MSCI_Aug08_CNAMethod_CN

Transcription

1 编 制 方 法 指 南 M S C I 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 中 国 A 股 指 数 目 标 编 制 及 管 理 方 法 年 8 月 版

2 通 知 与 免 责 声 明 版 权 2007 年. 所 有 权 利 保 留 本 文 件 和 其 中 所 含 的 所 有 信 息, 包 括 但 不 限 于 所 有 的 文 字 数 据 图 示 图 表 ( 统 称 为 此 类 信 息 ), 属 于 MSCl Inc. ( MSCI ), Barra Inc. ( Barra ) 或 其 分 支 机 构 ( 包 括 但 不 限 于 Financial Engineering Associates, Inc.)( 单 独 的 或 与 其 中 之 一 MSCI Barra ) 或 其 直 接 或 间 接 提 供 商 或 任 何 此 类 参 与 信 息 制 作 或 汇 编 的 第 三 方 ( 统 称 为 MSCI Barra 各 方 ) 的 财 产, 而 且 仅 可 作 为 信 息 使 用 事 先 未 经 MSCI 或 Barra 的 书 面 许 可, 不 得 全 部 或 部 分 复 制 或 再 次 传 播 此 类 信 息 不 得 将 此 类 信 息 用 于 核 实 或 修 正 其 他 数 据, 用 于 创 建 指 数 风 险 模 型 或 分 析 法, 或 用 于 与 任 何 基 于 挂 钩 于 跟 踪 或 以 其 他 方 式 源 于 任 何 MSCI 或 Barra 产 品 或 数 据 的 证 券 资 产 组 合 金 融 产 品 或 其 他 投 资 工 具 的 发 行 发 售 保 荐 管 理 或 营 销 有 关 的 事 宜 历 史 的 数 据 和 分 析 不 应 被 当 作 任 何 表 现 分 析 预 测 和 预 见 的 暗 示 或 保 证 任 何 此 类 信 息 均 不 构 成 卖 出 的 报 价 ( 或 买 入 的 询 价 ) 或 任 何 证 券 金 融 产 品 或 其 他 投 资 工 具 或 任 何 交 易 策 略 的 推 介 或 建 议, 而 且 MSCI Barra 各 方 均 未 认 可 批 准 任 何 发 行 人 金 融 产 品 或 工 具 或 交 易 策 略 或 以 其 他 方 式 对 此 发 表 任 何 意 见 任 何 此 类 信 息 MSCI Barra 指 数 模 型 或 其 他 产 品 或 服 务 并 不 是 为 了 构 成 投 资 指 导 或 作 出 ( 或 不 要 作 出 ) 任 何 投 资 决 定 的 建 议, 也 不 能 以 此 作 为 依 据 此 类 信 息 的 用 户 应 承 担 其 使 用 或 允 许 他 人 使 用 此 类 信 息 的 全 部 风 险 尤 其 要 指 出 的 是, 历 史 的 数 据 和 分 析 不 应 被 当 作 任 何 表 现 分 析 预 测 和 预 见 的 暗 示 或 保 证 MSCI BARRA 各 方 中 的 任 何 一 方 并 未 对 此 类 信 息 ( 或 使 用 此 类 信 息 所 获 得 的 结 果 ) 作 出 任 何 明 示 或 默 示 的 保 证 或 陈 述 在 法 律 允 许 的 最 大 范 围 内,MSCI 和 BARRA 分 别 以 自 己 的 名 义 和 MSCI BARRA 各 方 的 名 义, 在 此 明 确 否 认 关 于 任 何 此 类 信 息 的 所 有 默 示 保 证 ( 包 括 而 并 非 仅 限 于 对 原 创 性 准 确 性 及 时 性 不 侵 权 完 整 性 适 销 性 和 某 种 用 途 适 用 性 的 任 何 默 示 保 证 ) 在 任 何 上 述 规 定 不 受 限 制 的 情 况 下 和 在 法 律 允 许 的 最 大 范 围 内,MSCI Barra 各 方 不 应 因 任 何 直 接 的 间 接 的 特 别 的 惩 罚 性 的 继 起 性 的 ( 包 括 利 润 损 失 ) 或 其 他 任 何 损 害 而 对 任 何 信 息 承 担 任 何 责 任, 即 使 被 告 知 有 可 能 发 生 此 类 损 害 上 述 规 定 不 应 排 除 或 限 制 任 何 没 有 被 相 关 法 律 排 除 或 限 制 的 责 任 凡 使 用 或 获 取 MSCI 或 Barra 或 其 子 公 司 的 产 品 服 务 或 信 息, 均 须 获 得 MSCI 或 Barra 或 其 子 公 司 的 相 应 许 可 MSCI Barra MSCI Barra EAFE, Aegis Cosmos BarraOne 和 所 有 其 他 MSCI 及 Barra 产 品 名 称 是 MSCI Barra 或 其 分 支 机 构 在 美 国 及 其 他 管 辖 地 的 商 标 注 册 商 标 或 服 务 标 记 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 是 由 MSCI 和 标 准 普 尔 制 定 的, 是 MSCI 和 标 准 普 尔 的 专 有 财 产 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 是 MSCI 和 标 准 普 尔 的 服 务 标 记 适 用 于 这 些 规 定 的 管 辖 法 律 为 纽 约 州 的 实 体 法, 而 不 考 虑 其 冲 突 或 法 律 选 择 的 原 则 MSCI Barra 简 介 MSCI Barra 开 发 和 管 理 股 票 对 冲 基 金 和 REIT( 房 地 产 投 资 信 托 ) 指 数, 在 全 球 范 围 内 估 计 有 3 万 亿 美 元 是 以 这 些 指 数 为 基 准 MSCI Barra 的 风 险 模 型 和 分 析 产 品 可 以 帮 助 世 界 上 最 大 的 投 资 者 分 析 测 定 和 管 理 资 产 组 合 和 整 个 公 司 的 投 资 风 险 MSCI Barra 的 总 部 设 在 纽 约, 在 世 界 各 地 则 设 有 研 究 和 商 务 机 构 全 球 性 金 融 服 务 公 司 摩 根 士 丹 利 是 MSCI Barra, 的 大 股 东 MSCI Barra 在 2007 年 全 球 养 老 金 杂 志 奖 项 评 选 中 被 评 为 年 度 最 佳 指 数 提 供 商 i

3 目 录 绪 言 MSCI: 居 领 先 地 位 的 全 球 基 准 提 供 者 股 票 指 数 系 列 (EQUITY INDICES) 债 券 指 数 系 列 (FIXED INCOME INDICES) 对 冲 基 金 指 数 系 列 (HEDGE FUND INDICES) 全 球 资 本 市 场 指 数 系 列 (GLOBAL CAPITAL MARKETS INDICES) 概 述 第 1 节 : 指 数 编 制 目 标 与 指 导 原 则 MSCI 中 国 A 股 指 数 编 制 目 标 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 可 投 资 性 和 可 复 制 性 指 数 的 连 续 性 中 国 A 股 市 的 特 征 及 其 对 指 数 设 计 的 影 响 其 他 指 导 原 则 有 规 律 的 处 理 方 法 : 原 则 规 则 和 标 准 透 明 度 独 立 性 与 客 观 性 第 2 节 :MSCI 中 国 A 股 指 数 的 编 制 界 定 股 票 选 取 范 围 按 自 由 流 通 量 调 整 选 取 范 围 内 股 票 的 总 市 值 确 定 和 估 算 自 由 流 通 量 设 定 自 由 流 通 量 调 整 系 数 自 由 流 通 量 高 于 15% 的 股 票 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 股 票 计 算 自 由 流 通 市 值 按 照 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 对 股 票 进 行 分 类 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 的 架 构 按 照 GICS 对 公 司 的 行 业 分 类 选 择 纳 入 指 数 的 股 票 指 数 成 份 股 入 选 资 格 规 则 和 标 准 最 小 规 模 标 准 流 动 性 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 公 司 其 他 入 选 资 格 标 准 目 标 代 表 性 代 表 性 过 高 或 不 足 成 份 股 的 数 量 与 行 业 代 表 性 第 3 节 :MSCI 中 国 A 股 指 数 的 管 理 每 年 5 月 份 进 行 的 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 ii

4 3.1.1 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 对 成 份 股 的 调 整 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 对 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 的 调 整 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 的 次 数 和 时 间 指 数 季 度 审 议 季 度 审 议 对 成 份 股 的 调 整 季 度 审 议 对 DIF 的 调 整 季 度 审 议 对 股 票 数 量 的 调 整 季 度 审 议 的 次 数 和 时 间 根 据 事 件 随 时 进 行 的 修 正 影 响 现 有 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 DIF 股 份 数 量 或 现 有 成 份 股 行 业 分 类 的 调 整 提 前 纳 入 非 指 数 成 份 股 提 前 剔 除 现 有 成 份 股 影 响 非 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 IPO 与 其 他 提 前 纳 入 指 数 的 情 况 公 告 政 策 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 季 度 审 议 根 据 事 件 随 时 进 行 的 调 整 IPO 与 其 他 提 前 纳 入 指 数 的 情 况 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 附 录 I: 中 国 A 股 自 由 流 通 量 确 定 和 估 算 标 准 附 录 II: 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 附 录 III: 最 小 规 模 标 准 附 录 IV: 季 度 和 年 度 指 数 审 议 对 DIF 的 调 整 附 录 V: 有 关 指 数 审 议 过 程 中 休 市 的 政 策 编 制 方 法 指 南 更 新 列 表 iii

5 绪 言 MSCI: 居 领 先 地 位 的 全 球 基 准 提 供 者 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 公 司 ( MSCI ) 向 世 界 各 地 投 资 者 提 供 全 球 股 票 指 数 美 国 股 票 指 数 债 券 指 数 对 冲 基 金 指 数 以 及 与 基 准 相 关 的 产 品 和 服 务, 在 业 界 居 领 先 地 位 股 票 指 数 系 列 (Equity Indices) 三 十 多 年 来,MSCI 提 供 的 全 球 股 票 指 数 系 列 已 成 为 机 构 投 资 者 最 广 泛 采 用 的 国 际 股 票 基 准 目 前, 全 球 有 将 近 2,000 个 组 织 采 用 MSCI 的 全 球 股 票 基 准 行 业 类 别 指 数 行 业 组 指 数 及 行 业 指 数 的 计 算 是 基 于 MSCI 和 标 准 普 尔 制 定 的 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS ) 此 外,MSCI 采 用 一 种 二 维 多 系 数 的 方 法, 定 义 和 划 分 股 票 的 风 格 类 型, 提 供 有 关 发 达 市 场 和 新 兴 市 场 的 价 值 型 股 票 指 数 及 成 长 型 股 票 指 数 2002 年, 为 了 广 泛 而 全 面 地 涵 盖 美 国 股 票 市 场 MSCI 推 出 了 新 的 美 国 股 票 指 数 系 列 这 一 指 数 系 列 包 括 大 市 指 数 (Broad Market Index), 及 其 各 种 市 值 类 型 和 行 业 类 别 的 分 指 数 债 券 指 数 系 列 (Fixed Income Indices) MSCI 为 投 资 界 提 供 多 种 全 球 债 券 指 数, 包 括 主 权 债 券 投 资 级 债 券 和 高 收 益 债 券 市 场 指 数, 以 及 利 率 掉 期 市 场 指 数 MSCI 的 债 券 指 数 的 独 特 之 处 在 于 运 用 了 基 于 GICS 的 行 业 分 类 法 对 冲 基 金 指 数 系 列 (Hedge Fund Indices) 2002 年,MSCI 推 出 了 一 套 以 综 合 分 类 系 统 ( 即 MSCI 对 冲 基 金 分 类 标 准 SM ) 和 一 个 正 在 不 断 扩 充 的 基 金 数 据 库 ( 即 MSCI 对 冲 基 金 数 据 库 SM) 为 基 础 的 对 冲 基 金 指 数 系 列 MSCI 的 对 冲 基 金 指 数 系 列 旨 在 反 映 整 个 对 冲 基 金 投 资 机 会 组 合 的 构 成 及 表 现 特 征, 所 以 它 既 包 括 了 开 放 式 基 金 也 包 括 封 闭 式 基 金 与 此 同 时,MSCI 还 为 可 投 资 的 对 冲 基 金 综 合 指 数 开 发 出 一 种 创 新 的 指 数 编 制 及 管 理 方 法 MSCI 的 可 投 资 对 冲 基 金 综 合 指 数 系 列 旨 在 反 映 对 冲 基 金 各 种 投 资 策 略 的 总 体 表 现, 而 且 在 与 这 些 指 数 挂 钩 的 投 资 工 具 中 是 可 复 制 的 全 球 资 本 市 场 指 数 系 列 (Global Capital Markets Indices) 在 2005 年,MSCI 将 推 出 MSCI 全 球 资 本 市 场 指 数 该 指 数 将 显 示 所 有 的 国 际 投 资 者 --- 无 论 其 身 居 何 处 都 可 以 买 到 的 具 适 销 性 流 动 性 和 可 投 资 性 的 全 球 金 融 证 券 投 资 机 会 组 合, 从 而 提 供 全 球 多 样 化 投 资 机 会 的 框 架 目 前 该 指 数 包 括 MSCI 股 票 指 数 系 列 和 债 券 指 数 系 列 中 所 包 含 的 成 份 股 和 成 份 债 券 - 1 -

6 概 述 MSCI 中 国 A 股 指 数 是 MSCI 为 中 国 A 股 市 场 编 制 的 第 一 个 指 数, 由 在 上 海 和 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 A 股 构 成 MSCI 中 国 A 股 指 数 旨 在 为 目 前 投 资 于 A 股 市 场 的 广 大 投 资 者 提 供 一 个 股 票 表 现 基 准 为 此, 在 设 计 MSCI 中 国 A 股 指 数 时, 我 们 主 要 力 图 反 映 境 内 投 资 者 的 投 资 过 程 MSCI 中 国 A 股 指 数 虽 然 并 不 试 图 体 现 目 前 影 响 国 际 投 资 者 的 所 有 投 资 制 约 因 素, 但 也 力 图 成 为 国 际 投 资 者 了 解 和 研 究 中 国 A 股 市 场 的 工 具 中 国 A 股 市 场 具 有 一 些 重 要 的 特 征, 其 中 包 括 公 司 规 模 在 市 场 市 值 上 低 平 的 分 布, 存 在 着 大 量 的 小 市 值 公 司, 机 会 组 合 变 化 相 对 较 快 在 这 一 背 景 下, 把 达 到 65% 行 业 组 代 表 性 作 为 目 标 的 指 数 编 制 法, 再 加 上 大 盘 股 入 选 规 则, 并 采 用 可 反 映 当 前 投 资 活 动 的 最 小 规 模 标 准, 是 实 现 具 有 广 泛 和 公 正 的 代 表 性 和 确 保 充 分 的 可 投 资 性 这 些 指 数 目 标 的 最 佳 方 法 另 外, 为 了 进 一 步 确 保 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 可 投 资 性, 还 采 用 了 一 些 指 数 成 分 股 入 选 资 格 的 规 则 和 标 准 MSCI 中 国 A 股 指 数 是 按 自 由 流 通 量 进 行 调 整 的 MSCI 把 中 国 A 股 股 票 的 自 由 流 通 量 定 义 为 : 已 发 行 并 被 视 为 可 供 境 内 投 资 者 在 公 开 股 票 市 场 上 购 买 的 自 由 流 通 A 股 部 分, 因 而 不 包 括 战 略 股 权 和 其 他 非 自 由 流 通 股 权 MSCI 中 国 A 股 指 数 采 用 的 许 多 标 准 和 原 则 与 MSCI 标 准 指 数 系 列 所 采 用 的 标 准 和 原 则 一 致 欲 知 详 情, 请 参 见 MSCI 标 准 指 数 系 列 方 法 手 册 本 方 法 指 南 介 绍 了 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 编 制 及 管 理 方 法 在 方 法 手 册 后 面 的 附 录 中 谈 到 了 MSCI 标 准 指 数 编 制 方 法 的 一 些 具 体 问 题 这 一 方 法 如 果 更 新, 将 在 网 站 上 公 布 通 过 这 一 链 接, 还 可 以 查 到 其 他 有 用 的 方 法 指 南 本 版 本 的 MSCI 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 手 册 自 2006 年 3 月 28 日 收 市 时 起 生 效 - 2 -

7 第 1 节 : 指 数 编 制 目 标 与 指 导 原 则 1.1 MSCI 中 国 A 股 指 数 编 制 目 标 MSCI 在 设 计 中 国 A 股 指 数 编 制 及 管 理 方 法 时, 力 争 达 到 三 个 主 要 的 目 标 第 一 个 目 标 是 指 数 的 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 ; 第 二 个 目 标 是 指 数 的 可 投 资 性 和 可 复 制 性 ; 第 三 个 目 标 是 指 数 的 连 续 性 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 是 指 指 数 需 要 体 现 任 何 投 资 者 合 理 希 望 参 与 的 投 资 机 会 组 合 这 可 以 被 定 义 为 : 指 数 要 能 够 准 确 地 体 现 行 业 间 及 行 业 内 的 业 务 活 动 架 构 和 分 布, 要 有 充 足 的 覆 盖 范 围, 同 时 又 要 纳 入 各 行 业 组 中 流 动 性 强 的 大 型 公 司 目 标 代 表 性 就 范 围 而 言 可 大 可 小, 取 决 于 股 票 市 场 和 投 资 管 理 行 业 的 架 构 和 发 展 阶 段 一 种 方 法 是, 将 可 投 资 市 场 中 各 种 规 模 的 公 司 全 部 纳 入 进 来, 这 种 方 法 可 实 现 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 而 另 一 种 方 法 是 对 可 投 资 范 围 进 行 取 样, 即 只 选 择 流 动 性 强 的 大 型 公 司, 将 其 纳 入 指 数, 该 种 方 法 则 可 能 是 实 现 广 泛 和 公 正 的 市 场 代 表 性 这 一 目 标 的 最 佳 办 法 可 投 资 性 和 可 复 制 性 要 实 现 可 投 资 性 和 可 复 制 性, 指 数 的 定 位 应 当 能 以 合 理 的 成 本 在 合 理 规 模 的 投 资 组 合 中 复 制 要 达 到 这 一 目 的, 所 有 的 成 份 股 都 必 须 具 有 可 投 资 性, 其 在 指 数 中 的 权 重 则 必 须 是 对 市 场 中 现 有 可 买 卖 股 票 数 量 的 体 现 因 此, 个 股 的 自 由 流 通 量 和 流 动 性 必 须 是 充 分 的, 而 这 需 要 进 行 不 断 的 监 测 此 外, 可 投 资 性 和 可 复 制 性 还 会 受 到 股 票 边 际 规 模 和 小 盘 股 数 量 的 影 响 所 有 这 些 因 素 也 决 定 了 一 个 指 数 可 以 达 到 的 最 大 覆 盖 面 指 数 的 连 续 性 除 了 始 终 采 用 一 致 的 编 制 方 法 外, 指 数 的 连 续 性 还 指 其 成 份 股 的 连 续 性 在 指 数 设 计 和 成 份 股 增 加 和 剔 除 的 管 理 规 则 和 标 准 中, 连 续 性 是 主 要 的 考 虑, 虽 然 它 不 是 唯 一 的 问 题 MSCI 中 国 A 股 指 数 管 理 的 目 标 是 使 指 数 周 转 率 保 持 在 较 低 的 水 平, 同 时 还 要 及 时 地 反 映 市 场 的 演 变 考 虑 到 有 些 投 资 组 合 会 复 制 指 数 的 变 化, 因 此, 相 关 的 指 数 调 整 需 要 认 真 加 以 斟 酌, 这 通 常 也 是 在 制 定 指 数 成 份 股 增 加 或 剔 除 规 则 时 需 要 考 虑 的 重 要 问 题 中 国 A 股 市 的 特 征 及 其 对 指 数 设 计 的 影 响 中 国 A 股 市 场 历 史 相 对 较 短, 且 可 能 发 生 迅 速 变 化, 这 是 因 为 中 国 经 济 增 长 强 劲, 且 仅 有 很 小 一 部 分 中 国 公 司 的 股 票 可 以 在 公 开 市 场 上 买 卖 大 型 的 IPO 和 增 发 将 继 续 成 为 这 个 市 场 的 一 大 特 点 除 了 格 局 迅 速 变 化 之 外, 中 国 A 股 市 场 的 另 一 个 特 点 是, 公 司 规 模 在 市 场 市 值 上 低 平 的 分 布, 且 存 在 着 大 量 的 小 市 值 公 司 由 于 这 种 低 平 的 结 构, 一 只 股 票 市 值 的 较 小 变 化 就 会 导 致 其 按 - 3 -

8 规 模 排 名 的 巨 大 变 化 在 这 种 情 况 下, 试 图 按 规 模 划 分 市 场 和 / 或 把 固 定 数 量 的 股 票 作 为 目 标 的 设 计 方 法, 可 能 会 使 指 数 受 到 不 稳 定 性 的 影 响, 从 而 不 能 反 映 这 一 阶 段 实 际 的 投 资 活 动 鉴 于 上 述 特 征, 实 现 广 泛 和 公 正 代 表 性 的 最 佳 方 法, 就 是 编 制 指 数 时 采 用 自 下 而 上 的 取 样 方 法, 把 达 到 65% 行 业 组 代 表 性 作 为 目 标, 使 指 数 迅 速 的 反 映 市 场 的 变 化 为 了 确 保 指 数 也 能 体 现 中 国 A 股 市 场 最 大 规 模 公 司 的 具 体 风 险, 自 由 流 通 市 值 最 大 的 25 只 股 票 将 被 系 统 地 纳 入 指 数 在 按 照 65% 的 目 标 代 表 性 取 样 之 后, 才 纳 入 最 大 的 25 只 股 票 由 于 目 前 中 国 A 股 市 场 的 低 平 结 构, 如 果 在 这 一 阶 段 采 用 更 高 的 目 标 代 表 性, 将 导 致 纳 入 大 量 的 小 型 股 指 数 成 份 股 的 市 值 是 按 自 由 流 通 量 进 行 调 整 的 每 年 审 议 一 次 股 份 最 小 规 模 域 值, 用 以 确 定 股 票 合 理 的 自 由 流 通 市 值 股 票 的 充 分 流 动 性 和 合 理 的 自 由 流 通 市 值 是 两 大 入 选 标 准, 这 有 助 于 保 护 指 数 的 可 投 资 性 和 可 复 制 性 MSCI 把 中 国 A 股 股 票 自 由 流 通 量 定 义 为 : 已 发 行 并 被 视 为 可 供 境 内 投 资 者 在 公 开 股 票 市 场 上 购 买 的 自 由 流 通 A 股 部 分, 因 而 不 包 括 战 略 股 权 和 其 他 非 自 由 流 通 股 权 1.2 其 他 指 导 原 则 为 了 达 到 这 些 目 标 并 确 保 指 数 具 有 所 有 这 些 所 要 求 的 特 点,MSCI 还 遵 循 了 以 下 的 指 导 原 则 有 规 律 的 处 理 方 法 : 原 则 规 则 和 标 准 MSCI 中 国 A 股 指 数 是 采 用 一 套 原 则 规 则 和 标 准 进 行 编 制 和 管 理 的 如 果 在 纳 入 和 剔 除 指 数 成 份 股 时 采 用 完 全 基 于 规 则 的 机 械 方 法, 是 难 以 达 到 指 数 的 一 些 理 想 特 性 的 在 指 数 编 制 和 管 理 的 有 些 方 面,MSCI 采 用 了 明 确 简 单 和 客 观 的 规 则 来 简 化 指 数 管 理 过 程, 而 并 不 影 响 指 数 达 到 上 述 编 制 目 标 在 指 数 编 制 和 管 理 的 其 他 较 为 复 杂 的 方 面, 如 果 某 些 规 则 可 能 不 切 实 际 或 会 导 致 与 指 数 目 标 的 冲 突,MSCI 则 根 据 自 己 的 指 导 原 则 和 标 准 作 出 决 定 指 数 标 准 的 一 个 基 本 目 的 是 确 保 以 既 定 和 统 一 的 方 式 进 行 判 断, 以 便 作 出 最 终 的 决 定 透 明 度 编 制 和 管 理 MSCI 中 国 A 股 指 数, 旨 在 保 证 MSCI 指 数 编 制 目 标 指 导 原 则 和 方 法 的 透 明 MSCI 公 布 明 确 的 指 数 规 则, 并 出 现 变 化 的 情 况 下 进 行 更 新 在 指 数 编 制 和 管 理 的 其 他 一 些 方 面,MSCI 采 用 内 部 的 指 数 标 准, 为 指 数 决 策 过 程 提 供 便 利 这 些 标 准, 就 其 性 质 而 言, 并 不 是 要 被 生 硬 的 采 用, 而 是 会 随 着 基 本 市 场 状 况 的 变 化 而 改 变 因 此,MSCI 会 在 采 用 指 数 标 准 的 同 时 公 布 用 于 制 定 这 些 指 数 标 准 的 分 析 框 架 的 说 明, 以 便 让 投 资 者 和 MSCI 产 品 的 其 他 用 户 更 好 地 理 解 MSCI 在 决 策 过 程 中 制 定 和 运 用 这 些 标 准 的 精 神 最 后, 为 了 向 市 场 提 供 透 明 度 和 可 预 见 性,MSCI 实 行 的 政 策 是, 在 对 其 指 数 实 行 所 有 重 大 调 整 之 前 公 布 这 些 调 整 作 为 公 司 的 政 策, MSCI 一 般 不 对 指 数 的 任 何 潜 在 调 整 作 任 何 评 论, 包 括 但 不 限 于 在 客 户 得 知 调 整 之 前 可 能 纳 入 成 份 股 的 情 况 另 外,MSCI 也 不 对 股 票 具 体 股 权 情 况 作 任 何 评 论, 因 为 这 类 信 息 具 有 潜 在 的 价 格 敏 感 性 质 - 4 -

9 1.2.3 独 立 性 与 客 观 性 编 制 和 管 理 MSCI 中 国 A 股 指 数, 旨 在 做 出 编 辑 和 内 容 方 面 独 立 客 观 的 决 定 至 于 编 辑 方 面 的 决 定,MSCI 的 运 作 完 全 不 受 所 有 利 益 团 体 的 制 约, 包 括 其 股 东, 而 且 是 基 于 可 公 开 获 取 的 信 息 对 其 股 票 指 数 系 列 进 行 管 理 MSCI 在 编 辑 上 的 独 立 性 和 客 观 性, 并 不 意 味 着 MSCI 不 会 考 虑 本 公 司 客 户 和 本 公 司 产 品 及 服 务 的 其 他 用 户 的 意 见 和 建 议 相 反,MSCI 认 为 应 让 所 有 有 关 各 方 充 分 发 挥 作 用, 经 常 征 求 对 指 数 编 制 和 管 理 各 方 面 的 反 馈 建 议 和 指 导 意 见 MSCI 认 真 研 究 和 分 析 从 各 方 获 取 的 所 有 反 馈, 最 终 的 决 定 是 在 不 受 任 何 利 益 集 团 或 有 关 各 方 制 约 的 情 况 下 做 出 的, 唯 一 的 目 的 就 是 保 持 或 提 高 MSCI 指 数 系 列 的 质 量 - 5 -

10 第 2 节 :MSCI 中 国 A 股 指 数 的 编 制 为 了 按 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 为 境 内 投 资 者 编 制 一 个 相 关 的 和 准 确 的 指 数,MSCI 采 用 了 一 种 指 数 编 制 程 序, 其 步 骤 如 下 : 界 定 股 票 选 取 范 围 根 据 境 内 投 资 者 可 买 卖 的 自 由 流 通 量, 计 算 出 选 取 范 围 内 所 有 股 票 可 自 由 流 通 的 总 市 值 按 照 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 对 选 取 范 围 内 股 票 进 行 分 类 依 照 MSCI 中 国 A 股 指 数 编 制 规 则 和 标 准 选 择 纳 入 指 数 的 股 票 2.1 界 定 股 票 选 取 范 围 指 数 编 制 从 确 定 投 资 机 会 的 相 关 范 围 开 始 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 选 取 范 围 被 界 定 为 在 上 海 和 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 所 有 中 国 A 股 股 票 一 般 来 说, 除 了 投 资 信 托 公 共 基 金 和 股 票 衍 生 产 品 之 外, 所 有 上 市 的 股 票 或 具 有 股 票 特 征 的 上 市 证 券, 均 可 入 选 2.2 按 自 由 流 通 量 调 整 选 取 范 围 内 股 票 的 总 市 值 在 确 定 股 票 选 取 范 围 之 后,MSCI 再 计 算 出 选 取 范 围 内 各 只 股 票 的 自 由 流 通 市 值 按 自 由 流 通 量 调 整 市 值 的 过 程 包 括 : 按 MSCI 自 由 流 通 量 的 定 义, 确 定 和 估 算 每 只 股 票 可 供 境 内 投 资 者 买 卖 的 自 由 流 通 量 为 每 只 股 票 设 定 一 个 自 由 流 通 量 调 整 系 数 计 算 出 每 只 股 票 的 自 由 流 通 市 值 确 定 和 估 算 自 由 流 通 量 MSCI 把 中 国 A 股 股 票 自 由 流 通 量 定 义 为 : 已 发 行 并 被 视 为 可 供 境 内 投 资 者 在 公 开 股 票 市 场 上 购 买 的 自 由 流 通 A 股 部 分 在 实 践 中, 可 供 境 内 机 构 投 资 者 选 择 的 投 资 机 会 方 面 的 限 制 还 包 括 战 略 股 权 和 被 认 为 不 属 于 自 由 流 通 量 的 其 他 股 权 MSCI 估 算 自 由 流 通 量 仅 基 于 来 自 多 种 信 息 来 源 的 可 公 开 获 得 的 股 东 信 息 对 于 各 只 股 票, 只 要 有 公 开 数 据, 所 有 现 有 股 权 都 要 分 析, 而 不 管 股 权 的 规 模 MSCI 也 可 能 要 与 分 析 师 其 他 行 业 专 家 和 公 司 正 式 联 系 人 进 行 磋 商, 尤 其 是 在 信 息 披 露 标 准 或 数 据 质 量 使 自 由 流 通 量 估 算 出 现 困 难 的 情 况 下 欲 知 MSCI 自 由 流 通 量 定 义 的 详 细 内 容, 请 参 见 标 题 为 中 国 A 股 自 由 流 通 量 定 义 及 估 算 标 准 的 附 录 I - 6 -

11 2.2.2 设 定 自 由 流 通 量 调 整 系 数 MSCI 根 据 各 只 股 票 的 自 由 流 通 量, 采 用 一 个 调 整 系 数 来 调 整 股 票 的 市 值, 该 系 数 被 称 作 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 自 由 流 通 量 高 于 15% 的 股 票 对 于 自 由 流 通 量 高 于 15% 的 股 票,DIF 等 于 估 算 出 的 自 由 流 通 比 例 向 上 调 整 到 最 近 的 5% 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 股 票 对 于 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 股 票,DIF 等 于 按 1% 四 舍 五 入 取 整 后 估 算 出 的 自 由 流 通 比 例 计 算 自 由 流 通 市 值 一 只 股 票 的 自 由 流 通 市 值, 是 DIF 和 该 股 票 全 部 流 通 市 值 之 乘 积 自 由 流 通 市 值 = DIF x 该 股 票 全 部 流 通 市 值 以 下 实 例 显 示 的 是 股 票 自 由 流 通 市 值 的 计 算 方 法 实 例 : 计 算 自 由 流 通 市 值 : 公 司 A 公 司 B 已 发 行 A 股 总 数 2,137,500,000 2,911,341, 000 已 发 行 自 由 流 通 A 股 总 数 , ,447,000 被 列 为 非 自 由 流 通 的 股 份 数 量 306,017, ,618,176 非 自 由 流 通 量 (%) 42.95% 12.12% 自 由 流 通 量 (%) 57.05% 87.88% 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 市 场 价 格 ( 人 民 币 ) 总 市 值 ( 百 万 元 人 民 币 ) 2,444 5,697 自 由 流 通 市 值 ( 百 万 元 人 民 币 ) 1,466 5,

12 2.3 按 照 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 对 股 票 进 行 分 类 除 了 市 值 按 自 由 流 通 量 进 行 调 整 之 外, 选 取 范 围 内 的 所 有 股 票 还 要 划 入 最 符 合 其 业 务 活 动 特 点 的 行 业 为 此,MSCI 与 标 准 普 尔 联 合 设 计 了 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 这 种 综 合 分 类 法 提 供 了 对 全 球 各 行 业 的 通 用 处 理 方 法, 而 且 为 实 现 MSCI 在 指 数 中 体 现 广 泛 和 公 正 的 代 表 性 这 一 目 标 奠 定 了 基 础 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 的 架 构 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 包 括 10 个 行 业 类 别 (sectors) 24 个 行 业 组 (industry groups) 68 个 行 业 (industries) 和 154 个 子 行 业 (sub-industries) 这 四 个 行 业 类 别 有 严 格 的 等 级, 如 下 图 所 示 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 10 个 行 业 类 别 24 个 行 业 组 68 个 行 业 154 个 子 行 业 按 照 GICS 对 公 司 的 行 业 分 类 按 照 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS), 各 公 司 只 能 根 据 其 主 要 业 务 活 动 被 划 到 一 个 子 行 业 因 此, 在 GICS 的 四 个 等 级 中, 一 家 公 司 只 能 隶 属 于 一 个 行 业 类 别 把 股 票 归 入 其 应 所 属 的 子 行 业, 可 能 很 复 杂, 尤 其 在 像 中 国 这 样 不 断 变 化 的 动 态 环 境 下 用 于 确 定 行 业 分 类 的 GICS 标 准 是 : 按 照 为 公 司 收 入 贡 献 约 60% 或 60% 以 上 的 业 务 活 动, 将 股 票 归 属 到 相 应 的 子 行 业 公 司 如 果 从 事 两 个 或 两 个 以 上 差 别 很 大 的 业 务 活 动, 而 任 何 活 动 均 未 贡 献 60% 或 60% 以 上 的 收 入, 则 归 入 公 司 收 入 和 利 润 均 占 多 数 的 子 行 业 如 果 以 上 的 标 准 不 适 用 或 被 认 为 不 合 适, 将 进 行 进 一 步 的 分 析, 并 且 分 析 其 他 因 素, 以 确 定 合 适 的 分 类 欲 知 GICS 的 详 细 内 容, 请 参 见 标 题 为 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 的 附 录 II - 8 -

13 2.4 选 择 纳 入 指 数 的 股 票 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 指 南 为 了 确 保 选 取 范 围 内 各 种 业 务 活 动 在 指 数 中 有 广 泛 和 公 正 的 代 表 性,MSCI 采 取 了 自 下 而 上 的 指 数 编 制 法, 即 从 行 业 组 这 一 等 级 向 上 编 制 出 指 数 这 种 自 下 而 上 的 指 数 编 制 法, 需 要 全 面 分 析 和 认 识 股 票 选 取 范 围 的 特 征 这 种 分 析 将 决 定 具 体 哪 只 股 票 会 入 选, 而 做 出 的 选 择 决 定 旨 在 体 现 国 家 指 数 中 选 取 范 围 的 总 体 特 点 这 种 方 法 还 要 与 大 盘 股 入 选 规 则 结 合 起 来, 即 保 证 指 数 还 要 能 反 映 市 场 上 超 大 规 模 公 司 的 具 体 风 险 就 MSCI 中 国 A 股 指 数 而 言,MSCI 在 各 行 业 组 中 都 把 65% 的 按 自 由 流 通 量 调 整 后 的 市 场 代 表 性 作 为 目 标 根 据 对 以 下 情 况 的 认 真 分 析, 在 各 行 业 组 中 开 始 进 行 股 票 选 择 程 序 : 各 公 司 的 业 务 活 及 其 股 票 将 会 给 指 数 带 来 的 多 样 性 股 票 的 规 模 ( 基 于 自 由 流 通 市 值 ) 和 流 动 性 如 果 所 有 其 他 情 况 都 相 同,MSCI 即 把 行 业 组 中 规 模 最 大 和 流 动 性 最 强 的 股 票 纳 入 指 数 凡 是 不 符 合 下 面 谈 到 的 最 小 规 模 标 准 的 股 票 和 / 或 流 动 性 不 够 的 股 票 则 不 会 被 考 虑 纳 入 指 数 估 算 出 的 股 票 自 由 流 通 量 一 般 来 说, 只 有 估 算 出 的 自 由 流 通 量 高 于 15% 的 公 司 股 票, 才 会 被 考 虑 纳 入 指 数 然 后, 将 采 用 大 盘 股 规 则, 即 自 由 流 通 市 值 最 大 的 25 只 股 票 将 被 系 统 地 纳 入 指 数 指 数 成 份 股 入 选 资 格 规 则 和 标 准 为 了 确 保 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 可 投 资 性, 在 指 数 编 制 过 程 中 实 行 以 下 指 数 入 选 资 格 的 规 则 和 标 准 最 小 规 模 标 准 所 有 被 考 虑 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 股 票 或 目 前 已 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 股 票, 其 自 由 流 通 市 值 都 必 须 达 到 合 理 的 规 模 为 了 制 定 股 票 纳 入 和 剔 除 的 最 小 规 模, 会 考 虑 以 下 的 因 素 : 市 场 上 按 自 由 流 通 量 调 整 的 总 市 值 ; 国 内 自 由 流 通 市 值 分 布 ; 市 场 的 集 中 度 ; 在 自 由 流 通 市 值 分 布 的 各 百 分 点 上, 规 模 最 大 的 股 票 对 市 场 的 边 际 贡 献 率 相 关 市 场 的 其 他 特 征 ; 在 此 框 架 基 础 上, 确 定 一 个 以 人 民 币 计 值 的 按 自 由 流 通 市 值 计 算 的 最 小 规 模 域 值 这 一 域 值 决 定 了 新 成 份 股 是 否 符 合 被 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 要 求 MSCI 实 行 的 政 策 是, 在 定 期 安 排 的 年 度 全 面 审 议 时 对 最 小 规 模 域 值 进 行 定 期 的 审 议 关 于 最 小 规 模 标 准 当 前 的 定 义, 请 参 见 附 录 III - 9 -

14 流 动 性 所 有 被 考 虑 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 股 票 或 目 前 已 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 股 票, 都 必 须 有 充 足 的 流 动 性 流 动 性 是 一 项 重 要 考 虑 因 素, 但 并 不 是 纳 入 指 数 的 唯 一 决 定 因 素 在 分 析 流 动 性 是 否 充 足 时, 要 考 虑 一 些 绝 对 和 相 对 流 动 性 指 标 这 些 指 标 包 括 一 些 时 间 段 的 成 交 量 和 成 交 额 模 型 年 平 均 成 交 额 比 率 (ATVR) 是 比 较 同 一 市 场 内 流 动 性 的 有 益 指 标, 它 排 除 了 极 端 的 日 成 交 量, 并 考 虑 到 股 票 市 值 规 模 的 差 异 所 有 股 票 的 ATVR 比 率 是 按 以 下 三 个 步 骤 计 算 出 来 的 : 第 一 步, 用 每 日 中 间 交 易 额 (daily median traded value) 乘 以 该 月 的 交 易 天 数, 计 算 出 每 月 中 间 成 交 额 (monthly median traded values) 每 日 股 票 成 交 量 乘 以 该 股 票 的 当 日 收 盘 价 等 于 该 股 票 的 每 日 成 交 额 每 日 中 间 成 交 额 是 该 月 中 日 成 交 额 的 中 间 值 第 二 步, 一 只 股 票 每 月 中 间 成 交 额 (monthly median traded values) 除 以 该 股 票 的 当 月 月 底 的 自 由 流 通 市 值, 即 可 得 出 每 月 中 间 成 交 额 比 率 第 三 步, 算 出 前 12 个 月 ( 或 有 数 据 可 查 的 月 份 数 量 ) 的 每 月 中 间 成 交 额 比 率 的 平 均 值, 再 乘 以 12, 即 可 得 出 年 平 均 成 交 额 比 率 (ATVR) 分 析 一 只 股 票 流 动 性 是 否 充 足 时, 还 要 考 虑 到 中 国 A 股 市 场 和 该 股 票 所 属 行 业 组 的 平 均 流 动 性 MSCI 并 没 有 确 定 MSCI 中 国 A 股 指 数 纳 入 或 剔 除 股 票 时 的 绝 对 最 低 或 最 高 流 动 性 标 准, 但 是 要 考 虑 其 在 市 场 内 和 周 期 之 间 的 相 对 位 置 另 外, 流 动 性 在 某 种 程 度 上 会 受 市 场 和 行 业 周 期 性 的 影 响, 把 指 数 成 份 股 仅 限 于 流 动 性 最 大 的 股 票, 就 会 产 生 对 那 些 暂 时 没 有 得 到 投 资 者 青 睐 的 股 票 和 行 业 类 别 的 偏 见 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 公 司 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 公 司 股 票, 一 般 不 具 备 纳 入 指 数 的 资 格 只 有 在 影 响 极 大 的 情 况 下, 即 不 把 一 家 大 公 司 的 股 票 纳 入 指 数 会 影 响 到 指 数 能 否 全 面 和 公 正 地 体 现 相 关 市 场 特 征, 这 一 通 用 的 规 则 才 会 有 例 外 自 由 流 通 量 低 于 15% 的 股 票 要 具 备 纳 入 指 数 的 资 格, 该 股 票 的 自 由 流 通 市 值 必 须 排 名 在 前 25 名 自 由 流 通 系 数 下 滑 到 15% 以 下 的 现 有 成 份 股 ( 因 同 一 公 司 不 同 股 票 类 转 换 或 合 并 [ 如 股 权 分 置 ] 除 外 ) 要 继 续 保 留 在 指 数 中, 其 自 由 流 通 市 值 必 须 排 名 在 前 50 名 其 他 入 选 资 格 标 准 处 于 ST *ST 或 PT 状 况 的 公 司 股 票 不 具 备 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 资 格

15 2.4.2 目 标 代 表 性 如 上 所 述, 在 编 制 MSCI 中 国 A 股 指 数 时,MSCI 除 了 纳 入 25 只 自 由 流 通 市 值 最 大 的 股 票 外, 还 力 争 在 各 行 业 组 中 达 到 65% 按 自 由 流 通 量 调 整 的 市 场 代 表 性 的 统 一 标 准 MSCI 自 下 而 上 的 指 数 编 制 法, 即 从 行 业 组 这 一 等 级 向 上 编 制 MSCI 中 国 A 股 指 数, 再 加 上 65% 的 行 业 组 代 表 性 标 准, 有 时 会 导 致 一 个 行 业 组 的 一 家 大 公 司 没 有 被 纳 入 指 数, 而 同 一 行 业 组 或 另 一 行 业 组 中 规 模 较 小 的 公 司 可 能 被 加 入 指 数 大 盘 股 入 选 规 则 可 以 尽 可 能 地 减 少 这 种 情 况 的 出 现, 并 会 有 助 于 体 现 超 大 规 模 公 司 的 具 体 风 险 代 表 性 过 高 或 不 足 自 由 流 通 市 值 的 分 布, 行 业 和 行 业 组 内 的 集 中 度, 股 票 的 自 由 流 通 市 值, 以 及 系 统 地 纳 入 最 大 的 25 只 股 票, 也 会 影 响 MSCI 中 国 A 股 指 数 可 合 理 实 现 的 市 场 代 表 性 水 平, 可 能 会 使 一 个 行 业 组 代 表 性 水 平 超 过 或 一 直 低 于 MSCI 中 国 A 股 指 数 65% 的 目 标 代 表 性 的 水 平 成 份 股 的 数 量 与 行 业 代 表 性 MSCI 并 没 有 确 定 纳 入 指 数 的 股 票 的 具 体 数 量 不 过, 在 某 些 情 况 下, 还 需 要 对 以 下 两 者 进 行 适 当 的 平 衡 : 即 纳 入 大 量 的 股 票 与 这 些 股 票 为 指 数 带 来 的 多 样 性 增 加

16 第 3 节 :MSCI 中 国 A 股 指 数 的 管 理 对 MSCI 中 国 A 股 指 数 进 行 管 理 是 为 了 及 时 反 映 股 票 市 场 的 演 变 另 外, 在 指 数 管 理 的 过 程 中, 还 要 注 重 连 续 性 可 复 制 性, 并 尽 量 减 少 指 数 周 转 率 指 数 管 理 涉 及 到 许 多 方 面, 包 括 指 数 成 份 股 的 增 加 和 剔 除, 股 票 数 量 的 调 整, 以 及 因 自 由 流 通 量 估 算 更 新 而 对 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 进 行 的 调 整 对 备 选 成 份 股 的 分 析, 不 仅 涉 及 到 其 所 在 的 行 业 组, 而 且 还 涉 及 到 其 所 在 的 行 业 或 子 行 业 组, 以 便 体 现 范 围 广 泛 的 经 济 和 业 务 活 动 增 加 任 何 成 份 股, 都 要 在 MSCI 的 指 数 编 制 方 法 框 架 内 加 以 考 虑, 包 括 第 节 规 定 的 指 数 成 份 股 入 选 资 格 规 则 和 标 准 在 分 析 要 剔 除 的 成 份 股 时, 要 强 调 的 是, 指 数 必 须 要 体 现 整 个 投 资 周 期, 包 括 牛 市 和 熊 市 不 受 青 睐 的 行 业 及 其 股 票 可 能 会 出 现 股 价 下 跌 市 值 下 滑 和 / 或 流 动 性 下 降, 但 却 会 因 它 们 在 其 行 业 组 中 仍 然 具 有 很 好 的 代 表 性 而 不 被 剔 除 一 般 来 讲, 股 票 数 量 的 调 整 会 同 国 内 自 由 流 通 系 数 的 调 整 相 协 调, 以 准 确 反 映 相 关 股 票 的 可 投 资 性 另 外,MSCI 不 断 努 力 提 高 自 由 流 通 量 估 算 和 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 的 质 量 MSCI 可 能 因 公 司 披 露 更 完 善 的 信 息 或 国 家 主 管 部 门 实 行 更 严 格 的 信 息 披 露 要 求 而 获 得 更 多 的 股 东 信 息 另 外, MSCI 也 可 能 为 了 进 一 步 加 强 自 由 流 通 量 的 估 算, 更 好 地 了 解 股 东 结 构 而 继 续 研 究 新 信 息 来 源, 从 而 获 得 更 多 的 股 东 信 息 MSCI 会 将 这 些 有 用 的 额 外 信 息 纳 入 其 自 由 流 通 量 的 分 析 概 括 起 来, 指 数 管 理 可 以 分 为 三 大 类 调 整 : 年 度 全 面 审 议, 即 系 统 化 地 重 新 评 估 中 国 A 股 市 场 上 所 有 股 票 各 层 面 的 问 题 季 度 审 议, 旨 在 及 时 地 反 映 其 他 的 重 大 市 场 事 件 根 据 市 场 事 件 不 断 进 行 的 调 整, 比 如 兼 并 和 收 购, 一 般 来 说 事 件 发 生 后 即 可 及 时 地 在 指 数 中 得 以 体 现 3.1 每 年 5 月 份 进 行 的 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 年 度 全 面 审 议 的 目 标 是, 按 照 固 定 的 年 度 时 间 表 系 统 化 地 重 新 评 估 中 国 A 股 市 场 各 层 面 的 问 题, 包 括 重 新 评 定 按 自 由 流 通 量 调 整 的 行 业 组 代 表 性, 详 细 分 析 用 于 估 算 成 份 股 及 非 成 份 股 自 由 流 通 量 的 股 东 信 息, 更 新 现 有 成 份 股 及 新 成 份 股 的 最 小 规 模 标 准, 以 及 下 面 要 谈 到 的 季 度 审 议 时 一 般 要 考 虑 的 调 整 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 对 成 份 股 的 调 整 在 国 家 指 数 全 面 审 议 的 过 程 中, 股 票 可 能 会 由 于 各 种 原 因 而 被 纳 入 或 被 剔 除 出 国 家 指 数, 包 括 第 节 列 出 的 季 度 审 议 过 程 中 调 整 成 份 股 的 原 因 年 度 全 面 审 议 所 特 有 的 其 他 增 加 和 剔 除 原 因 如 下 :

17 根 据 65% 的 目 标 重 新 评 定 按 自 由 流 通 量 调 整 的 行 业 组 代 表 性 之 后, 增 加 或 剔 除 成 份 股 更 新 附 录 III 谈 到 的 最 小 规 模 标 准 之 后, 增 加 或 剔 除 成 份 股 自 由 流 通 量 低 于 15%, 其 自 由 流 通 市 值 因 自 由 流 通 量 减 少 或 股 价 表 现 不 佳 而 减 少, 不 再 符 合 第 节 规 定 的 标 准, 则 予 以 剔 除 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 对 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 的 调 整 在 年 度 全 面 审 议 的 过 程 中, 要 对 用 于 估 算 成 份 股 及 非 成 份 股 自 由 流 通 量 的 股 东 信 息 进 行 详 细 的 分 析 这 一 审 议 是 全 面 性 的, 覆 盖 到 股 东 信 息 的 各 个 方 面 DIF 的 调 整 也 包 括 第 节 提 及 的 在 季 度 审 议 时 一 般 要 进 行 的 调 整 欲 知 年 度 全 面 审 议 中 进 行 DIF 调 整 的 详 细 情 况, 请 参 见 标 题 为 季 度 和 年 度 指 数 审 议 对 DIF 的 调 整 的 附 录 IV 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 的 次 数 和 时 间 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 年 度 全 面 审 议 每 12 个 月 进 行 一 次, 并 于 每 年 5 月 份 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 后 生 效 欲 知 MSCI 有 关 指 数 审 议 期 间 休 市 的 政 策 的 详 细 内 容, 请 参 见 附 录 V 3.2 指 数 季 度 审 议 季 度 审 议 过 程 旨 在 确 保 指 数 能 继 续 准 确 地 反 映 不 断 变 化 的 股 市 行 情 对 于 某 些 重 要 的 市 场 变 化, 要 及 时 的 反 映 到 指 数 中 去, 而 不 应 等 到 年 度 全 面 审 议 时 才 调 整 季 度 审 议 可 能 增 加 和 剔 除 成 份 股 调 整 DIF 和 股 票 数 量 季 度 审 议 对 成 份 股 的 调 整 在 季 度 审 议 的 过 程 中, 股 票 可 能 会 由 于 各 种 原 因 被 纳 入 国 家 指 数 或 被 剔 除, 其 中 包 括 : 按 照 第 节 规 定 的 大 盘 股 入 选 规 则,MSCI 将 会 自 动 纳 入 自 由 流 通 市 值 排 名 前 25 位 的 的 非 成 份 股 由 于 兼 并 收 购 重 组 和 其 他 影 响 该 行 业 组 的 重 大 市 场 事 件 致 使 一 个 或 多 个 行 业 组 的 代 表 性 过 高 或 代 表 性 不 足 而 增 加 或 剔 除 股 票 因 行 业 分 类 变 化 自 由 流 通 量 大 幅 增 加 或 减 少 而 增 加 或 剔 除 股 票 按 照 第 节 的 规 定, 增 加 在 IPO 或 增 发 时 还 不 符 合 提 前 纳 入 指 数 最 小 规 模 标 准 的 大 公 司 请 注 意, 不 符 合 这 些 提 前 纳 入 指 数 标 准 的 新 上 市 股 票, 在 其 IPO 后 的 首 次 季 度 审 议 时 可 以 参 选, 如 果 交 易 期 太 短 而 无 法 评 估 该 股 票 的 可 投 资 性, 则 在 下 一 次 季 度 审 议 时 可 以 参 选 替 换 那 些 在 行 业 中 不 再 具 有 适 当 代 表 性 的 公 司 剔 除 那 些 股 票 自 由 流 通 量 跌 到 15% 以 下 并 不 符 合 第 节 所 规 定 的 标 准 的 股 票 剔 除 那 些 规 模 或 流 动 性 变 得 很 小 的 股 票

18 剔 除 那 些 被 上 海 或 深 圳 证 券 交 易 所 宣 布 为 ST *ST 或 PT 状 况 的 股 票 因 其 他 市 场 事 件 而 增 加 或 剔 除 股 票 季 度 审 议 对 DIF 的 调 整 在 季 度 审 议 时, 指 数 要 体 现 的 是 自 由 流 通 量 估 算 方 面 的 重 大 变 化 和 成 份 股 DIF 的 相 应 变 化 这 些 变 化 可 能 是 由 于 以 下 原 因 造 成 的 : 公 开 宣 布 并 涉 及 到 战 略 股 东 的 大 型 市 场 交 易 ( 比 如, 通 过 立 即 建 账 进 行 的 交 易 和 其 他 类 型 的 交 易, 如 大 宗 买 卖 ) 因 没 有 提 前 通 知 而 未 及 时 体 现 的 增 发, 以 及 规 模 不 超 过 该 股 票 数 量 5% 的 增 发 因 战 略 股 东 或 非 战 略 股 东 重 新 分 类 而 进 行 的 修 正, 以 及 股 本 数 量 的 修 正 因 公 司 涉 及 到 兼 并 收 购 或 分 拆, 而 且 事 件 发 生 时 与 MSCI 的 备 考 股 票 自 由 流 通 量 有 差 异, 在 新 股 东 结 构 公 开 披 露 之 后 更 新 的 DIF 可 换 债 和 其 他 类 似 证 券 大 量 转 换 为 现 有 的 股 份 因 锁 定 期 结 束, 非 战 略 性 股 权 的 重 新 分 类 而 导 致 的 自 由 流 通 量 增 加 因 其 他 类 似 性 事 件 而 对 DIF 进 行 调 整 欲 知 季 度 审 议 过 程 中 进 行 DIF 调 整 的 详 细 情 况, 请 参 见 标 题 为 季 度 和 年 度 指 数 审 议 对 DIF 的 调 整 的 附 录 IV 季 度 审 议 对 股 票 数 量 的 调 整 股 票 数 量 的 更 新, 一 般 是 指 已 发 行 股 票 股 份 数 量 较 小 的 调 整, 通 常 等 到 季 度 审 议 时 进 行 其 调 整 的 主 要 原 因 如 下 : 行 使 期 权 或 认 股 权 和 员 工 股 票 期 权 计 划 可 转 债 或 其 他 工 具 的 转 换, 包 括 优 先 股 的 定 期 转 换, 以 及 小 规 模 的 债 权 转 股 权 定 期 的 股 份 回 购, 以 及 库 存 股 票 的 注 销 因 收 购 非 上 市 公 司 或 者 购 买 非 上 市 股 票 而 使 股 票 股 本 增 加 因 发 行 股 票 而 使 该 股 票 数 量 增 加, 但 增 加 规 模 未 超 过 5% 其 他 由 于 在 生 效 日 或 接 近 生 效 日 时 不 能 实 施, 且 无 需 价 格 调 整 系 数 (PAF) 的 小 幅 度 股 份 数 量 变 动 股 份 取 消 季 度 审 议 对 股 份 数 量 进 行 更 新 时, 也 要 对 股 票 自 由 流 通 量 进 行 审 议 最 终 对 DIF 的 任 何 调 整 也 要 同 时 进 行 季 度 审 议 的 次 数 和 时 间 季 度 审 议 决 定 进 行 的 修 正, 全 年 只 在 三 个 日 期 实 施, 时 间 为 2 月 8 月 和 11 月 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 时 欲 知 MSCI 有 关 指 数 审 议 期 间 休 市 的 政 策, 请 参 见 附 录 V

19 3.3 根 据 事 件 随 时 进 行 的 修 正 出 现 兼 并 收 购 分 拆 破 产 重 组 和 其 他 类 似 公 司 事 件 时, 要 对 指 数 随 时 进 行 修 正 以 配 股 权 证 派 发 红 利 公 开 配 售 形 式 出 现 的 资 本 重 组 和 不 断 出 现 的 其 他 类 似 公 司 事 件 发 生 时, 也 需 要 对 指 数 进 行 修 正 在 事 件 发 生 时 指 数 要 体 现 这 些 变 化 下 面 几 页 将 谈 到 这 类 根 据 事 件 随 时 进 行 修 正 的 一 般 原 则 根 据 事 件 随 时 进 行 修 正 的 情 况 可 以 分 为 两 大 类 : 影 响 现 有 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 影 响 非 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 影 响 现 有 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 公 司 事 件 可 能 对 现 有 的 指 数 成 份 股 产 生 以 下 一 些 方 面 的 影 响 : 国 内 自 由 流 通 系 数 (DIF) 股 份 数 量 或 现 有 成 份 股 行 业 分 类 的 调 整 非 指 数 成 份 股 被 提 前 纳 入 指 数 现 有 的 指 数 成 份 股 被 提 前 剔 除 DIF 股 份 数 量 或 现 有 成 份 股 行 业 分 类 的 调 整 为 了 确 保 指 数 能 准 确 地 体 现 相 关 股 票 的 可 投 资 性, 常 规 的 做 法 是 使 股 份 数 量 的 调 整 与 DIF 的 调 整 相 一 致 当 两 家 公 司 合 并 或 一 家 公 司 收 购 或 分 拆 出 另 一 家 公 司 时, 要 采 用 适 用 的 备 考 股 份 数 量, 以 备 考 方 式 估 算 出 该 实 体 的 股 票 自 由 流 通 量, 同 时 还 要 根 据 事 件 采 用 相 应 的 DIF 如 果 随 后 有 新 股 东 结 构 的 公 开 信 息 披 露, 且 新 股 东 结 构 使 得 股 票 自 由 流 通 量 有 所 变 化,MSCI 将 在 下 一 次 季 度 审 议 时 更 新 DIF 造 成 股 东 结 构 和 DIF 变 化 的 其 他 公 司 事 件, 一 般 会 在 对 指 数 实 施 调 整 的 同 时 在 指 数 中 得 以 体 现 其 他 任 何 即 将 进 行 的 股 东 信 息 更 新 或 重 新 分 类, 一 般 也 会 在 与 事 件 相 关 的 备 考 股 票 自 由 流 通 量 估 算 中 得 以 体 现 如 果 增 发 新 股 的 规 模 超 过 该 股 票 数 量 的 5%, 因 此 而 进 行 的 股 份 和 DIF 调 整 一 般 是 在 新 股 第 一 个 交 易 日 结 束 时 实 施, 条 件 是 届 时 已 获 得 所 有 所 需 的 信 息 否 则, 就 在 获 得 相 关 信 息 之 后, 尽 快 地 进 行 调 整 增 发 新 股 是 指 公 司 的 新 股 发 行 如 果 增 发 新 股 的 规 模 小 于 该 股 票 数 量 的 5%, 因 此 而 进 行 的 股 份 和 DIF 调 整 将 顺 延 到 股 票 发 行 完 成 后 的 下 一 次 季 度 审 议 实 施

20 对 于 现 有 成 份 股 规 模 超 过 5% 的 公 开 二 级 发 行, 在 可 能 的 情 况 下,MSCI 将 在 发 行 结 果 公 布 之 后 予 以 公 告, 并 尽 快 实 施 相 应 的 调 整 因 没 有 提 前 通 知 而 未 及 时 反 映 的 公 开 二 级 发 行, 将 会 在 下 一 次 季 度 审 议 时 体 现 出 来 此 处 二 级 发 行 是 指 上 市 公 司 现 有 股 东 旧 股 的 发 售, 公 司 或 公 司 的 股 东 一 般 都 会 提 前 宣 布, 而 且 在 预 定 的 期 限 内 公 众 可 以 自 由 认 购 因 公 司 事 件 对 行 业 分 类 进 行 的 调 整, 一 般 会 在 该 事 件 发 生 的 同 时 进 行 其 他 的 行 业 分 类 调 整 则 是 当 月 底 进 行 提 前 纳 入 非 指 数 成 份 股 如 果 发 生 影 响 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件, 涉 及 市 场 事 件 的 非 指 数 成 份 股, 只 要 符 合 第 节 规 定 的 所 有 指 数 成 份 股 入 选 资 格 规 则 和 标 准, 一 般 会 考 虑 将 其 立 即 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数 例 如, 如 果 一 家 非 成 份 股 公 司 收 购 了 一 家 成 份 股 公 司, 收 购 公 司 的 股 票 可 能 取 代 该 成 份 股 公 司 的 股 票 同 样, 如 果 一 家 成 份 股 公 司 兼 并 了 一 家 非 成 份 股 公 司, 合 并 后 的 公 司 就 可 能 取 代 成 份 股 公 司 另 外, 如 果 将 现 有 成 份 股 分 拆, 可 以 考 虑 将 分 拆 出 的 股 票 在 分 拆 事 件 发 生 时 提 前 纳 入 指 数 一 般 来 说, 所 产 生 的 新 实 体 或 分 拆 出 的 股 票, 如 果 其 自 由 流 通 市 值 排 在 前 25 位, 将 会 被 自 动 纳 入 指 数 提 前 剔 除 现 有 成 份 股 如 果 公 司 申 请 破 产, 或 被 宣 布 为 ST 或 *ST 状 况, 或 申 请 破 产 保 护 和 / 或 被 停 牌, 而 且 近 期 内 不 可 能 恢 复 正 常 的 业 务 活 动 和 交 易,MSCI 将 会 尽 快 将 其 从 MSCI 中 国 A 股 指 数 中 剔 除 如 果 没 有 市 场 交 易 价 格,MSCI 将 按 柜 台 交 易 价 格 或 同 等 价 格 ( 如 果 有 这 一 价 格 并 被 视 为 是 合 适 的 ) 剔 除 股 票, 如 果 没 有 柜 台 交 易 价 格 或 同 等 价 格, 则 按 股 票 可 以 在 某 一 交 易 所 交 易 的 最 低 价 格 ( 货 币 整 数 或 分 数 ) 剔 除 该 公 司 在 其 他 重 大 情 况 下, 比 如 股 票 的 自 由 流 通 量 减 少, 也 可 能 会 考 虑 提 前 剔 除 股 票 另 外, 当 成 份 股 公 司 收 购 或 兼 并 一 家 非 成 份 股 公 司 或 分 拆 出 另 一 家 公 司 时, 如 果 成 份 股 公 司 的 股 票 因 所 发 生 的 事 件 而 在 行 业 中 不 再 具 有 代 表 性, 其 股 票 也 可 能 会 被 从 指 数 中 剔 除 对 于 被 停 牌 的 股 票,MSCI 将 在 停 牌 期 内 按 停 牌 前 的 市 场 价 格 结 转 影 响 非 指 数 成 份 股 的 公 司 事 件 IPO 与 其 他 提 前 纳 入 指 数 的 情 况

21 一 般 来 说, 在 季 度 审 议 时, 会 根 据 MSCI 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 中 的 指 数 规 则 和 标 准, 考 虑 是 否 将 境 内 投 资 者 可 购 买 的 新 上 市 股 票 纳 入 指 数 不 过, 对 于 规 模 很 大 并 符 合 MSCI 所 有 入 选 标 准 的 IPO, 在 未 进 行 季 度 审 议 的 情 况 下, 也 可 以 考 虑 提 前 将 其 纳 入 指 数 如 果 决 定 将 其 提 前 纳 入 指 数, 一 般 将 在 公 司 第 十 个 交 易 日 结 束 时 实 施 但 在 有 些 情 况 下, 比 如 正 常 纳 入 指 数 日 期 接 近 下 一 次 季 度 审 议 的 实 施 日 期, 为 了 减 少 指 数 周 转 率, 也 可 以 选 择 另 外 的 日 期 在 其 他 重 大 情 况 下, 包 括 已 上 市 股 票 大 量 增 发 合 并 或 行 业 重 组 后 出 现 一 个 新 的 大 公 司 或 公 司 从 非 成 份 股 公 司 分 拆 出 来, 也 可 以 考 虑 将 该 股 票 提 前 纳 入 指 数 这 类 情 况 将 按 IPO 的 处 理 方 法 进 行 处 理 要 符 合 IPO 和 其 他 提 前 入 选 指 数 的 资 格, 股 票 必 须 符 合 第 节 规 定 的 指 数 成 份 股 入 选 资 格 的 规 则 和 标 准, 而 且 其 自 由 流 通 市 值 至 少 要 达 到 正 常 入 选 最 小 规 模 标 准 的 四 倍, 或 者 其 自 由 流 通 市 值 排 在 前 25 名 3.4 公 告 政 策 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 年 度 全 面 审 议 结 果, 至 少 要 在 生 效 实 施 日 前 两 个 星 期 公 布, 生 效 实 施 日 为 5 月 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 后 季 度 审 议 季 度 国 家 指 数 审 议 的 结 果, 至 少 要 在 生 效 实 施 日 前 两 个 星 期 公 布, 生 效 实 施 日 为 2 月 8 月 和 11 月 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 后 根 据 事 件 随 时 进 行 的 调 整 所 有 因 公 司 事 件 而 进 行 的 调 整, 都 要 在 对 MSCI 中 国 A 股 指 数 实 施 调 整 前 予 以 公 告 此 类 调 整 通 常 在 生 效 前 至 少 十 个 营 业 日 予 以 公 告, 称 为 即 将 调 整 (Expected) 公 告, 当 生 效 期 未 定 或 当 事 件 的 某 些 方 面 还 不 确 定 时, 作 为 未 定 事 件 (Undetermined) 予 以 公 告 如 果 有 关 事 件 的 所 有 必 要 的 公 开 信 息 均 已 获 得,MSCI 则 在 调 整 生 效 前 至 少 两 个 营 业 日 发 布 调 整 确 认 公 告 所 有 新 的 和 即 将 进 行 的 调 整 的 明 细 表, 每 天 在 美 国 东 部 标 准 时 间 (EST) 下 午 5: 30, 以 公 司 事 件 预 告 (ACE) 文 件 的 形 式 发 送 给 客 户 在 特 殊 情 况 下, 可 以 在 市 场 交 易 时 间 公 布 事 件, 以 便 在 当 日 或 次 日 加 以 实 施 MSCI 在 市 场 交 易 时 间 发 布 的 公 告, 一 般 涉 及 到 公 司 最 新 披 露 的 公 司 事 件 或 以 前 公 布 的 公 司 事 件 出 现 了 意 想 不 到 的 变 化 在 现 有 成 份 股 进 行 二 级 发 行, 并 且 发 行 规 模 超 过 股 本 5% 的 情 况 下, 这 些 调 整 将 尽 可 能 在 认 购 期 截 止 前 公 布, 一 旦 得 知 结 果, 将 会 发 布 后 续 公 告, 确 认 事 件 的 细 节 ( 包 括 实 施 的 日 期 )

22 因 破 产 或 其 他 重 大 事 件 而 被 提 前 剔 除 成 份 股, 将 在 对 MSCI 中 国 A 股 指 数 实 施 调 整 之 前 尽 快 予 以 公 告 如 果 需 要,MSCI 将 对 性 质 复 杂 的 事 件 作 补 充 公 告 IPO 与 其 他 提 前 纳 入 指 数 的 情 况 提 前 将 大 规 模 的 IPO 纳 入 MSCI 中 国 A 股 指 数, 将 在 公 司 的 主 要 上 市 地 点 不 早 于 第 一 个 交 易 日 不 晚 于 第 三 个 交 易 日 开 盘 前 宣 布 已 上 市 股 份 大 量 增 发 新 股 和 / 或 旧 股 之 后, 如 将 其 提 前 纳 入 指 数, 公 告 时 间 应 不 早 于 其 发 售 期 结 束 MSCI 实 行 的 政 策 是, 不 对 未 来 上 市 的 股 票 加 以 评 论, 包 括 按 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 对 其 进 行 的 行 业 分 类 国 家 分 类 以 及 是 否 会 被 纳 入 MSCI 指 数 对 于 已 上 市 的 非 成 份 股, 若 有 重 大 事 件 尚 未 有 定 论, 这 一 政 策 同 样 适 用 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 在 子 行 业 一 级 与 事 件 无 关 的 行 业 分 类 调 整, 至 少 要 实 施 前 两 个 星 期 公 布, 实 施 时 间 为 每 月 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 后 MSCI 每 月 公 布 两 次 GICS 的 调 整 为 了 与 MSCI 关 于 GICS 调 整 的 一 般 公 告 政 策 相 一 致, 第 一 份 公 告 在 每 月 的 第 一 个 营 业 日 发 布, 第 二 份 公 告 在 每 月 最 后 一 个 营 业 日 前 至 少 十 个 营 业 日 公 布 所 有 在 某 个 月 公 布 的 GICS 调 整, 将 在 当 月 的 最 后 一 个 营 业 日 闭 市 后 生 效 实 施

23 附 录

24 附 录 I: 中 国 A 股 自 由 流 通 量 确 定 和 估 算 标 准 MSCI 把 中 国 A 股 股 票 自 由 流 通 量 定 义 为 : 已 发 行 并 被 视 为 可 供 境 内 投 资 者 在 公 开 股 票 市 场 上 购 买 的 自 由 流 通 A 股 部 分 在 实 践 中, 可 供 境 内 机 构 投 资 者 选 择 的 投 资 机 会 有 一 定 的 限 制, 包 括 : 战 略 股 权 和 其 他 非 自 由 流 通 股 权 : 即 私 人 或 公 共 股 东 持 有 的 股 权, 其 投 资 目 标 或 其 他 特 征 表 明 这 类 股 权 不 可 能 在 市 场 上 流 通 在 实 践 中, 信 息 披 露 要 求 一 般 不 允 许 明 确 界 定 其 投 资 目 标 因 此,MSCI 主 要 根 据 非 战 略 投 资 者 和 战 略 投 资 者 的 投 资 者 类 型 分 类, 把 股 权 划 分 为 自 由 流 通 量 或 非 自 由 流 通 量 股 东 类 型 的 分 类 战 略 股 东 类 型 ( 非 自 由 流 通 ) 政 府 政 府 及 其 下 属 实 体 所 拥 有 的 股 权 一 般 被 列 为 非 自 由 流 通 股 公 司 银 行 高 管 人 员 和 董 事 会 成 员 员 工 公 司 所 拥 有 的 股 份 这 包 括 公 司 本 身 所 拥 有 的 库 存 股 份 银 行 所 拥 有 的 股 权 被 视 为 战 略 股 权, 不 包 括 银 行 为 非 战 略 投 资 者 的 第 三 方 托 管 的 股 权 公 司 高 管 人 员 或 董 事 会 成 员 所 拥 有 的 股 份, 包 括 与 公 司 高 管 人 员 或 董 事 会 成 员 有 关 或 有 密 切 关 联 的 个 人 或 家 人 或 被 视 为 内 幕 人 士 的 创 始 人 所 拥 有 的 股 份 以 各 种 方 式 持 有 雇 用 公 司 的 股 份, 包 括 雇 主 发 起 的 退 休 和 储 蓄 计 划, 奖 励 计 划 和 其 他 递 延 基 金 和 员 工 养 老 基 金 包 括 主 管 人 员 和 非 主 管 人 员 持 有 的 股 份 非 战 略 股 东 类 型 ( 自 由 流 通 ) 个 人 个 人 拥 有 的 股 份, 不 包 与 公 司 高 管 人 员 或 董 事 会 成 员 有 关 或 有 密 切 关 联 的 个 人 或 家 人 或 被 视 为 内 幕 人 士 的 创 始 人 所 拥 有 的 股 份, 也 不 包 括 个 人 拥 有 的 股 权 规 模 很 大 似 乎 具 有 战 略 投 资 性 质 的 股 权 投 资 基 金 共 同 基 金 和 单 位 信 托 基 金 投 资 基 金 共 同 基 金 和 单 位 信 托 基 金 拥 有 的 股 份, 包 括 被 动 管 理 基 金 拥 有 的 股 份

25 证 券 经 纪 公 司 养 老 基 金 保 险 公 司 全 国 社 保 基 金 经 纪 公 司 持 有 的 非 战 略 权 益 ( 比 如, 在 承 销 活 动 中, 结 算 过 程 中 的 交 易, 转 让 过 程 的 股 权 ), 但 为 同 一 集 团 持 有 或 被 视 为 具 有 战 略 股 权 性 质 除 外 员 工 养 老 基 金 拥 有 的 股 份, 不 包 括 雇 用 公 司 其 子 公 司 或 分 支 机 构 的 股 份 原 则 上, 保 险 公 司 持 有 的 所 有 股 权 都 属 于 自 由 流 通 部 分, 欲 知 这 一 般 原 则 的 例 外, 请 参 见 下 文 中 有 关 保 险 公 司 的 另 外 说 明 社 保 基 金 拥 有 的 股 份, 但 基 金 管 理 层 被 视 为 可 以 对 公 司 管 理 施 加 影 响 者 除 外 如 果 以 上 分 类 不 能 适 当 地 体 现 具 体 股 权 的 性 质, 将 根 据 更 深 入 的 分 析, 决 定 股 票 是 列 为 自 由 流 通 量, 还 是 列 为 非 自 由 流 通 量 特 殊 情 况 在 分 析 下 列 特 殊 情 况 时, 将 运 用 以 下 的 指 导 原 则 : 指 定 代 理 人 或 受 托 人 : 对 于 以 指 定 代 理 人 或 受 托 人 名 义 登 记 的 股 权, 要 依 照 上 述 的 股 东 类 型 分 析 谁 是 股 份 的 最 终 受 益 所 有 人, 并 在 此 基 础 上 把 这 类 股 权 列 为 战 略 或 非 战 略 股 权 政 府 机 构 和 与 政 府 有 关 联 的 投 资 基 金 : 对 于 政 府 机 关 和 与 政 府 有 关 联 的 投 资 基 金, 要 分 析 投 资 的 目 的 和 政 府 介 入 公 司 管 理 的 程 度, 并 在 此 基 础 上 进 行 分 类 保 险 公 司 : 如 果 分 析 表 明 保 险 公 司 拥 有 的 股 权 不 可 能 在 市 场 成 为 自 由 流 通 股, 这 些 股 权 则 被 视 为 非 自 由 流 通 部 分 分 析 一 般 针 对 各 国 保 险 业 务 的 性 质, 公 司 与 其 集 团 关 联 公 司 或 其 他 公 司 的 商 业 行 为, 以 及 该 国 的 监 管 环 境, 包 括 财 政 鼓 励 措 施 这 些 因 素, 无 论 是 个 别 或 整 体 而 言, 都 可 能 会 使 保 险 公 司 的 股 权 无 法 在 股 票 市 场 上 自 由 流 通 锁 定 期 : 会 受 锁 定 期 影 响 的 任 何 股 份, 在 锁 定 期 内 将 被 视 为 非 自 由 流 通 量 在 锁 定 期 截 止 时, 将 根 据 股 东 的 性 质, 将 这 类 股 份 分 类 为 战 略 或 非 战 略 股 权

26 附 录 II: 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 简 介 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 是 由 MSCI 与 标 准 普 尔 (S&P) 合 作 制 定 的, 其 目 的 是 提 供 一 个 高 效 详 细 和 灵 活 的 投 资 工 具 全 球 金 融 界 需 要 一 种 适 用 于 全 球 的 准 确 全 面 和 广 泛 认 可 的 方 法 来 界 定 行 业 并 按 行 业 对 股 票 进 行 分 类 该 行 业 分 类 标 准 即 为 满 足 这 一 需 求 而 设 计 这 种 行 业 分 类 的 通 用 方 法 旨 在 提 高 投 资 过 程 中 的 透 明 度 和 效 率 GICS 的 主 要 特 点 GICS 的 主 要 特 点 如 下 : 通 用 性 : 这 种 分 类 适 用 全 球 的 公 司 准 确 性 : 其 架 构 可 以 精 确 地 反 映 股 票 投 资 范 围 内 的 行 业 状 况 灵 活 性 : 这 种 分 类 包 括 四 个 层 面 的 分 析, 即 从 最 广 泛 的 行 业 类 别 到 最 具 体 的 子 行 业 演 变 性 : 每 年 要 进 行 审 议, 以 确 保 这 一 分 类 始 终 能 在 所 有 股 票 中 具 有 代 表 性 为 了 提 供 在 投 资 过 程 中 至 关 重 要 的 精 确 性,GICS 是 按 四 级 分 类 进 行 设 计 的 : 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 10 个 行 业 类 别 24 个 行 业 组 68 个 行 业 GICS 有 10 个 行 业 类 别 : 能 源 原 材 料 工 业 消 费 者 相 机 选 购 品 日 常 消 费 品 医 疗 保 健 金 融 信 息 科 技 电 信 业 务 公 用 事 业 154 个 子 行 业

27 GICS 的 理 念 与 目 标 这 种 把 股 票 划 分 为 资 产 类 型 的 方 式, 为 许 多 重 要 的 投 资 决 策 提 供 了 依 据 各 只 股 票 的 相 关 价 值, 主 要 是 相 对 于 其 自 身 的 资 产 类 型 进 行 衡 量 的, 而 投 资 决 定 也 是 在 这 一 框 架 内 做 出 的 对 行 业 分 类 法 采 用 的 做 法 按 国 家 和 地 区 对 股 票 进 行 分 组 是 比 较 简 单 的, 而 按 行 业 分 类 是 比 较 困 难 的 制 定 行 业 分 类 法 可 以 采 用 多 种 做 法, 以 下 介 绍 的 是 其 中 的 一 些 做 法 一 种 是 纯 统 计 学 方 法, 即 完 全 基 于 金 融 市 场, 回 顾 过 去 的 情 况, 并 采 用 过 去 的 回 报 率 以 相 关 性 进 行 汇 总, 往 往 会 产 生 各 国 和 各 地 区 不 同 的 非 直 觉 性 分 组 另 一 种 做 法 是 确 定 基 于 重 点 金 融 市 场 的 分 组 或 主 题, 比 如 周 期 性 对 利 率 的 敏 感 性 等 但 是, 要 为 这 些 方 法 找 到 被 广 泛 接 受 并 比 较 稳 定 的 定 义 是 很 困 难 的 另 外 两 种 做 法 是 先 分 析 公 司 的 经 济 前 景 一 种 注 重 的 是 以 生 产 为 导 向 的 分 析, 而 另 一 种 采 用 的 则 是 以 市 场 或 需 求 为 导 向 的 公 司 分 析 过 去, 在 从 生 产 者 的 角 度 分 析 行 业 微 观 结 构 时, 以 生 产 为 导 向 的 做 法 是 有 效 的 比 如, 它 是 以 不 同 类 型 的 公 司 为 消 费 者 提 供 产 品 与 服 务 为 前 提 把 产 品 与 服 务 分 开 随 着 全 球 经 济 结 构 的 演 变, 这 种 做 法 的 局 限 性 越 来 越 明 显 经 济 发 展 使 可 支 配 收 入 比 例 不 断 增 加, 新 通 信 技 术 的 出 现 使 人 们 可 以 获 取 各 种 信 息, 服 务 时 代 已 经 到 来, 因 此 重 点 已 经 从 生 产 者 转 向 消 费 者 GICS: 以 市 场 需 求 为 导 向 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 在 对 公 司 进 行 分 析 和 分 类 时 是 以 市 场 为 导 向 的 比 如, 划 分 产 品 与 服 务 界 线 时 的 随 意 性 越 来 越 大, 因 为 目 前 产 品 和 服 务 通 常 是 一 起 出 售 的 产 品 与 服 务 不 再 有 区 别, 取 而 代 之 的 是 采 用 消 费 者 相 机 选 购 品 和 日 常 消 费 品 这 些 更 以 市 场 为 导 向 的 行 业 分 类, 然 后 再 分 出 产 品 及 服 务 子 行 业 另 外, 设 立 医 疗 保 健 信 息 科 技 和 电 信 业 务 等 单 独 的 行 业 类 别, 可 以 准 确 地 代 表 在 目 前 全 球 一 体 化 经 济 中 为 消 费 者 提 供 巨 大 价 值 的 行 业 这 使 10 个 行 业 类 别 的 权 重 更 均 匀 的 分 布

28 GICS 的 公 司 分 类 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 指 南 采 用 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 是 为 了 根 据 各 公 司 主 要 业 务 活 动 把 各 公 司 划 入 子 行 业 由 于 GICS 有 严 格 的 等 级, 因 此 一 家 公 司 在 四 个 等 级 中 只 能 归 入 一 个 分 组 GICS 的 例 证 电 信 业 务 类 : 50 电 信 业 务 5010 电 信 业 务 综 合 电 信 业 务 无 线 电 信 业 务 非 传 统 电 信 运 营 商 综 合 电 信 业 务 无 线 电 信 业 务 Cable & Wireless (GB) Level 3 Communications (US) AT & T (US) Verizon Communications (US) Vodafone Group (GB) Sprint PCS Group (US) 按 收 入 分 类 与 利 润 相 比, 公 司 的 收 入 往 往 可 以 更 稳 定 和 更 准 确 地 反 映 公 司 的 活 动, 能 更 好 的 提 供 全 球 投 资 领 域 准 确 和 长 期 的 全 貌 另 外, 对 于 大 多 数 公 司 来 说, 按 产 业 和 地 域 对 收 入 分 类 的 数 据 一 般 比 按 同 样 方 法 分 类 的 利 润 数 据 更 加 容 易 获 取 但 是, 公 司 估 值 与 利 润 的 关 系 却 要 比 与 收 入 的 关 系 更 密 切 因 此, 在 公 司 行 业 分 类 中, 利 润 仍 然 是 要 考 虑 的 第 二 个 重 要 因 素 分 类 的 一 般 原 则 用 于 股 票 分 类 的 主 要 信 息 来 源 是 公 司 年 报 和 账 目 其 他 的 来 源 包 括 经 纪 公 司 报 告 及 其 他 公 布 的 研 究 文 献 在 通 常 情 况 下, 一 家 公 司 所 归 入 的 子 行 业, 其 定 义 要 能 最 恰 当 地 反 映 出 可 产 生 公 司 至 少 60% 收 入 的 业 务 活 动 实 例 :Nokia (FI) 分 类 为 : 2005 年 的 结 果 移 动 电 话 多 媒 体 企 业 解 决 方 案 网 络 工 程 收 入 61% 17% 3% 19% 利 润 72% 17% 0% 17% GICS 等 级 GICS 代 码 代 码 说 明 行 业 类 别 45 信 息 科 技

29 行 业 组 4520 技 术 硬 件 与 设 备 行 业 通 信 设 备 子 行 业 通 信 设 备 不 过, 一 家 公 司 如 果 从 事 两 项 或 更 多 截 然 不 同 的 业 务 活 动, 而 其 中 任 何 一 项 业 务 活 动 的 收 入 贡 献 率 都 没 有 达 到 或 超 过 60%, 则 可 以 将 该 公 司 归 入 其 收 入 和 利 润 都 达 到 一 半 以 上 的 子 行 业 当 该 公 司 没 有 收 入 和 利 润 占 多 数 的 子 行 业, 将 根 据 MSCI 进 一 步 的 研 究 和 分 析 来 决 定 分 类 另 外, 一 家 公 司 如 果 从 事 大 规 模 的 多 元 化 业 务 并 横 跨 三 个 或 更 多 的 类 别, 而 其 中 任 何 一 项 业 务 活 动 的 收 入 或 利 润 贡 献 率 都 没 有 达 到 一 半 以 上, 则 可 以 归 入 工 业 集 团 企 业 子 行 业 ( 工 业 ), 也 可 以 归 入 多 领 域 控 股 子 行 业 ( 金 融 ) 实 例 :General Electric (US) 2005 年 的 结 果 基 础 设 施 工 业 医 疗 保 健 美 国 国 家 广 商 业 金 融 消 费 金 融 播 环 球 公 司 收 入 29% 23% 10% 10% 14% 13% 利 润 33% 11% 11% 13% 18% 13% 分 类 为 : GICS 等 级 GICS 代 码 代 码 说 明 行 业 类 别 20 工 业 行 业 组 2010 资 本 货 物 行 业 工 业 集 团 企 业 子 行 业 工 业 集 团 企 业 在 发 行 新 股 的 情 况 下, 将 主 要 根 据 招 股 说 明 书 中 对 公 司 活 动 的 描 述 和 备 考 财 务 结 果 来 决 定 分 类 对 子 行 业 分 类 的 审 议 当 出 现 重 大 公 司 重 组 或 新 的 年 度 报 告 公 布 时, 将 对 公 司 的 子 行 业 分 类 进 行 审 议 为 了 提 供 稳 定 的 子 行 业 分 类, 在 审 议 一 家 公 司 的 分 类 时, 将 不 考 虑 公 司 不 同 业 务 活 动 财 务 结 果 中 的 暂 时 性 波 动, 从 而 尽 可 能 地 减 少 子 行 业 分 类 的 变 化 如 果 以 上 标 准 不 能 适 当 地 体 现 某 一 公 司 的 业 务 活 动, 则 将 根 据 更 深 入 的 分 析 来 决 定 其 分 类

30 GICS 结 构 审 议 的 频 率 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 指 南 MSCI 和 标 准 普 尔 致 力 于 确 保 GICS 结 构 始 终 保 持 相 关 性 并 不 断 更 新, 将 通 过 年 度 结 构 审 议 来 达 到 这 一 目 的 这 一 审 议 包 括 详 细 的 内 部 分 析, 以 便 对 可 能 的 结 构 调 整 提 出 建 议, 还 包 括 公 开 征 求 意 见 和 与 各 类 市 场 参 与 者 进 行 深 入 的 客 户 磋 商, 以 便 获 取 有 关 拟 议 结 构 调 整 的 反 馈

31 附 录 III: 最 小 规 模 标 准 目 标 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 指 南 MSCI 编 制 和 管 理 基 准 指 数 的 一 项 指 导 原 则 是, 确 保 指 数 能 够 以 合 理 的 成 本 效 益 方 式 在 合 理 规 模 的 机 构 投 资 组 合 中 具 有 可 复 制 性 指 数 的 可 复 制 性 要 求 MSCI 指 数 成 份 股 按 其 自 由 流 通 市 值 和 可 投 资 权 重 计 算, 以 及 现 有 成 份 股 或 被 考 虑 纳 入 指 数 的 新 股 份 具 有 合 理 的 规 模 和 流 动 性 在 许 多 行 业, 如 果 没 有 入 选 指 数 的 最 小 规 模 要 求, 按 照 达 到 65% 目 标 市 场 代 表 性 这 一 标 准, 很 可 能 造 成 许 多 小 盘 股 入 选 指 数, 而 机 构 投 资 者 会 认 为 难 以 在 它 们 的 投 资 组 合 中 以 合 理 的 成 本 体 现 确 定 最 小 规 模 标 准 的 框 架 为 了 制 定 适 用 于 中 国 A 股 指 数 的 最 小 规 模 标 准,MSCI 设 计 了 一 个 分 析 这 一 问 题 的 框 架 这 一 框 架 要 求 认 真 分 析 和 认 识 如 下 各 项 因 素 : 市 场 上 可 自 由 流 通 的 总 市 值 ; 国 家 内 自 由 流 通 市 值 的 分 布 ; 市 场 集 中 度 ; 在 自 由 流 通 市 值 分 类 的 各 百 分 点 上 各 只 股 票 对 国 家 指 数 的 边 际 贡 献 率 ; 决 定 之 时 相 关 市 场 的 其 他 特 征 基 于 这 一 框 架, 确 定 一 个 以 人 民 币 计 算 的 自 由 流 通 市 值 的 最 小 规 模 域 值, 并 将 其 用 于 入 选 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 新 成 份 股 MSCI 会 在 年 度 全 面 审 议 时 对 最 小 规 模 域 值 进 行 定 期 审 议 当 前 使 用 的 最 小 规 模 标 准 基 于 上 述 框 架, 入 选 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 最 小 规 模 域 值 是 57.5 亿 元 人 民 币 自 由 流 通 市 值 无 需 季 度 审 议 即 可 提 前 入 选 的 新 股 的 最 小 规 模 标 准 ( 请 参 见 第 节 ) 要 具 备 其 他 提 前 入 选 的 资 格, 股 票 必 须 符 合 第 节 规 定 的 指 数 成 份 股 入 选 规 则 和 标 准, 而 且 自 由 流 通 市 值 至 少 要 达 到 正 常 入 选 最 小 规 模 标 准 的 四 倍 或 者 名 列 前 25 大 股 票 之 列

32 季 度 审 议 期 间 新 股 入 选 的 最 小 规 模 标 准 如 第 节 所 述, 在 季 度 审 议 的 过 程 中, 股 票 可 能 会 由 于 多 种 原 因 被 纳 入 中 国 A 股 指 数, 包 括 由 于 兼 并 收 购 重 组 和 其 他 影 响 该 行 业 组 的 重 大 市 场 事 件 及 行 业 分 类 变 化, 造 成 一 个 或 多 个 行 业 组 代 表 性 不 足 除 了 这 些 原 因 之 外,MSCI 还 要 考 虑 其 他 的 因 素, 比 如 股 票 自 由 流 通 市 值, 以 决 定 是 否 可 以 将 该 股 票 纳 入 指 数 在 通 常 情 况 下,MSCI 会 在 季 度 审 议 时 考 虑 把 那 些 达 到 最 小 规 模 标 准 至 少 两 倍 的 股 票 纳 入 指 数 在 本 附 录 的 前 面 有 最 小 规 模 标 准 的 详 细 说 明 这 一 标 准 旨 在 季 度 审 议 时 尽 量 减 少 成 份 股 增 加 的 数 量, 且 仅 反 映 市 场 的 重 大 变 化 适 用 于 剔 除 和 分 拆 的 最 小 规 模 标 准 因 规 模 小 而 被 剔 除, 可 以 在 年 度 全 面 审 议 和 季 度 审 议 时 进 行 按 照 政 策, 年 度 全 面 审 议 时 最 小 剔 除 规 模 标 准 定 在 入 选 规 模 域 值 的 65% 除 了 每 年 进 行 的 年 度 国 家 指 数 全 面 审 议 之 外, 如 果 股 票 自 由 流 通 市 值 少 于 入 选 规 模 标 准 的 40%, 该 股 票 也 可 能 在 季 度 审 议 时 被 剔 除 如 果 在 年 度 全 面 审 议 后 出 现 重 大 市 场 变 化, 上 述 域 值 可 重 新 审 核 上 述 剔 除 域 值 分 别 大 致 相 当 于 第 600 大 公 司 和 第 900 大 公 司 本 国 家 现 有 成 份 股 中 分 拆 出 的 股 票 的 自 由 流 通 市 值 达 到 本 国 入 选 规 模 的 50% 以 上, 那 么 在 分 拆 事 件 发 生 时 MSCI 可 能 会 考 虑 把 分 拆 出 的 股 票 提 前 纳 入 指 数 历 史 上 的 最 小 规 模 计 算 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 历 史 数 据 时, 假 定 在 整 个 相 关 历 史 时 期 都 使 用 了 现 行 的 指 数 编 制 方 法 为 避 免 引 起 任 何 前 瞻 性 偏 见, 编 制 中 国 A 股 指 数 时 只 使 用 了 当 时 已 有 的 数 据 请 注 意, 历 史 数 据 中 使 用 了 可 交 易 的 股 票 数 量 代 替 可 自 由 流 通 的 股 票 数 量 历 史 上 使 用 的 最 小 规 模 指 南 如 下 : 2000 年 11 月 30 日 最 初 编 制 时 为 16 亿 元 人 民 币, 2001 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 17 亿 元 人 民 币, 2002 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 13 亿 元 人 民 币, 2003 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 13 亿 元 人 民 币, 2004 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 11 亿 元 人 民 币, 2005 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 10 亿 元 人 民 币, 2006 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 10 亿 元 人 民 币, 2007 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 23 亿 元 人 民 币, 2008 年 5 月 31 日 年 度 审 议 时 为 57.5 亿 元 人 民 币 年 度 审 议 和 季 度 审 议 的 最 小 剔 除 规 模 分 别 为 当 时 适 用 的 最 小 规 模 的 65% 和 40%

33 附 录 IV: 季 度 和 年 度 指 数 审 议 对 DIF 的 调 整 季 度 审 议 对 DIF 的 调 整 如 第 节 季 度 审 议 对 DIF 的 调 整 所 述, 在 季 度 审 议 时, 因 较 重 大 事 件 造 成 的 成 份 股 的 自 由 流 通 市 值 变 化 和 DIF 相 应 的 调 整 要 在 指 数 中 得 以 反 映 由 于 公 开 宣 布 涉 及 战 略 股 东 的 大 规 模 市 场 交 易 ( 比 如 通 过 立 即 建 账 和 其 他 程 序 进 行 的 交 易 或 不 是 立 即 进 行 的 增 发 ) 而 造 成 的 DIF 调 整, 只 要 符 合 以 下 条 件 之 一, 便 在 季 度 审 议 时 实 施 : DIF 调 整 的 绝 对 幅 度 为 0.15 或 0.15 以 上, 或 者 因 DIF 调 整 而 使 自 由 流 通 市 值 产 生 的 变 化 至 少 达 到 5 亿 元 人 民 币 以 上 的 界 限 仅 适 用 于 季 度 审 议 时 的 DIF 调 整 季 度 和 年 度 全 面 指 数 审 议 时 DIF 调 整 的 缓 冲 规 则 因 自 由 流 通 量 变 化 且 变 化 幅 度 在 1% 以 下 造 成 的 DIF 调 整 将 不 付 诸 实 施, 但 修 正 除 外

34 附 录 V: 有 关 指 数 审 议 过 程 中 休 市 的 政 策 对 于 季 度 审 议 和 年 度 全 面 审 议, 以 下 的 原 则 适 用 于 实 施 之 日 休 市 的 情 况 要 提 请 注 意 的 是, 季 度 审 议 的 生 效 实 施 日 期 为 2 月 8 月 和 11 月 的 最 后 一 个 营 业 日 休 市 后, 年 度 全 面 审 议 的 生 效 实 施 日 期 为 每 年 5 月 的 最 后 一 个 营 业 日 休 市 后 因 既 定 股 市 假 日 的 休 市 当 深 圳 或 上 海 股 市 由 于 股 市 放 假 在 生 效 日 休 市, 调 整 将 在 次 日 生 效, 并 采 用 前 一 日 的 收 盘 价 格 意 料 之 外 的 休 市 如 果 深 圳 或 上 海 股 市 在 审 议 的 生 效 实 施 日 期 因 意 料 之 外 的 休 市 而 未 能 开 盘 交 易, 并 且 在 整 个 交 易 日 一 直 关 闭,MSCI 原 则 上 将 推 迟 对 MSCI 中 国 A 股 指 数 的 审 议 MSCI 将 在 股 市 重 新 开 盘 交 易 并 可 获 得 收 盘 价 格 的 第 一 个 营 业 日 ( 星 期 一 至 星 期 五 ) 闭 市 后 进 行 指 数 审 议 交 易 日 过 程 中 的 市 场 故 障 如 果 深 圳 或 上 海 股 市 在 生 效 实 施 日 期 受 到 交 易 日 过 程 中 故 障 的 影 响,MSCI 将 根 据 具 体 情 况 决 定 其 定 价 政 策 在 做 出 决 定 的 过 程 中,MSCI 将 对 一 些 因 素 加 以 考 虑 : 包 括 故 障 的 时 间 和 期 限, 相 关 证 券 交 易 所 提 供 的 关 于 故 障 的 信 息, 以 及 其 他 的 相 关 市 场 信 息 MSCI 将 通 过 正 常 的 客 户 沟 通 渠 道 和 路 透 社 (MSCIA 专 页 ) 及 彭 博 资 讯 (MSCN), 通 报 对 当 日 市 场 故 障 所 做 出 的 所 有 决 定 在 一 些 特 殊 情 况 下, 譬 如 许 多 国 家 的 股 市 休 市 日 刚 好 是 生 效 日,MSCI 可 以 决 定 把 生 效 日 期 调 整 到 一 个 更 合 适 的 日 期 在 这 种 情 况 下,MSCI 会 提 前 通 告

35 编 制 方 法 指 南 更 新 列 表 中 国 A 股 指 数 编 制 方 法 指 南 以 下 部 份 在 2008 年 8 月 编 制 方 法 指 南 内 已 经 更 新 第 2.3 节 按 照 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS) 对 股 票 进 行 分 类 附 录 II: 全 球 行 业 分 类 标 准 (GICS)