对 于 有 底 仓 的 投 资 者 来 说, 可 以 今 天 卖 出 后 申 购 只 要 今 晚 外 盘 涨 幅 不 超 过 1.5%, 则 是 有 利 的 对 于 没 有 底 仓 的 套 利 者, 要 考 虑 今 晚 夜 盘 指 数 的 波 动 因 素 T 日 申 购,T+3 日 可 用 即 本

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1 [table_subject] 2015 年 12 月 15 日 证 券 研 究 报 告 ETP 日 报 华 宝 油 气 和 德 国 30 出 现 溢 价 ETP 日 报 [table_research] 分 析 师 : 李 真 [table_main] 每 日 点 评 : 华 宝 宏 观 研 究 类 模 板 执 业 证 书 编 号 :S 电 话 : 邮 箱 : lizhen@cnhbstock.com 研 究 助 理 : 宋 祖 强 电 话 : 邮 箱 : songzuqiang@cnhbstock.com 研 究 助 理 : 程 炳 光 电 话 : 邮 箱 : chengbingguang@cnhbstock. com 销 售 服 务 电 话 : 相 关 研 究 报 告 [table_product] 今 日 S 上 证 指 数 下 跌 0.29%, 收 于 点 深 证 成 指 上 涨 0.76%, 创 业 板 指 上 涨 1.34% 涨 幅 靠 前 的 板 块 是 通 信 (+2.68%) 计 算 机 (+2.49%) 房 地 产 (+2.34%), 跌 幅 靠 前 的 板 块 是 非 银 金 融 (-2.43%) 煤 炭 (-1.32%) 银 行 (-1.2%) 两 市 成 交 额 为 , 较 上 一 交 易 日 有 所 放 量 今 日 分 级 A 成 交 额 超 过 1 亿 的 有 富 国 军 工 A 券 商 A 级 证 券 A 创 业 板 A 券 商 A H 股 A 成 交 额 较 大 的 分 级 A 中 涨 幅 较 大 的 是 易 方 达 军 工 A(+0.75%) 易 方 达 证 券 A(+0.64%) 申 万 证 券 A(+0.43%), 跌 幅 居 前 的 有 新 能 车 A(-0.89%) H 股 A(-0.45%) 昨 日 市 场 指 数 涨 幅 较 大, 但 是 成 交 额 并 没 有 放 大, 美 联 储 的 议 息 会 议 在 即, 市 场 还 是 较 谨 慎 今 日 分 级 基 金 的 整 体 折 价 明 显 变 多, 原 因 是 分 级 B 的 投 资 者 在 昨 日 大 涨 后 趋 于 谨 慎 这 一 点 在 证 券 相 关 的 分 级 上 表 现 的 较 明 显, 如 申 万 证 券 分 级 整 体 折 价 1.05%, 易 方 达 证 券 整 体 折 价 0.68%, 鹏 华 证 券 分 级 整 体 折 价 0.62% 整 体 折 价 使 得 分 级 A 的 价 格 上 涨 券 商 A 级 目 前 下 折 距 离 为 13.32%, 理 论 下 折 收 益 是 4.2% 目 前 分 级 A 的 加 权 平 均 隐 含 收 益 率 为 5.1% 分 级 B 今 日 涨 幅 较 大 的 是 券 商 B 级 房 地 产 B 互 联 网 B 新 能 车 B 券 商 B 级 是 由 于 昨 日 证 券 指 数 涨 幅 过 大 导 致 其 整 体 折 价 较 大, 所 以 其 在 今 日 证 券 指 数 下 跌 3.11% 的 情 况 下 依 然 上 涨 4.82% 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 昨 日 下 跌 2.35%, 华 宝 油 气 今 日 下 跌 0.77% 考 虑 汇 率 因 素, 目 前 华 宝 油 气 的 溢 价 率 为 3.1% 出 现 溢 价 的 原 因 是 油 价 近 期 下 跌 较 大, 投 资 者 有 利 用 华 宝 油 气 搏 短 期 油 价 反 弹 的 意 愿, 在 有 溢 价 的 情 况 下, 投 资 者 买 入 而 不 是 申 购 的 理 由 是 申 购 为 T+3, 而 买 卖 对 资 金 没 有 冻 结 效 应, 搏 一 两 天 内 的 反 弹 投 资 者 会 选 择 买 入 华 宝 油 气 在 近 几 个 交 易 日 的 溢 价 率 如 下 : % 7.2% 3.6% 1.55% -0.54% 1.76% 3.1% 申 购 费 率 为 金 额 50 万 以 下 1.5%,50 至 100 万 间 为 1.2% 是 今 天 申 购 是 按 照 今 晚 外 盘 收 盘 后 的 净 值 数 据, 如 果 晚 上 外 盘 上 涨, 实 际 溢 价 会 收 窄 华 宝 证 券 1/5

2 对 于 有 底 仓 的 投 资 者 来 说, 可 以 今 天 卖 出 后 申 购 只 要 今 晚 外 盘 涨 幅 不 超 过 1.5%, 则 是 有 利 的 对 于 没 有 底 仓 的 套 利 者, 要 考 虑 今 晚 夜 盘 指 数 的 波 动 因 素 T 日 申 购,T+3 日 可 用 即 本 周 五 华 宝 油 气 的 价 格 会 因 套 利 的 力 量 而 承 压 不 过 市 场 会 提 前 反 应 这 一 点, 所 以 当 前 华 宝 油 气 存 在 的 风 险 除 了 市 场 因 素 外, 还 有 溢 价 回 调 的 风 险 今 日 欧 元 对 人 民 币 汇 率 上 涨 0.23%,DAX 指 数 德 国 30 指 数 昨 日 下 跌 下 跌 1.94%, 今 日 德 国 30 下 跌 0.11%, 目 前 溢 价 1.88% 德 国 DAX 指 数 自 12 月 1 日 以 来 累 计 下 跌 10.9% 德 国 的 溢 价 也 是 投 资 者 对 指 数 反 弹 预 期 的 一 个 反 映 市 场 回 顾 : 今 日 上 证 指 数 下 跌 0.29%, 收 于 点 深 证 成 指 上 涨 0.76%, 创 业 板 指 上 涨 1.34% 涨 幅 靠 前 的 板 块 是 通 信 (+2.68%) 计 算 机 (+2.49%) 房 地 产 (+2.34%), 跌 幅 靠 前 的 板 块 是 非 银 金 融 (-2.43%) 煤 炭 (-1.32%) 银 行 (-1.2%) 两 市 成 交 额 为 , 较 上 一 交 易 日 有 所 放 量 分 级 B 方 面 : 分 级 B 今 日 涨 幅 较 大 的 是 券 商 B 级 房 地 产 B 互 联 网 B 新 能 车 B 成 交 量 在 5000 万 以 上 的 分 级 B 代 码 简 称 价 格 预 估 净 值 折 溢 价 率 整 体 折 溢 价 率 成 交 额 ( 万 ) 规 模 变 化 (%) SZ 银 华 锐 进 % -0.56% % SZ 深 成 指 B % -0.68% % SZ 沪 深 300B % 0.12% % SZ 房 地 产 B % -0.52% % SZ 医 药 B % -0.43% % SZ 创 业 板 B % -0.30% % SZ 金 融 B % -0.68% % SZ 证 券 B % -1.05% % SZ H 股 B % 0.50% % SZ 证 保 B % -0.21% % SZ 军 工 B % -0.74% % SZ 环 保 B % -0.72% % SZ 互 联 网 B % 0.51% % SZ 有 色 B % 0.83% % SZ 券 商 B % -0.48% % SZ 国 防 B % -0.74% % SZ 国 企 改 B % -0.65% % SZ 新 能 车 B % -0.81% % SZ 中 航 军 B % -0.54% % SZ 证 券 B 级 % -0.58% % SZ 银 行 B % 0.21% % SZ 券 商 B 级 % -0.62% % SZ 医 疗 B % -0.73% % SZ 证 券 B 基 % 0.03% % SH 军 工 B % -0.68% % 华 宝 证 券 2/5

3 SH 证 券 B % -0.68% % 上 市 母 基 金 简 称 母 基 金 价 格 预 估 净 值 合 并 价 格 合 并 价 格 对 场 内 母 基 金 溢 价 母 基 金 成 交 量 ( 万 ) H 股 分 级 % 添 富 恒 生 % 等 权 % 国 企 改 革 % 一 带 一 路 % 国 金 % 0.44 证 券 分 级 % 军 工 分 级 % 互 联 金 融 % 医 疗 分 级 % 钢 铁 分 级 % 4.48 新 丝 路 % 1.96 上 50 分 级 券 商 分 级 % 分 级 % 分 级 A 方 面 : 成 交 额 较 大 的 分 级 A 中 涨 幅 较 大 的 是 易 方 达 军 工 A(+0.75%) 易 方 达 证 券 A(+0.64%) 申 万 证 券 A(+0.43%), 跌 幅 居 前 的 有 新 能 车 A(-0.89%) H 股 A(-0.45%) +3 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 传 媒 A,+3.5 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 新 能 车 A,+4 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 创 业 股 A 成 交 量 在 2000 万 以 上 的 分 级 A A 代 码 A 端 名 称 成 交 额 ( 万 ) 涨 跌 幅 折 溢 价 率 约 定 收 益 率 ( 下 期 ) 隐 含 收 益 率 下 折 母 基 需 跌 SZ 国 企 改 A % 4.50% 4.93% 38.62% SZ 银 行 A % 4.50% 4.86% 26.92% SZ 医 药 A % 5.50% 5.53% 29.46% SZ 国 防 A % 4.50% 4.81% 32.20% SZ 证 券 A % 4.50% 5.08% 53.91% SZ 银 华 稳 进 % 4.50% 4.94% 40.39% SZ 军 工 A % 4.50% 4.95% 28.40% SZ 创 业 板 A % 5.00% 5.12% 51.47% SZ 沪 深 300A % 4.50% 4.92% 18.23% SZ 券 商 A 级 % 4.50% 4.72% 13.32% SZ 券 商 A % 4.50% 5.28% 34.96% SZ 有 色 A (0.10) -0.19% 5.50% 5.53% 45.55% SZ 互 联 网 A % 4.50% 4.94% 35.86% SZ 新 能 车 A (0.89) -4.03% 5.00% 5.22% 38.12% 华 宝 证 券 3/5

4 SZ 传 媒 A % 4.50% 4.86% 35.97% SH 证 券 A % 4.50% 4.92% 27.28% SH 军 工 A % 4.50% 4.91% 25.83% SZ 证 券 A 基 (0.10) -1.27% 5.50% 5.57% 30.19% SZ 创 业 股 A % 5.50% 5.57% 8.20% SZ H 股 A (0.45) % 5.00% 5.74% - A 端 下 折 套 利 方 面 : 券 商 A 级 目 前 下 折 距 离 为 13.32%, 理 论 下 折 收 益 是 4.2% A 端 的 规 模 方 面 : 分 级 A 的 总 体 规 模 有 所 减 少, 为 亿 份, 比 昨 日 减 少 亿 份 说 明 今 日 折 价 套 利 的 力 量 较 多 整 体 折 溢 价 方 面 : 申 万 证 券 的 整 体 折 价 较 大, 为 1.05% 整 体 溢 价 较 大 的 是 国 泰 有 色 分 级, 其 整 体 溢 价 为 0.83% 整 体 规 模 方 面 :H 股 A 和 证 券 A 基 增 加 份 额 较 多, 申 万 证 券 A 创 业 板 A 减 少 份 额 较 多 黄 金 今 日 AU9999 今 日 下 跌 1.08% 代 码 名 称 涨 跌 幅 (%) 现 价 成 交 金 额 ( 万 ) 净 值 涨 跌 幅 净 值 日 期 IOPV/ 预 估 净 值 折 溢 价 率 规 模 ( 万 份 ) SH SZ SH SZ 华 安 黄 金 博 时 黄 金 国 泰 黄 金 易 方 达 黄 金 -0.76% % % % % % % % % % % % 5086 货 币 银 华 日 利 上 交 易 日 七 天 年 化 收 益 是 2.66%, 华 宝 添 益 上 交 易 日 七 日 年 化 收 益 为 2.56%, 南 方 理 财 金 H 上 交 易 日 七 日 年 化 为 2.97% 银 华 日 利 今 日 预 估 净 值 , 价 格 为 , 有 一 定 折 价 近 一 周 银 华 日 利 份 额 减 少 11 亿 份, 华 宝 添 益 增 加 21 亿 份, 南 方 理 财 金 H 减 少 9 亿 份 跨 境 今 日 欧 元 对 人 民 币 汇 率 上 涨 0.23%,DAX 指 数 德 国 30 指 数 昨 日 下 跌 下 跌 1.94%, 今 日 德 国 30 下 跌 0.11%, 目 前 溢 价 1.88% 代 码 产 品 简 称 价 格 涨 跌 幅 跟 踪 指 数 涨 跌 幅 (%) 当 前 预 估 净 值 预 估 折 溢 价 率 总 份 额 ( 万 ) 份 额 变 化 (%) 华 安 德 国 % 国 泰 纳 斯 达 克 % % 华 宝 证 券 4/5

5 博 时 标 普 % % 商 品 ETP 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 昨 日 下 跌 2.35%, 华 宝 油 气 今 日 下 跌 0.77% 考 虑 汇 率 因 素, 目 前 华 宝 油 气 的 溢 价 率 为 3.1% 日 报 说 明 :ETP(Exchange Tradable Products) 是 交 易 所 交 易 产 品 的 总 称, 主 要 包 括 交 易 所 交 易 基 金 (s) 交 易 所 交 易 货 币 交 易 所 交 易 商 品 交 易 所 交 易 票 据, 均 在 交 易 所 内 进 行 交 易 目 前, 我 国 的 ETP 产 品 主 要 包 括 封 闭 式 基 金 基 金,LOF 基 金 以 及 分 级 基 金 可 在 证 券 交 易 所 挂 牌 交 易 的 子 份 额 这 些 产 品 免 征 印 花 税, 比 较 适 合 做 短 线 交 易 和 适 度 波 段 交 易 ; 存 在 折 价 和 溢 价 现 象, 如 果 折 价 买 入, 可 以 享 受 额 外 的 折 价 收 益 基 金 兼 具 了 指 数 基 金 封 闭 式 基 金 开 放 式 基 金 的 优 点 对 长 期 投 资 者 来 说, 提 供 了 一 个 成 本 更 低 的 分 享 证 券 市 场 平 均 收 益 的 良 好 工 具 ; 而 对 于 中 短 线 投 资 者 而 言, 又 成 为 波 段 操 作 的 最 佳 工 具 另 外, 也 更 适 于 与 股 指 期 货 等 其 它 品 种 进 行 组 合 投 资, 实 现 对 冲 性 保 值 策 略, 是 较 佳 的 组 合 投 资 工 具 目 前 有 9 只 成 为 融 资 融 券 业 务 标 的 LOF 基 金 独 特 的 跨 系 统 转 托 管 机 制, 使 得 其 存 在 部 分 相 通 的 两 种 独 立 交 易 方 式, 也 为 其 套 利 创 造 了 可 能 性 从 跨 市 场 套 利 及 特 殊 事 件 折 溢 价 套 利 交 易 投 资 策 略 角 度 而 言, 该 产 品 较 为 适 于 具 有 一 定 专 业 知 识 及 资 金 量 规 模 适 中 的 个 人 或 机 构 投 资 者 分 级 基 金 独 特 的 产 品 设 计 方 式 满 足 了 不 同 投 资 者 的 投 资 需 求,A 端 按 照 契 约 规 定 的 约 定 收 益 获 取 稳 定 收 益,B 端 通 过 一 定 杠 杆 承 担 更 高 风 险 鉴 于 以 上 交 易 价 值, 我 们 每 日 提 供 一 份 ETP 数 据 报 告, 为 投 资 者 提 供 参 考 风 险 提 示 : 华 宝 证 券 ETP 数 据 日 报 是 研 究 报 告, 请 认 真 阅 读 并 掌 握 其 设 计 思 路 和 理 念 该 报 告 并 不 提 供 时 机 选 择 建 议, 它 假 设 投 资 者 已 经 充 分 了 解 市 场 风 险 免 责 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 华 宝 证 券 研 究 所 未 获 得 华 宝 证 券 研 究 所 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 华 宝 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 华 宝 证 券 5/5

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