现金股利对股价影响的实证分析
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- 焕 戎
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1 Business and Globalization 商 业 全 球 化, 2015, 3, 1-7 Published Online January 2015 in Hans. Empirical Analysis of the Impact of Cash Dividends on Share Price Qianying Zheng, Ziran Zheng, Sushan Zhang, Mengyao Zhuo School of Economic, Hangzhou Dianzi University, Hangzhou, Zhejiang Received: Jan. 30 th, 2015; accepted: Feb. 9 th, 2015; published: Feb. 16 th, 2015 Copyright 2015 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). Abstract According to event study method, taking the event of annual cash dividends distributed in 2013 by Shenzhen Stock Exchange Listed Company as the research event, this paper analyzes the stock market reaction to cash dividends by means of calculating the variety of sample stocks abnormal yield before and after the announcement day. The empirical results demonstrate that the stock market has not reached the semi-strong efficiency and the market reaction to cash dividends is relatively sluggish. Keywords Event Study, Cash Dividends, Impact of Stock Price 现 金 股 利 对 股 价 影 响 的 实 证 分 析 郑 倩 影, 郑 子 然, 张 苏 珊, 卓 梦 瑶 杭 州 电 子 科 技 大 学 经 济 学 院, 浙 江, 杭 州 zqy @126.com 收 稿 日 期 :2015 年 1 月 30 日 ; 录 用 日 期 :2015 年 2 月 9 日 ; 发 布 日 期 :2015 年 2 月 16 日 摘 要 根 据 事 件 研 究 法, 以 深 圳 交 易 所 成 分 股 上 市 公 司 派 发 2013 年 度 现 金 股 利 为 研 究 事 件, 通 过 计 算 公 告 日 前 1
2 后 样 本 股 的 异 常 收 益 率 的 变 化, 实 证 分 析 股 票 市 场 对 派 现 的 反 应 实 证 结 果 表 明 : 我 国 股 票 市 场 未 达 到 半 强 式 有 效, 市 场 对 现 金 股 利 的 反 应 比 较 迟 缓 关 键 词 事 件 研 究 法, 现 金 股 利, 股 价 影 响 1. 引 言 股 利 政 策 是 上 市 公 司 对 税 后 收 益 的 合 理 分 配, 对 资 本 市 场 的 稳 定 及 公 司 的 未 来 发 展 有 一 定 的 影 响 在 我 国 股 利 支 付 方 式 有 三 种, 分 别 是 现 金 股 利 股 票 股 利 和 混 合 股 利, 其 中 大 多 数 以 现 金 股 利 分 配 为 主 现 金 股 利 以 现 金 形 式 发 放, 是 上 市 公 司 股 利 分 配 形 式 中 最 基 本 最 普 遍 的 一 种 形 式, 同 时 也 最 容 易 被 投 资 者 所 接 受 另 外, 现 金 分 红 是 衡 量 上 市 公 司 利 润 指 标 是 否 存 有 虚 假 情 况 的 一 个 重 要 办 法 我 国 证 券 市 场 自 成 立 之 初 至 2000 年 以 前, 上 市 公 司 都 倾 向 于 选 择 增 加 送 股 与 转 增, 减 少 派 现 的 分 配 方 式, 这 样 的 行 为 除 了 能 避 免 自 身 利 益 遭 受 损 失 同 时 也 迎 合 中 小 股 东 的 投 资 偏 好 2000 年 之 后, 证 监 会 在 上 市 公 司 新 股 发 行 管 理 办 法 和 关 于 做 好 上 市 公 司 新 股 发 行 工 作 的 通 知 中 把 分 红 派 息 作 为 上 市 公 司 再 筹 资 的 必 要 条 件, 因 此 采 用 现 金 股 利 支 付 方 式 的 上 市 公 司 比 例 显 著 增 多, 自 此 象 征 性 分 红 也 随 之 出 现 2005 年, 股 权 分 置 改 革 工 作 启 动 并 顺 利 进 行, 公 司 现 金 股 利 分 配 比 例 逐 年 上 升 徐 晓 颖 (2008) [1] 通 过 对 2006 年 上 市 公 司 股 利 政 策 的 统 计 分 析, 发 现 2006 年 上 市 公 司 主 要 发 放 现 金 股 利, 但 整 体 分 红 水 平 较 之 以 前 年 份 没 有 较 大 提 升, 异 常 派 现 比 率 减 少 2. 文 献 综 述 根 据 莫 迪 和 米 勒 (1961) [2] 提 出 的 MM 理 论, 在 一 个 完 善 的 资 本 市 场, 股 利 政 策 的 选 择 与 股 价 无 关, 公 司 的 价 值 取 决 于 公 司 的 盈 利 能 力 股 利 政 策 将 对 公 司 股 价 到 底 有 何 影 响 呢? 许 多 文 献 通 过 实 证 研 究 分 析 了 股 利 政 策 对 公 司 股 价 的 影 响 这 一 问 题 俞 乔 和 程 滢 (2001) [3] 从 价 量 两 个 方 面 考 察 了 股 市 对 红 利 政 策 的 反 应, 研 究 结 果 指 出, 在 具 体 的 分 红 方 案 中, 市 场 对 送 股 或 混 合 股 利 的 分 红 政 策 有 较 强 的 正 向 反 应, 而 对 单 纯 的 现 金 红 利 极 不 敏 感 程 燕 (2002) [4] 研 究 上 海 交 易 所 上 市 公 司 股 利 分 配 对 股 价 的 影 响, 实 证 分 析 结 果 显 示 : 公 告 日 后, 派 发 现 金 股 利 的 股 票 超 常 收 益 率 小 于 零, 市 场 对 现 金 股 利 反 应 并 不 乐 观 ; 派 发 股 票 股 利 和 混 合 股 利 ( 既 送 又 派 ) 的 股 票 超 常 收 益 率 大 于 零, 市 场 表 现 积 极 田 祥 新, 徐 国 栋 和 周 永 强 (2003) [5] 以 2001 年 分 配 股 利 的 上 市 公 司 作 为 样 本, 通 过 事 件 研 究 法 探 究 我 国 上 市 公 司 股 利 分 配 预 案 对 股 票 价 格 的 影 响, 结 果 表 明 : 市 场 对 三 种 股 利 分 配 形 式 都 有 反 映 但 程 度 不 同 最 受 市 场 欢 迎 的 是 混 合 股 利 支 付 形 式, 其 次 是 股 票 股 利, 最 后 是 与 股 票 股 利 差 异 不 明 显 的 现 金 股 利 潘 海 峰 (2006) [6] 对 派 发 现 金 股 利 派 发 股 票 股 利 不 派 发 股 利 三 种 股 利 支 付 形 式 对 股 票 价 格 影 响 的 实 证 研 究 表 明, 这 三 种 不 同 形 式 的 分 配 方 式 对 股 票 价 格 的 影 响 相 似 许 施 智, 张 峥 (2007) [7] 以 311 只 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 股 票 为 样 本, 研 究 股 票 的 股 利 分 配 事 件 的 信 息 内 涵 及 其 对 股 价 的 影 响, 研 究 结 论 表 明 : 三 种 股 利 政 策 对 股 票 市 场 的 影 响 不 尽 相 同, 现 金 股 利 变 动 与 累 计 平 均 超 常 收 益 率 及 当 期 收 益 变 动 的 变 动 呈 同 向 变 动 趋 势, 而 股 票 股 利 和 资 本 金 转 增 股 本 的 变 动 与 累 计 平 均 超 常 收 益 率 以 及 当 期 收 益 变 动 的 变 动 呈 现 反 向 趋 势 谢 晓 霞 (2008) [8] 采 用 事 件 研 究 法 对 2003 年 医 药 制 造 业 上 市 公 司 现 金 股 利 政 策 对 股 票 价 格 的 影 响 进 行 了 分 析, 分 析 结 果 显 示, 公 告 日 后 超 常 收 益 率 呈 负 值, 市 场 反 映 并 不 乐 观 李 加 棋 (2012) [9] 以 上 海 证 券 交 易 所 的 上 市 公 司 为 样 本, 研 究 在 相 同 时 间 段 分 红 的 股 票 和 不 分 红 的 股 票 价 格 波 动 的 差 异, 实 证 结 果 表 明 股 票 价 格 波 动 与 分 红 政 策 具 有 正 向 的 线 性 关 系, 因 此 可 以 通 过 改 进 上 市 公 司 分 红 派 息 策 略 来 稳 定 股 价 进 而 稳 定 证 券 市 场 周 跃 2
3 (2011) [10] 通 过 实 证 分 析 对 我 国 深 市 上 市 公 司 三 种 不 同 股 利 政 策 引 起 的 股 价 变 动 进 行 研 究, 实 证 结 果 显 示, 派 发 现 金 股 利 未 能 使 股 价 上 升, 配 股 后 市 场 反 应 冷 淡, 而 不 派 发 现 金 股 利 则 使 股 价 下 跌 综 合 上 述 文 献 结 论, 说 明 了 市 场 对 于 各 种 股 利 政 策 反 应 不 同, 股 票 股 利 对 市 场 的 影 响 最 大, 而 现 金 红 利 却 差 强 人 意 但 是, 目 前 我 国 股 利 政 策 还 是 延 续 以 现 金 股 利 作 为 主 要 分 配 方 式, 因 此 本 文 对 深 证 成 分 股 的 现 金 股 利 政 策 对 市 场 股 价 影 响 进 行 研 究 3. 实 证 研 究 3.1. 样 本 选 取 我 们 将 采 用 事 件 研 究 法 进 行 本 次 实 证 分 析 事 件 研 究 法 主 要 是 通 过 衡 量 在 信 息 发 布 日 前 后, 某 一 事 件 发 生 时 股 票 价 格 的 变 化 来 测 度 该 事 件 对 股 价 的 影 响 本 文 中 考 察 的 事 件 是 派 发 现 金 股 利, 研 究 样 本 是 深 证 成 分 股 中 派 发 2013 年 度 股 利 且 公 告 日 在 2014 年 3 至 4 月 的 股 票 取 所 有 深 证 成 分 股 40 只, 观 察 每 只 股 票 的 股 利 公 告, 经 过 筛 选 我 们 得 到 26 只 只 派 发 现 金 股 利 的 股 票 作 为 研 究 样 本, 并 采 用 深 证 成 分 股 指 数 来 代 表 市 场 收 益 率 ( 表 1, 表 2) 3.2. 研 究 窗 口 的 确 定 在 进 行 事 件 研 究 法 研 究 市 场 有 效 性 之 前, 我 们 需 要 确 定 研 究 事 件 的 事 前 估 计 窗 口 及 事 件 窗 口 我 们 将 每 只 股 票 的 股 利 公 告 日 定 为 事 件 的 第 0 日 ( 如 果 该 日 为 非 交 易 日, 则 以 其 随 后 的 第 一 个 交 易 日 为 第 0 日 ), Table 1. List: dividend announcement of Shenzhen Stock Exchange in 2013 表 年 度 深 证 成 分 股 股 利 公 告 一 览 表 股 票 编 码 股 票 简 称 事 件 股 票 编 码 股 票 简 称 事 件 股 票 编 码 股 票 简 称 事 件 平 安 银 行 10 转 增 2 股 派 1.6 元 宏 源 证 券 停 牌 五 粮 液 10 派 7 元 万 科 A 10 派 4.1 元 泸 州 老 窖 10 派 12.5 元 双 汇 发 展 10 派 14.5 元 招 商 地 产 10 转 增 5 股 派 4.8 元 威 孚 高 科 10 派 3 元 西 山 煤 电 10 派 0.1 元 中 兴 通 讯 10 派 0.3 元 吉 林 敖 东 10 派 1 元 苏 宁 云 商 华 侨 城 A 10 派 元 长 安 汽 车 10 派 1 元 金 螳 螂 10 转 增 5 股 派 2 元 TCL 集 团 10 派 0.6 元 攀 钢 钒 钛 10 派 0.1 元 宁 波 银 行 10 派 4 元 中 联 重 科 10 派 1.5 元 格 力 电 器 10 派 15 元 科 大 讯 飞 10 转 增 7 股 派 2 元 美 的 集 团 10 转 增 15 股 派 20 元 京 东 方 A 无 大 华 股 份 10 派 元 潍 柴 动 力 10 派 1.5 元 中 航 飞 机 10 派 0.15 元 歌 尔 声 学 10 派 1 元 金 融 街 10 派 2.5 元 广 发 证 券 10 派 2 元 洋 河 股 份 东 阿 阿 胶 10 派 7 元 长 江 证 券 10 转 增 10 股 派 2.5 元 10 派 元 杰 瑞 股 份 10 转 增 5 股 派 2.5 元 云 南 白 药 10 送 5 股 派 5 元 盐 湖 股 份 10 派 0.67 元 海 康 威 视 10 派 2.5 元 比 亚 迪 10 派 0.5 元 华 谊 兄 弟 10 派 1 元 碧 水 源 乐 视 网 数 据 来 源 : 国 泰 安 数 据 库 10 派 元 10 转 增 股 派 元 3
4 为 了 更 好 地 了 解 派 现 对 股 价 的 影 响, 首 先 取 公 告 日 前 44 天 至 前 15 天 为 事 前 估 计 窗 口, 即 公 告 日 前 [ 44, 15] 共 30 个 交 易 日, 以 该 时 间 段 的 股 票 收 益 率 作 为 正 常 收 益 率 另 外 以 公 告 日 前 14 天 与 公 告 日 后 15 天 为 事 件 窗 口, 即 公 告 日 前 后 [ 14, 15], 计 算 这 段 时 间 内 股 票 的 平 均 超 常 收 益 率 和 累 计 平 均 超 常 收 益 率 ( 图 1) 3.3. 期 望 收 益 率 的 确 定 在 事 件 研 究 法 中 有 两 种 模 型 可 以 用 来 估 计 正 常 收 益, 即 常 量 均 值 收 益 模 型 和 市 场 模 型 由 于 市 场 模 型 除 去 了 股 票 收 益 中 与 市 场 收 益 变 化 有 关 的 部 分, 降 低 了 异 常 收 益 的 方 差 值, 即 减 少 了 异 常 收 益 对 股 票 收 益 波 动 的 影 响, 增 强 了 检 测 事 件 效 应 的 能 力 同 时 市 场 模 型 是 对 常 量 均 值 收 益 模 型 的 一 种 改 进, 所 以, 本 文 决 定 采 取 市 场 模 型 来 估 计 资 本 市 场 上 正 常 条 件 下 股 票 的 期 望 收 益 率 E( R it ) 1) α β 的 估 计 我 们 假 定 资 产 收 益 服 从 正 态 分 布, 由 此 来 构 造 相 关 的 证 券 组 合 收 益 模 型, 估 计 α β 公 式 如 下 : R 2 = α + β R + ε ; E ( ε ) = 0, Var ( ε ) = σ (1) it i i mt it 其 中, R it 表 示 第 i 种 股 票 在 第 t 日 的 收 益 率 ; R mt 表 示 第 t 日 市 场 证 券 投 资 组 合 ( 即 指 数 ) 的 收 益 率 ; α i 表 示 第 i 种 股 票 的 α 估 计 值 ; β i 代 表 第 i 种 股 票 的 β 估 计 值 ; ε it 是 零 均 值 扰 动 项, 即 随 机 误 差 项 在 运 用 事 件 研 究 法 进 行 计 算 时, 取 事 前 估 计 窗 口 [ 44, 15] 共 30 个 交 易 日 的 数 据 来 估 计 α β, 即 t 属 于 [ 44, 15] 之 间 的 整 数 ; 其 次, 在 R it 的 计 算 中 已 经 进 行 了 复 权 处 理 ; 同 时, 在 运 用 Spss16.0 进 行 估 计 时, R 取 深 圳 成 分 股 指 数, 并 对 估 计 出 的 α 和 β 进 行 t 检 验 ( 表 3) mt Table sample stocks after screening 表 2. 经 过 筛 选 得 到 的 26 只 样 本 股 证 券 代 码 证 券 简 称 宣 布 日 证 券 代 码 证 券 简 称 宣 布 日 证 券 代 码 证 券 简 称 宣 布 日 万 科 A 2014/3/ 吉 林 敖 东 2014/4/ 宁 波 银 行 2014/4/ 中 兴 通 讯 2014/3/ 长 安 汽 车 2014/4/ 大 华 股 份 2014/3/ 华 侨 城 A 2014/3/ 攀 钢 钒 钛 2014/4/ 歌 尔 声 学 2014/3/ 中 联 重 科 2014/3/ 格 力 电 器 2014/4/ 洋 河 股 份 2014/4/ 潍 柴 动 力 2014/3/ 中 航 飞 机 2014/4/ 海 康 威 视 2014/4/ 金 融 街 2014/3/ 广 发 证 券 2014/4/ 比 亚 迪 2014/3/ 东 阿 阿 胶 2014/3/ 盐 湖 股 份 2014/3/ 华 谊 兄 弟 2014/3/ 泸 州 老 窖 2014/4/ 双 汇 发 展 2014/3/ 乐 视 网 2014/3/ 威 孚 高 科 2014/4/ 西 山 煤 电 2014/4/1 数 据 来 源 : 国 泰 安 数 据 库 it it 事 前 估 计 窗 口 事 件 窗 口 公 告 日 15 Figure 1. The window dipartition of research event 图 1. 研 究 事 件 窗 口 划 分 4
5 Table 3. Estimates of α and β 表 3. α β 的 估 计 值 股 票 编 码 ɑ β 股 票 编 码 ɑ β ( 0.823) (0.428) (0.122) (0.119) (0.033) ( 0.106) 0.14 ( 0.529) (1.744) ( 1.320) ( 0.813) ( 0.764) (1.182) ( 0.327) (7.506) ** (0.393) (4.194) ** ( 1.073) (4.723) ** (0.933) (7.227) ** ( 0.043) (0.575) 注 : 表 中 括 号 内 为 对 应 的 t 值,** 表 示 在 5% 的 水 平 上 显 著 ( 0.818) (9.151) ** (0.454) (1.941) ** ( 1.984) (3.250) ** ( 0.747) (5.281) ** (1.196) (9.257) ** ( 1.477) (4.014) ** (0.884) (4.188) ** ( 0.776) (6.482) ** (0.765) (3.74) ** (7.899) ** (3.515) ** (4.309) ** (5.332) ** 0.57 (5.675) ** (2.93) ** (3.924) ** (2.899) (3.033) (2.008) ** (0.777) ** (0.069) 2) E( R it ) 的 计 算 通 过 (1) 式 估 计 出 的 α β 值, 再 取 样 本 上 市 公 司 股 利 分 配 公 告 发 布 前 后 [ 14, 15] R mt 即 可 估 计 出 每 一 种 股 票 在 事 件 窗 口 [ 14, 15] 中 的 期 望 收 益 率 E( R it ), 即 : E( R ) = α + β R (2) 共 30 个 交 易 日 的 3.4. AAR 和 CAAR 的 计 算 it i i mt 首 先 计 算 样 本 中 第 i 种 股 票 在 第 t 日 的 超 常 收 益 率 A( R it ), 公 式 如 下 : A( R ) = R E( R ) it it it 其 中 t 所 取 的 时 间 为 公 告 日 ( 第 0 天 ) 前 14 天 至 后 15 天, 即 [ 14, 15], 为 了 研 究 样 本 公 司 在 股 利 分 配 公 告 发 布 日 前 后 的 超 常 收 益, 本 文 定 义 了 平 均 超 常 收 益 指 标 AAR: 其 中,N 为 样 本 数,N = 26 1 AARt = ARit (4) N 本 文 中 CAAR 是 指 累 计 平 均 超 常 收 益 率, 即 在 事 件 窗 口 内 的 每 一 日 所 有 样 本 上 市 公 司 平 均 超 常 收 益 率 的 累 计 值, 其 计 算 公 式 如 下 : CAAR = AAR it (5) (3) 5
6 3.5. 结 果 分 析 根 据 以 上 的 研 究 及 分 析, 得 出 平 均 超 常 收 益 率 (AAR) 和 累 计 平 均 超 常 收 益 率 (CAAR) 在 事 件 窗 口 及 事 前 估 计 窗 口 的 变 化 曲 线 如 下 图 2 所 示 : 对 平 均 超 额 收 益 率 进 行 t 检 验, 检 验 公 式 如 下 ( 表 4): t = AAR µ S n 1 (6) AAR : 样 本 平 均 超 额 收 益 率 的 平 均 值,S: 样 本 平 均 超 额 收 益 率 的 标 准 差,n: 样 本 数 量 从 t 检 验 表 可 以 看 出,Sig = > 0.05, 即 说 明 P 值 大 于 显 著 性 水 平, 不 应 拒 绝 原 假 设 : 即 平 均 超 常 收 益 率 与 0 之 间 没 有 显 著 差 从 图 2 可 以 看 出, 样 本 在 信 息 公 布 前 的 14 天 内, 每 天 的 平 均 超 常 收 益 率 AAR 基 本 大 于 零, 其 中 仅 有 五 天 AAR 是 在 零 以 下 的, 并 且 累 计 平 均 超 常 收 益 率 CAAR 在 消 息 公 布 前 的 14 天 内 波 折 性 的 上 升 在 公 告 日 前 一 天, 平 均 超 常 收 益 率 达 到 接 近 1.00% 的 最 大 值, 之 后 AAR 开 始 减 小,CAAR 却 在 公 告 日 之 后 仍 呈 持 续 上 升 的 趋 势 累 计 平 均 超 常 收 益 率 CAAR 在 整 个 样 本 的 事 件 研 究 窗 口 内 的 变 化, 说 明 消 息 很 可 能 在 公 布 之 前 就 已 经 被 知 情 人 士 泄 露 出 去 了 而 在 消 息 公 布 之 后, 又 因 为 市 场 不 能 及 时 充 分 地 对 所 公 布 的 消 息 进 行 反 应, 导 致 累 计 平 均 超 常 收 益 率 CAAR 继 续 增 加 因 此 根 据 有 效 市 场 假 说 可 以 得 出 结 论, 我 国 深 证 市 场 没 有 达 到 半 强 式 有 效 从 上 图 中 我 们 可 以 看 出, 在 公 告 日 前 一 天 派 现 的 样 本 股 的 AAR 达 到 了 峰 值, 在 公 告 前 一 天,AAR 值 猛 然 上 升 至 最 高 点, 这 反 映 了 有 人 得 知 了 内 幕 消 息, 进 行 了 交 易 公 告 日 后 CAAR 出 现 一 段 时 间 的 下 降, 第 6 日 之 后 开 始 回 升, 整 体 呈 缓 慢 增 长 的 趋 势, 这 说 明 派 现 对 市 场 能 产 生 一 定 的 影 响, 且 市 场 上 比 较 受 欢 迎, 但 是 市 场 并 不 会 对 此 做 出 迅 速 反 应 原 因 是 我 国 上 市 公 司 的 股 利 支 付 政 策 力 度 并 不 大, 与 通 过 股 价 升 降 获 得 的 资 本 利 得 比 税 后 的 现 金 股 利 多 得 多 Figure 2. Curve: AAR and CAAR 图 2. AAR 与 CAAR 的 变 化 曲 线 Table 4. Table: t test 表 4. t 检 验 表 t 自 由 度 渐 进 性 方 差
7 4. 结 论 通 过 以 上 研 究, 证 明 发 放 现 金 股 利 对 股 价 能 够 造 成 一 定 的 影 响, 但 不 是 非 常 显 著, 同 时 市 场 对 派 现 的 反 应 也 不 够 迅 速 实 证 分 析 的 结 果 表 明, 我 国 股 票 市 场 尚 未 达 到 半 强 式 有 效, 市 场 对 现 金 股 利 的 反 应 比 较 迟 缓 究 其 原 因, 主 要 有 以 下 两 个 方 面 : 1) 我 国 证 券 市 场 存 在 消 息 泄 露 的 问 题 从 前 文 分 析 可 得 现 在 许 多 上 市 公 司 在 分 配 预 案 公 告 之 前 就 存 在 内 幕 消 息 泄 露 的 情 况, 这 让 部 分 投 资 者 在 公 告 日 之 前 就 做 出 买 卖 行 为, 导 致 大 部 分 投 资 者 利 益 受 损 信 息 披 露 制 度 的 不 规 范 不 仅 扰 乱 证 券 市 场 秩 序, 还 违 背 公 平 公 正 公 开 的 原 则 相 关 部 门 应 该 加 强 对 上 市 公 司 信 息 披 露 的 管 理, 以 保 护 广 大 投 资 者 的 利 益 2) 我 国 证 券 市 场 存 在 投 资 者 结 构 不 合 理 的 问 题 如 今 在 我 国 证 券 市 场 中, 中 小 散 户 占 了 投 资 者 中 最 大 比 例 由 于 中 小 散 户 的 证 券 知 识 有 限, 其 对 证 券 市 场 的 了 解 也 不 够 充 分, 同 时 其 了 解 信 息 的 渠 道 相 对 狭 窄, 对 所 收 集 信 息 的 判 断 分 析 能 力 还 处 于 中 下 水 平, 容 易 做 出 跟 风 行 为, 盲 目 跟 从 他 人 进 行 投 资, 影 响 市 场 效 率 因 此, 要 提 高 中 国 证 券 市 场 的 有 效 性, 健 全 监 管 制 度 是 十 分 必 要 的 在 现 今 的 基 础 上, 继 续 完 善 信 息 披 露 制 度, 做 到 信 息 的 真 实 充 分 和 及 时 公 布, 杜 绝 内 幕 消 息 提 前 泄 露 的 现 象 另 外, 提 高 投 资 者 整 体 素 质 也 刻 不 容 缓 只 有 这 样, 才 能 慢 慢 提 高 我 国 证 券 市 场 的 有 效 性, 使 其 健 康 稳 步 发 展 致 谢 感 谢 经 济 学 院 金 辉 老 师 的 辛 勤 指 导 和 骆 永 芳 学 姐 的 鼎 力 相 助 参 考 文 献 (References) [1] 徐 晓 颖 (2008) 股 权 分 置 改 革 后 上 市 公 司 股 利 政 策 研 究. 当 代 经 济 管 理, 3, [2] Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961) Dividend policy, growth, and the valuation of shares. Journal of Business, 34, [3] 俞 乔, 程 滢 (2001) 我 国 公 司 红 利 政 策 与 股 市 波 动. 经 济 研 究, 4, [4] 程 燕 (2002) 我 国 沪 市 上 市 公 司 股 利 分 配 市 场 反 应 的 实 证 研 究. 新 疆 财 经, 3, [5] 田 祥 新, 徐 国 栋, 周 永 强 (2003) 上 市 公 司 股 利 政 策 与 股 市 波 动 的 实 证 研 究. 广 西 财 政 高 等 专 科 学 校 学 报, 16, [6] 潘 海 峰 (2006) 三 种 股 利 分 配 方 案 对 股 价 影 响 差 异 性 的 实 证 研 究. 天 津 市 财 贸 管 理 干 部 学 院 学 报, 3, [7] 许 施 智, 张 峥 (2007) 我 国 上 市 公 司 股 利 政 策 信 息 内 涵 的 实 证 研 究. 对 外 经 济 贸 易 大 学 学 报, 4, [8] 谢 晓 霞 (2008) 上 市 公 司 股 利 政 策 与 股 价 反 应 研 究. 财 会 通 讯, 2, 6-8. [9] 李 加 棋 (2012) 上 市 公 司 分 红 政 策 与 股 价 波 动 实 证 分 析. 财 会 通 讯, 11, [10] 周 跃 (2011) 我 国 上 市 公 司 股 利 政 策 与 股 价 关 系 的 实 证 研 究. 时 代 金 融, 7,
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ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
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证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
第 卷 第 辑 高 明 华 蔡 卫 星 曾 诚 股 权 结 构 与 信 息 披 露 质 量 来 自 证 券 分 析 师 盈 余 预 测 特 征 的 证 据!!
第 卷 第 辑 年 月 产 业 经 济 评 论 高 明 华 蔡 卫 星 曾 诚 本 文 利 用 年 中 国 股 上 市 公 司 的 相 关 数 据 使 用 证 券 分 析 师 盈 余 预 测 特 征 作 为 信 息 披 露 质 量 的 代 理 变 量 从 股 权 集 中 和 股 权 制 衡 的 角 度 探 讨 了 股 权 结 构 与 信 息 披 露 质 量 之 间 的 关 系 我 们 的 研 究 发
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
课程类 别
美 声 演 唱 方 向 培 养 方 案 一 培 养 目 标 本 方 向 要 求 学 生 德 智 体 美 全 面 发 展, 培 养 能 在 文 艺 团 体 从 事 声 乐 演 唱 及 能 在 艺 术 院 校 从 事 本 方 向 教 学 的 高 级 门 人 才 二 培 养 规 格 本 方 向 学 生 应 系 统 掌 握 声 乐 演 唱 方 面 的 理 论 和 技 能, 具 备 较 高 的 声 乐 演 唱
现 场 会 议 时 间 为 :2016 年 5 月 19 日 网 络 投 票 时 间 为 :2016 年 5 月 18 日 -2016 年 5 月 19 日 其 中 通 过 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 系 统 进 行 网 络 投 票 的 时 间 为 2016 年 5 月 19 日 9:30-
证 券 代 码 :300439 证 券 简 称 : 美 康 生 物 公 告 编 号 :2016-046 宁 波 美 康 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 2016
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
2.5 选 举 陈 晓 非 女 士 为 第 六 届 董 事 会 董 事 候 选 人 的 议 案 ; 2.6 选 举 卢 婕 女 士 为 第 六 届 董 事 会 董 事 候 选 人 的 议 案 ; 2.7 选 举 张 文 君 先 生 为 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人 的 议 案
证 券 代 码 :000982 证 券 简 称 : 中 银 绒 业 公 告 编 号 :2014-83 宁 夏 中 银 绒 业 股 份 有 限 公 司 董 事 会 关 于 召 开 2014 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会 网 络 投 票 流 程 的 提 示 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
Microsoft Word - 第7章 图表反转形态.doc
第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013
西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
![( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,](/thumbs/39/20125331.jpg "( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,")
( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
简 报 要 点 ESI 共 有 22 个 学 科 门 类, 江 苏 高 校 目 前 只 有 16 个 学 科 门 类 进 入 了 世 界 1%, 分 别 是 一 般 社 会 科 学 临 床 医 学 农 业 科 学 分 子 生 物 学 和 遗 传 学 动 植 物 科 学 化 学 地 球 科 学 工 程
江 苏 高 等 院 校 ESI 学 科 评 估 简 讯 2016 年 第 2 期 2016-03-17 ESI(Essential Science Indicators, 基 本 科 学 指 标 ) 是 基 于 Web of Science 权 威 数 据 建 立 的 分 析 型 数 据 库, 将 全 球 学 科 分 成 22 个 大 学 科, 来 自 于 Web of Science 的 10 年
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
( 此 页 无 正 文, 为 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 之 签 署 页 ) 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 法 定 代 表 人 : 唐 灼 林 2016 年 7 月 28 日
广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 鉴 于 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 拟 收 购 北 京 普 莱 德 新 能 源 电 池 科 技 有 限 公 司 股 权, 为 保 证 本 次 交 易 的 顺 利 完 成, 按 照 中 国 证 券 监 管 部 门 相
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-054 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
第 期 李 伟 等 用 方 法 对 中 国 历 史 气 温 数 据 插 值 可 行 性 讨 论
李 伟 李 庆 祥 江 志 红 使 用 插 值 方 法 对 已 经 过 质 量 控 制 和 均 一 化 的 年 月 年 月 中 国 全 部 基 本 基 准 站 气 温 资 料 逐 月 进 行 空 间 插 值 通 过 站 点 的 实 际 序 列 与 插 值 后 格 点 序 列 进 行 比 较 针 对 相 关 系 数 和 线 性 趋 势 等 多 个 量 来 检 验 方 法 对 气 候 资 料 插 值 的
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
股票代码：000936
证 券 代 码 :000936 证 券 简 称 : 华 西 股 份 公 告 编 号 :2016-031 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 二 0 一 五 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
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中 国 社 会 科 学 年 第 期!!!! ( ( ) % ) ) ) % % % %
转 变 外 贸 发 展 方 式 的 经 验 与 理 论 分 析 中 国 应 对 国 际 金 融 危 机 冲 击 的 一 种 总 结 裴 长 洪 彭 磊 郑 文 在 应 对 国 际 金 融 危 机 冲 击 中 中 国 各 级 政 府 和 外 贸 企 业 不 仅 创 造 了 新 的 实 践 而 且 实 现 了 从 转 变 外 贸 增 长 方 式! 到 转 变 外 贸 发 展 方 式! 的 认 识 飞 跃
南 昌 大 学 学 报 人 文 社 会 科 学 版 唐 美 丽 张 保 和 南 京 信 息 工 程 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 南 京 师 范 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 井 冈 山 大 学 政 法 学 院 江 西 吉 安 伯 恩 施 坦 以 资 本 主 义 经 济 发 展 中 的 新 材 料 为 借 口 声 称 垄 断 组 织 和 信 用 制 度 一 样 可
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 重 要 提 示 1 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 大 高 新 或 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,000 万
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
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中 子 星 优 财 数 量 化 研 究 系 列 基 于 等 高 线 图 方 法 的 2006-2015 年 股 票 型 公 募 基 金 仓 位 分 析 2015 年 8 月 5 日 投 资 要 点 本 报 告 采 用 等 高 线 图 的 分 析 方 法, 对 2006-2015 年 间, 主 动 型 股 票 公 募 基 金 的 仓 位 进 行 分 析, 集 中 考 虑 了 板 块 分 类 行 业 配
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
办 法 >( 修 订 稿 ) 的 议 案 关 于 提 请 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公 司 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 宜 的 议 案 确 定 公 司 的 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 项 如
任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 部 分 限 制 性 股 票 回 购 注 销 完 成 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或
浙江盛洋科技股份有限公司
浙 江 盛 洋 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 结 果 及 网 上 中 签 率 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 特 别 提 示 1 浙 江 盛 洋 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,300 万 股 人 民 币 普 通 股 (A 股
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
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包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 二 一 六 年 八 月 三 日 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 为 维 护 股 东 合 法 权 益, 确 保 包 头 北 方 创 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 )2016 年 第
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关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 北 京 市 西 城 区 金 融 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 12 层 电 话 :010-52682888 传 真 :010-52682999 邮 编 :100033 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法
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二 工 资 制 度 与 教 师 道 德 风 险 行 为
义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 的 经 济 学 分 析 李 萍 盘 宇 章 吕 荣 西 南 财 经 大 学 成 都 本 文 利 用 委 托 代 理 理 论 对 义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 中 教 师 行 为 和 地 方 政 府 行 为 分 别 进 行 了 分 析 研 究 发 现 绩 效 工 资 的 最 优 设 计 是 工 资 函 数 中 包 含 一 个 固 定 支
科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
21 业 余 制 -- 高 起 专 (12 级 ) 75 元 / 学 分 网 络 学 院 学 生 沪 教 委 财 (2005)49 号 江 西 化 校 工 科 22 业 余 制 -- 高 起 专 (12 级 ) 70 元 / 学 分 网 络 学 院 学 生 沪 教 委 财 (2005)49 号 吉
1 普 通 高 校 学 费 5000 元 / 学 年 一 般 专 业 2 普 通 高 校 学 费 5500 元 / 学 年 特 殊 专 业 3 普 通 高 校 学 费 10000 元 / 学 年 艺 术 专 业 4 中 德 合 作 办 学 15000 元 / 学 年 本 科 生 本 科 学 费 5 ( 含 港 澳 修 读 第 二 专 业 辅 修 专 业 及 学 位 学 费 不 超 过 选 读 专 业
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
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要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
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