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2 一 中 国 证 监 会 修 订 上 市 公 司 章 程 指 引 等 九 个 规 范 性 文 件 近 期, 中 国 证 监 会 对 上 市 公 司 章 程 指 引 (2006 年 修 订 ) 上 市 公 司 股 东 大 会 规 则 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 2 号 年 度 报 告 的 内 容 与 格 式 (2012 年 修 订 ) 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 3 号 半 年 度 报 告 的 内 容 与 格 式 (2013 年 修 订 ) 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 编 报 规 则 第 13 号 季 度 报 告 内 容 与 格 式 特 别 规 定 (2013 修 订 ) 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 15 号 权 益 变 动 报 告 书 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 16 号 上 市 公 司 收 购 报 告 书 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 17 号 要 约 收 购 报 告 书 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 26 号 上 市 公 司 重 大 资 产 重 组 申 请 文 件 等 九 个 规 范 性 文 件 进 行 了 集 中 配 套 修 订 本 次 修 订 遵 循 放 松 管 制 加 强 监 管 的 思 路, 主 要 内 容 包 括 : 明 确 优 先 股 股 东 权 利, 细 化 股 东 行 权 机 制 ; 完 善 投 票 和 披 露 机 制, 加 强 中 小 投 资 者 权 益 保 护 ; 细 化 股 东 权 益 类 型, 完 善 并 购 重 组 规 则 二 深 圳 证 券 交 易 所 发 布 优 先 股 试 点 业 务 实 施 细 则 6 月 12 日, 深 交 所 发 布 了 深 圳 证 券 交 易 所 优 先 股 试 点 业 务 实 施 细 则 ( 以 下 简 称 实 施 细 则 ),

3 细 则 ), 并 自 发 布 之 日 起 实 施 实 施 细 则 共 6 章 60 条, 包 括 总 则 发 行 与 上 市 交 易 与 转 让 信 息 披 露 转 换 与 回 购 以 及 附 则 根 据 实 施 细 则, 通 过 交 易 系 统 采 用 资 金 申 购 方 式 上 网 公 开 发 行 优 先 股 的, 适 用 深 交 所 资 金 申 购 上 网 公 开 发 行 股 票 实 施 办 法 ; 优 先 股 上 市 交 易 门 槛 与 普 通 股 可 转 换 债 券 公 司 债 券 保 持 一 致, 要 求 实 际 募 集 资 金 总 额 不 少 于 人 民 币 五 千 万 元, 上 市 申 请 审 查 适 用 上 市 委 员 会 特 别 程 序 公 开 发 行 的 优 先 股 可 以 采 用 竞 价 交 易 和 大 宗 交 易 方 式, 非 公 开 发 行 的 优 先 股 可 以 在 协 议 平 台 转 让 实 施 细 则 集 中 规 定 了 优 先 股 日 常 披 露 相 关 事 项, 包 括 董 事 会 和 股 东 大 会 公 告 发 行 与 上 市 公 告 定 期 报 告 和 临 时 报 告 等, 并 对 需 要 合 并 计 算 普 通 股 和 表 决 权 恢 复 优 先 股 的 各 种 情 形 也 予 以 集 中 规 定 考 虑 到 优 先 股 作 为 创 新 证 券 品 种 的 特 殊 性, 为 保 留 制 度 创 新 空 间, 实 施 细 则 对 赎 回 回 售 仅 作 原 则 性 规 定, 未 就 其 具 体 操 作 做 出 限 制 性 要 求 三 深 圳 证 券 交 易 所 新 股 上 市 初 期 异 常 交 易 行 为 监 控 指 引 (2014 年 修 订 ) 发 布 6 月 13 日, 深 圳 证 券 交 易 所 新 股 上 市 初 期 异 常 交 易 行 为 监 控 指 引 (2014 年 修 订 ) ( 深 证 会 [2014]55 号 ) 发 布, 共 10 条, 自 发 布 之 日 起 施 行 深 交 所 2012 年 6 月 11 日 发 布 的 深 圳 证 券 交 易 所 新 股 上 市 初 期 异 常 交 易 行 为 监 控 指 引 ( 深 证 会 [2012]106 号 ) 同 时 废 止 单 个 或 涉 嫌 关 联 的 证 券 账 户 在 新 股 上 市 初 期 交 易 中 发 生 以 下 异 常 交 易 行 为 的, 深 交 所 予 以 重 点 监 控 : 开 盘 集 合 竞 价 期 间 虚 假 申 报 ; 连 续 竞 价 期 间 拉 抬 或 打 压 股 价 ; 连 续 竞 价 期 间 以 涨 跌 幅 限 制 价 格 ( 新 股 上 市 首 日 为 有 效 申 报 价 格 上 下 限 ) 大 额 申 报 虚 假 申 报 ; 连 续 竞 价 期 间 实 时 最 优 五 个 价 位 虚 假 申 报 ; 收 盘 集 合 竞 价 期 间 拉 抬 或 打 压 股 价 ; 其 他 可 能 对 证 券 交 易 价 格 或 交 易 量 造 成 明 显 影 响 的 行 为 新 股 上 市 初 期, 是 指 新 股 上 市 之 日 起 10 个 交 易 日, 含 停 牌 日 四 上 交 所 明 确 对 公 司 债 券 实 施 风 险 警 示 相 关 事 项 6 月 17 日, 上 海 证 券 交 易 所 关 于 对 公 司 债 券 实 施 风 险 警 示 相 关 事 项 的 通 知 ( 上 证 发 [2014]39 号 ) 发 布, 自 2014 年 9 月 1 日 起 施 行 上 交 所 此 前 发 布 业 务 规 则 的 相 关 规 定 与 该 通 知 不 一 致 的, 以 该 通 知 为 准 该 通 知 未 作 规 定 的, 适 用 上 交 所 其 他 业 务 规 则 的 相 关 规 定 通 过 上 交 所 集 中 竞 价 交 易 系 统 上 市 交 易 的 公 司 债 券 出 现 以 下 情 形 之 一 的, 上 交 所 可 以 对 其 实 施 风 险 警 示 : 债 券 最 近 一 次 资 信 评 级 为 AA- 级 以 下 ( 含 ); 发 行 人 最 近 一 个 会 计 年 度 的 前 一 年 度 经 审 计 的 财 务 报 告 显 示 为 亏 损, 且 最 近 一 个 会 计 年 度 业 绩 预 告 或 更 正 业 绩 预 告 显 示 为 亏 损 ; 发 行 人 发 生 严 重 违 反 法 律 行 政 法 规 部 门 规 章 或 者 合 同 约 定 的 行 为, 或 者 被 证 券 监 管 部 门 立 案 调 查, 严 重 影 响 其 偿 债 能 力 ; 发 行 人 生 产 经 营 情 况 发 生 重 大 变 化, 严 重 影 响 其 偿 债 能 力 ; 上 交 所 认 定 的 其 他 情 形 该 通 知 附 发 了 风 险 警 示 债 券 风 险 揭 示 书 必 备 条 款 五 深 交 所 完 善 首 次 公 开 发 行 股 票 上 市 首 日 交 易 机 制 6 月 13 日, 深 圳 证 券 交 易 所 关 于 完 善 首 次 公 开 发 行 股 票 上 市 首 日 交 易 机 制 有 关 事 项 的 通 知 ( 深 证 会 [2014]54 号 ) 发 布, 自 发 布 之 日 起 施 行 深 交 所 2013 年 12 月 13 日 发 布 的 关 于 首 次 公 开 发 行 股 票 上 市 首 日 盘 中 临 时 停 牌 制 度 等 事 项 的 通 知 ( 深 证 会 [2013]142 号 ) 同 时 废 止 此 次 对 新 股 上 市 首 日 交 易 机 制

4 主 要 做 了 三 方 面 的 调 整 : 一 是 全 日 设 立 不 高 于 发 行 价 144% 且 不 低 于 发 行 价 64% 的 有 效 申 报 价 格 范 围 限 制, 超 出 有 效 申 报 价 格 范 围 的 申 报 为 无 效 申 报 ; 二 是 取 消 盘 中 成 交 价 首 次 达 到 或 超 过 开 盘 价 上 下 20% 的 盘 中 临 时 停 牌 阈 值, 并 将 10% 停 牌 阈 值 的 临 时 停 牌 时 间, 由 原 来 的 1 小 时 调 整 为 30 分 钟 ; 三 是 盘 中 临 时 停 牌 结 束 复 牌 时 以 及 收 盘 阶 段, 调 整 集 合 定 价 为 集 合 竞 价 六 上 海 证 券 交 易 所 债 券 市 场 投 资 者 适 当 性 管 理 暂 行 办 法 第 六 条 修 改 6 月 17 日, 上 交 所 发 布 上 证 发 [2014]40 号 通 知, 修 改 了 上 海 证 券 交 易 所 债 券 市 场 投 资 者 适 当 性 管 理 暂 行 办 法 第 六 条, 修 改 后 的 上 海 证 券 交 易 所 债 券 市 场 投 资 者 适 当 性 管 理 暂 行 办 法 全 文 重 新 发 布, 并 自 2014 年 9 月 1 日 起 实 施 上 交 所 于 2011 年 12 月 23 日 发 布 的 上 海 证 券 交 易 所 债 券 市 场 投 资 者 适 当 性 管 理 暂 行 办 法 ( 上 证 债 字 [2011]244 号 ) 同 时 废 止 修 改 后 的 条 文 明 确 了 专 业 投 资 者 可 以 参 与 的 上 交 所 7 类 债 券 交 易 产 品, 以 及 普 通 投 资 者 可 以 参 与 的 上 交 所 7 类 债 券 交 易 产 品, 并 明 确, 对 于 普 通 投 资 者 不 能 参 与 交 易 的 公 司 债 券, 普 通 投 资 者 已 经 持 有 的 可 以 卖 出, 但 不 能 买 入 七 深 圳 证 券 交 易 所 限 制 交 易 实 施 细 则 (2014 年 修 订 ) 发 布 6 月 13 日, 深 圳 证 券 交 易 所 限 制 交 易 实 施 细 则 (2014 年 修 订 ) ( 深 证 会 [2014]56 号 ) 发 布 修 改 后 的 实 施 细 则 共 15 条, 自 发 布 之 日 起 施 行 深 交 所 于 2008 年 5 月 8 日 发 布 的 深 圳 证 券 交 易 所 限 制 交 易 实 施 细 则 (2008 年 修 订 ) ( 深 证 会 [2008]49 号 ) 同 时 废 止 限 制 交 易 是 指 深 交 所 根 据 需 要, 对 出 现 重 大 异 常 交 易 情 况 的 证 券 账 户 采 取 限 制 买 卖 的 措 施 限 制 交 易 包 括 盘 中 限 制 交 易 和 盘 后 限 制 交 易 八 中 国 证 监 会 发 布 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 35 号 创 业 板 上 市 公 司 公 开 发 行 证 券 募 集 说 明 书 6 月 11 日, 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 35 号 创 业 板 上 市 公 司 公 开 发 行 证 券 募 集 说 明 书 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]30 号 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 创 业 板 再 融 资 募 集 说 明 书 准 则 适 用 于 创 业 板 上 市 公 司 配 股 增 发 可 转 换 公 司 债 券 等, 主 要 特 色 包 括 : 强 化 对 投 资 决 策 有 重 大 影 响 的 信 息 披 露, 如 首 发 以 来 或 近 三 年 发 行 人 基 本 情 况 变 动 信 息 以 及 涉 及 重 大 资 产 重 组 情 况 因 本 次 发 行 导 致 原 股 东 分 红 减 少 及 表 决 权 被 摊 薄 的 风 险 因 素 等 内 容 的 披 露 强 化 投 资 者 回 报 和 投 资 者 权 益 保 护 的 信 息 披 露, 如 增 加 对 股 利 分 配 政 策 是 否 重 大 变 化 以 及 近 三 年 分 红 情 况 分 红 政 策 未 分 配 利 润 的 披 露, 增 加 本 次 发 行 摊 薄 即 期 回 报 填 补 措 施 的 披 露, 集 中 披 露 所 有 承 诺 事 项 及 约 束 措 施 等 强 化 创 业 板 特 有 特 色 信 息 的 披 露, 如 要 求 披 露 创 业 板 公 司 业 务 模 式 的 独 特 性 创 新 性 持 续 创 新 机 制 以 及 技 术 研 发 能 力 研 发 费 用 研 发 成 果 等 内 容, 要 求 发 行 人 说 明 前 次 募 集 资 金 是 否 已 基 本 使 用 完 毕, 且 使 用 进 度 和 效 果 是 否 与 披 露 情 况 一 致 强 化 独 立 性 方 面 的 持 续 性 信 息 披 露, 如 说 明 上 市 以 来 是 否 发 生 新 的 同 业 竞 争 或 影 响 发 行 人 独 立 性 的 关 联 交 易, 完 善 关 联 方 及 关 联 交 易 的 认 定 依 据 和 披 露 要 求

5 九 中 国 证 监 会 发 布 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 28 号 创 业 板 公 司 招 股 说 明 书 (2014 年 修 订 ) 6 月 11 日, 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 28 号 创 业 板 公 司 招 股 说 明 书 (2014 年 修 订 ) ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]28 号 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 修 订 后 创 业 板 招 股 说 明 书 准 则 仍 分 为 总 则 招 股 说 明 书 附 则 3 章, 节 数 由 15 节 调 整 至 13 节, 条 文 由 123 条 调 整 至 102 条 本 次 修 订 的 主 要 内 容 包 括 风 险 因 素 方 面 基 本 情 况 方 面 业 务 与 技 术 方 面 关 联 交 易 与 同 业 竞 争 董 监 高 及 公 司 治 理 方 面 财 务 信 息 方 面 募 集 资 金 使 用 方 面 等 等 8 个 方 面 十 中 国 证 监 会 发 布 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 29 号 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 申 请 文 件 (2014 年 修 订 ) 6 月 11 日, 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 29 号 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 申 请 文 件 (2014 年 修 订 ) ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]29 号 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 此 次 修 订, 一 方 面 强 化 保 荐 机 构 对 企 业 成 长 性 的 核 查 要 求, 另 一 方 面 落 实 新 股 发 行 体 制 改 革 要 求, 包 括 增 加 责 任 主 体 的 重 要 承 诺 和 约 束 措 施 文 件, 增 加 审 计 报 告 基 准 日 至 招 股 书 签 署 日 之 间 的 财 务 报 表 及 审 阅 报 告, 将 问 核 表 作 为 保 荐 工 作 报 告 的 附 件 十 一 中 国 证 监 会 发 布 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 36 号 创 业 板 上 市 公 司 非 公 开 发 行 股 票 预 案 和 发 行 情 况 报 告 书 6 月 11 日, 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 36 号 创 业 板 上 市 公 司 非 公 开 发 行 股 票 预 案 和 发 行 情 况 报 告 书 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]31 号 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 创 业 板 非 公 发 行 准 则 适 用 于 创 业 板 上 市 公 司 非 公 开 发 行 股 票, 与 主 板 准 则 相 比, 主 要 增 加 涉 及 重 大 资 产 重 组 的 要 求 投 资 者 分 红 回 报 权 益 保 护 摊 薄 填 补 措 施 等 内 容 的 信 息 披 露, 对 无 需 保 荐 承 销 的 小 额 快 速 融 资, 仅 要 求 由 董 事 会 出 具 本 次 发 行 过 程 和 发 行 对 象 合 规 性 的 结 论 意 见, 而 无 需 保 荐 机 构 出 具 该 文 件 十 二 中 国 证 监 会 发 布 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 37 号 创 业 板 上 市 公 司 发 行 证 券 申 请 文 件 6 月 11 日, 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 37 号 创 业 板 上 市 公 司 发 行 证 券 申 请 文 件 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]32 号 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 创 业 板 再 融 资 申 请 文 件 准 则 包 括 两 个 附 件, 其 中 配 股 公 开 增 发 和 可 转 债 适 用 附 件 1, 非 公 发 行 股 票 适 用 附 件 2 主 要 特 色 包 括 : 对 于 适 用 简 易 程 序 的 小 额 快 速 融 资, 增 加 年 度 股 东 大 会 授 权 董 事 会 决 议 的 要 求, 发 行 人 启 动 融 资 时 无 需 再 召 开 股 东 大 会 ; 增 加 对 适 用 简 易 程 序 的 专 项 说 明, 以 便 受 理 时 按 相 应 程 序 处 理 ; 小 额 快 速 融 资 不 再 要 求 提 供 发 行 保 荐 书 和 发 行 保 荐 工 作 报 告, 降 低 融 资 成 本 对 于 涉 及 重 大 资 产 重 组 的 再 融 资, 须 符 合 重 大 资 产 重 组 的 有 关 规 定, 增 加 是 否 涉 及 重 大 资 产 重 组 的 说 明 文 件 不 要 求 提 供 募 集 说 明 书 摘 要 以 及 近 的

6 三 年 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 表 十 三 中 国 证 监 会 制 定 并 发 布 关 于 上 市 公 司 实 施 员 工 持 股 计 划 试 点 的 指 导 意 见 6 月 20 日, 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 关 于 上 市 公 司 实 施 员 工 持 股 计 划 试 点 的 指 导 意 见 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公 告 [2014]33 号, 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 公 布, 自 公 布 之 日 起 施 行 指 导 意 见 明 确, 上 市 公 司 可 以 根 据 员 工 意 愿 实 施 员 工 持 股 计 划, 通 过 合 法 方 式 使 员 工 获 得 本 公 司 股 票 并 长 期 持 有, 股 份 权 益 按 约 定 分 配 给 员 工 实 施 员 工 持 股 计 划, 相 关 资 金 可 以 来 自 员 工 薪 酬 或 以 其 他 合 法 方 式 筹 集, 所 需 本 公 司 股 票 可 以 来 自 上 市 公 司 回 购 直 接 从 二 级 市 场 购 买 认 购 非 公 开 发 行 股 票 公 司 股 东 自 愿 赠 与 等 合 法 方 式 指 导 意 见 还 就 员 工 持 股 计 划 的 实 施 程 序 管 理 模 式 信 息 披 露 及 内 幕 交 易 防 控 等 问 题 作 出 规 定 十 四 中 国 证 监 会 发 布 证 券 期 货 违 法 违 规 行 为 举 报 工 作 暂 行 规 定 6 月 27 日, 中 国 证 监 会 召 开 新 闻 发 布 会, 发 布 了 证 券 期 货 违 法 违 规 行 为 举 报 工 作 暂 行 规 定 ( 以 下 简 称 暂 行 规 定 ) 暂 行 规 定 共 6 章 25 条, 自 发 布 之 日 起 施 行 暂 行 规 定 从 多 方 面 强 化 举 报 保 密 措 施, 防 止 实 名 举 报 人 身 份 信 息 泄 漏, 解 除 举 报 人 顾 虑, 包 括 对 实 名 举 报 人 身 份 信 息 进 行 编 码 管 理 编 码 用 于 代 替 实 名 举 报 人 身 份 信 息, 在 后 续 调 查 处 罚 和 举 报 奖 励 评 审 等 各 阶 段 均 使 用 该 编 码 暂 行 规 定 建 立 了 举 报 奖 励 制 度 对 于 符 合 奖 励 条 件 的 一 般 举 报, 给 予 不 超 过 10 万 元 的 奖 励 ; 对 于 举 报 在 全 国 有 重 大 影 响 或 罚 没 款 金 额 特 别 巨 大 的, 奖 励 金 额 不 受 上 述 限 制, 但 最 高 不 超 过 30 万 元 一 证 监 会 上 市 公 司 监 管 将 实 现 五 个 转 变 6 月 5 日 6 日, 证 监 会 上 市 公 司 监 管 部 中 国 上 市 公 司 协 会 在 京 举 办 2014 年 第 1 期 上 市 公 司 董 事 长 总 经 理 研 修 班 证 监 会 上 市 部 副 主 任 陆 泽 峰 在 研 修 班 上 透 露, 新 国 九 条 发 布 实 施 后, 证 监 会 上 市 公 司 监 管 将 实 现 五 个 转 变 : 转 变 监 管 理 念, 向 以 信 息 披 露 监 管 为 核 心 转 变 ; 转 变 监 管 方 式, 向 事 中 事 后, 特 别 是 向 事 后 监 管 转 变 ; 转 变 监 管 模 式, 强 化 问 题 导 向 ; 进 一 步 完 善 监 管 协 调 机 制 ; 转 变 信 息 披 露 导 向, 回 应 投 资 者 需 求 ; 向 阳 光 监 管 转 变, 持 续 提 高 监 管 透 明 度

7 二 肖 钢 主 持 召 开 改 革 退 市 制 度 工 作 专 家 学 者 座 谈 会 6 月 13 日, 中 国 证 监 会 主 席 肖 钢 主 持 召 开 改 革 退 市 制 度 工 作 专 家 学 者 座 谈 会, 听 取 对 改 革 完 善 并 严 格 实 施 上 市 公 司 退 市 制 度 的 意 见 和 建 议 与 会 专 家 学 者 围 绕 严 格 执 行 交 易 和 财 务 的 强 制 退 市 指 标 加 强 退 市 公 司 投 资 者 合 法 权 益 保 护 以 及 完 善 配 套 制 度 安 排 等, 进 行 了 讨 论 和 交 流, 并 结 合 我 国 资 本 市 场 的 实 际, 从 指 标 设 定 责 任 主 体 法 律 责 任 法 规 适 用 以 及 市 场 监 管 等 提 出 了 意 见 和 建 议 肖 钢 表 示, 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 充 分 发 挥 上 市 公 司 退 市 机 制 的 作 用, 进 一 步 健 全 资 本 市 场 功 能, 全 面 深 化 资 本 市 场 改 革, 必 须 按 照 市 场 化 法 制 化 常 态 化 的 原 则, 进 一 步 改 革 完 善 上 市 公 司 退 市 制 度 证 监 会 将 认 真 研 究 大 家 提 出 的 意 见 和 建 议, 制 定 有 关 改 革 完 善 并 严 格 实 施 上 市 公 司 退 市 制 度 的 规 章, 并 向 社 会 公 开 征 求 意 见 三 证 券 法 修 订 或 给 股 权 众 筹 留 下 空 间 全 国 人 大 财 经 委 副 主 任 委 员 吴 晓 灵 29 日 在 出 席 首 届 新 金 融 联 盟 峰 会 时 透 露, 在 本 次 证 券 法 修 订 当 中, 希 望 给 股 权 众 筹 留 下 一 定 的 法 律 空 间, 她 认 为 网 络 借 贷 和 众 筹 资 金 会 有 广 阔 的 发 展 前 景 她 指 出, 修 法 的 目 的 就 是 要 保 护 投 资 者 的 利 益, 法 律 条 款 从 信 息 披 露 到 事 中 事 后 监 管, 都 将 加 大 对 投 资 者 的 保 护 力 度, 同 时 加 大 对 公 司 的 惩 罚 力 度, 加 大 违 法 违 规 成 本 她 认 为 小 额 分 散 是 对 投 资 人 保 护 的 重 要 方 法, 国 外 P2P 和 众 筹 对 投 资 人 都 有 投 资 金 额 不 能 够 超 过 其 可 支 配 财 产 一 定 比 例 的 要 求, 从 我 国 现 实 上 来 说, 规 定 一 个 额 度 比 较 小 的 封 顶 金 额 可 能 更 安 全 一 些 四 证 券 业 协 会 召 集 四 公 司 商 讨 股 权 众 筹 监 管 细 则 上 海 证 券 报 记 者 获 悉, 近 期 证 券 业 协 会 召 集 原 始 会 天 使 汇 大 家 投 银 杏 果 四 家 股 权 众 筹 公 司 商 讨 股 权 众 筹 监 管 方 案 实 施 细 则 据 了 解, 股 权 众 筹 监 管 方 案 由 证 监 会 起 草, 实 施 细 则 是 由 证 券 业 协 会 制 定, 包 括 原 始 会 在 内 的 上 述 四 家 股 权 众 筹 公 司 均 递 交 了 草 案 建 议 五 原 油 期 货 首 个 中 国 标 准 征 求 意 见 稿 即 将 发 布 上 海 证 券 报 记 者 7 月 27 日 从 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 获 悉, 一 份 有 关 原 油 期 货 交 割 检 验 细 则 的 征 求 意 见 稿 即 将 发 布, 面 向 全 球 投 资 者 征 求 意 见, 这 将 是 全 球 原 油 衍 生 品 市 场 中 的 首 个 中 国 标 准 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 相 关 人 士 7 月 29 日 向 上 海 证 券 报 记 者 表 示, 目 前, 能 源 中 心 正 围 绕 原 油 期 货 的 规 则 细 则 交 割 以 及 技 术 系 统 等 方 面 全 面 备 战 据 悉, 该 征 求 意 见 稿 发 布 前 夕, 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 在 上 海 举 行 了 原 油 期 货 检 验 细 则 研 讨 会 与 会 人 员 围 绕 原 油 期 货 交 割 油 种 品 质 标 准 交 割 出 入 库 管 理 损 耗 溢 短 控 制 检 验 标 准 与 方 法 原 油 计 重 等 相 关 业 务 环 节 进 行 了 深 入 研 讨, 交 割 检 验 细 则 将 在 交 割 油 种 标 准 入 库 申 报 时 间 押 金 收 取 标 准 交 割 费 用 交 割 结 算 价 交 割 油 种 品 质 等 几 个 方 面 做 出 具 体 安 排, 会 体 现 中 国 标 准 当

8 项 目 收 益 票 据 开 闸 拓 宽 企 业 融 资 渠 道 作 者 : 黄 臻 臻 ( 福 建 天 衡 联 合 律 师 事 务 所 合 伙 人 律 师 ) 为 贯 彻 落 实 十 八 届 三 中 全 会 关 于 建 立 透 明 规 范 的 城 市 建 设 投 融 资 体 制 改 善 和 优 化 融 资 结 构 防 范 和 化 解 地 方 政 府 性 债 务 风 险, 根 据 银 行 间 债 券 市 场 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 管 理 办 法 ( 中 国 人 民 银 行 令 [2008] 第 1 号 ) 以 及 银 行 间 市 场 相 关 自 律 规 定, 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 ( 以 下 简 称 交 易 商 协 会 ) 组 织 市 场 成 员 制 定 了 银 行 间 债 券 市 场 非 金 融 企 业 项 目 收 益 票 据 业 务 指 引 ( 以 下 简 称 指 引 ), 于 2014 年 7 月 11 日 起 公 布 实 施, 并 正 式 开 始 受 理 企 业 在 银 行 间 债 券 市 场 发 行 项 目 收 益 票 据 的 注 册 指 引 发 布 当 天, 交 易 商 协 会 接 受 了 郑 州 交 投 地 坤 实 业 有 限 公 司 项 目 收 益 票 据 项 目 注 册, 该 项 目 注 册 12 亿 元, 首 期 拟 发 行 5 亿 元 根 据 指 引, 项 目 收 益 票 据 是 指 非 金 融 企 业 在 银 行 间 债 券 市 场 发 行 的 募 集 资 金 用 于 项 目 建 设 且 以 项 目 产 生 的 经 营 性 收 入 现 金 流 为 主 要 偿 债 来 源 的 债 务 融 资 工 具 一 项 目 收 益 票 据 的 要 素

9 ( 一 ) 发 行 主 体 1 发 行 主 体 需 为 非 金 融 企 业 2 项 目 收 益 票 据 的 发 起 人 为 城 镇 建 设 企 业, 企 业 可 通 过 成 立 项 目 公 司 并 以 项 目 公 司 名 义 申 请 注 册 发 行 项 目 收 益 票 据 交 易 商 协 会 表 示, 除 城 建 类 企 业 外, 未 来 可 考 虑 将 项 目 收 益 票 据 发 行 主 体 拓 展 到 一 般 产 业 类 企 业, 用 以 支 持 包 括 交 通 枢 纽 工 程 收 费 道 路 桥 梁 水 电 燃 气 等 领 域 具 有 持 续 稳 定 的 非 财 政 性 经 营 收 入 的 项 目 的 建 设 ( 二 ) 适 用 项 目 适 用 发 行 项 目 收 益 票 据 的 项 目 包 括 但 不 限 于 市 政 交 通 公 用 事 业 教 育 医 疗 等 与 城 镇 化 建 设 相 关 的 能 产 生 持 续 稳 定 经 营 性 现 金 流 的 项 目 适 用 项 目 需 具 备 两 个 要 点 :(1) 城 镇 化 建 设 相 关 的 项 目 ; (2) 能 产 生 稳 定 经 营 性 现 金 流 ( 三 ) 产 品 期 限 项 目 收 益 票 据 期 限 可 涵 盖 项 目 建 设 运 营 与 收 益 整 个 生 命 周 期 鉴 于 项 目 收 益 票 据 的 产 品 特 点, 今 后 发 行 的 项 目 收 益 票 据 将 以 5 年 以 上 的 中 长 期 为 主 ( 四 ) 募 集 资 金 用 途 企 业 发 行 项 目 收 益 票 据 所 募 集 资 金 应 专 项 用 于 约 定 项 目, 且 应 符 合 法 律 法 规 和 国 家 政 策 要 求 募 集 资 金 应 存 入 专 项 监 管 账 户, 由 资 金 监 管 机 构 负 责 监 督 募 集 资 金 投 向 ( 五 ) 还 款 来 源 项 目 收 益 票 据 的 主 要 还 款 来 源 是 项 目 自 身 产 生 的 经 营 性 收 入 现 金 流 发 行 主 体 和 资 金 监 管 机 构 需 制 定 切 实 可 行 的 现 金 流 归 集 和 管 理 措 施, 通 过 有 效 控 制 项 目 产 生 的 现 金 流, 对 项 目 收 益 票 据 的 还 本 付 息 提 供 有 效 支 持 ( 六 ) 发 行 方 式 企 业 可 选 择 公 开 发 行 或 非 公 开 定 向 发 行 方 式 在 银 行 间 市 场 发 行 项 目 收 益 票 据 二 项 目 收 益 票 据 的 特 点 ( 一 ) 产 品 设 计 充 分 体 现 使 用 者 付 费 理 念 项 目 收 益 票 据 依 靠 项 目 自 身 产 生 的 现 金 流 作 为 主 要 还 款 来 源, 很 好 的 体 现 了 使 用 者 付 费 的 理 念 发 行 期 限 涵 盖 项 目 建 设 运 营 与 收 益 整 个 生 命 周 期, 充 分 考 虑 与 项 目 现 金 流 回 收 进 度 的 匹 配, 从 而 借 助 金 融 市 场 平 滑 城 镇 化 建 设 项 目 建 设 支 出 与 收 入 的 周 期 错 配, 更 好 地 实 现 项 目 建 设 财 务 成 本 在 时 间 轴 上 的 平 移 分 布 ( 二 ) 发 行 主 体 与 地 方 政 府 债 务 隔 离 项 目 发 起 人 设 立 专 门 的 项 目 公 司 作 为 发 行 主 体, 负 责 项 目 投 融 资 建 设 和 运 营 管 理, 其 运 营 风 险 不 会 传 递 至 项 目 发 起 人, 继 而 实 现 与 地 方 政 府 或 城 建 类 企 业 的 风 险 隔 离 同 时, 根 据 指 引 规 定, 企 业 发 行 项 目 收 益 票 据 获 取 财 政 补 贴 等 行 为 必 须 依 法 合 规, 不 应 存 在 任 何 直 接 间 接 形 式 的 地 方 政 府 担 保, 即 地 方 政 府 不 承 担 项 目 收 益 票 据 的 直 接 偿 还 责 任, 也 不 为 票 据 承 担 隐 性 担 保, 票 据 的 融 资 规 模 信 用 水 平

10 平 不 依 赖 于 地 方 政 府 财 政 收 入 与 债 务 水 平, 且 地 方 政 府 不 直 接 介 入 相 关 项 目 的 建 设 运 营 与 还 款 项 目 收 益 票 据 能 够 有 效 防 范 传 统 融 资 平 台 模 式 带 来 的 财 政 和 金 融 风 险, 对 逐 步 疏 导 和 化 解 既 有 融 资 平 台 或 地 方 政 府 隐 性 债 务 具 有 积 极 作 用 ( 三 ) 充 分 面 向 地 方 投 资 人 除 传 统 的 银 行 间 市 场 投 资 人 外, 鼓 励 项 目 所 在 地 投 资 人 深 度 参 与 项 目 收 益 票 据 投 资, 分 享 城 镇 化 推 进 过 程 中 的 收 益, 同 时 充 分 发 挥 本 地 投 资 人 的 近 约 束 作 用, 督 促 发 行 主 体 规 范 运 营 以 及 募 集 资 金 合 规 使 用, 实 现 城 镇 化 建 设 项 目 的 谁 使 用 谁 付 费 谁 监 管 三 发 行 项 目 收 益 票 据 的 难 点 ( 一 ) 选 择 合 适 的 项 目 项 目 收 益 票 据 依 靠 项 目 自 身 产 生 的 现 金 流 作 为 主 要 还 款 来 源, 在 进 行 产 品 设 计 时, 需 充 分 评 估 项 目 未 来 产 生 的 现 金 流 与 项 目 收 益 票 据 还 本 付 息 的 匹 配 和 覆 盖 根 据 指 引 要 求, 企 业 发 行 项 目 收 益 票 据 时 需 由 第 三 方 专 业 机 构 出 具 项 目 收 益 预 测 情 况 ( 二 ) 产 品 增 信 措 施 项 目 收 益 票 据 与 地 方 政 府 财 政 收 入 和 债 务 隔 离, 仅 依 靠 项 目 自 身 产 生 的 现 金 流 作 为 主 要 还 款 来 源, 而 城 镇 化 项 目 的 建 设 周 期 较 长, 在 项 目 建 成 运 营 后 出 现 实 际 现 金 流 与 票 据 发 行 时 的 预 测 不 符 的 可 能 性 较 大, 因 此, 脱 离 了 发 起 人 主 体 信 用 的 项 目 收 益 票 据 将 面 临 更 多 的 信 用 风 险 因 素 为 解 决 投 资 者 对 项 目 收 益 票 据 信 用 风 险 的 考 虑, 在 产 品 设 计 方 案 中 可 能 需 增 设 多 项 增 信 措 施, 并 且 以 第 三 方 担 保 为 主 郑 州 交 投 地 坤 实 业 有 限 公 司 项 目 收 益 票 据 项 目 即 由 中 债 信 用 增 进 投 资 股 份 有 限 公 司 进 行 担 保 作 者 介 绍 黄 臻 臻 合 伙 人 律 师 黄 臻 臻 律 师 2004 年 7 月 毕 业 于 西 北 政 法 学 院, 获 得 法 学 学 士 学 位 ; 2007 年 7 月 毕 业 于 厦 门 大 学, 获 得 法 学 硕 士 学 位 自 2006 年 5 月 进 入 福 建 天 衡 联 合 律 师 事 务 所 从 事 律 师 执 业 以 来, 积 极 参 与 多 种 类 型 的 诉 讼 和 非 诉 讼 法 律 实 务, 特 别 是 在 公 司 金 融 证 券 方 面 积 累 了 丰 富 的 办 案 经 验 联 系 电 话 :

11 家 族 治 理 打 造 百 年 企 业 作 者 : 王 海 翔 ( 福 建 天 衡 联 合 律 师 事 务 所 律 师 ) 家 族 史 是 荣 耀 的 传 承 史 2014 年 是 中 国 的 家 族 财 富 管 理 元 年, 家 族 企 业 迎 来 了 二 代 接 班 的 时 代 如 何 让 后 代 继 承 先 辈 的 光 荣 与 梦 想, 如 何 成 为 福 报 连 绵 的 积 善 家 族? 在 中 国 当 前 私 人 定 制 的 时 代 下, 唯 有 通 过 不 断 的 研 究 实 践 创 新 超 越, 方 可 带 来 家 族 的 持 续 繁 荣 本 文 以 家 族 宪 章 家 族 传 承 和 家 族 文 化 为 基 石, 借 助 法 税 筹 划 家 族 信 托 财 富 管 理 的 三 重 视 角, 与 家 族 ( 企 业 ) 一 起 探 寻 和 开 拓 符 合 其 独 有 文 化 的 家 族 治 理 方 向, 共 同 演 绎 家 族 荣 誉 一 场 金 融 危 机 让 亚 洲 脱 颖 而 出, 今 天, 亚 洲 财 富 的 爆 炸 式 积 累 已 经 成 为 全 球 的 焦 点, 中 国 家 族 财 富 正 以 史 无 前 例 的 速 度 增 长 然 而, 与 欧 洲 传 承 数 百 年 的 家 族 财 富 相 比, 富 不 过 三 代 就 像 是 一 个 魔 咒 在 中 国,98% 的 民 营 企 业 是 家 族 企 业, 家 族 企 业 在 促 进 就 业 和 市 场 经 济 方 面 发 挥 着 重 要 作 用 改 革 开 放 以 来, 中 国 家 族 企 业 的 发 展 取 得 了 有 目 共 睹 的 成 就, 但 是 对 国 民 经 济 的 发 展 起 着 巨 大 的 推 动 作 用 的 家 族 企 业 的 平 均 寿 命 只 有 20 多 年 中 国 有 着 千 年 历 史 文 化, 在 这 个 非 常 注 重 家 文 化 的 国 度, 家 族 企 业 有 其 得 天 独 厚 的 成 长 环 境 和 历 史 背 景 传 统 中 以 " 家 " 为 主 题 的 文 化 和 伦 理, 深 刻 影 响 着 中 国 家 族 企 业 传 承 的 目 的 模 式 以 及 内 容 手 足 情 深 的 血 缘 关 系, 使 家 族 企 业 在 创 业 阶 段 一 呼 百 应, 解 决 了 融 资 问 题 ; 自 家 人 当 家 的 信 任 机 制, 也 节 省 了 诸 多 代 理 成 本 伴 随 着 企 业 的 发 展, 家 族 也 逐 渐 壮 大 然 而, 传 统 上 子 承 父 业 任 人 唯 亲 的 传 承 方 式 的 效 果 堪 忧 同 时, 改 革 开 放 以 来 的 一 代 企 业 家 并 没 有 规 划 和 传 承 财 富 的 经 验, 中 国 家 族 富 不 过 三 代 二 世 而 亡 的 魔 咒 并 没 有 破 除 传 家 治 业 的 根 基 - 家 族 宪 法 新 鸿 基 郭 氏 家 族 新 世 界 郑 裕 彤 家 族 霍 英 东 家 族 赌 王 何 鸿 燊 家 族 都 安 排 了 财 富 传 承 不 过 令 人 遗 憾 的 是 这 些 超 级 富 豪 一 生 算 计 精 妙, 身 后 安 排 的 实 际 效 果 却 并 不 如 意 : 创 办 人 郭 得 胜 去 世 不 到 20 年, 曾 被 称 为 香 港 最 成 功 的 家 族 企 业 之 一 的 新 鸿 基, 二 代 子 女 郭 炳 湘 郭 炳 江 郭 炳 联 兄 弟 反 目, 后 二 者 被 廉 署 拘 捕 ; 实 行 家 族 共 产 的 霍 英 东 家 族, 长 房 幼 子 霍 震 宇 因 为 争 产, 将 所 有 兄 弟 姐 妹 都 告 上 法 庭 ; 而 一 代 赌 王 何 鸿 燊 尚 在 人 世, 就 已 经 指 控 子 女 谋 夺 财 产 de 操

12 华 人 最 讲 究 家 族 伦 理 薪 尽 火 传, 但 频 繁 传 出 的 家 族 内 斗 说 明 即 使 在 具 备 完 善 制 度 环 境 和 浸 润 了 上 百 年 商 业 传 统 的 香 港, 家 族 企 业 的 传 承 也 着 实 不 易 就 像 巴 菲 特 所 形 容 的, 这 就 好 像 让 2000 年 的 奥 运 游 泳 冠 军 去 赢 取 2020 年 的 奥 运 金 牌 国 外 经 验 证 明, 家 族 企 业 在 传 承 的 过 程 中 必 须 借 助 家 族 企 业 的 制 度 设 计 才 能 完 成 传 承 目 标 制 度 传 承 不 仅 是 一 些 体 现 在 纸 面 上 的 安 排, 而 是 必 须 通 过 家 族 成 员 反 复 实 践 才 能 内 化 形 成 的 一 套 人 人 遵 守 的 规 则 现 今 商 业 家 族 第 二 代 大 多 接 受 西 方 教 育, 崇 尚 自 由 民 主, 而 白 手 起 家 的 创 一 代 通 常 大 权 独 揽 两 代 人 之 间 的 价 值 差 异 往 往 导 致 家 族 治 理 的 困 难 家 族 宪 法 不 失 为 一 个 合 乎 中 华 传 统 的 可 能 解 决 该 困 难 的 途 径 每 位 事 业 有 成 有 心 永 续 经 营 的 企 业 家 应 该 把 自 己 在 经 商 过 程 中 积 累 的 经 验 体 会 出 的 价 值 理 念 写 下 来, 通 过 大 家 认 可 的 条 文, 明 确 家 族 核 心 价 值 企 业 目 标 和 赏 善 罚 恶, 预 防 家 族 内 部 矛 盾, 这 样 第 二 代 便 无 法 打 着 自 由 的 旗 号 任 性 而 为, 创 一 代 也 不 能 独 断 专 权 家 族 宪 法 是 一 个 家 族 的 根 本 大 法, 阐 明 家 族 的 核 心 价 值 愿 景 和 使 命 其 架 构 一 般 包 含 家 族 使 命 宣 言 确 定 核 心 价 值 行 为 准 则 实 行 家 族 委 员 会 和 公 司 董 事 会 双 层 规 划 制 度 确 定 家 族 股 权 分 配 家 族 成 员 雇 佣 政 策 继 承 人 的 培 养 和 选 拔 家 族 冲 突 调 解 以 及 制 裁 等 通 过 大 家 都 认 可 的 家 族 宪 法 确 定 家 族 的 长 远 目 标, 确 保 家 族 内 的 和 谐 友 好 和 善, 发 展 并 安 全 维 持 为 一 个 可 以 代 代 相 传 的 事 业 通 过 公 开 和 诚 实 的 沟 通 及 明 智 的 规 划, 力 求 避 免 可 能 导 致 家 族 分 裂 的 冲 突 任 何 希 望 参 与 家 族 企 业 的 成 员 必 须 遵 守 本 宪 章, 牢 记 自 己 的 使 命 每 个 家 族 成 员 都 要 承 担 起 对 家 族 企 业 的 责 任, 保 证 家 族 企 业 朝 着 有 利 于 家 族 利 益 及 家 族 团 结 的 方 面 阔 步 发 展 企 业 有 公 司 章 程 治 理 公 司, 家 族 也 需 要 有 家 族 宪 法 来 规 范 家 族 成 员 间 的 行 为 和 义 务 通 过 家 族 宪 法 可 以 将 家 族 内 部 矛 盾 在 家 族 层 面 解 决, 而 不 带 到 企 业, 避 免 家 族 纷 争 对 企 业 正 常 经 营 的 干 扰 百 年 企 业 的 核 心 法 律 保 障 中 国 第 一 代 企 业 家 没 有 上 一 代 财 富 规 划 和 企 业 传 承 的 经 验, 在 处 理 家 族 治 理 和 传 承 方 面 的 经 验 和 信 心 很 有 限 家 族 治 理 的 法 律 保 障 是 指 运 用 公 司 法 婚 姻 法 继 承 法 信 托 法 以 及 离 岸 地 法 律 的 相 关 规 定, 对 家 族 财 产 及 规 划 的 法 律 结 构 进 行 专 业 化 设 计 在 设 计 方 案 中, 通 过 私 人 财 产 信 托 家 族 基 金 规 划 家 族 办 公 室 私 人 银 行 等 全 球 化 传 承 工 具 结 合 股 权 设 计 财 产 约 定 平 安 书 安 排 等 法 律 方 案, 为 家 族 成 员 提 供 更 有 效 的 家 族 财 产 规 划, 促 进 家 族 成 员 之 间 的 团 结 和 情 感 的 融 洽 本 文 就 常 见 的 几 种 法 律 设 计 作 出 简 要 分 析 一 股 权 架 构 设 计 随 着 家 族 企 业 的 发 展 壮 大, 家 族 财 富 急 剧 增 加, 矛 盾 也 渐 渐 隐 藏 其 中 创 业 时, 家 族 成 员 ( 特 别 是 兄 弟 之 间 ) 往 往 同 心 协 力, 但 在 成 功 后, 该 如 何 分 享 胜 利 的 果 实 呢? 由 此 就 产 生 了 家 族 企 业 传 承 中 遇 到 的 第 一 个 现 实 困 难 : 该 如 何 进 行 家 族 财 富 ( 股 权 ) 的 分 配? 如 果 分 配 不 得 当, 产 权 不 清 晰, 会 直 接 影 响 到 家 族 企 业 的 内 部 稳 定 与 团 结 因 此, 构 建 公 平 合 理 清 晰 稳 定 的 家 族 企 业 股 权 架 构, 成 为 了 家 族 企 业 继 续 稳 定 发 展 的 基 础 性 要 素 家 族 财 富 ( 股 权 ) 分 配 后, 家 族 成 员 内 部 析 产 的 问 题 解 决 了, 但 又 派 生 出 另 一 个 新 的 重 要 问 题 : 股 权 在 分 配 后 极 易 被 稀 释, 而 股 权 稀 释 的 极 致 情 况 可 能 会 影 响 到 家 族 对 企 业 的 最 终 控 制 权 股 权 稀 释 的 原 因 多 种 多 样, 我 们 能 预 见 的 几 种 情 况 是 : 资

13 1 分 家 继 承 会 导 致 股 权 稀 释 一 个 家 族 往 往 会 有 众 多 的 继 承 人, 法 定 继 承 的 原 则 是 将 家 族 中 的 财 富 ( 包 括 股 权 类 财 富 ) 平 均 分 割 给 每 一 位 继 承 人, 但 这 种 平 均 分 配 的 继 承 方 式 将 使 家 族 企 业 股 权 越 分 越 细, 从 而 极 大 的 增 加 了 股 权 流 出 家 族 体 外 的 风 险 2 婚 姻 关 系 的 破 裂 会 导 致 股 权 稀 释 中 国 目 前 的 婚 姻 状 态 越 来 越 不 稳 定, 离 婚 率 居 高 不 下 成 为 现 实 的 社 会 问 题, 也 给 家 族 财 富 带 了 新 的 风 险 家 族 企 业 的 股 权 最 终 是 要 移 交 给 第 二 代 的, 但 令 第 一 代 不 放 心 的 是, 一 旦 第 二 代 的 婚 姻 出 现 问 题, 则 第 二 代 持 有 的 家 族 企 业 股 权 也 将 作 为 夫 妻 共 同 财 产 被 分 割, 这 样 的 股 权 流 逝 往 往 是 家 族 的 不 能 承 受 之 重 3 债 务 问 题 会 导 致 股 权 稀 释 如 果 家 族 企 业 的 股 权 分 散 持 有 在 各 个 家 族 成 员 ( 自 然 人 ) 手 中, 那 么 任 何 一 个 家 族 成 员 自 身 的 债 务 问 题 都 可 能 导 致 其 持 有 的 股 权 被 拍 卖, 进 而 流 失 到 外 姓 人 手 中 但 是 作 为 家 族 整 体 而 言, 又 无 法 完 全 避 免 家 族 成 员 的 个 人 债 务 风 险, 这 是 一 个 很 难 解 决 的 问 题 因 此, 企 业 股 权 设 计 最 重 要 的 是 要 清 除 未 来 可 能 的 路 障, 提 早 把 握 风 险 目 前 比 较 常 见 的 股 权 设 计 工 具 有 金 字 塔 股 权 结 构 双 重 股 权 设 计 交 叉 持 股 及 在 家 族 宪 法 的 制 度 设 计 中 开 通 内 部 融 资 渠 道, 化 解 外 部 债 务 危 机 等 二 夫 妻 财 产 约 定 近 几 年, 与 资 本 市 场 紧 密 相 关 的 另 一 个 焦 点 就 是 亿 万 富 翁 接 二 连 三 的 离 婚 案 一 代 企 业 家 及 二 代 继 承 者 的 个 人 婚 姻 问 题 不 仅 仅 是 个 人 家 务 问 题, 更 关 乎 资 本 市 场 的 股 价 波 动 因 为 事 先 没 有 做 好 规 划 和 安 排, 在 婚 姻 问 题 上 处 理 不 当, 导 致 了 钢 铁 大 亨 十 年 诉 讼 未 果 土 豆 网 永 远 丧 失 了 市 场 优 势 赶 集 网 面 临 倒 闭 等 一 系 列 惨 痛 的 案 例 的 的

14 对 企 业 家 来 说, 婚 前 需 严 格 界 定 婚 前 财 产 的 范 围, 这 对 于 那 些 在 婚 前 就 已 经 很 成 功 的 企 业 家 或 是 二 代 继 承 者 来 说 是 特 别 值 得 注 意 的 签 订 婚 前 财 产 协 议 的 作 用 主 要 体 现 在 : 第 一, 明 确 婚 前 财 产 的 范 围 ; 第 二, 确 立 双 方 婚 后 财 产 的 使 用 方 法, 以 及 采 用 共 同 财 产 制 还 是 分 别 财 产 制 婚 后 对 财 产 情 况 有 一 个 约 定, 特 别 是 在 风 险 投 资 进 入 公 司 或 者 上 市 前, 股 东 与 配 偶 公 司 其 他 股 东 等 签 署 相 关 协 议, 能 保 障 公 司 及 相 关 利 益 主 体 的 利 益 家 族 企 业 如 果 采 用 公 司 制, 就 可 以 考 虑 在 公 司 章 程 中, 事 前 约 定 股 东 婚 姻 风 险 的 应 对 之 策, 赋 予 董 事 会 在 处 理 这 类 事 件 上 的 一 些 权 利, 以 最 终 保 护 公 司 以 及 其 他 股 东 利 益 例 如 提 出 让 比 尔. 盖 茨 和 他 夫 人 梅 琳 达 签 订 婚 前 协 议 的 是 微 软 董 事 会, 目 的 是 保 障 微 软 公 司 的 安 全 台 湾 首 富 郭 台 铭 娶 了 曾 馨 莹 为 妻, 同 时 与 之 签 订 财 产 协 议, 约 定 离 婚 时 郭 台 铭 名 下 的 股 权 不 进 行 分 割, 因 此 即 使 发 生 了 离 婚 也 不 会 影 响 到 鸿 海 公 司 的 股 价 和 未 来 经 营 发 展 所 以, 郭 台 铭 结 婚 后 鸿 海 股 价 得 以 迅 速 回 升 正 是 由 于 在 婚 前 提 早 做 了 安 排, 限 制 离 婚 时 配 偶 股 权 分 割 权, 默 多 克 和 邓 文 迪 的 离 婚 并 未 影 响 到 传 媒 帝 国 同 时, 在 家 族 成 员 签 订 家 族 宪 法 时, 也 可 以 规 定 家 族 成 员 的 配 偶 和 姻 亲 不 得 因 婚 姻 关 系 而 取 得 家 族 股 权 类 财 产 通 过 对 男 性 配 偶 和 女 性 家 族 成 员 持 股 的 严 格 限 制, 杜 绝 了 婚 姻 关 系 导 致 的 股 权 外 流 通 过 在 财 产 协 议 中 限 制 配 偶 离 婚 时 的 股 权 分 割 权, 并 保 障 另 一 方 在 离 异 时 可 获 得 一 定 金 额 的 赔 偿 以 防 止 上 市 公 司 股 权 产 生 重 大 变 化, 这 对 保 障 家 族 财 富 和 发 展 市 场 经 济 体 起 着 至 关 重 要 的 作 用 三 平 安 书 家 族 因 世 代 交 替 成 员 日 益 增 多, 可 能 导 致 股 权 过 度 分 散, 特 别 是 参 与 企 业 经 营 的 家 族 成 员 间 的 纷 争 更 容 易 严 重 干 扰 企 业 的 经 营 发 展 家 族 股 权 稀 释 后 也 容 易 使 企 业 成 为 外 部 投 资 者 吞 并 的 对 象 例 如, 香 港 利 丰 集 团 在 家 族 股 权 通 过 继 承 分 配 给 日 益 众 多 的 家 族 成 员 而 陷 入 被 稀 释 后 的 困 境 后, 为 扭 转 局 势, 冯 氏 兄 弟 付 出 了 重 大 的 代 价 香 港 利 丰 集 团 从 第 一 代 创 始 人 创 立 开 始 至 今 已 有 100 年 历 史 在 家 族 第 二 代 继 承 人 的 领 导 下, 利 丰 集 团 成 为 香 港 最 大 的 出 口 商 之 一 冯 式 家 族 第 三 代 继 承 人 冯 国 经 冯 国 纶 自 美 国 留 学 回 港 后 加 入 利 丰 集 团 并 成 功 将 利 丰 股 票 在 港 交 所 上 市 冯 氏 兄 弟 俩 认 为 要 实 行 专 业 化 现 代 化 管 理 必 须 进 行 企 业 内 部 改 造, 然 而 此 时 冯 氏 兄 弟 俩 不 仅 在 企 业 员 工 中 受 到 严 峻 抵 制 而 且 在 家 族 中 也 遇 到 重 重 障 碍 当 时 企 业 内 部 员 工 过 百 人, 但 几 乎 没 人 拥 有 大 学 学 历 且 内 部 员 工 受 贿 情 况 严 重 与 此 同 时, 家 族 股 权 已 经 分 散 到 35 位 堂 兄 弟 姐 妹 手 中, 家 族 成 员 间 矛 盾 日 趋 严 重 家 族 成 员 中 有 些 已 经 对 家 族 企 业 毫 无 兴 趣 而 转 投 到 法 律 界 教 育 界 文 艺 界 等 其 他 行 业 发 展 失

15 由 于 冯 氏 兄 弟 当 时 没 有 持 有 关 键 股 权, 难 以 对 企 业 做 出 必 要 的 整 顿 和 改 革 因 此 兄 弟 二 人 下 定 决 心 将 企 业 股 票 退 市 并 向 其 他 的 家 族 成 员 收 购 股 权 当 兄 弟 二 人 将 企 业 股 权 集 中 在 手 上 之 后 再 将 企 业 上 市 经 过 一 番 艰 难 努 力, 家 族 事 业 才 得 以 发 展 至 今 并 成 为 消 费 品 供 应 链 的 全 球 龙 头 企 业 这 个 案 例 说 明 了 一 份 安 排 得 当 的 平 安 书 是 家 族 企 业 世 代 相 传 的 内 在 脉 络 四 家 族 信 托 家 族 信 托 是 在 英 美 法 系 国 家 中 具 有 悠 久 历 史 的 财 富 规 划 工 具, 可 以 追 溯 到 十 字 军 时 代 信 托 首 先 是 一 种 法 律 结 构 和 契 约 关 系, 一 种 典 型 的 信 托 安 排, 通 常 包 括 委 托 人 ( 信 托 成 立 人 ) 受 托 人 和 受 益 人 委 托 人 将 特 定 的 财 产 转 给 受 托 人, 受 托 人 有 义 务 为 了 受 益 人 ( 委 托 人 也 可 是 受 益 人 ) 的 利 益 持 有 管 理 和 分 配 信 托 资 产 合 理 运 用 上 述 安 排, 可 以 有 效 的 达 到 财 产 保 护 财 富 传 承 合 法 节 税 和 隐 私 保 密 等 财 富 规 划 目 的 信 托 具 有 如 下 几 个 方 面 的 优 势 : ( 一 ) 信 托 的 财 产 保 护 功 能 信 托 成 立 人 将 来 可 能 面 对 政 治 动 荡 诉 讼 和 债 务 问 题 创 富 一 代 均 深 知 创 业 的 艰 辛 和 外 界 环 境 起 落 的 风 险 利 用 信 托 安 排, 可 以 将 难 以 掌 控 的 外 界 风 险 同 保 障 自 己 和 家 人 长 远 幸 福 的 信 托 资 产 隔 绝 开 来, 对 于 信 托 成 立 人 来 说, 意 义 重 大 信 托 受 益 人 将 来 可 能 面 对 的 债 务 问 题, 新 生 代 所 面 临 的 财 务 管 理 上 的 风 险 要 普 遍 高 过 其 父 辈 大 多 数 新 生 代 除 了 缺 乏 父 辈 在 事 业 上 的 坚 韧 和 经 验 外, 往 往 还 需 面 对 财 富 带 来 的 各 种 外 界 诱 惑 和 人 心 险 恶 通 过 在 信 托 中 加 入 禁 止 转 让 受 益 权 等 防 挥 霍 条 款, 可 以 有 效 预 防 受 益 人 的 个 人 债 务 毁 灭 家 族 财 富 并 有 利 于 子 孙 在 面 对 财 富 时 自 立 自 强 家 族 成 员 婚 变 风 险 委 托 人 本 人 及 其 子 女 的 婚 姻 变 化 可 能 分 割 侵 蚀 家 族 财 富, 此 时 的 信 托 安 排, 不 失 为 一 种 事 实 上 的 婚 前 财 产 约 定, 而 且 更 加 巧 妙 的 是 这 种 婚 前 财 产 约 定 不 需 要 双 方 共 同 参 与, 不 走 公 开 流 程, 可 说 是 一 种 不 伤 感 情, 不 暴 隐 私 的 沉 默 工 具 ( 二 ) 信 托 的 财 富 传 承 功 能 在 过 去 的 一 千 年 里, 财 富 传 承 作 为 信 托 安 排 的 核 心 用 途, 为 英 法 的 世 袭 贵 族 新 世 界 的 名 门 旺 族 以 及 各 种 公 益 事 业 基 金 创 造 了 财 富 代 代 传 承 的 神 话 之 所 以 能 够 如 此, 源 于 信 托 安 排 的 以 下 优 势 : 1 在 一 个 统 一 的 控 股 架 构 下 整 合 家 族 财 富, 不 会 因 继 承 而 不 断 分 裂 ; 2 通 过 隔 代 信 托 等 安 排, 可 以 规 避 高 昂 的 遗 产 税 ; 3 能 够 使 用 拥 有 多 次 婚 姻 多 国 身 份 和 海 内 外 各 类 资 产 的 复 杂 家 庭 和 资 产 结 构 ; 4 可 以 控 制 年 轻 的 家 族 成 员 对 财 富 的 过 早 接 触 过 度 消 耗 和 不 当 使 用 ; 5 可 以 将 所 有 权 和 管 理 权 分 离, 请 专 业 机 构 代 为 打 理 家 族 财 富, 实 现 保 值 增 值 ( 三 ) 信 托 的 税 务 筹 划 功 能 利 用 核 实 成 立 的 信 托 可 以 合 法 的 享 受 税 务 优 惠, 减 少 有 关 收 入 资 产 增 值 或 高 昂 的 遗 产 税 家 族 长 青 的 关 键 传 承 计 划 家 族 企 业 继 承 人 的 选 择 关 系 到 家 族 企 业 生 死 存 亡, 直 接 影 响 到 家 族 企 业 的 持 续 发 展, 也 影 响 着 家 族 失 族

16 的 利 益 同 时, 家 族 企 业 继 承 人 的 选 择 是 一 个 系 统 复 杂 的 过 程, 需 要 做 好 规 划 一 家 族 继 承 人 的 选 首 先 要 确 定 好 辨 别 和 选 择 继 承 人 时 存 在 的 影 响 因 素, 然 后 确 定 甄 别 和 选 择 的 途 径 和 渠 道, 最 后 再 确 定 甄 别 和 选 择 继 承 人 的 方 法 二 家 族 继 承 人 的 育 继 承 人 的 培 养 是 一 个 长 期 过 程, 从 家 族 企 业 进 行 成 长 期 时 就 要 考 虑 传 承 的 问 题 家 族 企 业 的 现 任 领 导 要 经 常 对 选 定 的 继 承 人 教 育 和 培 养, 向 其 灌 输 家 族 理 念 创 业 精 神 企 业 文 化 企 业 经 营 经 验, 扩 大 交 接 面, 通 过 耳 濡 目 染 的 方 式 确 保 文 化 资 本 和 社 会 资 本 能 够 传 承 给 继 承 人 三 家 族 继 承 人 的 用 一 代 企 业 家 往 往 对 企 业 有 着 深 厚 的 感 情, 常 常 不 愿 放 手, 但 只 有 给 继 承 人 在 实 际 中 不 断 锻 炼, 积 累 基 层 工 作 经 验, 树 立 个 人 威 信, 建 立 个 人 权 威, 才 能 确 保 接 班 人 名 至 如 归 四 家 族 继 承 人 的 控 通 过 股 权 或 泛 家 族 的 控 制 和 激 励, 建 立 强 大 优 秀 的 经 营 团 队 作 为 家 族 企 业 发 展 的 坚 强 后 盾 即 使 家 族 内 部 子 女 的 兴 趣 不 在 企 业 管 理 上, 企 业 仍 繁 荣 发 展 在 家 族 企 业 传 承 中, 经 济 资 本 是 表 层 的 资 本, 也 是 家 族 的 所 有 权, 可 以 通 过 法 律 架 构 设 计 实 现 ; 经 营 权 和 控 制 权 相 当 于 权 利 资 本, 是 家 族 企 业 传 承 的 深 层 次 传 承, 可 以 通 过 职 位 和 权 力 转 移 实 现 ; 社 会 和 文 化 资 本 ( 特 殊 资 产 ) 一 般 是 指 创 业 者 身 上 的 创 业 精 神 声 望 和 建 立 的 社 会 关 系 形 成 的 家 族 企 业 文 化 创 办 人 难 以 模 仿 的 能 力 和 创 意, 因 其 无 形 性 很 难 通 过 直 接 传 承 实 现 已 故 著 名 画 家 陈 逸 飞 创 办 的 逸 飞 集 团, 旗 下 多 项 投 资 都 依 靠 陈 逸 飞 出 售 画 作 筹 集 资 金, 企 业 与 陈 逸 飞 个 人 特 质 紧 密 相 连, 这 种 资 产 的 特 殊 性 很 高, 就 适 合 家 族 经 营 模 式 陈 逸 飞 去 世 后, 由 家 族 成 员 继 续 经 营, 就 要 面 对 如 何 将 个 人 价 值 转 为 品 牌 价 值, 最 大 化 限 度 地 减 少 特 殊 资 产 的 流 失 综 上 所 述, 只 有 结 合 企 业 独 有 的 文 化 背 景, 谨 慎 考 虑 家 族 企 业 的 特 征, 认 识 到 家 族 传 承 与 企 业 传 承 的 不 同 意 义, 运 用 专 业 法 律 知 识 深 入 分 析 家 族 企 业 的 现 实 情 况, 才 能 探 索 出 一 条 专 属 自 身 家 族 治 理 的 独 有 方 案 作 者 介 绍 王 海 翔 律 师 王 海 翔 律 师, 厦 门 大 学 法 学 学 士 中 国 政 法 大 学 国 际 法 硕 士 王 律 师 在 从 事 律 师 行 业 的 同 时 也 具 备 多 年 心 理 学 团 队 助 教 的 实 践 经 验 多 年 在 企 业 的 工 作 背 景 以 及 大 量 与 外 商 沟 通 的 经 验 使 王 律 师 熟 悉 国 际 贸 易 涉 外 股 权 并 购 外 商 投 资 劳 动 纠 纷 公 司 组 建 和 管 理 领 域 的 法 律 法 规 与 政 策, 能 更 好 的 为 客 户 提 供 财 富 规 划 的 商 事 法 律 服 务, 结 合 多 年 的 心 理 学 工 作 经 验 使 王 律 师 能 更 深 入 的 从 事 家 事 律 师 专 项 服 务 联 系 电 话 :

17 股 东 国 籍 变 更 对 ( 拟 ) 上 市 公 司 企 业 性 质 的 影 响 作 者 : 陈 韵 福 建 天 衡 联 合 ( 福 州 ) 律 师 事 务 所 律 师 助 理 不 论 是 IPO 还 是 时 下 大 热 的 新 三 板, 监 管 层 在 审 核 过 程 对 于 股 东 所 持 股 份 的 性 质 企 业 性 质 及 其 认 定 依 据 和 程 序 是 否 规 范 等 问 题 都 会 进 行 重 点 关 注 实 务 中, 企 业 的 实 际 控 制 人 或 其 他 自 然 人 股 东 取 得 境 外 永 久 居 留 权 或 者 变 更 国 籍 的 情 况 并 不 少 见 然 而, 此 种 变 动 是 否 会 引 起 企 业 性 质 的 改 变? 对 企 业 上 市 或 挂 牌 有 何 影 响? 笔 者 将 从 股 东 主 体 是 否 变 更 的 角 度 分 析 不 同 情 形 下 国 籍 变 动 对 企 业 性 质 的 影 响 及 解 决 方 案 一 股 东 主 体 不 变 的 国 籍 变 动 股 东 主 体 不 变 的 国 籍 变 动 是 指 在 企 业 存 续 过 程 中, 自 然 人 股 东 主 体 没 有 变 化, 国 籍 变 动 仅 发 生 在 该 单 一 主 体 上 针 对 此 种 情 况, 现 行 公 司 法 及 相 应 的 外 商 投 资 法 律 法 规 未 做 出 明 确 规 定, 仅 在 部 门 规 章 及 其 他 规 范 性 文 件 中 有 所 涉 及 :(1) 关 于 外 国 投 资 者 并 购 境 内 企 业 的 规 定 ( 商 务 部 令 2009 年 6 号 ) 第 五 十 五 条 之 规 定 : 境 内 公 司 的 自 然 人 股 东 变 更 国 籍 的, 不 改 变 该 公 司 的 企 业 性 质 ;(2) 国 家 外 汇 管 理 局 综 合 司 关 于 取 得 境 外 永 久 居 留 权 的 中 国 自 然 人 作 为 外 商 投 资 企 业 外 方 出 资 者 有 关 问 题 的 批 复 ( 汇 综 复 [2005]64 号 ): 中 国 公 民 取 得 境 外 永 久 居 留 权 后 回 国 投 资 举 办 企 业, 参 照 执 行 现 行 外 商 直 接 投 资 外 汇 管 理 法 规 中 国 公 民 在 取 得 境 外 永 久 居 留 权 前 在 境 内 投 资 举 办 的 企 业, 不 享 受 外 商 投 资 企 业 待 遇 从 前 述 规 定 可 知, 自 然 人 股 东 变 更 国 籍 或 取 得 境 外 永 久 居 留 权 的, 不 改 变 企 业 性 质 根 据 境 内 上 市 公 司 的 披 露 情 况, 较 多 案 例 显 示 股 东 变 更 国 籍 不 改 变 企 业 性 质, 如 博 深 工 具 (002282) 美 亚 柏 科 (300188) 等 纵 观 该 等 案 例, 其 共 同 之 处 在 于, 均 取 得 了 如 商 务 工 商 等 有 权 机 关 明 确 的 认 定 意 见 案 例 一 : 博 深 工 具 (002282) 该 公 司 股 东 李 建 福 于 2005 年 4 月 取 得 新 加 坡 国 籍, 股 东 李 宝 谦 和 程 辉 分 别 于 2005 年 7 月 和 2006 年 11 月 取 得 美 国 永 久 居 留 权 发 行 人 历 次 涉 及 前 述 股 东 的 股 本 演 变 是 否 因 股 东 前 述 变 动 情 形 而 导 致 企 业 性 质 发 生 变 更, 是 否 需 要 履 行 必 要 的 法 律 程 序? 对 此, 发 行 人 保 荐 机 构 和 律 师 认 为 : 李 建 福 虽 为 具 有 新 加 坡 国 籍 的 外 国 人, 但 其 已 经 商 务 部 外 国 投 资 管 理 司 认 定 所 持 有 的 股 份 属 于 内 资 股 程 辉 和 李 宝 谦 虽 取 得 境 外 永 久 居 留 权, 但 并 未 改 变 属 于 中 国 国 籍 的 公 民 身 份 李 建 福 程 辉 和 李 宝 谦 在 取 得 公 司 或 其 前 身 的 股 份 时, 均 以 人 民 币 出 资 或 支 付 股 权 转 让 的 为 交 易

18 对 价, 持 有 发 行 人 的 股 份 均 属 内 资 股, 均 履 行 了 必 要 的 法 律 程 序 案 例 二 : 美 亚 柏 科 (300188) 发 行 人 控 股 股 东 郭 永 芳 原 为 大 陆 公 民,2004 年 12 月 7 日 取 得 香 港 身 份, 则 其 所 持 股 份 的 性 质 是 否 发 生 变 动? 发 行 人 是 否 属 于 中 外 合 资 企 业, 是 否 符 合 商 务 主 管 部 门 对 外 商 投 资 审 批 权 限 的 规 定? 发 行 人 律 师 认 为 : 美 亚 柏 科 有 限 公 司 于 2009 年 8 月 向 厦 门 市 外 商 投 资 局 提 交 关 于 确 定 企 业 性 质 的 函 ( 美 亚 柏 科 09[06] 号 ), 申 请 对 企 业 性 质 进 行 确 定 2009 年 8 月 25 日, 厦 门 市 外 商 投 资 局 签 发 厦 外 资 函 [2009]25 号 厦 门 市 外 商 投 资 局 关 于 确 定 厦 门 市 美 亚 柏 科 资 讯 科 技 有 限 公 司 企 业 性 质 的 复 函, 函 复 根 据 贵 司 提 供 的 情 况, 贵 司 股 东 郭 永 芳 和 滕 达 在 变 更 为 香 港 身 份 前 后, 均 以 其 在 境 内 的 人 民 币 资 产 对 你 司 进 行 投 资, 根 据 关 于 外 国 投 资 者 并 购 境 内 企 业 的 规 定 第 五 十 八 条 规 定 : 境 内 公 司 的 自 然 人 股 东 变 更 国 籍 的, 不 改 变 该 公 司 的 企 业 性 质, 以 及 参 照 原 对 外 贸 易 经 济 合 作 部 [1998] 外 经 贸 资 综 函 字 第 492 号 关 于 外 商 以 人 民 币 投 资 有 关 问 题 的 通 知 商 务 部 商 资 综 便 字 [2008] 第 3 号 关 于 对 关 于 博 深 工 具 股 份 有 限 公 司 外 籍 股 东 股 份 性 质 认 定 的 函 的 精 神, 我 局 认 为 该 部 分 投 资 应 不 属 于 外 资, 你 司 企 业 性 质 不 属 于 中 外 合 资 企 业 综 上, 发 行 人 律 师 认 为, 发 行 人 企 业 性 质 已 经 有 权 审 批 机 关 确 定, 不 属 于 中 外 合 资 企 业, 郭 永 芳 所 持 发 行 人 股 份 为 内 资 股 二 股 东 主 体 变 更 的 国 籍 变 动 股 东 主 体 变 更 的 国 籍 变 动 是 指, 股 东 主 体 因 继 承 或 赠 与 等 情 形 引 起 持 股 主 体 变 更 为 外 方 股 东, 而 不 再 是 单 纯 的 原 自 然 人 股 东 国 籍 变 动 对 于 此 种 情 形 是 否 导 致 企 业 性 质 变 更, 现 行 法 规 未 有 明 确 规 定 理 论 上, 关 于 外 资 企 业 的 性 质 认 定 存 在 三 种 学 说 : 1 身 份 说 : 企 业 性 质 以 股 东 身 份 为 构 成 要 件, 只 要 股 东 具 有 境 外 身 份, 则 其 所 投 资 企 业 即 为 外 资 企 业 ;

19 2 资 金 来 源 说 : 企 业 性 质 不 以 股 东 身 份 为 要 件, 只 要 是 外 汇 出 资, 该 股 权 即 为 外 资 股 ; 3 混 合 说 : 同 时 满 足 身 份 和 外 汇 出 资 两 项 条 件 虽 然 法 规 对 于 此 问 题 未 有 明 确 规 定, 但 从 目 前 的 实 践 来 看, 资 金 来 源 说 已 经 越 来 越 成 为 主 流 观 点 外 方 通 过 继 承 或 赠 与 方 式 取 得 股 权 因 其 未 涉 及 直 接 或 间 接 以 境 外 资 金 汇 入 境 内 支 付 股 权 对 价 或 进 行 增 资 的 情 形, 公 司 注 册 资 本 来 源 地 和 出 资 形 式 未 发 生 变 化, 因 此, 公 司 的 性 质 应 仍 为 内 资 公 司 而 在 公 司 性 质 仍 为 内 资 公 司 的 情 况 下, 公 司 股 东 的 变 更 无 需 外 商 投 资 管 理 部 门 的 行 政 审 批 手 续 案 例 : 顾 地 科 技 (002694) 发 行 人 股 东 林 氏 四 姐 弟 从 父 母 无 偿 受 让 股 权 是 否 合 法 合 规, 在 已 获 得 外 国 国 籍 情 况 下 以 境 内 自 然 人 身 份 受 让 伟 雄 集 团 股 权 是 否 规 避 外 国 投 资 者 并 购 境 内 企 业 暂 行 规 定 相 关 规 定 和 审 批? 发 行 人 律 师 认 为 : 1 相 关 股 权 转 让 事 宜 以 及 股 权 转 让 价 款 确 定 是 当 事 人 的 真 实 意 思 表 示, 并 不 导 致 发 生 税 务 违 法 行 为 根 据 广 东 省 地 方 税 务 局 颁 发 的 关 于 加 强 股 权 转 让 所 得 个 人 所 得 税 征 收 管 理 的 通 知 ( 粤 地 税 函 [2009]940 号 ) 规 定, 林 氏 四 姐 弟 从 父 母 二 人 无 偿 获 得 伟 雄 集 团 的 股 权, 不 需 要 征 收 个 人 所 得 税 因 此, 本 次 股 权 变 更 虽 然 为 无 偿 转 让, 但 当 事 人 既 没 有 以 无 偿 方 式 逃 避 纳 税 义 务 的 主 观 故 意, 也 没 有 造 成 中 国 主 权 相 关 的 税 收 利 益 受 损 害 的 客 观 结 果, 林 氏 四 姐 弟 以 无 偿 方 式 受 让 父 母 出 让 的 股 权 合 法 合 规 2 相 关 股 权 转 让 的 当 事 人 不 存 在 规 避 外 商 投 资 相 关 法 律 和 主 管 部 门 审 批 的 恶 意 林 氏 四 姐 弟 在 取 得 伟 雄 集 团 相 关 股 权 前 的 1999 年 2001 年 先 后 加 入 加 拿 大 国 籍 根 据 中 华 人 民 共 和 国 国 籍 法 的 规 定, 在 林 氏 四 姐 弟 加 入 加 拿 大 国 籍 时, 即 自 动 丧 失 中 国 国 籍, 但 林 氏 四 姐 弟 仍 以 境 内 身 份 持 有 内 资 企 业 的 股 权, 直 至 2010 年 11 月 份 完 成 境 内 居 民 身 份 的 注 销 手 续, 才 将 相 关 股 权 转 为 境 外 身 份 持 有 虽 然 林 氏 四 姐 弟 以 境 内 身 份 持 股 的 行 为 存 在 法 律 瑕 疵, 但 当 事 人 已 主 动 消 除 了 不 规 范 的 持 股 状 态

20 此 外, 经 核 查, 伟 雄 集 团 及 其 子 公 司 2005 年 以 来 的 主 营 业 务 一 直 为 塑 料 金 属 建 筑 材 料 电 器 等 产 品 的 生 产 销 售 及 相 关 的 实 业 投 资 ; 经 检 索 当 时 有 效 的 外 商 投 资 产 业 指 导 目 录 (2004 年 修 订 ) 和 目 前 有 效 外 商 投 资 产 业 指 导 目 录 (2007 年 修 订 ), 伟 雄 集 团 及 其 子 公 司 在 2005 年 以 来 的 业 务 均 不 涉 及 限 制 类 或 禁 止 类 的 外 商 投 资 产 业 范 围 因 此 林 氏 四 姐 弟 不 存 在 利 用 境 内 身 份 规 避 外 商 投 资 行 业 限 制 的 情 形 3 根 据 工 商 登 记 的 情 况 并 经 核 查, 林 氏 四 姐 弟 目 前 持 有 伟 雄 集 团 的 股 权 真 实 有 效, 不 存 在 权 属 争 议, 也 不 存 在 因 伟 雄 集 团 的 股 权 相 关 事 项 导 致 发 行 人 实 际 控 制 人 发 生 变 更 的 法 律 风 险 4 伟 雄 集 团 的 上 述 股 权 变 更 历 史 及 企 业 性 质 为 境 内 非 外 商 投 资 企 业 的 现 状 不 会 导 致 林 氏 四 姐 弟 及 伟 雄 集 团 受 到 主 管 的 佛 山 市 顺 德 区 经 济 促 进 局 及 佛 山 市 顺 德 区 市 场 安 全 监 管 局 的 处 罚 综 合 以 上 各 个 方 面 的 判 断, 虽 然 林 氏 四 姐 弟 以 境 内 身 份 受 让 伟 雄 集 团 股 权 的 行 为 存 在 法 律 瑕 疵, 但 不 存 在 规 避 外 国 投 资 者 并 购 境 内 企 业 暂 行 规 定 相 关 规 定 和 审 批 的 恶 意, 且 林 氏 四 姐 弟 目 前 持 有 伟 雄 集 团 的 股 权 真 实 合 法 有 效, 不 存 在 权 属 争 议, 该 瑕 疵 不 构 成 本 次 发 行 上 市 的 实 质 障 碍 ; 上 述 情 况 不 会 导 致 林 氏 四 姐 弟 及 伟 雄 集 团 受 到 主 管 的 商 务 部 门 及 工 商 部 门 的 处 罚 三 结 论 综 上 所 述, 实 务 中, 不 论 是 上 述 何 种 情 形 下 自 然 人 股 东 国 籍 的 变 更, 若 采 用 出 资 来 源 说 则 不 影 响 企 业 的 性 质, 但 因 该 结 论 缺 乏 法 律 法 规 明 文 规 定 而 具 有 不 确 定 性, 因 此 需 取 得 工 商 商 务 外 汇 等 有 权 机 关 及 其 他 相 关 方 的 确 认 意 见 根 据 广 东 省 地 方 税 务 局 颁 发 的 关 于 加 强 股 权 转 让 所 得 个 人 所 得 税 征 收 管 理 的 通 知 ( 粤 地 税 函 [2009]940 号 ) 规 定, 林 氏 四 姐 弟 从 父 母 二 人 无 偿 获 得 伟 雄 集 团 的 股 权, 不 需 要 征 收 个 人 所 得 税 作 者 介 绍 陈 韵 律 师 助 理 陈 韵 主 要 从 事 公 司 证 券 法 律 事 务, 具 有 扎 实 的 专 业 基 础 及 较 为 丰 富 的 实 务 经 验, 为 公 司 股 份 制 改 制 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌 转 让 并 购 重 大 资 产 重 组 发 行 债 券 等 证 券 法 律 事 务 提 供 专 业 服 务 联 系 电 话 :

21 天 衡 联 合 律 师 事 务 所 简 介 天 衡 联 合 律 师 事 务 所 总 部 位 于 福 建 厦 门, 是 海 峡 西 岸 规 模 最 大 的 律 师 事 务 所 之 一, 天 衡 所 拥 有 合 伙 人 30 余 名, 专 职 律 师 110 余 名, 律 师 助 理 60 余 名 天 衡 所 通 过 规 模 化 专 业 化 和 现 代 化 建 设, 正 在 逐 步 跻 身 于 全 国 一 流 律 师 事 务 所 行 列 成 立 20 年 来, 天 衡 律 师 一 直 致 力 于 为 客 户 提 供 务 实 综 合 的 法 律 解 决 方 案 天 衡 在 房 地 产 建 设 工 程 融 资 并 购 金 融 证 券 外 商 投 资 劳 动 知 识 产 权 等 领 域 的 法 律 服 务 水 平 长 期 处 于 地 区 领 先 地 位 天 衡 赢 得 大 型 企 业 集 团 的 青 睐, 长 期 为 高 端 客 户 提 供 全 方 位 法 律 服 务 天 衡 的 不 懈 努 力 与 创 新, 也 使 天 衡 荣 膺 中 国 律 所 的 两 项 最 高 荣 誉 中 国 司 法 部 授 予 的 部 级 文 明 律 师 事 务 所 称 号 和 中 华 全 国 律 师 协 会 授 予 的 全 国 优 秀 律 师 事 务 所 称 号 天 衡 的 业 务 年 收 入 自 2001 年 起 在 业 内 一 直 稳 居 福 建 省 首 位, 并 擅 长 根 据 客 户 需 求 量 身 定 制 专 门 的 有 针 对 性 的 法 律 服 务 天 衡 在 个 性 化 团 队 化 服 务 方 面 积 累 了 丰 富 的 经 验, 拥 有 无 法 比 拟 的 绝 对 优 势 天 衡 不 仅 在 上 海 浦 东 福 建 福 州 福 建 泉 州 福 建 龙 岩 设 立 四 个 分 所, 并 与 多 地 的 第 一 大 所 及 国 际 律 师 事 务 所 建 立 了 中 世 律 所 联 盟 (SGLA), 为 客 户 提 供 境 内 外 跨 区 域 的 高 质 量 法 律 服 务 此 外, 天 衡 还 与 香 港 澳 门 台 湾 新 加 坡 欧 盟 美 国 等 国 家 和 地 区 的 律 师 事 务 所 建 立 了 广 泛 的 合 作 关 系 天 衡 目 前 的 办 公 面 积 近 6000 平 方 米 ( 含 分 所 ), 实 行 电 子 化 办 公 和 信 息 化 建 设 为 满 足 不 同 客 户 多 样 化 和 专 业 化 需 求, 天 衡 所 设 立 了 金 融 证 券 业 务 部 房 地 产 及 建 筑 业 务 部 公 司 商 事 业 务 部 刑 事 业 务 部 知 识 产 权 业 务 部 海 商 海 事 业 务 部 劳 动 &HR 法 律 事 务 部 家 庭 法 律 事 务 部 海 外 事 务 部 综 合 业 务 部 和 法 律 信 息 编 辑 等 10 余 个 专 业 法 律 服 务 部 门, 并 以 合 伙 人 为 核 心 组 建 了 十 几 个 业 务 团 队 服 务 常 年 客 户, 每 个 团 队 由 合 伙 人 资 深 律 师 律 师 助 理 组 成, 同 时 各 团 队 之 间 密 切 合 作, 共 同 向 客 户 提 供 尽 可 能 完 善 的 服 务 总 部 联 系 方 式 : 地 址 : 厦 门 市 思 明 区 厦 禾 路 666 号 海 翼 大 厦 A 栋 层 (361004) 电 话 : 传 真 : 邮 箱 :public@tenetlaw.com 网 址 :

22 厦 门 上 市 公 司 协 会 是 厦 门 上 市 公 司 拟 上 市 公 司 及 其 董 事 的 行 业 自 律 组 织 英 文 全 称 The Listed Company Association of Xiamen, 英 文 简 称 (XMLCA) 协 会 接 受 业 务 主 管 单 位 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 厦 门 监 管 局 和 登 记 管 理 机 关 厦 门 市 民 政 局 的 业 务 指 导 和 监 督 管 理 协 会 于 2003 年 9 月 28 日 举 行 协 会 ( 筹 备 ) 成 立 会 员 代 表 大 会 同 年 10 月 8 日 厦 门 市 民 政 局 发 文 批 准 并 于 10 月 15 日 向 协 会 颁 发 了 社 会 团 体 法 人 登 记 证 书 协 会 自 成 立 以 来 已 历 时 四 届, 分 别 于 2006 年 12 月 2009 年 12 月 和 2014 年 3 月 进 行 换 届 目 前, 协 会 拥 有 会 员 单 位 62 家, 由 29 家 境 内 上 市 公 司 1 家 境 外 上 市 公 司 21 家 拟 上 市 公 司 和 11 家 相 关 中 介 服 务 机 构 组 成 协 会 第 四 届 理 事 会 由 31 名 成 员 组 成 厦 门 国 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 董 事 长 何 福 龙 当 选 本 届 协 会 会 长, 原 厦 门 市 副 市 长 刘 成 业 为 协 会 名 誉 会 长, 厦 门 证 监 局 原 局 长 协 会 原 会 长 陆 建 新 为 协 会 顾 问 协 会 主 要 职 能 是 : 以 服 务 自 律 规 范 提 高 为 工 作 宗 旨, 为 上 市 公 司 等 会 员 单 位 搭 建 一 个 互 动 交 流 的 服 务 平 台, 加 强 上 市 公 司 及 其 董 监 高 人 员 的 自 律 管 理 和 规 范 意 识, 维 护 会 员 的 合 法 权 益, 推 进 上 市 公 司 现 代 企 业 制 度 建 设 和 诚 信 建 设, 提 高 上 市 公 司 质 量, 促 进 上 市 公 司 和 证 券 市 场 的 健 康 发 展 协 会 成 立 以 来, 在 加 强 上 市 公 司 及 其 董 监 高 人 员 的 自 律 管 理 和 业 务 培 训 的 同 时, 还 积 极 为 拟 上 市 公 司 提 供 政 策 法 规 咨 询 协 助 沪 深 交 易 所 举 办 培 训 班 组 织 开 展 上 市 公 司 间 的 工 作 交 流 加 强 自 律 和 法 制 宣 传 探 讨 企 业 管 理 和 投 资 者 关 系 管 理 等 工 作, 为 规 范 公 司 治 理 减 少 关 联 交 易 健 全 内 控 机 制, 并 为 促 进 上 市 公 司 和 厦 门 辖 区 资 本 市 场 的 健 康 发 展 发 挥 了 积 极 作 用, 得 到 了 监 管 部 门 和 政 府 有 关 部 门 的 肯 定 同 时, 被 厦 门 市 社 会 组 织 管 理 工 作 领 导 小 组 评 为 厦 门 市 先 进 社 会 组 织, 获 得 中 国 社 会 组 织 评 估 等 级 4 A 资 质 协 会 的 业 务 范 围 是 : 一 制 定 协 会 会 员 行 为 规 范 职 业 道 德 规 范 等 自 律 性 管 理 规 章, 实 行 自 律 管 理 二 指 导 和 组 织 会 员 执 行 有 关 证 券 法 律 法 规 和 政 策 三 组 织 各 类 专 业 的 培 训, 提 高 会 员 诚 信 勤 勉 尽 责 的 社 会 责 任 和 规 范 运 作 水 平 四 加 强 与 地 方 政 府 证 券 监 管 部 门 和 中 国 上 市 公 司 协 会 证 券 交 易 所 的 联 系, 及 时 反 映 会 员 的 意 见 和 建 议, 维 护 会 员 的 合 法 权 益 五 组 织 开 展 会 员 间 的 业 务 交 流 活 动, 举 办 相 关 的 讲 座 论 坛 研 讨 会, 组 织 有 关 的 学 术 交 流 考 察 活 动 六 搜 集 整 理 国 内 外 证 券 市 场 及 其 监 管 的 信 息 资 料, 创 建 服 务 平 台, 加 强 协 会 网 站 和 会 刊 建 设, 扩 大 宣 传 交 流 和 服 务 的 窗 口 七 组 织 开 展 投 资 者 关 系 管 理, 协 助 会 员 与 媒 体 进 行 沟 通 和 联 系, 为 会 员 营 造 良 好 的 舆 论 环 境 八 承 担 地 方 政 府 有 关 部 门 证 券 监 管 部 门 中 国 上 市 公 司 协 会 和 证 券 交 易 所 委 托 的 其 他 工 作