目 录 1. 独 创 视 频 原 生 广 告 平 台, 服 务 多 家 巨 头 视 频 广 告 逐 步 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一 视 频 广 告 的 重 要 地 位 贯 穿 媒 体 发 展 史 视 频 广 告 创 新 不 断, 千
|
|
|
- 雪泔变 完颜
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 / 新 三 板 公 司 互 联 网 传 媒 2016 年 5 月 16 日 影 谱 科 技 (836488) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 5 月 13 日 协 议 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.25 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2015 年 12 月 31 日 总 股 本 ( 百 万 ) 25 可 转 让 股 份 ( 百 万 ) 0 净 资 产 ( 百 万 元 ) 32 股 东 总 户 数 ( 户 ) 10 挂 牌 日 期 主 办 券 商 相 关 研 究 证 券 分 析 师 刘 靖 A liujing@swsresearch.com 联 系 人 刘 靖 liujing@swsresearch.com 申 万 宏 源 打 造 视 频 原 生 广 告 平 台, 开 创 植 入 广 告 新 时 代 投 资 要 点 : 公 司 首 创 视 频 原 生 植 入 广 告 平 台, 服 务 多 家 在 线 视 频 巨 头 公 司 广 告 平 台 可 对 电 视 剧 综 艺 节 目 等 视 频 内 容 自 动 扫 描 空 白 广 告 位, 并 批 量 实 时 植 入 静 态 动 态 图 文 广 告 实 物 模 型 等, 还 可 根 据 观 众 数 据 进 行 精 准 定 位 及 广 告 投 放 监 测 2015 年 7 月 公 司 与 芒 果 TV 的 合 作 平 台 上 线, 先 后 陆 续 开 拓 了 腾 讯 视 频 迅 雷 暴 风 影 音 乐 视 视 频 华 数 TV 等 网 络 视 频 客 户, 覆 盖 60% 以 上 视 频 观 看 人 群, 并 与 海 润 影 视 等 内 容 方 深 度 合 作, 技 术 已 经 成 功 地 在 我 是 歌 手 IV 等 热 播 节 目 及 影 视 剧 中 运 用 视 频 媒 体 重 要 性 贯 穿 媒 体 发 展 史, 视 频 广 告 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一 从 传 统 媒 体 的 电 视, 到 互 联 网 的 杀 手 级 应 用 在 线 视 频, 到 未 来 的 VR/AR, 视 频 媒 体 的 重 要 性 贯 穿 始 终 视 频 广 告 有 着 覆 盖 人 群 广, 受 众 信 任 度 高 的 优 点 随 着 互 联 网 技 术 的 发 展, 视 频 广 告 走 向 精 准 和 品 效 合 一, 视 频 ADX 视 频 + 电 商 等 模 式 层 出 不 穷 而 在 线 视 频 付 费 用 户 提 升 导 致 硬 广 到 达 数 下 降, 网 络 剧 与 网 生 综 艺 爆 发 提 供 良 好 植 入 土 壤, 视 频 广 告 走 向 植 入 成 为 必 然 趋 势 我 们 预 计 到 2018 年, 电 视 + 网 络 视 频 植 入 市 场 规 模 到 460 亿 公 司 商 业 模 式 的 本 质 是 视 频 原 生 广 告 网 络, 技 术 与 商 务 壁 垒 高 公 司 用 自 有 技 术 从 视 频 资 源 中 挖 掘 海 量 广 告 位, 然 后 作 为 垄 断 性 技 术 平 台 商 和 广 告 代 理 商 进 行 广 告 代 理, 本 质 上 属 于 视 频 广 告 网 络, 但 相 比 一 般 广 告 网 络, 公 司 媒 体 资 源 掌 控 力 非 常 强 公 司 研 发 团 队 来 自 于 好 莱 坞 影 视 技 术 研 发 团 队, 拥 有 自 主 知 识 产 权, 具 有 高 技 术 壁 垒 与 在 线 视 频 合 作 提 供 广 告 播 器 / 播 放 插 件, 需 要 长 时 间 与 各 部 门 沟 通 并 个 性 化 开 发 测 试, 由 于 视 频 平 台 需 要 考 虑 原 播 放 器 承 载 能 力, 一 旦 合 作, 几 乎 只 能 独 家, 因 此 具 有 高 商 务 壁 垒 视 频 原 生 广 告 稀 缺 标 的, 业 绩 呈 现 爆 发 趋 势, 三 年 后 市 值 潜 力 50 亿 美 国 视 频 广 告 同 样 受 青 睐, 过 去 几 年,Google Facebook 雅 虎 都 收 购 过 视 频 广 告 公 司, 而 国 内 新 技 术 视 频 广 告 公 司 稀 缺 我 们 预 计 公 司 年 收 入 为 2.9/4.8/7.1/10.2 亿, 净 利 润 0.34/0.68/1/1.5 亿, 对 应 于 本 轮 增 发 后 EPS 为 1.29/2.58/4.05/5.97 元 由 于 公 司 技 术 与 模 式 的 独 特 性 和 垄 断 性, 预 计 市 场 将 给 予 较 高 估 值 溢 价, 参 考 Mobvista 等 公 司 3 年 多 10 亿 量 级 收 入,60 亿 市 值, 公 司 具 备 50 亿 市 值 空 间 潜 力 我 们 参 考 A 股 可 比 公 司 平 均 1 倍 PEG 水 平, 给 予 20% 流 动 性 折 价, 建 议 69 元 以 下 买 入, 对 应 市 值 18 亿,16-19 年 PE 水 平 53/27/17/12 倍 核 心 假 设 风 险 : 商 务 开 拓 慢 于 预 期, 在 线 视 频 方 合 作 取 消 股 价 表 现 催 化 剂 : 新 的 视 频 媒 体 资 源 开 拓 财 报 超 预 期 财 务 数 据 及 盈 利 预 测 E 2017E 2018E 2019E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 率 (%) 262% 65% 48% 44% 262% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 率 (%) % 57% 47% 每 股 收 益 ( 元 / 股 ) 毛 利 率 (%) 6% 45% 42% 38% 39% 注 :2015 年 亏 损 近 半 由 股 权 激 励 费 用 造 成 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明
2 目 录 1. 独 创 视 频 原 生 广 告 平 台, 服 务 多 家 巨 头 视 频 广 告 逐 步 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一 视 频 广 告 的 重 要 地 位 贯 穿 媒 体 发 展 史 视 频 广 告 创 新 不 断, 千 亿 市 场 好 戏 连 连 内 容 与 广 告 融 合, 硬 广 让 步 植 入 精 准 投 放, 视 频 + 电 商 促 进 品 效 合 一 预 计 2018 年 电 视 + 在 线 视 频 广 告 总 规 模 1750 亿, 原 生 植 入 广 告 460 亿 8 3. 打 造 视 频 原 生 广 告 平 台, 技 术 与 商 务 壁 垒 难 以 打 破 推 出 视 频 易 与 植 入 易, 开 创 植 入 新 时 代 公 司 商 业 模 式 的 本 质 : 视 频 广 告 网 络 技 术 与 商 务 壁 垒 高, 占 据 先 发 优 势 远 虑 的 投 资 者 : 如 何 看 待 公 司 潜 在 风 险 原 生 视 频 广 告 稀 缺 标 的, 市 场 空 间 巨 大 视 频 广 告 新 技 术 公 司 是 国 际 巨 头 收 购 的 对 象, 国 内 稀 缺 广 告 创 新 + 渠 道 垄 断 带 来 业 绩 爆 发 式 增 长 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 1 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
3 图 表 目 录 图 1: 我 是 歌 手 IV 品 牌 广 告 PS 案 例... 3 图 2: 旋 风 孝 子 拟 真 产 品 模 型 植 入... 3 图 3: 公 司 合 作 网 络 视 频 活 跃 用 户 数 情 况... 3 图 4: 移 动 端 社 交 和 视 频 覆 盖 人 数 最 多... 4 图 5:PC 端 视 频 使 用 时 长 份 额 最 大... 4 图 6: 传 统 广 告 中 电 视 广 告 最 受 信 任... 4 图 7: 数 字 广 告 中 在 线 视 频 广 告 最 受 信 任... 4 图 8:2015 年 植 入 广 告 频 次 渐 长... 5 图 9:2015H2 植 入 广 告 厂 商 数 环 比 增 30%... 5 图 10: 在 线 视 频 用 户 付 费 额 激 增... 6 图 11: 在 线 视 频 付 费 收 入 占 比 提 升... 6 图 12: 芒 果 TV 闪 购 案 例... 7 图 13: 中 国 媒 体 广 告 收 入 总 额 预 测... 8 图 14: 中 国 在 线 视 频 广 告 市 场 规 模... 8 表 1:2015 晚 间 电 视 剧 与 综 艺 节 目 收 视 率 排 行... 5 表 2:2015 年 度 网 生 季 播 综 艺 播 放 量 TOP 表 3:2015 年 中 国 视 频 企 业 创 新 营 销 产 品 盘 点... 7 表 4:IT 桔 子 收 录 的 视 频 广 告 新 技 术 公 司 表 5: 利 润 表 预 测 表 6: 估 值 对 照 表 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
4 1. 独 创 视 频 原 生 广 告 平 台, 服 务 多 家 巨 头 电 视 植 入 广 告 已 经 成 为 一 种 普 遍 接 受 的 广 告 形 式 传 统 植 入 方 式 有 两 种 : 一 是 将 品 牌 图 文 广 告 产 品 实 物 等 放 入 节 目 当 中 曝 光, 这 种 方 式 需 要 录 制 前 事 先 进 行 广 告 招 标, 具 有 一 旦 植 入 很 难 更 改, 品 牌 曝 光 位 置 和 次 数 可 控 性 差 等 缺 点 ; 二 是 对 视 频 进 行 后 期 制 作 加 工, 人 工 加 入 广 告, 这 种 方 式 效 率 低, 无 法 规 模 化, 无 法 随 时 更 改 而 采 用 影 谱 科 技 的 平 台 投 放 视 频 广 告 则 完 全 解 决 了 这 些 痛 点 图 1 和 图 2 是 公 司 为 芒 果 TV 做 的 两 个 案 例, 采 用 自 动 扫 描 广 告 位, 自 动 添 加 广 告 ( 海 报 或 实 物 皆 可 ) 并 渲 染 至 与 环 境 完 全 融 合 的 方 式 投 放 广 告, 既 提 高 了 投 放 效 率, 又 使 得 广 告 内 容 的 可 控 性 大 大 提 升, 甚 至 可 以 做 到 因 人 而 异 精 准 投 放, 这 种 电 视 广 告 植 入 方 式 正 在 成 为 新 的 潮 流 图 1: 我 是 歌 手 IV 品 牌 广 告 PS 案 例 图 2: 旋 风 孝 子 拟 真 产 品 模 型 植 入 资 料 来 源 : 互 联 网, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 互 联 网, 申 万 宏 源 研 究 影 谱 科 技 的 视 频 PS 原 生 广 告 平 台 属 于 国 内 首 创,2015 年 7 月 与 芒 果 TV 合 作 的 产 品 上 线, 公 司 先 后 开 拓 了 腾 讯 视 频 响 巢 看 看 ( 收 购 迅 雷 看 看 ) 暴 风 影 音 乐 视 视 频 华 数 TV 等 网 络 视 频 客 户, 并 与 海 润 影 视 等 内 容 方 深 度 合 作 图 3: 公 司 合 作 网 络 视 频 活 跃 用 户 数 情 况 2016 年 1 月 中 国 移 动 综 合 视 频 活 跃 用 户 数 活 跃 用 户 数 ( 万 人 ) 腾 讯 视 频 爱 奇 艺 视 频 优 酷 视 频 搜 狐 视 频 乐 视 视 频 暴 风 影 音 爱 奇 艺 PPS 影 音 土 豆 视 频 PPTV 聚 力 芒 果 TV 资 料 来 源 : 易 观 智 库, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
5 2. 视 频 广 告 逐 步 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一 2.1 视 频 广 告 的 重 要 地 位 贯 穿 媒 体 发 展 史 我 们 这 里 讨 论 的 视 频 不 仅 仅 是 指 网 络 在 线 视 频, 还 包 括 电 视 视 频 未 来 的 VR 视 频, 是 与 图 片 文 字 区 分 开 来 的 动 态 视 觉 表 现 形 式 在 传 统 媒 体 中, 电 视 广 告 占 据 了 50% 以 上 的 市 场 份 额, 至 今 仍 然 是 广 告 市 场 的 主 流 形 式 这 得 益 于 电 视 广 告 的 高 覆 盖 率 大 屏 的 影 响 力 等 而 随 着 用 户 时 间 分 配 从 传 统 媒 介 向 互 联 网 媒 介 转 移, 互 联 网 广 告 逐 步 占 据 了 广 告 业 的 半 壁 江 山 但 无 论 是 互 联 网 中 的 PC 端 还 是 移 动 端, 在 用 户 覆 盖 数 以 及 使 用 时 间 上, 在 线 视 频 服 务 都 是 网 络 服 务 中 的 佼 佼 者 从 图 4 和 图 5 的 数 据 可 以 明 显 看 出, 社 交 和 视 频 是 互 联 网 的 杀 手 级 应 用 也 就 是 说, 无 论 是 传 统 媒 体 还 是 互 联 网 媒 体, 视 频 媒 体 都 在 用 户 覆 盖 和 使 用 时 间 上 具 有 天 然 优 势, 而 未 来 VR/AR 时 代, 这 种 现 象 只 会 有 增 无 减 Google 预 测 未 来 80% 的 媒 体 都 将 是 视 频 的 图 4: 移 动 端 社 交 和 视 频 覆 盖 人 数 最 多 图 5:PC 端 视 频 使 用 时 长 份 额 最 大 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 除 了 用 户 多 之 外, 在 受 众 的 信 任 度 方 面, 视 频 广 告 也 占 据 很 大 优 势 这 使 得 视 频 广 告 更 具 价 值 图 6: 传 统 广 告 中 电 视 广 告 最 受 信 任 图 7: 数 字 广 告 中 在 线 视 频 广 告 最 受 信 任 资 料 来 源 : 尼 尔 森, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 尼 尔 森, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
6 2.2 视 频 广 告 创 新 不 断, 千 亿 市 场 好 戏 连 连 内 容 与 广 告 融 合, 硬 广 让 步 植 入 很 少 人 会 怀 疑, 原 生 广 告 是 广 告 业 的 未 来 原 生 广 告 是 一 种 从 形 式 内 容 场 景 自 然 融 入 媒 体 的 广 告 形 式, 有 增 强 用 户 体 验 提 升 CTR 的 功 能 由 于 视 频 这 种 媒 体 形 式 更 具 有 注 意 力 上 的 独 占 性, 因 此 像 电 视 广 告 片 在 线 视 频 贴 片 广 告 这 些 传 统 硬 广 都 会 打 断 用 户 的 视 频 观 看 过 程, 给 用 户 体 验 带 来 损 害 我 们 观 察 到, 无 论 是 电 视 广 告, 还 是 在 线 视 频 广 告, 广 告 和 内 容 相 融 合 都 成 为 了 一 种 趋 势, 由 此, 视 频 广 告 走 向 原 生 2015 年 电 视 节 目 植 入 广 告 曝 光 时 长 累 计 3766 小 时, 下 半 年 植 入 广 告 投 放 广 告 主 数 环 比 增 长 30% 相 比 之 下, 硬 广 告 投 放 广 告 主 数 下 降 5% 图 8:2015 年 植 入 广 告 频 次 渐 长 图 9:2015H2 植 入 广 告 厂 商 数 环 比 增 30% 资 料 来 源 : 击 壤 科 技, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 击 壤 科 技, 申 万 宏 源 研 究 电 视 广 告 走 向 植 入 有 两 个 重 要 推 动 力 : 1 观 众 的 选 择 面 增 加, 很 容 易 换 台 跳 过 电 视 广 告 片, 因 此 传 统 硬 广 逐 步 走 向 插 播 广 告 而 大 量 插 播 广 告 迅 速 引 起 了 观 众 不 满, 监 管 层 也 对 电 视 剧 插 播 广 告 进 行 了 限 制 ; 2 综 艺 节 目 是 植 入 广 告 最 佳 载 体, 随 着 国 内 综 艺 节 目 制 作 的 成 熟, 以 及 一 些 优 质 IP 的 积 累, 使 得 综 艺 节 目 的 收 视 率 大 大 上 升, 甚 至 超 过 电 视 剧, 广 告 价 值 凸 显 ; 表 1:2015 晚 间 电 视 剧 与 综 艺 节 目 收 视 率 排 行 综 艺 节 目 收 视 率 电 视 剧 收 视 率 1 中 国 好 声 音 % 神 犬 小 七 3.40% 2 奔 跑 吧 兄 弟 % 锦 绣 缘 华 丽 冒 险 3.40% 3 奔 跑 吧 兄 弟 % 活 色 生 香 3.30% 4 奔 跑 吧 兄 弟 % 武 媚 娘 传 奇 3.27% 5 我 是 歌 手 % 妻 子 的 谎 言 3.16% 资 料 来 源 : 收 视 率 排 行 tvtv.hk; 申 万 宏 源 研 究 而 在 线 视 频 走 向 植 入 也 有 几 个 重 要 推 动 力 : 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
7 1 移 动 互 联 网 开 始 取 代 PC 互 联 网, 移 动 用 户 在 线 时 间 更 加 碎 片 化, 几 十 秒 的 视 频 贴 片 广 告 变 得 更 难 接 受 ; 2 在 线 视 频 商 业 模 式 开 始 变 化, 付 费 用 户 大 幅 上 升 根 据 艾 瑞 数 据,2015 年 视 频 用 户 广 告 ARPU 值 仅 45 元, 而 付 费 增 值 服 务 ARPU 值 有 178 元, 因 此 从 广 告 到 付 费 是 必 然 趋 势 付 费 模 式 下, 视 频 贴 片 广 告 到 达 用 户 数 将 下 降 植 入 广 告 就 成 为 必 然 的 选 择 图 10: 在 线 视 频 用 户 付 费 额 激 增 图 11: 在 线 视 频 付 费 收 入 占 比 提 升 年 中 国 在 线 视 频 用 户 付 费 市 场 规 模 e 2016e 2017e 2018e 用 户 付 费 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 同 比 增 长 率 % 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 3 独 家 版 权 竞 争 导 致 在 线 视 频 网 站 纷 纷 开 始 自 制 节 目, 或 者 与 内 容 生 产 商 合 作, 取 得 独 家 版 权 内 容, 典 型 的 像 爱 奇 艺 的 晓 说 和 奇 葩 说 此 外, 由 于 网 络 视 频 内 容 监 管 比 电 视 内 容 监 管 宽 松, 比 如 限 娱 令 等 在 网 络 上 就 不 适 用, 导 致 了 网 络 剧 与 网 生 综 艺 爆 发 式 增 长 资 本 的 介 入,IP 开 发 加 速 了 这 一 过 程 这 提 供 了 大 量 植 入 广 告 的 基 础 媒 体 资 源 表 2:2015 年 度 网 生 季 播 综 艺 播 放 量 TOP10 网 络 播 放 平 播 放 量 平 均 单 集 播 放 量 节 目 台 ( 亿 ) ( 万 ) 冠 名 商 其 他 赞 助 我 们 15 个 腾 讯 视 频 上 海 家 化 日 夜 百 服 咛 金 施 尔 康 伊 利 桐 庐 歌 手 是 谁 优 酷 土 豆 东 风 风 行 都 市 丽 人 九 芝 堂 小 明 仁 奇 葩 说 2 爱 奇 艺 视 频 有 范 APP 伊 利 谷 粒 多 亚 哈 咖 啡 M&M S 巧 克 力 豆 东 方 标 志 我 去 上 学 了 爱 奇 艺 视 频 小 茗 同 学 nice 全 城 逛 街 完 美 假 期 芒 果 TV 金 融 工 场 西 游 网 哇 哈 哈 激 活 尖 叫 吧 路 人 1 腾 讯 视 频 广 汽 丰 田 汉 兰 达 雷 凌 滴 滴 专 车 偶 滴 歌 神 啊 1 爱 奇 艺 视 频 香 飘 飘 奶 茶 小 咖 秀 恰 恰 瓜 子 带 你 去 见 TA 腾 讯 视 频 蒙 牛 奶 特 中 兴 佳 明 CHICCO MAO 你 正 常 吗 2 腾 讯 视 频 脉 动 美 赞 臣 无 极 限 拜 托 了 冰 箱 腾 讯 视 频 vivo 手 机 美 的 冰 箱 v 星 下 厨 房 探 探 资 料 来 源 : 易 观 智 库, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
8 2.2.2 精 准 投 放, 视 频 + 电 商 促 进 品 效 合 一 传 统 视 频 广 告 主 要 是 视 频 前 的 贴 片 广 告 及 暂 停 时 的 展 示 广 告 由 于 互 联 网 上 可 以 收 集 用 户 数 据, 因 此 可 实 现 用 户 精 准 投 放 此 外, 视 频 的 内 容 构 建 出 了 一 个 个 场 景, 比 如 电 视 剧 里 的 婚 恋 场 景, 就 为 百 合 网 这 种 广 告 主 提 供 了 很 好 的 植 入 宣 传 点 而 基 于 内 容 的 场 景 营 销 也 使 得 视 频 与 电 商 开 始 结 合 传 统 视 频 广 告 只 能 监 测 展 示 量, 收 视 率 等 数 据, 很 难 评 测 效 果, 广 告 主 以 曝 光 和 品 牌 宣 传 为 主 而 视 频 + 电 商 让 广 告 主 可 以 根 据 效 果 付 费, 真 正 做 到 品 效 合 一 图 12: 芒 果 TV 闪 购 案 例 资 料 来 源 : 互 联 网, 申 万 宏 源 研 究 表 3:2015 年 中 国 视 频 企 业 创 新 营 销 产 品 盘 点 企 业 名 称 创 新 营 销 产 品 分 类 一 搜 百 映 精 准 营 销 众 里 寻 TA 精 准 营 销 爱 奇 艺 群 英 荟 精 准 营 销 闪 植 视 频 + 电 商 随 视 购 视 频 + 电 商 凤 凰 视 频 All in one 优 化 广 告 主 体 验 原 生 广 告 制 作 精 准 营 销 启 明 星 精 准 营 销 合 一 集 团 ( 优 酷 土 豆 ) 享 看 广 告 优 化 用 户 体 验 边 看 边 买 视 频 + 电 商 Shop 品 牌 体 验 店 视 频 + 电 商 乐 视 购 生 态 类 营 销 乐 视 网 选 择 性 贴 片 广 告 优 化 用 户 体 验 TVC 剧 情 广 告 优 化 用 户 体 验 视 点 击 视 频 + 电 商 芒 果 TV 灵 犀 视 频 + 电 商 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
9 完 美 风 暴 精 准 营 销 搜 狐 视 频 先 声 夺 人 优 化 用 户 体 验 慧 眼 识 TA 精 准 营 销 自 助 交 易 系 统 优 化 广 告 主 体 验 腾 讯 视 频 图 灵 精 准 营 销 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 预 计 2018 年 电 视 + 在 线 视 频 广 告 总 规 模 1750 亿, 原 生 植 入 广 告 460 亿 我 们 认 为, 视 频 广 告 将 享 受 两 重 红 利 : 1) 新 媒 体 增 长 带 来 的 红 利 其 本 质 是 看 视 频 的 时 间 大 大 增 长, 人 们 从 晚 间 等 电 视 节 目 看, 到 在 PC 和 移 动 上 点 播 节 目, 视 频 观 看 时 间 增 长 未 来 VR/AR 的 应 用 将 增 强 这 一 趋 势 ; 2) 精 准 营 销 和 多 屏 互 动 带 来 的 效 果 提 升 技 术 解 决 了 传 统 视 频 广 告 难 以 监 测 效 果, 难 以 个 性 化 定 制 的 问 题, 个 性 化 制 作 推 送 视 频 广 告, 多 屏 互 动 场 景 营 销 成 为 可 能 这 将 提 升 视 频 广 告 的 制 作 与 投 放 效 率, 改 善 投 放 效 果 2015 年, 中 国 电 视 广 告 市 场 规 模 约 1270 亿, 互 联 网 在 线 视 频 广 告 规 模 230 亿, 视 频 广 告 总 规 模 1500 亿 不 考 虑 未 来 VR/AR 的 增 量, 预 计 2018 年 电 视 广 告 规 模 1200 亿 在 线 视 频 广 告 550 亿, 一 共 1750 亿 市 场 中 性 假 设 下, 植 入 广 告 占 电 视 广 告 20%, 在 线 视 频 广 告 40%, 则 到 2018 年, 植 入 视 频 广 告 市 场 规 模 460 亿 图 13: 中 国 媒 体 广 告 收 入 总 额 预 测 图 14: 中 国 在 线 视 频 广 告 市 场 规 模 资 料 来 源 :emarketer, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
10 3. 打 造 视 频 原 生 广 告 平 台, 技 术 与 商 务 壁 垒 难 以 打 破 3.1 推 出 视 频 易 与 植 入 易, 开 创 植 入 新 时 代 在 产 业 链 上, 公 司 处 于 植 入 广 告 技 术 提 供 商 与 广 告 代 理 商 的 位 置 图 15: 中 国 网 络 视 频 行 业 产 业 链 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 公 司 目 前 打 造 了 两 个 产 品 : 视 频 易 (Video 易 ) 与 植 入 易, 分 别 对 接 在 线 视 频 平 台 与 内 容 生 产 方 视 频 易 : 利 用 播 放 器 浮 层, 为 在 线 视 频 实 现 动 态 广 告 植 入 多 屏 互 动 视 频 + 电 商 互 动 等 功 能 公 司 为 在 线 视 频 播 放 器 定 制 多 功 能 拟 真 插 放 器 浮 层 插 件, 自 动 扫 描 播 放 器 内 所 播 放 媒 体 资 源, 识 别 出 有 效 广 告 参 考 点 及 坐 标 运 动 变 化 规 律, 自 动 设 置 及 储 存 为 可 售 卖 媒 体 资 源 随 后 公 司 将 这 些 媒 体 资 源 与 广 告 内 容 相 匹 配 植 入 易 : 快 捷 批 量 为 视 频 内 容 植 入 毫 无 PS 痕 迹 的 广 告 植 入 易 是 公 司 提 供 自 动 广 告 植 入 技 术 的 开 放 网 络 平 台, 主 要 方 便 内 容 制 作 方 高 效 植 入 广 告, 并 且 利 用 先 进 技 术, 使 得 植 入 广 告 与 动 态 背 景 完 美 融 合 图 16: 影 谱 原 片 + 浮 层 显 示 技 术 示 意 图 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
11 资 料 来 源 : 影 谱 科 技, 申 万 宏 源 研 究 公 司 的 产 品 符 合 我 们 所 说 的 所 有 视 频 广 告 的 发 展 方 向 : 原 生 精 准 品 效 合 一 1) 原 生 公 司 使 用 的 像 素 流 运 动 轨 迹 计 算 植 入 商 品 的 像 素 动 态 模 拟 等 技 术, 可 以 使 广 告 完 美 融 合 场 景, 实 现 原 生 ;2) 精 准, 可 实 现 用 户 数 据 接 入 与 分 析, 实 现 精 准 投 放 ;3) 品 效 合 一 可 通 过 后 台 数 据 产 生 投 放 统 计, 并 可 通 过 浮 层 链 接, 实 现 视 频 + 电 商 的 效 果 营 销 3.2 公 司 商 业 模 式 的 本 质 : 视 频 广 告 网 络 公 司 的 商 业 模 式 本 质 是 : 用 自 有 技 术 从 视 频 资 源 中 挖 掘 海 量 广 告 位, 然 后 作 为 垄 断 性 技 术 平 台 商 和 广 告 代 理 商 进 行 广 告 代 理 因 此, 公 司 本 质 上 属 于 视 频 广 告 网 络 (Video Ad network) 公 司 的 主 要 收 入 来 源 于 两 类 合 作 : 1 与 在 线 视 频 播 放 器 公 司 合 作 : 视 频 运 营 方 自 有 内 容 取 得 全 权 广 告 植 入 授 权 的 内 容, 上 传 到 公 司 平 台, 扫 描 广 告 位 并 植 入 广 告, 广 告 在 播 放 器 浮 层 显 示, 产 生 的 广 告 收 入, 公 司 与 视 频 运 营 方 分 成 ; 2 与 制 片 方 合 作 :1) 帮 助 制 片 方 快 速 植 入 广 告, 并 加 载 于 原 片, 项 目 制 合 作, 收 取 技 术 服 务 费 ;2) 利 用 浮 层, 与 制 作 方 视 频 播 放 器 / 在 线 视 频 方 三 方 合 作, 将 广 告 植 入, 三 方 分 成 众 所 周 知, 广 告 网 络 的 竞 争 力 来 源 于 两 部 分 :1) 大 量 优 质 媒 体 资 源 ; 由 于 广 告 位 是 公 司 用 技 术 独 家 挖 掘 出 来 的, 是 新 增 资 源, 且 合 作 方 是 各 大 视 频 巨 头 和 优 质 内 容 生 产 商, 因 此 公 司 具 备 优 质 海 量 广 告 资 源 ;2) 优 质 的 广 告 主 这 取 决 于 广 告 主 对 于 这 种 植 入 形 式 的 接 受 度, 以 及 影 谱 科 技 的 商 务 推 广 能 力 我 们 认 为, 植 入 广 告 已 经 被 广 告 主 普 遍 采 用, 想 想 疯 狂 动 物 城 里 铺 天 盖 地 的 背 景 广 告 牌 植 入, 我 们 对 广 告 主 的 接 受 表 示 乐 观 图 17: 影 谱 科 技 商 业 模 式 详 解 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
12 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 3.3 技 术 与 商 务 壁 垒 高, 占 据 先 发 优 势 公 司 技 术 由 北 美 影 像 技 术 团 队 及 中 国 移 动 互 联 网 精 英 团 队 联 合 研 发, 研 发 团 队 在 好 莱 坞 有 过 生 化 危 机 纽 约 时 刻 第 一 线 大 片 技 术 研 发 及 制 作 经 历, 使 用 技 术 包 括 智 能 子 像 素 反 轨 迹 计 算 像 素 匹 配 计 算 等 公 司 已 于 2015 年 2 月 提 交 两 项 发 明 专 利 申 请, 分 别 是 一 种 广 告 加 载 的 方 法 与 装 置 和 一 种 在 视 频 中 动 态 植 入 广 告 的 方 法 及 装 置, 目 前 进 入 实 质 审 核 阶 段 ( 根 据 国 家 专 利 局 信 息 ) 未 来, 公 司 将 不 断 与 国 内 顶 尖 视 频 处 理 技 术 团 队 合 作, 巩 固 这 一 技 术 优 势 图 18: 公 司 收 入 与 研 发 费 用 9, , , , , , , , , , % 820% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 243% 200% % 10% 0% 2013 年 2014 年 2015 年 销 售 收 入 研 发 费 用 研 发 费 用 占 比 资 料 来 源 :choice, 申 万 宏 源 研 究 除 了 技 术 壁 垒 外, 该 模 式 下 的 商 务 壁 垒 更 高 : 1) 与 视 频 平 台 方 取 得 合 作 需 要 很 长 时 间 一 是 技 术 测 试 时 间 周 期 长, 一 项 新 的 技 术 出 来, 视 频 平 台 需 要 测 试 拟 真 浮 层 会 不 会 造 成 播 放 卡 顿 甚 至 崩 溃 的 现 象 这 对 技 术 提 供 方 的 技 术 实 力 提 出 了 要 求 ; 二 是 需 要 在 视 频 平 台 的 商 务 部 门 研 发 部 门 销 售 部 门 间 来 回 谈 判 与 协 调, 纯 技 术 型 公 司 很 难 办 到 ; 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
13 2) 一 旦 合 作, 几 乎 只 能 独 家 由 于 增 加 浮 层 会 给 播 放 器 带 来 压 力, 为 了 防 止 播 放 器 崩 溃, 几 乎 只 能 增 加 一 层 浮 层, 因 此 这 种 模 式 具 有 排 他 性 公 司 已 经 占 据 先 发 优 势, 目 前 产 品 在 腾 讯 迅 雷 乐 视 芒 果 暴 风 影 音 上 线, 据 我 们 估 计, 公 司 覆 盖 视 频 用 户 数 达 60% 以 上 1 4. 远 虑 的 投 资 者 : 如 何 看 待 公 司 潜 在 风 险 投 资 者 容 易 放 大 公 司 的 以 下 两 个 风 险 点 : 1) 技 术 不 再 垄 断, 出 现 竞 争 者 诚 然, 没 有 人 可 以 断 言 不 会 出 现 同 类 竞 品, 但 我 们 认 为 : 技 术 并 非 唯 一 壁 垒, 商 务 壁 垒 同 样 重 要, 竞 争 对 手 要 解 决 两 个 问 题, 一 是 用 技 术 优 势 替 换 掉 影 谱 科 技, 二 是 找 到 足 够 多 的 广 告 主 来 投 放 这 两 者 绝 非 易 事 一 旦 影 谱 科 技 积 累 了 一 两 年 的 品 牌 优 势, 具 有 更 好 的 媒 体 资 源, 在 广 告 主 上 更 加 丰 富, 这 种 地 位 就 很 难 再 撼 动 ; 2) 在 线 视 频 公 司 自 行 开 发 系 统 的 确, 视 频 网 站 作 为 媒 体 方 比 较 强 势, 如 果 他 们 自 行 开 发 出 这 种 系 统, 会 对 公 司 会 构 成 威 胁 但 我 们 认 为, 第 一 在 线 视 频 平 台 各 有 内 容, 无 法 做 到 一 家 通 吃, 且 随 着 技 术 的 发 展, 直 播 平 台 等 新 型 的 视 频 媒 体 开 始 出 现, 视 频 入 口 将 更 加 多 元 ; 第 二 更 重 要 的 是, 一 家 独 立 的 广 告 网 络 存 在 的 价 值 在 于, 它 能 整 合 更 多 的 跨 平 台 的 资 源, 从 而 吸 引 到 更 多 的 广 告 主 无 论 是 视 频 广 告, 还 是 展 示 广 告, 广 告 网 络 这 种 商 业 形 态 始 终 存 在 当 然, 公 司 管 理 层 也 居 安 思 危, 正 不 断 开 拓 新 的 视 频 媒 体 资 源 合 作 方, 以 及 与 分 散 的 内 容 方 进 行 合 作 5. 原 生 视 频 广 告 稀 缺 标 的, 市 场 空 间 巨 大 5.1 视 频 广 告 新 技 术 公 司 是 国 际 巨 头 收 购 的 对 象, 国 内 稀 缺 当 前, 视 频 广 告 正 与 新 技 术 结 合, 使 得 这 种 最 为 重 要 可 信 任 度 最 高 的 视 频 形 式 朝 着 原 生 精 准 品 效 合 一 的 方 向 发 展 因 此, 视 频 新 技 术 公 司 较 为 稀 缺 我 们 明 显 可 以 看 到, 美 国 比 较 重 视 视 频 新 技 术 公 司, 过 去 两 三 年,Facebook Google 和 雅 虎 都 收 购 过 视 频 广 告 公 司 而 中 国 和 影 谱 科 技 有 点 类 似 的 企 业 只 有 Video++ 表 4:IT 桔 子 收 录 的 视 频 广 告 新 技 术 公 司 公 司 产 品 和 技 术 融 资 金 额 投 资 人 云 联 传 媒 跨 屏 联 动 视 频 广 告 A 轮 4500 万 人 民 币 好 望 角 投 资 东 方 汇 富 艾 想 投 资 Video++ 极 链 网 络 互 动 视 频 技 术, 智 能 广 告 位 识 别 投 放 ( 主 要 是 视 频 + 电 商 ) A 轮 未 透 露 未 透 露 LiveRail( 美 国 ) 将 视 频 广 告 与 网 站 上 的 视 频 进 行 自 动 匹 配 Facebook 收 购 1 各 在 线 视 频 具 有 重 合 用 户, 我 们 根 据 CNNIC 网 络 用 户 调 研 ( ) 的 不 完 全 数 据 毛 估 推 算 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
14 mdialog( 加 拿 大 ) 将 视 频 广 告 内 容 传 输 到 各 类 设 备 上 google 收 购 Vungle( 美 国 ) 内 置 视 频 广 告 服 务 B 轮 1700 万 美 元 Unruly( 英 国 ) 通 过 历 史 数 据 来 预 测 视 频 广 告 的 热 播 潜 力 被 收 购 Innovid( 美 国 ) 产 品 iroll 可 以 增 加 视 频 的 互 动 性 A 轮 2750 万 美 元 BrightRoll( 美 国 ) 程 序 化 移 动 视 频 广 告 发 布 平 台 雅 虎 并 购 6.4 亿 美 元 ispot.tv( 美 国 ) 将 电 视 节 目 制 作 方 和 各 种 渠 道 连 接 起 来, 以 便 更 好 地 做 营 销 B 轮 2190 万 美 元 资 料 来 源 :IT 桔 子 申 万 宏 源 研 究 Thomvest Ventures Google Ventures AOL Ventures Insight Venture Partners Madrona Venture Group 5.2 广 告 创 新 + 渠 道 垄 断 带 来 业 绩 爆 发 式 增 长 公 司 2015 年 7 月 与 芒 果 TV 的 产 品 上 线 以 来, 年 底 取 得 了 2000 多 万 的 月 流 水, 导 致 2015 年 业 绩 突 飞 猛 进 投 放 视 频 广 告 的 广 告 主 以 品 牌 类 居 多, 属 于 业 内 公 认 的 金 主 公 司 今 年 的 目 标 应 该 是 加 大 品 牌 宣 传, 争 取 更 多 广 告 主 的 预 算 投 入 公 司 面 对 的 是 500 亿 量 级 的 植 入 广 告 预 算 蛋 糕, 我 们 对 公 司 三 四 年 内 做 到 10 亿 量 级 收 入,1.5-2 亿 净 利 润 表 示 乐 观 ( 参 考 Mobvista 不 到 4 年 10 亿 量 级 收 入,60 亿 市 值, 享 受 的 是 互 联 网 出 海 营 销 蓝 海, 公 司 同 样 享 受 的 是 视 频 植 入 蓝 海 ), 目 标 市 值 在 50 亿 以 上 我 们 预 计 公 司 年 收 入 为 2.9/4.8/7.1/10.2 亿, 净 利 润 0.34/0.68/1/1.5 亿, 对 应 于 本 轮 增 发 后 EPS 为 1.29/2.58/4.05/5.97 元 由 于 公 司 技 术 与 模 式 的 独 特 性 和 垄 断 性, 预 计 市 场 将 给 予 较 高 估 值 溢 价 我 们 参 考 A 股 可 比 公 司 平 均 1 倍 PEG 水 平, 给 予 20% 流 动 性 折 价, 采 用 公 司 年 净 利 润 复 合 增 速 模 拟 未 来 三 年 复 合 增 速, 建 议 69 元 以 下 买 入, 对 应 市 值 18 亿,16-19 年 PE 水 平 53/27/17/12 倍 核 心 假 设 风 险 : 商 务 开 拓 慢 于 预 期, 在 线 视 频 方 合 作 取 消 表 5: 利 润 表 预 测 2015/12/ /12/ /12/ /12/ /12/31 营 业 收 入 8, , , , ,594.6 增 长 48836% 262% 65% 48% 44% 营 业 成 本 7, , , , ,936.1 毛 利 率 6% 45% 42% 38% 39% 费 用 3, , , , ,518.9 折 旧 摊 销 营 业 利 润 -3, , , , ,626.6 企 业 所 得 税 , , ,794.0 税 后 净 利 润 -3, , , , ,832.6 增 长 694% -212% 100% 57% 47% 期 末 总 股 本 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
15 EPS 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 表 6: 估 值 对 照 表 证 券 代 码 证 券 简 称 预 测 PE(2016) PEG( 基 于 16 年 盈 利 ) SZ 明 家 联 合 营 销 服 务 SH 引 力 传 媒 营 销 服 务 SZ 腾 信 股 份 营 销 服 务 SZ 思 美 传 媒 营 销 服 务 SH 北 巴 传 媒 营 销 服 务 SZ 省 广 股 份 营 销 服 务 中 位 数 平 均 值 资 料 来 源 :wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
16 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 谢 文 霓 xiewn@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 16 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
Title
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
目 录 1. 华 丽 转 身 成 为 国 际 移 动 营 销 龙 头 企 业 移 动 广 告 业 务 持 续 享 受 移 动 经 济 全 球 化 红 利 Yeahmobi 是 国 内 最 早 最 大 的 海 外 移 动 广 告 平 台 之 一 全 球
/ 新 三 板 公 司 互 联 网 传 媒 2016 年 3 月 11 日 易 点 天 下 (430270) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 3 月 11 日 协 议 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 2.76 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) -
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
Title
/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 2 重 大 财 经 新 闻 李 克 强 十 天 两 度 对 资 本 市 场 提 出 要 求, 他 挃 出, 我 们 有 能 力 有 信 心 防 止 发 生 区 域 性 系 统 性 风 险 ( 上 证 报 ) 证 监 会 发
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 7 月 13 日 星 期 一 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 2 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 2 1 月 18 日 经 济 金 融 1 月 17 日, 央 行 下 发 关 于 境 外 人 民 币 业 务 参 加 行 在 境 内 代 理 行 存 放 执
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 1 发 展 研 究 市 场 大 事 记 2016 年 1 月 25 日 每 周 大 事 记 证 券 研 究 报 告 2015 年 中 国 GDP 增 长 25 年 来 首 度 破 7% 李 克 强 : 着 力 推 进 结 构 性 改 革 特 别 是 供 给
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 4 月 2 日 星 期 四 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 1 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
2015年中国网络版权保护年度报告
2015 年 中 国 网 络 版 权 保 护 年 度 报 告 委 托 方 : 国 家 版 权 局 受 托 方 : 中 国 信 息 通 信 研 究 院 二 零 一 六 年 四 月 目 录 前 言... 2 一 2015 年 中 国 网 络 版 权 保 护 总 述...3 ( 一 )2015 年 中 国 网 络 版 权 保 护 的 主 要 进 展... 3 ( 二 )2015 年 中 国 网 络 版 权
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
Title
/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
目 录 一 市 场 表 现... 4 二 行 业 相 关 数 据 跟 踪... 5 三 要 闻... 8 四 重 点 公 司 动 态... 12 五 投 资 建 议... 16 六 风 险 提 示... 16 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 2
15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 行 业 研 究 : 周 报 (2016.8.22~2016.8.28) 周 报 (2016.8.22~2016.8.28) 市 场 表 现 上 周 (2016.8.22~2016.8.28) 传 媒 ( 中 信 ) 板 块 涨 跌 幅 为 -1.91%, 分
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2015 年 11 月 9 日 做 市 成 交 额 较 稳 定, 协 议 成 交 额 起 伏 大 新 三 板 日 报 (2015 年 11 月 9 日 ) 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 新
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
目 录 1. 教 育 行 业 政 策 向 好 3 1.1 新 南 洋 打 响 A 股 民 办 教 育 第 一 枪 3 1.2 2014 年 以 来 教 育 板 块 表 现 强 于 大 盘 3 1.3 政 策 支 持 民 办 教 育 但 依 旧 需 要 完 善 4 2. 教 育 行 业 宏 观 环 境
新 三 板 : 教 育 行 业 报 告 原 因 : 策 略 报 告 政 策 支 持, 民 办 教 育 扬 帆 起 航 证 券 研 究 报 告 : 行 业 研 究 看 好 首 次 评 级 2016 年 7 月 25 日 行 业 研 究 / 投 资 要 点 : 120% 70% 20% -30% 2015-02-03 2016-02-03 教 育 指 数 2015 年 2 月 -2016 年 7 月 教
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2016 年 9 月 13 日 星 期 二 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要
<4D F736F F D DB6B0C1BAD0C2B2C4B5F7D1D0B1A8B8E6A3BAB3C9B3A4D3D0B1A3D5CFA3ACB9C0D6B5D3D0D3C5CAC62D E646F63>
2011 9 20 2006 2010 46.44% 5 5 12 5 2005 2011 1.55 3300 / 1800-2100 / 2500 / 2011-2013 EPS 0.83 1.10 1.24 PE 15.1 11.4 10.1 2011 PE 31 2012 PE 21 ( ) (%) ( ) (%) EPS ( ) ( ) 2010 805,371 27% 15,199 26%
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
行业周报
2016 年 07 月 04 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 ( 维 持 ) 研 究 所 证 券 分 析 师 : 周 玉 华 S0350513110001 持 续 关 注 出 境 游 和 景 区 子 板 块 投 资 机 会 0755-83716906 zhouyh@ghzq.com.cn 休 闲 服 务 行 业 周 报 最 近 一 年 行 业 走 势 休 闲 服 务 沪 深 300 30.00%
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BFB5C3C0D2A9D2B5A3A8363030353138A3A9C2F2B7BDD1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>
康 美 药 业 (600518,SH) 买 方 研 究 报 告 目 前 价 位 :14.46 元 合 理 估 值 :22.1 元 胡 敏 86-21-688873529 hmin@chongyang.net 2008 年 1 月 20 日 投 资 要 点 : 行 业 分 析 中 药 饮 片 :2008 年 1 月 1 日 以 后, 所 有 中 药 饮 片 生 产 企 业 必 须 在 符 合 GMP
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 中 小 股 票 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 2014 年 08 月 11 日 新 世 纪 (002280) 用 草 根 的 方 式 打 造 的 移 动 互 联 网 高 富 帅,A 股 稀 缺 的 平 台 型 公 司 报 告 原 因 : 有 新 信 息 需 要 补 充 买 入
华鑫晨会日报
13-11 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 华 鑫 晨 会 日 报 策 略 报 告. 晨 会 日 报 晨 会 日 报 日 期 :2016 年 3 月 29 日 星 期 二 海 外 市 场 概 况 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 (%) 恒 生 指 数 20345.61-1.31
标题
文学蓝皮书 ９ 网络文学 趋向主流化 酝酿新格局 摘 要 ２０１５ 年的网络文学 在中央重视 政府主导 民间先 行 资本发力等诸多因素联手推动下 呈现出借势发 展和强势进取的良好势头 网络小说创作 在虚构类 的玄幻与仙侠 写实类的历史与都市 都有好的和比 较好的力作佳构联袂而来 主流体制组建网络文学机 构 ＩＰ 热 愈演愈烈 都从不同的侧面和层面推动网 络文学进而做大做强 使之成为当代文学中最具成长
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
标题
传媒蓝皮书 １５ 经济新常态下广播影视发展 李 声 摘 要 关键词 我国经济进入了新常态 增速变化 结构优化 动力转化的 特点更为明显 转方式 调结构 提高发展质量和水平的任 务更为繁重 本文对新经济形势下的影视发展状况进行介 绍 提出未来发展对策 经济新常态 广播影视 创新发展 一 广播影视的发展机遇 经济新常态下 我国经济运行总体仍保持在合理区间 改革效应不断释 放 新的增长动力正在生成 为文化改革发展进一步创造了有利条件
广 告 发 展 与 监 管 讲 文 明 树 新 风 公 益 广 告 宣 传 视 讯 会 议 在 北 京 召 开 中 央 宣 传 部 中 央 文 明 办 中 央 外 宣 办 工 业 和 信 息 化 部 国 家 工 商 总 局 国 家 广 电 总 局 新 闻 出 版 总 署 7 家 于 1 月 日 在
01 年 月 日 ( 总 第 88 期 ) 上 海 市 广 告 协 会 编 上 海 市 广 告 协 会 网 站 :www.shaa.org.cn 广 告 发 展 与 监 管 讲 文 明 树 新 风 公 益 广 告 宣 传 视 讯 会 议 在 北 京 召 开 ( ) 中 宣 部 中 央 文 明 办 组 织 中 央 主 要 新 闻 媒 体 开 展 公 益 广 告 宣 传 ( ) 广 电 总 局 要 求
第 三 个 就 是 产 业 链 不 健 全, 这 个 产 业 我 看 到 过 好 的 游 戏,H5 的, 但 是 没 有 职 业 的 发 行 商 有 职 业 的 发 行 商, 我 去 年 刚 刚 入 这 个 行 业 的 时 候 做 的 是 发 行, 发 行 了 半 年 毛 钱 没 挣, 没 有 好
主 持 人 : 下 午 场 准 时 开 始 今 天 早 上 提 到 过 我 们 现 在 有 一 家 做 H5 游 戏 或 者 说 手 机 游 的 游 戏, 把 手 机 页 游 做 到 了 月 留 存 超 过 千 万 我 们 很 荣 幸 请 到 了 蝴 蝶 互 动 的 凌 海 凌 总 跟 我 们 分 享 H5 游 戏 或 者 手 机 业 务 的 行 业 趋 势, 大 家 欢 迎 凌 海 : 各 位 朋
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
万达院线
证 券 研 究 报 告 / 深 度 研 究 万 达 院 线 002739 轻 重 缓 急, 延 续 稀 缺 性 2015 年 12 月 16 日 星 期 三 抛 开 2013 较 为 年 一 9 致 月 的 13 观 日 点 / 星, 期 直 五 击 / 第 重 796 点 : 期 数 据 跟 踪 对 比, 增 速 落 后 同 行 业 : 通 过 对 公 司 今 年 建 店 速 度 票 房 增 速
公 司 声 明 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 书 的 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 并 对 本 报 告 书 中 的 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 如
股 票 简 称 : 凯 撒 股 份 证 券 代 码 :002425 股 票 上 市 地 点 : 深 圳 证 券 交 易 所 凯 撒 ( 中 国 ) 股 份 有 限 公 司 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草 案 ) 交 易 对 方 住 所 地 址 通 讯 地 址 何 啸 威 成 都 市 高 新 区 中 和 大 道 ****
产 重 组, 如 构 成, 请 根 据 有 关 规 定 补 充 披 露 本 次 收 购 的 相 关 信 息 ; (4)2015 年 1 月 12 日, 申 请 人 与 相 关 股 权 转 让 方 签 订 关 于 收 购 南 阳 防 爆 集 团 60% 股 权 的 框 架 协 议 并 公 告 ;1 月
证 券 代 码 :600580 证 券 简 称 : 卧 龙 电 气 编 号 : 临 2015-042 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 发 行 申 请 文 件 反 馈 意 见 回 复 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
<4D6963726F736F667420576F7264202D203131303332352D41B9C9B6FEBCBEB6C8CAD0B3A1B2DFC2D4A3A832303131A3A9>
报 告 要 点 : 震 荡 探 底, 适 度 谨 慎 ---A 股 二 季 度 市 场 策 略 2011 年 3 月 25 日 客 户 服 务 部 投 资 策 略 小 组 3 月 走 势 : 股 指 先 扬 后 抑 估 值 + 主 题 投 资 逞 强 承 接 上 月 反 弹 格 局, 三 月 市 场 开 局 呈 现 震 荡 上 行, 纺 织 化 工 家 电 水 泥 等 传 统 板 块 惯 性 上 攻,
本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项
第4期 (总第58期) 2016年4月21日 主办 山 东 上 市 公 司 协 会 中 泰 证 券 研 究 所 山东上市公司研究中心 本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项 一 三 月 份 国 内 重 要 财 经 新 闻 浏 览 深 改 小 组 : 深 化 投 融 资 体 制 改 革 中 共
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
NTRODUCTION 2016 年 我 们 更 加 具 体 和 好 奇 的 重 新 关 注 营 销 的 根 本 : 消 费 中 国 经 济 的 主 要 贡 献 不 知 不 觉 已 经 从 投 资 转 向 消 费 消 费 从 过 去 的 买 卖 产 品 快 速 变 化 出 高 度 繁 荣 丰 富 的
NTRODUCTION 2016 年 我 们 更 加 具 体 和 好 奇 的 重 新 关 注 营 销 的 根 本 : 消 费 中 国 经 济 的 主 要 贡 献 不 知 不 觉 已 经 从 投 资 转 向 消 费 消 费 从 过 去 的 买 卖 产 品 快 速 变 化 出 高 度 繁 荣 丰 富 的 内 涵 在 这 一 年 里 有 票 房 突 破 30 亿 的 电 影 被 消 费, 有 送 上 门
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 宁 波 建 工 (13.06%) 益 生 股 份 (12.86%) 金 城 医 药 (12.73%) 北 京 城 建 (11.66%) 三 环 集 团 (11.29%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 285 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 企 稳 于 三 千 关 口 部 分 绩 优 蓝 筹 强 劲 反 弹 01 月 12 日, 两 融 达 到 10450.87 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.82% 周 二 A 股 共 有 22 只 股 票 发 生 29 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流
广发投资速递
金 管 家 速 递 专 业 专 心 专 为 您 [Table_Report] [16] 第 54 期 总 第 3061 期 2016 年 3 月 24 日 广 发 证 券 财 富 管 理 部 编 辑 : 财 富 管 理 部 [table_main] 内 容 提 要 操 作 策 略 短 期 : 震 荡 向 上 今 日 荐 股 海 能 达 (002583) 荐 股 跟 踪 白 云 山 (600332)
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 06 月 25 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 3 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 鼎
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 13 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 丽
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
映 日 荷 花 别 样 红 ---A 股 8 月 市 场 策 略 专 业 专 心 专 为 您 2014 年 7 月 28 日 财 富 管 理 部 投 资 策 略 小 组 报 告 要 点 : 7 月 : 东 边 日 出 西 边 雨 7 月 市 场 呈 现 明 显 的 大 小 盘 结 构 分 化, 主 板 市 场 在 经 济 数 据 持 续 企 稳 央 企 改 革 试 点 推 进 沪 港 通 开 通 预
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 02 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 万 达
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 04 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 媒
华泰早报
融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 17 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 东 方
两 市 共 有 72 只 个 股 资 金 净 流 入 额 在 1000 万 元 以 上, 排 名 前 十 位 的 个 股 分 别 为 : 南 方 传 媒 (36647.09 万 元 ) 世 联 行 (19075.17 万 元 ) 天 创 时 尚 (16127.18 万 元 ) 贵 州 茅 台 (87
星 期 二 总 第 314 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 多 因 素 导 致 A 股 再 次 重 挫 失 守 2700 点 02 月 29 日, 两 融 达 到 8529.68 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.92% 上 周 五 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 108.19 亿 元 上 周 五 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 26 笔 大
600580.SH 卧 龙 电 气 63.99% 资 料 来 源 :WIND 资 讯 此 外, 公 司 近 两 年 来 生 产 规 模 逐 步 扩 大, 资 金 需 求 也 随 之 不 断 提 高, 其 短 期 借 款 金 额 从 2013 年 末 156,176.85 万 元 增 加 至 2015
卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 使 用 可 行 性 分 析 报 告 ( 修 订 稿 ) 为 进 一 步 提 升 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 卧 龙 电 气 公 司 ) 的 持 续 发 展 能 力, 促 进 公 司 发 展, 公 司 六 届 七 次 临 时 董 事 会 和 2015 年 第 一 次 临
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 恒 泰 证 券 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 (zcglb@cnht.com.cn) 使 用 1 策 略 研 究 主 题 策 略 2012 年 第 2 期 主 题 策 略 证 券 研 究 报 告 2012 年 2 月 16 日 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
祥 蛇 摆 尾 挥 手 去, 万 马 奔 腾 踏 瑞 来 告 别 蛇 年, 迎 来 马 年, 在 此 先 代 表 东 方 赢 家 向 读 者 拜 个 年, 祝 大 家 马 年 大 吉, 马 到 成 功, 马 上 有 钱! 说 到 马 上 有 钱, 果 然 马 年 以 三 连 阳 拉 开 帷 幕, 让 投 资 者 多 了 几 分 期 许 来 看 看 这 些 投 资 机 会, 特 斯 拉 手 游 互 联
PowerPoint Presentation
反 应 市 场, 更 应 该 引 导 市 场 估 值 如 何 防 范 信 用 风 险 分 析 师 屈 庆 2014 年 5 月 9 日 主 要 内 容 1. 信 用 风 险 一 触 即 发 2. 估 值 如 何 防 范 信 用 风 险? www.swsresearch.com 申 万 研 究 2 1.1 债 市 成 为 中 国 债 务 困 境 的 主 要 风 险 点 中 国 的 债 务 问 题, 集
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
行 业 跟 踪 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 2 而 在 今 年 上 半 年, 以 传 统 门 店 为 主 的 A 股 零 售 公 司 仍 在 电 商 的 打 压 下, 估 值 和 股 价 不 断 压 低 实 际 上, 随 着 电 商 自 营 业 务 范 畴 的 扩 大, 尤 其 是
行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 批 发 和 零 售 贸 易 增 持 维 持 行 业 近 期 热 点 点 评 2013 年 9 月 24 日 OTO 风 潮 中, 苏 宁 云 商 之 前 被 看 作 经 营 和 估 值 拖 累 的 实 体 门 店 或 部 分 转 换 成 网 点 优 势? 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 首 席 分 析 师 : 路 颖 SAC 执 业 证 书 编 号
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
Microsoft Word - 融资融券周报第40期.doc
证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 投 资 策 略 2015 年 1 月 19 日 融 资 融 券 周 报 第 40 期. 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 从 行 业 看, 上 周 资
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
002438.SZ 江 苏 神 通 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 362438 300074.SZ 华 平 股 份 2015-9-8 2015-9-23 2015-9-17 2015-9-23 可 以 网 络 投 票 36507
股 东 大 会 投 票 信 息 20150921 证 券 代 码 证 券 简 称 公 告 日 期 会 议 日 期 股 权 登 记 日 投 票 日 是 否 可 网 络 投 票 网 络 投 票 代 码 002460.SZ 赣 锋 锂 业 2015-9-2 2015-9-21 2015-9-16 2015-9-21 可 以 网 络 投 票 362460 600730.SH 中 国 高 科 2015-8-29
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
餐厅
首 创 证 券 投 资 早 报 2016 年 6 月 20 日 星 期 一 国 内 股 指 情 况 : 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 % 上 证 综 指 2885.11 0.43 深 证 成 指 10182.53 0.67 中 小 板 指 6720.07 0.73 创 业 板 指 2122.89 1.02 沪 深 300 3110.36 0.51 沪 市 平 均 市 盈 率 14.13 深 市 平
公司深度研究报告模板
公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务
附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 序 号 证 券 代 码 证 券 名 称 调 整 前 折 算 率 (%) 调 整 后 折 算 率 (%) 调 整 幅 度 (%) 1 000001.sz 平 安 银 行 70 70 0 2 000002.sz 万 科 A 70 70 0 3
关 于 融 资 融 券 标 的 证 券 及 可 充 抵 保 证 金 证 券 定 期 调 整 的 公 告 今 日 收 市 后, 我 公 司 对 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 其 折 算 率 做 出 调 整, 自 2016 年 9 月 2 日 起 生 效, 详 见 附 件 特 此 公 告 附 件 : 可 充 抵 保 证 金 证 券 及 折 算 率 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 申 万 宏
目 录 一 本 周 水 泥 价 格 跟 踪... 4 二 本 周 分 区 域 水 泥 价 格 详 情... 5 1 华 北 地 区 水 泥 价 格 保 持 平 稳... 5 2 东 北 地 区 价 格 稳 中 略 有 下 滑... 5 3 华 东 地 区 水 泥 价 格 延 续 上 调... 6 4
15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 行 业 研 究 : 水 泥 市 场 周 报 (2016.09.05~2016.09.11) 2016 年 09 月 12 日 价 格 继 续 上 扬, 酝 酿 第 三 轮 上 涨 中 性 ( 维 持 ) 本 周 水 泥 市 场 综 述 本 周 全 国 水 泥
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
目 录 一. 策 略 要 点... 3 本 周 要 点 : 政 策 暖 风 频 吹 体 育 产 权 市 场 发 展 面 临 大 提 速...3 二 周 末 要 闻 夯 实 旅 游 板 块, 探 路 者 2.3 亿 元 收 购 易 游 天 下 粤 传 媒 3500 万 投 资
体 育 行 业 行 业 研 究 / 战 略 周 报 政 策 暖 风 频 吹 体 育 产 权 市 场 发 展 面 临 大 提 速 体 育 战 略 周 报 第 三 期 战 略 周 报 / 体 育 行 业 报 告 摘 要 : 本 周 要 点 : 随 着 国 家 对 体 育 产 业 扶 持 力 度 加 大, 体 育 产 权 市 场 的 发 展 也 迎 来 契 机, 目 前 有 2015 首 届 城 市 足
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
广发报告
证 券 研 究 报 告 Tabl e_title 广 发 互 联 网 传 媒 周 报 2016 年 第 20 期 (0601) Table_Summary 核 心 观 点 : 未 来 3 大 趋 势 与 红 利 : 技 术 创 新 大 数 据 国 际 化 一 未 来 3 大 趋 势 与 红 利 : 技 术 创 新 引 领 未 来 10~15 年, 引 领 新 一 轮 大 产 业 周 期 趋 势 1
精 选 头 条 卫 计 委 3 日 宣 布 包 括 其 在 内 的 八 部 门 将 联 合 开 展 专 项 行 动, 整 治 号 贩 子 和 网 络 医 托 上 海 证 券 报 发 改 委 网 站 3 日 发 文, 表 示 将 深 化 电 力 天 然 气 医 疗 服 务 交 通 运 输 等 领 域
证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 王 朗 其 执 业 编 号 :S1350515070001 市 场 指 数 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 (%) 1 日 5 日 上 证 综 指 2,992.64 1.85 1.32 沪 深 300 3,213.54 1.80 1.50 深 证 成 指 10,441.92 2.96 2.63 中 小 板 指 数 6,812.15 2.95 2.82 创
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2016 年 08 月 22 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.08.15 2016.08.19 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 统 计 局 : 房 地 产 高 增 长 已 结 束, 进 入 分 化 调 整 优 化 阶 段 国 家 统 计 局 新
___证券投资基金招募说明书1
南 方 消 费 活 力 灵 活 配 置 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 基 金 管 理 人 : 南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 第 一 部 分 前 言... 2 第 二 部 分 释 义... 4 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况... 8 第 四 部 分 基 金 份 额
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 1 数 量 研 究 数 量 分 析 数 量 分 析 2012 年 5 月 25 日 网 下 优 先 申 购 中 国 汽 研 低 风 险 数 量 分 析 20120525 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 优 先 分 享 牛 市 收 益
目 录 一 定 向 增 发 事 件... 3 破 发 情 况... 3 定 增 参 与 者 分 析... 3 过 去 半 年 定 增 股 票 行 业 分 析... 4 二 分 红 事 件... 4 三 大 宗 交 易 事 件... 10 规 模 统 计... 10 折 溢 价 及 行 业 统 计..
金 融 工 程 研 究 / 事 件 投 资 关 注 研 报 标 题 关 键 字 策 略 民 生 证 券 事 件 监 测 站 (20130624) 事 件 投 资 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 定 向 增 发 未 来 一 周 (2013 年 6 月 24 日 -2013 年 6 月 30 日 ), 共 有 4 家 上 市 公 司 的 定 增 股 票 面 临 解 禁, 其 中 2 只 股 票 破
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
目 录
投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 8 月 22 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 震 荡 上 行 格 局 上 证 指 数 开 盘 3056.48 点, 最 高 3140.44 点, 最 低 3053.87 点, 收 盘 3108.10 点, 上 涨 57.43 点, 涨 幅 1.88%, 成 交 13490 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 10556.40
<31362DBDC3A5CDA7BDB9EAAC49AD70B5652E786C7378>
衛 -1 類 診 所 計 畫 衛 -1.1.0 1. 策 略 聯 盟 : 與 醫 學 中 心 合 作, 以 策 略 聯 盟 方 式 精 進 本 縣 優 質 醫 療 服 務 2. 遠 距 醫 療 暨 教 學 診 : 結 合 遠 距 醫 療 建 置 個 案 教 學, 開 放 本 縣 醫 院 及 各 衛 生 所 室 連 線, 辦 理 遠 距 繼 續 教 育 暨 專 業 特 殊 病 例 討 論 會 3. 假