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2 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 发 行 主 体 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 30 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 性 偿 还 本 金 和 支 付 利 息 偿 还 银 行 贷 款 和 补 充 流 动 资 金 大 连 装 备 总 资 产 ( 亿 元 ) 货 币 资 金 ( 亿 元 ) 总 负 债 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) EBIT( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 毛 利 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 公 司 财 务 报 表 均 按 新 会 计 准 则 编 制 ;2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 ; 中 诚 信 国 际 将 公 司 短 期 融 资 券 由 其 他 流 动 负 债 调 整 至 短 期 借 款 进 行 分 析 分 析 师 项 目 负 责 人 : 刘 惠 君 项 目 组 成 员 : 王 梦 莹 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 7 月 27 日 hjliu@ccxi.com.cn mywang01@ccxi.com.cn 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 连 装 备 或 公 司 )2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 的 债 项 信 用 等 级 为 A-1 优 势 作 为 大 连 市 政 府 唯 一 的 装 备 制 造 业 投 融 资 主 体, 公 司 得 到 大 连 市 政 府 的 有 力 支 持 公 司 是 大 连 市 唯 一 的 装 备 制 造 业 投 融 资 主 体, 其 发 展 得 到 大 连 市 政 府 的 大 力 支 持, 获 得 政 府 补 贴 国 家 发 改 委 拨 付 中 央 预 算 内 投 资 大 连 市 人 力 资 源 和 社 会 保 障 局 项 目 款 大 连 市 财 政 局 贷 款 贴 息 补 助 资 金 政 府 扶 持 资 金 以 及 安 全 生 产 和 城 市 安 全 专 项 补 助 资 金 主 要 控 股 子 公 司 行 业 地 位 突 出 经 营 实 力 较 强 公 司 控 股 子 公 司 大 连 重 工 起 重 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 连 重 工 起 重 ) 瓦 房 店 轴 承 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 瓦 轴 集 团 ) 等 企 业 在 细 分 领 域 内 均 具 有 较 高 的 行 业 地 位, 生 产 技 术 和 产 品 品 牌 优 势 显 著, 产 品 的 市 场 认 可 度 和 占 有 率 较 高 融 资 渠 道 畅 通 大 连 装 备 银 企 关 系 良 好, 银 行 授 信 充 足 ; 公 司 旗 下 大 连 华 锐 重 工 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 大 连 重 工 ) 大 连 热 电 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 大 连 热 电 ) 大 连 橡 胶 塑 料 机 械 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 大 橡 塑 ) 为 A 股 上 市 公 司, 旗 下 瓦 房 店 轴 承 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 瓦 轴 B ) 为 B 股 上 市 公 司, 公 司 股 权 融 资 渠 道 畅 通 关 注 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 影 响, 公 司 营 业 总 收 入 和 净 利 润 下 降 近 年 来, 公 司 主 要 下 游 行 业 持 续 低 迷 使 得 下 游 需 求 减 少, 公 司 营 业 总 收 入 及 净 利 润 呈 下 降 趋 势 获 现 能 力 弱 化 2014 年 及 2015 年 1~3 月, 受 收 入 规 模 下 降 及 存 货 上 升 占 用 资 金 等 因 素 影 响, 公 司 获 现 能 力 明 显 弱 化, 经 营 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 和 0.81 亿 元 应 收 账 款 规 模 较 大, 部 分 回 款 存 在 一 定 的 不 确 定 性 2015 年 3 月 末, 公 司 应 收 账 款 达 亿 元, 规 模 较 大, 且 账 龄 在 1 年 以 上 的 占 比 较 高, 货 款 回 收 风 险 加 大 此 外, 由 于 联 营 公 司 华 锐 风 电 经 营 状 况 不 佳, 来 自 华 锐 风 电 的 应 收 账 款 和 应 收 票 据 回 收 存 在 一 定 不 确 定 性 短 期 偿 债 能 力 弱 化 2014 年 公 司 短 期 债 务 规 模 上 涨, EBITDA/ 短 期 债 务 指 标 下 降 至 0.36 倍, 短 期 债 务 压 力 有 所 提 升 2 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

3 声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对 象 之 间 亦 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 本 次 评 级 依 据 评 级 对 象 提 供 或 已 经 正 式 对 外 公 布 的 信 息, 相 关 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 由 评 级 对 象 负 责 中 诚 信 国 际 按 照 相 关 性 及 时 性 可 靠 性 的 原 则 对 评 级 信 息 进 行 审 慎 分 析, 但 对 于 评 级 对 象 提 供 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 不 作 任 何 保 证 三 本 次 评 级 中, 中 诚 信 国 际 及 项 目 人 员 遵 照 相 关 法 律 法 规 及 监 管 部 门 相 关 要 求, 按 照 中 诚 信 国 际 的 评 级 流 程 及 评 级 标 准, 充 分 履 行 了 勤 勉 尽 责 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 本 次 评 级 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 四 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 国 际 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 方 法, 遵 循 内 部 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 受 评 级 对 象 和 其 他 第 三 方 组 织 或 个 人 的 干 预 和 影 响 五 本 信 用 评 级 报 告 对 评 级 对 象 信 用 状 况 的 任 何 表 述 和 判 断 仅 作 为 相 关 决 策 参 考 之 用, 并 不 意 味 着 中 诚 信 国 际 实 质 性 建 议 任 何 使 用 人 据 此 报 告 采 取 投 资 借 贷 等 交 易 行 为, 也 不 能 作 为 使 用 人 购 买 出 售 或 持 有 相 关 金 融 产 品 的 依 据 六 本 次 评 级 结 果 自 本 期 债 务 融 资 工 具 发 行 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 国 际 将 按 照 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 评 级 结 果 的 维 持 变 更 暂 停 或 中 止, 并 及 时 对 外 公 布 3 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

4 发 行 主 体 概 况 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 成 立 于 2009 年 7 月 17 日, 是 由 大 连 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 大 连 市 国 资 委 ) 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 注 册 资 本 30 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 大 连 装 备 拥 有 一 级 控 股 子 公 司 7 家, 分 别 为 : 大 连 重 工 起 重 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 连 重 工 起 重 ) 瓦 房 店 轴 承 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 瓦 轴 集 团 ) 大 连 市 国 有 资 产 投 资 经 营 集 团 有 限 公 司 ( 原 大 连 市 国 有 资 产 经 营 有 限 公 司, 以 下 简 称 国 投 集 团 ) 大 连 市 热 电 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 热 电 集 团 ) 大 连 高 新 园 区 装 备 科 技 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 小 贷 公 司 ) 大 连 星 海 会 展 旅 游 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 会 展 公 司 ) 和 大 连 装 备 咨 询 服 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 装 备 咨 询 ) 表 1:2014 年 大 连 装 备 一 级 子 公 司 经 营 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 公 司 经 营 板 块 总 资 产 所 有 者 营 业 净 利 权 益 收 入 润 大 连 重 工 起 重 型 机 械 瓦 轴 集 团 轴 承 国 投 集 团 电 子 制 造 化 工 设 备 热 电 集 团 热 电 小 贷 公 司 金 融 会 展 公 司 展 览 服 务 业 装 备 咨 询 投 资 管 理 咨 询 资 料 来 源 : 公 司 提 供 大 连 装 备 作 为 国 有 独 资 公 司, 主 要 的 功 能 是 依 托 信 用 平 台, 以 多 种 方 式 在 资 本 市 场 上 融 资, 对 企 业 的 重 点 项 目 进 行 投 资 和 向 相 关 企 业 注 入 资 本 金 公 司 经 营 范 围 为 项 目 投 资 及 管 理 ; 受 托 国 有 资 产 管 理 ; 企 业 管 理 服 务 大 连 装 备 是 以 大 连 市 重 点 装 备 制 造 业 企 业 及 相 关 企 业 的 国 有 股 权 为 出 资 组 建, 以 资 本 运 作 和 投 融 资 为 主 要 功 能 的 国 有 独 资 公 司 公 司 是 大 连 市 装 备 制 造 行 业 重 要 的 融 资 主 体, 通 过 资 本 市 场 等 多 渠 道 融 资, 支 持 大 连 装 备 制 造 业 的 发 展 ; 公 司 是 大 连 市 国 资 委 重 要 的 资 本 运 作 主 体, 通 过 兼 并 重 组 整 体 或 者 主 业 上 市 等 资 本 运 作 方 式 加 速 大 连 装 备 制 造 业 的 整 合 和 升 级 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益, 下 同 ) 亿 元 ; 2014 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 利 润 总 额 8.34 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ;2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.22 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 0.81 亿 元 本 期 融 资 券 概 况 发 行 条 款 公 司 短 期 融 资 券 注 册 额 度 为 30 亿 元, 此 次 拟 发 行 规 模 为 10 亿 元, 期 限 为 366 天 募 集 资 金 用 途 公 司 拟 将 本 期 短 期 融 资 券 募 集 资 金 7.0 亿 元 用 于 偿 还 银 行 贷 款 3.0 亿 元 补 充 流 动 资 金 近 期 关 注 2014 年 以 来, 我 国 固 定 资 产 投 资 增 速 呈 下 滑 态 势, 装 备 制 造 业 下 游 需 求 仍 然 疲 软 ; 随 着 一 带 一 路 政 策 的 逐 步 推 进, 装 备 制 造 业 有 望 拓 展 新 的 海 外 需 求 装 备 制 造 业 主 要 是 为 能 源 开 发 原 材 料 生 产 交 通 运 输 等 国 民 经 济 基 础 工 业 和 国 防 工 业 提 供 技 术 装 备 的 产 业, 包 括 矿 山 设 备 冶 金 工 业 专 用 设 备 起 重 运 输 设 备 重 型 锻 压 设 备 鼓 风 机 设 备 等 国 内 固 定 资 产 投 资 是 我 国 装 备 制 造 业 发 展 的 重 要 需 求 来 源 2011 年 以 来, 随 着 积 极 财 政 政 策 的 退 出 和 房 地 产 调 控 政 策 的 逐 步 落 实, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 逐 步 降 温 2014 年, 全 社 会 固 定 资 产 投 资 为 万 亿 元, 同 比 增 速 进 一 步 下 滑 至 15.70%, 比 上 年 增 速 回 落 3.90 个 百 分 点 2015 年 1~3 月, 我 国 固 定 资 产 投 资 总 额 为 7.75 万 亿 元, 同 比 增 速 进 一 步 下 滑 至 13.5%, 处 于 近 年 来 较 低 水 平 4 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

5 图 1:2011 年 以 来 固 定 资 产 投 资 增 速 (%) 万 亿 元 2011/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /04 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 固 定 资 产 投 资 完 成 额 : 累 计 值 固 定 资 产 投 资 完 成 额 : 累 计 同 比 总 体 看, 由 于 外 部 需 求 放 缓, 内 部 需 求 不 振, 2014 年 以 生 产 投 资 品 为 主 的 重 型 机 械 工 程 机 械 等 装 备 制 造 业 子 行 业 仍 面 临 较 为 严 峻 的 市 场 环 境 同 时, 行 业 内 企 业 资 金 仍 较 为 紧 张, 生 产 经 营 压 力 较 大 未 来, 随 着 国 家 一 带 一 路 政 策 的 逐 步 推 进, 我 国 装 备 制 造 业 有 望 拓 展 新 的 海 外 需 求 ; 但 由 于 前 期 的 扩 张 已 经 积 累 了 大 量 的 过 剩 产 能, 行 业 景 气 度 的 大 幅 提 升 仍 有 待 产 业 结 构 调 整 和 技 术 升 级 方 面 出 现 实 质 进 展 公 司 发 展 继 续 得 到 大 连 市 政 府 的 大 力 支 持 大 连 市 位 于 辽 宁 省 辽 东 半 岛 的 最 南 端, 东 濒 黄 海, 西 临 渤 海, 北 倚 东 北 三 省 及 内 蒙 古 东 部 广 阔 腹 地, 处 于 东 北 亚 经 济 区 和 环 渤 海 经 济 圈 的 重 要 区 域 根 据 2014 年 大 连 市 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报,2014 年, 大 连 市 实 现 GDP7,655.6 亿 元, 同 比 增 长 5.8%; 实 现 财 政 收 入 亿 元, 同 比 下 降 8.2% 工 业 方 面,2014 年 大 连 市 实 现 工 业 增 加 值 3,248.6 亿 元, 同 比 增 长 4.9%, 其 中 重 工 业 实 现 增 加 值 2,279.8 亿 元, 同 比 增 长 8.1% 按 照 国 家 产 业 布 局 和 东 北 地 区 振 兴 战 略 规 划 重 点, 大 连 正 在 建 设 以 高 新 技 术 和 新 兴 产 业 为 先 导, 大 型 石 化 工 业 电 子 信 息 产 业 和 软 件 先 进 装 备 制 造 业 和 船 舶 制 造 四 大 基 地 为 支 撑, 新 型 材 料 服 装 家 具 饮 料 和 农 产 品 深 加 工 等 优 势 产 业 快 速 发 展 的 新 型 工 业 体 系 作 为 大 连 市 政 府 唯 一 的 装 备 制 造 业 投 融 资 主 体, 公 司 在 2014 年 继 续 得 到 市 政 府 的 大 力 支 持, 当 年 公 司 共 获 得 财 政 奖 励 科 技 专 项 补 贴 等 政 府 补 助 2.22 亿 元 % 年, 受 固 定 资 产 投 资 增 速 减 缓 影 响, 公 司 重 型 机 械 板 块 经 营 业 绩 呈 下 滑 态 势 公 司 重 型 机 械 板 块 的 经 营 主 体 为 大 连 重 工 起 重 大 连 重 工 起 重 成 立 于 2001 年 12 月, 系 由 原 大 连 重 工 集 团 有 限 公 司 和 原 大 连 大 起 集 团 有 限 公 司 重 组 合 并 而 成 2011 年 12 月, 大 连 重 工 起 重 将 除 华 锐 风 电 科 技 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 华 锐 风 电, 股 票 代 码 ) 股 权 以 外 的 全 部 资 产 注 入 子 公 司 华 锐 铸 钢 实 现 整 体 上 市, 上 市 公 司 更 名 为 大 连 华 锐 重 工 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 大 连 重 工, 股 票 代 码 ) 截 至 2015 年 3 月 末, 大 连 重 工 起 重 持 有 大 连 重 工 61.46% 的 股 权 和 华 锐 风 电 16.86% 的 股 份 重 型 机 械 板 块 业 务 收 入 近 三 年 来 持 续 下 降 2014 年, 下 游 需 求 低 迷 使 得 冶 金 机 械 装 卸 设 备 等 业 务 收 入 继 续 下 滑, 公 司 重 型 机 械 板 块 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 4.63% 其 中, 综 合 机 械 板 块, 受 风 电 行 业 回 暖 的 影 响, 尽 管 华 锐 风 电 未 向 公 司 采 购 风 电 设 备, 公 司 对 非 华 锐 风 电 的 风 电 设 备 制 造 商 销 售 增 加 使 得 综 合 类 机 械 业 务 收 入 同 比 增 加 29.28% 至 亿 元 2015 年 1~3 月, 公 司 重 型 机 械 板 块 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 37.69%, 主 要 是 由 于 根 据 合 同 进 度, 当 期 完 工 合 同 增 加 所 致 表 2:2013~2014 年 重 型 机 械 板 块 收 入 分 类 ( 亿 元 %) 2013 年 2014 年 金 额 占 比 金 额 占 比 冶 金 机 械 起 重 机 械 装 卸 设 备 港 口 机 械 综 合 类 机 械 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看,2014 年 固 定 资 产 投 资 增 速 减 缓 使 得 公 司 重 型 机 械 板 块 下 游 需 求 低 迷, 加 之 联 营 企 业 华 锐 风 电 经 营 情 况 不 佳, 向 公 司 采 购 的 电 站 设 备 及 零 部 件 已 下 降 为 零, 公 司 重 型 机 械 板 块 经 营 业 绩 呈 下 滑 态 势 5 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

6 瓦 轴 集 团 产 品 结 构 调 整 初 见 成 效, 高 端 轴 承 占 比 有 所 提 升 ; 受 行 业 产 能 过 剩 影 响,2014 年 瓦 轴 集 团 产 品 产 销 量 有 所 下 滑 瓦 轴 集 团 是 我 国 目 前 规 模 最 大 的 轴 承 制 造 企 业, 主 导 产 品 为 重 大 技 术 装 备 配 套 轴 承 轨 道 交 通 轴 承 汽 车 车 辆 轴 承 军 事 装 备 轴 承 等, 在 国 内 市 场 占 有 率 均 在 20% 以 上 截 至 2015 年 3 月 底, 瓦 轴 集 团 持 有 B 股 上 市 公 司 瓦 房 店 轴 承 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 瓦 轴 B, 股 票 代 码 )60.61% 的 股 权 2014 年, 公 司 轴 承 板 块 销 量 减 少 使 得 营 业 收 入 同 比 减 少 7.74% 至 亿 元 2015 年 1~3 月, 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 减 少 18.57% 产 能 方 面, 目 前 瓦 轴 集 团 正 在 建 设 精 密 技 术 与 制 造 ( 大 连 ) 产 业 园, 包 括 北 郊 工 业 园 和 西 郊 工 业 园, 北 郊 工 业 园 已 投 产, 西 郊 工 业 园 建 设 进 度 已 完 成 大 部 分, 其 中 1 2 号 厂 房 已 经 投 产 运 营,3 4 5 号 厂 房 建 设 已 经 完 工, 处 于 内 部 装 修 和 设 备 安 装 阶 段 受 此 影 响, 瓦 轴 集 团 产 能 逐 年 扩 张, 截 至 2015 年 3 月 底 达 到 5,000 万 套 / 年 销 量 方 面, 受 下 游 需 求 疲 软 影 响, 公 司 轴 承 销 量 整 体 呈 下 滑 态 势 2014 年, 瓦 轴 集 团 轴 承 销 量 为 4,039 万 套, 同 比 下 降 3.81%;2015 年 1~3 月, 瓦 轴 集 团 轴 承 销 量 为 898 万 套 表 3:2012~ 瓦 轴 集 团 生 产 销 售 情 况 ( 万 套 / 年 万 套 ) ~3 产 能 4,200 4,500 5,000 5,000 产 量 3,935 3,921 3, 销 量 4,434 4,199 4, 注 : 瓦 轴 集 团 销 量 统 计 口 径 与 产 量 不 一 致, 目 前 尚 在 调 整 过 程 中 资 料 来 源 : 公 司 提 供 结 构 调 整 方 面 使, 为 应 对 中 低 端 轴 承 产 能 过 剩 的 市 场 形 势, 瓦 轴 集 团 加 快 结 构 调 整, 以 研 制 发 展 重 大 装 备 精 密 轴 承 为 方 向, 以 精 密 技 术 与 制 造 作 为 支 撑, 不 断 在 高 端 轴 承 产 品 上 实 现 重 大 突 破 和 批 量 生 产, 以 高 端 产 品 拉 动 市 场 增 长 国 际 市 场 方 面,2014 年, 瓦 轴 集 团 成 功 并 购 了 德 国 科 技 型 轴 承 企 业 KRW 公 司, 在 此 基 础 上 建 设 瓦 轴 欧 洲 高 端 工 业 装 备 轴 承 制 造 基 地, 为 实 现 境 外 兼 并 和 拓 展 国 际 市 场 提 供 经 验 和 空 间 总 体 看, 未 来 随 着 精 密 技 术 与 制 造 产 业 园 在 建 项 目 的 不 断 投 产, 瓦 轴 集 团 的 产 品 线 将 更 加 丰 富, 高 端 产 品 占 比 将 逐 步 提 升, 产 品 结 构 逐 步 完 善, 技 术 实 力 将 获 得 提 升 ; 同 时, 国 际 化 市 场 的 不 断 拓 展 也 为 其 未 来 的 业 务 多 元 化 发 展 提 供 更 为 广 阔 的 空 间 2014 年 以 来 受 下 游 行 业 不 景 气 及 竞 争 加 剧 影 响 国 投 集 团 收 入 规 模 下 滑 大 连 市 国 有 资 产 投 资 经 营 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 投 集 团 ) 旗 下 主 要 有 三 家 子 公 司 : 大 连 辽 无 二 电 器 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 辽 无 二 ) 大 连 金 州 重 型 机 器 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 重 公 司 ) 和 大 连 橡 胶 塑 料 机 械 股 份 有 限 公 司 (A 股 上 市 公 司, 简 称 大 橡 塑, 股 票 代 码 , 截 至 2015 年 3 月 底 国 投 集 团 持 股 41.53%) 辽 无 二 的 主 导 产 品 以 电 子 产 品 为 主, 包 括 汽 车 音 响 和 船 用 导 航 雷 达 等, 其 中 汽 车 音 响 为 最 主 要 的 收 入 来 源 公 司 汽 车 音 响 主 要 为 松 下 品 牌 代 工, 下 游 客 户 主 要 为 美 国 通 用 汽 车 2014 年, 公 司 电 子 业 务 的 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 下 降 17.43%, 主 要 受 中 日 关 系 紧 张 影 响, 日 本 松 下 为 保 证 北 美 市 场 汽 车 音 响 的 需 求, 将 美 国 通 用 公 司 部 分 汽 车 音 响 销 售 订 单 转 移 至 墨 西 哥 工 厂 生 产 所 致 2015 年 1~3 月, 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 下 降 20.47% 表 4: 近 年 来 公 司 电 子 业 务 产 销 量 情 况 ( 万 台 台 ) ~3 产 品 名 称 产 量 销 量 产 量 销 量 产 量 销 量 汽 车 音 响 船 用 导 航 雷 达 2,072 2,252 2,247 2, 资 料 来 源 : 公 司 提 供 金 重 公 司 主 导 产 品 以 化 工 机 械 为 主, 目 前 大 型 尿 素 合 成 氨 关 键 设 备 国 内 市 场 占 有 率 达 95%, 大 型 煤 气 化 关 键 设 备 国 内 市 场 占 有 率 达 70%, 特 材 低 温 设 备 国 内 市 场 占 有 率 达 40% 2014 年, 公 司 化 工 机 械 业 务 的 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 下 降 29.87%, 一 方 面 受 当 前 整 体 经 济 下 行 和 行 业 不 景 气 影 响, 金 重 公 司 煤 化 工 设 备 销 售 处 于 停 滞 状 态, 订 单 减 少 ; 另 一 方 面 由 于 市 场 竞 争 对 手 增 多, 竞 争 加 剧 2015 年 1~3 月, 营 业 收 入 为 0.8 亿 元, 同 比 下 降 46.67% 6 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

7 大 橡 塑 的 主 导 产 品 以 橡 胶 机 械 为 主, 包 括 密 炼 机 压 延 机 开 炼 机 等 近 年 来, 日 本 意 大 利 等 同 行 业 的 竞 争 对 手 冲 击 国 内 市 场, 大 橡 塑 传 统 产 品 的 市 场 占 有 率 有 所 下 降, 收 入 整 体 呈 下 滑 趋 势 2014 年, 公 司 橡 塑 机 械 业 务 的 营 业 收 入 为 8.76 亿 元, 同 比 下 降 28.08%;2015 年 1~3 月, 营 业 收 入 为 1.72 亿 元, 同 比 下 降 5.84% 资 本 运 作 方 面, 大 橡 塑 于 2015 年 6 月 30 日 发 布 公 告 称, 国 投 集 团 持 有 公 司 120,579,500 股 股 份, 占 公 司 总 股 本 的 41.53%, 为 第 一 大 股 东 国 投 集 团 本 次 转 让 的 股 份 全 部 为 无 限 售 条 件 流 通 股, 拟 一 次 性 协 议 转 让 给 单 一 受 让 方, 转 让 股 份 数 量 为 87,044,563 股, 占 大 橡 塑 总 股 本 的 29.98%; 本 次 转 让 完 成 后, 国 投 集 团 仍 将 持 有 公 司 33,534,937 股, 占 大 橡 塑 总 股 本 的 11.55% 大 橡 塑 于 2015 年 7 月 8 日 发 布 公 告 称, 大 橡 塑 将 进 行 重 大 资 产 重 组 截 至 目 前, 拟 购 买 的 资 产 尚 未 最 终 确 定, 大 橡 塑 正 在 接 触 沟 通 的 标 的 公 司 的 实 际 控 制 人 所 处 行 业 为 石 化 行 业 中 诚 信 国 际 将 对 此 重 组 事 宜 保 持 关 注 总 体 看,2014 年 以 来 受 下 游 行 业 不 景 气 及 竞 争 加 剧 影 响, 国 投 集 团 收 入 规 模 下 滑 公 司 热 电 业 务 收 入 稳 步 增 加 大 连 市 热 电 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 热 电 集 团 ) 近 年 发 展 平 稳, 营 业 收 入 呈 上 升 态 势 截 至 2015 年 3 月 底, 热 电 集 团 拥 有 两 个 热 电 厂 ( 香 海 热 电 厂 和 金 州 热 电 厂 ) 一 个 供 热 公 司 一 个 热 电 工 程 公 司 和 一 个 技 术 开 发 公 司, 以 及 上 市 公 司 大 连 热 电 股 份 有 限 公 司 ( 东 海 热 电 厂 和 北 海 热 电 厂 ) 2014 年, 热 电 集 团 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 同 比 增 加 12.16%, 主 要 由 于 供 暖 面 积 增 加 使 得 供 暖 收 入 上 升 ; 当 期, 热 电 集 团 净 利 润 为 0.10 亿 元, 同 比 增 加 %, 主 要 是 因 为 2014 年 煤 价 下 降, 成 本 下 降 幅 度 较 大 导 致 2015 年 1~3 月, 热 电 集 团 营 业 收 入 为 8.82 亿 元, 同 比 增 速 为 15.45% 2014 年, 热 电 集 团 完 成 发 电 量 亿 千 瓦 时, 完 成 上 网 电 量 亿 千 瓦 时 2015 年 1~3 月, 热 电 集 团 完 成 发 电 量 5.29 亿 千 瓦 时, 上 网 电 量 4.26 亿 千 瓦 时 截 至 2014 年 底, 热 电 集 团 的 供 热 面 积 达 3,800 万 平 方 米, 约 占 大 连 市 城 市 集 中 供 热 建 筑 面 积 的 35% 表 5: 近 年 来 公 司 热 电 业 务 主 要 运 营 指 标 运 营 指 标 单 位 期 末 发 电 设 备 容 量 万 千 瓦 发 电 量 亿 千 瓦 时 发 电 设 备 利 用 小 时 数 小 时 5,690 4,260 2,430 供 电 煤 耗 克 / 千 瓦 时 自 用 电 量 % 上 网 电 量 亿 千 瓦 时 供 热 面 积 万 平 方 米 2,050 3,800 3,800 锅 炉 总 容 量 吨 / 小 时 2,445 2,445 2,445 供 热 量 百 万 吉 焦 资 料 来 源 : 公 司 提 供 资 本 运 作 方 面,2015 年 6 月 26 日, 热 电 集 团 旗 下 上 市 公 司 大 连 热 电 董 事 会 审 议 通 过 关 于 同 意 签 订 < 发 行 股 份 购 买 资 产 意 向 协 议 > 的 议 案 根 据 发 行 股 份 购 买 资 产 意 向 协 议, 大 连 热 电 拟 向 热 电 集 团 发 行 股 份 购 买 包 括 热 电 集 团 本 部 所 拥 有 的 主 要 经 营 性 资 产 及 相 关 负 债, 以 及 热 电 集 团 持 有 的 相 关 下 属 公 司 的 股 权, 目 前, 标 的 资 产 范 围 尚 未 最 终 确 定 ; 同 时, 大 连 热 电 拟 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定 投 资 者 定 向 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 本 次 募 集 配 套 资 金 总 额 不 超 过 本 次 重 组 中 拟 购 买 资 产 交 易 价 格 的 100% 上 述 交 易 尚 需 经 大 连 热 电 董 事 会 股 东 大 会 审 议 通 过, 热 电 集 团 股 东 会 审 议 通 过, 并 需 取 得 大 连 国 资 委 同 意 批 复 及 中 国 证 监 会 的 核 准 中 诚 信 国 际 将 对 上 述 重 组 事 项 保 持 持 续 关 注 总 体 看, 受 益 于 供 暖 面 积 的 扩 大, 公 司 热 电 业 务 收 入 规 模 逐 年 增 加 中 诚 信 国 际 将 对 其 重 组 事 宜 保 持 关 注 金 融 投 资 业 务 目 前 处 于 运 作 的 初 期 阶 段, 投 资 项 目 以 内 部 企 业 股 权 投 资 及 政 府 关 联 项 目 为 主 公 司 为 充 分 发 挥 自 身 作 为 大 连 市 重 型 机 械 和 装 备 类 行 业 的 投 资 控 股 主 体 的 功 能, 近 年 来 通 过 政 府 引 导 与 金 融 机 构 合 作 的 方 式, 先 后 成 立 了 大 连 市 股 权 投 资 引 导 基 金 ( 以 下 简 称 股 权 投 资 引 导 基 金 ) 大 连 新 兴 产 业 投 资 发 展 基 金 ( 以 下 简 称 新 兴 产 业 基 金 ) 和 大 连 保 理 融 资 服 务 有 限 公 司 ( 现 更 名 为 大 连 港 投 融 资 控 股 集 团 有 限 公 司 ) 大 连 装 7 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

8 备 租 赁 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 租 赁 公 司 ) 大 连 高 新 园 区 装 备 科 技 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 科 技 小 贷 ), 加 大 了 产 融 结 合 的 运 营 力 度 项 目 名 称 股 权 投 资 引 导 基 金 新 兴 产 业 基 金 租 赁 公 司 科 技 小 贷 表 6: 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 金 融 项 目 运 作 情 况 规 模 持 股 比 例 整 体 规 模 20 亿 元 10% 已 募 集 15 亿 元, 存 续 3.5 亿 元 资 料 来 源 : 公 司 提 供 资 产 规 模 亿 元, 负 债 亿 元 资 产 规 模 2.20 亿 元, 负 债 0.18 亿 元 99.98% 42.10% 70% 投 资 方 向 重 点 投 向 大 连 市 国 有 企 业 股 权 项 目 与 区 县 政 府 合 作, 参 与 大 连 城 市 化 发 展 主 要 开 展 产 业 链 金 融 业 务 办 理 各 项 小 额 贷 款 和 银 行 资 金 融 入 业 务 2010 年, 大 连 市 财 政 局 向 大 连 装 备 提 供 2 亿 元 引 导 资 金, 用 于 组 建 股 权 投 资 引 导 基 金, 投 资 于 大 连 市 国 有 企 业 股 权 项 目 截 至 2015 年 3 月 底, 该 基 金 募 集 规 模 达 到 20 亿 元, 实 际 到 位 资 金 6.3 亿 元 新 兴 产 业 基 金 是 由 大 连 装 备 与 金 融 机 构 合 作 发 起 设 立 的 有 限 合 伙 制 基 金, 总 规 模 30 亿 元, 由 大 连 装 备 产 业 基 金 管 理 有 限 公 司 作 为 基 金 管 理 人, 定 位 于 为 城 市 化 发 展 探 索 新 的 融 资 模 式 目 前 存 续 基 金 规 模 3.5 亿 元, 主 要 为 城 市 建 设 提 供 资 金 支 持, 实 现 了 资 金 运 用 的 低 风 险 与 高 效 率 2014 年 3 月, 经 大 连 市 金 融 发 展 局 大 金 局 监 [2013]17 号 文 件 批 准, 大 连 高 新 园 区 装 备 科 技 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 科 技 小 贷 ) 成 立 小 贷 公 司 是 由 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 三 寰 集 团 有 限 公 司 大 连 盐 化 集 团 有 限 公 司 和 大 连 友 兰 建 筑 工 程 有 限 公 司 共 同 出 资 组 建 的 有 限 公 司 注 册 资 本 2 亿 元, 其 中 大 连 装 备 出 资 1.4 亿 元, 其 余 三 方 各 出 资 2,000 万 元 经 营 范 围 主 要 是 办 理 各 项 小 额 贷 款 和 银 行 资 金 融 入 业 务 总 体 来 看, 公 司 的 金 融 投 资 业 务 目 前 处 于 运 作 的 初 期 阶 段, 未 来 随 着 公 司 投 融 资 业 务 的 进 一 步 展 开, 在 为 内 部 企 业 引 入 资 金 的 同 时, 公 司 或 将 面 临 一 定 的 投 资 风 险 发 行 主 体 信 用 质 量 分 析 概 述 大 连 装 备 作 为 大 连 市 政 府 唯 一 的 装 备 制 造 业 投 融 资 主 体 将 继 续 得 到 市 政 府 的 大 力 支 持 公 司 控 股 子 公 司 较 为 突 出 的 行 业 地 位 以 及 拥 有 畅 通 的 融 资 渠 道 同 时, 中 诚 信 国 际 也 关 注 到 公 司 营 业 总 收 入 和 净 利 润 规 模 下 降 获 现 能 力 弱 化 未 来 存 在 一 定 的 资 本 支 出 压 力 应 收 账 款 账 龄 较 长 以 及 部 分 应 收 账 款 回 收 面 临 一 定 的 不 确 定 性 等 因 素 对 公 司 整 体 经 营 和 信 用 状 况 的 影 响 综 上, 中 诚 信 国 际 评 定 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 为 AA +, 评 级 展 望 为 稳 定 财 务 分 析 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 经 大 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2012~2014 年 度 审 计 报 告 以 及 未 经 审 计 的 2015 年 一 季 度 财 务 报 表, 所 有 财 务 数 据 均 按 照 新 会 计 准 则 编 制 2013 年, 中 诚 信 国 际 将 公 司 短 期 融 资 券 由 其 他 流 动 负 债 调 整 至 短 期 借 款 2014 年 公 司 新 增 9 家 子 公 司 纳 入 合 并 范 围, 其 中 一 级 子 公 司 共 有 3 家, 包 括 小 额 贷 款 装 备 咨 询 和 会 展 公 司, 持 股 比 例 分 别 为 70% 80% 和 100% 同 期, 有 4 家 原 子 公 司 不 再 纳 入 合 并 范 围, 其 中 包 括 原 一 级 子 公 司 大 连 保 理 融 资 服 务 有 限 公 司 资 产 流 动 性 近 年 来, 公 司 总 资 产 规 模 比 较 稳 定,2012~2015 年 3 月 末, 公 司 总 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 同 期, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 分 别 为 63.75% 57.06% 56.79% 和 55.92% 2015 年 3 月 末, 公 司 流 动 资 产 为 亿 元 从 流 动 资 产 构 成 看, 近 年 来 公 司 流 动 资 产 以 应 收 账 款 存 货 和 货 币 资 金 为 主,2014 年 末 上 述 三 项 资 产 占 流 动 资 产 的 比 重 分 别 为 37.25% 25.79% 和 12.68% 存 货 方 面,2014 年 整 体 经 济 效 益 下 滑, 存 货 生 产 周 期 长, 当 年 未 实 现 销 售, 使 得 存 货 增 加 当 年 年 底 公 司 存 货 余 额 同 比 增 长 13.77% 至 亿 元 货 币 资 金 方 面,2014 年 末, 公 司 货 币 资 金 为 8 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

9 37.74 亿 元, 较 去 年 基 本 持 平, 其 中 受 限 货 币 资 金 为 9.89 亿 元 应 收 账 款 方 面, 公 司 应 收 账 款 近 年 来 保 持 在 较 高 的 水 平,2012~2015 年 3 月 末 公 司 应 收 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 从 账 龄 结 构 来 看,2014 年,1 年 以 内 的 应 收 账 款 占 比 为 56.16%, 应 收 账 款 账 期 同 比 延 长, 货 款 回 收 风 险 加 大 同 期 期 末, 公 司 应 收 账 款 中 有 亿 元 来 自 联 营 公 司 华 锐 风 电, 该 客 户 的 应 收 账 款 占 到 公 司 应 收 账 款 总 额 的 11.66%, 已 计 提 坏 账 损 失 1.75 亿 元 华 锐 风 电 近 年 来 亏 损 严 重, 2014 年 营 业 利 润 为 亿 元, 由 于 营 业 外 收 入 增 加 导 致 净 利 润 扭 亏 为 盈 至 0.08 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 为 亿 元, 资 金 极 为 紧 张, 中 诚 信 国 际 认 为 该 部 分 应 收 账 款 回 收 具 有 较 大 不 确 定 性, 并 将 持 续 关 注 公 司 应 收 华 锐 风 电 货 款 的 实 际 回 收 情 况 图 2:2012~ 公 司 流 动 资 产 结 构 分 析 亿 元 应 收 账 款 存 货 货 币 资 金 其 他 应 收 款 其 他 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 表 从 流 动 资 产 运 营 效 率 看, 近 三 年 公 司 营 业 总 收 入 整 体 呈 下 降 趋 势, 主 要 资 产 周 转 率 指 标 均 出 现 不 同 程 度 的 弱 化, 货 币 资 金 周 转 率 从 2013 年 的 6.50 次 下 降 至 2014 年 的 6.20 次 ; 应 收 账 款 周 转 率 从 2013 年 的 2.40 次 下 降 至 2014 年 的 2.14 次 ; 流 动 资 产 周 转 率 从 2013 年 的 0.89 次 下 降 至 2014 年 的 0.83 次 表 7:2012~ 年 公 司 资 产 周 转 率 指 标 ( 次 ) ~3 货 币 资 金 周 转 率 * 存 货 周 转 率 * 应 收 账 款 周 转 率 * 流 动 资 产 周 转 率 * 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 表, 加 * 数 据 已 经 过 年 化 处 理 2012~2015 年 3 月 末, 公 司 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 流 动 负 债 主 要 由 应 付 账 款 预 收 账 款 和 短 期 借 款 组 成,2014 年 末, 三 者 分 别 占 公 司 流 动 负 债 的 43.77% 15.70% 和 14.50% 短 期 借 款 ( 含 短 期 融 资 券 ) 方 面,2013 年, 主 要 是 由 于 公 司 到 期 偿 付 20 亿 元 短 期 融 资 券 (12 大 装 备 CP 大 装 备 CP002) 以 及 对 债 务 规 模 较 大 的 装 备 生 态 科 技 产 业 园 持 股 比 例 下 降, 装 备 生 态 科 技 产 业 园 的 资 产 和 负 债 不 再 纳 入 合 并 范 围 使 得 公 司 短 期 借 款 下 降 2013 年 末, 公 司 短 期 借 款 同 比 下 降 49.87% 至 亿 元 2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 小 幅 下 降 至 亿 元 预 收 账 款 方 面, 公 司 重 型 机 械 业 务 板 块 生 产 销 售 周 期 较 长, 下 游 客 户 需 支 付 一 定 比 例 的 预 付 金, 是 公 司 预 收 款 项 的 主 要 来 源 近 年 来, 受 重 型 机 械 行 业 持 续 低 迷 影 响, 公 司 该 业 务 板 块 订 单 有 所 减 少, 导 致 预 收 款 项 整 体 呈 下 滑 趋 势,2014 年 末 公 司 预 收 款 项 同 比 下 降 5.30% 至 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 预 收 款 项 为 亿 元 图 3:2012~ 公 司 流 动 负 债 结 构 分 析 300 亿 元 应 付 帐 款 预 收 款 项 短 期 借 款 应 付 票 据 其 他 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 表 从 公 司 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 看, 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 比 率 延 续 了 逐 年 上 升 的 趋 势, 达 到 1.36; 速 动 比 率 则 小 幅 下 降 至 1.01 但 考 虑 到 公 司 应 收 账 款 金 额 较 大, 且 回 收 相 对 较 慢, 公 司 整 体 流 动 性 并 未 有 显 著 改 善 图 4:2012~ 公 司 流 动 速 动 比 率 变 化 情 况 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 表 流 动 比 率 速 动 比 率 现 金 比 率 9 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

10 短 期 偿 债 能 力 2014 年 末, 公 司 短 期 债 务 同 比 上 升 18.31% 至 亿 元, 总 债 务 随 之 同 比 上 升 14.39% 至 亿 元, 短 期 债 务 / 长 期 债 务 指 标 上 升 至 1.50, 债 务 结 构 较 为 稳 健 2015 年 3 月 末, 公 司 短 期 债 务 继 续 下 降 至 亿 元, 同 期 公 司 增 加 了 长 期 借 款, 总 债 务 上 升 至 亿 元 2014 年, 公 司 获 现 能 力 明 显 弱 化, 经 营 活 动 净 现 金 流 无 法 覆 盖 债 务 本 息 同 期, 受 公 司 盈 利 能 力 下 降, 短 期 债 务 上 升 的 影 响, 公 司 EBITDA/ 短 期 债 务 下 降 至 0.36 倍 由 于 2014 年 全 年 装 备 生 态 科 技 产 业 园 财 务 费 用 不 再 计 入 公 司 合 并 范 围 内, 公 司 当 年 财 务 性 利 息 支 出 同 比 下 降 37.31%,EBITDA 利 息 倍 数 有 所 上 升, 为 8.16 倍 表 8:2012~ 公 司 短 期 偿 债 能 力 指 标 货 币 资 金 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 净 现 金 流 / 短 期 债 务 (X) * EBITDA/ 短 期 债 务 (X) 货 币 资 金 / 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 经 营 净 现 金 流 / 利 息 支 出 (X) 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 表 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 无 对 外 担 保 未 决 诉 讼 方 面, 公 司 控 股 子 公 司 大 连 重 工 起 重 集 团 有 限 公 司 因 产 品 质 量 损 害 赔 偿 纠 纷 被 韩 国 码 头 公 司 起 诉, 与 大 韩 通 运 公 司 共 同 赔 偿 184 号 岸 桥 185 号 岸 桥 两 起 事 故 损 失 根 据 大 连 重 工 起 重 集 团 有 限 公 司 韩 国 代 理 律 师 案 情 报 告, 大 连 重 工 起 重 集 团 有 限 公 司 很 可 能 承 担 上 述 全 部 损 失, 截 至 2015 年 3 月 31 日, 公 司 预 计 负 债 中 未 决 诉 讼 金 额 为 51,434, 元 其 他 重 要 事 项 方 面,2012 年 2 月 10 日, 辽 宁 省 高 级 人 民 法 院 对 大 连 振 发 房 地 产 开 发 有 限 公 司 起 诉 热 电 集 团 一 案 作 出 终 审 判 决 (2010) 辽 审 二 民 再 字 第 5 号 民 事 判 决 书, 判 决 大 连 市 热 电 集 团 有 限 公 司 于 判 决 生 效 后 30 日 内 给 付 大 连 振 发 房 地 产 开 发 有 限 公 司 动 迁 承 包 费 21,686, 元 及 利 息, 如 未 按 判 决 指 定 的 期 间 履 行 给 付 金 钱 义 务, 应 当 依 照 民 诉 法 第 229 条 之 规 定, 加 倍 支 付 延 迟 履 行 期 间 的 债 务 利 息 目 前 该 案 已 进 入 执 行 程 序, 大 连 市 中 级 人 民 法 院 冻 结 了 热 电 集 团 持 有 的 大 连 热 电 800 万 股 股 份, 冻 结 期 间 为 2012 年 3 月 30 日 至 2016 年 3 月 27 日 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 其 他 应 付 款 科 目 列 示 应 付 大 连 振 发 房 地 产 开 发 有 限 公 司 45,648, 元, 包 括 本 金 21,686, 元 和 按 照 辽 宁 省 高 院 判 决 计 提 的 罚 息 23,962, 元 2014 年, 尽 管 华 锐 风 电 经 营 业 绩 有 所 好 转, 经 营 性 业 务 利 润 仍 然 呈 现 亏 损 状 态, 经 营 活 动 现 金 流 出 为 净 流 出, 华 锐 风 电 仍 然 存 在 一 定 的 经 营 压 力 同 时, 华 锐 风 电 受 到 部 分 客 户 及 供 应 商 起 诉, 涉 及 诉 讼 及 仲 裁 金 额 较 大 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 持 有 华 锐 风 电 16.86% 的 股 权 ( 目 前 在 禁 售 期 ), 账 面 价 值 为 亿 元, 占 其 总 资 产 比 例 约 为 2.8% 中 诚 信 国 际 对 华 锐 风 电 的 经 营 状 况 表 示 关 注, 并 将 及 时 评 估 其 对 公 司 整 体 信 用 状 况 的 影 响 公 司 旗 下 大 连 重 工 ( 大 连 重 工 起 重 持 股 61.46%) 大 连 热 电 ( 热 电 集 团 持 股 32.91%) 大 橡 塑 ( 大 连 国 投 集 团 持 股 41.53%) 为 A 股 上 市 公 司, 旗 下 瓦 轴 B( 瓦 轴 集 团 持 股 60.61%) 为 B 股 上 市 公 司, 公 司 股 权 融 资 渠 道 畅 通 此 外, 公 司 与 金 融 机 构 有 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 共 获 得 银 行 授 信 总 额 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 授 信 额 度 亿 元 同 时, 公 司 作 为 国 家 大 型 重 型 装 备 生 产 企 业, 一 直 以 来 得 到 银 行 的 大 力 支 持, 以 上 因 素 均 有 利 于 提 升 公 司 的 财 务 弹 性 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 信 息, 截 至 2015 年 3 月 31 日, 公 司 下 属 子 公 司 瓦 轴 集 团 存 在 一 笔 逾 期 借 款, 逾 期 借 款 余 额 为 1, 万 元, 主 体 为 瓦 轴 集 团 上 市 子 公 司 瓦 轴 股 份 子 公 司 辽 轴 公 司 未 按 期 偿 还 的 银 行 借 款 由 于 欠 款 时 间 超 过 五 年, 已 被 相 关 的 借 款 银 行 转 入 资 产 管 理 公 司 目 前 该 笔 借 款 已 于 2013 年 12 月 偿 还 除 上 述 逾 期 借 款, 公 司 及 下 属 子 公 司 无 10 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

11 其 他 逾 期 借 款 或 其 他 不 良 信 用 记 录 债 务 融 资 工 具 方 面, 截 止 本 评 级 报 告 出 具 日 仍 有 1 期 短 期 融 资 券 以 及 2 期 公 司 债 尚 在 存 续 期 内, 未 到 期 债 务 融 资 工 具 均 按 期 支 付 利 息 公 司 无 其 他 在 存 续 期 内 的 债 务 融 资 工 具 表 9: 公 司 及 子 公 司 存 续 债 券 情 况 债 券 名 称 发 行 时 间 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 期 限 10 大 连 装 备 债 年 10 大 连 装 备 债 年 14 大 装 备 CP 年 资 料 来 源 : 中 诚 信 国 际 根 据 公 开 信 息 整 理 结 论 综 上, 中 诚 信 国 际 评 定 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 的 债 项 信 用 等 级 为 A-1 11 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

12 中 诚 信 国 际 关 于 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 的 跟 踪 评 级 安 排 根 据 国 际 惯 例 和 主 管 部 门 的 要 求, 本 公 司 将 在 本 期 融 资 券 的 存 续 期 内 对 本 期 融 资 券 每 半 年 进 行 定 期 跟 踪 评 级 或 不 定 期 跟 踪 评 级 我 公 司 将 在 融 资 券 的 存 续 期 内 对 其 风 险 程 度 进 行 全 程 跟 踪 监 测 我 公 司 将 密 切 关 注 发 行 主 体 公 布 的 季 度 报 告 年 度 报 告 及 相 关 信 息 如 发 行 主 体 发 生 可 能 影 响 信 用 等 级 的 重 大 事 件, 应 及 时 通 知 我 公 司, 并 提 供 相 关 资 料, 我 公 司 将 就 该 事 项 进 行 实 地 调 查 或 电 话 访 谈, 及 时 对 该 事 项 进 行 分 析, 确 定 是 否 要 对 信 用 等 级 进 行 调 整, 并 在 中 诚 信 国 际 公 司 网 站 对 外 公 布 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 2015 年 7 月 27 日 12 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

13 附 一 : 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 股 权 结 构 图 ( 截 至 2015 年 3 月 末 ) 大 连 市 国 资 委 100% 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 90.64% 92.35% 47.48% 100% 大 连 重 工 起 重 集 团 瓦 房 店 轴 承 集 团 有 大 连 市 热 电 集 团 有 大 连 市 国 有 资 产 投 资 有 限 公 司 限 责 任 公 司 限 公 司 经 营 集 团 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 集 团 股 份 有 限 公 司 瓦 房 店 轴 承 股 份 大 连 热 电 股 份 大 连 辽 无 二 电 器 有 限 公 司 有 限 公 司 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 ( 宁 德 ) 有 限 责 任 公 司 大 连 华 锐 船 用 曲 轴 有 限 公 司 瓦 轴 集 团 精 密 传 动 轴 承 有 限 公 司 大 连 海 兴 热 电 工 程 公 司 大 连 橡 胶 塑 料 机 械 股 份 有 限 公 司 大 连 大 重 机 电 安 装 工 程 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 起 重 机 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 焦 炉 车 辆 设 备 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 冶 金 设 备 制 造 有 限 公 司 瓦 轴 集 团 精 密 转 盘 轴 承 有 限 公 司 瓦 轴 集 团 轴 承 装 备 制 造 有 限 公 司 大 连 临 海 供 热 有 限 公 司 大 连 北 方 热 电 股 份 有 限 公 司 大 连 金 州 重 型 机 器 集 团 有 限 公 司 一 级 子 公 司 大 连 华 锐 重 工 特 种 备 件 制 造 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 特 种 传 动 设 备 制 造 有 限 公 司 瓦 房 店 轴 承 锻 压 有 限 责 任 公 司 大 连 金 州 热 电 有 限 公 司 二 级 子 公 司 大 连 华 锐 重 工 数 控 设 备 有 限 公 司 大 连 重 工 机 电 设 备 成 套 有 限 公 司 瓦 房 店 特 种 轴 承 有 限 责 任 公 司 大 连 金 普 热 电 有 限 公 司 三 级 子 公 司 大 连 华 锐 重 工 铸 钢 有 限 公 司 大 连 华 锐 重 工 德 国 有 限 公 司 注 : 大 连 星 海 会 展 旅 游 集 团 有 限 公 司 ( 持 股 比 例 100%) 大 连 高 新 园 区 装 备 科 技 小 额 贷 款 有 限 公 司 ( 持 股 比 例 70%) 大 连 装 备 咨 询 服 务 有 限 公 司 ( 持 股 比 例 80%) 未 在 图 中 列 示 资 料 来 源 : 公 司 提 供 13 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

14 附 二 : 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2015 年 3 月 末 ) 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 监 事 会 董 事 会 总 经 理 经 理 ( 办 公 会 ) 行 人 财 投 风 政 力 务 资 险 部 资 中 部 部 源 心 部 资 料 来 源 : 公 司 提 供 14 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

15 附 三 : 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 435, , , , 短 期 投 资 ( 交 易 性 金 融 资 产 ) 1, , 应 收 账 款 净 额 1,091, ,124, ,093, ,048, 存 货 净 额 622, , , , 其 他 应 收 款 158, , , , 长 期 投 资 283, , , , 固 定 资 产 ( 合 计 ) 1,127, ,195, ,215, ,196, 总 资 产 5,020, ,905, ,169, ,136, 其 他 应 付 款 103, , , , 短 期 债 务 946, , , , 长 期 债 务 431, , , , 总 债 务 1,378, ,001, ,145, ,129, 净 债 务 942, , , , 总 负 债 3,078, ,749, ,887, ,812, 财 务 性 利 息 支 出 49, , , 资 本 化 利 息 支 出 , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 1,941, ,156, ,281, ,323, 营 业 总 收 入 2,726, ,657, ,371, , 三 费 前 利 润 400, , , , 投 资 收 益 11, , , , EBIT 172, , , EBITDA 306, , , 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 140, , , , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -239, , , , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 86, , , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -13, , , , 资 本 支 出 107, , , , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 三 费 收 入 比 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 流 动 比 率 (X) 速 动 比 率 (X) 存 货 周 转 率 (X) * 应 收 账 款 周 转 率 (X) * 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 短 期 债 务 / 总 债 务 (%) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 所 有 财 务 数 据 均 按 新 会 计 准 则 编 制 ;2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 ; 加 * 号 指 标 已 经 年 化 处 理 ; 中 诚 信 国 际 将 公 司 短 期 融 资 券 由 其 他 流 动 负 债 调 整 至 短 期 借 款 进 行 分 析 15 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

16 附 四 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 + 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 = EBIT / 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 ) / 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 总 收 入 净 额 / 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 16 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告

17 附 五 : 短 期 融 资 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 含 义 A-1 为 最 高 级 短 期 融 资 券, 其 还 本 付 息 能 力 很 强, 安 全 性 很 高 A-2 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 利 环 境 变 化 的 影 响 B 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 17 大 连 装 备 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告