表 13 沪 港 两 所 交 易 机 制 比 较 项 目 沪 市 港 市 沪 股 通 港 股 通 1 交 易 时 间 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 假 日 和 本 周 一 至 周 五 ( 公 众 假 期 除 外 ) 只 在 上 交 所 和 港 交 所 只 在 上 交 所 和 港 交 所 所
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- 取永 燕
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1 沪 港 交 易 机 制 比 较 本 章 我 们 首 先 对 沪 港 两 市 基 本 交 易 机 制 进 行 对 比, 并 分 析 其 差 异, 其 次 主 要 针 对 沪 港 通 的 特 殊 交 易 机 制 进 行 梳 理 ( 一 ) 沪 港 市 场 交 易 机 制 对 比 表 13 列 明 并 对 比 沪 港 两 市 的 基 本 交 易 机 制, 以 及 沪 港 通 交 易 机 制 的 特 殊 安 排 除 这 些 特 殊 安 排 外, 参 与 沪 港 通 的 投 资 者 应 遵 循 表 格 中 列 明 的 两 地 市 场 基 本 交 易 机 制
2 表 13 沪 港 两 所 交 易 机 制 比 较 项 目 沪 市 港 市 沪 股 通 港 股 通 1 交 易 时 间 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 假 日 和 本 周 一 至 周 五 ( 公 众 假 期 除 外 ) 只 在 上 交 所 和 港 交 所 只 在 上 交 所 和 港 交 所 所 公 告 的 休 市 日 除 外 ) 开 市 前 时 段 :9:00 至 9:30 共 同 交 易 日 且 能 够 满 共 同 交 易 日 且 能 够 满 开 盘 集 合 竞 价 :9:15-9:25 持 续 交 易 时 段 :9:30 至 12: 足 结 算 安 排 时 开 通 足 结 算 安 排 时 开 通 连 续 竞 价 :9:30-11:30 00( 早 市 ) 13:00 至 16:00( 午 13:00-15:00 市 ) 延 续 早 市 交 易 时 段 :12:00 至 13:00( 仅 买 卖 延 续 交 易 证 券 ) 2 交 易 方 式 开 盘 集 合 竞 价, 其 它 交 易 时 间 以 开 市 前 时 段 及 建 议 中 的 收 市 竞 沪 股 通 禁 止 暗 盘 交 港 股 通 禁 止 暗 盘 交 连 续 竞 价 方 式 进 行 价 交 易 时 段 以 集 合 竞 价 方 式 进 易 港 交 所 证 券 交 易 易 本 所 证 券 交 易 服 行 ; 其 它 交 易 时 间 以 连 续 竞 价 方 服 务 公 司 和 港 交 所 参 务 公 司 和 本 所 会 员 不 式 进 行 与 者 不 得 自 行 撮 合 沪 得 自 行 撮 合 投 资 者 买 股 通 投 资 者 买 卖 沪 股 卖 港 股 通 股 票 的 订 通 股 票 的 订 单, 不 得 单, 不 得 以 其 他 任 何 以 其 他 任 何 形 式 在 本 形 式 在 港 交 所 以 外 的 所 以 外 的 场 所 提 供 沪 场 所 提 供 港 股 通 股 票 股 通 股 票 转 让 服 务 转 让 服 务
3 3 撮 合 配 对 方 式 集 合 竞 价 时, 成 交 价 格 的 确 定 原 则 为 :( 一 ) 可 实 现 最 大 成 交 量 的 价 格 ;( 二 ) 高 于 该 价 格 的 买 入 申 报 与 低 于 该 价 格 的 卖 出 申 报 全 部 成 交 的 价 格 ;( 三 ) 与 该 开 市 前 时 段 集 合 竞 价 : 买 卖 盘 会 以 买 卖 盘 类 别 ( 竞 价 盘 比 竞 价 限 价 盘 享 有 优 先 的 对 盘 次 序 ) 价 格 及 时 间 优 先 次 序 按 最 终 参 考 平 衡 价 格 顺 序 对 盘 价 格 相 同 的 买 方 或 卖 方 至 少 有 一 方 全 部 成 交 的 价 格 两 个 以 上 申 报 价 格 符 合 上 述 条 持 续 交 易 时 段 连 续 竞 价 : 以 价 格 及 时 间 为 优 先 次 序 对 盘 件 的, 使 未 成 交 量 最 小 的 申 报 价 格 为 成 交 价 格 ; 仍 有 两 个 以 上 使 未 成 交 量 最 小 的 申 报 价 格 符 合 上 述 条 件 的, 其 中 间 价 为 成 交 价 格 集 合 竞 价 的 所 有 交 易 以 同 一 价 格 成 交 连 续 竞 价 时, 成 交 价 格 的 确 定 原 则 为 :( 一 ) 最 高 买 入 申 报 价 格
4 与 最 低 卖 出 申 报 价 格 相 同, 以 该 价 格 为 成 交 价 格 ;( 二 ) 买 入 申 报 价 格 高 于 即 时 揭 示 的 最 低 卖 出 申 报 价 格 的, 以 即 时 揭 示 的 最 低 卖 出 申 报 价 格 为 成 交 价 格 ; ( 三 ) 卖 出 申 报 价 格 低 于 即 时 揭 示 的 最 高 买 入 申 报 价 格 的, 以 即 时 揭 示 的 最 高 买 入 申 报 价 格 为 成 交 价 格 4 开 盘 价 的 计 算 开 盘 价 : 没 有 进 行 开 盘 集 合 竞 价 股 票 的 开 盘 价 为 当 日 该 证 券 的 第 一 笔 成 交 价 格 进 行 开 盘 集 合 竞 价 股 票 的 开 盘 价 通 过 集 合 竞 开 市 前 时 段 的 最 终 参 考 平 衡 价 格 为 开 市 价 若 开 市 前 时 段 未 产 生 对 盘 价 格 的, 以 当 日 第 一 笔 成 交 价 格 作 为 开 盘 价 价 方 式 产 生, 不 能 产 生 开 盘 价 的, 以 连 续 竞 价 方 式 产 生 5 收 盘 价 的 计 算 收 盘 价 : 股 票 的 收 盘 价 为 当 日 该 股 票 在 交 易 日 最 后 一 分 钟 的 交
5 6 委 托 / 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 证 券 最 后 一 笔 交 易 前 一 分 钟 所 有 交 易 的 成 交 量 加 权 平 均 价 ( 含 最 后 一 笔 交 易 ) 当 日 无 成 交 的, 以 前 收 盘 价 为 当 日 收 盘 价 A 股 是 0.01 元 人 民 币,B 股 是 美 元, 基 金 和 权 证 是 元 人 民 币 易 时 间 内, 每 隔 15 秒 钟 取 价 一 次, 产 生 共 计 5 个 价 格 该 5 个 价 格 的 中 位 数 为 该 股 票 的 收 市 价 不 同 价 位 的 股 票, 最 小 的 价 格 变 动 单 位 也 不 同 7 交 易 单 位 通 过 竞 价 交 易 买 入 股 票 的, 申 报 数 量 应 当 为 100 股 ( 份 ) 或 其 整 数 倍 卖 出 股 票, 余 额 不 足 100 股 交 易 规 则 没 有 相 关 规 定, 由 发 行 公 司 自 行 决 定 每 手 股 数 不 等, 有 500 股 1000 股 等 的 部 分, 应 当 一 次 性 申 报 卖 出 8 委 托 / 申 报 上 限 股 票 单 笔 申 报 最 大 数 量 应 当 不 每 个 买 卖 盘 手 数 上 限 为 3000 沪 股 通 交 易 实 行 额 度 港 股 通 交 易 实 行 额 度 超 过 100 万 股 手, 每 一 个 经 纪 代 号 的 未 执 行 买 控 制 如 果 总 额 度 或 控 制 如 果 总 额 度 或 卖 盘 不 设 上 限 每 个 买 卖 盘 股 数 每 日 额 度 使 用 完 毕, 每 日 额 度 使 用 完 毕, 上 限 为 999,999,999( 系 统 上 将 拒 绝 或 停 止 买 单 申 将 拒 绝 或 停 止 买 单 申 限 ) 报 报
6 9 有 效 申 报 价 格 买 卖 有 价 格 涨 跌 幅 限 制 的 证 券, 买 卖 盘 价 不 得 超 过 当 时 按 盘 价 在 价 格 涨 跌 幅 限 制 以 内 的 申 报 为 有 效 申 报, 超 过 价 格 涨 跌 幅 限 9 倍 或 以 上, 以 防 止 键 入 错 误 小 数 位 制 的 申 报 为 无 效 申 报 另 外, 除 开 市 价 的 报 价, 买 ( 卖 ) 买 卖 无 价 格 涨 跌 幅 限 制 的 证 券, 申 报 价 格 受 到 一 定 的 限 制 : 盘 价 一 般 不 可 低 ( 高 ) 于 当 时 买 ( 卖 ) 盘 价 24 个 价 位 1. 集 合 竞 价 阶 段 :(1) 股 票 交 易 申 报 价 格 不 高 于 前 收 盘 价 格 的 900%, 并 且 不 低 于 前 收 盘 价 格 的 50%;( 2) 新 股 上 市 首 日, 申 报 价 格 不 高 于 发 行 价 格 的 120%, 不 低 于 发 行 价 格 的 80% 2. 连 续 竞 价 阶 段 :(1) 申 报 价 格 不 高 于 即 时 揭 示 的 最 低 卖 出 价 格 的 110% 且 不 低 于 即 时 揭 示 的 最 高 买 入 价 格 的 90%; 同 时 不 高
7 于 上 述 最 高 申 报 价 与 最 低 申 报 价 平 均 数 的 130% 且 不 低 于 该 平 均 数 的 70%;( 2) 新 股 上 市 首 日, 申 报 价 格 不 高 于 发 行 价 格 的 144%, 不 低 于 发 行 价 格 的 64% 10 委 托 / 申 报 类 型 开 盘 集 合 竞 价 :1. 限 价 订 单 开 盘 集 合 竞 价 : 竞 价 盘 ( 对 盘 次 只 接 受 限 价 申 报 在 开 市 前 时 段 只 允 许 连 续 竞 价 :1. 限 价 订 单 ;2. 市 序 优 于 竞 价 限 价 盘 ); 竞 价 限 价 输 入 竞 价 限 价 盘, 不 价 订 单, 其 中 市 价 订 单 又 包 含 两 盘 允 许 输 入 竞 价 盘 ( 对 种 申 报 方 式 : 连 续 竞 价 : 限 价 盘 ( 成 交 价 只 能 盘 前 时 段 9:15-9:20 (1) 最 优 五 档 即 时 成 交 剩 余 撤 为 输 入 价 ); 增 强 限 价 盘 ( 不 超 只 允 许 输 入 竞 价 盘, 销 订 单 过 输 入 价 的 最 优 十 档 价 格 成 交 因 此 港 股 通 投 资 者 (2) 最 优 五 档 即 时 成 交 剩 余 转 剩 余 转 为 限 价 盘 ); 特 别 限 价 盘 无 法 在 该 时 段 输 入 限 价 订 单 ( 不 超 过 输 入 价 的 最 优 十 档 价 买 卖 盘 ), 连 续 交 易 格 成 交 剩 余 撤 销 ) 时 段 只 允 许 以 增 强 限 价 盘 进 行 买 卖 ( 且 不 可 附 加 全 数 执 行 或 立 刻 取 消 指 示 )
8 11 委 托 / 申 报 的 撤 除 9:20-9:30 之 间 交 易 主 机 不 输 入 买 卖 盘 时 段 9:00-9:15, 沪 股 通 不 允 许 更 改 港 股 通 订 单 已 经 申 销 修 改 与 有 效 期 接 受 撤 单 申 报, 其 它 交 易 时 间 内 接 受 竞 价 盘 及 竞 价 限 价 盘, 并 可 订 单, 必 须 采 用 先 撤 报 的, 不 得 更 改 申 报 都 能 撤 销 未 能 成 交 的 申 报 修 改 或 取 消 买 卖 盘 单 再 申 报 的 方 式 价 格 或 申 报 数 量, 但 对 盘 前 时 段 9:15-9:20, 只 接 受 在 港 交 所 允 许 撤 销 申 已 申 报 订 单 不 得 更 改 申 报 价 格 竞 价 盘, 且 不 可 修 改 或 取 消 买 卖 报 的 时 段 内, 未 成 交 或 申 报 数 量, 必 须 采 用 先 撤 单 再 盘 申 报 可 以 撤 销 申 报 的 方 式 修 改 订 单 对 盘 时 段 9:20-9:28, 不 得 输 入 修 改 或 取 消 买 卖 盘 暂 停 时 段 9:28-9:30, 不 得 输 入 修 改 或 取 消 买 卖 盘 持 续 交 易 时 段 9:30 12:00 及 13:00 16:00, 可 以 更 改 或 撤 销 未 能 成 交 的 申 报 另 外, 午 市 开 市 前 三 十 分 钟, 即 12:30-13:00, 可 以 取 消 早 市 的 买 卖 盘
9 12 碎 股 买 卖 在 撮 合 系 统 中 允 许 零 股 卖 出 碎 股 以 半 自 动 对 盘 方 式 买 卖, 允 许 零 股 卖 出 交 易 系 统 有 专 页 显 示 所 有 没 完 成 的 碎 股 买 卖 盘, 供 有 意 买 / 卖 家 参 考 价 格 通 常 有 折 让 港 股 通 股 票 交 易 申 报 数 量 应 当 为 港 交 所 规 定 的 一 个 买 卖 单 位 或 其 整 数 倍, 但 通 过 港 交 所 碎 股 市 场 卖 出 的 除 外 上 交 所 SPV 仅 提 供 限 价 盘 一 种 交 易 指 令, 且 仅 可 卖 出 不 可 买 入 13 错 误 交 易 的 处 理 撮 合 系 统 : 买 卖 申 报 经 交 易 主 机 撮 合 成 交 后, 交 易 即 告 成 立 符 合 上 交 所 交 易 规 则 各 项 规 定 达 成 的 交 易 于 成 立 时 生 效, 买 卖 对 交 易 中 的 意 外 错 误 输 入, 经 买 卖 双 方 协 商 后 达 成 撤 销 交 易 的 共 识 并 通 报 交 易 所, 交 易 所 予 以 考 虑 审 批 双 方 必 须 承 认 交 易 结 果, 履 行 清 算 交 收 义 务 因 不 可 抗 力 意 外 事 件 交 易 系 统 被 非 法 侵 入 等 原 因 造 成 严 重 后 果 的 交 易, 本 所 可
10 以 采 取 适 当 措 施 或 认 定 无 效 对 显 失 公 平 的 交 易, 经 上 交 所 认 定 并 经 理 事 会 同 意, 可 以 采 取 适 当 措 施, 并 向 证 监 会 报 告 违 反 交 易 规 则, 严 重 破 坏 证 券 市 场 正 常 运 行 的 交 易, 本 所 有 权 宣 布 取 消, 由 此 造 成 的 损 失 由 违 规 交 易 者 承 担 14 大 宗 交 易 ( 港 交 有 单 独 的 大 宗 交 易 系 统 大 宗 交 香 港 交 易 所 容 许 参 与 者 不 通 过 暂 不 允 许 大 宗 交 易 暂 不 允 许 系 统 外 交 易 所 称 为 系 统 外 交 易 ) 易 在 买 卖 双 方 达 成 协 议 后, 向 大 交 易 系 统 主 机 进 行 交 易 非 自 动 宗 交 易 系 统 提 出 成 交 申 报 对 盘 成 交 分 为 两 类 : 两 边 客 成 交 ( 同 一 个 交 易 所 参 与 者 自 行 配 对 的 交 易, 其 既 是 买 方 也 是 卖 方 ); 非 两 边 客 成 交 ( 不 同 交 易 所 参 与 者 之 间 达 成 的 交 易 ) 所 有 系 统 外 完 成 的 交 易 信 息 都 必 须 在 达 成 后 15 分 钟 内 由 卖 方 交
11 易 所 参 与 者 输 入 到 系 统 买 方 在 规 定 时 限 内 可 以 核 实 成 交 信 息, 并 在 发 现 错 误 时 反 驳 错 误 的 输 入 资 料 15 买 卖 盘 揭 示 最 优 五 档, 内 容 包 括 :1. 每 个 交 易 日 9:15 至 9:25 开 盘 集 合 竞 价 期 间, 即 时 行 情 内 容 包 括 : 证 券 代 码 证 券 简 称 前 收 盘 价 格 虚 拟 开 盘 参 考 价 格 虚 拟 匹 配 量 和 虚 拟 未 匹 配 量 2. 连 续 竞 价 期 间, 即 时 行 情 内 容 包 括 : 证 券 代 码 证 券 简 称 前 收 盘 价 格 最 新 成 交 价 格 当 日 最 高 成 交 价 格 当 日 最 低 成 交 价 格 当 日 累 计 成 交 数 量 当 日 累 计 成 交 金 额 实 时 最 高 五 个 买 入 申 报 价 格 和 数 量 实 时 最 低 五 最 优 五 档 有 经 纪 标 识, 连 续 发 布 ( 只 要 有 变 动 即 更 新 ) 内 容 包 括 : 1. 开 市 前 时 段, 实 时 行 情 内 容 包 括 : 股 份 代 号 ; 股 份 ( 英 文 及 中 文 ) 简 称 ; 印 花 税 标 记 ; 卖 空 标 记 ; 中 央 结 算 系 统 股 份 标 记 ; 上 一 日 收 市 价 ; 价 位 ( 即 最 小 股 价 上 下 波 动 单 位 ); 每 手 股 数 ; 货 币 ; 买 卖 价 ; 两 边 各 显 示 最 优 五 个 价 格 及 其 买 卖 盘 数 目 ; 买 卖 盘 队 伍 中 的 经 纪 编 号 ; 当 前 市 场 阶 段 ; 参 考 平 衡 价 格 以 及 参 考 平
12 个 卖 出 申 报 价 格 和 数 量 首 次 上 市 证 券 上 市 首 日, 其 即 时 行 情 显 示 的 前 收 盘 价 格 为 其 发 行 价, 本 所 另 有 规 定 的 除 外 衡 成 交 量 2. 持 续 交 易 时 段, 实 时 行 情 内 容 包 括 : 股 份 代 号 ; 股 份 ( 英 文 及 中 文 ) 简 称 ; 印 花 税 标 记 ; 卖 空 标 记 ; 中 央 结 算 系 统 股 份 标 记 ; 当 日 最 高 及 最 低 的 成 交 价 ; 上 一 日 收 市 价 ; 按 盘 价 ; 成 交 股 数 ; 成 交 金 额 ; 价 位 ( 即 最 小 股 价 上 下 波 动 单 位 ); 每 手 股 数 ; 货 币 ; 买 卖 价 ; 两 边 各 显 示 最 优 五 个 价 格 及 其 买 卖 盘 数 目 ; 买 卖 盘 队 伍 中 的 经 纪 编 号 16 融 资 融 券 只 有 某 些 指 定 的 股 票 才 可 以 融 只 有 某 些 指 定 的 股 票 才 可 以 卖 沪 股 通 投 资 者 不 得 参 港 股 通 投 资 者 不 得 参 资 买 入 ; 只 有 某 些 指 定 的 股 票 才 空 有 关 交 易 所 指 定 的 允 许 卖 空 与 沪 市 融 资 融 券 交 与 港 市 融 资 融 券 交 可 以 融 券 卖 出 有 关 交 易 所 指 定 的 允 许 融 资 融 券 的 证 券 名 单 可 在 交 易 所 官 方 网 站 获 得 交 易 的 证 券 名 单 可 在 交 易 所 官 方 网 站 获 得 易, 更 不 允 许 裸 卖 空 易, 更 不 允 许 裸 卖 空
13 17 是 否 允 许 日 内 回 转 交 易 除 债 券 权 证 以 外 都 不 允 许 日 内 回 转 交 易 允 许 回 转 交 易 不 允 许 回 转 交 易 允 许 回 转 交 易 18 涨 跌 幅 大 部 分 情 况 下 都 实 施 涨 跌 幅, 有 无 规 定 10% 和 5% 两 类 19 交 易 异 常 停 牌 股 票 封 闭 式 基 金 权 证 交 易 出 现 异 常 波 动 的, 本 所 可 以 决 定 停 牌 本 所 可 以 对 涉 嫌 违 法 违 规 交 香 港 交 易 所 无 类 似 的 停 牌 规 定 停 牌 通 常 由 有 关 股 票 发 行 公 司 申 请, 并 由 交 易 所 批 准 执 行 易 的 证 券 实 施 特 别 停 牌 并 予 以 公 告 20 指 定 交 易 本 所 市 场 证 券 交 易 实 行 全 面 指 定 交 易 制 度, 境 外 投 资 者 从 事 B 股 交 易 除 外 21 公 开 交 易 信 息 在 几 种 情 况 下, 披 露 买 卖 金 额 最 大 之 五 家 会 员 营 业 部 名 称 和 金 额 : 1) 当 日 收 盘 涨 跌 幅 偏 离 值 达 到 正 负 7% 的 前 三 只 股 票 ( 基 金 ); 无 类 似 制 度 无 明 确 规 定 不 实 行 指 定 交 易 制 度 实 行 全 面 指 定 交 易 制 度
14 2) 日 价 格 振 幅 达 到 15% 的 前 三 只 股 票 ( 基 金 ); 3) 日 换 手 率 达 到 20% 的 前 三 只 股 票 ( 基 金 ); 4) 连 续 三 个 交 易 日 内 收 盘 价 格 涨 跌 幅 偏 离 值 累 积 达 到 正 负 20%; 5) 连 续 三 交 易 日 内 日 均 换 手 率 比 前 五 交 易 日 的 日 均 换 手 率 比 值 达 到 30 倍 22 股 票 标 识 数 字 6 位, 5 位, 23 股 份 代 号 标 识 存 在 警 示 风 险 的 特 殊 标 记 不 存 在 特 殊 标 记 24 报 价 显 示 上 涨 的 股 份 报 价 显 示 为 红 色, 下 上 涨 的 股 份 报 价 显 示 为 绿 色, 下 跌 时 为 绿 色 跌 时 为 红 色 25 交 易 费 率 A 股 佣 金 为 成 交 金 额 的 0.3, 佣 金 : 经 纪 可 与 其 客 户 自 由 协 商 投 资 者 买 卖 沪 股 通 股 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 起 点 为 5 元 佣 金 收 费 票, 应 当 按 照 上 交 所 票, 应 当 按 规 定 向 其 证 管 费 0.002%( 双 向 ) 交 易 征 费 :0.003%( 双 向 ) 市 场 收 费 标 准 交 纳 交 委 托 的 会 员 交 纳 佣
15 经 手 费 : 成 交 金 额 的 %( 双 交 易 费 :0.005%( 双 向 ) 易 经 手 费 等 相 关 费 金 向 ) 交 易 系 统 费 : 每 宗 交 易 付 费 0.5 用, 并 按 照 内 地 相 关 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 印 花 税 : 成 交 金 额 的 0.1%( 单 向 ) 港 币 ( 双 向 ) 规 定 缴 纳 印 花 税 等 税 票, 应 当 按 照 港 交 所 过 户 费 : 成 交 股 票 数 量 ( 以 每 股 为 印 花 税 : 成 交 金 额 的 0.1%( 双 款 市 场 收 费 标 准 交 纳 交 单 位 )0.6, 无 最 低 收 费 标 准 向 ) 易 费 交 易 系 统 使 用 资 本 利 得 税 : 无 过 户 费 : 不 论 股 份 数 目 多 少, 上 市 费 和 其 他 费 用, 并 按 红 利 税 : 持 股 超 过 1 年 的, 税 负 公 司 之 过 户 登 记 处 收 取 新 发 股 票 照 香 港 地 区 相 关 规 定 为 5%; 持 股 1 个 月 至 1 年 的, 费 用, 收 费 每 张 港 币 2.50 元, 由 买 缴 纳 印 花 税 等 税 款 税 负 为 10%; 持 股 1 个 月 以 内 方 支 付 的, 税 负 为 20% 资 本 利 得 税 : 无 红 利 税 : 香 港 个 人 投 资 者 在 收 取 内 地 企 业 派 发 的 股 息 时, 按 10% 税 率 扣 缴 个 人 所 得 税 ; 本 地 企 业 派 发 股 息, 无 须 缴 纳 红 利 税 26 做 市 商 制 度 对 于 一 般 股 票 不 采 用 做 市 商 制 对 一 般 股 票 不 采 用 做 市 商 制 度 度 对 ETF 采 用 做 市 商 制 度, 结 构
16 对 债 券 大 宗 交 易 权 证 实 行 一 级 性 产 品 有 流 通 量 提 供 者 交 易 商 制 度 对 ETF 实 行 流 动 性 提 供 商 制 度 27 前 端 监 控 交 易 所 实 行 前 端 监 控 对 投 资 者 港 交 所 并 没 有 实 行 针 对 投 资 者 无 前 端 监 控 措 施 上 交 所 会 员 接 受 客 户 账 户 进 行 检 查, 以 免 构 成 交 收 违 账 户 的 前 端 监 控, 但 旗 下 结 算 所 港 股 通 股 票 买 卖 委 约 有 一 套 风 险 管 理 措 施, 处 理 交 收 托, 应 当 确 保 客 户 账 违 约 的 情 况 户 内 有 足 额 的 人 民 币 资 金 或 证 券 28 第 三 方 存 管 A 股 交 易 实 行 第 三 方 存 管 制 度 无 类 似 制 度 不 实 行 第 三 方 存 管 制 度 与 A 股 相 同, 实 行 客 户 交 易 结 算 资 金 第 三 方 存 管 制 度 29 交 易 币 种 人 民 币 港 币 以 人 民 币 报 价, 以 人 民 币 交 收 以 港 币 报 价, 以 人 民 币 交 收
17 具 体 来 看, 沪 港 两 市 交 易 机 制 差 异 主 要 体 现 在 如 下 方 面 : 1 交 易 时 间 对 于 交 易 日 的 规 定, 沪 股 和 港 股 都 规 定 法 定 节 假 日 ( 公 众 假 期 ) 除 外, 但 是 内 地 和 香 港 的 节 假 日 存 在 差 异, 导 致 沪 股 和 港 股 的 交 易 日 存 在 差 异 港 交 所 网 站 列 有 假 期 表, 上 交 所 会 在 节 假 期 前 夕 发 布 休 市 公 告 港 股 在 圣 诞 前 夕 新 年 前 夕 及 农 历 新 年 前 夕, 将 没 有 延 续 早 市 及 午 市 交 易 要 是 当 天 没 有 早 市 交 易, 当 天 也 不 会 有 延 续 早 市 交 易 而 沪 股 在 节 假 日 前 早 市 和 午 市 都 有 交 易 港 股 在 遇 有 台 风 及 黑 色 暴 雨 警 告 讯 号 时 有 特 殊 的 交 易 安 排 根 据 警 告 讯 号 发 布 和 取 消 时 间, 港 股 相 应 设 定 了 取 消 和 恢 复 交 易 的 时 间 而 沪 股 只 规 定 交 易 时 间 内 因 故 停 市, 交 易 时 间 不 作 顺 延, 没 有 因 为 天 气 原 因 而 作 出 对 于 交 易 时 间 的 特 殊 规 定 此 外, 上 交 所 和 港 交 所 在 开 盘 前 集 合 竞 价 时 段 的 交 易 安 排 也 存 在 区 别 具 体 比 较 如 表 14 所 示 9:15-9:20 9:20-9:25 表 14 沪 港 两 所 开 市 前 集 合 竞 价 时 段 交 易 安 排 比 较 沪 股 (9:15-9:30) 港 股 (9:00-9:30) 可 以 接 受 和 撤 销 买 卖 盘 申 报 可 以 接 受 申 报, 但 不 可 以 撤 销 申 报 9:25-9:30 暂 停 9:00-9:15 输 入 买 卖 盘 时 段 9:15-9:20 对 盘 前 时 段 9:20-9:28 对 盘 时 段 9:28-9:30 暂 停 时 段 只 可 输 入 竞 价 盘 和 竞 价 限 价 盘, 买 卖 盘 可 以 修 改 或 取 消, 可 输 入 开 市 前 交 易 只 可 输 入 竞 价 盘, 买 卖 盘 不 得 修 改 或 取 消, 可 输 入 开 市 前 交 易 不 得 输 入 更 改 或 取 消 买 卖 盘, 不 得 输 入 开 市 前 交 易 一 切 终 端 机 系 统 活 动 暂 停, 直 至 早 上 交 易 时 段 开 始 2 交 易 方 式 沪 港 股 市 的 交 易 方 式 类 似, 均 为 开 盘 前 实 行 集 合 竞 价, 其 他 交 易
18 时 间 实 行 连 续 竞 价, 不 实 行 做 市 商 制 度 3 撮 合 配 对 方 式 沪 港 股 市 实 行 类 似 的 撮 合 配 对 方 式, 即 价 格 优 先 时 间 优 先, 但 两 者 也 存 在 细 微 区 别 港 股 在 集 合 竞 价 时 段 的 对 盘 次 序 以 买 卖 盘 类 别 为 最 优 先 ( 竞 价 盘 比 竞 价 限 价 盘 享 有 优 先 的 对 盘 次 序 ) 4 开 盘 价 的 计 算 沪 港 股 市 的 开 盘 价 计 算 方 式 类 似, 都 是 以 集 合 竞 价 方 式 产 生 5 收 盘 价 的 计 算 沪 港 股 市 收 盘 价 的 计 算 方 式 存 在 差 异, 沪 股 是 选 取 证 券 最 后 一 笔 较 以 前 一 分 钟 所 有 交 易 的 成 交 量 加 权 平 均 价 ( 含 最 后 一 笔 交 易 ), 而 港 股 是 选 取 最 后 一 分 钟 的 交 易 时 间 内, 每 隔 15 秒 所 记 录 的 5 个 按 盘 价 的 中 位 数 作 为 该 股 票 的 收 市 价 6 价 格 最 小 变 动 单 位 沪 港 股 票 价 格 最 小 变 动 单 位 存 在 差 异 沪 股 (A 股 ) 价 格 最 小 变 动 单 位 固 定 为 0.01 元 人 民 币, 而 港 股 价 格 最 小 变 动 单 位 取 决 于 该 股 票 的 价 格, 具 体 如 下 表 : 表 15 港 股 价 格 最 小 变 动 单 位 证 券 价 格 最 低 上 落 价 位 由 0.01 至 高 于 0.25 至 高 于 0.50 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 1, 高 于 1, 至 2, 高 于 2, 至 5, 高 于 5, 至 9, 例 如 一 只 股 票 的 价 格 为 港 币 元, 那 么 其 价 格 变 动 单 位 为
19 0.05 元, 买 卖 盘 申 报 也 需 要 以 0.05 元 为 单 位, 如 元, 而 不 能 申 报 元 这 样 的 价 格 7 交 易 单 位 沪 港 股 市 的 交 易 单 位 存 在 较 大 差 异 沪 股 买 卖 申 报 数 量 单 位 为 每 手 100 股, 而 港 股 1 手 所 包 含 的 股 票 数 量 由 发 行 公 司 自 行 决 定, 如 每 手 500 股 1000 股 或 2000 股 不 等 内 地 投 资 者 在 对 港 股 进 行 买 卖 申 报 时 需 要 特 别 注 意 8 委 托 / 申 报 上 限 沪 港 股 市 的 委 托 / 申 报 上 限 存 在 差 异 沪 市 股 票 单 笔 申 报 最 大 数 量 不 超 过 100 万 股 (1 万 手 ), 港 市 股 票 每 个 买 卖 盘 上 限 为 3000 手 ( 股 票 数 量 上 限 取 决 于 各 个 股 票 每 手 股 票 数 量, 系 统 上 限 为 999,999, 999) 9 有 效 申 报 价 格 沪 股 存 在 价 格 涨 跌 幅 限 制, 超 过 价 格 涨 跌 幅 限 制 的 申 报 为 无 效 申 报 沪 股 还 实 行 涨 跌 停 板 制 度, 如 果 盘 中 成 交 价 格 触 及 涨 跌 停 板, 那 么 当 日 该 股 票 交 易 即 停 止 港 股 只 存 在 价 格 申 报 限 制, 但 不 存 在 涨 跌 停 板 制 度 10 委 托 / 申 报 类 型 沪 港 股 市 委 托 / 申 报 类 型 存 在 差 异 1) 沪 股 只 有 限 价 订 单 市 价 订 单 前 者 是 按 照 给 定 价 格 或 优 于 给 定 价 格 买 卖 股 票 的 订 单 后 者 是 按 市 场 价 格 买 卖 股 票 的 订 单, 又 可 分 为 最 优 五 档 即 时 成 交 剩 余 撤 销 订 单 和 最 优 五 档 即 时 成 交 剩 余 转 限 价 订 单 在 集 合 竞 价 时 段 只 允 许 申 报 限 价 订 单, 在 连 续 竞 价 时 段 可 以 申 报 限 价 订 单 和 市 价 订 单
20 2) 港 股 港 股 在 集 合 竞 价 时 段 可 申 报 竞 价 盘 和 竞 价 限 价 盘 在 连 续 竞 价 时 段 可 申 报 限 价 盘 增 强 限 价 盘 和 特 别 限 价 盘 竞 价 盘 : 没 有 指 定 价 格 的 买 卖 盘, 在 输 入 自 动 对 盘 系 统 后 按 照 最 终 参 考 平 衡 价 格 进 行 对 盘 竞 价 盘 享 有 较 竞 价 现 价 盘 优 先 的 对 盘 次 序 及 根 据 时 间 先 后 顺 序 按 最 终 参 考 平 衡 价 格 顺 序 对 盘 在 开 市 前 时 段 结 束 后, 任 何 未 完 成 的 竞 价 盘 会 于 持 续 交 易 时 段 开 始 前 自 动 取 消 竞 价 限 价 盘 : 有 指 定 价 格 的 买 卖 盘 指 定 价 格 等 同 最 终 参 考 平 衡 价 格 或 较 最 终 参 考 平 衡 价 格 更 具 竞 争 力 的 竞 价 限 价 盘 ( 即 指 定 价 格 等 同 或 高 于 最 终 参 考 平 衡 价 格 的 买 盘, 或 指 定 价 格 等 同 或 低 于 最 终 参 考 平 衡 价 格 的 卖 盘 ) 或 可 按 最 终 参 考 平 衡 价 格 进 行 对 盘 视 乎 另 一 方 是 否 有 足 够 可 配 对 的 买 卖 盘 竞 价 限 价 盘 会 根 据 价 格 及 时 间 先 后 次 序 按 最 终 参 考 平 衡 价 格 顺 序 对 盘 竞 价 限 价 盘 不 会 以 差 于 最 终 参 考 平 衡 价 格 的 价 格 对 盘 在 开 市 前 时 段 结 束 后, 任 何 未 完 成 而 输 入 价 不 偏 离 按 盘 价 九 倍 或 以 上 的 竞 价 限 价 盘, 将 自 动 转 至 持 续 交 易 时 段, 并 一 概 视 为 限 价 盘 存 于 所 输 入 价 格 的 轮 候 队 伍 中 限 价 盘 : 成 交 价 只 能 为 输 入 价 增 强 限 价 盘 和 特 别 限 价 盘 : 最 多 可 同 时 与 十 条 轮 候 队 伍 进 行 配 对 ( 即 最 佳 价 格 队 伍 至 距 离 9 个 价 位 的 第 10 条 轮 候 队 伍 ), 只 要 成 交 的 价 格 不 差 于 输 入 价 格 沽 盘 的 输 入 价 格 不 可 低 于 最 佳 买 入 价 10 个 价 位 ( 或 以 外 ), 而 买 盘 的 输 入 价 格 不 可 高 于 最 佳 沽 出 价 10 个 价 位 ( 或 以 外 ) 若 为 增 强 限 价 盘, 剩 余 委 托 会 转 为 限 价 盘 若 为 特 别 限 价 盘, 剩 余 委 托 会 被 撤 销
21 11 委 托 / 申 报 的 撤 销 修 改 与 有 效 期 沪 港 股 市 委 托 / 申 报 的 撤 销 和 修 改 存 在 差 异 沪 市 除 9:20-9:30 之 间 交 易 主 机 不 接 受 撤 单 申 报, 其 它 交 易 时 间 内 都 能 撤 销 未 能 成 交 的 申 报 同 时, 已 申 报 订 单 不 得 更 改 申 报 价 格 或 申 报 数 量, 必 须 采 用 先 撤 单 再 申 报 的 方 式 修 改 订 单 香 港 股 市 除 9:15-9:30 不 得 修 改 和 撤 销 买 卖 盘 申 报 12:30-1:00 只 可 撤 销 不 可 修 改 买 卖 盘 申 报 外, 其 他 交 易 时 间 不 仅 能 撤 销 未 成 交 申 报, 还 可 以 修 改 申 报 数 量 和 价 格 虽 然 香 港 股 市 允 许 修 改 订 单, 但 是 港 股 通 业 务 方 案 规 定, 基 于 额 度 控 制 原 因, 港 股 通 投 资 者 不 得 修 改 订 单, 必 须 采 用 先 撤 单 再 申 报 的 方 式 修 改 订 单, 这 是 港 股 通 交 易 机 制 的 特 殊 安 排, 与 香 港 股 市 基 本 交 易 机 制 不 同 沪 港 两 市 的 委 托 / 申 报 均 为 当 日 有 效 12 碎 股 买 卖 两 市 碎 股 买 卖 存 在 差 异 沪 市 交 易 规 则 规 定, 卖 出 股 票 基 金 权 证 时, 余 额 不 足 100 股 ( 份 ) 的 部 分, 应 当 一 次 性 申 报 卖 出 因 此, 沪 市 在 撮 合 系 统 中 允 许 零 股 卖 出 港 市 交 易 规 则 规 定, 碎 股 买 卖 盘 须 以 指 定 的 操 作 程 序 输 入 自 动 对 盘 系 统, 交 易 系 统 有 专 页 显 示 所 有 没 完 成 的 碎 股 买 卖 盘 13 错 误 交 易 的 处 理 两 市 对 错 误 为 交 易 的 处 理 存 在 一 定 差 异 上 交 所 对 于 因 不 可 抗 力 意 外 事 件 交 易 系 统 被 非 法 侵 入 等 原 因 造 成 严 重 后 果 的 交 易, 保 留 采 取 适 当 措 施 或 认 定 无 效 的 权 力, 对 显 失 公 平 的 交 易, 也 保 留 采 取 适 当 措 施 的 权 力 而 港 市 交 易 中 的 意 外 错 误 输 入, 需 要 经 买 卖 双 方 协 商 达 成 撤 销 交 易 的 共 识 并 通 报 交 易 所, 交 易 所 予 以 考 虑 审 批 这 意 味 着 港 市 错 误 交 易 的 处 理 主 要 取 决 于 买 卖 双 方 协 商
22 14 大 宗 交 易 ( 港 交 所 称 为 系 统 外 交 易 ) 两 市 大 宗 交 易 机 制 存 在 差 异 沪 市 有 单 独 的 大 宗 交 易 系 统, 买 卖 双 方 达 成 协 议 后 需 向 大 宗 交 易 系 统 提 出 成 交 申 报, 申 报 时 间 从 9:00 至 17:00 而 港 市 的 系 统 外 交 易 须 由 卖 方 在 交 易 达 成 后 的 15 分 钟 内 输 入 自 动 对 盘 系 统, 买 方 则 负 责 核 实, 输 入 系 统 的 时 间 与 当 日 买 卖 盘 申 报 时 间 相 同 15 买 卖 盘 揭 示 两 市 的 买 卖 盘 揭 示 都 采 取 最 优 五 档 揭 示 方 式, 但 是 港 市 的 实 时 行 情 内 容 更 多, 包 含 经 纪 标 识 且 采 取 连 续 发 布 ( 只 要 有 变 动 即 更 新 ) 方 式, 而 沪 市 没 有 经 纪 标 识 16 融 资 融 券 两 市 均 只 有 一 部 分 指 定 的 股 票 可 以 采 取 融 资 融 券 交 易 但 此 次 沪 港 通 暂 不 允 许 融 资 融 券 业 务 17 是 否 允 许 日 内 回 转 交 易 两 市 日 内 回 转 交 易 机 制 存 在 差 异 沪 市 除 ETF 基 金 债 券 权 证 外 都 不 允 许 日 内 回 转 交 易, 即 当 天 买 入 的 证 券, 只 能 在 第 二 天 才 能 卖 出 而 港 市 允 许 日 内 回 转 交 易, 投 资 者 可 以 对 一 只 证 券 进 行 来 回 无 数 次 买 卖 交 易 18 涨 跌 幅 两 市 涨 跌 幅 机 制 存 在 差 异 沪 市 在 大 部 分 情 况 下 ( 除 新 股 上 市 首 日 外 ) 都 实 施 涨 跌 幅 限 制, 风 险 警 示 股 票 和 未 完 成 股 权 分 置 改 革 的 股 票 涨 跌 幅 为 5%, 其 他 大 部 分 股 票 和 基 金 的 涨 跌 幅 为 10% 港 市 不 存 在 涨 跌 幅 限 制 19 交 易 异 常 停 牌 两 市 停 牌 机 制 存 在 差 异 上 交 所 对 交 易 出 现 异 常 波 动 的 股 票 等 证
23 券, 可 以 决 定 停 牌 对 涉 嫌 违 法 违 规 交 易 的 证 券 也 可 以 实 施 特 别 停 牌 并 予 以 公 告 港 市 的 股 票 交 易 停 牌 主 要 由 股 票 发 行 公 司 申 请, 交 易 所 负 责 批 准 执 行 20 指 定 交 易 上 海 证 券 交 易 所 实 行 指 定 交 易 业 务, 凡 在 上 海 证 券 交 易 所 市 场 进 行 证 券 交 易 的 投 资 者, 必 须 事 先 指 定 本 所 市 场 某 一 交 易 参 与 人, 作 为 其 证 券 交 易 的 唯 一 受 托 人, 并 由 该 交 易 参 与 人 通 过 其 特 定 的 参 与 者 交 易 业 务 单 元 参 与 本 所 市 场 证 券 交 易 投 资 者 可 以 变 更 受 托 人, 但 是 不 能 同 时 指 定 两 个 受 托 人 对 于 存 在 有 未 完 成 交 收 的 证 券 账 户, 以 及 当 日 有 交 易 的 证 券 账 户 限 制 其 撤 销 指 定 交 易, 由 券 商 进 行 控 制, 所 司 在 沪 港 通 有 关 业 务 规 定 中 会 作 出 明 确 要 求 港 交 所 无 类 似 制 度, 港 市 投 资 者 可 以 指 定 两 个 及 以 上 的 港 市 交 易 参 与 人 作 为 其 受 托 人 21 公 开 交 易 信 息 根 据 上 海 证 券 交 易 所 交 易 规 则 规 定, 在 几 种 情 况 下, 本 所 将 披 露 买 卖 金 额 最 大 的 五 家 会 员 营 业 部 名 称 和 金 额 港 交 所 没 有 公 开 交 易 信 息 的 相 关 规 定 22 股 票 标 识 数 字 两 市 股 票 标 识 数 字 存 在 差 异 沪 市 是 6 位, 如 浦 发 银 行, 而 港 市 是 5 为, 如 腾 讯 控 股 23 股 份 代 号 标 识 两 市 股 份 代 号 标 识 存 在 差 异 沪 市 按 照 上 市 公 司 的 财 务 状 况 编 制 不 同 的 证 券 代 号, 而 且 在 证 券 代 号 中 加 入 ST 等 标 记 以 警 示 风 险 港 市 则 没 有 这 样 的 规 定
24 24 报 价 显 示 港 股 报 价 显 示 的 颜 色 为 上 涨 绿 色 下 跌 红 色, 与 沪 股 上 涨 红 色 下 跌 绿 色 的 报 价 显 示 颜 色 正 好 相 反 25 交 易 费 率 两 市 交 易 费 制 度 存 在 差 异 除 少 数 缴 费 项 目 的 费 率 差 别 外, 还 有 部 分 缴 费 项 目 的 收 费 方 式 存 在 差 别 : (1) 佣 金 沪 市 A 股 交 易 佣 金 为 固 定 费 率, 港 股 交 易 佣 金 可 由 经 纪 与 客 户 协 商 确 定 (2) 印 花 税 两 市 印 花 税 税 率 相 同, 为 成 交 金 额 的 0.1%, 但 是 沪 股 为 单 向 收 费, 港 股 为 双 向 收 费 (3) 过 户 费 沪 股 按 照 成 交 数 量 的 固 定 比 率 收 取, 港 股 则 按 照 固 定 金 额 收 取 (4) 红 利 税 沪 股 的 红 利 税 根 据 持 股 时 间 长 短 为 5% 10% 和 20%, 而 香 港 市 场 中 本 地 企 业 派 发 股 息 不 收 取 红 利 税, 内 地 企 业 派 发 红 利 时 按 10% 征 税 26 做 市 商 制 度 沪 港 股 市 对 于 一 般 股 票 均 不 采 用 做 市 商 制 度 27 前 端 监 控 沪 股 交 易 存 在 前 端 监 控, 由 交 易 所 对 投 资 者 账 户 进 行 检 查, 避 免 交 收 违 约 港 股 交 易 没 有 前 端 监 控, 而 是 通 过 港 交 所 旗 下 中 央 结 算 的 一 套 风 险 管 理 措 施, 同 样 达 到 避 免 交 收 违 约 的 风 险 管 控 效 果
25 28 第 三 方 存 管 A 股 交 易 实 行 第 三 方 存 管 制 度 港 股 交 易 没 有 类 似 制 度 29 交 易 币 种 A 股 和 沪 股 通 股 票 均 以 人 民 币 报 价 和 交 易, 港 股 以 港 币 报 价 和 交 易, 而 港 股 通 股 票 以 港 币 报 价 以 人 民 币 交 易 由 中 国 结 算 通 过 市 场 化 原 则 建 立 相 应 机 制 在 香 港 解 决 内 地 投 资 者 以 人 民 币 直 接 买 卖 港 交 所 上 市 股 票 的 货 币 转 换 问 题 ( 二 ) 沪 港 通 交 易 机 制 的 特 殊 安 排 1 交 易 参 与 人 沪 港 交 易 所 分 别 设 立 专 门 从 事 沪 港 通 业 务 的 证 券 交 易 服 务 公 司 ( 简 称 SPV), 成 为 对 方 交 易 所 参 与 人, 为 本 地 投 资 者 买 卖 对 方 挂 牌 证 券 提 供 订 单 路 由 服 务 对 于 港 股 通, 中 国 证 监 会 批 复 同 意 上 交 所 SPV 港 交 所 香 港 结 算 提 供 港 股 通 服 务, 香 港 证 监 会 认 可 上 交 所 SPV 成 为 自 动 化 交 易 服 务 (ATS) 提 供 者, 港 交 所 认 可 上 交 所 SPV 成 为 其 特 殊 交 易 所 参 与 者 ; 对 于 沪 股 通, 香 港 证 监 会 认 可 上 交 所 港 交 所 SPV 和 中 国 结 算 成 为 ATS 提 供 者, 中 国 证 监 会 批 复 同 意 港 交 所 SPV 成 为 上 交 所 非 会 员 交 易 参 与 人 香 港 结 算 成 为 中 国 结 算 的 结 算 参 与 人, 上 交 所 给 予 港 交 所 SPV 交 易 业 务 单 元 2 交 易 流 程 本 地 投 资 者 委 托 本 地 券 商 或 经 纪 商, 经 由 本 地 交 易 所 在 对 方 市 场 设 立 的 交 易 所 SPV, 向 对 方 市 场 进 行 申 报 港 股 通 交 易 流 程 为, 内 地 投 资 者 委 托 内 地 券 商 买 卖 港 股, 内 地 券 商 将 申 报 订 单 送 至 上 交 所 设 在 香 港 的 SPV, 上 交 所 SPV 将 订 单 转 发 至 港 交 所, 成 交 结 果 按 原 路 径 返 回
26 沪 股 通 交 易 流 程 为, 香 港 投 资 者 委 托 香 港 经 纪 商 买 卖 A 股, 香 港 经 纪 商 将 申 报 订 单 送 至 港 交 所 设 在 内 地 的 SPV, 港 交 所 SPV 将 订 单 转 发 至 上 交 所, 成 交 结 果 按 原 路 径 返 回 3 投 资 者 账 户 港 股 通 投 资 者 需 拥 有 上 证 A 股 账 户 可 参 与 的 账 户 类 型 有 :A 股 个 人 投 资 者 账 户 (A 账 户 ) A 股 机 构 投 资 者 账 户 (B 账 户 ) A 股 专 业 机 构 投 资 者 账 户 (D 账 户 ) 内 地 投 资 者 通 过 上 证 A 股 账 户 买 卖 并 持 有 港 股, 无 须 在 港 交 所 另 行 开 户, 内 地 投 资 者 持 有 港 股 的 明 细 由 中 国 结 算 维 护 同 时, 中 国 结 算 作 为 名 义 持 有 人 在 香 港 结 算 系 统 中 代 持 内 地 投 资 者 的 港 股 根 据 中 国 证 监 会 和 香 港 证 监 会 协 商, 港 股 通 业 务 实 施 投 资 者 适 当 性 管 理, 个 人 投 资 者 和 机 构 投 资 者 准 入 条 件 在 中 国 证 监 会 有 关 管 理 办 法 中 具 体 规 定 个 人 投 资 者 需 符 合 证 券 账 户 及 资 金 账 户 余 额 合 计 不 低 于 人 民 币 50 万 元 等 条 件 个 人 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易, 需 要 具 备 港 股 通 股 票 交 易 和 外 汇 风 险 管 理 的 基 础 知 识 港 股 通 业 务 的 内 地 投 资 者 适 当 性 管 理, 由 券 商 实 施 沪 股 通 业 务 的 参 与 者 是 香 港 投 资 者 香 港 结 算 在 中 国 结 算 开 立 一 个 证 券 账 户, 该 证 券 账 户 是 香 港 投 资 者 参 与 A 股 买 卖 的 统 一 账 户 香 港 投 资 者 通 过 港 交 所 买 卖 并 持 有 上 海 证 券 市 场 A 股, 无 须 单 独 在 中 国 结 算 开 户, 香 港 投 资 者 持 有 A 股 的 明 细 由 香 港 结 算 维 护 同 时, 香 港 结 算 作 为 名 义 持 有 人 在 中 国 结 算 系 统 中 代 持 香 港 投 资 者 的 A 股 4 交 易 日 安 排 沪 港 通 仅 在 沪 港 两 地 均 为 交 易 日 且 能 够 满 足 结 算 安 排 开 通 港 股 通 和 沪 股 通 的 交 易 日 天 数 不 相 同, 即 存 在 沪 股 通 是 交 易 日 的, 港 股 通
27 可 能 正 好 是 非 交 易 日, 反 之 亦 然 以 2014 年 9 月 4 日 至 9 日, 港 股 通 和 沪 股 通 的 交 易 日 举 例 如 下 : 表 16 沪 股 通 和 港 股 通 的 交 易 日 举 例 日 期 星 期 内 地 香 港 沪 股 通 港 股 通 9 月 4 日 星 期 四 交 易 日 交 易 日 交 易 日 非 交 易 日 (4) 9 月 5 日 星 期 五 交 易 日 交 易 日 非 交 易 日 (1) 非 交 易 日 (5) 9 月 8 日 星 期 一 中 秋 放 假 交 易 日 非 交 易 日 (2) 非 交 易 日 (2) 9 月 9 日 星 期 二 交 易 日 中 秋 节 翌 日 放 假 非 交 易 日 (3) 非 交 易 日 (3) 注 : (1) 沪 股 通, 内 地 市 场 9 月 5 日 的 交 易, 将 被 要 求 在 9 月 9 日 进 行 资 金 交 收, 但 9 月 9 日 是 香 港 的 节 假 日, 不 能 进 行 结 算 安 排, 因 此 9 月 5 日 是 沪 股 通 的 非 交 易 日 (2) 9 月 8 日 是 内 地 的 节 假 日, 即 是 沪 股 通 和 港 股 通 的 非 交 易 日 (3) 9 月 9 日 是 香 港 的 节 假 日, 即 是 沪 股 通 和 港 股 通 的 非 交 易 日 (4) 港 股 通, 香 港 市 场 9 月 4 日 的 交 易, 将 被 要 求 在 9 月 8 日 进 行 资 金 交 收, 但 9 月 8 日 是 内 地 的 节 假 日, 不 能 进 行 结 算 安 排, 因 此 9 月 4 日 是 港 股 通 的 非 交 易 日 (5) 港 股 通, 香 港 市 场 9 月 5 日 的 交 易, 将 被 要 求 在 9 月 10 日 进 行 资 金 交 收, 也 被 要 求 在 9 月 8 日 进 行 风 控 资 金 交 收, 但 9 月 8 日 是 内 地 的 节 假 日, 不 能 进 行 结 算 安 排, 因 此 9 月 5 日 是 港 股 通 的 非 交 易 日 业 务 开 通 后, 在 证 监 会 的 统 一 安 排 下, 港 股 通 交 易 日 可 考 虑 在 适 当 时 机 与 香 港 市 场 交 易 日 一 致, 内 地 节 假 日 香 港 交 易 日 时, 内 地 证 券 行 业 全 行 业 加 班 提 供 港 股 通 技 术 服 务 ; 当 因 银 行 系 统 关 闭 不 能 交 收 时, 限 制 内 地 投 资 者 可 卖 不 可 买 港 股 而 沪 股 通 交 易 日 可 考 虑 在 适 当 时 机 与 上 证 A 股 市 场 交 易 日 一 致, 香 港 节 假 日 内 地 交 易 日 时, 香 港 证 券 行 业 全 行 业 提 供 沪 股 通 技 术 服 务 ; 当 因 银 行 系 统 关 闭 不 能 交 收 时, 限 制 香 港 投 资 者 可 卖 不 可 买 沪 股
28 5 额 度 控 制 按 照 有 序 可 控 的 原 则 设 置 沪 港 通 的 双 向 人 民 币 额 度 沪 股 通 和 港 股 通 的 总 额 度 按 照 沪 股 通 略 大 于 港 股 通 的 原 则 确 定 双 方 商 定 沪 股 通 申 请 人 民 币 总 额 度 3000 亿 元, 港 股 通 申 请 人 民 币 总 额 度 2500 亿 元, 港 股 通 和 沪 股 通 总 额 度, 按 买 入 卖 出 成 交 的 净 轧 差 计 算 沪 股 通 每 日 额 度 为 130 亿 元, 港 股 通 每 日 额 度 为 105 亿 元 港 股 通 和 沪 股 通 每 日 额 度, 原 则 上 按 买 入 申 报 卖 出 成 交 的 净 轧 差 计 算 该 人 民 币 额 度 既 不 分 配 到 券 商, 也 不 分 配 到 投 资 者, 按 照 时 间 优 先 原 则 逐 笔 使 用 额 度 港 股 通 和 沪 股 通 虽 然 额 度 不 同, 但 是 控 制 机 制 相 同 沪 港 通 在 交 易 中 实 行 每 日 额 度 控 制, 在 收 盘 后 进 行 总 额 度 控 制 每 日 额 度 控 制, 即 交 易 所 在 交 易 中 对 订 单 进 行 监 控, 根 据 买 卖 订 单 申 报 订 单 撤 销 及 成 交 结 果 实 时 计 算 当 日 额 度 余 额 ( 当 日 额 度 余 额 的 初 始 值 为 每 日 控 制 额 度 值, 即 沪 股 通 是 130 亿 元 人 民 币, 港 股 通 是 105 亿 元 人 民 币 ), 计 算 公 式 为 : 当 日 额 度 余 额 = 每 日 额 度 - 买 单 申 报 + 卖 单 成 交 + 买 单 申 报 撤 销 及 被 拒 + 买 单 成 交 价 低 于 申 报 价 的 差 额 对 于 沪 股 通 业 务, 当 日 额 度 余 额 在 本 所 集 合 竞 价 交 易 阶 段 使 用 完 毕 的, 港 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 暂 停 接 受 该 时 段 后 续 的 买 单 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 单 申 报 此 后 在 集 合 竞 价 交 易 阶 段 结 束 前, 已 被 接 受 的 买 单 申 报 撤 销, 导 致 当 日 额 度 余 额 大 于 零 的, 港 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 恢 复 接 受 后 续 的 买 单 申 报 当 日 额 度 余 额 在 本 所 集 合 竞 价 交 易 阶 段 结 束 时 或 者 连 续 竞 价 阶 段 使 用 完 毕 的, 港 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 停 止 接 受 当 日 后 续 的 买 单 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 单 申 报 在 上 述 时 段 停 止 接 受 买 单 申 报 的, 当 日 不 再 恢 复
29 对 于 港 股 通 业 务, 当 日 额 度 余 额 在 港 交 所 开 市 前 时 段 使 用 完 毕 的, 本 所 证 券 交 易 服 务 公 司 暂 停 接 受 该 时 段 后 续 的 买 单 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 单 申 报 此 后 在 开 市 前 时 段 结 束 前, 已 被 接 受 的 买 单 申 报 撤 销, 导 致 当 日 额 度 余 额 大 于 零 的, 本 所 证 券 交 易 服 务 公 司 恢 复 接 受 后 续 的 买 单 申 报 当 日 额 度 余 额 在 港 交 所 开 市 前 时 段 结 束 时 或 者 持 续 交 易 时 段 使 用 完 毕 的, 本 所 证 券 交 易 服 务 公 司 停 止 接 受 当 日 后 续 的 买 单 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 单 申 报 在 上 述 时 段 停 止 接 受 买 单 申 报 的, 当 日 不 再 恢 复 总 额 度 控 制, 即 交 易 所 在 收 盘 后 根 据 当 日 买 卖 订 单 成 交 及 上 一 交 易 日 总 额 度 使 用 情 况 计 算 出 总 额 度 余 额 ( 总 额 度 余 额 的 初 始 值 为 总 额 度, 即 沪 股 通 是 3000 亿 元 人 民 币, 港 股 通 是 2500 亿 元 人 民 币 ), 计 算 公 式 为 : 总 额 度 余 额 = 总 额 度 - 已 成 交 的 买 盘 总 金 额 + 已 成 交 的 卖 盘 总 金 额 若 该 余 额 小 于 每 日 控 制 额 度 时, 下 一 交 易 日 暂 停 接 收 买 单, 直 至 因 有 足 够 卖 单 使 该 余 额 大 于 每 日 控 制 额 度 时, 下 一 交 易 日 恢 复 接 收 买 单 沪 港 通 额 度 控 制 具 体 分 工 方 面, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 对 港 股 通 的 额 度 进 行 控 制, 港 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 对 沪 股 通 的 额 度 进 行 控 制 统 计 口 径 方 面, 沪 港 通 以 投 资 者 在 交 易 环 节 发 生 的 事 项, 如 申 报 和 成 交 金 额 等 作 为 计 算 依 据 进 行 额 度 控 制 对 于 非 交 易 事 项, 如 支 付 交 易 手 续 费 公 司 派 发 现 金 红 利 利 息 等 的 资 金 流 量 不 占 用 额 度 风 险 管 理 金, 如 证 券 结 算 风 险 基 金 投 资 者 保 护 基 金 备 付 金 等, 不 在 额 度 使 用 范 围 之 内 在 圣 诞 前 夕 新 年 前 夕 或 农 历 新 年 前 夕, 香 港 市 场 将 仅 有 半 天 交 易, 但 该 三 个 交 易 日 的 每 日 额 度 保 持 不 变
30 交 易 期 间, 通 过 上 交 所 网 站 每 1 小 时 发 布 当 日 额 度 余 额 因 当 日 额 度 余 额 用 尽 而 停 止 买 单 申 报 时, 发 布 相 关 公 告 交 易 结 束 后, 通 过 上 交 所 网 站 发 布 总 额 度 余 额 下 一 个 交 易 日 的 当 日 额 度 余 额, 以 及 下 一 个 交 易 日 是 否 允 许 买 单 申 报 信 息 投 资 者 在 当 日 额 度 使 用 完 毕 后 的 买 单 申 报, 将 被 拒 单, 拒 单 原 因 是 当 日 额 度 已 满 投 资 额 度 可 根 据 试 点 情 况 进 行 调 整 6 交 易 货 币 沪 港 通 采 用 人 民 币 作 为 交 易 货 币 香 港 投 资 者 用 人 民 币 作 为 买 卖 上 海 证 券 交 易 所 A 股 的 交 易 和 结 算 货 币 ; 内 地 投 资 者 买 卖 香 港 证 券 市 场 的 股 票, 以 港 币 报 价, 以 人 民 币 作 为 交 收 货 币, 由 中 国 结 算 通 过 市 场 化 原 则 建 立 相 应 机 制 在 香 港 解 决 内 地 投 资 者 以 人 民 币 直 接 买 卖 港 交 所 挂 牌 证 券 的 货 币 转 换 问 题 7 临 时 停 市 通 报 对 于 临 时 停 市 双 方 约 定 : 上 交 所 临 时 停 市, 按 约 定 方 式 通 知 港 交 所 ; 香 港 市 场 出 现 台 风 及 黑 色 暴 雨 等 临 时 停 市 等 事 件, 港 交 所 亦 会 按 约 定 方 式 通 知 上 交 所 但 是 港 交 所 交 易 时 间 内 因 故 停 市, 交 易 时 间 不 作 顺 延 8 交 易 行 情 在 港 股 通 业 务 中, 港 交 所 负 责 发 布 香 港 市 场 证 券 交 易 行 情 信 息 对 于 免 费 互 换 的 一 档 实 时 行 情, 港 交 所 通 过 上 交 所 向 内 地 券 商 提 供 ; 对 于 五 档 或 十 档 等 实 时 行 情, 内 地 投 资 者 按 照 商 业 惯 例 获 取 相 关 信 息 港 交 所 提 供 的 免 费 互 换 一 档 ( 最 优 买 卖 盘 ) 行 情, 覆 盖 港 股 通 证 券 范 围 ( 含 可 买 卖 证 券 和 可 卖 不 可 买 证 券 ), 刷 新 频 率 为 3 秒 同 时, 上 交 所 会 员 及 其 他 交 易 参 与 人 未 经 港 交 所 同 意, 不 得 将 港 交 所 许 可 其
31 使 用 的 行 情 信 息 提 供 给 其 客 户 之 外 的 其 他 机 构 和 个 人 使 用, 也 不 得 予 以 传 播 在 沪 股 通 业 务 中, 上 交 所 负 责 发 布 上 证 A 股 市 场 证 券 交 易 行 情 信 息 对 于 免 费 互 换 的 一 档 实 时 行 情, 上 交 所 通 过 港 交 所 向 香 港 经 纪 商 提 供 ; 对 于 Level-1 或 Level-2 等 实 时 行 情, 香 港 市 场 投 资 者 按 照 商 业 惯 例 获 取 相 关 信 息 9 权 益 证 券 处 理 港 股 通 投 资 者 因 港 股 通 股 票 权 益 分 派 或 转 换 所 取 得 的 港 股 通 股 票 以 外 的 港 交 所 上 市 证 券, 可 以 通 过 港 股 通 卖 出, 但 不 得 买 入 港 股 通 投 资 者 因 港 股 通 股 票 权 益 分 派 或 转 换 所 取 得 的 港 交 所 上 市 股 票 的 认 购 权 利, 可 以 通 过 港 股 通 卖 出, 但 不 得 行 权 港 股 通 投 资 者 因 港 股 通 股 票 权 益 分 派 或 转 换 所 取 得 的 非 港 交 所 上 市 证 券, 可 以 享 有 相 关 权 益, 但 不 得 通 过 港 股 通 买 入 或 卖 出 沪 股 通 投 资 者 因 沪 股 通 股 票 权 益 分 派 转 换 或 上 市 公 司 被 收 购 等 所 取 得 的 沪 股 通 股 票 以 外 的 本 所 上 市 证 券, 可 以 通 过 沪 股 通 卖 出, 但 不 得 买 入 沪 股 通 投 资 者 因 沪 股 通 股 票 权 益 分 派 转 换 或 上 市 公 司 被 收 购 等 所 取 得 的 非 本 所 上 市 证 券, 可 以 享 有 相 关 权 益, 但 不 得 通 过 沪 股 通 买 入 或 卖 出 10 买 入 限 制 被 调 出 沪 ( 港 ) 股 通 股 票 的, 沪 ( 港 ) 股 通 投 资 者 不 得 再 行 买 入 该 股 票, 但 可 以 卖 出
32 附 录 沪 港 两 市 词 语 对 照 表 由 于 沪 港 两 地 的 市 场 术 语 有 所 不 同, 本 报 告 汇 总 了 两 市 常 用 但 表 达 方 式 不 同 的 市 场 术 语 进 行 对 照, 形 成 以 下 词 汇 对 照 表 格 词 汇 以 汉 语 拼 音 排 序 拼 音 香 港 市 场 术 语 内 地 市 场 术 语 英 语 A 按 盘 价 名 义 价 格 nominal price 暗 盘 买 卖 灰 市 交 易 grey market price 按 金 押 金 ; 保 证 金 deposit B 被 挟 仓 ; 被 逼 仓 被 迫 仓 squeezed 补 仓 ; 追 收 孖 展 追 加 保 证 金 通 知 margin call C 除 牌 摘 牌 delisting 除 净 日 除 权 日 ex-date 筹 集 资 金 募 集 资 金 capital formation 长 仓 ; 好 仓 多 头 仓 位 long position 出 市 员 出 市 代 表 floor trader; authorised clerk 长 揸 长 期 持 有 hold for long term D 董 事 袍 金 董 事 费 ; 董 事 报 酬 directors' fee 对 冲 对 冲 交 易 ; 套 利 交 易 ; 套 期 保 值 hedging 对 盘 报 价 撮 合 ; 对 盘 order matching 点 子 基 点 basis point 大 额 持 仓 申 报 制 度 大 户 报 告 制 度 large position reporting system 大 闸 蟹 ; 被 缚 套 牢 ; 多 头 套 牢 ; 空 头 套 牢 tied up
33 大 手 交 易 大 额 交 易 block trade 短 仓 ; 淡 仓 空 头 ; 短 仓 short position 股 息 红 利 ; 股 利 ; 股 息 dividend F 覆 盘 确 认 指 令 ; 执 行 委 托 order confirmation 风 险 披 露 声 明 风 险 披 露 书 risk disclosure statement G 股 份 代 号 股 票 代 码 stock code 股 份 购 回 股 份 回 购 share repurchase 股 份 过 户 登 记 处 股 份 登 记 处 ; 证 券 登 记 机 构 share registrar 股 价 敏 感 资 料 股 价 敏 感 性 信 息 price-sensitive information 窝 轮 ; 权 证 权 证 warrant 高 于 面 值 溢 价 above par 沽 空 对 冲 卖 出 保 值 selling hedge 股 份 拆 细 股 份 拆 细 ; 分 拆 ; 分 割 split H 核 数 师 审 计 师 auditor 红 股 派 送 送 股 scrip issue; issue of bonus share 互 惠 基 金 共 同 基 金 mutual fund 好 淡 争 持 多 空 争 夺 trading at narrow ranges 核 数 审 计 auditing 好 友 ; 看 好 股 市 者 多 方 optimist 获 豁 免 交 易 商 ; 获 免 注 册 交 易 商 豁 免 注 册 自 营 商 exempt dealer 行 业 板 块 sector
34 红 背 心 红 马 甲 trader's vest 毫 子 股 红 底 股 香 港 专 有 用 语, 指 股 价 低 于 港 币 1 元, 但 高 于 港 币 1 角 的 股 票 香 港 专 有 用 语, 指 股 价 超 过 港 币 100 元 的 股 票 low priced stock stock trading at $100 or above J 交 收 交 割 ; 交 收 settlement 交 易 所 买 卖 基 金 交 易 所 交 易 基 金 Exchange Traded Fund (ETF) 结 算 清 算 clearing 经 济 行 券 商 ; 证 券 商 brokerage firm 基 本 因 素 基 本 面 basic factors 基 金 单 位 持 有 人 基 金 份 额 持 有 人 fund unit holder 挟 好 仓 多 杀 多 ; 轧 多 ; 轧 多 头 long squeeze 挟 淡 仓 空 杀 空 ; 轧 空 short squeeze 交 易 柜 位 即 日 鲜 交 易 席 位 ; 交 易 单 元 当 天 交 易 ; 即 日 平 仓 买 卖 trading booth day trade transaction 价 外 较 现 价 不 利 out-of-the-money 价 内 较 现 价 有 利 in-the-money K 空 仓 空 仓 ; 空 头 short position 开 市 价 ; 开 盘 价 开 盘 价 格 opening price 开 市 前 议 价 时 段 集 合 竞 价 时 段 pre-market opening session 客 户 户 口 ; 客 户 账 委 托 人 账 户 client account
35 户 可 换 股 债 券 可 转 换 债 券 convertible bond 斩 仓 被 迫 抛 售 forced liquidation 开 仓 建 仓 open a position L 裂 口 高 开 跳 空 高 开 open high at gap 累 积 积 累 accumulate 落 后 股 补 涨 股 laggard 老 鼠 仓 活 动 ; 食 价 抢 帽 子 ; 倒 卖 ; 投 机 倒 把 scalping 落 盘 下 单 placing order M 孖 展 户 口 保 证 金 账 户 margin account 买 盘 卖 盘 买 单 委 托 ; 买 方 指 令 ; 买 入 委 托 卖 单 委 托 ; 卖 方 委 托 ; 卖 出 委 托 buy order sell order N 牛 皮 ( 市 况 状 态 ) 箱 体 stagnant market P 披 露 权 益 权 益 披 露 disclosure of interests 平 均 每 日 成 交 额 平 均 日 成 交 额 average daily turnover 票 面 息 率 ; 票 面 利 率 票 面 利 率 coupon rate 平 衡 价 格 均 衡 价 格 equilibrium price 平 价 等 价 at-the-money Q 企 业 管 治 公 司 治 理 corporate governance 强 制 清 盘 强 制 清 算 compulsory liquidation 企 业 狙 击 手 企 业 狙 击 者 corporate raider 清 偿 债 项 解 除 债 务 discharge of a debt
36 R 入 场 费 投 资 起 点 ; 认 购 起 点 minimum subscription fee S 市 场 失 当 行 为 市 场 不 当 行 为 market misconduct 收 市 价 收 盘 价 closing price 碎 股 零 股 odd lot 升 幅 涨 幅 percentage gain 市 场 焦 点 市 场 热 点 market focus 实 物 股 票 ; 实 股 实 券 physical script 市 况 疲 弱 盘 软 weak market 手 买 卖 单 位 board lot 神 仙 股 香 港 专 有 用 语, 指 涨 跌 幅 很 大 的 股 票 T 套 戥 套 利 买 卖 arbitrage X 限 价 盘 限 价 委 托 limit order 行 使 行 权 exercise 行 使 日 期 行 权 日 期 exercise date 细 价 股 小 盘 股 small cap stock 新 股 认 购 申 购 新 股 subscription of new stock 仙 股 香 港 专 有 用 语, 指 股 价 低 于 港 币 1 毫 (10 分 ) 的 股 票 penny stock Y 拥 有 权 所 有 权 ownership 月 结 单 每 月 对 账 单 monthly statement 预 托 证 券 存 托 凭 证 depositary receipt 盈 利 警 告 ; 盈 警 利 润 警 告 profit warning Z 止 蚀 盘 止 损 委 托 stop order; stop-loss order
37 中 介 人 金 融 中 介 机 构 intermediary 信 息 供 货 商 信 息 供 货 商 information vendors 做 好 ; 做 淡 做 多 ; 做 空 long; short 折 让 折 价 discount 债 券 孳 息 ; 债 券 息 率 重 磅 股 ; 重 量 级 股 票 债 息 收 益 重 仓 股 ; 权 重 股 coupon yield heavyweight stock 震 仓 震 盘 ; 轧 空 头 squeeze 走 势 强 劲 盘 坚 strong market 支 持 位 ; 支 持 区 支 撑 线 support level; supportive level 招 股 价 发 行 家 issue price 招 股 书 招 股 说 明 书 prospectus
38 免 责 申 明 本 报 告 所 引 用 信 息 和 数 据 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 们 力 求 报 告 内 容 和 引 用 资 料 及 数 据 的 客 观 与 公 正, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 鉴 于 沪 港 通 相 关 规 则 方 案 正 在 不 断 完 善 中, 我 们 不 保 证 本 报 告 引 用 的 相 关 资 料 反 映 沪 港 通 最 新 的 规 则 方 案 在 任 何 情 况 下, 我 们 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保, 据 此 投 资, 责 任 自 负 本 报 告 版 权 归 上 海 证 券 交 易 所 所 有, 未 获 得 本 所 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 复 制 发 表 或 传 播 如 需 引 用 或 获 得 本 所 书 面 许 可 予 以 转 载 刊 发 时, 需 注 明 出 处 为 上 海 证 券 交 易 所 任 何 机 构 个 人 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改
上 海 证 券 交 易 所 工 作 报 告 沪 港 市 场 运 行 机 制 差 异 比 较 李 丹 李 怡 芳 邓 斌 资 本 市 场 研 究 所 市 场 发 展 组 2014 年 6 月
上 证 会 函 [2014] 195 号 关 于 发 布 沪 港 市 场 运 行 机 制 差 异 比 较 的 通 知 各 会 员 单 位 : 为 方 便 会 员 单 位 了 解 上 海 和 香 港 两 地 证 券 市 场 的 差 异, 做 好 港 股 通 业 务 的 准 备 工 作, 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 资 本 市 场 研 究 所 对 两 地 证 券 市 场
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