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1 2013 年 企 业 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告

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4 关 注 : 公 司 整 体 资 产 流 动 性 偏 弱 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 主 要 以 存 货 和 其 他 应 收 款 为 主, 合 计 占 资 产 总 额 的 85.02% 存 货 中 土 地 使 用 权 抵 押 比 率 为 89.52%; 其 他 应 收 款 占 总 资 产 的 44.88%, 对 营 运 资 金 造 成 较 大 占 用, 且 回 收 时 间 具 有 一 定 的 不 确 定 性, 整 体 资 产 流 动 性 偏 弱 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 差, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 公 司 的 经 营 活 动 现 金 流 出 规 模 较 大,2015 年 净 流 出 亿 元, 截 至 2015 年 底 公 司 在 建 项 目 尚 需 亿 元 投 资, 公 司 面 临 较 大 的 资 金 压 力, 对 外 部 融 资 依 赖 较 大 有 息 债 务 规 模 较 大 且 增 长 较 快, 资 产 负 债 率 较 高, 面 临 较 大 债 务 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 59.18%, 负 债 总 额 为 832, 万 元, 同 比 增 长 13.05%, 其 中 有 息 债 务 合 计 为 598, 万 元, 同 比 增 长 50.49%, 占 负 债 总 额 的 71.91%, 公 司 偿 债 压 力 增 大 对 外 担 保 规 模 较 大, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 合 计 242, 万 元, 占 2015 年 末 净 资 产 的 42.28%, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 1,405, ,177, ,039, 所 有 者 权 益 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 )( 万 元 ) 573, , , 有 息 债 务 ( 万 元 ) 598, , , 资 产 负 债 率 59.18% 62.51% 61.53% 流 动 比 率 速 动 比 率 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 90, , , 补 贴 收 入 ( 万 元 ) 18, , , 营 业 利 润 ( 万 元 ) , , 利 润 总 额 ( 万 元 ) 20, , , 主 营 业 务 毛 利 率 16.65% 16.95% 17.92% 总 资 产 回 报 率 2.22% 1.57% 1.99% EBITDA( 万 元 ) 29, , , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) -290, , , 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 2

5 一 本 期 债 券 本 息 兑 付 及 募 集 资 金 使 用 情 况 经 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 关 于 江 苏 省 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 发 行 2013 年 企 业 债 券 核 准 的 批 复 ( 发 改 财 金 号 字 ), 公 司 于 2013 年 11 月 15 日 发 行 10 亿 元 企 业 债 券, 债 券 期 限 为 7 年, 票 面 利 率 为 7.95% 本 期 债 券 计 息 期 限 为 2013 年 11 月 15 日 至 2020 年 11 月 14 日, 按 年 计 息, 每 年 付 息 一 次 本 期 债 券 设 置 本 金 提 前 偿 还 条 款, 分 别 于 本 期 债 券 的 第 年 末, 按 照 债 券 发 行 总 额 20% 20% 20% 20% 20% 的 比 例 偿 还 债 券 本 金, 到 期 利 息 随 本 金 一 起 支 付 年 度 付 息 款 项 自 付 息 日 起 不 另 计 利 息, 到 期 兑 付 款 项 自 兑 付 日 起 不 另 计 利 息 截 至 2016 年 6 月 末, 本 期 债 券 兑 付 情 况 如 下 表 所 示 表 1 截 至 2016 年 6 月 末 本 期 债 券 本 息 偿 付 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 本 息 兑 付 日 期 期 初 本 金 余 额 本 金 兑 付 / 回 售 金 额 利 息 支 付 期 末 本 金 余 额 2014 年 11 月 15 日 100,000-7, , 年 11 月 15 日 100,000-7, ,000 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2016 年 6 月 末, 本 期 债 券 募 集 资 金 已 使 用 完 毕, 具 体 情 况 如 下 表 所 示 表 2 截 至 2016 年 6 月 末 公 司 募 集 资 金 使 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 总 投 资 拟 使 用 募 集 资 金 额 度 已 投 资 已 使 用 募 集 资 金 盐 城 农 副 产 品 加 工 交 易 园 区 配 套 工 程 盐 城 市 亭 湖 区 滨 河 人 家 限 价 房 保 障 安 居 工 程 项 目 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 二 发 行 主 体 概 况 2015 年, 盐 城 市 亭 湖 区 财 政 局 向 公 司 增 资, 使 得 公 司 注 册 资 本 和 实 收 资 本 由 43, 万 元 变 更 为 150, 万 元, 公 司 股 权 结 构 未 发 生 变 化, 实 际 控 制 人 仍 为 盐 城 市 亭 湖 区 财 政 局 2015 年 公 司 新 纳 入 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 为 3 家, 不 再 纳 入 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 为 1 家, 具 体 情 况 如 下 表 所 示 表 年 公 司 合 并 范 围 变 化 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 年 新 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 情 况 子 公 司 名 称 持 股 比 例 注 册 资 本 主 营 业 务 合 并 方 式 3

6 盐 城 泰 鑫 实 业 有 限 公 司 51% 10, 盐 城 市 登 瀛 投 资 发 展 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 新 大 洋 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 100% 30, % 10, 年 不 再 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 情 况 实 业 投 资 ; 园 林 绿 化 工 程 设 计 施 工 ; 物 业 服 务 城 市 建 设 及 相 关 的 投 资 ; 房 屋 租 赁 ; 房 地 产 经 纪 ; 物 业 服 务 ; 清 洁 服 务 ; 房 屋 拆 迁 ; 园 林 绿 化 工 程 道 路 照 明 工 程 施 工 城 市 建 设 项 目 投 资 与 管 理 ; 土 地 整 理 开 发 经 营 ; 投 资 融 资 咨 询 服 务 ; 依 法 经 营 和 管 理 政 府 授 权 的 国 有 资 产 和 国 有 股 权 ; 政 府 授 权 的 其 它 资 产 管 理 业 务 子 公 司 名 称 持 股 比 例 注 册 资 本 主 营 业 务 盐 城 市 博 尔 惠 贸 易 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供 36% 5,000 通 用 设 备 建 材 金 属 材 料 ( 国 家 有 专 项 规 定 的 除 外 ) 销 售 新 设 新 增 持 股 100% 新 增 持 股 51% 不 再 纳 入 合 并 报 表 的 原 因 持 股 比 例 降 为 36% 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 包 含 少 数 股 东 损 益 ) 合 计 为 亿 元, 资 产 负 债 率 为 59.18%;2015 年 度, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 9.07 亿 元, 利 润 总 额 2.09 亿 元, 经 营 活 动 现 金 净 流 出 亿 元 三 地 方 经 济 与 财 政 实 力 2015 年 盐 城 市 经 济 继 续 保 持 平 稳 发 展, 经 济 实 力 进 一 步 增 强 2015 年 盐 城 市 经 济 保 持 稳 定 增 长, 全 市 实 现 地 区 生 产 总 值 4,212.5 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 10.5% 其 中 第 一 产 业 实 现 增 加 值 亿 元, 比 上 年 增 长 3.6%; 第 二 产 业 实 现 增 加 值 1,925.5 亿 元, 比 上 年 增 长 10.5%; 第 三 产 业 实 现 增 加 值 1,770.5 亿 元, 比 上 年 增 长 12.5% 三 次 产 业 增 加 值 比 例 由 2014 年 的 13.5:46.5:40.0 调 整 为 12.3:45.7:42.0, 第 三 产 业 占 比 继 续 上 升 2015 年 盐 城 市 人 均 地 区 生 产 总 值 达 5.83 万 元, 比 上 年 增 长 10.5%, 是 人 均 国 内 生 产 总 值 的 1.18 倍 2015 年, 盐 城 市 完 成 固 定 资 产 投 资 3,372.9 亿 元, 同 比 增 长 22.6%, 其 中 工 业 投 资 2,003.1 亿 元, 比 上 年 增 长 20.4%; 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 总 产 值 8,532.2 亿 元, 比 上 年 增 长 15.0%, 实 现 增 加 值 2,061.3 亿 元, 比 上 年 增 长 11.5% 其 中 轻 重 工 业 分 别 比 上 年 增 长 11.3% 和 11.6% 2015 年, 盐 城 市 工 业 企 业 实 现 全 口 径 开 票 销 售 4,279.5 亿 元, 比 上 年 增 长 7.5%, 其 中 汽 车 机 械 纺 织 化 工 四 大 传 统 支 柱 产 业 实 现 工 业 开 票 销 售 2,990.7 亿 元, 增 长 0.7%, 占 工 业 总 量 的 70% 4

7 表 年 盐 城 市 主 要 经 济 指 标 及 同 比 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 同 比 增 长 金 额 同 比 增 长 地 区 生 产 总 值 4, % 3, % 第 一 产 业 增 加 值 % % 第 二 产 业 增 加 值 1, % 1, % 第 三 产 业 增 加 值 1, % 1, % 固 定 资 产 投 资 3, % 2, % 规 模 以 上 工 业 企 业 总 产 值 8, % 7, % 社 会 消 费 品 零 售 总 额 1, % 1, % 进 出 口 总 额 ( 亿 美 元 ) % % 存 款 余 额 4, % 3, % 贷 款 余 额 3, %, 2, % 资 料 来 源 : 年 盐 城 市 国 民 经 济 与 社 会 发 展 统 计 公 报 2015 年 亭 湖 区 经 济 保 持 快 速 增 长, 经 济 实 力 不 断 增 强, 但 整 体 增 速 有 所 下 降 2015 年 盐 城 市 亭 湖 区 地 区 生 产 总 值 为 360 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 10.4%, 增 速 比 2014 年 下 降 了 0.6 个 百 分 点, 其 中 服 务 业 增 加 值 188 亿 元, 增 长 12.2%, 二 三 产 业 比 重 提 高 到 91.2% 三 次 产 业 比 由 上 年 的 9.2 : 39.5 : 51.3 调 整 为 8.8:39.0: 年, 亭 湖 区 规 模 以 上 工 业 增 加 值 为 170 亿 元, 同 比 增 长 11.3%, 完 成 固 定 资 产 投 资 340 亿 元, 增 长 23%, 其 中 工 业 投 资 139 亿 元, 增 长 18.5%; 服 务 业 投 资 199 亿 元, 增 长 26.9% 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 230 亿 元, 增 长 13% 全 年 新 开 工 亿 元 以 上 项 目 66 个, 新 竣 工 亿 元 以 上 项 目 40 个 亭 湖 区 六 大 类 重 点 工 程 项 目 完 成 投 资 145 亿 元, 全 年 累 计 新 开 工 亿 元 以 上 项 目 53 个, 新 竣 工 亿 元 以 上 项 目 42 个 表 年 亭 湖 区 主 要 经 济 指 标 及 同 比 变 化 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 同 比 增 长 金 额 同 比 增 长 地 区 生 产 总 值 % % 第 一 产 业 增 加 值 % 第 二 产 业 增 加 值 % 第 三 产 业 增 加 值 % % 规 模 以 上 工 业 增 加 值 % % 固 定 资 产 投 资 % % 社 会 消 费 品 零 售 总 额 % % 资 料 来 源 :2014 年 亭 湖 区 国 民 经 济 与 社 会 发 展 统 计 公 报 2015 年 亭 湖 区 政 府 工 作 报 告 2015 年 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 公 共 财 政 收 入 稳 定 增 长, 但 政 府 性 基 金 收 入 大 幅 下 滑 2015 年 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 财 政 收 入 为 亿 元 和 亿 元, 分 别 同 比 减 少 5.15% 5

8 和 增 加 9.28%, 全 口 径 财 政 收 入 的 减 少 主 要 是 由 政 府 性 基 金 收 入 减 少 所 致 从 结 构 来 看, 公 共 财 政 收 入 是 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 财 政 收 入 的 最 主 要 构 成, 占 比 分 别 为 56.99% 和 37.44% 2015 年 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 公 共 财 政 收 入 保 持 较 快 增 长, 增 速 分 别 为 14.23% 和 18.13%, 其 中 税 收 收 入 占 公 共 财 政 收 入 的 比 重 分 别 为 80.48% 和 68.54% 2015 年, 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 上 级 补 助 收 入 分 别 增 长 12.50% 和 %, 主 要 是 专 项 转 移 支 付 增 加 所 致 2015 年, 全 口 径 和 市 本 级 政 府 性 基 金 收 入 较 上 年 均 有 所 下 降, 未 来 该 部 分 收 入 可 能 受 土 地 一 级 市 场 景 气 度 影 响 而 存 在 一 定 的 波 动 性 从 财 政 支 出 来 看, 公 共 财 政 支 出 是 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 财 政 支 出 的 主 要 构 成,2015 年 盐 城 市 全 口 径 和 本 级 的 公 共 财 政 收 入 与 公 共 财 政 支 出 之 比 分 别 为 63.98% 和 57.01%, 较 上 年 略 有 下 降 表 年 盐 城 市 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 全 口 径 本 级 全 口 径 本 级 财 政 收 入 8,378,726 1,762,940 8,833,710 1,613,216 ( 一 ) 公 共 财 政 收 入 4,774, ,005 4,180, ,691 其 中 : 税 收 收 入 3,843, ,359 3,414, ,739 非 税 收 收 入 931, , , ,952 ( 二 ) 上 级 补 助 收 入 2,535, ,400 2,254, ,713 其 中 : 返 还 性 收 入 179,803 78, ,688 55,738 一 般 性 转 移 支 付 收 入 1,334, ,977 1,111,499 90,760 专 项 转 移 支 付 1,021, , ,830 58,215 ( 三 ) 政 府 性 基 金 收 入 1,068, ,535 2,399, ,812 财 政 支 出 8,685,761 1,655,025 8,533,784 1,698,396 ( 一 ) 公 共 财 政 支 出 7,463,057 1,157,799 6,032, ,971 ( 二 ) 政 府 性 基 金 支 出 1,222, ,226 2,501, ,425 财 政 自 给 率 63.98% 57.01% 69.30% 66.12% 注 : 财 政 自 给 率 = 公 共 财 政 收 入 / 公 共 财 政 支 出 资 料 来 源 : 盐 城 市 财 政 局 2015 年 亭 湖 区 财 政 收 入 稳 步 增 长, 但 政 府 性 基 金 收 入 有 所 降 低, 且 未 来 易 受 土 地 一 级 市 场 影 响 而 存 在 一 定 的 波 动 性 2015 年 盐 城 市 亭 湖 区 财 政 收 入 为 亿 元, 较 上 年 增 长 15.73%, 公 共 财 政 收 入 为 亿 元, 同 比 增 长 15.51%, 占 财 政 收 入 的 比 重 为 71.17%, 是 财 政 收 入 的 主 要 来 源, 其 中 税 收 收 入 为 亿 元, 占 公 共 财 政 收 入 的 81.95%, 公 共 财 政 收 入 质 量 尚 可 ; 上 级 补 助 收 入 为 亿 元, 较 上 年 增 长 42.50%, 主 要 是 一 般 性 转 移 支 付 和 专 项 转 移 支 付 收 入 增 加 所 致 ; 6

9 政 府 性 基 金 收 入 为 4.51 亿 元, 较 上 年 下 降 23.07%, 未 来 该 部 分 收 入 可 能 受 土 地 一 级 市 场 景 气 度 影 响 而 存 在 一 定 的 波 动 性 从 财 政 支 出 来 看, 公 共 财 政 支 出 是 亭 湖 区 财 政 支 出 的 主 要 构 成,2015 年 亭 湖 区 公 共 财 政 支 出 为 亿 元, 较 上 年 增 长 20.77% 2015 年 亭 湖 区 公 共 财 政 收 入 与 公 共 财 政 支 出 的 比 例 为 93.73%, 财 政 自 给 能 力 较 好 表 年 亭 湖 区 财 政 收 支 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 财 政 收 入 607, ,615 ( 一 ) 公 共 财 政 收 入 432, ,066 其 中 : 税 收 收 入 354, ,039 非 税 收 收 入 77,984 76,027 ( 二 ) 上 级 补 助 收 入 129,945 91,189 其 中 : 返 还 性 收 入 9,409 9,460 一 般 性 转 移 支 付 收 入 50,535 26,686 专 项 转 移 支 付 70,001 55,043 ( 三 ) 政 府 性 基 金 收 入 45,111 58,636 ( 四 ) 财 政 专 户 收 入 财 政 支 出 528, ,247 ( 一 ) 公 共 财 政 支 出 460, ,686 ( 二 ) 政 府 性 基 金 支 出 67,319 92,837 ( 三 ) 财 政 专 户 支 出 财 政 自 给 率 93.73% 98.00% 注 : 财 政 自 给 率 = 公 共 财 政 收 入 / 公 共 财 政 支 出 资 料 来 源 : 盐 城 市 亭 湖 区 财 政 局 四 经 营 与 竞 争 公 司 作 为 亭 湖 区 城 市 基 础 设 施 建 设 主 体, 主 要 经 营 工 程 代 建 商 品 销 售 以 及 担 保 等 业 务 2015 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 9.07 亿 元, 较 上 年 增 长 26.00%, 主 要 系 工 程 代 建 及 项 目 管 理 业 务 收 入 增 加 从 收 入 结 构 来 看, 工 程 代 建 及 项 目 管 理 和 商 品 销 售 业 务 仍 然 是 最 主 要 收 入 来 源, 两 者 合 计 占 比 95.45% 受 工 程 结 算 影 响,2015 年 工 程 代 建 及 项 目 管 理 收 入 同 比 增 长 %;2015 年 公 司 无 保 障 房 销 售 收 入, 使 得 商 品 销 售 业 务 收 入 同 比 下 降 35.03% 担 保 业 务 收 入 较 少, 但 盈 利 能 力 较 强, 为 公 司 收 入 及 利 润 提 供 一 定 补 充 2015 年 公 司 没 有 土 地 整 理 开 发 业 务 收 入, 主 要 系 公 司 将 与 土 地 整 理 相 关 的 业 务 回 款 计 入 往 来 款, 未 来 公 司 不 在 确 认 土 地 整 理 这 项 业 务 土 地 整 理 业 务 回 款, 毛 利 率 方 面, 受 具 体 项 目 成 本 核 算 影 响, 7

10 公 司 2015 年 工 程 代 建 及 项 目 管 理 业 务 毛 利 率 较 上 年 下 降 0.43 个 百 分 点, 此 外 商 品 销 售 业 务 毛 利 率 也 有 所 降 低, 带 动 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 小 幅 下 降 公 司 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 率 情 况 如 下 表 所 示 表 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 构 成 ( 单 位 : 万 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 工 程 代 建 及 项 目 管 理 64, % 31, % 商 品 销 售 业 务 22, % 34, % 担 保 业 务 4, % 4, % 土 地 整 理 开 发 业 务 % 服 务 收 入 % - - 合 计 90, % 71, % 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告 2015 年 公 司 工 程 代 建 和 项 目 管 理 费 业 务 收 入 大 幅 上 升, 但 毛 利 率 有 所 下 降 ; 公 司 在 建 项 目 较 多, 未 来 收 入 较 有 保 障, 但 面 临 较 大 资 金 压 力 公 司 工 程 代 建 业 务 由 子 公 司 盐 城 南 洋 经 济 发 展 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 洋 实 业 ) 和 盐 城 市 亭 湖 城 市 资 产 投 资 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 亭 湖 城 投 ) 承 担, 采 用 代 建 模 式, 南 洋 实 业 亭 湖 城 投 负 责 项 目 前 期 投 融 资 与 建 设 任 务, 每 年 末 盐 城 市 亭 湖 区 新 区 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 管 委 会 ) 根 据 已 完 工 项 目 情 况 结 算 工 程 款, 工 程 款 按 工 程 成 本 加 成 20% 管 理 费 计 算, 公 司 因 此 获 得 基 础 设 施 建 设 收 入 2015 年, 公 司 主 要 完 成 了 东 环 路 项 目 和 亭 湖 新 区 拆 迁 工 程 项 目, 实 现 工 程 代 建 收 入 6.40 亿 元, 同 比 增 长 % 公 司 工 程 代 建 业 务 收 入 易 受 管 委 会 当 年 的 建 设 计 划 的 影 响, 未 来 仍 可 能 出 现 波 动 表 年 公 司 主 要 代 建 项 目 回 购 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 结 算 收 入 结 算 成 本 盐 城 市 亭 湖 城 市 资 产 投 资 实 业 有 限 公 司 52, , 盐 城 南 洋 经 济 发 展 实 业 有 限 公 司 11, , 合 计 64, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2015 年 末, 公 司 主 要 在 建 项 目 为 亭 湖 区 人 才 公 寓 景 山 中 学 项 目 区 公 安 局 地 块 项 目 和 新 洋 港 道 路 工 程 等, 预 计 总 投 资 规 模 为 亿 元, 已 完 成 投 资 亿 元, 尚 需 投 资 亿 元, 后 期 资 金 压 力 较 大 表 10 截 至 2015 年 末 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 8

11 项 目 名 称 计 划 总 投 资 已 完 成 投 资 预 计 完 工 时 间 盐 城 农 副 产 品 加 工 交 易 园 区 配 套 工 程 148, , 年 亭 湖 区 人 才 公 寓 30, , 年 12 月 沿 海 森 林 公 园 , 年 12 月 低 碳 社 区 10, , 年 12 月 黄 海 路 北 东 环 路 东 地 块 10, , 年 大 洋 湾 动 漫 园 动 漫 园 项 目 20, 年 景 山 中 学 项 目 30, , 年 伯 乐 达 二 期 项 目 20, , 年 区 公 安 局 地 块 项 目 15, , 年 城 投 交 投 大 厦 11, 年 9 月 长 亭 路 164 亩 地 块 3, 年 永 大 药 业 地 块 2, 年 237 亩 保 障 房 地 块 5, 年 商 务 中 心 建 设 10, , 年 天 辰 大 桥 工 程 11, , 年 新 洋 港 道 路 工 程 18, , 年 三 尖 91 亩 地 项 目 3, , 年 庆 丰 93 亩 地 地 块 开 发 40, 年 总 计 391, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2015 年 公 司 商 品 销 售 业 务 收 入 较 上 年 有 所 下 降, 保 障 房 项 目 剩 余 一 定 可 销 售 面 积, 预 期 未 来 能 带 来 一 定 的 房 屋 销 售 收 入 2015 年 公 司 实 现 商 品 销 售 收 入 22, 万 元, 同 比 下 降 35.03%, 主 要 系 2015 年 没 有 实 现 保 障 房 销 售 收 入, 均 为 粮 食 销 售 收 入 公 司 粮 食 销 售 业 务 主 要 由 公 司 下 属 子 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 粮 食 购 销 总 公 司 ( 以 下 简 称 粮 食 购 销 公 司 ) 负 责, 粮 食 购 销 公 司 是 2002 年 8 月 由 原 粮 管 所 合 并 上 划 成 立 的 老 国 有 粮 食 企 业, 共 拥 有 亭 湖 区 便 仓 伍 佑 布 凤 南 洋 青 敦 新 兴 永 丰 7 个 库 区, 主 要 从 事 粮 食 购 销, 兼 营 亭 湖 区 粮 食 储 备 中 心 截 至 2015 年 末, 公 司 的 总 储 备 仓 容 在 6.5 万 吨 左 右, 粮 食 购 销 公 司 库 存 小 麦 4, 吨, 稻 谷 3, 吨, 大 米 吨, 约 合 8, 吨, 此 外, 代 理 亭 湖 区 固 定 储 备 规 模 为 46, 吨 (36, 吨 小 麦 10, 吨 稻 谷 ) 2015 年, 公 司 的 粮 食 产 品 销 售 收 入 为 2.25 亿 元, 较 上 年 增 长 33.14%, 主 要 系 小 麦 销 量 大 幅 上 升, 但 由 于 粮 食 收 储 对 国 计 民 生 影 响 很 大, 粮 价 受 到 政 府 的 影 响 较 大, 业 务 毛 利 率 仍 偏 低 未 来 随 着 亭 湖 区 打 造 江 北 市 场 农 业 第 一 县 ( 市 区 ), 公 司 粮 食 购 销 收 入 有 望 9

12 进 一 步 提 升 表 年 粮 食 购 销 公 司 粮 食 购 销 情 况 ( 单 位 : 吨 ) 2015 年 2014 年 产 品 名 称 收 购 量 销 量 收 购 量 销 量 小 麦 74, , , , 稻 谷 10, , , , 大 麦 - - 2, , 合 计 85, , , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 保 障 房 项 目 主 要 为 滨 河 人 家 小 区 项 目,2015 年 此 项 目 没 有 销 售, 因 此 公 司 没 有 获 得 房 屋 销 售 收 入 此 项 目 建 筑 面 积 为 78, 平 方 米, 截 至 2015 年 末 已 销 售 56, 平 方 米, 剩 余 可 销 售 面 积 为 21, 平 方 米, 预 期 未 来 能 为 公 司 带 来 一 定 的 房 屋 销 售 收 入 险 公 司 担 保 业 务 收 入 有 所 减 少, 担 保 放 大 倍 数 有 所 降 低, 但 仍 需 关 注 担 保 业 务 的 代 偿 风 公 司 担 保 业 务 主 要 由 盐 城 市 亭 湖 区 中 小 企 业 贷 款 担 保 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 小 担 保 公 司 ) 和 盐 城 市 成 泰 担 保 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 成 泰 担 保 ) 负 责 运 营 2015 年, 中 小 担 保 公 司 和 成 泰 担 保 公 司 担 保 业 务 的 担 保 费 收 入 分 别 为 2, 万 元 和 2, 万 元, 分 别 较 上 年 减 少 21.46% 和 增 加 0.59% 截 至 2015 年 末, 中 小 担 保 公 司 和 成 泰 担 保 公 司 的 担 保 放 大 倍 数 分 别 为 4.17 和 3.41, 随 着 期 末 担 保 余 额 的 减 少, 担 保 放 大 倍 数 有 所 降 低, 但 仍 需 关 注 两 家 担 保 公 司 的 代 偿 风 险 截 至 2015 年 末, 中 小 担 保 公 司 和 成 泰 担 保 公 司 分 别 累 计 计 提 未 到 期 责 任 准 备 金 担 保 赔 偿 准 备 金 和 一 般 风 险 准 备 金 合 计 4, 万 元 和 6, 万 元, 准 备 金 覆 盖 率 为 4.25% 和 6.86% 表 年 担 保 公 司 担 保 业 务 经 营 情 况 项 目 中 小 企 业 担 保 公 司 成 泰 担 保 公 司 2015 年 2014 年 2015 年 2014 年 当 年 担 保 费 收 入 ( 万 元 ) 2, , , , 担 保 赔 偿 准 备 金 ( 万 元 ) 3, , , , 未 到 期 责 任 准 备 金 ( 万 元 ) 1, , , , 提 取 一 般 风 险 准 备 ( 万 元 ) 担 保 风 险 准 备 金 ( 万 元 ) 4, , , , 期 末 担 保 余 额 ( 万 元 ) 96, , , , 公 司 期 末 净 资 产 ( 万 元 ) 23, , , , 准 备 金 覆 盖 率 4.25% 6.08% 6.86% 3.37% 担 保 放 大 倍 数 注 : 担 保 风 险 准 备 金 = 未 到 期 责 任 准 备 + 担 保 赔 偿 准 备 + 一 般 风 险 准 备 ; 准 备 金 覆 盖 率 = 担 保 风 险 准 备 金 / 10

13 期 末 担 保 余 额 ; 担 保 放 大 倍 数 = 期 末 担 保 余 额 / 公 司 期 末 净 资 产 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2015 年 公 司 实 现 万 元 服 务 收 入, 主 要 为 盐 城 市 亭 湖 区 中 小 企 业 服 务 有 限 公 司 实 现 万 元 咨 询 收 入, 盐 城 市 亭 湖 旅 游 投 资 有 限 公 司 实 现 5.4 万 元 樱 花 园 门 票 收 入 2015 年 公 司 土 地 整 理 开 发 业 务 没 有 收 入, 主 要 系 公 司 将 与 土 地 整 理 相 关 的 业 务 回 款 计 入 往 来 款, 与 其 他 应 收 款 相 抵 消, 不 再 确 认 土 地 整 理 这 项 业 务 亭 湖 区 政 府 在 财 政 补 贴 资 本 注 入 等 方 面 继 续 给 予 公 司 较 大 力 度 的 支 持 2015 年, 公 司 作 为 亭 湖 区 城 市 基 础 设 施 建 设 主 体, 继 续 在 财 政 补 贴 等 方 面 得 到 地 方 政 府 的 大 力 支 持 根 据 亭 财 办 [2015]119 号 公 司 收 到 安 置 费 补 助 1.50 亿 元, 根 据 亭 新 办 [2015]8 号 公 司 收 到 中 小 企 业 扶 持 资 金 2, 万 元, 此 外, 公 司 还 收 到 万 元 粮 食 补 贴 款, 收 到 万 元 担 保 公 司 中 小 企 业 发 展 资 金, 共 计 获 得 18, 万 元 补 贴 收 入 2015 年 盐 城 市 亭 湖 财 政 局 向 公 司 增 资 106, 万 元, 提 高 公 司 资 本 实 力 五 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 江 苏 苏 亚 金 诚 会 计 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2014 年 2015 年 审 计 报 告, 报 告 均 采 用 旧 会 计 准 则 编 制 2015 年 公 司 新 纳 入 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 为 3 家, 不 再 纳 入 合 并 范 围 的 一 级 子 公 司 为 1 家, 具 体 情 况 见 表 3 资 产 结 构 与 质 量 公 司 资 产 规 模 较 上 年 有 所 增 加, 但 以 其 他 应 收 款 和 存 货 为 主, 且 存 货 中 大 部 分 土 地 已 用 于 抵 押, 其 他 应 收 款 回 收 具 有 一 定 的 不 确 定 性, 整 体 资 产 流 动 性 偏 弱 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 规 模 为 亿 元, 同 比 增 长 19.41%, 主 要 系 存 货 和 其 他 应 收 款 的 增 加 从 资 产 结 构 来 看, 公 司 资 产 仍 以 流 动 资 产 为 主, 占 比 为 96.83% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 为 亿 元, 其 中 使 用 受 限 的 货 币 资 金 为 5.70 亿 元, 主 要 是 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 和 存 出 的 担 保 保 证 金 ; 其 他 应 收 款 账 面 价 值 为 亿 元, 占 资 产 总 额 的 44.88%, 对 营 运 资 金 造 成 较 大 占 用, 主 要 系 公 司 同 盐 城 市 政 府 下 属 企 事 业 单 位 往 来 款, 其 中 欠 款 金 额 的 前 五 名 客 户 分 别 为 盐 城 市 亭 湖 区 财 政 局 江 苏 盐 城 环 保 产 业 园 管 理 委 员 会 亭 湖 区 新 区 管 委 会 新 洋 经 济 区 管 理 委 员 会 和 盐 东 镇 财 政 和 资 产 管 理 局, 合 计 占 其 他 应 收 款 的 82.16%; 从 账 龄 结 11

14 构 来 看, 账 龄 在 一 年 以 内 的 其 他 应 收 款 余 额 占 比 78.52%, 整 体 账 期 有 所 缩 短, 但 回 收 时 间 具 有 一 定 的 不 确 定 性 截 至 2015 年 末, 公 司 存 货 规 模 为 亿 元, 主 要 为 土 地 整 理 代 建 工 程 项 目 形 成 的 亿 元 开 发 成 本, 开 发 成 本 中 土 地 资 产 共 有 万 平 方 米, 账 面 价 值 为 亿 元, 其 中 亿 元 土 地 已 用 于 抵 押, 抵 押 比 率 为 89.52% 表 年 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 106, % 174, % 其 他 应 收 款 630, % 556, % 存 货 564, % 400, % 流 动 资 产 合 计 1,361, % 1,133, % 长 期 股 权 投 资 16, % 13, % 无 形 资 产 22, % 22, % 非 流 动 资 产 合 计 44, % 46, % 资 产 总 计 1,405, % 1,177, % 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 公 司 非 流 动 资 产 主 要 是 长 期 股 权 投 资 和 无 形 资 产 截 至 2015 年 末, 公 司 长 期 股 权 投 资 为 1.62 亿 元, 同 比 增 加 15.88%, 主 要 是 公 司 对 盐 城 嘉 亭 园 区 建 设 有 限 公 司 江 苏 新 青 洋 实 业 投 资 有 限 公 司 等 公 司 增 加 投 资 所 致,2015 年 长 期 股 权 投 资 获 得 1, 万 元 投 资 收 益, 同 比 小 幅 增 长 公 司 无 形 资 产 为 2.20 亿 元, 主 要 为 土 地 使 用 权 截 至 2015 年 末, 公 司 计 入 存 货 和 无 形 资 产 的 土 地 资 产 共 有 万 平 方 米, 账 面 价 值 为 亿 元, 其 中 已 有 亿 元 用 于 抵 押, 抵 押 比 率 为 90.13% 总 体 上 看, 公 司 资 产 以 其 他 应 收 款 和 存 货 为 主, 且 存 货 中 大 部 分 土 地 已 用 于 抵 押, 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 占 用 公 司 较 大 营 运 资 金, 回 收 具 有 一 定 的 不 确 定 性, 整 体 资 产 流 动 性 偏 弱 盈 利 能 力 公 司 主 营 业 务 收 入 有 所 上 升, 但 盈 利 能 力 较 弱, 利 润 总 额 对 补 贴 收 入 的 依 赖 性 较 大 2015 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 9.07 亿 元, 同 比 增 长 26.00%, 主 要 系 工 程 代 建 及 项 目 管 理 业 务 收 入 增 加 收 入 主 要 来 源 为 工 程 代 建 及 项 目 管 理 和 商 品 销 售 业 务, 两 者 合 计 占 比 92.24%, 其 中 受 工 程 结 算 影 响, 工 程 代 建 及 项 目 管 理 收 入 同 比 增 长 % 目 前 公 司 在 建 项 目 较 多, 粮 食 储 备 较 充 裕, 保 障 房 项 目 剩 余 一 定 可 销 售 面 积, 公 司 主 营 业 务 持 续 性 较 好 毛 利 率 方 面, 受 具 体 项 目 成 本 核 算 影 响, 公 司 2015 年 工 程 代 建 及 项 目 管 理 业 务 毛 利 率 12

15 较 上 年 下 降 0.43 个 百 分 点, 此 外 商 品 销 售 业 务 毛 利 率 也 有 所 降 低, 带 动 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 小 幅 下 降 受 以 前 年 度 计 提 的 减 值 准 备 转 回 所 致, 公 司 2015 年 管 理 费 用 有 所 下 降, 涉 及 金 额 为 5, 万 元,2015 年 公 司 期 间 费 用 率 为 13.13%, 较 上 年 减 少 8.32 百 分 点 2015 公 司 利 润 总 额 为 2.09 亿 元, 当 年 盐 城 市 亭 湖 区 政 府 给 予 公 司 1.89 亿 元 财 政 补 贴, 是 公 司 利 润 总 额 的 主 要 来 源 总 体 来 看 公 司 主 营 业 务 收 入 有 所 上 升, 但 盈 利 能 力 较 弱, 利 润 水 平 对 政 府 补 助 的 依 赖 性 较 强 表 14 公 司 主 要 盈 利 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 主 营 业 务 收 入 90, , 主 营 业 务 利 润 11, , 补 贴 收 入 18, , 利 润 总 额 20, , 主 营 业 务 毛 利 率 16.65% 16.95% 期 间 费 用 率 13.13% 21.45% 总 资 产 回 报 率 2.22% 1.58% 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 现 金 流 2015 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 差, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 2015 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 流 出 亿 元, 净 流 出 规 模 同 比 增 加 %, 主 要 系 公 司 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 亿 元, 同 比 增 长 97.96%, 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 系 支 付 其 他 应 收 款 和 偿 还 其 他 流 动 负 债 2015 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 流 出 5.71 亿 元, 主 要 系 公 司 新 增 委 托 理 财 5.75 亿 元 2015 年 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 流 入 亿 元, 流 入 规 模 同 比 增 长 %, 其 中 取 得 借 款 收 到 现 金 亿 元, 吸 收 投 资 收 到 现 金 亿 元, 主 要 为 亭 湖 区 财 政 局 增 资 款, 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 亿 元, 主 要 为 通 过 应 付 票 据 和 其 他 货 币 资 金 重 新 认 定 而 收 到 的 现 金 目 前 盐 城 市 亭 湖 区 仍 需 进 行 大 量 的 基 础 设 施 建 设, 公 司 作 为 盐 城 市 亭 湖 区 城 市 基 础 设 施 建 设 主 体, 未 来 仍 需 投 入 相 当 规 模 的 建 设 资 金, 公 司 对 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 的 依 赖 将 有 进 一 步 的 提 升 表 15 公 司 现 金 流 情 况 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 收 现 比

16 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 107, , 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 19, , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 126, , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 250, , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 164, , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 417, , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -290, , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -57, , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 284, , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -63, , 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 公 司 有 息 负 债 规 模 较 大 且 大 幅 增 长, 资 产 负 债 率 较 高, 偿 债 压 力 较 大 截 至 2015 年 末, 公 司 负 债 规 模 达 到 832, 万 元, 较 上 年 增 长 13.05%, 主 要 系 应 付 票 据 和 长 期 借 款 增 加 所 致 ; 受 益 于 政 府 对 公 司 的 增 资,2015 年 公 司 所 有 者 权 益 同 比 增 长 30.01% 截 至 2015 年 末, 公 司 负 债 与 所 有 者 权 益 比 为 %, 较 上 年 下 降 个 百 分 点, 公 司 净 资 产 对 负 债 的 保 障 能 力 有 所 上 升, 但 仍 处 于 较 低 水 平 表 年 公 司 资 本 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 负 债 合 计 832, , 其 中 : 流 动 负 债 450, , 非 流 动 负 债 381, , 所 有 者 权 益 ( 包 含 少 数 股 东 权 益 ) 573, , 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 % % 资 料 来 源 : 公 司 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 从 负 债 结 构 来 看, 仍 以 流 动 负 债 为 主, 占 比 54.19% 2015 年 末, 公 司 流 动 负 债 为 亿 元 其 中 短 期 借 款 2.59 亿 元, 主 要 为 公 司 的 信 用 保 证 和 抵 押 借 款 应 付 票 据 为 6.14 亿 元, 主 要 是 银 行 承 兑 汇 票, 占 比 50% 其 他 应 付 款 为 亿 元, 较 上 年 减 少 32.76%, 其 中 前 五 名 为 应 付 亭 湖 区 交 通 局 盐 城 市 亭 湖 区 先 锋 街 道 办 事 处 财 税 所 辽 宁 明 成 房 产 开 发 有 限 公 司 盐 城 市 城 市 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 和 盐 城 市 现 代 物 流 园 开 发 有 限 公 司 的 往 来 款, 合 计 占 比 74.47%; 从 账 龄 结 构 来 看, 账 龄 在 一 年 以 内 的 其 他 应 付 款 占 比 74.47%, 整 体 账 期 有 所 缩 短 2015 年 末, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 系 账 面 价 值 为 亿 元 的 长 期 借 款 转 入 所 致 14

17 表 17 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2015 年 2014 年 项 目 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 25, % 16, % 应 付 票 据 61, % 19, % 其 他 应 付 款 191, % 285, % 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 133, % 17, % 流 动 负 债 合 计 450, % 388, % 长 期 借 款 277, % 224, % 应 付 债 券 99, % 119, % 非 流 动 负 债 合 计 381, % 347, % 负 债 合 计 832, % 735, % 其 中 : 有 息 债 务 598, % 397, % 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 截 至 2015 年 末, 公 司 非 流 动 负 债 为 亿 元, 主 要 由 长 期 借 款 和 应 付 债 券 构 成 其 中 长 期 借 款 为 亿 元, 主 要 为 担 保 借 款 和 抵 押 借 款, 合 计 占 比 87.77% 应 付 债 券 同 比 减 少 16.60%, 主 要 系 2014 年 6 月 发 行 的 总 额 2 亿 元 2 年 期 中 小 企 业 私 募 债 券 划 分 到 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 截 至 2015 年 末, 公 司 有 息 债 务 共 计 亿 元, 占 负 债 总 额 的 71.91%, 有 息 负 债 规 模 较 上 年 大 幅 增 加 50.49%, 其 中 短 期 有 息 债 务 亿 元, 较 上 年 增 加 %, 即 期 偿 付 压 力 明 显 加 大 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 59.18%, 较 上 年 减 少 3.33 个 百 分 点 ; 短 期 偿 债 指 标 方 面, 公 司 流 动 比 率 均 较 上 年 有 所 上 升, 但 由 于 其 他 应 收 款 和 存 货 占 比 较 高, 公 司 短 期 偿 债 能 力 一 般 受 有 息 债 务 和 资 本 化 利 息 上 升 影 响, 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 由 2014 年 的 1.52 下 降 至 1.46, 盈 利 对 利 息 保 障 有 所 下 降 表 18 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 2015 年 2014 年 资 产 负 债 率 59.18% 62.51% 流 动 比 率 速 动 比 率 EBITDA( 万 元 ) 29, , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 六 或 有 事 项 15

18 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 ( 不 含 担 保 公 司 对 外 经 营 性 担 保 ) 合 计 242, 万 元, 占 同 期 净 资 产 的 比 例 为 42.28%, 对 外 担 保 规 模 较 大, 但 被 保 证 单 位 主 要 是 政 府 下 属 企 事 业 单 位, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 表 19 截 至 2015 年 末 公 司 对 外 担 保 情 况 保 证 单 位 被 保 证 单 位 担 保 金 额 ( 万 元 ) 盐 城 市 亭 湖 城 市 资 产 投 资 实 业 有 限 公 司 江 苏 飞 驰 股 份 有 限 公 司 2, 盐 城 市 亭 湖 城 市 资 产 投 资 实 业 有 限 公 司 盐 城 振 园 实 业 有 限 公 司 3, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 江 苏 中 运 物 流 有 限 公 司 3, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 百 用 川 友 装 饰 工 程 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 海 瀛 实 业 投 资 有 限 公 司 55, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 皇 磊 隆 贸 易 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 嘉 和 五 金 制 造 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 南 林 建 设 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 三 洼 建 设 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 大 唐 机 械 制 造 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 河 东 建 设 实 业 有 限 公 司 3, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 鸿 翔 实 业 投 资 有 限 公 司 2, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 南 洋 自 来 水 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 南 映 建 设 实 业 有 限 公 司 2, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 路 管 理 养 护 处 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 交 通 工 程 建 设 管 理 处 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 齐 群 自 来 水 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 曙 阳 农 业 生 态 园 有 限 公 司 1, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 天 马 新 材 料 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 兴 北 实 业 投 资 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 赢 圣 福 机 电 设 备 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 誉 佳 信 息 咨 询 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 南 通 盐 亭 建 材 有 限 公 司 8, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 江 苏 东 拓 城 镇 化 建 设 发 展 有 限 公 司 3, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 南 通 盈 顺 建 材 有 限 公 司 8, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 嘉 亭 园 区 建 设 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 顺 之 达 实 业 投 资 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 区 公 有 资 产 投 资 经 营 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 城 市 资 产 经 营 公 司 9, 盐 城 市 亭 湖 交 通 投 资 有 限 公 司 盐 城 金 大 地 农 业 发 展 有 限 公 司 17, 盐 城 新 洋 投 资 有 限 公 司 江 苏 维 阳 实 业 投 资 有 限 公 司 4, 盐 城 新 洋 投 资 有 限 公 司 盐 城 市 圩 洋 建 筑 工 程 有 限 责 任 公 司 3,

19 盐 城 新 东 城 建 设 投 资 有 限 公 司 盐 城 市 北 林 建 设 实 业 有 限 公 司 10, 盐 城 新 东 城 建 设 投 资 有 限 公 司 盐 城 市 河 东 建 设 实 业 有 限 公 司 5, 盐 城 市 环 保 产 业 发 展 投 资 有 限 公 司 江 苏 科 行 环 保 科 技 有 限 公 司 12, 盐 城 市 环 保 产 业 发 展 投 资 有 限 公 司 江 苏 立 宇 建 筑 工 程 有 限 公 司 盐 城 市 环 保 产 业 发 展 投 资 有 限 公 司 江 苏 龙 达 建 材 科 技 有 限 公 司 2, 盐 城 市 环 保 产 业 发 展 投 资 有 限 公 司 江 苏 宇 达 环 保 科 技 股 份 有 限 公 司 17, 盐 城 市 亭 湖 交 通 投 资 有 限 公 司 盐 城 市 路 桥 建 设 工 程 有 限 公 司 6, 盐 城 市 亭 湖 交 通 投 资 有 限 公 司 盐 城 市 亭 湖 区 交 通 工 程 建 设 管 理 处 3, 盐 城 嘉 亭 园 区 建 设 有 限 公 司 盐 城 南 林 建 设 有 限 公 司 5, 盐 城 嘉 亭 园 区 建 设 有 限 公 司 盐 城 三 洼 建 设 有 限 公 司 5, 盐 城 市 亭 湖 旅 游 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 江 苏 金 苗 园 林 建 设 发 展 有 限 公 司 4, 合 计 242, 资 料 来 源 :2015 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 七 评 级 结 论 2015 年 亭 湖 区 经 济 实 力 和 财 政 收 入 稳 定 增 长, 公 司 主 营 业 务 收 入 增 长 较 快, 继 续 获 得 当 地 政 府 的 支 持 但 同 时 我 们 也 注 意 到, 公 司 资 产 主 要 以 存 货 和 其 他 应 收 款 为 主, 整 体 资 产 流 动 性 偏 弱 ; 经 营 活 动 现 金 流 表 现 较 差, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 ; 有 息 债 务 规 模 增 长 较 快, 公 司 面 临 较 大 债 务 压 力 以 及 对 外 担 保 规 模 较 大, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 等 风 险 因 素 基 于 上 述 情 况, 鹏 元 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA 级, 维 持 本 期 债 券 信 用 等 级 为 AA 级, 维 持 评 级 展 望 为 稳 定 17

20 附 录 一 合 并 资 产 负 债 表 ( 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 货 币 资 金 106, , , 短 期 投 资 58, , 应 收 票 据 , 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 630, , , 应 收 补 贴 款 存 货 564, , , 流 动 资 产 合 计 1,361, ,133, , 长 期 股 权 投 资 16, , , 长 期 债 券 投 资 - 1, 固 定 资 产 5, , , 在 建 工 程 , 无 形 资 产 22, , , 其 他 长 期 资 产 资 产 总 计 1,405, ,177, ,039, 短 期 借 款 25, , , 应 付 票 据 61, , , 应 付 账 款 4, , , 预 收 账 款 15, 应 付 工 资 应 交 税 金 4, , , 应 付 利 息 1, , 其 他 应 交 款 其 他 应 付 款 191, , , 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 133, , 预 提 费 用 其 他 流 动 负 债 11, , , 流 动 负 债 合 计 450, , , 长 期 借 款 277, , , 应 付 债 券 99, , , 专 项 应 付 款 3, , , 非 流 动 负 债 合 计 381, , , 负 债 合 计 832, , , 少 数 股 东 权 益 35, , , 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 150, , ,

21 资 本 公 积 306, , , 盈 余 公 积 9, , , 未 分 配 利 润 72, , , 所 有 者 权 益 合 计 538, , , 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 1,405, ,177, ,039, 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告 19

22 附 录 二 合 并 利 润 表 ( 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 一 主 营 业 务 收 入 90, , , 减 : 主 营 业 务 成 本 75, , , 主 营 业 务 税 金 及 附 加 3, , , 二 主 营 业 务 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 11, , , 加 : 其 他 业 务 利 润 1, 减 : 营 业 费 用 5, , , 管 理 费 用 -1, , 财 务 费 用 7, , 三 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) , , 加 : 投 资 收 益 1, , 补 贴 收 入 18, , , 营 业 外 收 入 , 减 : 营 业 外 支 出 四 利 润 总 额 20, , , 减 : 所 得 税 少 数 股 东 损 益 五 净 利 润 21, , , 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告 20

23 附 录 三 -1 合 并 现 金 流 量 表 ( 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 107, , , 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 19, , , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 126, , , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 250, , , 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 1, , 支 付 的 各 项 税 费 1, , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 164, , , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 417, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -290, , , 收 回 投 资 收 到 的 现 金 1, 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 , 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 , 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 1, , 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 , , 投 资 支 付 的 现 金 57, , 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 83, 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 58, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -57, , , 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 111, , 取 得 借 款 收 到 的 现 金 238, , , 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 131, , , 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 481, , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 80, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 40, , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 76, , , 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 197, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 284, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -63, , , 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告 21

24 附 录 三 -2 合 并 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 净 利 润 21, , , 加 : 少 数 股 东 损 益 资 产 减 值 准 备 , , 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 无 形 资 产 摊 销 预 提 费 用 增 加 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 , 财 务 费 用 7, , , 投 资 损 失 -1, , 存 货 的 减 少 -163, , , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -69, , , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 -85, , , 其 他 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -290, , , 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告 22

25 附 录 四 主 要 财 务 指 标 表 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 有 息 债 务 ( 万 元 ) 598, , , 资 产 负 债 率 59.18% 62.51% 61.53% 流 动 比 率 速 动 比 率 主 营 业 务 毛 利 率 16.65% 16.95% 17.92% 总 资 产 回 报 率 2.22% 1.57% 1.99% EBITDA( 万 元 ) 29, , , EBITDA 利 息 保 障 倍 数 资 料 来 源 : 年 公 司 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 23

26 附 录 五 截 至 2015 年 12 月 31 日 公 司 土 地 资 产 情 况 ( 单 位 : 平 方 米 万 元 ) 土 地 证 编 号 土 地 用 途 土 地 面 积 土 地 性 质 账 面 价 值 是 否 抵 押 亭 湖 国 用 (2012) 第 号 仓 储 用 地 2, 出 让 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 24, 出 让 5, 是 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 25, 出 让 6, 是 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 33, 出 让 8, 是 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 46, 出 让 11, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 33, 出 让 5, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 69, 出 让 17, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 81, 出 让 15, 是 亭 湖 国 用 (2011) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 15, 出 让 3, 否 亭 湖 国 用 (2011) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 24, 出 让 4, 否 亭 湖 国 用 (2014) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 26, 出 让 4, 是 盐 南 国 用 (2008) 第 号 商 住 用 地 100, 出 让 20, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 住 用 地 31, 出 让 3, 是 亭 湖 国 用 (2011) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 46, 出 让 8, 否 亭 湖 国 用 (2012) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 57, 出 让 12, 是 亭 湖 国 用 (2012) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 50, 出 让 10, 是 亭 湖 国 用 (2011) 第 号 商 务 金 融 用 地 6, 出 让 1, 否 盐 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 63, 出 让 23, 是 盐 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 42, 出 让 15, 是 盐 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 63, 出 让 23, 是 盐 国 用 (2013) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 82, 出 让 30, 是 亭 湖 国 用 (2011) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 74, 出 让 16, 是 盐 南 国 用 (2009) 第 号 商 业 用 地 166, 出 让 26, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 6, 出 让 1, 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 25, 出 让 3, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 30, 出 让 4, 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 6, 出 让 1, 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 29, 出 让 4, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 23, 出 让 3, 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 28, 出 让 6, 否 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 商 服 用 地 25, 出 让 5, 是 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 办 公 商 业 16, 出 让 1, 是 24

27 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 商 服 用 地 56, 出 让 4, 是 亭 湖 国 用 (2013) 第 号 仓 储 用 地 3, 出 让 否 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 商 服 用 地 43, 出 让 4, 是 亭 湖 国 用 (2012) 第 号 商 务 金 融 用 地 50, 出 让 5, 是 亭 湖 国 用 (2010) 第 号 商 服 用 地 43, 出 让 4, 是 亭 湖 国 用 (2009) 第 号 商 服 用 地 144, 出 让 24, 是 亭 湖 国 用 (2015) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 53, 出 让 3, 是 亭 湖 国 用 (2015) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 50, 出 让 3, 是 亭 湖 国 用 (2015) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 44, 出 让 2, 是 亭 湖 国 用 (2015) 第 号 城 镇 住 宅 用 地 66, 出 让 4, 是 合 计 1,916, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 25

28 附 录 六 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 主 营 业 务 毛 利 率 ( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 100% 盈 利 能 力 现 金 流 期 间 费 用 率 ( 管 理 费 用 + 营 业 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 100% 总 资 产 回 报 率 收 现 比 EBIT EBITDA EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 借 款 +1 年 内 到 期 的 长 期 负 债 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 26

29 附 录 七 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 27