规 则 二 : 越 投 越 贵, 越 贵 越 投 风 投 最 先 在 国 内 试 水 阶 段 投 资 的 项 目 一 般 只 有 几 十 万, 一 百 万 的 都 很 少 见 随 着 中 国 概 念 在 国 际 资 本 市 场 名 声 鹊 起, 专 门 投 资 中 国 的 VC/PE 募 集 到 的

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1 VC/PE 投 资 的 九 个 潜 规 则 文 _ 张 雪 奎 策 划 编 辑 _ 张 姝 责 任 编 辑 _ 赵 晓 璐 VC/PE 的 鲜 花 背 后 可 能 是 陷 阱, 暴 风 眼 里 可 能 最 平 静, 没 有 感 觉 的 风 险 最 危 险, 潜 规 则 后 面 就 是 风 险 图 为 2010 年 6 月 17 日, 上 海 复 星 高 科 技 集 团 收 购 法 国 地 中 海 俱 乐 部 7.1% 股 权 的 签 约 仪 式 现 场 VC/PE 市 场 投 资 的 那 些 潜 规 则, 不 可 不 知 随 着 风 险 投 资 和 股 权 投 资 基 金 对 于 中 国 市 场 的 渗 透 日 益 深 入, 其 背 景 和 成 分 日 益 复 杂, 企 业 与 投 资 方 的 潜 台 词 也 更 加 丰 富 投 资 者 想 把 VC/PE 们 看 个 清 清 楚 楚 明 明 白 白, 无 疑 需 要 一 双 慧 眼 VC/PE 的 鲜 花 背 后 可 能 是 陷 阱, 暴 风 眼 里 可 能 最 平 静, 没 有 感 觉 的 风 险 最 危 险, 潜 规 则 的 后 面 或 许 就 是 风 险 规 则 一 :VC/PE 也 讲 等 级 资 本 市 场 本 身 就 是 多 层 级 的, 投 资 机 构 和 企 业 的 位 置 泾 渭 分 明 在 智 慧 方 面 大 基 金 与 小 基 金 没 有 必 然 的 差 别, 就 象 卡 车 司 机 不 一 定 比 跑 车 司 机 技 术 高 超 一 样 两 者 的 区 别 首 先 是 资 金 运 营 规 模, 大 项 目 私 募 时 金 额 已 经 相 当 可 观,IPO 时 更 涉 及 数 十 亿 计 的 股 票 承 销 其 次 是 成 本, 不 同 水 准 的 基 金 运 作 成 本 天 差 地 远, 重 量 级 不 够 的 项 目 取 得 的 投 资 收 益 根 本 无 法 覆 盖 大 基 金 的 成 本 人 们 熟 悉 的 大 型 投 资 机 构 有 摩 根 凯 雷 软 银 ; 中 型 的 有 联 想 投 资 等 大 陆 港 台 风 投 机 构 和 刚 刚 进 入 中 国 试 水 的 海 外 基 金 ; 小 型 基 金 多 由 海 外 证 券 机 构 或 华 人 发 起, 对 行 业 的 专 注 度 较 高 风 投 领 域 虽 无 明 文 规 定 却 是 等 级 分 明, 具 体 企 业 适 于 哪 个 级 别 的 风 投 机 构 是 不 言 自 明 的 066

2 规 则 二 : 越 投 越 贵, 越 贵 越 投 风 投 最 先 在 国 内 试 水 阶 段 投 资 的 项 目 一 般 只 有 几 十 万, 一 百 万 的 都 很 少 见 随 着 中 国 概 念 在 国 际 资 本 市 场 名 声 鹊 起, 专 门 投 资 中 国 的 VC/PE 募 集 到 的 金 额 日 益 庞 大 对 VC/PE 来 说, 投 资 200 万 美 元 的 项 目 与 2000 万 美 元 的 项 目 花 费 的 时 间 基 本 相 同, 所 以 总 的 来 说, 呈 现 越 投 越 贵 越 贵 越 投 的 现 象 但 投 资 机 构 又 有 分 散 风 险 的 理 念, 一 亿 美 元 分 散 投 到 50 家 比 集 中 投 入 5 家 风 险 要 小 得 多, 所 以 风 投 一 般 选 择 结 伴 而 行, 比 如 2002 年 10 月, 摩 根 英 联 鼎 辉 三 家 联 手 向 蒙 牛 投 入 2600 万 美 元 分 别 管 理 着 成 百 亿 资 金 的 三 家 投 资 机 构 这 样 做 的 目 的 无 非 是 分 散 风 险 还 有 一 重 动 机 是 搭 便 车, 一 家 机 构 花 精 力 考 查 项 目 其 他 机 构 直 接 跟 进 被 搭 便 车 的 机 构 不 仅 不 以 为 忤, 反 而 将 其 视 为 四 两 拨 千 斤 的 杠 杆 比 如 完 成 对 项 目 的 审 查 后 投 入 1000 万 元 其 它 3 家 机 构 各 跟 进 1000 万 元 ( 企 业 共 获 得 4000 万 元 ), 对 牵 头 机 构 来 说 等 于 以 一 元 钱 带 动 了 四 元 钱, 杠 杆 比 为 1:4 规 则 三 : 注 重 人 脉 通 过 邮 件 发 送 的 商 业 计 划 书, 超 过 80% 都 将 在 5 分 钟 内 被 否 决 风 投 行 业 的 条 条 框 框 本 来 就 少, 虽 有 规 则 但 投 与 不 投 常 在 一 念 之 差 而 且 在 风 险 遍 地 的 情 况 下 投 给 朋 友 介 绍 的 企 业 总 比 投 给 完 全 不 摸 底 的 企 业 强 些 投 行 机 构 专 业 中 介 机 构 ( 会 计 师 事 务 所 律 师 所 财 务 顾 问 公 司 ) 财 经 媒 体 和 被 投 资 企 业 构 成 若 干 相 互 交 叉 的 圈 子 回 过 头 来 看, 成 功 获 得 投 资 的 企 业 中 90% 以 上 都 得 益 于 圈 内 人 的 推 荐 另 一 个 重 要 原 因 是 风 险 投 资 极 为 重 视 创 业 者 的 为 人 所 以, 从 熟 悉 且 信 任 的 人 那 里 得 到 企 业 者 的 信 息 是 风 投 的 一 贯 做 法 规 则 四 : 最 昂 贵 的 融 资 方 式 融 资 本 质 上 是 企 业 与 投 资 人 就 风 险 分 担 与 收 益 分 配 达 成 的 一 种 制 度 安 排 企 业 都 比 较 关 心 基 金 对 自 己 的 估 值, 殊 不 知 基 金 对 自 己 也 有 估 价 这 个 价 就 是 预 期 回 报 率 : 从 被 投 资 企 业 的 成 功 退 出 获 得 的 内 部 收 益 率 与 实 现 成 功 退 出 的 概 率 相 乘 预 期 回 报 率 的 高 低 取 决 于 资 金 所 有 者 的 贪 婪 程 度 比 如 一 个 企 业 所 在 行 业 的 平 均 投 资 收 益 率 为 33% 国 债 利 息 率 为 3%, 通 过 这 样 的 测 算, 投 资 人 希 望 的 回 报 率 为 每 年 48% 通 俗 地 说, 如 果 3 年 后 能 够 成 功 地 从 企 业 退 出 ( 企 业 上 市 或 高 溢 价 出 售 ) 投 资 人 要 求 的 总 回 报 率 在 324% 以 上 即 给 你 1000 万 3 年 后 要 拿 走 3240 万 实 际 上, 由 于 中 国 经 济 的 走 强 及 企 业 的 优 异 表 现, 风 险 投 资 从 成 功 上 市 企 业 获 得 的 回 报 率 远 高 于 300% 可 见, 接 纳 风 投 是 世 界 上 最 最 昂 贵 的 融 资 方 式 规 则 五 :VC 失 手 是 常 事 对 于 经 评 估 有 40% 概 率 会 倒 掉 的 企 业,VC 仍 然 可 能 会 选 择 投 资 因 为 一 旦 该 企 业 成 功, 将 给 VC 带 来 500% 的 回 报, 项 目 的 预 期 回 报 率 便 会 为 300%( 即 :500% 60%) 所 以 看 似 勇 猛 地 追 逐 风 险 的 VC, 实 质 上 追 求 的 是 高 额 回 报, 风 险 和 收 益 只 要 匹 配 就 会 有 人 问 津 从 以 往 风 投 总 的 业 绩 看, 它 们 每 投 入 十 个 项 目 有 两 三 个 亏 本, 三 四 个 持 平, 只 有 两 三 个 成 为 明 星 所 以, 衡 量 风 险 投 资 家 的 成 功 是 看 他 是 否 做 成 了 明 星 项 目 基 金 的 总 收 益 率 有 多 高, 而 不 是 他 是 否 有 过 投 资 败 绩 为 追 求 高 成 功 率 过 多 地 拒 绝 企 业 的 投 资 申 请, 被 拒 者 中 难 免 会 有 携 程 分 众 那 样 的 好 苗 子 不 过, 成 功 的 VC 专 家 从 不 自 我 标 榜 从 未 失 手, 那 会 招 内 行 笑 话 的 创 业 型 企 业 的 有 形 资 产 少 无 形 资 产 难 以 量 化 背 后 的 亮 点 只 有 一 个 : 高 成 长 性 风 险 的 厌 恶 者 如 银 行 避 之 不 及, 只 有 风 险 的 偏 好 者 为 追 逐 高 额 收 益 才 会 投 资 这 样 的 企 业 但 风 投 先 要 确 认 可 从 企 业 取 得 与 风 险 相 匹 配 的 收 益 简 言 之, 你 的 企 业 值 得 风 投 来 冒 险 规 则 六 : 拔 苗 助 长 落 袋 为 安 投 资 人 相 信 : 一 鸟 在 手 胜 于 十 鸟 在 林 而 且, 绝 大 多 数 风 险 投 资 机 构 是 靠 募 集 组 建 的 有 限 合 伙 制 公 司, 存 续 期 为 五 到 十 年 只 提 供 资 金 不 参 与 经 营 的 有 限 合 伙 人 仅 以 其 出 资 为 限 承 担 责 任, 风 险 投 资 专 家 则 为 普 通 合 伙 人 快 进 快 出 是 他 们 的 理 想, 只 有 退 出 变 现, 风 险 资 本 才 能 流 动 循 环 通 俗 地 说, 如 果 被 投 资 企 业 是 颗 摇 钱 树, 风 投 则 试 图 高 价 卖 掉 这 颗 树 亲 自 摇 树 乐 此 不 疲 不 是 真 正 的 风 投 被 投 资 企 业 的 发 展 阶 段 可 粗 略 分 为 : 种 子 期 创 建 期 扩 展 期 和 成 熟 期 风 投 资 本 在 四 个 阶 段 企 业 的 分 布 大 致 为 12:22:42:24 当 可 供 投 资 目 标 众 多 时, 风 险 投 资 趋 向 于 涉 足 较 为 成 熟 的 企 业 在 投 资 过 程 中 如 果 有 套 现 机 会, 比 如 高 溢 价 私 募 首 次 公 开 募 集 之 时,VC 一 般 会 套 现 一 笔 远 远 超 过 初 始 投 入 的 资 金, 再 视 情 况 保 留 或 多 或 少 的 股 权, 以 便 继 续 分 享 企 业 的 成 长 总 之,VC/PE 是 在 落 袋 为 安 的 倾 向 下 会 尽 量 寻 找 利 益 最 大 化 的 退 出 时 机 比 如 联 想 投 资 适 时 将 卓 越 网 的 股 权 卖 给 亚 马 逊, 取 得 了 13 倍 的 回 报 风 投 急 于 落 袋 为 安 的 取 向 加 快 了 企 业 发 展 壮 大 上 市 公 募 的 进 程, 但 也 在 相 当 大 程 度 上 助 长 了 被 投 资 企 业 的 浮 躁 西 方 学 者 早 已 注 意 到 了 风 投 的 这 个 负 作 用, 而 盛 大 等 纳 斯 达 克 新 贵 的 一 系 列 不 成 熟 表 现 也 证 明 了 这 一 点 067

3 工 行 企 业 网 银, 简 约 而 不 简 单 中 国 工 商 银 行 的 企 业 网 上 银 行 为 VC/PE 市 场 投 资 添 彩 工 行 企 业 网 上 银 行 根 据 功 能 介 质 和 服 务 对 象 的 不 同 可 分 为 普 及 版 标 准 版 和 中 小 企 业 版 基 本 功 能 包 括 账 户 管 理 网 上 汇 款 在 线 支 付 等 ; 特 定 功 能 包 括 贵 宾 室 网 上 支 付 结 算 代 理 网 上 收 款 网 上 信 用 证 网 上 票 据 和 账 户 高 级 管 理 等 业 务 功 能 稳 定 高 效 的 系 统 发 达 的 结 算 网 络 工 行 企 业 网 银 发 展 至 今, 已 经 成 为 集 账 务 信 息 管 理 收 付 款 资 金 集 中 调 度 投 资 理 财 等 十 大 类 服 务 在 内, 全 方 位 一 体 化 的 企 业 客 户 资 金 管 理 平 台 强 大 丰 富 的 产 品 持 续 的 更 新 能 力 3A(Anytime Anywhere Anyhow) 式 的 服 务 优 质 的 管 理 提 供 7 24 小 时 全 天 候 不 间 断 服 务, 无 论 地 处 何 方 身 处 何 境, 只 需 接 入 互 联 网 即 可 享 受 迅 速 优 质 的 银 行 服 务 多 级 组 合 授 权 机 制, 为 您 提 供 多 人 顺 序 授 权 和 无 序 授 权 的 便 捷 服 务 规 则 七 : 保 持 清 醒, 不 要 相 信 赞 誉 之 辞 当 你 获 得 投 资 的 时 候,VC/PE 或 许 会 赞 美 你 90% 以 上 他 们 会 对 你 极 尽 鼓 励 之 能 事 但 你 必 须 冷 静 说 不 定 VC/PE 心 里 在 想 : 你 的 企 业 有 40% 的 概 率 在 3 年 内 倒 掉 风 投 决 断 事 物 的 标 准 其 实 只 有 一 条 : 风 险 与 收 益 是 否 匹 配 不 过 有 风 险 不 怕, 只 要 利 润 高 就 可 以, 因 为 风 投 已 经 根 据 经 验 精 心 测 算 过 了 正 如 经 过 周 密 的 准 备 精 心 的 计 算 和 多 次 实 验 证 实, 柯 受 良 驾 车 飞 越 黄 河 的 风 险 不 比 步 行 穿 过 长 安 街 大, 这 就 是 风 险 控 制 的 典 范 或 者 说 是 奥 秘 VC/PE 对 你 的 企 业 的 理 解, 和 你 是 不 同 的 如 果 企 业 是 你 的 孩 子, 他 或 许 要 你 的 孩 子 放 弃 高 考 去 参 加 超 级 女 声, 至 于 发 展 后 劲, 那 不 关 他 的 事 他 要 你 的 企 业 的 效 益 最 快 地 显 现 出 来 但 企 业 是 你 的 孩 子, 所 以 你 要 保 持 清 醒 规 则 八 : 一 个 行 业 的 想 象 空 间 只 有 那 么 大 不 要 把 鸡 蛋 都 放 在 同 一 个 篮 子 里 这 句 谚 语, 在 投 资 基 金 的 词 典 里 叫 做 风 险 分 散 大 的 机 构 投 资 者 都 采 用 自 上 而 下 的 分 散 方 式, 操 作 细 节 ( 分 配 比 例 是 否 组 建 子 基 金 等 ) 虽 有 不 同, 但 没 有 不 分 散 的 基 金 越 是 大 的 投 资 机 构 越 有 能 力 在 世 界 各 地 各 行 业 同 时 投 资 于 成 百 上 千 家 公 司, 从 而 最 大 限 度 地 分 散 风 险 具 体 到 一 个 细 分 行 业, 比 如 动 漫 制 作,VC/PE 只 看 得 上 这 个 行 业 第 一 第 二 名 因 为 在 激 烈 的 商 战 中, 第 一 第 二 都 有 胜 出 的 可 能 除 了 考 虑 竞 争 态 势, 资 本 市 场 也 不 会 同 时 接 纳 同 一 国 家 同 一 行 业 的 多 家 企 业 比 如 当 你 把 企 业 的 主 营 业 务 告 诉 投 资 者, 他 们 的 第 一 反 应 就 是 归 类 订 机 票 订 客 房 的 归 到 携 程 网 游 归 到 盛 大 公 共 场 所 电 视 广 告 归 到 分 众 企 业 一 定 要 在 商 业 模 式 方 面 有 实 质 性 的 创 新, 如 果 某 个 行 业 的 前 两 家 地 位 已 经 不 可 动 摇, 其 他 企 业 万 难 从 VC 得 到 资 金 规 则 九 :VC/PE 的 中 国 异 化 最 近 活 跃 的 不 少 外 资 VC / P E 都 变 得 颇 有 中 国 特 色 短 平 快 实 际 上, 在 一 两 年 内 就 通 过 上 市 退 出 获 利 的 投 资 者 只 是 起 上 市 辅 导 的 作 用, 通 俗 地 说 也 就 是 做 了 投 行 的 业 务 却 赚 了 几 乎 相 当 于 始 创 者 的 利 润 当 前, 内 地 不 少 外 资 VC/PE 投 资 一 家 企 业 的 时 间 一 般 在 两 年 以 内, 这 和 国 际 上 的 情 况 大 相 径 庭 在 国 际 上 一 个 VC/PE 基 金 的 投 资 期 间 通 常 是 7 年 虽 然 为 了 分 散 风 险, 在 投 资 组 合 内 会 同 时 包 含 中 前 期 以 及 中 后 期 的 创 新 企 业 但 大 体 而 言,VC/PE 投 资 一 家 企 业 的 周 期 通 常 都 长 达 3 年 5 年 真 正 意 义 上 的 VC/PE 介 入 企 业 时 间 也 会 比 较 早, 基 本 上 算 是 企 业 的 一 个 建 立 者, 担 当 着 孵 化 协 助 的 作 用 而 那 些 在 接 近 IPO 时 期 注 资 的 基 金 投 资 者, 严 格 来 说 不 是 VC 而 是 以 投 资 过 渡 期 企 业 或 者 即 将 上 市 企 业 为 目 标 的 过 桥 融 资 这 类 型 的 资 本 对 一 个 国 家 的 创 新 产 业 培 育 效 果 并 不 明 显 在 近 期 许 多 VC 投 资 个 案 中 我 们 都 会 看 到 这 么 一 种 投 资 合 作 组 合 : 传 统 VC+ 老 牌 投 行 风 险 投 资 部 门 由 于 在 成 熟 期 介 入, 而 且 还 有 传 统 VC 打 头 阵, 这 类 型 的 投 资 实 际 上 是 低 风 险 的 风 险 投 资 和 传 统 VC 通 常 只 占 企 业 20% 以 内 股 份 情 况 不 同, 这 类 VC 投 资 的 金 额 比 一 般 的 创 业 投 资 要 巨 大 得 多, 甚 至 已 经 带 有 股 权 收 购 的 意 味 其 中 一 个 例 子 就 是 软 银 亚 洲 联 合 美 国 凯 雷 投 资 向 顺 驰 ( 中 国 ) 不 动 产 网 络 集 团 投 资 4500 万 美 元, 该 项 投 资 创 下 中 国 2010 年 风 险 投 资 单 项 金 额 最 高 纪 录 068

4 保 住 财 产 十 不 投 文 _ 贾 春 宝 策 划 编 辑 _ 张 姝 责 任 编 辑 _ 赵 晓 璐 做 任 何 事 情, 兴 趣 都 是 核 心, 有 兴 趣 可 以 激 发 你 的 悟 性, 甚 至 可 以 到 无 师 自 通 的 程 度, 并 让 你 的 投 资 达 到 事 半 功 倍 的 效 果 图 为 2011 年 11 月 29 日, 江 苏 南 京, 投 资 者 在 向 某 银 行 贵 金 属 销 售 及 回 购 中 心 门 店 工 作 人 员 咨 询 贵 金 属 交 易 业 务 由 于 不 断 的 努 力 与 命 运 的 眷 顾, 很 多 投 资 者 或 许 有 了 大 笔 积 蓄, 此 时 会 有 越 来 越 多 的 人 送 来 他 们 认 为 值 得 投 资 的 项 目, 并 积 极 主 动 地 向 他 们 表 明 合 作 意 向 这 样 大 多 数 的 投 资 者 就 可 以 拿 出 更 多 的 时 间 去 选 择 判 断 自 己 所 面 对 的 那 些 投 资 机 会 由 于 每 个 投 资 者 的 背 景 资 源 愿 景 性 格 兴 趣 与 爱 好 各 有 不 同, 所 以 笼 统 地 说 哪 些 领 域 值 得 投 资 并 且 需 要 刻 不 容 缓 地 投 入, 是 很 不 现 实 的 不 过, 即 使 不 能 确 定 是 否 需 要 投 资, 但 投 资 者 可 以 先 确 定 在 什 么 情 况 下 自 己 最 好 不 要 投 ⒈ 勿 偏 离 兴 趣 的 核 心 人 生 之 中, 我 们 总 要 这 样 不 停 地 问 自 己 : 那 是 我 们 真 正 想 要 的 吗? 在 那 里 我 们 想 要 以 及 可 以 得 到 的 是 什 么? 是 过 程 充 实 的 成 就 感 还 是 结 果 的 可 量 化 收 益? 是 金 钱, 还 是 梦 想? 这 是 否 适 合 我 们, 梦 想 是 否 只 能 在 那 里 才 能 得 到? 而 这 时 候 更 要 想 一 下 我 们 想 要 的 生 活 是 忙 碌 的 还 是 悠 闲 的, 是 喜 欢 被 人 关 注 并 从 别 人 的 关 注 中 得 到 一 种 成 就 感, 还 是 宁 愿 约 几 个 好 友 在 喝 茶 饮 酒 时 说 说 悄 悄 话, 甚 至 一 个 人 安 静 地 过 不 被 人 打 扰 的 生 活? 所 以 我 们 需 要 看 看 自 己 的 性 格 与 爱 好 是 否 与 你 所 面 临 的 投 资 机 会 相 匹 配 最 简 单 的 检 验 方 法 是 问 自 己 : 假 如 那 需 要 自 己 投 入 金 钱 之 外, 还 需 要 投 入 时 间 精 力 与 情 感, 而 且 还 未 必 有 金 钱 上 的 收 益, 是 否 会 去 做 如 果 答 案 是 肯 定 的 就 去 做, 如 果 是 否 定 的 则 要 谨 慎 因 为 做 任 何 事 情, 兴 趣 都 是 核 心, 有 兴 趣 可 以 激 发 你 的 悟 性, 甚 至 可 以 到 无 师 自 通 的 程 度, 并 让 你 的 投 资 起 到 事 半 功 倍 的 效 果 069

5 工 行 财 务 软 件, 贴 心 的 财 富 管 家 中 国 工 商 银 行 推 出 的 个 人 财 务 分 析 软 件 是 协 助 您 保 住 财 产 的 好 管 家, 让 您 在 投 资 路 上 更 加 轻 松 如 意 只 要 您 是 个 人 网 银 注 册 客 户 ( 持 有 U 盾 / 口 令 卡 ), 便 可 以 在 网 银 试 用 或 直 接 购 买 在 线 财 务 软 件 这 款 软 件 能 为 您 提 供 收 支 记 账 资 产 负 债 财 务 分 析 统 计 财 务 规 划 报 告 财 务 计 划 理 财 提 醒 等 贴 心 服 务 其 特 色 优 势 如 下 : 操 作 简 易, 记 账 功 能 全 面 : 可 统 计 账 户 类 型 包 括 现 金 活 期 定 期 通 知 存 款 国 债 基 金 理 财 产 品 账 户 贵 金 属 实 物 贵 金 属 贷 款 公 积 金 年 金 投 资 型 保 险 和 信 用 卡, 全 面 覆 盖 目 前 市 面 上 个 人 客 户 较 常 用 的 金 融 产 品 设 计 人 性 化, 可 实 时 计 算 并 展 现 饼 图 和 柱 状 图 : 根 据 您 的 财 务 情 况 分 析 计 算 生 产 饼 图 和 柱 状 图, 使 您 对 自 己 的 财 务 状 况 有 全 面 直 观 的 了 解 ⒉ 冷 静 对 待 投 资 目 标 拥 有 投 资 与 否 的 决 策 权 是 一 种 特 别 的 权 利, 那 意 味 着 你 对 某 些 事 情 说 了 算, 当 然 也 要 为 此 承 担 风 险 与 责 任 因 为, 人 并 非 都 是 急 功 近 利 的, 即 使 是 功 利 的 也 未 必 是 短 期 目 标, 所 以 你 需 要 知 道, 你 的 投 资 会 带 来 什 么? 它 所 带 来 的 东 西 与 你 的 终 极 人 生 目 标 是 否 相 吻 合? 冷 静 下 来 认 真 地 想 想, 自 己 面 临 的 机 会 是 否 与 自 己 的 终 极 目 标 吻 合 所 谓 终 极 目 标, 包 括 立 场 良 知 基 本 的 价 值 判 断, 民 族 情 感 国 家 利 益 墓 志 铭 人 生 归 宿 后 人 评 说 等 等 不 要 怪 后 人, 他 们 对 你 的 一 切 评 价 都 是 从 你 一 步 步 的 行 动 中 总 结 出 来 的 虽 然 注 定 有 些 是 诽 谤 与 以 讹 传 讹, 但 毕 竟 你 只 能 用 你 重 要 的 投 资 决 策 做 出 唯 一 权 威 的 解 释 ⒊ 不 该 自 己 投 资 的 不 投 有 的 时 候, 投 资 者 特 别 需 要 扪 心 自 问 : 我 们 所 面 对 的 是 否 是 自 己 职 责 之 内 需 要 做 的 事 情? 特 别 是 在 投 资 的 时 候, 并 不 单 纯 是 大 笔 一 挥 签 署 自 己 的 名 字 那 么 简 单, 更 重 要 的 是 也 许 那 原 本 就 不 是 我 们 的 义 务, 或 者 是 我 们 无 权 染 指 的 领 域, 而 我 们 刚 好 是 做 了 越 俎 代 庖 的 事 情 或 许 是 职 能 所 在, 或 许 是 别 人 更 有 相 应 的 责 任 与 义 务, 或 者 更 专 业 和 有 更 多 的 资 源, 在 那 个 时 候, 有 的 投 资 者 动 了 别 人 的 奶 酪, 不 仅 无 功, 反 而 会 有 不 必 要 的 麻 烦, 所 以 某 些 项 目 是 需 要 礼 让 给 更 适 合 的 人 去 投 资 的 ⒋ 谨 慎 选 择 下 属 假 如 我 们 所 面 临 的 趋 势 明 显 且 战 略 方 向 清 晰, 就 需 要 尽 量 寻 找 忠 诚 而 专 业 的 人 来 辅 佐 自 己, 否 则, 宁 可 不 投 而 一 旦 拥 有 了 那 样 的 人, 就 需 要 当 作 宝 贝 一 样 对 待 因 为 那 意 味 着 你 只 需 适 当 介 入 所 投 资 的 项 目 所 以 我 们 要 问 自 己, 我 们 身 边 的 人, 哪 些 是 属 于 这 一 类 的 : 他 们 在 专 业 技 能 上 早 有 积 累, 并 可 以 把 他 们 的 资 源 无 保 留 或 者 有 条 件 地 跟 你 分 享 还 要 考 虑 他 们 的 忠 诚 是 否 值 得 你 的 信 任 大 多 数 情 况 下 切 记 : 只 有 专 业 而 忠 诚 的 下 属, 才 值 得 你 以 信 任 相 托 ⒌ 警 惕 投 资 时 机 不 恰 当 春 江 水 暖 鸭 先 知, 但 如 果 鸭 子 过 早 地 跳 下 水, 势 必 会 被 冻 死, 所 以 需 要 了 解 你 所 面 对 的 项 目 隶 属 于 哪 个 行 业, 属 于 哪 个 产 业, 需 要 对 那 个 产 业 与 行 业 的 周 期 性 特 点 当 下 的 历 史 背 景 与 历 史 沿 革 了 如 指 掌, 并 知 道 官 方 会 在 什 么 情 况 下 在 多 长 时 间 之 后 推 出 鼓 励 性 与 限 制 性 的 政 策, 对 由 此 所 造 成 的 危 害 提 早 预 防 过 于 超 前 会 成 为 先 烈, 会 在 时 间 成 本 与 机 会 成 本 上 损 失 更 大, 过 于 落 后 则 不 仅 会 使 投 入 成 本 加 大, 而 且 会 直 接 面 向 成 熟 期 之 后 的 停 滞 期, 甚 至 是 衰 退 期 070

6 ⒍ 投 入 与 产 出 不 合 理 虽 然 理 论 上 讲, 谁 投 资 谁 受 益 是 投 资 法 则, 但 很 多 时 候 现 实 情 况 并 非 如 此 总 是 会 有 人 投 入 的 比 我 们 少, 但 他 的 收 益 却 比 我 们 大 换 句 话 说, 从 量 的 角 度 看, 投 入 不 是 最 多, 但 利 益 最 大 者 却 是 别 人 当 你 预 感 到 幕 后 的 某 人 在 资 金 方 面 比 你 实 力 雄 厚, 却 甘 心 让 你 出 大 头, 但 在 实 际 分 配 上 却 在 蚕 食 你 应 得 的 利 益 的 时 候, 那 么 就 要 小 心 了 或 者 是 他 看 到 了 你 没 看 到 的 风 险, 或 者 你 是 处 于 被 利 用 的 位 置 这 种 被 人 利 用 的 感 觉 会 让 你 内 心 逐 渐 失 衡 这 样 的 投 资, 不 投 也 罢 ⒎ 尽 量 避 免 以 钱 为 唯 一 目 的 投 资 世 界 上 没 有 不 劳 而 获 的 事 情 出 手 之 前 应 自 问 : 做 那 样 的 投 资 你 有 什 么 样 的 积 累? 除 了 资 金 还 有 什 么? 还 有 谁 更 希 望 你 去 做? 他 们 是 否 有 他 们 切 身 的 利 益 需 求? 你 需 要 综 合 判 断, 在 得 到 的 时 候 你 会 失 去 什 么, 需 要 付 出 的 又 是 什 么 有 金 钱 时 间 以 及 可 以 帮 助 你 的 人, 为 了 那 些 你 最 多 愿 意 付 出 多 少, 以 及 先 付 出 什 么 后 付 出 什 么, 是 否 有 一 个 排 列 顺 序? 你 的 优 势 是 否 会 随 着 你 青 春 的 逝 去 而 逐 渐 折 扣 甚 至 消 失? 假 如 所 需 要 投 入 的 超 出 了 自 己 积 累 的 程 度, 最 好 还 是 不 投 因 为 重 要 的 不 是 钱, 而 是 所 搭 建 的 平 台 与 机 制, 相 对 于 所 做 的 事 情, 重 要 的 不 是 自 己 赚 钱, 而 是 拥 有 一 大 批 可 以 为 自 己 赚 钱 的 人, 让 他 们 团 结 在 你 自 己 的 身 边 所 以, 你 需 要 经 常 审 视 自 己, 除 了 钱 之 外 还 有 什 么 如 果 有 就 突 出 之, 如 果 没 有 尽 量 用 钱 去 塑 造, 把 钱 投 入 到 自 己 在 钱 之 外 的 核 心 资 源 上 ⒏ 不 用 自 己 的 钱 做 交 易 有 时 候, 别 人 找 你 是 为 了 你 能 投 入 金 钱, 你 去 做 业 务 也 是 希 望 别 人 花 钱 从 你 这 里 买 东 西, 不 管 是 现 成 的 看 得 见 的 产 品 与 服 务, 还 是 暂 时 看 不 到 的 未 来 收 益 很 多 时 候, 你 并 不 是 在 做 事 情, 而 更 多 的 是 在 找 钱 但 更 多 的 时 候, 你 不 是 在 找 钱, 而 是 在 找 那 些 比 你 还 有 钱 的 人, 所 以 你 需 要 设 计 出 一 套 经 得 起 推 敲 的 产 品 与 模 式, 让 他 们 把 自 己 的 钱 交 给 你 来 打 理, 这 个 才 是 根 本 不 要 试 图 跟 别 人 比 谁 更 有 钱, 自 己 的 钱 应 该 是 在 自 己 其 他 所 有 的 资 源 都 输 出 之 后, 最 后 再 亮 出 来 的 东 西, 因 为 总 是 有 比 你 更 有 钱 的 人, 也 总 是 有 钱 搞 不 定 的 因 素 不 管 是 麦 道 夫 还 是 华 尔 街, 就 连 罗 斯 柴 尔 德 家 族 都 不 以 自 己 有 多 少 钱 而 炫 耀, 而 更 多 的 是 在 突 出 说 明 自 己 可 以 支 配 多 少 钱 为 自 豪 的 标 榜 越 是 貌 似 不 差 钱 的 人, 实 质 上 就 越 差 钱, 贵 为 皇 帝 的 嘉 靖 与 万 历 都 差 钱, 欧 猪 五 国 ( 葡 萄 牙 意 大 利 爱 尔 兰 希 腊 西 班 牙 ) 都 会 有 主 权 债 务 危 机, 冰 岛 政 府 甚 至 濒 临 破 产, 迪 拜 世 界 也 要 求 延 迟 归 还 债 务, 美 国 总 统 国 务 卿 的 核 心 目 的 或 许 就 是 向 中 国 推 销 他 们 的 国 债, 挽 救 那 些 陷 于 危 机 的 金 融 与 实 体 经 济 美 国 政 府 欠 的 钱 这 一 代 美 国 人 一 辈 子 都 还 不 起, 因 为 旧 的 债 务 还 没 有 还 清, 新 的 债 务 又 来 了 所 以, 聪 明 的 人 是 用 别 人 的 钱 做 自 己 的 事, 实 现 别 人 的 需 求 得 到 自 己 的 利 益, 以 及 做 那 种 让 成 功 人 士 都 无 法 欠 缺 又 必 须 弥 补 的 事 情, 做 那 些 让 后 世 而 不 是 当 下 被 人 称 颂 的 事 情 ⒐ 绕 行 无 衍 生 收 益 的 事 要 敢 于 去 设 想 结 果, 并 自 问 如 果 不 赚 钱 的 话, 你 会 做 吗? 假 如 你 的 回 答 是 不 赚 钱 的 事 情 谁 会 做 啊?! 那 么 就 需 要 慎 重 了 能 不 投 的 话 尽 量 不 投 一 个 正 确 的 决 策 中, 赚 钱 仅 仅 是 一 部 分 收 益, 或 者 说 主 要 的 不 是 财 务 上 的 收 益, 判 断 一 个 投 资 机 会 是 否 值 得 去 抓, 那 么 就 看 看 财 务 收 益 之 外, 自 己 都 能 得 到 什 么 当 自 己 只 会 赚 钱 的 时 候, 就 算 是 大 业 务, 充 其 量 也 只 是 经 营 管 理 者, 而 真 正 的 东 家 只 需 要 动 脑 而 不 需 为 钱 的 事 情 犯 愁 假 如 你 关 注 的 仅 仅 是 财 务 收 益, 那 么 你 会 逐 渐 滑 落 到 为 了 赚 钱 不 择 手 段, 成 为 金 钱 的 奴 隶, 你 会 发 现 并 让 别 人 感 觉, 你 穷 得 只 剩 下 钱 了, 绕 行 这 样 无 衍 生 收 益 的 事 ⒑ 不 在 煎 熬 等 待 中 投 资 等 待 是 美 好 的, 同 时 也 是 惴 惴 不 安 的, 但 总 是 会 有 一 些 因 素 能 让 你 感 觉 那 种 惴 惴 不 安 是 一 种 独 特 的 人 生 体 验, 那 种 美 好 经 历 值 得 珍 惜 时 刻 不 要 忽 视 过 程, 即 使 你 的 未 来 会 赚 得 盆 满 钵 满, 所 得 到 的 成 就 与 满 足 感 都 只 是 瞬 间 的, 那 个 瞬 间 不 会 持 续 太 久, 甚 至 很 多 时 候 都 难 以 持 续 到 第 二 天 的 早 晨 瞬 间 的 满 足 感 之 后, 就 会 被 如 何 花 那 些 钱 所 取 代, 甚 至 你 会 有 莫 名 的 担 忧, 因 没 有 照 顾 好 那 些 钱 而 有 负 罪 感 因 为 在 很 多 时 候, 能 生 钱 才 是 钱 的 本 性, 你 没 有 让 其 发 挥 本 性, 只 是 挥 霍 掉 了, 就 会 在 内 心 有 些 许 的 失 衡 那 种 失 衡 更 多 的 是 源 自 金 钱 而 又 回 归 于 金 钱 当 你 内 心 对 惴 惴 不 安 丧 失 了 享 受 的 感 觉, 以 致 难 以 承 受, 甚 至 成 为 一 种 煎 熬 时, 那 么 还 是 慎 重 作 出 决 定 由 此 问 题 又 回 到 原 地, 你 有 了 钱 需 要 投 资 于 何 处? 问 题 是 钱 跟 水 有 同 样 属 性, 不 动 的 水 容 易 发 臭, 不 动 的 资 产 容 易 生 锈 所 以 要 有 自 己 遵 循 的 原 则, 在 此 原 则 的 基 础 上, 再 去 考 虑 把 那 些 钱 投 入 在 什 么 地 方 071

7 趋势下的 异 与 同 文_白明 [商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任] 策划编辑_张姝 责任编辑_赵晓璐 股票 非美货币 石油和黄金价格的涨涨跌跌是再正常不过的事 情 但这 四大名跌 在几乎相同的时间内同时亮相却并不多见 值得细细品味一番 图为2011年8月19日 德国 法兰克福市 交易员正在观看德国股票指数图表 下跌共性 随着美债危机和欧债危机的蔓延 国际投资市 股票 非美货币 石油和黄金价格同时出现下跌有其共性的一面 经过了一段时间 场上也相应对此做出反应 近期 相对于利率 有色 的上涨 世界范围内主要股票 非美货币 石油和黄金价格都累积了不小的涨幅 不论是 金属等普通投资者关注度不很高的交易品种而言 否到达 拐点 在技术上都有回调的要求 事实上 自从小布什出任美国总统之后 由 国际投资市场上的股票 非美货币 石油和黄金价 克林顿时代美国财政部长鲁宾提出的 强势美元 政策在相当长时间内被边缘化 各种 格有大幅同趋势起落现象 甚至曾在同一时间段都 非美货币对美元的汇率出现长期牛市走势 其中 欧元汇率从1欧元兑换不足0.90美元最 有不同程度下跌现象 本来 股票 非美货币 石油 高升至1欧元兑换大约1.60美元 而澳大利亚元汇率从1澳大利亚元兑换不足0.50美元最 和黄金价格这四个投资品种的涨涨跌跌实在是再正 高升至1澳大利亚元兑换大约1.10美元 回调压力早已存在 而且也出现过多次 非美货币 常不过的事情 但这种同趋势在几乎相同的时间内 汇率现在的下跌只不过是又一次的回调 几乎与此同时 国际黄金价格也经历了一波大 同时亮相却并不多见 值得细细品味一番 牛市 伦敦金价格从10年前的每盎司300美元左右上升到前段时间的每盎司1900美元以 072

8 防 止 财 产 缩 水 选 择 保 本 理 财 宏 观 政 策 微 调 趋 势 下, 为 防 止 财 产 缩 水 您 可 选 择 由 中 国 工 商 银 行 推 出 的 各 种 保 本 型 个 人 人 民 币 理 财 产 品 产 品 预 期 收 益 稳 定, 远 高 于 同 期 存 款 利 率 如 工 行 理 财 产 品 中 有 一 款 34 天 的 保 本 理 财 产 品 预 期 年 化 收 益 率 最 高 可 达 3.8%, 较 三 个 月 定 期 存 款 利 率 高 1.2 个 百 分 点 起 购 金 额 较 低, 客 户 受 众 面 广 泛 工 行 保 本 型 系 列 产 品 一 般 购 买 起 点 最 低 仅 为 5 万 元, 且 以 1000 元 的 整 数 倍 递 增, 有 无 投 资 经 验 的 个 人 客 户 均 可 购 买 多 种 投 资 期 限, 满 足 客 户 多 元 化 理 财 需 求 一 般 工 行 理 财 产 品 覆 盖 短 中 长 各 类 期 限 团 队 优 秀, 业 绩 突 出 中 国 工 商 银 行 作 为 产 品 发 行 人, 拥 有 专 业 化 的 银 行 理 财 产 品 投 资 管 理 团 队 及 丰 富 的 金 融 市 场 投 资 经 验, 投 资 业 绩 突 出 上 至 于 国 际 上 的 股 票 价 格 和 石 油 价 格, 基 本 上 可 以 说 是 世 界 经 济 的 晴 雨 表 现 在 美 债 危 机 和 欧 债 危 机 影 响 到 世 界 经 济 的 发 展, 中 东 北 非 政 局 动 荡 中 国 下 调 了 十 二 五 规 划 经 济 增 长 目 标 以 及 日 本 发 生 地 震 海 啸 核 辐 射 三 重 危 机, 世 界 经 济 的 晴 雨 表 自 然 也 会 晴 转 阴 波 动 差 异 化 某 一 时 期 内, 即 使 出 现 同 趋 势 下 跌 情 况, 但 共 性 下 也 存 在 差 异 化 为 此, 笔 者 从 起 始 点 未 来 走 向 和 涨 跌 关 系 三 个 方 面 加 以 说 明 ⒈ 周 期 起 始 从 进 入 下 跌 周 期 的 起 始 点 来 看, 尽 管 股 票 非 美 货 币 石 油 和 黄 金 价 格 同 趋 势 下 跌 现 象 持 续 过 一 段 时 间, 但 成 跌 时 间 也 有 先 来 后 到 之 分 据 了 解, 奥 巴 马 政 府 的 财 政 部 长 盖 特 纳 国 家 经 济 委 员 会 主 席 萨 默 斯 都 是 鲁 宾 经 济 学 的 追 随 者, 奥 巴 马 政 府 从 本 质 上 看 也 并 不 希 望 看 到 因 美 元 过 度 疲 软 而 挫 伤 国 外 投 资 者 投 资 美 国 国 债 的 积 极 性 正 因 如 此, 现 阶 段 美 元 汇 率 相 对 于 前 些 年 的 极 端 疲 软 状 态 已 经 改 善 很 多 相 比 之 下, 国 际 市 场 石 油 价 格 的 拐 点 可 以 说 是 从 今 年 4 月 就 已 经 出 现 值 得 注 意 的 是, 高 盛 在 今 年 4 月 中 旬 也 曾 经 发 布 报 告, 建 议 投 资 人 停 止 买 入 并 减 持 大 宗 商 品, 因 为 原 油 黄 金 和 铜 的 价 格 会 在 未 来 3 6 个 月 下 跌 此 后, 国 际 油 价 出 现 过 几 波 大 的 下 跌, 其 中,5 月 初, 随 着 美 军 突 击 队 今 年 5 月 1 日 在 巴 基 斯 坦 击 毙 基 地 组 织 领 导 人 拉 登, 国 际 上 的 许 多 投 行 也 立 刻 借 助 利 好 出 货, 纽 约 商 品 交 易 所 上 市 的 西 德 克 萨 斯 原 油 价 格 在 短 时 间 内 从 每 桶 117 美 元 最 低 降 至 每 桶 97 美 元, 最 大 单 日 下 跌 幅 度 甚 至 一 度 超 过 7% 很 明 显, 如 果 到 了 6 月 30 日 第 二 轮 量 化 宽 松 政 策 结 束 时, 国 际 投 行 在 国 际 石 油 市 场 上 想 获 利 回 吐 也 困 难, 到 时 候 也 只 能 够 是 亏 损 回 吐 了 至 于 国 际 上 的 股 市 表 现, 基 本 上 是 随 着 美 债 危 机 和 欧 债 危 机 而 变 冷 的, 差 不 多 也 就 是 几 个 月 左 右 的 时 间 相 比 之 下, 黄 金 价 格 的 下 跌 是 最 晚 出 现 的, 甚 至 美 债 危 机 一 开 始 黄 金 还 被 认 为 是 避 险 工 具 而 被 炒 高 价 格, 只 不 过 这 种 跷 跷 板 效 应 并 没 有 维 持 很 长 时 间 ⒉ 未 来 走 向 股 票 非 美 货 币 石 油 和 黄 金 价 格 同 趋 下 跌 现 象 只 不 过 是 特 定 时 期 的 暂 时 现 象, 初 步 判 断, 一 旦 美 债 危 机 和 欧 债 危 机 得 到 缓 解, 黄 金 价 格 将 继 续 其 牛 市 行 情, 但 这 种 牛 市 在 很 大 程 度 上 属 于 牛 尾 行 情 而 不 是 牛 头 行 情 接 着 看 石 油 价 格 的 未 来 走 势, 随 着 新 兴 经 济 体 的 需 求 不 断 扩 大 以 及 国 际 金 融 资 本 会 择 机 重 返 石 油 衍 生 品 交 易, 国 际 石 油 价 格 从 长 期 来 看 肯 定 是 牛 市, 但 短 期 来 看, 国 际 油 价 这 头 弱 牛 还 需 要 养 一 养 至 于 世 界 上 的 主 要 股 市, 如 果 没 有 形 成 像 前 些 年 热 炒 互 联 网 概 念 那 样 的 题 材 配 合, 也 很 难 走 出 一 波 井 喷 行 情, 最 多 也 就 是 恢 复 性 上 涨 相 比 之 下, 国 际 外 汇 市 场 的 未 来 走 向 会 十 分 复 杂, 澳 大 利 亚 元 加 拿 大 元 等 货 币 对 美 元 汇 率 将 因 为 中 国 等 新 兴 经 济 体 需 求 看 好 而 重 现 坚 挺, 而 欧 元 日 元 等 国 际 公 认 的 硬 通 货 与 美 元 之 间 的 汇 率 会 在 较 长 时 间 内 上 蹿 下 跳 ⒊ 互 相 联 系 股 票 非 美 货 币 石 油 和 黄 金 价 格 的 同 趋 下 落 现 象 还 存 在 着 相 互 依 托 与 相 互 联 系 的 一 面 例 如, 由 于 美 债 危 机 与 欧 债 危 机 在 现 阶 段 同 时 存 在, 美 国 三 大 股 指 与 欧 洲 主 要 股 指 均 有 较 大 幅 度 下 跌, 这 很 好 理 解, 但 由 于 美 债 危 机 与 前 几 年 爆 发 的 次 贷 危 机 在 根 子 上 都 是 美 国 经 济 过 度 依 赖 消 费 驱 动 造 成 的, 本 质 上 属 于 老 问 题 的 新 表 现 相 比 之 下, 迄 今 为 止 欧 债 危 机 还 处 于 不 断 扩 散 的 过 程 中, 希 腊 政 府 的 财 政 状 况 尚 未 看 到 改 善 迹 象, 西 班 牙 葡 萄 牙 的 主 权 信 用 评 级 以 及 法 国 兴 业 银 行 和 农 业 信 贷 银 行 的 信 用 评 级 在 前 段 时 间 接 连 被 世 界 主 要 评 级 机 构 下 调, 而 现 在 意 大 利 的 主 权 信 用 评 级 又 被 标 普 从 A+ 级 下 调 至 A 级, 并 且 不 知 这 样 的 情 况 会 持 续 到 什 么 时 候 在 美 债 危 机 越 来 越 被 看 懂 与 欧 债 危 机 越 来 越 被 看 不 懂 的 情 况 下, 更 多 的 国 际 资 本 最 终 会 两 害 相 权 取 其 轻, 许 多 国 外 投 资 者 则 选 择 了 安 全 边 际 相 对 较 高 的 美 债 随 着 买 美 债 的 国 外 资 本 越 来 越 多, 自 然 形 成 了 现 阶 段 国 际 外 汇 市 场 上 相 对 欧 弱 美 强 的 局 面 又 如, 随 着 美 元 对 西 方 主 要 货 币 的 走 强, 以 美 元 标 价 的 石 油 黄 金 等 大 宗 商 品 价 格 也 需 要 修 正 估 值 不 难 看 出, 现 阶 段 石 油 和 黄 金 价 格 的 回 调 虽 然 是 多 重 因 素 造 成 的, 但 还 是 要 说 其 中 或 多 或 少 包 含 某 种 程 度 上 的 美 元 坚 挺 的 因 素 073

9 价 值 投 资 的 三 个 传 统 文 _ 听 风 策 划 编 辑 _ 张 姝 责 任 编 辑 _ 赵 晓 璐 定 量 分 析 解 决 了 如 何 估 值 问 题, 而 定 性 分 析 解 决 了 能 不 能 进 行 估 值 的 问 题, 从 而 使 价 值 投 资 理 论 得 以 完 美 图 为 在 杭 州 举 办 的 第 二 届 创 业 板 峰 会 暨 2010 中 国 创 业 板 投 资 价 值 排 行 榜 发 布 会 上 的 创 业 板 嘉 宾 圆 桌 会 议 价 值 投 资 并 不 一 定 是 最 好 的 投 资 方 式, 但 价 值 投 资 能 透 过 K 线 和 波 浪, 深 入 企 业 内 部, 了 解 企 业 经 营 的 特 点 和 盈 利 模 式, 从 而 形 成 基 本 判 断, 这 或 许 也 正 是 投 资 者 需 要 学 习 和 坚 持 的 最 佳 投 资 方 法 之 一 价 值 决 定 价 格, 价 格 围 绕 价 值 上 下 波 动 价 格 的 长 期 走 势 一 定 与 价 值 正 相 关 这 个 观 点 政 治 经 济 学 早 已 说 过, 不 用 多 做 解 释 价 值 投 资 成 为 目 前 中 外 市 场 上 许 多 投 资 人 认 可 的 理 论, 已 有 近 百 年 时 间 从 其 一 开 始 形 成 到 如 今, 依 次 经 历 过 三 个 传 统, 现 在 已 基 本 自 成 体 系, 形 成 一 个 比 较 完 整 的 理 论 第 一 个 传 统 安 全 边 际 ( 本 杰 明 格 雷 汉 姆 创 立 ) 这 个 传 统 要 求 所 购 股 票 的 价 格 必 须 充 分 低 于 其 估 计 的 价 值, 这 种 检 测 需 要 进 行 全 面 的 商 业 分 析 首 先, 价 值 投 资 者 利 用 简 单 的 过 滤 手 段 将 备 选 股 票 缩 小 在 投 资 者 所 理 解 并 有 能 力 进 行 评 估 的 业 务 范 围 内 其 次 是 确 定 安 全 边 际 安 全 边 际 是 一 切 价 值 投 资 的 基 础, 它 奠 定 了 价 值 投 资 最 本 质 的 东 西 : 投 资 首 要 的 是 控 制 风 险 投 资 时, 我 们 进 入 的 价 格 与 未 来 的 收 益 是 负 相 关 的 我 们 进 入 的 价 格 越 低, 未 来 收 益 越 高 ; 进 入 的 价 格 越 高, 未 来 收 益 会 越 低, 甚 至 会 亏 损 从 这 个 层 面 上 说, 安 全 边 际 是 一 切 价 值 投 资 的 基 础 当 然 用 金 子 的 价 格 买 铜, 没 有 安 全 边 际 ; 用 金 子 的 价 格 买 金 子, 谈 不 上 安 全 边 际 ; 只 有 用 铜 的 价 格 买 金 子, 还 能 称 得 上 安 全 边 际 所 以 安 全 边 际 简 单 的 总 结 就 是 : 用 四 角 的 价 格 买 一 元 的 价 值 价 格 市 场 已 有 定 论, 但 要 判 断 企 业 内 在 价 值, 并 不 是 一 件 容 易 的 事, 所 以 随 着 价 值 投 资 理 论 的 发 展, 出 现 了 价 值 投 资 的 第 二 个 传 统 定 量 分 析 074

10 工 行 信 使, 您 的 财 务 秘 书 中 国 工 商 银 行 推 出 的 工 银 信 使 丰 富 了 投 资 者 的 投 资 工 具 工 银 信 使 是 工 行 为 网 上 银 行 注 册 客 户 提 供 的 金 融 信 息 服 务, 信 息 发 布 渠 道 为 电 子 邮 件 手 机 短 信 息 或 邮 寄 您 可 通 过 信 使 服 务 定 制 所 需 要 的 股 票 信 息 理 财 产 品 信 息 以 及 赠 送 信 息 等 您 还 可 通 过 该 功 能 进 行 信 使 服 务 查 询 修 改 终 止 展 期 和 手 机 邮 箱 地 址 缴 费 账 号 等 信 息 的 修 改 具 体 特 色 如 下 : ⒈ 方 便 快 捷 : 手 机 短 信 或 电 子 邮 件 形 式 接 收 方 便, 私 密 性 好 ; ⒉ 及 时 高 效 : 随 时 随 地 及 时 了 解 财 经 资 讯, 轻 松 掌 控 私 人 的 财 务 信 息 ; ⒊ 信 息 全 面 : 提 供 包 括 财 经 信 息 账 务 信 息 重 要 提 示 赠 送 信 息 余 额 变 动 提 醒 对 账 单 等 信 息 提 醒 第 二 个 传 统 定 量 分 析 ( 约 翰 伯 尔 威 廉 姆 斯 完 善 ) 定 量 分 析 的 传 统 要 求 对 公 司 的 内 在 价 值 进 行 估 计 在 计 算 内 在 价 值 时, 人 们 先 利 用 现 有 数 据 对 公 司 未 来 现 金 流 进 行 保 守 估 计, 然 后 求 得 未 来 现 金 流 的 现 值, 以 此 作 为 公 司 内 在 价 值 这 个 原 则 隐 含 的 道 理 是 : 十 鸟 在 林 不 如 一 鸟 在 手, 即 现 在 手 中 的 一 元 比 未 来 的 十 元 更 加 值 钱 安 全 边 际 够 不 够, 如 何 进 行 企 业 估 值, 需 要 通 过 对 企 业 未 来 现 金 流 进 行 折 现 后, 才 能 进 行 评 估 对 未 来 现 金 流 折 现 进 行 定 量 分 析, 理 论 是 没 有 任 何 问 题 的, 但 操 作 起 来 却 并 不 容 易 现 金 流 折 现 的 一 个 最 基 本 要 求 就 是 企 业 未 来 的 经 营 稳 定, 而 评 估 一 家 企 业 未 来 10 年, 甚 至 20 年 是 不 是 很 稳 定, 谈 何 容 易 因 此, 市 场 上 还 有 比 如 市 盈 率 市 销 率 市 净 率 和 PEG 等 多 种 估 值 方 法 的 综 合 运 用 限 于 文 章 篇 幅 的 关 系, 此 处 不 一 一 展 开 正 因 为 企 业 未 来 经 营 稳 定 的 重 要 性, 决 定 了 能 不 能 进 行 定 量 分 析, 所 以 后 面 发 展 出 了 价 值 投 资 的 第 三 个 传 统 定 性 分 析 第 三 个 传 统 定 性 分 析 ( 菲 力 浦 费 雪 添 加 ) 定 性 分 析 的 传 统 要 求 投 资 者 们 通 过 仔 细 分 析, 找 出 那 些 具 有 长 期 发 展 前 景 的 公 司 一 个 有 前 途 的 公 司 必 然 拥 有 一 些 独 特 的 商 业 特 权 ( 别 人 所 不 具 备 的 资 源 或 能 力 ), 比 如 消 费 者 忠 诚 度 无 与 伦 比 的 品 牌 认 同 度 强 大 的 市 场 影 响 力 等 商 业 特 权 同 样 也 可 以 是 高 素 质 的 经 理 人 队 伍 定 量 分 析 解 决 了 如 何 估 值 问 题, 而 定 性 分 析 解 决 了 能 不 能 进 行 估 值 的 问 题, 从 而 使 价 值 投 资 理 论 得 以 完 美 相 辅 相 成 的 投 资 关 系 价 值 投 资 的 三 个 工 具, 从 时 间 上 虽 然 有 先 后, 但 在 理 解 过 程 中 是 相 辅 相 承 的 关 系, 过 于 突 出 或 强 调 某 一 点, 都 是 不 可 取 的 ⒈ 安 全 边 际 是 基 础 没 有 了 这 个 基 础, 投 资 的 未 来 收 益 就 不 能 确 保, 复 利 更 无 从 谈 起 由 于 企 业 的 基 本 面 并 不 是 一 成 不 变 的, 而 是 动 态 的, 加 上 市 场 也 是 动 态 的, 所 以 需 要 我 们 拥 有 足 够 的 安 全 边 际, 才 能 确 保 投 资 的 成 功 率 ⒉ 定 量 分 析 是 工 具 只 有 掌 握 正 确 的 工 具, 逢 山 开 道, 遇 水 搭 桥, 才 能 最 终 顺 利 到 达 目 的 地 精 确 的 错 误 不 如 毛 估 的 正 确, 所 以 在 进 行 定 量 分 析 时, 一 定 要 面 向 未 来, 如 果 吹 毛 求 疵, 那 将 是 舍 近 求 远 ⒊ 定 性 分 析 是 价 值 投 资 的 前 提 没 有 定 性 分 析, 安 全 边 际 和 的 定 量 分 析 将 会 是 空 中 楼 阁 投 资 既 是 一 门 科 学, 也 是 一 门 艺 术 从 这 个 角 度 来 说, 对 企 业 的 定 性 分 析 确 是 一 门 艺 术, 这 需 要 投 资 者 丰 富 的 阅 历 和 人 生 经 验, 因 此 这 也 是 价 值 投 资 过 程 中 最 难 的 地 方 正 好 比 井 蛙 不 可 语 于 海 者, 拘 于 虚 也 ; 夏 虫 不 可 语 于 冰 者, 拘 于 时 也 ; 曲 士 不 可 语 于 道 者, 束 于 教 也 我 们 无 法 与 井 底 之 蛙 谈 论 大 海, 那 是 因 为 它 未 曾 离 开 过 自 己 狭 小 的 生 活 空 间 ; 我 们 无 法 与 秋 蝉 谈 论 冰 雪, 那 是 因 为 它 只 有 短 暂 的 生 命 ; 我 们 无 法 与 骄 傲 自 满 的 人 谈 论 人 生 智 慧, 那 是 因 为 他 已 经 关 闭 了 接 纳 智 慧 的 大 门 投 资 也 是 这 个 道 理, 只 有 充 分 了 解 了, 才 能 事 半 功 倍 价 值 投 资 的 形 成 和 发 展, 为 许 多 投 资 人 提 供 了 一 个 很 好 的 工 具 在 牛 的 眼 里, 野 草 就 是 鲜 花 理 论 比 较 简 单, 但 实 行 起 来 并 不 容 易 所 以, 在 投 资 过 程 中, 我 们 不 一 定 要 有 高 智 商, 但 一 定 要 有 大 智 慧 075

11 以 周 期 论 看 投 连 险 投 资 文 _ 李 鑫 策 划 编 辑 _ 张 姝 责 任 编 辑 _ 王 淼 在 目 前 的 震 荡 市 的 投 资 大 环 境 之 下, 投 连 险 的 选 择 策 略 再 次 成 为 投 保 人 关 注 的 焦 点 话 题 投 连 险 作 为 一 种 终 身 寿 险, 具 有 高 收 益 和 高 风 险 的 特 点 图 为 中 国 人 寿 员 工 在 向 市 民 介 绍 保 险 产 品 受 A 股 市 场 大 跌 拖 累, 今 年 三 季 度 投 连 险 账 户 业 绩 惨 淡 投 连 险 各 账 户 9 月 平 均 收 益 为 -4.93%,84% 的 账 户 负 收 益, 创 下 今 年 以 来 单 月 最 大 跌 幅 ; 值 得 欣 慰 的 是, 随 着 10 月 份 A 股 市 场 走 出 了 一 轮 先 抑 后 扬 的 行 情, 在 上 证 综 指 全 月 涨 幅 4.62% 的 情 况 下, 以 投 连 险 为 代 表 的 投 资 型 保 险 产 品 终 于 一 扫 阴 霾, 结 束 了 连 续 三 个 月 的 总 体 平 均 回 报 率 为 负 数, 在 10 月 份 各 账 户 出 现 了 强 势 反 弹, 实 现 了 2.19% 的 单 月 平 均 收 益 率 但 进 入 11 月 份 以 来,A 股 行 情 足 以 证 明 冬 天 的 寒 冷, 沪 指 以 18.19% 的 跌 幅 创 历 史 上 第 十 次 单 月 跌 幅 超 过 15%, 投 连 险 账 户 收 益 随 之 急 剧 蒸 发, 于 是 部 分 没 有 获 利 了 结, 落 袋 为 安 的 投 连 险 持 有 人 再 次 陷 入 茫 然 和 无 助 的 境 地, 在 目 前 的 投 资 大 环 境 下, 投 连 险 的 选 择 策 略 再 次 成 为 投 保 人 关 注 的 焦 点 话 题, 笔 者 建 议 投 保 者 不 妨 以 三 大 周 期 作 为 理 性 选 择 投 连 险 的 参 考 依 据 生 命 周 期 判 断 标 准 人 生 理 财 投 资 周 期 是 现 代 经 济 学 中 的 一 个 重 要 理 论, 即 生 命 周 期 理 论 这 个 理 论 是 基 于 一 个 人 在 一 生 中 的 不 同 阶 段, 以 不 同 的 经 济 行 为 为 基 础 而 研 究 出 来 的 理 论 基 调 由 于 人 生 处 于 不 同 阶 段, 投 资 需 求 喜 好 风 险 承 受 能 力 呈 现 出 千 差 万 别 比 如 刚 参 加 工 作 的 年 轻 人 由 于 收 入 水 平 不 高, 可 支 配 收 入 有 限, 投 资 需 求 明 显 不 足, 主 要 投 资 目 的 在 于 资 产 积 累 和 基 本 保 障 方 面, 要 求 投 资 品 种 变 现 能 力 比 较 强, 所 以 适 合 投 保 的 保 险 产 品 主 要 以 保 障 型 保 险 产 品 为 主, 即 意 外 险 定 期 寿 险 等 消 费 性 寿 险 产 品 ; 进 入 中 年 以 后, 随 着 年 龄 经 济 和 资 历 的 增 加, 职 务 会 提 升, 收 入 也 随 之 提 高, 与 之 对 应 的 风 险 承 受 能 力 增 强 投 资 需 求 旺 盛, 这 时 可 以 在 做 足 保 障 型 保 险 产 品 的 前 提 下, 考 虑 投 保 新 型 投 资 型 保 险 产 品, 风 险 承 受 能 力 较 强 的 投 资 者, 适 度 加 大 投 资 连 接 保 险 的 投 保 金 额, 分 享 股 市 上 涨 而 带 来 的 超 额 收 益, 同 时, 也 可 以 享 受 一 定 的 保 险 保 障 ; 步 入 老 年 退 休 以 后, 收 入 面 临 下 降 的 趋 势, 投 资 需 求 风 险 承 受 能 力 也 随 之 降 低, 这 时 一 般 建 议 不 要 投 保 投 连 保 险 产 品, 购 买 意 外 伤 害 保 险 住 院 医 疗 保 险 或 者 综 合 医 疗 保 险 比 较 合 适, 其 次 再 考 虑 有 保 底 收 益 兼 具 保 障 的 分 红 险 或 者 万 能 保 险 为 宜 076

12 工 行 网 银 投 保 捷 径 现 在 只 要 您 是 持 有 工 商 银 行 活 期 存 折 工 银 灵 通 卡 理 财 金 卡 的 工 行 个 人 电 子 银 行 注 册 客 户 即 可 直 接 办 理 中 国 工 商 银 行 网 上 保 险 业 务 网 上 保 险 是 中 国 工 商 银 行 代 理 保 险 机 构 为 个 人 注 册 客 户 提 供 的 在 线 投 保 续 期 缴 费 保 单 查 询 等 服 务 的 业 务 您 可 以 通 过 网 上 保 险 办 理 包 括 : 意 外 险 组 合 保 险 等 相 关 保 险 的 投 保 续 费 及 查 询 和 投 资 性 保 险 的 购 买 赎 回 余 额 与 交 易 明 细 查 询 等 功 能 特 色 优 势 如 下 : ⒈ 网 上 保 险 险 种 价 格 低 廉 核 保 简 单, 投 保 成 功 后, 由 保 险 公 司 出 具 并 寄 送 保 单 ⒉ 您 在 通 过 工 行 个 人 网 上 银 行 购 买 保 险 产 品 时, 各 项 投 保 信 息 更 加 直 观 翔 实 在 银 行 相 关 网 点 开 通 在 线 支 付 功 能 后, 您 可 以 在 工 行 首 页 在 线 投 保 功 能 区 进 行 操 作, 该 功 能 区 集 中 了 工 行 代 理 的 各 项 热 门 险 种, 您 可 在 第 一 时 间 进 行 关 注 借 助 经 济 周 期 投 资 著 名 的 美 林 证 券 投 资 时 钟 是 一 种 将 经 济 周 期 与 资 产 和 行 业 轮 动 联 系 起 来 的 方 法 它 将 经 济 周 期 划 分 为 四 个 不 同 的 阶 段 : 衰 退 复 苏 过 热 和 滞 胀 每 个 阶 段 都 对 应 着 表 现 超 过 大 市 的 某 一 特 定 资 产 类 别 : 债 券 股 票 大 宗 商 品 和 现 金 等 投 资 者 根 据 投 资 时 钟 的 转 动, 在 经 济 周 期 的 不 同 阶 段, 持 有 不 同 的 资 产, 而 不 是 僵 化 地 坚 持 所 谓 的 长 期 投 资 当 经 济 周 期 发 生 变 化 时, 投 资 者 要 及 时 对 资 产 进 行 相 应 地 调 整 在 2008 年 经 济 从 过 热 走 向 衰 退 时 要 退 出 股 票 转 向 债 券, 而 2009 年 中 国 有 望 率 先 走 出 金 融 危 机 的 阴 影 时, 应 该 增 加 股 票 及 相 关 金 融 产 品 的 投 资, 经 济 的 复 苏 一 般 面 临 着 高 通 货 膨 胀 时 代 的 来 临, 投 保 者 投 资 新 型 投 资 连 结 保 险 不 失 是 一 种 明 智 的 选 择, 因 为 投 资 连 接 保 险 是 由 专 家 控 制 风 险, 投 资 在 各 个 领 域, 如 股 票 企 业 债 国 债 等 虽 然 收 益 并 不 能 保 证, 但 是 由 于 其 投 资 的 资 产 具 有 天 然 抗 通 货 膨 胀 的 能 力 所 以, 投 资 连 接 保 险 本 身 也 具 有 了 很 好 的 抗 通 货 膨 胀 的 能 力 当 经 济 周 期 处 于 复 苏 阶 段 时, 投 资 者 不 妨 适 当 投 保 投 资 连 接 保 险, 分 享 股 市 成 长 带 来 的 良 好 回 报 家 庭 生 命 周 期 投 资 家 庭 生 命 周 期 概 念 最 初 是 美 国 人 类 学 学 者 P.C. 格 里 克 于 1947 年 首 先 提 出 来 的 家 庭 生 命 周 期 指 的 是 一 个 家 庭 诞 生 发 展 直 至 死 亡 的 运 动 过 程, 它 反 映 了 家 庭 从 形 成 到 解 体 呈 循 环 运 动 的 变 化 规 律 ⒈ 家 庭 形 成 期 家 庭 形 成 期 指 从 结 婚 到 新 生 儿 诞 生 时 期, 一 般 为 1 5 年, 这 一 时 期 是 家 庭 的 主 要 消 费 期 经 济 收 入 增 加 而 且 生 活 稳 定, 家 庭 已 经 有 一 定 的 财 力 和 基 本 生 活 资 本 为 提 高 生 活 质 量 往 往 需 要 较 大 的 家 庭 建 设 支 出, 如 购 买 一 些 较 高 档 的 用 品, 贷 款 买 房 的 家 庭 还 须 一 笔 大 开 支 月 供 款 所 以 建 议 不 要 购 买 风 险 与 收 益 都 较 高 的 投 连 险 等 理 财 产 品, 而 以 购 买 稳 健 性 变 现 能 力 强 的 银 行 理 财 产 品 为 主 ⒉ 家 庭 成 长 期 家 庭 成 长 期 指 小 孩 从 出 生 直 到 上 大 学 前, 一 般 为 9 15 年 在 这 一 阶 段 里, 家 庭 成 员 不 再 增 加, 家 庭 成 员 的 年 龄 都 在 增 长, 家 庭 的 最 大 开 支 是 保 健 医 疗 费 学 前 教 育 及 智 力 开 发 费 用 同 时, 随 着 子 女 的 自 理 能 力 增 强, 父 母 精 力 充 沛, 又 积 累 了 一 定 的 工 作 经 验 和 投 资 经 验, 投 资 能 力 大 大 增 强 在 家 庭 成 员 做 好 基 本 保 障 的 前 提 下, 可 以 在 家 庭 风 险 承 受 能 力 范 围 之 内 适 当 配 置 高 风 险 高 收 益 的 理 财 产 品, 比 如 股 票 进 取 型 基 金 黄 金 外 汇 及 投 连 险 等 ⒊ 子 女 教 育 期 子 女 教 育 期 指 小 孩 上 大 学 的 这 段 时 期, 一 般 为 4 8 年 这 一 阶 段 里 子 女 的 教 育 费 用 和 生 活 费 用 猛 增, 财 务 上 的 负 担 通 常 比 较 繁 重 这 段 时 期 由 于 面 临 小 孩 就 业 婚 嫁 置 房 等 方 面 的 理 财 需 求, 高 风 险 的 金 融 投 资 应 该 适 当 回 避, 转 向 稳 健 性 的 理 财 产 品, 比 如 分 红 险 债 券 型 基 金 及 货 币 基 金 等, 最 好 不 要 选 择 高 风 险 高 收 益 的 投 连 险 等 投 资 品 种, 以 免 在 融 资 上 带 来 不 必 要 的 麻 烦 ⒋ 家 庭 成 熟 期 家 庭 成 熟 期 指 子 女 参 加 工 作 到 家 长 退 休 为 止 这 段 时 期, 一 般 为 10 年 左 右 这 一 阶 段 自 身 的 工 作 能 力 工 作 经 验 经 济 状 况 都 达 到 高 峰 状 态, 子 女 已 完 全 自 立, 债 务 已 逐 渐 减 轻, 理 财 的 重 点 是 扩 大 投 资 在 适 度 防 范 风 险 的 前 提 下, 可 扩 大 高 风 险 高 收 益 的 金 融 产 品 的 投 资 比 例, 包 括 投 连 险 由 于 投 连 险 主 要 侧 重 于 投 资, 所 以 如 果 家 庭 成 员 保 障 不 足, 需 要 在 对 家 庭 成 员 配 置 保 障 性 保 险 产 品 的 前 提 下, 再 考 虑 投 资 性 保 险 的 配 置 问 题 笔 者 建 议, 此 类 家 庭 购 买 投 资 型 保 险 产 品 之 前, 需 要 通 过 正 规 途 径 进 行 风 险 适 合 度 测 评, 理 性 选 择 适 合 自 己 风 险 承 受 能 力 的 投 资 性 保 险 产 品 目 前, 新 型 投 资 性 保 险 产 品 一 般 有 分 红 险 万 能 险 投 连 险, 风 险 依 次 递 增, 收 益 也 与 风 险 相 匹 配 5. 退 休 养 老 期 退 休 养 老 期 指 退 休 以 后 这 一 时 期 的 主 要 内 容 是 安 度 晚 年, 投 资 和 消 费 需 求 通 常 趋 于 保 守 相 对 应 的 风 险 承 受 能 力 投 资 需 求 也 呈 下 降 趋 势, 所 以 一 般 建 议 不 要 投 保 投 连 险, 在 有 余 钱 的 情 况 下, 可 以 适 当 考 虑 购 买 具 有 保 底 分 红 功 能 的 分 红 保 险, 既 可 以 享 受 资 本 市 场 长 期 向 好 带 来 的 稳 定 收 益, 又 可 以 获 取 意 外 险 等 保 障, 在 需 要 变 现 时, 可 以 利 用 保 单 的 借 款 功 能 进 行 融 资, 同 时, 可 以 通 过 指 定 受 益 人, 实 现 资 产 的 传 承 免 税 等 077

13 老 爷 车 : 贵 族 的 财 富 印 记 文 _ 陈 潜 [ 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 广 东 分 行 营 业 部 财 富 管 理 专 家 团 队 负 责 人 ] 策 划 编 辑 _ 张 姝 责 任 编 辑 _ 黄 敏 与 高 尔 夫 等 纯 粹 的 休 闲 方 式 相 比, 收 藏 老 爷 车 不 仅 同 样 具 有 放 松 和 社 交 的 功 能, 而 且 蕴 藏 着 获 得 投 资 回 报 的 可 能 图 为 2009 年 11 月 在 广 州 琶 洲 会 展 中 心 奢 侈 品 展 会 上 展 出 的 一 辆 福 特 老 爷 车 随 着 汽 车 产 业 的 发 展 和 汽 车 驾 驶 者 的 增 多, 作 为 汽 车 文 化 一 部 分 的 老 爷 车 收 藏 开 始 受 到 越 来 越 多 人 的 关 注 尤 其 近 几 年 来, 世 界 各 国 收 藏 老 爷 车 热 飙 升, 我 国 也 有 众 多 老 爷 车 迷 老 爷 车 也 叫 古 典 车, 是 一 种 怀 旧 的 产 物, 是 人 们 过 去 曾 经 使 用 的, 现 在 仍 可 以 工 作 的 汽 车 老 爷 车 的 概 念 始 于 20 世 纪 70 年 代, 最 早 出 现 在 英 国 的 一 本 杂 志 上, 而 后 这 种 说 法 迅 速 地 得 到 老 爷 车 爱 好 者 的 认 同 不 到 十 年 时 间, 关 注 老 爷 车 的 人 就 越 来 越 多 很 多 国 家 都 拥 有 了 权 威 的 老 爷 车 协 会, 成 熟 的 交 易 平 台, 还 有 专 门 的 老 爷 车 价 值 评 估 机 构, 以 及 专 门 介 绍 传 播 老 爷 车 知 识 的 相 关 机 构 当 然, 老 爷 车 在 很 多 国 家 是 合 法 上 路 的, 一 般 两 年 检 测 一 次, 通 过 检 测 就 可 以 拿 到 牌 照 老 爷 车 收 藏 者 们 既 可 以 挂 上 名 正 言 顺 的 牌 照 四 处 溜 达, 也 可 以 到 专 门 的 老 爷 车 鉴 定 机 构 去 了 解 任 何 一 辆 老 爷 车 的 价 值 和 价 格 078

14 各 式 老 爷 车 屡 创 天 价 与 高 尔 夫 等 纯 粹 的 休 闲 方 式 相 比, 收 藏 老 爷 车 不 仅 同 样 具 有 放 松 和 社 交 的 功 能, 而 且 蕴 藏 着 获 得 投 资 回 报 的 可 能 而 与 股 票 基 金 等 传 统 投 资 相 比, 投 资 者 不 仅 不 用 担 心 价 格 的 涨 跌, 还 能 在 娱 乐 身 心 的 同 时 坐 享 期 待 中 的 升 值 所 带 来 的 满 足 感 但 在 中 国, 由 于 汽 车 发 展 历 史 较 短, 加 之 各 种 环 境 因 素, 所 以 中 国 人 收 藏 的 老 爷 车 数 量 较 少 近 几 年 来, 随 着 经 济 的 高 速 发 展, 中 国 老 爷 车 收 藏 急 剧 升 温, 老 爷 车 爱 好 者 也 在 逐 年 增 加 据 了 解, 目 前 在 国 际 市 场 上, 老 爷 车 收 藏 热 不 断 升 温 世 界 上 许 多 国 家 都 出 现 了 老 爷 车 博 物 馆, 其 中 美 国 雷 诺 市 一 家 私 人 老 爷 车 博 物 馆 收 藏 着 世 界 各 国 老 爷 车 数 千 辆, 这 些 老 爷 车 造 型 各 异 工 艺 精 湛 古 朴 典 雅 价 值 不 菲 老 爷 车 在 国 际 市 场 具 有 很 高 的 经 济 价 值 和 收 藏 价 值, 老 爷 车 的 收 藏 展 示 以 及 各 种 活 动 在 国 外 也 已 有 几 十 年 的 历 史 2007 年 12 月 3 日, 世 界 上 最 古 老 的 一 辆 劳 斯 莱 斯 轿 车 在 伦 敦 宝 龙 拍 卖 行 以 万 英 镑 ( 约 725 万 美 元 ) 成 功 拍 出, 一 举 创 下 老 爷 车 拍 卖 的 世 界 纪 录, 这 辆 发 动 机 功 率 为 7.46 千 瓦 的 劳 斯 莱 斯 轿 车 于 1904 年 制 造 完 成, 距 今 已 有 105 年 历 史 事 实 上, 美 国 老 牌 的 老 爷 车 拍 卖 公 司 巴 莱 特 杰 克 逊 近 五 年 来 的 老 爷 车 交 易 额 以 平 均 每 年 62% 的 速 度 增 长,2007 年 已 超 过 1 亿 美 元 例 如 在 佳 士 得 举 行 的 一 场 老 爷 车 拍 卖 会 上,1952 年 产 的 Bertone 阿 巴 特 双 门 跑 车 预 估 价 为 8 万 美 元, 而 最 后 的 成 交 价 翻 了 近 四 倍, 高 达 美 元 再 如 第 36 届 世 界 收 藏 车 拍 卖 会 上,1271 辆 车 的 总 拍 卖 价 格 高 达 1.12 亿 美 元, 平 均 每 辆 车 的 价 格 接 近 9 万 美 元 在 世 界 上 最 大 的 收 藏 车 拍 卖 会 上, 老 爷 车 的 价 值 不 断 被 肯 定 连 续 四 年, 参 加 拍 卖 会 的 人 数 和 成 交 总 额 纪 录 都 陆 续 被 改 写 老 爷 车 的 增 值 魅 力 今 日 美 国 日 报 曾 在 2005 年 5 月 介 绍 了 19 种 另 类 投 资 工 具, 并 将 其 投 资 回 报 率 与 纳 斯 达 克 指 数 的 表 现 做 了 对 比 与 其 他 投 资 品 如 原 油 铜 咖 啡 和 邮 票 等 相 比, 不 同 类 型 的 老 爷 车 平 均 投 资 回 报 率 达 到 了 300%, 居 于 首 位 其 中,1971 年 出 产 的 普 利 茅 斯 (Plymouth) 四 速 Hemi Cuda 硬 顶 敞 篷 车 身 价 在 不 到 七 年 的 时 间 里 涨 幅 高 达 900% 不 管 金 融 市 场 走 势 如 何, 老 爷 车 都 不 会 平 白 无 故 地 消 失 收 藏 老 爷 车 不 仅 能 坐 享 其 投 资 回 报, 还 能 让 收 藏 者 更 加 享 受 收 藏 老 爷 车 带 来 的 乐 趣 纳 斯 达 克 指 数 走 势 与 同 期 老 爷 车 价 格 变 化 对 比 表 1998 年 7 月 16 日 价 值 2005 年 5 月 4 日 价 值 变 化 率 1971 年 普 利 茅 斯 Hemi Cuda 硬 件 顶 敞 篷 ( 四 速 ) 6 万 美 元 60 万 美 元 900% 1959 年 福 特 雷 鸟 (Ford Thunderbird) 3 万 美 元 6.5 万 美 元 118% 1966 年 法 拉 利 275GBT/ 万 美 元 50 万 美 元 82% 五 类 古 典 车 万 美 元 万 美 元 114% 纳 斯 达 克 指 数 % 数 据 来 源 : 今 日 美 国 注 : 五 类 古 典 车 分 别 指 1970 年 普 利 茅 斯 Barracuda,1966 年 福 特 Mustang, 1981 年 保 时 捷 Targa,1957 年 雪 佛 兰 Bel Air 和 1967 年 奥 斯 汀 希 利 BJ8 079

15 最 受 欢 迎 的 老 爷 车 近 年 最 受 欢 迎 的 还 是 20 世 纪 五 六 十 年 代 的 老 爷 车 ⒈ 名 家 设 计 1963 年, 宾 西 法 尼 亚 的 雪 佛 兰 Corvette Rondine 价 格 就 达 160 万 美 元, 成 为 当 年 标 王 此 前, 老 爷 车 最 高 拍 卖 纪 录 由 法 国 汽 车 制 造 商 德 迪 昂 布 通 公 司 1884 年 出 产 的 轿 车 保 持, 当 时 成 交 价 为 176 万 英 镑 劳 斯 莱 斯 品 牌 汽 车 拍 卖 的 最 高 纪 录 为 1912 年 制 造 的 蓝 色 魔 鬼 双 卧 豪 华 轿 车, 成 交 价 为 148 万 英 镑 1963 年 产 的 法 拉 利 高 性 能 跑 车 曾 出 现 在 由 卡 梅 隆 迪 亚 兹 和 刘 玉 玲 主 演 的 电 影 霹 雳 娇 娃 中, 其 拍 卖 价 估 计 在 470 万 美 元 到 550 万 美 元 之 间 ⒉ 历 史 意 义 虽 然 老 爷 车 收 藏 在 我 国 刚 刚 起 步, 属 于 初 级 阶 段, 中 国 能 称 得 上 老 爷 车 的 车 型 也 并 不 多, 但 已 经 拥 有 为 数 不 少 的 老 爷 车 迷 造 型 时 尚 性 能 优 良 的 新 款 汽 车 让 爱 车 一 族 心 驰 神 往, 而 散 发 着 古 典 魅 力 的 老 爷 车 同 样 令 很 多 人 为 之 着 迷 尤 其 各 式 顶 级 品 牌 老 爷 车, 更 在 拍 场 上 屡 创 天 价 藏 家 认 为, 收 藏 老 爷 车 不 仅 能 获 得 高 额 投 资 回 报, 而 且 能 享 受 到 拥 有 它 的 种 种 快 感 和 自 豪 ⒊ 名 人 效 应 在 北 京 颐 和 园 内, 陈 列 着 一 辆 古 朴 典 雅 的 老 爷 车, 车 的 主 人 曾 是 慈 禧 太 后 慈 禧 当 年 经 常 乘 坐 豪 华 大 轿 或 马 车 去 颐 和 园 西 山 八 达 岭 等 景 区 游 玩 1901 年, 怀 有 政 治 野 心 的 袁 世 凯 为 了 讨 好 慈 禧, 通 过 驻 华 使 馆 用 重 金 购 进 了 一 辆 小 轿 车 送 给 慈 禧 此 车 设 计 新 颖 做 工 精 细 美 轮 美 奂, 深 得 慈 禧 喜 爱 经 专 家 鉴 定, 这 是 我 国 进 口 的 第 一 辆 汽 车, 至 今 年 已 有 100 多 年, 成 为 一 辆 弥 足 珍 贵 的 老 爷 车, 引 起 世 界 各 国 收 藏 界 的 关 注 在 南 京 市 东 郊 美 龄 宫 里, 也 陈 列 着 一 辆 豪 华 气 派 幽 光 可 鉴 的 老 爷 车, 车 头 上 有 个 金 光 闪 闪 的 飞 机 标 识, 蓝 色 的 车 牌 编 号 为 军 00385, 这 是 美 国 通 用 汽 车 公 司 早 年 生 产 的 别 克 牌 轿 车, 是 蒋 介 石 和 宋 美 龄 当 年 的 专 车, 现 已 接 待 了 中 外 数 百 万 游 人 由 于 同 期 出 厂 的 汽 车 仅 此 一 辆, 因 此 成 为 千 金 难 买 的 珍 贵 轿 车, 世 界 上 许 多 老 爷 车 收 藏 者 对 这 辆 车 热 烈 追 捧 通 用 汽 车 厂 曾 派 人 到 南 京 商 谈, 提 出 用 两 辆 价 值 200 万 元 的 新 式 豪 华 轿 车 换 回 这 辆 老 爷 车 但 被 拒 绝 现 今, 陈 列 在 美 龄 宫 里 的 这 辆 老 式 别 克 轿 车, 极 具 历 史 价 值 名 人 价 值 鉴 赏 价 值 和 收 藏 价 值 ⒋ 品 牌 精 品 由 于 对 老 一 辈 国 家 领 导 人 乘 坐 的 专 车 比 较 关 注, 由 中 国 人 自 行 生 产 的 红 旗 牌 轿 车 受 到 国 内 藏 家 特 别 的 追 捧, 上 海 汽 车 总 公 司 生 产 的 老 款 上 海 牌 轿 车 前 苏 联 生 产 的 老 吉 斯 老 吉 姆 车 也 已 经 成 为 老 爷 车 收 藏 家 们 的 珍 宠 在 2006 年, 一 辆 老 红 旗 轿 车 仪 表 盘 旁 边 的 一 个 长 方 形 机 械 钟, 曾 以 4000 元 的 价 格 在 藏 家 之 间 交 易 ; 而 方 向 盘 中 间 嵌 着 的 镀 金 向 日 葵 徽 标, 价 格 更 是 高 达 2 万 元 就 目 前 来 看, 一 辆 品 相 完 好 的 红 旗 牌 CA770 轿 车 的 售 价 大 约 20 万 元, 品 相 稍 差 一 点 的 也 会 达 到 8 万 元 左 右 产 量 相 对 较 少 的 红 旗 牌 CA772 轿 车 价 格 高 达 百 万 元, 品 相 稍 一 般 的 该 款 车 型 也 可 以 卖 到 几 十 万 元 一 辆 多 优 势 决 定 品 牌 身 价 汽 车 收 藏 各 有 门 道, 赛 车 强 调 的 是 参 赛 历 史, 越 野 车 看 重 是 否 上 过 战 场, 而 老 爷 车 的 车 况 稀 有 度 部 件 是 否 原 装 等 因 素 都 与 价 格 息 息 相 关 专 家 建 议, 在 买 下 一 辆 老 爷 车 之 前, 至 少 要 提 以 下 几 个 问 题 : 它 是 原 装 车 还 是 改 装 车? 发 动 机 是 否 换 过? 车 上 各 部 件 的 序 号 是 否 与 相 关 材 料 匹 配? 这 些 文 件 是 真 的 吗? 据 悉, 国 外 品 牌 老 爷 车 的 价 格 近 年 来 一 路 飙 升, 像 法 拉 利 玛 莎 拉 蒂 奔 驰 劳 斯 莱 斯 宾 利 阿 斯 顿 马 丁 兰 博 基 尼 等 都 是 被 各 路 藏 家 追 捧 的 对 象 它 们 除 了 出 身 不 凡 外, 大 都 还 拥 有 夺 目 的 外 形 和 优 良 的 设 计, 并 且 大 多 属 于 手 工 生 产 当 然, 马 力 与 速 度 永 远 是 汽 车 的 主 题, 数 量 少 外 观 美 性 能 好 历 史 悠 久 技 术 革 新 以 及 充 满 驾 驶 乐 趣 ( 操 控 感 车 内 空 间 保 养 难 易 程 度 和 市 场 认 可 度 ) 等 优 势 决 定 着 老 爷 车 的 身 价 如 果 在 历 史 上 有 特 殊 意 义 或 曾 经 的 车 主 大 有 来 头 的 话, 其 身 价 自 然 不 菲 此 外, 好 莱 坞 电 影 也 会 对 老 爷 车 的 身 价 起 到 推 波 助 澜 的 作 用 与 新 车 相 比, 老 爷 车 具 有 更 强 大 的 抵 御 贬 值 的 能 力, 当 一 辆 老 爷 车 度 过 了 自 己 的 第 20 个 生 日 后, 它 的 身 价 就 会 有 一 个 飞 跃, 通 常 是 翻 一 番 甚 至 两 番, 许 多 从 二 战 到 20 世 纪 50 年 代 出 产 的 老 爷 车 价 格 持 续 走 强 老 爷 车 投 资 误 区 需 要 提 醒 的 是, 不 少 投 资 者 误 以 为 越 旧 的 车 就 越 值 钱, 其 实 这 是 不 完 全 正 确 的 爱 上 老 爷 车 便 注 定 要 投 入 心 血, 不 仅 付 出 金 钱, 还 要 十 分 了 解 汽 车 机 械 知 识, 阅 读 大 量 关 于 车 的 书 籍, 拥 有 了 老 爷 车 还 要 用 大 量 时 间 的 来 保 养 如 果 没 有 老 爷 车 和 这 些 热 爱 老 爷 车 的 人 们, 世 界 可 能 就 没 有 这 么 美 好, 人 们 就 难 以 看 到 这 些 还 活 着 的 经 典 080

16 伟大公司的另类起源 文_刘亚洲 策划编辑_于丹 责任编辑_黄敏 一个创业计划能够写在餐巾纸上 这样的疯狂举动 估计也 就凯莱赫这样的人才干得出来 而能够写在餐巾上 也说明 这个计划简单至极 餐巾纸上诞生的公司 站在2011年的时间点上 谈论商业创新 似乎非乔布斯莫属 不过 在乔布斯创办苹果 盖茨创办微软之前 也有过让人仰慕的商业奇才 商业世界充满了奇特与疯狂 而将一家航空公司的创业计划写到餐巾纸上 纵使不是最奇特与疯狂的 起码也是最奇特与疯狂的举动之一 这 个计划就是美国西南航空的创业计划 而写这个计划的人就是该公司的创始人赫布 凯莱赫 20世纪70年代 赫布 凯莱赫在已经饱和的美国空运市场上 推出了西南航空公司 这个低价航空公司是70年代世界最具创新能力的构想 它不 仅改写了空运市场格局 而且创造了连续33年盈利的历史 更重要的是 这家公司第一次旗帜鲜明地喊出了一个口号 员工第一 081

17 1966 年 的 一 天, 赫 布 凯 莱 赫 在 一 张 餐 巾 纸 的 背 面 制 定 了 一 个 低 价 位 的 朴 素 的 空 运 计 划 根 据 这 一 计 划, 凯 莱 赫 说 服 投 资 人, 创 立 了 一 家 后 来 居 上 的 伟 大 航 空 公 司 一 个 创 业 计 划 能 够 写 在 餐 巾 纸 上, 这 样 的 疯 狂 举 动, 估 计 也 就 凯 莱 赫 这 样 的 人 才 干 得 出 来 而 能 够 写 在 餐 巾 纸 上 的 创 业 计 划, 也 说 明 这 个 计 划 简 单 至 极 事 实 上, 凯 莱 赫 的 计 划, 中 心 只 有 两 条 : 让 乘 客 开 心, 让 成 本 降 低 正 是 完 全 彻 底 地 遵 循 这 两 点, 西 南 航 空 最 终 在 饱 和 的 美 国 航 运 市 场 中 后 来 居 上, 年 收 入 达 50 亿 美 元 这 到 底 是 什 么 样 的 公 司? 事 实 上, 与 所 有 新 鲜 事 物 诞 生 时 一 样, 西 南 航 空 公 司 出 笼 时 也 相 当 不 易 直 到 1971 年, 经 过 重 重 考 验, 西 南 航 空 公 司 才 可 以 投 入 运 营, 当 时 凯 莱 赫 任 首 席 律 师 1982 年, 凯 莱 赫 成 为 首 席 执 行 官 凯 莱 赫 坚 持 鼓 励 设 计 大 量 的 方 案 来 保 证 成 本 最 小 化 比 如, 乘 客 选 座 位 遵 循 先 来 后 到 的 原 则, 飞 机 上 只 提 供 花 生, 不 提 供 其 他 餐 食 很 多 优 秀 公 司 都 在 研 究 客 户, 强 调 客 户 的 重 要 性, 强 调 服 务 粘 性, 但 往 往 忽 略 了 公 司 最 核 心 的 部 分 : 员 工 即 使 不 忽 略 员 工, 也 很 难 真 正 做 到 尊 重 员 工, 尊 重 员 工 的 家 人, 甚 至 包 容 员 工 及 其 家 人 的 不 同 价 值 观 正 是 精 诚 合 作 的 员 工, 使 写 在 餐 巾 纸 上 的 创 业 计 划 变 成 了 现 实, 并 缔 造 了 一 家 卓 越 的 公 司 导 师 促 成 的 公 司 可 以 说 惠 普 公 司 一 直 都 是 令 世 界 科 技 界 甚 至 商 业 界 行 脱 帽 礼 的 公 司 何 以 言 之? 很 简 单, 惠 普 是 硅 谷 第 一 公 司, 是 硅 谷 的 别 称 如 果 说, 诞 生 于 1911 年 的 IBM 开 创 了 美 国 高 科 技 公 司 的 先 河, 那 么, 诞 生 于 1939 年 的 惠 普 则 应 该 是 硅 谷 第 一 公 司, 通 过 硅 谷 让 美 国 从 规 模 到 规 则 执 世 界 牛 耳 这 也 是 美 国 乃 至 世 界 往 往 将 这 两 家 公 司 并 称 的 原 因, 自 然, 也 是 惠 普 的 特 殊 价 值 1934 年, 斯 坦 福 大 学 电 气 工 程 系 毕 业 的 戴 维 帕 卡 德 (David Packard) 和 比 尔 休 利 特 (Bill Hewlett), 结 伴 去 科 罗 拉 多 山 脉, 进 行 了 一 次 为 期 两 周 的 野 外 宿 营 随 着 交 流 的 深 入, 二 人 发 现, 彼 此 对 很 多 事 情 的 看 法 惊 人 的 一 致, 因 此 成 为 知 无 不 言 言 无 不 尽 的 好 友 大 学 毕 业 后, 休 利 特 在 斯 坦 福 大 学 和 麻 省 理 工 学 院 继 续 研 究 生 学 业, 而 帕 卡 德 则 在 通 用 电 气 公 司 谋 到 一 份 工 作 1939 年, 在 导 师 弗 里 德 特 曼 的 极 力 劝 说 下, 二 人 开 始 了 创 业 因 此, 说 惠 普 是 一 位 导 师 促 成 的 伟 大 公 司, 是 准 确 而 又 生 动 的 除 了 开 创 硅 谷 之 外, 惠 普 还 有 一 些 特 殊 贡 献 美 国 高 科 技 企 业 对 人 的 最 大 限 度 尊 重 的 传 统, 也 始 于 惠 普 创 立 惠 普 之 初, 为 了 体 现 相 互 尊 重 与 信 任, 帕 卡 德 和 休 利 特 采 取 抛 硬 币 决 定 顺 序 取 名 字 的 方 法, 结 果 是 休 利 特 在 先, HP 的 H, 就 取 自 他 的 名 字 事 实 上, 二 人 在 分 工 上 一 直 是 以 帕 卡 德 为 首 这 种 文 化, 后 来 形 成 了 惠 普 以 员 工 为 导 向 的 企 业 哲 学 和 价 值 观, 并 成 为 美 国 科 技 公 司 最 优 秀 的 传 统 之 一 当 然, 再 优 秀 的 价 值 观 也 要 保 证 落 地, 要 有 结 果 证 明 优 秀 才 行 事 实 上, 惠 普 在 强 调 企 业 价 值 观 之 外, 更 重 视 企 业 目 标 及 策 略 与 执 行, 三 者 共 同 构 成 惠 普 之 道 企 业 价 值 观 : 信 任 并 尊 重 个 人 追 求 卓 越 的 成 效 与 贡 献 谨 守 诚 信 原 则 强 调 团 队 精 神 鼓 励 变 通 与 创 新 企 业 目 标 : 利 润 顾 客 专 业 领 域 成 长 员 工 管 理 企 业 公 民 策 略 与 执 行 : 走 动 式 管 理 目 标 管 理 开 放 管 理 全 面 品 质 这 才 是 惠 普 真 正 强 大 伟 大 之 处 帕 卡 德 曾 经 骄 傲 地 说 : 回 顾 一 生 的 辛 劳, 我 最 自 傲 的, 很 可 能 是 协 助 创 设 了 一 家 以 价 值 观 做 事 方 法 和 成 就 对 世 界 各 地 企 业 管 理 方 式 产 生 深 远 影 响 的 公 司 ; 我 特 别 自 傲 的 是, 留 下 一 个 可 以 永 续 经 营 可 以 在 我 百 年 之 后 恒 久 继 续 作 为 典 范 的 组 织 082

18 岳 父 催 生 的 公 司 历 史 常 常 产 生 意 趣 盎 然 的 小 细 节, 并 因 为 这 些 小 节 而 改 变 轨 迹 对 于 商 业 史 而 言,1837 年 是 值 得 大 书 特 书 的 一 年, 因 为 一 连 串 的 小 细 节, 出 现 了 意 料 不 到 的 事 情 英 格 兰 人 威 廉 波 克 特 与 爱 尔 兰 人 詹 姆 斯 甘 保 相 识 于 美 国 西 部 淘 金 的 路 上 不 幸 的 是, 他 们 都 没 能 淘 成 金, 而 不 得 不 滞 留 在 辛 辛 那 提 威 廉 的 长 处 是 开 商 店, 于 是 租 了 间 小 杂 货 铺 卖 蜡 烛, 詹 姆 士 则 开 始 制 造 蜡 烛 二 人 很 快 博 得 了 小 镇 上 人 们 的 好 感, 一 家 的 两 姐 妹 分 别 嫁 给 了 这 两 个 英 国 人 尽 管 是 连 襟, 但 没 有 什 么 正 式 的 商 业 关 系, 最 多 是 威 廉 卖 詹 姆 士 的 蜡 烛 一 天, 二 人 与 岳 父 一 起 喝 茶, 他 们 的 岳 父 建 议 他 们 合 伙 做 生 意 就 这 样, 在 岳 父 的 窜 缀 下, 威 廉 与 詹 姆 士 做 起 了 合 伙 人 1837 年 4 月 12 日, 二 人 开 始 共 同 生 产 并 销 售 肥 皂 和 蜡 烛 约 四 个 月 后, 双 方 各 出 资 美 元, 正 式 确 立 合 作 关 系, 并 于 10 月 31 日 签 订 合 伙 契 约, 创 办 了 宝 洁 公 司 从 嫁 两 个 女 儿, 到 说 服 两 个 女 婿 合 作 创 业, 一 位 岳 父 的 商 业 眼 光 就 这 样 被 定 格 了 而 此 后 的 一 系 列 发 展, 证 明 了 这 个 岳 父 的 高 明 1859 年, 宝 洁 年 销 售 100 万 美 元 这 是 南 北 战 争 爆 发 前 的 美 国 不 小 的 一 个 商 业 奇 迹 从 那 以 后, 这 家 公 司 成 了 美 国 商 业 史 上 屡 屡 创 新 的 公 司 1885 年, 宝 洁 第 一 次 推 出 了 员 工 周 六 不 上 班 但 有 薪 水 的 制 度 1887 年, 宝 洁 首 创 美 国 最 早 的 利 润 分 享 制 度 当 年 10 月, 员 工 们 第 一 次 得 到 分 红 1917 年 1918 年, 宝 洁 开 始 积 极 招 聘 研 究 人 员, 并 首 创 一 天 八 小 时 工 作 制 这 些, 也 许 当 年 的 岳 父 与 女 婿, 都 没 有 想 到 将 军 创 立 的 公 司 军 人 创 办 公 司, 军 人 管 理 公 司, 是 美 国 的 商 业 传 统 之 一 不 过, 说 起 将 军 创 办 的 公 司, 就 很 稀 奇, 而 由 将 军 创 办 一 家 伟 大 公 司, 则 凤 毛 麟 角 强 生 就 是 由 一 位 将 军 创 办 的 强 生 诞 生 于 美 国 南 北 战 争 之 后, 而 强 生 的 创 业 灵 感, 则 始 于 南 北 战 争 期 间 南 北 战 争 期 间, 英 国 医 生 约 瑟 夫 李 斯 特 发 现 了 手 术 室 内 通 过 空 气 传 播 的 细 菌, 率 先 创 立 了 看 不 见 的 细 菌 这 一 学 说 而 负 责 过 战 地 医 疗 工 作 的 罗 伯 特 伍 德 强 生 将 军, 成 为 最 早 慧 眼 认 同 李 斯 特 这 一 理 论 学 说 的 人 1886 年, 已 经 脱 下 将 军 服 的 强 生 与 他 的 两 个 兄 弟, 在 美 国 新 泽 西 州 的 新 布 鲁 斯 威 克 生 产 无 菌 外 科 敷 料, 并 正 式 创 建 了 强 生 公 司 随 着 业 务 的 扩 大 与 发 展 需 要, 强 生 公 司 自 20 世 纪 20 年 代 开 始 陆 续 于 美 洲 欧 洲 非 洲 亚 洲 澳 大 利 亚 等 地 区 成 立 新 国 际 性 公 司, 生 产 高 品 质 的 健 康 产 品, 推 动 着 全 球 的 健 康 发 展 经 过 一 百 多 年 不 曾 松 懈 的 努 力 与 创 新, 美 国 强 生 公 司 成 全 美 50 家 最 大 的 企 业 之 一, 同 时 也 被 列 入 全 世 界 阵 容 最 为 强 大 的 药 品 制 造 商 至 今, 强 生 已 在 全 球 57 个 国 家 建 立 了 230 多 家 分 公 司, 产 品 畅 销 175 个 国 家 和 地 区, 拥 有 约 11 万 6 千 余 名 员 工, 成 为 目 前 世 界 上 最 具 综 合 性 分 布 范 围 最 广 的 健 康 护 理 产 品 制 造 商 和 相 关 服 务 提 供 商, 生 产 及 销 售 的 产 品 涉 及 个 人 护 理 产 品 医 药 产 品 和 医 疗 器 材 及 诊 断 产 品 市 场 等 多 个 领 域 083

19 图 为 中 国 钱 币 博 物 馆 展 出 的 古 代 贝 币 五 千 年 之 货 币 文 明 史 文 _ 沈 卫 裕 策 划 编 辑 _ 张 丽 责 任 编 辑 _ 左 溆 从 金 属 货 币 到 纸 币 再 到 电 子 货 币, 人 们 花 了 数 千 年 的 时 间 寻 找 着 最 理 想 的 货 币, 到 最 后 却 发 现 货 币 竟 然 可 以 完 全 没 有 价 值 为 什 么 这 么 费 尽 周 折, 又 绕 回 到 终 点? 原 因 在 于 货 币 的 本 质 其 实 在 于 信 用, 并 非 在 于 价 值, 而 信 用 只 能 自 然 培 育, 无 法 人 为 制 造, 所 以 只 能 这 么 一 步 一 个 脚 印 地 走 过 来 084

20 金 融 危 机 之 下, 许 多 国 家 都 有 货 币 超 发 的 冲 动 图 为 美 国 华 盛 顿, 美 国 财 政 部 印 制 美 元 新 纸 币, 每 张 纸 币 的 制 作 成 本 为 6 美 分 在 西 太 平 洋 加 罗 林 群 岛 上 有 一 个 岛 屿 叫 雅 普 岛, 上 面 居 住 着 原 始 土 著 居 民, 他 们 买 卖 商 品 时 使 用 的 货 币 不 是 纸 币, 也 不 是 金 银, 而 是 石 头 这 些 石 头 全 都 来 自 于 600 多 公 里 外 的 一 个 叫 帕 劳 岛 的 岛 屿, 由 当 地 敢 于 冒 险 的 土 著 人 乘 坐 独 木 船 或 者 排 筏 一 块 一 块 开 采 搬 运 回 来 这 些 石 头 被 打 磨 成 圆 形, 大 小 不 一, 最 小 的 像 茶 杯 一 样, 最 大 的 直 径 达 五 米 多, 需 十 几 个 壮 汉 才 能 抬 得 动 这 些 石 头 搬 回 来 之 后 就 堆 放 在 各 家 的 门 口, 谁 开 采 来 的 就 归 谁 有 意 思 的 是, 居 民 做 商 品 买 卖 的 时 候 并 不 动 用 这 些 石 头, 买 者 抬 手 一 指 说 我 那 块 石 头 归 你 了, 卖 者 就 去 石 头 上 作 个 标 志, 这 块 石 头 的 所 有 权 从 买 者 手 里 转 到 了 卖 者 手 里 石 头 大 小 和 多 少 成 为 当 地 居 民 衡 量 富 贵 的 标 准 岛 民 公 认 最 有 钱 的 一 家, 拥 有 一 块 极 其 巨 大 的 石 头, 但 是 这 块 石 头 谁 也 没 见 过 因 为 在 这 家 好 几 代 人 之 前 的 一 位 先 人, 在 往 回 搬 运 巨 石 的 途 中 遭 遇 暴 风 雨, 石 头 掉 入 大 海 历 经 劫 难 的 那 位 先 人 回 来 后 将 这 个 故 事 告 诉 给 了 岛 上 的 每 一 个 人, 诉 说 那 块 石 头 令 人 叹 为 观 止 的 尺 度 和 质 地, 没 有 一 个 人 怀 疑 他 所 说 的 话 的 真 实 性 因 此, 尽 管 这 块 货 币 已 经 石 沉 大 海, 但 它 的 购 买 力 依 然 存 在, 仿 佛 就 活 生 生 堆 放 在 他 家 门 口 一 样 只 要 他 愿 意, 别 人 随 时 乐 意 出 售 商 品 来 赚 取 这 笔 没 有 踪 影 的 巨 资 雅 普 岛 居 民 石 币 交 易 的 故 事 虽 然 很 简 单, 但 是 却 蕴 藏 了 人 类 数 千 年 货 币 历 史 的 全 部 过 程, 从 实 物 货 币 到 纸 币 再 到 电 子 货 币, 其 中 纠 葛 着 错 综 纷 繁 的 利 益 驱 动 实 物 货 币 从 古 自 今, 需 不 需 要 货 币 不 是 个 问 题, 问 题 是 让 什 么 当 货 币 试 想 我 想 用 半 只 猪 交 换 两 把 斧 头, 然 而 你 只 想 拿 你 的 一 头 羊 换 我 的 半 只 猪, 如 果 没 有 货 币 作 为 媒 介, 这 生 意 看 来 就 做 不 成 中 华 文 明 上 下 五 千 年, 其 实 开 头 两 千 年 就 是 这 么 基 本 做 不 成 多 少 生 意 的 历 史, 主 要 是 靠 以 物 换 物, 但 人 们 实 在 不 甘 心 天 天 吃 自 己 的 猪 肉 吃 不 到 别 人 的 羊 肉 羊 奶, 便 奋 力 摸 索 尝 试 着 各 种 可 以 充 当 货 币 重 任 的 商 品, 譬 如 畜 禽 兽 皮 粮 食 锄 头 布 匹 珠 宝 玉 器 等 但 要 用 某 种 物 品 胜 任 货 币 并 非 易 事, 首 先 这 种 物 品 必 须 得 有 价 值, 物 以 稀 为 贵, 人 们 出 售 自 己 的 劳 动 成 果, 不 可 能 去 交 换 一 些 树 叶 水 空 气 这 类 随 手 可 得 毫 无 劳 动 价 值 的 东 西 ; 其 次 必 须 易 于 保 存, 虽 然 鸭 子 大 米 布 匹 有 价 值, 但 是 都 不 容 易 长 期 储 藏 保 存, 万 一 鸭 子 病 死 大 米 发 霉 布 匹 烂 了, 相 当 于 钱 就 没 了 ; 再 次 是 便 于 携 带, 像 锄 头 这 样 的 都 太 重, 携 带 很 不 方 便 就 这 样, 古 人 找 了 两 千 年, 终 于 找 到 了 理 想 的 贝 壳, 才 有 了 接 下 来 一 千 年 全 新 的 贝 币 史 由 于 贝 壳 光 洁 闪 亮 易 于 储 藏, 大 小 刚 好 又 便 于 携 带 和 计 算, 很 适 合 充 当 交 易 媒 介 寻 找 贝 币 的 历 程, 就 如 同 雅 普 岛 的 石 币, 需 要 经 过 长 途 颠 簸 历 经 艰 险 才 能 从 别 的 岛 屿 开 采 搬 运 回 来, 因 此 弥 足 珍 贵 中 国 古 代 贝 币 出 于 对 质 量 的 要 求, 也 是 从 数 千 公 里 之 外 的 海 南 耗 时 数 月 运 到 中 原 地 区, 因 此 也 是 价 值 不 菲, 而 且 中 原 地 区 地 处 内 陆, 交 通 不 便, 人 们 想 跑 到 海 边 摸 一 些 贝 壳 来 都 很 难 因 此, 085

21 贝 壳 从 夏 商 周 延 续 到 秦 始 皇 统 一 中 国 前, 一 直 都 是 主 要 货 币 1976 年 考 古 工 作 者 在 河 南 安 阳 发 掘 妇 好 ( 商 朝 国 王 武 丁 之 妻, 中 国 历 史 上 第 一 位 女 性 军 事 统 帅 和 女 政 治 家 ) 之 墓 时, 在 墓 主 周 围 就 发 现 了 17 个 殉 葬 奴 隶 和 7000 多 枚 贝 壳 现 代 汉 字 里 诸 多 和 财 富 有 关 的 字, 譬 如 财 货 贵 贱 赠 赏 贿 赂 等 都 含 有 贝 字, 足 见 贝 壳 作 为 货 币 对 后 来 文 明 的 影 响 就 这 样, 五 千 年 文 明 史 一 眨 眼 过 去 了 三 千 年, 剩 下 的 两 千 年 该 是 怎 样 经 历 的 呢? 在 秦 始 皇 统 一 中 国 之 前 的 春 秋 战 国 时 期, 物 质 生 产 和 商 业 贸 易 有 了 极 大 的 发 展 著 名 纵 横 家 苏 秦 在 战 国 策 描 述 齐 国 的 商 业 中 心 临 淄 城 车 毂 击, 人 肩 摩, 连 衽 成 帷, 举 袂 成 幕, 挥 汗 成 雨, 就 是 说 走 在 山 东 临 淄 的 大 街 上, 马 车 的 轮 轴 相 撞, 人 肩 膀 挨 着 肩 膀, 大 家 举 起 袖 子 就 成 了 帷 幕, 大 家 都 挥 汗 就 如 下 雨 这 么 繁 荣, 光 靠 海 南 运 来 的 那 点 贝 壳 已 经 不 够 用 了, 当 时 中 国 已 经 拥 有 世 界 最 领 先 的 青 铜 冶 炼 技 术, 于 是 金 属 货 币 铜 币 便 正 式 登 场 有 模 仿 贝 壳 形 状 的 铜 贝, 也 有 刀 状 的 铲 子 状 的 圆 圈 状 的 人 鼻 子 状 的, 种 类 繁 多 公 元 前 221 年, 秦 始 皇 统 一 中 国, 立 刻 废 止 贝 币 及 各 形 各 状 的 铜 币 流 通, 铸 造 全 新 的 铜 钱 作 为 主 要 货 币 这 种 铜 币 外 圆 内 方, 一 直 流 行 完 剩 余 的 两 千 年 到 公 元 20 世 纪 初, 民 国 建 立 后 才 逐 步 废 止 这 里 需 补 充 说 明 的 是, 这 两 千 年 间 的 头 五 百 年 ( 主 要 是 秦 汉 时 期 ) 黄 金 也 是 主 要 货 币 之 一, 实 行 的 是 金 铜 本 位 制, 老 百 姓 日 常 生 活 主 要 用 铜 钱, 黄 金 则 主 要 用 于 田 地 房 产 等 大 宗 买 卖 皇 帝 赏 赐 或 是 民 间 保 值 储 藏 ; 最 后 五 百 年 ( 主 要 是 明 清 时 期 ) 白 银 是 主 要 货 币 之 一, 那 时 西 班 牙 的 哥 伦 布 已 经 发 现 美 洲 新 大 陆, 欧 洲 从 殖 民 地 攫 取 了 大 量 的 白 银 然 后 到 中 国 来 购 买 茶 叶 瓷 器 丝 绸 等, 大 量 白 银 的 流 入, 为 当 时 中 国 的 内 部 贸 易 提 供 了 充 足 的 流 通 货 币 在 实 物 货 币 时 代, 货 币 都 是 有 价 值 的, 和 其 他 商 品 一 样 也 是 劳 动 产 品 如 果 钱 币 铸 造 部 门 花 了 8 小 时 挖 矿 冶 炼 铸 造 出 一 枚 半 两 铜 钱, 我 也 花 了 8 小 时 纺 纱 织 布 缝 纫 出 了 一 件 衣 服, 用 这 枚 新 铸 的 铜 钱 购 买 我 的 衣 服 就 是 等 价 交 换, 铜 钱 上 标 明 的 面 值 半 两 和 它 的 购 买 力 就 是 一 致 的 钱 币 铸 造 部 门 只 要 足 值 铸 造 这 种 金 属 货 币, 就 不 会 有 通 货 膨 胀 但 问 题 是, 没 有 那 么 多 金 属 资 源 可 供 开 采 铸 造, 民 间 钱 不 够 流 通, 于 是 政 府 偷 工 减 料, 或 者 往 铜 里 面 塞 些 铅 锡 铁 等 以 次 充 好 明 明 不 到 半 两 重, 面 值 却 标 着 半 两, 甚 至 标 着 可 当 十 枚 一 百 枚 一 千 枚 的 半 两 铜 钱 来 用, 这 些 钱 被 投 入 流 通 后, 就 可 以 花 同 样 的 成 本 买 到 更 多 商 品 ( 专 业 术 语 叫 铸 币 税 ) 货 币 铸 造 成 本 这 么 低, 民 间 私 自 仿 铸 自 然 兴 起, 于 是 很 多 人 把 家 里 的 铜 壶 铁 锅 熔 化 成 铸 币, 而 且 竭 尽 所 能 造 到 最 轻, 面 值 标 到 最 高, 有 的 钱 比 树 叶 还 要 薄, 一 捏 就 碎, 一 穿 绳 就 破, 这 样 海 量 贱 钱 进 入 流 通, 就 造 成 了 通 货 膨 胀 这 就 像 现 在 各 国 纸 币 一 样, 政 府 之 所 以 在 纸 上 加 进 各 种 最 先 进 的 防 伪 技 术, 就 是 为 了 提 高 伪 造 成 本, 尽 量 杜 绝 假 币 所 以, 过 去 每 个 朝 代 到 了 末 期 由 于 通 货 膨 胀, 无 不 物 价 飞 涨, 老 百 姓 手 中 的 钱 根 本 难 以 满 足 温 饱, 民 不 聊 生 自 然 揭 竿 而 起, 一 个 个 朝 代 无 不 以 这 一 起 因 而 丧 终 信 用 纸 币 中 国 现 代 意 义 上 的 纸 币 时 代 是 20 世 纪 初 才 开 始 的, 距 今 也 就 短 短 100 年 的 历 史 但 其 实 早 在 北 宋, 就 已 经 开 始 发 行 世 界 上 第 一 张 纸 币, 一 直 延 续 元 明 清 各 个 时 期, 并 传 播 到 西 方 世 界 在 过 去 那 个 年 代, 金 属 资 源 的 不 足 始 终 是 困 扰 古 代 皇 帝 的 难 题, 除 了 发 劣 币 大 面 值 铜 币 外, 皇 帝 有 时 不 得 不 给 大 臣 们 直 接 发 布 及 大 米 到 了 北 宋 时 期, 清 明 上 河 图 那 般 的 经 济 繁 荣 对 于 货 币 需 求 极 大, 政 府 供 应 货 币 实 在 供 不 过 来, 而 且 周 边 少 数 民 族 譬 如 辽 国 自 己 铸 钱 能 力 不 强, 就 直 接 用 盐 牛 羊 之 类 的 物 品 换 取 内 地 大 量 的 铜 钱 这 使 得 宋 朝 的 货 币 供 需 矛 盾 到 了 十 分 严 重 的 地 步, 于 是 政 府 严 禁 铜 钱 外 流, 同 时 国 内 也 只 能 允 许 某 些 区 域 使 用, 边 远 省 份 只 能 使 用 铁 钱 号 称 天 府 之 国 的 四 川 就 是 使 用 铁 钱 的 主 要 地 区 当 时 一 贯 钱 等 于 1000 枚 铁 钱, 重 12 斤 买 一 匹 布 要 2 万 枚 铁 钱, 也 就 是 20 贯, 即 120 斤, 相 当 于 一 个 现 代 成 年 人 的 体 重 四 川 人 实 在 是 背 不 动 沉 重 的 铁 钱, 被 逼 无 奈, 发 明 了 世 界 上 最 早 的 纸 币 交 子 交 子 和 现 代 纸 币 很 相 似, 也 是 用 特 定 的 纸 张 铜 板 印 刷, 有 图 案 花 纹, 有 发 行 者 签 名 一 开 始 是 16 位 富 商 联 手, 以 自 己 家 的 铁 钱 作 为 信 用 担 保, 成 立 交 子 铺, 统 一 发 行 交 子 人 们 可 以 随 时 将 交 子 换 成 钱 币, 也 可 以 将 钱 币 随 时 换 成 交 子 政 府 感 觉 这 效 果 不 错, 省 事 方 便, 就 正 式 接 管 发 行 权, 以 国 库 里 的 铜 钱 为 准 备 金, 印 发 全 国 通 用, 并 将 交 子 改 名 为 钱 引, 意 思 是 兑 换 铜 钱 的 凭 据 信 用 纸 币 的 发 行 就 犹 如 雅 普 岛 的 石 币 交 易 一 样, 岛 民 们 无 需 搬 动 真 的 石 头, 只 要 做 个 标 记 就 能 实 现 购 买 力 所 有 权 的 转 移 纸 币 交 换 就 相 当 于 做 标 记, 堪 称 货 币 史 上 的 革 命 后 来 马 可 波 罗 元 朝 时 来 到 中 国, 看 到 中 国 人 居 然 凭 一 张 毫 无 价 值 的 纸 币 就 能 换 到 东 西, 觉 得 不 可 思 议, 十 分 新 鲜 地 写 进 了 他 的 东 游 记 里, 详 细 介 绍 了 我 们 纸 币 印 制 工 艺 和 发 行 流 通, 从 此 欧 洲 人 了 解 了 纸 币 1661 年 瑞 典 发 行 了 西 方 第 一 张 纸 币, 比 中 国 已 经 晚 了 整 整 600 年 纸 币 的 印 刷 成 本 比 起 铸 造 金 属 货 币 低 很 多, 金 属 铸 的 再 薄 那 也 得 有 个 勘 探 开 采 提 炼 熔 化 铸 造 打 磨 过 程, 086

22 而 纸 币 简 单 的 印 刷 过 程 使 钱 生 产 得 又 多 又 快 还 省 事 这 也 促 使 政 府 想 要 钱 的 时 候 就 可 以 直 接 印 钱, 一 沓 沓 的 纸 币 拿 到 民 间 大 肆 采 购 老 百 姓 只 能 感 觉 到 手 头 的 钱 怎 么 不 禁 花, 物 价 涨 得 厉 害 发 行 如 此 海 量 纸 币, 皇 帝 自 然 没 有 那 么 多 金 银 铜 铁 来 兑 换, 于 是 规 定 老 纸 币 和 新 发 行 纸 币 均 不 可 兑 换 金 属 货 币, 纸 币 也 就 变 成 毫 无 价 值 的 一 个 符 号 而 已 自 从 皇 帝 或 执 政 当 局 垄 断 货 币 发 行 权 以 来, 数 千 年 来 始 终 控 制 不 住 超 发 货 币 的 冲 动, 尤 其 是 随 着 金 属 货 币 演 变 为 纸 币, 发 行 变 得 更 加 容 易, 通 货 膨 胀 成 为 挥 之 不 去 越 来 越 频 繁 的 问 题 电 子 货 币 到 20 世 纪 50 年 代, 美 国 人 发 明 了 信 用 卡, 并 传 播 到 世 界 各 国, 电 子 货 币 开 始 逐 步 取 代 纸 币 成 为 主 要 货 币 形 式 人 们 走 进 商 场 购 物, 无 需 再 装 一 口 袋 纸 币, 只 要 薄 薄 一 张 卡 片 轻 轻 一 刷, 商 品 就 到 手 了, 仿 佛 什 么 都 没 失 去, 手 上 却 额 外 多 了 大 包 小 包 到 国 外 旅 行 购 物, 也 无 需 再 怀 揣 各 种 外 币 钞 票, 只 需 携 带 一 张 卡 片 就 可 以 玩 遍 天 下 在 家 足 不 出 户, 通 过 网 上 商 店 购 买 商 品, 鼠 标 一 点 即 可 完 成 支 付 货 币, 变 成 了 存 在 银 行 服 务 器 里 的 几 个 数 据 或 者 电 子 脉 冲 信 号 而 已 如 果 说 金 属 货 币 是 富 含 价 值 的 劳 动 产 品, 纸 币 就 是 几 乎 可 以 忽 略 其 成 本 价 值 的 财 富 符 号, 电 子 货 币 则 更 是 毫 无 一 点 价 值 的 金 钱 符 号, 创 造 钱 也 更 加 容 易 2010 年 4 月 的 一 个 周 末, 美 国 妇 女 斯 蒂 芬 妮 一 早 醒 来, 打 算 提 取 在 美 国 太 阳 银 行 账 户 上 的 150 块 存 款, 当 查 询 银 行 账 户 余 额 时 她 惊 讶 地 发 现, 自 己 的 账 户 竟 然 多 出 了 888 亿 美 元, 而 当 时 世 界 首 富 比 尔 盖 茨 身 家 也 只 有 590 亿 美 元, 斯 蒂 芬 妮 堪 称 一 夜 之 间 摇 身 变 成 世 界 首 富 这 800 多 亿 存 款 如 果 印 成 纸 币, 也 得 印 好 几 个 月, 铺 开 来 摊 在 地 上 得 有 8000 多 公 里 长, 然 而, 电 子 符 号 只 是 举 手 之 劳 就 瞬 间 造 就 了 一 个 新 首 富 后 来, 美 国 太 阳 信 托 银 行 声 称, 突 然 多 出 的 巨 款 是 由 于 银 行 一 台 电 脑 键 盘 上 的 8 字 键 卡 住 了, 以 致 往 这 个 账 户 上 误 输 了 11 个 8 从 金 属 货 币 到 纸 币 再 到 电 子 货 币, 人 们 花 了 数 千 年 的 时 间 一 直 在 寻 找 着 最 理 想 的 货 币, 到 最 后 发 现 货 币 竟 然 可 以 完 全 没 有 价 值, 作 为 货 币 首 要 的 条 件 居 然 变 得 无 足 轻 重 既 然 如 此, 这 是 否 意 味 着 其 实 从 一 开 始 我 们 的 祖 先 就 可 以 拿 树 叶 当 做 货 币, 上 面 写 个 数 字 就 可 以 充 当 纸 币, 甚 至 连 树 叶 都 不 用, 而 可 以 像 雅 普 岛 那 个 首 富 一 样 就 靠 一 张 嘴 告 诉 大 家 他 有 块 巨 大 的 石 币 为 什 么 这 么 费 尽 周 折, 又 绕 回 到 终 点? 原 因 在 于 货 币 的 本 质 其 实 在 于 信 用, 而 并 非 在 于 价 值, 但 信 用 只 能 自 然 培 育, 无 法 人 为 制 造, 所 以 只 能 这 么 一 步 一 个 脚 印 地 走 过 来 电 子 数 据 信 号 之 所 以 能 成 为 货 币, 是 因 为 有 银 行 的 信 用 作 为 担 保 当 我 掏 出 信 用 卡 刷 卡 时, 数 据 符 号 从 我 的 账 户 转 移 到 超 市 商 城 的 账 户 上, 而 超 市 商 场 之 所 以 愿 意 接 受 这 些 毫 无 价 值 的 数 据 符 号, 是 因 为 他 们 觉 得 将 来 别 人 也 会 认 可 银 行 的 信 用 和 接 受 这 些 数 据 作 为 人 类 最 早 认 识 的 第 一 种 金 属 黄 金, 最 开 始 只 是 为 了 装 饰 驱 邪 而 已, 现 在 在 非 洲 一 些 原 始 部 落, 黄 金 甚 至 还 不 如 一 块 动 物 的 骨 头 有 用, 坚 硬 的 骨 头 至 少 还 可 以 用 来 砸 坚 果 黄 金 饥 不 能 食 寒 不 能 衣, 如 果 大 家 都 不 认 可 这 个 货 币 形 式, 黄 金 还 不 如 现 在 信 用 卡 里 的 账 号 数 据 五 千 年 发 展 到 今 天, 需 不 需 要 货 币 不 是 问 题, 让 什 么 当 货 币 也 不 再 是 问 题, 而 新 的 思 考 是 发 行 货 币 主 体 的 衍 化 自 古 至 今, 货 币 一 直 由 政 府 发 行, 是 否 市 场 也 在 不 断 尝 试 创 新 新 的 发 行 方 式 呢?2009 年 2 月 11 日 晚 上 10 点 27 分, 一 个 名 叫 中 本 聪 (Satoshi Nakamoto) 的 人, 宣 布 发 明 了 互 联 网 络 世 界 使 用 的 电 子 货 币 比 特 币 (bitcoin) 与 传 统 货 币 最 大 的 不 同 是, 比 特 币 不 是 由 中 央 机 构 来 发 行, 而 是 由 每 一 个 互 联 网 参 与 者 通 过 挖 矿 生 产 人 们 打 开 电 脑, 联 上 网 络, 运 行 比 特 币 软 件, 就 可 以 参 与 比 特 币 的 制 造, 由 于 是 靠 电 脑 耗 电 和 CPU 运 算 需 要 耗 费 很 多 成 本, 因 此 这 种 方 式 被 称 为 挖 矿 就 像 雅 普 岛 一 样, 没 有 什 么 公 社 组 织 或 者 中 央 机 构 发 行 货 币, 岛 民 们 在 生 产 劳 作 满 足 温 饱 之 余, 谁 都 可 以 去 外 岛 挖 些 石 币 回 来 比 特 币 系 统 设 置 了 复 杂 的 计 算 公 式, 规 定 单 位 时 间 内 生 产 的 比 特 币, 每 小 时 产 生 300 个 币, 每 隔 四 年 速 度 减 半, 到 2030 年 生 产 2100 万 个, 这 是 比 特 币 的 最 高 供 应 上 限 在 比 特 币 刚 推 出 的 时 候, 用 普 通 CPU 运 算 几 天 就 能 获 得 1 个, 但 随 着 加 入 的 人 数 越 多, 挖 矿 越 来 越 难, 现 在 想 要 获 得 一 个 比 特 币, 需 要 世 界 上 最 顶 级 的 显 卡 计 算 几 天, 如 果 用 笔 记 本 电 脑 可 能 连 续 运 行 1 年 都 不 能 成 功 比 特 币 目 前 已 经 发 行 了 650 万 个, 在 1 万 多 个 互 联 网 用 户 中 流 通 使 用, 有 数 百 家 商 户 都 接 受 比 特 币 支 付 如 果 你 挖 到 了 比 特 币, 可 以 在 网 上 兑 换 成 人 民 币, 目 前 市 值 大 概 是 一 个 比 特 币 值 20 元, 也 可 以 在 淘 宝 网 上 部 分 商 店 消 费 购 买 商 品 很 多 人 把 比 特 币 看 成 人 类 历 史 上 第 一 次 不 再 基 于 中 央 发 行 机 构 的 货 币 系 统, 这 或 许 就 是 猜 想 未 来 货 币 的 新 契 机 货 币, 人 类 文 明 的 阶 梯 人 类 寻 找 货 币 的 本 意, 也 许 是 为 交 换 方 便, 但 是 利 益 的 冲 动 却 使 货 币 的 信 用 屡 屡 受 到 怀 疑 和 一 次 次 地 被 抛 弃 历 史 的 镜 面 只 为 照 亮 未 来 之 路, 货 币 与 信 用, 究 竟 谁 更 具 价 值? 市 场 需 要 未 完 待 续 的 答 案 087