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1 2011 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告

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4 17.32 个 百 分 点 公 司 在 建 项 目 尚 需 投 资 规 模 较 大, 面 临 一 定 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司 主 要 在 建 项 目 计 划 总 投 资 亿 元, 尚 需 投 资 亿 元, 面 临 一 定 的 资 金 压 力 有 息 债 务 增 加, 偿 债 压 力 加 大 截 至 2015 年 末, 公 司 有 息 债 务 为 亿 元, 同 比 增 长 1.27%, 占 负 债 总 额 的 61.37%, 公 司 偿 债 压 力 进 一 步 加 大 公 司 存 在 一 定 代 偿 风 险 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 规 模 为 6.44 亿 元, 主 要 为 新 创 新 担 保 为 中 小 企 业 提 供 的 担 保, 由 于 区 域 经 济 下 行 对 当 地 中 小 企 业 冲 击 较 大, 公 司 对 当 地 企 业 的 担 保 或 面 临 一 定 代 偿 风 险 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 4,316, ,733, ,146, 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 2,419, ,065, ,051, 有 息 债 务 ( 万 元 ) 1,076, ,062, , 资 产 负 债 率 40.63% 32.93% 23.71% 流 动 比 率 速 动 比 率 营 业 收 入 ( 万 元 ) 272, , , 政 府 补 助 ( 万 元 ) 39, , , 利 润 总 额 ( 万 元 ) 48, , , 综 合 毛 利 率 25.81% 33.43% 33.92% 经 营 活 动 净 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 48, , , 注 : 公 司 审 计 报 告 无 现 金 流 量 表 附 注, 因 此 无 法 计 算 EBITDA 及 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 2

5 一 本 期 债 券 本 息 兑 付 及 募 集 资 金 使 用 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 关 于 黑 龙 江 省 牡 丹 江 市 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 发 行 2011 年 公 司 债 券 核 准 的 批 复 ( 发 改 财 金 [2011]159 号 ), 公 司 于 2011 年 2 月 15 日 公 开 发 行 7 年 期 15 亿 元 固 定 利 率 公 司 债 券, 发 行 利 率 为 7.15%, 按 年 计 息, 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 本 期 债 券 起 息 日 为 2011 年 2 月 15 日, 年 度 付 息 款 项 自 付 息 首 日 起 不 另 计 利 息, 本 金 自 兑 付 首 日 起 不 另 计 利 息 本 期 债 券 附 公 司 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 5 年 末 调 整 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权, 选 择 权 行 权 日 期 为 2016 年 2 月 15 日, 公 司 选 择 不 上 调 本 期 债 券 票 面 利 率, 即 本 期 债 券 票 面 利 率 仍 为 7.15%, 保 持 不 变 ; 投 资 者 均 选 择 不 回 售 截 至 2016 年 5 月 31 日, 公 司 本 期 债 券 累 计 本 息 兑 付 情 况 如 下 : 表 1 截 至 2016 年 5 月 31 日 本 期 债 券 本 息 累 计 兑 付 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 本 息 兑 付 日 期 期 初 本 金 余 额 本 金 兑 付 / 回 售 金 额 利 息 支 付 期 末 本 金 余 额 2012 年 02 月 15 日 150,000-10, , 年 02 月 15 日 150,000 10, , 年 02 月 15 日 150,000 10, , 年 02 月 15 日 150,000 10, , 年 02 月 15 日 150,000 10, ,000 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 截 至 2015 年 末, 本 期 债 券 募 集 资 金 已 经 全 部 使 用 完 毕, 募 投 项 目 已 建 设 完 成, 具 体 资 金 使 用 情 况 如 下 表 表 2 截 至 2015 年 末 本 期 债 券 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 1 2 项 目 名 称 牡 丹 江 市 江 北 旧 城 棚 户 区 改 造 工 程 和 谐 家 园 建 设 项 目 牡 丹 江 市 江 南 新 区 棚 户 区 改 造 工 程 多 功 能 生 态 小 区 建 设 项 目 项 目 总 投 资 拟 使 用 募 集 资 金 已 投 资 已 使 用 募 集 资 金 130, , , , , , 牡 丹 江 市 西 十 一 条 跨 江 大 桥 工 程 50, , , 牡 丹 江 市 国 际 会 议 展 览 中 心 建 设 工 程 35, , , 牡 丹 江 国 家 级 循 环 经 济 园 区 造 纸 53, , ,

6 6 污 水 循 环 利 用 及 包 装 纸 生 产 项 目 牡 丹 江 市 城 市 污 水 处 理 厂 二 期 及 排 水 截 流 管 网 工 程 38, , , 合 计 363, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 二 发 行 主 体 概 况 2015 年, 公 司 名 称 注 册 资 本 控 股 股 东 及 其 持 股 比 例 实 际 控 制 人 均 未 发 生 变 更, 公 司 实 际 控 制 人 仍 为 牡 丹 江 市 国 有 资 产 监 督 管 理 办 公 室 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 新 增 1 家, 为 牡 丹 江 镜 泊 湖 酒 店 投 资 管 理 集 团 有 限 公 司 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 亿 元, 资 产 负 债 率 为 40.63%;2015 年 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.81 亿 元, 经 营 活 动 现 金 流 净 额 4.85 亿 元 三 区 域 经 济 与 财 政 实 力 牡 丹 江 市 地 区 经 济 实 力 持 续 增 强, 但 增 速 有 所 放 缓, 房 地 产 景 气 度 下 降 2015 年, 牡 丹 江 市 实 现 地 区 生 产 总 值 1,186.3 亿 元, 同 比 增 长 6.8%( 含 绥 芬 河 为 1,318.4 亿 元, 同 比 增 长 6.6%), 经 济 增 长 速 度 继 续 放 缓 三 次 产 业 结 构 由 2014 年 的 18.1:44.1:37.8( 含 绥 芬 河 为 16.3:40.8:42.9), 调 整 为 2015 年 的 18.6:38.3:43.1( 含 绥 芬 河 为 16.8:35.6:47.6) 2015 年 牡 丹 江 市 人 均 地 区 生 产 总 值 44,913 元, 同 比 增 长 6.8%, 但 仍 低 于 国 内 人 均 生 产 总 值 根 据 牡 丹 江 市 2015 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报,2015 年, 牡 丹 江 市 完 成 固 定 资 产 投 资 1,019.9 亿 元, 增 速 为 10.5%, 同 比 下 降 4.6 个 百 分 点 2015 年 牡 丹 江 市 房 地 产 完 成 开 发 投 资 69.9 亿 元, 同 比 下 降 38.9%; 全 市 房 屋 施 工 面 积 新 开 工 面 积 分 别 下 降 1.9% 和 73.7%; 商 品 房 销 售 面 积 和 销 售 额 分 别 下 降 2.0% 和 2.1% 2015 年 牡 丹 江 市 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 增 加 10.8%, 实 现 进 出 口 总 额 48.9 亿 美 元, 同 比 下 降 59.2%, 其 中 出 口 总 额 和 进 口 总 额 分 别 下 降 74.4% 和 38.0%, 在 全 国 经 济 景 气 度 较 低 的 情 况 下, 牡 丹 江 未 来 经 济 增 速 存 在 进 一 步 放 缓 的 可 能 表 年 牡 丹 江 市 主 要 经 济 指 标 2015 年 2014 年 项 目 金 额 增 长 率 金 额 增 长 率 地 区 生 产 总 值 ( 亿 元 ) 1, % 1, % 4

7 第 一 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) % % 第 二 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) % % 第 三 产 业 增 加 值 ( 亿 元 ) % % 规 模 以 上 工 业 增 加 值 ( 亿 元 ) % % 全 年 固 定 资 产 投 资 ( 亿 元 ) 1, % % 社 会 消 费 品 零 售 总 额 ( 亿 元 ) % % 进 出 口 总 额 ( 亿 美 元 ) % % 存 款 余 额 ( 亿 元 ) 1, , % 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) % 注 :2015 年 存 款 余 额 和 贷 款 增 速 未 获 得 资 料 来 源 : 牡 丹 江 市 年 国 民 经 济 与 社 会 发 展 统 计 公 报, 鹏 元 整 理 受 公 共 财 政 收 入 和 政 府 性 基 金 收 入 大 幅 下 降 影 响, 牡 丹 江 市 地 方 综 合 财 力 有 所 下 降, 财 政 自 给 率 较 低 且 明 显 下 降 2015 年 牡 丹 江 市 实 现 全 口 径 地 方 综 合 财 力 亿 元, 较 2014 年 下 降 15.81%, 从 地 方 综 合 财 力 的 构 成 来 看, 公 共 财 政 收 入 上 级 补 助 收 入 和 政 府 性 基 金 收 入 的 占 比 分 别 为 22.27% 73.16% 和 4.57%, 牡 丹 江 市 地 方 综 合 财 力 对 上 级 补 助 依 赖 性 很 高 受 当 地 经 济 增 速 放 缓 和 减 免 部 分 行 政 收 费 影 响,2015 年 牡 丹 江 市 公 共 财 政 收 入 下 降 明 显, 当 年 实 现 全 口 径 公 共 财 政 收 入 亿 元, 同 比 下 降 46.36% 2015 年 牡 丹 江 市 获 得 上 级 补 助 收 入 亿 元, 同 比 增 长 11.14%; 受 当 地 土 地 市 场 需 求 低 迷 影 响,2015 年 牡 丹 江 市 实 现 政 府 性 基 金 收 入 9.70 亿 元, 同 比 下 降 60.03%, 由 于 政 府 性 基 金 收 入 主 要 为 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入, 受 国 家 政 策 调 整 和 近 年 三 四 线 城 市 房 地 产 景 气 程 度 下 降 影 响, 未 来 政 府 性 基 金 收 入 仍 存 在 一 定 不 确 定 性 市 本 级 收 入 方 面,2015 年 牡 丹 江 市 市 本 级 地 方 综 合 财 力 为 亿 元, 同 比 下 降 15.84%, 其 中 公 共 财 政 收 入 和 政 府 性 基 金 收 入 下 降 明 显, 由 于 取 消 了 部 分 行 政 事 业 收 费,2015 年 牡 丹 江 市 本 级 非 税 收 入 同 比 下 降 59.66%, 受 此 影 响 当 年 公 共 财 政 收 入 同 比 下 降 35.22%, 受 房 地 产 市 场 景 气 度 下 滑 和 当 地 政 府 土 地 出 让 政 策 计 划 影 响,2015 年 牡 丹 江 市 本 级 政 府 性 基 金 收 入 同 比 下 降 62.40%; 上 级 补 助 收 入 仍 为 牡 丹 江 市 本 级 地 方 综 合 财 力 的 主 要 来 源, 占 比 重 为 61.51% 财 政 支 出 方 面,2015 年 牡 丹 江 全 口 径 和 市 本 级 公 共 财 政 支 出 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 与 2014 年 相 比 变 化 不 大 受 到 公 共 财 政 收 入 有 所 下 降 而 公 共 财 政 支 出 存 在 一 定 刚 性 影 响,2015 年 牡 丹 江 市 全 口 径 和 市 本 级 财 政 自 给 率 分 别 为 19.52% 和 29.22%, 较 2014 年 分 别 下 降 个 百 分 点 和 个 百 分 点, 财 政 自 给 能 力 明 显 下 降 5

8 表 年 牡 丹 江 市 市 本 级 和 全 口 径 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 全 口 径 本 级 全 口 径 本 级 地 方 综 合 财 力 公 共 财 政 收 入 其 中 : 税 收 收 入 非 税 收 收 入 上 级 补 助 收 入 其 中 : 返 还 性 收 入 一 般 性 转 移 支 付 收 入 专 项 转 移 支 付 政 府 性 基 金 收 入 其 中 : 国 有 土 地 使 用 权 出 让 收 入 预 算 外 财 政 专 户 收 入 地 方 财 政 支 出 公 共 财 政 支 出 政 府 性 基 金 支 出 预 算 外 财 政 专 户 支 出 公 共 财 政 收 入 / 公 共 财 政 支 出 19.52% 29.21% 36.84% 44.95% 注 :1 部 分 财 政 数 据 未 获 得 2 地 方 综 合 财 力 = 公 共 财 政 收 入 + 上 级 补 助 收 入 + 政 府 基 金 收 入 + 预 算 外 财 政 专 户 收 入 3 地 方 财 政 支 出 未 包 括 预 算 外 财 政 专 户 支 出 资 料 来 源 : 牡 丹 江 市 财 政 局 及 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 四 经 营 与 竞 争 公 司 业 务 范 围 涉 及 市 政 基 础 设 施 建 设 卷 烟 纸 制 造 新 闻 传 媒 旅 游 担 保 等 多 个 领 域, 形 成 多 元 化 的 经 营 格 局 2015 年, 公 司 收 入 主 要 来 源 于 机 制 纸 销 售 和 市 政 基 础 设 施 建 设 2015 年 公 司 电 水 及 汽 主 要 为 内 部 使 用 故 无 该 项 收 入 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 加 32.51% 但 由 于 机 制 纸 销 售 业 务 毛 利 率 水 平 受 销 售 价 格 下 降 影 响 有 所 下 降, 且 公 司 收 入 的 重 要 来 源 市 政 基 础 设 施 建 设 业 务 毛 利 率 水 平 较 低,2015 年 公 司 综 合 毛 利 率 水 平 同 比 下 降 7.62 个 百 分 点 表 年 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 6

9 机 制 纸 销 售 收 入 144, % 148, % 电 视 广 告 电 视 网 络 传 输, 报 刊 杂 志 及 印 刷 品 销 售 收 入 16, % 19, % 电 水 及 汽 销 售 收 入 - - 4, % 旅 游 服 务 收 8, % 9, % 水 产 养 殖 收 入 1, % % 劳 务 服 务 收 入 - - 2, % 物 业 管 理 收 入 % % 宾 馆 服 务 业 收 入 % % 保 费 及 利 息 收 入 6, % 8, % 房 屋 销 售 收 入 8, % 2, % 市 政 基 础 设 施 建 设 81, % - - 其 他 4, % 9, % 合 计 272, % 205, % 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 跟 踪 期 内, 公 司 机 制 纸 产 能 继 续 增 加, 但 受 行 业 整 体 产 能 过 剩 影 响, 公 司 机 制 纸 销 售 收 入 有 所 下 滑 公 司 机 制 纸 业 务 主 要 由 公 司 子 公 司 牡 丹 江 恒 丰 纸 业 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 恒 丰 集 团 ) 控 股 的 上 市 公 司 牡 丹 江 恒 丰 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 丰 纸 业 ) 负 责 运 营 截 至 2015 年 末, 恒 丰 集 团 持 有 恒 丰 纸 业 31.60% 的 股 权, 为 恒 丰 纸 业 的 控 股 股 东 2015 年, 恒 丰 纸 业 继 续 从 事 烟 配 用 纸 的 生 产 和 销 售, 主 要 包 括 卷 烟 纸 滤 嘴 棒 纸 铝 箔 衬 纸 等 2015 年 恒 丰 纸 业 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 减 少 6.14%, 主 要 系 国 内 造 纸 行 业 产 能 过 剩, 行 业 竞 争 加 剧 导 致 的 产 品 价 格 下 降 所 致 ; 但 由 于 原 材 料 价 格 下 降, 恒 丰 纸 业 综 合 毛 利 率 为 26.67%, 与 2014 年 相 比 略 有 增 加 表 年 恒 丰 纸 业 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 及 变 动 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 收 入 增 速 毛 利 率 毛 利 率 同 比 增 减 烟 草 工 业 用 纸 108, % 30.48% 减 少 0.11 个 百 分 点 机 械 光 泽 纸 24, % 19.28% 增 加 6.80 个 百 分 点 薄 型 印 刷 纸 3, % % 增 加 0.82 个 百 分 点 其 他 纸 类 2, % -6.04% 增 加 7.61 个 百 分 点 合 计 139, % 26.67% 增 加 0.41 个 百 分 点 注 1: 恒 丰 纸 业 毛 利 率 与 表 6 中 机 制 纸 销 售 毛 利 率 不 一 致 主 要 系 恒 丰 纸 业 使 用 兄 弟 公 司 的 电 水 及 气, 合 并 报 表 时 成 本 存 在 内 部 抵 扣 7

10 注 2:2015 年 恒 丰 纸 业 业 务 分 类 有 所 调 整, 烟 草 工 业 用 纸 包 括 卷 烟 纸 滤 棒 成 形 纸 烟 用 接 装 原 纸 等 卷 烟 用 纸, 机 械 光 泽 纸 包 括 铝 箔 衬 纸 及 其 他 卷 烟 包 装 纸, 薄 型 印 刷 纸 包 括 圣 经 纸 及 其 他 印 刷 用 纸, 其 他 纸 为 上 述 三 类 以 外 用 纸 资 料 来 源 : 恒 丰 纸 业 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 近 年 恒 丰 纸 业 陆 续 完 成 了 T4 机 制 纸 改 造 工 程 1.5 万 吨 真 空 喷 镀 铝 原 纸 生 产 线 等 项 目, 产 能 逐 步 释 放,2015 年 总 产 能 上 升 至 16.7 万 吨 / 年, 目 前 恒 丰 纸 业 几 条 生 产 线 之 间 的 产 能 可 以 互 相 转 化, 导 致 滤 嘴 棒 纸 产 量 超 出 产 能 2015 年, 随 着 恒 丰 纸 业 产 能 的 增 加, 各 类 纸 产 量 均 有 所 增 加, 除 滤 嘴 棒 纸 产 能 利 用 率 略 有 下 降 以 外, 其 余 产 品 产 能 利 用 率 均 有 所 上 升, 机 制 纸 整 体 产 能 利 用 率 增 加 至 2015 年 的 76.53%, 同 比 增 加 4.18 个 百 分 点 表 年 恒 丰 纸 业 主 要 产 品 产 能 产 量 情 况 ( 单 位 : 吨 / 年 吨 ) 产 品 2015 年 2014 年 产 能 产 量 产 能 利 用 率 产 能 产 量 产 能 利 用 率 卷 烟 纸 45,500 37, % 43,351 35, % 滤 嘴 棒 纸 31,619 49, % 29,169 49, % 铝 箔 衬 纸 46,892 28, % 44,168 26, % 其 他 43,312 12, % 43,312 4, % 合 计 167, , % 160, , % 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 产 品 销 售 方 面,2015 年 恒 丰 纸 业 各 项 产 品 除 滤 嘴 棒 纸 销 售 规 模 有 所 下 降 以 外, 其 他 产 品 销 量 均 有 所 上 升, 但 由 于 公 司 产 量 增 加 明 显, 滤 嘴 棒 纸 铝 箔 衬 纸 和 其 他 纸 类 产 销 率 均 有 所 下 降, 且 卷 烟 纸 和 铝 箔 衬 纸 的 产 销 率 均 不 足 100%, 未 来 公 司 将 面 临 一 定 的 去 库 存 压 力 同 时 由 于 原 材 料 价 格 下 跌 及 行 业 竞 争 加 剧, 公 司 卷 烟 纸 铝 箔 衬 纸 销 售 价 格 有 所 下 降, 导 致 2015 年 公 司 机 制 纸 销 售 收 入 有 所 下 降 表 年 恒 丰 纸 业 主 要 产 品 销 售 情 况 ( 单 位 : 吨 元 / 吨 ) 项 目 2015 年 2014 年 销 量 产 销 率 售 价 销 量 产 销 率 售 价 卷 烟 纸 36, % 18,675 33, % 18,985 滤 嘴 棒 纸 51, % 12,086 52, % 11,493 铝 箔 衬 纸 25, % 9,536 25, % 9,798 其 他 9, % 7,825 4, % 4,708 合 计 123, % - 115, % - 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 整 体 来 看, 跟 踪 期 内 恒 丰 纸 业 产 能 继 续 增 加, 受 行 业 竞 争 加 剧 产 品 价 格 下 降 影 响, 8

11 其 销 售 收 入 有 所 下 降 公 司 继 续 承 担 牡 丹 江 市 棚 户 区 改 造 及 保 障 房 建 设 等 任 务, 在 建 项 目 投 资 规 模 较 大, 未 来 公 司 将 面 临 较 大 的 资 金 压 力 公 司 进 行 城 市 基 础 设 施 建 设 运 营 的 业 务 主 要 由 牡 丹 江 市 城 市 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 牡 丹 江 城 投 ) 负 责 目 前 牡 丹 江 城 投 主 要 负 责 牡 丹 江 市 的 棚 户 区 改 造 工 程 和 公 租 房 建 设 工 程 公 司 的 棚 户 区 改 造 工 程 的 运 作 模 式 通 常 为 通 过 对 棚 户 区 片 区 拆 迁 后, 对 腾 空 地 块 进 行 商 业 开 发 或 直 接 出 让 土 地 等 方 式 达 到 资 金 平 衡 ; 牡 丹 江 市 逸 品 尚 城 棚 户 区 改 造 建 设 项 目 和 牡 丹 江 市 怡 馨 园 小 区 公 租 房 建 设 项 目 与 政 府 签 署 签 订 BT 协 议, 由 政 府 回 购 达 到 资 金 平 衡 另 外, 公 司 承 建 牡 丹 江 市 东 四 跨 江 桥 二 期 工 程, 该 项 目 采 用 周 边 土 地 出 让 金 返 还 方 式 以 实 现 资 金 平 衡, 截 至 2015 年 末 该 项 目 已 竣 工, 尚 未 决 算 2015 年, 公 司 继 续 原 有 百 万 平 米 安 置 房 项 目 西 苑 棚 户 区 项 目 的 建 设, 当 年 政 府 确 认 市 政 基 础 设 施 建 设 收 入 8.18 亿 元 同 期 公 司 继 续 销 售 帝 景 豪 庭 等 房 地 产 项 目,2015 年 共 结 转 房 地 产 销 售 收 入 0.90 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 主 要 在 建 项 目 如 下 表 所 示 目 前 公 司 在 建 项 目 计 划 总 投 资 亿 元, 截 至 2015 年 末 已 投 资 亿 元, 尚 需 投 资 亿 元, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 表 9 截 至 2015 年 末 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 已 投 资 尚 需 投 资 百 万 平 米 安 置 房 项 目 西 苑 棚 户 区 牡 丹 江 市 逸 品 尚 城 棚 户 区 改 造 建 设 项 目 牡 丹 江 市 怡 馨 园 小 区 公 租 房 建 设 项 目 东 苑 公 租 房 牡 丹 江 经 济 开 发 区 扩 区 ( 光 伏 园 区 ) 市 政 基 础 设 施 建 设 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 鹏 元 整 理 多 元 化 的 业 务 发 展 丰 富 了 公 司 收 入 来 源, 有 利 于 降 低 公 司 经 营 风 险 2015 年, 公 司 新 闻 传 媒 旅 游 投 资 担 保 等 业 务 丰 富 了 公 司 的 营 业 收 入 和 利 润 来 源 公 司 新 闻 传 媒 业 务 由 子 公 司 牡 丹 江 新 闻 传 媒 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 传 媒 集 团 ) 负 责 运 营, 传 媒 收 入 主 要 系 数 字 电 视 收 看 维 护 费 入 网 费 频 道 收 转 费 及 广 告 收 入 等 2015 年 公 司 实 现 传 媒 收 入 16, 万 元, 与 2014 年 相 比 下 降 13.60%, 主 要 系 受 目 前 经 济 下 行 压 力 较 大 影 响, 行 业 整 体 收 入 水 平 较 低 且 新 广 告 法 推 出, 监 管 更 加 严 格, 影 响 部 分 客 户 广 9

12 告 投 入 所 致 同 期 新 闻 传 媒 业 务 实 现 毛 利 率 42.65%, 同 比 下 降 个 百 分 点, 主 要 是 由 于 受 行 业 不 景 气 影 响, 公 司 运 营 成 本 增 加 所 致 公 司 旅 游 业 务 主 要 由 子 公 司 牡 丹 江 镜 泊 湖 旅 游 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 旅 游 集 团 ) 负 责 运 营, 主 要 景 区 有 地 下 森 林 吊 水 楼 瀑 布 镜 泊 峡 谷 镜 泊 名 镇 百 里 长 湖 等 2015 年, 公 司 主 要 景 点 门 票 价 格 稳 定, 但 游 客 人 数 有 所 下 降, 导 致 2015 年 公 司 旅 游 服 务 收 入 同 比 下 降 17.27%, 同 期 毛 利 率 水 平 同 比 下 降 3.17 个 百 分 点 公 司 担 保 业 务 主 要 由 子 公 司 牡 丹 江 新 创 新 经 济 投 资 担 保 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 创 新 担 保 ) 运 营 新 创 新 担 保 主 要 为 牡 丹 江 市 的 各 类 企 业 提 供 贷 款 担 保 和 委 托 贷 款, 其 担 保 行 业 覆 盖 石 油 机 械 加 工 木 材 加 工 化 工 能 源 造 纸 食 品 快 消 品 等, 主 要 收 入 来 自 担 保 费 收 入 和 利 息 收 入 2015 年 新 创 新 公 司 担 保 发 生 额 为 73, 万 元, 期 末 在 保 责 任 余 额 为 73,400 万 元 2015 年 公 司 实 现 担 保 费 和 利 息 收 入 6, 万 元, 同 比 下 降 18.78%, 毛 利 率 水 平 与 2014 年 相 比 变 化 不 大 2015 年 公 司 发 生 代 偿 5.85 万 元, 目 前 新 创 新 担 保 已 提 起 诉 讼, 在 区 域 经 济 下 行 过 程 中, 部 分 企 业 经 营 风 险 和 财 务 风 险 上 升, 新 创 新 担 保 面 临 一 定 的 担 保 代 偿 风 险 及 委 托 贷 款 损 失 风 险 整 体 来 看, 公 司 新 闻 传 媒 旅 游 投 资 担 保 等 多 元 化 的 业 务 发 展 丰 富 了 公 司 收 入 来 源 公 司 在 财 政 补 贴 方 面 继 续 得 到 当 地 政 府 的 大 力 支 持 为 扶 持 企 业 发 展, 当 地 政 府 继 续 在 政 府 补 贴 方 面 给 予 公 司 大 力 支 持,2015 年 公 司 获 得 政 府 补 助 合 计 39, 万 元, 有 效 提 升 了 公 司 的 利 润 水 平 五 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 北 京 永 拓 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2015 年 审 计 报 告, 报 告 采 用 新 会 计 准 则 编 制 2015 年, 公 司 报 表 合 并 范 围 内 新 纳 入 一 级 子 公 司 一 家, 为 牡 丹 江 镜 泊 湖 酒 店 投 资 管 理 集 团 有 限 公 司 资 产 结 构 与 质 量 跟 踪 期 内, 存 货 和 无 形 资 产 规 模 较 大, 且 部 分 资 产 已 抵 押, 其 他 应 收 款 对 资 金 形 成 占 10

13 用, 整 体 资 产 流 动 性 一 般 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 占 资 产 总 额 的 比 重 为 55.25% 表 10 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 281, % 179, % 其 他 应 收 款 626, % 633, % 存 货 1,148, % 1,268, % 流 动 资 产 合 计 2,384, % 2,365, % 固 定 资 产 708, % 750, % 在 建 工 程 274, % 648, % 无 形 资 产 921, % 936, % 非 流 动 资 产 合 计 1,931, % 2,368, % 资 产 总 计 4,316, % 4,733, % 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 公 司 货 币 资 金 主 要 为 银 行 存 款 和 其 他 货 币 资 金, 其 中, 其 他 货 币 资 金 6, 万 元, 主 要 为 押 汇 保 证 金 和 开 立 信 用 证 保 证 金 其 他 应 收 款 主 要 系 应 收 牡 丹 江 新 区 城 市 投 资 有 限 公 司 牡 绥 铁 路 指 挥 部 牡 住 房 和 城 乡 建 设 局 等 单 位 的 往 来 款, 应 收 对 象 前 五 名 应 收 款 占 其 他 应 收 款 总 额 的 46.05%, 应 收 对 象 较 为 集 中 ; 一 年 以 上 的 其 他 应 收 款 占 比 为 38.45%, 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 部 分 账 款 账 龄 较 长 且 多 为 政 府 及 其 下 属 单 位, 回 款 时 间 存 在 一 定 的 不 确 定 性, 从 而 对 公 司 资 金 形 成 一 定 的 占 用 截 至 2015 年 末 公 司 存 货 规 模 为 亿 元, 占 资 产 总 额 的 比 重 为 26.60%, 主 要 包 括 开 发 成 本 亿 元, 恒 丰 纸 业 原 材 料 库 存 商 品 共 计 3.98 亿 元 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 在 建 工 程 和 无 形 资 产 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 固 定 资 产 规 模 为 亿 元, 主 要 包 括 房 屋 设 备 以 及 路 桥 公 园 绿 化 带 等 公 益 性 资 产 公 司 在 建 工 程 主 要 为 建 设 中 的 保 障 房 及 棚 改 项 目, 截 至 2015 年 末 公 司 在 建 工 程 同 比 减 少 57.64%, 主 要 系 部 分 在 建 项 目 调 整 到 存 货 所 致 公 司 无 形 资 产 主 要 为 政 府 2010 年 注 入 公 司 按 评 估 价 值 入 账 的 商 品 林 地 资 产 以 及 2012 年 划 拨 给 公 司 的 按 评 估 价 值 入 账 的 水 域 养 殖 使 用 权, 截 至 2015 年 末 公 司 无 形 资 产 中 主 要 包 括 林 地 使 用 权 账 面 价 值 为 亿 元 水 域 养 殖 使 用 权 账 面 价 值 亿 元 和 土 地 使 用 权 6.40 亿 元 截 至 2015 年 末 公 司 账 面 价 值 亿 元 的 资 产 已 抵 押, 抵 押 物 包 括 土 地 使 用 权 房 产 在 建 工 程 等, 占 当 期 末 的 资 产 总 额 为 10.14% 总 体 看 来, 受 到 公 司 预 提 土 地 出 让 金 影 响, 公 司 2015 年 资 产 规 模 有 所 下 降, 公 司 的 资 11

14 产 主 要 由 公 益 设 施 林 地 水 域 养 殖 使 用 权 以 及 开 发 成 本 为 主, 资 产 流 动 性 不 高 且 其 他 应 收 款 规 模 较 大 对 资 金 形 成 占 用, 同 时 部 分 资 产 已 抵 押, 公 司 整 体 资 产 质 量 一 般 盈 利 能 力 跟 踪 期 内 公 司 营 业 收 入 有 所 增 长, 但 毛 利 率 水 平 有 所 下 降, 盈 利 能 力 对 政 府 补 助 依 赖 较 大 2015 年, 由 于 基 础 设 施 建 设 确 认 收 入 规 模 较 大, 公 司 营 业 收 入 同 比 增 加 32.47%, 但 该 项 业 务 毛 利 率 水 平 较 低 导 致 公 司 综 合 毛 利 率 与 2014 年 相 比 下 降 7.62 个 百 分 点 由 于 公 司 营 业 收 入 规 模 增 加 较 大,2015 年 公 司 期 间 费 用 率 同 比 下 降 6.70 个 百 分 点 2015 年 公 司 收 到 各 项 政 府 补 助 合 计 39, 万 元, 与 2014 年 相 比 略 有 增 加, 政 府 补 助 占 当 期 公 司 利 润 总 额 比 重 为 81.33%, 公 司 自 身 主 营 业 务 盈 利 能 力 不 强, 利 润 高 度 依 赖 于 政 府 补 助 表 11 公 司 主 要 盈 利 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 营 业 收 入 272, , 营 业 利 润 6, , 政 府 补 助 39, , 利 润 总 额 48, , 综 合 毛 利 率 25.81% 33.43% 期 间 费 用 率 21.40% 28.10% 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 现 金 流 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 尚 可, 但 经 营 活 动 现 金 流 不 足 以 满 足 大 量 项 目 建 设 投 资, 公 司 对 外 部 融 资 依 赖 较 高 2015 年 公 司 业 务 获 现 能 力 有 所 下 降, 收 现 比 为 0.81 跟 踪 期 内, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 主 要 为 机 制 纸 销 售 收 入 和 市 政 项 目 的 回 购 收 入, 由 于 部 分 款 项 当 地 政 府 尚 未 支 付, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 同 比 下 降 7.26% 公 司 收 到 与 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 主 要 系 公 司 收 到 的 政 府 补 助 及 收 到 与 支 付 的 往 来 款 由 于 公 司 收 到 的 往 来 款 项 规 模 较 大,2015 年 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 入 有 所 增 加 截 至 2015 年 末, 公 司 主 要 在 建 项 目 尚 需 投 资 亿 元, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 不 足 以 满 足 在 建 项 目 尚 需 投 资, 公 司 面 12

15 临 一 定 资 金 压 力 投 资 活 动 方 面,2015 年 公 司 保 障 房 及 棚 户 区 改 造 项 目 投 资 支 出 仍 较 大, 投 资 性 现 金 流 继 续 表 现 净 流 出, 但 净 流 出 金 额 与 2014 年 相 比 有 所 下 降 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 主 要 为 收 到 的 银 行 借 款,2015 年 公 司 取 得 借 款 亿 元, 筹 资 活 动 现 金 流 出 主 要 为 偿 还 到 期 借 款 及 借 款 债 券 的 利 息 整 体 看 来, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 尚 可, 但 由 于 在 建 项 目 尚 需 投 资 规 模 很 大, 经 营 活 动 现 金 流 入 无 法 满 足 基 础 设 施 建 设 投 资 资 金 需 求, 公 司 对 外 部 融 资 依 赖 性 较 高 表 12 公 司 现 金 流 情 况 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 收 现 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 221, , 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 1,032, , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 1,253, , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 246, , 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 909, , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 1,205, , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 48, , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -54, , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 106, , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 100, , 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 公 司 有 息 债 务 规 模 有 所 增 加, 偿 债 压 力 加 大 截 至 2015 年 末 公 司 负 债 总 额 为 亿 元, 同 比 增 加 12.53%, 主 要 系 公 司 其 他 应 付 款 规 模 大 幅 增 长 从 负 债 结 构 来 看, 公 司 以 非 流 动 负 债 为 主, 截 至 2015 年 末 公 司 非 流 动 负 债 占 公 司 负 债 总 额 的 62.44% 截 至 2015 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 规 模 为 亿 元, 同 比 下 降 19.29%, 主 要 系 公 司 政 府 划 拨 土 地 未 明 确 是 否 需 要 补 缴 土 地 出 让 金, 公 司 按 评 估 价 值 40% 预 提 土 地 出 让 金 冲 减 资 本 公 积 所 致 由 于 公 司 所 有 者 权 益 规 模 下 降, 截 至 2015 年 末 公 司 产 权 比 率 为 68.44%, 同 比 增 加 个 百 分 点 表 13 公 司 资 本 结 构 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 13

16 指 标 名 称 2015 年 2014 年 负 债 总 额 1,753, ,558, 其 中 : 流 动 负 债 658, , 非 流 动 负 债 1,095, ,124, 所 有 者 权 益 2,562, ,175, 产 权 比 率 68.44% 49.09% 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 其 他 应 付 款 和 其 他 流 动 负 债 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 短 期 借 款 规 模 为 亿 元, 包 括 质 押 借 款 9.15 亿 元 抵 押 借 款 0.71 亿 元 和 保 证 借 款 4.84 亿 元 其 他 应 付 款 主 要 系 应 付 黑 龙 江 省 龙 财 资 产 经 营 有 限 公 司 中 交 第 四 工 程 局 公 司 牡 丹 江 市 财 政 局 牡 丹 江 市 开 发 区 财 政 局 等 单 位 的 往 来 款 和 保 证 金, 其 中 账 龄 在 一 年 以 内 的 所 占 比 重 为 77.92% 其 他 流 动 负 债 主 要 为 公 司 2015 年 发 行 的 7 亿 元 短 期 融 资 券 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 和 专 项 应 付 款 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 长 期 借 款 规 模 为 亿 元, 主 要 包 括 信 用 借 款 亿 元 抵 押 借 款 亿 元 保 证 借 款 8.68 亿 元 和 质 押 借 款 0.60 亿 元 应 付 债 券 主 要 为 公 司 于 2011 年 2012 年 2014 年 分 别 发 行 的 15 亿 元 12 亿 元 和 18 亿 元 公 司 债 券, 由 于 子 公 司 恒 丰 纸 业 2012 年 发 行 的 可 转 换 公 司 债 券 于 2015 年 4 月 赎 回, 截 至 2015 年 末 公 司 应 付 债 券 规 模 与 2014 年 末 相 比 有 所 下 降 表 14 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 147, % 143, % 其 他 应 付 款 314, % 134, % 其 他 流 动 负 债 75, % 35, % 流 动 负 债 合 计 658, % 433, % 长 期 借 款 420, % 401, % 应 付 债 券 426, % 476, % 长 期 应 付 款 127, % 50, % 专 项 应 付 款 44, % 138, % 非 流 动 负 债 合 计 1,095, % 1,124, % 负 债 合 计 1,753, % 1,558, % 其 中 : 有 息 债 务 1,076, % 1,062, % 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 截 至 2015 年 末, 公 司 有 息 债 务 共 计 亿 元, 同 比 增 加 1.27%, 占 公 司 负 债 总 额 的 14

17 61.37%, 公 司 有 息 债 务 规 模 继 续 增 加, 公 司 偿 债 压 力 有 所 加 大, 由 于 目 前 公 司 在 建 项 目 尚 需 投 资 规 模 很 大, 公 司 未 来 有 息 债 务 规 模 或 将 进 一 步 增 加 表 15 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 2015 年 2014 年 资 产 负 债 率 40.63% 32.93% 流 动 比 率 速 动 比 率 注 : 审 计 报 告 无 现 金 流 量 表 附 注, 因 此 无 法 计 算 EBITDA 及 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 受 到 公 司 资 产 规 模 下 降 而 负 债 规 模 上 升 影 响, 截 至 2015 年 末 公 司 资 产 负 债 率 为 40.63%, 同 比 增 加 7.70 个 百 分 点 短 期 偿 债 能 力 指 标 方 面, 随 着 公 司 其 他 应 付 款 规 模 增 加, 公 司 流 动 比 率 有 所 下 降, 且 公 司 存 货 规 模 较 大, 因 此 速 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 不 强 六 或 有 事 项 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 为 6.44 亿 元, 占 公 司 当 期 净 资 产 的 比 例 为 2.51%, 主 要 为 新 创 新 担 保 为 中 小 企 业 提 供 的 担 保, 由 于 区 域 经 济 下 行 对 当 地 中 小 企 业 冲 击 较 大, 公 司 对 当 地 企 业 的 担 保 或 面 临 一 定 代 偿 风 险 表 16 截 至 2015 年 12 月 31 日 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 被 担 保 方 担 保 金 额 担 保 性 质 黑 龙 江 黑 宝 药 业 股 份 有 限 公 司 6, 连 带 保 证 牡 丹 江 市 河 道 管 理 处 4, 连 带 保 证 穆 棱 市 绥 穆 新 城 教 育 中 心 3, 连 带 保 证 牡 丹 江 名 震 投 资 发 展 有 限 公 司 3, 连 带 保 证 黑 龙 江 好 家 木 业 有 限 责 任 公 司 3, 连 带 保 证 黑 龙 江 省 镜 泊 湖 农 业 开 发 股 份 有 限 公 司 3, 连 带 保 证 海 林 市 新 安 朝 鲜 族 镇 海 浪 河 欢 乐 谷 水 上 乐 园 2, 连 带 保 证 牡 丹 江 标 准 广 告 有 限 公 司 2, 连 带 保 证 黑 龙 江 万 事 达 化 纤 科 技 有 限 公 司 2, 连 带 保 证 牡 丹 江 昌 建 装 饰 设 计 有 限 公 司 2, 连 带 保 证 牡 丹 江 大 福 源 酒 店 有 限 责 任 公 司 2, 连 带 保 证 其 他 29, 合 计 64, 资 料 来 源 : 公 司 提 供 15

18 七 评 级 结 论 公 司 业 务 种 类 较 多, 丰 富 了 收 入 来 源, 且 跟 踪 期 内 公 司 收 入 规 模 有 所 增 加, 继 续 得 到 地 方 政 府 在 政 府 补 助 方 面 的 大 力 支 持, 同 时 我 们 也 关 注 到 牡 丹 江 市 地 方 综 合 财 力 有 所 下 降, 财 政 自 给 率 偏 低 且 有 所 下 降, 公 司 在 建 项 目 尚 需 投 资 规 模 较 大, 面 临 一 定 资 金 压 力, 有 息 债 务 有 所 增 加, 偿 债 压 力 加 大 和 面 临 一 定 代 偿 风 险 等 风 险 因 素 基 于 以 上 分 析, 鹏 元 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 维 持 本 期 债 券 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 维 持 为 稳 定 16

19 附 录 一 合 并 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 货 币 资 金 281, , , 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 - - 2, 应 收 票 据 14, , , 应 收 账 款 118, , , 预 付 款 项 134, , , 应 收 利 息 2, , 其 他 应 收 款 626, , , 存 货 1,148, ,268, ,243, 其 他 流 动 资 产 59, , , 流 动 资 产 合 计 2,384, ,365, ,956, 可 供 出 售 金 融 资 产 , , 长 期 股 权 投 资 15, , , 固 定 资 产 708, , , 在 建 工 程 274, , , 工 程 物 资 固 定 资 产 清 理 无 形 资 产 921, , , 商 誉 长 期 待 摊 费 用 7, , , 递 延 所 得 税 资 产 1, , , 其 他 非 流 动 资 产 , 非 流 动 资 产 合 计 1,931, ,368, ,189, 资 产 总 计 4,316, ,733, ,146, 短 期 借 款 147, , , 应 付 账 款 32, , , 预 收 款 项 58, , , 应 付 职 工 薪 酬 1, , , 应 交 税 费 24, , , 应 付 利 息 4, , 应 付 股 利 1, 其 他 应 付 款 314, , , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 , , 其 他 流 动 负 债 75, , ,

20 流 动 负 债 合 计 658, , , 长 期 借 款 420, , , 应 付 债 券 426, , , 长 期 应 付 款 127, , , 专 项 应 付 款 44, , , 递 延 收 益 1, , , 其 他 非 流 动 负 债 75, , , 非 流 动 负 债 合 计 1,095, ,124, , 负 债 合 计 1,753, ,558, , 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 200, , , 资 本 公 积 2,034, ,681, ,700, 盈 余 公 积 17, , , 未 分 配 利 润 168, , , 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ) 合 计 2,419, ,065, ,051, 少 数 股 东 权 益 ( 合 并 报 表 填 列 ) 142, , , 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ) 合 计 2,562, ,175, ,163, 负 债 和 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ) 总 计 4,316, ,733, ,146, 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告 18

21 附 录 二 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 营 业 收 入 272, , , 其 中 : 主 营 业 务 收 入 272, , , 其 他 业 务 收 入 , , 二 营 业 总 成 本 265, , , 其 中 : 营 业 成 本 202, , , 其 中 : 主 营 业 务 成 本 201, , , 其 他 业 务 成 本 , 营 业 税 金 及 附 加 3, , , 销 售 费 用 14, , , 管 理 费 用 26, , , 财 务 费 用 16, , , 资 产 减 值 损 失 1, , 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 投 资 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 三 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 6, , , 加 : 营 业 外 收 入 44, , , 减 : 营 业 外 支 出 3, , , 四 利 润 总 额 ( 亏 损 总 额 以 - 号 填 列 ) 48, , , 减 : 所 得 税 费 用 6, , , 五 净 利 润 ( 净 亏 损 以 - 号 填 列 ) 41, , , 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 31, , , 少 数 股 东 损 益 9, , , 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告 19

22 附 录 三 合 并 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 221, , , 收 到 的 税 费 返 还 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 1,032, , , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 1,253, , , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 246, , , 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 26, , , 支 付 的 各 项 税 费 22, , , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 909, , , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 1,205, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 48, , , 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 1, 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 到 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 9, , , 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 10, , , 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 27, , , 投 资 支 付 的 现 金 31, , , 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 6, , , 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 65, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -54, , , 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 63, , , 取 得 借 款 收 到 的 现 金 326, , , 发 行 债 券 收 到 的 现 金 180, 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 77, , 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 466, , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 266, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 84, , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 8, , , 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 359, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 106, , , 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响

23 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 100, , , 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 178, , , 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 279, , , 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告 21

24 附 录 四 主 要 财 务 指 标 表 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 综 合 毛 利 率 25.81% 33.43% 33.92% 期 间 费 用 率 21.40% 28.10% 26.52% 产 权 比 率 68.44% 49.09% 31.08% 资 产 负 债 率 40.63% 32.93% 23.71% 流 动 比 率 速 动 比 率 有 息 债 务 ( 万 元 ) 1,076, ,062, , 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 22

25 附 录 五 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 盈 利 能 力 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 期 间 费 用 率 ( 销 售 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 *100% 现 金 流 收 现 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 产 权 比 率 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 *100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 产 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 融 资 租 赁 款 短 期 借 款 + 其 他 流 动 负 债 中 有 息 部 分 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 23

26 附 录 六 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 24

27 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 25