表 1: 公 司 主 要 客 户 收 入 贡 献 ( 百 万 元 ) 12 13E 14E 15E 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 中 兴 通 讯 75 中 兴 通 讯 68 中 兴 通 讯 68 中 兴

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1 上 市 公 司 信 息 设 备 渐 飞 研 究 报 告 - 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 13 年 8 月 13 日 硕 贝 德 (3322) 13 年 中 报 点 评 : 业 绩 符 合 预 期, 三 季 度 迎 来 拐 点 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 市 场 数 据 : 13 年 8 月 9 日 收 盘 价 ( 元 ) 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 27.57/ 上 证 指 数 / 深 证 成 指 52/ 市 净 率 息 率 ( 分 红 / 股 价 ).46 注 : 市 盈 率 是 指 目 前 股 价 除 以 各 年 业 绩 ; 净 资 产 收 益 率 是 指 摊 薄 后 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 ROE; 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 117 注 : 息 率 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基 础 数 据 : 13 年 6 月 3 日 每 股 净 资 产 ( 元 ) 4.47 资 产 负 债 率 % 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 ) 112/54 流 通 B 股 /H 股 ( 百 万 ) -/- 一 年 内 股 价 与 大 盘 对 比 走 势 : 投 资 要 点 : 市 盈 率 EV/ EBITDA 公 司 公 告 13 年 半 年 报, 业 绩 符 合 预 期 硕 贝 德 公 告 13 年 半 年 报, 上 半 年 归 属 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 18 万 元, 符 合 我 们 116 万 元 的 预 期 预 计 二 季 度 收 入 符 合 预 期, 毛 利 率 略 高 于 预 期 (1) 公 司 二 季 度 单 季 收 入 1.1 亿 元,YoY 25.5%%, 符 合 我 们 1.14 亿 元 的 判 断 上 半 年 中 兴 通 讯 手 机 销 量 不 佳 拖 累 了 公 司 收 入 增 长, 但 联 想 TCL 等 客 户 订 单 增 长 抵 消 了 部 分 影 响 (2) 二 季 度 单 季 毛 利 率 23%, 略 高 于 我 们 预 期 的 22%, 环 比 一 季 度 有 所 改 善, 但 仍 维 持 在 低 位, 原 因 是 公 司 上 半 年 与 韩 国 大 客 户 高 端 机 型 配 套 的 产 能 投 放 增 加 成 本 相 关 研 究 硕 贝 德 (3322)13 中 报 点 评 13/7/31 硕 贝 德 (3322)13 年 半 年 报 业 绩 预 告 点 评 : 业 绩 符 合 预 期, 期 待 三 季 度 反 转 13/7/15 证 券 分 析 师 王 晶 A wangjing@swsresearch.com 联 系 人 王 喆 (8621) wangzhe@swsresearch.com 期 间 费 用 率 符 合 预 期 公 司 二 季 度 销 售 管 理 财 务 费 用 率 分 别 为 2.2% 13.5% 和 -1.1%, 基 本 符 合 我 们 2.6% 13.% 和 -1.% 的 判 断 预 计 韩 国 大 客 户 高 端 机 型 放 量 将 带 动 三 季 度 业 绩 反 转 (1) 由 于 产 能 投 放 和 订 单 的 错 配, 公 司 上 半 年 业 绩 不 佳, 新 增 产 品 的 设 备 折 旧 和 人 员 成 本 拉 低 整 体 毛 利 率 水 平 (2) 预 计 三 季 度 公 司 双 色 注 塑 LDS 等 高 端 机 型 天 线 将 开 始 对 韩 国 客 户 大 批 量 出 货, 拉 动 收 入 快 速 增 长 以 及 毛 利 率 水 平 提 升 预 计 硕 贝 德 将 受 益 国 内 无 线 充 电 市 场 爆 发 (1) 近 日, 中 兴 通 讯 发 布 首 款 配 备 无 线 充 电 功 能 手 机 GEEK, 预 计 华 为 联 想 TCL 宇 龙 酷 派 等 国 内 主 要 手 机 厂 商 也 将 跟 进 (2) 公 司 作 为 中 兴 的 主 要 天 线 供 应 商, 预 计 将 受 益 其 无 线 充 电 天 线 需 求, 目 前 单 款 手 机 天 线 的 总 价 值 约 5 元, 而 单 只 无 线 充 电 天 线 的 价 值 即 达 5 元 (3) 除 天 线 外, 硕 贝 德 已 具 备 成 熟 的 全 套 无 线 充 电 产 品, 将 全 面 受 益 无 线 充 电 需 求 增 长, 该 市 场 规 模 预 计 17 年 可 超 7 亿 美 元 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621) 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 维 持 盈 利 预 测, 重 申 买 入 评 级 我 们 维 持 公 司 年 EPS 预 测 为.44 元.61 元 和.8 元, 考 虑 到 公 司 三 季 度 业 绩 预 计 将 迎 来 拐 点, 以 及 无 线 充 电 等 市 场 的 潜 在 空 间, 重 申 买 入 评 级 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "

2 表 1: 公 司 主 要 客 户 收 入 贡 献 ( 百 万 元 ) 12 13E 14E 15E 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 客 户 名 称 销 售 金 额 中 兴 通 讯 75 中 兴 通 讯 68 中 兴 通 讯 68 中 兴 通 讯 69 三 星 电 子 45 三 星 电 子 74 三 星 电 子 116 三 星 电 子 186 TCL 通 信 85 TCL 通 信 95 TCL 通 信 13 TCL 通 信 114 DELL 15 DELL 15 DELL 16 DELL 17 联 想 37 联 想 59 联 想 81 联 想 15 资 料 来 源 : 公 司 数 据 申 万 研 究 表 2: 最 新 分 季 度 公 司 业 绩 预 测 ( 百 万 元 ) 1Q13A 2Q13A 2Q13E 3Q13E 4Q13E 13E 营 业 收 入 YoY 38.6% 25.5% 3% 5% 5% QoQ -23.1% 33.1% 38% 43% -1% 营 业 成 本 毛 利 率.9% 23.% 22% 25% 25% 23.9% 营 业 税 金 及 附 加 营 业 税 金 率.1%.%.6%.3%.3%.2% 销 售 费 用 销 售 费 用 率 2.4% 2.2% 2.6% 2.2% 2.3% 2.3% 管 理 费 用 管 理 费 用 率 14.8% 13.5% 13.% 9.% 12.% 11.8% 财 务 费 用 (3) 财 务 费 用 率 -1.% -1.1% -1.% -.5%.% -.5% 资 产 减 值 损 失 (1) 1 1 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 营 业 利 润 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 所 得 税 率 15.% 15.4% 9.9% 12.% 8.% 11.4% 净 利 润 净 利 润 率 5.% 6.% 6.5% 12.8% 1.7% 9.5% 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

3 每 股 收 益 全 面 摊 薄 的 总 股 本 金 额 资 料 来 源 : 公 司 数 据 申 万 研 究 表 3: 最 新 公 司 分 产 品 业 绩 预 测 ( 百 万 元 ) 1 手 机 天 线 收 入 YoY 61% 67% 36% 55% 4% 35% 毛 利 率 38.% 37.6% 36.1% 26.8% 28.% 28.% 笔 记 本 电 脑 天 线 收 入 YoY 5 36% 6% 9% 17% 9% 毛 利 率 4.8% 4.% 27.4% 26.% 26.% 26.% AP 天 线 收 入 YoY 1-4% 4% % % % 毛 利 率 36.2% 3.8% 19.6% 19.6% 19.6% 19.6% 机 壳 ( 估 计 ) 收 入 YoY 4% 43% 3% 毛 利 率.% 5.% 1.% 1.% 其 他 收 入 YoY 9 77% -3% % % % 毛 利 率 36.2% 3.8% 38.% 28.% 25.% 25.% 合 计 收 入 YoY 1 51% 46% 43% 36% 31% 毛 利 率 37.9% 36.2% 29.4% 23.6% 25.1% 25.2% 资 料 来 源 : 公 司 数 据 申 万 研 究 表 4: 最 新 公 司 主 要 财 务 数 据 预 测 ( 百 万 元 ) 1 收 入 毛 利 率 37.9% 36.2% 29.5% 23.6% 25.1% 25.2% 营 业 税 金 及 附 加 比 率.3%.8%.5%.5%.5%.5% 销 售 费 用 率 2.7% 3.1% 2.6% 2.6% 2.7% 2.7% 管 理 费 用 率 14.8% 13.3% 13.8% 11.7% 12.% 12.% 财 务 费 用 率 1.2% 1.8%.4% -.7% -.2% -.1% 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 全 面 摊 薄 每 股 收 益 ( 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 公 告 申 万 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

4 附 表 1: 合 并 损 益 表, 合 并 现 金 流 量 表 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 12 13E 14E 15E 营 业 收 入 手 机 天 线 手 机 天 线 笔 记 本 电 脑 天 笔 记 本 电 脑 天 线 AP 天 线 AP 天 线 机 壳 机 壳 营 业 总 成 本 营 业 成 本 手 机 天 线 笔 记 本 电 脑 天 线 AP 天 线 收 入 结 构 机 壳 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 5 1 (4) (1) (1) 资 产 减 值 损 失 1 4 (1) 2 2 公 允 价 值 变 动 损 益 投 资 收 益 营 业 利 润 营 业 外 收 支 利 润 总 额 所 得 税 净 利 润 成 本 结 构 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 AP 天 线 4% 笔 记 本 电 脑 天 线 14% 14% 12 年 收 入 结 构 机 壳 12 年 成 本 结 构 % 手 机 天 线 68% AP 天 线 4% 合 并 现 金 流 量 表 百 万 元 净 利 润 加 : 折 旧 摊 销 减 值 财 务 费 用 2 3 (4) (1) (1) 非 经 营 损 失 () (1) 营 运 资 本 变 动 (24) (44) (7) (15) (16) 其 它 经 营 活 动 现 金 流 资 本 开 支 与 经 营 活 动 现 金 流 资 本 开 支 其 它 投 资 现 金 流 14 1 投 资 活 动 现 金 流 (67) (97) (8) (8) (8) 1 吸 收 投 资 负 债 净 变 化 61 (52) (4) (4) (4) 6 支 付 股 利 利 息 2 3 (4) (1) (1) 4 其 它 融 资 现 金 流 (5) 融 资 活 动 现 金 流 (1) (3) (3) 净 现 金 流 171 (13) 9 38 经 营 活 动 现 金 流 笔 记 本 电 脑 天 线 14% 手 机 天 线 62% 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

5 附 表 2: 合 并 资 产 负 债 表 合 并 资 产 负 债 表 百 万 元 经 营 利 润 率 (%) 流 动 资 产 现 金 及 等 价 物 应 收 款 项 存 货 净 额 其 他 流 动 资 产 长 期 投 资 1 固 定 资 产 无 形 资 产 及 其 他 资 产 资 产 总 计 ,28 流 动 负 债 EBIT Margin 毛 利 率 EBITDA Margin 短 期 借 款 应 付 款 项 其 它 流 动 负 债 投 资 回 报 率 趋 势 (%) 非 流 动 负 债 负 债 合 计 股 本 资 本 公 积 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 少 数 股 东 权 益 股 东 权 益 负 债 和 股 东 权 益 合 计 , ROIC ROE 重 要 财 务 指 标 收 入 与 利 润 增 长 趋 势 (%) 每 股 指 标 ( 元 ) 每 股 收 益 每 股 经 营 现 金 流 每 股 红 利 每 股 净 资 产 关 键 运 营 指 标 (%) ROIC ROE 毛 利 率 收 入 同 比 增 长 13E 14E 15E 净 利 润 同 比 增 长 EBITDA Margin EBIT Margin 收 入 同 比 增 长 相 对 估 值 ( 倍 ) 净 利 润 同 比 增 长 资 产 负 债 率 净 资 产 周 转 率 总 资 产 周 转 率 有 效 税 率 股 息 率..... 估 值 指 标 ( 倍 ) P/E P/B EV/Sale EV/EBITDA P/E EV/EBITDA 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

6 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX65 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 % 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 3 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

7 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 6 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值