发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总

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2 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 本 期 票 据 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

3 发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总 公 司 ) 山 西 宏 厦 建 筑 工 程 有 限 公 司 安 庆 大 酒 店 有 限 责 任 公 司 和 阳 泉 煤 业 集 团 多 种 经 营 总 公 司 共 同 发 起 设 立 的 山 西 国 阳 新 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 阳 新 能 ), 并 于 2003 年 8 月 31 日 上 市 ( 股 票 代 码 ) 后 经 国 阳 新 能 股 东 大 会 审 议 批 准,2011 年 7 月, 山 西 国 阳 新 能 股 份 有 限 公 司 更 名 为 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 阳 煤 集 团 持 有 公 司 股 本 的 58.34%, 是 公 司 第 一 大 股 东 公 司 实 际 控 制 人 为 山 西 省 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 山 西 省 国 资 委 ) 公 司 主 要 从 事 煤 炭 生 产 和 洗 选 加 工 电 力 和 热 力 供 应 等 业 务 2013 年 12 月, 公 司 将 下 属 子 公 司 阳 泉 煤 业 集 团 国 际 贸 易 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 贸 公 司 ) 承 包 给 控 股 股 东 阳 煤 集 团 下 属 全 资 子 公 司 阳 泉 煤 业 集 团 新 环 宇 国 际 贸 易 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 环 宇 公 司 ) 2014 年 12 月, 公 司 将 贸 易 业 务 剥 离, 以 所 持 有 的 国 贸 公 司 100% 股 权 置 换 控 股 股 东 阳 煤 集 团 部 分 煤 电 等 资 产, 进 一 步 突 出 了 煤 炭 主 业, 阳 煤 集 团 本 次 用 于 置 换 的 资 产 包 括 : 晋 中 市 阳 煤 扬 德 煤 层 气 发 电 有 限 公 司 51% 股 权 ; 煤 层 气 发 电 分 公 司 资 产 和 煤 层 气 开 发 利 用 分 公 司 资 产 ; 阳 泉 煤 业 集 团 创 日 泊 里 煤 业 有 限 公 司 70% 股 权 ; 阳 煤 集 团 租 赁 予 山 西 新 景 矿 煤 业 有 限 责 任 公 司 ( 使 用 的 部 分 矿 用 资 产 ) 根 据 会 计 准 则 的 有 关 规 定, 公 司 将 2013 年 贸 易 业 务 收 入 按 收 入 扣 减 费 用 后 的 净 额 在 财 务 报 表 列 示, 同 时 对 2012 年 比 较 数 据 进 行 了 相 应 调 整, 因 此, 大 公 对 阳 泉 煤 业 2012 年 和 2013 年 的 分 析 是 基 于 调 整 后 数 据 展 开 的 截 至 2015 年 9 月 末, 阳 泉 煤 业 共 有 24 家 二 级 子 公 司, 其 中 全 资 子 公 司 19 家, 控 股 子 公 司 5 家 发 债 情 况 本 期 票 据 概 况 阳 泉 煤 业 已 在 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册 了 总 额 为 30 亿 元 的 中 期 票 据, 分 期 发 行, 其 中 第 一 期 15 亿 元 人 民 币 已 于 2015 年 11 月 发 行 完 毕, 本 期 为 第 二 期 (2016 年 度 第 一 期 ) 本 期 发 行 金 额 15 亿 元 人 民 币, 发 行 期 限 为 3 年 票 据 面 值 100 元, 采 用 固 定 利 率 方 式, 根 据 集 中 簿 记 建 档 集 中 配 售 结 果 确 定, 到 期 日 按 照 面 值 兑 付 本 期 票 据 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 阳 煤 集 团 为 本 期 票 据 提 供 了 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 3

4 募 集 资 金 用 途 本 期 票 据 拟 募 集 资 金 15 亿 元, 其 中 9 亿 元 将 用 于 补 充 流 动 资 金, 6 亿 元 将 用 于 偿 还 公 司 本 部 的 银 行 借 款 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年 以 来, 国 民 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间 ; 短 期 内, 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 较 大, 经 济 回 稳 基 础 还 需 进 一 步 巩 固 ; 长 期 来 看, 我 国 经 济 仍 然 具 有 保 持 中 高 速 增 长 的 动 力 和 潜 力 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算 数 据,2015 年, 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 676,708 亿 元, 同 比 增 长 6.9%, 增 速 同 比 下 降 0.4 个 百 分 点 其 中, 2015 年 四 季 度 国 内 生 产 总 值 同 比 增 长 6.8%, 为 2009 年 一 季 度 以 来 最 低 水 平 分 产 业 看, 第 一 产 业 增 加 值 60,863 亿 元, 比 上 年 增 长 3.9%; 第 二 产 业 增 加 值 274,278 亿 元, 增 长 6.0%, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 6.1%, 增 速 同 比 回 落 2.2 个 百 分 点, 工 业 生 产 仍 然 运 行 在 合 理 区 间 ; 第 三 产 业 增 加 值 341,567 亿 元, 增 长 8.3%, 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 50.5%, 比 上 年 提 高 2.4 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 9.9 个 百 分 点, 产 业 结 构 更 趋 优 化 总 的 来 看,2015 年, 国 民 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间, 在 一 系 列 政 策 措 施 作 用 下, 产 业 结 构 更 趋 优 化 经 济 景 气 度 方 面,2015 年 12 月, 中 国 制 造 业 PMI 终 值 为 49.7%, 比 上 月 回 升 0.1 个 百 分 点, 继 续 处 于 临 界 点 下, 制 造 业 增 长 动 力 不 足 分 企 业 规 模 方 面, 大 型 企 业 PMI 为 50.9%, 比 上 月 回 落 0.3 个 百 分 点, 继 续 位 于 临 界 点 以 上 ; 中 型 企 业 PMI 为 49.6%, 比 上 月 回 升 1.3 个 百 分 点, 仍 然 低 于 临 界 点 ; 小 型 企 业 PMI 为 44.9%, 比 上 月 回 升 0.1 个 百 分 点, 继 续 位 于 收 缩 区 间, 收 缩 幅 度 略 有 减 小 PMI 小 幅 回 升 的 同 时 一 些 积 极 因 素 继 续 显 现, 高 技 术 制 造 业 PMI 为 53.0%, 消 费 品 制 造 业 PMI 为 54.4%, 均 高 于 制 造 业 总 体 水 平, 保 持 扩 张 态 势 国 内 外 市 场 需 求 有 所 增 长, 新 订 单 指 数 为 50.2%, 比 上 月 回 升 0.4 个 百 分 点, 重 回 临 界 点 以 上 ; 新 出 口 订 单 指 数 为 47.5%, 比 上 月 回 升 1.1 个 百 分 点 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 54.4%, 比 上 月 上 升 0.8 个 百 分 点, 非 制 造 业 继 续 保 持 景 气 扩 张 态 势, 对 稳 定 经 济 增 长 的 作 用 不 断 增 强 从 国 际 形 势 来 看,2015 年, 世 界 经 济 复 苏 总 体 不 及 预 期, 世 界 银 行 国 际 货 币 基 金 组 织 等 国 际 机 构 纷 纷 下 调 了 世 界 经 济 增 长 的 预 期, 普 遍 下 调 了 0.2 到 0.3 个 百 分 点, 世 界 经 济 总 体 上 仍 处 在 危 机 后 的 深 度 调 整 之 中, 呈 现 出 一 种 低 增 长 低 物 价 低 利 率 不 平 衡, 而 且 振 荡 加 剧 的 特 点 在 宏 观 经 济 方 面, 美 欧 日 等 发 达 经 济 体 处 于 温 和 复 苏 进 程, 美 国 制 造 业 有 向 下 调 整 趋 势 新 兴 市 场 经 济 面 临 更 加 严 峻 的 经 济 增 长 困 境, 巴 西 和 俄 罗 斯 经 济 负 增 长 加 剧, 全 球 贸 易 增 长 延 续 今 年 以 来 的 低 迷 走 势 ; 在 金 融 市 场 方 面,2015 年 12 月 17 日, 美 联 储 宣 布 加 息 25 个 基 点 到 0.25%~0.50% 的 水 平, 此 次 加 息 之 后 美 元 汇 率 将 4

5 会 继 续 走 强, 以 原 油 为 首 的 大 宗 商 品 价 格 不 可 避 免 地 承 受 更 大 的 压 力, 同 时 加 剧 了 诸 多 国 家 货 币 汇 率 的 贬 值 压 力 整 体 而 言, 世 界 经 济 复 苏 存 在 一 定 的 不 稳 定 性 和 不 确 定 性 2015 年 以 来, 央 行 延 续 上 年 的 货 币 政 策 基 调, 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 松 紧 适 度, 适 时 适 度 预 调 微 调 年 内 多 次 降 息 降 准, 有 效 压 低 了 短 期 流 动 性 价 格, 对 降 低 社 会 融 资 成 本 也 起 到 了 一 定 的 作 用 国 务 院 通 过 出 台 文 件 扩 大 社 保 基 金 的 投 资 范 围 向 市 场 补 充 流 动 性, 改 善 社 会 融 资 结 构 ; 银 监 会 积 极 推 动 民 营 银 行 试 点 工 作, 鼓 励 和 引 导 民 间 资 本 进 入 银 行 业, 为 实 体 经 济 特 别 是 中 小 微 企 业 三 农 和 社 区, 以 及 大 众 创 业 万 众 创 新 提 供 更 有 针 对 性 更 加 便 利 的 金 融 服 务 同 时 国 务 院 先 后 颁 布 促 进 互 联 网 金 融 电 子 商 务 小 微 企 业 发 展 的 优 惠 政 策, 不 断 改 善 企 业 经 营 所 面 临 的 融 资 贵 融 资 难 的 问 题 2015 年 11 月 3 日, 国 家 发 布 十 三 五 规 划 建 议 稿, 建 议 稿 提 出 了 创 新 协 调 绿 色 开 放 共 享 的 发 展 理 念, 这 五 大 发 展 理 念 将 是 十 三 五 乃 至 更 长 时 期 我 国 发 展 思 路 发 展 方 向 发 展 着 力 点 的 集 中 体 现 总 的 来 看, 我 国 经 济 正 处 在 调 结 构 转 方 式 的 关 键 阶 段, 结 构 调 整 的 阵 痛 在 继 续 释 放, 增 速 换 挡 的 压 力 有 所 加 大, 新 旧 动 力 的 转 换 也 在 进 行 之 中, 新 动 力 还 难 以 对 冲 传 统 动 力 下 降 的 影 响, 国 内 经 济 下 行 的 压 力 仍 然 较 大 同 时, 我 国 工 业 化 和 城 镇 化 仍 处 在 一 个 加 快 发 展 的 过 程 之 中, 十 三 五 规 划 建 议 稿 将 创 新 置 于 最 核 心 地 位, 新 老 产 业 交 替 时 期, 以 互 联 网 + 为 代 表 的 新 型 产 业 是 大 势 所 趋, 新 型 产 业 将 会 与 工 业 化 和 城 镇 化 高 度 融 合, 创 造 出 新 的 经 济 增 长 动 力 ; 我 国 正 处 在 消 费 结 构 升 级 的 关 键 阶 段, 解 决 了 深 层 问 题 以 后, 发 展 型 和 享 受 型 消 费 仍 将 会 有 长 足 发 展 ; 中 西 部 地 区 差 距 比 较 大, 后 发 优 势 比 较 明 显 所 以 我 国 正 处 在 战 略 机 遇 期, 从 长 期 来 看, 仍 然 具 有 保 持 中 高 速 增 长 的 潜 力 行 业 及 区 域 经 济 环 境 2012 年 下 半 年 以 来, 煤 炭 行 业 下 游 需 求 继 续 低 迷, 行 业 产 能 过 剩 情 况 持 续, 煤 炭 价 格 大 幅 下 跌, 行 业 利 润 空 间 继 续 收 窄, 亏 损 面 持 续 扩 大 ; 预 计 未 来 短 期 内, 煤 炭 供 给 总 量 宽 松 的 状 况 难 以 改 变, 煤 炭 价 格 仍 将 处 于 低 位 徘 徊 煤 炭 行 业 属 周 期 性 行 业, 行 业 增 长 与 宏 观 经 济 以 及 下 游 行 业 的 发 展 密 切 相 关, 煤 炭 的 下 游 需 求 主 要 集 中 在 电 力 建 材 和 冶 金 等 方 面 2012~2015 年, 我 国 火 电 发 电 量 同 比 增 速 分 别 为 0.06% 6.89% -0.40% 和 -2.80%, 火 电 发 电 量 连 续 两 年 负 增 长 ; 水 泥 产 量 同 比 增 速 分 别 为 7.40% 9.57% 1.80% 和 -5.78%, 粗 钢 产 量 同 比 增 速 分 别 为 3.10% 7.54% 0.90% 和 -2.35%, 水 泥 产 量 和 粗 钢 产 量 均 首 次 出 现 负 增 长 综 合 来 看, 2014 年 煤 炭 主 要 下 游 行 业 产 量 增 速 出 现 大 幅 下 滑,2015 年 增 速 进 一 步 5

6 2011 年 1 月 2011 年 4 月 2011 年 7 月 2011 年 10 月 2012 年 1 月 2012 年 4 月 2012 年 7 月 2012 年 10 月 2013 年 1 月 2013 年 4 月 2013 年 7 月 2013 年 10 月 2014 年 1 月 2014 年 4 月 2014 年 7 月 2014 年 10 月 2015 年 1 月 2015 年 4 月 2015 年 7 月 2015 年 10 月 2016 年 1 月 主 体 与 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 下 滑 且 均 出 现 负 增 长, 煤 炭 下 游 需 求 持 续 低 迷 1,600 1,400 1,200 1, 元 / 吨 无 烟 中 块 无 烟 小 块 无 烟 末 煤 图 年 1 月 至 2016 年 1 月 全 国 无 烟 煤 平 均 价 变 动 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯 价 格 方 面, 我 国 煤 炭 价 格 指 数 由 2011 年 初 的 191 点 左 右 下 降 至 2016 年 初 的 124 点 左 右, 以 无 烟 煤 为 例, 无 烟 煤 中 块 价 格 从 最 高 位 1,390 元 / 吨 一 路 下 降 至 2016 年 1 月 末 的 774 元 / 吨, 无 烟 煤 小 块 价 格 从 最 高 位 1,282 元 / 吨 一 路 下 降 至 2016 年 1 月 末 的 680 元 / 吨, 无 烟 煤 末 煤 价 格 从 914 元 / 吨 下 跌 至 2016 年 1 月 末 的 294 元 / 吨, 价 格 跌 幅 分 别 为 44.32% 46.88% 和 67.83% 受 煤 炭 行 业 下 游 需 求 低 迷 行 业 产 能 过 剩 及 煤 炭 价 格 下 跌 影 响, 2014 和 2015 年, 我 国 煤 炭 采 选 业 主 营 业 务 收 入 分 别 为 30, 亿 元 和 24, 亿 元, 同 比 分 别 下 降 6.69% 和 14.80%, 利 润 总 额 分 别 为 1, 亿 元 和 亿 元, 同 比 分 别 下 降 46.20% 和 65.00%, 销 售 利 润 率 分 别 为 4.22% 和 1.76%, 行 业 利 润 空 间 收 窄 ; 全 年 累 计 亏 损 企 业 个 数 分 别 为 1,929 家 和 2,030 家, 亏 损 额 度 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 亏 损 面 有 所 扩 大 综 合 来 看,2012 年 以 来 煤 炭 行 业 下 游 需 求 低 迷, 行 业 产 能 过 剩 情 况 持 续, 煤 炭 价 格 下 跌, 行 业 利 润 空 间 继 续 收 窄, 亏 损 面 持 续 扩 大, 预 计 未 来 短 期 内, 煤 炭 供 需 总 量 宽 松 的 情 况 难 以 改 变, 煤 炭 价 格 仍 将 处 于 低 位 徘 徊 国 家 继 续 推 进 煤 矿 企 业 兼 并 重 组, 淘 汰 落 后 产 能,2012 年 以 来 煤 炭 相 关 政 策 的 出 台, 有 助 于 促 进 行 业 产 能 调 整 2012 年 以 来, 国 家 继 续 积 极 推 进 煤 炭 行 业 结 构 调 整, 通 过 整 合 淘 汰 中 小 煤 矿 落 后 产 能 和 做 大 做 强 国 有 大 型 煤 炭 企 业 的 方 式 调 整 煤 炭 产 业 结 构, 促 进 煤 炭 工 业 健 康 发 展 特 别 是 2014 年 下 半 年 以 来, 国 家 密 集 在 遏 制 超 产 总 量 控 制 在 建 矿 治 违 进 口 关 税 清 费 立 税 等 方 6

7 面 出 台 一 系 列 政 策, 有 望 促 进 煤 炭 行 业 的 产 能 调 整 2014 年 8 月, 三 部 委 联 合 发 布 关 于 遏 制 煤 矿 超 能 力 生 产 规 范 企 业 生 产 行 为 的 通 知 要 求 所 有 煤 矿 要 按 照 登 记 公 布 的 生 产 能 力 和 承 诺 事 项 组 织 生 产, 合 理 安 排 年 度 季 度 月 度 生 产 计 划 煤 矿 年 度 原 煤 产 量 不 得 超 过 登 记 公 布 的 生 产 能 力 2014 年 9 月, 多 部 委 联 合 颁 布 商 品 煤 质 量 管 理 暂 行 办 法, 对 境 内 生 产 加 工 储 运 销 售 进 口 使 用 商 品 煤 的 质 量 标 准 进 行 了 明 确, 且 规 定 京 津 冀 及 周 边 地 区 长 三 角 珠 三 角 限 制 销 售 和 使 用 灰 分 (Ad) 16% 硫 分 (St,d) 1% 的 散 煤 2014 年 10 月, 国 务 院 关 税 税 则 委 员 会 发 布 国 务 院 关 税 税 则 委 员 会 关 于 调 整 煤 炭 进 口 关 税 的 通 知, 自 2014 年 10 月 15 日 起, 取 消 无 烟 煤 炼 焦 煤 炼 焦 煤 以 外 的 其 他 烟 煤 其 他 煤 煤 球 等 燃 料 的 零 进 口 暂 定 税 率, 分 别 恢 复 实 施 3% 3% 6% 5% 5% 的 最 惠 国 税 率 同 期, 财 政 部 国 家 税 务 总 局 发 布 关 于 实 施 煤 炭 资 源 税 改 革 的 通 知, 自 2014 年 12 月 1 日 起 在 全 国 范 围 内 实 施 煤 炭 资 源 税 从 价 计 征 改 革 ; 煤 炭 资 源 税 税 率 幅 度 为 2%~10%, 具 体 由 各 省 市 财 税 部 门 决 定 上 报 随 后 各 省 出 台 税 率 标 准, 均 以 不 增 加 企 业 负 担 为 限 2014 年 8 月 ~12 月, 面 对 煤 炭 行 业 持 续 产 能 过 剩 的 情 况, 部 分 重 点 煤 企 主 动 限 产 2014 年 全 年 煤 炭 产 量 首 次 出 现 同 比 下 降 总 体 来 看, 国 家 以 大 基 地 大 企 业 大 煤 矿 建 设 以 及 淘 汰 落 后 产 能 为 重 要 抓 手, 加 快 推 进 煤 炭 产 业 结 构 调 整, 取 得 了 一 定 成 效 2015 年 11 月, 在 建 言 十 三 五 - 中 国 煤 控 规 划 研 究 国 际 研 讨 会 上, 中 国 煤 炭 消 费 总 量 控 制 方 案 和 政 策 研 究 课 题 组 发 布 了 中 国 煤 炭 消 费 总 量 控 制 规 划 研 究 报 告, 我 国 十 三 五 能 源 发 展 方 向 将 以 能 源 消 费 总 量 控 制 煤 炭 清 洁 高 效 利 用 大 力 发 展 清 洁 能 源 以 及 能 源 体 制 改 革 为 主 要 内 容 同 月, 国 家 十 三 五 规 划 建 议 稿 提 出 了 推 进 能 源 革 命, 加 快 能 源 技 术 创 新, 建 设 清 洁 低 碳 安 全 高 效 的 现 代 能 源 体 系 ; 提 高 非 化 石 能 源 比 重, 推 动 煤 炭 等 化 石 能 源 清 洁 高 效 利 用 ; 改 革 能 源 体 制, 形 成 有 效 竞 争 的 市 场 机 制 十 三 五 期 间, 煤 炭 发 展 将 严 控 增 量 优 化 存 量, 引 导 资 源 枯 竭 企 业 落 后 产 能 劣 质 煤 产 能 有 序 退 出 2016 年 2 月, 国 务 院 发 布 关 于 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 的 意 见, 工 作 目 标 是 在 近 年 来 淘 汰 落 后 煤 炭 产 能 的 基 础 上, 从 2016 年 开 始, 用 3 至 5 年 时 间, 再 退 出 产 能 5 亿 吨 左 右 减 量 重 组 5 亿 吨 左 右, 较 大 幅 度 压 缩 煤 炭 产 能, 适 度 减 少 煤 矿 数 量, 煤 炭 行 业 过 剩 产 能 得 到 有 效 化 解, 市 场 供 需 基 本 平 衡, 产 业 结 构 得 到 优 化, 转 型 升 级 取 得 实 质 性 进 展 长 期 来 看, 煤 炭 在 我 国 能 源 消 费 中 长 期 保 持 基 础 性 地 位, 而 行 业 集 中 度 提 升 煤 炭 清 费 立 税 煤 炭 质 量 管 理 等 相 关 产 业 政 策 法 规 有 利 于 提 升 产 业 集 中 度, 调 整 煤 炭 结 构, 规 范 产 业 发 展, 为 大 型 煤 炭 企 业 奠 定 了 良 好 的 外 部 发 展 环 境 7

8 山 西 省 是 煤 炭 大 省, 对 煤 炭 资 源 的 依 赖 程 度 很 高, 由 于 煤 炭 价 格 持 续 下 跌, 经 济 运 行 面 临 严 峻 挑 战 ; 政 府 出 台 的 支 持 政 策 有 助 于 推 动 煤 炭 工 业 多 元 化 可 持 续 发 展 ; 阳 泉 市 煤 矿 资 源 储 量 丰 富, 产 业 集 群 度 较 高 山 西 省 是 全 国 煤 炭 大 省, 包 含 晋 东 煤 炭 基 地 晋 中 煤 炭 基 地 和 晋 北 煤 炭 基 地 3 个 大 型 煤 炭 基 地, 在 国 家 能 源 安 全 和 国 民 经 济 发 展 中 占 据 举 足 轻 重 的 地 位 经 初 步 核 算,2015 年 全 年 山 西 省 生 产 总 值 12, 亿 元, 实 际 GDP 增 速 为 3.1%, 名 义 GDP 增 速 为 0.32%, 在 全 国 31 个 省 份 中 的 排 名 分 别 为 倒 数 第 八 位 倒 数 第 二 位 和 倒 数 第 三 位 2015 年, 山 西 省 工 业 生 产 降 幅 持 续 收 窄, 分 行 业 看, 煤 炭 工 业 增 加 值 增 长 1.5%, 煤 层 气 采 掘 业 增 加 值 增 长 8.2%, 医 药 工 业 增 加 值 增 长 0.8%, 焦 炭 电 力 冶 金 化 学 建 材 装 备 制 造 业 食 品 纺 织 等 行 业 工 业 增 加 值 比 2014 年 下 降, 规 模 以 上 工 业 行 业 中, 煤 炭 及 与 之 密 切 相 关 的 焦 炭 冶 金 电 力 四 大 传 统 支 柱 产 业 增 加 值 占 全 省 规 模 以 上 工 业 增 加 值 比 重 为 74%, 同 比 降 低 3.3 个 百 分 点, 对 资 源 的 依 赖 程 度 仍 然 很 高 ; 分 产 品 看, 全 省 规 模 以 上 12 种 主 要 工 业 产 品 产 量 中, 原 煤 (0.6%) 氧 化 铝 (17.6%) 化 学 药 品 原 药 (18.5%) 煤 层 气 (1.9%) 等 4 种 产 品 产 量 比 上 年 增 长 ; 焦 炭 水 泥 生 铁 粗 钢 钢 材 原 铝 发 电 量 移 动 通 信 手 持 机 ( 手 机 ) 等 8 种 产 品 产 量 较 2014 年 下 降 2012 年 下 半 年 以 来, 煤 炭 行 业 持 续 低 迷, 煤 炭 价 格 持 续 下 降, 山 西 省 煤 炭 企 业 受 到 较 大 冲 击, 多 数 企 业 盈 利 能 力 大 幅 下 降 对 此 政 府 出 台 煤 炭 20 条 低 热 值 煤 发 电 20 条 煤 层 气 20 条 保 障 工 业 运 行 12 条 等 一 系 列 政 策 措 施, 主 要 涉 及 暂 停 提 取 有 关 费 用, 推 进 煤 电 一 体 化 发 展, 鼓 励 煤 电 企 业 以 股 权 为 纽 带 实 现 联 营, 鼓 励 双 方 签 订 中 长 期 购 销 协 议, 加 快 整 合 重 组 矿 井 技 术 改 造 和 现 代 化 矿 井 建 设, 加 大 煤 炭 就 地 转 化 力 度 等 2015 年 根 据 国 家 煤 炭 资 源 税 从 价 计 征 的 改 革 要 求, 山 西 省 将 税 率 确 定 为 8%, 据 山 西 省 财 政 厅 测 算, 结 合 清 费 减 负 政 策, 此 税 率 不 会 增 加 企 业 负 担 2015 年 3 月 山 西 省 全 省 煤 炭 工 作 电 视 电 话 会 议 提 出 :2015 年 山 西 省 将 突 出 动 力 煤 炼 焦 煤 无 烟 煤 三 大 品 牌 优 势, 严 格 控 制 煤 炭 产 能 规 模, 科 学 安 排 煤 炭 产 量, 以 稳 定 煤 炭 经 济 效 益 ; 晋 北 动 力 煤 基 地, 将 以 大 型 特 大 型 煤 矿 为 主, 重 点 培 育 同 煤 集 团 和 中 煤 平 朔 两 个 亿 吨 级 煤 炭 集 团 ; 晋 中 炼 焦 煤 基 地, 将 合 理 规 划 建 设 速 度 和 开 发 强 度, 重 点 培 育 焦 煤 集 团 亿 吨 级 煤 炭 企 业 ; 晋 东 无 烟 煤 基 地, 将 科 学 安 排 生 产 开 发 力 度, 重 点 培 育 阳 煤 集 团 潞 安 集 团 和 晋 煤 集 团 等 大 型 煤 炭 集 团 ;2015 年 山 西 省 以 煤 炭 深 加 工 产 业 链 延 伸 为 轴 线, 推 动 煤 炭 产 业 向 延 伸 循 环 型 转 变 总 体 来 看, 山 西 省 对 煤 炭 资 源 的 依 赖 程 度 很 高, 由 于 煤 炭 价 格 持 续 下 跌, 经 济 运 行 面 临 严 峻 挑 战 煤 炭 在 山 西 省 重 要 经 济 地 位 决 定 了 政 府 在 调 整 产 业 结 构 的 同 时 将 出 台 相 关 支 持 政 策 以 实 现 煤 炭 工 业 多 元 化 可 持 续 发 展 公 司 所 在 地 阳 泉 市 位 于 山 西 省 东 部 太 行 山 脉 中, 煤 8

9 矿 资 源 储 量 丰 富, 煤 炭 采 挖 和 煤 炭 化 工 产 业 集 群 化 较 高, 相 关 产 业 配 套 状 况 较 好 经 营 与 竞 争 2012 年 以 来, 煤 炭 生 产 与 销 售 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源 ; 受 行 业 景 气 度 下 降 影 响, 公 司 营 业 收 入 及 毛 利 润 均 逐 年 下 降 公 司 主 营 煤 炭 电 力 和 热 力 的 生 产 与 销 售, 为 了 突 出 煤 炭 主 业, 公 司 逐 步 剥 离 贸 易 业 务,2012 年 以 来, 煤 炭 生 产 与 销 售 业 务 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 主 营 业 务 其 中 : 煤 炭 其 他 业 务 供 电 供 热 毛 利 润 主 营 业 务 其 中 : 煤 炭 供 电 供 热 其 他 业 务 综 合 毛 利 率 主 营 业 务 其 中 : 煤 炭 供 电 供 热 其 他 业 务 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年, 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓, 煤 炭 市 场 供 求 矛 盾 突 出 等 因 素 影 响, 煤 炭 行 业 持 续 低 迷, 煤 炭 价 格 持 续 下 跌, 导 致 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 逐 年 下 降 同 期, 公 司 毛 利 率 有 所 波 动, 其 中 2013 年 毛 利 率 同 比 下 降 2.82 个 百 分 点, 是 由 于 煤 炭 价 格 下 降 所 致,2014 年 毛 利 率 1 为 具 有 可 比 性,2012 年 收 入 中 的 贸 易 业 务 收 入 采 用 收 入 扣 减 费 用 后 的 净 额 列 示,2012 年 审 计 报 告 的 营 业 收 入 为 亿 元, 贸 易 业 务 收 入 占 比 57.89% 2 公 司 其 他 业 务 主 要 包 括 材 料 销 售 固 定 资 产 出 租 运 输 业 务 转 供 电 等 业 务 9

10 同 比 提 高 0.87 个 百 分 点, 主 要 是 由 于 其 他 业 务 包 含 采 购 阳 煤 集 团 下 属 小 企 业 开 采 的 边 角 煤, 受 煤 炭 价 格 下 跌 影 响, 公 司 采 购 边 角 煤 的 成 本 大 幅 下 降, 导 致 其 他 业 务 毛 利 率 同 比 提 高 个 百 分 点, 拉 高 了 公 司 综 合 毛 利 率 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 18.94%, 毛 利 润 亿 元, 同 比 下 降 4.94%, 但 由 于 公 司 加 强 成 本 控 制 力 度, 成 本 的 下 降 抵 消 了 煤 价 的 下 跌, 公 司 综 合 毛 利 率 为 16.41%, 同 比 上 升 2.41 个 百 分 点, 其 中 煤 炭 业 务 毛 利 率 同 比 提 升 1.49 个 百 分 点 ; 供 电 业 务 毛 利 率 同 比 大 幅 下 降, 公 司 供 电 业 务 分 为 自 有 发 电 和 外 购 电, 毛 利 率 下 降 主 要 是 由 于 锅 炉 进 行 脱 硫 脱 硝 改 造, 自 有 发 电 量 下 降, 同 时 2015 年 电 价 下 调 所 致 ; 由 于 供 暖 热 负 荷 同 比 减 少, 供 热 业 务 毛 利 率 同 比 下 降 1.05 个 百 分 点 ; 其 他 业 务 毛 利 率 同 比 提 高 个 百 分 点, 主 要 是 采 购 边 角 煤 成 本 进 一 步 下 降 所 致 综 合 来 看,2012 年 以 来, 煤 炭 业 务 为 公 司 收 入 和 毛 利 润 最 主 要 来 源, 但 受 煤 炭 行 业 低 迷 影 响, 公 司 营 业 收 入 及 毛 利 润 均 逐 年 下 降 预 计 未 来 1~2 年, 煤 炭 业 务 仍 是 公 司 的 主 营 业 务, 公 司 经 营 将 保 持 相 对 稳 定 公 司 是 国 家 规 划 的 大 型 煤 炭 基 地 之 晋 东 煤 炭 基 地 的 重 要 组 成 部 分, 拥 有 丰 富 的 煤 炭 资 源 储 量, 生 产 规 模 优 势 明 显 ; 公 司 煤 种 主 要 为 无 烟 煤 和 贫 瘦 煤, 煤 种 比 较 稀 缺, 品 牌 认 知 度 较 高 公 司 是 国 家 规 划 的 大 型 煤 炭 基 地 之 晋 东 煤 炭 基 地 的 重 要 组 成 部 分, 也 是 首 批 19 个 煤 炭 国 家 规 划 矿 产 区 之 一 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 拥 有 煤 炭 地 质 储 量 为 292,374 万 吨, 可 采 储 量 为 160,504 万 吨, 煤 炭 产 能 为 2,540 万 吨 / 年, 煤 炭 资 源 储 量 丰 富, 且 煤 层 稳 定 地 质 构 造 和 水 文 地 质 条 件 简 单, 开 采 深 度 小, 煤 炭 赋 存 条 件 较 好 目 前 公 司 共 有 六 个 主 要 的 在 产 矿 井, 其 中 一 矿 二 矿 新 景 矿 和 泰 昌 矿 煤 种 为 无 烟 煤, 平 舒 煤 业 开 元 矿 煤 种 为 贫 瘦 煤 表 2 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 生 产 矿 井 资 源 储 量 和 产 能 产 量 情 况 ( 单 位 : 万 吨 年 ) 矿 井 名 称 煤 种 地 质 储 量 可 采 储 量 核 定 年 产 能 平 均 剩 余 可 采 年 限 一 矿 无 烟 煤 81,031 45, 二 矿 无 烟 煤 70,368 35, 新 景 矿 无 烟 煤 91,856 56, 平 舒 矿 贫 瘦 煤 12,338 8, 开 元 矿 贫 瘦 煤 34,531 14, 泰 昌 矿 无 烟 煤 2, 合 计 - 292, ,504 2,540 - 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2014 年 底, 公 司 受 让 阳 泉 煤 业 集 团 天 泰 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 10

11 简 称 天 泰 投 资 )49% 股 权, 天 泰 投 资 作 为 资 源 整 合 矿 井 的 平 台 成 为 公 司 全 资 子 公 司 天 泰 投 资 共 控 股 兴 裕 泰 昌 裕 泰 以 及 榆 树 坡 4 座 整 合 矿, 其 中 榆 树 坡 矿 可 产 1/3 焦 煤, 属 优 质 煤 炭 资 源 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 有 4 座 矿 井 处 于 基 建 期, 预 计 投 产 后 将 新 增 360 万 吨 的 年 产 能, 但 由 于 煤 炭 行 业 持 续 低 迷,4 座 在 建 矿 井 投 产 时 间 尚 未 确 定 表 3 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 主 要 在 建 矿 井 资 源 储 量 和 设 计 产 能 情 况 ( 单 位 : 万 吨 年 ) 矿 井 名 称 煤 种 地 质 储 量 可 采 储 量 设 计 年 产 能 剩 余 可 采 年 限 景 福 矿 贫 瘦 煤 7,025 5, 兴 裕 矿 无 烟 煤 5,531 1, 榆 树 坡 矿 气 焦 煤 41,096 14, 裕 泰 矿 无 烟 煤 6, 合 计 - 60,059 21, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 煤 种 主 要 为 无 烟 煤 和 贫 瘦 煤, 其 中 无 烟 煤 占 比 在 80% 以 上, 是 我 国 主 要 的 无 烟 煤 生 产 企 业 之 一 无 烟 煤 在 我 国 属 于 稀 缺 煤 种, 公 司 盛 产 阳 优 牌 无 烟 煤, 阳 优 品 牌 1997 年 在 国 家 商 标 局 注 册, 是 我 国 首 家 注 册 的 煤 炭 产 品 商 标 在 质 量 上, 阳 优 牌 无 烟 煤 具 有 低 硫 低 灰 低 磷 高 含 碳 量 发 热 量 高 可 磨 性 好 等 特 点, 在 用 户 中 有 较 高 品 牌 知 名 度 和 美 誉 度, 被 广 泛 应 用 于 电 力 冶 金 化 工 水 泥 等 行 业 2012 年 以 来, 公 司 煤 炭 产 量 逐 年 小 幅 增 加, 销 量 略 有 波 动, 但 受 需 求 疲 软 影 响, 销 售 均 价 持 续 下 降 2012 年 ~2014 年, 公 司 煤 炭 产 量 逐 年 小 幅 增 加, 销 量 略 有 波 动, 但 整 体 基 本 保 持 稳 定, 煤 炭 销 量 远 大 于 产 量, 主 要 由 于 销 量 中 约 50% 来 自 于 采 购 阳 煤 集 团 及 其 子 公 司 煤 炭, 主 要 是 为 避 免 同 业 竞 争, 阳 煤 集 团 承 诺 生 产 的 原 煤 全 部 由 公 司 按 市 场 价 格 收 购, 通 过 洗 选 加 工 后 再 进 行 销 售 2015 年 1~9 月, 公 司 完 成 原 煤 产 量 2,418 万 吨, 同 比 增 长 6.11%; 采 购 阳 煤 集 团 及 其 子 公 司 煤 炭 2,545 万 吨, 同 比 增 长 7.88%; 销 售 煤 炭 4,675 万 吨, 同 比 增 长 7.72% 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 商 品 煤 产 销 量 及 成 本 价 格 情 况 ( 万 吨 元 / 吨 ) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 量 2,418 3,105 3,078 3,042 销 量 4,675 5,481 5,752 5,653 平 均 价 格 平 均 成 本 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 产 品 构 成 来 看, 公 司 主 要 品 种 是 洗 末 煤 洗 块 煤 和 洗 粉 煤, 其 中 洗 末 煤 占 比 较 大, 主 要 是 公 司 无 烟 煤 粘 度 相 对 较 差, 在 洗 煤 过 程 中 较 多 形 成 洗 末 煤 洗 末 煤 占 比 较 大 在 一 定 程 度 上 削 弱 了 公 司 抵 抗 市 场 11

12 波 动 的 能 力, 也 拉 低 了 公 司 煤 炭 销 售 毛 利 率 水 平 同 时, 公 司 提 供 煤 炭 洗 选 加 工 过 程 中 产 生 的 煤 泥, 由 于 煤 泥 的 生 产 成 本 已 经 摊 销 到 其 他 产 品 中, 因 此 其 毛 利 率 为 % 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 煤 炭 分 产 品 销 售 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 额 毛 利 率 销 售 额 毛 利 率 销 售 额 毛 利 率 销 售 额 毛 利 率 洗 末 煤 洗 块 煤 洗 粉 煤 煤 泥 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 销 售 价 格 来 看, 受 煤 炭 行 业 市 场 产 能 过 剩 需 求 疲 软 的 不 利 影 响, 2012 年 以 来 公 司 煤 炭 平 均 售 价 持 续 大 幅 下 降, 其 中 2013 年 同 比 下 降 元 / 吨,2014 年 同 比 下 降 元 / 吨,2015 年 1~9 月 煤 炭 价 格 延 续 下 跌 趋 势, 煤 炭 平 均 售 价 下 降 至 元 / 吨 成 本 方 面, 一 方 面 公 司 狠 抓 成 本 管 理, 严 格 落 实 各 项 节 支 降 耗 措 施, 实 施 定 额 管 理 和 对 标 管 理, 集 中 采 购 合 理 最 低 价 中 标 清 理 挂 靠 内 保 整 顿 等 多 管 齐 下 ; 另 外 一 方 面, 受 益 于 山 西 省 政 策,2013 年 8 月 至 2014 年 11 月 公 司 暂 停 提 取 煤 炭 企 业 矿 山 环 境 恢 复 治 理 保 证 金 和 煤 矿 转 产 发 展 资 金, 有 利 于 提 高 公 司 的 成 本 控 制 和 抵 御 市 场 波 动 的 能 力, 但 自 2014 年 12 月 1 日 起 在 我 国 开 始 实 施 煤 炭 资 源 税 从 价 计 征 改 革, 同 时 清 理 相 关 收 费 基 金, 据 测 算, 此 政 策 将 使 公 司 2015 年 净 利 润 增 加 0.87 亿 元 ; 受 以 上 因 素 影 响, 公 司 煤 炭 平 均 成 本 持 续 下 降, 其 中 2013 年 同 比 下 降 元 / 吨,2014 年 同 比 下 降 元 / 吨,2015 年 以 来, 公 司 继 续 加 大 成 本 控 制 力 度, 煤 炭 生 产 成 本 继 续 下 降, 经 营 水 平 不 断 提 高 从 销 售 区 域 分 布 来 看, 公 司 煤 炭 主 要 销 往 山 东 河 北 等 地 同 时, 为 应 对 煤 炭 市 场 继 续 恶 化, 长 江 京 广 铁 路 两 个 沿 线 的 有 关 区 域 成 为 公 司 着 力 开 拓 和 分 流 风 险 的 重 要 市 场 目 前, 公 司 市 场 定 位 于 大 工 业 用 煤, 用 户 主 要 为 大 型 电 厂 钢 厂 和 化 工 厂, 与 鞍 钢 股 份 有 限 公 司 等 大 型 钢 铁 生 产 厂 以 及 华 能 国 际 电 力 股 份 公 司 等 电 厂 的 战 略 合 作 关 系 保 持 稳 定 2014 年, 公 司 煤 炭 业 务 前 五 大 客 户 销 售 总 额 为 亿 元, 占 主 营 业 务 收 入 的 比 例 为 29.73%, 其 中 前 三 名 销 售 客 户 均 为 公 司 的 关 联 方, 销 售 价 格 按 照 市 场 原 则 定 价 总 体 来 看, 公 司 下 游 客 户 相 对 比 较 稳 定, 前 五 大 客 户 销 售 集 中 度 较 高 年 销 售 额 与 收 入 构 成 表 采 用 同 口 径 12

13 表 年 公 司 煤 炭 业 务 前 五 大 客 户 销 售 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 序 号 名 称 销 售 额 占 主 营 业 务 收 入 比 例 1 山 西 阳 煤 国 新 煤 炭 销 售 有 限 公 司 河 北 金 墨 商 贸 有 限 公 司 阳 煤 化 工 国 际 商 务 公 司 华 能 国 际 电 力 股 份 公 司 鞍 钢 股 份 有 限 公 司 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 公 司 高 度 重 视 安 全 生 产 活 动, 加 大 科 研 投 入 和 环 保 投 入, 但 煤 炭 生 产 属 高 危 行 业, 且 公 司 矿 井 多 属 于 高 瓦 斯 涌 出 矿, 始 终 面 临 突 发 安 全 事 故 的 风 险 ; 公 司 新 增 煤 层 气 业 务 未 来 发 展 空 间 较 大 公 司 是 国 内 最 早 采 用 放 顶 煤 采 煤 技 术 的 煤 炭 企 业 之 一, 目 前 各 个 生 产 环 节 都 实 现 了 现 代 化, 井 下 主 要 生 产 环 节 实 现 了 全 方 位 不 间 断 自 动 监 控, 采 煤 机 械 化 程 度 达 100% 公 司 应 用 先 进 的 勘 探 技 术 优 化 采 区 和 采 煤 工 作 面 设 计, 完 善 大 采 长 大 走 向 采 煤 技 术 工 艺, 全 面 推 行 平 行 作 业, 科 学 确 定 防 水 煤 柱, 加 大 复 采 回 收 边 角 煤 推 广 小 煤 柱 送 巷 减 少 煤 柱 损 失 公 司 以 实 现 煤 炭 工 业 可 持 续 发 展 大 力 发 展 循 环 经 济 作 为 重 要 目 标, 把 环 境 保 护 节 能 减 排 工 作 放 在 突 出 位 置, 加 大 环 保 投 入 公 司 狠 抓 安 全 质 量 标 准 化 建 设, 把 安 全 工 作 作 为 企 业 的 第 一 要 务, 严 格 执 行 领 导 下 井 带 班 和 交 接 班 制 度, 强 化 现 场 监 管, 落 实 安 全 生 产 责 任 但 煤 炭 生 产 属 高 危 行 业, 且 公 司 煤 矿 多 属 于 高 瓦 斯 涌 出 矿, 始 终 面 临 突 发 安 全 事 故 的 风 险 公 司 于 2015 年 年 初 置 入 的 煤 层 气 业 务 短 期 内 对 公 司 盈 利 贡 献 有 限, 但 随 着 清 洁 能 源 利 用 政 策 的 深 入 推 广, 预 计 中 长 期 将 有 较 大 的 发 展 空 间 公 司 治 理 与 管 理 产 权 状 况 与 公 司 治 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 阳 煤 集 团 为 公 司 的 控 股 股 东, 持 有 公 司 58.34% 的 股 份, 山 西 省 国 资 委 为 公 司 实 际 控 制 人 作 为 上 市 公 司, 阳 泉 煤 业 建 立 了 较 为 完 善 的 法 人 治 理 结 构, 为 适 应 管 理 需 要, 公 司 建 立 了 一 套 较 完 整 的 内 部 管 理 制 度 体 系, 包 括 担 保 管 理 办 法 关 联 交 易 管 理 办 法 内 部 审 计 工 作 制 度 和 安 全 生 产 管 理 制 度 等, 为 公 司 健 康 发 展 奠 定 了 良 好 基 础 公 司 严 格 按 照 公 司 法 等 相 关 法 规 的 要 求 规 范 运 作, 建 立 符 合 现 代 企 业 制 度 的 法 人 治 理 结 构 公 司 按 照 公 司 法 证 券 法 等 相 关 法 律 行 政 法 规 和 规 范 性 文 件 的 规 定, 建 立 健 全 的 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 董 事 会 秘 书 等 制 度, 各 部 门 分 工 明 确 运 作 规 范 13

14 战 略 与 管 理 为 进 一 步 理 顺 公 司 贸 易 业 务, 减 少 与 控 股 股 东 阳 煤 集 团 之 间 的 关 联 交 易, 同 时 简 化 承 包 经 营 国 贸 公 司 相 关 信 息 披 露 程 序,2014 年 12 月 公 司 以 所 持 有 的 国 贸 公 司 100% 股 权 置 换 控 股 股 东 阳 煤 集 团 所 持 有 的 部 分 煤 层 气 及 煤 碳 相 关 资 产 未 来 公 司 将 致 力 于 发 挥 资 本 市 场 融 资 平 台 作 用, 继 续 收 购 兼 并 煤 炭 资 产, 整 合 煤 炭 资 源, 做 大 煤 炭 主 业, 同 时 推 进 选 煤 电 力 供 热 以 及 煤 层 气 开 发 和 利 用 等 其 他 产 业 的 发 展 为 了 保 障 公 司 持 续 稳 步 健 康 地 发 展, 公 司 制 定 了 较 为 完 善 健 全 的 内 部 控 制 制 度 管 理 体 系, 基 本 涵 盖 采 购 生 产 销 售 财 务 文 秘 人 力 资 源 等 生 产 经 营 管 理 的 全 过 程, 为 公 司 正 常 生 产 经 营 提 供 了 保 障 同 时, 公 司 开 展 通 过 开 展 专 项 治 理 活 动, 规 范 法 人 治 理 结 构, 完 善 内 部 控 制 制 度, 进 一 步 提 升 治 理 水 平 抗 风 险 能 力 公 司 拥 有 丰 富 的 煤 炭 资 源 储 量, 公 司 煤 矿 所 属 煤 层 稳 定 地 质 构 造 和 水 文 地 质 条 件 简 单, 开 采 深 度 小, 煤 炭 赋 存 条 件 较 好, 开 采 成 本 相 对 较 低 公 司 煤 种 主 要 为 无 烟 煤 和 贫 瘦 煤, 是 我 国 主 要 的 无 烟 煤 生 产 企 业 之 一, 无 烟 煤 在 我 国 属 于 稀 缺 煤 种, 公 司 盛 产 阳 优 牌 无 烟 煤, 品 牌 认 知 度 较 高, 较 好 的 煤 种 保 证 了 公 司 产 品 的 销 售 市 场, 但 受 煤 炭 行 业 持 续 低 迷 影 响,2012 年 以 来 公 司 煤 炭 销 售 平 均 价 格 持 续 下 跌, 同 时 由 于 公 司 洗 末 煤 占 比 较 大 且 洗 末 煤 毛 利 率 水 平 较 低, 拉 低 了 公 司 煤 炭 整 体 的 销 售 价 格 和 毛 利 率 水 平 整 体 来 看, 公 司 抗 风 险 能 力 很 强 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2012~2014 年 及 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 立 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2012 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ; 信 永 中 和 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2013 年 和 2014 年 财 务 报 表 分 别 进 行 了 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 公 司 根 据 财 政 部 2014 年 发 布 的 企 业 会 计 准 则 第 2 号 长 期 股 权 投 资 等 八 项 会 计 准 则, 变 更 了 相 关 会 计 政 策 并 对 比 较 财 务 报 表 进 行 了 追 溯 重 述 本 报 告 2012 年 末 和 2013 年 末 资 产 负 债 表 数 据 采 用 2014 年 审 计 报 告 对 2013 年 年 初 和 2013 年 年 末 的 追 溯 调 整 数 根 据 公 司 2013 年 审 计 报 告, 公 司 将 国 贸 公 司 转 入 长 期 股 权 投 资 核 算, 不 再 纳 入 合 并 报 表 范 围, 并 将 与 煤 炭 主 业 无 关 的 贸 易 业 务 收 入 按 收 入 扣 减 费 用 后 的 净 额 在 财 务 报 表 列 示, 同 时 对 2012 年 利 润 表 数 据 进 行 了 调 整, 会 计 政 策 变 更 影 响 的 财 务 报 表 项 目 主 要 是 营 业 收 入 营 业 成 本 费 用 利 润 总 额 以 及 所 得 税 费 用 本 报 告 2012 年 合 并 利 润 表 数 据 采 用 2013 年 审 计 报 告 中 合 并 利 润 表 的 期 初 数 14

15 表 7 会 计 政 策 变 更 影 响 的 内 容 ( 单 位 : 亿 元 ) 影 响 项 目 2013 年 影 响 金 额 2012 年 影 响 金 额 营 业 收 入 营 业 成 本 费 用 利 润 总 额 所 得 税 费 用 资 产 质 量 2013 年, 公 司 将 国 贸 公 司 转 入 长 期 股 权 投 资 核 算, 不 再 纳 入 合 并 范 围, 导 致 公 司 资 产 规 模 有 所 波 动, 资 产 结 构 变 为 以 非 流 动 资 产 为 主 ; 应 收 账 款 周 转 效 率 持 续 下 降 2012 年 以 来, 公 司 资 产 规 模 有 所 波 动, 主 要 是 由 于 国 贸 公 司 于 2013 年 转 入 长 期 股 权 投 资 核 算, 不 再 纳 入 合 并 范 围 影 响 所 致, 其 中 2013 年 末 公 司 总 资 产 同 比 下 降 13.59%,2013 年 以 来 资 产 结 构 变 为 以 非 流 动 资 产 为 主 亿 元 % 年 末 2013 年 末 2014 年 末 流 动 资 产 合 计 非 流 动 资 产 合 计 2015 年 9 月 末 流 动 资 产 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 资 产 构 成 公 司 流 动 资 产 主 要 由 应 收 票 据 应 收 账 款 货 币 资 金 存 货 和 其 他 应 收 款 等 构 成 2014 年 末, 公 司 流 动 资 产 为 亿 元, 同 比 变 化 不 大, 其 中 应 收 票 据 为 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票, 同 比 略 有 下 降 ; 应 收 账 款 为 亿 元, 从 账 龄 来 看, 一 年 以 内 的 占 比 为 91.66%, 从 集 中 度 来 看, 前 五 名 应 收 账 款 金 额 为 亿 元, 占 比 为 40.48%, 按 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 2.55 亿 元, 其 中 前 五 名 应 收 账 款 计 提 的 坏 账 准 备 为 0.60 亿 元, 由 于 煤 炭 市 场 景 气 度 持 续 下 行, 公 司 主 要 客 户 付 款 周 期 均 有 所 延 长, 回 款 率 降 低, 其 中 电 厂 由 预 付 款 方 式 变 为 跨 月 结 算 方 式 为 主 要 原 因, 另 外 钢 厂 和 化 工 企 业 资 金 状 况 相 对 紧 张, 煤 炭 货 款 支 付 相 对 滞 后 或 支 付 比 例 下 降, 以 上 因 素 综 合 导 致 公 司 应 收 账 款 同 比 增 长 59.77%; 货 币 资 金 为 亿 元, 主 要 为 存 放 在 阳 泉 煤 业 集 团 财 务 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 财 务 公 司 ) 的 存 款 和 银 行 存 款, 同 比 下 降 37.77%, 主 要 是 由 于 货 款 大 多 以 承 兑 方 式 结 算 所 致, 其 中 受 限 货 15

16 币 资 金 为 2.22 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 ; 存 货 为 8.36 亿 元, 其 中 库 存 商 品 和 原 材 料 占 比 分 别 为 86.16% 和 13.84%, 存 货 总 额 同 比 增 加 5.82 亿 元, 库 存 商 品 同 比 增 加 5.65 亿 元 ; 其 他 应 收 款 为 6.11 亿 元, 主 要 为 技 改 和 采 矿 权 借 款, 同 比 下 降 10.71%, 计 提 坏 账 准 备 4.97 亿 元, 主 要 是 公 司 子 公 司 天 泰 投 资 与 联 营 企 业 之 间 的 往 来 款 项, 根 据 联 营 企 业 预 计 未 来 现 金 流 量 现 值 与 账 面 价 值 比 较, 差 额 计 提 坏 账 准 备 其 他 流 动 资 产 5.85% 货 币 资 金 24.84% 应 收 票 据 29.11% 存 货 8.00% 其 他 6.21% 应 收 账 款 26.00% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 2015 年 9 月 末, 公 司 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 9.84%, 其 中 应 收 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 30.47%, 主 要 是 由 于 回 款 减 少, 以 应 收 票 据 支 付 应 付 款 增 多 所 致 ; 应 收 账 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 65.47%, 回 款 率 进 一 步 降 低 ; 其 余 各 科 目 无 较 大 变 化 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 无 形 资 产 在 建 工 程 和 长 期 股 权 投 资 等 构 成 2014 年 末, 公 司 非 流 动 资 产 为 亿 元, 同 比 增 长 15.06%, 其 中 固 定 资 产 为 亿 元, 主 要 为 房 屋 建 筑 物 矿 井 建 筑 物 通 用 设 备 运 输 设 备 和 专 用 设 备, 占 比 分 别 为 24.20% 29.11% 16.03% 2.17% 和 28.50%, 固 定 资 产 总 额 同 比 增 长 17.02%, 主 要 是 由 于 专 用 设 备 增 加 所 致 ; 无 形 资 产 为 亿 元, 主 要 为 采 矿 权, 同 比 下 降 3.33%; 在 建 工 程 为 亿 元, 同 比 增 长 68.15%, 主 要 是 资 源 整 合 矿 矿 井 技 改 和 洗 煤 厂 技 改 工 程 支 出 增 加 ; 长 期 股 权 投 资 为 亿 元, 同 比 下 降 6.00%, 主 要 是 对 合 营 企 业 宁 武 县 宁 阳 煤 炭 集 运 有 限 责 任 公 司, 对 联 营 企 业 财 务 公 司 以 及 对 国 贸 公 司 的 投 资 2015 年 9 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 变 化 不 大, 其 中 长 期 股 权 投 资 为 7.11 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 61.06%, 主 要 是 由 于 公 司 以 国 贸 公 司 100% 股 权 置 换 控 股 股 东 阳 煤 集 团 所 持 有 的 部 分 煤 电 资 产 所 致, 其 余 科 目 无 较 大 变 化 16

17 无 形 资 产 27.34% 其 他 6.07% 长 期 股 权 投 资 9.30% 在 建 工 程 22.89% 固 定 资 产 34.40% 图 年 末 公 司 非 流 动 资 产 构 成 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 受 限 资 产 为 6.39 亿 元, 占 总 资 产 的 比 重 为 1.99%, 占 净 资 产 的 比 重 为 4.50%, 全 部 为 受 限 货 币 资 金, 用 于 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 2012~2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 天 和 天, 有 所 波 动 ; 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 天 和 天, 周 转 效 率 持 续 下 降 总 的 来 看, 由 于 将 国 贸 公 司 转 入 长 期 股 权 投 资 进 行 核 算, 不 再 纳 入 合 并 范 围,2012 年 以 来 公 司 资 产 规 模 有 所 波 动,2013 年 以 来 资 产 结 构 变 为 以 非 流 动 资 产 为 主 ; 受 煤 炭 市 场 景 气 度 持 续 下 行 影 响, 公 司 主 要 客 户 付 款 周 期 有 所 延 长, 导 致 应 收 账 款 的 周 转 效 率 持 续 下 降 资 本 结 构 受 合 并 范 围 变 化 影 响, 公 司 负 债 规 模 有 所 波 动,2013 年 末 负 债 规 模 明 显 下 降, 负 债 结 构 始 终 以 流 动 负 债 为 主 ;2014 年 以 来 公 司 有 息 债 务 规 模 上 升 速 度 较 快, 占 总 负 债 的 比 重 上 升 幅 度 较 大 受 合 并 范 围 变 化 影 响, 公 司 负 债 规 模 有 所 波 动,2013 年 末 负 债 规 模 同 比 下 降 22.78%, 降 幅 明 显, 但 负 债 结 构 始 终 以 流 动 负 债 为 主 亿 元 % 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 0 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 构 成 17

18 公 司 流 动 负 债 主 要 由 应 付 账 款 短 期 借 款 其 他 应 付 款 应 付 职 工 薪 酬 和 应 付 票 据 等 构 成 2014 年 末, 公 司 流 动 负 债 为 亿 元, 同 比 增 长 18.20%, 其 中 应 付 账 款 为 亿 元, 同 比 增 长 6.79%, 一 年 以 内 的 占 比 为 81.65%; 短 期 借 款 为 亿 元, 同 比 增 长 5.01 倍, 其 中 信 用 借 款 增 加 至 亿 元, 主 要 是 公 司 2009 年 发 行 的 14 亿 元 公 司 债 于 2014 年 9 月 到 期 偿 付 后, 通 过 银 行 贷 款 补 充 日 常 经 营 所 需 资 金 增 加 所 致 ; 其 他 应 付 款 为 亿 元, 同 比 增 长 12.92%, 主 要 是 往 来 款 押 金 采 矿 权 使 用 费 铁 路 公 司 专 线 费 资 源 整 合 款 以 及 综 合 服 务 费 等 ; 应 付 职 工 薪 酬 为 9.14 亿 元, 同 比 下 降 5.63%; 应 付 票 据 为 8.67 亿 元, 同 比 增 加 7.77 亿 元, 主 要 是 以 票 据 方 式 结 算 货 款 增 加 所 致 2015 年 9 月 末, 公 司 流 动 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 5.21%, 其 中 短 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 34.89%, 主 要 用 于 补 充 日 常 经 营 所 需 流 动 资 金 ; 应 付 职 工 薪 酬 为 5.71 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 37.58%, 主 要 是 由 于 应 付 职 工 工 资 比 年 初 减 少 所 致 ; 应 付 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 66.64%, 以 票 据 方 式 结 算 的 货 款 较 2014 年 末 继 续 增 加 ; 其 余 科 目 无 较 大 变 化 应 付 账 款 40.09% 应 付 票 据 6.61% 其 他 应 付 款 13.08% 应 付 职 工 薪 酬 6.98% 短 期 借 款 23.71% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 其 他 9.53% 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 应 付 款 和 长 期 借 款 等 构 成 2014 年 末, 公 司 非 流 动 负 债 为 亿 元, 同 比 增 长 71.58%, 其 中 长 期 借 款 为 亿 元, 保 证 借 款 信 用 借 款 和 抵 押 借 款 占 比 分 别 为 47.04% 35.42% 和 17.54%, 长 期 借 款 同 比 增 长 1.66 倍, 主 要 用 于 整 合 矿 井 改 造 项 目 ; 长 期 应 付 款 为 亿 元, 同 比 下 降 6.52%, 全 部 为 采 矿 权 价 款 2015 年 9 月 末, 公 司 非 流 动 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 15.91%, 其 中 长 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 21.32%; 其 他 科 目 较 2014 年 末 变 化 不 大 2012 年 以 来, 公 司 总 有 息 债 务 规 模 波 动 上 升, 占 总 负 债 的 比 重 逐 年 上 升, 其 中 2014 年 末 总 有 息 债 务 同 比 增 长 70.31%, 占 总 负 债 的 比 重 同 比 上 升 个 百 分 点 2015 年 9 月 末, 公 司 总 有 息 债 务 为 亿 元, 较 2014 年 末 上 升 29.25%, 占 总 负 债 的 比 重 为 53.72%, 较

19 年 末 上 升 9.04 个 百 分 点 在 煤 炭 行 业 持 续 低 迷 的 背 景 下,2014 年 以 来 公 司 融 资 需 求 明 显 增 多 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 及 占 总 负 债 比 重 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 总 有 息 债 务 总 有 息 债 务 占 总 负 债 的 比 重 从 有 息 债 务 期 限 结 构 看, 公 司 有 息 债 务 主 要 集 中 在 未 来 一 年 内 到 期, 一 年 以 内 到 期 的 有 息 债 务 占 比 为 64.17%, 存 在 一 定 集 中 偿 还 压 力 表 9 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 合 计 金 额 占 比 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 少 数 股 东 权 益 为 亿 元 亿 元 5.18 亿 元 和 5.41 亿 元,2014 年 末 所 有 者 权 益 同 比 下 降 6.25 亿, 主 要 是 由 于 公 司 收 购 天 泰 投 资 全 部 少 数 股 权 致 使 少 数 股 东 权 益 减 少 所 致 同 期, 公 司 未 分 配 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元, 波 动 增 加 ; 专 项 储 备 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 53.72% 48.32% 55.33% 和 55.75%,2014 年 以 来 负 债 水 平 有 所 上 升 ; 长 期 资 产 适 合 率 分 别 为 % 94.53% 86.51% 和 88.83%, 波 动 下 降, 长 期 资 本 对 长 期 资 产 的 覆 盖 程 度 一 般 ; 流 动 比 率 分 别 为 1.18 倍 0.92 倍 0.80 倍 和 0.83 倍, 速 动 比 率 分 别 为 1.08 倍 0.89 倍 0.73 倍 和 0.78 倍, 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 一 般 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 无 对 外 担 保 事 项 总 体 来 看, 公 司 负 债 规 模 有 所 波 动, 以 流 动 负 债 为 主 ;2014 年 以 来 有 息 债 务 规 模 上 升 速 度 较 快, 占 总 负 债 的 比 重 上 升 幅 度 较 大 盈 利 能 力 受 煤 炭 价 格 持 续 下 跌 影 响, 公 司 营 业 收 入 逐 年 下 降, 期 间 费 用 率 逐 年 上 升, 盈 利 水 平 逐 年 下 滑 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 逐 年 下 降,2013 年 和 2014 年 同 比 年 9 月 末, 公 司 短 期 有 息 债 务 包 括 一 年 内 到 期 的 长 期 应 付 款 0.38 亿 元 和 长 期 借 款 3.82 亿 元 5 根 据 企 业 提 供 有 息 债 务 资 料, 公 司 长 期 借 款 中,2012 年 末 和 2013 年 末 不 计 息 金 额 均 为 4,243 万 元,2014 年 末 不 计 息 金 额 为 11,296 万 元,2015 年 9 月 末 不 计 息 金 额 为 12,282 万 元 19

20 分 别 下 降 13.11% 和 20.81%, 主 要 是 受 煤 炭 销 售 价 格 下 跌 的 影 响 同 期, 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 19.15% 16.33% 和 17.20%, 有 所 波 动 亿 元 年 2013 年 2014 年 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 营 业 利 润 率 % 图 ~2014 年 公 司 营 业 收 入 及 盈 利 情 况 2012~2014 年, 公 司 期 间 费 用 总 额 基 本 保 持 稳 定, 但 受 营 业 收 入 下 降 影 响, 期 间 费 用 率 逐 年 上 升, 其 中 2014 年 由 于 有 息 债 务 规 模 的 快 速 扩 大, 导 致 财 务 费 用 同 比 上 升 49.13% 表 ~2014 年 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 / 营 业 收 入 ~2014 年, 公 司 资 产 减 值 损 失 分 别 为 0.24 亿 元 3.78 亿 元 和 1.89 亿 元, 其 中 2013 年 增 幅 较 大, 主 要 是 公 司 于 2014 年 初 对 2013 年 末 公 司 及 下 属 子 公 司 的 各 类 资 产 进 行 了 全 面 清 理, 并 根 据 公 司 计 提 减 值 准 备 的 会 计 政 策, 对 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 固 定 资 产 和 在 建 工 程 计 提 的 减 值 准 备 同 期, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 9.06 亿 元, 净 利 润 分 别 为 亿 元 7.16 亿 元 和 6.41 亿 元, 逐 年 下 降, 主 要 是 煤 炭 销 售 价 格 持 续 下 跌 导 致 煤 炭 业 务 利 润 下 降 所 致 从 盈 利 指 标 来 看, 公 司 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 均 逐 年 下 降 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 18.94%; 毛 利 率 为 16.41%, 同 比 上 升 2.41 个 百 分 点 ; 期 间 费 用 为 亿 元, 同 比 下 降 1.62 亿 元, 但 占 营 业 收 入 的 比 例 为 10.43%, 同 比 增 加 1.20 个 百 分 点, 其 中 财 务 费 用 同 比 增 长 38.04%, 主 要 是 由 于 银 行 贷 款 增 加 引 起 的 利 息 支 出 增 加 所 致 ; 营 业 利 润 为 2.79 亿 元, 同 比 下 降 53.38%; 利 润 总 额 为 2.66 亿 元, 同 比 下 降 55.03%; 净 利 润 为 1.61 亿 元, 同 比 20

21 下 降 64.20%; 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 1.04% 和 1.13% 综 合 来 看,2015 年 1~9 月, 公 司 盈 利 水 平 大 幅 下 降, 且 第 三 季 度 单 季 同 比 转 亏, 主 要 是 由 于 煤 炭 产 品 价 格 同 比 大 幅 下 跌 所 致 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 盈 利 指 标 情 况 ( 单 位 : %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 营 业 利 润 率 总 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 总 体 来 看, 公 司 营 业 收 入 逐 年 下 降, 期 间 费 用 率 逐 年 上 升, 受 煤 炭 价 格 下 降 影 响, 公 司 的 盈 利 水 平 持 续 下 滑 预 计 煤 炭 行 业 的 低 位 运 行 在 短 期 内 难 以 改 善, 公 司 盈 利 能 力 仍 将 受 到 影 响 现 金 流 2012~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 对 债 务 的 保 障 程 度 不 稳 定 ; 公 司 为 上 市 公 司, 且 在 资 本 市 场 发 行 过 债 务 融 资 工 具, 直 接 融 资 渠 道 畅 通, 融 资 能 力 较 强 2012~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 其 中 2013 年 同 比 增 长 53.11%, 主 要 是 经 营 性 应 收 项 目 的 大 幅 减 少 及 存 货 的 减 少 所 致 ; 2014 年 同 比 下 降 53.06%, 主 要 是 由 于 煤 炭 市 场 行 情 下 降, 导 致 存 货 以 及 经 营 性 应 收 项 目 增 加, 现 金 回 笼 率 大 幅 降 低, 现 金 流 回 收 减 少 所 致 ; 投 资 性 现 金 净 保 持 净 流 出 状 态, 其 中 2014 年 同 比 净 流 出 增 加 9.76 亿 元, 主 要 是 由 于 收 购 天 泰 投 资 少 数 股 东 股 权 及 购 建 固 定 资 产 支 付 的 现 金 同 比 增 加 所 致 ; 筹 资 性 净 现 金 流 波 动 较 大,2014 年 由 净 流 出 转 为 净 流 入, 主 要 原 因 是 取 得 借 款 同 比 增 加 公 司 为 上 市 公 司, 且 在 资 本 市 场 发 行 过 公 司 债 券 和 中 期 票 据, 拥 有 较 为 畅 通 的 直 接 融 资 渠 道, 融 资 能 力 较 强 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 21

22 12.31 亿 元 表 ~2014 年 公 司 经 营 性 现 金 流 对 债 务 的 覆 盖 情 况 ( 单 位 :% 倍 ) 偿 债 指 标 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT 利 息 保 障 倍 数 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 程 度 有 所 波 动 ; 受 利 润 减 少 及 融 资 规 模 波 动 增 加 的 影 响,EBIT 和 EBITDA 对 利 息 的 保 障 倍 数 逐 年 下 降 2015 年 1~9 月, 由 于 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 净 流 出, 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 和 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 分 别 为 -6.22% 和 -4.84%, 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 为 倍, 缺 乏 对 债 务 的 保 障 能 力 ;EBIT 利 息 保 障 倍 数 为 1.02 倍 总 体 来 看, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定 ;2014 年 以 来 由 于 公 司 资 金 需 求 增 加, 筹 资 性 现 金 流 由 净 流 出 转 为 净 流 入, 同 时 公 司 直 接 融 资 能 力 较 强 受 煤 炭 行 业 不 景 气 影 响, 公 司 现 金 回 笼 水 平 短 期 内 难 以 明 显 改 善, 预 计 未 来 1~2 年, 为 满 足 日 常 经 营 及 技 改 项 目 支 出 所 需 资 金, 公 司 仍 有 一 定 的 外 部 融 资 需 求 偿 债 能 力 资 产 结 构 方 面,2012 年 以 来 公 司 资 产 规 模 有 所 波 动, 以 非 流 动 资 产 为 主, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 为 亿 元, 其 中 受 限 资 产 为 6.39 亿 元 ; 受 煤 炭 市 场 景 气 度 持 续 下 行 影 响, 公 司 应 收 账 款 周 转 效 率 持 续 下 滑 资 本 结 构 方 面, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 总 有 息 债 务 为 亿 元, 占 总 负 债 的 比 重 为 53.72%, 有 息 债 务 主 要 集 中 在 未 来 一 年 内 到 期, 存 在 一 定 集 中 偿 还 压 力 ; 资 产 负 债 率 为 55.75%, 负 债 水 平 有 所 上 升 盈 利 能 力 方 面,2012 年 以 来 受 行 业 下 游 需 求 减 弱 的 影 响, 公 司 煤 炭 销 售 价 格 持 续 下 跌 导 致 公 司 利 润 总 额 和 净 利 润 逐 年 下 滑, 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 持 续 下 降,EBIT 和 EBITDA 对 利 息 的 保 障 能 力 亦 逐 年 下 降 现 金 流 方 面,2012 年 以 来 公 司 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定 外 部 支 持 方 面, 公 司 与 多 家 银 行 保 持 较 好 的 合 作 关 系, 信 贷 融 资 渠 道 较 为 畅 通 ; 同 时, 公 司 为 上 市 公 司, 可 通 过 股 权 融 资 补 充 资 金 需 求, 且 在 资 本 市 场 公 开 发 行 过 债 务 融 资 工 具, 直 接 融 资 渠 道 较 为 畅 通, 外 部 融 资 渠 道 的 多 元 化 对 公 司 偿 债 能 力 形 成 了 有 益 补 充 综 合 来 看, 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 很 强 22

23 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告, 截 至 2016 年 1 月 29 日, 公 司 本 部 未 曾 发 生 信 贷 违 约 事 件 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 债 券 市 场 公 开 发 行 的 各 类 债 务 融 资 工 具 到 期 本 息 均 已 按 期 兑 付 担 保 分 析 阳 煤 集 团 为 本 期 票 据 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 具 有 很 强 的 增 信 作 用 截 至 2015 年 9 月 末, 阳 煤 集 团 注 册 资 本 为 亿 元, 实 际 控 制 人 为 山 西 省 国 资 委 阳 煤 集 团 拥 有 上 市 公 司 四 家, 分 别 为 阳 泉 煤 业 山 西 三 维 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 山 西 三 维, 股 票 代 码 :000755) 太 原 化 工 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 太 化 股 份, 股 票 代 码 :600281) 和 阳 煤 化 工 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 阳 煤 化 工, 股 票 代 码 :600691), 其 中 阳 泉 煤 业 和 阳 煤 化 工 均 为 阳 煤 集 团 直 接 持 股, 山 西 三 维 和 太 原 化 工 为 阳 煤 集 团 间 接 持 股 阳 煤 集 团 主 要 经 营 煤 炭 业 务 以 及 延 伸 煤 炭 产 业 链 而 形 成 的 煤 化 工 业 务 煤 炭 业 务 是 阳 煤 集 团 的 核 心 业 务, 是 化 工 和 其 他 业 务 的 基 础 ; 非 煤 业 务 主 要 由 化 工 铝 业 和 物 流 贸 易 构 成, 其 中 化 工 及 铝 业 都 包 括 贸 易 业 务, 贸 易 收 入 占 公 司 营 业 收 入 比 重 较 大 ; 另 有 部 分 装 备 制 造 建 筑 地 产 等 辅 助 性 业 务, 占 营 业 收 入 比 重 较 低 阳 煤 集 团 是 国 家 规 划 的 大 型 煤 炭 基 地 之 晋 东 煤 炭 基 地 的 重 要 组 成 部 分, 也 是 首 批 19 个 煤 炭 国 家 规 划 矿 区 之 一 阳 煤 集 团 是 我 国 最 大 无 烟 煤 基 地, 提 供 全 国 10% 以 上 的 无 烟 煤 产 量, 生 产 规 模 优 势 明 显 ; 阳 煤 集 团 拥 有 我 国 最 大 冶 金 喷 吹 煤 基 地, 产 量 居 全 国 首 位 阳 煤 集 团 煤 炭 资 源 储 量 丰 富, 截 至 2014 年 末, 阳 煤 集 团 拥 有 生 产 矿 井 44 座, 包 括 16 座 自 有 矿 井 和 28 座 整 合 矿 井, 可 采 储 量 亿 吨 2014 年 末, 阳 煤 集 团 总 资 产 为 1, 亿 元, 总 负 债 为 1, 亿 元, 资 产 负 债 率 为 82.12% 2014 年, 阳 煤 集 团 实 现 营 业 收 入 1, 亿 元, 利 润 总 额 2.08 亿 元, 净 利 润 为 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 亿 元 2015 年 9 月 末, 阳 煤 集 团 总 资 产 增 至 2, 亿 元, 负 债 合 计 1, 亿 元, 资 产 负 债 率 为 83.58% 2015 年 1~9 月, 阳 煤 集 团 实 现 营 业 收 入 1, 亿 元, 利 润 总 额 0.80 亿 元, 净 利 润 为 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 1.35 亿 元 2014 年 以 来, 随 着 阳 煤 集 团 对 资 金 的 需 求 较 大, 负 债 和 总 有 息 债 务 规 模 不 断 增 加, 截 至 2015 年 9 月 末, 总 有 息 债 务 为 1, 亿 元, 存 在 一 定 的 偿 债 压 力 总 体 看 来, 阳 煤 集 团 担 保 实 力 较 强 预 计 未 来 1~2 年, 阳 煤 集 团 将 保 持 以 煤 炭 和 化 工 为 主 的 业 务 结 构, 整 体 经 营 将 保 持 平 稳, 盈 利 能 力 短 期 内 难 有 明 显 提 高 大 公 对 阳 煤 集 团 2015 年 度 信 用 等 级 评 定 为 23

24 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 由 其 为 公 司 发 行 的 15 亿 元 中 期 票 据 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 具 有 很 强 的 增 信 作 用 结 论 2012 年 以 来, 煤 炭 下 游 行 业 增 速 放 缓, 降 低 了 煤 炭 需 求, 煤 炭 销 售 价 格 持 续 下 降, 对 煤 炭 行 业 产 生 一 定 冲 击 ; 受 合 并 范 围 影 响, 公 司 资 产 规 模 和 负 债 规 模 有 所 波 动, 盈 利 水 平 明 显 下 降, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 程 度 不 稳 定 但 公 司 是 我 国 最 大 的 无 烟 煤 生 产 企 业 之 一, 煤 炭 资 源 储 量 丰 富, 公 司 煤 种 主 要 为 无 烟 煤 和 贫 瘦 煤, 煤 种 比 较 稀 缺, 在 市 场 中 品 牌 认 知 度 较 高 2014 年, 公 司 将 贸 易 业 务 剥 离, 置 入 煤 层 气 及 煤 碳 相 关 资 产, 未 来 公 司 将 专 注 于 煤 炭 主 业 的 经 营 整 体 来 看, 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 很 强 阳 煤 集 团 为 本 期 票 据 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保, 具 有 很 强 的 增 信 作 用 综 合 分 析, 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 本 期 票 据 到 期 不 能 偿 付 的 风 险 极 小 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 将 保 持 以 煤 炭 为 主 的 业 务 结 构, 公 司 经 营 将 保 持 相 对 稳 定 因 此, 大 公 对 阳 泉 煤 业 的 评 级 展 望 为 稳 定 24

25 跟 踪 评 级 安 排 自 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 将 对 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 发 债 主 体 ) 进 行 持 续 跟 踪 评 级 持 续 跟 踪 评 级 包 括 定 期 跟 踪 评 级 和 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 大 公 将 持 续 关 注 发 债 主 体 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 其 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 项 以 及 发 债 主 体 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 动 态 地 反 映 发 债 主 体 的 信 用 状 况 跟 踪 评 级 安 排 包 括 以 下 内 容 : 1) 跟 踪 评 级 时 间 安 排 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 本 期 票 据 存 续 期 内, 在 每 年 发 债 主 体 发 布 年 度 报 告 后 3 个 月 内 出 具 一 次 定 期 跟 踪 评 级 报 告 不 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 发 生 影 响 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 后 及 时 进 行 跟 踪 评 级, 在 跟 踪 评 级 分 析 结 束 后 下 1 个 工 作 日 向 监 管 部 门 报 告, 并 发 布 评 级 结 果 2) 跟 踪 评 级 程 序 安 排 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 访 谈 评 级 分 析 评 审 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 大 公 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 发 债 主 体 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 3) 如 发 债 主 体 不 能 及 时 提 供 跟 踪 评 级 所 需 资 料, 大 公 将 根 据 有 关 的 公 开 信 息 资 料 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 或 宣 布 前 次 评 级 报 告 所 公 布 的 信 用 等 级 失 效 直 至 发 债 主 体 提 供 所 需 评 级 资 料 25

26 附 件 1 截 至 2015 年 9 月 末 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 股 权 结 构 图 山 西 省 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 54.03% 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 其 他 58.34% 41.66% 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 26

27 27 附 件 2 截 至 2015 年 9 月 末 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 监 事 会 股 东 大 会 董 事 会 总 经 理 综 合 部 财 务 部 证 券 部 规 划 发 展 部 生 产 技 术 部 通 风 部 安 全 监 察 局 机 电 动 力 部 董 事 长 机 电 设 备 管 理 中 心 运 销 部 技 术 中 心 地 质 测 量 部 董 事 会 秘 书 战 略 委 员 会 提 名 委 员 会 审 计 委 员 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 煤 质 中 心 供 热 部 运 输 部 矿 山 救 护 队 法 律 事 务 部 供 应 部

28 附 件 3 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 年 份 资 产 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 单 位 : 万 元 2013 年 2012 年 ( 追 溯 调 整 ) ( 追 溯 调 整 ) 货 币 资 金 289, , , ,399 应 收 票 据 211, , , ,605 应 收 账 款 449, , , ,040 其 他 应 收 款 70,777 61,131 68,463 20,077 预 付 款 项 28,043 20,024 22, ,728 存 货 78,965 83,590 25, ,208 其 他 流 动 资 产 4,860 30,094 2,781 16,733 流 动 资 产 合 计 1,148,214 1,045,378 1,015,119 1,644,486 长 期 股 权 投 资 71, , ,379 57,328 固 定 资 产 769, , , ,016 在 建 工 程 547, , , ,693 工 程 物 资 32,649 5,199 3,502 1,343 无 形 资 产 522, , , ,417 商 誉 5,061 5,061 5,061 5,061 递 延 所 得 税 资 产 97,833 97,821 84,624 63,542 非 流 动 资 产 合 计 2,062,143 1,964,030 1,707,028 1,505,651 总 资 产 3,210,357 3,009,408 2,722,147 3,150,137 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 工 程 物 资 无 形 资 产 商 誉 递 延 所 得 税 资 产 非 流 动 资 产 合 计

29 附 件 3 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 负 债 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 单 位 : 万 元 2013 年 2012 年 ( 追 溯 调 整 ) ( 追 溯 调 整 ) 短 期 借 款 419, ,667 51, ,557 应 付 票 据 144,409 86,659 9,000 0 应 付 账 款 454, , , ,474 预 收 款 项 47,050 42,777 53, ,818 应 付 职 工 薪 酬 57,053 91,396 96,848 82,707 其 他 应 付 款 213, , , ,540 应 交 税 费 24,022 60,328 70,712 77,135 流 动 负 债 合 计 1,378,525 1,310,239 1,108,518 1,396,042 长 期 借 款 294, ,776 91,208 34,244 长 期 应 付 款 104, , , ,745 非 流 动 负 债 合 计 411, , , ,164 负 债 合 计 1,789,878 1,665,121 1,315,347 1,692,206 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 职 工 薪 酬 其 他 应 付 款 应 交 税 费 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 长 期 应 付 款 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 实 收 资 本 ( 股 本 ) 240, , , ,500 资 本 公 积 0 0 3,639 3,800 盈 余 公 积 108, , , ,110 专 项 储 备 262, , , ,053 未 分 配 利 润 755, , , ,583 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 1,366,364 1,292,527 1,284,756 1,298,890 少 数 股 东 权 益 54,115 51, , ,042 所 有 者 权 益 合 计 1,420,479 1,344,287 1,406,800 1,457,932 29

30 附 件 3 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 年 份 损 益 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 单 位 : 万 元 2012 年 ( 追 溯 调 整 ) 营 业 收 入 1,335,882 2,072,268 2,616,922 3,011,591 营 业 成 本 1,116,625 1,715,776 2,189,557 2,434,759 销 售 费 用 26,433 29,999 28,081 32,792 管 理 费 用 90, , , ,286 财 务 费 用 22,748 20,755 13,924 15,616 投 资 收 益 6,651 9,149 9,450 7,904 营 业 利 润 27,926 90, , ,252 利 润 总 额 26,633 90, , ,141 所 得 税 10,545 26,505 72,880 86,513 净 利 润 16,087 64,051 71, ,628 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 26,762 79,166 93, ,762 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 投 资 收 益 营 业 利 润 利 润 总 额 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -83, , , ,307 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -69, , , ,734 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 123, ,686-57,588-90,001 财 务 指 标 EBIT 33, , , ,996 EBITDA - 211, , ,474 总 有 息 负 债 973, , , ,519 30

31 附 件 3 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 3) 年 份 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

32 附 件 4 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 主 要 财 务 指 标 年 份 资 产 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 ( 追 溯 调 整 ) 单 位 : 万 元 2012 年 ( 追 溯 调 整 ) 货 币 资 金 2,016,370 1,790,440 1,550,635 1,992,814 应 收 票 据 667, , , ,020 应 收 账 款 1,542,263 1,051, , ,844 其 他 应 收 款 1,300,946 1,168,905 1,175, ,411 预 付 款 项 1,182,487 1,098, , ,984 存 货 1,176,341 1,133,783 1,040,633 1,036,416 流 动 资 产 合 计 8,179,917 7,274,280 6,147,868 5,887,469 固 定 资 产 5,187,043 5,003,400 4,616,126 4,216,031 在 建 工 程 4,154,517 3,323,343 2,071,444 1,722,300 无 形 资 产 1,859,762 1,877,633 1,734,714 1,416,207 非 流 动 资 产 合 计 12,090,425 11,008,975 8,963,353 7,881,637 总 资 产 合 计 20,270,342 18,283,255 15,111,221 13,769,106 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 2,323,497 1,780,398 1,427,576 1,727,708 应 付 票 据 1,099, , , ,507 应 付 账 款 1,921,156 1,803,348 1,786,409 1,796,811 预 收 款 项 214, , , ,800 应 付 职 工 薪 酬 286, , , ,422 32

33 附 件 4 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 负 债 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 ( 追 溯 调 整 ) 单 位 : 万 元 2012 年 ( 追 溯 调 整 ) 其 他 应 付 款 1,176,651 1,359,259 1,428,397 1,363,957 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 369,266 1,208, , ,708 流 动 负 债 合 计 7,959,794 8,248,246 6,744,109 6,742,299 长 期 借 款 3,684,889 2,683,294 3,151,403 1,892,485 应 付 债 券 4,334,100 3,148,749 1,167,720 1,329,006 长 期 应 付 款 802, , , ,051 非 流 动 负 债 合 计 8,981,732 6,765,158 5,056,458 3,784,108 负 债 合 计 16,941,526 15,013,404 11,800,567 10,526,407 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 职 工 薪 酬 其 他 应 付 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 实 收 资 本 ( 股 本 ) 726, , , ,475 资 本 公 积 280, , , ,984 盈 余 公 积 51,236 51,236 45,645 42,154 未 分 配 利 润 22,844 7,501 19,097-70,004 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 1,496,080 1,342,137 1,461,366 1,465,204 少 数 股 东 权 益 1,832,736 1,927,714 1,849,288 1,777,494 所 有 者 权 益 合 计 3,328,816 3,269,851 3,310,654 3,242,699 33

34 附 件 4 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 年 份 损 益 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 营 业 收 入 13,341,540 18,113,176 18,639,736 15,674,431 营 业 成 本 12,443,567 16,916,998 17,315,741 14,213,330 销 售 费 用 76, , , ,860 管 理 费 用 393, , , ,569 财 务 费 用 294, , , ,194 营 业 利 润 -9,381-19,946 17, ,756 营 业 外 收 支 净 额 17,351 40,721 34,092 4,755 利 润 总 额 7,970 20,775 52, ,511 所 得 税 费 用 40,621 42, , ,431 净 利 润 -32,651-22,149-58,379 11,080 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 41,921-6,183 15, 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润 营 业 外 收 支 净 额 利 润 总 额 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 13, , , ,898 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1,080,515-1,458,507-1,795,859-1,340,613 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1,255,694 1,406,724 1,037,738 1,349,634 财 务 指 标 EBIT 344, , , ,453 EBITDA - 908, , ,792 总 有 息 债 务 12,795,727 10,442,405 7,261,408 5,351,414 34

35 附 件 4 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 3) 2015 年 9 月 年 份 2014 年 2013 年 2012 年 ( 未 经 审 计 ) 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%) 阳 煤 集 团 未 提 供 2015 年 1~9 月 的 资 本 化 利 息 金 额 35

36 附 件 5 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 7 8 前 三 季 度 取 270 天 前 三 季 度 取 270 天 36

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**************** 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构

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