 施 工 总 承 包 企 业 或 者 专 业 承 包 企 业 分 包 的 劳 务 作 业 从 竞 争 监 管 来 看, 中 国 对 建 筑 行 业 的 行 政 监 管 有 三 个 层 次 首 先, 国 务 院 建 设 行 政 主 管 部 门 负 责 全 国 建 筑 业 企 业 资 质 的 归 口 管 理 工 作 国 务 院 铁 道 交 通 水 利 信 息 产 业 民 航 等 有 关 部 门 配 合 国 务 院 建 设 行 政 主 管 部 门 实 施 相 关 类 别 建 筑 业 企 业 资 质 的 管 理 工 作 ; 其 次, 省 级 人 民 政 府 建 设 行 政 主 管 部 门 负 责 本 行 政 区 域 内 建 筑 业 企 业 资 质 的 归 口 管 理 工 作 省 自 治 区 直 辖 市 人 民 政 府 交 通 水 利 通 信 等 有 关 部 门 配 合 同 级 建 设 行 政 主 管 部 门 实 施 相 关 资 质 类 别 建 筑 业 资 质 的 管 理 工 作 ; 最 后, 建 筑 业 企 业 应 当 向 企 业 注 册 所 在 地 县 级 以 上 地 方 人 民 政 府 建 设 行 政 主 管 部 门 申 请 资 质 中 央 管 理 的 企 业 直 接 向 国 务 院 建 设 行 政 主 管 部 门 申 请 资 质 从 市 场 层 次 和 分 布 看, 国 内 建 筑 行 业 的 竞 争 市 场 按 规 模 技 术 和 地 域 等 要 素 为 标 准 的 层 次 特 点 显 著 在 建 筑 设 计 施 工 等 领 域, 地 方 垄 断, 外 部 建 设 公 司 准 入 困 难 等 情 况 比 较 普 遍 总 体 来 说, 国 内 建 筑 市 场 存 在 四 类 参 与 者 : 五 大 央 企 区 域 领 导 者 外 资 企 业 以 及 众 多 中 小 建 筑 企 业 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 7

9 表 3 中 国 建 筑 业 市 场 参 与 者 格 局 企 业 类 型 代 表 企 业 经 营 状 况 五 大 央 企 中 国 建 筑 通 过 国 有 资 本 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场, 具 有 规 模 效 应 中 国 铁 建 和 群 聚 效 应, 是 中 国 建 筑 市 场 的 领 导 品 牌, 在 很 多 方 中 国 中 铁 面 达 到 世 界 500 强 的 水 平, 在 国 际 竞 争 中 也 占 有 一 席 之 中 国 中 冶 地 中 国 交 通 建 设 集 团 浦 东 建 设 区 域 领 导 者 上 海 建 工 北 京 建 工 隧 道 股 份 龙 元 建 设 往 往 在 所 在 地 域 具 有 一 定 的 区 域 优 势, 在 所 在 区 域 加 强 地 位, 同 时 也 进 行 跨 区 域 扩 张, 依 靠 较 好 的 管 理 和 成 本 控 制 能 力, 获 取 收 益 主 攻 高 端 市 场, 主 要 优 势 在 专 业 技 术 方 面 特 长 于 设 Shimizu( 日 本 清 水 ) 外 资 企 业 计 和 工 程 管 理, 业 务 主 要 在 总 承 包 (EPC) 项 目 管 理 Skanska( 瑞 典 斯 堪 斯 卡 ) 承 包 (MPC) 层 面 中 小 建 筑 企 业 -- 成 为 专 业 的 劳 务 分 包 企 业, 依 靠 中 国 巨 大 的 廉 价 劳 动 力 资 源, 故 能 够 长 久 持 续 生 存 资 料 来 源 : 联 合 评 级 通 过 公 开 资 料 整 理 由 于 建 筑 企 业 承 接 项 目 后 往 往 需 要 投 入 大 量 的 流 动 资 金, 加 之 EPC BT BOT 等 已 成 为 建 筑 业 企 业 主 流 的 承 包 模 式 和 获 利 模 式, 承 包 商 融 资 能 力 已 经 成 为 决 定 其 承 揽 项 目 的 核 心 因 素 4. 建 筑 行 业 关 注 行 业 竞 争 风 险 中 国 建 筑 市 场 近 年 来 一 直 处 于 供 大 于 求 的 状 况, 在 招 投 标 制 度 下, 建 筑 市 场 上 存 在 着 拖 欠 工 程 款 压 价 竞 争 和 垫 资 施 工 的 现 象 与 其 他 行 业 相 比, 建 筑 工 程 市 场 的 价 格 竞 争 行 为 表 现 的 更 为 激 烈, 很 多 建 筑 业 企 业 为 了 保 住 市 场 或 收 回 固 定 成 本 费 用, 不 惜 让 一 部 分 利 润, 以 降 低 价 格 或 以 成 本 价 低 价 竞 标, 使 得 中 国 建 筑 业 的 利 润 率 一 直 处 于 很 低 的 水 平 此 外, 垫 资 施 工 是 工 程 发 包 方 降 低 资 金 成 本 转 嫁 经 营 风 险 获 取 施 工 企 业 利 润 的 一 种 重 要 手 段 和 途 径, 当 前 很 多 发 包 方 即 使 是 资 金 充 裕 的 情 况 下 也 会 要 求 施 工 企 业 垫 资 施 工 垫 资 施 工 已 经 成 为 众 多 施 工 企 业 承 揽 项 目 的 先 决 条 件 和 难 以 回 避 的 经 营 陷 阱, 它 不 仅 会 给 建 筑 业 企 业 带 来 一 定 的 资 金 时 间 损 失, 也 是 建 筑 企 业 高 负 债 运 营 的 原 因 之 一 尽 管 国 家 对 上 述 问 题 都 进 行 了 大 力 整 治, 但 一 个 体 系 完 备 竞 争 有 序 的 建 筑 市 场 在 中 国 尚 未 完 全 建 立, 导 致 整 个 建 筑 市 场 在 此 种 竞 争 环 境 下, 毛 利 率 空 间 受 到 挤 压 技 术 风 险 中 国 正 处 于 城 镇 化 进 程 加 速 发 展 时 期, 过 去 很 少 涉 及 在 跨 海 长 距 离 地 下 高 原 等 恶 劣 环 境 中 施 工, 建 筑 物 层 高 体 量 等 对 施 工 技 术 的 要 求 也 相 对 较 小, 而 现 在 各 种 大 体 量 超 高 层 等 高 技 术 含 量 工 程 的 比 例 越 来 越 高, 随 之 而 来 的 施 工 技 术 风 险 也 越 来 越 突 出 这 类 工 程 往 往 对 项 目 设 计 施 工 方 案 组 织 等 技 术 要 求 非 常 高, 极 易 出 现 项 目 投 资 施 工 周 期 质 量 安 全 等 方 面 的 问 题 近 年 来 在 中 国 各 地 陆 续 发 生 的 安 全 事 件 大 多 数 情 况 下 就 是 与 建 筑 业 技 术 要 求 相 关, 如 城 市 地 下 轨 道 交 通 的 建 设 方 面, 上 海 广 州 等 地 都 出 现 过 不 同 程 度 的 地 铁 工 程 事 故, 造 成 了 重 大 经 济 损 失 成 本 波 动 风 险 建 筑 业 上 游 行 业 主 要 是 为 建 筑 企 业 生 产 提 供 原 材 料 的 企 业, 如 钢 铁 行 业 水 泥 行 业 等 从 钢 材 的 价 格 来 说, 近 三 年 来, 钢 材 市 场 处 于 供 过 于 求 的 状 态 钢 材 价 格 造 成 的 成 本 风 险 整 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 8

10 体 来 说 并 不 大, 但 是 也 不 能 排 除 在 局 部 项 目 个 别 钢 材 品 种 因 为 短 期 供 求 波 动 而 造 成 的 议 价 风 险 与 此 同 时, 与 供 给 商 的 关 系, 以 及 建 筑 企 业 在 购 买 钢 材 过 程 中 的 议 价 能 力 的 变 化, 也 会 造 成 钢 材 价 格 可 能 成 为 建 筑 企 业 成 本 风 险 的 重 要 来 源 自 2011 年 来, 全 国 主 要 钢 材 均 价 从 4,813 元 / 吨 下 降 为 2,744 元 / 吨, 下 降 幅 度 较 大, 这 与 国 内 钢 铁 行 业 供 过 于 求 的 市 场 态 势 有 关 钢 材 的 成 本 风 险 比 较 小 从 水 泥 价 格 来 看, 从 2013 年 起, 水 泥 价 格 经 历 了 比 较 大 的 一 个 波 动 期 从 2013 年 10 月 份 的 不 到 320 元 / 吨, 上 升 到 接 近 355 元 / 吨 后 又 从 这 个 高 位 一 直 跌 落,2014 年 4 月 到 6 月 间, 水 泥 价 格 维 持 比 较 稳 定 的 趋 势 自 2014 年 6 月 中 下 旬 开 始, 伴 随 着 水 泥 建 材 市 场 的 进 一 步 供 过 于 求 的 趋 势, 水 泥 的 价 格 连 续 跌 落, 到 2014 年 9 月, 水 泥 已 经 跌 到 近 300 元 / 吨 的 价 位 从 短 期 来 看, 水 泥 成 本 造 成 的 价 格 成 本 风 险 不 大 图 年 以 来 水 泥 价 格 走 势 数 据 来 源 : 中 国 水 泥 网 劳 务 费 用 方 面, 近 年 来, 随 着 国 家 总 体 工 资 水 平 的 上 涨 以 及 一 些 地 方 民 工 荒 现 象 的 出 现, 建 筑 业 人 工 费 用 在 不 断 上 涨 在 建 材 行 业 原 材 料 价 格 波 动 通 货 膨 胀 以 及 建 筑 市 场 需 求 波 动 的 影 响 下, 建 筑 企 业 成 本 控 制 压 力 进 一 步 加 大, 此 外, 建 筑 原 材 料 的 可 替 代 性 较 小, 建 筑 企 业 缺 乏 与 上 游 原 材 料 供 应 厂 商 的 议 价 能 力, 大 多 数 企 业 的 产 业 链 条 不 够 完 整, 在 很 大 程 度 上 受 制 于 上 游 厂 商, 进 一 步 加 大 了 企 业 的 成 本 风 险 另 外, 建 筑 业 企 业 的 管 理 成 本 销 售 费 用 以 及 财 务 费 用 也 在 逐 年 增 加, 未 来 建 筑 业 面 临 的 成 本 风 险 较 大 流 动 资 金 压 力 风 险 建 筑 行 业 具 有 高 负 债 运 营 的 特 点, 由 于 建 筑 市 场 目 前 尚 未 建 立 竞 争 有 序 的 市 场, 垫 资 施 工 是 中 国 建 设 工 程 施 工 领 域 长 期 以 来 存 在 的 一 种 承 包 方 式 在 这 样 的 行 业 背 景 下, 施 工 企 业 常 常 面 临 巨 大 的 流 动 资 金 压 力 和 较 重 的 债 务 负 担 5. 建 筑 行 业 前 景 建 筑 业 发 展 受 宏 观 经 济 形 势 影 响 较 大, 其 中 固 定 资 产 投 资 直 接 驱 动 着 行 业 增 长 2011 年 以 来, 随 中 国 经 济 从 上 年 强 劲 复 苏 的 增 长 高 点 回 落, 宏 观 经 济 进 入 下 行 通 道 ; 同 时 高 通 胀 压 力 下 政 府 主 导 的 基 建 投 资 增 速 放 缓 ; 房 地 产 调 控 政 策 持 续 从 紧, 政 府 路 桥 铁 路 等 基 建 投 资 持 续 下 降 影 响, 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 9

11 全 国 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 放 缓, 建 筑 行 业 发 展 下 滑 风 险 进 一 步 增 大 从 长 远 来 看, 在 中 国 城 镇 化 和 工 业 化 进 程 不 断 加 快 的 背 景 下, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 将 继 续 保 持 高 位 运 营, 为 建 筑 类 企 业 提 供 广 阔 的 成 长 空 间 和 持 续 发 展 的 有 利 外 部 环 境 城 镇 化 方 面, 城 镇 化 建 设 是 建 筑 市 场 的 亮 点 随 着 改 革 的 深 入, 中 国 各 地 区 城 市 建 设 资 金 渠 道 变 得 更 加 丰 富, 城 市 基 础 设 施 建 设 规 模 也 随 之 扩 大, 城 市 化 质 量 也 随 之 提 高, 城 市 基 础 设 施 不 断 完 善 根 据 中 央 关 于 加 大 统 筹 城 乡 发 展 的 力 度 进 一 步 夯 实 农 业 农 村 发 展 基 础 的 若 干 意 见, 国 家 将 把 推 进 城 镇 化 建 设 加 大 统 筹 城 乡 的 力 度 作 为 未 来 农 村 发 展 的 新 战 略, 城 镇 化 和 小 城 镇 建 设 将 成 为 城 乡 统 筹 工 作 的 重 点 随 着 中 国 城 市 化 进 程 的 加 快, 市 政 基 础 设 施 建 设 投 资 在 全 国 固 定 资 产 投 资 的 比 重 逐 年 上 升 虽 然 中 国 城 市 基 础 设 施 建 设 发 展 迅 速, 但 其 整 体 水 平 还 相 对 落 后 另 外, 城 市 化 进 程 的 不 断 推 进 也 对 城 市 基 础 设 施 的 完 善 程 度 提 出 了 更 高 的 要 求 在 这 样 的 背 景 之 下, 市 政 公 共 事 业 将 迎 来 一 个 大 规 模 的 建 设 期, 与 之 相 配 套 的 水 利 水 电 能 源 交 通 环 保 市 政 等 基 础 设 施 建 设 工 程 也 将 加 快 建 设 步 伐 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 将 为 建 筑 企 业 提 供 广 阔 的 成 长 空 间 和 持 续 发 展 的 有 利 条 件 工 业 化 方 面, 目 前 中 国 基 础 设 施 水 平 依 旧 不 高, 尤 其 以 区 域 不 平 衡 更 为 明 显 2009 年 以 来, 全 国 范 围 内 获 批 上 升 为 国 家 发 展 战 略 的 区 域 规 划 相 继 出 台, 形 成 了 东 部 率 先 中 部 崛 起 东 北 振 兴 成 渝 经 济 圈 等 板 块 2015 年, 为 避 免 经 济 过 快 放 缓, 政 府 推 行 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 作 为 保 增 长 的 重 要 着 力 点 众 多 区 域 规 划 的 出 台 与 实 施, 将 迎 来 大 量 基 础 设 施 建 设 战 略 布 局 与 投 资, 为 建 筑 业 企 业 带 来 较 大 的 市 场 需 求 同 时, 政 府 继 续 增 加 保 障 性 住 房 和 普 通 商 品 住 房 的 有 效 供 给, 加 快 推 进 保 障 性 安 居 工 程 建 设, 全 面 启 动 城 市 和 国 有 工 矿 棚 户 区 改 造 工 作, 由 于 国 家 的 保 障 性 住 房 建 设 规 划, 建 筑 行 业 在 房 地 产 开 发 上 所 能 获 得 市 场 空 间 将 会 扩 大 总 体 说 来, 短 期 内, 受 经 济 不 确 定 性 增 大 的 影 响, 中 国 宏 观 经 济 存 在 增 速 持 续 放 缓 的 压 力 基 于 建 筑 行 业 与 宏 观 经 济 的 高 相 关 性, 基 建 投 资 疲 软, 以 及 房 地 产 投 资 继 续 下 滑, 加 之 其 举 债 经 营 的 特 性, 建 筑 企 业 经 营 压 力 加 大 ; 但 从 长 期 看, 区 域 经 济 的 持 续 发 展 保 障 性 住 房 和 城 镇 化 建 设 等 都 为 建 筑 业 企 业 提 供 了 广 阔 的 市 场 空 间, 建 筑 行 业 仍 将 伴 随 着 中 国 城 市 化 发 展 需 求, 保 持 良 好 的 发 展 前 景 6. 西 安 市 区 域 经 济 发 展 西 安 市 地 处 关 中 平 原 中 部, 北 临 渭 河, 南 依 秦 岭, 是 陕 西 省 省 会, 陕 西 省 的 政 治 经 济 文 化 中 心, 是 中 国 西 部 和 北 方 内 陆 地 区 金 融 中 心, 中 西 部 地 区 重 要 的 科 研 高 等 教 育 国 防 科 技 工 业 和 高 新 技 术 产 业 基 地 西 安 市 下 辖 9 区 4 县, 总 面 积 10,108 平 方 公 里, 城 市 建 成 区 面 积 449 平 方 公 里, 常 住 人 口 万 人, 户 籍 人 口 万 人 西 安 市 区 位 优 势 明 显, 交 通 便 利 西 安 位 于 中 国 陆 地 版 图 中 心 和 中 西 部 两 大 经 济 区 域 结 合 部, 是 西 北 通 往 西 南 中 原 华 东 和 华 北 的 门 户 和 交 通 枢 纽 在 全 国 区 域 经 济 布 局 上, 西 安 作 为 新 亚 欧 大 陆 桥 中 国 段 陇 海 兰 新 铁 路 沿 线 经 济 带 上 最 大 的 中 心 城 市, 是 国 家 实 施 西 部 大 开 发 战 略 的 桥 头 堡, 是 关 天 经 济 区 的 核 心 城 市, 具 有 承 东 启 西 连 接 南 北 的 重 要 战 略 地 位 西 安 是 全 国 连 接 南 北 的 大 十 字 网 状 铁 路 交 通 和 陕 西 省 米 字 形 交 通 网 的 重 要 枢 纽, 是 全 国 干 线 公 路 网 中 最 大 的 节 点 城 市 之 一 中 国 六 大 航 空 枢 纽 之 一 六 大 通 讯 枢 纽 之 一, 枢 纽 城 市 特 点 十 分 突 出 随 着 2015 年 国 家 一 带 一 路 的 区 域 发 展 战 略 的 实 施, 西 安 市 的 区 域 优 势 将 进 一 步 的 得 到 凸 显 近 年 来, 特 别 是 西 部 大 开 发 战 略 和 关 中 天 水 经 济 区 发 展 规 划 实 施 以 来, 西 安 经 济 建 设 步 入 了 快 速 发 展 的 上 升 通 道 根 据 西 安 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 数 据 显 示,2012~2014 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 10

12 年, 西 安 市 地 区 GDP 持 续 增 长,2014 年 达 5, 亿 元, 比 上 年 增 长 9.9% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 5.1%; 第 二 产 业 增 加 值 2, 亿 元, 增 长 11.3%; 第 三 产 业 增 加 值 3, 亿 元, 增 长 9.0% 第 一 产 业 增 加 值 占 生 产 总 值 的 比 重 为 3.9%, 第 二 产 业 增 加 值 比 重 为 40.3%, 第 三 产 业 增 加 值 比 重 为 55.8% 从 工 业 增 加 值 看,2012~2014 年, 西 安 市 工 业 增 加 值 保 持 稳 定 增 长, 其 中 2014 全 年 全 部 工 业 增 加 值 1, 亿 元, 比 上 年 增 长 10.7% 规 模 以 上 工 业 增 加 值 1, 亿 元, 增 长 11.1% 在 规 模 以 上 工 业 中, 轻 工 业 增 加 值 亿 元, 增 长 8.9%; 重 工 业 增 加 值 亿 元, 增 长 11.8% 从 全 社 会 固 定 资 产 投 资 看,2012~2014 年, 西 安 市 全 社 会 固 定 资 产 投 资 呈 波 动 上 升 态 势, 其 中 2014 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 5, 亿 元, 比 上 年 增 长 15.0%, 扣 除 价 格 因 素, 实 际 增 长 14.1% 其 中, 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )5, 亿 元, 增 长 15.2%; 农 户 投 资 亿 元, 增 长 0.2% 在 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 中, 第 一 产 业 投 资 亿 元, 比 上 年 增 长 2.7%; 第 二 产 业 投 资 1, 亿 元, 增 长 28.3%, 其 中, 工 业 投 资 1, 亿 元, 增 长 38.8%; 第 三 产 业 投 资 4, 亿 元, 增 长 12.2% 从 财 政 情 况 看, 近 年 来 西 安 市 财 政 总 收 入 一 般 预 算 收 入 和 一 般 预 算 支 出 稳 步 增 长 2003~2014 年, 西 安 市 财 政 总 收 入 在 11 年 间 完 成 了 从 百 亿 到 千 亿 的 跨 越 2014 年, 西 安 市 财 政 总 收 入 完 成 1, 亿 元, 同 比 增 长 13%; 地 方 一 般 预 算 收 入 完 成 亿 元, 同 比 增 长 16.3%; 全 市 地 方 一 般 预 算 支 出 完 成 亿 元, 增 长 12.3%, 全 年 民 生 领 域 支 出 亿 元, 全 市 新 增 财 力 用 于 民 生 支 出 的 比 重 达 83.9%, 为 经 济 社 会 发 展 重 点 支 出 需 求 提 供 了 有 力 保 障 表 4 西 安 市 财 政 收 支 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 一 般 预 算 收 入 一 般 预 算 支 出 资 料 来 源 : 西 安 市 财 政 局 发 展 总 体 来 看, 近 年 来, 西 安 市 区 域 经 济 不 断 发 展, 财 政 收 入 保 持 较 快 增 长, 有 利 于 公 司 的 持 续 四 基 础 素 质 分 析 1. 规 模 与 竞 争 力 公 司 是 西 安 城 市 建 设 领 域 的 龙 头 企 业 和 西 安 市 保 障 房 建 设 的 主 体, 是 西 安 市 委 市 政 府 以 西 安 市 建 筑 工 程 总 公 司 为 基 础, 纳 入 西 安 市 城 建 开 发 总 公 司 和 西 安 市 建 筑 设 计 研 究 院, 共 同 组 建 的 大 型 国 有 独 资 企 业, 为 西 安 市 政 府 授 权 的 国 有 资 产 运 营 机 构 公 司 以 建 筑 业 规 模 化 经 营 城 市 建 设 与 房 地 产 开 发 工 程 设 计 为 主 营 业 务, 涵 盖 市 政 建 设 园 林 绿 化 工 程 监 理 物 资 供 应 物 业 管 理 等 业 务 公 司 现 拥 有 建 筑 装 修 装 饰 专 业 承 包 房 屋 建 筑 施 工 总 承 包 市 政 公 用 工 程 总 承 包 房 地 产 开 发 地 基 与 基 础 专 业 承 包 和 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 六 个 国 家 一 级 资 质 ; 工 程 设 计 ( 建 筑 工 程 专 业 类 ) 和 工 程 勘 察 ( 岩 土 工 程 专 业 类 ) 两 个 国 家 甲 级 资 质 ; 同 时 具 备 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 机 电 安 装 工 程 专 业 承 包 园 林 古 建 专 业 承 包 园 林 仿 古 工 程 施 工 水 利 工 程 施 工 房 地 产 开 发 和 物 业 管 理 六 个 二 级 资 质, 并 具 有 商 务 部 颁 发 的 对 外 承 包 经 营 资 质 证 书 和 商 务 部 对 外 成 套 项 目 援 助 资 质, 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 11

13 已 经 形 成 了 集 开 发 设 计 施 工 投 融 资 项 目 管 理 现 代 物 流 物 业 管 理 于 一 体, 产 业 链 较 为 完 备 的 大 型 现 代 化 建 设 企 业 集 团 公 司 自 成 立 以 来, 承 接 了 众 多 技 术 含 量 较 高 的 省 级 市 级 重 点 项 目, 包 括 西 安 市 妇 女 儿 童 活 动 中 心 西 安 市 档 案 局 银 川 拉 普 斯 森 林 公 园 西 安 开 元 商 城 西 安 曲 江 宾 馆 西 安 市 体 育 馆 西 安 城 堡 大 酒 店 西 安 市 行 政 中 心 等, 同 时 还 承 建 了 一 批 惠 民 工 程, 如 : 清 凉 山 公 园 汉 城 湖 ( 团 结 水 库 ) 水 环 境 综 合 治 理 提 升 工 程, 拟 建 的 省 市 级 重 点 项 目 包 括 西 安 火 车 站 改 扩 建 工 程 项 目 等 公 司 还 荣 获 全 国 城 市 建 设 优 秀 施 工 企 业 全 国 安 全 生 产 先 进 企 业 陕 西 省 优 秀 施 工 企 业 等 称 号 整 体 来 看, 西 安 建 工 行 业 经 验 丰 富, 施 工 资 质 齐 全, 区 域 竞 争 优 势 明 显 2. 技 术 及 工 艺 公 司 下 属 的 西 安 市 建 筑 设 计 研 究 院 成 立 于 1952 年, 系 国 家 批 准 的 综 合 性 建 筑 设 计 单 位, 具 有 甲 级 工 程 设 计 资 质 和 甲 级 工 程 勘 察 资 质, 一 类 施 工 图 审 查 与 乙 级 工 程 监 理 资 质 设 计 院 专 业 人 员 设 置 齐 全, 包 括 建 筑 结 构 给 排 水 采 暖 通 风 电 气 概 ( 预 ) 算 工 程 地 质 勘 察 工 程 监 理 装 饰 工 程 等 专 业, 技 术 装 备 先 进, 各 专 业 全 面 实 现 了 计 算 机 辅 助 设 计, 为 陕 西 省 计 算 机 应 用 设 计 优 秀 单 位 设 计 院 下 设 设 计 部 地 质 勘 察 研 究 所 计 算 机 中 心 材 料 测 试 中 心 工 程 监 理 公 司 施 工 图 审 查 中 心 等 设 计 科 研 和 技 术 服 务 部 门, 全 方 位 进 行 建 筑 设 计, 技 术 力 量 雄 厚 设 计 院 成 立 以 来, 先 后 获 得 部 省 市 级 优 秀 设 计 勘 察 奖 六 十 九 项, 在 陕 西 省 名 列 前 茅 公 司 近 年 来 屡 获 省 市 级 科 技 成 果 优 秀 设 计 勘 察 类 奖 项, 现 已 创 建 省 市 结 构 示 范 工 程 和 科 技 示 范 工 程 18 个, 雁 塔 杯 工 程 10 个, 省 市 级 文 明 工 地 29 个, 省 优 秀 标 准 设 计 奖 1 个 ; 获 得 国 家 级 优 秀 QC 小 组 活 动 成 果 1 项, 省 级 5 项 ; 完 成 省 级 工 法 7 项 国 家 级 工 法 3 项, 取 得 国 家 专 利 7 项 ; 工 程 设 计 获 国 家 人 居 经 典 金 奖 表 5 公 司 近 年 来 取 得 的 省 级 以 上 专 利 和 工 法 证 书 号 名 称 工 法 / 专 利 级 别 土 体 Ⅱ 型 断 裂 破 坏 的 实 验 装 置 及 方 法 专 利 国 家 级 基 于 极 限 平 衡 理 论 和 应 力 分 析 的 土 坡 稳 定 分 析 方 法 专 利 国 家 级 建 筑 窗 水 幕 节 能 装 置 专 利 国 家 级 单 元 式 节 能 水 幕 外 墙 专 利 国 家 级 ( 单 S) ( 双 S) 地 源 热 泵 竖 直 S 型 换 热 器 专 利 国 家 级 水 幕 式 外 墙 节 能 系 统 专 利 国 家 级 一 种 利 用 空 调 冷 凝 水 辅 助 冷 凝 器 散 热 的 装 置 专 利 国 家 级 SXSJGF 装 配 箱 混 凝 土 密 肋 空 心 楼 盖 施 工 工 法 工 法 省 级 SXSJGF 塔 式 起 重 机 附 着 装 置 的 钢 丝 绳 对 称 拆 除 工 法 工 法 省 级 SXSJGF 振 冲 碎 石 桩 施 工 工 法 工 法 省 级 SXSJGF QSK 五 孔 石 膏 板 安 装 施 工 工 法 工 法 省 级 SXSJGF 复 合 短 土 钉 墙 基 坑 支 护 施 工 工 法 工 法 省 级 SXSJGF 工 具 式 锚 固 点 型 钢 悬 挑 脚 手 架 施 工 工 法 工 法 省 级 SXSJGF 塔 式 起 重 机 基 础 构 件 水 平 安 装 工 法 工 法 省 级 GJEJGF 竖 向 混 凝 土 结 构 模 具 单 侧 安 装 与 拆 除 施 工 工 法 工 法 国 家 级 GJEJGF 粉 细 砂 地 基 不 加 填 料 振 冲 密 实 砂 桩 施 工 工 法 工 法 国 家 级 GJEJGF 装 饰 清 水 砖 砌 体 施 工 工 法 工 法 国 家 级 资 料 来 源 : 公 司 提 供 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 12

14 整 体 来 看, 西 安 建 工 施 工 技 术 质 量 优 良, 综 合 实 力 较 强 3. 人 员 素 质 截 至 2014 年 末, 公 司 共 有 董 事 监 事 及 高 管 人 员 14 人, 其 中, 董 事 长 1 名, 董 事 总 经 理 1 名, 监 事 5 名, 其 中 监 事 会 主 席 1 名 公 司 高 管 人 员 大 多 在 公 司 从 事 相 关 业 务 和 管 理 工 作 多 年, 行 业 经 验 丰 富 公 司 董 事 长 卫 勃 先 生, 本 科 学 历 ; 现 任 公 司 董 事 长, 历 任 陕 西 省 长 安 县 郭 杜 镇 镇 长 党 委 书 记 ; 长 安 县 副 县 长 长 安 区 副 区 长 ; 西 安 市 城 乡 建 设 委 员 会 副 主 任 党 组 副 书 记 西 安 建 工 筹 建 组 组 长, 原 西 安 市 建 筑 工 程 有 限 公 司 总 经 理 党 委 副 书 记 ; 西 安 建 工 总 经 理 党 委 副 书 记 公 司 总 经 理 张 理 先 生, 研 究 生 工 学 硕 士, 高 级 工 程 师 ; 现 任 公 司 副 董 事 长, 总 经 理 ; 历 任 西 安 市 市 政 设 计 院 副 院 长 ; 西 安 市 市 政 工 程 管 理 局 技 术 处 副 处 长 处 长 ; 西 安 市 市 政 管 理 委 员 会 科 技 处 处 长 副 主 任 党 委 委 员 ; 西 安 市 市 政 公 用 局 副 局 长 党 委 委 员 截 至 2014 年 末, 公 司 拥 有 职 工 1,515 人, 其 中 一 级 建 造 师 184 人, 二 级 建 造 师 175 人, 高 级 工 程 师 98 人, 高 级 会 计 师 高 级 审 计 师 高 级 经 济 师 10 人, 一 级 注 册 建 筑 师 注 册 结 构 师 27 人, 注 册 土 木 电 气 设 备 房 地 产 估 价 咨 询 工 程 师 等 30 人 总 体 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 整 体 素 质 较 高, 具 备 多 年 的 建 筑 行 业 相 关 生 产 和 管 理 经 验 ; 公 司 员 工 专 业 配 置 合 理, 能 够 满 足 公 司 目 前 生 产 经 营 的 需 要 4. 外 部 支 持 公 司 是 西 安 市 国 资 委 下 属 的 全 资 子 公 司, 承 担 部 分 西 安 市 基 础 设 施 建 设 任 务, 由 于 该 业 务 公 益 性 质 显 著, 盈 利 能 力 弱, 西 安 市 政 府 先 后 多 次 采 取 土 地 注 入 资 产 划 拨 等 方 式 缓 解 公 司 的 投 资 压 力, 增 强 综 合 竞 争 力, 并 通 过 多 种 方 式 针 对 公 司 承 接 的 具 体 市 政 建 设 项 目 进 行 补 贴 土 地 注 入 2011 年 和 2012 年, 根 据 西 安 市 人 民 政 府 专 题 问 题 会 议 纪 要 ( 号 ) 西 安 市 住 保 办 发 [2011]25 号 以 及 相 关 土 地 转 让 协 议 等 文 件, 西 安 市 政 府 合 计 将 9 宗 土 地 拨 给 公 司, 增 加 公 司 资 本 公 积 和 存 货 根 据 评 估 报 告 ( 陕 新 评 报 字 号 和 046 号 ), 上 述 9 宗 土 地 面 积 合 计 亩, 评 估 价 值 亿 元, 其 中 5 宗 土 地 为 住 宅 用 地, 其 余 为 商 业 用 地 资 产 划 拨 2010 年, 西 安 市 国 资 委 根 据 关 于 西 安 市 建 筑 总 公 司 3 户 企 业 资 产 划 转 管 理 的 批 复 ( 市 国 资 发 号 文 件 ), 将 西 安 市 建 筑 工 程 总 公 司 西 安 市 城 建 开 发 总 公 司 西 安 市 建 筑 设 计 院 等 国 有 资 产 划 转 给 公 司, 三 家 企 业 净 资 产 合 计 15, 万 元, 用 于 公 司 注 册 资 本 金 15,000 万 元, 其 余 万 元 转 入 公 司 资 本 公 积 为 支 持 公 司 做 大 做 强, 根 据 西 安 市 人 民 政 府 专 项 问 题 会 议 纪 要 ( 号 ), 西 安 市 政 府 同 意 公 司 对 所 属 西 安 建 工 第 一 建 筑 有 限 责 任 公 司 西 安 建 工 第 四 建 筑 有 限 责 任 公 司 西 安 建 工 第 五 建 筑 有 限 责 任 公 司 等 集 体 企 业 实 施 内 部 改 制 上 述 3 家 建 筑 公 司 经 营 状 况 良 好, 盈 利 水 平 稳 定, 公 司 资 产 及 收 入 规 模 有 所 提 升 项 目 代 建 补 贴 目 前, 公 司 承 接 的 基 础 设 施 建 设 工 程 达 16 项, 涉 及 城 市 综 合 运 营 重 点 民 生 公 益 社 会 保 障 产 业 园 区 建 设 以 及 市 政 基 础 投 资 等 领 域, 总 投 资 近 200 亿 元, 按 照 平 均 建 设 周 期 6 年 来 计 算, 公 司 每 年 的 投 资 额 达 30 多 亿 由 于 这 类 政 府 公 共 建 设 项 目 具 有 公 益 性 投 资 大 周 期 长 收 入 低 等 特 点, 对 公 司 的 流 动 性 和 偿 债 能 力 产 生 不 同 程 度 的 影 响 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 13

15 在 实 践 中, 西 安 市 政 府 采 取 了 注 资 和 项 目 贷 款 等 方 式 缓 解 公 司 在 建 设 过 程 中 的 投 资 压 力, 并 通 过 土 地 补 偿 授 予 物 业 管 理 权 等 方 式 补 偿 公 司 的 垫 资 成 本 和 承 建 公 益 性 项 目 导 致 的 利 润 亏 损 等, 减 轻 企 业 的 财 务 压 力 2011 年, 西 安 建 工 承 接 了 西 安 火 车 站 改 项 目, 成 为 西 安 火 车 站 北 广 场 棚 户 区 改 造 站 前 广 场 及 地 下 车 库 周 边 商 业 等 建 设 实 施 主 体, 该 项 目 总 投 资 约 65 亿 元 2014 年 6 月, 该 项 目 获 得 国 开 行 20 亿 元 棚 改 专 项 贷 款, 财 政 补 助 10 亿 元 支 持 公 司 还 于 2012 年 承 接 了 市 委 市 政 府 重 点 建 设 项 目 清 凉 山 森 林 公 园 的 建 设 任 务 清 凉 山 森 林 公 园 占 地 面 积 约 577 亩, 总 投 资 8.9 亿 元 市 政 府 将 在 清 凉 山 公 园 周 边 226 亩 土 地 作 为 项 目 承 建 对 价 补 偿 给 公 司, 此 块 土 地 的 估 价 值 为 86, 万 元, 计 入 公 司 投 资 性 房 地 产 科 目 下 目 前, 公 司 已 将 该 宗 土 地 转 入 存 货, 并 将 其 中 的 191 亩 土 地 用 于 房 地 产 开 发, 由 于 地 块 紧 邻 清 凉 山 森 林 公 园, 交 通 便 利, 环 境 优 美, 公 司 开 发 定 位 于 别 墅 与 高 档 精 装 住 宅, 正 式 开 盘 后 将 有 效 提 高 公 司 承 接 清 凉 山 公 园 项 目 的 综 合 收 益 整 体 看, 公 司 作 为 西 安 市 属 大 型 国 有 企 业 和 市 政 建 设 实 施 主 体, 承 担 着 城 市 建 设 和 融 资 的 重 要 职 责, 因 而 公 司 在 土 地 注 入 资 产 划 拨 以 及 项 目 代 建 等 方 面 获 得 了 政 府 的 大 力 支 持 五 公 司 管 理 1. 治 理 结 构 公 司 按 照 相 关 法 律 法 规 的 要 求, 建 立 健 全 了 法 人 治 理 结 构 与 公 司 治 理 制 度, 制 定 了 公 司 章 程 根 据 公 司 章 程, 公 司 是 由 西 安 市 国 资 委 履 行 出 资 人 职 责 的 国 有 独 资 有 限 责 任 公 司 西 安 市 国 资 委 主 要 行 使 以 下 职 权 : 决 定 公 司 经 营 方 针 和 投 资 计 划 ; 委 派 非 由 职 工 代 表 担 任 的 董 事 监 事 ; 审 议 批 准 董 事 会 监 事 会 的 报 告 ; 对 发 行 公 司 债 券 作 出 决 定 等 公 司 董 事 会 由 9 名 董 事 组 成, 设 董 事 长 1 名, 由 西 安 市 人 民 政 府 任 命, 职 工 代 表 董 事 由 公 司 职 工 代 表 大 会 选 举 产 生 公 司 董 事 会 的 人 数 和 人 员 的 构 成 符 合 法 律 法 规 的 规 定 公 司 监 事 会 成 员 5 人, 其 中 职 工 代 表 监 事 2 人 公 司 总 经 理 由 西 安 市 人 民 政 府 任 命, 对 董 事 会 负 责, 主 要 主 持 公 司 的 生 产 经 营 管 理 工 作 及 组 织 实 施 董 事 会 决 议 总 体 看, 公 司 法 人 治 理 结 构 相 对 较 为 健 全, 整 体 运 行 情 况 良 好 2. 管 理 制 度 公 司 根 据 生 产 经 营 特 点 及 管 理 要 求 设 置 了 办 公 室 党 群 工 作 部 人 力 资 源 部 企 业 发 展 部 财 务 管 理 与 会 计 核 算 部 资 本 运 营 部 审 计 法 务 部 市 场 营 销 部 工 程 管 理 部 和 安 全 生 产 监 督 管 理 部 10 个 职 能 部 门, 下 辖 一 级 子 公 司 20 家, 二 级 子 公 司 17 家, 部 门 间 各 司 其 职 各 负 其 责, 形 成 了 与 公 司 业 务 规 模 相 适 应 的 组 织 结 构 为 加 强 公 司 安 全 生 产 管 理, 全 面 落 实 企 业 安 全 生 产 主 体 责 任, 公 司 制 定 了 安 全 生 产 责 任 制 度, 实 施 主 要 负 责 人 负 总 责, 其 他 副 职 领 导 既 要 履 行 分 管 业 务 工 作 职 责, 又 要 履 行 分 管 业 务 的 安 全 生 产 工 作 职 责 的 工 作 机 制 ; 同 时 确 定 公 司 总 经 理 为 企 业 安 全 生 产 第 一 责 任 人, 对 安 全 生 产 工 作 全 面 负 责 公 司 通 过 向 全 资 子 公 司 委 派 高 管 以 加 强 对 其 管 理 各 级 子 公 司 均 为 独 立 法 人, 实 行 独 立 核 算 在 市 场 销 售 和 项 目 承 揽 方 面, 主 要 由 子 公 司 市 场 部 和 项 目 经 理 负 责 市 场 开 拓 完 成 可 研 报 告 和 成 本 预 算 工 作 公 司 在 立 项 审 批 投 资 重 大 款 项 支 付 等 方 面 实 行 统 一 监 管 公 司 对 主 要 生 产 原 材 料 采 取 集 团 统 一 采 购, 一 般 原 材 料 由 子 公 司 直 接 采 购 公 司 通 过 对 子 公 司 定 期 或 不 定 期 检 查, 履 行 必 要 监 管, 掌 握 子 公 司 经 营 管 理 情 况 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 14

16 公 司 资 金 管 理 主 要 包 括 资 金 预 算 融 资 担 保 和 对 外 投 资 以 及 债 权 债 务 的 管 理 等 公 司 对 各 级 子 公 司 实 行 收 支 两 条 线 制 度, 由 西 安 建 工 建 立 资 金 池, 采 取 统 一 领 导 适 度 集 中 分 级 管 理 对 外 担 保 方 面, 集 团 公 司 统 一 管 理 集 中 控 制 对 外 担 保 事 宜 ; 子 公 司 对 外 提 供 担 保, 应 经 公 司 总 经 理 办 公 会 批 准 ; 对 外 提 供 担 保 要 在 保 证 企 业 资 产 安 全 的 基 础 上, 遵 循 平 等 互 利 的 原 则 进 行 公 司 合 同 管 理 采 用 在 集 团 统 一 领 导 下, 建 立 合 同 归 口 管 理 部 门, 对 合 同 按 公 司 和 各 级 子 公 司 进 行 分 级 管 理, 及 按 合 同 签 订 履 行 主 体 不 同 分 类 管 理 的 合 同 管 理 体 制 市 场 营 销 部 是 公 司 各 种 经 营 类 合 同 及 各 子 公 司 工 程 项 目 类 合 同 的 归 口 管 理 部 门 合 同 管 理 其 他 部 门 还 包 括 审 计 法 务 部 财 务 部 工 程 管 理 部 以 及 公 司 办 公 室 总 体 来 看, 公 司 部 门 设 置 齐 全, 内 部 管 理 制 度 规 范, 各 级 子 公 司 经 营 自 主 性 较 高, 管 理 运 作 情 况 良 好 六 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 主 营 业 务 包 括 建 筑 施 工 房 地 产 开 发 建 筑 设 计 等 方 面 2012~2014 年, 公 司 承 接 了 大 量 的 政 府 代 建 项 目, 营 业 收 入 持 续 大 幅 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 均 复 合 增 长 96.84%; 其 中, 主 营 业 务 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 主 营 业 务 突 出 从 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 看, 土 建 施 工 业 务 是 公 司 收 入 的 最 大 来 源, 三 年 占 比 分 别 为 89.73% 94.57% 95.24%, 包 括 工 程 施 工 收 入 和 代 建 管 理 费 收 入 ; 其 次 为 物 资 销 售 和 建 筑 设 计,2014 年 二 者 占 主 营 业 务 收 入 比 分 别 为 2.73% 和 0.99% 近 年 来, 公 司 土 建 施 工 业 务 日 趋 突 出, 物 资 销 售 业 务 受 益 于 公 司 加 大 原 材 料 采 购 成 本 控 制 机 制, 业 务 规 模 亦 有 所 增 长 毛 利 率 方 面, 近 年 来, 宏 观 经 济 下 行 压 力 持 续, 固 定 资 产 投 资 增 速 明 显 放 缓, 但 建 筑 施 工 企 业 数 量 仍 旧 保 持 增 长, 建 筑 业 竞 争 日 趋 激 烈, 加 之 用 工 荒 问 题 日 渐 突 出, 导 致 公 司 综 合 毛 利 率 逐 年 下 降, 分 别 为 16.87% 10.16% 和 8.14% 作 为 公 司 主 要 收 入 来 源 的 土 建 施 工 业 务 受 行 业 内 价 格 竞 争 人 工 成 本 与 运 输 费 用 持 续 大 幅 上 涨 等 因 素 影 响, 毛 利 率 显 著 减 少,2012 年 公 司 土 建 施 工 毛 利 率 高 达 15.13%, 主 要 系 当 年 公 司 将 政 府 作 为 项 目 承 建 对 价 的 部 分 土 地 补 偿 按 土 地 投 入 价 值 与 土 地 评 估 公 允 价 值 的 差 额 进 入 利 润 所 致 公 司 建 筑 设 计 的 毛 利 率 较 高, 由 于 设 计 项 目 具 有 因 地 制 宜 及 客 户 需 求 差 异 大 等 特 点, 毛 利 率 水 平 波 动 较 大, 但 在 主 营 业 务 收 入 中 的 占 比 较 小, 对 公 司 综 合 毛 利 率 的 影 响 有 限 另 外, 公 司 2014 年 承 接 了 免 费 开 放 清 凉 山 森 林 公 园 的 物 业 管 理 项 目, 由 于 试 运 营 期 间 收 入 较 少, 且 政 府 相 关 补 贴 尚 未 到 位, 导 致 当 年 该 业 务 出 现 亏 损 由 于 毛 利 率 逐 年 下 降 导 致 公 司 近 三 年 净 利 润 持 续 下 滑, 年 均 减 少 25.36% 2014 年, 公 司 实 现 净 利 润 0.99 亿 元, 同 比 减 少 2.99% 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 15

17 表 ~2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 2012 年 2013 年 2014 年 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 土 建 施 工 建 筑 设 计 物 资 销 售 物 业 服 务 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2015 年 第 一 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.20 亿 元, 同 比 增 长 86.87%; 利 润 总 额 0.09 亿 元, 同 比 增 长 % 营 业 收 入 与 利 润 大 幅 增 长 主 要 系 合 并 口 径 变 更 所 致 总 的 来 说, 公 司 近 年 来 营 业 规 模 显 著 扩 张, 且 主 营 业 务 突 出, 但 受 建 筑 行 业 人 力 成 本 上 涨 等 因 素 的 影 响, 公 司 盈 利 水 平 持 续 下 滑 2. 土 建 施 工 业 务 运 营 2012~2014 年, 公 司 土 建 施 工 业 务 实 现 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 收 入 规 模 持 续 增 长 但 受 建 筑 施 工 行 业 竞 争 激 烈 以 及 用 工 荒 等 因 素 的 影 响, 该 业 务 毛 利 率 水 平 持 续 下 降,2014 年 降 至 6.73% 2012 年, 公 司 土 建 施 工 业 务 毛 利 率 较 高, 为 15.13%, 主 要 系 公 司 承 建 市 级 重 点 项 目 清 凉 山 森 林 公 园 时, 作 为 项 目 承 建 对 价, 政 府 将 清 凉 山 公 园 周 边 配 套 商 住 用 地 226 亩 补 偿 给 公 司, 该 片 土 地 评 估 价 值 8.66 亿 元 ( 陕 新 评 报 字 号 ), 计 入 公 司 当 期 投 资 性 房 地 产 科 目 下 ; 同 时, 公 司 将 清 凉 山 项 目 土 地 投 入 的 价 值 6.33 亿 元 与 后 期 土 地 评 估 公 允 价 值 8.66 亿 元 的 差 额 部 分 约 2.33 亿 元 作 为 2012 年 收 益 计 入 利 润 所 致 公 司 土 建 施 工 业 务 收 入 包 括 工 程 施 工 收 入 ( 占 99.50%) 和 项 目 代 建 管 理 费 收 入 ( 占 0.50%), 其 中 工 程 施 工 收 入 规 模 近 年 来 增 长 较 快 公 司 负 责 工 程 施 工 的 经 营 主 体 主 要 为 子 公 司 西 安 市 建 筑 工 程 有 限 公 司 建 筑 公 司 具 有 承 接 国 内 外 各 类 型 建 筑 工 程 钢 结 构 工 程 设 备 安 装 水 利 和 路 桥 工 程 的 施 工 能 力, 是 西 安 地 区 具 有 较 强 实 力 的 总 承 包 施 工 企 业 公 司 各 类 资 质 齐 全, 具 备 房 屋 建 筑 施 工 总 承 包 建 筑 装 修 装 饰 专 业 承 包 地 基 与 基 础 专 业 承 包 等 相 关 资 质 公 司 工 程 施 工 的 业 务 模 式 一 般 为 : 在 施 工 合 同 签 订 后 由 建 设 单 位 支 付 一 定 比 例 的 预 付 款, 一 般 占 合 同 额 的 10~20%; 预 付 全 额 安 全 文 明 施 工 措 施 费 ; 正 式 开 工 后, 按 月 支 付 工 程 进 度 款, 每 次 支 付 当 期 合 格 工 程 量 的 80%; 竣 工 资 料 归 档 手 续 完 成 后 支 付 至 审 定 价 的 90~95%, 剩 余 5~10% 作 为 质 保 金, 在 保 修 期 满 两 年 后 一 次 性 支 付 质 保 金 的 80%, 剩 余 20% 在 竣 工 验 收 合 格 交 付 使 用 满 五 年 后 付 清 公 司 负 责 项 目 代 建 业 务 的 经 营 主 体 主 要 为 子 公 司 大 唐 建 设 项 目 管 理 公 司 ( 以 下 简 称 大 唐 建 设 ) 公 司 项 目 代 建 业 务 的 运 营 模 式 为 : 由 大 唐 建 设 与 相 关 业 主 单 位 签 订 项 目 代 建 协 议, 由 公 司 进 行 项 目 建 设, 包 括 前 期 项 目 报 建 直 到 竣 工 验 收 合 格 后 移 交 工 程 保 修 期 结 束, 公 司 向 业 主 收 取 代 建 管 理 费 代 建 管 理 费 率 由 双 方 约 定, 一 般 为 项 目 投 资 总 额 的 1.50~4.00% 资 金 支 付 方 面, 一 般 在 合 同 签 订 后 约 定 时 间 内, 业 主 单 位 预 付 15~40% 的 代 建 管 理 费, 在 工 程 主 体 完 工 项 目 验 收 合 格 后 付 至 全 部 代 建 费 的 80~90%, 余 额 部 分 在 项 目 移 交 后 或 质 保 期 满 支 付 ; 代 建 成 本 部 分 根 据 工 程 进 度 按 期 支 付, 累 计 拨 付 至 工 程 总 价 的 70~85% 暂 停 支 付, 在 项 目 验 收 合 格 移 交 后 支 付 至 总 价 的 95%, 剩 余 5% 为 质 保 金 在 质 保 期 满 后 付 清 未 来 随 着 公 司 保 障 房 建 设 稳 步 推 进, 公 司 代 建 业 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 16

18 务 收 入 及 利 润 规 模 有 望 攀 升, 对 公 司 整 体 盈 利 水 平 贡 献 预 计 将 不 断 增 大 公 司 近 年 来 土 建 工 程 业 务 规 模 持 续 扩 大,2012~2014 年 公 司 签 约 合 同 金 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 呈 逐 年 增 长 态 势 ; 新 签 合 同 数 分 别 为 34 个 39 个 和 67 个, 合 计 140 个, 其 中 房 屋 建 筑 施 工 合 同 92 个 市 政 交 通 施 工 合 同 38 个 公 司 的 大 额 合 同 集 中 于 政 府 项 目, 包 括 大 型 交 通 枢 纽 公 共 交 通 设 施 保 障 类 项 目 医 院 宿 舍 以 及 住 房 等 2014 年, 公 司 年 施 工 面 积 万 平 方 米, 年 竣 工 面 积 万 平 方 米, 分 别 为 年 初 计 划 的 128.7% 和 243.3% 截 至 2014 年 末, 公 司 重 大 在 建 项 目 主 要 包 括 市 政 基 础 设 施 建 设 和 保 障 房 建 设 项 目 ( 见 表 7) 公 司 承 接 的 市 政 基 础 设 施 建 设 项 目 具 有 施 工 量 大, 项 目 进 度 易 受 政 府 拆 迁 进 度 影 响, 施 工 周 期 较 长 且 技 术 要 求 较 高 的 特 点 其 中, 火 车 站 改 造 安 置 楼 项 目 及 火 车 站 北 广 场 拆 迁 建 设 系 省 市 级 重 点 交 通 体 系 规 划 建 设 工 程, 项 目 投 资 约 65 亿 元 ; 国 道 310 国 境 公 路 为 省 级 重 点 基 础 设 施 建 设 项 目, 采 取 BT 模 式, 由 西 安 市 财 政 局 每 年 提 供 补 贴, 并 由 渭 北 区 财 政 局 进 行 回 购 公 司 其 他 重 大 在 建 工 程 主 要 为 保 障 房 建 设 项 目, 业 主 多 为 西 安 市 城 中 村 ( 棚 户 区 ) 改 造 办 公 室 或 西 安 市 公 租 房 建 设 管 理 有 限 责 任 公 司 根 据 西 安 市 政 府 专 项 问 题 会 议 纪 要 ( 号 ), 在 研 究 支 持 公 司 参 与 住 宅 建 设 问 题 方 面, 市 政 府 确 定 根 据 年 度 经 济 适 用 房 公 租 房 和 廉 租 住 房 建 设 计 划, 由 西 安 市 房 管 局 负 责 安 排 公 司 实 施 部 分 保 障 房 建 设 任 务, 公 司 保 障 房 建 设 的 盈 利 模 式 以 收 取 代 建 管 理 费 为 主, 目 前 相 关 项 目 储 备 充 足 2015 年 第 一 季 度, 公 司 新 签 合 同 数 量 8 个, 其 中 房 屋 建 筑 项 目 7 个, 市 政 交 通 项 目 1 个, 合 同 总 金 额 亿 元 西 安 市 城 市 建 设 需 求 近 年 来 持 续 扩 大, 公 司 新 签 合 同 金 额 与 数 量 持 续 增 长, 项 目 储 备 较 为 充 足, 未 来 发 展 前 景 较 好 表 7 施 工 业 务 前 20 大 在 建 项 目 合 同 列 表 项 目 情 况 序 号 项 目 名 称 建 筑 面 积 (m2) 工 程 造 价 ( 万 元 ) 开 竣 工 时 间 1 西 安 市 火 车 站 改 造 安 置 楼 项 目 400, , 火 车 站 北 广 场 拆 迁 建 设 110, 上 庄 灞 柳 小 区 340, , 曹 家 堡 公 租 房 373, , 灞 桥 区 公 租 房 68, , 向 阳 沟 公 租 房 390, , 双 竹 村 公 租 房 228, , 西 凹 里 村 公 租 房 145, , 未 央 区 住 保 大 厦 38, , 铁 职 院 新 校 区 127, , 西 安 市 人 民 医 院 102, , 潏 河 湿 地 公 园 93, , 凤 鸣 小 区 415, , 国 道 310 西 安 过 境 公 路 260, 西 安 建 工 科 技 基 地 122, , 滹 沱 村 公 租 房 128, , 创 汇 社 区 F 区 215, , 蓝 田 县 医 院 异 地 搬 迁 项 目 门 诊 住 院 综 合 楼 61, , 西 安 地 铁 三 号 线 TJSG-2 标 1,035 米 10, 临 潼 区 一 线 职 工 住 房 133, , 合 计 3,382, ,492, 数 据 来 源 : 公 司 提 供 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 17

19 总 体 看, 公 司 是 西 安 地 区 具 有 较 强 实 力 的 总 承 包 施 工 企 业, 承 接 了 大 量 省 市 级 重 点 项 目, 近 三 年 来 土 建 施 工 板 块 新 签 合 同 金 额 大 幅 增 长, 公 司 项 目 储 备 较 为 充 足, 可 以 满 足 未 来 发 展 需 求 原 材 料 采 购 在 原 材 料 采 购 方 面, 土 建 施 工 业 务 的 主 要 原 材 料 为 三 大 材 : 钢 筋 水 泥 混 凝 土, 三 者 合 计 占 公 司 土 建 施 工 成 本 的 60% 以 上 目 前 公 司 采 取 三 大 材 集 中 统 一 采 购 的 制 度, 主 要 由 全 资 子 公 司 西 安 建 工 建 材 科 技 有 限 公 司 负 责 公 司 与 供 应 商 建 立 了 长 期 合 作 关 系, 形 成 了 供 应 商 池, 并 在 供 应 商 池 内 招 标 采 购, 通 过 规 模 化 进 货 降 低 单 位 采 购 成 本, 提 升 工 程 施 工 业 务 的 盈 利 能 力 公 司 其 他 材 料 由 各 项 目 公 司 自 行 采 购 公 司 集 中 采 购 流 程 一 般 为 : 集 中 采 购 计 划 的 编 制 - 确 定 集 中 采 购 招 标 方 式 - 制 定 招 标 文 件 - 供 应 商 投 标 - 评 标 - 合 同 谈 判 - 签 约 - 履 约 - 验 收 - 付 款, 采 购 结 算 一 般 采 取 现 金 支 付, 其 中 钢 材 采 购 一 般 采 取 现 款 现 货 的 结 算 方 式, 商 品 砼 采 购 平 均 账 期 为 3~6 个 月 从 采 购 量 上 看, 公 司 近 三 年 土 建 施 工 业 务 规 模 高 速 扩 张, 原 材 料 需 求 量 相 应 上 涨 近 三 年 公 司 钢 材 采 购 量 持 续 上 涨,2014 年 公 司 共 采 购 钢 材 73,776 吨, 同 比 增 长 91.29% 2014 年, 公 司 商 品 砼 采 购 量 为 117,024.5 立 方 米, 同 比 减 少 59.69%, 主 要 系 公 司 在 2013 年 商 品 砼 价 格 走 低 时, 大 批 量 采 购 所 致 从 价 格 上 来 看, 由 于 钢 材 市 场 持 续 供 过 于 求, 钢 材 价 格 连 续 下 滑,2014 年 采 购 均 价 2,951 元 / 吨 ; 商 品 砼 价 格 近 三 年 呈 波 动 态 势,2014 年 采 购 均 价 341 元 / 立 方 米 总 体 说 来, 公 司 采 购 成 本 稳 中 有 降, 有 利 于 土 建 施 工 业 务 的 开 展 表 ~2014 年 公 司 土 建 业 务 主 要 原 材 料 采 购 量 及 均 价 名 称 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 钢 材 采 购 量 ( 吨 ) 18,733 38,568 73,776 价 格 ( 元 ) 3,723 3,580 2,951 商 砼 采 购 量 (m³) 118, , ,024.5 价 格 ( 元 ) 门 窗 采 购 量 (m2) 88, ,940 价 格 ( 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 供 应 商 分 布 上 看, 近 三 年 公 司 前 五 大 供 应 商 采 购 金 额 占 营 业 成 本 比 重 逐 年 增 长,2014 年 达 80%, 供 应 商 集 中 度 偏 高 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 18

20 表 年 年 公 司 土 建 业 务 前 五 大 供 应 商 情 况 统 计 表 年 份 采 购 客 户 采 购 产 品 1 陕 西 禹 岳 贸 易 有 限 公 司 钢 材 2 陕 西 禹 腾 商 贸 有 限 公 司 钢 材 2012 年 3 陕 西 禹 昌 商 贸 有 限 公 司 钢 材 4 西 安 长 佳 建 筑 工 程 有 限 公 司 商 砼 5 陕 西 鲲 鹏 混 凝 土 有 限 公 司 商 砼 合 计 1 陕 西 禹 岳 贸 易 有 限 公 司 钢 材 2 陕 西 禹 昌 商 贸 有 限 公 司 钢 材 2013 年 3 陕 西 晋 邦 钢 铁 贸 易 有 限 责 任 公 司 钢 材 4 陕 西 中 鑫 混 凝 土 有 限 公 司 商 砼 5 陕 西 恒 众 混 凝 土 有 限 公 司 商 砼 合 计 1 陕 西 禹 岳 贸 易 有 限 公 司 钢 材 2 陕 西 晋 邦 钢 铁 贸 易 有 限 责 任 公 司 钢 材 2014 年 3 陕 西 禹 昌 商 贸 有 限 公 司 钢 材 4 陕 西 恒 众 混 凝 土 有 限 公 司 商 砼 5 陕 西 恒 盛 混 凝 土 有 限 公 司 商 砼 合 计 资 料 来 源 : 企 业 提 供 金 额 ( 万 元 ) 占 比 2,619 23% 1,714 15% 1,159 10% 830 7% 595 5% 6,917 62% 6,139 27% 4,479 19% 1,819 8% 1,721 7% 1,249 5% 15,407 67% 5,598 21% 5,433 21% 6,279 24% 1,944 7% 1,709 7% 20,963 80% 总 体 看, 公 司 原 材 料 成 本 管 理 能 力 较 强, 大 宗 原 材 料 通 过 集 中 采 购 的 形 式 可 以 有 效 提 高 议 价 能 力, 降 低 采 购 成 本 市 场 情 况 市 场 推 广 方 面, 公 司 采 取 渠 道 营 销 和 自 主 营 销 相 结 合 的 方 式, 其 中, 渠 道 营 销 占 比 70% 左 右 公 司 作 为 西 安 市 国 资 委 下 属 的 全 资 子 公 司 和 市 政 府 重 点 扶 持 的 城 市 运 营 企 业, 区 域 内 竞 争 实 力 较 强, 并 且 承 担 了 部 分 公 益 性 基 础 设 施 建 设 任 务 除 政 府 渠 道 外, 公 司 还 积 极 拓 展 省 内 外 市 场, 提 升 市 场 化 生 存 能 力, 自 主 开 发 市 场 份 额 占 比 近 年 来 有 所 增 长 作 为 西 安 市 国 资 委 下 属 的 城 市 建 设 和 保 障 房 建 设 的 主 要 实 施 主 体, 公 司 资 质 齐 全, 产 业 链 完 整, 在 一 些 重 点 市 政 项 目 的 承 接 方 面 具 有 显 著 优 势 公 司 目 前 承 接 了 西 安 火 车 站 北 广 场 及 周 边 综 合 改 造 的 省 市 级 重 点 工 程, 该 项 目 总 投 资 约 65 亿 元 2014 年 6 月, 火 车 站 改 造 项 目 获 得 国 开 行 20 亿 元 专 项 贷 款 支 持, 并 于 2014 年 12 月 收 到 西 安 市 财 政 局 拨 付 铁 路 建 设 项 目 资 金 1.4 亿 元, 项 目 目 前 仍 处 于 前 期 拆 迁 状 态, 拟 于 2015 年 下 半 年 正 式 动 工, 预 计 于 2020 年 完 成 另 外, 公 司 承 接 的 西 安 美 盛 新 天 地 项 目 属 地 铁 上 盖 物 业, 施 工 技 术 要 求 较 高 该 项 目 位 于 西 安 纺 织 城 大 转 盘 东 侧, 总 占 地 面 积 54 亩, 开 发 总 面 积 21 万 平 米, 投 资 总 额 11 亿 元 公 司 还 承 接 了 部 分 BT 项 目, 目 前 在 建 和 拟 建 的 BT 项 目 包 括 长 安 湿 地 公 园 ( 市 政 基 础 设 施 类 ) 和 渭 北 大 横 线 BT 项 目 ( 国 道 310 西 安 过 境 公 路 项 目 ) 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 19

21 长 安 湿 地 公 园 位 于 潏 河 常 宁 新 区 段, 总 占 地 5,236 亩 目 前 启 动 的 为 核 心 区 一 期 工 程, 占 地 2,634 亩, 主 要 建 设 内 容 包 括 湿 地 湖 面 绿 化 及 其 他 配 套 建 筑 等, 计 划 总 投 资 8.9 亿 元 渭 北 大 横 线 BT 项 目 是 省 级 重 点 基 础 设 施 建 设 项 目, 以 过 境 交 通 为 主, 兼 顾 区 域 交 通 的 国 道 主 干 线, 是 西 咸 一 体 化 进 程 中 贯 通 政 治 经 济 的 大 动 脉, 也 是 西 安 路 网 的 重 要 组 成 部 分, 长 约 51km, 公 司 投 资 建 设 路 段 造 价 约 26.5 亿 元 ; 西 安 市 财 政 局 2012 年 10 月 专 题 会 议 决 定, 每 年 安 排 项 目 补 助 资 金 4 亿 元, 共 计 安 排 资 金 12 亿 元, 其 余 部 分 由 渭 北 区 政 府 每 年 支 付 2 亿 元 进 行 回 购 该 项 目 一 期 建 设 已 于 2014 年 底 竣 工 通 车, 后 续 工 程 目 前 处 于 前 期 拆 迁 状 态, 尚 未 进 场, 预 计 项 目 整 体 完 工 时 间 为 2016 年 从 市 场 格 局 看, 虽 然 公 司 推 行 全 国 化 的 市 场 策 略 初 见 成 效, 但 公 司 施 工 业 务 仍 主 要 集 中 在 西 安 以 及 临 近 地 区, 地 域 集 中 程 度 较 高, 抵 御 市 场 风 险 的 能 力 较 弱 总 体 看 来, 公 司 土 建 施 工 业 务 扩 张 较 快, 具 有 一 定 的 区 域 竞 争 力, 但 区 域 集 中 度 较 高, 易 受 地 方 政 策 和 财 力 的 影 响 ; 同 时, 受 行 业 内 竞 争 激 烈 和 人 工 成 本 上 涨 等 因 素 影 响, 公 司 毛 利 率 水 平 下 降 较 快 3. 其 他 业 务 除 土 建 施 工 业 务 外, 公 司 还 经 营 建 筑 设 计 物 资 销 售 物 业 服 务 和 房 地 产 开 发 等 业 务 建 筑 设 计 方 面, 公 司 设 计 咨 询 业 务 的 经 营 主 体 为 子 公 司 西 安 市 建 筑 设 计 研 究 院 有 限 公 司, 主 要 从 事 大 中 型 工 业 与 民 用 建 筑 设 计 工 程 地 质 勘 察 工 程 监 理 以 及 装 饰 工 程 设 计 2012~2014 年, 公 司 分 别 实 现 设 计 咨 询 业 务 收 入 5, 万 元 6, 万 元 和 6, 万 元, 毛 利 率 水 平 稳 定 在 26% 以 上 物 资 销 售 方 面, 由 于 公 司 对 三 大 材 进 行 集 中 采 购, 批 量 采 购 有 助 于 成 本 控 制, 因 此 公 司 采 购 的 建 筑 材 料 在 供 应 集 团 内 部 的 同 时 还 对 外 开 展 物 资 销 售 业 务, 增 强 采 购 议 价 空 间, 并 获 取 一 定 贸 易 利 润 2014 年 公 司 实 现 物 资 销 售 业 务 收 入 1, 万 元, 物 资 销 售 毛 利 率 17.70% 物 业 服 务 方 面, 公 司 主 要 通 过 下 属 的 物 业 公 司 为 居 民 小 区 提 供 物 业 管 理 服 务 其 中, 青 龙 兴 庆 草 阳 阳 光 乐 居 场 5 个 物 业 中 心, 管 理 住 宅 面 积 115 万 平 方 米, 服 务 业 主 14,000 余 户 2012~ 2014 年, 公 司 物 业 服 务 业 务 分 别 实 现 收 入 1, 万 元 2, 万 元 和 1, 万 元 2014 年, 公 司 承 接 了 免 费 开 放 清 凉 山 森 林 公 园 的 物 业 管 理 项 目, 试 运 营 过 程 中 收 入 较 少, 出 现 亏 损, 政 府 将 对 公 司 该 项 业 务 进 行 补 贴, 预 计 相 关 补 贴 2015 年 将 得 到 落 实 房 地 产 开 发 方 面, 由 于 西 安 建 工 承 接 了 大 量 市 政 公 益 性 项 目 的 建 设 任 务, 盈 利 性 较 弱, 西 安 市 政 府 为 提 高 公 司 的 持 续 经 营 能 力 和 盈 利 水 平, 多 采 用 土 地 补 偿 等 方 式, 公 司 取 得 土 地 的 成 本 较 低 公 司 目 前 主 要 采 取 土 地 入 股, 与 其 他 房 地 产 开 发 企 业 合 作 开 发 的 方 式 经 营 部 分 土 地 总 体 看, 公 司 建 筑 设 计 物 资 销 售 物 业 服 务 和 房 地 产 开 发 等 其 他 业 务 收 入 的 规 模 较 小, 合 计 占 主 营 业 务 收 入 的 比 例 不 高 4. 经 营 效 率 西 安 建 工 自 2009 年 成 立 以 来, 经 营 规 模 扩 张 较 快, 受 建 筑 行 业 垫 资 施 工 的 经 营 模 式 影 响, 公 司 经 营 效 率 一 般 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 周 转 次 数 为 分 别 为 4.10 次 7.54 次 和 6.51 次, 高 于 行 业 3.6 次 的 平 均 水 平 ; 存 货 周 转 次 数 分 别 为 0.51 次 1.11 次 和 1.16 次, 呈 持 续 增 长 态 势, 但 仍 低 于 行 业 4.80 次 的 平 均 水 平 ; 总 资 产 周 转 次 数 分 别 为 0.29 次 0.47 次 和 0.51 次, 略 低 于 行 业 0.6 次 的 平 均 水 平 公 司 经 营 效 率 一 般 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 20

22 表 年 公 司 与 房 屋 工 程 建 筑 业 经 营 绩 效 比 较 应 收 账 款 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 行 业 优 秀 值 行 业 平 均 值 西 安 建 工 行 业 较 差 值 资 料 来 源 :Wind 资 讯 总 体 来 看, 公 司 经 营 效 率 一 般, 各 项 指 标 符 合 建 筑 行 业 特 征, 运 营 情 况 尚 可 5. 经 营 关 注 宏 观 经 济 政 策 风 险 与 业 内 竞 争 压 力 较 大 公 司 所 在 建 筑 行 业, 业 内 竞 争 较 为 激 烈, 且 受 国 家 宏 观 经 济 波 动 与 各 级 财 政 政 策 等 因 素 影 响 显 著, 行 业 内 其 他 企 业 的 规 模 增 长 与 国 家 固 定 资 产 投 资 规 模 的 波 动 会 给 公 司 现 有 业 务 经 营 带 来 风 险 客 户 区 域 集 中 度 高, 市 场 拓 展 力 需 强 化 公 司 业 务 开 展 主 要 集 中 在 西 安 市 境 内, 区 域 集 中 度 较 高, 增 加 了 公 司 经 营 的 不 确 定 性 近 年 来 我 国 建 筑 业 企 业 数 量 不 断 增 长, 随 着 行 业 内 竞 争 的 加 剧 以 及 西 安 市 城 市 建 设 规 划 的 逐 步 实 施, 公 司 当 前 发 展 空 间 将 受 到 挤 占, 自 身 的 市 场 开 拓 能 力 将 受 到 考 验 项 目 垫 资 较 多, 资 金 支 出 压 力 大 土 建 施 工 项 目 具 有 建 设 期 和 竣 工 验 收 期 较 长 施 工 情 况 受 地 质 条 件 天 气 情 况 和 拆 迁 进 度 等 因 素 影 响 的 特 点, 存 在 工 期 延 长 和 安 全 隐 患 等 不 确 定 因 素, 导 致 存 货 周 转 期 长 项 目 垫 资 规 模 大 质 保 金 难 以 回 收 等 问 题, 公 司 资 金 支 出 压 力 较 大, 需 持 续 关 注 公 司 资 金 压 力 及 融 资 情 况 6. 未 来 发 展 未 来 公 司 将 实 施 稳 妥 扩 张 规 模 的 发 展 战 略, 逐 步 稳 定 企 业 规 模 改 进 管 理 模 式 优 化 产 业 布 局 实 现 企 业 转 型 与 升 级 提 高 盈 利 能 力, 企 业 发 展 由 快 速 发 展 逐 步 转 变 为 包 容 性 增 长, 使 企 业 盈 利 水 平 名 列 陕 西 省 同 行 业 前 茅 公 司 将 集 中 于 高 端 技 术 的 研 发, 努 力 抢 占 高 端 施 工 市 场, 加 大 市 场 化 幅 度, 提 升 土 建 施 工 的 业 务 技 术 水 平 和 盈 利 空 间 在 设 计 咨 询 方 面, 努 力 将 设 计 和 咨 询 相 结 合, 在 前 端 服 务 与 后 端 业 务 相 结 合 的 基 础 之 上 进 一 步 提 升 设 计 水 平 在 城 市 综 合 开 发 方 面, 公 司 将 努 力 由 建 筑 施 工 为 主 的 业 务 模 式 发 展 为 综 合 代 建 管 理 工 程 承 包 BT BOT 与 房 地 产 开 发 等 业 务 模 式 的 城 市 运 营 商, 进 一 步 确 立 在 区 域 行 业 中 的 领 先 地 位 在 开 发 业 务 布 局 方 面, 先 立 足 西 安 本 地, 待 实 力 提 升 后 适 时 拓 展 到 省 内 较 发 达 城 市 尽 力 扩 展 企 业 的 省 内 外 市 场, 提 高 公 司 的 市 场 生 存 能 力 总 体 看, 近 年 来 公 司 经 营 规 模 持 续 扩 张, 土 建 施 工 业 务 能 为 公 司 带 来 稳 定 的 营 业 收 入 与 现 金 流 入 近 年 来, 国 家 和 地 方 政 府 持 续 推 动 市 政 基 础 设 施 建 设 和 保 障 房 建 设, 公 司 作 为 西 安 市 保 障 房 投 资 建 设 主 体 之 一, 未 来 发 展 前 景 较 好 七 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 2012~2014 年 度 财 务 报 表 经 希 格 玛 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计 并 出 具 了 标 准 无 保 留 审 计 意 见 ; 公 司 2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 公 司 2014 年 7 月 1 日 起 执 行 财 政 部 于 2014 年 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 21

23 修 订 的 企 业 会 计 准 则 第 2 号 等 八 项 具 体 准 则, 并 对 相 应 科 目 年 初 额 进 行 了 追 溯 调 整 公 司 2013~2014 年 财 务 报 表 合 并 范 围 变 化 如 下 表 所 示, 财 务 数 据 可 比 性 一 般 表 ~2015 年 3 月 末 公 司 财 务 报 表 合 并 范 围 变 化 情 况 ( 单 位 : 万 元,%) 时 间 变 动 情 况 公 司 名 称 注 册 资 本 持 股 比 例 设 立 西 安 建 工 易 居 熙 园 置 业 有 限 责 任 公 司 2, 改 为 成 本 法 核 算 西 安 航 天 基 地 智 昊 房 地 产 开 发 有 限 责 任 公 司 1, 年 设 立 西 安 建 构 实 业 有 限 责 任 公 司 4, 收 购 西 安 联 兴 建 设 工 程 检 测 有 限 公 司 设 立 西 安 建 工 诚 尚 建 筑 工 程 有 限 公 司 2, 设 立 西 安 世 泽 建 筑 工 程 有 限 公 司 设 立 西 安 渭 北 投 资 建 设 有 限 公 司 10, 设 立 西 安 建 工 站 改 项 目 建 设 有 限 公 司 40, 设 立 西 安 建 工 蓝 田 建 设 有 限 公 司 NA 设 立 西 安 建 工 职 工 服 务 中 心 有 限 责 任 公 司 设 立 西 安 建 工 第 一 建 筑 有 限 责 任 公 司 年 设 立 西 安 建 工 第 四 建 筑 有 限 责 任 公 司 设 立 西 安 建 工 第 五 建 筑 有 限 责 任 公 司 设 立 西 安 城 源 物 业 管 理 有 限 责 任 公 司 设 立 西 安 臣 品 房 地 产 开 发 有 限 公 司 NA 设 立 西 安 建 工 大 唐 灞 柳 建 设 项 目 开 发 有 限 责 任 公 司 NA 设 立 西 安 建 工 建 科 混 凝 土 科 技 有 限 公 司 1, 年 1 季 度 收 购 陕 西 伟 宏 钢 结 构 有 限 公 司 1, 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 整 理 截 至 2014 年 末, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )28.16 亿 元 2014 年 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 ) 0.99 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.69 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )28.25 亿 元 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 9.20 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )0.09 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 3.10 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 2.31 亿 元 2. 资 产 质 量 2012~2014 年, 公 司 经 营 规 模 不 断 扩 大, 资 产 规 模 保 持 高 速 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 40.46% 截 至 2014 年 末, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 较 年 初 增 加 22.68%; 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 分 别 占 比 91.03% 和 8.97%, 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主, 符 合 公 司 建 筑 施 工 类 企 业 特 征 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 规 模 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 51.17% 截 至 2014 年 末, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 较 年 初 增 长 31.44%, 主 要 由 存 货 ( 占 48.60%) 其 他 应 收 款 ( 占 23.99%) 和 货 币 资 金 ( 占 11.78%) 构 成 ( 如 下 图 所 示 ) 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 22

24 图 3 截 至 2014 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 其 他 5.96% 其 他 应 收 款 23.99% 存 货 48.60% 应 收 账 款 9.66% 货 币 资 金 11.78% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 货 币 资 金 规 模 波 动 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 46.46% 截 至 2014 年 末, 公 司 货 币 资 金 余 额 亿 元, 较 年 初 减 少 24.73%, 主 要 系 公 司 2012~2013 年 承 接 大 量 施 工 项 目, 2013 年 融 资 需 求 相 应 增 长 所 致,2014 年 部 分 项 目 建 成 完 工 或 实 现 收 入, 融 资 需 求 减 少, 银 行 贷 款 较 上 年 减 少 7.84 亿 元 2014 年 末 公 司 货 币 资 金 主 要 是 银 行 存 款 ( 占 70.85%) 和 其 他 货 币 资 金 ( 占 28.96%), 公 司 银 行 存 款 不 存 在 抵 押 质 押 及 其 他 使 用 受 限 的 情 形, 其 他 货 币 资 金 主 要 系 公 司 购 买 的 银 行 短 期 理 财 产 品 西 安 建 工 于 2010 年 初 步 改 制, 改 制 后 实 现 了 较 快 的 业 绩 增 速 2012~2014 年, 公 司 经 营 规 模 扩 张 显 著, 承 接 了 大 量 保 障 房 建 设 项 目 大 型 市 政 基 础 设 施 建 设 项 目 和 城 市 综 合 运 营 项 目 随 着 完 工 工 程 量 的 增 加, 公 司 应 收 账 款 规 模 持 续 增 长, 年 均 复 合 增 长 率 75.95% 截 至 2014 年 末, 公 司 应 收 账 款 余 额 亿 元, 较 年 初 大 幅 增 长 79.91%, 主 要 系 营 业 收 入 同 比 增 幅 较 大, 相 应 的 应 收 账 款 增 加 所 致 ; 其 中 采 用 账 龄 组 合 计 提 减 值 准 备 的 应 收 账 款 余 额 亿 元, 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 60.85%,1~2 年 的 占 比 29.78%,2~3 年 的 占 比 3.53%,3~4 年 的 占 比 4.89%,4~5 年 的 占 比 0.96%,5 年 以 上 的 占 比 0.99%, 共 计 提 坏 账 准 备 3, 万 元, 与 同 行 业 其 他 企 业 相 比 计 提 比 例 较 低, 但 结 合 账 龄 结 构 及 主 要 客 户 的 历 史 回 款 情 况 来 看, 公 司 此 类 应 收 账 款 发 生 坏 账 的 风 险 较 小 另 外, 公 司 单 项 金 额 虽 不 重 大 但 单 项 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 共 计 1, 万 元, 主 要 系 企 业 改 制 造 成 的 无 法 收 回 的 历 史 遗 留 债 务, 公 司 对 此 类 应 收 账 款 全 额 计 提 坏 账 准 备 应 收 账 款 中 金 额 前 五 名 的 单 位 均 为 非 关 联 方, 占 比 合 计 40.79%, 集 中 度 较 高 公 司 其 他 应 收 款 主 要 系 与 外 部 往 来 单 位 非 合 并 范 围 的 参 股 单 位 间 的 资 金 拆 借 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 规 模 持 续 增 长, 三 年 复 合 增 长 88.59% 截 至 2014 年 末, 公 司 其 他 应 收 款 余 额 亿 元, 较 年 初 增 长 51.68%, 主 要 系 公 司 支 付 当 年 新 并 表 子 公 司 的 集 体 企 业 改 制 款 以 及 下 属 项 目 公 司 替 业 主 垫 资 金 额 增 加 所 致, 其 中 集 体 企 业 改 制 款 未 来 将 由 政 府 予 以 补 偿 公 司 按 账 龄 组 合 计 提 减 值 准 备 的 其 他 应 收 款 占 比 99.68%, 其 中 1 年 以 内 的 占 比 64.21%,1~2 年 的 占 比 26.39%, 2~3 年 的 占 比 5.28%,3~4 年 的 占 比 1.68%,4~5 年 的 占 比 0.83%,5 年 以 上 的 占 比 1.61%, 共 计 提 坏 账 准 备 7, 万 元, 与 同 行 业 其 他 企 业 相 比 计 提 比 例 较 低 公 司 对 企 业 改 制 造 成 的 长 期 无 法 回 收 的 历 史 遗 留 债 务 采 用 全 额 计 提 坏 账 准 备 法, 共 计 万 元 其 他 应 收 款 中 金 额 前 五 名 的 单 位 均 为 非 关 联 方, 占 比 合 计 15.31%, 集 中 度 一 般 随 着 经 营 规 模 的 扩 大, 公 司 开 发 成 本 和 完 工 未 结 算 的 工 程 量 持 续 增 加, 近 三 年 存 货 余 额 以 年 均 43.86% 的 速 度 增 长 截 至 2014 年 末, 公 司 存 货 账 面 价 值 亿 元, 较 年 初 增 长 55.64%, 是 公 司 最 主 要 资 产 其 中, 开 发 成 本 和 已 完 工 未 结 算 工 程 施 工 分 别 占 存 货 账 面 价 值 的 78.19% 和 16.73% 存 货 增 幅 较 大 主 要 系 公 司 2014 年 新 增 已 完 工 未 结 算 的 工 程 施 工 量 4.32 亿 元, 以 及 公 司 将 投 资 性 房 地 产 项 下 的 清 凉 山 土 地 转 用 于 自 行 开 发, 并 按 2013 年 审 计 报 告 期 末 余 额 8.97 亿 元 全 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 23

25 额 转 入 开 发 成 本 项 目 所 致 公 司 开 发 成 本 中 有 西 安 市 火 车 西 站 土 地 郭 杜 土 地 新 寺 街 1 号 土 地 环 城 东 路 2 号 土 地 等 9 块 土 地, 账 面 价 值 共 计 亿 元, 该 9 块 土 地 涉 及 到 西 安 市 第 一 建 筑 工 程 公 司 西 安 市 第 四 建 筑 工 程 公 司 西 安 市 第 五 建 筑 工 程 公 司 三 家 集 体 企 业 的 改 制, 目 前 改 制 工 作 尚 未 结 束, 土 地 证 正 在 办 理 过 程 中 存 货 跌 价 准 备 方 面, 由 于 子 公 司 城 建 公 司 开 发 建 设 的 青 龙 D10-12 号 房 产 存 在 纠 纷, 已 停 工 建 设, 故 公 司 按 账 面 价 值 的 80% 计 提 存 货 跌 价 准 备, 共 计 万 元 另 外, 城 建 公 司 以 其 账 面 存 货 西 安 市 新 城 区 案 板 街 14 号 1A 栋 地 下 一 层 至 地 上 二 层 商 办 用 房 产 以 及 对 应 的 土 地 使 用 权 证 为 公 司 在 交 通 银 行 的 2,000 万 元 贷 款 进 行 了 抵 押, 截 至 2014 年 末 该 贷 款 尚 未 到 期 整 体 看, 公 司 存 货 规 模 增 速 较 快, 但 存 货 资 产 质 量 一 般 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 三 年 复 合 减 少 9.11% 2014 年 末 非 流 动 资 产 较 年 初 减 少 26.83%, 主 要 系 公 司 当 年 将 清 凉 山 土 地 从 投 资 性 房 地 产 划 转 至 存 货 所 致 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 长 期 应 收 款 ( 占 37.04%) 无 形 资 产 ( 占 18.49%) 在 建 工 程 ( 占 16.82%) 和 固 定 资 产 ( 占 13.18%) 构 成 ( 如 下 图 所 示 ) 图 4 截 至 2014 年 末 公 司 非 流 动 资 产 构 成 在 建 工 程 16.82% 固 定 资 产 13.18% 无 形 资 产 18.49% 其 他 14.47% 长 期 应 收 款 37.04% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2013 年, 公 司 长 期 应 收 款 余 额 为 零 截 至 2014 年 末, 公 司 长 期 应 收 款 余 额 3.74 亿 元, 全 部 系 子 公 司 西 安 渭 北 投 资 建 设 有 限 公 司 与 西 安 市 交 通 运 输 局 ( 以 下 简 称 交 通 局 ) 合 作 建 设 西 安 渭 北 大 横 线 ( 国 道 310 西 安 过 境 公 路 ) 产 生 的 应 收 项 目 款 该 项 目 于 2012 年 成 立, 预 计 项 目 投 资 金 额 约 50 亿 元, 项 目 总 长 约 51 千 米, 以 过 境 交 通 为 主, 兼 顾 区 域 交 通 的 国 道 主 干 线, 是 西 咸 一 体 化 进 程 中 贯 通 政 治 经 济 的 大 动 脉, 是 西 安 路 网 的 重 要 组 成 部 分 公 司 与 业 主 签 订 了 投 资 合 作 框 架 协 议, 投 资 建 设 部 分 路 段, 造 价 约 26.5 亿 元 此 项 目 为 BT 模 式, 建 设 完 工 后 交 通 局 按 协 议 约 定 的 条 件 进 行 回 购 和 结 算, 西 安 市 财 政 局 于 2012 年 10 月 召 开 专 题 会 议, 每 年 安 排 项 目 补 助 资 金 4 亿 元, 共 计 补 助 12 亿 元, 其 余 部 分 由 渭 北 区 政 府 每 年 支 付 2 亿 元 进 行 回 购 一 期 建 设 项 目 已 于 2014 年 底 竣 工 通 车, 后 续 工 程 目 前 处 于 前 期 拆 迁 状 态, 尚 未 进 场, 预 计 项 目 整 体 完 工 时 间 为 2016 年 公 司 固 定 资 产 主 要 由 土 地 资 产 房 屋 及 建 筑 物 和 运 输 工 具 构 成 随 着 公 司 经 营 规 模 的 扩 大, 2012~2014 年, 公 司 固 定 资 产 年 均 增 长 42.02% 截 至 2014 年 末, 公 司 固 定 资 产 净 额 1.50 亿 元, 固 定 资 产 原 值 2.13 亿 元, 其 中 土 地 资 产 占 比 21.49%, 房 屋 及 建 筑 物 占 比 46.08%, 运 输 工 具 占 比 20.17%, 公 司 固 定 资 产 构 成 符 合 行 业 特 点 截 至 2014 年 末, 公 司 固 定 资 产 累 计 计 提 折 旧 0.63 亿 元, 固 定 资 产 成 新 率 70.34%, 成 新 率 正 常 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 24

26 2012~2014 年, 公 司 在 建 工 程 规 模 持 续 高 速 增 长, 年 均 增 长 %, 主 要 系 公 司 财 务 报 表 合 并 范 围 变 化 较 大, 新 设 立 的 子 公 司 修 建 厂 房 承 建 项 目 所 致 截 至 2014 年 末, 公 司 在 建 工 程 1.70 亿 元, 较 年 初 增 长 1.58 亿 元, 增 长 主 要 系 子 公 司 西 安 建 构 实 业 有 限 责 任 公 司 厂 房 修 建 以 及 西 安 市 第 四 建 筑 公 司 兴 盛 家 园 项 目 建 设 2012~2014 年, 公 司 无 形 资 产 规 模 波 动 减 少, 年 均 减 少 3.77% 截 至 2014 年 末, 公 司 无 形 资 产 余 额 2.13 亿 元, 与 年 初 基 本 持 平, 其 中 土 地 使 用 权 占 比 96.95%, 期 末 不 存 在 无 形 资 产 土 地 抵 押 或 质 押 情 况 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 较 年 初 增 长 6.90%, 主 要 系 公 司 2015 年 1 季 度 将 陕 西 伟 宏 钢 结 构 有 限 公 司 纳 入 合 并 范 围, 以 及 公 司 新 增 银 行 贷 款 导 致 货 币 资 金 规 模 较 年 初 有 所 增 长 所 致 其 中, 流 动 资 产 占 比 89.94%, 非 流 动 资 产 占 比 10.06%, 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主 总 体 看, 随 着 公 司 经 营 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 规 模 呈 逐 年 上 升 态 势, 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主, 符 合 行 业 特 征 联 合 评 级 关 注 到, 公 司 存 货 中 部 分 土 地 资 产 涉 及 集 体 企 业 改 制, 相 关 土 地 证 尚 未 完 成 办 理 ; 同 时, 公 司 应 收 款 类 资 产 近 年 来 增 速 较 快, 占 比 较 大, 公 司 整 体 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 64.99% 截 至 2014 年 末, 公 司 负 债 总 额 亿 元, 其 中 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 分 别 占 76.39% 和 23.61%, 负 债 构 成 以 流 动 负 债 为 主 流 动 负 债 截 至 2014 年 末, 流 动 负 债 合 计 亿 元, 流 动 负 债 主 要 由 其 他 应 付 款 短 期 借 款 应 付 账 款 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 构 成 ( 如 下 图 所 示 ) 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 其 他 12.50% 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 16.44% 其 他 应 付 款 30.43% 短 期 借 款 22.85% 应 付 账 款 17.78% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 短 期 借 款 规 模 波 动 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 11.01% 截 至 2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 亿 元, 较 年 初 减 少 19.02%, 主 要 系 公 司 上 年 为 满 足 流 动 资 金 需 求, 新 增 借 款 较 多 所 致 短 期 借 款 由 保 证 借 款 ( 占 98.61%) 抵 押 借 款 ( 占 1.36%) 和 信 用 借 款 ( 占 0.03%) 构 成, 其 中 抵 押 物 为 房 产 及 土 地 使 用 权 2012~2014 年, 公 司 应 付 账 款 余 额 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 53.72% 截 至 2014 年 末, 公 西 安 建 工 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 25