Microsoft Word - 福耀玻璃投资报告-范文垚.docx
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1 福 耀 玻 璃 价 值 分 析 一 宏 观 与 行 业 分 析 二 二 级 市 场 历 史 表 现 三 基 本 情 况 介 绍 四 成 本 与 市 场 概 况 五 结 论
2 投 资 是 一 项 专 业 性 很 强 的 工 作, 通 过 价 值 分 析, 立 足 公 司 基 本 面 投 资 是 投 资 者 应 对 市 场 波 动, 取 得 满 意 投 资 回 报 应 坚 持 的 理 念, 而 福 耀 玻 璃 (600660) 则 是 价 值 投 资 的 代 表 企 业 之 一 分 析 福 耀 玻 璃 是 为 了 证 明 价 值 投 资 在 中 国 同 样 能 为 投 资 者 带 来 满 意 回 报 福 耀 玻 璃 于 1993 年 6 月 上 市, 由 于 受 到 市 场 炒 作, 因 此 我 们 以 1994 年 收 盘 价 为 基 数, 至 2014 年 年 底, 公 司 在 二 级 市 场 取 得 加 权 年 化 收 益 率 14.81%( 剔 除 期 间 1 次 增 发 及 1 次 配 股 影 响, 含 13 次 现 金 分 红 ), 跑 赢 同 期 上 证 指 数 6.98% 的 年 化 收 益 率 近 8 个 百 分 点, 在 过 去 21 年 中 ( ),6 次 跑 赢 指 数, 市 值 由 1994 年 年 底 的 14 亿 元 上 升 至 2014 年 年 底 的 亿 元 ( 含 现 金 分 红 ), 彰 显 了 价 值 投 资 与 长 线 思 维 的 优 越 性 考 虑 到 福 耀 玻 璃 在 行 业 中 优 势 明 显, 以 下 仅 简 单 从 福 耀 的 基 本 情 况 进 行 分 析, 省 略 了 与 同 行 对 手 的 比 较 等 一 期 间 国 内 宏 观 经 济 及 行 业 形 势 福 耀 玻 璃 是 一 家 专 业 制 造 汽 车 玻 璃 的 企 业, 主 要 客 户 为 全 球 知 名 汽 车 生 产 商 传 统 观 点 认 为, 汽 车 配 套 行 业 与 汽 车 生 产 企 业 密 切 相 关, 而 汽 车 产 销 量 又 受 国 内 经 济 情 况 原 油 价 格 人 均 道 路 面 积 等 多 种 因 素 影 响 1
3 ( 一 )1994 年 年 中 国 GDP 增 速 变 化 图 1- 国 内 GDP 增 速 16.00% 14.00% 14.20% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 7.60% 7.40% 国 内 GDP 增 速 4.00% 2.00% 0.00% ( 二 ) 年 国 际 原 油 价 格 波 动 图 2- NYMEX 原 油 收 盘 价 ( 美 元 ) ( 三 ) 国 内 道 路 基 础 设 施 情 况 中 国 高 速 公 路 增 长 由 2009 年 的 公 里 增 长 至
4 年 的 公 里, 复 合 年 增 长 率 10.9%, 中 国 目 前 的 公 路 网 密 度 达 45 公 里 / 百 平 方 公 里, 与 美 国 (67 公 里 / 百 平 方 公 里 ) 日 本 (89 公 里 / 百 平 方 公 里 ) 及 德 国 (180 公 里 / 百 平 方 公 里 ) 相 比 仍 处 于 较 低 水 平 2000 年 我 国 人 均 道 路 面 积 6.1 平 方 米,2012 年 为 14.4 平 方 米 ( 四 )1994 年 年 中 国 汽 车 产 销 量 图 % % 35.00% 25.00% 15.00% 国 内 汽 车 销 量 ( 万 辆 ) % % 国 内 汽 车 产 量 ( 万 辆 ) 产 量 同 比 增 长 销 量 同 比 增 长 上 图 所 示,2000 年 中 国 加 入 世 贸 后, 汽 车 开 始 大 规 模 进 入 家 庭,2002 年 年 汽 车 价 格 下 降, 汽 车 产 业 增 长 呈 现 加 快 态 势 2009 年 国 家 出 台 汽 车 工 业 调 整 振 兴 规 划 ( 新 能 源 汽 车 补 贴 汽 车 下 乡 以 旧 换 新 ), 规 划 目 标 期 为 3 年, 当 年 实 现 汽 车 产 量 同 比 增 长 48.3% 2014 年 国 内 汽 车 产 量 达 到 2349 万 辆 年, 汽 车 销 量 年 均 增 速 24.1%, 年 增 速 降 至 6.8% 3
5 年 全 球 汽 车 产 量 区 域 分 布 图 4- 小 结 : 中 国 目 前 的 经 济 增 速 为 20 年 新 低, 正 处 于 三 期 叠 加 期 即 增 长 速 度 换 挡 期, 结 构 调 整 阵 痛 期 与 前 期 政 策 消 化 期, 利 率 处 于 下 行 区 间 中 国 汽 车 产 业 在 过 去 20 年 经 历 快 速 增 长, 由 1994 年 的 万 辆, 增 加 至 2014 年 的 2372 万 辆, 增 长 17.5 倍, 年 均 复 合 增 长 14.6%, 成 为 全 球 最 大 汽 车 生 产 国, 4
6 汽 车 产 量 增 长 取 决 于 多 个 变 量 影 响, 汽 车 配 套 行 业 增 速 与 汽 车 产 销 量 库 存 指 标 等 密 切 相 关 经 济 学 家 林 毅 夫 认 为 我 国 目 前 的 经 济 发 展 处 于 日 本 70 年 代 的 发 展 水 平, 通 过 与 日 本 汽 车 行 业 的 研 究 比 较 具 有 实 际 意 义 通 过 与 日 本 的 汽 车 产 业 比 较 我 们 发 现, 在 1970 年, 世 界 二 十 大 汽 车 厂 中 日 本 占 了 5 家, 分 别 是 丰 田 日 产 三 菱 东 洋 工 业 本 田 日 本 在 1960 年 汽 车 拥 有 量 为 135 万 辆, 到 1977 年 增 加 至 3100 万 辆,18 年 间 增 长 22 倍, 年 均 复 合 增 长 18.73%, 但 年 平 均 增 长 率 仅 为 7.8%, 六 十 年 代 为 27.3% 以 家 庭 为 例,1956 年 平 均 100 人 汽 车 拥 有 量 为 一 辆,1976 年 达 到 1.7 户 居 民 一 辆 图 5- 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 汽 车 工 业 协 会 万 得 资 讯 东 洋 经 济 日 本 工 业 现 代 化 概 况 5
7 小 结 : 目 前, 中 国 每 1000 人 汽 车 拥 有 量 105 量, 汽 车 拥 有 量 还 远 未 达 到 饱 和, 美 国 每 1000 人 为 780 辆, 德 国 每 1000 人 为 500 辆, 但 国 情 不 同, 国 内 地 区 贫 富 差 异 较 大, 制 约 汽 车 工 业 发 展 的 瓶 颈 比 如 道 路 交 通 环 境 问 题 依 然 存 在, 保 有 量 提 升 将 是 长 期 态 势, 中 国 汽 车 产 业 发 展 仍 有 动 力 二 二 级 市 场 历 史 表 现 ( 一 ) 福 耀 玻 璃 与 上 证 指 数 表 现 对 比 图 % % % % % % % % % 80.00% 50.00% 20.00% % % % % 福 耀 玻 璃 涨 跌 幅 上 证 指 数 涨 跌 幅 ( 二 ) 上 证 指 数 历 史 表 现 ( 月 K 线 ) 图 7-6
8 据 统 计, 上 证 指 数 年 21 年 间, 其 中 11 年 指 数 年 化 收 益 率 为 正, 综 合 来 看, 指 数 年 化 回 报 率 在 7% 左 右 福 耀 玻 璃 上 市 以 来 表 现 ( 向 后 复 权 ) 图 8- ( 三 ) 二 级 市 场 福 耀 玻 璃 从 年 的 历 史 PE( 静 态 ), 以 上 一 年 的 业 绩 为 基 准 ( 下 图 ) 图 对 应 最 高 PE 值 ( 倍 ) 对 应 最 低 PE 值 ( 倍 ) 分 别 受 经 济 过 热 与 国 家 刺 激 政 策 ( 汽 车 产 业 振 兴 调 整 规 划 ( )) 影 响, 福 耀 玻 璃 先 后 在 2007 年 9 月 与
9 年 12 月 PE 达 到 峰 值, 在 股 价 达 到 2009 年 峰 值 后, 至 14 年 年 底 前, 受 大 盘 拖 累 公 司 本 身 估 值 过 高 国 家 收 紧 流 动 性 等 影 响 (2010 年 10 月 国 家 开 始 提 高 贷 款 利 率 ), 公 司 一 直 没 有 太 好 表 现, 呈 现 区 间 波 动 状 态 2011 年 受 刺 激 政 策 退 出, 国 内 汽 车 产 量 下 滑 影 响 (+0.84%, 为 94 年 以 来 最 低 增 速 ), 净 利 润 同 比 下 跌 20.61%, 年 四 年 间, 年 复 合 收 益 率 为 -8.7% 图 10- 但 同 时 由 于 经 营 业 绩 逐 渐 改 善, 估 值 现 在 已 回 到 正 常 水 平, 这 也 反 应 过 高 估 值 的 公 司 不 具 有 投 资 价 值, 具 有 很 大 的 风 险 性 与 机 会 成 本 公 司 股 价 在 09 年 已 透 支 反 应 公 司 当 年 净 利 润 的 大 幅 增 长 (08 年 基 数 较 低 ) 考 虑 到 福 耀 玻 璃 所 处 行 业 为 周 期 性 行 业, 通 过 周 期 调 整 市 盈 率 ( 以 平 均 实 质 盈 利 为 基 础 ) 计 算, 若 不 扣 除 通 胀 因 素 并 扣 除 金 融 危 机 极 端 值 (08 年 ), 以 过 去 10 年 平 均 净 利 润 为 基 数, 福 耀 玻 璃 目 前 周 期 调 整 市 盈 率 为 10 倍 左 右, 处 于 合 理 区 间 8
10 三 福 耀 玻 璃 基 本 情 况 国 内 汽 车 产 业 高 速 发 展 带 动 汽 车 相 关 行 业 发 展, 并 且 在 过 去 21 年, 中 国 汽 车 年 产 销 量 还 未 经 历 负 增 长, 福 耀 玻 璃 坚 持 专 业 化 经 营, 取 得 良 好 经 营 成 绩 福 耀 玻 璃 于 1993 年 6 月 上 市, 在 21 年 中 福 耀 玻 璃 15 次 跑 赢 上 证 指 数, 截 至 2014 年 底, 实 现 加 权 年 化 复 合 收 益 率 为 14.81%( 剔 除 期 间 进 行 的 1 次 配 股,1 次 增 发 影 响 ), 期 间 进 行 13 次 现 金 分 红, 累 计 现 金 分 红 超 过 70 亿 元, 现 金 分 红 大 于 募 集 资 金 ( 一 ) 股 东 及 公 司 治 理 情 况 图 11-(2014 年 年 报 ) 截 止 2014 年 底, 公 司 控 股 股 东 为 三 益 发 展 有 限 公 司, 实 际 控 制 人 为 曹 德 旺, 公 司 总 股 本 为 亿 2015 年 以 16.8 港 元 / 股, 成 功 在 香 港 发 行 H 股 5.05 亿 股, 总 股 本 扩 大 至 亿, 三 益 发 展 持 股 比 例 为 15.57% 2011 年 4 月 曹 德 旺 及 其 关 联 人 通 过 耀 华 工 业 村 开 发 公 司 9
11 和 三 益 将 3 亿 股 A 股 转 让 给 河 仁 慈 善 基 金 会 ; 转 让 价 格 在 12 元 左 右, 公 司 股 价 为 阶 段 性 区 间 高 位 2014 年 11 月 -12 月, 福 建 省 耀 华 工 业 村 开 发 有 限 公 司 ( 实 际 控 制 人 为 曹 德 旺 妻 子 ), 累 计 买 入 24,229,950 股, 成 本 价 为 元 ;2015 年 1-3 月, 工 业 村 开 发 公 司 与 现 任 公 司 总 经 理 左 敏 分 别 增 持 约 1005 万 股 及 168 万 股, 其 中 左 敏 ( 现 任 总 裁 ) 增 持 均 价 为 元 / 股 公 司 是 最 早 将 独 立 董 事 制 度 引 入 公 司 治 理 的 上 市 公 司, 上 市 以 来 不 断 为 股 东 创 造 价 值, 重 视 股 东 回 报, 家 族 企 业 拥 有 较 强 的 执 行 力 与 推 动 力, 倍 受 国 外 机 构 投 资 者 认 可, 公 司 治 理 结 构 良 好 ( 二 ) 经 营 业 务 按 2013 年 销 量 计, 公 司 是 中 国 最 大 世 界 第 二 大 汽 车 玻 璃 生 产 商, 在 中 国 本 土 生 产 汽 车 玻 璃 市 场 与 乘 用 车 配 套 汽 车 玻 璃 市 场 占 有 率 分 别 约 为 63% 及 72%, 在 全 球 汽 车 玻 璃 市 场 占 有 率 为 20%, 市 场 份 额 呈 稳 定 上 升 态 势, 特 别 是 国 内 市 场, 具 备 一 定 的 垄 断 优 势 (1)2013 年 福 耀 玻 璃 占 全 球 及 国 内 汽 车 玻 璃 市 场 份 额 与 变 动 趋 势 10
12 图 12- (2) 国 内 份 额 图 13-11
13 福 耀 玻 璃 2013 年 占 国 际 市 场 份 额 的 20%, 仅 次 于 市 场 份 额 为 22% 的 日 本 旭 硝 子 (AGC), 福 耀 占 国 内 汽 车 玻 璃 市 场 份 额 的 63%, 市 场 份 额 稳 步 上 升, 目 前 的 主 要 对 手 为 跨 国 企 业, 2013 年, 公 司 运 营 利 润 率 为 22.2%, 其 余 三 大 公 司 在 玻 璃 生 产 业 务 方 面 的 运 营 利 润 率 低 至 3.5% 或 以 下, 国 内 竞 争 对 手 更 难 以 构 成 威 胁 ( 三 ) 财 务 表 现 ( ) 财 务 表 现 反 应 企 业 过 去 经 营 能 力 与 目 前 发 展 态 势, 能 解 释 福 耀 玻 璃 为 股 东 持 续 创 造 价 值 的 原 因, 下 面 选 取 有 代 表 性 的 几 个 指 标 进 行 适 当 分 析 12
14 (1) 杠 杆 比 率 总 资 产 周 转 率 净 资 产 收 益 率 图 % % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 66.26% 86.75% 35.17% 82.18% 47.83% 26.52% 资 产 负 债 率 总 资 产 周 转 率 加 权 净 资 产 收 益 率 0.00% 资 产 负 债 率 保 持 在 合 理 水 平, 总 资 产 周 转 率 回 升, 加 权 净 资 产 收 益 率 (ROE) 保 持 在 高 位 运 行, 主 要 是 通 过 较 高 的 资 产 周 转 率 实 现, 公 司 具 有 较 强 的 偿 债 能 力 (2) 盈 利 及 运 营 能 力 分 析 1. 营 业 收 入 图 % 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 12.42% 10.00% 营 业 收 入 ( 亿 ) 营 收 增 长 率 % 公 司 汽 车 玻 璃 占 营 业 收 入 比 重 由 2011 年 的 90.3% 上 升 至 13
15 2014 年 的 96.21% 公 司 浮 法 玻 璃 供 给 自 己 的 需 求 增 加,2014 年 浮 法 玻 璃 几 乎 全 部 供 应 公 司 汽 车 玻 璃 生 产 公 司 已 退 出 建 筑 级 玻 璃 截 止 2014 年 底, 国 外 营 业 收 入 占 比 稳 定 上 升, 由 2011 年 的 31.88% 上 升 至 2014 年 的 33.5% 图 16- 图 17- 夹 层 玻 璃 主 要 用 于 汽 车 前 档 玻 璃, 钢 化 玻 璃 主 要 用 于 汽 车 侧 窗 和 后 档 玻 璃 全 球 汽 车 玻 璃 销 售 额 由 2009 年 的 106 亿 美 元 增 加 至 2013 年 的 142 亿 美 元, 复 合 年 增 长 率 为 7.6%, 2010 年 以 来, 汽 车 玻 璃 价 格 稳 定 在 34 美 元 / 平 方 米 14
16 按 汽 车 玻 璃 13 年 元 / 平 方 米 销 售 价 格, 福 耀 玻 璃 汽 车 玻 璃 产 量 8600 万 平 方 米, 实 现 营 业 收 入 为 132.5*8600 = 亿, 基 本 与 公 布 的 年 报 收 入 信 息 一 致, 决 定 福 耀 玻 璃 营 业 收 入 的 关 键 变 量 为 汽 车 玻 璃 产 能 产 量 与 平 均 销 售 价 格 浮 法 玻 璃 为 汽 车 玻 璃 的 主 要 成 本, 公 司 生 产 1.6 毫 米 -5 毫 米 的 专 用 汽 车 级 浮 法 玻 璃, 年 内 部 供 应 率 分 别 为 57.7% 83.3% 86.6% 2015 年 底 前 浮 法 玻 璃 自 足 率 达 到 90% 左 右 公 司 在 福 建 吉 林 内 蒙 古 重 庆 拥 有 总 建 筑 面 积 73.5 万 平 方 米 的 四 个 专 用 汽 车 级 浮 法 玻 璃 2. 净 利 润 图 年 度 国 内 存 款 准 备 金 6 次 调 升 达 到 21.5% 的 历 史 新 高, 贷 款 利 率 从 2010 年 10 月 至 2011 年 7 月 五 次 共 加 息 1.25 个 百 分 点 房 地 产 调 控, 子 公 司 通 辽 有 限 公 司 建 筑 级 浮 法 玻 璃 售 价 大 跌 15
17 2002 年 年 间, 福 耀 玻 璃 年 出 现 净 利 润 同 比 负 增 长, 从 周 期 性 来 看, 区 间 内, 基 本 上 呈 现 3 年 1 个 周 期 上 市 以 来, 净 利 润 仅 在 1998 年 为 负 数 ( 亏 损 ), 并 在 年 录 得 同 比 负 增 长 2009 年 扣 非 净 利 润 出 现 % 增 长, 比 较 极 端, 计 为 0, 原 因 是 公 司 在 08 年 金 融 危 机 期 间, 关 闭 4 条 建 筑 级 浮 法 厂, 计 提 各 项 减 值 4.1 亿, 当 年 净 利 润 大 幅 下 滑 导 致 基 数 较 低, 并 且 触 发 追 送 股 份 条 件, 非 流 通 股 股 东 福 建 省 耀 华 工 业 村 开 发 有 限 公 司 向 原 流 通 股 股 东 追 送 股 份 7713 万 股 (2009) 小 结 : 年 15 年 间, 公 司 净 利 润 增 减 与 股 价 涨 跌 基 本 呈 现 同 向 变 化,15 年 间, 只 有 3 次 不 是 同 方 向 变 化, 整 体 看, 公 司 股 价 变 动 与 公 司 业 绩 变 化 紧 密 相 关 3. 净 利 润 率 与 毛 利 率 图 % 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 41.73% 净 利 润 率 综 合 毛 利 率 16.82% 除 2008 年 金 融 危 机 剧 烈 变 动 外, 公 司 净 利 润 率 综 合 毛 利 16
18 率 水 平 较 高 并 且 比 较 稳 定, 未 来 收 益 率 电 价 天 然 气 等 能 源 价 格 下 滑, 公 司 利 润 水 平 有 望 保 持 高 位 运 行 4. 应 收 帐 款 应 付 帐 款 与 存 货 周 转 天 数 图 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 应 付 帐 款 周 转 天 数 公 司 授 予 所 有 配 套 客 户 天 信 贷 期, 授 予 境 外 客 户 90 天 的 信 贷 期 收 到 材 料 后 会 在 天 内 向 供 应 商 付 款 存 货 周 转 率 提 高, 周 转 天 数 下 降, 应 收 账 款 与 应 付 账 款 周 转 天 数 相 对 稳 定, 可 以 支 撑 公 司 总 资 产 收 益 率 提 升 17
19 5. 现 金 流 情 况 图 经 营 性 活 动 净 现 金 流 量 ( 亿 ) 筹 资 性 活 动 净 现 金 流 量 ( 亿 ) 投 资 性 活 动 净 现 金 流 量 经 营 性 活 动 现 金 净 流 量 保 持 适 度 增 长, 高 于 实 现 净 利 润 ; 投 资 活 动 现 金 流 出 较 大, 主 要 是 海 外 投 资 加 快, 资 本 支 出 增 加 ; 筹 资 活 动 保 持 稳 定 水 平, 近 年 来 呈 现 净 流 出 态 势 2009 年 投 资 性 活 动 现 金 流 为 亿, 主 要 是 由 于 当 年 出 售 固 定 资 产 四 成 本 构 成 与 市 场 预 测 分 析 成 本 构 成 主 要 是 基 于 公 司 作 为 OEM 生 产 企 业, 面 临 上 下 游 行 业 的 共 同 挤 压 风 险, 成 本 控 制 是 制 造 型 企 业 成 功 的 关 键 另 外, 由 于 中 国 汽 车 产 业 增 速 放 缓, 公 司 更 加 注 重 国 际 市 场 可 以 说, 成 本 管 理 与 市 场 份 额 变 化 是 福 耀 玻 璃 未 来 能 否 持 续 增 长 的 关 键 变 量 ( 一 ) 成 本 构 成 14 年 公 司 年 报 披 露, 公 司 汽 车 玻 璃 营 业 收 入 占 公 司 总 营 业 收 入 的 94%, 汽 车 玻 璃 主 要 成 本 构 成 为 浮 法 玻 璃 PVB 原 料 人 工 电 力 及 制 造 费 用, 而 浮 法 玻 璃 成 本 主 要 为 纯 碱 原 料 18
20 硅 砂 及 石 灰 石 与 天 然 气 等 燃 料 人 工 电 力 及 制 造 费 用, 公 司 在 海 南 拥 有 一 个 硅 砂 生 产 基 地, 提 供 浮 法 玻 璃 生 产 所 需 硅 砂 2013 年 公 司 占 全 国 优 质 汽 车 级 浮 法 玻 璃 总 产 能 的 36%, 预 计 2015 年 公 司 浮 法 玻 璃 自 配 率 达 到 90% 以 上 2005 年 财 务 报 表 中, 公 司 浮 法 玻 璃 收 入 开 始 出 现 内 部 抵 消, 自 配 率 提 高 (2014 年 为 21.27/21.29) 浮 法 玻 璃 占 汽 车 玻 璃 生 产 成 本 的 35%-40%, 主 流 浮 法 玻 璃 价 格 为 元 / 重 量 箱, 其 中 规 格 为 4mm 的 浮 法 玻 璃 价 格 大 致 在 元 / 平 方 米 国 内 浮 法 玻 璃 价 格 指 数 走 势 图 22- PVB 通 常 占 汽 车 玻 璃 生 产 成 本 的 20%-25%, 市 场 价 格 为 元 / 平 方 米, 成 本 比 较 稳 定 总 体 来 说, 公 司 营 业 成 本 主 要 受 上 游 的 纯 碱 硅 砂 及 石 灰 石 PVB 等 价 格 影 响, 应 持 续 跟 踪 上 游 原 材 料 价 格 变 动 趋 势 19
21 图 23- ( 二 ) 市 场 展 望 1. 行 业 市 场 规 模 预 测 (1) 全 球 市 场 : 20
22 图 24- 预 计 年 全 球 新 车 配 套 汽 车 玻 璃 市 场 总 量 将 达 到 4.23 亿 平 方 米, 年 复 合 增 长 率 为 5%, 全 球 售 后 配 件 汽 车 玻 璃 市 场 总 量 将 达 到 1.05 亿 平 方 米, 合 计 年 复 合 增 长 预 计 为 4.9% (2) 国 内 市 场 : 图 年, 中 国 汽 车 玻 璃 实 现 复 合 年 增 长 率 12.6%, 高 于 同 期 汽 车 年 复 合 产 量 增 长 的 9.8%, 预 计 年, 中 国 新 车 配 套 汽 车 玻 璃 销 量 复 合 年 增 长 率 为 9%, 售 后 配 件 汽 21
23 车 市 场 将 达 到 11.7% 复 合 增 长, 2018 年 市 场 整 体 需 求 为 1.5 亿 平 方 米, 整 体 年 复 合 增 长 9.3% 截 止 2014 年, 公 司 在 中 国 拥 有 12 个 汽 车 玻 璃 生 产 基 地 备 注 : 罗 兰 贝 格 报 告 由 福 耀 玻 璃 委 托 帮 助 分 析 年 间 公 司 经 营 或 打 算 经 营 的 行 业 并 编 制 报 告, 不 受 公 司 影 响 2. 海 外 市 场 福 耀 玻 璃 董 事 长 曹 德 旺 在 2015 年 提 出 5 年 后 福 耀 玻 璃 营 业 收 入 突 破 300 亿 元, 以 2014 年 129 亿 营 收 为 基 数, 年 化 复 合 增 长 为 18% 左 右, 海 外 市 场 将 是 重 要 看 点 福 耀 玻 璃 2015 年 3 月 31 日 在 香 港 联 交 所 上 市, 融 资 所 得 70 亿 港 币 将 用 主 要 用 于 海 外 基 地 建 设 (1) 美 国 市 场 闽 商 海 外 投 资 有 着 悠 久 的 历 史, 福 耀 玻 璃 1994 年 已 介 入 美 国 市 场 目 前, 福 耀 在 美 国 市 场 的 年 销 售 额 近 4 亿 美 金, 产 品 在 美 国 市 场 份 额 为 11%, 全 部 投 产 后, 产 能 将 达 到 美 国 市 场 份 额 的 25% 福 耀 集 团 在 美 国 总 投 资 额 达 6 亿 美 元 北 美 汽 车 玻 璃 需 求 量 由 2009 年 的 4780 万 平 方 米 增 加 至 2013 年 的 8050 万 平 方 米, 年 复 合 增 长 率 13.9%, 预 计 年 北 美 汽 车 玻 璃 需 求 以 3.1% 复 合 年 增 长 率 增 长 ; 美 国 汽 车 玻 璃 需 求 量 为 5620 万 平 方 米, 占 北 美 汽 车 玻 璃 总 需 求 量 的 70%,2013 年 美 国 汽 车 玻 璃 销 售 额 为 30 亿 美 元, 占 同 期 全 球 汽 车 玻 璃 销 售 额 的 21% 2013 年 美 国 13% 汽 车 玻 璃 22
24 销 售 额 依 赖 进 口,8% 国 产 汽 车 玻 璃 产 量 供 出 口 公 司 在 1994 年 12 月 即 在 美 国 设 立 子 公 司, 负 责 在 北 美 销 售 汽 车 玻 璃, 开 始 海 外 扩 张 目 前, 美 国 俄 亥 俄 州 汽 车 玻 璃 工 厂 ( 莫 瑞 恩 工 厂 )100 万 套 产 能 已 建 成, 预 计 15 年 年 底 建 成 总 计 300 万 套 产 能 的 规 模 (1210 万 平 方 米 ),2016 年 达 产 后, 工 厂 将 年 产 450 万 套 汽 车 玻 璃, 计 划 2016 年 提 供 汽 车 厂 商 配 套 销 售 服 务 5600 万 美 元 收 购 的 伊 利 诺 伊 州 芒 山 两 条 浮 法 玻 璃 生 产 线, 其 中 一 条 改 造 完 成, 进 入 试 生 产 ( 年 产 能 预 期 为 15 万 吨, 将 于 2015 年 第 四 季 度 生 产, 另 一 条 15 万 吨 级 生 产 线 将 于 2016 年 第 三 季 度 商 业 生 产 ) 投 产 后, 工 厂 两 条 日 熔 化 量 600 吨 的 生 产 线 年 产 量 达 到 26 万 吨 美 国 汽 车 销 售 市 场 正 在 复 苏 ( 正 常 年 份, 美 国 汽 车 销 量 约 1700 万 辆 ) 图 26- 美 国 汽 车 销 量 23
25 (2) 俄 罗 斯 市 场 2011 年 福 耀 组 建 俄 罗 斯 公 司, 俄 罗 斯 汽 车 玻 璃 需 求 量 由 2009 年 690 万 平 方 米 增 长 至 2013 年 的 1310 万 平 方 米, 年 复 合 增 长 率 为 17.3%, 汽 车 玻 璃 进 口 量 年 复 合 增 长 22.2% 年 汽 车 玻 璃 需 求 量 保 持 年 复 合 增 长 6.4%,2018 年 需 求 量 将 达 到 1780 万 平 方 米 AGC 是 唯 一 在 俄 罗 斯 运 营 汽 车 玻 璃 工 厂 的 跨 国 企 业, 占 2013 年 市 场 份 额 的 49% 2013 年 俄 罗 斯 29% 汽 车 玻 璃 需 求 量 进 口 来 自 信 义 南 坡 等 福 耀 在 俄 罗 斯 卡 卢 加 拥 有 一 个 汽 车 玻 璃 生 产 基 地, 年 产 能 约 400 万 平 方 米, 一 期 已 经 完 工,2015 年 上 半 年 开 始 批 量 生 产, 二 期 设 计 产 能 810 万 平 方 米 仍 在 建 设 ( 总 计 1210 万 平 方 米 ), 预 计 2016 年 第 四 季 度 开 始 商 业 生 产, 计 划 在 生 产 基 地 附 近 建 设 2 条 汽 车 级 浮 法 玻 璃 生 产 线 (H 股 发 行 的 募 集 资 金 将 投 资 生 产 450 万 吨 汽 车 级 浮 法 玻 璃 生 产 线 ) 小 结 : 国 外 工 厂 建 设 将 增 加 资 本 开 支 及 折 旧 运 营 资 金 ( 预 计 2015 年 资 本 开 支 27.5 亿 ), 粗 略 计 算, 投 产 后, 预 计 截 止 2015 年 底, 新 增 汽 车 玻 璃 产 能 约 =1610 万 平 方 米 ( 约 400 万 套 ), 如 果 产 能 利 用 率 达 到 80%, 按 汽 车 玻 璃 每 平 米 34 美 元 计 算, 将 新 增 营 业 收 入 4.37 亿 美 元, 按 平 均 净 利 润 率 16% 测 算, 可 贡 献 净 利 润 约 7006 万 美 元,EPS 增 加 0.22 元 如 投 入 产 能 全 部 达 产, 按 80% 产 能 利 用 率 计 算, 可 新 增 营 业 收 入 =2420 万 平 方 米 *34usd*80%=6.58 亿 美 元 24
26 ( 按 6.43 汇 率 计 算 ), 约 亿 人 民 币, 接 近 2014 年 全 年 海 外 营 业 收 入 (43.05 亿 ), 可 以 看 做 再 造 一 个 海 外 市 场 五 结 论 1. 福 耀 玻 璃 拥 有 优 秀 的 历 史 经 营 记 录, 对 投 资 者 高 度 负 责 2. 通 过 海 外 建 设 生 产 基 地, 实 现 两 条 腿 走 路, 分 散 国 内 经 营 风 险 与 行 业 周 期 性 波 动 风 险 3. 公 司 所 在 行 业 仍 拥 有 较 大 市 场 空 间, 并 且 公 司 在 所 处 行 业 地 位 优 势 明 显, 具 有 垄 断 性 制 造 业 企 业 特 点, 但 作 为 OEM 企 业, 公 司 专 业 化 经 营 汽 车 玻 璃, 经 营 业 绩 受 上 游 原 材 料 生 产 企 业 与 下 游 客 户 的 双 重 挤 压, 经 营 存 在 一 定 的 波 动 性, 受 外 部 环 境 变 化 特 别 是 汽 车 市 场 影 响 较 大 4. 二 级 市 场 给 予 汽 车 整 车 制 造 企 业 更 低 估 值, 主 要 由 于 国 内 汽 车 整 车 制 造 行 业 国 际 竞 争 力 与 跨 国 企 业 有 一 定 差 距, 并 受 国 内 经 济 周 期 性 影 响 更 为 明 显, 汽 车 配 套 产 业 复 合 年 增 长 率 高 于 汽 车 产 销 量 增 速 5. 当 前 国 内 宏 观 经 济 与 汽 车 产 销 量 下 行 压 力 较 大, 增 长 均 步 入 新 常 态, 但 美 国 汽 车 销 售 市 场 2016 年 将 保 持 景 气, 结 合 产 业 运 营 态 势 及 公 司 经 营 能 力, 长 远 看 来, 公 司 值 得 重 点 关 注 范 文 垚 25
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 90 期 2010 年 0 月 13 日 周 刊 总 第 期 2010 年 0 月 13 日 不 经 风 雨 难 见 彩 虹 震 荡 市 更 需 精 选 个 股 A 股 再 失 2600 点 期 指 显 露 一 线 生 机 月 CPI 创 21 个 月 新 高 货 币 增 速 持 续 回 落 贸 易 顺 差 超 预 期 进 出 口 增
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
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2002 1 2002 2 2002 3 2002 536,981,441.98 397,059,657.32 377,059,540.08 1,488,514,969.66 57,775,344.94 652,170,096.78-138,718,204.49 0 23,529,549.69 390,670,453.18-49,838,312.06 23,529,549.69-3,529,432.45
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
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e 2010 9 13 2010 9 PMI 17 2010 7 PMI 51.2% 0.9 5-7 PMI 3 7 PMI 2009 3 7 3.1 52.7% 7 50.9% 1.2 51.2% 0.5 20% 6 4000 7 2623.1 30.8% 38.1% 5.8 22.7% 11.4 7 6 3% 5.9 0.5 7 287.3 43.4% 170.27% 2007 2 7 CPI
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111 112 113 114 115 116 117 118 119 1110 1111 1112 1113 1114 1115 1116 1117 1118 1119 1120 1121 1122 1123 1124 1125 1126 1127 1128 1129 1130 1131 1132 1133 1134 1135 1136 1137 1138 1139 1140 1141 1142
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
云 开 雾 散 终 有 时, 守 得 清 心 待 月 明 ---A 股 9 月 市 场 策 略 报 告 要 点 : 2014 年 8 月 25 日 财 富 管 理 部 投 资 策 略 小 组 8 月 : 蓝 筹 权 重 搭 台, 成 长 主 题 唱 戏 8 月, 市 场 热 点 从 周 期 性 板 块 向 题 材 板 块 转 移, 传 媒 机 器 人 智 慧 城 市 新 能 源 石 墨 烯 等 大
麦科特光电股份有限公司
MACAT OPTICS & ELECTRONICS CO., LTD. 2002 2002 1 2002 3 5 8 14 19 23 28 45 49 54 2 2002 :MACAT OPTICS & ELECTRONICS CO. LTD. 63 15 0752 2119664 0752 2118071 dingyunlin@vip.sina.com 63 63 15 516001 macatoe2002@macat.com.cn
C. 砂 层 和 砾 石 层 D. 树 皮 覆 盖 层 和 砾 石 层 3. 雨 水 花 园 的 核 心 功 能 是 A. 提 供 园 林 观 赏 景 观 B. 保 护 生 物 的 多 样 性 C. 控 制 雨 洪 和 利 用 雨 水 D. 调 节 局 地 小 气 候 甘 肃 国 际 机 场 ( 图
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重 庆 市 参 与 一 带 一 路 建 设 的 规 划 与 实 施 12 重 庆 市 参 与 一 带 一 路 建 设 的 规 划 与 实 施 张 超 林 周 杜 辉 摘 要 : 本 文 从 区 位 优 势 与 功 能 定 位 城 市 竞 争 力 与 产 业 发 展 西 部 中 心 枢 纽 建 设 对 外 开 放 水 平 四 个 方 面, 阐 述 了 国 家 一 带 一 路 战 略 对 重 庆 发 展
成都市教育局关于成都市树德中学扩建
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创 意 城 市 蓝 皮 书 北 京 20 2014 年 北 京 文 化 消 费 指 数 研 究 报 告 金 元 浦 王 岸 柳 一 北 京 文 化 消 费 基 础 与 变 化 ( 一 ) 文 化 产 业 整 体 增 长 2014 年, 北 京 文 化 创 意 产 业 实 现 增 加 值 2826 3 亿 元, 占 全 市 GDP 的 比 重 提 高 到 13 2%, 创 历 史 新 高 截 至 2014
奥 巴 马 执 政 后 的 大 国 关 系 奥 巴 马 执 政 后 的 大 国 关 系 一 美 俄 : 危 中 有 机 待 重 启 度 崛 起 的 左 膀 右 臂 9 11 事 件 发 生 后, 美 国 发 现 北 约 这 个 组 织 又 有 了 新 的 用 武 之 地 : 可 以 打 着 反 恐
时事报告 内部稿 内部材料 注意保存 时事报告内部稿 ( 仅供形势教育和教学教研参阅, 请勿转载翻印 ) 2009 年 3 月 30 日 第 5 期 ( 总第 22 期 ) 时事报告杂志社编印 教学重点专题教师参阅资料之四 奥巴马执政后 美国外交新战略可以简单地概括为 一个中心 两场战争 三个重点 即以重振美国经济为中心 尽快从伊拉克战 争和阿富汗战争脱身 重点解决巴以问题 朝鲜核问题和伊朗核问题
作者简介：程约汉，男，1945年生，籍贯安徽，生于昆明（系家中独子，无兄弟姊妹）
代 序 吴 丹 江 约 汉 兄 将 多 年 心 血 结 集 成 册 嘱 我 写 序, 我 和 他 曾 有 过 昆 明 市 委 机 关 同 事 的 渊 源, 人 生 易 老, 如 今 二 十 多 年 过 去, 时 间 地 点 环 境 发 生 了 许 多 变 化, 在 这 个 浏 览 迅 猛, 审 美 多 元, 抚 摸 和 欣 赏 纸 质 阅 读 品 日 渐 衰 退 的 时 代, 任 何 图 书 都 存
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以 建 设 航 空 枢 纽 为 目 标 加 快 上 海 机 场 发 展 在 国 际 民 航 组 织 亚 太 航 空 运 输 市 场 开 放 研 讨 会 上 的 发 言 上 海 机 场 ( 集 团 ) 有 限 公 司 董 事 长 总 裁 吴 念 祖 女 士 们 先 生 们 : 上 午 好! 非 常 荣 幸 参 加 本 次 亚 太 地 区 航 空 运 输 市 场 开 放 研 讨 会, 并 感 谢 会 议
刻 将 安 全 生 产 这 根 弦 绷 得 紧 而 又 紧, 严 守 安 全 红 线, 以 最 严 的 要 求 最 实 的 措 施 最 高 的 标 准 狠 抓 安 全 生 产 各 镇 街 部 门 和 单 位 也 都 认 真 按 照 全 县 统 一 部 署, 凝 心 聚 力 攻 坚 克 难, 全 力
2015 年 工 作 总 结 及 2016 年 工 作 计 划 莒 南 县 安 全 生 产 监 督 管 理 局 今 年 以 来, 全 县 安 全 生 产 工 作 在 县 委 县 政 府 高 度 重 视 和 正 确 领 导 下, 坚 持 以 党 的 十 八 届 三 中 四 中 五 中 全 会 精 神 为 指 引, 认 真 贯 彻 落 实 国 家 省 市 县 关 于 安 全 生 产 工 作 的 一 系
新疆工程学院2013届毕业生就业质量年度报告
2015 届 毕 业 生 就 业 质 量 报 告 二 〇 一 五 年 十 二 月 二 十 五 日 就 业 是 民 生 之 本, 做 好 就 业 工 作 是 高 校 的 社 会 责 任 毕 业 生 就 业 质 量 是 学 校 教 育 教 学 和 人 才 培 养 质 量 的 重 要 反 映, 也 是 社 会 了 解 学 校 的 一 个 重 要 窗 口 新 疆 工 程 学 院 历 来 高 度 重 视 毕
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2016 中 国 教 育 改 革 发 展 热 点 前 瞻 周 洪 宇 全 国 人 大 代 表, 长 江 教 育 研 究 院 院 长, 华 中 师 范 大 学 教 授 2016 年 中 国 教 育 改 革 发 展 的 路 径 重 点 和 目 标 是 什 么? 在 两 会 召 开 之 际, 长 江 教 育 研 究 院 对 正 在 进 行 的 本 年 度 教 育 热 点 问 题 进 行 前 瞻 性 分 析
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封.FIT)
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2010 年 全 国 普 通 高 等 学 校 招 生 统 一 考 试 ( 上 海 卷 ) 政 治 试 卷 1 考 试 时 间 120 分 钟, 试 卷 满 分 150 分 2 本 考 试 设 试 卷 和 答 题 纸 两 部 分 试 卷 包 括 试 题 与 答 题 要 求 所 有 答 题 必 须 涂 ( 选 择 题 或 写 ( 非 选 择 题 ) 在 答 题 纸 上 做 在 试 卷 上 一 律 不 得
红 寺 堡 区 2348 措 施 全 力 营 造 人 才 发 展 小 环 境 西 吉 县 着 力 推 进 五 类 人 才 队 伍 建 设
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福 州 统 计 手 册 2015 福 州 市 统 计 局 国 家 统 计 局 福 州 调 查 队 二 〇 一 五 年 五 月 编 辑 说 明 一 福 州 统 计 手 册 2015 是 反 映 2014 年 福 州 市 国 民 经 济 与 社 会 发 展 情 况 的 有 关 信 息 和 数 据 的 综 合 简 明 统 计 资 料 本 书 所 使 用 的 2014 年 度 统 计 数 据 为 快 报 数,
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江苏省16.68 山东省34.44% 山东省23.21% 其他9.51 河南省15.29 河南省12.94 江苏省1.88 江西省2.1 福建省2.17 河北省2.7 其他1.44 广东省1.25 海南省9.12 湖南省2.88 浙江省8.27 重庆市3.21 山东省 河北省 5 江苏省 江西省 河
中国纸业供给侧改革与 十三五 趋势展望 文 郭永新 核心提示 在 十三五 开局之年召开的 216中 国国际纸浆高峰论坛 上 全球知名纸浆和造纸企 业领导和高层 以及贸易 物流 媒体等各界人士 共聚上海 热议供给侧 谋划 十三五 这是全 球浆纸产业界的一件盛事 论坛上 纸业商会独立 监事 首席专家 中国轻工业信息中心副主任郭永 新就中国浆纸产业形势 面临的问题与挑战 供给 郭永新 纸业商会独立监事 首席专家
A Comparison Between the Economical Development...
长 江 三 角 洲 与 珠 江 三 角 洲 经 济 发 展 的 比 较 杨 京 英 王 强 铁 兵 杨 红 军 改 革 开 放 以 来, 长 江 三 角 洲 和 珠 江 三 角 洲 经 济 的 发 展 突 飞 猛 进, 成 为 中 国 经 济 增 长 最 快 和 最 活 跃 的 地 区 比 较 研 究 两 个 三 角 洲 的 经 济 发 展 历 程 和 经 济 规 模, 探 讨 其 经 济 发 展
参与式民主 301 其实 乌坎村的土地问题由来已久 早在上世纪 90 年代就有村 民因土地问题上访 乌坎热血青年团 也是因土地纠纷成立的 并 且自 2009 年起进行了十多次上访 只是问题一直没有得到解决 乌 坎虽然是个人口大村 面积也不小 但是耕地面积并不多 加上填 海造就的耕地 乌坎也只有 60
300 中 国 基 层 民 主 发 展 报 告 2012 乌 坎 事 件 的 启 示 彭 天 宇 2011 年 中 国 发 生 多 起 有 影 响 力 的 公 共 事 件, 在 北 京 大 学 公 民 社 会 研 究 中 心 评 选 的 2011 中 国 公 民 社 会 十 大 事 件 中, 乌 坎 事 件 位 居 榜 首 一 个 村 子 发 生 的 群 体 性 事 件 之 所 以 有 如 此 的
2016年6月22日泉鲤政文【2016】62号（关于下达2016年安全生产目标责任的通知）.doc
201662 2016 2016 1 16 3456 2016 100% 3 100% 1 1 3 3 12016 22016 2016 6 22 5 1. 2. 2015 21 3. 16 1. 2. 3. 4. 4 100% 1 5000 GDP 2 2 4 5. 201230 200 50% 1. 201353 2. 7 1. 201353 2016 100% 2. ( 201458 ) (
Microsoft Word - No_HK2015-21
No. 2015~21 2015 8 6 ********************************************************* 先 天 下 之 忧 而 忧, 读 邓 英 淘 有 感 兼 论 跨 流 域 调 水 和 东 水 西 调 黄 河 勘 测 规 划 设 计 有 限 公 司 教 授 级 高 级 工 程 师 魏 剑 宏 邓 英 淘 从 未 谋 过 面, 有 所 耳 闻
海 峡 西 岸 蓝 皮 书 年 企 事 业 专 业 技 术 人 员 数 仅 占 人 口 总 数 的 1. 91% 大 专 以 上 从 业 人 员 也 只 达 到 全 国 的 平 均 水 平 三 是 劳 动 力 总 量 丰 富 和 短 缺 并 存 人 力 资 源 质 量 不 高, 除 了 体 现 在
. 9 第 9 章 9. 1 海 峡 西 岸 经 济 区 人 力 资 源 建 设 现 状 与 趋 势 十 一 五 期 间, 海 峡 西 岸 经 济 区 加 快 推 进 人 力 资 源 建 设, 取 得 了 明 显 成 效, 为 实 现 区 域 战 略, 建 设 对 外 开 放 协 调 发 展 全 面 繁 荣 的 区 域 经 济, 提 供 了 坚 强 的 支 撑 和 保 障 9. 1. 1 海 峡 西
宁波市人民代表大会常务委员会
宁 波 市 第 十 四 届 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 第 二 十 五 次 会 议 纪 要 宁 波 市 第 十 四 届 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 第 二 十 五 次 会 议 于 2015 年 10 月 27 日 至 29 日 在 市 行 政 会 议 中 心 举 行 市 人 大 常 委 会 主 任 王 勇 副 主 任 宋 伟 苏 利 冕 分 别 主 持 三 次 全 体
熟 悉 而 提 出 来 的 但 西 部 开 发 又 不 等 同 于 东 部 的 开 发, 不 仅 是 由 于 社 会 条 件 发 生 了 变 化, 国 家 经 济 体 系 日 益 完 善, 西 部 的 自 然 环 境 有 了 一 定 的 改 善, 更 重 要 的 是 西 部 开 发 是 以 一 种
西 部 欠 发 达 地 区 人 力 资 源 开 发 的 新 战 略 提 要 如 何 开 发 新 的 人 力 资 源 进 步 我 国 西 部 地 区 的 经 济 发 展 水 平 是 人 们 普 遍 关 心 的 题 目, 本 文 从 西 部 地 区 科 技 气 力 提 升 和 公 务 员 进 进 经 济 流 通 领 域 分 析 进 手, 以 为 公 务 员 队 伍 是 欠 发 达 地 区 重 要 的 人
2007年中央、国家机关公务员录用考试
2007 年 中 央 国 家 机 关 公 务 员 录 用 考 试 申 论 试 卷 ( 满 分 100 分 时 限 150 分 钟 ) 题 号 1 2 3 4 5 总 分 核 分 人 得 分 一 注 意 事 项 1. 本 试 卷 由 给 定 资 料 与 作 答 要 求 两 部 分 构 成 考 试 时 限 为 150 分 钟 其 中, 阅 读 给 定 资 料 参 考 时 限 为 40 分 钟, 作 答
文选2015第33期
深 刻 理 解 四 个 全 面 的 重 要 意 义 黄 坤 明 党 的 十 八 大 以 来, 以 习 近 平 同 志 为 总 书 记 的 党 中 央, 紧 紧 围 绕 坚 持 和 发 展 中 国 特 色 社 会 主 义 这 个 主 题, 带 领 全 党 全 国 各 族 人 民 励 精 图 治 攻 坚 克 难, 改 革 发 展 各 项 事 业 取 得 重 大 成 就 开 创 崭 新 局 面, 得 到
了明代中国处于当时世界经济体系中心的观点 属或实物作为发钞准备 宝钞在流通中投放多而 可惜在他的宏大体系中 并无对明代白银货币化 回笼少 初行钞法时 明朝也未规定旧币更新办 的具体研究 万明从历史学角度对明代白银 货币化进行了初步考察 法 直到洪武九年七月 实际上已经出现了旧钞 迄今为止 学术界尚
第 卷 第 期 年 月 南京审计学院学报 Ｊ ｕ ｆｎ ｊ Ａｕ ｄ Ｕ Ｖ Ｎ Ａｐ 宝钞崩坏 白银需求与海外白银流入 对明代白银货币化的考察 陈 昆 南京审计学院 金融学院 江苏 南京 共同促进了白 摘 要 明代民间白银货币的大量应用与大明宝钞的逐渐崩坏是相互伴随的 银货币化的进程 从民间开始的自下而上的白银货币化趋势冲击着明代的货币制度 最终明政 府不得不以法令的形式认可了白银的货币地位 明代中国产银数量远远不足以满足政府和民间
一 高 投 资 背 后 的 政 治 理 性 二 财 政 极 大 化 三 隐 蔽 的 计 算 四 褪 色 的 市 场 第 八 章 官 僚 之 门 一 谁 支 付 信 用? 二 新 经 济 : 官 僚 所 有 制 三 老 鼠 仓 四 官 僚 抽 水 机 第 九 章 迷 途 全 球 化 一 野 蛮 的 力
中 国 : 奇 迹 的 黄 昏 封 面 题 记 主 说, 引 到 永 生, 那 门 是 窄 的, 路 是 小 的, 找 着 的 人 很 少 目 录 第 一 章 飞 向 应 许 之 地 一 改 革 : 阳 光 灿 烂 二 蹒 跚 之 旅 三 后 改 革 时 代 第 二 章 改 革 死 了 第 三 章 新 阶 级, 旧 景 观 一 农 民, 被 隔 离 的 底 层 二 悬 空 的 阶 级 : 塔 吊 上
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理 事 会!2003 年 年 会! 阿 拉 伯 联 合 酋 长 国, 迪 拜 世 界 银 行 集 团 国 际 复 兴 开 发 银 行 国 际 金 融 公 司 国 际 开 发 协 会 国 际 投 资 争 议 解 决 中 心 多 边 投 资 担 保 机 构 J 国 际 货 币 基 金 组 织 新 闻 公 告 第 2 号 (C) 2003 年 9 月 23 24 日 世 界 银 行 集 团 总 裁 詹 姆
序 言
山 东 省 主 体 功 能 区 规 划 目 录 序 言 第 一 章 规 划 背 景 第 二 章 第 一 节 第 二 节 第 三 章 第 一 节 第 二 节 第 三 节 第 四 节 第 五 节 第 四 章 第 一 节 第 二 节 第 五 章 指 导 思 想 与 规 划 目 标 指 导 思 想 与 原 则 战 略 目 标 和 任 务 全 省 主 体 功 能 区 发 展 定 位 全 省 主 体 功 能 区
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1. 1978 1 GDP 1 1978 11978 2005 2006 2 1978 3 1978 1985 4 3 1985 1993 5 3 1993 7 4 1 GDP 2 GDP GDP 1978 2000 22 GDP 1993 2001 GDP 22001 GDP 10.36% 5.55 4.84-0.04 2004 GDP 16.98% 9.3 6.53 1.15 2005 2 3
(2000 ), 51,670 ( ), % %, % 669, :
2005 2 (, 110033) :,,,, : ; ; :D668 :A :1006-365X(2005) 02-0011 - 13 2000 : 4180, 670, 16. 02 %, 51,(), 669, 99 % 1990,2000 54, 182 29. 7 %, 3. 3 2000,1990 0. 4, 7. 6 ( 8. 41 %),,, (1953 ), 20,148. 3,
Ⅱ研判報告
2007GDP 8% 2,450 3,472.32 17.8 41.7 86.8 6 3 5-16 33-15 2,889 2,978 89 2,043 2,267 224 5 2 6 1 4 7 99.07 98.86 2006 20065 4 2007 8% 900 4.6% 3% 4 2,235 395 100 80 101 2,019 8 95.43 94.47 2007 2,450 500
% 30.
1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
2 3
1 2 3 头条 1 光明日报 江苏 科技磨砺创新剑 2 新华每日电讯 江苏亮出创新三大 杀手锏 5 科技日报 全新模式开辟科技体制改革 试验田 7 科技日报 江苏苏北 借科技变 后发 为 厚发 9 科技日报 促进科技与经济紧密结合 打造江苏经济升级版 13 科技日报 用改革的力量释放创新的活力 17 科技日报 构筑区域创新体系的 钢筋铁骨 23 新华日报 把创新驱动发展战略落到实处 28 新华日报
陈鸿桥.doc
中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革
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A "",, 20% 2000 QDII 40 135 8 12.59 16 A 16 2.5 850 AIG AIG AIG 79.9% AIG (SEC) 17,, NYMEX-10 6.01 6.59%, 97.16 3 6.8290 87 9 16 "BBB-""A-3" 17 AIG 17 9 32 5.15 16 1.31 4.45 16 2.22 16.6 14 22 2 3, 10
宝 安 前 进 天 虹 离 沃 尔 玛 50 米 ; 离 新 日 佳 平 价 百 货 380 米 ; 离 旺 角 便 利 店 410 米 沙 井 天 虹 离 华 一 幼 儿 园 400 米 ; 离 新 华 丰 百 货 350 米 ; 离 丽 莎 幼 稚 园 420 米 松 岗 天 虹 离 松 岗 第
天 虹 商 场 估 值 分 析 1, 宏 观 分 析 从 宏 观 环 境 看, 十 二 五 规 划 的 前 两 条 就 是 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式, 坚 持 扩 大 内 需 战 略 而 其 核 心 在 于 提 高 居 民 收 入 和 生 活 水 平 同 时, 本 次 两 会 的 一 个 重 要 主 题 就 是, 扭 转 收 入 分 配 差 距, 提 高 居 民 收 入 在 收 入 分
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
12 12 1 30 40 20 30 10 20 6 10 10 2 34.8 56.1 18.0 20.9 3.8 0.4 17.9 18.3 11.7 9.1 9.1 8.3 9.2 6.3 10.8 8.0 3 1949 1952 1957 1965 1975 1980 1985 100 100 100 100 100 100 100 11.0 19.4 26.1 26.2
报 告 简 要 丽 江 古 城 位 于 云 南 省 西 北 部, 始 建 于 宋 末 元 初 古 城 西 北 方 30 公 里 处 是 海 拔 5596 米 的 玉 龙 雪 山 及 第 四 世 冰 川 遗 迹 丽 江 古 城 在 南 宋 时 期 就 初 具 规 模, 已 有 八 九 百 年 的 历
丽 江 古 城 托 管 挂 牌 可 行 性 分 析 报 告 上 海 文 化 产 权 交 易 所 申 江 文 化 商 品 运 营 服 务 平 台 二 零 一 六 年 七 月 报 告 简 要 丽 江 古 城 位 于 云 南 省 西 北 部, 始 建 于 宋 末 元 初 古 城 西 北 方 30 公 里 处 是 海 拔 5596 米 的 玉 龙 雪 山 及 第 四 世 冰 川 遗 迹 丽 江 古 城 在
有 不 良 企 图 时, 就 要 立 即 躲 开 他 当 你 实 在 难 以 分 辨 对 方 是 真 心 实 意 还 是 虚 情 假 意 时, 可 向 父 母 老 师 或 周 围 较 成 熟 和 亲 近 的 朋 友 请 教, 请 他 们 帮 你 分 析 情 况, 做 出 判 断 此 时, 拒 绝 帮
第 一 章 女 生 安 全 2009 年 11 月 2 日 深 夜,51 岁 的 农 民 李 某 翻 墙 进 入 某 中 学 行 窃, 他 悄 悄 来 到 一 小 屋 前, 并 无 所 获 见 屋 内 3 名 少 女 都 已 熟 睡, 便 生 邪 念, 欲 行 不 轨 3 少 女 慷 醒 后, 遭 李 某 的 殴 打 和 猥 亵, 其 中 一 名 16 岁 女 生 乘 机 溜 出 房 外, 将 房
內 容 及 試 題 範 例 術 科 評 量 規 範 評 分 標 準 一 (, 工 具 與 材 料 由 本 校 提 供, 考 生 無 須 自 備 ) ( 一 ) 基 本 焊 接 工 具 操 作 及 辨 識 基 本 手 工 具 設 備 ( 二 ) 測 驗 時 間 50 分 鐘 ( 三 ) 工 具 與 材
104 學 年 度 高 級 中 等 學 校 特 色 招 生 職 業 類 科 甄 選 入 學 內 容 審 查 表 學 校 名 稱 ( 全 銜 ) 私 立 治 平 高 中 日 期 104 年 4 月 25 日 ( 六 ) 科 班 名 資 訊 科 特 色 班 項 目 基 本 焊 接 工 具 操 作 辨 識 基 本 手 工 具 設 備 一 可 聯 接 性 : 術 科 命 題 規 範 命 題 內 容 基 本
美 国 研 究
1991 2 1991 3 1991 4 1991 5 1991 6 1991 7 1991 8 1991 9 1991 10 1991 11 1991 12 1991 13 1991 14 1991 15 1991 16 1991 17 1991 18 1991 19 1991 20 1991 21 1991 22 1991 23 1991 24 1991 25 1991 26 1991 27 1991
《垓下歌》 項羽
1. 2. 3. 4. MM1 1 5. 6. 7. 8. MM1 2 9. ( ) 爲 10. 11. MM1 3 12. 13. 14. 15. 縧 16. MM1 4 17. 18. 19. MM1 5 20. 21. 22. 23. 24. 25. MM1 6 26. 27. 28. 29. 30. 31. MM1 7 32. 爲 33. 34. 35. 36. MM1 8 37. 38.
交 通 部 公 路 總 局 新 竹 區 監 理 所 104 年 第 2 次 契 約 服 務 員 甄 試 試 場 序 號 試 場 序 號 姓 名 A01 A02 A03 A04 A05 A06 A07 A08 A09 A10 A11 A12 A13 A14 A15 A16 張 齡 文 王 美 蕙 吳
交 通 部 公 路 總 局 新 竹 區 監 理 所 104 年 第 2 次 契 約 服 務 員 甄 試 試 場 規 則 一 考 生 應 於 考 試 當 日 攜 帶 國 民 身 分 證 正 本 或 其 他 足 資 證 明 身 分 之 證 件 於 上 午 8 時 50 分 前 至 本 所 行 政 大 樓 2 樓 道 安 教 室 入 場 考 試, 未 攜 帶 者 一 律 不 得 參 加 考 試 ; 冒 名
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宜蘭縣風景區管理所五峰旗風景特定風景區開放行動咖啡車作業投標須知
宜 蘭 縣 礁 溪 鄉 湯 圍 溝 公 園 委 託 經 營 管 理 契 約 書 立 契 約 書 人 宜 蘭 縣 政 府 ( 以 下 簡 稱 甲 方 ) 為 充 分 利 用 湯 圍 溝 公 園 空 間 效 益, 並 提 昇 遊 憩 服 務 品 質, 特 委 託 ( 以 下 簡 稱 乙 方 ) 經 營 管 理, 特 訂 定 本 契 約, 契 約 內 容 如 后 : 第 一 條 : 一 契 約 文 件 及
第 二 十 七 章 一 夜 苦 熬 第 二 十 八 章 租 房 同 居 第 二 十 九 章 二 人 世 界 第 三 十 章 取 消 面 试 第 三 十 一 章 中 暑 卧 床 第 三 十 二 章 找 到 工 作 第
商 场 风 月 之 新 欢 旧 爱 七 寸 明 月 / 著 第 一 章 凌 晨 惊 梦... 4 第 二 章 前 台 MM... 7 第 三 章 陪 赌 陪 嫖... 11 第 四 章 淫 声 荡 语... 15 第 五 章 孤 儿 报 恩... 19 第 六 章 一 招 断 腕... 21 第 七 章 惹 毛 警 察... 26 第 八 章 痛 扁 犯 人... 29 第 九 章 薄 惩 邢 科...
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
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2011 9 20 2006 2010 46.44% 5 5 12 5 2005 2011 1.55 3300 / 1800-2100 / 2500 / 2011-2013 EPS 0.83 1.10 1.24 PE 15.1 11.4 10.1 2011 PE 31 2012 PE 21 ( ) (%) ( ) (%) EPS ( ) ( ) 2010 805,371 27% 15,199 26%
宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 2016 年 5 月 9 日, 人 民 日 报 刊 登 了 题 为 开 局 首 季 问 大 势 的 权 威 人 士 谈 当 前 中 国 经 济 的 文 章 这 是 权 威 人 士 去
证 券 研 究 报 告 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 短 痛 将 集 中 体 现 在 过 剩 产 能 企 业 的 关 闭 和 破 产 重 组 ; 资 金 将 更 多 流 向 新 兴 产 业 而 加 速 淘 汰 落 后 产 能 ; 政 府 投 资 为 主
区 域 农 业 龙 头 公 司 大 连 天 宝 绿 色 食 品 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 天 宝 股 份 ) 成 立 于 2001 年 5 月 16 日, 是 全 国 农 业 产 业 化 优 秀 龙 头 企 业 于 2008 年 2 月 28 日 在 深 交 所 上 市, 经 多 次 股
2010 年 08 月 11 日 天 宝 股 份 (002220): 三 驾 齐 驱 推 动 业 绩 快 速 增 长 研 究 报 告 新 消 费 评 级 : 增 持 相 对 沪 深 300 表 现 随 着 下 游 需 求 的 恢 复, 水 产 品 加 工 行 业 自 09 年 四 季 度 开 始 回 升, 预 计 公 司 2010 年 公 司 水 产 品 加 工 业 务 将 实 现 满 产, 业 绩
要 闻 回 顾 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 在 中 国 人 寿 ( 行 情 股 吧 资 金 流 ) 资 产 管 理 有 限 公 司 日 前 举 办 的 第 六 届 国 际 论 坛 上, 中 国 人 寿 资 产 有 关 负 责 人 表 示, 当 前 A 股 市 场 已 进
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 199 期 2012 年 11 月 2 日 回 调 到 位, 重 回 震 荡 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 制 造 业 PMI 回 暖 沪 指 收 复 2100 点 中 国 结 算 公 司 拟 推 十 举 措 支 持 券 商 创 新 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-83928 要
2007 7 26 002154 11 13.2 21.2 21.6 (0755)22627485 ouzh@pasc.com.cn 60-61% 04-05 002154 baoxiniao.com.cn - 2400 ( ) 9600 (%) 25 34.72% ( ) - 65% (%) 10 60 ( ) 2.51 2.1 3300 (%) 23.29 07 09 EPS 0.531 0.601
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
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2008 1 1 2008 3 31 2006 11 27 " " [2006]292 2008 4 17 2007 1 25 2,945,070,957.52 1 2,574,720,727.87 1 1994 6 1012 1012 2002 176 0755 82130786 0755 82133307 0755 82130672 www.guosen.com.cn 69 100 100037
1 行 业 目 前 状 况 : (1) 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 工 艺 流 程 通 过 上 图 可 以 知 道 : 原 材 料 主 要 是 石 灰 石, 在 燃 烧 供 应 生 产 能 量 中 主 要 消 耗 的 是 煤 产 品 主 要 有 2 类 : 水 泥 熟 料 和 水 泥 水 泥
上 峰 水 泥 浅 析 金 融 -Neil 这 个 是 停 牌 的 时 候 研 究 的, 也 用 了 不 少 券 商 研 究 员 的 数 据 只 当 是 浅 析 吧, 毕 竟 现 在 身 心 在 新 能 源 汽 车 方 面 觉 得 国 外 的 项 目 还 是 值 得 期 待 的 虽 说 目 前 国 内 水 泥 过 剩, 房 地 产 进 入 下 行 周 期, 但 是 如 果 从 估 值 的 角 度 看,
投 资 策 略 瑞 银 证 券 : 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 瑞 银 证 券 6 月 20 日 发 布 中 国 经 济 研 究 报 告 称, 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 善, 但 可 能 在 四 季 度 再 次 放 缓 在 决
2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
目 录 公 司 介 绍 公 司 简 介... 3 发 展 历 史...............3 公 司 股 权 结 构... 4 公 司 毛 利 率 及 近 年 经 营 情 况... 5 公 司 竞 争 力 分 析... 7 中 药 心 脑 血 管 行 业 基 本 概 况... 7 基 层 市 场
公 司 研 究 中 新 药 业 (TIAN.SP) 首 次 报 告 :2013-06-03 目 标 价 :USD$ 1.43 现 价 :HK$ 1.185 预 期 升 幅 :21% 2013-06-04 星 期 二 老 牌 产 品 新 进 基 药, 营 销 改 革 促 长 期 发 展 投 资 评 级 : 买 入 投 资 要 点 : 聚 焦 中 药 领 域, 大 力 发 展 工 业 : 中 新 药 业
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
300 指 数 中 权 重 居 前, 分 别 为 13.2% 10.84% 和 10.75% 非 银 金 融 房 地 产 家 用 电 器 在 深 证 100 指 数 中 权 重 位 列 前 三, 依 次 为 11.98% 9.36% 和 8.92% 图 2 行 业 权 重 分 布 (%) 纺 织 服
广 发 基 金 指 数 月 报 (2015 年 2 月 2 日 -2015 年 2 月 27 日 ) 广 发 基 金 数 量 投 资 部 一 广 发 基 金 旗 下 指 数 基 金 运 作 ( 一 ) 标 的 指 数 行 业 贡 献 及 分 布 本 月 市 场 小 幅 反 弹, 申 万 28 个 一 级 行 业 仅 银 行 微 跌 0.95%, 其 余 均 上 涨, 计 算 机 行 业 涨 幅 达
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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I 2009 86-21-6207 8961 baowk@pasc.com.cn 2008 12 15 86-21-6248 3458 wanghexu@pasc.com.cn 1. 2. 2009 2010 6,000 2009 2020 4.65 3,876 2009 2020 1,199 3,281 1,982 2,731 3. 2009 6,000 2009 2010 2010 2011 2009
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
第八期
1 2 3 4 10 10 5 6 7 8 2005 8 31 320001 1.0573 2.44% 9.38% 1.1073 2005 9 30 320001 1.0232-1.38% 7.87% 1.0932 0.02 2005 9 30 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 2004 6 30
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
投 资 策 略 申 银 万 国 A 股 市 场 大 势 研 判 等 待 政 策 明 朗 盘 中 特 征 : 周 五 两 市 低 开 震 荡, 整 数 关 口 再 受 考 验 最 终, 上 证 指 数 收 于 2004.34 点, 下 跌 14.77 点, 跌 幅 0.73%, 成 交 699.26
2014 年 3 月 17 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内 知
1 推 广 高 毛 利 产 品 作 用 明 显 公 司 上 半 年 大 力 推 广 多 级 复 合 射 孔 水 平 井 射 孔 等 高 附 加 值 产 品, 综 合 毛 利 率 由 去 年 同 期 的 49.6% 提 升 至 52.4%, 在 收 入 小 幅 增 长 的 情 况 下, 净 利 润 大
全 球 指 数 类 别 名 称 8 月 18 日 收 盘 涨 跌 幅 (%) 纽 交 所 原 油 期 货 82-5.94% 纽 交 所 黄 金 期 货 1822 +1.57% LME 铜 3 个 月 期 货 8760-1.96% 美 元 指 数 74 +0.75% 大 宗 商 品 指 数 (CRB) 637-1.13% 主 航 运 指 数 (BDI) 1414 +3.14% 要 道 琼 斯 工 业
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- 1 - 每 日 资 讯 今 日 要 闻 2 商 务 部 : 中 国 有 四 大 优 势 吸 引 外 资 强 劲 增 长 财 经 新 闻 3 国 务 院 推 动 立 法 人 民 币 私 募 股 权 基 金 初 定 备 案 制 基 金 快 讯 5 基 金 扎 堆 近 六 成 小 盘 新 股 华 夏 基 金 最 积 极 A 股 市 场 港 股 市 场 7 8 月 股 改 限 售 股 现 减 持 低 峰
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
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2004 000655 00 1 .. 3...4. 5.. 7..10.12.13.13.21.22. 24..24 2 3 1 Shandong Zibo Huaguang Ceramics Co.,Ltd. 2 3 0533-2061798 0533-2061404 55 A 255086 4 6 55 A http://www.huaguanggroup.com hggroup@public.
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
上 市 公 司 基 本 情 况 与 主 营 业 务 中 海 油 田 服 务 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 中 海 油 服 ) 是 2002 年 在 原 油 服 公 司 的 基 础 上, 由 海 油 总 公 司 作 为 独 家 发 起 人 发 起 成 立 的 注 入 的 资 产 包 括 中
新 股 研 究 报 告 能 源 行 业 投 资 评 级 : 推 荐 2007 年 9 月 19 日 中 海 油 服 (601808) 广 袤 海 洋 上 的 业 绩 增 长 旗 舰 目 标 股 价 区 间 :21.4 23.6 元 主 要 财 务 指 标 单 位 : 百 万 元 2006A 2007E 2008E 2009E 营 业 收 入 6524.2 8742.4 11365.1 14774.6