Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - 4062677_9788898.doc"

船艮堵
7 years ago
Views:

1 调研简报 2010 年 9 月 16 日信息技术业强烈推荐 ( 首次 ) 三泰电子 (002312) 电子回单系统及银行安防领航者,BPO 拓展成长空间刘武电子设备及显示器件 S liuwu001@pingan.com.cn 事项 : 近日, 我们对公司进行现场调研, 与公司高管就传统电子回单系统银行安防及 BPO ( 业务流程外包 ) 等业务进行较为深入的交流平安观点 : 国内电子回单系统及银行安防集成业务领导者三泰电子成立于 1997 年, 一直致力于银行电子回单系统研发和市场拓展, 是电子回单系统的创始者此后, 公司利用渠道优势逐步介入银行数字化安防监控 ATM 视频监控排队管理设备身份 ( 指纹 ) 认证及智能柜员机系统等银行市场软硬件产品 2007 年, 公司开始切入金融业务外包 (BPO) 领域, 从事银行票据影像化处理补录实物托管保存灾备, 以及与 ATM 机相关的加钞清机押运等外包服务图表 1 公司业务构成安防设备提供网点设备维护工程集成服务钞箱押运维护服务平安银行业务 BPO 业务 ATM 清机加钞运营服务现金清分电子回单系统金融设备金融服务票据影像化等排队系统指纹识别针对银行提供全面覆盖的金融服务及部分金融设备提供商请务必阅读正文之后的免责条款

2 电子回单系统和银行安防业务有望维持 20-30% 稳定增长目前国内银行系统电子回单柜的保有量预计在 2 万个以上, 与超过 20 万个银行网点相比, 市场渗透率在 10% 左右我们认为, 不考虑经济欠发达地区县级及部分市级支行, 保守估算, 超过 100 个对公客户的盈亏临界点的银行网点应该在 60% 以上, 电子回单系统的市场渗透率应该在 30% 以上, 因此增长空间尚大由于公司市场份额在 80%, 随着江浙一带竞争对手的退出, 电子回单市场竞争进入垄断竞争阶段, 竞争态势对公司有利此外, 随着四大行陆续进入总行招标时代, 电子回单系统的需求容量有望大幅增加,2010 年 8 月, 公司中标建行 32 个省级分行电子回单系统业务, 预计将为公司带来 1 亿元以上收入图表 2 公司电子回单柜示意图银行安防业务, 主要包括数字化银行监控系统和 ATM 机监控系统其中, 银行数字化监控系统主要在现有的安防监控设备基础上, 进行进一步的系统升级和功能完善目前国内 6 大国有银行中, 仅中国银行铺的比较全, 但其他 5 大行还有很多网点需要升级改造另外, 银行安防系统存在一个更新换代需求, 安防设备的生命周期在 5-6 年, 因此未来将迎来一个集中更换期 ATM 机监控系统主要包括安放地环境监控 ATM 机界面监控出钞监控和人脸智能识别等, 国内 ATM 机需求仍处在一个快速增长时期,2009 年底, 我国 ATM 保有量仅 24.5 万台, 同比增长 27%, 但较发达国家的人均卡均差距甚大, 因此预计未来一段时间有望保持 20-30% 增速增长公司 ATM 安防监控业务与日立迪堡等知名企业合作, 有望保持与行业需求同比增长请务必阅读正文之后的免责条款 2/7

3 图表 3 ATM 监控示意图第三代电子回单系统及银行管控中心等新业务, 提升市场竞争力并拓展现有市场容量由于第二代电子回单系统还需要银行工作人员事先将相关票据准备好并放置在回单柜中, 银行工作量没有得到明显改善因此, 公司 2010 年推出新一代电子回单系统, 通过与银行后台数据系统连接, 客户可直接通过身份确认后在电子回单系统中实时打印相关单据, 由于系统中内置公司专利产品盖章系统, 票据自动印盖相关公章据悉, 第三代电子回单系统至少可以解决对公业务 70% 左右的票据交换业务目前, 这一系统尚处于推广阶段, 但银行接受度较高, 预计未来三年大规模推广的概率较大图表 4 公司第三代电子回单柜示意图请务必阅读正文之后的免责条款 3/7

4 银行管控中心是公司自主提出并已开始推广的核心业务之一 2009 年, 公司在原来传统安防监控系统的基础上, 率先提出银行管控中心概念并付诸行动目前, 工行四川分行的管控中心平台已获得工总行的评估, 预计未来有望增加 3-5 个省份的试点该业务完全颠覆了传统银行安全监控的服务范围, 使安全监控日常业务运营和后台管理数据积存融为一体, 从而提升了对银行的服务增加值, 使银行可以借助这些智能手段分析营业网点设置营业员配置等合理性, 提高管理效率我们认为, 如果这些理念能够在全国大部分银行推广的话, 市场容量估计在 100 亿之上图表 5 公司现代银行综合管理控制平台示意图三泰电子银行综合管理控制平台视频监控预警系统银企对账风险预警系统自助回单管理系统柜台业务分析中心系统远程业务综合办理系统如 : 主控制柜自助回收箱等远程指导报警信息管理自助对账管理自助填单门禁信息管理网银对账管理账户管理自助打印回执管理回单盒使用信息票据交换远程指挥系统中间业务管理回单故障分析身份识别数据管理等交费管理等短信通知柜面业务分析中心数据提供给风险预警中心实现实时视频监控调整中心平台对所有网点的数据状态进行实时采集分析和显示 BPO 业务拓展公司成长空间, 市场容量预计在 100 亿元之上随着银行等金融企业对外部的加速, 国内金融业务流程外包或迎来快速发展的黄金十年, 市场容量有望由目前的区区数亿上升至超过 100 亿规模目前, 公司主要为银行提高票据影像化补录托管及后处理等环节, 根据不同银行具体招标的不同, 收费从 0.01 元 / 张至 0.15 元 / 张不等, 如果包括票据提回等环节, 估计收费将更高点据业内人士透露, 东部沿海等发达地区的省级分请务必阅读正文之后的免责条款 4/7

5 行日需处理的票据量在 1000 万张以上, 中西部省级分行的日处理量也在万张左右, 因此, 市场容量巨大从公司网站公告的相关投标结果来看, 下半年银行票据影像化外包处于一个爆发上升阶段, 公司连续获得工行山西分行会计凭证档案影像采集服务统一采购项目天津工行会计凭证档案影像外包服务项目以及浙江金华金库外包等外包业务由于公司提供人力软件硬件等全外包服务, 不同于普通的劳务输出模式, 银行对公司在业务持续服务上的依赖性较高, 市场竞争力强图表 6 公司 BPO 也服务及系统集成业务体系凭证影像化处理外包服务切片数据补录凭证影像化加工处理系统银行业务运行风险控制系统现金整点清分卡营销进件录单卡制作信用卡催款服务票据集中补录处理中心系统票据影像业务交换处理系统 ATM 清机加钞尾箱守护现金押送配送现金重控物流配送管理系统三泰集中授权系统实物档案托管信息数据集中灾备管理查询服务公积金业务风险控制系统三泰内容管理平台金融外包服务系统集成首次给予强烈推荐评级, 短期目标价为 36 元根据公司相关公告测算, 并假设原有电子回单系统安防业务保持 20-30% 增速增长, 预计年公司营业收入有望呈加速增长态势, 保守预估分别为和 7.64 亿元 ; 考虑到未来公司软件收入比重有望快速增加, 以及国家对软件企业的支持力度增加叠加作用下, 公司营业外收入快速增长, 因而预计净利润分别为和 1.59 亿元 ; 每股收益分别为和 1.35 元考虑到公司行业龙头地位, 原有业务和新增业务增长前景均非常可观, 并且公司对未来业务发展的战略明确思路清晰以及公司拥有国内优质的银行客户, 通过庞大服务网络和网格化服务模式增强客户粘性, 有望获得更多的业务机会因此, 首次给予公司强烈推荐投资评级, 短期目标价为 36 元, 较目前股价 (29.51 元 ) 尚有 20% 以上的上升空间跟公司业务相关或服务金融领域的企业, 如广电运通恒生电子大华股份海康威视东软集团东华软件等市值都是公司的好几倍, 并且公司有市值管理意向因此, 长期来看, 一旦公司外包服务及管控中心业务拓展顺利扥个, 我们认为长期投资价值的潜力也非常大请务必阅读正文之后的免责条款 5/7

6 图表 7 公司营业收入及营业成本预测单位 : 百万元 % 营业收入 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营业务电子回单系统银行数字化网络安防监控 ATM 监控系统服务收费及其他智能排队管理系统其它业务合计 YOY 98.0% 32.0% 18.2% 29.5% 39.9% 46.4% 营业成本主营业务电子回单系统银行数字化网络安防监控 ATM 监控系统服务收费及其他智能排队管理系统其它业务合计 YOY 95.4% 30.5% 19.2% 31.5% 37.4% 42.7% 请务必阅读正文之后的免责条款 6/7

7 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 风险提示 : 证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2010 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755) [DOCID] [/DOCID]

深圳市新亚电子制程股份有限公司

深圳市新亚电子制程股份有限公司证券代码 :002388 证券简称 : 新亚制程公告编号 :2016-053 深圳市新亚电子制程股份有限公司 2016 年第二次临时股东大会决议公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实准确和完整, 不存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏特