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1 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 项 目 所 涉 及 的 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 开 元 评 报 字 [2015]1-085 号 CAREA Assets Appraisal Co., Ltd 二 〇 一 五 年 九 月 二 十 六 日

2 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 目 录 内 容 页 次 注 册 资 产 评 估 师 声 明 摘 要 评 估 报 告 一 委 托 方 被 评 估 单 位 和 业 务 约 定 书 约 定 的 其 他 评 估 报 告 使 用 者 --5 二 评 估 目 的 三 评 估 对 象 和 评 估 范 围 四 价 值 类 型 及 其 定 义 五 评 估 基 准 日 六 评 估 依 据 七 评 估 方 法 八 评 估 程 序 实 施 过 程 和 情 况 九 评 估 假 设 十 评 估 结 论 十 一 特 别 事 项 说 明 十 二 评 估 报 告 使 用 限 制 说 明 十 三 评 估 报 告 日 评 估 报 告 附 件

3 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 注 册 资 产 评 估 师 声 明 一 我 们 在 执 行 本 资 产 评 估 业 务 的 过 程 中, 遵 循 了 相 关 法 律 法 规 和 资 产 评 估 准 则, 恪 守 了 独 立 客 观 和 公 正 的 原 则 ; 根 据 我 们 在 执 业 过 程 中 所 收 集 的 资 料, 评 估 报 告 陈 述 的 内 容 是 客 观 的, 并 对 评 估 结 论 合 理 性 承 担 相 应 的 法 律 责 任 二 评 估 对 象 涉 及 的 资 产 负 债 清 单 由 委 托 方 被 评 估 单 位 申 报 并 经 其 签 章 确 认 ; 提 供 必 要 的 资 料 并 保 证 所 提 供 资 料 的 真 实 性 合 法 性 完 整 性, 恰 当 使 用 评 估 报 告 及 其 评 估 结 论 是 委 托 方 和 相 关 当 事 方 的 责 任 三 我 们 与 评 估 报 告 中 的 评 估 对 象 没 有 现 存 的 或 者 预 期 的 利 益 关 系 ; 与 相 关 当 事 方 没 有 现 存 的 或 者 预 期 的 利 益 关 系, 对 相 关 当 事 方 不 存 在 偏 见 四 我 们 已 对 评 估 报 告 中 的 评 估 对 象 及 其 所 涉 及 资 产 进 行 了 现 场 调 查 ; 我 们 已 对 评 估 对 象 及 其 所 涉 及 资 产 的 法 律 权 属 状 况 给 予 了 必 要 的 关 注, 对 评 估 对 象 及 其 所 涉 及 资 产 的 法 律 权 属 资 料 进 行 了 必 要 的 查 验, 并 对 已 经 发 现 的 问 题 进 行 了 如 实 披 露, 且 已 提 请 委 托 方 及 相 关 当 事 方 完 善 产 权 以 满 足 本 次 评 估 目 的 的 要 求, 但 不 得 视 为 对 评 估 对 象 的 法 律 权 属 提 供 保 证 本 报 告 不 得 作 为 任 何 形 式 的 产 权 证 明 文 件 使 用 五 评 估 报 告 中 的 分 析 判 断 和 结 论 受 本 评 估 报 告 中 载 明 的 假 设 和 限 定 条 件 的 限 制 ; 评 估 报 告 使 用 者 应 当 充 分 考 虑 本 评 估 报 告 中 载 明 的 假 设 条 件 限 定 条 件 特 别 事 项 说 明 及 其 对 评 估 结 论 的 影 响 六 我 们 执 行 资 产 评 估 业 务 的 目 的 是 对 评 估 对 象 在 评 估 基 准 日 的 价 值 进 行 分 析 估 算 并 发 表 专 业 意 见, 并 不 承 担 相 关 当 事 人 决 策 的 责 任 评 估 结 论 不 应 当 被 认 为 是 对 评 估 对 象 可 实 现 价 格 的 保 证 1

4 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 项 目 所 涉 及 的 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 : 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 摘 要 开 元 评 报 字 [2015]1-085 号 接 受 贵 公 司 的 委 托, 根 据 有 关 法 律 法 规 和 资 产 评 估 准 则 资 产 评 估 原 则, 按 照 必 要 的 评 估 程 序, 采 用 收 益 法 和 市 场 法 ( 交 易 案 例 比 较 法 ), 对 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 在 2015 年 6 月 30 日 的 市 场 价 值 进 行 了 评 估, 现 将 评 估 报 告 摘 要 如 下 : 一 评 估 目 的 : 本 次 评 估 目 的 是 为 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 提 供 其 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 涉 及 的 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 于 评 估 基 准 日 的 市 场 价 值 参 考 依 据 二 评 估 对 象 和 范 围 : 本 次 评 估 的 对 象 为 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 于 评 估 基 准 日 的 股 东 全 部 权 益 价 值 ; 评 估 范 围 为 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 于 评 估 基 准 日 的 全 部 资 产 及 相 关 负 债 三 价 值 类 型 : 市 场 价 值 四 评 估 基 准 日 :2015 年 6 月 30 日 五 评 估 方 法 : 市 场 法 ( 交 易 案 例 比 较 法 ) 收 益 法 六 评 估 结 论 : 本 评 估 报 告 选 用 收 益 法 评 估 结 果 作 为 评 估 结 论, 具 体 如 下 : 截 至 评 估 基 准 日 2015 年 6 月 30 日, 上 海 久 之 润 经 审 计 的 母 公 司 资 产 总 额 为 30, 万 元, 负 债 总 额 为 13, 万 元, 股 东 全 部 权 益 为 17, 万 元 合 并 资 产 总 额 为 25, 万 元, 合 并 负 债 总 额 为 10, 万 元, 合 并 股 东 权 益 为 15, 万 元, 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 15, 万 元 被 评 估 单 位 的 股 东 全 部 权 益 价 值 按 收 益 法 评 估 的 市 场 价 值 评 估 值 为 156, 万 元 ( 大 写 为 人 民 币 壹 拾 伍 亿 陆 仟 零 陆 拾 肆 万 零 陆 佰 元 整 ), 评 估 增 值 138, 万 元, 增 值 率 % 较 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 评 估 增 值 额 为 140, 万 元, 增 值 率 为 % 七 评 估 报 告 及 结 论 使 用 有 效 期 : 按 现 行 规 定, 本 评 估 报 告 及 其 评 估 结 论 的 有 效 使 用 期 限 为 一 年, 从 评 估 基 准 日 起 计 算 八 特 别 事 项 说 明 2

5 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 ( 一 ) 引 用 其 他 机 构 出 具 的 报 告 结 论 的 情 况 本 次 评 估 报 告 中 基 准 日 各 项 资 产 及 负 债 账 面 值 系 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 出 具 的 天 健 审 [2015]2-345 号 审 计 报 告 的 审 计 结 果 ( 二 ) 权 属 资 料 不 全 面 或 者 存 在 瑕 疵 的 情 形 无 ( 三 ) 评 估 程 序 受 到 限 制 的 情 况 无 ( 四 ) 评 估 资 料 不 完 整 的 情 况 无 ( 五 ) 未 决 事 项 法 律 纠 纷 等 不 确 定 因 素 1 事 件 概 述 YD 与 久 游 国 际 久 游 香 港 和 上 海 久 游 ( 以 下 简 称 久 游 集 团 ) 于 2007 年 9 月 13 日 签 订 了 独 占 许 可 续 展 协 议 ( 以 下 简 称 2007 许 可 协 议 ), 就 YD 许 可 久 游 集 团 在 指 定 区 域 运 营 Audition ( 即 劲 舞 团 韩 国 注 册 名 称 ) 游 戏 达 成 协 议, 根 据 2007 许 可 协 议, 若 该 协 议 终 止, 久 游 国 际 久 游 香 港 和 上 海 久 游 作 为 被 许 可 方 应 当 将 立 即 将 中 国 商 标 和 客 户 信 息 上 所 有 的 权 利 和 利 益 转 让 给 许 可 方 ( 即 YD) YD 与 久 游 集 团 分 别 于 2010 年 7 月 15 日 签 署 了 独 占 许 可 续 展 协 议 之 补 充 协 议 2012 年 7 月 25 日 签 署 了 独 占 许 可 续 展 协 议 之 补 充 协 议 和 2014 年 6 月 18 日 签 署 了 独 占 许 可 续 展 协 议 之 补 充 协 议 II ( 以 下 合 称 续 展 协 议 ), 续 展 协 议 将 2007 许 可 协 议 项 下 的 许 可 期 限 续 展 至 2015 年 9 月 30 日, 即 到 2015 年 9 月 30 日,2007 许 可 协 议 项 下 的 许 可 终 止 YD 于 2015 年 8 月 10 日 8 月 11 日 和 9 月 7 日 分 别 致 函 ( 以 下 简 称 YD 发 函 ) 上 海 久 游,YD 要 求 久 游 集 团 根 据 2007 许 可 协 议 之 规 定, 于 该 协 议 终 止 之 时 ( 即 2015 年 9 月 30 日 ) 立 即 向 YD 无 偿 转 让 与 劲 舞 团 游 戏 有 关 的 中 国 商 标 及 客 户 信 息 并 向 YD 返 还 技 术 诀 窍 及 资 料 若 久 游 集 团 不 能 按 期 归 还 前 述 商 标 和 客 户 信 息 的,YD 将 主 张 损 害 赔 偿 并 对 游 戏 供 应 中 文 商 标 使 用 和 登 录 网 站 行 为 申 请 禁 止 令 2 事 件 进 展 截 至 本 报 告 书 签 署 日, 上 海 久 之 润 和 YD 已 签 署 协 议, 生 效 日 期 从 9 月 30 日 开 始 协 议 中 约 定, 上 海 久 游 向 YD 支 付 50 万 美 元 对 价, 自 2015 年 10 月 开 始 至 2016 年 9 月 分 12 期 按 月 支 付,YD 收 到 全 部 对 价 后 将 放 弃 其 与 上 海 久 游 签 署 的 代 理 权 协 议 中 约 定 的 所 有 权 利 和 利 益, 并 承 诺 不 进 行 任 何 相 关 的 诉 讼 仲 裁 或 提 起 其 他 争 议 解 决 措 施 等 3

6 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 本 评 估 报 告 的 最 终 评 估 结 论 未 考 虑 上 海 久 游 向 YD 支 付 50 万 美 元 对 价 的 影 响 ( 六 ) 担 保 租 赁 及 其 或 有 负 债 ( 或 有 资 产 ) 等 事 项 无 ( 七 ) 重 大 期 后 事 项 无 ( 八 ) 本 次 资 产 评 估 对 应 的 经 济 行 为 中, 可 能 对 评 估 结 论 产 生 重 大 影 响 的 瑕 疵 情 形 无 ( 九 ) 其 他 事 项 说 明 无 本 次 评 估 对 于 上 述 特 别 事 项 除 已 说 明 的 情 况 外 未 考 虑 其 对 评 估 结 论 的 影 响, 特 提 请 报 告 使 用 者 注 意 九 评 估 报 告 日 本 报 告 出 具 日 期 为 2015 年 9 月 26 日 以 上 内 容 摘 自 评 估 报 告 书 正 文, 欲 了 解 本 评 估 项 目 的 详 细 情 况 和 合 理 理 解 评 估 结 论, 应 当 阅 读 评 估 报 告 正 文 4

7 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 项 目 所 涉 及 的 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 : 开 元 评 报 字 [2015]1-085 号 接 受 贵 公 司 的 委 托, 根 据 有 关 法 律 法 规 和 资 产 评 估 准 则 资 产 评 估 原 则, 按 照 必 要 的 评 估 程 序, 采 用 收 益 法 和 市 场 法 ( 交 易 案 例 比 较 法 ), 对 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 在 2015 年 6 月 30 日 的 市 场 价 值 进 行 了 评 估, 现 将 资 产 评 估 情 况 报 告 如 下 : 一 委 托 方 被 评 估 单 位 和 业 务 约 定 书 约 定 的 其 他 评 估 报 告 使 用 者 本 次 评 估 的 委 托 方 为 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司, 被 评 估 单 位 为 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 ( 一 ) 委 托 方 概 况 本 次 评 估 的 委 托 方 是 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 委 托 方 或 电 广 传 媒 ) 其 概 况 如 下 : 名 称 : 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 ( 证 券 代 码 ) 住 所 : 长 沙 市 浏 阳 河 大 桥 东 法 定 代 表 人 : 龙 秋 云 注 册 资 本 : 人 民 币 壹 拾 肆 亿 壹 仟 柒 佰 伍 拾 伍 万 陆 仟 叁 佰 叁 拾 捌 元 整 实 收 资 本 : 人 民 币 壹 拾 肆 亿 壹 仟 柒 佰 伍 拾 伍 万 陆 仟 叁 佰 叁 拾 捌 元 整 公 司 类 型 : 上 市 股 份 有 限 公 司 经 营 范 围 : 影 视 节 目 制 作 发 行 销 售 ( 分 支 机 构 凭 许 可 证 书 在 有 效 期 内 经 营 ); 广 告 策 划 ; 设 计 制 作 发 布 代 理 国 内 外 各 类 广 告 ; 电 子 商 务 有 线 电 视 网 络 及 信 息 传 播 服 务, 旅 游 文 化 娱 乐 餐 饮 服 务 贸 易 业 投 资, 产 业 投 资 创 业 投 资 和 资 本 管 理 ( 以 上 法 律 法 规 禁 止 和 限 制 的 除 外 ) 单 位 ) ( 二 ) 被 评 估 单 位 概 况 1 主 要 登 记 事 项 : 单 位 全 称 : 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 上 海 久 之 润 或 被 评 估 住 所 : 上 海 市 嘉 定 区 南 翔 镇 沪 宜 公 路 1188 号 7 幢 1 楼 102 室 5

8 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 注 册 资 本 : 人 民 币 642 万 元 法 定 代 表 人 : 顾 懿 2 企 业 性 质 : 有 限 责 任 公 司 ( 国 内 合 资 ) 3 企 业 历 史 沿 革 2014 年 3 月 设 立 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 久 之 润 系 根 据 上 海 嘉 定 区 人 民 政 府 于 2014 年 3 月 14 日 出 具 的 嘉 府 审 外 批 [2014]126 号 上 海 市 嘉 定 区 人 民 政 府 关 于 同 意 外 资 设 立 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 的 批 复 设 立 的 外 商 独 资 企 业, 设 立 时 投 资 总 额 为 128 万 美 元, 注 册 资 本 为 90 万 美 元, 全 部 注 册 资 本 由 久 游 香 港 以 外 汇 现 汇 出 资 久 之 润 设 立 时 的 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 美 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 久 游 香 港 货 币 合 计 年 6 月 股 权 转 让 及 确 定 公 司 注 册 资 本 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 久 之 润 于 2015 年 6 月 4 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 久 游 香 港 将 其 所 持 有 的 久 之 润 34.72% 的 股 权 转 让 予 昌 吉 州 滚 泉 商 务 服 务 有 限 合 伙 企 业, 转 让 价 格 为 283,010,000 元, 将 其 所 持 有 的 久 之 润 65.28% 的 股 权 转 让 予 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司, 转 让 价 格 为 532,020,000 元 ; 于 2015 年 6 月 16 日 作 出 股 东 会 决 议, 确 定 公 司 注 册 资 本 额 为 人 民 币 万 元 2015 年 6 月 4 日, 久 游 香 港 分 别 与 昌 吉 州 滚 泉 商 务 服 务 有 限 合 伙 企 业 及 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 股 权 转 让 协 议 股 权 转 让 后 的 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 昌 吉 州 滚 泉 商 务 服 务 有 限 合 伙 企 业 货 币 2 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司 货 币 合 计 年 8 月 股 权 转 让 及 增 加 注 册 资 本 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 久 之 润 于 2015 年 8 月 14 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 电 广 传 媒 以 人 民 币 128,350,000 元 认 购 久 之 润 新 增 股 权, 取 得 增 资 后 久 之 润 14% 的 股 权 ; 同 意 上 海 音 佳 将 其 所 持 有 的 久 之 润 65.28% 的 股 权 转 让 予 湖 南 电 广, 转 让 价 格 为 532,020,000 元 2015 年 8 月 14 日, 湖 南 电 广 与 上 海 音 佳 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 股 权 转 让 协 议 6

9 股 权 转 让 及 增 资 后 的 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 昌 吉 州 滚 泉 商 务 服 务 有 限 合 伙 企 业 货 币 2 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 货 币 合 计 各 子 公 司 概 况 (1) 上 海 久 之 润 股 权 关 系 图 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 上 海 久 游 网 络 科 技 有 限 公 司 (100%) 上 海 久 翼 网 上 海 久 乐 网 上 海 游 仕 网 上 海 灵 禅 信 凌 游 网 络 科 北 京 云 际 传 媒 络 科 技 有 限 络 科 技 有 限 络 科 技 有 限 息 技 术 有 限 技 ( 北 京 ) 有 信 息 技 术 有 限 公 司 (51%) 公 司 (65%) 公 司 (15%) 公 司 (10%) 限 公 (15.97%) 公 司 (10%) (2) 各 子 公 司 简 介 1 上 海 久 游 的 基 本 情 况 根 据 提 供 的 上 海 久 游 持 有 的 由 上 海 市 徐 汇 区 市 场 监 督 管 理 局 于 2015 年 7 月 15 日 核 发 的 注 册 号 为 的 营 业 执 照 以 及 我 们 通 过 国 家 工 商 行 政 管 理 局 的 全 国 企 业 信 用 信 息 公 示 系 统 进 行 的 公 开 检 索, 上 海 久 游 目 前 的 基 本 情 况 如 下 : 7

10 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 企 业 名 称 上 海 久 游 网 络 科 技 有 限 公 司 注 册 号 企 业 类 型 一 人 有 限 责 任 公 司 ( 法 人 独 资 ) 法 定 代 表 人 住 所 注 册 资 本 经 营 范 围 顾 懿 上 海 市 徐 汇 区 大 木 桥 路 451 号 室 12,500 万 元 互 联 网 信 息 服 务 ( 见 许 可 证 ), 计 算 机 软 件 网 络 系 统 集 成 专 业 领 域 内 的 四 技 服 务, 计 算 机 软 硬 件 产 品 代 理 销 售, 经 营 各 类 商 品 和 技 术 的 进 出 口 ( 不 另 附 进 出 口 商 品 目 录 ), 但 国 家 限 定 公 司 经 营 或 禁 止 进 出 口 的 商 品 及 技 术 除 外, 设 计 制 作 代 理 发 布 各 类 广 告, 百 货 办 公 用 品 的 销 售, 第 二 类 增 值 电 信 业 务 中 的 信 息 服 务 业 务 ( 不 含 固 定 网 电 话 信 息 服 务 和 互 联 网 信 息 服 务 ) [ 依 法 须 经 批 准 的 项 目, 经 相 关 部 门 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ] 营 业 期 限 登 记 机 关 2003 年 4 月 9 日 至 2043 年 4 月 8 日 上 海 市 徐 汇 区 市 场 监 督 管 理 局 根 据 提 供 的 文 件 资 料, 截 至 目 前, 上 海 久 游 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 1 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 12, 合 计 12, 历 史 沿 革 2003 年 4 月 设 立 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 久 游 原 名 上 海 润 星 网 络 科 技 有 限 公 司, 系 由 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 及 王 靖 于 2003 年 4 月 9 日 共 同 出 资 设 立 的 有 限 责 任 公 司, 设 立 时 注 册 资 本 为 1,000 万 元, 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 以 货 币 认 缴 出 资 510 万 元, 占 注 册 资 本 的 51%, 王 靖 以 货 币 认 缴 出 资 490 万 元, 占 注 册 资 本 的 49% 上 海 润 星 设 立 时 的 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 货 币 2 王 靖 货 币 合 计 1, 根 据 上 海 汇 信 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 出 具 的 汇 会 验 字 (2003) 第 3-53 号 验 资 报 告, 8

11 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 截 至 2003 年 3 月 26 日, 上 海 润 星 已 收 到 全 体 股 东 缴 纳 的 注 册 资 本 1,000 万 元 2003 年 10 月 增 资 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 润 星 于 2003 年 10 月 23 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 上 海 润 星 注 册 资 本 由 1,000 万 元 增 加 至 2,500 万 元, 王 靖 以 货 币 认 缴 新 增 出 资 260 万 元, 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 以 货 币 认 缴 新 增 出 资 1,240 万 元 本 次 增 资 完 成 后, 上 海 润 星 的 股 权 结 构 如 下 表 所 示 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 1, 货 币 2 王 靖 货 币 3 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 货 币 合 计 2, % 根 据 青 岛 振 青 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 上 海 分 公 司 出 具 的 青 振 沪 内 验 字 (2003) 第 0910 号 验 资 报 告, 截 至 2003 年 10 月 28 日, 上 海 润 星 已 收 到 全 体 股 东 缴 纳 的 新 增 注 册 资 本 1,500 万 元 2004 年 3 月 股 权 转 让 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 润 星 于 2004 年 3 月 18 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 35% 的 股 权 转 让 给 中 科 英 华 高 技 术 股 份 有 限 公 司, 转 让 价 格 为 2,187.5 万 元 2004 年 4 月 15 日, 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 和 中 科 英 华 高 技 术 股 份 有 限 公 司 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 合 同 编 号 为 的 上 海 市 产 权 交 易 合 同 本 次 股 权 转 让 完 成 后, 上 海 润 星 的 股 权 结 构 如 下 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 中 科 英 华 高 技 术 股 份 有 限 公 司 货 币 2 王 靖 货 币 3 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 货 币 4 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 货 币 合 计 2, % 2006 年 8 月 股 权 转 让 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 润 星 于 2006 年 6 月 9 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 中 科 英 华 高 技 术 股 份 有 限 公 司 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 21% 的 股 权 转 让 予 王 靖, 转 让 价 格 为 2,705, 元, 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 14% 的 股 权 转 让 予 顾 懿, 转 让 价 格 为 1,803,

12 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 元 ; 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 10.5% 的 股 权 转 让 予 顾 懿, 转 让 价 格 为 1,352, 元, 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 9.9% 的 股 权 转 让 予 杜 伟 军, 转 让 价 格 为 1,275, 元 ; 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 将 其 所 持 有 的 上 海 润 星 14.6% 的 股 权 转 让 予 杜 伟 军, 转 让 价 格 为 1,881, 元 2006 年 6 月 9 日, 中 科 英 华 高 技 术 股 份 有 限 公 司 上 海 润 科 通 信 科 技 有 限 公 司 上 海 科 润 创 业 投 资 有 限 公 司 分 别 与 王 靖 顾 懿 杜 伟 军 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 合 同 编 号 为 的 上 海 市 产 权 交 易 合 同 本 次 股 权 转 让 完 成 后, 上 海 润 星 的 股 权 结 构 如 下 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 王 靖 1, 货 币 2 杜 伟 军 货 币 3 顾 懿 货 币 合 计 2, % 2008 年 1 月 名 称 变 更 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料,2008 年 1 月, 上 海 润 星 名 称 由 上 海 润 星 网 络 科 技 有 限 公 司 变 更 为 上 海 久 游 网 络 科 技 有 限 公 司 2012 年 10 月 股 权 转 让 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 久 游 于 2012 年 10 月 10 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 王 靖 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 8.83% 的 股 权 转 让 予 张 顺, 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 8.83% 的 股 权 转 让 予 张 翼, 转 让 价 格 均 为 万 元 ; 杜 伟 军 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 24.5% 的 股 权 转 让 予 张 顺, 转 让 价 格 为 万 元 ; 顾 懿 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 24.5% 的 股 权 转 让 予 张 翼, 转 让 价 格 为 万 元 2012 年 10 月 10 日, 王 靖 杜 伟 军 顾 懿 分 别 与 张 翼 张 顺 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 股 权 转 让 协 议 本 次 股 权 转 让 完 成 后, 上 海 久 游 的 股 权 结 构 如 下 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 王 靖 货 币 2 张 顺 3 张 翼 货 币 货 币 合 计 2, % 2015 年 7 月 增 资 及 股 权 转 让 10

13 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 根 据 提 供 的 工 商 登 记 资 料, 上 海 久 游 于 2015 年 7 月 7 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 上 海 久 游 注 册 资 本 由 2,500 万 元 增 加 至 12,500 万 元, 久 之 润 以 货 币 认 缴 新 增 出 资 10,000 万 元 ; 上 海 久 游 于 2015 年 7 月 7 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 王 靖 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 6.67% 的 股 权 转 让 予 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司, 张 翼 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 6.67% 的 股 权 转 让 予 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司, 张 顺 将 其 所 持 有 的 上 海 久 游 6.67% 的 股 权 转 让 予 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司, 转 让 价 格 均 为 万 元, 上 海 久 游 于 2015 年 7 月 9 日 作 出 股 东 会 决 议, 同 意 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司 将 其 所 持 有 上 海 久 游 20% 的 股 权 转 让 予 久 之 润, 转 让 价 格 为 2,500 万 元 2015 年 7 月 8 日, 王 靖 张 翼 张 顺 与 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 股 权 转 让 协 议 2015 年 7 月 9 日, 上 海 音 佳 商 务 咨 询 有 限 公 司 与 久 之 润 就 前 述 股 权 转 让 签 署 了 股 权 转 让 协 议 本 次 股 权 转 让 完 成 后, 上 海 久 游 的 股 权 结 构 如 下 : 序 号 股 东 名 称 出 资 额 ( 万 元 ) 出 资 比 例 (%) 出 资 方 式 1 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 12, 货 币 合 计 12, % 5 经 营 业 务 资 质 介 绍 截 至 本 报 告 书 签 署 日, 上 海 久 之 润 及 下 属 子 公 司 已 取 得 的 经 营 资 质 具 体 如 下 表 所 示 : 序 号 证 书 名 称 被 许 可 人 证 书 编 号 有 效 期 颁 发 单 位 1 增 值 电 信 业 务 经 营 许 可 证 上 海 久 游 沪 B 上 海 市 通 信 管 理 局 2 增 值 电 信 业 务 经 营 许 可 证 上 海 久 游 B 中 华 人 民 共 和 国 工 业 和 信 息 化 部 3 网 络 文 化 经 营 许 可 证 上 海 久 游 沪 网 文 [2014] 号 上 海 市 文 化 广 播 影 视 管 理 局 4 互 联 网 出 版 许 可 证 上 海 久 游 新 出 网 证 ( 沪 ) 字 第 007 号 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 5 广 播 电 视 节 目 制 作 经 营 许 可 证 上 海 久 游 ( 沪 ) 字 第 355 号 上 海 市 文 化 广 播 影 视 管 理 局 6 信 息 网 络 传 播 视 听 节 目 许 可 证 上 海 久 游 国 家 广 播 电 影 电 视 总 局 上 海 久 游 目 前 运 营 的 游 戏 所 取 得 批 准 备 案 情 况 如 下 : 游 戏 名 称 新 闻 出 版 总 署 ( 即 现 国 家 新 闻 出 版 广 播 电 影 电 视 总 局 ) 批 准 文 号 文 化 部 审 查 / 备 案 文 号 11

14 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 劲 舞 团 Audition 新 出 音 管 [2005]353 号 ( 授 予 华 录 电 子 出 版 有 限 公 司 ) 文 网 测 字 [2005]15 号 SD 敢 达 OL 新 科 出 教 [2008]1539 号 文 网 测 字 [2009]4 号 劲 跑 团 FreeJack 新 广 出 审 [2014]777 号 文 网 游 备 字 [2014]C-CSG101 号 机 动 战 士 敢 达 OL 新 广 出 审 [2014]1557 号 文 网 进 自 [2014]0126 号 劲 舞 团 3 新 广 出 审 [2015]606 号 申 请 中 超 级 舞 者 SuperDancerOnline 仙 剑 奇 侠 传 Online 沪 新 出 音 [2009]100 号 新 出 音 [2008]908 号 ( 授 予 天 津 电 子 出 版 社 ) 文 网 游 备 字 (2011)C-CSG007 号 文 网 测 字 [2008]20 号 GT 劲 舞 团 2 沪 新 出 音 [2009]144 号 文 网 游 备 字 (2010)C-CSG013 号 流 星 蝴 蝶 剑 科 技 与 数 字 [2011]034 号 文 网 游 备 字 (2011)C-RPG053 号 玄 天 之 剑 科 技 与 数 字 [2012]010 号 玄 天 之 剑 为 神 兵 传 奇 的 升 级 版 本, 无 需 另 外 备 案 蓝 海 战 记 新 出 审 字 [2010]198 号 文 网 进 字 [2010]024 号 神 兵 传 奇 沪 新 出 科 数 [2009]53 号 文 网 游 备 字 (2011)C-RPG067 号 疯 狂 苍 蝇 单 机 版 游 戏, 未 办 理 相 关 手 续 单 机 版 游 戏, 未 办 理 相 关 手 续 焰 龙 骑 士 团 ( 英 雄 争 霸 ) 游 戏 内 容 不 成 熟, 未 成 功 发 行, 未 办 理 申 报 游 戏 内 容 不 成 熟, 未 成 功 发 行, 未 办 理 备 案 爱 情 公 寓 未 办 理 批 准, 已 停 运 未 办 理 备 案, 已 停 运 H 战 机 游 戏 内 容 不 成 熟, 未 成 功 发 行, 未 办 理 申 报 游 戏 内 容 不 成 熟, 未 成 功 发 行, 未 办 理 备 案 江 湖 论 剑 未 办 理 批 准, 已 公 布 停 运 公 告 文 网 游 备 字 [2014]M-RPG185 号 劲 舞 团 手 机 版 研 发 中, 尚 未 申 报 研 发 中, 尚 未 备 案 战 争 要 塞 (BattleStation) SD 敢 达 Strikers 申 请 中 合 同 已 签 署, 游 戏 文 件 尚 未 准 备 齐 全, 还 没 申 报 申 请 中 申 请 中 巅 峰 英 雄 拟 出 售, 尚 未 研 发 完 成, 尚 未 申 报 拟 出 售, 尚 未 研 发 完 成, 尚 未 备 案 不 朽 之 守 护 拟 出 售, 尚 未 研 发 完 成, 尚 未 申 报 拟 出 售, 尚 未 研 发 完 成, 尚 未 备 案 陌 陌 劲 舞 团 该 游 戏 授 权 给 陌 陌 平 台 运 营, 久 游 仅 为 研 该 游 戏 授 权 给 陌 陌 平 台 运 营, 久 游 发 商, 无 申 报 义 务 仅 为 研 发 商, 无 备 案 义 务 SD 敢 达 大 作 战 新 广 出 审 [2014]1283 号 文 网 进 字 [2014]0107 号 该 游 戏 由 完 美 世 界 与 上 海 久 游 联 合 运 营, 该 游 戏 由 完 美 世 界 与 上 海 久 游 联 合 Touch 主 运 营 商 为 完 美 世 界, 上 海 久 游 无 申 报 义 务 运 营, 主 运 营 商 为 完 美 世 界, 上 海 久 游 无 备 案 义 务 6 经 营 业 务 范 围 经 营 范 围 : 经 营 范 围 : 计 算 机 软 件 网 络 技 术 专 业 领 域 内 的 技 术 开 发 技 术 转 让 技 术 咨 询 技 术 服 务, 计 算 机 软 件 ( 音 像 出 版 物 除 外 ) 日 用 品 的 销 售, 贸 易 经 纪 代 理 12

15 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 ( 除 拍 卖 ),[ 依 法 须 经 批 准 的 项 目, 经 相 关 部 门 批 准 后 方 可 开 展 经 营 活 动 ] 7 被 评 估 单 位 执 行 的 主 要 会 计 政 策 (1) 会 计 期 间 : 会 计 年 度 为 自 公 历 1 月 1 日 起 至 12 月 31 日 止 ; (2) 记 账 本 位 币 : 以 人 民 币 为 记 账 本 位 币 ; (3) 会 计 政 策 : 财 务 报 表 以 持 续 经 营 假 设 为 基 础, 根 据 实 际 发 生 的 交 易 和 事 项, 按 照 财 政 部 于 2006 年 2 月 15 日 颁 布 的 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则 和 38 项 具 体 会 计 准 则 其 后 颁 布 的 企 业 会 计 准 则 应 用 指 南 企 业 会 计 准 则 解 释 及 其 他 相 关 规 定 编 制 财 务 报 表 ; (4) 税 项 : 主 要 税 种 及 税 率 税 种 计 税 依 据 税 率 增 值 税 销 售 货 物 或 提 供 应 税 劳 务 6% 17% 营 业 税 应 纳 税 营 业 额 3% 5% 城 市 维 护 建 设 税 应 缴 流 转 税 税 额 1% 5% 7% 教 育 费 附 加 应 缴 流 转 税 税 额 3% 地 方 教 育 附 加 应 缴 流 转 税 税 额 2% 企 业 所 得 税 应 纳 税 所 得 额 15% 25% 河 道 管 理 费 应 缴 流 转 税 税 额 1% 公 司 从 事 互 联 网 增 值 服 务 业 务 的 收 入, 原 先 按 3% 税 率 计 缴 营 业 税 根 据 财 政 部 国 家 税 务 总 局 联 合 发 布 关 于 将 电 信 业 纳 入 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点 的 通 知, 本 公 司 从 事 增 值 电 信 服 务 业 务 的 收 入, 自 2014 年 6 月 1 日 起 改 为 征 收 增 值 税, 税 率 为 6% 税 收 优 惠 : 根 据 财 政 部 和 国 家 税 务 总 局 关 于 进 一 步 鼓 励 软 件 产 业 和 集 成 电 路 产 业 发 展 企 业 所 得 税 政 策 的 通 知 ( 财 税 号 ), 公 司 于 2015 年 2 月 20 日 被 认 定 为 软 件 企 业, 证 书 编 号 为 : 沪 R ; 公 司 自 开 始 获 利 年 度 起, 享 受 两 免 三 减 半 的 所 得 税 优 惠,2014 年 度 作 为 公 司 开 始 获 利 第 一 年,2014 年 2015 年 享 受 免 税 优 惠 上 海 久 游 公 司, 于 2012 年 11 月 18 日 取 得 上 海 市 高 新 技 术 企 业 证 书, 证 书 编 号 :GF ; 根 据 财 税 号 国 科 发 火 号 国 科 发 火 号 沪 科 合 号 文 规 定, 上 海 久 游 公 司 自 2012 年 1 月 至 2014 年 12 月 减 按 15% 税 率 征 收 企 业 所 得 税 由 于 上 海 久 游 公 司 2014 年 以 来 部 分 研 发 团 队 离 职, 根 据 高 新 技 术 企 业 认 定 管 理 办 法 有 关 规 定, 上 海 久 游 公 司 将 面 临 高 新 技 术 13

16 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 企 业 资 质 到 期 后 无 法 续 期 的 风 险, 目 前 公 司 高 新 技 术 证 书 正 在 申 请 办 理 中, 本 次 审 计 模 拟 合 并 时, 按 15% 计 提 2015 年 1-6 月 企 业 所 得 税 8 近 两 年 一 期 的 资 产 财 务 负 债 状 况 和 经 营 业 绩 母 公 司 口 径 : 金 额 单 位 : 人 民 币 万 元 项 目 总 资 产 22, , , 总 负 债 12, , , 股 东 权 益 10, , , 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月 营 业 收 入 3, , 净 利 润 1, , 审 计 报 告 类 型 无 保 留 意 见 无 保 留 意 见 无 保 留 意 见 合 并 报 表 口 径 : 金 额 单 位 : 人 民 币 万 元 项 目 总 资 产 27, , , 总 负 债 21, , , 股 东 权 益 5, , , 归 属 于 母 公 司 股 东 权 益 5, , , 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月 营 业 收 入 39, , , 净 利 润 11, , , 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 11, , , 审 计 报 告 类 型 无 保 留 意 见 无 保 留 意 见 无 保 留 意 见 2013 年 度 2014 年 度 2015 年 6 月 两 年 一 期 数 据 均 经 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 确 认, 并 出 具 了 无 保 留 意 见 审 计 报 告 ( 三 ) 委 托 方 与 被 评 估 单 位 的 关 系 委 托 方 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 被 评 估 单 位 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 权, 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 系 本 次 交 易 的 购 买 方, 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 系 本 次 交 易 的 标 的 公 司 ( 四 ) 业 务 约 定 书 约 定 的 其 他 评 估 报 告 使 用 者 本 评 估 报 告 的 使 用 者 为 委 托 方 经 济 行 为 相 关 的 当 事 方 以 及 按 照 国 有 资 产 管 理 相 关 规 定 或 证 券 管 理 相 关 规 定 报 送 备 案 的 相 关 监 管 机 构 除 国 家 法 律 法 规 另 有 规 定 外, 任 何 未 经 评 估 机 构 和 委 托 方 确 认 的 机 构 或 个 人 不 能 由 于 得 到 评 估 报 告 而 成 为 评 估 报 告 使 用 者 14

17 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 二 评 估 目 的 本 次 评 估 目 的 是 为 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 提 供 其 拟 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 涉 及 的 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 于 评 估 基 准 日 的 市 场 价 值 参 考 依 据 三 评 估 对 象 和 评 估 范 围 ( 一 ) 评 估 对 象 本 次 评 估 的 评 估 对 象 为 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 的 股 东 全 部 权 益 价 值 ( 二 ) 评 估 范 围 评 估 范 围 为 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 于 评 估 基 准 日 所 拥 有 的 全 部 资 产 及 相 关 负 债 截 至 评 估 基 准 日, 上 海 久 之 润 经 审 计 的 资 产 总 额 为 30, 万 元, 负 债 总 额 为 13, 万 元, 股 东 全 部 权 益 为 17, 万 元 合 并 资 产 总 额 为 25, 万 元, 合 并 负 债 总 额 为 10, 万 元, 合 并 股 东 权 益 为 15, 万 元 上 述 资 产 与 负 债 数 据 已 经 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 天 健 审 号 无 保 留 意 见 审 计 报 告, 本 次 评 估 是 在 企 业 经 过 审 计 后 的 基 础 上 进 行 的 委 托 评 估 对 象 和 评 估 范 围 与 经 济 行 为 涉 及 的 评 估 对 象 和 评 估 范 围 一 致 ( 三 ) 主 要 资 产 状 况 (1) 货 币 资 金 :4,950, 元, 全 部 为 银 行 存 款 ; (2) 应 收 其 他 应 收 款 : 其 中 应 收 账 款 账 面 价 值 59,178, 元, 主 要 系 应 收 上 海 久 游 网 络 科 技 有 限 公 司 的 内 部 往 来 款 ; 其 他 应 收 款 账 面 价 值 9,034, 元, 系 应 收 借 支 款 押 金 等 ; (3) 长 期 股 权 投 资 : 账 面 价 值 127,665, 元, 具 体 情 况 见 下 表 : 序 号 被 投 资 单 位 投 资 日 期 投 资 比 例 (%) 账 面 价 值 1 上 海 久 游 网 络 科 技 有 限 公 司 2015 年 ,665, 合 计 227,665, (4) 固 定 资 产 : 账 面 价 值 1,720, 元, 主 要 为 电 子 设 备, 包 括 服 务 器 手 机 电 脑 打 印 机 以 及 办 公 家 具 等 ; 设 备 账 面 原 值 2,018, 元, 账 面 净 值 1,720, 元 所 有 设 备 均 在 办 公 区 域 机 房 以 及 服 务 器 租 赁 地, 评 估 基 准 日 均 能 正 常 使 用 (5) 负 债 : 其 中 应 付 职 工 薪 酬 3,554, 元, 系 应 付 职 工 福 利 工 资 等 ; 应 交 税 费 账 面 价 值 609, 元, 系 应 缴 的 各 项 税 金 ; 其 他 应 付 款 账 面 价 值 126,852, 元, 系 应 付 投 资 款 等 ( 四 ) 企 业 申 报 的 账 面 记 录 或 者 未 记 录 的 无 形 资 产 15

18 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 (1) 企 业 申 报 的 账 面 记 录 的 无 形 资 产 上 海 久 之 润 及 其 子 公 司 拥 有 的 无 形 资 产 主 要 包 括 : 版 权 金 域 名 注 册 费 等 (2) 企 业 申 报 的 账 面 未 记 录 的 无 形 资 产 账 面 无 记 录 的 无 形 资 产 为 计 算 机 软 件 著 作 权 和 域 名 企 业 申 报 了 645 项 无 形 资 产, 系 专 利 软 件 著 作 权 域 名 和 商 标 被 评 估 单 位 拥 有 的 专 利 专 利 申 请 情 况 如 下 : 序 号 专 利 类 专 利 权 人 / 名 称 专 利 号 / 申 请 号 型 申 请 人 专 利 申 请 日 专 利 期 限 1. 计 算 机 虚 拟 世 界 中 人 脸 部 三 维 贴 图 方 法 发 明 ZL 上 海 久 游 2008 年 7 月 25 日 2008 年 7 月 25 日 起 20 年 2. 游 戏 IM 统 一 信 息 交 流 系 统 实 用 新 型 ZL 上 海 久 游 2008 年 10 月 23 日 2008 年 10 月 23 日 起 10 年 申 报 的 38 项 软 件 著 作 权 情 况 如 下 : 序 号 软 件 名 称 登 记 号 注 册 人 权 利 取 得 方 式 登 记 日 期 1. 超 级 舞 者 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/15 2. 街 舞 世 界 V SR02266 上 海 久 游 原 始 取 得 2007/02/05 3. 劲 舞 世 界 V SR02158 上 海 久 游 原 始 取 得 2007/02/02 4. GTOWN V SR10331 上 海 久 游 原 始 取 得 2007/07/12 5. 地 下 城 与 勇 士 D&F Online V SR11334 上 海 久 游 原 始 取 得 2007/07/31 6. 贪 吃 蛇 大 战 ONLINE V SR07889 上 海 久 游 原 始 取 得 2005/07/19 7. 宠 物 森 林 V SR02613 上 海 久 游 原 始 取 得 2008/02/02 8. 勇 士 无 双 online V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/15 9. 劲 乐 团 手 机 游 戏 V SR14200 上 海 久 游 原 始 取 得 2008/07/ 流 星 蝴 蝶 剑 Online SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2009/04/ 神 兵 传 奇 Online SR 久 之 润 受 让 取 得 2014/05/ 劲 爆 滑 板 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 勇 士 无 敌 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 幻 想 封 神 传 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 仙 之 岭 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 相 约 星 期 九 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 劲 乐 团 2 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 魔 法 气 泡 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 冻 冻 乐 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 辣 妹 快 跑 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 猛 将 OL V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 疯 狂 卡 丁 车 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/18 16

19 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 23. 超 级 舞 者 手 机 版 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2014/05/ 反 恐 炸 弹 人 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 超 级 乐 者 手 机 版 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 动 物 庄 园 Online V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 劲 爆 篮 球 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 劲 舞 团 II V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 玄 天 之 剑 Online V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 劲 舞 团 手 机 版 IOS 版 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/06/ 劲 舞 团 手 机 版 Android 版 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2015/03/ 流 星 蝴 蝶 剑 Online V SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2013/04/ 灌 水 熊 猫 手 机 版 Android 版 SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2013/09/ 陌 陌 劲 舞 团 手 机 版 Android 版 V SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2013/12/ 劲 跑 团 V SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2014/04/ 江 湖 论 剑 V SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2014/06/ 江 湖 论 贱 V SR 上 海 久 游 原 始 取 得 2014/07/ 劲 舞 团 手 机 版 IOS 版 V SR 久 之 润 受 让 取 得 2014/10/10 另 外 公 司 还 申 报 了 435 项 商 标 170 项 域 名 ( 五 ) 企 业 申 报 的 表 外 资 产 的 类 型 数 量 本 次 被 评 估 单 位 除 本 评 估 报 告 所 统 计 的 专 利 软 件 著 作 权 域 名 和 商 标 外, 未 申 报 其 他 账 外 资 产 及 负 债, 评 估 人 员 亦 无 法 获 取 相 关 账 外 资 产 及 负 债 的 迹 象 ( 六 ) 引 用 其 他 机 构 出 具 的 报 告 结 论 所 涉 及 的 资 产 类 型 数 量 和 账 面 金 额 本 次 评 估 报 告 中 基 准 日 各 项 资 产 及 负 债 账 面 值 系 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 所 出 具 的 天 健 审 [2015]2-345 号 审 计 报 告 的 审 计 结 果 ( 七 ) 宏 观 行 业 细 分 行 业 及 被 评 估 单 位 分 析 游 戏 行 业 发 展 情 况 分 析 1 游 戏 产 业 的 定 义 及 其 分 类 自 古 以 来, 游 戏 便 伴 随 人 类 的 生 活 而 存 在 现 今 的 游 戏 多 指 在 各 种 平 台 上 的 运 作 的 电 子 游 戏 电 子 游 戏 拥 有 广 泛 的 受 众 基 础 它 涉 及 电 子 游 戏 的 开 发 运 营 销 售 等 经 济 领 域, 并 形 成 自 己 的 产 业 链 作 为 一 种 娱 乐 消 费 品, 随 着 日 益 强 大 的 网 络 经 济, 电 子 游 戏 经 济 已 是 娱 乐 产 业 中 相 当 重 要 的 组 成 部 分 电 子 游 戏 指 用 户 通 过 PC 机 平 板 电 脑 游 戏 机 等 终 端 设 备 进 行 娱 乐 的 一 种 形 式 按 照 游 戏 运 行 平 台 的 不 同, 电 子 游 戏 可 以 分 成 三 大 类 :PC 游 戏 移 动 终 端 游 戏 和 专 用 设 备 游 戏 PC 游 戏 是 指 用 户 通 过 在 电 脑 上 运 行 游 戏 软 件, 并 与 其 他 用 户 进 行 互 动 的 娱 乐 方 式 其 中, 根 据 对 网 络 的 需 求 状 况 不 同,PC 游 戏 又 可 分 为 单 机 和 网 络 游 戏 17

20 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 PC 单 机 游 戏 也 称 电 子 游 戏 出 版 物, 指 的 是 以 独 立 的 电 脑 软 硬 件 设 备 为 依 托, 主 要 供 单 人 或 利 用 IPX/SPX 协 议 供 有 限 数 量 的 用 户 在 局 域 网 中 玩 的 游 戏 网 络 游 戏 是 指 由 软 件 程 序 和 信 息 数 据 构 成, 通 过 互 联 网 移 动 通 信 网 等 信 息 网 络 提 供 的 游 戏 产 品 和 服 务 网 络 游 戏 通 常 指 以 PC 为 游 戏 平 台, 互 联 网 络 为 数 据 传 输 介 质, 以 游 戏 运 营 商 服 务 器 为 处 理 器, 通 过 广 域 网 网 络 传 输 方 式 (Internet 移 动 互 联 网 广 电 网 等 ) 实 现 多 个 用 户 同 时 参 与 的 游 戏 品, 以 通 过 对 于 游 戏 中 人 物 角 色 或 者 场 景 的 操 作 实 现 娱 乐 交 流 为 目 的 的 游 戏 方 式 网 络 游 戏 可 以 分 为 客 户 端 游 戏 网 页 游 戏 移 动 网 络 游 戏 ( 或 手 游 移 动 网 游 ) 三 个 大 类 客 户 端 游 戏, 是 游 戏 用 户 需 要 将 游 戏 的 客 户 端 下 载 并 安 装 到 自 己 的 电 脑 中, 并 通 过 客 户 端 入 口 进 入 游 戏 的 一 种 网 络 游 戏 网 页 游 戏 是 基 于 网 页 开 发 技 术, 以 标 准 协 议 为 基 础 传 输 形 式 的, 无 客 户 端 或 基 于 浏 览 器 内 核 的 微 客 户 端 网 络 游 戏, 游 戏 用 户 可 以 直 接 通 过 互 联 网 浏 览 器 玩 网 页 游 戏 移 动 网 络 游 戏 是 指 运 行 于 手 机 或 其 他 移 动 终 端 上, 通 过 移 动 网 络 下 载 或 依 靠 移 动 网 络 进 行 的 网 络 游 戏 (1) 客 户 端 游 戏 基 于 客 户 端 服 务 器 软 件 体 系 ( 即 C/S 架 构 ) 的 一 种 网 络 游 戏 用 户 玩 任 何 一 款 客 户 端 游 戏 都 需 要 首 先 在 电 脑 中 安 装 该 游 戏 专 用 的 客 户 端 软 件 游 戏 的 客 户 端 软 件, 就 是 游 戏 数 据 的 使 用 端, 主 要 用 来 提 供 本 地 的 数 据 服 务 和 连 接 服 务 端 传 输 数 据 C/S 架 构 的 好 处 是 通 过 它 可 以 充 分 利 用 两 端 硬 件 环 境 的 优 势, 将 任 务 合 理 分 配 到 客 户 端 和 服 务 器 端 来 实 现, 降 低 系 统 的 通 讯 开 销 (2) 网 页 游 戏 Webgame, 是 基 于 浏 览 器 服 务 器 软 件 体 系 ( 即 B/S 架 构 ) 的 一 种 网 络 游 戏 也 有 称 其 为 无 端 网 游, 但 实 质 上 其 客 户 端 是 浏 览 器 这 样 的 通 用 性 客 户 端 用 户 玩 游 戏 无 需 下 载 专 用 的 游 戏 客 户 端, 只 要 使 用 浏 览 器 打 开 网 页 就 可 以 玩 网 页 游 戏 B/S 架 构 的 好 处 在 于 其 主 要 事 务 逻 辑 在 服 务 器 端 实 现, 这 样 就 大 大 简 化 了 客 户 端 电 脑 载 荷 和 游 戏 用 户 下 载 和 维 护 客 户 端 的 工 作, 减 轻 了 系 统 维 护 与 升 级 的 成 本 和 工 作 量, 降 低 了 用 户 的 总 体 拥 有 成 本 (TCO) (3) 移 动 游 戏 移 动 游 戏 是 基 于 移 动 终 端 运 行 的 网 络 游 戏, 需 要 下 载 游 戏 应 用 软 件, 安 装 后 方 可 使 用 分 为 单 机 游 戏 和 移 动 网 游 两 类 单 机 游 戏 指 下 载 安 装 后, 不 需 要 接 入 互 联 网 即 刻 运 行 的 游 戏, 如 保 卫 萝 卜 类 塔 防 类 小 游 戏, 单 机 游 戏 普 遍 是 人 机 类 型, 缺 乏 玩 家 与 玩 家 之 间 的 即 时 互 动 移 动 网 游 指 需 要 玩 家 接 入 互 联 网 才 能 运 行 的 游 戏 18

21 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 种 类 2 中 国 游 戏 市 场 发 展 状 况 随 着 以 互 联 网 和 信 息 技 术 为 核 心 的 新 一 轮 科 技 革 命 和 产 业 革 命 孕 育 具 起, 互 联 网 化 和 信 息 化 已 经 贯 穿 在 经 济 社 会 各 领 域 各 行 业, 呈 现 出 多 向 交 于 融 合 态 动 2014 年, 习 近 平 总 书 记 在 中 央 网 络 安 全 和 信 息 化 领 导 小 组 第 一 次 会 议 文 艺 工 作 座 谈 会 等 会 议 指 出, 把 我 国 从 网 络 大 国 建 设 成 为 网 络 强 国, 强 调 要 运 用 网 络 传 播 规 律, 弘 扬 主 旋 律, 激 发 正 能 量 ; 要 求 广 大 文 艺 工 作 者 要 努 力 创 作 更 多 无 愧 于 时 代 的 优 秀 作 品 网 络 游 戏 产 业 作 为 网 络 强 国 战 略 重 要 组 成 部 分, 同 样 担 负 着 传 承 传 播 优 秀 中 华 文 化 的 历 史 使 命 和 责 任, 只 有 长 期 坚 持 以 人 民 为 中 心 的 创 作 导 向, 以 丰 富 人 民 精 神 文 化 生 活 为 己 任, 创 作 更 多 的 优 秀 作 品, 才 能 走 向 健 康 持 续 发 展 的 之 路 2014 年, 中 国 游 戏 产 业 虽 然 受 到 人 口 红 利 下 降 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 增 速 放 缓 的 影 响, 但 新 具 细 分 市 场 如 网 页 游 戏 移 动 游 戏 市 场 规 模 増 幅 明 显, 市 场 收 入 规 模 进 一 步 扩 大 2014 年, 游 戏 产 业 企 业 加 快 新 产 品 的 研 发, 产 品 数 量 翻 倍 増 长 企 业 竞 争 力 明 显 増 强 海 外 市 场 増 长 势 头 强 劲 游 戏 覆 盖 范 围 不 断 延 展 电 视 主 机 游 戏 市 场 前 景 广 阔, 微 软 索 尼 加 快 进 入 中 国 市 场 步 伐, 越 来 越 多 的 游 戏 企 业 期 望 通 过 家 用 游 戏 主 机 游 戏 盒 子 和 电 视 盒 子 等 平 台 通 道 进 入 主 机 电 视 游 戏 市 场 互 联 网 与 游 戏 融 合 发 展, 如 TCL 联 手 京 东 等 互 联 网 企 业 进 军 电 视 游 戏 市 场,360 百 度 阿 里 巴 巴 等 国 内 互 联 网 巨 擘 积 极 布 局 游 戏 产 业 (1) 中 国 游 戏 行 业 发 展 环 境 国 内 的 网 络 游 戏 市 场 自 2000 年 开 始 发 展, 相 比 国 外 的 网 络 游 戏 行 业, 国 内 网 络 游 戏 市 场 虽 起 步 较 晚, 但 成 长 态 势 良 好, 发 展 潜 力 巨 大 经 过 十 余 年 的 发 展, 国 内 网 络 游 戏 从 无 到 有, 从 主 要 以 引 进 国 外 游 戏 为 主 到 国 内 企 业 原 创 游 戏 占 主 导 地 位, 取 得 了 较 大 进 步, 目 前 已 成 为 国 内 互 联 网 行 业 利 润 最 为 丰 厚 的 细 分 市 场 之 一, 并 已 成 为 与 影 视 音 乐 等 并 驾 齐 驱 的 重 要 文 化 娱 乐 产 业 之 一 网 络 游 戏 行 业 在 迅 猛 发 展 的 同 时, 也 带 动 了 相 关 的 信 息 产 业 通 信 运 营 业 和 广 告 业 等 相 关 产 业 的 共 同 发 展, 带 动 效 应 大, 辐 射 面 广 伴 随 着 国 内 通 信 技 术 的 发 展 和 革 新, 网 络 覆 盖 率 和 网 络 速 度 快 速 提 升, 网 络 设 备 的 技 术 水 平 也 快 速 发 展, 人 们 的 生 活 习 惯 和 消 费 观 念 不 断 转 变, 网 络 游 戏 行 业 不 仅 成 为 了 国 家 文 化 产 业 发 展 中 的 新 亮 点, 也 正 在 逐 步 形 成 对 我 国 互 联 网 经 济 和 文 化 娱 乐 领 域 相 关 产 业 的 有 力 支 撑 2010 年 6 月, 文 化 部 出 台 了 网 络 游 戏 管 理 暂 行 办 法 ( 简 称 办 法 ), 对 网 19

22 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 络 游 戏 的 娱 乐 内 容 市 场 主 体 经 营 活 动 运 营 行 为 管 理 监 督 和 法 律 责 任 做 出 明 确 规 定 办 法 执 行 三 年 多 来, 取 得 了 较 好 的 效 果, 网 络 游 戏 市 场 环 境 有 了 明 显 改 善, 经 营 秩 序 得 到 显 著 好 转 在 此 背 景 下, 中 国 网 络 游 戏 市 场 继 续 保 持 良 好 的 发 展 势 头, 呈 现 出 几 个 主 要 特 点 : 市 场 规 模 及 用 户 规 模 持 续 增 长 结 构 调 整 进 一 步 深 化 海 外 出 口 份 额 进 一 步 扩 大 等 网 络 游 戏 产 业 的 整 体 市 场 规 模 近 年 来 保 持 增 长 的 趋 势, 但 细 分 行 业 的 市 场 规 模 的 增 长 幅 度 出 现 分 化 中 国 网 络 游 戏 市 场 繁 荣 发 展 的 背 后, 也 存 在 着 隐 忧, 突 出 表 现 在 三 个 方 面 : 一 是 行 业 内 特 别 是 网 页 游 戏 行 业 内 恶 性 竞 争 依 然 严 重, 低 俗 营 销 等 违 规 行 为 屡 禁 不 止 ; 二 是 国 产 游 戏 数 量 迅 猛 增 长 掩 盖 不 了 内 容 同 质 化 的 缺 陷, 创 新 能 力 亟 待 加 强 ; 三 是 移 动 网 络 市 场 秩 序 的 规 范 化 工 作 滞 后 于 市 场 的 高 速 发 展 (2) 中 国 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 中 国 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 主 要 由 三 部 分 构 成, 分 别 是 网 络 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 移 动 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 和 单 机 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 其 中 的 网 络 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 又 由 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 网 页 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 和 社 交 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 构 成 根 据 中 国 版 协 游 戏 工 委 (GPC) 国 际 数 据 公 司 (IDC) 和 中 新 游 戏 ( 伽 马 新 媒 CNG) 合 作 调 查 与 发 布 的 中 国 游 戏 产 业 报 告,2014 年 中 国 网 络 游 戏 市 场 的 实 际 销 售 收 入 为 1, 亿 元, 较 2013 年 的 亿 元 增 长 37.70%, 连 续 四 年 保 持 30% 以 上 的 增 长 速 度 注 : 网 络 游 戏 实 际 销 售 收 入 按 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 扣 减 单 机 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 计 算 20

23 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 资 料 来 源 :GPC IDC and CNG (3) 中 国 游 戏 细 分 市 场 实 际 销 售 收 入 2014 年, 中 国 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 构 成 如 下 : 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 亿 元, 网 页 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 亿 元, 移 动 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 亿 元, 社 交 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 57.8 亿 元, 单 机 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 0.5 亿 元 2014 年, 在 中 国 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 中, 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 占 有 率 达 到 %, 网 页 游 戏 市 场 占 有 率 达 到 %, 移 动 游 戏 市 场 为 %, 社 交 游 戏 市 场 为 5.045%, 单 机 游 戏 为 0.044% (4) 中 国 自 主 研 发 网 络 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入 2014 年, 中 国 自 主 研 发 网 络 游 戏 市 场 销 售 收 入 达 到 亿 元 人 民 币, 比

24 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 年 増 长 了 52.5% (5) 中 国 游 戏 产 业 发 展 环 境 驱 动 因 素 1 国 家 产 业 与 经 济 政 策 利 好 游 戏 产 业 2014 年, 关 于 推 进 文 化 创 意 和 设 计 服 务 与 相 关 产 业 融 合 发 展 的 若 干 意 见 关 于 推 动 传 统 媒 体 和 新 具 媒 体 融 合 发 展 的 指 导 意 见 等 文 件 提 出 加 快 实 现 由 " 中 国 制 造 " 向 " 中 国 创 造 " 转 变, 提 升 国 家 文 化 软 实 力 和 产 业 竞 争 力, 推 动 文 化 产 品 和 服 务 的 生 产 传 播 消 费 的 数 字 化 网 络 化 进 程 ; 强 化 互 联 网 思 维, 坚 持 先 进 技 术 为 支 撑, 内 容 建 设 为 根 本, 形 成 立 体 多 样 融 合 发 展 的 现 代 传 播 体 系, 更 多 媒 体 集 团 进 军 网 游 行 业, 坚 定 了 转 型 融 合 信 心, 给 游 戏 企 业 带 来 新 的 发 展 机 遇 国 务 院 继 续 实 施 对 小 微 企 业 支 持 政 策, 加 大 进 一 步 简 政 放 权 力 度, 加 大 税 收 支 持, 加 大 融 资 支 持, 加 大 财 政 支 持, 加 大 中 小 企 业 专 项 资 金 对 小 微 企 业 创 业 基 地 的 支 持, 鼓 励 地 方 中 小 企 业 扶 持 资 金 将 小 微 企 业 纳 入 支 持 范 围, 加 大 服 务 小 微 企 业 的 信 息 系 统 建 设, 方 便 企 业 获 得 政 策 信 息, 运 用 大 数 据 云 计 算 等 技 术 提 供 更 有 效 服 务 2 用 户 规 模 持 续 扩 大 2014 年, 整 体 用 户 规 模 的 持 续 扩 大, 也 进 一 步 推 动 了 游 戏 产 业 的 持 续 增 长 游 戏 用 户 规 模 持 续 扩 大 主 要 基 础 在 于 : 第 一, 网 民 总 数 持 续 增 长 ; 第 二, 网 民 中 的 游 戏 玩 家 比 例 进 一 步 提 升 ; 第 三, 手 机 网 民 规 模 大 幅 增 长 ; 第 四, 各 大 互 联 网 平 台 相 22

25 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 继 扩 大 开 放 规 模, 提 高 游 戏 用 户 渗 透 率 2014 年, 中 国 渤 戏 市 场 用 户 数 量 约 达 到 5.17 亿 人, 比 2013 年 增 长 了 4.6% 总 体 来 看, 未 来 虽 然 因 用 户 基 数 太 大 造 成 用 户 增 长 率 放 缓 的 趋 势 不 可 更 改, 但 其 中 游 戏 玩 家 数, 尤 其 是 手 机 游 戏 用 户 数 还 有 很 大 的 增 长 空 间, 这 将 成 为 未 来 几 年 整 个 游 戏 市 场 用 户 数 量 保 持 增 长 的 重 要 支 撑 点 3 消 费 意 愿 与 消 费 能 力 双 轮 驱 动 近 年 来, 我 国 国 内 生 产 总 值 一 直 保 持 较 高 的 増 长 速 度, 据 国 家 统 计 局 最 新 发 布 的 数 据 显 示, 中 国 的 名 义 国 内 生 产 总 值 一 直 保 持 较 快 的 増 长 速 度, 上 一 年 増 速 超 过 百 分 之 十 二 中 国 城 镇 家 庭 人 均 可 支 配 年 收 入 近 十 年 来 实 现 三 倍 以 上 増 长, 农 村 居 民 人 均 纯 收 入 扣 除 价 格 因 素 后 以 百 分 之 十 左 右 増 速 逐 年 递 増 同 时, 根 据 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 (CNNIC) 发 布 的 第 34 次 中 国 互 联 网 络 发 展 状 况 统 计 报 告 显 示, 中 国 互 联 网 用 户 规 模 今 年 超 过 六 亿 人, 互 联 网 普 及 率 接 近 百 分 之 四 十 七, 居 民 日 益 坚 实 的 物 质 基 础 和 提 升 生 活 质 量 的 需 求 释 放 出 巨 大 的 文 化 产 品 购 买 欲 望 和 消 费 能 力, 互 联 网 用 户 对 网 络 游 戏 的 消 费 需 求 和 消 费 能 力 逐 步 提 升, 带 动 了 网 络 游 戏 产 业 的 发 展 伴 随 着 生 活 节 奏 的 加 快, 游 戏 市 场 用 户 的 消 费 习 惯 也 随 之 加 快, 对 于 游 戏 的 要 求 也 日 益 趋 向 于 便 捷 化 4 游 戏 领 域 进 入 门 槛 降 低 随 着 2014 年 移 动 游 戏 的 高 速 发 展, 游 戏 领 域 进 入 门 槛 正 在 降 低 目 前 发 展 比 较 好 的 企 业 有 中 国 手 游 集 团 掌 趣 触 控 顽 石 互 动 及 广 州 银 汉 等, 他 们 都 有 很 好 的 产 品 基 础 与 客 户 端 网 络 游 戏 时 代 只 允 许 拥 有 高 技 术 和 巨 额 资 金 的 公 司 才 能 进 入 相 比, 游 戏 领 域 进 入 的 壁 垒 正 在 消 除 移 动 游 戏 相 对 于 客 户 端 网 络 游 戏 和 网 页 游 戏 来 说, 以 下 几 个 要 素 使 得 进 入 门 槛 降 低 : 第 一, 较 少 的 启 动 资 金 ; 第 二, 较 少 的 开 发 人 才 需 求 ; 第 三, 技 术 门 槛 较 低 ; 第 四, 开 发 时 间 相 对 缩 短 ; 第 五, 平 台 ( 如 苹 果 商 店 ) 的 助 力 意 味 着 用 较 少 的 推 广 成 本 也 可 能 获 得 更 大 收 益 ; 第 六, 各 种 大 众 化 的 创 意 更 有 实 现 的 可 能 5 资 本 助 推 游 戏 产 业 增 强 竞 争 力 由 于 游 戏 产 品 的 开 发 和 运 营 所 需 资 金 越 来 越 多, 成 本 的 压 力 越 来 越 大 随 着 吸 引 投 资 能 力 进 一 步 增 强, 资 本 在 游 戏 产 业 的 发 展 中 发 挥 越 来 越 重 要 的 作 用 企 业 获 得 资 本 支 持 后, 对 于 游 戏 产 业 的 助 力 主 要 表 现 在 : 第 一, 投 资 研 发 产 品 的 能 力 增 强 ; 第 二, 可 以 增 强 运 营 实 力 ; 第 三, 可 以 招 募 更 多 人 才 ; 第 四, 可 以 增 强 游 戏 企 业 的 并 购 实 力, 提 高 并 购 成 功 率 ; 第 五, 延 长 了 游 戏 产 业 链, 向 上 延 伸 23

26 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 可 以 扩 大 游 戏 上 游 内 容 实 力 ( 如 收 购 版 权 ), 向 下 扩 展 可 以 提 高 游 戏 附 加 值 ( 如 游 戏 衍 生 品 ) 6 信 息 基 础 设 施 及 硬 件 更 新 换 代 带 来 游 戏 产 业 发 展 良 机 以 4G 移 动 网 络 牌 照 的 颁 发 和 相 关 技 术 的 普 及 为 标 志, 我 国 信 息 网 络 基 础 设 施 建 设 加 速, 通 信 技 术 创 新 推 动 互 联 网 与 游 戏 产 业 深 度 融 合 : 移 动 互 联 网 带 宽 提 升, 运 营 商 为 推 广 新 技 术 主 动 下 调 资 费 价 格 ; 多 家 获 得 虚 拟 运 营 商 牌 照 的 民 营 企 业 相 继 推 出 配 套 的 服 务 和 产 品, 促 进 市 场 竞 争 智 能 移 动 终 端 设 备 升 级 换 代, 迎 来 新 一 轮 价 格 下 调, 即 为 网 络 游 戏 用 户 提 供 了 更 宽 松 的 体 验 环 境, 也 为 开 发 更 多 的 人 机 交 互 社 交 场 景 等 娱 乐 功 能 及 模 式, 増 强 游 戏 画 面 表 现 力 和 丰 富 游 戏 内 容 带 来 机 遇 (6) 中 国 游 戏 产 业 发 展 环 境 阻 碍 因 素 1 成 本 压 力 增 大 阻 碍 中 小 企 业 成 长 尽 管 进 入 游 戏 领 域 的 门 槛 降 低, 但 开 发 和 运 营 成 本 的 压 力 依 旧 增 长, 不 仅 人 员 成 本 迅 速 增 加, 整 体 开 发 运 营 的 成 本 也 迅 速 飙 升 成 本 压 力 增 大 造 成 的 阻 碍 主 要 表 现 为 : 第 一, 尽 管 进 入 游 戏 行 业 相 对 容 易, 但 资 金 缺 乏 让 成 长 壮 大 却 更 困 难 ; 第 二, 成 本 压 力 增 大, 迫 使 一 些 企 业 以 追 求 利 益 为 前 提, 急 功 近 利, 难 以 专 心 打 造 精 品 ; 第 三, 中 小 型 团 队 经 营 企 业 经 验 不 足, 项 目 进 度 拖 延 导 致 管 理 成 本 相 对 较 高 2 知 识 产 权 问 题 依 然 存 在 尊 重 知 识 产 权 在 过 去 数 年 中 受 到 了 多 方 重 视, 但 部 分 企 业 认 识 上 依 然 不 足, 自 觉 保 护 版 权 的 氛 围 还 不 够 浓 厚 知 识 产 权 问 题 在 2013 年 主 要 表 现 在 : 第 一, 不 够 重 视 上 游 版 权 导 致 的 纠 纷 ( 如 金 庸 维 权 事 件 ); 第 二, 游 戏 产 品 间 抄 袭 盗 版 现 象 依 然 存 在 ; 第 三, 擦 边 球 现 象 较 多 ; 第 四, 滥 用 国 外 版 权 现 象 依 然 存 在 3 管 理 滞 后 产 业 进 步 随 着 网 页 游 戏 市 场 和 新 具 的 移 动 游 戏 市 场 的 快 速 成 长, 运 营 及 推 广 模 式 发 生 变 化, 为 内 容 质 量 管 理 增 加 了 难 度 由 于 网 页 游 戏 和 移 动 游 戏 市 场 广 泛 采 取 联 合 运 营 联 合 推 广 模 式, 渠 道 分 散, 质 量 控 制 环 节 标 准 缺 失 管 理 松 散, 部 分 企 业 逃 避 产 品 前 置 审 批 环 节 直 接 推 送 给 用 户 ; 甚 至 利 用 市 场 监 管 部 门 多 头 管 理, 擅 自 添 加 不 良 内 容 ; 市 场 推 广 更 不 择 手 段, 导 致 恶 意 扣 费 木 马 病 毒 低 俗 营 销 等 不 良 现 象 肆 意 猖 獗 ; 政 府 部 门 缺 乏 督 导 和 统 一 监 管 平 台, 难 以 为 用 户 提 供 安 全 放 心 健 康 的 游 戏 娱 乐 环 境, 造 成 用 户 付 费 意 愿 不 高 口 碑 不 佳, 阻 碍 市 场 进 一 步 发 展 4 人 才 不 足 制 约 产 业 发 展 24

27 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 高 速 增 长 的 游 戏 产 业 凸 显 了 企 业 人 才 不 足 的 问 题, 导 致 挖 墙 脚 等 恶 意 争 抢 人 才 等 现 象 时 有 发 生, 并 滋 长 了 整 个 游 戏 市 场 人 员 的 浮 躁 中 国 整 体 游 戏 产 业 人 才 培 养 不 足, 主 要 原 因 有 : 第 一, 尽 管 目 前 开 设 动 漫 游 戏 专 业 的 学 校 日 益 增 多, 但 依 然 不 能 跟 上 整 体 游 戏 产 业 的 发 展 速 度 ; 第 二, 不 少 高 校 动 漫 游 戏 教 学 过 于 偏 重 灌 输 理 论 知 识, 使 学 生 难 以 将 理 论 与 实 践 相 结 合 ; 第 三, 企 业 内 部 培 训 不 足 ; 第 四, 社 会 培 训 机 构 缺 乏 且 水 平 不 高 ; 第 五, 缺 乏 向 国 外 先 进 研 发 学 习 的 渠 道 (7) 中 国 游 戏 产 业 发 展 趋 势 1 移 动 互 联 网 成 为 必 争 之 地 移 动 互 联 网 的 快 速 发 展 给 移 动 游 戏 带 来 巨 大 的 市 场 前 景 中 国 大 多 数 游 戏 企 业 都 实 现 移 动 互 联 网 化 主 要 表 现 在 : 第 一, 大 多 数 客 户 端 游 戏 企 业 与 网 页 游 戏 企 业 均 布 局 游 戏 领 域, 或 已 推 出 移 动 游 戏 产 品 ; 第 二, 部 分 游 戏 企 业 基 于 同 一 IP 推 出 客 户 端 网 游 / 网 页 游 戏 以 及 移 动 游 戏 ; 第 三, 个 别 原 来 专 注 客 户 端 游 戏 和 网 页 游 戏 的 企 业 全 面 转 型 移 动 游 戏 2 平 台 模 式 提 升 游 戏 产 业 集 中 度 平 台 对 于 移 动 游 戏 和 网 页 游 戏 的 发 展 带 来 了 极 大 的 影 响 一 方 面, 平 台 整 合 互 联 网 用 户 资 源 与 游 戏 研 发 资 源 于 一 体 以 腾 讯 百 度 360 为 代 表 的 互 联 网 用 户 平 台 展 开 与 网 页 游 戏 移 动 游 戏 开 发 商 的 联 合 运 营, 通 过 对 自 有 用 户 群 体 的 数 据 监 测 与 游 戏 开 发 相 结 合, 深 入 挖 掘 用 户 需 求, 实 时 提 供 用 户 反 馈 数 据 供 开 发 商 优 化 产 品, 快 速 拓 展 游 戏 用 户 的 受 众 范 围 另 一 方 面, 平 台 扮 演 了 资 源 整 合 者 的 角 色, 以 完 美 世 界 腾 讯 直 大 为 代 表 的 大 型 游 戏 企 业 通 过 对 上 下 游 产 业 链 相 关 企 业 国 内 外 游 戏 企 业 的 投 资 并 购, 实 现 了 全 球 化 研 发 与 运 营 资 源 整 合, 以 及 客 户 端 网 页 移 动 游 戏 不 同 类 别 的 游 戏 用 户 资 源 整 合, 提 高 了 游 戏 产 业 集 中 度 3 娱 乐 方 式 多 样 化 带 来 游 戏 新 商 机 随 着 互 联 网 技 术 的 革 命, 电 视 电 脑 智 能 手 机 平 板 电 脑 阅 读 器 可 穿 戴 产 品 等 均 可 能 成 为 新 具 娱 乐 的 载 体, 在 数 字 娱 乐 领 域 创 造 出 前 所 未 有 的 商 业 机 会 更 多 商 业 机 会 主 要 体 现 在 : 第 一, 游 戏 内 容 丰 富 化 给 游 戏 领 域 本 身 带 来 更 多 商 业 机 会 ; 第 二, 包 括 新 具 硬 件 设 备 等 在 内 的 游 戏 产 业 链 随 之 丰 富 化, 向 上 下 游 扩 展 出 更 多 商 业 机 会 ; 第 三, 娱 乐 方 式 多 样 化 带 来 与 视 频 影 视 等 产 业 的 深 度 融 合, 向 外 扩 展 出 更 多 商 业 机 会 4 线 上 线 下 互 动 培 养 新 增 长 点 过 去 数 年 中, 简 单 的 线 下 活 动 宣 传 品 牌 的 做 法, 已 经 被 进 一 步 的 线 上 线 下 深 度 25

28 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 互 动 代 替 线 上 线 下 活 动 的 结 合 主 要 方 式 有 : 第 一, 线 上 比 赛 影 响 力 巨 大, 线 下 比 赛 补 充 ( 如 :D0TA2); 第 二, 线 下 比 赛 影 响 力 巨 大 反 过 来 拉 动 线 上 游 戏 ( 如 : 联 众 承 办 的 国 际 棋 牌 大 赛 ); 第 三, 借 势 已 经 影 响 力 巨 大 的 品 牌 活 动 ( 如 : 中 国 好 声 音 或 NBA); 第 四, 异 业 合 作 活 动 进 一 步 深 入 5 借 道 全 球 性 平 台 进 入 国 际 游 戏 市 场 游 戏 的 全 球 化 程 度 加 深, 促 使 更 多 中 国 游 戏 企 业 将 目 光 放 在 全 球 市 场 借 助 全 球 平 台, 降 低 了 走 出 去 的 门 槛, 中 国 游 戏 企 业 在 海 外 拓 展 领 域 将 会 面 临 更 多 的 商 业 机 会 降 低 的 门 槛 包 括 : 第 一, 资 金 成 本 ; 第 二, 时 间 成 本 ; 第 三, 沟 通 成 本 借 助 苹 果 商 店 等 全 球 平 台, 不 仅 易 于 将 产 品 输 出 到 全 球 市 场 ; 同 时, 企 业 也 有 可 能 在 开 发 产 品 时, 即 可 定 位 全 球 市 场 6 后 起 优 秀 游 戏 企 业 成 为 资 本 市 场 常 客 自 2007 年 开 始, 完 美 世 界 巨 人 网 络 和 金 山 四 大 游 戏 企 业 上 市, 期 间 还 有 国 内 首 家 登 陆 纳 斯 达 克 的 手 机 游 戏 企 业 中 国 手 游 集 团 及 在 国 内 上 市 的 掌 趣 等 移 动 游 戏 公 司 上 市 时 隔 六 年 后 的 2013 年, 游 戏 公 司 再 次 呈 现 密 集 上 市 现 象, 包 括 IGG 云 游 科 技 博 雅 互 动 等 游 戏 公 司 登 陆 港 交 所 等 随 着 移 动 互 联 网 发 展 突 飞 猛 进, 更 多 的 中 国 游 戏 企 业 获 得 了 新 的 发 展 契 机, 将 继 续 谋 求 上 市 以 期 获 得 更 大 发 展 这 种 趋 势 主 要 表 现 为 : 第 一, 国 家 2014 年 放 开 IP0 之 后, 不 少 企 业 均 有 希 望 在 未 来 不 长 的 时 间 内 启 动 国 内 上 市 进 程 ; 第 二, 移 动 游 戏 成 为 上 市 的 主 要 题 材 ; 第 三, 国 内 并 购 ( 或 借 壳 ) 和 海 外 上 市 并 举 中 国 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 现 状 及 发 展 趋 势 分 析 1 中 国 客 户 端 游 戏 市 场 现 状 (1) 市 场 规 模 保 持 增 长 状 态 客 户 端 网 络 游 戏 依 然 是 国 内 游 戏 产 业 的 最 大 细 分 市 场, 市 场 规 模 仍 在 持 续 增 长 虽 然 受 到 其 他 细 分 市 场 的 成 长 以 及 分 流 影 响, 近 年 来 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 及 用 户 规 模 的 增 长 速 度 呈 放 缓 趋 势, 市 场 份 额 逐 渐 缩 小, 但 客 户 端 网 络 游 戏 的 用 户 购 买 力 并 没 有 下 降, 产 品 运 营 及 服 务 质 量 也 在 持 续 提 升, 而 由 其 所 形 成 的 老 一 代 产 品 收 入 稳 定, 新 一 代 产 品 崭 露 头 角, 部 分 续 作 收 入 不 菲 的 市 场 体 系 基 本 成 形 原 创 产 品 海 外 出 口 持 续 增 长, 引 进 代 理 产 品 表 现 优 秀, 外 向 型 企 业 品 牌 知 名 度 与 影 响 力 不 断 增 强, 海 外 市 场 业 务 模 式 更 加 丰 富 客 户 端 网 络 游 戏 产 品 类 型 多 元 化 发 展, 除 传 统 的 MMORPG 之 外, 第 一 人 称 射 击 多 人 竞 技 等 类 型 的 产 品 也 在 快 速 崛 起 (2) 精 品 是 客 户 端 网 络 游 戏 增 长 动 力 26

29 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 2014 年, 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 的 市 场 占 有 率 虽 然 有 所 下 降, 但 高 质 量 产 品 仍 然 收 入 颇 丰, 市 场 充 分 证 明, 精 品 化 是 客 户 端 网 络 游 戏 增 长 的 动 力 为 了 提 高 游 戏 产 品 的 质 量, 客 户 端 网 络 游 戏 企 业 持 续 增 加 对 客 户 端 网 络 游 戏 的 成 本 投 入, 给 予 更 宽 松 的 研 发 环 境, 比 如 增 加 开 发 方 案 的 修 改 次 数, 放 宽 测 试 时 间, 甚 至 将 开 发 周 期 从 常 见 的 三 年 延 长 至 五 年 或 积 极 采 用 新 技 术, 探 索 可 穿 戴 设 备, 增 加 游 戏 卖 点, 将 传 统 的 升 级 练 功 方 式 转 变 为 走 路 社 交 运 动 皆 可 带 动 游 戏 角 色 成 长 与 战 斗 的 模 式 ; 又 可 以 将 游 戏 从 虚 拟 延 伸 到 现 实, 不 受 空 间 平 台 限 制, 增 加 体 育 运 动, 不 失 为 健 康 娱 乐 方 式 的 一 种 有 益 尝 试 (3) 多 元 化 运 营 增 加 市 场 营 收 客 户 端 网 络 游 戏 的 竞 争 方 式 正 在 改 变, 从 自 产 自 销 转 向 多 元 化 运 营, 拓 宽 营 收 渠 道, 提 高 收 入 受 网 页 游 戏 移 动 游 戏 运 营 理 念 的 影 响, 游 戏 企 业 深 入 挖 掘 互 联 网 经 济, 引 入 用 户 平 台 资 源, 共 同 做 大 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 ; 搭 建 网 络 游 戏 发 行 平 台, 将 优 质 产 品 资 源 投 向 自 身 平 台, 增 强 核 心 竞 争 力, 分 享 用 户 和 渠 道 蛋 糕, 规 避 收 入 模 式 单 一 的 风 险 ; 除 了 渠 道 环 节 的 完 善 外, 游 戏 企 业 在 推 广 和 异 业 合 作 等 方 面 的 投 入 力 度 也 在 加 强, 在 结 合 地 面 推 广 优 势 的 基 础 上, 使 搜 索 引 擎 论 坛 贴 吧 朋 友 圈 的 效 果 最 大 化, 积 极 开 展 与 新 媒 体 的 合 作, 尤 其 是 移 动 端 媒 体, 如 在 微 信 平 台 增 加 下 载 点, 积 极 开 展 与 第 三 方 交 易 平 台 的 合 作 等 2 中 国 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 有 利 因 素 (1) 客 户 端 网 络 游 戏 具 备 刚 性 需 求 当 前, 中 国 的 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 已 经 进 入 相 对 平 稳 的 发 展 阶 段, 用 户 群 体 稳 定, 需 求 刚 性, 而 且 具 有 持 续 性, 是 行 业 收 入 提 升 的 根 本 因 素 经 历 了 十 余 年 的 高 速 发 展 之 后, 客 户 端 网 络 游 戏 培 育 出 大 量 忠 实 用 户, 依 托 用 户 基 础 以 及 研 发 力 量 的 积 累, 服 务 好 已 有 用 户, 并 不 断 在 产 品 题 材 产 品 质 量 营 销 模 式 等 方 面 进 行 微 创 新 调 整, 满 足 用 户 需 求, 稳 固 当 前 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 发 展 的 基 础 而 高 质 量 产 品 研 发 和 精 细 化 运 营, 则 是 在 用 户 刚 需 基 础 上 吸 引 增 量 用 户 获 得 加 速 发 展 后 继 动 力 的 重 要 条 件 因 此, 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 的 持 续 发 展 和 存 在, 还 要 依 靠 用 户 的 刚 性 需 求 (2) 长 周 期 与 可 拓 展 特 征 显 著 提 升 产 品 价 值 客 户 端 网 络 游 戏 存 在 较 强 的 文 化 价 值 与 品 牌 价 值, 一 款 成 功 的 客 户 端 网 络 游 戏 作 品 可 以 影 响 市 场 十 余 年, 不 仅 在 用 户 留 存 率 付 费 率 生 命 周 期 等 方 面 处 于 各 细 分 市 场 中 的 领 先 水 平, 难 能 可 贵 的 是 凝 聚 了 用 户 的 感 情, 通 过 用 户 长 年 的 投 入 以 及 在 游 戏 中 建 立 的 社 交 关 系, 形 成 了 特 有 的 文 化 与 品 牌 价 值 由 于 高 质 量 的 用 户 群 体 存 在, 客 27

30 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 户 端 网 络 游 戏 也 拥 有 了 较 强 的 可 拓 展 性, 即 便 在 移 动 游 戏 领 域, 也 更 易 受 到 用 户 关 注 与 渠 道 推 荐, 实 现 跨 平 台 竞 争 (3) 研 发 运 营 持 续 投 入 与 创 新 在 研 发 与 运 营 的 投 入 和 创 新 方 面, 相 比 移 动 游 戏 市 场 投 机 空 白 点 盲 目 跟 从 热 点 的 做 法, 客 户 端 网 络 游 戏 公 司 的 策 略 已 经 更 为 理 性 和 成 熟, 不 仅 敢 于 投 入, 而 且 能 够 持 续 进 行 微 创 新, 保 持 用 户 黏 性 2014 年 的 客 户 端 网 络 游 戏 企 业 财 报 收 入 显 示, 大 多 数 企 业 的 游 戏 投 入 成 本 保 持 增 长 态 势 总 体 上, 投 入 占 游 戏 收 入 比 例 不 低 于 三 分 之 一 在 创 新 方 面, 客 户 端 网 络 游 戏 研 发 一 方 面 以 改 善 原 创 产 品 质 量 为 目 标, 创 新 游 戏 的 玩 法, 结 合 线 上 线 下 的 娱 乐 形 式, 增 强 体 感 等 新 技 术 的 应 用, 向 主 机 游 戏 的 质 量 看 齐, 进 一 步 开 发 射 击 类 MOBA 等 休 闲 竞 技 游 戏 细 分 市 场, 细 化 不 同 游 戏 间 的 难 度 层 级, 催 生 深 度 重 度 休 闲 等 多 层 次 玩 法, 满 足 不 同 用 户 群 体 的 游 戏 喜 好 和 需 求 ; 另 一 方 面 对 画 面 风 格 打 击 效 果 等 影 响 用 户 体 验 的 内 容 或 者 技 术 提 高 投 入 力 度 (4) 不 同 游 戏 细 分 市 场 融 合 发 展 客 户 端 网 络 游 戏 由 于 运 营 理 念 更 注 重 培 育 用 户, 因 此 被 移 动 游 戏 领 域 广 泛 借 鉴, 而 移 动 游 戏 跨 网 跨 终 端 跨 平 台 的 发 展 路 径, 也 为 客 户 端 网 络 游 戏 找 到 挖 掘 更 大 发 展 空 间 的 可 能 客 户 端 网 络 游 戏 与 移 动 游 戏 等 细 分 市 场 互 相 借 鉴 彼 此 融 合 的 发 展 模 式, 正 在 成 为 游 戏 企 业 关 注 的 焦 点 和 探 索 的 领 域, 以 及 起 到 驱 动 整 个 游 戏 产 业 做 大 做 强 的 重 要 作 用 众 所 周 知, 客 户 端 网 络 游 戏 在 用 户 付 费 率 生 命 周 期 方 面 的 表 现 高 于 网 页 游 戏 移 动 游 戏 的 平 均 水 平 这 与 其 长 时 间 积 累 培 养 用 户 游 戏 习 惯 的 运 营 思 路 有 关 受 此 影 响, 移 动 游 戏 业 开 始 借 鉴 客 户 端 网 络 游 戏 的 运 营 方 法, 注 重 用 户 留 存 率 下 调 价 格 降 低 每 用 户 付 费 额 度 提 高 付 费 率 相 对 整 体 游 戏 产 业 而 言, 这 一 影 响 有 利 于 长 期 发 展, 留 存 用 户, 塑 造 口 碑 3 中 国 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 不 利 因 素 (1) 市 场 呈 大 者 恒 大 的 单 极 化 格 局 随 着 细 分 市 场 竞 争 与 用 户 需 求 提 升, 客 户 端 网 络 游 戏 门 槛 不 断 抬 高, 导 致 缺 少 资 金 与 技 术 的 中 小 型 公 司 望 而 却 步, 也 让 行 业 呈 现 强 者 恒 强 大 者 恒 大 的 单 极 化 格 局, 少 数 几 家 上 市 公 司 拥 有 八 成 以 上 的 用 户 份 额 六 成 以 上 的 市 场 收 入 从 成 本 和 需 求 的 角 度 分 析, 目 前 客 户 端 网 络 游 戏 因 研 发 而 投 入 的 资 金 时 间 和 人 力 成 本, 以 及 为 运 营 推 广 所 需 的 各 项 成 本 总 和 甚 至 高 达 上 亿 元, 而 单 款 产 品 研 发 团 队 数 量 高 达 两 三 百 人, 资 金 回 笼 周 期 可 能 长 达 三 到 四 年 ; 同 时, 囿 于 成 本 和 成 功 率, 国 内 客 户 端 网 络 游 戏 企 业 数 量 不 到 网 页 游 戏 的 三 分 之 一 移 动 游 戏 的 十 分 之 一, 产 品 数 量 相 差 也 很 大 因 此, 28

31 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 客 户 端 网 络 游 戏 属 于 少 而 精 的 市 场 年 收 入 几 十 亿 上 百 亿 或 更 高 的 大 型 游 戏 公 司, 才 有 实 力 持 续 投 入, 进 行 产 品 迭 代 品 质 提 升, 兼 顾 自 主 原 创 与 海 外 代 理 中 小 企 业 则 难 以 持 久, 仅 靠 单 款 产 品 更 是 难 以 改 变 收 入 来 源 单 一, 持 续 发 展 能 力 不 足 的 现 状, 即 便 代 理 海 外 精 品, 也 存 在 本 地 化 瓶 颈, 对 包 括 数 值 经 济 系 统 收 费 制 度 等 方 面 在 内 的 游 戏 内 容 进 行 全 面 本 地 化 处 理 存 在 困 难 (2) 市 场 占 有 率 挑 战 比 较 严 峻 2014 年 以 来, 伴 随 着 移 动 游 戏 市 场 的 兴 起, 自 主 创 业 机 会 增 多, 大 量 客 户 端 网 络 游 戏 公 司 的 研 发 人 员 和 团 队 都 转 向 移 动 游 戏 领 域, 不 仅 间 接 抬 高 了 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 的 人 力 成 本, 而 且 移 动 游 戏 市 场 销 售 收 入 的 快 速 增 长, 使 得 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 占 有 率 面 临 严 峻 的 挑 战 一 方 面, 研 发 人 员 的 频 繁 流 动 与 不 稳 定 性, 让 游 戏 企 业 在 如 何 把 握 游 戏 开 发 进 程 上 遇 到 各 种 难 题 另 一 方 面, 移 动 游 戏 的 发 展 也 加 速 了 多 屏 竞 争, 用 户 在 电 脑 电 视 平 板 手 机 等 多 种 屏 幕 之 间 的 使 用 习 惯 不 同, 多 屏 之 间 既 有 交 叉 也 有 竞 争, 给 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 带 来 更 大 挑 战 (3) 运 营 模 式 赢 利 能 力 出 现 瓶 颈 用 户 群 体 的 变 化 暴 露 出 客 户 端 网 络 游 戏 运 营 模 式 赢 利 能 力 的 不 足 90 后 等 用 户 群 体 对 客 户 端 网 络 游 戏 运 营 提 出 了 新 的 需 求, 传 统 的 地 面 推 广 等 模 式 不 仅 成 本 高 昂, 而 且 效 果 不 断 下 降 新 一 代 用 户 更 注 重 网 络 化 社 交 化 移 动 化 的 特 性, 这 无 疑 给 客 户 端 网 络 游 戏 运 营 提 出 了 新 的 挑 战 对 于 客 户 端 网 络 游 戏 庞 大 的 运 营 团 队 来 说, 其 运 营 思 路 不 仅 需 要 从 铺 天 盖 地 的 全 面 覆 盖 模 式 转 换 为 小 快 灵 的 精 准 营 销 模 式, 增 强 如 微 信 公 众 号 等 移 动 端 建 设, 将 运 营 活 动 从 PC 端 拓 展 至 移 动 端, 而 且 要 通 过 上 一 代 游 戏 转 化 老 用 户, 利 用 品 牌 效 应 吸 引 新 用 户, 借 助 如 语 音 平 台 公 会 贴 吧 朋 友 圈 等 新 一 代 用 户 重 点 聚 集 区 域 做 好 发 行 综 合 分 析, 由 于 转 型 不 易 不 畅, 客 户 端 网 络 游 戏 运 营 模 式 在 过 渡 阶 段 也 难 以 排 除 用 户 增 速 放 缓 的 可 能 4 中 国 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 发 展 趋 势 (1) 客 户 端 网 络 游 戏 仍 将 占 据 品 质 高 地 通 过 探 索 游 戏 出 版 产 业 上 下 游 资 源 整 合 的 机 会, 客 户 端 网 络 游 戏 企 业 不 断 延 伸 产 业 链 掌 控 上 游 资 源 提 升 产 品 品 质 比 如 腾 讯 已 经 签 约 多 款 日 本 动 漫 游 戏 改 编 权, 其 微 信 平 台 也 具 备 强 大 的 移 动 游 戏 分 发 能 力 ; 畅 游 完 美 世 界 则 购 买 了 金 庸 旗 下 多 款 武 侠 作 品 的 移 动 游 戏 改 编 权 ; 盛 大 金 山 等 公 司 都 在 积 极 尝 试 将 旗 下 知 名 游 戏 IP 搬 上 移 动 端 因 此, 在 大 型 游 戏 公 司 多 平 台 协 同 作 战 的 策 略 之 下, 客 户 端 网 络 游 戏 很 可 能 将 成 为 培 育 用 户 塑 造 品 牌 制 造 IP 的 重 要 平 台 29

32 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 (2) 强 化 社 交 性 和 可 穿 戴 设 备 是 研 发 方 向 游 戏 在 更 新 换 代, 游 戏 的 目 标 用 户 也 在 更 新 换 代, 以 满 足 用 户 消 费 习 惯 变 化 而 产 生 的 产 品 需 求 目 前 随 着 90 后,95 后 的 用 户, 对 MMORPG 类 游 戏 产 生 疲 倦, 对 于 快 节 奏 线 下 社 交 性 更 强 的 竞 技 游 戏 需 求 度 提 升, 如 英 雄 联 盟 刀 塔 等 MOBA 类 游 戏 的 活 跃 用 户 数 量 能 够 达 到 数 百 万 甚 至 两 千 万 人, 收 入 达 到 上 亿 甚 至 数 十 亿 元, 充 分 说 明 其 发 展 潜 力 客 户 端 网 络 游 戏 的 核 心 竞 争 力 是 视 听 感 受 和 操 作 体 验, 强 化 视 觉 效 果 的 游 戏 开 始 逐 渐 增 加, 在 未 来 还 将 扩 展 出 如 头 盔 眼 镜 鞋 等 可 穿 戴 设 备, 为 游 戏 增 添 体 感 玩 法, 并 不 断 跟 随 用 户 需 求 保 持 稳 定 的 发 展 (3) 平 台 型 企 业 成 为 用 户 规 模 增 长 途 径 腾 讯 360 游 戏 中 心 YY 语 音 等 用 户 平 台 进 入 客 户 端 网 络 游 戏 发 行 领 域, 说 明 客 户 端 网 络 游 戏 研 发 企 业 的 发 行 需 求 已 经 出 现, 这 一 方 面 流 露 出 拥 有 规 模 优 势 发 行 商 对 优 质 产 品 的 渴 望, 另 一 方 面 也 显 示 出 互 联 网 资 源 集 聚 趋 势 以 及 潜 在 的 挖 掘 机 会 不 仅 上 述 企 业 如 此, 百 度 阿 里 巴 巴 京 东 等 互 联 网 企 业 也 在 积 极 布 局 在 可 以 预 见 的 未 来, 由 于 大 型 互 联 网 用 户 平 台 资 源 的 注 入, 客 户 端 网 络 游 戏 的 运 营 将 进 一 步 精 细 化 发 展, 充 分 挖 掘 用 户 数 据, 强 化 对 新 用 户 的 转 化 效 果, 这 无 疑 将 有 利 于 加 快 客 户 端 网 络 游 戏 行 业 用 户 规 模 的 增 长 速 度 (4) 转 型 是 发 展 的 不 二 选 择 尽 管 客 户 端 网 络 游 戏 市 场 规 模 依 旧 庞 大, 但 不 排 除 市 场 容 量 接 近 天 花 板 的 可 能, 市 场 规 模 增 长 速 度 持 续 放 缓 的 情 况, 也 折 射 出 市 场 可 能 出 现 下 滑 的 走 势 在 这 一 环 境 下, 游 戏 企 业 面 临 坚 守 式 转 型 放 弃 式 转 型 两 个 选 择, 前 者 需 要 转 变 规 模 化 赢 利 的 思 想, 将 发 展 思 路 转 向 产 品 精 品 化 市 场 细 分 化, 满 足 不 同 类 型 用 户 的 个 性 化 需 求, 提 升 产 品 的 创 新 力 度 而 对 于 市 场 份 额 较 小 竞 争 力 相 对 不 足 的 游 戏 企 业 来 说, 已 经 出 现 了 二 次 三 次 创 业 后 放 弃 客 户 端 网 络 游 戏, 转 向 移 动 游 戏 市 场 的 现 象, 使 放 弃 式 转 型 成 为 可 以 判 断 的 趋 势 对 放 弃 者 而 言, 家 庭 游 戏 市 场 或 许 是 下 一 阶 段 游 戏 行 业 发 展 的 蓝 海 提 前 进 行 转 型, 利 用 现 有 资 源 加 速 对 移 动 游 戏 市 场 的 布 局, 也 是 未 来 发 展 较 为 理 想 的 方 向 ( 八 ) 被 评 估 单 位 主 营 业 务 运 营 模 式 盈 利 模 式 分 析 1 主 营 业 务 及 主 要 产 品 分 析 : 公 司 主 要 业 务 为 网 络 游 戏 研 发 与 运 营 公 司 发 展 战 略 为 以 客 户 端 游 戏 代 理 运 营 为 核 心, 在 巩 固 客 户 端 网 络 游 戏 代 理 业 务 的 同 时, 适 时 适 度 进 行 相 关 网 页 游 戏 和 移 动 游 戏 的 研 发 与 运 营, 并 加 大 对 主 机 游 戏 的 开 发 和 引 入 力 度, 公 司 近 8 年 运 营 的 各 类 游 戏 30

33 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 产 品 玩 家 规 模 及 增 长 率 均 较 为 稳 定, 付 费 用 户 月 均 付 费 金 额 均 呈 现 上 升 趋 势 整 体 产 品 线 情 况 见 下 表 : 端 游 手 游 页 游 游 戏 项 目 名 上 线 时 间 ( 含 预 定 / 预 计 ) 代 理 到 期 时 间 劲 舞 团 Audition 2005 年 7 月 2016 年 9 月 SD 敢 达 OL 2008 年 12 月 2015 年 7 月 机 动 战 士 敢 达 OL 2015 年 1 月 2016 年 12 月 劲 舞 团 3( 联 运 ) 2005 年 12 月 2018 年 11 月 超 级 舞 者 Super Dancer Online 2005 年 12 月 自 研 GT 劲 舞 团 年 1 月 自 研 仙 剑 奇 侠 传 Online 2009 年 1 月 2015 年 6 月 玄 天 之 剑 (RPG) 2012 年 9 月 自 研 流 星 蝴 蝶 剑 (RPG) 2011 年 12 月 自 研 疯 狂 苍 蝇 2013 年 11 月 2016 年 10 月 焰 龙 骑 士 团 2013 年 9 月 2015 年 8 月 爱 情 公 寓 2014 年 1 月 2017 年 1 月 H 战 机 2014 年 5 月 2017 年 4 月 江 湖 论 剑 2014 年 8 月 2017 年 7 月 SD 敢 达 大 作 战 2014 年 10 月 2016 年 9 月 触 动 (Touch) 2013 年 10 月 2015 年 9 月 公 司 现 阶 段 盈 利 能 力 最 强 的 游 戏 产 品 依 次 是 劲 舞 团 超 级 舞 者 玄 天 之 剑, 其 中 劲 舞 团 系 列 产 品 盈 利 指 标 稳 健 点 而 敢 达 系 列 新 品 机 动 战 士 敢 达 OL 将 是 公 司 未 来 的 运 营 重 点 及 主 要 利 润 增 长 2 运 营 模 式 对 于 全 部 端 游 产 品, 公 司 不 依 赖 于 其 他 游 戏 运 营 企 业, 采 用 自 主 运 营 的 方 式 独 立 运 营 产 品 对 于 页 游 和 手 游 产 品 ( 除 SD 敢 达 大 作 战 ), 公 司 采 用 的 是 联 合 运 营 的 方 式, 主 要 的 联 运 平 台 有 腾 讯 陌 陌 360 游 戏 37wan 等 (1) 自 主 运 营 自 主 运 营 是 指 游 戏 玩 家 直 接 通 过 公 司 的 推 广 宣 传, 了 解 产 品 并 通 过 自 有 官 方 网 站 下 载 游 戏 客 户 端, 注 册 登 录 游 戏 游 戏 玩 家 可 以 从 公 司 的 游 戏 点 卡 经 销 商 处 购 得 游 戏 点 卡, 或 从 公 司 官 方 网 站 上 通 过 第 三 方 支 付 信 用 卡 手 机 支 付 以 及 银 行 转 账 等 方 式 直 接 充 值 公 司 通 过 游 戏 玩 家 在 网 络 游 戏 中 用 虚 拟 货 币 购 买 虚 拟 游 戏 装 备 实 现 某 些 特 殊 游 戏 功 能 或 为 游 戏 在 线 时 间 支 付 费 用 的 方 式 取 得 在 线 网 络 游 戏 运 营 收 入 公 司 自 主 运 营 的 端 游 产 品 通 过 官 方 网 站 久 游 网 发 布 并 开 展 以 下 五 个 方 面 工 作 : 首 先, 产 品 运 营 中 心 需 与 游 戏 的 研 发 团 队 对 接, 明 确 上 线 运 营 的 时 间 表 和 关 注 事 项 ; 其 31

34 上 海 久 之 润 信 息 技 术 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 价 值 评 估 报 告 次, 技 术 运 营 部 负 责 购 买 或 租 赁 服 务 器 并 交 予 相 关 企 业 托 管, 向 网 络 服 务 商 租 赁 网 络 带 宽, 同 时 完 成 服 务 器 配 置 对 接, 建 立 和 维 护 游 戏 平 台 数 据 库 发 卡 系 统 计 费 系 统 等, 提 供 网 站 和 游 戏 下 载 服 务 为 游 戏 的 运 营 提 供 必 要 的 硬 件 环 境 ; 第 三, 产 品 管 理 部 根 据 游 戏 的 特 点 和 生 命 周 期 制 定 具 体 的 推 广 方 案, 与 媒 体 营 销 部 以 及 渠 道 发 展 部 做 好 充 分 的 对 接, 为 游 戏 更 好 地 争 取 客 户 资 源 ; 第 四 完 成 支 付 技 术 的 直 接 对 接 或 者 后 台 数 据 库 对 接, 并 丰 富 资 金 收 付 渠 道, 让 玩 家 的 付 费 行 为 更 加 便 利 ; 最 后, 负 责 游 戏 后 续 版 本 更 新 游 戏 中 漏 洞 修 复 工 作, 为 游 戏 持 续 运 营 提 供 优 质 的 软 件 环 境 (2) 联 合 运 营 公 司 代 理 或 自 主 研 发 的 页 游 和 移 动 游 戏 产 品 主 要 采 用 联 合 运 营 方 式 合 作 经 营 联 合 运 营 模 式 是 目 前 国 内 页 游 及 移 动 游 戏 行 业 普 遍 采 用 的 运 营 模 式 联 合 运 营 商 通 常 为 网 络 游 戏 平 台 运 营 商, 拥 有 一 定 的 客 户 资 源 在 联 合 运 营 模 式 下, 公 司 与 选 定 联 合 运 营 商 共 同 运 营 游 戏, 公 司 负 责 网 络 带 宽 和 服 务 器 购 买 或 租 赁 客 服 团 队 的 建 设 游 戏 后 续 版 本 更 新 等 工 作, 联 合 运 营 商 则 负 责 游 戏 的 推 广 和 为 玩 家 建 设 充 值 渠 道 在 该 模 式 下, 玩 家 通 常 是 联 合 运 营 商 的 注 册 用 户, 玩 家 通 过 联 合 运 营 商 向 公 司 游 戏 充 值, 联 合 运 营 双 方 按 约 定 的 比 例 结 算 收 益 3 盈 利 模 式 中 国 网 络 游 戏 行 业 收 费 模 式 主 要 分 为 三 大 类, 分 别 是 按 时 间 收 费 按 虚 拟 道 具 收 费 和 通 过 游 戏 内 置 广 告 收 费 公 司 运 营 的 游 戏 产 品 目 前 主 要 采 用 按 虚 拟 道 具 收 费 的 盈 利 模 式 : 游 戏 为 玩 家 提 供 网 络 游 戏 的 免 费 下 载 和 免 费 的 游 戏 娱 乐 体 验 ( 不 包 括 因 下 载 而 产 生 的 数 据 流 量 费 用 ), 而 游 戏 玩 家 通 过 购 买 游 戏 点 卡 E-sale 第 三 方 支 付 等 方 式 获 得 游 戏 内 的 虚 拟 货 币 并 在 久 游 平 台 运 营 的 游 戏 内 购 买 虚 拟 道 具, 公 司 通 过 销 售 游 戏 内 的 虚 拟 道 具 取 得 相 应 的 游 戏 收 益 例 如 劲 舞 团 系 列 产 品 中 的 虚 拟 服 饰 销 售 和 敢 达 系 列 产 品 的 虚 拟 机 甲 和 虚 拟 武 器 销 售 ( 九 ) 被 评 估 单 位 SWOT 分 析 公 司 是 开 发 运 营 一 体 化 企 业, 具 备 一 定 的 自 主 开 发 能 力 和 较 强 的 游 戏 运 营 能 力, 整 体 盈 利 能 力 较 强 从 收 入 规 模 看 属 于 行 业 第 二 梯 队, 收 入 规 模 行 业 靠 前 ; 从 净 利 润 水 平 看, 公 司 已 与 部 分 行 业 内 的 知 名 企 业 接 近, 除 部 分 境 外 上 市 公 司 及 少 数 其 他 企 业 外, 公 司 净 利 润 规 模 高 于 大 部 分 境 内 上 市 网 络 游 戏 公 司 及 行 业 内 大 部 分 企 业 ; 从 产 品 竞 争 力 看, 公 司 产 品 劲 舞 团 和 敢 达 系 列 的 收 入 规 模 和 用 户 规 模 均 较 大, 且 获 得 过 一 些 重 要 的 行 业 荣 誉 和 奖 项, 其 中 劲 舞 团 系 列 产 品 已 经 连 续 成 功 运 营 近 10 年 公 司 团 队 32