公司研究报告
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- 北绰 洪
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1 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 电 力 设 备 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 目 标 估 值 :51-51 元 当 前 股 价 :41.5 元 216 年 6 月 19 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2885 总 股 本 ( 万 股 ) 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 364 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 194 每 股 净 资 产 (MRQ) 3.8 ROE(TTM) 26.5 资 产 负 债 率 55.9% 主 要 股 东 珠 海 国 轩 贸 易 有 限 责 主 要 股 东 持 股 比 例 24.78% 任 公 司 股 价 表 现 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 相 对 表 现 (%) 资 料 来 源 : 贝 格 数 据 招 商 证 券 相 关 报 告 国 轩 高 科 沪 深 3 Jun/15 Oct/15 Feb/16 May/16 1 国 轩 高 科 (274) 产 能 释 放 增 厚 公 司 业 绩, 加 强 合 作 扩 张 成 长 边 际 国 轩 高 科 (274) 动 力 电 池 行 业 龙 头 地 位 稳 固, 成 长 边 际 不 断 拓 展 国 轩 高 科 (274) 参 股 北 汽 新 能 源, 多 元 方 式 布 局 纯 电 动 乘 用 车 市 场 胡 毅 huyi3@cmschina.com.cn S 游 家 训 youjx@cmschina.com.cn S 国 轩 高 科 274.SZ 跟 踪 研 究 : 三 元 动 力 即 将 投 产, 有 效 产 能 持 续 释 放 国 轩 高 科 6.5 亿 Ah 三 元 材 料 动 力 锂 电 池 预 计 3 季 度 投 产, 至 本 年 年 底, 公 司 将 具 备 16.5 亿 Ah 总 产 能 目 前 公 司 已 经 与 北 汽 新 能 源 江 淮 汽 车 等 新 能 源 乘 用 车 客 户 建 立 密 切 合 作 关 系, 同 时 专 用 车 市 场 已 有 多 家 主 要 合 作 伙 伴, 国 轩 高 科 今 年 有 望 受 益 三 元 材 料 动 力 电 池 放 量 另 一 方 面, 客 车 市 场 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池 替 代 三 元 材 料 动 力 电 池,8 米 以 上 客 车 替 代 6~8 米 客 车, 也 将 大 幅 拉 动 公 司 磷 酸 铁 锂 产 能 需 求 我 们 预 计 国 轩 高 科 216 年 ~218 年 EPS 为 1.47,2.3,2.56, 基 于 216 年 业 绩 和 公 司 35 倍 估 值, 目 标 价 51 元, 维 持 强 烈 推 荐 -A 评 级 6.5 亿 Ah 三 元 动 力 电 池 产 能 即 将 投 产 随 着 公 司 合 肥 三 期 与 青 岛 工 厂 建 成 投 产, 国 轩 高 科 于 本 年 三 季 度 三 元 动 力 电 池 产 能 将 达 到 6.5 亿 Ah, 其 中, 率 先 满 足 北 汽 和 江 淮 对 三 元 动 力 电 池 的 需 求 随 着 三 元 材 料 动 力 电 池 产 能 利 用 率 的 提 升 和 新 产 能 扩 建, 国 轩 高 科 将 逐 渐 扩 大 在 新 能 源 乘 用 车 市 场 和 新 能 源 专 用 车 市 场 的 渗 透 率 动 力 锂 电 有 效 产 能 持 续 释 放 国 轩 高 科 已 经 在 新 能 源 客 车 市 场 奠 定 坚 实 的 行 业 基 础, 与 大 部 分 全 国 性 客 车 企 业 建 立 密 切 合 作 关 系 考 虑 到 新 能 源 客 车 的 安 全 性,216 年 新 能 源 客 车 将 大 比 例 的 使 用 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池, 降 低 三 元 动 力 电 池 使 用 占 比 与 此 同 时, 补 贴 政 策 的 调 整,8 米 以 上 新 能 源 客 车 将 替 代 6~8 米 的 产 品, 成 为 今 年 主 要 的 新 能 源 客 车 增 量 车 型, 这 将 带 动 本 年 单 辆 车 动 力 电 池 需 求 量 受 益 于 动 力 电 池 需 求 结 构 性 调 整, 和 车 型 结 构 性 调 整 的 机 会, 国 轩 高 科 磷 酸 铁 锂 有 效 产 能 将 不 断 释 放 需 要 强 调 的 是, 国 轩 高 科 上 半 年 重 点 客 户 产 销 增 速 高 于 行 业 水 平, 公 司 在 下 游 客 户 采 购 比 重 趋 势 性 增 加, 这 将 带 动 国 轩 高 科 出 货 量 增 速 超 越 行 业 平 均 水 平 维 持 强 烈 推 荐 -A 评 级 我 们 假 设 国 轩 高 科 216 年 完 成 存 量 产 能 建 设 后 没 有 新 增 产 能 投 资, 随 着 存 量 生 产 线 技 术 改 革 下 年 产 能 提 升, 和 生 产 设 备 产 能 利 用 率 提 升, 我 们 预 计 国 轩 高 科 216 年 ~218 年 EPS 为 1.47,2.3,2.56, 基 于 216 年 业 绩 和 公 司 35 倍 估 值, 目 标 价 51 元, 维 持 强 烈 推 荐 -A 评 级 风 险 提 示 : 国 家 新 能 源 汽 车 政 策 低 于 预 期 ; 公 司 新 客 户 开 发 速 度 低 于 预 期 财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 E 217E 218E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 2% 21% 129% 5% 33% 营 业 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 -2% 1523% 128% 39% 27% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 同 比 增 长 29% 1453% 12% 38% 27% 每 股 收 益 ( 元 ) PE PB 资 料 来 源 : 公 司 数 据 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明
2 正 文 目 录 三 元 产 能 即 将 投 产, 新 能 源 乘 用 车 和 专 用 车 供 给 正 在 启 动 年 6.5 亿 安 时 三 元 动 力 电 池 产 能 预 计 本 年 三 季 度 投 产 三 元 材 料 动 力 电 池 是 新 能 源 乘 用 车 和 新 能 源 专 用 车 发 展 趋 势... 4 铁 锂 电 池 下 游 需 求 集 中 度 提 升, 有 效 产 能 不 断 释 放 产 能 扩 张, 积 极 应 对 下 游 变 化 动 力 电 池 趋 严, 国 轩 高 科 动 力 电 池 有 望 受 益 盈 利 预 测 假 设 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
3 图 表 目 录 图 1: 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 动 力 电 池 管 理 要 求... 4 图 2: 国 轩 高 科 动 力 电 池 应 用 市 场 划 分... 5 图 3:215 年 纯 电 动 乘 用 车 电 池 消 费 结 构... 5 图 4:215 年 纯 电 动 专 用 车 电 池 消 费 结 构... 6 图 5: 北 汽 新 能 源 与 江 淮 汽 车 销 量 统 计... 6 图 6: 国 轩 高 科 新 能 源 专 用 车 动 力 电 池 应 用 结 构 及 主 要 客 户... 7 图 7: 国 轩 高 科 收 入 结 构 变 迁... 8 图 8: 国 轩 动 力 电 池 收 入 及 与 行 业 成 长 比 较... 8 图 9: 国 轩 动 力 电 池 扩 张 规 划... 9 图 1: 商 用 车 动 力 电 池 需 求 结 构... 1 图 11: 新 能 源 汽 车 客 车 产 量 结 构... 1 图 12: 新 能 源 客 车 单 辆 车 电 池 使 用 量 比 较 图 13: 国 轩 高 科 客 户 情 况 图 14: 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 占 比 -215 年 图 15: 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 占 比 -216 年 图 16: 国 轩 高 科 在 新 能 源 客 车 市 场 动 力 电 池 市 场 占 有 率 情 况 图 17: 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 动 力 电 池 管 理 要 求 图 18: 国 轩 高 科 历 史 PE Band 图 19: 国 轩 高 科 历 史 PB Band 表 1: 汽 车 动 力 蓄 电 池 单 体 和 系 统 生 产 企 业 延 伸 检 查 要 求 ( 修 订 版 ~ 征 求 意 见 稿 ) 表 2: 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 企 业 目 录 ( 前 三 批 ) 表 3: 国 轩 高 科 动 力 电 池 产 能 及 产 量 预 测 附 : 财 务 预 测 表 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 3
4 三 元 产 能 即 将 投 产, 新 能 源 乘 用 车 和 专 用 车 供 给 正 在 启 动 1. 年 6.5 亿 安 时 三 元 动 力 电 池 产 能 预 计 本 年 三 季 度 投 产 据 公 开 信 息, 随 着 公 司 合 肥 三 期 与 青 岛 工 厂 建 成 投 产, 国 轩 高 科 于 本 年 三 季 度 三 元 动 力 电 池 产 能 将 达 到 6.5 亿 Ah, 其 中, 即 将 投 放 的 产 能 率 先 满 足 北 汽 新 能 源 和 江 淮 汽 车 对 三 元 动 力 电 池 的 需 求 随 着 三 元 材 料 动 力 电 池 产 能 利 用 率 的 提 升 和 新 产 能 扩 建, 国 轩 高 科 将 逐 渐 扩 大 在 新 能 源 乘 用 车 市 场 和 新 能 源 专 用 车 市 场 的 渗 透 率 图 1: 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 动 力 电 池 管 理 要 求 磷 酸 铁 锂 复 合 三 元 及 三 元 材 料 改 进 下 的 能 量 密 度 提 升 能 量 密 度 (wh/kg) 资 料 来 源 : 公 司 调 研 信 息 招 商 证 券 产 品 方 面, 国 轩 高 科 在 售 的 方 形 铝 壳 动 力 电 池, 单 只 电 芯 容 量 为 21.5Ah, 随 着 三 元 材 料 的 使 用, 相 同 尺 寸 动 力 电 池 的 容 量 将 提 升 至 25Ah 2. 三 元 材 料 动 力 电 池 是 新 能 源 乘 用 车 和 新 能 源 专 用 车 发 展 趋 势 目 前, 公 司 动 力 电 池 产 品 除 大 规 模 应 用 于 新 能 源 客 车 市 场 以 外, 乘 用 车 和 专 用 车 领 域 也 有 一 定 销 售 规 模 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 4
5 图 2: 国 轩 高 科 动 力 电 池 应 用 市 场 划 分 新 能 源 专 用 车 新 能 源 乘 用 车 6.8% 7.9% 新 能 源 客 车 85.3% 资 料 来 源 : 工 信 部 招 商 证 券 215 年 国 轩 高 科 动 力 电 池 全 部 为 磷 酸 铁 锂 电 池,216 年 该 产 品 应 用 的 新 能 源 汽 车 产 品 继 续 保 持 销 售 规 模 但 是 自 三 元 材 料 成 为 动 力 电 池 发 展 趋 势,215 年 后 半 期, 乘 用 车 和 专 用 车 市 场 三 元 电 池 占 比 逐 月 提 升, 这 也 为 国 轩 高 科 三 元 动 力 电 池 投 产 营 销 提 供 了 良 好 的 产 业 环 境 图 3:215 年 纯 电 动 乘 用 车 电 池 消 费 结 构 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 51.5% 47.% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 合 计 资 料 来 源 : 工 信 部 招 商 证 券 其 他 磷 酸 铁 锂 电 池 三 元 材 料 电 池 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 5
6 图 4:215 年 纯 电 动 专 用 车 电 池 消 费 结 构 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 26.% 73.5% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 合 计 资 料 来 源 : 工 信 部 招 商 证 券 其 他 磷 酸 铁 锂 电 池 三 元 材 料 电 池 新 能 源 乘 用 车 方 面, 国 轩 高 科 三 元 动 力 电 池 有 望 率 先 与 北 汽 新 能 源 和 江 淮 汽 车 合 作 一 直 以 来, 国 轩 高 科 与 江 淮 汽 车 建 立 了 密 切 的 合 作 关 系 国 轩 高 科 配 合 江 淮 汽 车 多 款 纯 电 动 乘 用 车 的 动 力 电 池 开 发, 同 时 双 方 在 技 术 合 作 一 直 保 持 密 切 合 作 目 前 江 淮 汽 车 在 售 的 IEV5, 以 及 刚 刚 上 市 的 IEV6S, 均 采 用 了 三 元 材 料 动 力 电 池, 且 销 量 趋 势 良 好 另 一 方 面, 国 轩 高 科 在 山 东 莱 西 配 套 北 汽 新 能 源, 一 期 3 亿 ah 三 元 动 力 电 池 产 能 有 望 与 今 年 9 月 投 产 通 过 工 厂 地 域 性 建 设 毗 邻 下 游 客 户, 保 证 了 国 轩 高 科 与 北 汽 新 能 源 在 产 品 开 发 和 未 来 量 产 合 作 方 面 高 频 且 及 时 的 合 作, 同 时 国 轩 高 科 216 年 以 自 有 资 金 3.7 亿 认 购 北 汽 新 能 源 3.75% 的 股 权, 以 通 过 股 权 合 作 的 形 式 强 化 与 北 汽 新 能 源 的 合 作 关 系 图 5: 北 汽 新 能 源 与 江 淮 汽 车 销 量 统 计 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 北 汽 新 能 源 江 淮 IEV 系 列 资 料 来 源 : 乘 联 会 招 商 证 券 新 能 源 专 用 车 方 面, 国 轩 高 科 在 215 年 以 培 育 了 多 家 下 游 客 户, 凭 借 其 产 品 在 客 车 领 域 良 好 的 变 现, 专 用 车 生 产 企 业 很 快 认 可 了 国 轩 高 科 动 力 电 池 但 由 于 国 轩 高 科 215 年 产 能 受 限, 未 发 力 该 市 场, 但 是 随 着 公 司 216 年 新 产 能 的 不 断 释 放, 新 能 源 专 用 车 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 6
7 市 场 将 快 速 拉 动 国 轩 高 科 动 力 电 池 需 求, 特 别 是 三 元 材 料 动 力 电 池 产 能 的 需 求 图 6: 国 轩 高 科 新 能 源 专 用 车 动 力 电 池 应 用 结 构 及 主 要 客 户 重 点 客 户 江 苏 悦 达 东 风 汽 车 中 联 重 科 南 京 汽 车 等 环 卫 专 用 车 18.% 其 他 专 用 车 1.3% 货 车 8.7% 重 点 客 户 东 风 汽 车 上 汽 商 用 车 北 京 汽 车 重 庆 瑞 驰 等 资 料 来 源 : 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 7
8 铁 锂 电 池 下 游 需 求 集 中 度 提 升, 有 效 产 能 不 断 释 放 合 肥 国 轩 于 215 年 成 功 借 壳 东 源 电 器 上 市, 目 前 上 市 公 司 收 入 结 构 发 生 重 大 变 化, 其 中 215 年 动 力 电 池 收 入 在 总 收 入 中 占 比 8% 左 右, 未 来 上 市 公 司 主 要 成 长 驱 动 力 也 将 完 全 依 赖 于 公 司 在 新 能 源 汽 车 动 力 电 池 ( 或 者 未 来 也 会 有 其 他 规 模 较 大 的 应 用 ) 领 域 的 开 拓 我 们 整 理 国 轩 动 力 电 池 近 4 年 的 收 入 数 据, 公 司 动 力 电 池 业 务 持 续 处 于 快 速 扩 张 期 图 7: 国 轩 高 科 收 入 结 构 变 迁 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 87% 79% % % 214H H1 215 输 配 电 产 品 电 池 组 资 料 来 源 :Wind, 招 商 证 券 图 8: 国 轩 动 力 电 池 收 入 及 与 行 业 成 长 比 较 2,5 2, 1,5 1, % 2, % 1, % 38.9% 19.9% 3.1% 212 年 213 年 214 年 215 年 国 轩 动 力 电 池 收 入 ( 左 轴, 百 万 ) 国 轩 动 力 电 池 出 货 量 增 速 ( 右 轴,%) 汽 车 动 力 电 池 行 业 增 速 ( 右 轴,%) 资 料 来 源 : 工 信 部 国 轩 高 科 公 告, 招 商 证 券 从 图 中 可 以 看 见, 我 国 第 二 轮 新 能 源 汽 车 补 贴 起 始 于 213 年, 当 时 国 内 大 部 分 动 力 电 池 生 产 企 业 经 营 均 不 达 预 期, 行 业 需 求 量 基 数 小, 同 时 行 业 增 速 也 处 于 较 低 位 臵 但 是 改 年, 国 轩 高 科 敏 锐 发 现 市 场 机 会, 公 司 收 入 增 速 为 行 业 增 速 2 倍 左 右 到 了 214 年 ~215 年, 受 益 于 国 家 新 能 源 汽 车 政 策 催 化, 下 游 需 求 爆 发 式 增 长, 国 轩 高 科 发 现 行 业 爆 发 式 机 会, 通 过 迅 速 扩 展 产 能 以 应 对 行 业 发 展 所 发 生 的 变 化 但 是 受 制 于 产 能 限 制, 公 司 这 两 年 的 收 入 增 速 要 低 于 于 行 业 增 速 但 是 凭 借 过 去 几 年 在 动 力 电 池 领 域 的 产 品 积 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 8
9 累, 公 司 产 品 已 在 市 场 形 成 口 碑, 所 以 供 小 于 求 的 局 面, 增 加 了 公 司 动 力 电 池 的 议 价 能 力 1. 产 能 扩 张, 积 极 应 对 下 游 变 化 基 于 对 未 来 数 年 行 业 的 发 展 和 对 下 游 需 求 的 判 断, 自 214 年 以 来, 公 司 产 能 一 直 处 于 快 速 扩 张 期,214 年 1.5 亿 ah 产 能,215 年 年 末 产 能 实 现 扩 张 至 7.5 亿 ah 按 照 公 司 规 划,216 年 年 底 将 具 备 18.5 亿 安 时 产 能,217 年 年 末 3 亿 安 时,22 年 形 成 5 亿 安 时 产 能 规 模 图 9: 国 轩 动 力 电 池 扩 张 规 划 年 215 年 216 年 217 年 22 年 年 产 能 规 模 ( 亿 安 时 ) 资 料 来 源 : 投 资 者 互 动 平 台, 招 商 证 券 产 品 结 构 方 面, 目 前 公 司 7.5 亿 安 时 全 部 为 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池,216 年 新 投 建 的 9 亿 安 时 新 产 能 中, 包 含 6.5 亿 安 时 三 元 动 力 电 池 产 能 众 所 周 知,215 年 以 来, 国 内 动 力 电 池 生 产 企 业 都 进 行 了 规 模 庞 大 的 产 能 扩 张, 据 行 业 第 三 方 咨 询 结 构 统 计, 等 到 今 年 年 底, 国 内 动 力 电 池 总 投 放 量 将 显 著 超 过 市 场 总 需 求 量 所 以 国 轩 高 科 在 这 样 的 竞 争 环 境 下, 其 新 投 建 产 能 是 否 能 够 转 化 为 有 效 产 能, 将 成 为 市 场 所 担 心 的 情 况 但 是 在 当 前 新 能 源 汽 车 客 车 市 场 产 业 发 展 趋 势 下, 据 我 们 的 测 算, 在 今 年 新 能 源 客 车 在 全 行 业 增 速 假 设 为 1% 的 情 况 下, 该 市 场 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池 需 求 量 增 速 有 望 保 持 在 4% 以 上 电 池 消 费 的 结 构 性 调 整 政 府 对 新 能 源 汽 车 客 车 动 力 电 池 安 全 性 要 求, 使 得 今 年 客 车 市 场 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池 全 面 抢 占 三 元 材 料 动 力 电 池 市 场 份 额 据 我 们 统 计 到 是 数 据,215 年 客 车 市 场 动 力 电 池 需 求 中, 磷 酸 铁 锂 占 比 超 过 8% 216 年, 三 元 材 料 动 力 电 池 市 场 份 额 将 被 磷 酸 铁 锂 动 力 电 池 所 蚕 食, 这 将 带 动 磷 酸 铁 锂 销 量 的 增 加 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 9
10 图 1: 商 用 车 动 力 电 池 需 求 结 构 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 83.3% 16.1% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 合 计 其 他 磷 酸 铁 锂 电 池 三 元 材 料 电 池 资 料 来 源 : 工 信 部, 招 商 证 券 新 能 源 客 车 消 费 的 结 构 性 调 整 补 贴 政 策 变 化, 使 今 年 新 能 源 客 车 消 费 结 构 发 生 重 大 变 化, 电 池 需 求 增 速 将 高 于 新 能 源 汽 车 产 销 增 速 215 年 新 能 源 客 车 市 场 中,6~8 米 客 车 占 有 量 超 过 6%, 但 是 年 初 以 来 国 家 对 客 车 市 场 骗 补 行 为 的 查 处, 将 大 幅 消 减 6~8 米 新 能 源 客 车 政 府 补 贴, 这 将 导 致 该 车 型 销 量 同 比 出 现 较 大 幅 度 下 滑 另 一 方 面, 在 第 三 轮 新 能 源 汽 车 推 广 期, 新 能 源 汽 车 补 贴 城 市 将 推 向 全 国, 随 着 政 府 新 能 源 公 交 采 购 量 的 增 加 和 通 勤 车 电 动 化 的 发 展 趋 势,216 年 8 米 以 上 有 望 成 为 新 能 源 客 车 增 长 主 要 驱 动 力 图 11: 新 能 源 汽 车 客 车 产 量 结 构 1.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 16.9% 24.5% 14.1% 54.1% 61.4% 28.9% 215 年 216 年 前 4 月 1 米 以 上 8~1 米 6~8 米 资 料 来 源 : 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 1
11 图 12: 新 能 源 客 车 单 辆 车 电 池 使 用 量 比 较 米 以 上 8~1 米 6~8 米 平 均 值 215 年 216 年 前 4 月 资 料 来 源 : 招 商 证 券 下 游 市 场 集 中 度 提 升, 国 轩 高 科 重 点 客 户 市 场 占 有 率 提 升 从 215 年 销 量 情 况 看, 国 轩 高 科 下 游 新 能 源 客 车 包 括 中 通 客 车 上 海 商 用 车 南 京 金 龙 苏 州 金 龙 安 凯 客 车 上 海 申 沃 江 苏 九 龙 等 由 于 216 年 相 比 于 215 年, 下 游 市 场 竞 争 环 境 发 生 变 化, 国 轩 压 缩 了 客 户 总 量, 从 215 年 18 家 下 游 客 户, 到 216 年 集 中 到 8 家 客 户 但 重 点 服 务 的 核 心 客 户 市 场 占 有 率 和 公 司 动 力 电 池 占 有 率 呈 现 趋 势 性 上 升 图 13: 国 轩 高 科 客 户 情 况 5.% 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 资 料 来 源 : 招 商 证 券 % 3.8% 45.2% 8 42.% 215 年 216 年 前 4 个 月 重 点 客 户 市 场 占 有 率 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 中 占 比 客 户 数 量 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 11
12 图 14: 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 占 比 -215 年 上 汽 商 用 车 安 凯 汽 车 安 徽 星 凯 龙 苏 州 金 龙 南 京 汽 车 上 海 申 沃 扬 州 亚 星 中 通 客 车 江 苏 九 龙 13.3% 12.7% 2.3% 53.3% 51.1% 48.9% 47.2% 67.% 1.%.% 2.% 4.% 6.% 8.% 1.% 12.% 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 中 占 比 资 料 来 源 : 招 商 证 券 图 15: 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 占 比 -216 年 上 汽 商 用 车 苏 州 金 龙 92.6% 1.% 安 徽 安 凯 中 通 客 车 扬 州 亚 星 28.2% 35.6% 42.8%.% 2.% 4.% 6.% 8.% 1.% 12.% 国 轩 高 科 在 重 点 客 户 动 力 电 池 需 求 中 占 比 资 料 来 源 : 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 12
13 图 16: 国 轩 高 科 在 新 能 源 客 车 市 场 动 力 电 池 市 场 占 有 率 情 况 16.% 15.% 14.% 13.% 12.% 11.% 1.% 9.% 8.% 1.7% 14.8% 215 年 216 年 前 4 个 月 合 肥 国 轩 动 力 电 池 市 场 占 有 率 资 料 来 源 : 招 商 证 券 2. 动 力 电 池 趋 严, 国 轩 高 科 动 力 电 池 有 望 受 益 为 了 加 强 新 能 源 汽 车 产 品 和 生 产 企 业 的 管 理, 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 准 入 管 理 规 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 显 示, 未 来 符 合 工 信 部 新 能 源 汽 车 推 广 车 型 目 录 的 要 求 的 汽 车 产 品 所 选 的 动 力 电 池 产 品, 需 要 满 足 汽 车 动 力 蓄 电 池 单 体 和 系 统 生 产 企 业 延 伸 检 查 要 求, 该 要 求 与 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 的 要 求 等 同 图 17: 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 动 力 电 池 管 理 要 求 新 申 报 新 能 源 汽 车 产 品 及 变 更 扩 展 产 品 216 年 7 月 1 日 ~ 217 年 7 月 1 日 所 有 在 产 新 能 源 汽 车 产 品 及 变 更 扩 展 产 品 217 年 7 月 1 日 后 符 合 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 准 入 管 理 规 则 ( 修 订 版 征 求 意 见 稿 ) 其 中 动 力 蓄 电 池 需 满 足 汽 车 动 力 蓄 电 池 单 体 和 系 统 生 产 企 业 延 伸 检 查 要 求 = 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 = 符 合 新 国 标 + 产 能 规 模 符 合 条 件 + 境 内 设 厂 + 及 其 他 细 节 性 条 件 = 进 入 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 企 业 目 录 ( 前 三 批 25 家, 但 需 重 审 ) 通 过 之 后 申 请 进 入 工 信 部 新 能 源 汽 车 产 品 目 录 进 入 产 品 目 录 之 后 申 请 进 入 工 信 部 新 能 源 汽 车 推 广 目 录 进 入 推 广 之 后 享 受 国 家 新 能 源 汽 车 相 关 的 产 业 补 贴 政 策 资 料 来 源 : 新 能 源 汽 车 生 产 企 业 及 产 品 准 入 管 理 规 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 第 一 电 动 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 13
14 表 1: 汽 车 动 力 蓄 电 池 单 体 和 系 统 生 产 企 业 延 伸 检 查 要 求 ( 修 订 版 ~ 征 求 意 见 稿 ) 序 号 延 伸 检 验 要 求 一 企 业 基 本 要 求 1* 依 据 国 家 法 律 法 规 设 立, 符 合 汽 车 产 业 发 展 政 策 要 求, 具 有 独 立 法 人 资 格, 取 得 工 商 行 政 管 理 部 门 核 发 的 企 业 法 人 营 业 执 照 2* 符 合 国 家 关 于 安 全 生 产 环 境 保 护 节 能 消 防 等 方 面 的 法 律 法 规 等 要 求, 并 通 过 环 境 管 理 体 系 及 职 业 健 康 安 全 管 理 体 系 等 方 面 的 认 证 3 具 有 生 产 场 所 用 地 的 合 法 土 地 使 用 权, 生 产 用 地 面 积 厂 房 应 与 企 业 生 产 的 产 品 品 种 和 规 模 相 适 应 4* 锂 离 子 动 力 蓄 电 池 单 体 企 业 年 产 能 力 不 得 低 于 2 亿 瓦 时, 系 统 企 业 年 产 能 力 不 得 低 于 1 套 或 2 亿 瓦 时 生 产 多 种 类 型 的 动 力 蓄 电 池 单 体 企 业 系 统 企 业, 其 年 产 能 力 需 分 别 满 足 上 述 要 求 5* 企 业 应 在 动 力 蓄 电 池 产 品 的 安 全 性 一 致 性 和 循 环 寿 命 等 方 面 制 订 不 低 于 国 家 或 行 业 标 准 的 企 业 标 准, 并 予 以 实 施 二 6* 7* 8* 三 9* 生 产 条 件 要 求 企 业 应 具 有 与 生 产 产 品 品 种 和 规 模 相 适 应 的 生 产 设 备 设 施 及 其 所 有 权 单 体 企 业 应 具 有 电 极 制 备 电 芯 装 配 化 成 等 工 艺 过 程 的 生 产 设 备 设 施, 生 产 车 间 内 配 备 必 要 的 温 度 湿 度 洁 净 度 等 检 测 和 控 制 设 施 系 统 企 业 应 具 有 适 合 批 量 生 产 的 动 力 蓄 电 池 系 统 装 配 流 水 线 和 规 范 化 的 工 艺 流 程 单 体 企 业 应 至 少 具 有 电 极 制 备 叠 片 / 卷 绕 装 配 注 液 化 成 等 关 键 工 艺 过 程 的 自 动 化 生 产 能 力 和 在 线 检 测 能 力, 并 具 有 单 体 电 池 分 选 等 保 证 生 产 一 致 性 的 能 力 系 统 企 业 应 至 少 具 有 焊 接 或 连 接 等 成 组 关 键 工 艺 过 程 的 自 动 化 生 产 能 力 和 相 应 的 检 测 能 力 企 业 应 对 生 产 过 程 中 产 生 的 废 水 废 气 废 料 等 具 有 相 应 处 理 或 回 收 的 方 案 和 措 施, 各 类 排 放 应 符 合 GB 3484 电 池 工 业 污 染 物 排 放 标 准 的 要 求 技 术 能 力 要 求 企 业 应 建 立 产 品 设 计 研 发 机 构 配 备 相 应 的 研 发 设 备, 包 括 开 发 工 具 软 件 研 发 及 测 试 设 备 试 制 设 备 等 企 业 应 配 备 相 应 的 研 究 开 发 人 员, 其 占 企 业 员 工 总 数 比 例 不 得 少 于 1% 或 总 数 不 得 少 于 1 人, 研 究 开 1* 发 人 员 的 配 备 至 少 应 涵 盖 企 业 产 品 开 发 的 四 个 方 面, 新 产 品 技 术 研 发 产 品 试 制 与 测 试 分 析 国 内 外 同 类 产 品 技 术 发 展 跟 踪 及 企 业 标 准 制 修 订 等 企 业 应 建 立 与 汽 车 研 发 相 适 应 的 产 品 设 计 开 发 流 程 和 技 术 管 理 体 系, 建 立 汽 车 动 力 蓄 电 池 产 品 设 计 规 范, 建 立 产 品 开 发 信 息 数 据 库, 并 应 具 备 以 下 研 究 开 发 能 力 : 单 体 企 业 应 具 有 单 体 蓄 电 池 的 设 计 开 发 生 产 工 艺 设 计 及 产 品 测 试 验 证 等 方 面 的 能 力, 并 具 有 单 体 动 力 蓄 11* 电 系 池 统 安 企 全 业 性 应 具 一 有 致 蓄 性 电 等 池 关 串 键 并 性 联 能 方 的 式 验 及 证 结 分 构 析 蓄 能 电 力 池 辅 助 装 臵 蓄 电 池 承 载 装 臵 结 构 蓄 电 池 管 理 系 统 的 设 计 开 发 和 和 测 试 验 证 等 方 面 的 能 力, 并 具 有 系 统 安 全 性 一 致 性 可 靠 性 等 关 键 功 能 及 性 能 的 验 证 分 析 能 力 四 产 品 要 求 动 力 蓄 电 池 产 品 应 符 合 现 行 国 家 标 准 行 业 标 准 要 求, 并 经 质 检 部 门 授 予 汽 车 动 力 蓄 电 池 相 关 检 测 资 质 的 12* 机 构 检 测 合 格 13* 企 业 研 发 生 产 的 产 品 应 符 合 知 识 产 权 保 护 方 面 的 法 律 规 定 五 质 量 保 证 能 力 要 求 14 企 业 应 通 过 TS16949 质 量 体 系 认 证, 编 制 并 执 行 生 产 一 致 性 控 制 计 划 企 业 应 建 立 从 原 材 料 部 件 到 成 品 出 厂 完 整 的 检 验 和 可 追 溯 体 系, 实 施 计 算 机 信 息 化 生 产 管 理, 建 立 生 产 15* 管 理 数 据 库 六 售 后 服 务 能 力 要 求 16 企 业 应 建 立 完 善 的 售 后 服 务 体 系, 并 具 有 产 品 售 后 服 务 的 质 量 保 证 能 力 17* 系 统 企 业 应 会 同 汽 车 整 车 企 业 研 究 制 定 可 操 作 的 废 旧 动 力 蓄 电 池 回 收 处 理 再 利 用 的 方 案 资 料 来 源 : 汽 车 动 力 蓄 电 池 单 体 和 系 统 生 产 企 业 延 伸 检 查 要 求 ( 修 订 版 ~ 征 求 意 见 稿 ) 第 一 电 动 网 招 商 证 券 注 :1. 表 中 延 伸 检 查 要 求 分 为 否 决 项 和 一 般 项 两 类, 共 17 个 条 款, 标 注 * 的 条 款 ( 共 14 个 ) 为 否 决 项 2. 规 定 原 则 : 全 部 否 决 项 均 符 合 要 求, 一 般 项 不 符 合 不 超 过 1 项, 延 伸 检 查 结 论 为 通 过 ; 其 余 情 况 均 为 不 通 过 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 14
15 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 由 工 信 部 于 215 年 3 月 份 发 布, 旨 在 引 导 规 范 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 健 康 发 展, 建 立 产 品 生 产 规 范 和 质 量 保 证 体 系, 加 强 技 术 和 管 理 创 新, 提 高 产 品 研 发 和 制 造 水 平, 提 升 产 品 性 能 和 质 量, 满 足 新 能 源 汽 车 产 业 发 展 的 需 求 目 前 为 止, 工 信 部 已 经 颁 布 了 三 批 符 合 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 企 业 目 录, 第 四 批 企 业 目 录 5 月 31 日 已 截 至 材 料 申 报, 预 计 近 期 出 台 正 式 结 果 表 2: 汽 车 动 力 蓄 电 池 行 业 规 范 条 件 企 业 目 录 ( 前 三 批 ) 批 次 企 业 名 称 企 业 所 在 省 市 电 池 类 型 宁 德 时 代 新 能 源 科 技 有 限 公 司 福 建 省 宁 德 市 铁 锂 三 元 深 圳 沃 特 玛 电 池 有 限 公 司 广 东 省 深 圳 市 铁 锂 珠 海 银 隆 新 能 源 有 限 公 司 广 东 省 珠 海 市 钛 酸 锂 淄 博 国 利 新 电 源 科 技 有 限 公 司 山 东 省 淄 博 市 镍 氢 电 池 第 天 津 中 聚 新 能 源 科 技 有 限 公 司 天 津 市 铁 锂 三 元 一 哈 尔 滨 光 宇 电 源 股 份 有 限 公 司 黑 龙 江 省 哈 尔 铁 锂 三 元 批 天 津 力 神 电 池 股 份 有 限 公 司 天 滨 津 市 铁 锂 三 元 力 神 动 力 电 池 系 统 有 限 公 司 天 津 市 铁 锂 湖 南 科 霸 汽 车 动 力 电 池 有 限 公 司 湖 南 省 长 沙 市 镍 氢 电 池 上 海 卡 耐 新 能 源 有 限 公 司 上 海 市 三 元 第 二 批 第 三 批 万 向 A 一 二 三 系 统 有 限 公 司 浙 江 省 杭 州 市 铁 锂 惠 州 比 亚 迪 电 池 有 限 公 司 广 东 省 惠 州 市 铁 锂 合 肥 国 轩 高 科 动 力 能 源 有 限 公 司 安 徽 省 合 肥 市 铁 锂 中 信 国 安 盟 固 利 动 力 科 技 有 限 公 司 北 京 市 锰 酸 锂 多 氟 多 ( 焦 作 ) 新 能 源 科 技 有 限 公 司 河 南 省 焦 作 市 三 元 河 南 环 宇 赛 尔 新 能 源 科 技 有 限 公 司 河 南 省 新 乡 市 三 元 江 苏 海 四 达 电 源 股 份 有 限 公 司 江 苏 省 启 东 市 铁 锂 三 元 天 津 市 捷 威 动 力 工 业 有 限 公 司 天 津 市 三 元 深 圳 市 比 克 电 池 有 限 公 司 广 东 省 深 圳 市 三 元 山 西 皇 城 相 府 中 道 能 源 有 限 公 司 山 西 省 晋 城 市 铁 锂 河 南 新 太 行 电 源 股 份 有 限 公 司 河 南 省 新 乡 市 铁 锂 浙 江 天 能 能 源 科 技 有 限 公 司 浙 江 省 湖 州 市 三 元 东 莞 市 迈 科 新 能 源 有 限 公 司 广 东 省 东 莞 市 铁 锂 星 恒 电 源 股 份 有 限 公 司 江 苏 省 苏 州 市 锰 酸 锂 山 东 威 能 环 保 电 源 科 技 股 份 有 限 公 司 山 东 省 潍 坊 市 三 元 资 料 来 源 : 工 信 部, 招 商 证 券 国 轩 高 科 作 为 第 二 批 进 入 工 信 部 电 池 企 业 目 录 的 动 力 电 池 生 产 企 业, 目 前 在 目 录 中 且 具 有 相 类 似 生 产 规 模 的 磷 酸 铁 锂 企 业 较 少 (CATL 比 亚 迪 沃 特 玛 等 ) 电 池 企 业 和 产 品 目 录 的 设 立, 为 适 用 于 新 能 源 汽 车 领 域 的 动 力 电 池 设 臵 了 较 高 的 技 术 要 求, 所 以 准 入 式 的 行 业 管 理, 改 变 了 行 业 原 有 的 供 需 关 系, 这 对 于 缓 解 国 轩 高 科 今 年 面 临 行 业 竞 争 具 有 较 明 显 的 效 用 所 以 在 竞 争 环 境 发 生 变 化 的 情 况 下, 我 们 预 计 今 年 国 轩 高 科 动 力 电 池 价 格 小 幅 波 动, 但 不 会 有 很 大 变 化 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 15
16 盈 利 预 测 假 设 我 们 假 设 公 司 216 年 完 成 存 量 产 能 建 设 后 没 有 新 增 产 能 投 资 ( 即 : 在 没 有 新 增 产 能 的 情 况 下 ), 随 着 存 量 生 产 线 技 术 改 革 下 年 产 能 提 升, 和 生 产 设 备 产 能 利 用 率 提 升, 预 测 公 司 未 来 三 年 的 盈 利 状 况 表 3: 国 轩 高 科 动 力 电 池 产 能 及 产 量 预 测 E 217E 218E 电 池 产 能 ( 亿 Ah) 其 中 : 磷 酸 铁 锂 ( 亿 Ah) 三 元 电 池 ( 亿 Ah) 电 池 产 量 (Ah) 其 中 : 磷 酸 铁 锂 ( 亿 Ah) 三 元 电 池 ( 亿 Ah) 产 能 利 用 率 产 量 (GWh) 市 场 售 价 ( 元 /wh) 收 入 ( 百 万 元 ) 资 料 来 源 : 招 商 证 券 注 :1. 假 设 三 元 材 料 动 力 电 池 受 益 技 术 进 步 带 来 年 均 能 量 密 度 提 升 1%, 所 以 年 产 能 增 长 1% 2. 假 设 216 年 动 力 电 池 价 格 下 滑 5%,217~218 年 价 格 年 下 滑 1% 图 18: 国 轩 高 科 历 史 PE Band ( 元 ) 12 图 19: 国 轩 高 科 历 史 PB Band ( 元 ) 3 1 1x x Jun/13 Dec/13 Jun/14 Dec/14 Jun/15 Dec/15 8x 65x 5x 35x Jun/13 Dec/13 Jun/14 Dec/14 Jun/15 Dec/ x 4.7x 24.8x 9.x 资 料 来 源 : 贝 格 数 据 招 商 证 券 资 料 来 源 : 贝 格 数 据 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 16
17 附 : 财 务 预 测 表 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 E 217E 218E 流 动 资 产 现 金 交 易 性 投 资 9 应 收 票 据 应 收 款 项 其 它 应 收 款 存 货 其 他 非 流 动 资 产 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 其 他 资 产 总 计 流 动 负 债 短 期 借 款 应 付 账 款 预 收 账 款 其 他 长 期 负 债 长 期 借 款 其 他 负 债 合 计 股 本 资 本 公 积 金 留 存 收 益 少 数 股 东 权 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 负 债 及 权 益 合 计 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 E 217E 218E 经 营 活 动 现 金 流 净 利 润 折 旧 摊 销 财 务 费 用 投 资 收 益 () (2) (2) (2) (2) 营 运 资 金 变 动 (42) (113) (1139) (1354) (159) 其 它 11 (38) 投 资 活 动 现 金 流 (66) (5) (6) (7) (7) 资 本 支 出 (37) (558) (6) (7) (7) 其 他 投 资 (29) 58 筹 资 活 动 现 金 流 (31) 111 (528) (414) (572) 借 款 变 动 122 (188) (65) 普 通 股 增 加 623 资 本 公 积 增 加 (4) 986 股 利 分 配 (127) (127) (438) (387) (533) 其 他 (22) 716 (25) (27) (39) 现 金 净 增 加 额 (4) 1131 (793) 资 料 来 源 : 公 司 数 据 招 商 证 券 利 润 表 单 位 : 百 万 元 E 217E 218E 营 业 收 入 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 营 业 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 收 益 () 投 资 收 益 营 业 利 润 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 净 利 润 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 净 利 润 EPS( 元 ) 主 要 财 务 比 率 E 217E 218E 年 成 长 率 营 业 收 入 2% 21% 129% 5% 33% 营 业 利 润 -2% 1523% 128% 39% 27% 净 利 润 29% 1453% 12% 38% 27% 获 利 能 力 毛 利 率 27.% 45.4% 43.3% 4.% 37.8% 净 利 率 4.3% 21.3% 2.5% 18.8% 17.9% ROE 7.6% 19.4% 33.3% 33.8% 32.2% ROIC 6.1% 15.8% 29.2% 3.6% 3.% 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 58.7% 54.7% 57.4% 54.8% 52.6% 净 负 债 比 率 23.4% 8.3% 5.4% 4.2% 3.3% 流 动 比 率 速 动 比 率 营 运 能 力 资 产 周 转 率 存 货 周 转 率 应 收 帐 款 周 转 率 应 付 帐 款 周 转 率 每 股 资 料 ( 元 ) 每 股 收 益 每 股 经 营 现 金 每 股 净 资 产 每 股 股 利 估 值 比 率 PE PB EV/EBITDA 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 17
18 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 游 家 训 : 浙 江 大 学 硕 士, 曾 就 职 于 国 家 电 网 公 司 上 海 市 电 力 公 司 中 银 国 际 证 券,215 年 加 入 招 商 证 券, 现 为 招 商 证 券 电 气 设 备 新 能 源 行 业 首 席 分 析 师 胡 毅 : 曾 就 职 于 力 神 中 银 国 际 证 券,215 年 加 入 招 商 证 券, 现 为 招 商 证 券 电 气 设 备 新 能 源 行 业 分 析 师, 研 究 储 能 与 新 能 源 电 池 产 业 赵 智 勇 : 曾 就 职 于 艾 默 生 GE,215 年 加 入 招 商 证 券, 现 为 招 商 证 券 电 气 设 备 新 能 源 行 业 分 析 师, 研 究 工 控 自 动 化 与 信 息 化 产 业 陈 术 子 : 上 海 交 通 大 学 硕 士, 曾 任 职 于 光 大 证 券,215 年 加 入 招 商 证 券, 现 为 招 商 证 券 电 气 设 备 新 能 源 行 业 分 析 师, 研 究 新 能 源 行 业 投 资 评 级 定 义 公 司 短 期 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 3 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 强 烈 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 2% 以 上 审 慎 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 5-2% 之 间 中 性 : 公 司 股 价 变 动 幅 度 相 对 基 准 指 数 介 于 ±5% 之 间 回 避 : 公 司 股 价 表 现 弱 于 基 准 指 数 5% 以 上 公 司 长 期 评 级 A: 公 司 长 期 竞 争 力 高 于 行 业 平 均 水 平 B: 公 司 长 期 竞 争 力 与 行 业 平 均 水 平 一 致 C: 公 司 长 期 竞 争 力 低 于 行 业 平 均 水 平 行 业 投 资 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 3 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 推 荐 : 行 业 基 本 面 向 好, 行 业 指 数 将 跑 赢 基 准 指 数 中 性 : 行 业 基 本 面 稳 定, 行 业 指 数 跟 随 基 准 指 数 回 避 : 行 业 基 本 面 向 淡, 行 业 指 数 将 跑 输 基 准 指 数 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 18
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
78520132927112910.doc
泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
现 场 会 议 时 间 为 :2016 年 5 月 19 日 网 络 投 票 时 间 为 :2016 年 5 月 18 日 -2016 年 5 月 19 日 其 中 通 过 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 系 统 进 行 网 络 投 票 的 时 间 为 2016 年 5 月 19 日 9:30-
证 券 代 码 :300439 证 券 简 称 : 美 康 生 物 公 告 编 号 :2016-046 宁 波 美 康 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 2016
江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
股 票 简 称 : 万 向 钱 潮 股 票 代 码 :000559 编 号 :2016-010 万 向 钱 潮 股 份 有 关 于 度 报 告 的 更 正 公 告 本 公 及 董 事 会 全 体 成 员 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 万 向 钱 潮 股 份 有 于 2016 年 2 月 27 在 巨 潮 资 讯
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
2016年山东省民主党派办公大楼管理处
2016 年 山 东 省 民 主 党 派 办 公 大 楼 管 理 处 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
2016 年 荔 湾 区 财 政 核 定 支 出 汇 总 表 表 二 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 基 本 支 出 项 目 支 出 科 目 编 码 预 算 科 目 名 称 一 般 公 共 预 算 5,800.54 4,695.54 3,092.96 1,481.18 121.40 1,
表 一 2016 年 荔 湾 区 收 支 预 算 总 表 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 预 算 收 入 预 算 支 出 项 目 预 算 数 项 目 预 算 数 一 一 般 公 共 预 算 拨 款 5,800.54 一 基 本 支 出 4,695.54 工 资 福 利 支 出 3,092.96 二 政 府 性 基 金 预 算 拨 款 商 品 和 服 务 支 出 121.40 三 国 有
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB7BBB9A4B3CCD6B0D2B5D1A7D4BA32303136C4EAB2BFC3C5D4A4CBE3B9ABBFAA2E646F6378>
2016 年 潍 坊 工 程 职 业 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分. 部 门 概 况 一. 主 要 职 能 二. 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分. 2016 年 部 门 预 算 表 一.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三.2016 年 收 入 预 算
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
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上篇 财 务
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¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
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河北省人大常委会机关车队
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物 联 培 字 2016 16 号 各 有 关 单 位 : 为 适 应 国 家 一 带 一 路 战 略 实 施 和 物 流 产 业 转 型 升 级 对 人 才 的 新 要 求, 确 保 物 流 采 购 人 才 培 养 工 作 有 序 衔 接 和 持 续 健 康 发 展, 参 照 国 际 惯 例, 中 国 物 流 与 采 购 联 合 会 ( 以 下 简 称 中 物 联 ) 经 研 究 决 定, 以 物
21 业 余 制 -- 高 起 专 (12 级 ) 75 元 / 学 分 网 络 学 院 学 生 沪 教 委 财 (2005)49 号 江 西 化 校 工 科 22 业 余 制 -- 高 起 专 (12 级 ) 70 元 / 学 分 网 络 学 院 学 生 沪 教 委 财 (2005)49 号 吉
1 普 通 高 校 学 费 5000 元 / 学 年 一 般 专 业 2 普 通 高 校 学 费 5500 元 / 学 年 特 殊 专 业 3 普 通 高 校 学 费 10000 元 / 学 年 艺 术 专 业 4 中 德 合 作 办 学 15000 元 / 学 年 本 科 生 本 科 学 费 5 ( 含 港 澳 修 读 第 二 专 业 辅 修 专 业 及 学 位 学 费 不 超 过 选 读 专 业
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附 件 5 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 ( 工 程 领 域 ): 工 程 硕 士 ( 控 制 工 程 领 域 ) 申 报 单 位 名 称 : 上 海 工 程 技 术 大 学 一 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 一 专 业 人 才 需 求
解 决 困 扰 事 业 单 位 高 效 运 行 的 人 员 编 制 难 题 应 摒 弃 既 有 经 验 化 判 断 的 思 维 限 囿 经 由 规 范 化 程 式 化 维 度 专 注 于 事 业 单 位 人 员 编 制 的 标 准 管 理 考 虑 到 事 业 单 位 人 员 编 制 的 复 杂 性 和 公 益 导 向 宜 在 编 制 标 准 定 位 上 确 定 整 体 性 发 展 性 公 益 性 取
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
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深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
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中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
中华人民共和国财政部令第72号
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2016年市委组织部部门预算
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·岗位设置管理流程
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编号：
编 号 : 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 实 施 方 案 ( 仅 适 用 于 企 业 特 有 行 业 特 有 工 种 ) 实 施 单 位 ( 公 章 ) 申 报 日 期 年 _ 月 日 1 企 业 内 高 技 能 人 才 培 养 评 价 项 目 实 施 方 案 申 报 表 项 目 名 称 等 级 项 目 性 质 课 时 申 报 单 位 联 系 人 通 讯 地 址 电 话 手 机 电
第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 参 政 议 政 民 主 监 督, 参 加 中 国 共 产 党 领 导 的 政 治 协 商 二 部 门 预 算 单 位 构 成 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 部 门 预 算 包 括 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员
中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 2016 年 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收 入
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
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附 件 4 卢 氏 县 财 政 局 行 政 职 权 运 行 流 程 图 一 行 政 处 罚 类 1. 第 1 项 一 般 程 序 流 程 图 案 件 来 源 初 步 确 认 违 法 事 实, 责 令 停 止 违 法 行 为 县 财 政 局 立 案 审 批 综 合 股 登 记 立 案 调 查 取 证 不 予 立 案 综 合 股 撰 写 调 查 终 结 报 告 移 送 有 关 部 门 综 合 股 提 出
科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
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附 件 1 国 际 中 药 专 业 高 级 技 术 职 称 评 审 条 件 及 报 名 材 料 一 系 列 ( 一 ) 中 1 高 级 专 科 ( 副 ) 高 级 专 科 ( 副 ) 1 取 得 中 专 科 职 称 后, 独 立 从 事 中 临 床 实 践 5 年 以 上 2 取 得 中 博 士 学 位 后, 临 床 实 践 2 年 以 上 3 取 得 中 硕 士 学 位 后, 临 床 实 践 7
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股 票 简 称 : 紫 光 股 份 股 票 代 码 :000938 公 告 编 号 :2016-063 紫 光 股 份 有 限 公 司 关 于 补 充 和 变 更 公 司 会 计 政 策 和 会 计 估 计 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 紫 光
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目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单
2016 年 禹 城 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 预 算 -1- 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016
内部资料，请勿外传
2016 年 山 东 财 经 大 学 预 算 2016 年 3 月 目 录 第 一 部 分 概 况 单 位 基 本 情 况 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收 入 预 算 表 四 2016 年 支 出 预 算 表 五
附件——2015年度部门决算公开表式
上 海 市 财 务 会 计 管 理 中 心 ( 上 海 市 财 政 干 部 教 育 中 心 上 海 市 事 业 单 位 国 有 资 产 管 理 事 务 中 心 ) 2015 年 度 决 算 第 一 部 分 上 海 市 财 务 会 计 管 理 中 心 ( 上 海 市 财 政 干 部 教 育 中 心 上 海 市 事 业 单 位 国 有 资 产 管 理 事 务 中 心 ) 概 况 一 主 要 职 责 受
入 池 资 产 笔 数 与 金 额 特 征 总 笔 数 33,021 笔 总 户 数 33,014 户 合 同 总 金 额 2,569,997,196.33 元 入 池 总 金 额 1,499,999,427.57 元 借 款 人 平 均 未 偿 本 金 余 额 45,435.25 元 单 笔 贷
睿 程 2016 年 第 一 期 个 人 汽 车 抵 押 贷 款 证 券 化 信 托 公 告 根 据 中 华 人 民 共 和 国 民 法 通 则 中 华 人 民 共 和 国 合 同 法 中 华 人 民 共 和 国 信 托 法 信 贷 资 产 证 券 化 试 点 管 理 办 法 金 融 机 构 信 贷 资 产 证 券 化 试 点 监 督 管 理 办 法 中 国 人 民 银 行 公 告 2007 第 16
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6 A 公 司 期 末 存 货 用 成 本 与 可 变 现 净 值 孰 低 法 计 价 2005 年 8 月 9 日 A 公 司 与 N 公 司 签 订 销 售 合 同, 由 A 公 司 于 2006 年 5 月 15 日 向 N 公 司 销 售 计 算 机 5000 台, 每 台 1.20 万 元
第 四 章 存 货 一 单 项 选 择 题 1 某 企 业 为 增 值 税 一 般 纳 税 人 本 月 购 入 原 材 料 150 公 斤, 收 到 的 增 值 税 专 用 发 票 注 明 价 款 900 万 元, 增 值 税 额 153 万 元 另 发 生 运 输 费 用 9 万 元 ( 运 费 抵 扣 7% 增 值 税 进 项 税 额 ), 包 装 费 3 万 元, 途 中 保 险 费 用 2.7