市 场 综 述 三 季 度, 上 海 投 资 市 场 交 易 量 持 续 攀 升, 共 有 八 宗 主 要 交 易 达 成, 交 易 金 额 共 计 人 民 币 160 亿 元, 环 比 增 长 59% 投 资 者 尤 其 是 国 际 投 资 者, 逐 渐 增 购 租 金 收 入 稳 定 的 核 心

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1 Savills World Research Shanghai 市场简报 投资 2015年10月 图片 企业天地1号 2号楼 概述 国际投资者调整投资策略 逐渐增加核心资产收购 不再局限于资产增值投资机会 三季度共达成八宗主要成交 交 易总额约人民币160亿元 环比增长 59% 国际投资者的重心逐渐转向核 心资产 十幅土地高价成交 成交楼面价均 超每平方米人民币20,000元 平均溢价 率为49.5% 三季度成交总价和楼面价 双双刷新2015年记录 因大量资本涌入房地产市场 甲 级写字楼毛回报率收窄20个基点至 5.9% 央行自去年11以来第五度降息 此 外 境外机构和个人投资房地产限制均 进一步放宽 核心资产交易总金额达到人 民币95亿元 约占总成交额的 60% 简可 第一太平戴维斯市场研究部 零售物业毛回报率维持6.5%不变 savills.com.cn/research 01

2 市 场 综 述 三 季 度, 上 海 投 资 市 场 交 易 量 持 续 攀 升, 共 有 八 宗 主 要 交 易 达 成, 交 易 金 额 共 计 人 民 币 160 亿 元, 环 比 增 长 59% 投 资 者 尤 其 是 国 际 投 资 者, 逐 渐 增 购 租 金 收 入 稳 定 的 核 心 资 产 企 业 天 地 1 2 号 楼 和 新 茂 大 厦 等 两 处 核 心 资 产 在 本 季 度 成 交, 交 易 金 额 约 占 交 易 总 额 的 60% 图 1 上 海 投 资 市 场 主 要 交 易,2011 年 底 一 季 度 2015 年 第 三 季 度 写 字 楼 开 发 项 目 商 铺 服 务 公 寓 住 宅 酒 店 商 务 园 区 工 业 商 住 综 合 写 字 楼 物 业 仍 是 市 场 成 交 主 力, 交 易 金 额 达 人 民 币 145 亿 元, 占 交 易 总 额 的 91% 服 务 式 公 寓 交 易 依 然 活 跃, 两 个 服 务 式 公 寓 项 目 由 国 内 买 家 竞 得 受 制 于 严 格 的 土 地 供 应 和 土 地 高 溢 价 成 交, 开 发 商 另 辟 蹊 径, 寻 购 旧 楼, 计 划 对 其 改 造 翻 新 后 重 新 散 售 然 而 由 于 资 产 交 易 价 格 远 远 高 于 账 面 价 值, 开 发 商 可 能 将 面 临 高 昂 的 土 地 增 值 税 亿 人 民 币 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q 土 地 市 场 成 交 火 爆 延 续 至 第 三 季 度, 共 有 十 幅 土 地 高 价 成 交, 成 交 楼 面 价 均 超 过 每 平 方 米 人 民 币 20,000 元 金 融 街 控 股 以 人 民 币 88 亿 元 购 入 闸 北 区 上 海 火 车 站 北 广 场 地 块, 成 为 2015 年 至 今 总 价 地 王 阳 光 城 集 团 竞 得 杨 浦 区 平 凉 路 街 道, 楼 面 价 高 达 每 平 方 米 人 民 币 49,236 元 土 地 拍 卖 市 场 高 地 价 高 溢 价 驱 使 开 发 商 转 向 土 地 股 权 收 购 或 寻 求 旧 楼 改 造 翻 新 机 会 最 近 数 月 中 央 政 府 继 续 推 出 经 济 刺 激 政 策, 包 括 但 不 限 于 : 1) 进 一 步 放 宽 境 外 机 构 和 个 人 房 地 产 投 资 限 制 政 策 ; 2) 再 度 降 息 ; 3) 鼓 励 商 业 银 行 在 非 限 购 城 市 首 付 比 例 降 至 25%; 4) 扩 大 商 业 银 行 信 贷 资 产 质 押 再 贷 款 图 2 甲 级 写 字 楼 毛 回 报 率,2000 年 第 一 季 度 2015 年 第 三 季 度 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 表 年 第 三 季 度 各 物 业 子 市 场 回 报 率 和 资 本 价 值 1 甲 级 写 字 楼 核 心 购 物 中 心 核 心 街 铺 高 端 服 务 式 公 寓 高 端 小 业 主 公 寓 五 星 级 酒 店 毛 回 报 率 % % % % % % 净 回 报 率 % % % % % % 资 本 价 值 估 值 ( 人 民 币 每 平 方 米 ) 50-90, , , , , ,000 1 回 报 率 是 指 位 于 市 区 的 通 达 无 阻 持 有 结 构 清 晰 由 业 主 100% 持 有 的 物 业 在 假 设 满 租 情 况 下 的 毛 回 报 率 资 本 价 值 基 于 建 筑 面 积 的 每 平 方 米 价 值 零 售 物 业 低 楼 层 价 值 更 高 02

3 一 系 列 经 济 刺 激 政 策 增 加 市 场 流 动 性 的 同 时, 也 为 房 地 产 市 场 注 入 活 力 写 字 楼 市 场 外 滩 SOHO 新 梅 联 合 广 场 和 东 方 纯 一 大 厦 3 号 楼 在 三 季 度 交 付, 新 增 12.5 万 平 方 米 甲 级 办 公 供 应, 整 体 市 场 存 量 突 破 600 万 平 方 米 三 季 度, 净 吸 纳 量 达 到 12.2 万 平 方 米,70% 的 租 赁 成 交 发 生 在 次 级 商 务 区 得 益 于 15 年 新 供 应 项 目 良 好 的 租 赁 表 现, 核 心 市 场 空 置 率 下 降 至 7.1% 小 陆 家 嘴 和 徐 家 汇 商 务 区 供 应 有 限, 空 置 率 分 别 维 持 在 1.1% 和 1.4% 甲 级 写 字 楼 租 金 环 比 微 涨 0.3% 至 每 平 方 米 每 天 人 民 币 8.65 元, 浦 西 租 金 基 本 维 持 不 变 而 浦 东 租 金 增 长 0.7% 浦 东 次 级 商 务 区 租 金 增 长 最 强 劲,2015 年 至 今 增 长 1.2%, 受 益 于 陆 家 嘴 商 务 区 需 求 外 溢 以 及 金 融 市 场 的 活 跃 扩 张 因 大 量 资 本 涌 入 房 地 产 市 场, 甲 级 写 字 楼 毛 回 报 率 收 窄 20 个 基 点 至 5.9% 28 万 平 方 米 体 量 的 上 海 中 心 预 计 于 2015 年 第 四 季 度 入 市 尽 管 该 项 目 预 租 率 接 近 50%, 但 因 其 庞 大 的 办 公 体 量, 小 陆 家 嘴 租 金 仍 将 面 临 下 行 压 力 非 核 心 商 务 区 同 样 迎 来 供 应 放 量,2015 年 第 四 季 度 预 计 也 将 有 100 万 图 3 零 售 物 业 回 报 率,2000 年 第 一 季 度 2015 年 第 三 季 度 平 方 米 以 上 新 增 供 应 入 市 此 外, 预 计 未 来 两 年 还 将 迎 来 至 少 100 万 平 方 米 的 年 均 新 增 供 应 零 售 市 场 两 个 新 购 物 中 心 项 目 于 第 三 季 度 试 营 业, 新 增 万 平 方 米 零 售 面 积 两 个 项 目 分 别 为 位 于 古 北 虹 桥 的 南 丰 城 三 期, 及 大 虹 桥 枢 纽 的 虹 桥 天 地 截 至 第 三 季 度 末, 核 心 商 圈 购 物 中 心 首 层 租 金 环 比 上 涨 0.1%, 至 每 平 方 米 每 天 人 民 币 46.1 元 ; 非 核 心 商 圈 环 比 下 跌 0.1% 至 每 平 方 米 每 天 人 民 币 16.6 元 核 心 商 圈 空 置 率 环 比 上 升 0.2 个 百 分 点 至 5.5% 南 京 西 路 及 古 北 虹 桥 新 项 目 吸 纳 情 况 理 想, 带 动 区 域 空 置 率 下 行 ; 但 亦 有 其 他 区 域 表 现 低 迷 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 图 4 土 地 成 交 面 积 和 楼 面 单 价,2008 年 2015 年 上 半 年 百 万 平 方 米 商 办 综 合 建 筑 面 积 ( 左 轴 ) 住 宅 建 筑 面 积 ( 左 轴 ) 工 业 建 筑 面 积 ( 左 轴 ) 商 办 综 合 楼 面 单 价 ( 右 轴 ) 住 宅 楼 面 单 价 ( 右 轴 ) 工 业 楼 面 单 价 ( 右 轴 ) Q3/15 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 人 民 币 每 平 方 米 短 期 内 市 场 仍 将 面 积 激 烈 竞 争 预 计 整 体 租 金 表 现 短 期 内 保 持 平 稳, 但 项 目 区 位 运 营 管 理 和 商 场 定 位 等 对 项 目 具 体 表 现 的 影 响 将 进 一 步 凸 显 受 租 金 增 长 疲 软 和 项 目 间 激 烈 竞 争 影 响, 零 售 物 业 毛 回 报 率 保 持 不 变, 稳 定 在 6.5% 大 宗 交 易 市 场 第 三 季 度 共 达 成 八 宗 主 要 交 易, 交 易 总 额 接 近 160 亿 人 民 币, 同 比 上 涨 59% 信 贷 市 场 宽 松, 住 宅 成 交 回 暖, 投 资 者 继 续 保 持 活 跃 与 此 同 时, 国 际 投 资 者 改 变 策 略, 逐 渐 增 加 核 心 资 产 收 购, 不 再 局 限 于 资 产 增 值 投 资 机 会 核 心 资 产 交 易 总 金 额 达 到 人 民 币 95 亿 元, 占 总 成 交 额 约 60% - 朗 诗 集 团 以 人 民 币 5.4 亿 元 从 安 祖 高 顿 手 中 购 入 虹 桥 绿 苑 虹 桥 绿 苑 位 于 长 宁 古 北, 包 含 75 套 服 务 式 公 寓 单 元 这 是 朗 诗 集 团 首 次 尝 试 旧 楼 改 造, 有 别 于 以 往 土 地 竞 拍 渠 道 - 领 展 房 地 产 投 资 信 托 基 金 斥 资 人 民 币 66 亿 元 收 购 企 业 天 地 1 号 楼 及 2 号 楼 这 两 栋 高 档 写 字 楼 位 于 黄 浦 区 新 天 地 板 块 这 是 第 三 季 度 最 为 瞩 目 的 投 资 交 易, 也 是 今 年 达 成 的 首 笔 核 心 资 产 交 易 - 境 内 开 发 商 新 城 控 股 以 人 民 币 8.33 亿 元 总 价 购 入 长 风 国 盛 中 心 5 号 楼 这 是 新 城 控 股 去 年 12 月 收 购 6 号 楼 以 来 在 长 风 国 盛 中 心 内 完 成 的 第 二 笔 投 资 - 越 秀 集 团 关 联 公 司 越 秀 房 地 产 投 资 信 托 基 金 ( 越 秀 房 托 ) 耗 资 人 民 币 savills.com.cn/research 03

4 26 亿 元 收 购 宏 嘉 大 厦 这 是 越 秀 房 托 除 达 成 的 首 笔 非 越 秀 集 团 旗 下 的 商 业 项 目 交 易 ; 也 意 味 着 越 秀 房 托 开 始 向 广 州 以 外 市 场 拓 展, 建 立 更 为 多 样 的 资 产 组 合 - 万 顺 昌 以 人 民 币 8.01 亿 元 的 总 价 收 购 创 屹 大 厦 创 屹 大 厦 共 有 12 个 楼 层, 于 2014 年 竣 工, 总 建 筑 面 积 33,191 平 方 米 写 字 楼 交 易 单 价 约 为 每 平 方 米 人 民 币 3.1 万 元 - 上 海 中 城 展 理 财 富 投 资 管 理 有 限 公 司 ( 中 城 展 理 ) 斥 资 人 民 币 8.2 亿 元 从 丰 泰 集 团 处 收 购 富 邦 晶 品 写 字 楼 该 栋 写 字 楼 是 南 京 西 路 商 务 区 内 的 高 档 写 字 楼 项 目 - 亚 腾 资 产 管 理 花 费 约 人 民 币 28.5 亿 元 收 购 新 茂 大 厦, 卖 家 为 资 本 策 略 和 华 人 置 业 这 也 是 2015 年 度 达 成 的 第 二 笔 核 心 资 产 交 易 资 本 策 略 和 华 人 置 业 于 2010 年 从 德 国 基 金 公 司 SEB 手 中 耗 资 人 民 币 18.5 亿 元 买 入 该 项 目 - 境 内 投 资 者 中 融 集 团 以 人 民 币 9.2 亿 元 买 入 新 天 地 板 块 内 的 服 务 式 公 寓 项 目, 逸 兰 锦 麟 天 地 服 务 式 公 寓 土 地 市 场 上 海 土 地 市 场 交 易 总 金 额 环 比 上 涨 11.8% 至 人 民 币 355 亿 元, 商 品 住 宅 表 2 主 要 投 资 交 易,2015 年 第 三 季 度 主 要 投 资 交 易 虹 桥 绿 苑 企 业 天 地 1 2 号 楼 长 风 国 盛 中 心 5 号 楼 宏 嘉 大 厦 地 址 长 宁 区 黄 浦 区 普 陀 区 浦 东 区 成 交 日 期 2015 年 7 月 2015 年 7 月 2015 年 7 月 2015 年 8 月 物 业 类 型 服 务 式 公 寓 写 字 楼 写 字 楼 写 字 楼 成 交 总 价 ( 亿 元 ) 地 上 建 筑 面 积 ( 平 方 米 ) 15,787 83,155 33,300 46,026 卖 家 安 祖 高 顿 瑞 安 房 地 产 国 浩 置 地 凯 雷 及 里 昂 证 券 买 家 朗 诗 集 团 领 展 房 地 产 投 资 信 托 基 金 新 城 控 股 越 秀 房 地 产 投 资 信 托 基 金 创 屹 商 务 大 厦 富 邦 晶 品 新 茂 大 厦 逸 兰 - 锦 麟 天 地 服 务 式 公 寓 地 址 浦 东 区 静 安 区 黄 浦 区 黄 浦 区 成 交 日 期 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 物 业 类 型 写 字 楼 写 字 楼 写 字 楼 服 务 式 公 寓 成 交 总 价 ( 亿 元 ) 地 上 建 筑 面 积 ( 平 方 米 ) 25,146 13,580 33,970 19,910 卖 家 上 海 电 气 集 团 置 业 有 限 公 司 丰 泰 集 团 资 本 策 略 及 华 人 置 业 摩 根 士 丹 利 买 家 万 顺 昌 中 城 展 理 亚 腾 资 产 管 理 中 融 04

5 和 商 办 综 合 用 地 成 交 分 别 占 总 额 的 64% 和 34% 三 季 度, 商 办 综 合 和 商 品 住 宅 成 交 楼 面 均 价 分 别 达 到 人 民 币 每 平 方 米 16,710 元 和 人 民 币 每 平 方 米 20,291 元 第 三 季 度, 土 地 拍 卖 市 场 土 地 成 交 面 积 继 续 萎 缩 前 九 个 月 总 成 交 面 积 ( 计 容 建 筑 面 积 ) 仅 为 275 万 平 方 米, 相 较 去 年 同 期 下 降 44% 市 政 府 致 力 于 减 少 工 业 用 地 供 应, 盘 活 工 业 用 地 存 量 以 服 务 城 市 转 型, 从 制 造 加 工 向 服 务 业 转 变, 在 有 限 的 城 市 区 域 内 改 善 居 住 水 平 剔 除 工 业 用 地 后, 土 地 供 应 收 缩 略 有 缓 和, 商 办 和 住 宅 用 地 成 交 建 筑 面 积 同 比 下 降 33% 商 办 和 住 宅 用 地 供 应 减 少 部 分 归 咎 于 市 政 府 延 迟 部 分 土 地 出 让, 要 求 在 未 来 土 地 出 让 中 增 加 中 小 户 型 配 比 十 幅 土 地 高 价 成 交, 成 交 楼 面 价 均 超 每 平 方 米 人 民 币 20,000 元, 平 均 溢 价 率 为 49.5% 三 季 度 成 交 总 价 和 楼 面 价 双 双 刷 新 2015 年 记 录 15 年 截 至 目 前 总 价 地 王 由 闸 北 区 上 海 火 车 站 北 广 场 地 块 摘 得, 金 融 街 斥 资 人 民 币 88 亿 元 买 入 该 综 合 地 块 楼 面 价 达 每 平 方 米 人 民 币 27,022 元, 包 含 67,892 平 方 米 住 宅 面 积 和 258,319 平 方 米 商 办 面 积 楼 面 价 地 王 由 杨 浦 区 平 凉 社 区 02c1-12 地 块 摘 得 阳 光 城 以 每 平 方 米 人 民 币 49,236 元 的 代 价 买 入, 规 划 建 设 35,137 平 方 米 住 宅 土 地 交 易 - 股 权 转 让 因 土 地 供 应 趋 紧, 开 发 商 和 投 资 者 越 来 越 多 寻 求 二 手 市 场 收 购 和 联 合 开 发 等 途 径 增 加 项 目 储 备 此 举 也 利 于 部 分 开 发 商 通 过 合 作 或 出 让 项 目 权 益 的 方 式 快 速 回 笼 资 金, 降 低 风 险, 将 资 金 用 于 偿 还 债 务 或 重 新 分 配 资 金 进 行 其 它 投 资 - 新 城 控 股 从 深 圳 盈 信 集 团 一 子 公 司 处 买 入 松 江 八 块 土 地 的 50% 股 权, 交 易 代 价 为 人 民 币 32 亿 元 这 八 块 土 地 多 为 住 宅 用 地, 土 地 面 积 总 计 333,717 平 方 米 - 万 科 集 团 买 入 青 浦 区 徐 泾 镇 徐 盈 路 综 合 用 地 的 50% 股 权, 耗 资 人 民 币 22 亿 元 该 项 目 包 含 地 上 建 筑 面 积 万 平 方 米 和 5 万 平 方 米 地 下 经 营 面 积 ; 物 业 类 型 涵 盖 住 宅 (25.23 万 平 方 米 ) 商 业 (10.06 万 平 方 米 ) 写 字 楼 (86.9 万 平 方 米 ) 教 育 和 其 他 公 共 配 套 设 施 市 场 新 闻 外 资 准 入 放 宽 中 央 银 行 商 务 部 等 六 部 门 于 2015 年 8 月 27 日 联 合 下 发 关 于 房 地 产 市 场 外 资 准 入 和 管 理 有 关 政 策 的 通 知, 取 消 了 2006 年 出 台 的 对 外 商 投 资 中 国 房 地 产 的 一 系 列 限 制 该 通 知 包 含 以 下 两 个 要 点 :1) 取 消 境 内 工 作 学 习 超 过 一 年 的 限 制, 依 然 以 所 购 房 产 用 于 自 住 为 前 提 但 对 于 实 施 住 房 限 购 政 策 的 城 市, 境 外 个 人 购 房 仍 应 遵 守 当 地 政 策 规 定 2) 放 宽 外 商 投 资 房 地 产 企 业 的 注 册 资 本 金 要 求, 同 时 取 消 办 理 境 内 贷 款 必 须 全 部 缴 付 注 册 资 本 金 的 要 求 房 地 产 基 金 募 资 三 季 度, 共 有 六 家 国 际 房 地 产 基 金 完 成 亚 太 区 房 地 产 投 资 基 金 ( 包 含 中 国 市 场 ) 的 募 集, 或 宣 布 扩 大 其 在 中 国 的 资 产 组 合 - 新 加 坡 上 市 的 仓 储 运 营 商 普 洛 斯 (GLP) 完 成 价 值 70 亿 美 元 的 资 金 募 集, 用 于 发 展 中 国 境 内 的 物 流 设 施, 是 此 前 中 国 发 展 基 金 总 量 的 两 倍 普 洛 斯 将 持 有 该 基 金 50% 的 股 权, 并 负 责 运 营 管 理 - 亚 腾 资 产 管 理 有 限 公 司 (ARA Asset Management) 完 成 价 值 3.25 亿 美 元 的 房 地 产 基 金 募 集 资 本 募 集 通 过 一 个 独 立 的 新 平 台 进 行 新 平 台 为 封 闭 表 3 主 要 土 地 成 交 ( 楼 面 价 人 民 币 每 平 方 米 2 万 元 以 上 ),2015 年 第 三 季 度 土 地 名 区 域 用 途 建 筑 面 积 ( 平 方 米 ) 成 交 总 价 ( 亿 人 民 币 ) 楼 板 价 ( 人 民 币 每 平 方 米 ) 买 家 平 凉 社 区 02c1-12 杨 浦 区 住 宅 35, ,236 阳 光 城 集 团 新 华 路 街 道 49 街 坊 11/3 丘 b1-06 长 宁 区 商 业 2, ,879 大 连 福 万 花 木 社 区 浦 东 区 商 业 10, ,448 陆 家 嘴 集 团 大 场 镇 b3-03 宝 山 区 住 宅 120, ,755 滨 江 集 团 及 平 安 不 动 产 上 海 火 车 站 北 广 场 以 北 闸 北 区 商 住 综 合 326, ,022 金 融 街 控 股 华 阳 路 街 道 j1-8 长 宁 区 商 办 66, ,553 新 长 宁 及 九 华 商 业 大 场 镇 宝 山 商 住 综 合 183, ,314 保 利 集 团 赵 巷 镇 嘉 松 中 路 东 侧 h3-02.h3-05 黄 浦 江 南 延 伸 段 ws5 单 元 188s-h-2 青 浦 区 住 宅 118, ,122 上 海 建 工 及 旭 辉 徐 汇 区 商 办 186, ,793 恒 基 兆 业 真 如 镇 b3-01a 普 陀 区 住 办 综 合 80, ,654 中 骏 及 上 海 报 业 savills.com.cn/research 05

6 式 基 金, 初 始 存 续 期 限 为 10 年, 可 延 长 新 募 集 的 资 金 将 投 资 亚 太 区 房 地 产 资 产, 涵 盖 澳 大 利 亚 新 加 坡 香 港 中 国 大 陆 和 日 本 - Prameric Real Estate Investors 完 成 旗 下 基 金 Asia Property Fund (ASPF) III 首 期 募 集, 价 值 4.8 亿 欧 元, 超 出 4 亿 欧 元 的 最 初 募 资 目 标 ASPF III 将 投 资 于 亚 太 房 地 产 资 产, 包 括 写 字 楼 商 业 住 宅 和 物 流 设 施 市 场 涵 盖 成 熟 市 场 和 新 兴 市 场, 包 括 澳 大 利 亚 中 国 大 陆 日 本 马 来 西 亚 新 加 坡 香 港 和 韩 国 - Invesco Real Estate 正 式 推 出 价 值 5 亿 美 元 的 亚 太 机 会 型 房 地 产 基 金 这 是 继 2011 年 Invesco 收 购 American International Group (AIG) 之 后 在 亚 太 区 的 首 次 资 金 募 集 募 集 的 资 金 将 用 于 日 本 澳 大 利 亚 首 尔 和 中 国 等 市 场 的 房 地 产 资 产 投 资 - 专 注 中 国 市 场 投 资 的 欧 洲 房 地 产 投 资 公 司 White Peak Real Estate 完 成 其 第 三 支 房 地 产 基 金 White Peak Real Estate Investment III 的 首 期 资 本 募 集, 募 集 金 额 共 计 7500 万 美 元 募 集 的 资 金 将 投 放 包 括 北 京 在 内 的 华 东 和 华 北 市 场, 着 重 商 办 楼 宇 和 住 宅 项 目 开 发 - 美 国 基 金 BlackRock Inc, a U.S. fund 宣 布 获 得 特 殊 的 新 许 可 证, 准 许 其 在 中 国 境 内 直 接 募 资, 也 是 国 内 首 例 同 时,BlackRock 也 宣 布 将 拓 展 其 在 华 房 地 产 资 产, 并 认 为 中 国 当 前 疲 弱 的 经 济 和 宽 松 的 信 贷 政 策 为 其 提 供 理 想 的 投 资 切 入 点 该 基 金 将 瞄 准 一 线 城 市 和 部 分 二 线 城 市 的 优 质 购 物 中 心 甲 级 和 次 甲 级 写 字 楼 市 场 展 望 经 济 增 速 在 第 三 季 度 有 所 企 稳, 实 际 增 长 6.9%, 高 于 此 前 市 场 预 期, 但 仍 低 于 二 季 度 经 济 增 速 尽 管 如 此, 政 府 致 力 于 拉 动 内 需, 加 强 服 务 业 产 业 引 导 和 支 持, 国 内 生 产 总 值 逐 步 向 第 三 产 业 倾 斜, 争 取 实 现 第 三 产 业 占 GDP 比 重 过 半 预 计 宽 松 的 货 币 政 策 将 在 中 短 期 内 延 续 加 之 一 线 城 市 和 部 分 二 线 城 市 经 济 与 住 宅 市 场 前 景 较 为 积 极, 后 市 有 望 延 续 第 三 季 度 趋 势 国 际 投 资 者 将 继 续 重 点 关 注 一 线 城 市 与 部 分 二 线 城 市 的 核 心 商 办 与 物 流 地 产, 其 中 更 多 投 资 者 会 改 变 此 前 以 增 值 型 机 会 型 投 资 为 主 的 策 略, 转 向 核 心 资 产, 抑 或 在 前 期 策 略 基 础 上 增 购 核 心 资 产 鉴 于 市 政 府 推 迟 了 部 分 土 地 入 市, 年 内 土 地 拍 卖 市 场 供 应 将 继 续 趋 紧,2015 年 全 年 土 地 成 交 建 筑 面 积 预 计 将 不 足 去 年 全 年 一 半, 创 2008 年 以 来 新 低 另 一 方 面, 鉴 于 当 前 住 宅 成 交 回 暖 信 贷 环 境 宽 松, 开 发 商 投 资 购 地 意 愿 增 强 这 两 面 利 好 的 叠 加 将 继 续 推 高 土 地 成 交 价 格 Please contact us for further information Savills Research Savills Agency James Macdonald Director, China Albert Lau Head & Managing Director Simon Ha Head of Shanghai Investment Savills plc Savills is a leading global real estate service provider listed on the London Stock Exchange. The company established in 1855, has a rich heritage with unrivalled growth. It is a company that leads rather than follows, and now has over 600 offices and associates throughout the Americas, Europe, Asia Pacific, Africa and the Middle East. This report is for general informative purposes only. It may not be published, reproduced or quoted in part or in whole, nor may it be used as a basis for any contract, prospectus, agreement or other document without prior consent. Whilst every effort has been made to ensure its accuracy, Savills accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from its use. The content is strictly copyright and reproduction of the whole or part of it in any form is prohibited without written permission from Savills Research. 06

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