宏 观 经 济 2015 年 银 行 业 理 财 回 报 同 比 增 长 21.5% 据 新 华 社 消 息, 中 国 银 行 [0.00% 资 金 研 报 ] 业 协 会 20 日 在 广 州 发 布 的 2015 年 中 国 银 行 业 理 财 业 务 发 展 报 告 显 示,2015 年 银

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1 鑫 和. 财 富 周 刊 2016 年 05 月

2 宏 观 经 济 2015 年 银 行 业 理 财 回 报 同 比 增 长 21.5% 据 新 华 社 消 息, 中 国 银 行 [0.00% 资 金 研 报 ] 业 协 会 20 日 在 广 州 发 布 的 2015 年 中 国 银 行 业 理 财 业 务 发 展 报 告 显 示,2015 年 银 行 理 财 业 务 为 投 资 者 实 现 投 资 收 益 8651 亿 元, 同 比 增 加 亿 元, 增 幅 21.48% 数 据 显 示, 截 至 2015 年 末, 我 国 银 行 理 财 产 品 余 额 达 23.5 万 亿 元, 较 上 年 增 加 8.48 万 亿 元, 同 比 增 长 56.46% 2015 年 在 资 本 市 场 大 幅 波 动 情 况 下, 银 行 理 财 业 务 为 投 资 者 切 切 实 实 带 来 了 真 金 白 银 的 回 报 中 国 银 行 投 资 银 行 与 资 产 管 理 部 副 总 经 理 王 卫 东 在 中 国 银 行 业 协 会 组 织 的 银 行 业 财 富 管 理 论 坛 上 表 示, 银 行 理 财 在 增 加 居 民 财 富 支 持 实 体 经 济 发 展 促 进 商 业 银 行 转 型 方 面 发 挥 了 积 极 作 用 从 理 财 业 务 结 构 看, 个 人 理 财 仍 占 据 银 行 理 财 的 主 导 地 位, 全 年 总 募 集 资 金 万 亿 元, 占 比 64.07%, 期 末 余 额 为 万 亿 元, 占 全 部 理 财 产 品 余 额 的 49.53% 值 得 注 意 的 是, 随 着 利 率 市 场 化 改 革 的 深 入 推 进, 投 资 者 金 融 需 求 发 生 转 变, 不 再 满 足 于 保 本 型 理 财 产 品 2015 年 非 保 本 浮 动 收 益 类 产 品 期 末 余 额 为 万 亿 元, 占 比 74.17%, 较 2014 年 年 底 上 升 7 个 百 分 点 与 之 形 成 对 比 的 是, 保 本 浮 动 收 益 类 产 品 余 额 3.64 万 亿 元, 占 比 15.49%, 较 2014 年 下 降 6.2 个 百 分 点 在 满 足 投 资 者 投 资 需 求 的 同 时, 银 行 理 财 资 金 积 极 支 持 实 体 经 济 发 展 截 至 2015 年 年 底, 有 万 亿 元 的 理 财 资 金 通 过 配 置 债 券 非 标 资 产 权 益 类 资 产 等 方 式 投 向 实 体 经 济, 占 理 财 资 金 投 资 各 类 资 产 余 额 的 67.09% 中 国 银 行 业 协 会 专 职 副 会 长 杨 再 平 表 示,2015 年 银 行 理 财 业 务 继 续 保 持 强 劲 的 发 展 势 头 的 同 时, 也 面 临 前 所 未 有 的 挑 战 随 着 我 国 利 率 市 场 化 改 革 完 成, 过 去 占 银 行 理 财 三 分 之 一 的 类 存 款 业 务 失 去 存 在 的 基 础 杨 再 平 表 示, 与 此 同 时, 随 着 经 济 增 速 放 缓, 实 体 经 济 效 益 下 降, 投 资 者 期 待 的 以 往 高 收 益 的 理 财 产 品 不 可 持 续, 目 前 已 经 进 入 所 谓 3 时 代 关 于 如 何 应 对 新 挑 战, 杨 再 平 提 出, 商 业 银 行 要 寻 求 挖 掘 收 益 与 管 控 风 险 的 高 度 统 一 一 方 面 要 到 实 体 经 济 中 去 最 大 限 度 地 发 现 挖 掘 有 收 益 的 资 产 ; 另 一 方 面 要 做 好 风 险 管 控, 把 真 实 资 金 需 求 与 虚 假 的 庞 氏 骗 局 性 的 资 金 需 求 区 分 开, 创 新 多 样 化 产 品 国 务 院 发 改 委 派 督 查 组 赴 30 个 省 区 市 督 查 民 间 投 资 5 月 20 日, 发 改 委 消 息, 将 派 出 6 个 督 查 组 分 赴 12 个 省 区 市 开 展 促 进 民 间 投 资 专 项 督 查, 此 前,5 月 4 日 国 务 院 常 务 会 议 决 定, 国 务 院 派 出 9 个 督 查 组 分 赴 18 个 省 区

3 市 开 展 督 查, 即 此 次 国 务 院 发 改 委 共 派 15 个 督 察 组 对 30 个 省 区 市 开 展 促 进 民 间 投 资 专 项 督 查 国 务 院 派 专 门 针 对 民 间 投 资 派 出 督 查 组, 这 样 的 工 作 安 排 并 不 常 见 因 为, 民 间 投 资 不 同 于 政 府 投 资 和 国 有 企 业 投 资, 指 令 性 的 行 政 政 策 对 社 会 资 本 和 民 营 企 业 效 率 并 不 明 显, 选 择 派 专 项 督 查 组 从 地 方 对 投 融 资 体 制 改 革 落 实 情 况 进 行 督 查, 是 政 府 为 数 不 多 的 方 法 之 一 这 一 举 动 意 味 着, 当 前 中 国 民 间 投 资 低 迷 活 力 不 够 的 形 势 已 经 相 当 严 峻 今 年 以 来, 民 间 投 资 增 速 大 幅 下 滑 据 统 计 局 数 据,1-4 月 份, 民 间 固 定 资 产 投 资 亿 元, 同 比 名 义 增 长 5.2%, 与 去 年 全 年 10.1% 的 增 速 相 比 接 近 腰 斩 民 间 投 资 占 比 也 相 应 下 降 民 间 固 定 资 产 投 资 占 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 的 比 重 为 62.1%, 比 去 年 同 期 降 低 3.2 个 百 分 点 数 据 显 示, 自 2006 年 至 2015 年, 民 间 投 资 在 全 社 会 投 资 比 重 从 49.8% 上 升 到 64.2%, 2013 年 2014 年 2015 年, 全 国 民 间 固 定 资 产 投 资 占 全 国 固 定 资 产 投 资 的 比 重 分 别 是 63% 64.2% 和 64.2% 但 进 入 2016 年 以 来, 民 间 投 资 占 全 社 会 投 资 比 例 出 现 了 近 10 年 罕 见 的 下 滑 国 家 统 计 局 投 资 司 司 长 贾 海 指 出, 市 场 需 求 疲 弱 与 产 能 过 剩 问 题 突 出, 企 业 投 资 意 愿 不 足 是 民 间 投 资 增 速 回 落 的 主 要 原 因 以 下 为 发 改 委 发 文 : 为 了 做 好 促 进 民 间 投 资 专 项 督 查 工 作, 按 照 国 务 院 部 署, 国 家 发 展 改 革 委 迅 速 行 动, 除 了 派 员 参 加 国 务 院 组 织 的 9 个 督 查 组 外, 还 另 外 组 织 6 个 督 查 组, 分 别 赴 天 津 内 蒙 古 上 海 安 徽 山 东 河 南 广 西 海 南 贵 州 云 南 甘 肃 宁 夏 等 12 个 省 区 市 ( 国 务 院 督 查 组 督 查 的 18 个 省 区 市 以 外 地 区 ) 开 展 促 进 民 间 投 资 专 项 督 查 督 查 主 要 针 对 党 中 央 国 务 院 关 于 促 进 民 间 投 资 有 关 政 策 的 贯 彻 落 实 情 况 放 宽 民 间 投 资 市 场 准 入 情 况 加 强 和 改 善 政 府 服 务 情 况 营 造 公 平 竞 争 的 投 资 环 境 情 况 发 挥 政 府 投 资 的 引 导 带 动 作 用 情 况 大 力 促 进 创 业 创 新 中 民 间 投 资 发 展 的 情 况 加 大 对 民 间 投 资 的 金 融 支 持 情 况 大 力 推 进 政 府 和 社 会 资 本 合 作 (PPP) 模 式 情 况, 以 及 落 实 地 方 政 府 和 部 门 责 任 促 进 民 间 投 资 持 续 稳 定 增 长 情 况 等, 开 展 全 面 督 查 督 查 组 将 听 取 省 ( 区 市 ) 发 展 改 革 委 和 相 关 单 位 的 情 况 汇 报, 重 点 是 各 地 全 面 自 查 情 况, 促 进 民 间 投 资 工 作 情 况, 存 在 的 问 题 和 差 距, 产 生 问 题 的 症 结, 以 及 好 的 经 验 做 法 改 进 措 施 和 政 策 建 议 每 个 省 ( 区 市 ) 抽 取 部 分 地 级 市, 每 个 地 级 市 选 取 部 分 家 民 营 企 业, 进 行 实 地 督 查 调 研 各 督 查 组 还 将 结 合 职 责 分 工 和 工 作 需 要, 召 开 有 关 部 门 行 业 协 会 民 间 商 会 民 营 企 业 等 座 谈 会, 听 取 有 关 方 面 意 见, 补 充 完 善 督 查 内 容 上 海 出 台 全 国 第 一 个 P2P 信 披 细 则 公 示 项 目 达 49 个

4 据 第 一 财 经 报 道,2016 年 5 月 19 日, 上 海 市 互 联 网 金 融 协 会 公 布 了 上 海 个 体 网 络 借 贷 (P2P) 平 台 信 息 披 露 指 引 的 具 体 细 则, 并 建 立 了 披 露 指 引 工 作 方 案 与 定 期 工 作 机 制 未 来, 协 会 将 对 网 络 借 贷 会 员 单 位 落 实 披 露 指 引 情 况 进 行 统 计, 并 每 月 在 官 网 以 已 向 社 会 公 众 或 平 台 用 户 披 露 事 项 数 / 已 向 协 会 披 露 事 项 数 / 需 披 露 事 项 总 数 方 式 向 社 会 进 行 公 示 据 了 解, 信 息 披 露 具 体 内 容 将 包 含 主 体 信 息 产 品 信 息 业 务 信 息 财 务 信 息 和 其 他 信 息 五 大 类, 共 49 项 要 求 披 露 的 信 息 包 括 : 持 股 5% 以 上 股 东 的 信 息 公 司 实 际 控 制 人 ( 企 业 或 个 人 ) 的 基 本 情 况 ; 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 的 从 业 经 历 专 业 背 景 情 况 ; 基 础 资 产 来 源 ( 包 括 但 不 限 于 年 收 入 主 要 资 产 主 要 债 务 信 用 状 况 ) 以 及 融 资 项 目 基 金 信 息 ( 审 批 文 件 还 款 来 源 借 款 用 途 借 款 金 额 借 款 期 限 还 款 方 式 以 及 利 率 ); 逾 期 和 坏 账 信 息 ( 逾 期 90 天 以 上 产 品 的 金 额 逾 期 率 以 及 累 积 逾 期 率 ); 担 保 保 险 等 服 务 的 保 险 公 司 担 保 公 司 等 机 构 基 本 情 况 以 及 大 数 据 征 信 反 欺 诈 系 统 法 律 服 务 等 服 务 的 专 业 机 构 情 况 4 月 14 日, 中 国 互 联 网 金 融 协 会 举 行 首 场 业 务 培 训 首 批 只 有 部 分 会 员 参 与 培 训, 培 训 或 将 分 批 次 进 行 培 训 的 内 容 包 括 互 联 网 金 融 统 计 制 度 ( 征 求 意 见 稿 ) 和 互 联 网 金 融 信 用 信 息 共 享 标 准 的 主 要 内 容 要 求 和 数 据 报 送 流 程 统 计 制 度 是 由 央 行 调 查 统 计 司 和 中 国 互 联 网 金 融 协 会 下 发 文 件 显 示, 统 计 指 标 表 要 求 采 集 基 本 情 况 前 五 大 股 东 情 况 资 产 负 债 表 利 润 情 况 业 务 发 展 状 况 产 品 异 常 情 况 等 六 大 类 信 息 其 中, 基 本 信 息 和 股 东 情 况 要 求 每 年 度 报 送 一 次, 在 次 年 3 月 10 日 前 报 送 ; 资 产 负 债 表 和 利 润 情 况 在 季 后 20 日 前 报 送 ; 而 对 于 业 务 发 展 情 况 和 产 品 异 常 情 况 的 采 集 指 标 表 需 要 在 月 后 10 日 前 报 送 对 报 送 的 数 据 指 标 的 要 求 也 非 常 详 细 和 具 体, 比 如, 基 本 信 息 包 括 平 台 名 称 简 称 网 址 等 21 个 指 标 前 五 大 股 东 信 息 包 括 第 一 到 第 五 大 股 东 的 持 股 比 例 等 30 个 具 体 指 标, 而 资 产 负 债 表 则 包 含 了 资 产 负 债 等 102 个 指 标, 六 大 类 采 集 指 标 表 目 总 共 有 逾 340 个 具 体 的 指 标 国 务 院 :2020 年 研 究 与 实 验 发 展 经 费 占 GDP 比 例 2.5% 据 新 华 社 消 息, 近 日, 中 共 中 央 国 务 院 印 发 了 国 家 创 新 驱 动 发 展 战 略 纲 要, 并 发 出 通 知, 要 求 各 地 区 各 部 门 结 合 实 际 认 真 贯 彻 执 行 纲 要 要 求 拟 到 2020 年 研 究 与 实 验 发 展 经 费 指 出 占 GDP 比 例 达 到 2.5% 国 家 创 新 驱 动 发 展 战 略 纲 要 主 要 内 容 如 下 党 的 十 八 大 提 出 实 施 创 新 驱 动 发 展 战 略, 强 调 科 技 创 新 是 提 高 社 会 生 产 力 和 综 合 国 力 的 战 略 支 撑, 必 须 摆 在 国 家 发 展 全 局 的 核 心 位 置 这 是 中 央 在 新 的 发 展 阶 段 确 立 的 立 足 全 局 面 向 全 球 聚 焦 关 键 带 动 整 体 的 国 家 重 大 发 展 战 略 为 加 快 实 施 这 一 战 略, 特 制 定 本 纲 要

5 一 战 略 背 景 创 新 驱 动 就 是 创 新 成 为 引 领 发 展 的 第 一 动 力, 科 技 创 新 与 制 度 创 新 管 理 创 新 商 业 模 式 创 新 业 态 创 新 和 文 化 创 新 相 结 合, 推 动 发 展 方 式 向 依 靠 持 续 的 知 识 积 累 技 术 进 步 和 劳 动 力 素 质 提 升 转 变, 促 进 经 济 向 形 态 更 高 级 分 工 更 精 细 结 构 更 合 理 的 阶 段 演 进 创 新 驱 动 是 国 家 命 运 所 系 国 家 力 量 的 核 心 支 撑 是 科 技 创 新 能 力 创 新 强 则 国 运 昌, 创 新 弱 则 国 运 殆 我 国 近 代 落 后 挨 打 的 重 要 原 因 是 与 历 次 科 技 革 命 失 之 交 臂, 导 致 科 技 弱 国 力 弱 实 现 中 华 民 族 伟 大 复 兴 的 中 国 梦, 必 须 真 正 用 好 科 学 技 术 这 个 最 高 意 义 上 的 革 命 力 量 和 有 力 杠 杆 创 新 驱 动 是 世 界 大 势 所 趋 全 球 新 一 轮 科 技 革 命 产 业 变 革 和 军 事 变 革 加 速 演 进, 科 学 探 索 从 微 观 到 宇 观 各 个 尺 度 上 向 纵 深 拓 展, 以 智 能 绿 色 泛 在 为 特 征 的 群 体 性 技 术 革 命 将 引 发 国 际 产 业 分 工 重 大 调 整, 颠 覆 性 技 术 不 断 涌 现, 正 在 重 塑 世 界 竞 争 格 局 改 变 国 家 力 量 对 比, 创 新 驱 动 成 为 许 多 国 家 谋 求 竞 争 优 势 的 核 心 战 略 我 国 既 面 临 赶 超 跨 越 的 难 得 历 史 机 遇, 也 面 临 差 距 拉 大 的 严 峻 挑 战 惟 有 勇 立 世 界 科 技 创 新 潮 头, 才 能 赢 得 发 展 主 动 权, 为 人 类 文 明 进 步 作 出 更 大 贡 献 创 新 驱 动 是 发 展 形 势 所 迫 我 国 经 济 发 展 进 入 新 常 态, 传 统 发 展 动 力 不 断 减 弱, 粗 放 型 增 长 方 式 难 以 为 继 必 须 依 靠 创 新 驱 动 打 造 发 展 新 引 擎, 培 育 新 的 经 济 增 长 点, 持 续 提 升 我 国 经 济 发 展 的 质 量 和 效 益, 开 辟 我 国 发 展 的 新 空 间, 实 现 经 济 保 持 中 高 速 增 长 和 产 业 迈 向 中 高 端 水 平 双 目 标 当 前, 我 国 创 新 驱 动 发 展 已 具 备 发 力 加 速 的 基 础 经 过 多 年 努 力, 科 技 发 展 正 在 进 入 由 量 的 增 长 向 质 的 提 升 的 跃 升 期, 科 研 体 系 日 益 完 备, 人 才 队 伍 不 断 壮 大, 科 学 技 术 工 程 产 业 的 自 主 创 新 能 力 快 速 提 升 经 济 转 型 升 级 民 生 持 续 改 善 和 国 防 现 代 化 建 设 对 创 新 提 出 了 巨 大 需 求 庞 大 的 市 场 规 模 完 备 的 产 业 体 系 多 样 化 的 消 费 需 求 与 互 联 网 时 代 创 新 效 率 的 提 升 相 结 合, 为 创 新 提 供 了 广 阔 空 间 中 国 特 色 社 会 主 义 制 度 能 够 有 效 结 合 集 中 力 量 办 大 事 和 市 场 配 置 资 源 的 优 势, 为 实 现 创 新 驱 动 发 展 提 供 了 根 本 保 障 同 时 也 要 看 到, 我 国 许 多 产 业 仍 处 于 全 球 价 值 链 的 中 低 端, 一 些 关 键 核 心 技 术 受 制 于 人, 发 达 国 家 在 科 学 前 沿 和 高 技 术 领 域 仍 然 占 据 明 显 领 先 优 势, 我 国 支 撑 产 业 升 级 引 领 未 来 发 展 的 科 学 技 术 储 备 亟 待 加 强 适 应 创 新 驱 动 的 体 制 机 制 亟 待 建 立 健 全, 企 业 创 新 动 力 不 足, 创 新 体 系 整 体 效 能 不 高, 经 济 发 展 尚 未 真 正 转 到 依 靠 创 新 的 轨 道 科 技 人 才 队 伍 大 而 不 强, 领 军 人 才 和 高 技 能 人 才 缺 乏, 创 新 型 企 业 家 群 体 亟 需 发 展 壮 大 激 励 创 新 的 市 场 环 境 和 社 会 氛 围 仍 需 进 一 步 培 育 和 优 化 在 我 国 加 快 推 进 社 会 主 义 现 代 化 实 现 两 个 一 百 年 奋 斗 目 标 和 中 华 民 族 伟 大 复 兴 中 国 梦 的 关 键 阶 段, 必 须 始 终 坚 持 抓 创 新 就 是 抓 发 展 谋 创 新 就 是 谋 未 来, 让 创 新 成 为 国 家 意 志 和 全 社 会 的 共 同 行 动, 走 出 一 条 从 人 才 强 科 技 强 到 产 业 强 经 济 强 国 家 强 的 发 展 新 路 径, 为 我 国 未 来 十 几 年 乃 至 更 长 时 间 创 造 一 个 新 的 增 长 周 期

6 二 战 略 要 求 ( 一 ) 指 导 思 想 以 邓 小 平 理 论 三 个 代 表 重 要 思 想 科 学 发 展 观 为 指 导, 深 入 贯 彻 习 近 平 总 书 记 系 列 重 要 讲 话 精 神, 按 照 四 个 全 面 战 略 布 局 的 要 求, 坚 持 走 中 国 特 色 自 主 创 新 道 路, 解 放 思 想 开 放 包 容, 把 创 新 驱 动 发 展 作 为 国 家 的 优 先 战 略, 以 科 技 创 新 为 核 心 带 动 全 面 创 新, 以 体 制 机 制 改 革 激 发 创 新 活 力, 以 高 效 率 的 创 新 体 系 支 撑 高 水 平 的 创 新 型 国 家 建 设, 推 动 经 济 社 会 发 展 动 力 根 本 转 换, 为 实 现 中 华 民 族 伟 大 复 兴 的 中 国 梦 提 供 强 大 动 力 ( 二 ) 基 本 原 则 紧 扣 发 展 坚 持 问 题 导 向, 面 向 世 界 科 技 前 沿 面 向 国 家 重 大 需 求 面 向 国 民 经 济 主 战 场, 明 确 我 国 创 新 发 展 的 主 攻 方 向, 在 关 键 领 域 尽 快 实 现 突 破, 力 争 形 成 更 多 竞 争 优 势 深 化 改 革 坚 持 科 技 体 制 改 革 和 经 济 社 会 领 域 改 革 同 步 发 力, 强 化 科 技 与 经 济 对 接, 遵 循 社 会 主 义 市 场 经 济 规 律 和 科 技 创 新 规 律, 破 除 一 切 制 约 创 新 的 思 想 障 碍 和 制 度 藩 篱, 构 建 支 撑 创 新 驱 动 发 展 的 良 好 环 境 强 化 激 励 坚 持 创 新 驱 动 实 质 是 人 才 驱 动, 落 实 以 人 为 本, 尊 重 创 新 创 造 的 价 值, 激 发 各 类 人 才 的 积 极 性 和 创 造 性, 加 快 汇 聚 一 支 规 模 宏 大 结 构 合 理 素 质 优 良 的 创 新 型 人 才 队 伍 扩 大 开 放 坚 持 以 全 球 视 野 谋 划 和 推 动 创 新, 最 大 限 度 用 好 全 球 创 新 资 源, 全 面 提 升 我 国 在 全 球 创 新 格 局 中 的 位 势, 力 争 成 为 若 干 重 要 领 域 的 引 领 者 和 重 要 规 则 制 定 的 参 与 者 暂 停 8 年 的 商 业 银 行 不 良 信 贷 资 产 证 券 化 即 将 正 式 重 启 备 受 市 场 关 注 的 国 内 不 良 资 产 证 券 化 ( 下 亦 称 ABS) 或 已 正 式 胎 动 据 21 世 纪 经 济 报 道 消 息, 有 接 近 银 行 间 市 场 人 士 透 露, 由 中 国 银 行 [-0.31% 资 金 研 报 ] 作 为 发 起 方 的 首 只 不 良 资 产 支 持 证 券 中 誉 2016 年 第 一 期 不 良 资 产 支 持 证 券 ( 下 称 中 誉 一 期 ) 的 发 行 说 明 书 已 于 5 月 19 日 对 外 公 布 这 意 味 着, 自 2008 年 以 来 一 度 暂 停 的 商 业 银 行 不 良 信 贷 资 产 证 券 化 即 将 正 式 重 启 所 谓 不 良 贷 款 资 产 证 券 化, 是 指 商 业 银 行 将 特 定 不 良 贷 款 的 组 合, 以 股 票 或 者 债 券 的 方 式 打 包 向 投 资 人 出 售 商 业 银 行 可 以 提 早 收 回 现 金 流, 改 善 流 动 性, 同 时 将 不 良 贷 款 从 表 内 予 以 注 销, 改 善 商 业 银 行 财 务 报 表 的 表 现 在 业 内 人 士 看 来, 不 良 资 产 证 券 化 的 发 展 有 助 于 抬 升 商 业 银 行 的 风 险 偏 好, 并 化 解 金 融 市 场 的 资 产 荒 现 象 早 在 2005 年, 国 内 曾 试 点 不 良 资 产 证 券 化 业 务, 并 受 到 部 分 国 有 大 行 和 资 产 管 理 公 司 的 参 与, 但 国 际 金 融 海 啸 的 爆 发, 让 这 一 产 品 的 创 新 发 展 遭 遇 舆 论 和 政 策 阻 力

7 而 在 当 前 经 济 下 行 压 力 抬 升 的 背 景 下, 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 已 连 续 10 个 季 度 上 升 由 于 关 注 类 贷 款 和 逾 期 类 贷 款 增 长 较 快, 不 良 贷 款 后 续 仍 面 临 较 大 压 力, 信 用 风 险 管 控 压 力 加 大 不 良 资 产 证 券 化 作 为 化 解 银 行 不 良 的 重 要 途 径, 再 次 成 为 监 管 层 所 筹 谋 盘 活 存 量 的 路 径 之 一 中 国 监 管 层 近 来 对 于 这 一 措 施 持 开 放 态 度 今 年 年 初, 监 管 部 门 确 定 了 工 行 农 行 中 行 建 行 交 行 和 招 行 六 家 银 行 作 为 首 批 试 点 机 构, 首 批 试 点 金 额 为 500 亿 元 不 过, 从 此 小 步 伐 的 表 现 来 看, 监 管 层 对 于 这 一 新 工 具 非 常 谨 慎 周 小 川 曾 表 示, 这 种 操 作 是 可 以 的, 但 不 必 夸 大, 周 小 川 还 强 调 了 风 险 自 担 IMF 此 前 对 中 国 实 行 资 产 证 券 化 提 出 了 意 见, 其 认 为, 不 良 贷 款 证 券 化 中, 不 良 贷 款 的 池 子 应 多 样 化, 让 银 行 持 有 部 分 剩 余 金 融 利 益, 法 律 和 运 营 框 架 将 允 许 问 题 资 产 的 所 有 人 能 够 迫 使 公 司 重 组 其 业 务, 并 从 这 些 资 产 中 尽 可 能 多 地 获 取 价 值 第 二 批 民 营 银 行 正 式 开 闸 重 庆 富 民 银 行 获 银 监 会 批 复 据 21 世 纪 经 济 报 道 消 息,5 月 18 日 下 午, 重 庆 富 民 银 行 正 式 获 得 银 监 会 批 复 筹 建 这 是 进 入 论 证 阶 段 的 12 家 民 营 银 行 中 首 家 获 批 的 民 营 银 行, 也 意 味 着 第 二 批 民 营 银 行 正 式 开 闸 4 月 6 日, 瀚 华 金 控 公 告 称, 其 作 为 主 发 起 人, 与 其 他 6 家 公 司 拟 发 起 设 立 重 庆 富 民 银 行 股 份 有 限 公 司 签 订 发 起 人 协 议 6 名 发 起 人 从 事 各 行 业, 包 括 但 不 限 于 摩 托 车 及 其 零 配 件 制 造 医 药 精 密 配 件 汽 车 制 造 餐 饮 电 脑 软 件 硬 件 开 发 等 据 悉, 重 庆 富 民 银 行 将 由 瀚 华 金 控 股 份 有 限 公 司 宗 申 产 业 集 团 有 限 公 司 福 安 药 业 [-1.61% 资 金 研 报 ]( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 重 庆 渝 江 压 铸 有 限 公 司 等 7 家 重 庆 民 营 企 业 共 同 发 起 设 立 根 据 批 复, 重 庆 富 民 银 行 定 位 为 服 务 小 微 企 业 的 普 惠 金 融 银 行, 提 出 了 扶 微 助 创, 实 体 互 联, 立 足 两 江, 辐 射 库 区 的 经 营 模 式, 是 重 庆 市 首 家 以 小 微 企 业 三 农 经 济 体 和 其 他 金 融 弱 势 群 体 为 核 心 服 务 主 体, 支 持 和 服 务 大 众 创 业 万 众 创 新 的 银 行 机 构 据 悉, 除 重 庆 富 民 银 行 之 外, 亦 有 其 他 民 营 银 行 或 于 近 日 宣 布 获 批 发 改 委 : 引 导 煤 炭 企 业 减 量 生 产 发 改 委 5 月 18 日 发 布 关 于 进 一 步 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序 的 通 知, 按 照 国 发 号 文 件 要 求, 从 2016 年 开 始, 全 国 所 有 煤 矿 按 照 276 个 工 作 日 重 新 确 定 生 产 能 力, 即 直 接 将 现 有 合 规 产 能 乘 以 0.84(276 除 以 330) 的 系 数 后 取 整, 作 为 新 的 合 规 生 产 能

8 力 同 时, 为 防 止 超 能 力 生 产, 保 证 职 工 正 常 节 假 日 休 假 休 息, 原 则 上 法 定 节 假 日 和 周 日 不 安 排 生 产 以 下 为 通 知 全 文 : 关 于 进 一 步 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序 的 通 知 发 改 运 行 [2016]593 号 各 产 煤 省 ( 自 治 区 直 辖 市 ) 发 展 改 革 委 ( 能 源 局 ) 经 信 委 ( 工 信 委 工 信 厅 ) 煤 炭 厅 ( 局 ) 人 力 资 源 社 会 保 障 厅 ( 局 ), 省 级 煤 矿 安 全 监 察 机 构, 中 国 煤 炭 工 业 协 会, 有 关 中 央 企 业 : 为 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 的 意 见 ( 国 发 号, 以 下 简 称 意 见 ), 进 一 步 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序, 有 效 化 解 过 剩 产 能, 推 动 煤 炭 企 业 实 现 脱 困 发 展, 现 就 有 关 问 题 通 知 如 下 : 一 充 分 认 识 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序 的 重 要 意 义 当 前, 煤 炭 行 业 陷 入 严 重 困 境 特 别 是 去 年 以 来, 部 分 煤 炭 企 业 为 挤 占 市 场 份 额, 采 取 超 能 力 生 产 以 量 补 价 低 价 倾 销 等 措 施 维 持 生 产 运 行, 不 仅 严 重 冲 击 了 正 常 的 煤 炭 生 产 经 营 秩 序, 而 且 加 剧 了 市 场 供 需 失 衡, 加 重 了 行 业 困 难 上 述 问 题 如 不 能 尽 快 得 到 遏 制, 国 家 有 关 煤 炭 行 业 脱 困 发 展 的 目 标 任 务 将 难 以 实 现 各 地 区 各 企 业 要 站 在 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 抓 好 去 产 能 任 务 的 战 略 全 局 高 度, 进 一 步 增 强 大 局 意 识, 充 分 认 识 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序 对 促 进 煤 炭 行 业 脱 困 发 展 的 重 要 意 义, 把 思 想 认 识 和 实 际 行 动 统 一 到 意 见 精 神 上 来, 采 取 有 效 措 施, 切 实 把 控 制 超 能 力 生 产 减 量 化 生 产 节 假 日 停 产 维 护 公 平 竞 争 等 规 定 要 求 落 到 实 处 二 规 范 和 改 善 生 产 经 营 秩 序 的 主 要 措 施 ( 一 ) 引 导 煤 炭 企 业 减 量 生 产 按 照 国 发 号 文 件 要 求, 从 2016 年 开 始, 全 国 所 有 煤 矿 按 照 276 个 工 作 日 重 新 确 定 生 产 能 力, 即 直 接 将 现 有 合 规 产 能 乘 以 0.84(276 除 以 330) 的 系 数 后 取 整, 作 为 新 的 合 规 生 产 能 力 同 时, 为 防 止 超 能 力 生 产, 保 证 职 工 正 常 节 假 日 休 假 休 息, 原 则 上 法 定 节 假 日 和 周 日 不 安 排 生 产 对 于 生 产 特 定 煤 种 与 下 游 企 业 机 械 化 连 续 供 应 以 及 有 特 殊 安 全 要 求 的 煤 矿 企 业, 可 在 276 个 工 作 日 总 量 内 实 行 适 度 弹 性 工 作 日 制 度, 但 应 制 定 具 体 方 案, 并 向 当 地 市 级 以 上 煤 炭 行 业 管 理 部 门 行 业 自 律 组 织 及 指 定 的 征 信 机 构 备 案, 自 觉 接 受 行 业 监 管 和 社 会 监 督 ( 二 ) 自 觉 规 范 生 产 经 营 行 为 煤 矿 企 业 要 认 真 落 实 国 家 有 关 规 定, 加 强 劳 动 组 织 和 生 产 管 理, 建 立 考 核 奖 惩 制 度, 严 禁 向 煤 矿 下 达 超 法 定 生 产 能 力 的 生 产 经 营 指 标 煤 矿 要 严 格 按 照 重 新 确 定 的 产 能 组 织 生 产, 不 得 超 能 力 超 强 度 生 产 妥 善 安 排 职 工 休 假, 确 保 法 定 节

9 假 日 和 每 周 日 职 工 得 到 集 中 休 息, 降 低 职 工 劳 动 强 度, 严 禁 以 牺 牲 职 工 正 常 休 假 权 利 为 代 价, 片 面 追 求 产 量 和 效 益 严 格 遵 守 反 不 正 当 竞 争 法 反 垄 断 法, 坚 持 依 法 经 营, 理 性 竞 争, 不 得 恶 意 降 价 低 价 倾 销, 坚 决 杜 绝 不 正 当 竞 争 ( 三 ) 恪 守 行 业 自 律 煤 炭 企 业 要 积 极 适 应 市 场 形 势 变 化, 正 确 处 理 好 控 产 与 增 效 的 关 系, 自 觉 规 范 生 产 经 营 行 为, 特 别 是 国 有 企 业 要 发 挥 表 率 作 用 在 当 前 煤 炭 价 格 明 显 偏 低 的 情 况 下, 煤 炭 工 业 协 会 要 引 导 企 业 通 过 主 动 减 产 限 产 促 进 煤 炭 价 格 理 性 回 归 加 快 推 进 煤 炭 行 业 诚 信 体 系 建 设, 建 立 健 全 煤 炭 企 业 诚 信 指 标 评 价 体 系, 将 煤 矿 落 实 减 量 生 产 法 定 节 假 日 和 周 日 不 安 排 生 产 情 况 列 入 企 业 诚 信 记 录 对 于 诚 信 意 识 强 信 用 记 录 优 良 的 煤 矿, 在 行 业 评 先 方 面 给 予 倾 斜 ; 对 诚 信 意 识 差 违 反 作 业 时 间 超 能 力 生 产 等 规 定 的 煤 矿, 在 行 业 评 先 方 面 要 予 以 惩 戒, 并 向 社 会 公 示, 营 造 褒 扬 诚 信 惩 戒 失 信 的 良 好 氛 围 三 加 强 监 督 监 管 ( 一 ) 加 强 监 督 检 查 各 地 煤 炭 行 业 管 理 部 门 煤 矿 安 全 监 察 机 构 要 按 照 各 自 职 责, 加 强 监 管 监 察, 及 时 掌 握 煤 矿 生 产 动 态, 加 大 休 假 休 息 日 停 产 期 间 的 检 查 力 度 将 煤 矿 超 能 力 超 强 度 生 产 作 为 重 点 监 察 的 内 容, 对 于 超 能 力 组 织 生 产 的, 一 律 责 令 停 产 整 改, 并 列 为 重 点 监 管 监 察 对 象 ; 对 违 反 规 定 在 法 定 节 假 日 周 日 组 织 生 产 而 未 按 规 定 备 案 的, 予 以 约 谈 和 通 报 人 力 资 源 社 会 保 障 部 门 要 加 强 劳 动 监 察, 依 法 维 护 煤 矿 职 工 休 息 休 假 的 权 益 ( 二 ) 发 挥 社 会 监 督 作 用 各 地 有 关 部 门 设 立 并 公 布 举 报 电 话, 接 受 职 工 和 群 众 举 报, 接 受 社 会 监 督 对 举 报 煤 矿 违 反 规 定 超 能 力 生 产 超 工 作 日 生 产 的 人 员, 经 核 实 无 误 后 给 予 奖 励 对 被 举 报 的 煤 矿, 一 经 查 实 要 依 法 依 规 予 以 严 肃 处 理, 并 在 有 关 媒 体 曝 光 国 家 发 展 改 革 委 人 力 资 源 社 会 保 障 部 国 家 能 源 局 国 家 煤 矿 安 监 局 2016 年 3 月 21 日

10 行 业 要 闻 银 行 信 托 系 基 金 子 公 司 的 达 标 难 下 一 个 低 成 本 通 道 在 哪? 近 日,21 世 纪 经 济 报 道 记 者 获 悉, 监 管 层 正 在 讨 论 基 金 管 理 公 司 特 定 客 户 资 产 管 理 子 公 司 风 险 控 制 指 标 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ) ( 下 称 征 求 意 见 稿 ) 证 券 投 资 基 金 管 理 公 司 子 公 司 管 理 规 定 ( 修 订 稿 ) 等 文 件 根 据 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 获 得 的 相 关 文 件 讨 论 稿, 两 份 文 件 中 均 涉 及 对 基 金 子 公 司 的 净 资 本 要 求, 这 是 监 管 部 门 首 次 对 基 金 子 公 司 进 行 净 资 本 约 束, 该 项 内 容 也 成 为 业 内 的 关 注 重 点, 据 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 了 解, 今 日 多 家 基 金 子 公 司 都 开 始 进 行 内 部 测 评 基 金 子 公 司 是 否 达 标 主 要 与 规 模 和 净 资 本 密 切 相 关, 观 察 规 模 排 名 靠 前 的 基 金 子 公 司 发 现 其 中 多 数 来 自 银 行 系 和 信 托 系, 曾 经 背 靠 大 树 其 规 模 扩 张 极 其 迅 速, 而 目 前 净 资 本 / 风 险 资 本 成 为 达 标 主 要 难 题 此 外, 在 基 金 子 公 司 的 制 度 红 利 消 失 后, 业 内 寻 找 下 一 个 低 成 本 通 道 的 讨 论 也 已 开 始 银 行 信 托 系 基 金 子 公 司 的 达 标 难 题 征 求 意 见 稿 讨 论 稿 文 本 显 示, 基 金 子 公 司 净 资 本 计 算 方 法 为 净 资 本 = 净 资 产 - 风 险 资 产 余 额 扣 减 比 例, 扣 减 后 净 资 本 需 达 到 四 项 指 标 : 不 得 低 于 1 亿 元 人 民 币 ; 不 得 低 于 各 项 风 险 资 本 之 和 的 100%; 不 得 低 于 净 资 产 的 40%; 不 得 低 于 负 债 的 20% 扩 大 到 资 管 行 业 来 看, 若 按 此 规 定, 在 对 风 险 资 本 和 净 资 产 的 比 例 要 求 上 将 与 信 托 一 致 在 扣 减 比 例 方 面, 基 金 子 公 司 的 扣 减 主 要 集 中 于 其 他 金 融 产 品 投 资 一 项, 对 证 券 投 资 和 套 期 保 值 及 套 利 业 务 涉 及 不 多, 若 按 照 从 2016 年 1 月 1 日 的 时 间 节 点 计 算, 尚 有 较 多 基 金 子 公 司 现 有 净 资 产 可 以 覆 盖 扣 减 金 额 而 扣 减 后 得 到 的 净 资 本 与 各 项 风 险 资 本 之 和 的 比 例 达 标 情 况 将 成 为 基 金 子 公 司 较 为 头 疼 的 一 点 基 金 子 公 司 对 于 风 险 资 本 计 算 直 接 与 资 管 规 模 挂 钩, 注 册 资 本 则 是 基 金 子 公 司 净 资 本 的 重 要 组 成 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 观 察 发 现, 资 管 规 模 排 名 靠 前 的 基 金 子 公 司 银 行 系 和 信 托 系 股 东 背 景 的 占 据 多 数 近 日 基 金 业 协 会 公 布 了 今 年 一 季 度 专 户 规 模 排 名 前 20 的 基 金 子 公 司, 其 中 15 家 均 为 银 行 系 和 信 托 系 的 基 金 子 公 司 而 观 察 整 个 行 业,wind 数 据 统 计, 截 至 目 前, 基 金 公 司 下 设 的 子 公 司 共 96 家 ( 包 含 海 外 子 公 司 ), 其 中 银 行 系 基 金 子 公 司 共 17 家, 信 托 系 基 金 子 公 司 共 34 家, 两 者 合 计 占 比 超 过 总 数 量 的 50%

11 对 应 资 产 管 理 规 模 来 看, 平 安 信 托 基 金 子 公 司 深 圳 平 安 大 华 汇 通 财 富 管 理 有 限 公 司 规 模 排 名 首 位, 达 到 8407 亿 元, 其 次 为 民 生 银 行 基 金 子 公 司 民 生 加 银 资 管, 同 时 交 通 银 行 (601328, 股 吧 ) 建 设 银 行 (601939, 股 吧 ) 南 京 银 行 (601009, 股 吧 ) 浦 发 银 行 (600000, 股 吧 ) 等 基 金 子 公 司 规 模 均 超 过 3000 亿 元 若 与 2015 年 底 数 据 相 减, 上 述 公 司 中 2016 年 一 季 度 单 季 度 规 模 增 长 也 颇 为 可 观 建 信 资 本 平 安 大 华 汇 通 财 富 规 模 增 加 超 过 1000 亿 元, 浦 银 安 盛 资 管 鑫 沅 资 管 招 商 财 富 南 方 资 本 单 季 规 模 增 长 超 过 500 亿 元 虽 然 此 前 对 基 金 子 公 司 的 注 册 资 本 要 求 仅 2000 万 元, 不 过 银 行 系 基 金 子 公 司 注 册 资 本 相 对 较 高, 过 半 数 达 到 1 亿 元 但 上 述 几 家 规 模 超 过 3000 亿 的 银 行 系 基 金 子 公 司 注 册 资 本 均 在 2000 万 万 元 之 间 相 比 银 行 系, 部 分 信 托 系 基 金 子 公 司 规 模 不 在 前 列, 但 注 册 资 本 较 高, 如 中 融 资 管 嘉 实 资 本 的 注 册 资 本 均 为 3 亿 元 但 值 得 注 意 的 是, 规 模 首 位 的 平 安 大 华 汇 通 财 富 管 理 公 司 注 册 资 本 仅 3000 万 元 下 一 个 低 成 本 通 道 在 哪? 在 这 个 计 算 方 法 下, 净 资 本 与 风 险 资 本 比 例 的 不 平 衡 会 在 今 年 触 发 大 规 模 的 基 金 子 公 司 增 资 现 有 的 业 务 模 式 也 将 会 发 生 改 变, 除 了 低 通 道 费 模 式 消 失 之 外, 考 虑 后 续 发 展, 业 务 结 构 也 会 做 一 些 调 整 一 位 基 金 子 公 司 高 层 人 士 称 目 前 基 金 子 公 司 专 户 业 务 多 以 债 权 通 道 类 业 务 为 主, 有 基 金 子 公 司 人 士 进 行 简 单 计 算, 若 按 照 征 求 意 见 稿 中 的 计 算 标 准, 在 约 定 义 务 豁 免 条 款 的 情 况 下,1 亿 元 净 资 本 对 应 通 道 业 务 规 模 不 到 700 亿 若 对 应 主 动 管 理 业 务, 按 照 最 少 计 提 计 算, 对 应 业 务 规 模 不 到 150 亿 但 对 应 资 产 证 券 化 业 务 则 可 以 做 到 1000 亿 规 模 为 此, 该 人 士 认 为, 下 一 步 基 金 子 公 司 或 会 选 择 在 资 产 证 券 化 领 域 发 力 对 于 通 道 选 择 上 的 变 化, 有 金 融 监 管 研 究 人 士 认 为, 银 行 出 表 或 者 资 本 市 场 的 资 金 流 入 不 会 因 此 明 显 收 缩, 只 是 新 增 业 务 通 道 费 需 要 调 整 通 道 顾 名 思 义, 只 是 作 为 工 具 存 在, 工 具 成 本 上 升 并 不 会 对 资 金 配 置 产 生 实 质 性 冲 击 此 前, 在 基 金 子 公 司 设 立 伊 始, 信 托 业 内 人 士 对 监 管 标 准 不 一 的 抱 怨 不 少, 认 为 基 金 子 公 司 的 弱 监 管 抢 走 了 大 量 的 信 托 通 道 业 务 虽 然 多 位 信 托 人 士 认 为 对 基 金 子 公 司 进 行 净 资 本 管 理 后, 泛 资 管 行 业 的 竞 争 将 更 加 公 平, 但 通 道 业 务 重 回 信 托 的 可 能 性 并 不 高 首 先, 信 托 公 司 还 需 多 交 纳 保 障 基 金, 成 本 仍 处 于 劣 势 同 时, 若 有 部 分 业 务 回 流 至 信 托 公 司 也 以 通 道 业 务 为 主, 意 义 究 竟 有 多 大, 在 业 内 也 有 不 同 声 音 一 方 面, 信 托 公 司 转 型 的 大 方 向 便 是 去 通 道, 且 监 管 方 向 亦 是 如 此 ; 另 一 方 面, 目 前 的 通 道 业 务 越 来 越 少, 且 质 量 不 一

12 不 过 也 有 信 托 业 内 人 士 认 为, 目 前 来 看 没 有 规 模 支 撑, 信 托 单 靠 主 动 管 理 业 务 盈 利 不 太 现 实 现 在 大 家 的 风 险 偏 好 较 低, 同 时 面 临 刚 性 兑 付, 加 强 主 动 管 理 不 是 那 么 容 易 的 事 情 华 融 信 托 研 究 员 袁 吉 伟 称, 而 且 从 年 报 数 据 来 看, 信 托 公 司 主 动 管 理 项 目 占 比 有 所 下 降 实 际 上, 在 业 内 人 士 来 看, 基 金 子 公 司 通 道 优 势 消 失 之 后, 或 将 涌 现 出 新 的 低 成 本 通 道 资 管 还 有 券 商 资 管 保 险 资 管 期 货 资 管, 其 实 都 可 以 充 当 银 行 通 道 角 色 一 位 资 管 人 士 认 为, 对 于 券 商 资 管 来 说, 虽 然 前 段 时 间 出 台 风 控 指 标 提 高 了 对 其 的 资 本 要 求, 但 是 并 没 有 像 这 一 次 出 台 政 策 这 么 全 面 而 期 货 公 司 资 管 子 公 司 据 目 前 了 解 尚 没 有 净 资 本 监 管 细 则, 可 能 也 存 在 比 较 好 的 套 利 空 间 另 外, 部 分 业 内 人 士 均 认 为 私 募 也 可 能 是 未 来 的 低 成 本 通 道 之 一 但 上 述 信 托 人 士 认 为, 私 募 虽 然 没 有 监 管 要 求, 但 是 其 业 务 模 式 是 否 适 合 有 待 探 讨 一 方 面 是 其 生 存 不 在 于 规 模, 在 于 管 理 费 另 外 多 数 私 募 不 依 靠 金 融 机 构, 银 行 与 其 合 作 不 一 定 放 心 资 质, 现 在 市 场 上 看, 少 有 私 募 做 通 道 业 务 此 外, 前 述 资 管 人 士 表 示, 虽 然 短 期 来 看 可 能 存 在 套 利, 银 行 会 转 向 其 它 资 管 机 构 寻 找 通 道 但 长 远 来 看, 大 资 管 格 局 之 下 各 家 资 管 机 构 的 监 管 顶 层 设 计 肯 定 会 统 一 起 来, 这 种 套 利 空 间 会 逐 渐 缩 小 增 资 潮 持 续 业 内 担 忧 现 " 双 面 刃 " 效 应! 近 日, 大 连 重 工 (002204) 的 公 告 使 华 信 信 托 的 增 资 计 划 浮 出 水 面, 根 据 公 告, 华 信 信 托 的 注 册 资 本 拟 从 33 亿 元 增 至 66 亿 元 今 年 以 来, 信 托 公 司 大 规 模 增 资 持 续, 除 华 信 信 托 以 外, 民 生 信 托 注 册 资 本 已 由 30 亿 元 增 至 70 亿 元, 根 据 公 开 信 息, 如 果 华 信 信 托 此 次 增 资 顺 利 进 行, 按 照 目 前 各 公 司 的 注 册 资 本 水 平, 将 位 居 业 内 第 五 位 事 实 上, 随 着 信 托 公 司 增 资 潮 持 续, 信 托 公 司 的 平 均 注 册 资 本 已 由 4 年 前 的 约 12 亿 元 增 至 去 年 底 的 亿 元, 行 业 巨 头 注 册 资 本 频 频 破 百 亿 元 中 国 人 民 大 学 信 托 与 基 金 研 究 所 执 行 所 长 邢 成 认 为, 在 增 资 热 潮 之 下, 少 数 公 司 不 顾 现 实 盲 目 攀 比, 资 本 金 大 规 模 急 剧 增 加, 其 带 来 的 双 面 刃 效 应 也 逐 步 显 现 : 一 是 会 给 信 托 公 司 经 营 带 来 前 所 未 有 的 压 力, 资 本 收 益 率 堪 忧 ; 二 是, 少 数 公 司 急 功 近 利 态 势 有 所 增 加, 个 案 风 险 不 断 集 聚 ; 三 是, 部 分 信 托 公 司 固 有 业 务 收 入 占 比 不 断 攀 升, 信 托 主 业 地 位 遭 受 冲 击 华 信 信 托 拟 增 资 33 亿 元 日 前, 上 市 公 司 大 连 重 工 发 布 公 告 称, 公 司 拟 以 自 有 资 金 向 华 信 信 托 增 资, 增 资 金 额 为 人 民 币 3060 万 元 增 资 完 成 后, 公 司 将 持 有 其 0.93% 的 股 权 如 果 顺 利 完 成 增 资, 华 信 信 托 注 册 资 本 将 从 33 亿 元 增 至 66 亿 元 不 过 此 次 增 资 扩 股 事 项 尚 未 获 得 审 批 机 关 批 准

13 公 告 还 披 露 了 华 信 信 托 今 年 第 一 季 度 的 经 营 业 绩, 数 据 显 示, 华 信 信 托 第 一 季 度 末 资 产 总 额 73.1 亿 元, 负 债 总 额 1.16 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ;2016 年 1 月 份 -3 月 份 实 现 营 业 收 入 2.16 亿 元, 净 利 润 1.55 亿 元, 资 产 负 债 率 1.59%, 每 股 净 资 产 2.18 元 事 实 上, 华 信 信 托 是 目 前 唯 一 主 业 主 要 布 局 东 北 的 大 型 信 托 公 司, 其 去 年 营 业 收 入 净 利 润 分 别 位 居 业 内 第 八 位 和 第 六 位, 人 均 净 利 万 元, 仅 次 于 重 庆 信 托 和 江 苏 信 托 根 据 年 报 信 息, 华 信 信 托 资 产 质 量 良 好, 不 良 资 产 为 0 根 据 大 连 重 工 披 露 的 信 息, 华 信 信 托 此 次 增 资 目 的 在 于 提 升 资 本 金 规 模, 完 善 财 务 状 况, 增 强 业 务 拓 展 能 力, 进 一 步 增 强 竞 争 实 力, 提 高 盈 利 能 力, 提 升 评 级 水 平 盲 目 增 资 加 大 风 险 事 实 上, 今 年 以 来, 已 有 多 家 信 托 公 司 陆 续 公 布 或 完 成 了 增 资 根 据 公 开 信 息, 如 果 华 信 信 托 此 次 增 资 顺 利 进 行, 按 照 目 前 各 公 司 的 注 册 资 本 水 平, 将 位 居 业 内 第 五 位, 在 重 庆 信 托 (128 亿 元 ) 平 安 信 托 (120 亿 元 ) 中 信 信 托 (100 亿 元 ) 民 生 信 托 (70 亿 元 ) 之 后 不 过, 近 几 年 部 分 公 司 盲 目 增 资 也 引 发 了 业 内 专 家 对 其 或 有 负 面 影 响 的 担 忧 中 国 人 民 大 学 信 托 与 基 金 研 究 所 执 行 所 长 邢 成 认 为, 在 增 资 热 潮 之 下, 少 数 公 司 不 顾 现 实 盲 目 攀 比, 资 本 金 大 规 模 急 剧 增 加, 其 带 来 的 双 面 刃 效 应 也 逐 步 显 现 邢 成 认 为, 一 是 会 给 信 托 公 司 经 营 带 来 前 所 未 有 的 压 力, 资 本 收 益 率 堪 忧 ; 二 是, 少 数 公 司 急 功 近 利 态 势 有 所 增 加, 个 案 风 险 不 断 集 聚 ; 三 是, 部 分 信 托 公 司 固 有 业 务 收 入 占 比 不 断 攀 升, 信 托 主 业 地 位 遭 受 冲 击 根 据 中 国 信 托 业 协 会 发 布 的 数 据,2016 年 第 一 季 度 信 托 行 业 实 收 资 本 达 到 亿 元 的 规 模, 与 去 年 四 季 度 相 比 增 长 了 亿 元 日 子 越 来 越 不 好 过 一 季 度 信 托 业 利 润 下 滑 17% 5 月 18 日, 中 国 信 托 业 协 会 发 布 数 据 显 示, 在 信 托 资 产 规 模 增 速 放 缓 的 背 景 下, 一 季 度 信 托 业 的 经 营 业 绩 和 利 润 下 滑 明 显, 分 别 同 比 下 降 了 6.51% 和 17.41% 与 此 同 时, 信 托 行 业 风 险 项 目 的 个 数 规 模 也 有 一 定 程 度 增 加 数 据 显 示, 截 至 一 季 度 末, 信 托 全 行 业 管 理 的 信 托 资 产 规 模 为 万 亿 元, 同 比 增 长 15.06% 但 较 2015 年 一 季 度 22.85% 增 长 率 来 说, 增 速 大 大 放 缓 ; 从 季 度 环 比 增 速 看, 今 年 一 季 度 增 速 回 落 3.06 个 百 分 点 中 国 人 民 大 学 信 托 与 基 金 研 究 所 执 行 所 长 邢 成 认 为, 今 年 一 季 度 乃 至 近 一 两 年 以 来 信 托 资 产 规 模 增 速 放 缓, 这 是 信 托 业 在 创 新 转 型 中 的 一 种 理 性 选 择 越 来 越 多 的 信 托 公 司 意 识

14 到, 要 彻 底 改 变 过 去 传 统 的 广 种 薄 收 式 的 外 延 型 发 展 方 式, 以 创 新 拓 展 实 现 转 型 发 展, 在 新 旧 模 式 的 转 型 期, 资 产 增 速 出 现 回 落 是 十 分 正 常 的 在 此 背 景 下, 信 托 业 的 经 营 业 绩 也 出 现 了 下 滑 趋 势, 正 经 历 着 由 粗 放 型 增 长 向 内 涵 式 增 长 的 转 型 调 整 阵 痛 期 一 季 度, 信 托 业 实 现 经 营 收 入 亿 元, 同 比 下 降 6.51%; 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 下 降 17.41% 此 外, 尽 管 信 托 行 业 风 险 总 体 可 控, 但 个 案 风 险 不 可 小 觑, 风 险 防 控 成 为 信 托 业 发 展 的 重 要 主 题 一 季 度 末, 信 托 公 司 全 行 业 风 险 项 目 个 数 为 527, 规 模 为 亿 元, 环 比 增 长 14% 信 托 风 险 项 目 规 模 环 比 两 位 数 的 增 幅, 正 在 引 起 监 管 和 业 内 高 度 关 注 此 前, 银 监 会 下 发 了 进 一 步 加 强 信 托 公 司 风 险 监 管 工 作 的 意 见, 对 信 托 公 司 风 险 监 管 方 面, 提 出 了 具 体 量 化 指 标, 在 业 内 引 起 了 不 小 反 响 业 内 人 士 指 出, 工 商 企 业 和 房 地 产 领 域 是 信 托 项 目 风 险 暴 露 的 高 发 区 域, 也 是 信 托 公 司 风 控 压 力 较 大 的 领 域 一 季 度 信 托 资 产 前 五 大 投 向 依 次 为 : 工 商 企 业 占 比 23.74%, 金 融 机 构 占 比 18.49%, 证 券 投 资 占 比 18.13%, 基 础 产 业 占 比 18.02%, 房 地 产 占 比 8.71% 邢 成 表 示, 目 前 风 险 项 目 中 集 合 类 信 托 占 比 为 53%, 说 明 传 统 的 以 债 权 运 用 为 主 点 对 点 项 目 融 资 型 的 融 资 类 信 托 业 务 已 经 成 为 风 险 项 目 的 重 灾 区 与 此 同 时, 风 险 项 目 中 单 一 类 信 托 占 比 达 到 45%, 也 昭 示 了 所 谓 通 道 业 务 并 非 可 以 高 枕 无 忧, 百 分 之 百 安 全, 而 很 可 能 是 名 利 双 失 的 赔 本 生 意 尽 管 风 险 项 目 的 个 数 规 模 都 有 一 定 程 度 的 增 加, 但 不 少 业 内 人 士 认 为, 总 体 而 言, 在 信 托 保 证 基 金 业 已 实 施 和 行 业 风 险 缓 释 机 制 逐 步 健 全 的 背 景 之 下, 信 托 业 风 险 处 在 可 控 范 围 之 内 对 应 信 托 资 产 规 模 亿 元, 信 托 业 的 不 良 率 仅 为 0.66% 西 南 财 经 大 学 信 托 与 理 财 研 究 所 所 长 翟 立 宏 表 示, 在 经 济 新 常 态 背 景 下, 经 济 结 构 调 整 向 纵 深 发 展, 房 地 产 业 传 统 制 造 业 等 遭 遇 转 型 阵 痛, 同 时 随 着 金 融 体 制 改 革 和 利 率 市 场 化 进 程 的 不 断 深 化 和 推 进, 金 融 同 业 之 间 的 竞 争 日 趋 激 烈, 信 托 业 又 恰 遇 转 型 攻 坚 期, 风 险 个 案 项 目 有 所 增 加 在 意 料 之 中 邢 成 认 为, 在 风 险 防 控 中, 除 了 要 继 续 发 挥 信 托 行 业 的 传 统 优 势 以 外, 更 需 注 重 市 场 风 险 管 理 体 系 建 设, 要 做 好 限 额 管 理, 在 大 类 配 置 中 控 制 投 资 总 量, 同 时 要 有 一 定 的 逆 周 期 思 维, 比 如 在 资 本 市 场 上 涨 期 间, 采 用 更 加 严 格 的 优 先 与 次 级 比 例, 坚 持 优 中 选 优 等 信 托 成 立 子 公 司 自 救

15 一 边 基 金 子 公 司 正 迎 来 重 磅 监 管, 另 一 边 信 托 公 司 可 能 正 通 过 成 立 专 业 化 的 子 公 司 积 极 自 救 一 季 度 利 润 环 比 下 滑 80% 昨 日 中 国 信 托 业 协 会 发 布 了 2016 年 一 季 度 末 信 托 公 司 主 要 业 务 数 据 今 年 以 来 信 托 公 司 在 开 展 业 务 过 程 中 的 各 种 酸 甜 苦 辣 终 于 有 了 一 个 官 方 版 本 意 料 之 中, 一 季 度 全 行 业 的 经 营 数 据 并 不 理 想 虽 然 全 行 业 管 理 的 信 托 资 产 规 模 达 到 万 亿 元, 较 2015 年 一 季 度 的 万 亿 元, 同 比 增 长 15.06%, 但 利 润 总 额 却 在 持 续 下 滑 同 比 看,2016 年 一 季 度 末, 信 托 业 实 现 利 润 总 额 亿 元, 和 2015 年 一 季 度 末 的 亿 元 相 比, 下 降 17.41% 环 比 上 差 距 更 大, 和 2015 年 四 季 度 末 的 亿 元 相 比, 下 降 幅 度 逾 80% 这 一 数 据 与 今 年 信 托 公 司 一 线 业 务 人 员 给 金 证 券 记 者 的 反 馈 十 分 吻 合 此 前, 多 家 信 托 公 司 项 目 部 和 市 场 部 人 士 在 接 受 采 访 时 直 言 : 今 年 业 务 很 难 做 事 实 上, 自 2013 年 二 季 度 开 始, 信 托 行 业 的 相 关 经 营 指 标 数 据 就 呈 现 出 下 滑 状 态, 期 间 虽 然 有 小 幅 微 弱 翻 转, 但 仍 难 改 变 全 行 业 连 续 下 滑 态 势 而 从 今 年 一 季 度 数 据 看, 这 种 下 滑 只 是 变 得 更 加 明 显 而 已 创 新 产 品 遇 到 瓶 颈 自 信 托 行 业 经 营 指 标 出 现 下 滑 以 来, 全 行 业 都 在 喊 转 型 创 新 但 过 去 几 年, 从 访 问 的 信 托 公 司 反 馈 看, 转 型 和 创 新 多 集 中 在 产 品 形 式 上, 如 推 出 各 种 各 样 的 消 费 信 托 发 展 不 同 门 槛 和 形 式 的 家 族 信 托 甚 至 是 新 近 涌 现 出 的 参 与 成 立 有 大 IP 概 念 的 影 视 基 金 信 托 等 但 以 华 润 信 托 方 面 人 士 的 观 点 为 例, 其 在 对 金 证 券 记 者 谈 起 这 些 创 新 时 表 示, 这 些 业 务 的 利 润 很 难 和 传 统 信 托 业 务 相 比, 虽 然 好 看, 但 对 信 托 根 本 性 转 型 并 没 有 太 大 实 质 性 作 用 新 华 信 托 方 面 人 士 也 表 示, 这 类 的 创 新 已 经 遇 到 瓶 颈, 很 难 在 规 模 上 有 所 突 破 拿 影 视 信 托 来 说, 不 确 定 性 太 高, 很 难 去 复 制 或 者 估 算 利 润 从 发 布 的 数 据 上 看, 这 类 创 新 产 品 在 统 计 中 几 乎 不 值 得 一 提 2016 年 一 季 度 信 托 依 旧 是 三 大 类 主 导 天 下, 即 融 资 类 投 资 类 事 务 管 理 类 信 托 大 力 发 展 专 业 子 公 司 有 意 思 的 是, 信 托 转 型 之 下, 一 个 现 象 越 来 越 明 显 中 国 人 民 大 学 信 托 与 基 金 研 究 所 执 行 所 长 邢 成 在 评 价 今 年 一 季 度 信 托 业 经 营 数 据 时 提 及, 信 托 公 司 转 型 过 程 中 ( 开 始 ) 通 过 成 立 专 业 化 子 公 司 来 发 展 业 务 这 可 能 是 信 托 转 型 新 的 突 破 点

16 邢 成 表 示, 信 托 公 司 通 过 成 立 私 募 股 权 投 资 子 公 司 产 品 营 销 子 公 司 购 并 基 金 子 公 司 以 及 家 族 财 富 管 理 子 公 司 等 发 展 新 的 业 务 更 为 突 出 的 是, 一 些 信 托 公 司 还 明 显 加 大 了 对 保 险 公 司 商 业 银 行 期 货 公 司 等 金 融 机 构 股 权 的 投 资 规 模 和 力 度, 以 实 现 长 期 稳 定 的 资 本 回 报 此 外, 个 别 信 托 公 司 仍 在 积 极 运 作 上 市 或 者 增 加 注 册 资 本 虽 然 利 润 下 滑, 但 大 家 都 在 努 力 改 变 整 个 行 业 还 需 要 时 间 吧 南 京 一 家 信 托 公 司 人 士 对 金 证 券 记 者 说 信 托 资 产 减 值 损 失 111 亿 拖 累 业 绩 中 信 信 托 居 首 中 信 信 托 资 产 减 值 损 失 46.6 亿 元 居 首 ; 分 析 人 士 称, 需 多 维 度 看 待 资 产 减 值 损 失 编 者 按 : 国 内 经 济 下 行 给 金 融 机 构 带 来 的 压 力 不 言 而 喻, 观 察 信 托 公 司 资 产 减 值 损 失 这 一 数 据 指 标, 将 对 全 局 有 更 为 深 刻 的 认 识 统 计 数 据 显 示,2015 年, 信 托 全 行 业 资 产 减 值 损 失 高 达 亿 元 其 中, 中 信 信 托 资 产 减 值 损 失 46.6 亿 元, 严 重 拖 累 公 司 业 绩 业 内 分 析 人 士 表 示, 部 分 信 托 公 司 固 有 资 产 减 值 大 幅 上 升 或 者 持 续 处 于 高 位, 值 得 市 场 关 注 证 券 时 报 信 托 百 佬 汇 记 者 统 计 68 家 信 托 公 司 年 报 发 现,2015 年 全 行 业 资 产 减 值 损 失 高 达 亿 元, 在 2014 年, 这 一 数 据 为 亿 元 也 就 是 说,2015 年 68 家 信 托 公 司 资 产 减 值 损 失 同 比 增 幅 高 达 % 某 信 托 公 司 相 关 研 究 人 士 表 示, 信 托 公 司 固 有 资 产 的 减 值, 一 方 面 来 自 固 有 资 产 在 运 用 过 程 中 的 正 常 折 损, 或 者 固 有 不 良 资 产 折 损 所 导 致 ; 另 一 方 面, 在 信 托 项 目 出 现 风 险 之 后, 信 托 公 司 往 往 采 用 以 固 有 资 金 受 让 信 托 资 产 的 方 式 以 实 现 对 投 资 者 的 兑 付, 信 托 的 不 良 资 产 将 转 化 成 固 有 业 务 不 良 资 产 资 产 减 值 损 失 拉 低 净 利 统 计 数 据 显 示,2015 年, 信 托 全 行 业 资 产 减 值 损 失 达 亿 元, 同 比 增 幅 % 同 期,68 家 信 托 公 司 合 计 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 22.52%; 合 计 实 现 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 17.74% 上 述 三 组 数 据 对 比 来 看, 不 难 理 解 资 产 减 值 损 失 对 信 托 公 司 净 利 润 的 影 响 之 大 记 者 注 意 到, 中 信 信 托 新 华 信 托 外 贸 信 托 华 润 信 托 华 宝 信 托 及 五 矿 信 托 等 6 家 公 司,2015 年 资 产 减 值 损 失 超 过 5 亿 元, 行 业 龙 头 中 信 信 托 单 个 公 司 资 产 减 值 损 失 亿 元

17 值 得 一 提 的 还 有 华 鑫 信 托, 这 家 公 司 资 产 减 值 损 失 由 2014 年 的 万 元 增 至 2015 年 的 4.2 亿 元, 飙 升 % 某 信 托 公 司 相 关 研 究 人 士 表 示 : 一 般 而 言, 在 营 业 支 出 相 对 稳 定 的 条 件 下, 营 业 收 入 的 快 速 增 长 能 够 有 效 带 动 净 利 润 同 向 快 速 增 长 但 行 业 内 个 别 公 司 由 于 资 产 减 值 损 失 的 上 升, 在 营 业 收 入 大 幅 增 长 的 前 提 下 并 没 有 带 来 净 利 润 同 步 上 升 举 例 而 言,2015 年, 中 信 信 托 实 现 营 业 收 入 81.27% 的 高 速 增 长, 但 净 利 润 增 速 却 仅 为 11.83%; 华 鑫 信 托 营 业 收 入 增 长 也 高 达 63.53%, 但 净 利 润 增 速 仅 为 5.93%; 中 原 信 托 和 外 贸 信 托 营 业 收 入 增 幅 均 超 过 20%, 但 净 利 润 负 增 长 ; 新 华 信 托 营 业 收 入 小 幅 下 降, 但 净 利 润 大 幅 下 降 62.65%, 这 些 公 司 营 业 收 入 与 净 利 润 增 长 率 之 差 特 别 明 显 中 信 信 托 损 失 46.6 亿 中 信 信 托 2015 年 报 显 示, 公 司 资 产 减 值 损 失 由 2014 年 的 8.78 亿 直 线 飙 升 至 2015 年 的 46.6 亿 元, 同 比 激 增 435% 根 据 年 报 资 产 减 值 准 备 情 况 表, 当 期 中 信 信 托 贷 款 损 失 准 备 为 21 亿 元 ; 其 他 资 产 减 值 准 备 为 34 亿 元, 其 中 可 供 出 售 金 融 资 产 减 值 准 备 为 3.1 亿 元, 应 收 款 项 类 投 资 减 值 准 备 为 30.9 亿 元 据 悉, 贷 款 损 失 准 备 具 体 指 中 信 信 托 按 照 贷 款 资 产 风 险 分 类 后 的 风 险 程 度 和 回 收 的 可 能 性 计 提 的 专 项 准 备, 应 收 款 项 类 投 资 减 值 准 备 指 单 项 投 资 由 于 发 行 方 或 债 务 方 发 生 严 重 困 难 等 原 因, 导 致 其 可 收 回 金 额 低 于 账 面 价 值 进 而 计 提 的 减 值 准 备 一 位 资 深 信 托 高 管 表 示, 目 前 存 在 一 种 可 能, 即 公 司 将 自 有 资 金 垫 付 的 信 托 项 目 计 入 其 他 应 收 款, 相 当 于 刚 兑 的 垫 款 这 部 分 实 际 形 成 了 损 失, 内 部 叫 固 化 的 自 有 资 金 亦 有 知 情 人 士 坦 承 : 如 果 一 个 公 司 经 营 状 况 较 好, 有 可 能 在 会 计 处 理 上 一 次 性 处 理 过 往 年 份 积 累 下 来 的 减 值, 包 括 核 销 转 出 受 让 及 计 提 等 信 托 业 近 年 尝 试 多 种 创 新, 投 入 也 相 对 较 多, 也 有 可 能 包 含 在 减 值 处 理 中 记 者 注 意 到, 中 信 信 托 2015 年 报 固 有 贷 款 前 五 名 名 单 披 露, 前 五 名 贷 款 客 户 中 有 两 个 已 经 出 现 欠 息 情 况, 分 别 为 云 南 御 行 中 天 房 地 产 开 发 有 限 公 司 和 天 津 鑫 鑫 投 资 有 限 公 司, 其 贷 款 额 分 别 占 贷 款 总 额 的 比 例 为 4.81% 和 2.65% 上 述 某 信 托 公 司 相 关 研 究 人 士 还 表 示, 资 产 减 值 并 不 都 是 坏 事, 中 信 信 托 整 体 利 润 保 持 稳 定 增 长, 说 明 风 险 仍 处 于 可 承 受 范 围 内, 用 资 产 减 值 方 式 去 掉 不 良 包 袱, 未 来 可 以 轻 装 上 阵 对 于 资 产 减 值 损 失 大 幅 激 增, 中 信 信 托 相 关 人 士 回 应 称, 伴 随 着 信 托 行 业 过 去 十 多 年 的 高 速 增 长, 中 信 信 托 经 过 多 年 的 努 力 经 营, 自 身 资 产 规 模 日 益 扩 大 综 合 考 虑 2015 年 营 业

18 收 入 增 长 等 因 素, 为 进 一 步 优 化 资 产 质 量 提 高 风 险 管 理 能 力, 中 信 信 托 对 公 司 整 体 资 产 质 量 进 行 了 调 整 目 前 资 产 质 量 显 著 提 升, 为 今 后 业 务 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 新 华 信 托 损 失 连 年 高 位 近 两 年 坚 定 奉 行 主 动 收 缩 战 略 的 新 华 信 托, 亦 未 能 摆 脱 大 量 资 产 减 值 损 失 的 命 运 数 据 显 示,2014 年, 公 司 实 现 净 利 润 1.06 亿 元, 同 比 下 降 80.40%;2015 年, 新 华 信 托 实 现 净 利 润 万 元, 同 比 下 降 62.65% 资 产 减 值 方 面, 公 司 2014 年 计 提 损 失 5.1 亿 元,2015 年 计 提 损 失 6.5 亿 元 对 于 公 司 经 营 数 据 变 差, 新 华 信 托 内 部 人 士 向 记 者 回 应 : 受 经 济 下 行 产 业 结 构 调 整 震 荡 以 及 市 场 复 杂 多 变 等 因 素 影 响, 近 两 年 来, 交 易 对 手 违 约 现 象 的 确 有 所 上 升, 公 司 也 面 临 着 传 统 优 质 信 托 项 目 相 对 减 少 的 情 形 据 记 者 了 解, 新 华 信 托 从 2014 年 开 始 主 动 压 缩 传 统 融 资 业 务 对 此, 新 华 信 托 内 部 人 士 称, 减 少 产 品 发 行, 短 期 来 看, 对 营 业 收 入 净 利 润 等 财 务 指 标 有 所 影 响, 但 是 长 期 来 看, 有 利 于 减 少 风 险 敞 口, 平 稳 度 过 经 济 弱 周 期 新 华 信 托 2015 年 报 公 司 自 有 资 产 损 失 准 备 情 况 表 显 示, 当 期 公 司 其 他 资 产 减 值 准 备 6.4 亿 元, 其 中 可 供 出 售 金 融 资 产 减 值 准 备 5.1 亿 元, 坏 账 准 备 1.3 亿 元 记 者 还 注 意 到, 新 华 信 托 同 样 受 到 自 营 贷 款 逾 期 的 困 扰 公 司 自 营 贷 款 仅 两 名 客 户 湖 北 盈 科 房 地 产 开 发 有 限 公 司 和 上 海 虹 桥 文 化 金 融 大 楼 投 资 有 限 公 司, 两 者 均 出 现 逾 期 还 款 情 况 业 内 称 需 多 维 度 看 待 毫 无 疑 问, 经 济 下 行 压 力 给 金 融 机 构 带 来 的 资 产 减 值 困 扰 也 绝 不 仅 限 于 信 托 业 一 位 资 深 信 托 业 人 士 分 析 称, 针 对 资 产 减 值 损 失 这 一 问 题, 需 要 多 维 度 看 待 首 先, 各 公 司 经 营 情 况 不 一 样, 对 待 资 产 减 值 的 态 度 也 是 不 一 样 的 华 澳 信 托 总 裁 杨 自 理 曾 向 信 托 百 佬 汇 记 者 坦 承, 公 司 资 产 减 值 损 失 由 2014 年 的 0 元 升 至 2015 年 的 9000 万 元, 与 股 东 更 换 且 对 项 目 风 险 评 判 意 见 不 一 有 关 上 述 资 深 业 内 人 士 称 : 比 如, 一 些 公 司 经 营 状 况 较 好 时, 对 资 产 减 值 损 失 会 进 行 一 个 相 对 集 中 处 理, 中 信 信 托 华 润 信 托 都 存 在 这 种 情 况 在 目 前 这 种 经 济 环 境 中, 我 们 对 资 产 减 值 损 失 为 0 的 公 司 也 抱 有 怀 疑 态 度 其 次, 经 济 形 势 变 化, 导 致 一 些 资 产 价 值 贬 损, 即 公 允 价 值 调 整 再 次, 监 管 层 倡 导 信 托 公 司 对 不 良 资 产 进 行 活 化 处 理, 一 些 资 产 可 能 已 经 进 行 交 易 链 接 :

19 资 产 减 值 损 失 (asset impairment loss;assets Devaluation) 是 指 因 资 产 的 账 面 价 值 高 于 其 可 收 回 金 额 而 造 成 的 损 失 企 业 在 资 产 负 债 表 日, 经 过 对 资 产 的 测 试, 判 断 资 产 的 可 收 回 金 额 低 于 其 账 面 价 值 而 计 提 资 产 减 值 损 失 准 备 所 确 认 的 相 应 损 失 按 照 新 会 计 准 则, 资 产 减 值 范 围 主 要 是 固 定 资 产 无 形 资 产 以 及 除 特 别 规 定 外 的 其 他 资 产 减 值 的 处 理 资 产 减 值 准 则 改 变 了 固 定 资 产 无 形 资 产 等 的 减 值 准 备 计 提 后 可 以 转 回 的 做 法, 资 产 减 值 损 失 一 经 确 认, 在 以 后 会 计 期 间 不 得 转 回, 消 除 了 一 些 企 业 通 过 计 提 秘 密 准 备 来 调 节 利 润 的 可 能, 限 制 了 利 润 的 人 为 波 动 产 品 总 结 ( ) 发 行 及 成 立 情 况 : 发 行 市 场 与 成 立 市 场 均 大 幅 升 温

20 从 成 立 情 况 来 看, 本 周 信 托 产 品 成 立 数 量 及 规 模 较 上 周 均 回 升 显 著, 不 仅 成 立 规 模 上 涨 %, 而 且 成 立 数 量 增 长 %, 成 立 市 场 大 幅 升 温, 信 托 公 司 募 集 资 金 能 力 有 所 改 善, 然 而, 并 不 表 示 信 托 业 结 束 调 整 期 在 弱 经 济 周 期 下, 信 托 传 统 业 务 继 续 收 缩, 新 业 务 尚 未 成 型 信 托 业 所 依 附 的 外 部 环 境 正 在 发 生 剧 烈 的 变 革, 不 确 定 不 稳 定 性 因 素 增 多, 要 求 信 托 公 司 必 须 重 新 审 视 业 务 领 域 和 业 务 模 式 的 选 择 从 统 计 数 据 来 看, 本 周 由 民 生 信 托 成 立 的 聚 鑫 2 号 集 合 资 金 信 托 计 划 ( 第 二 期 ) 融 资 规 模 为 7.92 亿 元, 为 本 周 成 立 规 模 最 大 的 产 品, 投 资 方 式 为 其 他 投 资, 投 向 其 他 领 域 ; 融 资 规 模 最 小 的 为 华 鑫 信 托 成 立 的 昊 睿 21 号 集 合 资 金 信 托 计 划 第 三 期 融 资 规 模 仅 为 100 万 元, 投 向 其 他 领 域 截 至 本 周 末,2016 年 5 月 共 成 立 产 品 111 款, 募 集 资 金 亿 元 从 发 行 角 度 来 看, 本 周 发 行 规 模 及 发 行 数 量 较 上 周 亦 增 长 显 著, 发 行 规 模 涨 幅 达 %, 机 构 参 与 度 为 25%, 表 明 市 场 对 资 金 的 需 求 依 旧 较 大 从 发 行 的 信 托 产 品 投 资 领 域 来 看, 金 融 领 域 规 模 达 亿 元, 房 地 产 领 域 规 模 亿 元, 基 础 产 业 规 模 亿 元, 工 商 企 业 领 域 规 模 亿 元 在 国 内 居 民 收 入 不 断 增 长 的 背 景 下, 家 庭 部 门 资 产 管 理 有 着 巨 大 市 场 需 求, 加 上 信 托 独 特 的 风 险 隔 离 权 益 重 构 等 制 度 优 势, 信 托 业 未 来 发 展 值 得 期 待 从 统 计 数 据 来 看, 本 周 发 行 规 模 最 大 为 亿 元, 即 中 融 信 托 发 行 的 宏 金 46 号 集 合 资 金 信 托 计 划 ( 第 一 期 ) 投 向 房 地 产 领 域, 投 资 方 式 股 权 投 资 ; 本 周 发 行 规 模 最 小 的 为 山 西 信 托 发 行 的 晋 信 稳 赢 2 号 集 合 资 金 信 托 计 划 晋 信 稳 赢 3 号 集 合 资 金 信 托 计 划 发 行 规 模 为 1000 万 元, 投 向 其 他 领 域 截 至 到 本 周 末,2016 年 5 月 份 共 发 行 产 品 96 款, 发 行 规 模 约 为 亿 元

21 期 限 及 收 益 分 析 : 产 品 流 动 性 继 续 增 强 平 均 收 益 率 再 度 回 落 据 统 计, 本 周 成 立 的 集 合 信 托 产 品 中, 固 定 收 益 类 产 品 平 均 期 限 为 1.59 年, 较 上 周 缩 短 0.04 年, 产 品 流 动 性 继 续 增 强, 除 开 放 型 产 品 外, 本 周 公 布 期 限 的 24 款 固 定 收 益 类 产 品 中,2 年 及 以 上 中 长 期 产 品 共 有 11 款, 而 1.5 年 及 以 下 的 产 品 13 款, 产 品 期 限 分 布 相 对 偏 向 短 期 从 统 计 数 据 来 看, 本 周 固 定 期 限 产 品 平 均 期 限 最 长 4.5 年, 为 五 矿 信 托 发 行 的 基 建 7 号 投 资 集 合 资 金 信 托 计 划 资 金 运 用 方 式 为 组 合 运 用, 投 向 基 础 产 业 领 域 ; 而 期 限 最 短 为 40 天, 为 中 航 信 托 发 行 的 天 玑 汇 财 2 号 债 券 投 资 集 合 资 金 信 托 计 划 ( 第 63 期 ) 投 向 金 融 领 域 从 平 均 收 益 率 来 看, 本 周 成 立 的 信 托 产 品 预 期 年 化 收 益 率 为 6.58%, 较 上 周 下 降 0.04 个 百 分 点, 平 均 收 益 率 继 续 小 幅 回 落, 处 于 7% 之 下 从 短 期 来 看, 受 量 化 宽 松 货 币 政 策 影 响, 充 裕 的 流 动 性 使 市 场 资 金 成 本 不 断 下 行, 从 而 导 致 固 定 收 益 类 信 托 产 品 收 益 走 低, 从 长 期 来 看, 市 场 无 风 险 利 率 会 有 所 下 降, 预 计 信 托 产 品 收 益 率 将 会 维 持 低 位 从 各 期 限 平 均 收 益 水 平 来 看, 本 周 收 益 最 高 的 为 年 期 限 产 品, 预 期 收 益 为 8.50%,; 2 年 及 以 上 期 限 产 品 平 均 收 益 为 7.26%, 较 上 周 增 加 0.33 个 百 分 点 ;1.5-2 年 期 限 产 品 平 均 收 益 为 7.26%, 较 上 周 增 加 0.21 个 百 分 点 ;1 年 及 以 下 期 限 产 品 的 收 益 为 6.65%, 较 上 周 增 加 0.15 个 百 分 点 从 近 期 信 托 产 品 预 期 收 益 率 变 化 来 看 ( 如 图 3), 信 托 产 品 预 期 年 化 收 益 呈 下 降 趋 势 ; 对 于 平 均 期 限 而 言, 大 体 上 维 持 在 1.5 年 左 右

22

23 根 据 发 行 规 模 及 预 期 收 益 情 况, 我 们 得 到 近 两 年 信 托 产 品 按 周 收 益 指 数 变 动 趋 势 图 从 整 个 走 势 图 来 看, 收 益 指 数 跌 荡 起 伏, 虽 然 近 两 周 略 有 回 升, 但 整 体 上 呈 现 下 滑 趋 势 自 2014 年 11 月 22 日 至 今, 央 行 已 经 连 续 六 次 降 准 六 次 降 息, 目 前 一 年 期 基 准 存 款 利 率 已 由 2.75% 降 至 1.5%, 降 幅 达 45.46% 一 般 来 说, 理 财 产 品 收 益 与 央 行 基 准 利 率 保 持 着 较 高 的 正 相 关 性, 随 着 基 准 利 率 的 持 续 下 滑 以 及 降 准 所 释 放 的 资 金 流 动 性 效 应 逐 渐 显 现, 此 外, 利 率 市 场 化 不 断 深 入, 银 行 和 固 定 收 益 类 信 托 理 财 产 品 收 益 率 下 行 或 将 成 为 常 态 资 金 运 用 方 式 : 权 益 投 资 类 规 模 占 比 最 大 本 周 融 资 规 模 最 大 依 旧 是 权 益 投 资 类 产 品, 本 周 共 成 立 13 款, 募 集 资 金 亿 元,

24 占 总 规 模 的 27.72%, 融 资 规 模 较 上 周 增 加 明 显 ; 本 周 其 他 投 资 类 产 品 共 成 立 8 款, 募 集 资 金 亿 元 ; 贷 款 类 作 为 信 托 公 司 的 传 统 投 资 方 式, 一 直 以 来 处 于 举 足 轻 重 的 地 位, 本 周 共 成 立 5 款 产 品, 募 集 资 金 0.95 亿 元, 占 总 规 模 的 1.46%; 证 券 投 资 类 本 周 共 成 立 11 款 产 品, 募 集 资 金 亿 元, 占 总 规 模 25.63%; 组 合 运 用 类 本 周 共 成 立 12 款 产 品, 募 集 资 金 亿 元, 占 总 规 模 的 18.32%; 本 周 股 权 投 资 类 产 品 共 成 立 2 款, 募 集 资 金 0.30 亿 元, 占 总 规 模 的 0.46% 投 资 领 域 : 金 融 领 域 规 模 占 比 最 大 本 周 成 立 的 51 款 集 合 信 托 产 品 中, 金 融 领 域 融 资 规 模 居 首, 共 成 立 27 款 产 品, 募 集 资 金 亿 元, 规 模 及 占 比 较 上 周 均 增 加,, 表 明 信 托 公 司 在 金 融 领 域 的 布 局 有 所 改 善 ; 其 他 领 域 位 居 次 席, 共 成 立 13 款 产 品, 融 资 规 模 亿 元, 占 总 规 模 的 44.74%; 本 周 基 础 产 业 领 域 共 成 立 2 款 产 品, 募 集 资 金 0.39 亿 元, 占 总 规 模 的 0.61%; 本 周 工 商 企 业 领 域 共 成 立 5 款, 募 集 资 金 3.10 亿 元, 占 总 规 模 的 4.78%; 房 地 产 领 域 共 成 立 4 款 产 品, 募 集 资 金 1.03 亿 元, 占 总 规 模 的 1.59% 一 周 信 托 市 场 点 评 青 睐 资 本 市 场 一 季 度 证 券 类 信 托 呈 走 强 之 势 当 上 证 综 指 在 3000 点 附 近 胶 着 之 际, 信 托 资 金 却 似 乎 对 资 本 市 场 青 睐 有 加 最 新 的 统 计 显 示,2016 年 第 一 季 度, 从 资 金 运 用 方 式 上 看, 证 券 投 资 类 信 托 有 走 强 之 势 业 内 人 士 表 示, 自 2014 年 开 始 转 型 之 后, 资 本 市 场 被 许 多 信 托 公 司 视 为 重 点 转 型 方 向 之 一, 其 中 的 业 务 机 会 也 正 在 被 不 断 发 掘 据 上 海 证 券 报 点 评 : 自 2015 年 下 半 年 以 来, 伴 随 着 资 产 荒 的 延 续, 优 质 资 产 日 渐 难 觅, 信 托 公

25 司 传 统 业 务 的 展 业 空 间 不 断 收 窄, 因 此 有 大 量 的 信 托 资 金 开 始 投 向 债 券 市 场 尽 管 此 前 并 非 属 于 证 券 信 托 业 务 的 主 流, 但 在 去 年 三 季 度 以 来, 债 券 信 托 业 务 也 逐 渐 受 到 信 托 公 司 的 重 视, 并 有 望 推 动 部 分 非 标 业 务 向 标 准 化 业 务 转 型 资 本 市 场 日 趋 活 跃 将 是 未 来 趋 势, 尤 其 是 伴 随 着 多 层 次 资 本 市 场 的 建 设, 债 券 市 场 股 票 市 场 金 融 衍 生 品 市 场 等 对 于 信 托 公 司 而 言 都 是 很 好 的 业 务 机 会, 信 托 资 金 也 会 从 多 种 渠 道 流 入 资 本 市 场

1957 1976 36 1957 678 1958 1445 1959 524 1960 298 1961 192 1962 149 1963 68 1964 297 1965 591 1966 756 1967 55 1968 5 1969 1972 1973 1113 1974 1129 19

1957 1976 36 1957 678 1958 1445 1959 524 1960 298 1961 192 1962 149 1963 68 1964 297 1965 591 1966 756 1967 55 1968 5 1969 1972 1973 1113 1974 1129 19 1957 1976 1977 8 1992 2 1 9 19 2 119 1977 1957 1976 36 1957 678 1958 1445 1959 524 1960 298 1961 192 1962 149 1963 68 1964 297 1965 591 1966 756 1967 55 1968 5 1969 1972 1973 1113 1974 1129 1975 657 1976

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