一 市 场 综 述 本 期 目 录 1 本 月 国 内 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 3 页 ) 2 本 月 美 国 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 10 页 ) 3 本 月 国 内 资 本 市 场 与 金 融 机 构 的 重 要 新 闻 ( 第 11 页 ) 二 并 购

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1 云 汉 月 刊 SkyLink Monthly 总 第 期 No.78 免 责 声 明 本 月 刊 仅 用 于 云 汉 经 略 自 身 和 它 与 其 相 关 机 构 与 个 人 的 非 盈 利 性 普 通 而 非 保 密 性 的 定 期 信 息 沟 通 与 交 流 它 不 能 作 为 任 何 主 体 投 资 与 商 业 决 策 之 依 据 除 我 们 自 己 的 相 关 观 点 与 论 述 外, 云 汉 月 刊 注 明 了 所 引 用 的 任 何 相 关 信 息 之 出 处, 云 汉 经 略 并 不 对 其 之 真 实 性 完 整 性 和 有 效 性 承 担 任 何 法 律 责 任

2 一 市 场 综 述 本 期 目 录 1 本 月 国 内 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 3 页 ) 2 本 月 美 国 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 10 页 ) 3 本 月 国 内 资 本 市 场 与 金 融 机 构 的 重 要 新 闻 ( 第 11 页 ) 二 并 购 动 态 一 ) 国 内 并 购 要 闻 ( 第 13 页 ) 1 宝 钢 获 7.5 亿 元 并 购 贷 款 用 于 收 购 宁 钢 2 三 元 仅 花 5 分 钟 成 功 并 购 三 鹿 3 中 国 医 药 拟 8,000 万 元 收 购 华 立 九 州 100% 股 权 4 华 润 雪 花 收 购 琥 珀 啤 酒 布 局 山 东 5 民 营 航 空 国 有 化 川 航 2.3 亿 收 购 鹰 联 6 黄 河 农 商 行 拟 1.6 亿 元 收 购 宁 夏 辖 区 19 家 信 用 社 7 百 胜 突 入 小 肥 羊 做 二 股 东 二 ) 并 购 模 式 与 案 例 探 讨 ( 第 18 页 ) 1 跨 国 并 购 布 局 全 球 2 专 家 解 析 非 主 流 并 购 模 式 3 中 行 并 购 贷 款 三 天 下 两 单 总 额 超 7 亿 元 4 平 安 参 与 汇 丰 世 纪 供 股 中 信 海 外 并 购 将 扬 帆 三 私 募 融 资 ( 第 22 页 ) 1. VC/PE 青 睐 清 洁 技 术 三 年 投 资 年 均 增 长 67% 2. 正 泰 集 团 获 赛 伯 乐 及 联 和 投 资 5000 万 美 元 PE 资 金 注 资 3. 私 募 投 资 机 构 审 慎 调 查 心 得 九 个 数 字 决 定 投 资 成 败 4. 风 投 撒 网 县 域 城 市 江 苏 溧 阳 6 家 企 业 获 得 2.7 亿 元 投 资 5. 开 心 网 二 轮 融 资 进 入 尾 声 投 资 界 人 士 担 心 盈 利 模 式 6. 上 海 出 台 PE 新 政 新 股 权 投 资 企 业 最 高 奖 励 1500 万 元 7. 四 川 股 权 融 资 最 大 单 出 炉 徽 记 获 国 信 证 券 亿 元 投 资 四 中 小 企 业 板 ( 第 28 页 ) 1 中 小 板 相 关 数 据 统 计 2 中 小 板 公 司 行 业 盈 利 呈 整 体 攀 升 态 势 3 机 构 进 驻 近 八 成 中 小 板 公 司 4 七 匹 狼 15 位 高 管 放 弃 全 部 期 权 5 IDG 副 总 裁 熊 晓 鸽 : 创 业 板 要 货 真 价 实 6 大 股 东 开 出 受 让 条 件 蓝 星 清 洗 易 帜 在 即 五 每 刊 一 语 ( 第 31 页 ) 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

3 月 重 大 企 经 融 事 项 : 1 本 月 国 内 重 要 财 经 相 关 事 项 十 一 届 全 国 人 大 二 次 会 议 于 本 月 5 日 上 午 开 幕, 总 理 温 家 宝 做 政 府 工 作 报 告 他 在 报 告 中 指 出, 一 年 来, 我 们 做 了 以 下 主 要 工 作 :( 一 ) 及 时 果 断 调 整 宏 观 经 济 政 策, 全 力 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展 我 们 正 确 把 握 宏 观 调 控 的 方 向 重 点 力 度 和 节 奏, 采 取 一 系 列 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 政 策 措 施, 在 复 杂 多 变 的 形 势 下, 积 极 应 对 国 际 金 融 危 机 的 严 重 冲 击, 努 力 增 强 调 控 的 预 见 性 针 对 性 和 有 效 性 毫 不 放 松 地 加 强 三 农 工 作 坚 定 不 移 地 推 进 自 主 创 新 和 经 济 结 构 调 整 与 继 续 淘 汰 落 后 产 能 ( 二 ) 统 筹 经 济 社 会 发 展, 全 面 加 强 以 改 善 民 生 为 重 点 的 社 会 建 设 就 业 和 社 会 保 障 工 作 进 一 步 加 强 完 善 促 进 就 业 以 创 业 带 动 就 业 的 政 策, 落 实 最 低 工 资 制 度 医 药 卫 生 改 革 发 展 稳 步 推 进 ( 三 ) 积 极 推 进 改 革 开 放, 为 经 济 社 会 发 展 注 入 新 的 活 力 和 动 力 国 务 院 机 构 改 革 基 本 完 成, 地 方 机 构 改 革 稳 步 推 进 农 村 综 合 改 革 继 续 深 化, 集 体 林 权 制 度 改 革 全 面 推 开 国 有 企 业 改 革 不 断 深 化 中 国 农 业 银 行 和 国 家 开 发 银 行 股 份 制 改 革 顺 利 进 行 实 施 新 的 企 业 所 得 税 法, 统 一 内 外 资 企 业 和 个 人 房 地 产 税 收 制 度 酝 酿 多 年 的 成 品 油 价 格 和 税 费 改 革 顺 利 推 出 制 定 医 药 卫 生 体 制 改 革 方 案 并 公 开 征 求 意 见 体 制 机 制 创 新 为 长 远 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 在 肯 定 成 绩 的 同 时, 也 要 清 醒 地 看 到, 我 们 正 面 临 前 所 未 有 的 困 难 和 挑 战 一 是 国 际 金 融 危 机 还 在 蔓 延 仍 未 见 底 国 际 市 场 需 求 继 续 萎 缩, 全 球 通 货 紧 缩 趋 势 明 显, 贸 易 保 护 主 义 抬 头, 外 部 经 济 环 境 更 加 严 峻, 不 确 定 因 素 显 著 增 多 二 是 受 国 际 金 融 危 机 影 响, 经 济 增 速 持 续 下 滑, 已 成 为 影 响 全 局 的 主 要 矛 盾 一 些 行 业 产 能 过 剩, 部 分 企 业 经 营 困 难, 就 业 形 势 十 分 严 峻, 财 政 减 收 增 支 因 素 增 多, 农 业 稳 定 发 展 农 民 持 续 增 收 难 度 加 大 三 是 长 期 制 约 我 国 经 济 健 康 发 展 的 体 制 性 结 构 性 矛 盾 依 然 存 在, 有 的 还 很 突 出 消 费 需 求 不 足, 第 三 产 业 发 展 滞 后, 自 主 创 新 能 力 不 强, 能 源 资 源 消 耗 多, 环 境 污 染 重, 城 乡 区 域 发 展 差 距 仍 在 扩 大 四 是 一 些 涉 及 人 民 群 众 切 身 利 益 的 问 题 没 有 根 本 缓 解, 社 会 保 障 教 育 医 疗 收 入 分 配 社 会 治 安 等 方 面 存 在 不 少 亟 待 解 决 的 问 题 五 是 市 场 秩 序 不 规 范, 市 场 监 管 和 执 法 不 到 位, 社 会 诚 信 体 系 不 健 全 食 品 安 全 事 件 和 安 全 生 产 重 特 大 事 故 接 连 发 生, 给 人 民 群 众 生 命 财 产 造 成 重 大 损 失, 教 训 十 分 深 刻 市 场 综 述 MC 他 接 着 指 出,2009 年 工 作 总 体 部 署 今 年 是 实 施 十 一 五 规 划 的 关 键 之 年, 也 是 进 入 新 世 纪 以 来 我 国 经 济 发 展 最 为 困 难 的 一 年, 改 革 发 展 稳 定 的 任 务 十 分 繁 重 综 观 国 际 国 内 形 势, 我 国 仍 处 于 重 要 战 略 机 遇 期 挑 战 与 机 遇 并 存, 困 难 与 希 望 同 在 我 国 经 济 社 会 发 展 的 基 本 面 和 长 期 向 好 的 趋 势 没 有 改 变 我 们 完 全 有 信 心 有 条 件 有 能 力 克 服 困 难, 战 胜 挑 战 我 们 的 信 心 和 力 量, 来 自 中 央 对 形 势 的 科 学 判 断 和 准 确 把 握 ; 来 自 已 经 制 定 并 实 施 的 应 对 挑 战 着 眼 长 远 的 一 系 列 政 策 措 施 ; 来 自 工 业 化 城 镇 化 快 速 推 进 中 的 基 础 设 施 建 设 产 业 结 构 和 消 费 结 构 升 级 环 境 保 护 生 态 建 设 和 社 会 事 业 发 展 等 方 面 的 巨 大 需 求 ; 来 自 充 裕 的 资 金 丰 富 的 劳 动 力 资 源 等 要 素 支 撑 ; 来 自 运 行 稳 健 的 金 融 体 系 活 力 增 强 的 各 类 企 业 和 富 于 弹 性 的 宏 观 调 控 政 策 ; 来 自 改 革 开 放 30 年 建 立 的 物 质 科 技 基 础 和 体 制 条 件 ; 来 自 集 中 力 量 办 大 事 的 政 治 和 制 度 优 势 和 谐 安 定 的 社 会 环 境 以 及 全 国 上 下 促 进 科 学 发 展 的 积 极 性 创 造 性 ; 来 自 中 华 民 族 坚 忍 不 拔 发 愤 图 强 的 伟 大 精 神 力 量 今 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 : 国 内 生 产 总 值 增 长 8% 左 右, 经 济 结 构 进 一 步 优 化 ; 城 镇 新 增 就 业 900 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.6% 以 内 ; 城 乡 居 民 收 入 稳 定 增 长 ; 居 民 消 费 价 格 总 水 平 涨 幅 4% 左 右 ; 国 际 收 支 状 况 继 续 改 善 这 里 要 着 重 说 明, 提 出 8% 左 右 的 国 内 生 产 总 值 增 长 目 标, 综 合 考 虑 了 发 展 的 需 要 和 可 能 在 我 们 这 样 一 个 13 亿 人 口 的 发 展 中 国 家, 要 扩 大 城 乡 就 业, 增 加 居 民 收 入, 维 护 社 会 稳 定, 就 必 须 保 持 一 定 的 经 济 增 长 速 度 只 要 政 策 对 头, 措 施 得 当, 落 实 有 力, 就 有 可 能 实 现 这 一 目 标 做 好 今 年 政 府 工 作, 必 须 把 握 好 以 下 原 则 : 一 是 扩 内 需 保 增 长 坚 持 把 扭 转 经 济 增 速 下 滑 趋 势 作 为 宏 观 调 控 最 重 要 的 目 标, 把 扩 大 国 内 需 求 作 为 促 进 经 济 增 长 的 长 期 战 略 方 针 和 根 本 着 力 点, 增 加 有 效 需 求, 加 强 薄 弱 环 节, 充 分 发 挥 内 需 特 别 是 消 费 需 求 拉 动 经 济 增 长 的 主 导 作 用 二 是 调 结 构 上 水 平 坚 持 把 推 进 经 济 结 构 调 整 和 自 主 创 新 作 为 转 变 发 展 方 式 的 主 攻 方 向, 变 压 力 为 动 力, 坚 定 不 移 地 保 护 和 发 展 先 进 生 产 力, 淘 汰 落 后 产 能, 整 合 生 产 要 素, 拓 展 发 展 空 间, 实 现 保 增 长 和 调 结 构 增 效 益 相 统 一, 增 强 国 民 经 济 整 体 素 质 和 发 展 后 劲 三 是 抓 改 革 增 活 力 坚 持 把 深 化 改 革 开 放 作 为 促 进 科 学 发 展 的 根 本 动 力, 进 一 步 解 放 思 想, 加 大 重 点 领 域 和 关 键 环 节 改 革 力 度, 消 除 体 制 机 制 障 碍, 激 发 创 造 活 力 四 是 重 民 生 促 和 谐 越 是 困 难 的 时 候, 越 要 关 注 民 生, 越 要 促 进 社 会 和 谐 稳 定 坚 持 把 保 障 和 改 善 民 生 作 为 经 济 工 作 的 出 发 点 和 落 脚 点, 实 行 更 加 积 极 的 就 业 政 策, 把 促 进 增 长 与 扩 大 就 业 改 善 民 生 紧 密 结 合 起 来, 让 人 民 群 众 共 享 改 革 发 展 的 成 果 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

4 他 说,2009 年 主 要 任 务 今 年 的 政 府 工 作, 要 以 应 对 国 际 金 融 危 机 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展 为 主 线, 统 筹 兼 顾, 突 出 重 点, 全 面 实 施 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 一 揽 子 计 划 大 规 模 增 加 政 府 投 资, 实 施 总 额 4 万 亿 元 的 两 年 投 资 计 划, 其 中 中 央 政 府 拟 新 增 1.18 万 亿 元, 实 行 结 构 性 减 税, 扩 大 国 内 需 求 ; 大 范 围 实 施 调 整 振 兴 产 业 规 划, 提 高 国 民 经 济 整 体 竞 争 力 大 力 推 进 自 主 创 新, 加 强 科 技 支 撑, 增 强 发 展 后 劲 ; 大 幅 度 提 高 社 会 保 障 水 平, 扩 大 城 乡 就 业, 促 进 社 会 事 业 发 展 以 实 施 一 揽 子 计 划 为 重 点, 今 年 要 着 力 抓 好 以 下 七 方 面 工 作 :( 一 ) 加 强 和 改 善 宏 观 调 控, 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展 要 坚 持 灵 活 审 慎 的 调 控 方 针, 提 高 宏 观 调 控 的 应 变 能 力 和 实 际 效 果, 尽 快 扭 转 经 济 增 速 下 滑 趋 势, 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展 为 弥 补 财 政 减 收 增 支 形 成 的 缺 口, 拟 安 排 中 央 财 政 赤 字 7500 亿 元, 比 上 年 增 加 5700 亿 元, 同 时 国 务 院 同 意 地 方 发 行 2000 亿 元 债 券, 由 财 政 部 代 理 发 行, 列 入 省 级 预 算 管 理 全 国 财 政 赤 字 合 计 9500 亿 元, 占 国 内 生 产 总 值 比 重 在 3% 以 内 二 是 实 行 结 构 性 减 税 和 推 进 税 费 改 革 采 取 减 税 退 税 或 抵 免 税 等 多 种 方 式 减 轻 企 业 和 居 民 税 负, 促 进 企 业 投 资 和 居 民 消 费, 增 强 微 观 经 济 活 力 初 步 测 算, 今 年 全 面 实 施 增 值 税 转 型, 落 实 已 出 台 的 中 小 企 业 房 地 产 和 证 券 交 易 相 关 税 收 优 惠 以 及 出 口 退 税 等 方 面 政 策, 加 上 取 消 和 停 征 100 项 行 政 事 业 性 收 费, 可 减 轻 企 业 和 居 民 负 担 约 5000 亿 元 三 是 优 化 财 政 支 出 结 构 继 续 加 大 对 重 点 领 域 投 入, 严 格 控 制 一 般 性 开 支, 努 力 降 低 行 政 成 本 实 施 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 货 币 政 策 要 在 促 进 经 济 增 长 方 面 发 挥 更 加 积 极 的 作 用 一 是 改 善 金 融 调 控 保 证 货 币 信 贷 总 量 满 足 经 济 发 展 需 求, 广 义 货 币 增 长 17% 左 右, 新 增 贷 款 5 万 亿 元 以 上 二 是 优 化 信 贷 结 构 加 强 对 信 贷 投 向 的 监 测 和 指 导, 加 大 对 三 农 中 小 企 业 等 薄 弱 环 节 的 金 融 支 持, 切 实 解 决 一 些 企 业 融 资 难 问 题 严 格 控 制 对 高 耗 能 高 污 染 和 产 能 过 剩 行 业 企 业 的 贷 款 三 是 进 一 步 理 顺 货 币 政 策 传 导 机 制, 保 证 资 金 渠 道 畅 通 充 分 发 挥 各 类 金 融 机 构 的 优 势 和 特 点, 创 新 和 改 进 金 融 服 务, 满 足 合 理 资 金 需 求, 形 成 金 融 促 进 经 济 发 展 的 合 力 四 是 加 强 和 改 进 金 融 监 管 各 类 金 融 企 业 都 要 加 强 风 险 管 理, 增 强 抵 御 风 险 能 力 处 理 好 金 融 创 新 金 融 开 放 与 金 融 监 管 的 关 系 加 强 跨 境 资 本 流 动 监 测 和 管 理, 维 护 金 融 稳 定 和 安 全 要 加 强 产 业 贸 易 土 地 投 资 就 业 政 策 与 财 政 货 币 政 策 的 一 致 性 和 协 调 性, 形 成 调 控 合 力 ( 二 ) 积 极 扩 大 国 内 需 求 特 别 是 消 费 需 求, 增 强 内 需 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 一 是 扩 大 消 费 尤 其 是 居 民 消 费 继 续 调 整 收 入 分 配 格 局, 提 高 劳 动 报 酬 占 国 民 收 入 的 比 重, 增 加 政 府 支 出 用 于 改 善 民 生 扩 大 消 费 的 比 重, 增 加 对 城 镇 低 收 入 群 众 和 农 民 的 补 贴 二 是 保 持 投 资 较 快 增 长 和 优 化 投 资 结 构 今 年 中 央 政 府 投 资 总 额 9080 亿 元, 主 要 用 于 保 障 性 住 房 教 育 卫 生 文 化 等 民 生 工 程 建 设, 节 能 环 保 和 生 态 建 设, 技 术 改 造 与 科 技 创 新, 铁 路 高 速 公 路 农 田 水 利 等 重 点 基 础 设 施 建 设 和 地 震 灾 后 恢 复 重 建 政 府 投 资 必 须 用 在 应 对 危 机 最 关 键 的 地 方, 用 在 经 济 社 会 发 展 的 薄 弱 环 节, 绝 不 能 用 于 一 般 加 工 工 业 三 是 促 进 房 地 产 市 场 稳 定 健 康 发 展 采 取 更 加 积 极 有 效 的 政 策 措 施, 稳 定 市 场 信 心 和 预 期, 稳 定 房 地 产 投 资, 推 动 房 地 产 业 平 稳 有 序 发 展 加 快 落 实 和 完 善 促 进 保 障 性 住 房 建 设 的 政 策 措 施, 争 取 用 三 年 时 间, 解 决 750 万 户 城 市 低 收 入 住 房 困 难 家 庭 和 240 万 户 林 区 垦 区 煤 矿 等 棚 户 区 居 民 的 住 房 问 题 四 是 加 快 推 进 地 震 灾 区 恢 复 重 建 ( 三 ) 巩 固 和 加 强 农 业 基 础 地 位, 促 进 农 业 稳 定 发 展 和 农 民 持 续 增 收 ( 四 ) 加 快 转 变 发 展 方 式, 大 力 推 进 经 济 结 构 战 略 性 调 整 今 年 要 围 绕 保 增 长 促 升 级, 重 点 抓 好 工 业 结 构 调 整 一 是 认 真 实 施 汽 车 钢 铁 造 船 石 化 轻 工 纺 织 有 色 金 属 装 备 制 造 电 子 信 息 现 代 物 流 等 重 点 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 着 力 解 决 这 些 行 业 发 展 中 存 在 的 突 出 矛 盾 和 问 题, 推 进 结 构 调 整 和 优 化 升 级 二 是 大 力 推 进 企 业 组 织 结 构 调 整 和 兼 并 重 组, 支 持 优 势 企 业 并 购 落 后 企 业 和 困 难 企 业, 鼓 励 强 强 联 合 和 上 下 游 一 体 化 经 营, 提 高 产 业 集 中 度 和 资 源 配 置 效 率 三 是 采 取 更 加 有 力 的 措 施 扶 持 中 小 企 业 发 展 抓 紧 落 实 金 融 支 持 政 策, 健 全 融 资 担 保 体 系, 简 化 贷 款 程 序, 增 加 贷 款 规 模 中 央 财 政 中 小 企 业 发 展 资 金 从 39 亿 元 增 加 到 96 亿 元 继 续 实 行 鼓 励 中 小 企 业 科 技 创 新 技 术 改 造 增 加 就 业 的 税 收 优 惠 政 策 健 全 中 小 企 业 社 会 化 服 务 体 系 四 是 积 极 支 持 企 业 加 快 技 术 改 造, 建 设 创 新 型 企 业 中 央 财 政 拟 安 排 200 亿 元 专 项 资 金, 主 要 用 贴 息 方 式 支 持 企 业 技 术 改 造 鼓 励 企 业 应 用 新 技 术 新 工 艺 新 设 备 新 材 料, 适 应 市 场 变 化, 开 发 适 销 对 路 产 品, 推 进 产 品 创 新, 提 高 产 品 质 量 和 生 产 经 营 水 平 五 是 加 快 发 展 现 代 服 务 业 促 进 金 融 保 险 现 代 物 流 信 息 咨 询 软 件 和 创 意 产 业 发 展, 拓 展 新 兴 服 务 领 域 提 升 传 统 服 务 业 大 力 推 进 科 技 创 新 科 技 创 新 要 与 扩 内 需 促 增 长, 调 结 构 上 水 平 紧 密 结 合 起 来 今 年 中 央 财 政 科 技 投 入 1461 亿 元, 增 长 25.6% 继 续 实 施 西 部 大 开 发 东 北 地 区 等 老 工 业 基 地 振 兴 中 部 地 区 崛 起 东 部 地 区 率 先 发 展 的 区 域 发 展 总 体 战 略, 促 进 区 域 协 调 发 展 鼓 励 各 地 从 实 际 出 发, 充 分 发 挥 自 身 优 势, 在 应 对 外 部 冲 击 中 闯 出 发 展 新 路 东 部 地 区 要 大 力 开 拓 国 际 市 场, 稳 定 出 口, 着 力 发 展 先 进 制 造 业 现 代 服 务 业 和 高 新 技 术 产 业, 加 快 产 业 升 级 和 体 制 创 新, 培 育 新 的 经 济 增 长 点, 形 成 参 与 国 际 合 作 竞 争 新 优 势, 增 强 更 高 水 平 上 的 可 持 续 发 展 能 力 经 济 特 区 上 海 浦 东 新 区 天 津 滨 海 新 区 要 继 续 当 好 改 革 开 放 排 头 兵 进 一 步 支 持 中 西 部 和 东 北 地 区 加 强 薄 弱 环 节, 以 消 除 瓶 颈 制 约 为 重 点, 加 大 基 础 设 施 生 态 建 设 和 环 境 保 护 投 资 力 度, 新 开 工 一 批 交 通 水 利 重 点 工 程, 加 快 建 设 一 批 粮 食 能 源 原 材 料 装 备 制 造 等 优 势 产 业 基 地 和 特 色 产 业 基 地, 加 快 重 点 地 区 优 先 开 发, 促 进 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

5 矿 产 资 源 枯 竭 型 城 市 经 济 转 型 抓 紧 研 究 制 定 中 西 部 地 区 承 接 产 业 转 移 的 具 体 政 策 制 定 和 实 施 全 国 主 体 功 能 区 规 划 大 力 扶 持 革 命 老 区 民 族 地 区 边 疆 地 区 和 贫 困 地 区 发 展 温 总 理 强 调, 改 革 开 放 是 经 济 社 会 发 展 的 不 竭 动 力 我 们 将 坚 持 改 革 开 放 不 动 摇, 通 过 深 化 改 革 破 解 发 展 难 题, 在 扩 大 开 放 中 赢 得 发 展 机 遇 推 进 资 源 性 产 品 价 格 改 革 继 续 深 化 电 价 改 革, 逐 步 完 善 上 网 电 价 输 配 电 价 和 销 售 电 价 形 成 机 制, 适 时 理 顺 煤 电 价 格 关 系 积 极 推 进 水 价 改 革, 逐 步 提 高 水 利 工 程 供 非 农 业 用 水 价 格, 完 善 水 资 源 费 征 收 管 理 体 制 加 快 建 立 健 全 矿 产 资 源 有 偿 使 用 制 度 和 生 态 补 偿 机 制, 积 极 开 展 排 污 权 交 易 试 点 推 进 财 税 体 制 改 革 全 面 实 施 增 值 税 转 型 改 革 统 一 内 外 资 企 业 和 个 人 城 建 税 和 教 育 费 附 加 等 制 度 改 革 完 善 资 源 税 制 度 研 究 推 进 房 地 产 税 制 改 革 继 续 清 理 行 政 事 业 性 收 费 和 政 府 性 基 金, 加 强 规 范 管 理 深 化 预 算 制 度 改 革, 实 现 政 府 公 共 预 算 国 有 资 本 经 营 预 算 政 府 性 基 金 预 算 和 社 会 保 障 预 算 的 有 机 衔 接, 积 极 推 进 预 算 公 开 完 善 财 政 转 移 支 付 制 度 推 进 省 直 管 县 财 政 管 理 方 式 改 革 推 进 金 融 体 制 改 革 深 化 国 有 金 融 机 构 改 革 稳 步 发 展 多 种 所 有 制 中 小 金 融 企 业 和 新 型 农 村 金 融 机 构 积 极 引 导 民 间 融 资 健 康 发 展 推 进 资 本 市 场 改 革, 维 护 股 票 市 场 稳 定 发 展 和 规 范 债 券 市 场 稳 步 发 展 期 货 市 场 深 化 保 险 业 改 革, 积 极 发 挥 保 险 保 障 和 融 资 功 能 推 进 利 率 市 场 化 改 革 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制, 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 健 全 金 融 监 管 协 调 机 制 推 进 国 有 企 业 改 革 和 支 持 非 公 有 制 经 济 发 展 深 化 国 有 大 型 企 业 公 司 制 股 份 制 改 革, 建 立 健 全 现 代 企 业 制 度 加 快 铁 路 电 力 盐 业 等 行 业 改 革 完 善 民 航 电 信 管 理 体 制, 制 定 出 台 电 信 体 制 改 革 配 套 监 管 政 策 鼓 励 支 持 和 引 导 非 公 有 制 经 济 发 展 落 实 放 宽 市 场 准 入 的 各 项 政 策, 积 极 支 持 民 间 资 本 参 与 国 有 企 业 改 革, 进 入 基 础 设 施 公 用 事 业 金 融 服 务 和 社 会 事 业 等 领 域 加 快 地 方 政 府 机 构 改 革, 推 进 事 业 单 位 改 革 努 力 保 持 对 外 贸 易 稳 定 增 长 我 们 强 调 扩 大 内 需, 绝 不 能 放 松 出 口 面 对 外 部 需 求 急 剧 萎 缩 国 际 贸 易 保 护 主 义 抬 头 的 严 峻 形 势, 要 加 大 对 进 出 口 工 作 的 支 持 力 度, 清 理 和 调 整 外 贸 政 策, 改 善 贸 易 条 件 要 坚 持 出 口 市 场 多 元 化 和 以 质 取 胜 战 略, 巩 固 传 统 出 口 市 场, 大 力 开 拓 新 兴 市 场 千 方 百 计 促 进 就 业 充 分 发 挥 服 务 业 劳 动 密 集 型 产 业 中 小 企 业 非 公 有 制 经 济 在 吸 纳 就 业 中 的 作 用 实 施 更 加 积 极 的 就 业 政 策, 中 央 财 政 拟 投 入 420 亿 元 资 金 加 快 完 善 社 会 保 障 体 系 一 是 推 进 制 度 建 设 完 善 基 本 养 老 保 险 制 度, 继 续 开 展 做 实 个 人 账 户 试 点, 全 面 推 进 省 级 统 筹 制 定 实 施 农 民 工 养 老 保 险 办 法 新 型 农 村 社 会 养 老 保 险 试 点 要 覆 盖 全 国 10% 左 右 的 县 ( 市 ) 出 台 养 老 保 险 关 系 转 移 接 续 办 法 完 善 失 业 工 伤 生 育 保 险 制 度 健 全 城 乡 社 会 救 助 制 度 推 进 医 药 卫 生 事 业 改 革 发 展 要 坚 持 公 共 医 疗 卫 生 的 公 益 性 质, 充 分 调 动 广 大 医 务 人 员 的 积 极 性 努 力 建 成 覆 盖 全 国 城 乡 的 基 本 医 疗 卫 生 制 度, 初 步 实 现 人 人 享 有 基 本 医 疗 卫 生 服 务 大 力 发 展 文 化 体 育 事 业 促 进 文 化 发 展 和 繁 荣, 既 可 以 拓 展 消 费 领 域, 也 有 利 于 丰 富 人 们 的 精 神 文 化 生 活 积 极 发 展 公 益 性 文 化 事 业, 加 快 完 善 公 共 文 化 服 务 体 系, 加 强 重 点 文 化 设 施 城 乡 基 层 文 化 设 施 特 别 是 广 播 电 视 村 村 通 和 乡 镇 综 合 文 化 站 农 家 书 屋 建 设, 努 力 推 进 文 化 惠 民 工 程 支 持 文 化 产 业 加 快 发 展, 完 善 扶 持 政 策, 培 育 骨 干 文 化 企 业 繁 荣 哲 学 社 会 科 学, 积 极 发 展 文 学 艺 术 广 播 影 视 新 闻 出 版 事 业 加 强 网 络 文 化 建 设 和 管 理 做 好 文 物 和 非 物 质 文 化 遗 产 保 护 推 进 公 益 性 文 化 事 业 单 位 管 理 体 制 运 行 机 制 改 革 和 经 营 性 文 化 单 位 转 企 改 制 加 强 基 层 公 共 体 育 设 施 建 设, 大 力 开 展 群 众 性 体 育 活 动, 提 高 竞 技 体 育 水 平, 发 展 体 育 产 业 加 强 民 主 法 制 建 设 积 极 稳 妥 地 推 进 政 治 体 制 改 革, 发 展 社 会 主 义 民 主 政 治 要 健 全 民 主 制 度, 丰 富 民 主 形 式, 拓 宽 民 主 渠 道, 依 法 实 行 民 主 选 举 民 主 决 策 民 主 管 理 民 主 监 督 要 健 全 基 层 群 众 自 治 机 制, 扩 大 基 层 群 众 自 治 范 围, 完 善 基 层 民 主 管 理 制 度, 保 障 人 民 群 众 依 法 直 接 行 使 民 主 权 利 管 理 基 层 公 共 事 务 和 公 共 事 业 深 入 开 展 法 制 宣 传 教 育, 加 强 公 民 意 识 教 育, 树 立 社 会 主 义 民 主 法 治 自 由 平 等 公 平 正 义 理 念 温 家 宝 最 后 指 出, 过 去 一 年, 政 府 自 身 改 革 和 建 设 取 得 了 新 的 成 绩, 但 与 人 民 的 期 待 仍 有 不 小 差 距 政 府 职 能 转 变 还 不 到 位, 行 政 效 率 有 待 提 高, 形 式 主 义 官 僚 主 义 比 较 突 出, 腐 败 现 象 在 一 些 地 方 部 门 和 领 域 比 较 严 重 这 些 问 题 必 须 下 大 气 力 解 决 要 紧 紧 围 绕 保 增 长 保 民 生 保 稳 定 这 个 大 局, 加 强 政 府 自 身 建 设 坚 持 依 法 行 政 规 范 行 政 行 为, 做 到 合 法 行 政 合 理 行 政 程 序 正 当 高 效 便 民 诚 实 守 信 权 责 统 一 深 入 贯 彻 行 政 许 可 法, 继 续 推 进 行 政 审 批 制 度 改 革, 减 少 行 政 许 可 和 审 批 事 项, 特 别 要 减 少 投 资 审 批 项 目 核 准, 落 实 企 业 的 投 资 主 体 地 位 促 进 公 平 竞 争, 消 除 地 区 封 锁, 打 破 行 业 垄 断, 组 织 调 动 各 种 社 会 资 源, 促 进 经 济 增 长 通 过 全 面 正 确 履 行 政 府 职 能, 创 造 良 好 发 展 环 境, 增 强 企 业 投 资 的 信 心, 增 强 社 会 消 费 的 信 心, 增 强 人 民 群 众 对 国 家 发 展 的 信 心 实 行 科 学 民 主 决 策 各 项 决 策 都 要 做 到 程 序 依 法 规 范 过 程 民 主 公 开 结 果 科 学 公 正 政 府 重 大 决 策 的 形 成 和 执 行 都 要 加 强 调 查 研 究, 做 到 察 民 情 听 民 意 聚 民 智, 尊 重 客 观 规 律, 提 高 决 策 的 预 见 性 科 学 性 和 有 效 性 要 推 进 政 务 公 开, 增 加 透 明 度, 保 障 人 民 群 众 的 知 情 权 参 与 权 表 达 权 监 督 权, 让 人 民 群 众 知 道 政 府 在 想 什 么 做 什 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

6 么, 赢 得 人 民 群 众 的 充 分 理 解 广 泛 支 持 和 积 极 参 与 今 年 政 府 投 资 力 度 大 新 上 项 目 多, 要 确 保 监 管 到 位, 绝 不 能 搞 劳 民 伤 财 的 形 象 工 程 和 脱 离 实 际 的 政 绩 工 程, 绝 不 允 许 利 用 扩 大 公 共 投 资 为 单 位 和 个 人 谋 取 私 利 十 一 届 全 国 人 大 二 次 会 议 于 本 月 6 日 上 午 在 人 民 大 会 堂 一 楼 新 闻 发 布 厅 举 行 记 者 会, 由 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 主 任 张 平 财 政 部 部 长 谢 旭 人 中 国 人 民 银 行 行 长 周 小 川 就 应 对 国 际 金 融 危 机 保 持 经 济 平 稳 较 快 发 展 问 题 答 记 者 问 以 下 是 简 要 的 摘 录 : 张 平 : 扩 大 投 资 是 刺 激 经 济 增 长 最 直 接 最 有 效 的 手 段 之 一, 这 一 点 大 家 都 是 非 常 清 楚 的 (?) 为 了 有 效 地 应 对 国 际 金 融 危 机 对 我 们 国 家 经 济, 特 别 是 实 体 经 济 的 冲 击, 所 以 从 去 年 下 半 年 以 来, 特 别 是 四 季 度 以 后, 中 央 采 取 了 一 系 列 扩 大 内 需, 包 括 扩 大 消 费 扩 大 投 资 的 政 策 措 施 当 然 在 这 同 时, 也 在 积 极 地 稳 定 出 口 按 照 中 央 提 出 的 要 求, 国 家 发 改 委 和 有 关 部 门 认 真 地 进 行 了 研 究 按 照 关 注 民 生 关 注 三 农, 加 强 基 础 设 施 建 设, 推 进 节 能 环 保, 调 整 经 济 结 构 的 要 求, 我 们 对 十 一 五 规 划 和 其 它 一 些 中 长 期 专 项 规 划 进 行 了 分 析 汇 总, 从 去 年 的 四 季 度 开 始 到 2010 年 底, 这 两 年 多 的 时 间 里 面 有 4 万 亿 的 投 资 规 模 周 小 川 : 应 该 说, 国 务 院 这 次 特 别 强 调 了 应 对 金 融 危 机 出 手 要 快 出 拳 要 重 本 轮 国 际 金 融 危 机 是 多 年 不 遇 的, 不 太 容 易 事 先 测 算 的 很 准 确, 但 是 我 们 特 别 要 防 止 如 果 出 手 慢 了 如 果 出 拳 不 够 重, 很 有 可 能 会 出 现 我 们 所 观 察 到 的 世 界 上 一 些 其 它 国 家 曾 经 出 现 的 现 象, 就 是 信 心 下 滑 了 以 后, 出 手 晚 了 以 后, 就 遏 制 不 住 如 果 信 心 再 恢 复 起 来, 则 需 要 花 较 长 的 时 间 这 个 教 训 我 们 已 经 在 其 它 一 些 国 家 看 到 了 所 以, 我 们 宁 可 出 手 快 一 点, 出 拳 重 一 点 政 策 出 去 以 后, 有 可 能 有 些 数 据 涨 的 太 猛, 包 括 货 币 供 应 量 信 贷 总 量 一 月 份 的 信 贷 总 量 是 有 些 超 乎 我 们 的 预 期 但 是, 如 果 它 能 够 及 时 制 止 住 在 金 融 危 机 情 况 下 造 成 的 信 心 下 滑, 如 果 能 对 克 服 金 融 危 机 快 速 的 起 作 用, 加 上 我 们 事 后 也 还 有 相 当 的 空 间 对 货 币 政 策 进 行 微 调, 使 得 将 来 在 整 体 数 量 上 在 一 个 中 期 范 围 内, 保 持 一 个 合 理 的 水 平 也 就 是 说, 我 们 应 对 金 融 危 机, 既 要 有 短 期 的 考 虑, 也 要 有 一 个 中 期 的 考 虑 谢 旭 人 : 通 过 实 施 这 些 措 施, 进 一 步 推 进 科 技 创 新, 促 进 节 能 减 排 和 环 境 建 设 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 是 我 们 主 动 应 对 国 际 金 融 危 机 的 影 响, 保 持 我 国 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 重 大 举 措 积 极 的 财 政 政 策 从 这 五 个 方 面 来 看, 一 方 面, 要 通 过 结 构 性 减 税, 自 然 会 减 少 财 政 收 入 的 增 长 ; 另 一 方 面, 要 大 力 增 强 政 府 公 共 投 资 和 政 府 重 点 支 出, 促 进 内 需, 特 别 是 消 费 需 求 的 增 长 所 以, 财 政 收 支 差 就 会 有 比 较 大 的 扩 大 所 以, 是 要 较 大 幅 度 地 扩 大 财 政 赤 字, 并 相 应 增 发 国 债 进 行 弥 补 这 在 当 前 应 对 国 际 金 融 危 机, 经 济 平 稳 较 快 发 展 当 中 还 是 很 必 要 的 2009 年 全 国 财 政 预 算 赤 字 将 达 到 9500 亿, 中 央 财 政 国 债 余 额 限 额 将 是 亿 虽 然 今 年 赤 字 增 加 多 一 些, 但 是 财 政 赤 字 占 GDP 的 比 重 预 计 还 是 控 制 在 3% 之 内, 而 且 这 些 年 我 们 财 政 收 入 增 长 还 比 较 好, 所 以 每 年 都 是 陆 续 地 减 少 赤 字, 所 以 国 债 余 额 占 GDP 比 重, 特 别 是 今 年 比 较 大 幅 度 增 加 的 基 础 上, 比 重 还 是 在 20% 左 右 去 年 年 底 国 债 余 额 的 比 重 是 17.7%, 今 年 大 概 还 是 在 20% 左 右 这 也 是 我 国 综 合 国 力 可 以 承 受 的, 总 体 上 也 是 安 全 的 随 着 积 极 财 政 政 策 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 的 贯 彻 实 施, 随 着 中 央 各 方 面 的 方 针 政 策 的 贯 彻 落 实, 经 过 全 国 广 大 人 民 共 同 努 力 我 想, 这 些 政 策 措 施 的 效 应 会 不 断 地 得 到 体 现, 必 将 促 进 我 国 经 济 平 稳 较 快 的 发 展, 从 而 也 为 以 后 财 政 收 入 的 稳 定 增 长 奠 定 一 个 坚 实 的 基 础 据 本 月 10 日 国 家 统 计 局 公 布 的 数 据 显 示,2 月 份, 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 下 降 1.6% 其 中, 城 市 下 降 1.9%, 农 村 下 降 0.8%; 食 品 价 格 下 降 1.9%, 非 食 品 价 格 下 降 1.2%; 消 费 品 价 格 下 降 1.5%, 服 务 项 目 价 格 下 降 1.8% 从 月 环 比 看, 居 民 消 费 价 格 总 水 平 与 1 月 份 持 平 ; 食 品 价 格 上 涨 0.8% 1-2 月 份 累 计, 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 下 降 0.3% 居 住 类 价 格 下 降 2.6% 2 月 份, 工 业 品 出 厂 价 格 同 比 下 降 4.5%, 原 材 料 燃 料 动 力 购 进 价 格 下 降 7.1% 在 工 业 品 出 厂 价 格 中, 生 产 资 料 出 厂 价 格 同 比 下 降 5.7% 其 中, 采 掘 工 业 下 降 17.4%, 原 料 工 业 下 降 8.4%, 加 工 工 业 下 降 3% 生 活 资 料 出 厂 价 格 同 比 略 降 0.4% 其 中, 食 品 类 价 格 下 降 0.7%, 衣 着 类 与 一 般 日 用 品 类 价 格 均 上 涨 0.6%, 耐 用 消 费 品 类 下 降 1.9% 1-2 月 份 累 计, 工 业 品 出 厂 价 格 同 比 下 降 3.9%, 原 材 料 燃 料 动 力 购 进 价 格 下 降 6.2% 另 据 本 月 11 号 国 家 统 计 局 数 据 显 示,1-2 月, 城 镇 固 定 资 产 投 资 亿 元, 同 比 增 长 26.5% 其 中, 国 有 及 国 有 控 股 完 成 投 资 4486 亿 元, 增 长 35.6%; 房 地 产 开 发 完 成 投 资 2398 亿 元, 增 长 1.0% 从 项 目 隶 属 关 系 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

7 看, 中 央 项 目 投 资 1070 亿 元, 同 比 增 长 40.3%; 地 方 项 目 投 资 9206 亿 元, 增 长 25.1% 从 产 业 看, 第 一 二 三 产 业 分 别 完 成 投 资 108 亿 元 4182 亿 元 和 5985 亿 元, 同 比 分 别 增 长 100.3% 24.8% 和 26.9% 从 行 业 看, 煤 炭 开 采 及 洗 选 业 投 资 84 亿 元, 同 比 增 长 59.6%; 电 力 热 力 的 生 产 与 供 应 业 投 资 631 亿 元, 增 长 20.6%; 石 油 和 天 然 气 开 采 业 投 资 106 亿 元, 同 比 下 降 13.8%; 铁 路 运 输 业 投 资 343 亿 元, 增 长 210.1%; 非 金 属 矿 采 选 制 品 业 投 资 284 亿 元, 增 长 58.7%; 黑 色 金 属 矿 采 选 冶 炼 及 压 延 加 工 业 投 资 216 亿 元, 增 长 4.9%; 有 色 金 属 矿 采 选 冶 炼 及 压 延 加 工 业 投 资 131 亿 元, 增 长 47.2% 从 施 工 和 新 开 工 项 目 情 况 看, 累 计 施 工 项 目 个, 同 比 增 加 个 ; 施 工 项 目 计 划 总 投 资 亿 元, 同 比 增 长 25.4%; 新 开 工 项 目 个, 同 比 增 加 4056 个 ; 新 开 工 项 目 计 划 总 投 资 7437 亿 元, 同 比 增 长 87.5% 从 到 位 资 金 情 况 看, 城 镇 投 资 到 位 资 金 亿 元, 同 比 增 长 33.6% 其 中, 国 内 贷 款 增 长 24.4%, 利 用 外 资 增 长 13.2%, 自 筹 资 金 增 长 42.3% 据 海 关 总 署 11 日 公 布 今 年 前 2 个 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 显 示,1 至 2 月 我 国 外 贸 进 出 口 总 值 亿 美 元, 比 去 年 同 期 ( 下 同 ) 下 降 27.2% 其 中 出 口 亿 美 元, 下 降 21.1%; 进 口 亿 美 元, 下 降 34.2% 贸 易 顺 差 亿 美 元, 增 加 59.6% 海 关 统 计 显 示,2 月 份 当 月 我 国 外 贸 进 出 口 总 值 为 亿 美 元, 比 去 年 同 期 下 降 24.9% 其 中 出 口 649 亿 美 元, 下 降 25.7%, 进 口 亿 美 元, 下 降 24.1% 据 海 关 统 计, 在 我 国 进 出 口 中, 外 商 投 资 企 业 仍 占 据 主 导 地 位, 集 体 私 营 企 业 及 其 他 企 业 进 出 口 降 幅 小 于 总 体 降 幅 11 个 百 分 点 今 年 前 2 个 月, 外 商 投 资 企 业 进 出 口 亿 美 元, 下 降 28.4%, 占 同 期 我 国 进 出 口 总 值 的 54.9% 同 期, 国 有 企 业 进 出 口 亿 美 元, 下 降 33.2%, 占 同 期 我 国 进 出 口 总 值 的 22.4% 此 外, 集 体 私 营 企 业 及 其 他 企 业 进 出 口 亿 美 元, 下 降 16.2%, 小 于 同 期 外 贸 总 体 降 幅 11 个 百 分 点 今 年 前 2 个 月, 我 国 与 欧 盟 美 国 日 本 等 前 3 大 贸 易 伙 伴 的 贸 易 表 现 均 优 于 同 期 我 国 对 外 贸 易 总 体 水 平, 与 上 述 3 个 贸 易 伙 伴 的 双 边 贸 易 降 幅 分 别 小 于 总 体 降 幅 7 个 9.8 个 和 1.5 个 百 分 点 其 中 欧 盟 继 续 为 我 国 第 一 大 贸 易 伙 伴, 中 欧 双 边 贸 易 总 额 亿 美 元, 下 降 20.2% 美 国 为 第 二 大 贸 易 伙 伴, 中 美 双 边 贸 易 总 额 亿 美 元, 下 降 17.4% 日 本 为 第 三 大 贸 易 伙 伴, 中 日 双 边 贸 易 总 额 亿 美 元, 下 降 25.7% 中 国 人 民 银 行 12 日 在 其 官 网 上 发 布 了 2 月 份 的 金 融 数 据 2009 年 2 月 末, 广 义 货 币 供 应 量 (M2) 余 额 为 万 亿 元, 同 比 增 长 20.48%, 比 上 月 末 高 1.69 个 百 分 点 ; 狭 义 货 币 供 应 量 (M1) 余 额 为 万 亿 元, 同 比 增 长 10.87%, 比 上 月 末 高 4.19 个 百 分 点 ; 市 场 货 币 流 通 量 (M0) 余 额 为 3.51 万 亿 元, 同 比 增 长 8.28% 1-2 月 份 净 投 放 现 金 923 亿 元, 同 比 少 投 放 1411 亿 元 2 月 末, 金 融 机 构 本 外 币 各 项 贷 款 余 额 为 万 亿 元, 同 比 增 长 21.82% 金 融 机 构 人 民 币 各 项 贷 款 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 24.17%, 增 幅 比 上 年 末 高 5.44 个 百 分 点, 比 上 月 末 高 2.85 个 百 分 点 当 月 人 民 币 各 项 贷 款 增 加 1.07 万 亿 元, 同 比 多 增 8273 亿 元 从 分 部 门 情 况 看 : 居 民 户 贷 款 增 加 439 亿 元, 同 比 多 增 339 亿 元, 其 中, 短 期 贷 款 增 加 303 亿 元 ; 中 长 期 贷 款 增 加 137 亿 元 1-2 月 份 人 民 币 各 项 贷 款 增 加 2.69 万 亿 元, 同 比 多 增 1.64 万 亿 元 2 月 末 金 融 机 构 外 汇 贷 款 余 额 为 2309 亿 美 元, 同 比 减 少 9.69%, 当 月 外 汇 各 项 贷 款 减 少 42 亿 美 元, 同 比 多 减 249 亿 美 元 ( 去 年 同 期 增 加 206 亿 美 元 ) 人 民 币 存 款 同 比 增 长 23.01% 2 月 末, 金 融 机 构 本 外 币 各 项 存 款 余 额 为 万 亿 元, 同 比 增 长 23.02% 当 月 人 民 币 各 项 存 款 增 加 1.65 万 亿 元, 同 比 多 增 3171 亿 元 2 月 末 外 汇 各 项 存 款 余 额 1970 亿 美 元, 同 比 增 长 28.03%, 当 月 外 汇 各 项 存 款 增 加 50 亿 美 元, 同 比 多 增 35 亿 美 元 银 行 间 市 场 人 民 币 交 易 活 跃, 市 场 利 率 平 稳 2009 年 2 月 份 银 行 间 市 场 人 民 币 交 易 累 计 成 交 万 亿 元, 日 均 成 交 4848 亿 元, 日 均 成 交 同 比 增 长 27.8%, 同 比 多 成 交 1053 亿 元 2 月 份 银 行 间 市 场 同 业 拆 借 月 加 权 平 均 利 率 0.87%, 比 上 月 低 0.03 个 百 分 点, 比 去 年 同 期 低 1.97 个 百 分 点 ; 质 押 式 债 券 回 购 月 加 权 平 均 利 率 0.86%, 比 上 月 低 0.04 个 百 分 点, 比 去 年 同 期 低 1.79 个 百 分 点 据 中 国 政 府 网 消 息, 国 务 院 总 理 温 家 宝 本 月 18 日 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议, 审 议 并 原 则 通 过 落 实 < 政 府 工 作 报 告 > 重 点 工 作 部 门 分 工 意 见 会 议 强 调, 做 好 今 年 政 府 工 作, 要 以 应 对 国 际 金 融 危 机 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展 为 主 线, 统 筹 兼 顾, 突 出 重 点, 全 面 实 施 促 进 经 济 增 长 的 一 揽 子 计 划 要 把 应 对 危 机 的 各 项 工 作 抓 早 抓 紧 抓 实 抓 出 成 效, 不 可 贻 误 时 机 这 直 接 关 系 到 中 国 在 应 对 危 机 中 能 否 占 据 主 动 地 位, 关 系 到 能 否 防 止 经 济 下 滑, 关 系 到 巩 固 改 革 开 放 的 成 果 把 现 代 化 建 设 事 业 继 续 推 向 前 进 国 务 院 各 部 门 各 单 位 要 认 真 履 行 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

8 职 责, 充 分 发 挥 主 动 性 积 极 性 和 创 造 性, 抓 紧 制 定 本 部 门 本 单 位 落 实 重 点 工 作 的 实 施 方 案, 并 在 执 行 过 程 中 进 一 步 细 化 实 化 ; 要 加 强 配 合, 及 时 沟 通 协 调, 形 成 合 力 ; 要 强 化 督 促 检 查, 严 格 落 实 责 任, 不 折 不 扣 地 把 各 项 政 策 措 施 落 到 实 处 会 议 讨 论 了 当 前 国 内 外 经 济 形 势, 一 致 认 为 国 际 金 融 危 机 仍 在 蔓 延 加 深, 中 国 部 分 地 区 和 行 业 经 济 出 现 企 稳 回 升 迹 象, 但 面 临 的 矛 盾 和 困 难 仍 然 很 大 要 加 强 监 测 预 警 机 制 建 设, 密 切 跟 踪 分 析 形 势, 及 时 发 现 问 题, 果 断 采 取 措 施, 促 进 经 济 平 稳 较 快 发 展, 努 力 实 现 今 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 预 期 目 标 本 月 20 号, 钢 铁 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 正 式 发 布 规 划 指 出, 钢 铁 产 业 是 国 民 经 济 的 重 要 支 柱 产 业, 涉 及 面 广 产 业 关 联 度 高 消 费 拉 动 大, 在 经 济 建 设 社 会 发 展 财 政 税 收 国 防 建 设 以 及 稳 定 就 业 等 方 面 发 挥 着 重 要 作 用 为 应 对 国 际 金 融 危 机 的 影 响, 落 实 党 中 央 国 务 院 保 增 长 扩 内 需 调 结 构 的 总 体 要 求, 确 保 钢 铁 产 业 平 稳 运 行, 加 快 结 构 调 整, 推 动 产 业 升 级, 特 编 制 该 规 划, 作 为 钢 铁 产 业 综 合 性 应 对 措 施 的 行 动 方 案 规 划 期 为 年 规 划 目 标 是 力 争 在 2009 年 遏 制 钢 铁 产 业 下 滑 势 头, 保 持 总 体 稳 定 到 2011 年, 钢 铁 产 业 粗 放 发 展 方 式 得 到 明 显 转 变, 技 术 水 平 创 新 能 力 再 上 新 台 阶, 综 合 竞 争 力 显 著 提 高, 支 柱 产 业 地 位 得 到 巩 固 和 加 强, 步 入 良 性 发 展 的 轨 道 具 体 为 :1. 总 量 恢 复 到 合 理 水 平 2009 年 我 国 粗 钢 产 量 4.6 亿 吨, 同 比 下 降 8%; 表 观 消 费 量 维 持 在 4.3 亿 吨 左 右, 同 比 下 降 5% 到 2011 年, 粗 钢 产 量 5 亿 吨 左 右, 表 观 消 费 量 4.5 亿 吨 左 右, 工 业 增 加 值 占 GDP 的 比 重 维 持 在 4% 的 水 平 2. 淘 汰 落 后 产 能 有 新 突 破 按 期 淘 汰 300 立 方 米 及 以 下 高 炉 产 能 和 20 吨 及 以 下 转 炉 电 炉 产 能 提 高 淘 汰 落 后 产 能 的 标 准, 力 争 三 年 内 再 淘 汰 落 后 炼 铁 能 力 7200 万 吨 炼 钢 能 力 2500 万 吨 3. 联 合 重 组 取 得 重 大 进 展 形 成 若 干 个 具 有 较 强 自 主 创 新 能 力 和 国 际 竞 争 力 的 特 大 型 企 业, 国 内 排 名 前 5 位 钢 铁 企 业 的 产 能 占 全 国 产 能 的 比 例 达 到 45% 以 上, 沿 海 沿 江 钢 铁 企 业 产 能 占 全 国 产 能 的 比 例 达 到 40% 以 上, 产 业 布 局 明 显 优 化, 重 点 中 心 城 市 钢 铁 企 业 污 染 明 显 减 少 4. 技 术 进 步 得 到 较 大 提 升 5. 自 主 创 新 能 力 进 一 步 增 强 6. 节 能 减 排 取 得 明 显 成 效 重 点 大 中 型 企 业 吨 钢 综 合 能 耗 不 超 过 620 千 克 标 准 煤, 吨 钢 耗 用 新 水 量 低 于 5 吨, 吨 钢 烟 粉 尘 排 放 量 低 于 1.0 千 克, 吨 钢 二 氧 化 碳 排 放 量 低 于 1.8 千 克, 二 次 能 源 基 本 实 现 100% 回 收 利 用, 冶 金 渣 近 100% 综 合 利 用, 污 染 物 排 放 浓 度 和 排 放 总 量 双 达 标 在 相 关 的 政 策 配 套 措 施 方 面, 具 体 有 :1 调 整 部 分 产 品 的 进 出 口 税 率 2 实 施 公 平 贸 易 政 策 研 究 国 产 钢 材 和 进 口 钢 材 公 平 税 负 政 策, 制 订 具 体 措 施, 为 国 内 钢 铁 企 业 创 造 公 平 竞 争 的 市 场 环 境 3 加 大 技 术 进 步 及 技 术 改 造 投 入 4 完 善 落 后 产 能 退 出 机 制 加 大 淘 汰 落 后 产 能 的 财 政 奖 励 力 度, 支 持 钢 铁 企 业 在 淘 汰 落 后 产 能 过 程 中 妥 善 解 决 职 工 安 置 企 业 转 产 债 务 化 解 等 问 题, 促 进 社 会 和 谐 稳 定 严 格 实 行 节 能 减 排 淘 汰 落 后 问 责 制, 比 照 国 务 院 批 转 节 能 减 排 统 计 监 测 及 考 核 实 施 方 案 和 办 法 的 通 知 ( 国 发 [2007]36 号 ) 规 定, 对 未 完 成 节 能 减 排 淘 汰 落 后 任 务 的 地 区 暂 停 项 目 的 核 准 和 审 批 工 业 和 信 息 化 部 会 同 有 关 部 门, 加 强 对 淘 汰 落 后 产 能 工 作 的 监 督 检 查, 定 期 向 国 土 资 源 金 融 环 保 工 商 质 检 等 部 门 通 报 淘 汰 落 后 企 业 名 单 地 方 各 级 人 民 政 府 要 对 限 期 淘 汰 的 落 后 装 备 实 施 严 格 监 管, 防 止 擅 自 扩 容 改 造 或 异 地 转 移 对 擅 自 扩 容 改 造 或 异 地 转 移 落 后 装 备 的, 金 融 机 构 不 提 供 任 何 形 式 的 信 贷 支 持, 国 土 资 源 管 理 部 门 不 予 办 理 用 地 手 续 5 完 善 企 业 重 组 政 策 6 适 时 修 订 钢 铁 产 业 政 策 和 7 提 高 建 筑 工 程 用 钢 标 准 等 同 一 天, 国 务 院 还 公 布 了 汽 车 产 业 调 整 和 振 兴 的 规 划 规 划 指 出, 汽 车 产 业 是 国 民 经 济 重 要 的 支 柱 产 业, 产 业 链 长 关 联 度 高 就 业 面 广 消 费 拉 动 大, 在 国 民 经 济 和 社 会 发 展 中 发 挥 着 重 要 作 用 为 应 对 国 际 金 融 危 机 的 影 响, 落 实 党 中 央 国 务 院 保 增 长 扩 内 需 调 结 构 的 总 体 要 求, 稳 定 汽 车 消 费, 加 快 结 构 调 整, 增 强 自 主 创 新 能 力, 推 动 产 业 升 级, 促 进 我 国 汽 车 产 业 持 续 健 康 稳 定 发 展, 特 制 定 该 规 划, 作 为 汽 车 产 业 综 合 性 应 对 措 施 的 行 动 方 案 规 划 期 为 年 主 要 的 规 划 目 标 为 :1. 汽 车 产 销 实 现 稳 定 增 长 2009 年 汽 车 产 销 量 力 争 超 过 1000 万 辆, 三 年 平 均 增 长 率 达 到 10% 2. 汽 车 消 费 环 境 明 显 改 善 建 立 完 整 的 汽 车 消 费 政 策 法 规 框 架 体 系 科 学 合 理 的 汽 车 税 费 制 度 现 代 化 的 汽 车 服 务 体 系 和 智 能 交 通 管 理 系 统, 建 立 电 动 汽 车 基 础 设 施 配 套 体 系, 为 汽 车 市 场 稳 定 发 展 提 供 保 障 3. 市 场 需 求 结 构 得 到 优 化 1.5 升 以 下 排 量 乘 用 车 市 场 份 额 达 到 40% 以 上, 其 中 1.0 升 以 下 小 排 量 车 市 场 份 额 达 到 15% 以 上 重 型 货 车 占 载 货 车 的 比 例 达 到 25% 以 上 4. 兼 并 重 组 取 得 重 大 进 展 通 过 兼 并 重 组, 形 成 2-3 家 产 销 规 模 超 过 200 万 辆 的 大 型 汽 车 企 业 集 团,4-5 家 产 销 规 模 超 过 100 万 辆 的 汽 车 企 业 集 团, 产 销 规 模 占 市 场 份 额 90% 以 上 的 汽 车 企 业 集 团 数 量 由 目 前 的 14 家 减 少 到 10 家 以 内 5. 自 主 品 牌 汽 车 市 场 比 例 扩 大 自 主 品 牌 乘 用 车 国 内 市 场 份 额 超 过 40%, 其 中 轿 车 超 过 30% 自 主 品 牌 汽 车 出 口 占 产 销 量 的 比 例 接 近 10% 6. 电 动 汽 车 产 销 形 成 规 模 改 造 现 有 生 产 能 力, 形 成 50 万 辆 纯 电 动 充 电 式 混 合 动 力 和 普 通 型 混 合 动 力 等 新 能 源 汽 车 产 能, 新 能 源 汽 车 销 量 占 乘 用 车 销 售 总 量 的 5% 左 右 主 要 乘 用 车 生 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

9 产 企 业 应 具 有 通 过 认 证 的 新 能 源 汽 车 产 品 主 要 的 政 策 措 施 包 括 :1 减 征 乘 用 车 购 置 税 2 开 展 汽 车 下 乡 3 加 快 老 旧 汽 车 报 废 更 新 4 清 理 取 消 限 购 汽 车 的 不 合 理 规 定 5 促 进 和 规 范 汽 车 消 费 信 贷 6 规 范 和 促 进 二 手 车 市 场 发 展 7 加 快 城 市 道 路 交 通 体 系 建 设 和 8 完 善 汽 车 企 业 重 组 政 策 等 本 月 23 日, 国 务 院 发 布 国 务 院 关 于 落 实 政 府 工 作 报 告 重 点 工 作 部 门 分 工 的 意 见 部 署 55 项 重 点 工 作 其 中 对 金 融 财 税 部 门 分 工 作 出 具 体 部 署 要 求 人 民 银 行 银 监 会 证 监 会 保 监 会 发 改 委 财 政 部 等 对 维 护 股 票 市 场 稳 定 等 项 工 作 进 一 步 加 以 落 实 意 见 要 求, 人 民 银 行 金 融 监 管 机 构 发 改 委 财 政 部 负 责 做 好 如 下 工 作 : 推 进 金 融 体 制 改 革 深 化 国 有 金 融 机 构 改 革 稳 步 发 展 多 种 所 有 制 中 小 金 融 企 业 和 新 型 农 村 金 融 机 构 积 极 引 导 民 间 融 资 健 康 发 展 推 进 资 本 市 场 改 革, 维 护 股 票 市 场 稳 定 发 展 和 规 范 债 券 市 场 稳 步 发 展 期 货 市 场 深 化 保 险 业 改 革, 积 极 发 挥 保 险 保 障 和 融 资 功 能 推 进 利 率 市 场 化 改 革 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制, 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 健 全 金 融 监 管 协 调 机 制 意 见 要 求, 财 政 部 发 展 改 革 委 税 务 总 局 负 责 做 好 如 下 工 作 : 实 施 积 极 的 财 政 政 策 抓 紧 落 实 十 一 届 全 国 人 大 二 次 会 议 批 准 的 安 排 中 央 财 政 赤 字 7500 亿 元 代 地 方 发 行 2000 亿 元 债 券 的 决 定 实 行 结 构 性 减 税 和 推 进 税 费 改 革, 减 轻 企 业 和 居 民 税 负, 促 进 企 业 投 资 和 居 民 消 费 优 化 财 政 支 出 结 构, 继 续 加 大 对 重 点 领 域 投 入, 严 格 控 制 一 般 性 开 支, 努 力 降 低 行 政 成 本 意 见 要 求, 人 民 银 行 金 融 监 管 部 门 负 责 做 好 如 下 工 作 : 实 施 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 组 织 实 施 国 务 院 办 公 厅 关 于 当 前 金 融 促 进 经 济 发 展 的 若 干 意 见 ( 国 办 发 号 ) 改 善 金 融 宏 观 调 控, 促 进 货 币 信 贷 总 量 合 理 稳 定 增 长 优 化 信 贷 结 构, 加 强 对 信 贷 投 向 的 监 测 和 指 导, 加 大 对 三 农 中 小 企 业 自 主 创 新 节 能 减 排 扩 大 消 费 等 方 面 的 金 融 支 持, 切 实 解 决 中 小 企 业 融 资 难 问 题 严 格 控 制 对 高 耗 能 高 污 染 和 产 能 过 剩 行 业 企 业 的 贷 款 进 一 步 理 顺 货 币 政 策 传 导 机 制, 保 证 资 金 渠 道 畅 通 加 强 和 改 进 金 融 监 管, 维 护 金 融 稳 定 和 安 全 本 月 25 日, 总 理 温 家 宝 主 持 召 开 了 国 务 院 常 务 会 议, 审 议 并 原 则 通 过 关 于 推 进 上 海 加 快 发 展 现 代 服 务 业 和 先 进 制 造 业 建 设 国 际 金 融 中 心 和 国 际 航 运 中 心 的 意 见, 决 定 提 高 部 分 产 品 出 口 退 税 率 会 议 认 为, 改 革 开 放 30 年 来, 上 海 经 济 社 会 发 展 取 得 了 重 大 成 就, 目 前 正 处 于 经 济 发 展 转 型 的 关 键 时 期 在 应 对 国 际 金 融 危 机 的 形 势 下, 推 进 上 海 加 快 发 展 现 代 服 务 业 和 先 进 制 造 业, 建 设 国 际 金 融 中 心 和 航 运 中 心, 对 于 发 挥 上 海 的 比 较 优 势 和 示 范 带 动 作 用, 更 好 地 服 务 长 三 角 地 区 服 务 长 江 流 域 服 务 全 国, 具 有 重 要 意 义 会 议 认 为, 为 落 实 应 对 国 际 金 融 危 机 促 进 经 济 增 长 的 一 揽 子 计 划, 全 面 实 施 十 大 产 业 调 整 和 振 兴 规 划, 有 必 要 再 适 当 提 高 部 分 产 品 出 口 退 税 率 会 议 决 定, 从 2009 年 4 月 1 日 起, 提 高 部 分 纺 织 服 装 轻 工 钢 铁 有 色 金 属 石 化 和 电 子 信 息 产 品 的 出 口 退 税 率 另 据 本 月 26 号 财 政 部 公 布 的 数 据 显 示, 2009 年 1-2 月, 纳 入 本 月 报 统 计 范 围 的 全 国 国 有 及 国 有 控 股 企 业 [1]( 以 下 简 称 国 有 企 业 ) 在 去 年 利 润 连 续 五 个 月 出 现 负 增 长 的 情 况 下, 营 业 收 入 和 税 金 多 年 来 也 首 次 出 现 下 降, 实 现 利 润 降 幅 进 一 步 加 大, 国 际 金 融 危 机 对 我 国 企 业 的 影 响 还 在 进 一 步 加 深 1-2 月, 全 国 国 有 企 业 累 计 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 8.1%, 为 多 年 以 来 首 次 出 现 下 降 从 实 现 利 润 看,1-2 月, 实 现 利 润 亿 元, 同 比 下 降 43.7 %( 见 图 1), 降 幅 比 去 年 同 期 加 大 43.3 个 百 分 点 其 中 : 中 央 企 业 累 计 实 现 利 润 亿 元, 同 比 下 降 33.3%; 地 方 国 有 企 业 累 计 实 现 利 润 亿 元, 同 比 下 降 72.5% 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

10 图 :2008 年 至 2009 年 2 月 营 业 收 入 利 润 增 长 变 化 趋 势 ( 单 位 :%) 1-2 月, 国 有 企 业 应 交 税 金 亿 元, 同 比 减 少 亿 元, 下 降 8.8% 受 企 业 利 润 下 降 影 响, 应 交 所 得 税 下 降 36.1% 已 交 税 金 亿 元, 同 比 减 少 亿 元, 下 降 7.1%( 见 图 2) 其 中 : 中 央 企 业 已 交 税 金 亿 元, 同 比 减 少 亿 元, 下 降 4.8%; 地 方 国 有 企 业 已 交 税 金 698 亿 元, 同 比 减 少 亿 元, 下 降 14.2% 1-2 月, 国 有 企 业 成 本 费 用 总 额 为 亿 元, 同 比 下 降 5.6% 其 中 营 业 成 本 销 售 费 用 同 比 分 别 下 降 7.2% 8.2%; 管 理 费 用 同 比 增 长 5.3%, 但 增 幅 比 去 年 同 期 下 降 8.4 个 百 分 点 销 售 利 润 率 为 4.4%, 同 比 下 降 2.8 个 百 分 点 ; 成 本 费 用 利 润 率 为 4.6%, 同 比 下 降 3.1 个 百 分 点 ; 净 资 产 利 润 率 为 0.9%, 同 比 下 降 0.8 个 百 分 点 其 中, 中 央 企 业 销 售 利 润 率 成 本 费 用 利 润 率 和 净 资 产 利 润 率 为 6.1% 6.5% 和 1.2%, 地 方 国 有 企 业 为 1.6% 1.6% 和 0.3%; 中 央 企 业 盈 利 水 平 仍 高 于 地 方 国 有 企 业 1-2 月, 国 有 企 业 平 均 总 资 产 周 转 率 为 0.2 次, 与 去 年 同 期 基 本 持 平 存 货 同 比 增 长 17.2%, 增 幅 比 去 年 同 期 下 降 9.6 个 百 分 点 存 货 周 转 率 为 0.6 次, 比 去 年 同 期 减 慢 0.2 次 ; 应 收 账 款 周 转 率 为 1.7 次, 比 去 年 同 期 减 慢 0.4 次 截 至 2 月 底, 国 有 企 业 资 产 总 额 为 33.5 万 亿 元, 同 比 增 长 13.6% 资 产 负 债 率 为 57.7%, 同 比 上 升 1.1 个 百 分 点 ; 流 动 比 率 为 1.0, 速 动 比 率 为 0.8, 均 与 去 年 同 期 基 本 持 平 1-2 月, 电 力 交 通 钢 铁 有 色 行 业 呈 现 亏 损, 石 油 汽 车 等 行 业 利 润 继 续 大 幅 下 降, 目 前, 只 有 煤 炭 行 业 利 润 保 持 增 长, 但 增 幅 下 降 明 显 中 央 企 业 仍 有 116 户 实 现 盈 利, 比 2008 年 1-12 月 盈 利 户 数 减 少 26.1% 2 本 月 美 国 及 世 界 重 大 财 经 事 项 据 当 日 的 华 尔 街 日 报 报 道, 美 国 友 邦 保 险 集 团 将 再 度 接 收 约 300 亿 美 元 的 联 邦 拯 救 注 资 ; 其 中, 集 团 将 用 旗 下 两 家 海 外 保 险 公 司 的 股 权 来 按 期 偿 还 美 联 储 对 其 约 400 亿 美 元 的 大 部 分 借 款 1 号 据 行 业 协 会 公 布 的 统 计 数 据 显 示, 今 年 1 月 份, 美 国 新 房 销 售 合 同 与 上 月 相 比 下 滑 了 7.7%; 与 去 年 同 期 相 比 下 降 了 6.4% 该 协 会 也 根 据 联 邦 刺 激 计 划 中 对 第 一 次 新 房 购 买 者 人 均 约 8000 美 元 的 扶 植 以 及 业 已 大 幅 下 滑 的 房 价 之 价 格 优 势 等 因 素 而 预 期 这 种 持 续 的 下 滑 趋 势 将 有 所 好 转 同 日, 美 国 三 大 汽 车 公 司 公 布 了 今 年 2 月 份 至 少 下 滑 了 44% 的 汽 车 销 售 业 绩 ( 其 中, 通 用 汽 车 跌 幅 最 大, 为 53.1%); 这 是 的 年 度 化 率 的 汽 车 销 售 额 降 低 到 约 912 万 辆, 创 下 1981 年 以 来 的 最 低 点 日 本 的 三 大 汽 车 公 司 在 美 国 的 销 售 业 绩 与 去 年 同 期 相 比 也 最 低 下 滑 了 40% 3 号 英 国 中 央 银 行 宣 布 将 其 基 础 利 率 降 低 至 0.5% - 这 是 该 行 300 多 年 来 最 低 的 基 础 利 率 水 平 ; 同 时, 通 过 实 质 等 同 于 大 幅 贬 值 而 增 加 印 钞 的 方 法, 英 国 央 行 还 宣 布 了 约 1060 亿 美 元 的 在 未 来 三 个 月 中 由 央 行 购 买 商 业 票 据 与 英 国 国 债 的 计 划 当 天, 欧 盟 央 行 也 宣 布 了 再 度 降 低 基 础 利 率 的 决 定 而 将 其 从 2% 下 调 到 1.5%( 请 见 图 一 所 显 示 的 欧 盟 区 工 业 产 出 的 下 跌 速 度 与 幅 度 ) 同 一 天, 花 旗 银 行 的 股 票 价 格 历 史 上 第 一 次 跌 破 了 1 美 元 / 股 的 价 位 该 股 在 09 年 的 2 个 多 月 时 间 里 已 经 下 跌 了 85% - 该 股 是 在 06 年 的 12 月 8 号 创 下 了 历 史 最 高 点 的 57 美 元 / 股! 5 号 美 国 2 月 份 失 去 了 约 65.1 万 个 就 业 岗 位, 这 是 连 续 第 四 个 月 美 国 的 单 月 净 就 业 岗 位 损 失 数 额 超 过 60 万 个 ; 从 而 将 美 国 的 失 业 率 推 高 到 8.1%, 为 近 25 年 来 的 最 高 自 金 融 危 机 所 引 发 的 经 济 危 机 从 07 年 12 月 开 始 以 来, 美 国 已 经 净 失 去 440 万 个 就 业 岗 位 ; 约 一 半 是 在 过 去 的 四 个 月 中 造 就 的 同 一 天, 受 前 一 天 所 公 布 的 销 售 数 据 的 影 响, 通 用 汽 车 的 股 价 跌 至 其 75 年 来 的 最 低, 跌 21% 而 至 1.44 美 元 / 股 本 周 内, 花 旗 以 及 美 洲 银 行 等 均 宣 布 开 始 盈 利 ; 金 融 系 统 的 股 票 因 之 而 开 始 了 反 弹 尤 其 是 周 五, 道 琼 斯 受 金 融 股 利 好 消 息 的 刺 激 而 上 涨 了 点, 约 0.8% 而 至 , 标 志 着 许 久 以 来 的 第 一 个 周 内 净 涨 幅 (+9%) 纳 斯 达 克 一 周 内 之 净 涨 幅 为 10.6%, 收 于 两 大 药 企 的 (Merck410 亿 美 元 收 购 Schering-Plough 和 Roche468 亿 美 元 合 并 Genentech) 也 有 效 刺 激 对 了 市 场 的 信 心 6 号 在 接 受 罕 见 的 公 众 媒 体 (CBS 的 著 名 60 分 钟 访 谈 节 目 ) 采 访 中, 美 联 储 主 席 Bernanke 认 为, 如 果 目 前 的 拯 救 措 施 以 及 政 治 上 的 统 一 行 为 都 如 所 期 的 那 样 ( 措 施 是 有 的 ), 并 且 金 融 系 统 的 困 局 得 以 纠 正 从 而 银 行 可 以 正 常 地 恢 复 贷 款, 美 国 有 望 在 09 年 见 底 并 于 10 年 开 始 经 济 的 复 苏 ("But we do have a plan. We're working on it. And, I do think that we will get it stabilized, and we'll see the recession coming to an end probably this year.") 他 同 时 评 论 说, 美 国 陷 入 全 面 经 济 危 机 的 零 界 点 已 经 过 去 针 对 联 邦 政 府 分 四 次 已 经 花 去 的 用 于 拯 救 AIG Groupd 的 1700 亿 美 元 以 及 该 星 期 内 AIG 所 公 布 的 用 于 金 融 衍 生 品 部 门 的 1.65 亿 美 元 年 度 奖 金,Bernanke 表 示 在 去 年 对 各 金 融 跨 国 集 团 的 拯 救 中,AIG 的 案 例 是 让 他 最 生 气 的 ( 以 至 于 他 为 此 而 摔 了 好 几 次 电 话 ) 8 号 在 主 办 国 英 国 财 长 Darling 的 主 持 下,G20 的 财 长 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

11 当 日 发 表 联 合 声 明, 号 称 各 成 员 国 要 推 出 或 加 大 经 济 刺 激 计 划 ("We have taken decisive, coordinated and comprehensive action to boost demand and jobs, and are prepared to take whatever action is necessary until growth is restored"), 尽 快 通 过 各 项 措 施 ( 包 括 收 购 相 关 各 国 金 融 系 统 中 的 有 毒 资 产 ) 而 恢 复 金 融 系 统 的 信 贷 功 能, 以 及 增 加 大 约 3000 亿 美 元 ( 相 对 应 地, 美 国 约 需 注 入 1000 亿 美 元 ) 的 对 IMF 的 注 资 以 加 强 其 在 全 球 金 融 危 机 中 的 救 助 功 能 (IMF 已 经 提 供 了 数 百 亿 美 元 的 紧 急 贷 款 用 于 应 对 冰 岛 以 及 匈 牙 利 等 过 的 国 家 信 贷 危 机 ) 这 个 旨 在 为 下 月 初 G20 首 脑 聚 会 而 进 行 准 备 的 财 长 会 议 并 没 有 给 出 具 体 的 刺 激 规 模 以 及 行 动 纲 要, 但 在 联 合 声 明 中 也 指 出 了 包 括 反 对 贸 易 保 护 加 强 包 括 对 冲 基 金 以 及 金 融 衍 生 产 品 等 跨 国 监 管 对 的 必 要 性 等 相 关 重 要 事 宜 (The communiqué also called for an expanded regulatory framework that would cover "all systemically important financial institutions, markets and instruments are subject to an appropriate degree of regulation and oversight.") 14 号 由 于 受 到 套 房 开 工 量 约 82% 的 巨 幅 增 幅 的 影 响, 美 国 2 月 份 的 新 房 开 工 大 幅 上 扬 了 22%, 达 到 年 华 率 约 58.3 万 套 的 水 平 这 是 该 指 数 8 个 月 来 的 第 一 次 上 涨 该 指 数 在 2 月 份 的 出 乎 意 料 的 大 幅 上 涨 之 前 三 个 月 中, 已 经 下 跌 了 近 38% 独 栋 新 房 的 许 可 2 月 份 也 上 涨 了 11%, 达 到 年 华 率 37.3 万 套 的 水 平, 是 18 年 以 来 的 最 大 单 月 涨 幅 当 天, 原 油 期 货 价 格 也 上 涨 了 4% 而 至 49 美 元 / 桶, 达 到 了 近 三 个 月 来 的 新 高 17 号 美 联 储 在 当 天 发 表 的 声 明 中, 出 乎 市 场 预 期 地 提 出 了 新 的 包 括 旨 在 类 似 于 印 钞 在 内 的 总 额 为 1 万 亿 美 元 的 市 场 信 用 拯 救 计 划 经 过 两 天 的 紧 张 会 议, 美 联 储 在 当 天 发 表 的 声 明 中 指 出, 它 一 改 对 美 国 宏 观 经 济 于 今 年 年 内 出 现 复 苏 的 预 期 而 变 得 更 加 悲 观 ; 并 认 为 通 货 紧 缩 是 当 前 最 主 要 的 担 忧 基 于 此, 它 针 对 性 地 推 出 包 括 购 买 3000 亿 美 元 美 国 长 期 国 债 在 内 的 新 措 施 来 进 一 步 降 低 整 体 的 资 金 成 本 和 增 强 流 动 性 ; 这 样 一 来, 美 联 储 的 资 产 负 债 表 自 去 年 9 月 份 以 来 大 致 将 扩 张 近 3-4 倍, 从 约 0.9 万 亿 美 元 扩 张 到 本 拯 救 计 划 实 施 后 的 3-4 万 亿 美 元 ( 至 2010 年 年 内 完 成 本 次 宣 布 的 各 项 采 购 计 划 ) 受 此 消 息 影 响, 道 琼 斯 工 业 指 数 出 现 了 大 幅 的 上 涨, 美 元 相 应 地 对 欧 元 和 日 元 等 出 现 大 幅 下 挫 ; 黄 金 期 货 上 涨 了 美 元 / 盎 司 而 达 到 了 942 美 元 / 盎 司 另 据 当 天 美 国 劳 工 部 公 布 的 数 据 显 示,2 月 份, 美 国 的 CPI 增 长 了 约 0.4%; 基 础 能 源 价 格 上 涨 了 3.3%, 汽 油 价 格 上 涨 了 8.3% 剔 除 波 动 较 大 的 食 品 与 能 源 价 格, 核 心 CPI 的 涨 幅 为 0.2% 18 号 美 国 2 月 份 的 经 济 领 先 指 数 继 续 下 跌 了 0.4%, 显 示 了 美 国 经 济 的 恢 复 将 有 望 在 明 年 初 出 现 19 号 美 国 财 政 部 宣 布 了 新 一 轮 的 金 融 机 构 拯 救 方 案, 主 要 是 针 对 目 前 依 然 留 在 各 大 金 融 机 构 的 有 毒 资 产 ; 这 项 计 划 的 大 致 思 路 是 希 望 通 过 设 立 一 个 新 的 收 购 平 台 而 通 过 联 合 私 人 投 资 机 构 的 资 金 而 定 向 地 通 过 竞 标 方 式 收 购 大 约 5000 亿 美 元 的 有 毒 资 产, 从 而 让 银 行 能 够 真 正 剥 离 这 些 有 毒 资 产 而 能 尽 快 恢 复 正 常 的 信 贷 业 务 以 及 恢 复 市 场 信 心 同 日 公 布 的 数 据 显 示, 因 受 价 格 大 幅 下 跌 的 影 响,2 月 份 美 国 的 二 手 房 销 售 大 涨 了 5.1% 而 至 年 华 率 的 472 万 套 ; 这 是 自 03 年 7 月 份 以 来 的 最 大 单 月 销 售 总 额 之 单 月 上 涨 幅 度 23 号 据 联 邦 房 屋 金 融 协 会 公 布 的 数 据 显 示, 美 国 今 年 1 月 份 的 房 价 与 08 年 12 月 份 相 比 上 涨 了 1.7%; 这 是 该 指 数 一 年 内 的 第 一 次 上 涨 在 过 去 的 一 年 中, 该 指 数 下 跌 了 6.3%; 与 06 年 4 月 的 最 高 点 相 比, 跌 去 了 8.8% 24 号 另 据 美 国 商 务 部 当 天 公 布 的 数 据 显 示, 美 国 的 新 房 销 售 2 月 份 上 涨 了 4.7%, 达 到 年 华 率 的 33.7 万 套 ; 依 然 是 处 在 历 史 的 次 最 低 点 新 房 的 库 存 量 没 有 得 到 改 善 的 - 按 照 2 月 份 的 销 售 速 度 大 约 为 12.2 个 月 25 号 美 国 的 个 人 消 费 2 月 份 下 跌 了 0.2%( 经 过 对 通 货 膨 胀 的 调 整 ), 工 资 收 入 也 下 跌 了 近 0.4% 27 号 3 中 国 国 内 金 融 要 闻 本 栏 目 由 云 汉 经 略 副 总 经 理 乐 德 芳 女 士 编 写 证 监 会 为 贯 彻 落 实 国 务 院 办 公 厅 关 于 当 前 金 融 促 进 经 济 发 展 的 若 干 意 见 关 于 尽 快 推 出 适 应 国 民 经 济 发 展 需 要 的 稻 谷 等 商 品 期 货 新 品 种 的 重 要 战 略 部 署, 近 日 批 准 郑 州 商 品 交 易 所 开 展 早 籼 稻 期 货 交 易 按 照 期 货 交 易 管 理 条 例 和 期 货 交 易 所 管 理 办 法 的 相 关 规 定, 在 各 项 准 备 工 作 就 绪 和 相 关 程 序 履 行 完 毕 后, 中 国 证 监 会 将 尽 快 批 准 郑 商 所 挂 牌 早 籼 稻 期 货 合 约 2009 年 3 月 27 日, 经 中 国 证 监 会 批 准, 线 材 和 螺 纹 钢 期 货 合 约 在 上 海 期 货 交 易 所 上 市 交 易 尚 福 林 指 出, 近 年 来, 在 党 中 央 国 务 院 的 正 确 领 导 和 有 关 部 门 地 方 政 府 大 力 支 持 下, 中 国 证 监 会 在 保 障 期 货 市 场 平 稳 运 行 的 同 时, 稳 步 推 进 期 货 市 场 的 创 新 和 发 展 2008 年, 期 货 市 场 全 年 共 成 交 期 货 合 约 14 亿 手 成 交 金 额 72 万 亿 元, 同 比 分 别 增 长 87% 和 76%, 均 创 历 史 新 高 近 几 年, 中 国 证 监 会 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 稳 步 发 展 期 货 市 场 的 举 措 收 到 了 实 效 他 表 示, 钢 铁 是 关 系 国 计 民 生 的 重 要 工 业 品, 钢 铁 产 业 是 国 民 经 济 重 要 的 支 柱 产 业 为 积 极 贯 彻 落 实 国 务 院 办 公 厅 关 于 当 前 金 融 促 进 经 济 发 展 的 若 干 意 见 中 提 出 的 尽 快 推 出 钢 材 期 货 品 种 的 精 神, 中 国 证 监 会 加 大 了 推 进 钢 材 期 货 上 市 的 力 度 上 市 钢 材 期 货, 一 是 有 助 于 形 成 钢 材 现 货 与 期 货 有 机 结 合 的 市 场 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

12 体 系, 逐 步 优 化 钢 材 价 格 形 成 机 制 ; 二 是 为 钢 铁 生 产 贸 易 和 消 费 企 业 增 加 风 险 管 理 工 具, 规 避 市 场 风 险 ; 三 是 通 过 品 牌 注 册 的 方 式, 吸 引 和 鼓 励 规 模 领 先 技 术 先 进 环 保 达 标 的 钢 铁 企 业 将 产 品 注 册 为 交 割 品 种, 促 进 钢 铁 工 业 健 康 有 序 发 展 ; 四 是 有 利 于 提 高 我 国 钢 铁 工 业 的 国 际 竞 争 力 他 强 调, 钢 材 期 货 从 上 市 到 成 熟 并 发 挥 其 功 能 需 要 一 个 逐 步 培 育 的 过 程 在 此 过 程 中, 上 海 期 货 交 易 所 要 强 化 市 场 监 控, 切 实 防 范 市 场 操 纵 等 违 法 违 规 行 为, 加 大 企 业 期 货 知 识 培 训 力 度, 加 强 投 资 者 教 育 工 作 ; 期 货 公 司 要 做 好 市 场 推 介 工 作, 帮 助 现 货 企 业 根 据 自 身 情 况 更 好 地 参 与 期 货 交 易, 满 足 生 产 和 经 营 的 需 要, 同 时 向 市 场 充 分 揭 示 风 险 ; 钢 铁 生 产 贸 易 和 消 费 企 业 要 了 解 熟 悉 和 掌 握 期 货 市 场 运 行 规 律, 在 实 践 中 不 断 提 高 利 用 期 货 市 场 的 水 平 ; 广 大 投 资 者 要 充 分 认 识 参 与 期 货 交 易 的 风 险, 理 性 参 与 钢 材 期 货 交 易 据 银 监 会 最 新 统 计 显 示, 截 至 今 年 2 月 末, 我 国 银 行 业 金 融 机 构 不 良 贷 款 余 额 和 比 例 继 续 保 持 双 降 不 良 贷 款 余 额 亿 元, 比 年 初 减 少 175 亿 元 ; 不 良 贷 款 率 为 4.5%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 其 中 : 商 业 银 行 不 良 贷 款 余 额 5535 亿 元, 比 年 初 下 降 68 亿 元, 不 良 贷 款 率 为 2.2%, 比 年 初 下 降 0.24 个 百 分 点 央 行 银 监 会 日 前 联 合 发 文 就 加 强 信 贷 结 构 调 整 提 出 了 十 条 具 体 意 见, 其 中 包 括 保 证 中 央 投 资 项 目 配 套 贷 款 及 时 落 实 到 位, 加 大 涉 农 信 贷 投 放, 拓 宽 中 小 企 业 的 融 资 渠 道, 鼓 励 发 展 消 费 信 贷 和 支 持 房 地 产 市 场 平 稳 健 康 发 展 等 内 容 这 份 名 为 关 于 进 一 步 加 强 信 贷 结 构 调 整 促 进 国 民 经 济 平 稳 较 快 发 展 的 指 导 意 见 还 提 出, 要 做 好 改 善 民 生 类 的 信 贷 政 策 支 持 工 作, 加 大 对 产 业 转 移 的 融 资 支 持, 支 持 区 域 经 济 协 调 发 展, 推 动 产 业 结 构 优 化 升 级, 加 强 信 贷 结 构 监 测 评 估 等 意 见 意 见 提 出, 要 保 证 符 合 条 件 的 中 央 投 资 项 目 所 需 配 套 贷 款 及 时 落 实 到 位 对 中 央 投 资 计 划 内 已 经 启 动 正 在 建 设 中 的 项 目, 要 保 证 必 要 的 信 贷 配 套 资 金 及 时 安 排 和 足 额 拨 付 ; 对 符 合 中 央 新 增 投 资 投 向 正 在 报 批 或 需 要 继 续 完 善 新 开 工 条 件 的 项 目, 要 加 强 与 政 府 有 关 部 门 和 项 目 单 位 的 密 切 沟 通 协 商, 高 效 率 扎 实 做 好 信 贷 审 查 和 信 贷 资 金 拨 付 的 前 期 准 备 工 作 央 行 同 时 提 出, 支 持 有 条 件 的 地 方 政 府 组 建 投 融 资 平 台, 发 行 企 业 债 中 期 票 据 等 融 资 工 具, 拓 宽 中 央 政 府 投 资 项 目 的 配 套 资 金 融 资 渠 道 同 时, 鼓 励 和 支 持 银 行 业 金 融 机 构 通 过 银 团 贷 款, 合 理 分 散 信 贷 风 险, 为 符 合 条 件 的 大 型 中 央 政 府 投 资 项 目 提 供 有 效 信 贷 支 持 鼓 励 地 方 政 府 通 过 增 加 地 方 财 政 贴 息 完 善 信 贷 奖 补 机 制 设 立 合 规 的 政 府 投 融 资 平 台 等 多 种 方 式, 吸 引 和 激 励 银 行 业 金 融 机 构 加 大 对 中 央 投 资 项 目 的 信 贷 支 持 力 度 针 对 钢 铁 汽 车 轻 工 纺 织 装 备 制 造 电 子 信 息 船 舶 有 色 金 属 石 化 和 物 流 等 国 家 重 点 产 业 调 整 振 兴 规 划 已 明 确 支 持 方 向 的 专 项 项 目 以 及 符 合 条 件 的 技 术 改 造 项 目, 央 行 还 提 出 金 融 机 构 要 根 据 产 业 规 划 的 要 求 和 项 目 需 求 特 点, 加 大 必 要 的 融 资 支 持 力 度 对 于 许 久 没 有 政 策 扶 持 的 房 地 产 企 业, 央 行 此 次 提 出, 做 好 对 有 实 力 有 信 誉 的 房 地 产 开 发 企 业 兼 并 重 组 有 关 企 业 或 项 目 的 融 资 支 持 和 配 套 金 融 服 务 支 持 资 信 条 件 较 好 的 房 地 产 企 业 发 行 企 业 债 券 和 开 展 房 地 产 投 资 信 托 基 金 试 点, 拓 宽 房 地 产 企 业 融 资 渠 道 对 于 同 样 是 融 资 难 的 中 小 企 业, 意 见 提 出, 支 持 地 方 政 府 建 立 中 小 企 业 贷 款 风 险 补 偿 基 金, 完 善 中 小 企 业 信 贷 风 险 分 担 机 制 支 持 地 方 政 府 在 加 强 信 用 环 境 和 金 融 生 态 建 设 的 基 础 上, 通 过 资 本 注 入 风 险 补 偿 等 方 式 增 加 对 信 用 担 保 机 构 的 支 持, 推 进 设 立 多 层 次 中 小 企 业 贷 款 担 保 基 金 和 担 保 机 构, 激 励 和 促 进 金 融 机 构 稳 步 提 高 中 小 企 业 贷 款 比 重 央 行 还 表 示, 支 持 金 融 机 构 发 放 并 购 贷 款, 及 时 满 足 中 小 企 业 合 理 的 并 购 融 资 需 求 积 极 探 索 创 新 适 合 不 同 地 域 和 不 同 发 展 阶 段 中 小 企 业 特 点 的 融 资 产 品 和 服 务 方 式, 利 用 授 信 开 证 押 汇 保 理 融 资 租 赁 等 多 种 融 资 手 段, 进 一 步 拓 宽 中 小 企 业 的 融 资 渠 道 扩 大 中 小 企 业 短 期 融 资 券 试 点 规 模 在 银 行 间 市 场 加 快 推 出 高 收 益 债 券 和 中 小 企 业 集 合 债 券 十 一 届 全 国 人 大 常 委 会 第 七 次 会 议 表 决 通 过 了 新 修 订 的 保 险 法 从 保 监 会 了 解 到, 新 保 险 法 将 允 许 数 万 亿 元 可 运 用 保 险 资 金, 投 资 股 票 和 不 动 产 新 保 险 法 规 定, 保 险 公 司 的 资 金 运 用 渠 道 除 银 行 存 款 外 ; 将 现 行 的 买 卖 政 府 债 券 金 融 债 券, 拓 宽 为 买 卖 债 券 股 票 证 券 投 资 基 金 份 额 等 有 价 证 券, 并 增 加 了 投 资 不 动 产 的 内 容 删 除 了 之 前 保 险 公 司 的 资 金 不 得 用 于 设 立 证 券 经 营 机 构, 不 得 用 于 设 立 保 险 业 以 外 的 企 业 的 条 文 据 统 计, 截 至 2009 年 1 月 底, 保 险 业 总 资 产 达 3.38 万 亿 元, 其 中 可 运 用 余 额 为 3.06 万 亿 元 保 监 会 相 关 负 责 人 表 示, 不 动 产 包 括 房 屋 土 地 基 础 设 施 等 等, 但 是 具 体 细 则 出 台 之 前, 不 会 轻 易 开 闸 从 中 国 人 民 银 行 获 悉, 为 进 一 步 强 化 银 行 间 债 券 市 场 债 券 登 记 托 管 结 算 制 度 建 设, 中 国 人 民 银 行 对 外 发 布 了 银 行 间 债 券 市 场 债 券 登 记 托 管 结 算 管 理 办 法 办 法 共 八 章 五 十 条, 从 债 券 登 记 托 管 结 算 机 构 的 职 能 与 管 理 债 券 登 记 托 管 和 结 算 的 相 关 业 务 环 节 参 与 各 方 的 权 利 义 务 和 法 律 责 任 等 方 面 进 行 了 规 范 此 外, 办 法 还 明 确 了 债 券 账 户 电 子 簿 记 的 效 力 债 券 登 记 托 管 结 算 机 构 自 身 财 产 与 托 管 资 产 之 间 的 隔 离 结 算 财 产 履 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

13 约 优 先 等 一 系 列 重 要 的 制 度 安 排, 进 一 步 强 化 和 完 善 了 银 行 间 债 券 市 场 债 券 登 记 托 管 结 算 制 度 框 架, 为 债 券 登 记 托 管 和 结 算 业 务 的 安 全 高 效 开 展 夯 实 了 基 础 据 介 绍, 债 券 登 记 托 管 结 算 是 债 券 市 场 风 险 防 范 的 重 要 环 节, 债 券 登 记 托 管 结 算 体 系 的 规 范 运 行 是 债 券 市 场 功 能 有 效 发 挥 的 重 要 保 障, 也 是 保 护 市 场 参 与 者 合 法 权 益 促 进 债 券 市 场 健 康 发 展 的 必 要 基 础 从 国 际 经 验 来 看, 发 达 国 家 普 遍 通 过 立 法 对 证 券 ( 含 债 券 ) 的 登 记 托 管 结 算 进 行 专 门 规 范 ; 一 些 国 际 组 织 也 陆 续 提 出 了 相 关 建 议 和 推 荐 标 准, 对 证 券 登 记 托 管 结 算 体 系 的 法 制 环 境 提 出 了 明 确 要 求 此 前, 关 于 银 行 间 债 券 市 场 债 券 登 记 托 管 和 结 算 的 规 范 多 散 见 于 中 国 人 民 银 行 发 布 的 部 门 规 章 和 规 范 性 文 件 中, 而 随 着 银 行 间 债 券 市 场 的 快 速 发 展, 新 产 品 和 新 交 易 方 式 不 断 创 新, 业 务 运 作 日 益 复 杂 化 精 细 化, 市 场 成 员 对 债 券 登 记 托 管 结 算 环 节 的 风 险 防 范 越 发 重 视, 对 相 关 制 度 建 设 也 提 出 了 更 高 的 要 求 为 此, 在 总 结 银 行 间 债 券 市 场 实 践 经 验 的 基 础 上, 中 国 人 民 银 行 吸 收 国 内 相 关 立 法 精 神, 借 鉴 国 际 经 验, 制 定 了 办 法 央 行 表 示, 办 法 是 银 行 间 债 券 市 场 基 础 性 规 章 制 度 之 一, 是 银 行 间 债 券 市 场 管 理 制 度 体 系 中 不 可 或 缺 的 重 要 组 成 部 分 办 法 的 实 施 将 有 利 于 进 一 步 规 范 债 券 登 记 托 管 和 结 算 业 务 开 展 保 护 投 资 者 合 法 权 益 防 范 相 关 业 务 风 险 促 进 债 券 市 场 功 能 发 挥 办 法 的 出 台 是 我 国 债 券 市 场 制 度 建 设 的 重 大 进 展, 对 我 国 债 券 市 场 的 健 康 规 范 发 展 将 具 有 深 远 意 义 月 并 购 要 闻 与 分 析 本 栏 目 由 云 汉 经 略 高 级 经 理 刘 丽 娜 女 士 编 写 并 购 动 态 M&A 国 内 并 购 要 闻 1 宝 钢 获 7.5 亿 元 并 购 贷 款 用 于 收 购 宁 钢 来 源 : 中 国 证 券 报 发 表 时 间 : 宝 钢 集 团 3 月 3 日 将 与 交 通 银 行 公 司 签 署 并 购 贷 款 合 同, 宝 钢 将 获 7.5 亿 元 并 购 贷 款, 用 于 收 购 宁 钢 据 中 国 证 券 报 3 月 3 日 报 道, 交 通 银 行 3 月 3 日 与 宝 钢 集 团 有 限 公 司 签 署 并 购 贷 款 合 同 根 据 双 方 签 订 的 合 同, 交 行 上 海 市 分 行 将 为 宝 钢 集 团 提 供 7.5 亿 元 并 购 贷 款, 用 于 收 购 宁 波 钢 铁 有 限 公 司 56.15% 的 股 权 交 行 人 士 介 绍, 合 同 签 署 的 同 时, 并 购 贷 款 就 将 实 时 划 拨 到 宝 钢 账 户 上 此 次 并 购 贷 款 的 成 功 签 订, 成 为 中 国 银 行 业 向 钢 铁 企 业 发 放 的 首 例 并 购 贷 款 交 行 并 购 贷 款 业 务 也 借 机 正 式 开 闸 此 次 宝 钢 收 购 宁 钢 56.15% 股 权 共 需 资 金 亿 元 此 次 中 国 银 行 业 向 钢 铁 企 业 发 放 的 首 例 并 购 贷 款, 是 国 家 十 大 产 业 振 兴 规 划 出 台 后, 首 例 由 交 通 银 行 提 供 并 购 贷 款 支 持 的 重 点 国 有 骨 干 企 业 优 化 产 业 布 局 的 大 型 并 购 行 为 中 新 社 援 引 交 行 人 士 认 为, 宝 钢 集 团 作 为 国 内 钢 铁 行 业 龙 头 企 业, 在 国 际 国 内 均 拥 有 良 好 的 企 业 信 誉, 此 次 并 购 行 动 使 其 适 时 成 为 行 业 重 组 的 先 锋 军 日 前, 国 务 院 出 台 钢 铁 行 业 调 整 振 兴 规 划, 推 动 国 有 大 型 钢 铁 企 业 兼 并 收 购, 实 现 产 业 布 局 优 化 提 高 行 业 集 中 度 是 产 业 振 兴 规 划 的 重 点 交 行 此 举 正 符 合 规 划 的 基 本 要 义, 在 推 进 企 业 联 合 重 组 培 育 具 有 国 际 竞 争 力 的 大 型 和 特 大 型 钢 铁 集 团 上, 做 出 积 极 的 努 力 受 国 内 外 宏 观 经 济 形 势 变 动 的 影 响,2008 年 国 内 钢 铁 行 业 产 量 增 速 明 显 放 缓, 出 口 下 降, 行 业 盈 利 形 势 严 峻 作 为 宝 钢 集 团 公 司 的 战 略 合 作 伙 伴, 交 行 始 终 秉 承 积 极 支 持 的 态 度, 紧 盯 企 业 发 展 规 划 和 业 务 重 点, 以 宝 钢 集 团 业 务 发 展 中 的 金 融 产 品 需 求 为 出 发 点, 充 分 发 挥 交 行 整 体 优 势, 积 极 为 企 业 出 谋 划 策 08 年 下 半 年 宝 钢 集 团 有 限 公 司 在 国 家 相 关 部 门 和 当 地 政 府 指 导 下, 与 宁 波 钢 铁 有 限 公 司 的 股 东 进 行 收 购 部 分 股 权 的 商 谈 根 据 宝 钢 在 并 购 中 的 融 资 需 求, 交 通 银 行 积 极 跟 进, 并 按 照 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 发 布 的 商 业 银 行 并 购 贷 款 风 险 管 理 指 引 和 交 通 银 行 相 应 出 台 的 交 通 银 行 并 购 贷 款 业 务 管 理 暂 行 办 法, 第 一 时 间 向 宝 钢 推 荐 并 购 贷 款 这 一 创 新 融 资 工 具, 对 宝 钢 集 团 收 购 宁 波 钢 铁 有 限 公 司 给 予 积 极 支 持 2 三 元 仅 花 5 分 钟 成 功 并 购 三 鹿 来 源 : 新 华 晨 报 发 表 时 间 : 次 竞 价 只 花 了 5 分 钟! 昨 天 上 午 10 时 17 分, 北 京 三 元 集 团 (0.15,0.00,0.00%) 有 限 责 任 公 司 与 河 北 三 元 食 品 有 限 公 司 组 成 的 联 合 竞 拍 体 在 击 败 了 一 位 神 秘 对 手 之 后, 以 亿 元 的 价 码 如 愿 获 得 了 三 鹿 集 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

14 团 的 资 产 包 我 们 丝 毫 不 觉 得 意 外 三 鹿 外 方 股 东 恒 天 然 集 团 新 闻 发 言 人 昨 天 向 晨 报 表 示 我 们 的 起 拍 价 是 6 亿 元, 加 价 幅 度 为 1000 万 元, 只 经 过 5 次 竞 价, 三 元 就 以 亿 元 成 交 主 拍 单 位 河 北 省 嘉 海 拍 卖 有 限 公 司 相 关 人 士 向 晨 报 表 示 据 了 解, 昨 天 的 竞 买 人 只 有 两 人, 三 元 集 团 董 事 范 学 珊 号 牌 为 58 号, 他 的 竞 争 对 手 号 牌 则 为 88 号 三 鹿 此 次 公 开 拍 卖 的 破 产 财 产 主 要 包 括 三 鹿 集 团 的 土 地 使 用 权 房 屋 建 筑 物 机 器 设 备 等 可 持 续 经 营 的 有 效 资 产, 这 也 是 三 鹿 集 团 的 核 心 资 产 ; 其 次 是 三 鹿 集 团 所 持 有 的 新 乡 市 林 鹤 乳 业 有 限 公 司 98.8% 的 投 资 权 益 ; 不 涉 及 其 债 权 债 务 问 题 第 一 回 合, 范 学 珊 首 先 举 牌, 认 可 起 拍 价 ; 紧 接 着, 88 号 就 将 价 格 推 高 为 6.1 亿 元 第 二 回 合, 拍 卖 师 下 调 加 价 幅 度 至 500 万 元, 范 学 珊 再 次 加 码 至 6.15 亿 元, 88 号 对 此 不 予 理 会 第 三 回 合, 拍 卖 师 再 次 下 调 加 价 幅 度 至 100 万 元, 88 号 骤 然 出 手, 将 价 格 推 至 6.16 亿 元, 这 次 轮 到 范 学 珊 沉 默 了 第 四 回 合, 拍 卖 师 下 调 加 价 幅 度 至 50 万 元, 话 音 刚 落, 范 学 珊 举 牌 确 认 亿 元 10 点 17 分, 拍 卖 师 在 连 续 三 次 确 认 无 人 加 价 后, 落 槌 至 此, 三 元 仅 花 费 5 分 钟 就 顺 利 胜 出 在 被 三 聚 氰 胺 击 倒 之 前, 三 鹿 是 中 国 乳 业 巨 头, 奶 粉 产 量 高 居 全 国 首 位, 其 2007 年 销 售 收 入 达 亿 元, 总 资 产 亿 元 而 据 三 元 年 报 显 示,2007 年 主 营 业 务 收 入 11 亿 元 三 元 的 唯 一 竞 争 对 手 神 秘 的 88 号 始 终 都 未 透 露 身 份, 这 引 发 了 外 界 的 好 奇 心 有 人 怀 疑, 这 家 企 业 是 应 此 次 拍 卖 而 生, 拍 卖 主 办 单 位 则 表 示 保 密 随 后 有 消 息 称, 88 号 实 际 为 石 家 庄 市 财 贸 投 资 开 发 有 限 公 司 记 者 就 此 拨 打 了 当 地 的 114 查 询, 却 被 告 知 这 家 公 司 没 有 登 记, 在 网 上 也 完 全 搜 索 不 到 这 家 公 司 的 任 何 信 息 据 了 解, 此 前 发 布 的 三 鹿 破 产 拍 卖 公 告 对 参 与 竞 拍 者 做 出 了 多 项 条 件 限 制, 如 已 按 规 定 取 得 液 态 奶 奶 粉 生 产 许 可 证, 具 有 十 年 以 上 液 态 奶 奶 粉 生 产 经 验, 上 一 会 计 年 度 来 自 液 态 奶 奶 粉 的 营 业 收 入 应 不 低 于 10 亿 元, 注 册 资 本 不 少 于 5 亿 元, 且 未 因 三 聚 氰 胺 事 件 对 婴 幼 儿 造 成 伤 害 等 7 项 这 些 条 件 就 将 娃 哈 哈 伊 利 蒙 牛 等 竞 争 者 拒 之 门 外, 曾 经 有 意 购 买 三 鹿 资 产 的 飞 鹤 乳 业 则 没 有 液 态 奶 生 产 经 验, 也 不 具 备 竞 拍 资 格 有 业 内 人 士 表 示, 有 足 够 的 资 金 支 持, 有 同 等 条 件 下 的 优 先 购 买 权, 三 元 拍 下 三 鹿 资 产 几 乎 不 会 有 悬 念 此 前 三 元 的 公 告 曾 表 示, 此 次 被 拍 卖 的 三 鹿 资 产 评 估 价 值 为 7.26 亿 元, 为 什 么 起 拍 价 会 比 评 估 价 低 1 亿 多? 对 此, 拍 卖 行 三 缄 其 口, 三 元 也 未 作 出 回 应 不 过 记 者 注 意 到, 此 次 实 际 参 与 拍 卖 的 资 产 与 之 前 三 鹿 宣 布 的 首 批 破 产 资 产 包 内 容 并 不 相 同 昨 天 拍 卖 的 资 产 包 少 了 两 项, 包 括 三 鹿 集 团 所 持 有 的 唐 山 三 鹿 乳 业 有 限 公 司 70.00% 的 投 资 权 益 石 家 庄 君 乐 宝 乳 业 有 限 公 司 16.97% 的 投 资 权 益 对 此, 三 元 股 份 昨 晚 发 布 公 告 称, 由 于 其 他 两 项 未 拍 资 产 的 小 股 东 于 3 月 3 日 提 出 了 优 先 受 让 权 的 主 张, 所 以 要 把 未 拍 的 两 项 资 产 另 外 单 独 拍 卖, 三 元 集 团 将 继 续 采 取 联 合 竞 拍 体 方 式 参 与 其 他 资 产 的 拍 卖 另 一 个 关 注 焦 点 是 三 鹿 职 工 的 安 置 问 题 前 原 三 鹿 核 心 企 业 的 正 式 职 工 有 3070 人, 竞 购 后, 集 团 将 依 照 劳 动 法, 与 这 些 职 工 签 订 劳 动 合 同 三 元 集 团 负 责 人 昨 天 如 此 回 应 在 被 问 到 竞 拍 成 功 后, 三 元 集 团 收 购 以 及 企 业 运 行 的 资 金 如 何 解 决 时, 三 元 集 团 负 责 人 说, 三 元 股 份 将 通 过 向 三 元 集 团 北 京 企 业 ( 食 品 ) 有 限 公 司 定 向 增 发 的 方 式 募 集 资 金, 用 于 对 全 资 子 公 司 河 北 三 元 进 行 的 增 资, 并 由 河 北 三 元 用 于 竞 买 三 鹿 的 部 分 破 产 财 产 及 后 续 整 合 运 营 关 心 这 次 竞 拍 的 还 有 三 鹿 的 外 方 股 东 新 西 兰 恒 天 然 集 团 该 集 团 2005 年 底 以 1.07 亿 美 元 的 代 价 入 股 三 鹿, 拥 有 其 43% 的 股 份 其 新 闻 发 言 人 在 接 受 晨 报 采 访 时 表 示, 昨 天 举 行 的 拍 卖 仅 限 于 资 产 部 分, 不 包 括 股 权, 因 此 该 次 拍 卖 不 包 含 恒 天 然 集 团 所 占 有 的 股 份 该 人 士 表 示, 恒 天 然 已 经 将 三 鹿 的 股 权 投 资 全 面 减 值 准 备 然 而 恒 天 然 将 如 何 处 理 其 所 持 有 的 股 份? 恒 天 然 方 面 避 而 不 谈 而 不 久 前 恒 天 然 的 公 告 则 表 示, 不 排 除 其 在 三 鹿 的 股 份 被 第 三 方 收 购 的 可 能 性 这 无 疑 为 未 来 可 能 的 股 权 变 化 埋 下 了 伏 笔 3 中 国 医 药 拟 8,000 万 元 收 购 华 立 九 州 100% 股 权 来 源 : 世 华 财 讯 发 表 时 间 : 中 国 医 药 华 立 药 业 3 月 11 日 同 时 发 布 公 告 称,3 月 5 日, 中 国 医 药 与 华 立 药 业 和 浙 江 华 立 医 药 投 资 集 团 有 限 公 司 签 署 了 股 权 转 让 协 议 中 国 医 药 以 自 有 资 金 收 购 华 立 药 业 和 浙 江 华 立 所 持 北 京 华 立 九 州 医 药 有 限 公 司 100% 股 权, 交 易 金 额 为 8,000 万 元 根 据 中 国 医 药 的 发 展 规 划, 迅 速 做 大 医 药 商 业 是 公 司 战 略 聚 焦 的 重 点 通 过 迅 速 做 大 做 强 医 药 商 业, 中 国 医 药 拟 构 建 横 跨 国 内 外 两 个 市 场 的 营 销 网 络 体 系, 奠 定 中 国 医 药 产 业 转 型 基 础 ; 最 终 实 现 中 国 医 药 产 业 转 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

15 型 及 传 统 医 药 贸 易 业 务 向 专 业 化 医 药 保 健 品 供 应 链 综 合 服 务 商 转 型 因 此, 收 购 华 立 九 州 项 目 是 中 国 医 药 由 外 贸 型 企 业 向 内 外 贸 一 体 化 转 型 的 有 益 尝 试 收 购 华 立 九 州 后, 中 国 医 药 能 够 迅 速 在 北 京 广 州 等 一 线 重 点 用 药 城 市 建 立 起 基 本 覆 盖 当 地 全 部 三 级 医 院 的 药 品 分 销 网 络 体 系, 这 对 中 国 医 药 迅 速 占 领 国 内 药 品 市 场 具 有 重 要 的 战 略 意 义 与 此 同 时, 华 立 九 州 所 具 有 的 医 院 终 端 营 销 网 络 资 源 可 以 与 中 国 医 药 所 具 有 的 引 入 国 外 优 秀 药 品 的 品 种 资 源 海 南 通 用 三 洋 公 司 的 药 品 生 产 平 台 等 资 源 相 衔 接, 从 而 形 成 的 协 同 发 展 效 应, 促 进 中 国 医 药 主 营 业 务 的 可 持 续 发 展 投 资 华 立 九 州 可 以 迅 速 扩 大 中 国 医 药 的 经 营 规 模, 提 升 中 国 医 药 在 国 内 医 药 行 业 的 地 位 收 购 华 立 九 州 后, 中 国 医 药 可 增 加 主 营 业 务 收 入 近 10 亿 元 这 将 显 著 提 升 中 国 医 药 在 国 内 医 药 行 业 的 地 位 华 立 九 州 于 2000 年 在 北 京 市 注 册 成 立, 注 册 资 本 8,500 万 元 其 中, 华 立 药 业 投 资 7,500 万, 拥 有 88.24% 的 股 权, 浙 江 华 立 投 资 1,000 万, 拥 有 11.76% 的 股 权 华 立 九 州 拥 有 包 括 医 院 纯 销 快 速 批 发 品 牌 代 理 等 比 较 全 面 的 业 务 模 式, 经 营 西 药 制 剂 中 成 药 中 药 饮 片 生 物 制 品 化 学 原 料 药 医 疗 器 械 医 用 耗 材 计 生 用 品 保 健 食 品 等 8,000 多 个 品 种, 是 多 家 国 际 国 内 知 名 品 牌 的 一 级 代 理 商 通 过 采 购 营 销 信 息 等 方 面 的 资 源 共 享, 以 严 格 规 范 的 质 量 管 理, 为 广 大 客 户 提 供 价 格 低 品 种 全 诚 信 高 效 的 专 业 服 务 4 华 润 雪 花 收 购 琥 珀 啤 酒 布 局 山 东 来 源 :21 世 纪 经 济 报 发 表 时 间 : 继 去 年 底, 将 扩 张 触 角 伸 向 国 际 啤 酒 巨 头 百 威 英 博 集 团 在 中 国 市 场 的 大 本 营 上 海 之 后, 华 润 雪 花 再 次 出 手, 在 本 土 啤 酒 巨 头 青 岛 啤 酒 (600600, 股 吧 ) 的 腹 地 山 东 布 局 3 月 13 日, 华 润 雪 花 啤 酒 ( 中 国 ) 有 限 公 司 透 露, 将 通 过 成 立 一 间 合 资 企 业 向 山 东 琥 珀 啤 酒 厂 ( 简 称 琥 珀 啤 酒 ) 收 购 与 啤 酒 业 务 有 关 的 资 产 这 次 收 购 的 总 现 金 代 价 约 为 人 民 币 2.85 亿 元 最 初, 华 润 雪 花 拥 有 上 述 合 资 企 业 90% 股 权, 至 于 剩 下 的 10% 股 权, 其 合 资 伙 伴 已 经 承 诺, 在 合 资 企 业 成 立 后 三 年 内 出 售 给 华 润 雪 花 位 于 山 东 省 北 部 的 琥 珀 啤 酒 年 产 能 为 27 万 千 升 2007 年 琥 珀 啤 酒 的 销 量 约 为 5.5 万 千 升 华 润 雪 花 表 示, 收 购 完 成 后, 将 会 投 入 约 5400 万 元 人 民 币 对 新 收 购 工 厂 进 行 技 术 改 造, 并 增 加 产 能 至 30 万 千 升 在 此 番 收 购 琥 珀 啤 酒 厂 之 前, 尽 管 在 山 东 市 场 尚 未 建 立 生 产 基 地, 但 华 润 雪 花 已 经 对 这 块 市 场 渗 透 多 时 据 了 解, 华 润 雪 花 已 在 山 东 设 立 分 公 司, 并 且 早 已 开 始 布 局 销 售 渠 道 据 华 润 雪 花 方 面 透 露, 去 年 仅 雪 花 啤 酒 在 当 地 的 销 量 就 达 8 万 千 升 而 此 番 收 购 将 使 华 润 雪 花 在 山 东 市 场 拥 有 首 个 生 产 基 地, 并 以 此 覆 盖 山 东 北 部 的 大 部 分 城 市 山 东 是 啤 酒 生 产 大 省, 一 直 是 国 内 外 啤 酒 巨 头 觊 觎 之 地 据 悉, 早 在 大 半 年 前, 华 润 雪 花 就 与 琥 珀 啤 酒 洽 谈 并 购 事 宜 琥 珀 啤 酒 所 在 的 邹 平 县 县 委 外 经 贸 局 等 部 门 还 专 门 组 建 工 作 组 详 细 商 谈 相 关 细 节 除 雪 花 啤 酒 外, 青 岛 啤 酒 燕 京 啤 酒 (000729, 股 吧 ) 等 啤 酒 巨 头 也 曾 与 琥 珀 啤 酒 有 过 接 触, 不 过, 都 因 价 格 收 购 条 件 等 难 以 达 成 共 识 而 没 有 下 文 直 到 华 润 雪 花 以 2.85 亿 人 民 币 代 价, 全 资 收 购 才 最 终 谈 拢 山 东 省 是 现 时 全 中 国 啤 酒 销 量 最 高 的 省 份, 而 收 购 琥 珀 啤 酒 可 以 提 升 我 们 在 山 东 市 场 的 占 有 率 这 为 我 们 在 中 国 东 部 沿 海 地 区 建 立 完 整 的 分 销 网 络 迈 出 重 要 的 一 步 华 润 雪 花 母 公 司 华 润 创 业 董 事 总 经 理 陈 朗 说 当 华 润 雪 花 酝 酿 在 山 东 市 场 积 极 扩 张 之 时, 盘 踞 山 东 多 年 的 青 岛 啤 酒 并 非 无 动 于 衷 就 在 去 年 11 月, 青 岛 啤 酒 收 购 了 烟 台 啤 酒 朝 日 有 限 公 司 39% 股 权, 组 建 了 烟 台 啤 酒 青 岛 朝 日 有 限 公 司 据 了 解, 新 合 资 的 啤 酒 公 司 生 产 的 青 岛 啤 酒 和 烟 台 啤 酒 两 大 品 牌 的 销 售 业 务 均 由 青 岛 啤 酒 方 面 全 面 负 责 青 岛 啤 酒 此 举 被 业 内 看 作 是 其 巩 固 山 东 大 本 营 的 一 个 信 号 青 岛 啤 酒 方 面 也 表 示, 此 举 将 加 快 其 对 山 东 地 区 啤 酒 市 场 的 整 合 速 度 如 此 看 来, 在 群 雄 争 霸 的 山 东 啤 酒 市 场 里, 一 场 大 战 在 所 难 免 5 民 营 航 空 国 有 化 川 航 2.3 亿 收 购 鹰 联 来 源 : 和 讯 发 表 时 间 : 本 报 讯 鹰 联 航 空 有 限 公 司 昨 天 正 式 获 得 来 自 四 川 航 空 集 团 公 司 2.3 亿 元 注 资, 后 者 由 此 成 为 鹰 联 的 绝 对 控 股 股 东, 这 也 是 国 内 民 营 航 空 公 司 中 首 家 因 经 营 不 善 而 被 国 企 收 购 的 企 业 据 悉, 川 航 注 资 后 将 以 76.2% 的 股 权 成 为 鹰 联 的 头 号 股 东 此 前, 川 航 在 鹰 联 的 股 份 为 20% 而 改 换 门 庭 后, 鹰 联 股 权 结 构 也 将 相 应 发 生 变 化 原 占 股 43% 的 广 东 鹰 联 投 资 有 限 公 司 将 退 出, 成 都 华 鹰 投 资 咨 询 有 限 公 司 则 以 15.13% 的 股 份 成 为 第 二 大 股 东 广 东 空 港 信 息 科 技 有 限 公 司 北 京 国 安 微 联 公 关 咨 询 有 限 公 司 美 林 控 股 投 资 集 团 有 限 公 司 和 上 海 均 瑶 航 空 投 资 公 司 分 别 占 3% 2.67% 2.67% 和 0.33% 的 股 份 与 此 同 时, 鹰 联 的 管 理 层 也 将 发 生 变 动 据 介 绍, 川 航 已 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

16 计 划 派 出 高 官 接 手 鹰 联 公 司 的 船 舵 鹰 联 航 空 有 限 公 司 是 中 国 第 一 家 获 得 中 国 民 用 航 空 局 批 准 筹 建 的 民 营 航 空 运 输 企 业 该 公 司 2004 年 2 月 开 始 筹 建,2005 年 7 月 正 式 开 航, 公 司 总 部 设 于 四 川 成 都, 同 时 在 北 京 和 广 州 设 有 办 事 处 作 为 国 内 最 早 入 场 的 民 营 航 空 公 司, 鹰 联 自 起 飞 以 来 就 一 直 深 陷 财 务 困 境, 因 为 资 金 紧 张, 长 期 拖 欠 机 场 费, 该 公 司 曾 被 中 国 民 用 机 场 协 会 列 入 黑 名 单, 并 且 受 到 四 川 机 场 集 团 的 警 告 而 去 年 以 来 突 然 爆 发 的 国 际 金 融 危 机, 导 致 航 空 客 源 骤 降, 更 让 鹰 联 的 经 营 情 况 雪 上 加 霜, 企 业 面 临 破 产 的 危 险 事 实 上, 民 退 国 进 的 现 象 不 只 出 现 在 鹰 联 一 家 企 业 身 上, 在 世 界 经 济 不 景 气 的 大 背 景 下, 越 来 越 多 的 民 营 航 空 公 司 感 到 举 步 维 艰, 生 存 压 力 迫 使 他 们 不 得 不 寻 求 更 大 的 靠 山 就 在 鹰 联 为 了 自 救 而 顺 从 川 航 之 际, 国 内 另 一 家 民 营 航 空 公 司 东 星 航 空 也 正 在 与 中 国 航 空 集 团 展 开 重 组 谈 判 尽 管 由 于 双 方 在 经 营 管 理 理 念 等 各 方 面 差 异 较 大, 东 星 日 前 发 表 声 明 拒 绝 与 中 航 集 团 合 作 然 而, 专 家 表 示 由 于 有 当 地 政 府 的 推 动, 再 加 上 东 星 的 确 亟 需 外 援 拯 救 自 己, 而 中 航 也 非 常 看 重 东 星 所 在 地 武 汉 的 航 空 战 略 价 值, 因 此 该 并 购 案 仍 存 在 成 功 的 可 能 与 此 同 时, 随 着 有 关 部 门 对 国 有 航 空 企 业 的 扶 持 力 度 进 一 步 增 大, 以 及 国 际 经 济 形 势 继 续 不 明 朗, 未 来 民 营 航 空 融 资 难 规 模 效 应 差 人 才 匮 乏 等 发 展 瓶 颈 问 题 将 越 发 突 出, 因 此 专 家 判 断, 今 后 民 营 航 空 转 投 国 有 大 型 航 空 公 司 的 事 件 仍 将 上 演, 国 内 民 航 业 极 有 可 能 刮 起 一 股 国 有 化 之 风 6 黄 河 农 商 行 拟 1.6 亿 元 收 购 宁 夏 辖 区 19 家 信 用 社 来 源 :21 世 纪 经 济 报 发 表 时 间 : 现 在 还 没 有 正 式 批 准 3 月 23 日, 宁 夏 银 监 局 一 人 士 如 此 回 应 黄 河 农 村 商 业 银 行 ( 下 称 黄 河 农 商 行 ) 的 并 购 计 划 此 前, 黄 河 农 商 行 股 东 会 通 过 决 议, 将 投 资 1.6 亿 元 收 购 宁 夏 辖 区 19 家 信 用 社 的 股 权, 成 为 第 一 大 股 东 这 并 非 农 村 银 行 机 构 并 购 第 一 例, 此 前, 宁 波 鄞 州 农 村 商 业 银 行 已 入 股 安 徽 的 三 家 农 村 金 融 机 构 不 过, 上 述 银 监 局 人 士 认 为, 黄 河 农 商 行 能 否 成 为 信 用 社 的 第 一 大 股 东 还 不 确 定, 因 为 信 用 社 处 于 改 制 状 态, 股 权 比 例 并 未 最 终 确 定 此 外, 在 此 操 作 中, 也 并 非 完 全 市 场 化 操 作, 比 如, 无 论 资 产 质 量 如 何, 黄 河 农 商 行 入 股 19 家 信 用 社 的 价 格 都 是 1 元 / 股 更 为 重 要 的 是, 有 民 营 股 东 背 景 的 黄 河 农 商 行 入 股 后,19 家 信 用 社 如 何 保 证 信 贷 资 金 投 向 三 农 备 受 关 注 2008 年, 在 拨 备 覆 盖 率 只 有 61.53% 的 情 况 下, 黄 河 农 商 行 大 派 红 利, 入 股 不 到 一 个 月 的 股 东 也 取 得 了 18% 的 投 资 收 益 2008 年 12 月, 在 原 银 川 农 信 社 和 宁 夏 省 农 村 信 用 联 社 的 基 础 上, 改 制 组 建 了 黄 河 农 商 行, 当 时 的 改 制 方 案 确 定 了 黄 河 农 商 行 对 19 家 信 用 社 的 投 资 计 划, 并 在 章 程 中 做 了 专 门 的 规 定 黄 河 农 商 行 根 据 所 辖 农 村 合 作 金 融 机 构 2008 年 末 股 本 总 额 结 合 具 体 经 营 情 况, 按 面 值 入 股, 拟 投 资 万 股, 每 股 面 值 1 元, 共 计 投 资 万 元 资 金 来 源 全 部 为 黄 河 农 商 行 的 自 有 资 金 由 于 黄 河 农 商 行 尚 未 公 布 年 报, 无 从 得 知 其 具 体 财 务 数 据 不 过, 针 对 不 同 资 产 质 量 的 信 用 社, 黄 河 农 商 行 的 投 资 比 例 也 不 一 样 具 体 而 言, 对 中 卫 中 宁 固 原 和 泾 源 等 四 家 经 营 情 况 良 好 的 市 ( 县 ) 农 村 合 作 金 融 机 构 一 共 投 资 入 股 3560 万 股, 共 计 3560 万 元, 投 资 后 持 股 比 例 分 别 约 为 19% 对 永 宁 贺 兰 同 心 海 原 和 红 寺 堡 等 五 家 经 营 情 况 较 差 的 市 县 ( 区 ) 农 村 合 作 金 融 机 构 投 资 入 股 3910 万 股, 共 计 3910 万 元, 投 资 后 持 股 比 例 分 别 达 到 21% 21% 21% 23% 和 22% 左 右 黄 河 农 商 行 对 平 罗 惠 农 等 其 余 10 家 市 ( 县 ) 农 村 合 作 金 融 机 构 投 资 入 股 8580 万 股, 共 计 8580 万 元, 投 资 后 持 股 比 例 约 为 20% 黄 河 农 商 行 投 资 方 案 投 资 计 划 显 示, 黄 河 农 商 希 望 通 过 此 举 对 区 内 19 家 市 县 ( 区 ) 农 村 信 用 联 社 及 各 家 村 镇 银 行 均 作 为 第 一 大 股 东, 结 合 目 前 经 营 情 况, 预 计 平 均 年 投 资 收 益 率 在 10% 左 右, 年 投 资 收 益 为 0.2 亿 元 如 仅 考 虑 股 权 投 资 造 成 影 响, 投 资 后 本 行 资 本 充 足 率 由 16.38%( 资 产 合 并 后 ) 下 降 到 13.99%, 下 降 2.39 个 百 分 点 不 过, 上 述 宁 夏 银 监 局 人 士 介 绍, 目 前 只 是 收 到 了 该 方 案, 还 没 有 最 终 批 准 该 方 案 方 案 最 终 可 能 还 有 调 整 按 照 相 关 规 定, 黄 河 农 商 行 需 要 向 各 银 监 分 局 递 交 申 请, 银 监 分 局 初 步 审 查 同 意, 银 监 局 再 审 查 决 定 该 人 士 还 称, 目 前 该 方 案 还 没 有 进 入 具 体 实 施 阶 段, 因 此, 只 能 叫 做 投 资 入 股, 还 不 能 下 结 论 为 控 股, 因 为 目 前 一 些 信 用 社 还 在 改 制 阶 段, 比 如 吴 忠 信 用 社 就 准 备 改 制 为 农 村 商 业 银 行, 在 改 制 中 可 能 会 引 进 其 他 股 东, 因 此 黄 河 农 商 行 20% 的 持 股 比 例 并 不 能 保 证 一 定 成 为 第 一 大 股 东 据 知 情 人 士 介 绍, 今 年 初 监 管 部 门 下 发 的 一 份 关 于 农 村 合 作 金 融 机 构 并 购 和 重 组 的 指 导 意 见 中 对 并 购 的 操 作 流 程 做 了 详 细 的 规 定 该 意 见 指 出, 通 过 现 金 购 买 新 增 发 股 份 或 者 受 让 社 员 的 股 份 取 得 监 管 评 级 为 6 级 的 农 村 合 作 银 行 的 绝 对 或 者 相 对 控 股 权, 但 是 不 改 变 其 原 有 法 人 资 格 不 过, 在 黄 河 农 商 行 收 购 的 19 家 信 用 社 中, 并 非 所 有 都 为 6 级 比 如 吴 忠 信 用 社 的 评 级 就 远 远 高 于 6 级 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

17 对 于 这 种 并 购, 某 银 监 局 合 作 处 处 长 认 为, 应 该 进 行 市 场 化 操 作, 而 不 是 行 政 意 义 上 的 拉 郎 配, 否 则 可 能 是 个 双 输 的 局 面 并 购 者 背 上 包 袱, 被 并 购 者 难 以 按 照 自 己 的 思 路 经 营 上 述 宁 夏 银 监 局 人 士 也 对 操 作 中 能 否 市 场 化 运 行 表 示 关 注 上 述 指 导 意 见 细 化 了 并 购 的 五 大 原 则, 其 中 之 一 就 是 市 场 化 运 作, 并 购 重 组 事 项 按 照 市 场 化 原 则, 采 取 专 业 机 构 投 标 竞 价 或 多 种 询 价 等 方 式, 兼 顾 新 来 社 员 的 利 益, 合 理 确 定 入 股 价 格, 做 到 公 开 公 平 合 理 不 过, 本 次 入 股 19 家 信 用 社, 无 论 资 产 质 量 如 何, 价 格 全 部 为 1 元 / 股 以 吴 忠 信 用 社 为 例, 其 总 资 产 为 27 亿 元, 贷 款 余 额 为 16 亿 元, 不 良 贷 款 率 为 6.3%( 按 5 级 分 类 ), 资 本 充 足 率 达 到 8.7% 我 们 在 宁 夏 信 用 社 体 系 内 算 是 比 较 好 的 吴 忠 信 用 社 一 官 员 说 黄 河 农 商 行 董 事 会 办 公 室 王 芳 则 表 示, 并 不 清 楚 为 何 做 此 安 排 黄 河 农 商 行 董 秘 的 电 话 则 一 直 无 人 接 听 此 外, 根 据 银 监 会 关 于 农 村 信 用 社 联 社 履 行 职 能 的 指 导 意 见, 黄 河 农 商 行 依 然 可 以 履 行 此 前 宁 夏 农 村 信 用 社 的 行 业 管 理 职 能, 具 体 包 括 建 章 立 制 风 险 管 理 业 务 监 督 稽 核 检 查 人 力 资 源 等 职 能 宁 夏 各 信 用 社 的 党 组 织 关 系 也 是 委 托 黄 河 农 商 行 管 理 2008 年 末, 黄 河 农 商 行 挂 牌, 包 括 建 发 集 团 等 民 营 企 业 成 为 黄 河 农 商 行 的 股 东, 被 黄 河 农 商 行 收 购 后 的 信 用 社 如 何 平 衡 股 东 利 益 和 服 务 三 农 的 社 会 责 任 备 受 关 注 黄 河 农 商 行 2008 年 度 实 现 净 利 润 1.6 亿 元 不 过, 值 得 注 意 的 是, 截 至 2008 年 末, 黄 河 农 商 行 不 良 贷 款 余 额 6.6 亿 元, 不 良 贷 款 率 为 13.01% 其 全 年 计 提 贷 款 损 失 准 备 0.1 亿 元, 拨 备 覆 盖 率 为 61.53%( 按 监 管 口 径 ) 黄 河 农 商 行 决 定 对 2008 年 末 在 册 股 东 按 股 金 余 额 18% 以 现 金 分 红, 以 净 利 润 1.6 亿 元 为 基 础 提 取 股 本 金 分 红 78%, 约 1.29 亿 元 也 就 是 说, 建 发 集 团 等 股 东 在 投 资 不 到 一 个 月 的 情 况 下 就 取 得 了 18% 的 收 益 根 据 黄 河 农 商 行 预 算 表,2009 年, 黄 河 农 商 行 计 划 按 7.3 亿 元 股 本 金 的 20% 提 取 分 红 1.46 亿 元, 剩 余 未 分 配 利 润 只 剩 0.04 亿 元 值 得 注 意 的 是, 黄 河 农 商 行 准 备 对 董 事 长 行 长 等 管 理 层 定 向 增 发 3000 万 股, 定 向 增 发 对 象 可 以 以 现 金 或 延 期 报 酬 自 愿 认 购 定 向 增 发 的 完 成 时 间 为 今 年 10 月 31 日, 也 就 是 说, 黄 河 农 商 行 的 管 理 层 也 有 望 取 得 20% 的 收 益 在 满 足 股 东 分 红 需 求 的 情 况 下, 黄 河 农 商 行 的 进 城 冲 动 不 减 黄 河 农 商 行 董 事 长 张 包 平 在 董 事 会 报 告 中 明 确 指 出, 要 积 极 进 城, 抢 占 支 农 资 源 张 包 平 在 报 告 中 说, 黄 河 农 商 行 的 战 略 是 农 村 市 场 寸 土 不 让, 城 市 市 场 寸 土 必 争 实 现 这 样 的 战 略 需 要 抢 占 城 市 的 有 利 位 置, 为 支 农 集 聚 资 金 资 源 7 百 胜 突 入 小 肥 羊 做 二 股 东 来 源 : 中 财 网 发 表 时 间 : 百 胜 餐 饮 集 团 ( 下 称 百 胜 ) 内 蒙 古 小 肥 羊 餐 饮 连 锁 有 限 公 司 (00968.HK, 下 称 小 肥 羊 ) 共 同 宣 布, 百 胜 将 通 过 旗 下 投 资 公 司 以 4.93 亿 港 元 购 买 小 肥 羊 20% 股 份 若 交 易 完 成, 小 肥 羊 的 两 家 PE 股 东 将 功 成 身 退, 百 胜 将 成 为 小 肥 羊 的 第 二 大 股 东 根 据 小 肥 羊 3 月 25 日 的 公 告, 此 次 股 权 转 让 将 分 为 两 部 分 : 私 募 股 权 投 资 公 司 英 国 3i 集 团 及 普 凯 投 资 基 金 (Prax Capital Fund) 向 百 胜 出 售 所 持 合 计 13.92% 股 权 ( 其 中 3i 集 团 11.32%, 普 凯 2.60%), 该 部 分 交 易 预 计 于 2009 年 3 月 31 日 之 前 完 成 此 后, 小 肥 羊 控 股 股 东 公 司 Possible Way( 主 要 由 小 肥 羊 创 始 人 张 钢 陈 洪 凯 李 旭 东 以 及 公 司 管 理 层 持 股 ) 及 由 主 要 股 东 Billion Year( 由 小 肥 羊 员 工 及 独 立 人 士 持 股 ) 出 售 6.07% 小 肥 羊 股 权, 该 部 分 交 易 预 计 于 2009 年 6 月 左 右 完 成 若 以 市 值 计,PE 这 次 的 套 现 价 格 显 得 有 点 低 每 股 2.4 港 元 的 价 格, 相 对 于 小 肥 羊 24 日 的 收 盘 价 2.62 港 元, 折 让 超 过 8% 小 肥 羊 公 司 首 席 财 务 官 王 岱 宗 表 示, 折 让 在 正 常 范 围 以 内 普 凯 投 资 基 金 主 管 合 伙 人 姚 继 平 表 示, 虽 然 并 非 是 最 高 点 出 售, 但 这 将 有 助 于 小 肥 羊 的 发 展 值 得 注 意 的 是,3i 已 深 陷 金 融 风 暴 漩 涡, 市 场 动 荡 和 信 贷 紧 缩 逼 得 这 家 英 国 PE 头 牌 不 得 不 裁 员 15% 早 报 记 者 了 解 到, 公 司 已 经 撤 销 了 上 海 和 香 港 办 公 室 但 是, 即 使 如 此, 这 两 家 PE 仍 然 在 参 股 小 肥 羊 的 过 程 中 获 得 丰 厚 回 报 3i 集 团 与 普 凯 投 资 共 计 2500 万 美 元, 通 过 小 肥 羊 上 市 时 套 现 与 此 次 交 易, 共 获 得 5.6 亿 港 元 左 右 的 回 报, 回 报 是 成 本 的 3 倍 多 百 胜 完 成 收 购 后, 小 肥 羊 上 市 公 司 流 通 股 票 占 比 将 低 于 香 港 联 交 所 25% 的 规 定 小 肥 羊 在 公 告 中 表 示, 将 尽 快 让 部 分 投 资 股 东 退 出 以 达 到 这 一 要 求 受 此 消 息 影 响, 小 肥 羊 今 日 收 于 2.98 港 元 / 股, 大 涨 13.74% 百 胜 自 1987 年 进 入 中 国 以 来, 先 后 引 进 和 开 创 了 肯 德 基 必 胜 客 必 胜 宅 急 送 必 胜 比 萨 站 和 东 方 既 白 五 个 品 牌, 目 前 在 中 国 有 餐 厅 近 3000 家, 但 参 股 小 肥 羊 还 是 其 在 中 国 相 关 产 业 投 资 的 第 一 次 尝 试 其 另 一 主 力 品 牌 塔 可 钟 曾 试 图 进 入 上 海 市 场, 但 在 2007 年 底 被 迫 放 弃, 而 改 为 东 方 既 白 真 功 夫 总 裁 蔡 达 标 认 为, 在 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

18 中 国 中 式 餐 饮 市 场 始 终 是 主 流, 中 式 快 餐 迟 早 会 超 过 西 式 快 餐, 西 式 快 餐 企 业 对 中 餐 市 场 的 投 资, 从 长 远 发 展 看 是 比 较 明 智 的 小 肥 羊 今 年 3 月 16 日 发 布 的 2008 年 年 报 显 示, 共 实 现 营 收 12.7 亿 元, 净 利 润 亿 元, 同 比 分 别 增 长 34.0% 和 41.2%, 基 本 每 股 收 益 元 在 可 口 可 乐 与 汇 源 并 购 案 被 否 仍 被 热 议 的 背 景 下, 百 胜 特 别 强 调 说, 这 次 参 股 并 不 构 成 反 垄 断 法 第 二 十 条 所 规 定 的 " 经 营 者 集 中 " 原 因 在 于, 这 次 仅 参 股 20%, 并 不 能 取 得 对 小 肥 羊 的 控 制 权, 也 没 有 通 过 合 同 方 式 对 小 肥 羊 施 加 决 定 性 的 影 响 百 胜 中 国 事 业 部 公 共 事 务 和 政 府 关 系 副 总 裁 王 群 同 时 表 示, 百 胜 的 角 色 是 提 供 建 议 和 咨 询, 作 为 股 东 分 享 收 益, 不 会 参 与 日 常 经 营 管 理, 目 前 也 没 有 进 一 步 增 持 的 计 划 截 至 2 月 底, 小 肥 羊 在 中 国 共 拥 有 130 家 自 营 及 246 家 特 许 经 营 餐 厅, 并 在 中 国 香 港 澳 门 及 海 外 拥 有 20 多 家 餐 厅 公 司 此 前 表 示, 计 划 于 今 年 新 设 40 家 餐 厅 并 购 模 式 与 案 例 探 讨 本 栏 目 由 云 汉 经 略 高 级 经 理 陈 硕 先 生 编 写 跨 国 并 购 布 局 全 球 来 源 : 商 界 评 论 杂 志 发 表 时 间 : 参 股 欧 美 实 体 公 司 是 个 中 长 期 战 略 性 任 务, 早 晚 要 做, 眼 前 是 最 好 的 时 机 只 有 这 样, 中 国 企 业 才 能 从 产 业 链 低 端 逐 步 走 向 中 高 端, 进 入 全 球 市 场 的 主 流 阶 层, 进 而 提 升 中 国 制 造 业 的 整 体 水 平 金 融 海 啸 波 及 全 球, 改 变 了 世 界 经 济 格 局 与 走 势, 给 我 国 带 来 的 负 面 影 响 也 初 现 端 倪 但 它 是 否 也 给 我 国 带 来 新 的 发 展 机 遇? 北 京 并 购 界 和 PE 界 人 士 经 过 多 次 讨 论 和 分 析, 认 为 制 造 业 在 较 长 时 期 内 仍 将 是 中 国 立 国 之 本, 而 快 速 提 升 我 国 主 要 制 造 行 业 实 力 的 最 有 效 方 法, 是 与 欧 美 国 家 的 行 业 领 先 企 业 进 行 股 权 层 面 的 深 度 合 作 欧 美 公 司 参 股 中 国 企 业 比 比 皆 是, 而 中 国 企 业 参 股 欧 美 大 公 司 却 屈 指 可 数, 如 今 这 种 局 面 可 能 出 现 转 机 改 革 开 放 到 现 在, 尽 管 我 国 企 业 的 发 展 已 取 得 长 足 进 步, 但 与 国 外 相 比, 主 要 企 业 之 间 的 核 心 技 术 管 理 水 平 的 差 距 仍 在 十 年 到 二 十 年 要 缩 小 这 种 落 差, 只 靠 国 内 企 业 闭 门 单 练 是 不 行 的, 它 会 导 致 国 内 企 业 像 中 国 男 足 一 样 陷 入 越 练 越 被 动 的 境 地 中 国 企 业 必 须 走 出 去, 通 过 参 股 国 外 先 进 企 业 的 方 式 与 其 形 成 紧 密 的 股 权 合 作 关 系, 靠 近 到 这 些 企 业 身 边 学 习 长 处, 才 能 缩 短 两 者 间 的 差 距 只 有 这 样, 中 国 企 业 才 能 从 产 业 链 低 端 逐 步 走 向 中 高 端, 进 入 全 球 市 场 的 主 流 阶 层, 进 而 提 升 中 国 制 造 业 的 整 体 水 平 但 实 际 运 作 中, 参 股 欧 美 实 体 公 司 的 征 途 困 难 重 重 首 先 是 中 国 企 业 缺 乏 经 验, 不 熟 悉 国 外 的 经 济 法 律 环 境, 准 备 不 足 ; 其 次 欧 美 国 家 刚 开 始 也 不 愿 接 受 这 种 方 式,2005 年 中 海 油 竞 购 优 尼 科 败 北 的 案 例 就 是 明 证, 显 示 了 西 方 国 家 在 经 济 上 的 民 族 主 义 和 保 护 主 义 今 年 发 生 的 金 融 危 机, 在 一 定 程 度 上 改 变 了 这 种 局 面 欧 美 众 多 企 业 由 于 受 金 融 危 机 的 影 响 陷 入 资 金 困 境, 股 价 一 泻 千 里, 以 美 国 汽 车 行 业 为 例 : 美 国 汽 车 行 业 龙 头 企 业 股 价 目 前 已 跌 至 八 十 年 来 的 最 低, 以 10 月 9 日 股 票 价 格 计 算, 福 特 通 用 两 大 汽 车 公 司 合 计 市 值 只 有 74 亿 美 元! 为 缓 解 这 些 企 业 的 资 金 压 力, 以 美 国 为 代 表 的 欧 美 国 家 不 得 不 降 低 对 外 国 企 业 的 投 资 门 槛 要 求, 美 国 能 源 部 高 官 最 近 就 公 开 对 媒 体 表 示 : 美 国 欢 迎 中 国 对 其 石 油 和 天 然 气 领 域 进 行 投 资 中 国 企 业 对 外 并 购 的 阻 力 陡 然 减 轻 对 于 有 走 出 去 打 算 的 中 国 企 业 而 言, 当 前 的 国 际 市 场 为 它 们 提 供 了 一 个 百 年 难 得 的 机 遇 中 国 的 巨 额 外 汇 也 有 了 更 好 的 分 流 选 择, 参 股 欧 美 领 先 企 业 成 为 中 国 的 战 略 性 优 先 选 择 这 种 参 股 行 为 是 一 种 中 长 期 的 战 略 性 投 资, 重 在 形 成 股 权 的 深 度 合 作 关 系, 而 不 是 短 期 炒 作 式 的 买 入 卖 出 ; 同 时 它 也 不 是 财 务 投 资 意 义 上 的 抄 底, 而 是 产 业 投 资 意 义 上 的 对 接 这 一 轮 的 参 股, 应 以 行 业 龙 头 企 业 技 术 领 先 企 业 资 源 类 企 业 为 主 要 选 择 对 象 1 行 业 龙 头 企 业 欧 美 行 业 中 龙 头 企 业 的 股 权 是 我 们 此 次 走 出 去 购 买 的 一 个 重 要 目 标, 如 参 股 世 界 500 强 企 业 等 购 买 此 类 股 权 的 目 的, 是 争 取 使 中 国 企 业 获 得 在 行 业 龙 头 企 业 中 的 话 语 权, 进 而 使 我 们 在 国 际 上 获 得 更 多 资 源, 在 竞 争 中 占 据 主 动 由 于 这 类 欧 美 跨 国 企 业 的 股 权 结 构 非 常 分 散, 拥 有 小 比 例 股 权 就 可 能 成 为 该 企 业 的 主 要 股 东, 因 而 只 要 我 们 收 购 其 较 少 比 例 的 股 权 即 达 成 目 的 2 技 术 领 先 企 业 欧 美 国 家 技 术 领 先 企 业 的 股 权 是 中 国 企 业 走 出 去 收 购 的 又 一 个 目 标 : 如 软 件 计 算 机 精 密 仪 器 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

19 通 信 技 术 等 产 业 中 的 领 先 企 业 通 过 股 权 收 购, 进 而 取 得 对 目 标 企 业 高 端 技 术 的 学 习 权, 以 及 高 端 技 术 企 业 转 向 中 国 的 产 业 转 移 权, 这 是 中 国 企 业 走 出 去 的 最 大 收 获, 是 政 府 最 希 望 看 到 的 结 果 3 资 源 类 企 业 资 源 类 企 业 股 权 也 是 走 出 去 收 购 的 一 个 重 要 目 标 中 国 是 发 展 中 国 家, 我 们 的 比 较 优 势 在 短 期 内 不 会 改 变, 世 界 工 厂 中 国 制 造 的 发 展 主 题 短 期 内 也 不 会 改 变, 对 工 厂 制 造 所 需 的 各 种 资 源 的 依 赖 当 然 也 不 会 改 变 这 两 年 的 铁 矿 石 进 口 价 格 谈 判, 就 凸 显 出 我 们 对 国 外 资 源 性 企 业 的 严 重 依 赖 程 度, 中 国 对 资 源 的 需 求 仍 是 第 一 位 的 中 国 企 业 走 出 去 后, 如 能 收 购 一 些 资 源 类 企 业, 就 可 在 一 定 程 度 上 缓 解 目 前 国 内 存 在 的 资 源 紧 缺 困 难 目 前 中 石 化 和 中 海 油 就 利 用 国 外 企 业 股 价 大 跌 收 购 阻 力 减 轻 的 时 机, 与 美 国 马 拉 松 石 油 公 司 谈 判 收 购 其 子 公 司 股 权 事 宜, 谈 判 现 已 走 到 最 后 阶 段 凡 是 符 合 以 上 特 征 的 欧 美 企 业, 无 论 其 规 模 大 小 都 有 购 买 价 值 : 对 于 标 的 规 模 为 中 小 型 的 企 业, 可 以 进 行 整 体 收 购 ; 规 模 较 大 的 企 业, 可 以 以 参 股 形 式 购 入 ; 五 百 强 企 业 则 只 要 求 购 买 少 比 例 股 权 即 可 国 内 的 收 购 主 体 主 要 包 括 国 有 企 业 和 民 营 企 业 两 类 国 有 企 业 与 民 营 企 业 相 比, 具 有 资 金 实 力 强, 容 易 获 得 政 府 和 银 行 支 持 等 优 势 ; 但 它 也 具 有 明 显 的 缺 点, 如 决 策 慢 激 励 约 束 不 足 人 才 不 足 在 国 外 并 购 阻 力 较 大 等 有 些 国 有 企 业 如 中 国 铝 业 中 钢 集 团 等, 前 段 时 期 就 积 极 进 行 跨 国 并 购, 受 到 了 全 球 市 场 的 瞩 目 ; 但 国 内 多 数 有 实 力 的 国 企 都 还 没 有 行 动 起 来, 许 多 国 企 日 子 过 得 较 舒 适, 经 营 作 风 上 偏 向 于 稳 健, 即 使 有 机 会 也 不 愿 外 出 并 购 对 这 类 企 业, 政 府 应 该 出 台 相 应 措 施, 鼓 励 和 激 励 它 们 走 出 去 此 外, 跨 国 并 购 应 该 积 极 利 用 中 信 光 大 这 样 的 国 有 窗 口 企 业 这 类 企 业 经 过 在 国 际 上 多 年 的 摸 爬 滚 打, 已 经 积 累 起 丰 富 的 外 部 经 验 和 厚 实 的 市 场 人 脉, 在 国 际 上 也 已 树 立 起 较 好 的 市 场 形 象 政 府 在 改 革 开 放 初 期 就 是 靠 这 类 企 业 与 外 界 接 触 打 交 道, 现 在 也 应 充 分 发 挥 它 们 的 窗 口 作 用 民 营 企 业 与 国 有 企 业 相 比, 处 于 资 金 少 受 扶 持 也 少 的 劣 势 地 位 但 民 营 企 业 也 有 明 显 的 优 势 : 如 产 权 清 晰 机 制 灵 活 决 策 快 在 国 外 收 购 的 阻 力 小 等 民 营 企 业 的 嗅 觉 十 分 灵 敏, 极 早 就 意 识 到 金 融 危 机 所 带 来 的 并 购 契 机, 目 前 已 有 许 多 民 营 企 业 远 征 欧 美, 去 寻 找 适 合 的 投 资 对 象 但 民 营 企 业 有 个 最 大 劣 势 就 是 资 金 实 力 严 重 不 足, 对 此 政 府 应 该 积 极 扶 持, 帮 助 民 营 企 业 迈 出 走 出 去 的 步 伐 实 际 运 作 中, 要 引 导 组 织 中 国 的 实 体 企 业 与 金 融 企 业 合 作, 组 成 联 合 体 同 船 出 海 实 体 企 业 与 金 融 企 业 对 投 资 对 象 的 关 注 点 有 所 不 同 : 前 者 往 往 注 重 与 标 的 企 业 进 行 战 略 合 作 以 提 升 自 身 价 值, 对 短 期 财 务 收 益 看 得 相 对 较 轻 ; 而 后 者 则 恰 恰 相 反, 金 融 企 业 在 投 资 中 更 注 重 目 标 企 业 的 财 务 回 报 因 而 投 资 中 如 将 这 两 类 企 业 结 合, 组 成 收 购 联 合 体, 可 以 起 到 取 长 补 短 规 避 风 险, 在 利 益 上 各 取 所 需 的 效 果 目 前, 中 投 和 几 大 保 险 公 司 等 金 融 企 业 都 有 合 作 投 资 的 可 能 同 时, 走 出 去 并 购 要 与 地 方 的 产 业 升 级 相 结 合 产 业 升 级 是 各 地 政 府 关 注 的 热 点 问 题, 但 计 划 的 实 施 需 要 有 相 应 可 供 升 级 的 产 业 相 匹 配 如 东 部 地 区 提 出 了 腾 笼 换 鸟, 很 多 中 西 部 则 表 示 承 接 转 移, 但 如 果 笼 子 腾 出 而 新 鸟 不 来, 地 方 经 济 就 会 遭 受 巨 大 损 失 许 多 优 秀 的 鸟 就 在 欧 美 龙 头 企 业 手 中, 它 可 以 飞 到 中 国, 也 可 以 飞 到 其 他 国 家 如 果 能 将 这 次 国 内 企 业 参 股 欧 美 实 体 公 司 与 地 方 的 产 业 升 级 结 合 起 来, 各 地 政 府 就 会 产 生 巨 大 热 情, 积 极 推 动 国 外 先 进 企 业 的 并 购, 引 导 产 业 升 级, 从 而 实 现 腾 笼 换 鸟 的 计 划, 这 就 与 地 方 经 济 发 展 安 排 相 适 应, 能 充 分 调 动 地 方 政 府 参 与 并 购 的 积 极 性 要 鼓 励 投 资 银 行 会 计 师 事 务 所 律 师 事 务 所 等 相 应 中 介 机 构 积 极 介 入, 认 真 研 究 欧 美 国 情 企 业 和 行 业 走 势, 特 别 是 研 究 欧 美 法 律 劳 工 等 方 面 的 阻 力 如 何 去 化 解, 为 企 业 的 海 外 并 购 提 供 必 要 支 持 此 外, 要 充 分 利 用 好 PE 在 并 购 中 的 优 势 作 用 PE 是 我 国 一 个 新 型 的 集 合 投 资 模 式, 它 具 有 传 统 企 业 所 不 具 备 的 企 业 制 度 优 势, 目 前 正 逐 渐 成 为 一 支 极 其 重 要 的 市 场 化 投 资 力 量 中 国 目 前 运 作 较 好 的 PE 都 具 有 境 外 资 本 背 景, 利 用 好 PE 可 以 有 效 推 动 企 业 走 出 去 并 购 弘 毅 投 资 携 手 中 联 重 科 (21.19,-0.15,-0.70%) 收 购 意 大 利 CIFA 公 司 就 是 一 个 成 功 案 例 政 府 出 台 的 配 套 措 施 是 中 国 企 业 在 此 次 金 融 危 机 中 出 海 购 买 股 权 能 否 成 功 的 关 键 : 1 放 宽 对 跨 国 并 购 的 审 批 我 国 对 企 业 海 外 并 购 的 相 关 审 批 程 序 十 分 复 杂, 在 当 前 这 种 特 殊 时 期, 政 府 相 关 部 门 可 适 当 放 宽 有 关 审 批 条 件, 支 持 我 国 企 业 抓 住 机 会 走 出 去 2 设 立 专 业 的 境 外 收 购 基 金 由 富 有 海 外 经 验 的 成 熟 PE, 如 弘 毅 鼎 晖 等 牵 头, 吸 收 社 保 基 金 保 险 资 金 等 政 策 鼓 励 的 国 有 资 本 加 入, 发 改 委 负 责 具 体 协 调 工 作 3 加 大 对 并 购 贷 款 的 支 持 力 度 国 开 行 和 进 出 口 银 行 要 发 挥 对 境 外 并 购 企 业 的 信 贷 支 持 机 制, 加 大 境 外 投 资 专 项 贷 款 规 模, 必 要 时 政 府 可 通 过 定 向 发 债 作 购 汇 支 持 商 业 银 行 也 要 进 一 步 开 发 相 关 的 金 融 产 品 工 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No

20 具, 开 设 专 项 贷 款 为 企 业 并 购 提 供 帮 助 4 成 立 海 外 并 购 领 导 协 调 小 组 由 发 改 委 或 更 高 一 级 的 部 门 牵 头 组 建 海 外 并 购 领 导 协 调 小 组, 小 组 可 由 发 改 委 商 务 部 外 交 部 外 管 局 等 相 关 部 委 组 成, 具 体 负 责 各 部 之 间 的 政 策 衔 接 问 题 5 加 强 政 府 与 被 投 资 国 政 府 的 交 流, 同 时 加 大 对 企 业 境 外 收 入 所 得 的 倾 斜 力 度, 通 过 税 收 减 免 亏 损 退 税 关 税 优 惠 等 方 式 降 低 企 业 的 海 外 税 收 6 加 强 对 走 出 去 企 业 的 风 险 保 障 机 制, 进 一 步 完 善 相 关 的 风 险 评 估 与 保 障 体 系, 鼓 励 中 国 进 出 口 信 用 保 险 公 司 等 机 构 向 走 出 去 的 企 业 提 供 风 险 保 障 2 专 家 解 析 非 主 流 并 购 模 式 来 源 : 融 资 中 国 发 表 时 间 : 近 来, 作 为 某 律 师 事 务 所 合 伙 人 的 孙 律 师 更 忙 了 : 忙 着 看 各 类 项 目, 特 别 是 净 利 润 过 亿 的, 因 为 他 正 参 与 一 种 特 殊 PE 介 入 的 买 壳 模 式 中 他 认 识 的 一 个 朋 友, 新 近 成 立 了 一 只 并 购 基 金, 除 了 继 续 从 事 上 市 前 的 股 权 投 资 外, 还 肩 负 买 壳 的 重 任 尽 管 这 一 模 式 被 一 些 业 内 人 士 称 作 非 主 流, 但 就 像 之 前 媒 体 所 言,PE 买 壳 上 市 一 直 都 在 摸 着 石 头 过 河, 在 探 索 中 前 行 我 们 谈 过 很 多 案 子, 但 真 正 理 想 的 不 多 孙 律 师 告 诉 记 者, 一 家 注 册 地 在 河 北 的 煤 化 工 项 目, 本 来 希 望 拿 出 一 块 单 独 上 市, 且 已 有 2 个 亿 的 税 后 净 利 润, 但 由 于 存 在 监 管 等 方 向 的 问 题, 孙 律 师 建 议 其 整 体 上 市 其 实, 该 项 目 早 在 去 年 就 一 直 在 资 本 市 场 融 资, 给 出 的 P/E 是 12.5 倍, 没 能 得 到 资 本 市 场 的 认 可 我 们 介 入 后, 开 了 多 次 会 议, 但 其 坚 持 10 倍 以 下 不 接 受 要 知 道 该 行 业 平 均 利 润 率 并 不 高, 最 后 这 个 案 子 没 谈 成 谈 到 另 一 个 项 目 时, 孙 律 师 显 得 有 点 兴 奋, 如 果 没 有 太 大 变 化, 这 个 案 子 有 可 能 成 功, 或 许 是 并 购 基 金 参 与 成 功 的 第 一 个 案 子 最 开 始 项 目 方 的 估 值 是 15 倍, 并 购 基 金 给 出 的 是 8 倍, 最 后 双 方 妥 协 在 10 倍 据 悉, 该 项 目 是 一 家 矿 业 公 司, 目 前 主 要 分 布 在 新 疆 等 地, 一 家 国 内 知 名 的 本 土 PE 就 在 其 中 现 在, 孙 律 师 还 在 忙 着 找 其 它 的 项 目, 与 其 并 购 基 金 的 朋 友 一 起 推 动 借 壳 上 市 在 这 一 所 谓 的 非 主 流 模 式 中, 核 心 环 节 就 是 这 只 并 购 基 金 首 先, 他 负 责 出 资 买 壳, 项 目 方 无 需 承 担 壳 费 用 当 然 考 虑 到 借 壳 成 本 问 题, 一 般 会 选 择 较 便 宜 的 ST 系 列 该 并 购 基 金 的 任 务 是, 先 出 现 金 把 债 务 清 理 干 净, 即 净 壳 其 次, 他 需 要 项 目 方 的 三 年 盈 利 预 期, 要 保 证 三 年 的 预 期 利 润, 这 是 企 业 自 己 的 承 诺, 同 时 也 是 给 证 监 会 及 投 资 人 做 出 的 保 证 我 们 会 按 照 这 个 盈 利 预 期, 做 出 一 个 合 理 的 估 值, 行 业 项 目 不 同, 估 值 也 不 同 之 后, 该 并 购 基 金 会 再 为 项 目 做 一 现 金 投 资, 如 上 述 矿 业 项 目, 如 果 谈 成, 该 并 购 基 金 将 累 计 投 资 几 个 亿 : 买 壳 清 理 债 务 大 概 需 1 亿 元, 同 时 再 投 资 2 亿 元 现 金, 作 为 上 市 前 的 私 募 股 权 投 资 与 一 般 投 资 于 拟 上 市 公 司 的 私 募 股 权 投 资 不 同, 该 并 购 基 金 除 了 常 规 的 股 权 投 资 外, 还 要 兼 做 投 行 业 务, 负 责 买 壳, 并 做 财 务 顾 问 ( 或 与 券 商 等 联 手 ) 该 模 式 是 如 何 操 作 的 呢? 简 单 说, 并 购 基 金 先 出 1 亿 元 现 金 买 ST 壳, 同 时 溢 价 投 资 于 一 家 资 产 良 好 的 项 目 公 司 ( 可 能 有 VC PE 支 持 ), 比 如 2 亿 元 然 后, 通 过 ST 壳 公 司 增 发 新 股, 将 项 目 方 资 产 全 部 注 入 到 上 市 公 司 中, 项 目 方 可 能 占 上 市 公 司 60% 的 股 份, 其 中, 创 业 团 队 作 为 第 一 大 股 东, 而 并 购 基 金 可 能 是 第 二 三 股 东 根 据 相 关 规 定, 只 有 大 股 东 锁 定 期 是 三 年, 其 余 小 股 东, 一 般 禁 售 期 为 一 年 这 样, 一 年 后, 随 着 优 质 资 产 的 注 入, 该 ST 摘 牌, 业 绩 提 升, 股 价 上 涨, 该 并 购 基 金 就 可 实 现 退 出 当 然, 具 体 操 作 中, 还 有 很 多 细 节 与 操 作 技 巧 比 如, 原 来 的 大 股 东 最 好 不 完 全 退 出, 要 其 保 留 一 部 分 股 权, 以 协 助 清 理 债 务, 否 则 很 难 进 行 项 目 公 司 净 利 润 至 少 一 个 亿, 选 择 的 壳 公 司 盘 子 也 要 适 度, 因 为 项 目 装 进 去, 要 与 壳 的 流 通 股 匹 配, 要 摊 薄 净 利 润 假 如 一 个 项 目 公 司 净 利 润 才 2000 万, 又 扛 了 一 个 大 壳, 最 后 每 股 收 益 才 几 分 钱, 自 然 没 戏 起 码 得 每 股 收 益 几 角 钱, 否 则, 根 本 无 法 过 会 可 能 成 功 的 上 述 矿 业 项 目, 年 净 利 润 是 一 个 多 亿 据 悉, 该 并 购 基 金 很 年 轻, 刚 成 立 几 个 月, 但 人 都 是 老 人, 老 投 行 老 并 购, 有 人 脉, 手 里 还 有 不 少 钱 这 样 的 操 作 模 式 一 般 财 务 顾 问 公 司 做 不 了 孙 律 师 说, 他 曾 遇 到 一 家 中 介 机 构, 自 称 是 证 监 会 认 可 的 财 务 顾 问 公 司, 但 具 体 到 如 何 并 购 买 壳 上 市 时, 该 中 介 说, 我 手 里 有 四 个 壳, 但 不 会 弄, 你 赶 快 拿 走 吧 一 般 券 商 也 干 不 过 他 们, 没 他 们 专 业 我 谈 过 几 个 券 商, 还 希 望 要 跟 他 们 合 作 呢 为 何 上 述 并 购 基 金 能 做 这 事? 因 为, 第 一, 他 手 里 有 壳, 还 有 不 少 优 质 资 产 ( 项 目 ), 第 二, 他 知 道 怎 么 去 做 比 如, 如 何 清 理 壳, 债 权 债 务, 都 有 相 关 流 程 甚 至 有 一 个 公 式, 是 长 期 经 验 积 累 下 来 的, 自 己 做 成 一 个 软 件, 只 要 把 现 在 的 相 关 情 况 及 三 年 预 期 数 据 等 往 里 一 放, 就 知 道 P/E 该 是 多 少 倍 整 个 操 作 时 间 差 不 多 半 年 孙 律 师 说 对 于 上 述 并 购 基 金 的 操 作 模 式, 有 业 内 人 士 认 为 绝 对 是 非 主 流 的 如 果 全 年 有 100 单, 类 似 的 也 就 2-3 客 户 至 上 与 诚 信 第 一, 相 互 尊 重 与 团 队 精 神, 务 实 创 新 与 专 业 化 No