wwwww2 今 日 观 点 1 复 星 医 药 : 大 股 东 增 持, 有 助 于 增 强 投 资 者 信 心 ; 维 持 买 入 事 件 2012 年 11 月 14 日 至 11 月 19 日, 复 星 集 团 增 持 公 司 共 计 万 股 A 股 股 份, 约 占 复 星 医
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1 wwwww 年 11 月 21 日 星 期 三 晨 会 纪 要 今 日 观 点 复 星 医 药 : 大 股 东 增 持, 有 助 于 增 强 投 资 者 信 心 ; 维 持 买 入 最 新 报 告 中 国 联 通 : 国 庆 旺 季 效 应 带 动 10 月 3G 用 户 净 增 万 ; 维 持 买 入 通 裕 重 工 : 矿 业 投 资 又 下 一 城 ; 维 持 买 入 策 略 研 究 : 计 划 增 速 提 高, 资 金 统 筹 均 衡 全 国 冬 秋 水 利 基 本 建 设 会 议 点 评 财 经 要 闻 我 国 吸 收 外 资 连 续 五 个 月 下 降 今 年 料 负 增 长 财 政 部 : 明 年 起 取 消 投 资 税 商 务 部 官 员 : 贸 易 摩 擦 增 多 对 稳 出 口 构 成 威 胁 前 10 个 月 我 国 对 外 直 接 投 资 同 比 增 长 25.8% 国 内 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 上 证 深 圳 中 小 板 上 证 B 股 上 证 基 金 国 债 指 数 海 外 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 香 港 恒 生 香 港 国 企 道 琼 斯 S&P NASDAQ 日 经 美 裁 定 继 续 对 中 国 产 蜂 蜜 征 反 倾 销 税 东 方 行 业 指 数 涨 幅 前 5 名 日 本 两 大 交 易 所 合 并 声 称 要 做 亚 洲 第 一 美 国 新 屋 开 工 数 创 四 年 新 高 我 国 前 10 月 煤 炭 净 进 口 2.17 亿 吨 同 比 增 长 近 四 成 行 业 指 数 收 盘 涨 幅 % 农 林 牧 渔 房 地 产 家 用 电 器 银 行 卡 刷 卡 费 或 明 年 2 月 调 整 公 用 事 业 轻 工 制 造 中 国 北 车 布 局 武 汉 拓 展 华 中 轨 道 交 通 装 备 业 务 定 期 资 讯 近 期 买 入 评 级 公 司 报 告 日 期 代 码 公 司 名 称 11EP 12EPS 13EPS 股 价 2012/11/ 阳 光 电 源 /11/ 汇 川 技 术 /11/ 中 国 国 旅 中 国 价 值 投 资 网 最 多 最 好 用 研 资 料 来 究 源 : 东 报 方 证 券 告 研 究 所 服 务 商 2012/11/ 三 安 光 电 /11/ 云 南 白 药 /11/ 长 安 汽 车 /11/ 国 电 南 瑞 /11/ 宇 通 客 车 /11/ 兰 花 科 创 东 方 行 业 指 数 跌 幅 前 5 名 行 业 指 数 收 盘 涨 幅 % 金 融 服 务 采 掘 商 业 贸 易 纺 织 服 装 化 工 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 范 围 内 正 在 或 将 要 与 本 研 究 报 告 所 分 析 的 企 业 发 展 业 务 关 系 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 对 报 告 的 客 观 性 产 生 影 响 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 有 关 分 析 师 的 申 明, 见 本 报 告 最 后 部 分 其 他 重 要 信 息 披 露 见 分 析 师 申 明 之 后 部 分, 或 请 与 您 的 投 资 代 表 联 系 并 请 阅 读 报 告 最 后 一 页 的 免 责 申 明
2 wwwww2 今 日 观 点 1 复 星 医 药 : 大 股 东 增 持, 有 助 于 增 强 投 资 者 信 心 ; 维 持 买 入 事 件 2012 年 11 月 14 日 至 11 月 19 日, 复 星 集 团 增 持 公 司 共 计 万 股 A 股 股 份, 约 占 复 星 医 药 已 发 行 A 股 股 份 总 数 的 0.14% 和 已 发 行 股 份 总 数 ( 即 A+H) 的 0.12%, 本 次 增 持 后 复 星 集 团 约 占 复 星 医 药 已 发 行 A 股 股 份 总 数 的 48.34% 和 已 发 行 股 份 总 数 的 41.09% 投 资 要 点 大 股 东 增 持, 显 示 出 对 公 司 发 展 的 信 心 此 次 大 股 东 增 持 行 为, 一 方 面 发 生 在 公 司 成 功 发 行 H 股 并 实 现 融 资 之 后, 在 市 场 较 为 担 心 公 司 股 本 扩 大 摊 薄 短 期 效 益 的 背 景 下, 大 股 东 的 增 持 显 示 出 对 公 司 管 理 层 最 大 程 度 以 及 最 快 时 间 将 H 股 募 集 资 金 转 化 为 经 营 性 收 益 的 信 心, 另 一 方 面, 此 次 增 持 行 为 相 比 于 今 年 2 月 22 日 的 增 持 行 为, 不 仅 增 持 数 量 从 82 万 股 提 高 至 272 万 股, 而 且 增 持 均 价 上 浮 接 近 5%, 体 现 出 大 股 东 增 持 行 为 的 决 心 工 业 资 产 投 资 价 值 有 望 逐 渐 得 到 更 高 认 可 近 年 来 公 司 一 直 按 照 剥 离 非 主 业 投 资 聚 焦 工 业 成 长 的 战 略 规 划 进 行 部 署, 一 方 面 公 司 正 在 积 极 处 置 已 上 市 财 务 投 资 回 笼 现 金 并 贡 献 投 资 收 益, 另 一 方 面 公 司 的 医 药 工 业 资 产 成 长 值 得 关 注, 上 半 年 医 药 工 业 实 现 收 入 22 亿 元, 同 比 增 长 23%, 前 三 季 度 医 药 工 业 增 速 进 一 步 加 快 至 25%, 全 年 有 望 实 现 近 50 亿 元 的 规 模, 随 着 工 业 资 产 的 逐 步 成 长, 其 为 公 司 贡 献 的 利 润 比 例 将 从 现 有 的 1/3 水 平 有 望 逐 步 提 高, 今 后 以 阿 托 莫 兰 奥 德 金 EPO 及 前 列 地 尔 等 重 磅 品 种 为 代 表 的 工 业 资 产 投 资 价 值 有 望 逐 步 得 到 市 场 更 高 的 认 可 财 务 与 估 值 参 照 公 司 在 H 股 招 股 说 明 书 中 的 业 绩 预 测 情 况, 同 时 考 虑 到 今 年 医 药 工 业 资 产 毛 利 率 水 平 提 升 明 显, 据 此 调 整 年 每 股 收 益 预 测 分 别 为 元 ( 原 预 测 为 元 ), 参 照 行 业 平 均 水 平 给 予 工 业 资 产 及 国 控 收 益 28 倍 市 盈 率, 同 时 合 并 折 现 后 的 PE 投 资 价 值 36 亿 元, 得 出 目 标 价 元, 维 持 公 司 买 入 评 级 风 险 提 示 新 并 购 企 业 的 整 合 风 险 联 系 人 田 加 强 tianjiaqiang@orientsec.com.cn 联 系 人 李 淑 花 lishuhua@orientsec.com.cn 2
3 wwwww3 最 新 报 告 1 中 国 联 通 : 国 庆 旺 季 效 应 带 动 10 月 3G 用 户 净 增 万 ; 维 持 买 入 事 件 移 动 业 务 中 :3G 用 户 10 月 净 增 数 万 户 ( 累 计 到 达 数 万 户 );2G 用 户 本 月 净 增 数 19.0 万 户 ( 累 计 到 达 万 户 ); 固 网 业 务 : 宽 带 用 户 本 月 净 增 数 67.7 万 户 ( 累 计 到 达 数 万 户 ); 固 话 用 户 本 月 净 增 加 2.5 万 户 ( 累 计 到 达 数 万 户 ) 投 资 要 点 国 庆 旺 季 效 应 带 动 10 月 3G 用 户 净 增 万, 符 合 我 们 预 期 9 月 10 月 受 开 学 国 庆 促 销 等 影 响, 是 发 展 用 户 数 的 传 统 旺 季 整 体 来 看, 我 们 认 为, 联 通 每 月 3G 的 净 增 用 户 数 有 望 能 够 维 持 在 300 万 左 右 的 水 平 我 们 预 计 公 司 会 走 出 合 理 用 户 增 速, 较 快 业 绩 增 长 的 路 径 我 们 在 前 期 的 报 告 已 经 指 出, 随 着 公 司 营 销 资 源 的 投 入 对 用 户 数 的 拉 动 效 应 递 减, 公 司 会 控 制 资 源 投 入, 维 持 合 理 的 用 户 发 展 水 平, 使 业 绩 增 长 有 望 得 到 保 障 成 本 费 用 可 控, 公 司 整 体 业 绩 增 长 可 持 续 公 司 前 三 季 度 3G 手 机 补 贴 为 46.4 亿 元, 同 比 仅 增 长 11.65%, 折 旧 费 用 同 比 增 长 5.73%, 网 络 运 营 及 支 撑 成 本 同 比 增 长 11.82%, 员 工 薪 酬 同 比 增 长 8.39%, 均 低 于 通 服 收 入 增 速 仅 销 售 费 用 同 比 增 长 23%, 但 环 比 仍 处 于 可 控 范 围 整 体 来 看, 公 司 的 成 本 费 用 可 控, 已 经 体 现 出 运 营 商 业 务 模 式 的 规 模 效 应, 业 绩 增 长 确 定 且 有 可 持 续 性 财 务 与 估 值 我 们 预 计 公 司 年 的 A 股 EPS 分 别 为 0.11 元 0.20 元 和 0.36 元, 每 股 净 资 产 分 别 为 3.42 元 3.57 元 和 3.83 元 给 予 公 司 2.4 倍 PB 估 值 水 平, 维 持 A 股 8.18 元 的 目 标 价, 维 持 公 司 买 入 评 级 风 险 提 示 3G 用 户 发 展 低 于 预 期, 大 盘 系 统 性 风 险 联 系 人 周 军 zhoujun@orientsec.com.cn 联 系 人 钱 美 舒 qianmeishu@orientsec.com.cn 2 通 裕 重 工 : 矿 业 投 资 又 下 一 城 ; 维 持 买 入 事 件 公 司 发 布 公 告 称, 公 司 子 公 司 禹 城 通 裕 矿 业 投 资 有 限 公 司 通 过 挂 牌 竞 买 方 式 以 人 民 币 650 万 元 整 竞 得 了 甘 肃 省 文 县 何 家 湾 佛 儿 崖 一 带 金 矿 普 查 探 矿 权, 在 竞 得 结 果 经 公 示 10 个 工 作 日 无 异 议 后, 通 裕 矿 业 将 5 个 工 作 日 内 与 甘 肃 省 国 土 资 源 厅 签 订 探 矿 权 出 让 合 同 我 们 对 此 进 行 如 下 分 析 : 投 资 要 点 如 获 得 此 次 探 矿 权 将 有 望 增 加 公 司 矿 业 投 资 项 目 的 储 备 6 月, 公 司 以 自 由 资 金 9000 万 设 立 全 资 子 公 司 通 裕 矿 业 投 资 有 限 公 司, 开 展 矿 业 投 资 等 业 务,2012 年 7 月, 公 司 公 告 通 裕 矿 业 投 资 3
4 wwwww4 有 限 公 司 与 山 东 省 物 化 探 勘 查 院 签 署 矿 业 权 投 资 合 作 协 议, 并 相 继 获 得 新 疆 阿 勒 泰 市 喀 依 腊 克 特 西 铜 及 多 金 属 普 查 山 东 省 沂 南 县 望 前 庄 地 区 金 矿 普 查 山 东 省 沂 南 县 四 山 子 地 区 金 及 多 金 属 矿 详 查 等 3 处 探 矿 权, 如 果 此 次 通 过 竞 拍 方 式 可 以 获 得 甘 肃 省 文 县 何 家 湾 佛 儿 崖 一 带 金 矿 普 查 探 矿 权, 将 使 得 公 司 储 备 探 矿 权 项 目 增 加 至 4 个 参 与 此 次 探 矿 权 竞 拍 表 明 公 司 积 极 发 展 矿 业 投 资 的 心 态 继 公 司 7 月 份 获 得 3 个 矿 业 的 探 矿 权 后, 公 司 又 参 与 此 次 甘 肃 省 文 县 何 家 湾 佛 儿 崖 一 带 金 矿 普 查 探 矿 权 竞 拍, 预 期 表 明 公 司 在 矿 业 投 资 领 域 积 极 拓 展 的 心 态 预 计 短 期 内 对 业 绩 影 响 有 限, 中 长 期 来 看 或 有 利 于 公 司 转 型 由 于 公 司 4 个 矿 业 投 资 均 为 探 矿 权, 到 取 得 采 矿 权 还 需 要 经 过 矿 产 勘 探 制 定 开 发 利 用 方 案 等 程 序, 需 要 一 定 时 间, 因 而 预 计 短 期 内 对 公 司 业 绩 影 响 有 限 我 们 判 断, 中 长 期 来 看, 公 司 通 过 矿 业 投 资 不 仅 可 以 降 低 业 绩 波 动 性, 而 且 有 利 于 培 育 新 业 务, 有 利 于 公 司 转 型 财 务 与 估 值 我 们 维 持 对 公 司 业 绩 的 预 测, 即 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 根 据 可 比 公 司 估 值 情 况, 维 持 公 司 买 入 评 级, 维 持 目 标 价 5.97 元 风 险 提 示 矿 业 投 资 不 确 定 风 险 勘 查 失 败 风 险 联 系 人 刘 金 钵 liujinbo@orientsec.com.cn 3 策 略 研 究 : 计 划 增 速 提 高, 资 金 统 筹 均 衡 全 国 冬 秋 水 利 基 本 建 设 会 议 点 评 事 件 11 月 19 日, 国 务 院 召 开 全 国 冬 春 农 田 水 利 基 本 建 设 电 视 电 话 会 议, 国 务 院 副 总 理 回 良 玉 在 会 上 强 调 认 真 贯 彻 落 实 党 的 十 八 大 精 神, 大 力 推 进 冬 春 农 田 水 利 基 本 建 设 水 利 部 部 长 陈 雷 在 会 上 布 置 了 今 冬 明 春 农 田 水 利 建 设 目 标 任 务 11/19/content_ htm 研 究 结 论 水 利 建 设 仍 是 投 资 的 重 点 领 域 水 利 部 发 改 委 财 政 部 等 部 门 联 合 出 席, 正 如 水 利 部 部 长 陈 雷 强 调 各 地 各 有 关 部 门 把 水 利 摆 在 更 加 突 出 的 位 置 作 为 优 先 保 障 的 领 域, 推 动 各 项 水 利 工 作 取 得 重 大 进 展, 防 汛 抗 旱 成 效 显 著, 水 利 投 入 再 创 新 高, 水 利 建 设 加 速 推 进 我 们 预 计 随 着 政 策 的 逐 步 落 实, 水 利 建 设 进 程 有 望 逐 渐 加 快 计 划 增 速 提 高 显 示 政 策 力 度 加 强 去 冬 今 春, 全 国 农 田 水 利 建 设 累 计 完 成 总 投 资 2925 亿 元, 少 增 长 35.2%, 今 冬 明 春 全 国 农 田 水 利 建 设 计 划 总 投 资 有 望 超 过 3364 亿 元, 计 划 同 比 增 长 15% 以 上 此 前 历 年 计 划 增 速 均 为 同 比 10% 以 上, 显 示 政 策 进 一 步 倾 斜, 而 且 实 际 增 速 往 往 较 计 划 增 速 超 出 不 水 利 建 设 资 金 来 源 有 望 更 为 均 衡 此 次 会 议 亦 强 调, 一 方 面, 水 利 部 将 全 面 落 实 从 土 地 出 让 收 益 中 提 取 10% 用 于 农 田 水 利 建 设 的 政 策, 继 续 完 善 各 项 扶 持 政 策, 鼓 励 和 引 导 社 会 资 金 进 入 ; 另 一 方 面, 从 2012 年 1 月 起, 中 央 财 政 按 20% 的 比 例 统 筹 使 用 各 地 区 从 土 地 出 让 收 益 中 计 提 的 农 田 水 利 建 设 资 金, 重 点 支 持 粮 食 主 产 区 中 西 部 地 区 和 革 命 老 区 少 数 民 族 地 区 边 疆 地 区 贫 困 地 区 的 农 田 水 利 建 设, 以 此 有 效 化 解 土 地 出 让 收 益 和 农 田 水 利 建 设 资 金 需 求 不 匹 配 的 矛 盾, 或 将 有 利 4
5 wwwww5 于 部 分 区 域 水 利 建 设 的 提 速 今 年 水 利 投 资 整 体 增 速 可 能 较 低, 未 来 有 望 提 速 其 中, 中 央 投 资 增 长 较 快, 财 政 部 表 示, 2012 年 以 来 已 安 排 中 央 投 资 亿 元 用 于 水 利 建 设, 较 上 年 增 加 208 亿 元, 达 到 历 史 最 高 水 平 不 过 根 据 我 们 行 业 研 究 员 的 草 根 调 研 显 示, 地 方 水 利 投 资 尚 未 完 全 跟 上, 导 致 全 年 增 速 不 达 预 期, 很 多 项 目 因 资 金 未 到 位 而 进 展 缓 慢, 在 政 策 加 码 要 求 后, 未 来 有 望 提 速 十 二 五 水 利 投 资 规 模 大 幅 增 长 此 前, 水 利 部 已 就 落 实 今 年 中 央 一 号 文 件 和 中 央 水 利 工 作 会 议 提 出 的 到 2020 年 完 成 水 利 投 资 达 4 万 亿 元 的 政 策 目 标 形 成 初 步 思 路, 明 确 到 2015 年, 全 国 水 利 投 资 累 计 总 额 将 达 1.8 万 亿 元, 其 中 农 田 水 利 建 设 资 金 将 占 20% 相 较 十 一 五 期 间 的 7000 亿, 投 资 规 模 出 现 大 幅 增 长, 年 均 增 速 也 由 十 一 五 期 间 18% 提 速 到 20% 以 上 投 资 建 议 : 建 议 关 注 区 域 水 利 建 设 龙 头, 如 安 徽 水 利 (600502, 未 评 级 ) 钱 江 水 利 (600283, 未 评 级 ) 粤 水 电 (002060, 未 评 级 ) 等 风 险 提 示 : 实 际 增 速 不 达 预 期, 地 方 投 资 仍 受 困 于 资 金, 难 有 起 色 联 系 人 邵 宇 shaoyu@orientsec.com.cn 联 系 人 程 刚 chenggang1@orientsec.com.cn 5
6 wwwww6 宏 观 财 经 要 闻 我 国 吸 收 外 资 连 续 五 个 月 下 降 今 年 料 负 增 长 商 务 部 20 日 发 布 的 FD I 数 据 显 示, 今 年 1 至 10 月, 全 国 新 批 设 立 外 商 投 资 企 业 家, 同 比 下 降 10.5%; 实 际 使 用 外 资 金 额 亿 美 元, 同 比 下 降 3.45% 10 月 当 月, 全 国 新 批 设 立 外 商 投 资 企 业 1996 家, 同 比 增 长 1.8%; 实 际 使 用 外 资 金 额 83.1 亿 美 元, 同 比 下 降 0.24%( 未 含 银 行 证 券 保 险 领 域 数 据 ) 这 已 经 是 我 国 吸 收 外 资 连 续 第 五 个 月 下 降 财 政 部 : 明 年 起 取 消 投 资 税 商 务 部 官 员 : 贸 易 摩 擦 增 多 对 稳 出 口 构 成 威 胁 商 务 部 11 月 20 日 消 息, 商 务 部 国 际 贸 易 谈 判 副 代 表 崇 泉 今 日 表 示, 当 前 中 国 外 贸 发 展 面 临 多 种 因 素 制 约, 贸 易 保 护 主 义 升 温, 贸 易 摩 擦 增 多, 对 稳 出 口 构 成 严 重 威 胁 前 10 个 月 我 国 对 外 直 接 投 资 同 比 增 长 25.8% 美 裁 定 继 续 对 中 国 产 蜂 蜜 征 反 倾 销 税 根 据 美 国 贸 易 救 济 政 策 程 序, 由 于 美 国 商 务 部 此 前 已 作 出 反 倾 销 日 落 复 审 裁 定, 美 国 国 际 贸 易 委 员 会 的 裁 定 表 明, 美 国 将 继 续 对 从 中 国 进 口 的 蜂 蜜 征 收 反 倾 销 税 美 国 国 际 贸 易 委 员 会 认 为, 从 中 国 进 口 的 此 类 产 品 将 在 可 预 见 时 间 内 给 美 国 相 关 产 业 造 成 持 续 的 实 质 性 损 害 日 本 两 大 交 易 所 合 并 声 称 要 做 亚 洲 第 一 美 国 新 屋 开 工 数 创 四 年 新 高 美 国 商 务 部 20 日 公 布 的 数 据 显 示,10 月 美 国 新 屋 开 工 总 数 年 化 为 89.4 万 户, 高 于 市 场 预 期 的 84 万 户, 创 自 2008 年 7 月 以 来 新 高 19 日 公 布 的 美 国 二 手 房 销 售 数 据 也 好 于 预 期 行 业 我 国 前 10 月 煤 炭 净 进 口 2.17 亿 吨 同 比 增 长 近 四 成 有 分 析 师 表 示, 今 年 由 于 国 际 经 济 走 势 低 迷, 煤 炭 需 求 持 续 不 足, 国 际 煤 炭 价 格 一 路 下 跌, 国 外 煤 炭 商 盯 准 庞 大 的 中 国 市 场, 悬 殊 的 价 格 优 势 造 成 进 口 煤 连 续 多 个 月 放 量 增 长 银 行 卡 刷 卡 费 或 明 年 2 月 调 整 从 相 关 知 情 人 士 处 获 悉, 银 行 卡 刷 卡 手 续 费 调 整 方 案 有 望 在 明 年 2 月 底 正 式 落 地 执 行 目 前, 商 业 银 行 已 相 继 收 到 最 新 版 的 调 整 方 案 征 求 意 见 稿, 并 开 始 着 手 筹 备 整 改 和 应 对 措 施 这 一 调 整 方 案 的 正 式 文 件 可 能 会 在 年 内 出 台 上 述 知 情 人 士 说 这 意 味 着, 商 户 POS 机 刷 卡 手 续 费 率 将 下 降 25%~40% 中 国 北 车 布 局 武 汉 拓 展 华 中 轨 道 交 通 装 备 业 务 界 一 流 的 轨 道 交 通 装 备 造 修 基 地, 拓 展 中 部 省 份 及 东 南 亚 轨 道 交 通 装 备 业 务 中 国 北 车 武 汉 长 客 修 造 基 地 项 目 20 日 开 工 该 项 目 占 地 1500 亩 总 投 资 32 亿 元, 将 建 成 世 6
7 wwwww7 东 方 证 券 近 一 周 发 表 的 研 究 报 告 : 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 2012/11/20 公 司 研 究 / 机 械 通 裕 重 工 买 入 通 裕 重 工 : 矿 业 投 资 又 下 一 城 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/20 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/20 公 司 研 究 / 通 信 中 国 联 通 买 入 中 国 联 通 : 国 庆 旺 季 效 应 带 动 10 月 3G 用 户 净 增 万 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/20 行 业 研 究 / 煤 炭 看 好 煤 炭 行 业 : 电 厂 煤 炭 库 存 下 降, 日 耗 煤 上 升 ( 周 报 ) 2012/11/20 行 业 研 究 / 电 子 行 业 看 好 LED 行 业 每 周 洞 察 合 纵 联 盟, 积 极 备 战 2013( 周 报 ) 2012/11/20 行 业 研 究 / 通 信 看 好 通 信 行 业 :CRU: 中 国 光 纤 市 场 占 据 全 球 49% 份 额 ( 周 报 ) 2012/11/20 绝 对 收 益 研 究 高 管 增 持 的 红 利 - 高 管 增 持 投 资 标 的 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/20 绝 对 收 益 研 究 如 何 从 定 向 增 发 事 件 中 获 利 - 定 向 增 发 投 资 标 的 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 2012/11/20 公 司 研 究 / 建 筑 金 螳 螂 买 入 金 螳 螂 : 联 姻 全 球 酒 店 设 计 领 袖, 期 待 顶 级 设 计 有 望 带 来 顶 级 订 单 ( 动 态 跟 2012/11/20 公 司 研 究 / 医 药 华 兰 生 物 增 持 华 兰 生 物 : 预 计 2013 年 投 浆 量 有 望 大 幅 上 升 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/20 公 司 研 究 / 保 险 中 国 平 安 买 入 中 国 平 安 : 建 议 从 基 本 面 角 度 长 期 配 置 中 国 平 安 ( 深 度 报 告 ) 2012/11/19 绝 对 收 益 研 究 基 金 仓 位 跟 踪 基 金 仓 位 现 较 大 分 歧 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 建 材 看 好 建 材 行 业 : 华 东 水 泥 开 工 率 环 比 提 升, 计 划 月 底 再 祭 停 窑 大 旗 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 有 色 金 属 看 好 有 色 金 属 行 业 :10 月 铜 铅 产 量 再 创 历 史 新 高, 铝 仍 维 持 高 位 ( 月 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 电 力 看 好 电 力 行 业 : 用 电 增 速 显 著 好 转, 电 力 行 业 贡 献 主 要 增 量 ( 月 报 ) 2012/11/19 固 定 收 益 研 究 破 茧 蝴 蝶 组 合 本 周 继 续 跑 赢 市 场 -- 组 合 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 2012/11/19 固 定 收 益 研 究 产 业 资 本 行 为 指 数 高 位 震 荡, 市 场 趋 同 略 微 回 落, 建 议 谨 慎 操 作!( 动 态 跟 2012/11/19 行 业 研 究 / 医 药 看 好 医 药 行 业 : 双 周 述 评 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 有 色 金 属 看 好 有 色 金 属 行 业 : 稀 土 价 格 延 续 反 弹 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 农 业 看 好 农 林 牧 渔 行 业 : 大 宗 农 产 品 价 格 继 续 下 挫 ( 周 报 ) 2012/11/19 策 略 研 究 欧 洲 多 家 央 行 下 调 经 济 增 长 预 期 全 球 央 行 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 策 略 研 究 欧 元 集 团 与 IMF 在 希 腊 债 务 调 整 问 题 上 现 分 歧 欧 债 危 机 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 2012/11/19 策 略 研 究 行 业 比 较 10 月 第 三 产 业 投 资 数 据 点 评 铁 路 投 资 持 续 迅 猛 恢 复 ( 动 态 跟 踪 2012/11/19 行 业 研 究 / 旅 游 看 好 旅 游 行 业 : 我 国 旅 游 业 与 金 融 业 呈 现 加 快 融 合 趋 势 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 纺 织 服 装 中 性 纺 织 服 装 行 业 : 继 续 等 待 终 端 的 回 暖 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 食 品 饮 料 看 好 食 品 饮 料 行 业 : 把 握 板 块 回 调 过 程 中 的 投 资 机 会 ( 周 报 ) 2012/11/19 固 定 收 益 研 究 预 计 短 期 资 金 面 宽 松 的 局 面 仍 会 持 续 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 固 定 收 益 研 究 10 月 外 汇 占 款 数 据 点 评 :10 月 外 汇 占 款 增 量 低 于 预 期 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 固 定 收 益 研 究 可 转 债 : 同 仁 堂 可 转 债 发 行 时 点 渐 近 ( 动 态 跟 踪 )
8 wwwww8 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 2012/11/19 策 略 研 究 国 内 重 要 政 策 和 新 闻 动 态 跟 踪 : 新 一 届 领 导 集 体 将 开 拓 大 局 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 策 略 研 究 趋 势 择 时 市 场 周 报 建 议 回 避 消 费 成 长 类 行 业 ( 周 报 ) 2012/11/19 策 略 研 究 流 动 性 动 态 跟 踪 : 持 续 流 入 或 推 反 弹 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 策 略 研 究 投 资 策 略 主 周 报 维 而 难 稳, 谨 慎 前 行 ( 主 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 化 工 看 好 化 工 行 业 : 丙 烯 酸, 环 氧 丙 烷 跌 幅 居 前 ( 周 报 ) 2012/11/19 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/19 行 业 研 究 / 汽 车 中 性 汽 车 行 业 : 自 主 品 牌 需 求 回 暖, 大 中 客 销 量 增 速 转 正 ( 月 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 钢 铁 看 好 钢 铁 行 业 : 钢 价 延 续 震 荡 走 势 矿 石 反 弹 势 头 减 弱 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 商 业 看 好 商 贸 零 售 : 估 值 跌 破 前 低, 基 本 面 好 转 尚 需 等 待 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 银 行 看 好 银 行 业 3M 周 报 - 全 球 多 数 地 区 银 行 股 继 续 回 调 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 家 电 看 好 家 电 行 业 : 后 家 电 下 乡 时 代 关 注 行 业 整 合 ( 周 报 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 汽 车 看 好 汽 车 与 零 部 件 行 业 : 继 续 关 注 结 构 性 机 会 ( 周 报 ) 2012/11/19 绝 对 收 益 研 究 交 易 组 合 -- 高 管 增 持 组 合 表 现 抗 跌 - 事 件 驱 动 组 合 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 轻 工 看 好 轻 工 制 造 行 业 : 股 票 红 利 税 收 改 革, 布 局 年 报 分 红 行 情 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 衍 生 品 研 究 沪 深 300 期 货 : 期 指 认 为 没 有 沽 空 的 价 值 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/19 行 业 研 究 / 银 行 看 好 银 行 行 业 : 倒 逼 存 款 利 率 市 场 化 的 机 制 正 在 形 成 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/16 行 业 研 究 / 交 运 看 好 交 运 行 业 : 需 求 迅 速 萎 缩, 效 率 指 标 下 滑 超 预 期 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/16 行 业 研 究 / 环 保 看 好 环 保 行 业 : 脱 硝 电 价 上 调 预 期 加 强, 关 注 政 策 驱 动 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/16 固 定 产 品 本 周 重 点 报 告 回 顾 /11/16 公 司 研 究 / 医 药 红 日 药 业 增 持 红 日 药 业 : 换 股 融 资 完 成 有 望 利 于 后 续 发 展 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/16 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/15 公 司 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 阳 光 电 源 买 入 阳 光 电 源 :EPC 有 望 为 过 冬 提 供 保 障, 静 待 行 业 触 底 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/15 公 司 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 汇 川 技 术 买 入 汇 川 技 术 : 从 资 产 负 债 表 看 汇 川 ( 深 度 报 告 ) 2012/11/15 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/15 行 业 研 究 / 农 业 看 好 农 林 牧 渔 行 业 : 短 期 关 注 政 策 面 信 号 ( 周 报 ) 2012/11/14 策 略 研 究 上 游 采 矿 业 投 资 增 速 持 续 显 著 降 低 行 业 比 较 10 月 第 二 产 业 投 资 数 据 点 评 2012/11/14 公 司 研 究 / 旅 游 中 国 国 旅 买 入 中 国 国 旅 : 海 棠 湾 项 目 工 程 浩 大, 培 育 成 熟 尚 需 时 日 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/14 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/14 公 司 研 究 / 轻 工 制 造 中 顺 洁 柔 增 持 中 顺 洁 柔 : 罗 定 项 目 变 更 为 48 万 吨,6 年 后 释 放 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/14 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 行 业 :10 月 装 载 机 月 报 销 量 筑 底, 预 计 短 期 反 弹 无 望 ( 月 报 ) 2012/11/13 策 略 研 究 融 资 总 量 持 续 增 长 融 资 结 构 继 续 优 化 10 月 社 会 融 资 规 模 统 计 数 据 ( 动 态 2012/11/13 行 业 研 究 / 有 色 金 属 看 好 有 色 金 属 行 业 :10 月 我 国 未 锻 造 铜 及 铜 材 进 口 大 幅 下 滑 ( 月 报 )
9 wwwww9 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 2012/11/13 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 设 备 行 业 : 盛 宴 或 将 开 启 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/13 公 司 研 究 / 电 子 三 安 光 电 买 入 三 安 光 电 : 参 股 台 企 璨 圆, 迈 开 国 际 化 第 一 步 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/13 行 业 研 究 / 通 信 看 好 通 信 行 业 : 爱 立 信 预 计 电 信 设 备 市 场 年 复 合 增 长 率 为 3-5%( 周 报 ) 2012/11/13 行 业 研 究 / 电 子 看 好 电 子 行 业 :LED: 照 明 进 入 政 策 落 实 期, 背 光 逐 渐 进 入 淡 季 ( 周 报 ) 2012/11/13 行 业 研 究 / 商 业 看 好 商 贸 行 业 :10 月 数 据 未 有 明 显 改 善, 行 业 四 季 度 预 计 依 旧 低 迷 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/13 固 定 收 益 研 究 利 率 市 场 化 快 速 推 进, 债 券 融 资 规 模 大 幅 增 长 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/13 行 业 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 看 好 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 : 第 六 批 招 标 环 比 增 长 明 显, 全 年 110KV 及 以 下 集 中 招 2012/11/13 固 定 产 品 晨 会 纪 要 /11/13 行 业 研 究 / 建 材 看 好 建 材 行 业 : 东 部 水 泥 价 格 略 显 疲 态 ( 周 报 ) 2012/11/13 公 司 研 究 / 医 药 云 南 白 药 买 入 云 南 白 药 : 产 品 销 售 结 构 优 化 提 高 公 司 综 合 毛 利 率 ( 动 态 跟 踪 ) 2012/11/13 行 业 研 究 / 银 行 看 好 银 行 业 : 资 本 新 规 若 推 迟 实 施 将 有 望 利 好 银 行 股 ( 动 态 跟 踪 )
10 wwwww10 作 者 刘 金 钵 东 方 证 券 周 军 钱 美 舒 吴 杰 周 军 黄 盼 盼 周 军 张 杰 伟 钱 美 舒 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 滕 佳 宇 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 滕 佳 宇 徐 炜 李 淑 花 王 漪 昆 金 麟 陈 红 霞 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 鲍 雁 辛 刘 维 华 沈 少 捷 徐 建 花 张 新 平 马 枭 周 衍 长 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 李 淑 花 王 漪 昆 徐 建 花 张 新 平 马 枭 陈 振 志 欧 阳 婧 杨 春 燕 吴 繁 施 红 梅 糜 韩 杰 赵 越 峰 施 剑 刚 陈 徐 姗 吕 若 晨 邵 宇 高 子 惠 周 科 邵 宇 高 子 惠 周 科 孟 卓 群
11 wwwww11 作 者 杨 云 王 晶 虞 瑞 捷 东 方 证 券 姜 雪 晴 王 浩 杨 宝 峰 郭 湛 董 亮 王 佳 郭 洋 潮 浩 王 轶 金 麟 王 鸣 飞 唐 思 宇 姜 雪 晴 王 浩 胡 卓 文 楼 华 锋 周 静 郑 恺 杨 志 威 郝 烁 高 子 剑 金 麟 杨 宝 峰 蒋 必 武 郑 恺 方 重 寅 东 方 证 券 庄 琰 李 淑 花 东 方 证 券 曾 朵 红 方 重 寅 东 方 证 券 曾 朵 红 杨 卓 成 方 重 寅 陈 振 志 欧 阳 婧 杨 春 燕 吴 繁 东 方 证 券 郑 恺 胡 耀 文 王 东 冬 策 略 团 队 徐 建 花 张 新 平 马 枭
12 wwwww12 作 者 刘 金 钵 中 周 国 军 价 黄 盼 盼 值 投 资 网 最 多 最 好 用 研 究 报 告 服 务 商 周 军 张 杰 伟 钱 美 舒 周 军 张 朋 黄 盼 盼 王 佳 邵 宇 周 科 曾 朵 红 方 重 寅 杨 卓 成 东 方 证 券 鲍 雁 辛 沈 少 捷 刘 维 华 李 淑 花 王 漪 昆 王 轶 金 麟
13 wwwww13 分 析 师 申 明 每 位 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 研 究 分 析 师 在 此 作 以 下 声 明 : 分 析 师 在 本 报 告 中 对 所 提 及 的 证 券 或 发 行 人 发 表 的 任 何 建 议 和 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 证 券 或 发 行 人 的 看 法 和 判 断 ; 分 析 师 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 无 任 何 直 接 或 间 接 的 关 系 投 资 评 级 和 相 关 定 义 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 公 司 投 资 评 级 的 量 化 标 准 买 入 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5 ~15 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 ~+5 之 间 波 动 ; 减 持 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 以 下 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 股 票 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 股 票 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 暂 停 评 级 : 根 据 监 管 制 度 及 本 公 司 相 关 规 定, 研 究 报 告 发 布 之 时 该 投 资 对 象 可 能 与 本 公 司 存 在 潜 在 的 利 益 冲 突 情 形 ; 亦 或 是 研 究 报 告 发 布 当 时 该 股 票 的 价 值 和 价 格 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 股 票 给 予 投 资 评 级 等 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 股 票 的 投 资 评 级 盈 利 预 测 及 目 标 价 格 等 信 息 不 再 有 效 行 业 投 资 评 级 的 量 化 标 准 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 ~+5 之 间 波 动 ; 看 淡 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 以 下 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 行 业 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 行 业 的 暂 停 评 级 : 由 于 研 究 报 告 发 布 当 时 该 行 业 的 投 资 价 值 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 行 业 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 行 业 给 予 投 资 评 级 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 行 业 的 投 资 评 级 信 息 不 再 有 效 7
14 wwwww14 免 责 声 明 本 报 告 由 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 制 作 及 发 布 本 研 究 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 研 究 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 且 目 前 已 公 开 的 信 息 撰 写, 本 公 司 力 求 但 不 保 证 该 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 客 户 也 不 应 该 认 为 该 信 息 是 准 确 和 完 整 的 同 时, 本 公 司 不 保 证 文 中 观 点 或 陈 述 不 会 发 生 任 何 变 更, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 会 适 时 更 新 我 们 的 研 究, 但 可 能 会 因 某 些 规 定 而 无 法 做 到 除 了 一 些 定 期 出 版 的 报 告 之 外, 绝 大 多 数 研 究 报 告 是 在 分 析 师 认 为 适 当 的 时 候 不 定 期 地 发 布 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 求 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 若 有 必 要 应 寻 求 专 家 意 见 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 过 去 的 表 现 并 不 代 表 未 来 的 表 现, 未 来 的 回 报 也 无 法 保 证, 投 资 者 可 能 会 损 失 本 金 外 汇 汇 率 波 动 有 可 能 对 某 些 投 资 的 价 值 或 价 格 或 来 自 这 一 投 资 的 收 入 产 生 不 良 影 响 那 些 涉 及 期 货 期 权 及 其 它 衍 生 工 具 的 交 易, 因 其 包 括 重 大 的 市 场 风 险, 因 此 并 不 适 合 所 有 投 资 者 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任, 投 资 者 需 自 行 承 担 风 险 本 报 告 主 要 以 电 子 版 形 式 分 发, 间 或 也 会 辅 以 印 刷 品 形 式 分 发, 所 有 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 转 发 或 公 开 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容, 不 得 将 报 告 内 容 作 为 诉 讼 仲 裁 传 媒 所 引 用 之 证 明 或 依 据, 不 得 用 于 营 利 或 用 于 未 经 允 许 的 其 它 用 途 如 需 引 用 刊 发 或 转 载 本 报 告, 需 注 明 出 处 为 东 方 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 东 方 证 券 研 究 所 地 址 : 上 海 市 中 山 南 路 318 号 东 方 国 际 金 融 广 场 26 楼 联 系 人 : 王 骏 飞 电 话 : *1131 传 真 : 网 址 : wangjunfei@orientsec.com.cn
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