目 录 一 引 言... 3 二 美 元 的 长 期 牛 市 尚 未 终 结 美 元 快 速 升 值 源 于 稳 健 的 经 济 复 苏 与 不 同 国 家 货 币 政 策 的 分 化 月 以 来 美 元 指 数 出 现 了 回 调 美 元 具 备
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- 仙 时
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1 强 美 元 下 人 民 币 汇 率 何 去 何 从? 林 采 宜 李 一 爽 主 要 结 论 1. 美 国 稳 健 的 经 济 复 苏 与 货 币 政 策 的 分 化 促 使 美 元 在 2014 年 7 月 到 2015 年 3 月 出 现 了 快 速 升 值 尽 管 3 月 FOMC 会 议 使 市 场 原 先 6 月 加 息 的 预 期 落 空, 引 发 美 元 指 数 的 短 期 调 整 但 美 国 相 对 较 快 的 经 济 增 速 和 趋 紧 的 货 币 政 策, 以 及 上 升 的 市 场 风 险 偏 好 将 给 美 元 带 来 长 期 升 值 动 力 年 下 半 年 以 来, 随 着 实 体 经 济 增 速 放 缓, 尤 其 是 央 行 进 入 降 息 周 期 后, 中 国 资 本 流 出 的 压 力 逐 渐 增 加, 人 民 币 出 现 了 贬 值 倾 向 虽 然, 美 元 强 势 将 继 续 使 人 民 币 汇 率 承 压, 但 是 由 于 央 行 在 推 进 人 民 币 国 际 化 实 现 资 本 项 目 可 兑 换 以 及 争 取 将 人 民 币 纳 入 SDR 上 的 努 力 需 要 相 对 稳 定 的 汇 率 作 为 支 撑, 因 此, 预 期 人 民 币 汇 率 中 短 期 内 将 会 在 之 间 呈 现 出 双 边 波 动 的 特 征 1 / 14
2 目 录 一 引 言... 3 二 美 元 的 长 期 牛 市 尚 未 终 结 美 元 快 速 升 值 源 于 稳 健 的 经 济 复 苏 与 不 同 国 家 货 币 政 策 的 分 化 月 以 来 美 元 指 数 出 现 了 回 调 美 元 具 备 在 长 期 走 强 的 条 件... 6 三 人 民 币 汇 率 将 在 双 向 波 动 中 小 幅 贬 值 货 币 政 策 转 向 宽 松 引 发 人 民 币 在 2014 年 末 至 2015 年 初 出 现 贬 值 两 会 后 央 行 的 干 预 打 击 了 贬 值 预 期, 人 民 币 汇 率 企 稳 回 升 导 致 人 民 币 长 期 升 值 的 动 力 正 在 发 生 变 化 今 年 人 民 币 将 在 双 向 波 动 中 趋 于 小 幅 贬 值 / 14
3 一 引 言 2014 年 下 半 年 以 来, 美 元 进 入 了 快 速 升 值 期 从 2014 年 7 月 初 到 2015 年 3 月, 不 足 9 个 月 内 美 元 指 数 升 幅 超 过 25% 伴 随 着 美 元 的 升 值, 国 际 资 本 加 速 回 流 美 国, 给 很 多 新 兴 市 场 国 家 货 币 的 汇 率 造 成 了 压 力 而 人 民 币 也 受 到 了 这 一 趋 势 的 冲 击, 自 2014 年 11 月 开 始 迎 来 第 一 波 贬 值, 美 元 兑 人 民 币 从 当 时 的 1:6.11 下 探 至 2015 年 3 月 初 的 1:6.27, 创 下 两 年 多 来 的 低 点, 贬 值 幅 度 近 3% 图 1: 近 一 年 来 美 元 进 入 快 速 升 值 期 图 2: 人 民 币 汇 率 出 现 贬 值 倾 向 但 是 在 3 月 美 联 储 FOMC 会 议 表 达 了 可 能 推 迟 加 息 的 意 向 后, 美 元 指 数 出 现 回 调 人 民 币 也 相 应 出 现 了 一 波 强 劲 的 升 值, 重 新 回 到 了 年 初 的 水 平 美 元 牛 市 是 否 已 是 强 弩 之 末, 人 民 币 汇 率 又 将 何 去 何 从? 这 是 投 资 者 普 遍 关 心 的 问 题 二 美 元 的 长 期 牛 市 尚 未 终 结 1. 美 元 快 速 升 值 源 于 稳 健 的 经 济 复 苏 与 不 同 国 家 货 币 政 策 的 分 化 2013 年 以 来, 美 国 经 济 从 危 机 中 逐 步 走 出, 开 始 了 超 预 期 的 复 苏 自 2014 年 开 始, 复 苏 的 势 头 愈 发 稳 健 首 先 在 劳 动 力 市 场, 从 2014 年 3 月 开 始, 新 增 非 农 就 业 人 数 已 连 续 12 个 月 超 过 20 万 人, 失 业 率 从 2013 年 末 的 6.7% 下 降 到 了 5.5% 此 外, 美 国 企 业 的 生 产 活 动 也 快 速 恢 复 从 工 业 企 业 的 产 能 利 用 率 来 看, 耐 用 品 制 造 业 与 非 耐 用 品 制 造 业 产 能 利 用 率 均 接 近 80%, 已 超 过 危 机 前 的 水 平 此 外,2014 年 以 来, 美 国 每 月 新 增 除 国 防 与 运 输 外 的 核 心 耐 用 品 订 单 量 一 直 保 持 在 1600 亿 美 元 以 上, 表 明 在 经 济 形 势 好 转 的 背 景 下, 企 业 的 资 本 支 出 意 愿 不 断 上 升 上 述 迹 象 表 明, 美 国 经 济 已 经 摆 脱 了 对 于 超 宽 松 货 币 政 策 的 依 赖, 步 入 了 自 我 反 馈 的 可 持 续 增 长 轨 道 中 因 此, 美 联 储 从 2013 年 12 月 以 来 不 断 缩 减 宽 松 的 规 模, 并 于 2014 年 10 月 彻 底 退 出 QE, 开 始 酝 酿 加 息 3 / 14
4 图 3: 美 国 新 增 非 农 就 业 人 数 保 持 高 增 长 图 4: 产 能 利 用 率 已 超 过 危 机 前 水 平 数 据 来 源 :Wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 与 此 同 时, 欧 债 危 机 阴 霾 尚 未 完 全 散 去 的 欧 元 区 则 面 临 严 重 的 通 缩 和 贷 款 规 模 的 持 续 萎 缩 欧 洲 的 银 行 业 还 提 前 偿 还 了 在 欧 债 危 机 最 严 重 的 时 期 欧 洲 央 行 提 供 的 三 年 期 长 期 再 融 资 操 作 (LTRO) 的 借 款, 使 欧 洲 央 行 资 产 规 模 被 动 的 下 降, 这 也 加 剧 了 欧 元 区 的 紧 缩 形 势 在 经 济 前 景 悲 观 的 预 期 下, 企 业 投 资 意 愿 低 迷, 经 济 内 生 动 力 不 足, 生 产 活 动 萎 缩,PMI 指 数 低 位 徘 徊, 失 业 率 一 直 在 10% 以 上 欧 央 行 不 得 不 持 续 采 取 宽 松 货 币 政 策 以 刺 激 经 济 增 长 在 2014 年, 欧 洲 央 行 主 要 通 过 三 种 手 段 来 放 松 货 币 : 第 一 是 通 过 调 低 政 策 利 率,6 月 和 11 月 两 次 下 调 主 要 再 融 资 利 率 边 际 贷 款 利 率 以 及 隔 夜 存 款 利 率, 并 将 隔 夜 贷 款 利 率 设 为 负 值 ; 第 二 是 购 买 资 产 抵 押 债 券 和 资 产 担 保 债 券 ; 第 三 是 通 过 定 向 长 期 再 融 资 操 作 (TLTRO) 向 银 行 提 供 长 期 的 低 息 资 金 但 是, 欧 洲 的 银 行 业 并 不 缺 乏 流 动 性, 而 是 缺 乏 贷 款 意 愿, 因 此 旨 在 为 银 行 业 提 供 可 贷 资 金 的 定 向 长 期 再 融 资 操 作 难 以 达 到 扩 张 央 行 资 产 负 债 表 的 目 的 另 外 欧 元 区 资 产 抵 押 债 券 和 资 产 担 保 债 券 的 市 场 规 模 很 小, 而 且 由 于 欧 洲 的 隔 夜 存 款 利 率 已 经 降 至 负 值, 隔 夜 存 款 利 率 引 导 货 币 市 场 利 率 下 降 的 空 间 有 限 因 此, 欧 央 行 为 了 实 现 资 产 规 模 的 稳 步 扩 张, 吸 收 信 用 风 险, 提 升 通 胀 预 期, 只 能 采 取 购 买 主 权 债 的 方 式, 启 动 欧 元 版 QE 图 5: 欧 洲 央 行 资 产 规 模 被 动 的 下 降 图 6: 欧 元 区 PMI 指 数 低 位 徘 徊 4 / 14
5 数 据 来 源 :Wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 同 样, 在 日 本, 大 规 模 财 政 刺 激 和 史 无 前 例 的 货 币 宽 松 之 后, 结 构 性 改 革 的 第 三 支 箭 迟 迟 不 见 踪 影, 劳 动 力 市 场 自 由 化 的 推 进 一 再 被 延 后, 日 本 的 长 期 增 长 潜 力 降 低 ( 如 果 没 有 长 期 的 增 长 支 撑, 日 本 目 前 超 过 200% 的 政 府 债 务 规 模 显 然 也 是 不 可 持 续 的 ) 2014 年 4 月, 日 本 消 费 税 由 5% 上 调 至 8%, 给 日 本 居 民 的 支 出 水 平 带 来 了 显 著 的 负 面 影 响,GDP 出 现 了 下 滑, 而 剔 除 消 费 税 上 调 因 素 的 核 心 CPI 再 次 陷 入 零 增 长,2015 财 年 实 现 2% 通 胀 目 标 的 承 诺 很 可 能 无 法 兑 现 消 费 支 出 低 迷 也 使 日 本 企 业 对 于 扩 大 产 出 与 投 资 仍 然 心 存 疑 虑, 工 业 生 产 指 数 仍 处 于 低 位 面 对 经 济 的 下 滑 与 物 价 的 低 迷, 日 本 央 行 在 2014 年 10 月 份, 被 迫 将 原 来 每 年 万 亿 日 元 的 资 产 购 买 计 划 再 次 扩 大 到 80 万 亿, 以 期 实 现 通 胀 目 标 图 7: 上 调 消 费 税 后 日 本 GDP 与 通 胀 水 平 走 低 图 8: 工 业 生 产 指 数 处 于 低 位 数 据 来 源 :Wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 经 济 增 长 前 景 的 差 异 也 带 来 了 发 达 经 济 体 货 币 政 策 的 分 化 货 币 政 策 的 分 化 也 使 得 美 国 与 欧 洲 日 本 等 国 的 实 际 利 差 不 断 扩 大, 导 致 资 本 加 速 回 流 美 国 以 上 两 个 因 素 共 同 引 发 2014 年 下 半 年 以 来 美 元 的 升 值 到 2015 年 3 月 13 日, 美 元 指 数 最 高 升 值 , 达 到 了 12 年 以 来 的 高 点 图 9: 美 国 与 欧 元 区 实 际 利 差 扩 大 导 致 美 元 升 值 5 / 14
6 资 料 来 源 :wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2. 3 月 以 来 美 元 指 数 出 现 了 回 调 但 就 在 突 破 100 之 后 不 久, 在 3 月 FOMC 会 议 上, 出 于 对 低 通 胀 的 考 虑, 以 及 公 开 市 场 委 员 会 成 员 对 未 来 两 年 美 国 GDP 核 心 PCE 增 长 和 长 期 失 业 率 预 期 的 调 低, 美 联 储 传 递 出 了 推 迟 加 息 的 信 号 此 外, 美 联 储 官 员 还 大 幅 下 调 了 对 于 未 来 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 的 预 期, 对 2015 年 联 邦 基 金 利 率 目 标 预 期 的 中 位 数 从 1%-1.25% 下 降 到 了 0.5%-0.75%,2016 年 则 从 2.5%-2.75% 下 降 到 1.75%-2% 这 一 表 态 意 味 着 更 迟 且 更 缓 慢 的 加 息 路 线, 美 元 指 数 因 此 出 现 回 调 图 10: 美 联 储 下 调 了 对 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 资 料 来 源 :FED, 国 泰 君 安 证 券 研 究 ( 大 红 点 为 上 次 预 测 中 值, 大 蓝 点 为 本 次 预 测 中 值 ) 3. 美 元 具 备 在 长 期 走 强 的 条 件 观 察 八 十 年 代 以 及 九 十 年 代 两 次 长 达 数 年 以 上 的 美 元 升 值 长 周 期, 可 以 发 现 有 三 种 条 件 是 促 成 美 元 长 期 走 强 的 主 要 原 因 首 先 是 长 时 间 的 紧 缩 货 币 政 策 由 于 短 期 利 率 在 很 大 程 度 上 是 由 货 币 政 策 决 定 的, 保 持 紧 缩 的 货 币 政 策 能 抬 高 市 场 利 率 水 平, 增 强 本 国 金 融 市 场 对 于 海 外 资 金 的 吸 引 力, 引 发 资 本 流 入 促 成 美 元 升 值 这 是 八 十 年 代 美 元 牛 市 的 主 要 原 因 1979 年 末, 保 罗 沃 尔 克 担 任 美 联 储 主 席 后, 为 了 控 制 通 胀 曾 一 度 将 联 邦 基 金 利 率 提 升 到 了 20% 高 利 率 政 策 使 美 国 在 较 长 的 时 间 内 都 与 其 他 发 达 经 济 体 保 持 了 高 利 差, 吸 引 海 外 资 金 流 入 美 国, 美 元 大 幅 升 值 第 二, 是 较 高 的 生 产 率 增 速 按 照 购 买 力 平 价 理 论, 较 高 的 生 产 率 增 速 将 使 本 国 创 造 出 更 多 的 产 品 与 服 务, 在 货 币 总 量 相 对 稳 定 的 条 件 下, 本 国 货 币 的 购 买 力 上 升, 将 导 致 货 币 的 升 值 此 外, 较 高 的 生 产 率 也 会 提 高 投 资 回 报 率, 使 一 国 的 自 然 利 率 上 升, 增 加 货 币 的 吸 引 力, 这 种 由 生 产 率 增 长 因 素 驱 动 的 货 币 升 值 往 往 更 加 温 和 而 持 久 在 九 十 年 代 中 期, 信 息 技 术 革 命 带 来 了 美 国 的 新 经 济, 劳 动 生 产 率 的 增 速 出 现 了 显 著 的 上 升, 在 发 达 经 济 体 中 保 持 领 先, 经 济 出 现 了 长 期 繁 荣 尽 管 在 这 一 时 期, 美 联 储 奉 行 中 性 货 币 政 策, 使 利 率 水 平 对 经 济 既 不 起 刺 激 作 用, 也 不 起 抑 制 作 用, 试 图 使 经 济 以 其 自 身 的 潜 能 在 低 通 胀 条 件 下 运 行, 但 是 繁 荣 的 经 济 还 是 吸 引 了 大 量 海 外 资 金 流 入 美 国, 分 享 美 国 的 经 济 繁 荣, 带 来 了 九 十 年 代 中 后 期 的 美 元 牛 市 但 在 这 一 轮 美 元 牛 市 中, 美 元 并 没 有 出 现 6 / 14
7 短 期 的 急 涨, 而 是 保 持 相 对 平 稳 的 升 值 图 11: 美 国 在 90 年 代 保 持 了 较 高 了 生 产 率 增 速 1 资 料 来 源 :BLS, 国 泰 君 安 证 券 研 究 第 三 是 相 对 较 高 的 国 内 风 险 偏 好 相 对 较 高 的 风 险 偏 好 能 够 降 低 风 险 溢 价, 降 低 海 外 资 本 进 入 所 要 求 的 利 率 补 偿, 有 利 于 国 内 投 融 资 活 动 的 发 展 以 及 资 产 价 格 的 上 升 这 无 疑 也 会 提 高 一 国 货 币 的 吸 引 力 而 在 八 十 和 九 十 年 代 分 别 发 生 的 拉 美 债 务 危 机 以 及 亚 洲 金 融 危 机, 在 客 观 上 提 高 了 投 资 者 对 于 美 元 资 产 的 风 险 偏 好, 也 是 形 成 美 元 牛 市 的 重 要 原 因 图 12: 历 史 上 美 元 的 快 速 升 值 期 与 长 升 值 周 期 数 据 来 源 :wind, 国 泰 君 安 研 究 本 轮 美 元 牛 市, 虽 然 没 有 八 十 年 代 那 样 绝 对 高 的 利 率 水 平, 也 没 有 九 十 年 代 那 样 绝 对 高 的 劳 动 生 产 率, 但 是 在 未 来 相 当 长 的 一 段 时 间 内, 美 国 的 经 济 增 长 与 货 币 政 策 都 能 使 美 元 相 对 主 要 发 达 经 济 体 保 持 一 定 优 势 1 制 造 业 工 人 每 周 的 劳 动 产 出 增 速, 五 年 加 权 平 均 7 / 14
8 首 先 从 经 济 增 长 的 角 度 看, 尽 管 没 有 九 十 年 代 新 经 济 那 样 的 技 术 冲 击, 但 美 国 经 济 仍 具 备 相 对 较 高 的 潜 在 增 速, 其 人 口 结 构 更 加 合 理, 大 规 模 的 科 研 投 入 以 及 便 利 的 融 资 体 系 将 使 其 保 持 较 高 的 技 术 进 步 动 力 而 日 本 的 劳 动 人 口 数 量 每 年 都 在 下 降, 长 期 雇 用 制 和 以 资 历 为 基 础 的 工 资 制 度 都 在 损 害 着 劳 动 力 市 场 的 效 率, 而 包 括 促 使 劳 动 力 市 场 自 由 化 的 结 构 性 改 革 措 施 又 迟 迟 没 有 推 出, 长 期 的 经 济 增 长 前 景 黯 淡 在 欧 元 区, 以 希 腊 为 代 表 的 部 分 边 缘 国 家 仍 然 不 愿 意 牺 牲 短 期 经 济 福 利 而 推 进 结 构 性 改 革, 经 济 则 面 临 着 日 本 化 的 风 险 因 此 美 国 经 济 在 未 来 相 当 长 的 一 段 时 间 内 都 将 在 发 达 经 济 体 中 领 跑 根 据 IMF 的 预 测, 未 来 几 年, 美 国 经 济 增 速 将 保 持 在 2%-3% 之 间, 远 高 于 欧 元 区 的 1.5% 左 右 以 及 日 本 的 1% 图 13: 美 国 经 济 增 速 未 来 将 领 跑 于 发 达 经 济 体 图 14: 美 元 短 期 LIBOR 利 率 将 率 先 上 升 数 据 来 源 :IMF, 国 泰 君 安 证 券 研 究 数 据 来 源 :IMF, 国 泰 君 安 证 券 研 究 其 次, 从 货 币 角 度 上 看, 美 国 货 币 政 策 收 紧 的 趋 势 已 是 定 局, 加 息 只 是 时 间 节 点 和 力 度 的 问 题, 反 观 日 本, 严 峻 的 通 缩 形 势 使 2% 通 胀 目 标 的 实 现 遥 遥 无 期, 即 使 将 2015 财 年 的 通 胀 目 标 下 降 到 1%, 也 需 要 在 下 半 年 采 取 更 多 的 宽 松 措 施 而 在 欧 元 区, 宽 松 的 货 币 政 策 已 经 使 利 率 市 场 出 现 了 普 遍 的 负 利 率 现 象, 欧 版 QE 短 期 内 不 可 能 退 出 美 国 和 日 本 欧 元 区 货 币 政 策 的 分 化 带 来 的 利 差, 将 在 未 来 三 年 持 续 吸 引 更 多 的 国 际 资 本 进 入 美 国 进 行 无 风 险 套 利, 给 美 元 带 来 长 期 升 值 的 动 力 图 15: 美 国 保 持 了 更 快 的 信 贷 增 速 资 料 来 源 :wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 8 / 14
9 综 合 以 上 因 素, 可 以 判 断, 美 元 当 前 可 能 只 是 处 在 一 轮 长 升 值 周 期 的 开 端 3 月 以 来 美 元 的 调 整 主 要 也 是 对 于 市 场 过 于 乐 观 的 预 期 落 空 带 来 的 短 期 调 整 但 随 着 美 联 储 在 年 内 加 息 的 正 式 启 动, 美 元 仍 将 保 持 升 值 的 态 势 三 人 民 币 汇 率 将 在 双 向 波 动 中 小 幅 贬 值 1. 货 币 政 策 转 向 宽 松 引 发 人 民 币 在 2014 年 末 至 2015 年 初 出 现 贬 值 2014 年, 中 国 经 济 增 速 继 续 放 缓 面 对 经 济 下 行 压 力, 央 行 多 次 采 取 降 准 降 息 及 其 他 一 系 列 定 向 宽 松 的 货 币 政 策, 意 图 降 低 实 体 经 济 的 融 资 成 本, 国 内 无 风 险 利 率 由 此 进 入 下 行 通 道, 利 差 收 窄 和 宏 观 经 济 增 长 动 力 的 谨 慎 预 期 导 致 国 内 资 本 外 流 压 力 有 所 增 大 从 2014 年 下 半 年 开 始, 国 内 新 增 外 汇 占 款 规 模 不 断 缩 窄, 而 以 残 差 法 ( 外 汇 占 款 - 贸 易 差 额 - 直 接 投 资 差 额 ) 计 算 的 热 钱 规 模 则 一 直 处 于 大 幅 流 出 的 状 态 图 16:2014 年 下 半 年 热 钱 加 速 流 出 中 国 资 料 来 源 :wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 从 微 观 数 据 上 看, 反 映 境 内 居 民 与 境 外 居 民 资 金 结 算 状 况 的 银 行 代 客 涉 外 收 付 数 据 从 2014 年 下 半 年 开 始 也 出 现 了 较 为 显 著 的 逆 差, 反 映 出 中 国 正 面 临 着 资 本 流 出 的 压 力 而 银 行 代 客 即 期 结 售 汇 差 额 与 远 期 结 售 汇 差 额 变 动 额 之 和, 也 在 去 年 8 月 份 转 为 负 值, 体 现 了 外 汇 市 场 上 对 于 人 民 币 的 供 大 于 求 而 体 现 企 业 和 个 人 结 汇 意 愿 的 银 行 代 客 结 汇 占 涉 外 外 汇 收 入 的 比 重 ( 即 结 汇 率 ) 总 体 呈 现 下 降 趋 势 ; 衡 量 购 汇 动 机 的 银 行 代 客 售 汇 占 涉 外 外 汇 支 付 的 比 重 ( 即 售 汇 率 ) 则 呈 上 升 态 势, 市 场 主 体 增 持 外 币 头 寸, 减 少 美 元 负 债 的 倾 向 明 显, 对 人 民 币 汇 率 出 现 一 定 的 贬 值 预 期 9 / 14
10 图 17: 外 汇 市 场 上 人 民 币 供 大 于 求 资 料 来 源 :wind, 国 泰 君 安 证 券 研 究 2014 年 11 月, 在 央 行 正 式 启 动 降 息 周 期 后, 与 美 国 货 币 政 策 的 分 化 加 大, 人 民 币 也 开 始 一 路 下 行, 在 2015 年 3 月 初 最 高 下 探 至 1:6.2763, 创 下 两 年 多 来 的 低 点, 贬 值 幅 度 接 近 3% 图 18: 结 汇 率 下 降, 售 汇 率 上 升, 市 场 主 体 倾 向 于 持 有 外 币 头 寸 图 19:2014 年 11 月 以 来, 人 民 币 兑 美 元 出 现 了 规 模 较 大 的 贬 值 2. 两 会 后 央 行 的 干 预 打 击 了 贬 值 预 期, 人 民 币 汇 率 企 稳 回 升 但 是, 在 3 月 3 日 到 3 月 15 日 的 两 会 期 间, 央 行 官 员 的 密 集 谈 话, 表 达 了 要 维 持 人 民 币 稳 定 的 意 图, 弱 化 了 人 民 币 贬 值 预 期 在 两 会 结 束 后 的 一 周 内, 人 民 币 出 现 了 一 波 快 速 的 升 值, 从 1:6.27 回 到 了 1:6.20 一 线 抹 去 了 2015 年 来 的 全 部 跌 幅 由 于 可 控 性 主 动 性 和 渐 进 性 是 央 行 在 汇 改 中 所 坚 持 的 三 原 则 在 外 汇 10 / 14
11 市 场 上, 中 国 央 行 通 过 中 间 价 的 设 定 波 动 区 间 的 控 制 以 及 大 型 国 有 商 业 银 行 的 窗 口 指 导, 可 以 有 效 的 对 人 民 币 汇 率 进 行 调 控 而 近 四 万 亿 美 元 的 外 汇 储 备, 也 为 央 行 对 汇 率 的 控 制 提 供 了 坚 实 的 基 础 在 人 民 币 升 值 或 贬 值 预 期 使 人 民 币 汇 率 出 现 过 快 波 动 时, 央 行 干 预 控 制 人 民 币 汇 率 波 幅 的 取 向 十 分 明 确, 因 此, 市 场 对 于 央 行 在 汇 率 问 题 的 态 度 极 其 关 注, 央 行 官 员 在 两 会 后 的 表 态 有 效 影 响 了 人 民 币 汇 率 走 向 预 期 图 20: 人 民 币 中 间 价 波 动 区 间 是 重 要 调 控 手 段 图 21: 外 汇 占 款 变 化 也 能 反 映 央 行 对 人 民 币 的 干 预 3 月 5 日, 央 行 副 行 长 外 管 局 局 长 易 纲 接 受 采 访 时 表 示 : 如 果 说 美 元 是 世 界 第 一 强 货 币, 人 民 币 就 是 第 二 强 货 币 ; 人 民 币 汇 率 基 本 可 以 保 持 稳 定, 目 前 波 动 区 间 够 用 这 一 表 态 打 消 了 市 场 对 于 人 民 币 波 动 区 间 扩 大 的 猜 测 3 月 22 日, 央 行 行 长 周 小 川 在 中 国 发 展 高 层 论 坛 2015 年 会 上 表 示, 中 国 十 二 五 ( ) 规 划 提 出 加 快 推 进 人 民 币 实 现 资 本 项 目 可 兑 换, 金 融 改 革 里 面 明 确 提 出 实 现 人 民 币 资 本 项 目 可 兑 换, 今 年 打 算 通 过 各 方 面 改 革 的 努 力 来 实 现 这 样 一 点 3 月 23 日, 国 务 院 总 理 李 克 强 在 会 见 IMF 主 席 拉 加 德 时 表 示, 中 国 希 望 通 过 加 入 SDR, 积 极 参 与 维 护 全 球 金 融 稳 定 的 国 际 合 作, 同 时 促 进 中 国 资 本 市 场 和 金 融 领 域 的 进 一 步 开 放 从 上 述 官 员 的 表 态 中 可 以 看 出, 实 现 人 民 币 资 本 项 目 下 可 兑 换 推 动 人 民 币 国 际 化 乃 至 人 民 币 加 入 SDR 是 今 年 重 要 的 政 策 目 标 今 年 是 IMF 对 于 SDR 货 币 篮 子 进 行 例 行 审 查 的 年 份 如 果 人 民 币 顺 利 加 入 SDR, 将 标 志 着 人 民 币 正 式 成 为 被 国 际 社 会 普 遍 接 受 的 一 种 储 备 货 币, 对 于 人 民 币 国 际 化 的 推 进 中 国 地 缘 政 治 影 响 力 的 提 高 具 有 深 远 的 意 义 而 一 种 货 币 加 入 SDR 要 满 足 两 个 条 件, 一 是 货 币 发 行 国 货 物 和 服 务 出 口 量 位 居 世 界 前 列 ; 二 是 该 货 币 可 自 由 使 用, 即 在 国 际 交 易 支 付 中 被 广 泛 使 用 在 主 要 外 汇 市 场 被 广 泛 交 易 第 一 个 条 件 目 前 中 国 显 然 已 经 满 足, 但 第 二 个 条 件 并 没 有 确 切 的 量 化 标 准 而 中 国 如 果 希 望 加 入 SDR, 就 需 要 在 今 年 为 实 现 资 本 项 目 的 可 兑 换 做 出 更 多 的 努 力 根 据 周 小 川 行 长 的 表 态, 今 年 将 从 推 动 境 内 外 个 人 投 资 便 利 化 加 大 资 本 市 场 开 放 以 及 修 改 外 汇 管 理 条 例 这 三 方 面 推 动 资 本 账 户 开 放 具 体 措 施 可 能 涵 盖 改 革 QFII RQFII 以 及 QDII 制 度, 启 动 深 港 通 扩 大 沪 港 通 额 度, 放 宽 资 本 流 动 渠 道, 进 一 步 扩 大 银 行 间 市 场 的 开 放 等 方 面 但 资 本 项 目 的 开 放 也 将 增 大 跨 境 资 金 流 动 给 金 融 市 场 甚 至 宏 观 经 济 带 来 的 冲 击 在 这 种 11 / 14
12 背 景 下, 如 果 人 民 币 出 现 了 明 显 的 贬 值 预 期, 将 使 中 国 面 临 更 大 的 资 本 流 出 风 险, 增 大 经 济 下 行 的 压 力 另 一 方 面, 人 民 币 的 贬 值 预 期 也 会 降 低 跨 境 贸 易 中 人 民 币 对 于 境 外 居 民 的 吸 引 力, 使 人 民 币 国 际 化 的 进 程 受 阻 使 得 人 民 币 在 国 际 支 付 中 的 市 场 份 额 也 出 现 了 下 降, 不 利 于 人 民 币 国 际 化 的 推 进 此 外, 如 果 人 民 币 出 现 大 幅 贬 值, 可 能 也 会 加 大 中 国 与 贸 易 伙 伴 的 摩 擦, 这 也 不 利 于 中 国 在 申 请 加 入 SDR 时 获 得 广 泛 的 国 际 支 持 图 22:2015 年 以 来 人 民 币 人 民 币 贬 值 导 致 在 国 际 支 付 中 的 市 场 份 额 出 现 了 下 降 图 23: 跨 境 贸 易 中 人 民 币 实 付 实 收 差 额 缩 窄 ( 单 位 : 亿 人 民 币 ) 因 此, 今 年 中 国 实 现 上 述 各 项 政 策 目 标 的 努 力 都 需 要 相 对 稳 定 的 人 民 币 作 为 支 撑 央 行 在 两 会 前 后 的 表 态 以 及 对 外 汇 市 场 的 直 接 干 预 是 两 会 后 人 民 币 企 稳 回 升 的 主 要 原 因 3. 导 致 人 民 币 长 期 升 值 的 动 力 正 在 发 生 变 化 长 期 以 来, 中 国 一 直 保 持 着 经 常 项 目 与 资 本 项 目 的 双 顺 差, 而 人 民 币 也 一 直 以 缓 慢 但 稳 定 的 节 奏 升 值, 这 种 升 值 趋 势 目 前 已 开 始 发 生 改 变 导 致 人 民 币 长 期 升 值 的 深 层 次 原 因 制 造 业 劳 动 生 产 率 的 快 速 上 升 周 期 已 经 走 向 尾 声 可 贸 易 品 与 不 可 贸 易 品 劳 动 生 产 率 之 差 拉 大 带 来 的 实 际 有 效 汇 率 升 值 效 应 也 逐 步 消 退 图 24: 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 与 美 元 兑 人 民 币 图 25:2001 年 以 来 CPI 与 PPI 的 变 化 12 / 14
13 回 顾 新 世 纪 以 来 人 民 币 汇 率 的 变 动 历 史, 可 以 观 察 到 升 值 趋 势 发 生 的 变 化 2001 年 中 国 加 入 WTO 带 来 了 巨 大 的 制 度 红 利, 国 内 制 造 业 劳 动 生 产 率 迅 速 上 升 但 是, 在 国 内 城 乡 二 元 结 构 下, 中 国 存 在 大 量 的 剩 余 劳 动 力, 劳 动 力 的 无 限 供 给, 使 制 造 业 与 服 务 业 工 资 都 增 长 缓 慢, 国 内 居 民 购 买 能 力 有 限,CPI 增 速 缓 慢, 造 成 了 人 民 币 汇 率 被 低 估 的 局 面 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 不 断 没 有 上 升, 反 而 出 现 了 下 降 从 2006 年 开 始, 尽 管 制 造 业 劳 动 生 产 率 仍 在 上 升, 但 随 着 大 量 农 村 人 口 向 城 市 的 迁 移, 劳 动 力 成 本 也 开 始 上 升, 劳 动 生 产 率 相 对 于 制 造 业 更 低 的 服 务 业 的 工 资 水 平 也 开 始 追 赶, 反 映 在 物 价 上 则 表 现 为 CPI 增 速 加 快, 超 过 了 PPI 的 增 速 在 这 样 的 背 景 下, 人 民 币 出 现 了 内 贬 外 升 的 局 面, 实 际 有 效 汇 率 快 速 升 值 2008 年 发 生 的 全 球 金 融 危 机, 使 国 内 制 造 业 受 到 了 严 重 的 打 击 但 是 政 府 没 有 顺 应 形 势 的 变 化 推 动 国 内 经 济 结 构 的 转 型, 反 而 采 取 了 大 规 模 的 刺 激 政 策, 推 动 制 造 业 产 能 的 膨 胀, 同 时 也 使 无 效 投 资 开 始 累 积 而 国 内 劳 动 力 成 本 的 上 升 仍 在 继 续, 人 民 币 继 续 保 持 内 贬 外 升 的 态 势 而 从 2011 年 第 四 季 度 开 始, 前 期 政 策 对 经 济 的 刺 激 作 用 开 始 减 退, 制 造 业 形 成 了 大 量 过 剩 产 能, 劳 动 生 产 率 增 速 下 滑 与 之 相 对 应 的 PPI 增 速 不 断 下 行, 到 目 前 已 经 连 续 37 个 月 负 增 长 而 在 另 一 方 面, 中 国 的 人 口 红 利 期 行 将 结 束, 在 部 分 行 业 劳 动 力 供 不 应 求 的 局 面 出 现, 工 资 水 平 上 升 速 度 超 过 了 GDP 的 增 速, CPI 与 PPI 的 剪 刀 差 维 持 了 42 个 月 这 样 的 背 景 正 促 使 中 国 的 产 业 结 构 发 生 转 折, 第 三 产 业 保 持 了 较 高 的 增 速, 在 GDP 中 的 占 比 已 超 过 第 二 产 业, 其 劳 动 生 产 率 与 第 二 产 业 的 差 距 在 缩 窄 在 国 内 工 业 增 加 值 增 速 仍 在 下 降 的 情 况 下, 人 民 币 实 际 有 效 汇 率 升 值 的 趋 势 可 能 接 近 尾 声 如 果 没 有 行 之 有 效 的 改 革 措 施 去 除 制 造 业 的 过 剩 产 能, 加 快 其 劳 动 生 产 率 的 进 步, 人 民 币 在 中 长 期 甚 至 会 出 现 贬 值 的 可 能 而 从 国 际 收 支 数 据 来 看, 随 着 制 造 业 劳 动 生 产 率 的 增 速 放 缓, 以 及 劳 动 力 成 本 的 上 升, 我 国 出 口 商 品 的 国 际 竞 争 力 在 下 降, 货 物 与 服 务 净 出 口 占 GDP 近 年 来 也 相 应 从 2007 年 的 8.79% 下 降 到 了 2013 年 2.41%, 净 出 口 已 经 不 再 是 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 主 要 动 力 另 一 方 面, 随 着 境 外 资 本 流 入 的 减 少 和 境 内 资 金 外 流 压 力 的 增 大, 中 国 就 时 常 出 现 资 本 项 目 逆 差, 从 2014 年 第 二 季 度 开 始, 甚 至 出 现 了 连 续 三 个 季 度 的 逆 差 未 来 随 着 资 本 项 目 的 开 放, 境 内 居 民 投 资 海 外 的 渠 道 将 更 加 多 元 化, 这 可 能 将 使 资 本 项 目 的 逆 差 常 态 化 图 26: 资 本 项 目 已 经 连 续 三 季 度 出 现 逆 差 图 27: 净 出 口 占 GDP 比 重 不 断 缩 窄 13 / 14
14 4. 今 年 人 民 币 将 在 双 向 波 动 中 趋 于 小 幅 贬 值 在 上 文 的 分 析 中, 我 们 已 经 指 出, 央 行 的 货 币 政 策 目 前 正 在 向 宽 松 的 方 向 调 整 除 了 两 次 降 息 和 一 次 降 准 之 外,2015 年 来, 央 行 四 次 下 调 了 7 天 逆 回 购 中 标 利 率, 并 通 过 新 增 中 期 借 贷 便 利 投 放 3200 亿 资 金, 维 持 流 动 性 宽 松, 引 导 市 场 利 率 下 行 的 意 图 明 显 在 央 行 的 相 对 宽 松 的 策 略 下, 货 币 市 场 流 动 性 出 现 了 显 著 改 善, 利 率 加 速 下 行 截 至 4 月 10 日, 银 行 间 市 场 隔 夜 债 券 回 购 定 盘 利 率 (FR001) 下 降 到 了 2.5%, 较 一 个 月 下 降 约 1%, 而 FR007 的 降 幅 更 加 明 显, 从 1 个 月 前 的 4.8% 降 到 目 前 的 3% 图 28: 央 行 2015 年 多 次 下 调 逆 回 购 中 标 利 率 图 29: 货 币 市 场 利 率 出 现 了 超 预 期 的 下 行 另 一 方 面, 今 年 一 季 度, 实 体 经 济 增 长 继 续 放 缓, 工 业 增 加 值 固 定 资 产 投 资 增 速 等 宏 观 经 济 总 量 指 标 一 路 下 行, 汇 丰 制 造 业 PMI 指 数 低 位 徘 徊,GDP 增 速 持 续 放 缓 而 国 务 院 总 理 李 克 强 在 政 府 工 作 报 告 中 指 明, 为 了 维 持 经 济 增 速 的 下 限, 政 府 的 工 具 箱 内 还 有 多 种 政 策 储 备 这 也 意 味 着 货 币 政 策 仍 有 放 松 的 空 间, 年 内 再 次 进 行 降 息 降 准 的 概 率 较 大 因 此, 未 来 中 美 货 币 政 策 的 分 化 可 能 将 继 续 扩 大, 这 也 将 给 人 民 币 汇 率 带 来 持 续 的 压 力 但 是, 政 府 为 了 资 本 项 目 可 兑 换 等 政 策 目 标 的 实 现, 仍 希 望 维 持 人 民 币 汇 率 的 稳 定, 不 希 望 市 场 一 致 的 贬 值 预 期, 在 必 要 时 可 能 会 继 续 对 外 汇 市 场 进 行 干 预 因 此, 在 年 内 人 民 币 大 幅 贬 值 的 可 能 性 低, 在 大 概 率 上 会 出 现 缓 慢 但 幅 度 有 限 的 贬 值, 在 之 间 呈 现 出 双 边 波 动 的 特 征 14 / 14
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抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
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小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
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ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
Microsoft Word - 第7章 图表反转形态.doc
第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
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0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
报 价 量 单 位 变 动 点 交 割 方 式 挂 牌 基 准 价 每 日 结 算 价 到 期 交 割 价 到 期 交 割 结 算 金 额 等 2.2 合 约 代 码 交 易 系 统 中 用 于 区 分 不 同 合 约 品 种 的 代 码, 由 标 的 债 券 缩 写 和 到 期 月 份 组 成 如
附 件 1 全 国 银 行 间 债 券 市 场 标 准 债 券 远 期 交 易 规 则 ( 试 行 ) 第 一 章 总 则 1.1 为 推 进 债 券 衍 生 产 品 市 场 发 展, 根 据 全 国 银 行 间 债 券 市 场 债 券 远 期 交 易 管 理 规 定 ( 中 国 人 民 银 行 公 告 [2005] 第 9 号 ) 及 中 国 人 民 银 行 ( 以 下 简 称 人 民 银 行 )
抗 日 战 争 研 究 % 年 第 期! # # % %
以 翁 文 灏 为 核 心 的 考 察 李 学 通 本 文 以 先 后 任 国 民 政 府 国 防 设 计 委 员 会 秘 书 长 和 军 委 会 资 源 委 员 会 秘 书 长 的 翁 文 灏 为 中 心 考 察 年 国 防 设 计 委 员 会 成 立 至 年 初 战 时 经 济 体 制 建 立 期 间 国 民 政 府 以 工 矿 业 为 重 点 的 抗 战 经 济 准 备 工 作 作 者 认 为
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
6 A 公 司 期 末 存 货 用 成 本 与 可 变 现 净 值 孰 低 法 计 价 2005 年 8 月 9 日 A 公 司 与 N 公 司 签 订 销 售 合 同, 由 A 公 司 于 2006 年 5 月 15 日 向 N 公 司 销 售 计 算 机 5000 台, 每 台 1.20 万 元
第 四 章 存 货 一 单 项 选 择 题 1 某 企 业 为 增 值 税 一 般 纳 税 人 本 月 购 入 原 材 料 150 公 斤, 收 到 的 增 值 税 专 用 发 票 注 明 价 款 900 万 元, 增 值 税 额 153 万 元 另 发 生 运 输 费 用 9 万 元 ( 运 费 抵 扣 7% 增 值 税 进 项 税 额 ), 包 装 费 3 万 元, 途 中 保 险 费 用 2.7
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
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2011 年 成 都 房 地 产 市 场 购 房 人 群 对 新 政 的 看 法 和 预 期 - 数 据 分 析 报 告 - 2011 市 场 研 究 与 战 略 顾 问 中 心 报 告 结 构 备 注 : 成 都 调 查 客 户 数 据 来 源 为 果 壳 里 的 城 项 目 1 购 房 群 体 户 籍 结 构 及 购 房 动 因 2 对 新 国 八 条 看 法 / 预 期 3 不 同 户 籍 结
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2015 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 五 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 减 缓 气 候 变 化... 3 ( 一 ) 调 整 产 业 结 构 / 3 ( 二 ) 节 能 与 提 高 能 效 / 5 ( 三 ) 优 化 能 源 结 构 / 10 ( 四 ) 控
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
第 12 期 2
第 12 期 12 2013 年 9 月 12 日 中 国 人 民 大 学 重 阳 金 融 研 究 院 研 究 部 副 主 任 贾 晋 京 1 第 12 期 2 第 12 期 3 第 12 期 4 第 12 期 5 第 12 期 6 第 12 期 7 第 12 期 8 第 12 期 9 第 12 期 10 第 12 期 11 第 12 期 12 第 12 期 人 口 : 随 着 美 国 婴 儿 潮
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
目 录 板 块 和 行 业 配 置 概 述... 1 板 块 配 置 : 创 业 板 中 小 板 比 重 增 加 大 势 不 变... 1 行 业 配 置 : 计 算 机 医 药 重 仓 超 配, 煤 炭 钢 铁 仓 位 最 低... 1 仓 位 - 时 间 变 化 规 律 : 等 高 线 图 分
中 子 星 优 财 数 量 化 研 究 系 列 基 于 等 高 线 图 方 法 的 2006-2015 年 股 票 型 公 募 基 金 仓 位 分 析 2015 年 8 月 5 日 投 资 要 点 本 报 告 采 用 等 高 线 图 的 分 析 方 法, 对 2006-2015 年 间, 主 动 型 股 票 公 募 基 金 的 仓 位 进 行 分 析, 集 中 考 虑 了 板 块 分 类 行 业 配
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
中 日 信 息 化 的 比 较 与 合 作 一 中 日 信 息 化 的 规 模 比 较
中 日 信 息 化 的 比 较 与 合 作 冯 昭 奎 信 息 化 或 信 息 技 术 革 命 正 进 入 一 个 新 阶 段 与 日 本 相 比 中 国 的 信 息 化 与 信 息 产 业 存 在 着 互 联 网 和 手 机 用 户 数 量 大 与 普 及 率 低 的 不 平 衡 硬 件 与 软 件 发 展 的 不 平 衡 信 息 产 业 的 生 产 规 模 与 出 口 规 模 的 不 平 衡 国
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅
期 权 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 分 析 师 祝 涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 市 场 波 动 依 旧 较 低, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性 核 心 观 点 : 期 权 9 月 第 5 周 周 报 分 析 师 : 祝 涛 SAC NO:S1150516060002 2016 年 09 月 29 日 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
一 鹏 华 资 源 A(150100) 投 资 策 略 1 持 有 策 略 : 鹏 华 资 源 A 具 有 长 期 投 资 获 取 每 年 定 期 分 红 的 投 资 价 值, 适 合 稳 健 风 格 的 投 资 者 鹏 华 资 源 A 的 约 定 收 益 率 为 一 年 期 定 期 存 款 利 率
鹏 华 中 证 A 股 资 源 指 数 分 级 基 金 上 市 投 资 策 略 2012 年 10 月 15 日 鹏 华 基 金 量 化 投 资 部 基 金 经 理 : 方 南 杨 靖 研 究 员 : 崔 俊 杰 余 斌 内 容 目 录 : 一 鹏 华 资 源 A(150100) 投 资 策 略 二 鹏 华 资 源 B(150101) 投 资 策 略 三 鹏 华 资 源 份 额 (160620) 投
科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
(1) 外 币 业 务 本 公 司 发 生 外 币 业 务, 按 交 易 发 生 日 的 即 期 汇 率 折 算 为 记 账 本 位 币 金 额 在 资 产 负 债 表 日, 按 照 下 列 规 定 对 外 币 货 币 性 项 目 和 外 币 非 货 币 性 项 目 进 行 处 理 : A 期 末
股 票 简 称 : 紫 光 股 份 股 票 代 码 :000938 公 告 编 号 :2016-063 紫 光 股 份 有 限 公 司 关 于 补 充 和 变 更 公 司 会 计 政 策 和 会 计 估 计 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 紫 光
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上 海 证 券 交 易 所 融 资 融 券 交 易 实 施 细 则 解 读 一 什 么 是 融 资 融 券 交 易? 融 资 融 券 交 易, 又 称 信 用 交 易, 是 指 投 资 者 向 具 有 上 海 证 券 交 易 所 会 员 资 格 的 证 券 公 司 提 供 担 保 物, 借 入 资 金 买 入 本 所 上 市 证 券 或 借 入 本 所 上 市 证 券 并 卖 出 的 行 为 与 现
附件1：
附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
《公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告（格式指引）》
四 川 久 远 银 海 软 件 股 份 有 限 公 司 2016 年 上 半 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 报 告 根 据 深 圳 证 券 交 易 所 中 小 板 上 市 公 司 规 范 运 作 指 引 (2015 年 修 订 ) ( 深 证 上 [2015]65 号 ) 及 相 关 格 式 指 引 的 规 定, 本 公 司 将 募 集 资 金 存 放 与 实 际
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国 债 期 货 的 定 价 机 制 与 基 差 交 易 研 究 永 安 研 究 院 金 融 期 货 部 赵 晶 在 前 述 文 章 中, 我 们 探 讨 了 转 换 因 子 及 CTD 券 等 国 债 期 货 的 基 础 概 念, 本 文 将 重 点 梳 理 如 何 对 国 债 期 货 定 价 以 及 基 差 交 易 的 相 应 理 论 及 策 略 与 大 多 数 商 品 期 货 类 似, 国 债
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泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
二 工 资 制 度 与 教 师 道 德 风 险 行 为
义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 的 经 济 学 分 析 李 萍 盘 宇 章 吕 荣 西 南 财 经 大 学 成 都 本 文 利 用 委 托 代 理 理 论 对 义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 中 教 师 行 为 和 地 方 政 府 行 为 分 别 进 行 了 分 析 研 究 发 现 绩 效 工 资 的 最 优 设 计 是 工 资 函 数 中 包 含 一 个 固 定 支
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一 债 券 概 况 ( 一 ) 基 本 情 况 2016 年 第 一 批 天 津 市 政 府 一 般 债 券 发 行 总 额 为 14.14 亿 元, 品 种 为 记 账 式 固 定 利 率 附 息 债 券, 全 部 为 置 换 债 券 在 财 政 部 下 达 的 2016 年 置 换 债 券 限 额 内, 此 次 天 津 市 政 府 一 般 债 券 分 为 一 期 和 二 期 分 别 发 行, 债
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
南 昌 大 学 学 报 人 文 社 会 科 学 版 唐 美 丽 张 保 和 南 京 信 息 工 程 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 南 京 师 范 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 井 冈 山 大 学 政 法 学 院 江 西 吉 安 伯 恩 施 坦 以 资 本 主 义 经 济 发 展 中 的 新 材 料 为 借 口 声 称 垄 断 组 织 和 信 用 制 度 一 样 可
试 论 后 民 权 时 代 美 国 黑 人 的 阶 层 分 化 和 族 裔 特 征 学 者 年 代 黑 人 中 产 阶 层 定 义 弗 瑞 泽 毕 林 斯 勒 马 克 艾 德 威 尔 逊 科 林 斯 兰 德 里 奥 力 威 夏 佩 罗 帕 锑 罗 收 入 来 源 于 从 事 可 以 定 义 为 白
蒿 琨 黑 人 中 产 阶 层 试 论 后 民 权 时 代 美 国 黑 人 的 阶 层 分 化 和 族 裔 特 征 学 者 年 代 黑 人 中 产 阶 层 定 义 弗 瑞 泽 毕 林 斯 勒 马 克 艾 德 威 尔 逊 科 林 斯 兰 德 里 奥 力 威 夏 佩 罗 帕 锑 罗 收 入 来 源 于 从 事 可 以 定 义 为 白 领 工 作 的 服 务 行 业 中 产 阶 层 的 成 就 由 教 育
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
名 称 生 命 科 学 学 院 083001 环 境 科 学 1 生 物 学 仅 接 收 院 内 调 剂, 初 试 分 数 满 足 我 院 生 物 学 复 试 最 低 分 数 线 生 命 科 学 学 院 071300 生 态 学 5 生 态 学 或 生 物 学 生 命 科 学 学 院 040102
华 中 师 范 大 学 2016 年 接 收 校 内 外 优 秀 硕 士 研 究 生 调 剂 信 息 表 名 称 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020101 政 治 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校 不 低 于 我 校 办 学 层 次 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020105 世 界 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
董事会预案
证 券 代 码 :600816 股 票 简 称 : 安 信 信 托 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 1 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 一 进 行 资 本 管 理 和 使 用 规 划 的 行 业 背 景 ( 一 ) 信 托 业 面 临 转 型 发 展 的 契 机 2015 年 上 半 年, 面 临 经 济 增 长 下 行 和
股票简称：利尔化学 股票代码：002258 公告编号：2008-
股 票 简 称 : 利 尔 化 学 股 票 代 码 :002258 公 告 编 号 :2016-021 利 尔 化 学 股 份 有 限 公 司 关 于 会 计 估 计 变 更 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 2016 年 2 月 25 日, 利 尔
一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
上 海 市 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 基 本 要 求 和 评 价 指 标 体 系 ( 试 行 ) 上 海 市 学 位 委 员 会 办 公 室 二 O 一 二 年 三 月 一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
张 荣 芳 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 张 荣 芳 男 广 东 廉 江 人 中 山 大 学 历 史 系 教 授 博 士 生 导 师 我 们 要 打 破 以 前 学 术 界 上 的 一 切 偶 像 以 前 学 术 界 的 一 切 成 见 屏 除 我 们 要 实 地 搜 罗 材 料 到 民 众 中 寻 方 言 到 古 文 化 的 遗 址 去 发 掘 到 各 种 的 人 间 社 会 去
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
全面预算管理暂行办法
中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 全 面 预 算 管 理 暂 行 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 进 一 步 提 高 中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 整 体 管 理 水 平, 确 保 战 略 目 标 落 实, 建 立 健 全 全 面 预 算 管 理 机 制, 根 据 中 央 企 业 财 务 预 算 管 理 暂 行 办
幻灯片 1
第 一 章 中 国 对 外 开 放 与 对 外 贸 易 发 展 本 章 结 构 一 对 外 开 放 政 策 与 对 外 开 放 格 局 二 对 外 贸 易 发 展 进 程 与 特 点 三 对 外 贸 易 发 展 战 略 第 一 节 对 外 开 放 政 策 与 对 外 开 放 格 局 一 实 行 对 外 开 放 的 客 观 必 然 性 : ( 一 ) 实 行 对 外 开 放 符 合 经 济 发 展 规
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
2013 年 (2012 年 度 ) 决 算 报 告 2014 年 (2013 年 度 ) 预 测 2
2013 年 决 算 说 明 会 株 式 会 社 开 道 ( 东 证 1 部 :6409) h t t p : / / k i t o. c o m / 1 2013 年 (2012 年 度 ) 决 算 报 告 2014 年 (2013 年 度 ) 预 测 2 2013 年 全 期 业 绩 市 场 环 境 销 售 额 营 业 利 润 本 期 利 润 日 本 美 洲 呈 坚 挺 态 势, 亚 洲 需
公 路 交 通 科 技 黄 文 元 王 旭 东 刘 瀚 飚 周 朝 毅 公 路 货 运 超 载 呈 现 愈 演 愈 烈 的 态 势 各 种 危 害 显 现 已 经 引 起 相 关 的 技 术 和 行 业 主 管 层 面 的 广 泛 关 注 建 立 在 充 分 统 计 数 据 上 的 定 量 危 害 分 析 一 直 非 常 欠 缺 使 得 公 路 基 础 设 施 建 设 和 维 护 与 交 通 现 状
合 并 计 算 配 售 对 象 持 有 多 个 证 券 账 户 的, 多 个 证 券 账 户 市 值 合 并 计 算 确 认 多 个 证 券 账 户 为 同 一 配 售 对 象 持 有 的 原 则 为 证 券 账 户 注 册 资 料 中 的 账 户 持 有 人 名 称 有 效 身 份 证 明 文 件
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 本 细 则 所 称 网 下 发 行 是 指 首 次 公 开 发 行 股
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
第 期 李 伟 等 用 方 法 对 中 国 历 史 气 温 数 据 插 值 可 行 性 讨 论
李 伟 李 庆 祥 江 志 红 使 用 插 值 方 法 对 已 经 过 质 量 控 制 和 均 一 化 的 年 月 年 月 中 国 全 部 基 本 基 准 站 气 温 资 料 逐 月 进 行 空 间 插 值 通 过 站 点 的 实 际 序 列 与 插 值 后 格 点 序 列 进 行 比 较 针 对 相 关 系 数 和 线 性 趋 势 等 多 个 量 来 检 验 方 法 对 气 候 资 料 插 值 的
《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》.doc
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
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工 业 品 专 刊 浙 江 出 入 境 检 验 检 疫 局 政 策 研 究 室 (WTO 研 究 室 ) 2010 年 05 月 27 日 目 录 工 作 动 态 浙 江 检 验 检 疫 局 专 家 参 加 欧 盟 洗 衣 机 洗 碗 机 能 效 及 生 态 设 计 通 报 评 议 会 1 浙 江 检 验 检 疫 局 举 办 出 口 玩 具 检 验 监 管 工 作 研 讨 会 2 台 州 出 口 鞋
Microsoft Word - 600242_2011_1.doc
中 昌 海 运 股 份 有 限 公 司 600242 2011 年 第 一 季 度 报 告 目 录 1 重 要 提 示...2 2 公 司 基 本 情 况...2 3 重 要 事 项...3 4 附 录...5 1 1 重 要 提 示 1.1 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 其 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记