专 家 解 读 : 八 大 板 块 投 资 前 景 瑞 银 投 资 银 行 中 国 区 副 总 经 理 张 化 桥 电 讯 业 电 讯 业 在 未 来 三 年 到 五 年 的 增 长 空 间 有 限, 即 使 拥 有 3G 和 4G, 对 其 利 润 和 估 值 可 能 没 有 太 大 影 响 电

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1 技 术 进 步 总 有 遭 遇 瓶 颈 的 时 候, 纺 织 钢 铁 造 船 汽 车 等 行 业 也 曾 有 过 属 于 自 己 的 黄 金 时 代, 但 随 着 时 代 的 变 迁 和 产 业 的 升 级, 风 流 已 被 雨 打 风 吹 去 那 些 穿 越 历 史 的 行 业 文 _ 李 晓 伟 策 划 编 辑 _ 李 婉 娜 责 任 编 辑 _ 黄 敏 作 为 人 类 交 通 工 具 的 历 史 性 革 命, 汽 车 业 诞 生 以 来, 尽 管 曾 遭 遇 大 萧 条 经 济 危 机 的 冲 击, 但 依 然 保 持 着 高 速 增 长 的 总 体 趋 势 在 经 济 的 周 期 性 波 动 中, 不 同 行 业 的 表 现 大 相 径 庭 据 此 可 将 行 业 分 为 三 类 : 增 长 型 行 业 周 期 型 行 业 和 弱 周 期 行 业 增 长 型 行 业 无 论 经 济 繁 荣 还 是 衰 退, 有 些 行 业 总 能 获 得 稳 步 的 增 长 如 2 年 以 来 的 信 息 技 术 和 电 子 商 务, 便 属 于 典 型 的 增 长 型 行 业 以 电 子 商 务 为 例,1999 年 交 易 总 量 不 足 1 亿 元,29 年 便 飞 速 增 长 至 3.8 万 亿 元, 十 年 内 增 长 38 倍 当 新 兴 产 业 跨 过 幼 稚 期 后, 将 步 入 稳 定 的 增 长 期, 从 而 表 现 出 显 著 抗 经 济 周 期 特 征 2 世 纪 初 的 美 国, 尽 管 有 大 萧 条 的 洗 礼, 但 作 为 人 类 交 通 工 具 的 历 史 性 革 命, 美 国 的 汽 车 业 依 然 保 持 着 高 速 增 长 的 总 体 趋 势 同 样, 由 于 中 国 是 赶 超 型 的 经 济 体, 产 业 发 展 水 平 相 对 落 后, 许 多 在 发 达 国 家 增 长 缓 慢 或 已 经 衰 退 的 行 业, 在 中 国 则 欣 欣 向 荣 如 ATM 机 制 造 业, 当 像 NCR 日 立 等 这 样 的 跨 国 巨 头 陷 入 亏 损 的 泥 潭 时, 以 广 电 运 通 为 代 表 的 本 土 厂 商 却 一 片 繁 荣 技 术 进 步 优 质 服 务 和 旺 盛 的 市 场 需 求 是 成 就 增 长 型 行 业 的 三 大 因 素 历 史 和 实 践 证 明, 世 上 不 存 在 永 远 的 增 长 型 行 业 技 术 进 步 总 有 遭 遇 瓶 颈 的 时 候, 市 场 需 求 潜 力 总 有 衰 竭 的 时 候 纺 织 钢 铁 造 船 汽 车 等 行 业 也 曾 有 过 属 于 自 己 的 黄 金 时 代, 但 随 着 时 代 的 变 迁 和 产 业 的 升 级, 风 流 已 被 雨 打 风 吹 去 33

2 专 家 解 读 : 八 大 板 块 投 资 前 景 瑞 银 投 资 银 行 中 国 区 副 总 经 理 张 化 桥 电 讯 业 电 讯 业 在 未 来 三 年 到 五 年 的 增 长 空 间 有 限, 即 使 拥 有 3G 和 4G, 对 其 利 润 和 估 值 可 能 没 有 太 大 影 响 电 讯 业 务 已 经 广 泛 普 及, 革 命 性 产 品 出 现 的 可 能 性 很 小 这 也 意 味 着, 利 润 增 长 主 要 来 自 成 本 的 控 制, 而 不 是 销 售 收 入 的 增 长 这 个 板 块 的 股 票 若 要 有 好 的 表 现, 必 须 大 大 调 整 它 们 的 资 本 结 构 食 品 和 饮 料 行 业 食 品 和 饮 料 行 业, 按 照 笔 者 的 理 解 实 际 上 属 于 制 造 业 在 投 资 这 类 企 业 的 股 票 时, 人 们 容 易 高 估 品 牌 的 价 值 其 实, 这 类 行 业 的 品 牌 虽 然 有 些 作 用, 但 作 用 并 不 像 人 们 想 象 中 的 那 么 大 现 在 有 些 企 业 确 定 了 他 们 的 领 先 地 位, 也 只 有 这 个 时 候, 他 们 的 品 牌 才 变 得 比 较 重 要, 才 开 始 对 长 期 营 销 有 一 定 的 作 用 但 是, 这 类 企 业 并 没 有 修 建 像 样 的 护 城 河 只 要 放 松 警 惕, 他 们 就 会 被 竞 争 者 甩 在 后 面 而 且, 这 个 行 业 的 进 入 门 槛 太 低 即 使 把 所 有 的 竞 争 者 都 消 灭 了, 这 一 行 业 也 不 会 明 显 提 高 产 品 价 格 金 融 业 在 笔 者 看 来, 金 融 业 是 最 好 的 股 票 投 资 行 业, 特 别 适 合 那 些 不 能 够 也 不 愿 意 玩 高 难 度 动 作 的 股 民 这 是 因 为 金 融 业 是 经 济 中 所 有 行 业 的 高 度 概 括 和 抽 象, 投 资 金 融 业 就 等 于 投 资 所 有 行 业 这 样 一 来, 投 资 者 可 以 避 免 过 度 集 中 的 行 业 风 险 另 外, 很 难 找 到 一 个 比 金 融 业 更 具 有 杠 杆 效 应 即 放 大 效 应 的 行 业 所 以, 在 经 济 增 长 很 正 常 的 年 代, 金 融 业 会 跑 赢 其 他 大 多 数 行 业 燃 气 公 司 供 水 公 司 和 污 水 处 理 企 业 燃 气 公 司 供 水 公 司 和 污 水 处 理 企 业, 这 是 笔 者 推 荐 的 行 业 在 获 取 特 许 经 营 权 的 时 候, 竞 争 确 实 激 烈 但 是 一 旦 获 取, 便 成 了 一 些 城 市 几 十 年 的 垄 断 经 营 者 资 产 的 回 报 不 错, 而 且 还 有 很 大 的 增 长 空 间 周 期 型 行 业 有 些 行 业 的 发 展 趋 势 和 经 济 周 期 紧 密 相 连, 当 经 济 繁 荣 的 时 候, 它 们 乘 风 而 上, 盈 利 水 平 出 现 爆 炸 式 增 长, 行 业 景 气 度 指 数 非 常 高 当 经 济 萧 条 的 时 候, 它 们 则 是 受 伤 最 重 的 角 色, 营 业 收 入 下 降, 利 润 规 模 大 幅 萎 缩, 甚 至 出 现 亏 损 需 求 弹 性 高 的 行 业, 大 多 属 于 周 期 型 行 业, 如 房 地 产 汽 车 资 源 造 船 机 械 奢 侈 消 费 品 等 在 历 史 的 长 河 中, 尽 管 经 济 总 是 在 千 转 百 回 中 保 持 上 升 的 态 势, 但 却 鲜 有 周 期 型 行 业 能 够 顺 利 跟 随 经 济 的 增 长 以 房 地 产 为 例, 在 经 济 高 速 增 长 期, 许 多 国 家 都 曾 将 其 视 作 经 济 的 支 柱, 但 在 城 市 化 进 程 完 成 后, 尤 其 是 伴 随 着 人 口 老 龄 化 社 会 的 到 来, 大 规 模 的 基 础 设 施 建 设 必 定 进 入 尾 声 相 关 数 据 显 示,1947 年 27 年 间, 美 国 证 券 市 场 房 地 产 的 表 现 倒 数 第 一 日 本 自 2 世 纪 9 年 代 经 济 泡 沫 破 裂 以 来, 东 京 房 价 至 今 尚 未 回 到 当 初 的 高 位 周 期 型 行 业 最 大 的 风 险 来 自 不 稳 定 的 市 场 需 求 例 如, 钢 铁 业 表 现 最 佳 时 期 是 在 国 家 的 重 工 业 化 阶 段, 汽 车 铁 路 基 础 设 施 建 设 等 行 业 的 繁 荣, 使 得 钢 铁 的 需 求 量 突 飞 猛 进,2 年 21 年 的 中 国 便 属 于 此 种 情 形 但 当 工 业 化 完 成 以 后, 以 现 代 服 务 业 为 主 体 的 经 济 增 长 对 钢 铁 的 需 求 将 逐 步 下 降, 进 而 导 致 钢 铁 行 业 步 入 漫 长 的 萧 条 期 34

3 基 础 设 施 ( 港 口 码 头 机 场 公 路 隧 道 ) 基 础 设 施 ( 港 口 码 头 机 场 公 路 隧 道 ) 的 风 险 比 制 造 业 小, 收 入 和 利 润 也 比 较 容 易 预 测 且 这 些 行 业 的 利 润 和 现 金 流 比 较 透 明, 管 理 层 操 纵 的 空 间 不 大 故 而, 这 种 公 司 管 理 起 来 并 不 难 引 用 一 个 基 金 经 理 的 话 : 傻 瓜 都 能 管 理 的 行 业 就 是 股 民 投 资 的 好 行 业 但 这 些 行 业 的 缺 点 是 : 往 往 增 长 空 间 有 限, 而 且 港 口 也 对 国 际 贸 易 太 敏 感 此 外, 过 度 的 资 本 支 出 可 能 使 公 司 破 产 所 以, 在 这 些 行 业 的 公 司 中, 时 间 因 素 很 占 优 势 : 处 于 前 期 投 入 阶 段 的 公 司 危 险 性 高 且 由 于 这 些 行 业 一 般 依 靠 很 高 的 负 债 率 来 提 升 股 东 的 回 报 率, 所 以, 当 通 胀 预 期 和 加 息 预 期 开 始 出 现 时, 他 们 往 往 会 跑 输 大 市 零 售 业 零 售 业 近 几 年 保 持 了 较 快 的 增 长 势 头, 尤 其 百 货 业 净 利 润 增 速 提 升, 增 幅 居 首 位 在 政 策 促 进 收 入 提 升 的 背 景 下, 零 售 行 业 仍 将 维 持 向 上 的 景 气 零 售 企 业 的 股 票 一 直 讨 人 喜 欢, 但 护 城 河 理 论 开 始 让 人 对 零 售 和 餐 饮 业 抱 有 戒 心 问 题 是, 客 户 在 叛 逃 时 太 容 易, 成 本 太 低 另 外, 这 些 行 业 最 近 五 年 运 气 极 佳, 不 断 盈 利, 于 是, 该 行 业 正 在 经 历 一 个 前 所 未 有 的 产 能 扩 张 如 果 经 济 突 然 疲 软 或 者 销 售 放 慢, 他 们 的 各 种 固 定 费 用 就 可 能 成 为 一 个 大 问 题 房 地 产 业 2 年 21 年 是 中 国 房 地 产 业 的 黄 金 十 年 211 年 房 地 产 行 业 未 来 中 长 期 的 发 展 趋 势 很 大 程 度 上 取 决 于 十 二 五 规 划 在 以 强 调 转 变 为 核 心 的 十 二 五 规 划 期 间, 房 地 产 行 业 在 经 历 了 过 去 了 的 政 策 支 持 大 繁 荣 后, 其 在 国 民 经 济 中 的 行 业 地 位 将 会 逐 渐 降 低, 但 发 展 方 式 和 结 构 调 整 的 转 变 绝 不 会 一 蹴 而 就, 地 产 土 地 财 政 在 税 收 体 制 没 有 变 革 之 前 不 可 能 立 即 改 观, 因 此, 房 地 产 行 业 地 位 的 降 低 必 然 是 一 个 渐 进 的 过 程, 明 年 突 然 降 低 的 可 能 性 很 小 航 空 行 业 航 空 行 业 作 为 在 全 世 界 都 是 亏 钱 容 易 赚 钱 难 的 行 业, 已 经 被 几 十 年 来 各 国 的 经 验 所 证 明 巴 菲 特 也 曾 经 不 住 优 秀 的 管 理 层 诱 惑, 投 资 于 美 国 西 南 航 空 公 司, 最 后 有 很 深 刻 的 教 训 在 欧 美 和 日 本, 绝 大 多 数 航 空 公 司 经 常 在 破 产 的 边 缘 行 走 跟 电 力 行 业 一 样, 航 空 行 业 也 处 于 一 个 两 难 状 态 : 如 果 经 济 好, 飞 机 坐 得 很 满, 但 竞 争 的 格 局 使 得 他 们 不 能 加 价 而 这 时, 石 油 价 格 也 很 高 反 过 来, 如 果 经 济 疲 软, 油 价 可 能 下 跌, 但 是 机 舱 里 面 又 可 能 空 空 荡 荡 弱 周 期 行 业 弱 周 期 行 业 亦 称 防 守 型 行 业, 是 指 那 些 受 经 济 周 期 波 动 影 响 不 大 需 求 弹 性 较 小 的 行 业, 主 要 包 括 以 电 力 水 务 煤 气 环 保 公 路 铁 路 等 为 代 表 的 公 用 事 业, 及 以 食 品 饮 料 医 药 生 物 日 化 用 品 等 为 代 表 的 消 费 行 业 从 成 长 幅 度 看, 弱 周 期 行 业 不 如 增 长 型 行 业, 从 波 动 幅 度 看, 弱 周 期 行 业 不 如 周 期 型 行 业 市 场 需 求 的 稳 定 性 决 定 了 弱 周 期 行 业 发 展 的 稳 定 性 由 于 公 用 事 业 的 经 营 具 有 地 域 性 和 垄 断 性, 产 品 价 格 往 往 受 到 政 策 的 约 束, 加 上 投 资 金 额 巨 大 回 收 期 较 长 等 因 素, 导 致 该 行 业 历 史 业 绩 表 现 平 平 真 正 大 放 光 彩 的 是 消 费 品 行 业, 在 社 会 刚 性 需 求 的 推 动 下, 它 们 数 十 年 如 一 日 地 稳 定 增 长, 跨 越 时 间, 跨 越 周 期, 跨 越 历 史 巴 菲 特 看 重 特 许 权 经 营, 尤 其 是 强 势 品 牌 构 成 的 特 许 权, 但 真 正 让 他 成 为 股 神 的 关 键, 是 他 坚 持 买 入 并 长 期 持 有 那 些 著 名 的 消 费 品 公 司, 如 可 口 可 乐 喜 诗 糖 果 强 生 宝 洁 卡 夫 沃 尔 玛 等 在 证 券 市 场 上, 不 同 行 业 的 股 票 价 格 波 动 的 特 点 截 然 不 同 增 长 型 行 业 往 往 受 到 投 资 者 的 追 捧, 被 给 予 了 较 高 的 市 场 估 值, 在 资 金 的 炒 作 下, 最 终 导 致 股 价 的 大 起 大 落, 如 2 年 前 后 网 络 股 的 表 现 周 期 型 行 业 的 特 点 更 为 鲜 明, 简 单 地 说 就 是 过 山 车 行 情, 经 济 繁 荣 的 时 候 股 价 如 奔 跑 的 疯 牛, 经 济 衰 退 的 时 候 股 价 如 断 线 的 风 筝, 如 有 色 金 属, 在 27 年 的 牛 市 中 涨 幅 最 大, 在 28 年 的 熊 市 中 跌 幅 同 样 也 最 大 弱 周 期 行 业 的 股 价 表 现 较 为 温 和, 短 期 波 动 幅 度 有 限, 长 期 呈 现 上 升 趋 势, 如 张 裕 A 三 全 食 品 双 鹭 药 业 等, 便 符 合 这 种 特 点 35

4 英国服装零售大亨菲利普 格林 一个成功的企业家 往往都是一个多面手 善于从时代的信息中发现机会 整 合资源创造财富 英国零售业及时尚大亨菲利普 格林就是如此 而这一次 他 瞄准了娱乐业 菲利普 格林 速成的亿万富翁 文_张晶瑞 策划编辑_于丹 责任编辑_黄敏 财富总是掌握在商业嗅觉最灵敏的人 更多指引我们的是对市场敏锐的感知 做事 同的 对某个人奏效 对其他人却不见得可 手里 他们可能没有显赫的出身 却充满着 情的激情 对自己的认识和思考 究竟想得 行 有些人是逼到火烧眉毛才激发了潜能 激昂斗志的创业精神 他们可能没有贵人相 到什么 想做什么 这些 也许是菲利普 格 有些人需要取得某种程度的成果才会有下 助 却善于捕捉身边的每一个机会 菲利普 林能够在短时间取得令人惊叹 羡慕 膜拜 一步打算 而有些人则时刻用敏锐的眼光观 格林就是其中之一 的成就的原因 他总是知道 什么才是他所 察着 蓄势待发静候出击 菲利普 格林显然 创业如博弈 我们并不能精确地算出下 需要的和他应该怎样去做 是后者 发现机会 把握机会 控制机会为 一次转盘会指向哪里 在未知的创业时期 第一次成功 每个人的准备方式都是不 他的一次次成功奠定了坚实的基础 36

5 英 国 时 尚 界 最 有 影 响 力 的 25 人 谁 是 英 国 时 尚 界 当 今 最 有 影 响 力 的 25 人? 英 国 时 装 理 事 会 在 英 国 时 尚 大 奖 颁 奖 当 天 宣 布 了 25 人 名 单, 最 终 英 国 超 级 模 特 凯 特 摩 斯 凭 借 国 际 上 的 知 名 度 和 时 尚 影 响 力 从 25 人 中 脱 颖 而 出, 获 得 伦 敦 25 奖 名 单 中, 包 括 英 国 时 尚 界 极 具 影 响 力 的 设 计 师 约 翰 加 利 亚 诺 (John Galliano) 克 里 斯 托 弗 贝 利 (Christopher Bailey) 亚 历 山 大 麦 克 奎 因 (Alexander McQueen) 侯 赛 因 查 拉 扬 (Hussein Chalayan) 薇 薇 安 韦 斯 特 伍 德 女 爵 士 (Vivienne Westwood) 以 及 保 罗 史 密 斯 爵 士 (Paul Smith) 等 而 零 售 商 方 面, 菲 利 浦 格 林 爵 士 (Philip Green) 和 斯 图 尔 特 鲁 斯 爵 士 (Stuart Rose) 也 进 入 了 名 单 爆 炸 式 的 赚 钱 速 度 8 年 代 中 期, 菲 利 普 格 林 用 一 年 时 间, 施 展 自 己 的 投 资 才 能 掘 到 了 第 一 桶 金, 他 以 65 英 镑 买 下 了 牛 仔 时 装 连 锁 店 Jean Jeanie 在 转 手 时, 卖 到 了 3 万 英 镑, 他 敏 锐 的 市 场 嗅 觉 初 露 锋 芒 当 零 售 业 巨 人 西 尔 斯 集 团 因 管 理 不 善 而 变 卖 分 公 司 时, 菲 利 普 格 林 再 一 次 瞄 准 了 机 会, 在 巴 克 莱 兄 弟 公 司 的 资 助 下, 以 5.5 亿 英 镑 的 价 格 将 西 尔 斯 集 团 下 属 的 几 家 公 司 全 部 买 进 短 短 几 个 月 时 间, 未 作 任 何 变 动, 格 林 就 将 这 些 公 司 一 家 家 转 手 卖 出, 获 利 1.8 亿 英 镑 在 旁 人 眼 中 或 许 是 无 可 挽 回 的 残 局, 在 投 资 者 眼 中 却 更 像 是 潜 伏 的 先 机 他 们 总 是 以 最 全 面 性 的 方 式 寻 找 机 会 一 旦 机 会 出 现, 就 能 将 其 掌 握, 而 那 也 正 是 撬 开 财 富 之 门 的 杠 杆 对 于 投 资 者 而 言, 寻 找 适 当 的 机 会, 成 功 就 已 经 逼 近 大 半 而 格 林 不 仅 具 有 投 资 者 的 眼 光, 还 具 有 相 当 的 经 营 管 理 才 能, 这 造 就 了 他 的 成 功 除 了 把 握 先 机 具 备 资 本 的 力 量, 格 林 还 能 够 直 接 参 与 到 企 业 经 营 中 去, 主 动 将 成 功 近 一 步 拉 近 自 己, 用 实 际 的 商 业 行 动 来 证 明 自 己 正 确 的 判 断 2 年, 格 林 再 次 下 了 一 场 大 胆 的 赌 注 以 2 亿 英 镑 收 购 了 危 在 旦 夕 的 服 装 和 日 常 用 品 连 锁 店 BHS(British Home Store), 这 次 行 动 一 度 受 到 冷 嘲 热 讽 也 许 正 是 因 为 众 多 买 家 在 最 后 一 刻 打 了 退 堂 鼓, 才 让 格 林 抓 住 了 这 次 机 会, 但 正 是 因 为 不 被 众 人 看 好, 也 预 示 着 格 林 不 能 按 以 往 的 方 式 来 处 理 BHS, 而 需 要 转 化 思 路, 所 以, 这 一 次 他 决 定 自 己 经 营 对 于 一 桩 别 人 做 梦 都 想 不 到 的 交 易, 格 林 总 是 独 具 慧 眼, 而 且 知 道 从 哪 里 得 到 价 值 零 售 业 大 亨 迈 克 尔 郝 伯 斯 一 直 很 欣 赏 格 林 的 经 营 之 道 在 格 林 的 经 营 下,BHS 用 一 年 时 间 还 清 了 1 亿 英 镑 的 债 务 不 到 两 年 的 时 间,BHS 的 税 前 利 润 猛 增 到 92 万 英 镑, 与 接 手 之 前 相 比, 利 润 增 长 了 7 倍 多 格 林 也 因 占 有 BHS95% 的 股 份 而 拥 有 了 1 亿 英 镑 的 资 产 在 22 年 的 富 豪 排 行 榜 上, 格 林 从 149 位 跃 至 第 16 位, 他 的 赚 钱 速 度 令 人 瞠 目 结 舌, 成 为 当 年 度 最 大 赢 家 经 营 财 富 的 奥 秘 如 果 说 投 资 还 存 在 一 定 的 侥 幸 和 运 气, 那 么 经 营 则 是 完 全 考 验 一 个 人 管 理 财 富 的 能 力 格 林 近 乎 传 奇 的 起 家 暴 富 经 历, 不 禁 让 人 感 叹 : 赚 钱 真 是 太 容 易 了 他 几 乎 不 费 什 么 工 夫, 公 司 经 他 倒 手 便 有 了 数 倍 的 利 润 如 果 偶 尔 的 成 功 或 许 可 以 认 为 是 机 缘 巧 合 的 话, 显 然, 在 格 林 身 上, 这 种 巧 合 发 生 得 太 频 繁 太 震 撼 了, 人 们 不 禁 猜 想 这 其 中 有 什 么 奥 秘 企 业 积 累 财 富 不 外 乎 开 源 节 流, 格 林 也 不 例 外, 节 约 成 本 成 了 他 上 任 的 头 件 计 划 从 购 物 袋 到 衣 架, 都 重 新 做 了 调 整, 节 流 举 措 取 得 了 立 竿 见 影 的 效 果 节 约 成 本 毕 竟 是 有 限 的 财 富 积 累, 尚 不 能 带 给 企 业 质 的 改 变, 创 造 财 富 还 需 要 有 开 源 之 道 如 果 就 此 以 节 约 来 证 明 格 林 的 成 功, 那 么 就 太 小 窥 他 的 能 力 了 知 已 知 彼 一 个 人 的 成 功 几 率 往 往 取 决 于 他 对 竞 争 对 手 的 了 解 对 于 每 家 商 业 竞 争 对 手 的 公 司 情 况 格 林 都 熟 捻 于 心, 而 对 自 家 的 销 售 情 况 营 业 额 租 金 收 费 每 平 方 英 尺 的 销 售 量 37

6 菲 利 普 格 林 与 英 国 名 模 凯 特 摩 斯 一 同 出 席 Topshop & Topman 纽 约 旗 舰 店 开 幕 礼, 这 已 经 是 凯 特 摩 斯 第 七 次 和 Topshop 品 牌 合 作 等 他 都 能 牢 记 于 心, 并 能 够 从 这 些 数 字 中, 分 析 其 中 有 利 的 信 息 来 支 持 自 己 的 决 策 他 将 自 己 的 客 户 和 产 品 重 新 调 整 客 户 定 位 于 4 岁 55 岁 的 女 性, 产 品 则 定 位 于 中 档 品 牌, 出 色 的 销 售 业 绩 有 利 地 证 明 了 他 正 确 的 判 断 产 品 为 先 除 了 战 略 的 调 整,BHS 出 色 的 业 绩 也 得 益 于 格 林 对 产 品 上 的 严 格 要 求 在 BHS, 短 短 几 周 时 间, 就 可 以 将 全 部 新 款 商 品 摆 满 货 架, 比 所 有 竞 争 对 手 先 一 步 抢 占 市 场 凡 是 在 其 他 商 场 出 现 的 流 行 服 装 款 式, 在 BHS 同 样 可 以 找 到, 而 且 价 格 更 低 对 产 品 严 格 要 求 的 同 时, 格 林 却 并 不 看 重 广 告 公 关 宣 传 格 林 亲 身 投 入 了 所 有 生 产 销 售 过 程 : 从 欧 洲 进 口 纺 织 品, 在 中 东 参 与 成 衣 加 工, 一 直 到 英 国 本 土 上 柜 然 而 BHS 几 乎 没 有 广 告, 格 林 说 : 我 们 的 商 店 位 于 商 业 街 的 中 心 地 带, 每 天 都 有 上 百 万 的 人 从 我 们 的 门 口 经 过, 还 有 什 么 比 这 ( 橱 窗 ) 更 有 效 的 广 告 呢? 市 场 中 的 华 丽 转 身 菲 利 普 格 林 的 事 业 就 像 在 走 钢 丝, 而 他 敏 锐 的 洞 察 力 出 色 的 管 理 才 能, 让 每 一 场 表 演 总 是 有 惊 无 险, 赢 得 众 多 赞 叹 BHS 的 大 获 成 功 让 菲 利 普 格 林 家 喻 户 晓, 但 他 的 野 心 仍 不 仅 止 于 此 22 年, 格 林 收 购 了 全 球 第 三 大 时 尚 零 售 集 团 Arcadia 集 团 Arcadia 集 团 在 格 林 的 经 苦 心 经 营 下, 拥 有 了 七 个 服 饰 品 牌, 分 别 为 :Topshop Topman Evans Miss Selfridge Dorothy Perking Burton 和 Wallis 这 些 品 牌 均 是 以 快 速 反 映 最 新 流 行 趋 势 为 主 导, 由 世 界 各 地 采 购 服 装 成 品 与 自 主 设 计 相 结 合, 通 过 集 团 内 品 牌 间 的 密 切 合 作, 使 之 成 为 产 品 完 备 型 号 齐 全 风 格 多 变 价 格 适 宜 的 流 行 产 品 品 牌 群 Arcadia Group 仅 在 英 国 一 地 就 有 超 过 2 家 的 专 营 店, 是 英 国 目 前 最 大 的 服 装 零 售 集 团, 市 值 高 达 3 亿 英 镑 作 为 Arcadia 集 团 的 主 打 品 牌,Topshop 在 超 级 名 模 凯 特 摩 斯 (Kate Moss) 的 代 言 下 点 燃 了 无 穷 活 力, 品 牌 的 影 响 力 大 增 如 果 想 打 造 一 个 国 际 品 牌 就 必 须 在 很 多 国 家 开 设 分 店 菲 利 普 格 林 的 言 语 显 示 出 这 位 时 尚 大 亨 的 全 球 视 角 28 年, 珍 藏 版 的 凯 特 摩 斯 系 列 亮 相 纽 约 高 级 百 货 公 司 Barneys, 那 些 售 价 在 24 美 元 到 3 美 元 之 间 的 斑 纹 运 动 夹 克 薄 牛 仔 裤 马 甲 和 热 裤 被 顾 客 疯 抢 了 4 个 小 时 后, 连 模 特 假 人 身 上 的 样 板 服 都 被 剥 了 个 精 光 一 个 成 功 的 企 业 家, 往 往 都 是 一 个 多 面 手 而 时 尚 和 娱 乐 本 来 就 相 互 关 联, 彼 此 兼 顾, 菲 利 普 格 林 显 然 感 受 到 了 这 种 互 动 关 系 21 年, 当 打 造 出 美 国 偶 像 英 国 达 人 和 The X Factor 等 风 靡 全 球 的 选 秀 节 目 的 电 视 达 人 西 蒙 考 威 尔 (Simon Cowell) 与 菲 利 普 格 林 出 现 在 同 一 画 面 时, 人 们 知 道, 这 一 次, 格 林 瞄 准 了 娱 乐 业 格 林 的 计 划 是, 整 合 时 尚 界 与 娱 乐 界 积 累 的 丰 富 资 源, 由 考 威 尔 出 点 子 策 划 电 视 节 目, 格 林 负 责 融 资 制 定 策 略 并 发 售 相 关 的 衍 生 产 品 让 创 意 变 成 赚 钱 机 器, 而 他 的 伙 伴 凯 特 摩 斯 将 用 她 在 时 尚 模 特 界 混 迹 多 年 的 经 验 指 导 新 公 司 的 时 尚 视 觉 部 门 目 前, 考 威 尔 已 成 功 拉 拢 全 球 性 的 音 乐 录 制 公 司 索 尼 音 乐 娱 乐 公 司 入 股, 并 宣 布 新 公 司 将 沿 用 自 己 旧 有 公 司 的 名 字 Syco 这 个 组 建 中 的 新 娱 乐 集 团 的 雏 形 已 经 浮 出 水 面, 三 个 合 伙 人 对 其 发 展 蓝 图 显 然 都 有 无 限 的 遐 想 一 次 时 尚 跨 上 了 一 个 娱 乐 的 舞 台, 将 如 明 星 般 走 进 人 们 的 视 野 38

7 中 粮 凭 借 央 企 身 份 标 签 与 企 业 活 力 主 业 相 对 集 中 与 多 元 化 扩 张 发 展 的 和 谐 统 一, 引 起 各 方 关 注, 纷 纷 开 始 研 究 央 企 中 粮 现 象 作 为 一 家 多 年 稳 居 世 界 5 强 之 列 的 大 型 央 企, 中 粮 集 团 始 终 保 持 来 自 于 充 分 市 场 竞 争 的 活 力, 虽 然 前 方 依 然 面 临 未 知 的 发 展 难 题, 但 中 粮 在 进 军 全 产 业 链 的 征 途 上, 已 然 展 现 出 了 大 象 的 活 力 他 让 大 象 善 舞 专 访 中 粮 集 团 董 事 长 宁 高 宁 文 _ 本 刊 记 者 郭 婷 婷 策 划 编 辑 _ 郭 婷 婷 责 任 编 辑 _ 左 溆 金 帝 巧 克 力 长 城 葡 萄 酒 五 谷 道 场 福 临 门 蒙 牛 这 些 日 常 生 活 里 随 处 可 见 餐 桌 上 必 不 可 少 的 品 牌 都 烙 着 中 粮 出 品 的 标 志, 构 建 全 产 业 链 的 创 新 与 发 展 根 植 中 粮 的 骨 髓, 产 业 链, 好 产 品 和 一 句 亲 民 的 从 地 头 到 餐 桌 脍 炙 人 口 并 且 深 入 人 心, 这 一 切 的 背 后 自 然 离 不 开 一 个 胸 怀 大 志 又 步 步 为 营 的 探 路 者 和 领 路 人 宁 高 宁 浓 重 的 山 东 口 音, 天 蝎 座 稳 准 狠 的 霸 气 在 宁 高 宁 的 眉 宇 间 无 法 隐 藏 太 深 到 底 有 着 怎 样 的 雄 心 和 韬 略 让 每 一 次 出 手 都 被 称 为 大 手 笔, 大 中 粮 战 略 的 定 位 与 思 考 如 何 在 时 间 和 行 动 中 获 得 了 信 任 和 荣 誉? 我 们 一 起 来 了 解 一 个 放 牛 娃 是 如 何 成 为 企 业 家 的 39

8 21 年 5 月 1 日, 上 海 世 博 开 园 首 日, 中 粮 集 团 董 事 长 宁 高 宁 亲 自 到 中 粮 食 博 会 餐 厅 担 当 服 务 员, 现 场 为 游 客 服 务 误 打 误 撞 学 经 济 1978 年, 宁 高 宁 在 江 苏 某 炮 兵 连 当 兵, 恰 逢 国 家 恢 复 高 考, 一 心 想 成 为 作 家 的 宁 高 宁 毫 不 犹 疑 地 报 考 了 能 回 老 家 的 山 东 大 学 中 文 系 考 试 结 果 出 来 后, 山 大 中 文 系 人 数 已 满 无 奈 之 下, 他 的 档 案 被 调 到 了 山 大 经 济 系 开 学 后, 宁 高 宁 还 是 不 死 心, 找 到 教 师 请 求 换 专 业, 可 是 老 师 给 了 他 不 同 的 建 议, 从 中 文 系 出 来 的 都 当 不 了 作 家, 只 能 写 写 书 评 经 过 一 番 开 导, 宁 高 宁 决 定 暂 时 在 经 济 系 试 学 一 年 时 隔 一 年, 宁 高 宁 竟 然 喜 爱 上 了 这 个 曾 经 完 全 不 了 解 的 经 济 学, 并 发 现 经 济 学 领 域 中 有 着 很 大 的 成 长 空 间 于 是 他 决 定 留 在 经 济 系, 完 成 大 学 四 年 的 学 业 正 是 这 段 误 打 误 撞 的 经 历 改 变 了 宁 高 宁 之 后 的 事 业 倾 向 和 人 生 轨 迹 1983 年, 宁 高 宁 从 山 大 毕 业, 并 以 优 异 成 绩 获 得 经 济 学 学 士 学 位 此 时, 想 到 更 远 的 地 方 去 看 看 的 声 音 在 他 心 头 不 停 盘 绕 毕 业 那 年, 当 听 说 有 出 国 留 学 机 会 的 时 候, 宁 高 宁 忍 不 住 再 次 做 出 了 尝 试 1983 年, 宁 高 宁 乘 坐 前 往 美 国 的 班 机, 飞 越 太 平 洋, 来 到 了 这 块 陌 生 而 又 神 奇 的 土 地, 正 式 成 为 匹 兹 堡 大 学 的 一 名 留 学 生, 攻 读 工 商 管 理 学 硕 士 (MBA), 主 修 财 务 MBA 当 时 在 国 内 是 个 新 鲜 事 物, 很 多 人 不 知 其 为 何 物, 宁 高 宁 也 包 括 在 内 他 曾 风 趣 地 回 忆 那 段 留 学 经 历 : 真 的 不 知 道 什 么 叫 MBA, 上 了 半 年 的 课 之 后, 有 点 明 白 了, 原 来 就 是 为 将 来 的 生 意 做 准 备 但 是 当 时 国 内 的 观 念 还 不 开 放, 做 生 意 还 有 点 被 人 瞧 不 起, 所 以 我 不 太 服 气, 就 经 常 跑 到 经 济 系 去 听 课 听 着 听 着 觉 得 跟 国 内 学 的 经 济 学 不 一 样 美 国 的 经 济 学 都 是 数 学, 公 式 推 导 型 的, 与 我 同 去 的 两 个 同 学 都 是 在 国 内 学 数 学 的, 在 那 儿 都 学 得 津 津 有 味 所 以, 阴 差 阳 错, 我 反 倒 把 路 走 对 了 1987 年, 学 成 归 国 后 的 宁 高 宁 加 入 华 润 集 团, 三 年 后, 出 任 华 润 创 业 有 限 公 司 董 事 兼 董 事 总 经 理, 自 此 开 始 书 写 商 场 人 生 专 业 放 牛 宁 高 宁 自 称 是 职 业 经 理 人, 有 人 问 宁 高 宁, 怎 样 形 成 这 样 一 种 稳 健 的 风 格? 他 轻 描 淡 写 地 说 : 其 实 没 什 么, 这 并 不 是 什 么 风 格, 而 只 是 职 业 经 理 人 的 应 有 训 练 职 业 经 理 人 本 来 就 应 该 做 到 专 业 化 同 时, 宁 高 宁 也 要 求 下 属 都 要 做 专 业 的 放 牛 娃 他 还 对 职 业 经 理 人 有 自 己 独 到 的 研 究 对 经 理 人 的 评 价 难 在 表 面 看 来 好 像 一 切 正 常 的 企 业 中, 企 业 和 它 的 管 理 者 已 经 拉 开 了 很 大 的 距 离 他 把 职 业 经 理 人 分 成 五 类 : 第 一 类 的 经 理 是 维 持 型 的 经 理 人 他 基 本 上 能 保 持 企 业 经 营 的 稳 定, 去 年 怎 样, 今 年 还 怎 样, 上 一 任 的 经 理 怎 样, 这 一 任 还 怎 样 业 务 看 来 一 切 如 常, 如 果 这 项 业 务 是 规 模 较 大 的 业 务, 这 位 经 理 还 可 能 被 认 为 是 很 好 的 其 实 在 市 场 竞 争 环 境 的 比 较 下, 这 项 业 务 可 能 已 经 落 后 了, 这 样 的 经 理 人 并 没 有 给 企 业 创 造 更 多 的 价 值, 反 而 埋 藏 下 长 远 的 风 险, 因 为 企 业 仅 仅 靠 维 持 是 维 持 不 住 的 4

9 宁 高 宁 的 猫 虎 论 山 里 有 一 只 恶 狼 遇 到 26 只 猫, 面 对 众 多 的 猫, 狼 原 本 心 存 畏 惧, 但 迫 于 饥 饿, 狼 还 是 壮 着 胆 子 向 一 只 猫 下 了 手 猫 虽 多, 但 无 法 合 力 相 救, 终 难 逃 厄 运, 结 果 猫 全 部 被 狼 吃 掉 尝 到 甜 头 的 狼 每 日 食 猫 一 只, 颇 感 满 足 又 一 日, 狼 偶 遇 一 虎, 误 认 为 猫, 欲 食 之, 终 被 虎 食 结 论 : 大 猫 非 猫, 猫 大 成 虎, 一 只 虎 的 力 量 远 超 过 26 只 猫 第 二 类 的 经 理 是 职 责 型 的 经 理 人 他 不 仅 保 持 了 业 务 的 稳 定, 还 有 许 多 改 善, 可 能 是 降 低 了 成 本, 提 升 了 产 品 质 量, 也 可 能 是 调 整 了 业 务 流 程, 提 升 了 运 营 效 率 企 业 的 市 场 地 位 和 盈 利 可 以 随 着 行 业 的 成 长 一 起 成 长, 企 业 的 运 营 水 平 也 与 竞 争 对 手 同 步 提 高, 这 样 的 经 理 人 尽 到 了 他 作 为 管 理 者 的 基 本 职 责 第 三 类 的 经 理 更 向 前 多 走 了 一 步, 更 有 能 动 性, 是 发 展 型 的 经 理 人 他 分 析 了 市 场 环 境, 分 析 了 产 品 和 客 户, 研 究 了 对 手, 在 基 本 管 理 改 善 的 同 时, 适 时 调 整 了 企 业 的 产 品 和 盈 利 构 成, 引 入 新 的 产 品 和 服 务, 走 在 了 竞 争 对 手 前 面 企 业 的 核 心 竞 争 力 得 到 提 升, 市 场 份 额 提 高, 盈 利 成 长 好 过 行 业 水 平, 这 样 的 经 理 为 企 业 创 造 了 新 的 价 值 第 四 类 的 经 理 人 是 战 略 型 的 他 不 仅 在 产 品 竞 争 层 面 上 使 企 业 成 长 快 过 竞 争 对 手, 他 同 时 也 注 重 了 企 业 的 战 略 布 局, 优 化 了 企 业 在 本 行 业 及 相 关 行 业 上 的 资 源 分 配, 开 创 了 新 的 商 业 模 式, 有 更 多 的 改 变 竞 争 格 局 的 创 造 性 他 培 育 了 企 业 更 多 的 增 长 点, 企 业 有 了 长 远 发 展 的 平 台, 企 业 战 略 的 前 瞻 性 和 执 行 力 的 落 实 得 到 很 好 的 结 合 这 样 的 经 理 人 使 企 业 价 值 提 升, 而 这 个 提 升 不 仅 仅 是 运 营 盈 利 性 的, 而 且 是 长 远 的, 资 产 和 资 本 升 值 性 的, 这 样 的 企 业 往 往 能 抛 离 对 手 第 五 类 的 经 理 则 更 成 熟 更 全 面, 是 持 续 成 长 型 的 他 不 仅 做 好 了 企 业 在 业 务 上 的 战 略 和 执 行, 而 更 重 要 的, 他 把 不 断 创 新 和 进 步 的 精 神 根 植 于 企 业 组 织 之 中 他 优 化 了 组 织 架 构, 培 育 了 团 队, 使 企 业 的 成 长 不 仅 仅 是 少 数 人 的 推 动, 而 是 整 个 组 织 的 推 动, 不 仅 仅 是 竞 争 压 力 的 推 动, 而 是 企 业 自 身 理 念 和 文 化 的 推 动 这 样 的 企 业 更 有 生 命 力, 进 步 是 持 久 的 因 为 企 业 管 理 的 实 践 在 不 断 进 步, 反 思 总 是 跟 不 上, 对 经 理 人 的 看 法 上 可 能 还 有 更 多 的 分 类 和 更 高 层 面 的 探 讨 但 把 经 理 人 放 在 历 史 的 动 态 的 背 景 下 看, 能 否 把 一 个 不 好 的 企 业 做 好, 把 一 个 战 略 定 位 受 到 挑 战 的 企 业 创 造 性 地 转 变, 把 一 个 小 企 业 发 展 大, 把 一 个 原 来 就 有 规 模 的 业 务 做 得 更 有 创 新 和 发 展, 把 一 个 企 业 组 织 的 潜 力 全 面 激 发 出 来 推 动 持 续 的 进 步, 这 些 使 经 理 人 的 进 步 分 开 了 层 次 而 这 也 是 企 业 经 理 人 这 个 职 业 的 本 质 要 求 按 照 中 粮 多 年 的 惯 例, 每 年 的 3 月 份 会 进 行 全 年 的 工 作 部 署 宁 高 宁 上 任 后, 将 这 一 工 作 会 议 的 议 题 改 成 了 经 理 人 培 训 会 25 年, 连 续 多 年 保 持 不 变 的 中 粮 中 层 管 理 干 部 大 会 改 成 了 中 粮 经 理 人 年 会 宁 高 宁 曾 在 企 业 内 刊 上 发 表 了 文 章 分 层 次, 对 中 粮 的 经 理 人 提 出 了 更 高 的 要 求 : 不 仅 做 好 企 业 在 业 务 上 的 战 略 和 执 行, 更 要 把 不 断 创 新 和 进 步 的 精 神 根 植 于 企 业 组 织 之 中 ; 不 仅 推 动 少 数 人 的 成 长, 还 要 推 动 整 个 组 织 的 成 长 ; 不 仅 推 动 竞 争 压 力, 还 要 推 动 企 业 文 化 的 创 新 宁 高 宁 深 知, 只 有 保 持 优 质 高 效 稳 定 的 职 业 化 人 才 链, 才 有 可 能 打 造 基 业 长 青 的 企 业 因 此, 他 坚 定 地 引 导 中 粮 中 高 层 干 部 向 国 际 型 职 业 经 理 人 转 变 41

10 迈 进 全 产 业 链 时 代 下 过 乡, 插 过 队, 当 过 兵, 在 部 队 上 的 大 学, 同 为 5 年 代 出 生 的 人, 宁 高 宁 和 王 石 任 志 强 有 相 似 的 经 历, 在 他 们 身 上 也 很 容 易 发 现 共 同 的 东 西 : 都 有 放 不 下 的 情 结, 怀 着 满 腔 理 想 主 义, 极 强 的 使 命 感, 不 为 赚 大 钱 只 求 做 大 事 28 年, 中 粮 业 绩 达 到 历 史 最 高 水 平, 资 产 和 营 业 收 入 都 超 过 1 亿, 宁 高 宁 看 到 成 绩 却 隐 隐 感 觉 到 下 一 步 即 将 面 临 的 瓶 颈 一 天, 望 着 眼 前 几 个 沙 发, 宁 高 宁 突 然 想 到, 同 样 是 这 些 沙 发, 如 果 散 乱 堆 放 为 什 么 就 特 别 难 看? 他 随 手 抓 过 一 张 纸, 写 下 产 业 链 三 个 字, 心 中 猛 然 一 动, 好 像 一 下 子 顿 悟 了 如 果 把 中 粮 的 资 产 像 沙 发 一 样 重 新 排 序, 排 序 的 规 律 是 从 出 口, 也 就 是 从 终 端 消 费 品 切 入, 反 推 到 各 个 环 节, 产 品 就 能 在 链 条 里 走 得 更 长, 例 如 大 豆 进 来 以 小 包 装 油 出 去, 小 麦 进 来 以 方 便 面 出 去, 整 个 公 司 会 由 此 成 为 一 部 前 后 连 动 的 机 器 宁 高 宁 曾 经 在 一 家 超 市 看 到 地 上 放 着 个 破 纸 箱, 上 面 摆 着 四 五 瓶 蜂 蜜, 一 个 小 姑 娘 拿 着 勺 请 人 品 尝, 告 诉 顾 客 这 是 中 粮 产 品, 出 口 的,59 元 一 瓶 中 粮 走 到 现 在, 还 靠 个 小 姑 娘 孤 军 奋 战, 说 明 我 们 在 市 场 上 的 竞 争 力 远 未 形 成 他 的 思 考 习 惯 从 琐 事 开 始, 之 后 便 迅 速 跳 开, 把 重 点 集 中 在 未 来, 眺 望 远 景 于 是,29 年 就 到 了 提 出 更 宏 伟 目 标 的 时 刻 我 们 九 个 业 务 板 块, 各 自 发 展 得 也 很 好, 但 照 目 前 的 模 式 下 去, 中 粮 永 远 也 无 法 成 为 一 个 堪 称 伟 大 的 企 业 29 年 1 月 17 日, 中 粮 集 团 召 开 高 层 务 虚 会, 宁 高 宁 正 式 提 出 全 产 业 链 的 想 法 这 个 模 式 是 我 提 出 来 的, 所 以 我 可 能 具 有 自 我 保 护 意 识, 认 为 这 事 儿 一 定 能 行 他 在 会 上 说, 这 种 情 况 要 避 免 那 时 的 宁 高 宁 坚 持 群 体 得 出 结 论, 又 要 忍 受 着 创 新 喷 薄 欲 出 时 的 折 磨 他 担 心 一 提 产 业 链, 就 会 变 成 多 元 化 他 曾 在 文 章 中 反 复 追 问 : 波 音, 怎 么 不 做 发 动 机 呢? 丰 田, 为 什 么 不 去 炼 钢 呢? 现 在 的 做 法 是 对 波 音 和 丰 田 的 颠 覆 吗? 后 来 大 量 的 调 研 论 证 中, 他 发 现 大 量 论 据 证 明 食 品 最 适 合 做 产 业 链 他 问 过 业 内 的 几 家 国 际 公 司, 他 们 对 此 想 法 都 出 奇 的 肯 定 无 论 是 咖 啡 还 是 茶 叶, 太 古 都 是 把 产 业 链 从 头 到 尾 控 制 起 来, 而 美 国 嘉 吉 公 司, 食 品 原 料 做 到 最 后 几 乎 都 能 达 到 药 品 级 近 两 年 国 内 食 品 安 全 问 题 频 出, 似 乎 也 为 全 产 业 链 的 出 场 提 供 了 难 得 的 时 机 28 年 在 北 京 西 单 图 书 大 厦 看 畅 销 书 排 行 榜, 宁 高 宁 发 现 前 三 本 都 是 关 于 养 生 和 健 康 的 书 籍 为 什 么 别 人 做 不 了, 他 觉 得 不 谦 虚 地 讲, 国 内 同 行 没 这 么 长 历 史, 也 没 这 么 多 布 局 中 粮 的 困 难 就 是 一 大 堆 东 西 散 在 房 间 里, 需 要 把 它 理 一 理 中 粮 过 去 一 直 思 考 到 底 做 成 中 国 的 ADM( 阿 丹 米, 公 司 世 界 上 最 大 的 油 籽 玉 米 和 小 麦 加 工 企 业 之 一 ) 还 是 做 中 国 的 雀 巢, 或 者 是 既 做 ADM 又 做 雀 巢, 既 不 是 ADM 也 不 是 雀 巢, 现 在 这 个 思 考 题 有 了 答 案, 中 粮 就 是 中 粮, 是 个 全 产 业 链 粮 油 食 品 公 司 宁 高 宁 的 加 法 实 际 是 减 法, 并 购 不 是 横 向 战 略 而 是 纵 向 战 略, 旨 在 加 强 板 块 协 同 性 接 下 来 需 要 解 决 的 已 不 是 要 不 要 做, 而 是 怎 样 做 铺 开 了 旗 下 八 条 产 业 链, 中 粮 开 始 四 处 出 击 收 购, 同 时 推 出 大 批 自 建 项 目 当 年 华 润 的 整 合 也 曾 如 火 如 荼, 多 个 领 域 跑 马 圈 地 而 人 们 自 然 地 联 想 到 一 个 多 世 纪 前, 横 扫 美 国 金 融 与 实 业 界 的 约 翰 皮 尔 庞 特 摩 根 此 后, 摩 根 成 了 外 界 评 价 他 的 标 签, 他 来 到 中 粮 后 的 系 列 动 作 : 重 组 新 疆 屯 河, 重 组 中 土 畜, 重 组 中 谷, 招 纳 华 润 酒 精, 收 购 深 宝 恒, 控 股 丰 原 生 化, 接 盘 五 谷 道 场, 入 股 蒙 牛, 均 被 纳 入 摩 根 的 逻 辑 如 今, 中 粮 清 晰 定 位 : 只 有 两 块 业 务, 一 个 是 吃, 一 个 是 住, 而 且 以 吃 为 主 中 粮 凭 借 央 企 身 份 标 签 与 企 业 活 力 主 业 相 对 集 中 与 多 元 化 扩 张 发 展 的 和 谐 统 一 引 起 各 方 关 注, 大 家 纷 纷 研 究 央 企 中 粮 现 象, 作 为 一 家 多 年 稳 居 世 界 5 强 之 列 的 大 型 央 企, 中 粮 集 团 始 终 保 持 来 自 于 充 分 市 场 竞 争 的 活 力, 不 仅 在 细 分 市 场 的 占 有 率 极 高, 而 且 在 企 业 的 整 体 战 略 尤 其 是 资 本 运 作 层 面 亦 是 动 作 频 频, 虽 然 前 方 依 然 面 临 未 知 的 发 展 难 题, 但 中 粮 在 进 军 全 产 业 链 的 征 途 上, 已 然 展 现 出 了 大 象 的 活 力 42

11 211 年 1 个 艺 术 品 位 关 键 词 系 列 之 珠 宝 天 赐 瑰 宝 典 藏 世 纪 华 彩 文 _ 杜 卡 图 _ 佳 士 得 苏 富 比 策 划 编 辑 _ 陈 方 诗 责 任 编 辑 _ 左 溆 宝 石 是 大 自 然 不 可 复 制 的 美 丽 恩 赐, 可 遇 而 不 可 求 人 类 的 慧 眼 与 巧 手 则 把 这 种 瑰 丽 发 掘 到 极 致 而 今, 高 档 珠 宝 已 成 为 全 球 通 行 几 乎 没 有 贸 易 壁 垒 的 硬 通 货, 可 谓 佩 戴 投 资 两 相 宜 8.74 克 拉 方 形 浓 彩 蓝 钻 石 镶 钻 指 环,4378 万 港 元, 创 浓 彩 蓝 钻 的 亚 洲 最 高 拍 卖 纪 录, 香 港 苏 富 比,29 年 1 月 7 日 世 纪 之 前, 钻 石 一 直 被 看 作 是 比 较 粗 糙 的 石 料, 通 常 只 对 中 其 表 面 进 行 简 单 打 磨 后 就 整 块 使 用 了, 比 如 点 缀 高 脚 玻 璃 杯 和 神 龛 直 到 15 世 纪, 钻 石 切 割 技 术 才 在 巴 黎 出 现 经 过 深 度 打 磨 和 多 面 切 割, 钻 石 逐 渐 绽 放 出 迷 人 光 彩 这 种 造 化 与 人 工 的 合 力, 使 得 钻 石 的 地 位 节 节 高 升, 直 至 成 为 最 昂 贵 的 宝 石 品 种 拍 场 上 的 华 丽 魅 影 香 港 苏 富 比 29 年 1 月 7 日 的 珠 宝 拍 卖, 再 次 印 证 了 人 们 对 钻 石 的 由 衷 喜 爱 前 1 名 的 高 价 拍 品 中 有 9 件 都 是 钻 石 其 中, 一 颗 8.74 克 拉 方 形 浓 彩 蓝 色 钻 石 镶 钻 指 环, 获 得 了 至 少 5 位 买 家 的 垂 青 这 枚 大 颗 的 蓝 钻 被 一 位 亚 洲 藏 家 从 上 世 纪 7 年 代 收 藏 至 今, 具 有 几 近 无 瑕 的 净 度 方 形 切 割 更 彰 显 了 它 的 优 雅 色 泽, 蔚 蓝 如 晴 空 最 终, 它 被 一 名 亚 洲 收 藏 家 以 4378 万 港 元 竞 得, 创 浓 彩 蓝 钻 的 亚 洲 最 高 拍 卖 纪 录 43

12 由 Harry Winston 设 计, 万 欧 元 蓝 宝 石 项 链,36.65 克 拉 伦 敦 佳 士 得,28 年 6 月 11 日 曾 由 克 丽 缇 娜 奥 内 西 斯 珍 藏 7.3 克 拉 古 垫 型 内 部 无 瑕 鲜 彩 蓝 钻,948.9 万 美 元, 日 内 瓦 苏 富 比 29 年 5 月 12 日 蓝 钻 是 各 类 钻 石 中 最 珍 罕 的 在 形 成 过 程 中 含 硼 元 素, 故 呈 现 天 然 蓝 色 迄 今 为 止, 拍 卖 史 上 最 昂 贵 的 钻 石 是 佳 士 得 在 28 年 卖 出 的 那 颗 历 史 悠 久, 价 值 24 万 美 元 的 维 特 斯 巴 士 (Wittelsbach) 蓝 钻 而 从 每 克 拉 单 价 来 说, 最 高 纪 录 则 是 29 年 5 月 12 日 创 下 的 那 是 顶 级 蓝 钻 的 重 要 产 地 南 非 卡 利 南 钻 石 矿 (Cullinan Mine) 委 托 日 内 瓦 苏 富 比 拍 卖 的 一 颗 7.3 克 拉 古 垫 型 内 部 无 瑕 鲜 彩 蓝 钻 它 切 割 前 重 克 拉, 经 切 割 抛 光 后 重 7.3 克 拉, 色 泽 和 净 度 都 被 美 国 宝 石 学 会 (GIA) 评 定 为 最 佳 级 别 拍 场 上, 它 轻 松 以 149 万 瑞 士 法 郎 ( 约 合 万 美 元 ) 顺 利 成 交 换 算 成 每 克 拉 的 价 格, 将 近 135 万 美 元 究 竟 是 哪 位 大 鳄 出 手 如 此 阔 绰? 正 是 向 来 懂 得 花 钱 又 舍 得 花 钱 的 香 港 富 商 刘 銮 雄 他 继 购 买 安 迪 沃 霍 尔 (Andy Warhol) 和 高 更 (Gauguin) 的 名 作 后, 丝 毫 未 改 其 霸 气 与 豪 情 花 费 近 千 万 美 元 竞 得 的 这 颗 蓝 钻, 是 送 给 他 与 助 手 甘 比 28 年 所 生 的 女 儿 刘 秀 桦 的 礼 物 刘 銮 雄 在 此 次 竞 买 中, 还 罕 有 地 行 使 了 钻 石 命 名 权, 将 这 颗 珍 贵 稀 有 的 蓝 钻 命 名 为 Star of Josephine, 意 思 是 送 给 女 儿 的 星 星, 寓 意 刘 秀 桦 在 父 亲 心 目 中 如 星 星 般 珍 贵 除 常 规 的 综 合 性 拍 卖 之 外, 一 些 名 人 专 场 也 因 其 名 人 效 应 和 拍 品 的 丰 富 而 备 受 瞩 目 这 些 拍 品 因 其 特 有 的 经 历 所 具 有 的 人 文 情 怀 受 到 收 藏 爱 好 者 的 青 睐 回 顾 近 年 来 轰 动 全 球 的 私 人 珍 藏 专 拍, 每 一 位 主 人 都 富 有 传 奇 色 彩 温 莎 公 爵 夫 人 (Duchess of Windsor) 生 前 钟 爱 卡 地 亚 和 梵 克 雅 宝 她 去 世 后, 日 内 瓦 苏 富 比 在 1987 年 为 其 举 行 了 隆 重 的 珠 宝 拍 卖 伊 丽 莎 白 二 世 女 王 的 亲 妹 妹 引 领 上 世 纪 5 年 代 时 尚 潮 流 的 玛 格 丽 特 公 主 (Princess Margaret), 一 生 与 皇 室 珠 宝 相 伴 26 年, 她 生 前 的 一 批 私 人 物 品 在 伦 敦 佳 士 得 上 拍, 其 中 珠 宝 首 饰 共 192 件 拍 得 1 万 英 镑 ( 约 1841 万 美 元 ), 大 大 超 出 预 估 而 被 称 为 世 界 上 最 富 有 的 女 人 之 一 的 多 丽 丝 杜 克 (Doris Duke) 生 前 偏 爱 东 方 艺 术, 她 的 珠 宝 也 大 多 采 用 东 方 宝 石 或 设 计 主 题 24 年, 她 的 遗 产 拍 卖 在 纽 约 佳 士 得 举 行, 包 括 珠 宝 红 酒 英 法 家 具 等, 所 得 善 款 全 部 捐 给 多 丽 丝 杜 克 慈 善 基 金 会 希 腊 船 王 的 女 儿 克 丽 缇 娜 奥 内 西 斯 (Chirstina Onasiss) 和 美 国 实 力 派 影 星 艾 伦 巴 金 (Ellen Barkin), 其 珠 宝 珍 藏 也 都 分 别 在 欧 美 拍 场 上 掀 起 过 惊 艳 的 波 澜 44

13 蓝 宝 石 钻 石 胸 坠, 由 泰 勒 珠 宝 之 家 (House of Talor Jewelry) 设 计,6 万 美 元 (46.3 万 港 元 ), 纽 约 佳 士 得,26 年 1 月 11 日 一 对 红 宝 石 钻 石 耳 坠, 由 泰 勒 珠 宝 之 家 设 计, 12 万 美 元 (92.6 万 港 元 ), 纽 约 佳 士 得,26 年 1 月 11 日 两 者 均 曾 由 伊 丽 莎 白 泰 勒 设 计 并 珍 藏 5. 克 拉 全 美 无 瑕 枕 形 萤 彩 粉 红 彩 钻 戒 指,Graff 设 计, 估 价 39 万 55 万 港 元, 香 港 佳 士 得,29 年 12 月 1 日 然 而, 这 些 老 牌 名 媛 中 对 珠 宝 最 迷 恋 的 恐 怕 要 数 好 莱 坞 常 青 树 钻 石 玉 婆 伊 丽 莎 白 泰 勒 (Elizabeth Taylor) 她 多 次 说 到, 珠 宝 给 她 带 来 了 无 以 言 表 的 纯 粹 快 乐 的 确, 泰 勒 生 命 的 光 彩 与 珠 宝 的 光 芒 交 相 辉 映, 成 就 了 一 段 又 一 段 耀 眼 的 爱 恋 22 年, 她 把 自 己 的 珍 藏 汇 集 出 书, 编 成 了 伊 丽 莎 白 泰 勒 : 我 与 珠 宝 的 爱 恋 (Elizabeth Taylor: My Love Affair with Jewelry) 泰 勒 在 书 中 写 道 : 我 想 说, 有 多 少 年 轻 的 女 人 只 是 做 了 一 些 增 进 身 心 健 康 的 事, 比 如 在 游 泳 池 里 玩 玩 水, 就 能 得 到 一 套 红 宝 石 的 首 饰, 或 者 和 丈 夫 打 打 乒 乓 球 就 能 赢 得 一 枚 钻 戒? 我 可 以 回 想 所 有 这 些 往 事 以 及 生 活 中 遇 到 的 人 们, 我 感 到 自 己 是 有 福 之 人 她 接 着 开 始 描 述 麦 克 托 德 (Mike Todd, 她 第 三 任 丈 夫 ) 送 给 她 的 那 条 卡 地 亚 红 宝 石 钻 石 项 链 ; 理 查 德 伯 顿 (Richard Burton, 她 第 五 任 和 第 六 任 丈 夫 ) 赠 给 她 的 克 拉 的 克 虏 伯 (Krupp) 钻 戒 ( 当 它 上 世 纪 6 年 代 出 现 在 拍 卖 会 上 时, 我 就 想 如 果 一 个 美 好 的 犹 太 女 孩 儿, 比 如 我, 能 够 拥 有 它, 那 该 多 完 美 啊! ); 雷 克 斯 哈 里 森 (Rex Harrison, 埃 及 艳 后 的 男 主 角 之 一 ) 送 给 她 的 水 晶 钻 石 百 合 型 胸 针 ( 你 是 这 世 上 最 吝 啬 的 人, 泰 勒 对 哈 里 森 说, 你 能 送 给 我 这 个 别 针, 这 将 加 倍 它 的 重 要, 因 为 它 象 征 着 你 战 胜 了 自 己 吝 啬 的 本 性 ) 泰 勒 还 自 己 设 计 珠 宝, 她 曾 兴 奋 地 说 : 在 泰 勒 珠 宝 之 家 (House of Taylor Jewelry) 成 立 之 前, 很 多 人 不 知 道 我 有 多 么 喜 爱 设 计 珠 宝 给 自 己 戴, 也 给 我 敬 爱 的 人 们 戴 26 年 至 27 年, 她 把 自 己 主 导 设 计 的 6 件 珠 宝 先 后 送 给 佳 士 得, 拍 卖 成 绩 将 近 45 万 美 元 但 泰 勒 并 不 把 这 些 看 作 战 利 品 她 说 : 我 不 认 为 我 拥 有 任 何 一 件 珠 宝 或 任 何 一 个 设 计 我 只 是 照 料 它 们, 欣 赏 它 们, 给 它 们 最 好 的 善 待, 守 护 它 们 的 安 全, 爱 它 们, 并 与 人 分 享 她 曾 拍 卖 对 自 己 有 特 殊 意 义 的 物 件, 用 于 伊 丽 莎 白 泰 勒 艾 滋 病 基 金 会 当 她 拿 出 当 年 理 查 德 伯 顿 送 她 的 订 婚 戒 指 一 枚 绿 宝 石 钻 石 戒 指, 她 告 诉 大 家 : 要 知 道, 对 我 来 说, 拍 卖 这 枚 戒 指, 并 不 容 易 全 是 因 为 我 对 艾 滋 病 治 疗 事 业 的 承 诺, 才 让 我 说 服 自 己 将 它 拿 出 我 的 爱 永 远 都 在 那 枚 戒 指 里 了 45

14 一 对 黄 晶 红 宝 石 钻 石 耳 坠, 由 JAR 设 计,71 万 美 元 (548 万 港 元 ), 纽 约 佳 士 得,26 年 1 月 1 日 曾 由 艾 伦 芭 金 珍 藏 情 倾 璀 璨 珠 宝 卡 如 果 您 近 期 准 备 到 周 大 福 购 买 珠 宝, 不 妨 先 办 一 张 周 大 福 与 工 行 的 联 名 卡 周 大 福 牡 丹 信 用 卡 凭 这 张 卡 去 买 珠 宝, 可 以 享 受 周 大 福 的 贵 宾 优 惠, 还 有 机 会 获 得 价 值 15 元 的 圆 钻 腕 表 这 张 由 工 行 与 周 大 福 集 团 携 手 推 出 的 联 名 卡, 是 银 行 与 珠 宝 业 的 首 张 联 名 卡, 也 是 中 国 工 商 银 行 与 周 大 福 珠 宝 为 纪 念 牡 丹 卡 发 卡 2 周 年 周 大 福 公 司 成 立 8 周 年 联 合 推 出 的 一 款 高 端 信 用 卡 产 品 持 卡 人 在 周 大 福 享 受 贵 宾 待 遇 : 购 买 镶 嵌 类 货 品 享 受 5% 的 优 惠, 购 买 黄 金 享 受 工 费 优 惠 3% 珠 宝 典 藏 的 进 化 之 路 回 首 文 艺 复 兴 时 期, 珠 宝 是 苑 囿 于 皇 宫 贵 族 的 特 权 之 物 王 储 之 间 炫 耀 珠 宝 不 惜 成 本 的 攀 比 的 风 气 盛 行, 英 国 的 亨 利 八 世 (Henry VIII) 就 格 外 着 迷 于 此 他 特 别 喜 欢 镶 嵌 珠 宝 的 礼 帽, 并 且 还 拥 有 几 百 枚 戒 指 那 时 的 艺 术 家, 有 不 少 是 从 金 匠 铺 踏 上 艺 术 之 旅 的 比 如 意 大 利 绘 画 大 师 波 提 切 利 (Sandro Botticelli), 最 早 就 是 在 金 匠 铺 接 受 艺 术 训 练 艺 坛 巨 擘 达 芬 奇 (Leonardo Da Vinci) 早 年 也 是 跟 着 著 名 金 匠 利 比 (Fra Filippo Lippi) 做 学 徒 即 使 日 后 当 他 把 触 角 广 泛 延 伸 到 绘 画 建 筑 机 械 医 学 等 领 域, 也 仍 然 为 自 己 的 赞 助 人 设 计 珠 宝 文 艺 复 兴 之 后, 审 美 趣 味 转 向 夸 饰 的 巴 洛 克 (Baroque) 风 格, 并 在 17 世 纪 达 到 鼎 盛 其 间 出 现 了 对 花 型 饰 物 的 热 衷 而 钻 石 和 其 它 宝 石 也 逐 渐 常 用 起 来 不 同 于 以 往 饰 物 的 繁 缛, 这 时 期 的 设 计 开 始 走 向 简 约, 经 常 是 只 戴 一 颗 或 几 颗 令 人 炫 目 的 上 好 钻 石 或 其 它 宝 石 玫 瑰 花 型 的 切 割 最 流 行 不 过 直 到 164 年 以 后,16 面 切 割 才 变 得 比 较 普 遍 当 时, 阿 姆 斯 特 丹 的 珠 宝 切 割 技 术 最 先 进, 因 为 从 葡 萄 牙 被 放 逐 出 来 的 犹 太 珠 宝 匠 们 迁 徙 后, 大 都 定 居 于 此 而 珐 琅 和 黄 金 饰 品 在 这 时 期 则 暗 淡 下 来 随 着 切 割 工 艺 的 日 益 精 湛,18 世 纪 可 谓 是 宝 石 的 世 纪, 以 至 于 宝 石 饰 品 的 制 作 逐 渐 成 为 独 立 的 行 业 分 支, 与 传 统 的 黄 金 和 珐 琅 饰 品 的 制 作 并 行 发 展 而 且, 由 于 钻 石 昂 贵 异 常, 工 匠 们 也 一 般 不 再 镂 空 雕 刻, 而 是 把 注 意 力 返 回 到 钻 石 本 身 一 切 都 是 烘 托, 为 的 是 让 钻 石 首 先 映 入 眼 帘 这 时 期 的 珠 宝 已 成 为 日 常 着 装 的 一 部 分, 日 装 基 本 是 佩 戴 有 色 宝 石, 夜 晚 则 换 上 钻 石 和 珍 珠, 在 烛 光 中 让 人 炫 目! 工 业 革 命 催 生 出 平 民 化 的 珠 宝 市 场 19 世 纪, 中 产 阶 级 也 可 以 买 到 不 错 的 珠 宝 了 那 时, 设 计 的 主 要 灵 感 来 源 于 维 多 利 亚 时 期 的 英 国 于 是 珠 宝 的 设 计 从 崇 尚 自 然 的 柔 美 花 卉 图 案 变 成 凝 练 高 贵 的 风 格, 用 的 宝 石 也 更 硕 大 一 些 珠 宝 品 牌 也 应 运 而 生 比 如 法 贝 热 (Faberge) 卡 地 亚 (Cartier) 蒂 芙 尼 (Tiffany) 和 其 它 一 些 大 公 司, 都 是 在 第 一 次 工 业 革 命 中 发 展 起 来 的 新 艺 术 (Art Nouveau,19 世 纪 9 年 代 流 行 的 一 种 装 饰 于 建 筑 的 风 格 ) 中 以 流 线 形 的 花 卉 与 枝 叶 为 特 征 的 图 案, 以 及 现 代 艺 术 的 观 念, 都 对 珠 宝 设 计 有 所 影 响 譬 如 超 现 实 主 义 艺 术 家 萨 尔 瓦 多 达 利 (Salvador Dali) 将 许 多 梦 境 中 的 形 象 和 潜 意 识 里 的 概 念 运 用 到 他 的 珠 宝 设 计 中, 使 得 一 些 极 其 平 常 的 黄 金 宝 石 散 发 出 达 利 的 幻 想 光 芒 而 现 代 派 重 要 代 表 人 物 巴 勃 罗 毕 加 索 (Pablo Picasso) 设 计 的 珠 宝 则 以 绚 丽 的 色 块 著 称 他 的 女 儿 帕 洛 玛 毕 加 索 (Paloma Picasso) 目 前 是 蒂 芙 尼 的 招 牌 设 计 师, 被 誉 为 珠 宝 设 计 界 的 金 色 灵 感, 设 计 的 成 品 款 款 惊 世 骇 俗 二 战 后, 一 直 都 是 珠 宝 行 业 核 心 支 柱 的 宫 廷 迅 速 瓦 解 于 是, 也 许 是 珠 宝 史 上 的 第 一 次, 金 钱 成 为 支 配 高 端 珠 宝 的 决 定 性 因 素 珠 宝 市 场 进 入 彻 底 商 业 化 值 得 欣 慰 的 是, 即 使 加 工 技 术 日 益 依 赖 机 械, 工 匠 们 仍 然 一 丝 不 苟, 精 益 求 精, 把 现 代 科 技 和 传 统 手 工 完 美 结 合 起 来, 将 以 往 所 有 经 典 的 样 式 与 体 裁 都 重 新 利 用, 使 之 焕 发 出 新 的 光 彩 而 且 随 着 女 性 地 位 的 提 高, 女 性 佩 戴 的 珠 宝, 无 论 心 形 弓 形 和 花 卉 样 式 等 都 显 出 从 未 有 过 的 大 胆 和 张 扬 46

15 天 然 彩 钻 项 链, 总 重 量 共 克 拉, 万 港 元, 香 港 佳 士 得, 29 年 5 月 26 日 2.7 克 拉 足 色 全 美 无 瑕 梨 形 钻 石, 配 以 1.2 克 拉 足 色 全 美 梨 形 钻 石,2586 万 港 元, 香 港 佳 士 得,29 年 5 月 26 日 佩 戴 投 资 两 相 宜 上 世 纪 中 叶, 随 着 交 易 的 频 繁 和 规 范, 高 档 珠 宝 跻 身 为 全 球 通 行 几 乎 没 有 贸 易 壁 垒 的 硬 通 货 富 有 的 个 人 大 公 司 大 银 行 的 投 资 组 合 中 都 会 有 珠 宝 特 别 是 钻 石, 早 已 是 国 际 公 认 的 主 流 投 资 方 式 之 一 高 端 珠 宝 的 确 具 备 紧 实 的 内 在 价 值 简 单 来 说, 原 产 地 资 源 的 稀 少 性 决 定 了 供 给 日 益 缩 小 供 不 应 求 的 格 局 使 得 后 入 市 者 只 能 从 原 投 资 者 中 获 得 转 让 的 筹 码, 这 就 保 证 了 其 价 格 呈 现 整 体 向 上 的 轨 迹 这 一 点 受 局 部 地 区 通 货 膨 胀 的 影 响 较 小, 主 要 跟 随 国 际 行 情 变 动 同 时, 其 真 伪 辨 别 也 是 借 助 科 学 仪 器, 清 晰 规 范, 基 本 不 会 有 争 议 况 且, 珠 宝 放 得 住, 带 得 走, 几 千 万 元 的 东 西 可 以 提 上 就 走 但 须 提 醒 的 是, 并 非 所 有 的 珠 宝 都 适 宜 投 资 若 想 取 得 收 益 最 大 化, 与 其 多 而 廉, 不 如 少 而 精 1 年 前, 全 球 三 个 珠 宝 交 易 中 心 是 纽 约 日 内 瓦 和 香 港, 但 香 港 的 交 易 量 当 时 只 占 到 三 个 地 方 总 额 的 十 分 之 一 而 今, 香 港 却 扎 扎 实 实 占 到 三 地 成 交 总 额 的 三 分 之 一, 真 正 形 成 三 足 鼎 立 的 格 局 可 见 亚 洲 珠 宝 拍 卖 市 场 发 展 之 飞 速 近 五 年 来, 中 国 的 珠 宝 投 资 观 念 也 迅 猛 提 升 香 港 苏 富 比 珠 宝 部 副 主 管 朱 燕 仪 称, 5 年 前 苏 富 比 来 北 京 上 海 做 预 展, 客 人 大 多 只 是 远 远 地 看 看 这 些 珠 宝, 很 少 前 来 问 询, 更 少 要 求 试 戴 而 现 在 问 津 和 要 求 试 戴 的 人 越 来 越 多, 问 的 问 题 也 越 来 越 专 业 她 接 着 说, 入 门 阶 段, 大 陆 的 客 人 会 对 十 几 万 港 元 的 白 钻 感 兴 趣 慢 慢 提 高 后, 现 在 也 会 和 其 他 地 方 的 客 人 一 样 竞 标 彩 钻 等 更 高 等 级 的 宝 石 这 一 点 在 成 交 业 绩 上 有 明 显 反 映 香 港 苏 富 比 珠 宝 部 主 管 郭 进 耀 在 今 秋 拍 卖 结 束 后 特 别 说 到 : 中 国 大 陆 买 家 积 极 参 与 拍 卖, 踊 跃 竞 投 前 1 名 的 高 价 拍 品 中 不 少 是 由 内 地 买 家 投 得, 可 见 其 雄 厚 实 力 珠 宝 增 长 态 势 并 非 只 局 限 于 拍 卖 交 易 根 据 毕 马 威 会 计 师 事 务 所 27 年 的 研 究 报 告, 当 年 全 球 最 大 的 珠 宝 市 场 在 美 国, 占 到 整 个 市 场 份 额 的 3.8%, 日 本 印 度 中 国 和 中 东 地 区 各 占 到 8% 到 9%, 意 大 利 占 5% 报 告 的 作 者 预 言, 这 个 市 场 将 逐 年 变 化, 到 215 年 达 到 一 个 戏 剧 性 的 新 局 面 : 美 国 的 份 额 将 下 降 到 25%, 中 国 和 印 度 将 分 别 上 升 到 13% 甚 至 更 多 中 东 地 区 大 概 还 是 9% 的 样 子, 欧 洲 和 日 本 市 场 将 减 半, 而 作 为 欧 洲 最 大 的 独 立 国 家 的 意 大 利 和 英 国, 将 总 共 占 有 不 到 3% 的 份 额 也 就 是 说, 中 国 和 印 度 将 成 为 格 外 重 要 的 珠 宝 消 费 大 国 47

16 特色艺术联展夏季盛放 云峰画苑 当代名家精品邀请展 展览城市 北京 展览时间 211年7月3日 211年8月8日 展览地点 北京市朝阳区王四营观音堂文化大道甲2号观35-37号云峰美术馆 此次展览汇集了众多在当今中国画坛和艺术市场中享有盛誉的杰出画家 将他们近年 来创作的8余幅精心力作展示给各地广大艺术爱好者 各具风格和不同技法的作品将 给您带来视觉与精神的享受 让您尽情畅游艺术的殿堂 云峰画苑表示 将继续推介 当代有实力的艺术家 为投资收藏爱好者提供一个更专业更高端的平台 211北京新媒体艺术年展 虚实同源 展览城市 北京 展览时间 211年6月18日 211年8月28日 展览地点 北京市宋庄美术馆 此次展览中新媒介艺术形式多样 互相补充 年展主题 为 虚实同源 浅探新媒体艺术终极价值的本源 真 忐忑地爱 南方的画儿 展览城市 北京 展览时间 211年6月25日 211年7月28日 展览地点 北京市朝阳区酒仙桥路2号院798东街玉兰堂 实世界与虚拟世界都会是一把双刃剑 虚拟世界应以 著名当代画家南方这次在玉兰堂的个展题目叫做 忐忑地爱 这来自他早些时候画 真实世界为依托 给真实世界以精神的补给 我们时 的一张同名作品 曾有人要南方用语言来描述何为 忐忑地爱 他便写了幅对联 上 刻需要在这两个领域独立地转换角色和身份 关注现 用心 思用心 念用心 多多关心 下用心 妒用心 嫉用心 少少猜心 横批就是 忐 实与未来新的现象和感受 更关注人类终极而永恒的 忑地爱 他说 我想了想 给展览取这么个题目 还正好暗合了我现在某种忐忑的 精神本源 因此虚实同源 互相转换 状态 过去一直在画自己儿子的他 开始感到笔下的孩童更像是他自己 48

17 财 富 报 告 49

18 安 度 中 年 危 机 之 理 财 规 划 书 文 _ 胡 素 君 [ 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 宁 波 分 行 北 仑 支 行 财 富 管 理 中 心 理 财 经 理 ] 策 划 编 辑 _ 钟 亚 超 责 任 编 辑 _ 张 中 英 步 入 中 年 之 后, 生 活 与 工 作 的 压 力 更 大, 各 种 危 机 也 开 始 涌 现 在 忙 于 工 作 的 同 时, 尽 早 制 定 一 个 有 针 对 性 的 财 务 计 划 是 实 现 无 忧 生 活 的 关 键 年 危 机 具 有 多 重 含 义, 包 括 健 康 问 题 婚 姻 状 况 以 及 职 场 危 机, 中 各 种 压 力 让 中 年 人 喘 不 过 气 来 于 是 人 们 开 始 寻 找 各 种 解 决 之 道, 比 如 定 期 的 体 检, 并 购 买 保 险 以 应 对 健 康 问 题 ; 加 强 夫 妻 间 的 沟 通 以 保 障 和 谐 的 婚 姻 状 况 那 么 如 何 让 中 年 阶 段 的 财 务 状 况 达 到 理 想 水 平 呢? 这 就 需 要 合 理 的 资 产 分 配 规 划 角 色 标 签 胡 女 士,41 岁, 公 司 主 管 家 庭 构 成 丈 夫, 周 先 生,44 岁, 就 职 于 电 力 系 统 员 工 ; 女 儿,14 岁, 初 二 学 生 ; 双 方 父 母 都 已 退 休, 仅 有 农 保, 需 要 给 予 一 定 的 经 济 资 助 5

19 定 制 背 景 活 期 存 款 4.6 万 元, 国 债 9 万 元, 股 票 2.8 万 元, 股 票 型 基 金 1 万 元, 公 积 金 账 户 2.5 万 元, 养 老 金 账 户 8 万 元, 医 保 账 户 1.2 万 元, 年 金 账 户 6 万 元 29 年 6 月 以 每 平 米 7 元 的 价 格 购 买 的 175 平 米 的 住 宅 房 已 于 21 年 7 月 交 付, 购 买 时 首 付 5 万 元, 按 揭 73 万 元, 剩 余 房 贷 68 万 元, 现 市 值 为 22 万 元 ; 现 住 15 平 米 住 房, 市 值 1 万 元 ; 另 有 5 平 米 出 租 房, 市 值 3 万 元 据 测 算, 胡 女 士 家 现 有 总 资 产 43 万 元, 总 负 债 68 万 元, 资 产 净 值 362 万 元 理 财 目 标 根 据 胡 女 士 提 出 的 理 财 需 求, 通 过 综 合 评 估 各 方 面 财 务 情 况, 明 确 胡 女 士 理 财 目 标 为 ( 按 照 目 标 优 先 级 别 排 序 ): ⒈ 子 女 教 育 资 金 筹 备 : 包 括 从 现 在 到 子 女 出 国 留 学 所 需 资 金 预 期 费 用 : 初 中 到 高 中 阶 段 学 费 与 才 艺 补 习 费 支 出 每 年 现 值 1 万 元, 读 国 内 大 学 费 用 每 年 3 万 元, 出 国 留 学 2 年 的 费 用 为 每 年 15 万 元 ⒉ 退 休 计 划 : 胡 女 士 将 于 13 年 后 退 休, 届 时 生 活 费 为 现 值 每 月 7 元 ⒊ 赡 养 计 划 : 需 赡 养 双 方 父 母, 每 年 支 出 1.2 万 元, 预 计 持 续 18 年 ⒋ 旅 游 计 划 :21 年 起 计 划 每 年 进 行 一 次 国 内 旅 游, 预 算 为 现 值 1 万 元, 持 续 29 年 ⒌ 装 修 计 划 : 拟 于 1 年 内 预 算 3 万 元 装 修 新 房 ⒍ 购 车 计 划 : 拟 于 2 年 后 购 价 值 1 万 元 的 新 车 一 部 现 金 流 量 表 家 庭 所 得 项 目 本 人 ( 元 ) 配 偶 ( 元 ) 家 庭 合 计 ( 元 ) 家 庭 支 出 项 目 本 人 ( 元 ) 配 偶 ( 元 ) 子 女 ( 元 ) 工 资 薪 金 所 得 食 品 饮 料 劳 务 报 酬 所 得 衣 着 服 饰 稿 酬 所 得 房 租 支 出 利 息 股 息 红 利 所 得 家 用 服 务 6 6 财 产 租 赁 所 得 交 通 通 讯 财 产 转 让 所 得 教 育 支 出 3 5 税 后 所 得 合 计 娱 乐 税 后 收 入 贡 献 率 4.75% 59.25% 1.% 医 疗 保 健 8 家 庭 工 作 储 蓄 消 费 支 出 家 庭 净 储 蓄 车 贷 利 息 既 定 储 蓄 险 保 费 公 积 金 贷 款 利 息 还 自 用 房 贷 本 金 自 用 房 贷 利 息 还 投 资 房 贷 本 金 投 资 房 贷 利 息 25 还 其 他 负 债 本 金 其 他 利 息 上 年 度 自 由 运 用 储 蓄 保 障 型 保 费 上 年 度 非 经 常 收 入 理 财 支 出 25 下 年 度 自 由 储 蓄 预 算 支 出 合 计 结 论 : 下 年 度 自 由 储 蓄 预 算 仅 3273 元, 太 低 51

20 家 庭 财 务 分 析 表 家 庭 财 务 比 率 定 义 比 率 合 理 范 围 建 议 流 动 比 率 流 动 资 产 / 流 动 负 债 倍 2 倍 -1 倍 流 动 资 产 配 置 过 高 负 债 比 率 总 负 债 / 总 资 产 15.86% 2%-6% 负 债 比 率 较 低 紧 急 预 备 金 倍 数 流 动 资 产 / 月 支 出 倍 3 倍 -6 倍 流 动 资 产 配 置 过 高 财 务 自 由 度 年 理 财 收 入 / 年 支 出 6.79% 2%-1% 财 务 自 由 度 过 低 财 务 负 担 率 年 本 息 支 出 / 年 收 入 44.22% 2%-4% 财 务 负 担 压 力 大 平 均 投 资 报 酬 率 年 理 财 收 入 / 生 息 资 产.37% 3%-1% 太 低 净 值 成 长 率 净 储 蓄 /( 净 值 - 净 储 蓄 ) 1.45% 5%-2% 净 值 成 长 率 过 低 净 储 蓄 率 净 储 蓄 / 总 收 入 31.16% 2%-6% 中 等 自 由 储 蓄 率 自 由 储 蓄 / 总 收 入 1.97% 1%-4% 自 由 储 蓄 率 太 低 结 论 : 胡 女 士 家 庭 总 资 产 43 万 元, 总 负 债 68 万 元, 资 产 净 值 362 万 元, 负 债 率 15.86%, 资 产 状 况 正 常 平 均 投 资 报 酬 率 仅.37% 太 低, 每 月 65 元 的 还 贷, 财 务 负 担 率 44.22% 太 高, 自 由 储 蓄 率 1.97% 太 低, 年 度 自 由 储 蓄 预 算 仅 3273 元, 可 尽 快 装 修 新 房, 及 时 出 租 现 住 房, 提 高 理 财 收 入 客 户 风 险 属 性 确 定 经 过 测 算, 胡 女 士 属 于 保 守 型 的 投 资 者, 依 照 两 阶 段 资 产 配 置 的 科 学 方 法, 建 议 配 置 如 下 : 投 资 组 合 配 置 理 财 师 : 胡 素 君, 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 宁 波 分 行 北 仑 支 行 财 富 管 理 中 心 理 财 经 理, 拥 有 C F P 国 际 金 融 理 财 师 经 济 师 寿 险 管 理 师 财 智 管 理 师 等 资 质 21 年, 被 评 为 宁 波 分 行 首 席 员 工 在 中 年 员 工 技 术 比 武 中 获 大 堂 经 理 第 三 名 ; 21 年, 获 总 行 中 年 员 工 技 术 比 武 大 堂 经 理 三 等 奖 ;211 年, 获 宁 波 市 服 务 礼 仪 之 星 称 号 债 券 34% 货 币 22% 股 票 44% 依 照 分 离 定 理, 资 产 配 置 流 程 如 下 : 先 依 据 参 考 指 标 找 出 股 票 与 债 券 两 种 投 资 工 具 的 平 均 报 酬 率 标 准 差 与 相 关 系 数 利 用 拉 格 朗 日 乘 数 法 求 股 票 与 债 券 两 种 投 资 工 具 配 置 最 优 风 险 资 产 投 资 组 合, 再 根 据 效 用 函 数 求 取 合 理 的 风 险 资 产 与 无 风 险 资 产 的 配 置 最 终 股 票 投 资 比 率 = 风 险 资 产 投 资 比 率 风 险 资 产 中 股 票 投 资 比 率 债 券 投 资 比 率 = 风 险 资 产 投 资 比 率 风 险 资 产 中 债 券 投 资 比 率 货 币 投 资 比 率 = 无 风 险 资 产 比 率 ( 假 设 货 币 标 准 差 为, 与 股 票 及 债 券 相 关 系 数 为 ) 52

21 理 财 规 划 步 骤 ⒈ 保 险 规 划 保 费 测 算 保 险 规 划 本 人 配 偶 保 险 状 况 本 人 配 偶 保 费 预 算 占 收 入 比 率 5% 5% 姓 名 胡 女 士 周 先 生 保 费 预 算 金 额 ( 元 ) 当 前 年 龄 ( 岁 ) 当 前 家 庭 年 消 费 支 出 ( 元 ) 预 计 退 休 年 龄 ( 岁 ) 55 6 出 险 后 支 出 调 整 率 7% 7% 预 计 终 老 年 龄 ( 岁 ) 85 8 遗 属 税 后 可 支 配 收 入 ( 元 ) 已 保 终 身 寿 险 保 额 ( 元 ).. 遗 属 生 活 费 用 现 值 ( 元 ) 已 保 定 期 寿 险 保 额 ( 元 ).. 遗 属 退 休 金 缺 口 现 值 ( 元 ) 已 投 保 两 全 险 保 额 ( 元 ).. 紧 急 预 备 金 ( 元 ) 已 投 保 意 外 险 保 额 ( 元 ).. 当 前 负 债 额 ( 元 ) 已 投 保 医 疗 险 保 额 ( 元 ).. 子 女 教 育 金 现 值 ( 元 ) 已 投 保 年 金 险 保 额 ( 元 ).. 丧 葬 费 最 终 支 出 ( 元 ) 两 全 险 几 年 后 领 回 ( 元 ).. 可 变 现 生 息 资 产 ( 元 ) 年 金 险 几 年 后 开 始 领 ( 元 ).. 资 产 变 现 折 扣 率.9.9 保 险 金 报 酬 率.3.3 家 庭 保 额 总 需 求 ( 元 ) 缴 至 退 休 定 期 险 费 率.1.1 应 加 保 定 期 寿 险 保 额 ( 元 ) 住 院 医 疗 险 费 率.3.3 拟 投 保 住 院 医 疗 险 额 ( 元 ) 意 外 伤 害 险 费 率.. 应 加 保 住 院 医 疗 险 额 ( 元 ) 终 身 寿 险 保 险 费 率.6.7 应 投 保 意 外 险 保 额 ( 元 ) 当 前 年 缴 保 费 ( 元 ).. 应 加 保 意 外 险 保 额 ( 元 ).. 可 增 保 费 预 算 ( 元 ) ⑴ 家 庭 保 额 总 需 求 = 遗 属 生 活 费 用 现 值 + 遗 属 退 休 金 缺 口 现 值 + 紧 急 预 备 金 + 当 前 负 债 额 + 子 女 教 育 金 现 值 + 丧 葬 最 终 支 出 - 可 变 现 生 息 资 产 资 产 变 现 折 扣 率 ⑵ 遗 属 生 活 费 用 年 缺 口 =( 当 年 家 庭 支 出 - 当 年 子 女 教 育 金 ) 家 庭 支 出 调 整 率 - 遗 属 当 年 收 入 ⑶ 遗 属 生 活 费 用 现 值 =PV( 保 险 金 报 酬 率, 离 退 休 年 限, 遗 属 生 活 费 用 年 缺 口 ), 遗 属 退 休 金 缺 口 现 值 来 自 退 休 规 划 电 子 表 格 的 结 果 ⑷ 子 女 教 育 金 现 值 来 自 生 涯 仿 真 表 的 计 算 结 果 ⑸ 可 变 现 生 息 资 产 = 流 动 资 产 + 投 资 性 资 产 - 寿 险 现 金 价 值, 寿 险 现 金 价 值 出 险 时 会 包 含 在 已 投 保 寿 险 额 度 内 ⑹ 按 照 定 期 寿 险 医 疗 险 意 外 险 与 终 身 寿 险 的 顺 序 往 下 配 置, 以 保 费 预 算 扣 除 依 照 费 率 表 算 出 来 应 投 保 定 期 寿 险 保 额 所 需 的 保 费 后, 如 有 剩 余 按 医 疗 险 需 求 投 保 医 疗 险, 若 还 有 剩 余 则 按 寿 险 的 两 倍 投 保 意 外 险, 之 后 若 预 算 还 是 有 剩 余 才 买 终 身 寿 险 要 实 现 家 庭 理 财 目 标, 首 先 要 做 好 风 险 保 障, 因 胡 女 士 家 庭 每 月 房 贷 支 出 达 65 元, 保 费 预 算 很 紧, 按 收 入 的 5% 配 置 保 费, 依 据 遗 属 需 要 法, 周 先 生 为 家 庭 的 主 要 经 济 支 柱, 需 投 保 37 万 元, 保 险 种 依 照 客 户 年 龄 与 离 退 休 年 限, 以 缴 费 15 年 期 定 期 寿 险 为 主 尽 管 夫 妻 双 方 都 有 医 保, 考 虑 到 大 病 的 巨 额 支 出, 很 多 医 疗 费 用 排 除 在 报 销 之 外, 双 方 拟 投 保 住 院 医 疗 险, 购 买 一 张 中 国 人 寿 2 元 的 家 庭 保 险 卡, 保 障 一 家 三 口 平 安 ⒉ 教 育 金 规 划 教 育 费 用 现 值 : 初 中 2 年 每 年 1 万 元, 高 中 3 年 每 年 1 万 元, 大 学 4 年 每 年 3 万 元, 出 国 留 学 2 年 每 年 15 万 元 学 费 成 长 率 假 设 为 5.%, 通 过 投 资 收 益 率 在 6.65% 4% 3% 三 种 情 况 下 进 行 敏 感 性 分 析, 分 别 需 准 备 教 育 金 现 值 29.9 万 元 37.1 万 元 4.4 万 元 53

22 教 育 金 规 划 现 金 流 方 案 方 案 收 益 率 (%) 期 初 ( 元 ) 每 期 需 投 入 ( 元 ) 期 初 ( 元 ) 期 初 ( 元 ) 每 期 需 投 入 ( 元 ) 因 为 子 女 教 育 金 放 在 重 要 的 位 置, 因 此 选 择 三 方 案 中 期 初 投 入 2 元 的 方 案, 建 议 8 年 后 出 国 留 学 费 用 的 5% 由 股 票 型 基 金 实 现, 因 为 从 长 期 来 看,5 年 1 年 投 资 获 得 的 年 化 正 收 益 在 6% 1% 的 可 能 性 较 高 当 然, 在 留 学 前 三 年 需 对 当 时 的 经 济 周 期 进 行 一 定 的 判 断, 防 止 因 市 场 的 大 幅 下 跌 导 致 教 育 金 大 幅 缩 水 其 他 教 育 金 采 用 教 育 保 险 基 金 定 投 黄 金 积 存 组 合 的 方 式 积 累, 降 低 市 场 风 险 ⒊ 退 休 规 划 养 老 金 缺 口 测 算 项 目 本 人 ( 元 ) 配 偶 ( 元 ) 参 数 设 置 当 前 月 缴 费 工 资 基 准 当 前 年 龄 月 缴 养 老 保 险 保 费 税 前 月 工 资 退 休 时 指 数 化 月 平 均 工 资 社 会 平 均 工 资 退 休 时 社 会 平 均 工 资 最 高 提 缴 工 资 倍 数 平 均 基 础 养 老 金 基 准 养 老 保 险 费 提 缴 率 退 休 时 缴 费 年 资 28 年 33 年 个 人 工 资 成 长 率 领 取 缴 费 年 资 比 率 28.% 33.% 社 会 平 均 工 资 成 长 率 每 月 可 领 取 基 础 养 老 金 额 拟 退 休 年 龄 社 保 养 老 金 实 质 报 酬 率.95%.95% 社 保 养 老 金 投 资 报 酬 率 退 休 时 养 老 金 账 户 累 计 额 退 休 生 活 费 用 成 长 率 养 老 金 账 户 可 领 取 月 金 额 企 业 年 金 提 缴 率 可 领 取 月 养 老 金 总 额 企 业 相 对 提 缴 率 可 领 取 年 社 保 养 老 金 总 额 当 前 缴 费 年 资 每 月 提 缴 至 企 业 年 金 账 户 额 每 缴 费 年 资 领 取 率 到 退 休 时 可 累 积 年 金 账 户 额 当 前 养 老 金 账 户 余 额 每 年 可 领 取 企 业 年 金 金 额 依 退 休 年 龄 可 领 养 老 金 月 数 可 领 取 供 养 老 用 的 年 金 总 额 当 前 企 业 年 金 账 户 累 积 额 期 望 退 休 后 的 生 活 费 现 值 预 计 终 老 年 龄 退 休 后 首 年 生 活 费 终 值 退 休 前 一 年 可 支 配 收 入 养 老 与 企 业 年 金 年 缺 口 金 额 养 老 与 企 业 年 金 收 入 替 代 率 养 老 与 企 业 年 金 总 缺 口 金 额 养 老 年 金 社 会 平 均 工 资 替 代 率 退 休 后 自 行 投 资 的 报 酬 率 4.% 4.% 企 业 年 金 的 投 资 报 酬 率 要 达 到 预 定 的 养 老 目 标, 胡 女 士 有 养 老 金 缺 口 18 万 元, 周 先 生 有 养 老 金 缺 口 51 万 元 54

23 养 老 金 现 金 流 方 案 收 益 率 (%) 期 初 准 备 每 期 准 备 ( 元 ) 期 初 准 备 ( 元 ) 每 期 准 备 ( 元 ) 只 有 13 年 的 时 间 要 准 备 159 万 元 的 退 休 金, 装 修 及 购 车 后 可 供 养 老 期 初 资 金 预 算 最 多 只 有 1 万 元, 在 收 益 6% 情 况 下 每 年 需 投 入 的 资 金 也 要 元, 可 选 择 基 金 定 投 黄 金 积 存 房 屋 出 租 收 入 的 方 式 准 备 养 老 金 金 融 产 品 配 置 计 划 ⒈ 保 险 产 品 配 置 计 划 建 议 应 加 保 险 种 被 保 险 人 应 加 保 保 额 ( 元 ) 建 议 保 险 公 司 需 缴 费 期 ( 年 ) 预 估 保 费 ( 元 ) 受 益 人 定 期 寿 险 胡 女 士. 中 国 人 寿 定 期 寿 险 14. 周 先 生 周 先 生 中 国 人 寿 定 期 寿 险 胡 女 士 住 院 医 疗 险 胡 女 士 联 泰 住 院 医 疗 保 险 胡 女 士 周 先 生 联 泰 住 院 医 疗 保 险 周 先 生 ⒉ 投 资 产 品 配 置 计 划 ⑴ 资 产 配 置 调 整 分 析 :4.6 万 元 活 期 存 款 虽 然 享 受 存 贷 通 收 益, 但 测 算 下 来 收 益 只 有 2.4% 左 右 装 修 将 在 一 年 内 完 成, 建 议 对 原 有 的 资 产 进 行 配 置 调 整 ⑵ 投 资 产 品 组 合 建 议 : 投 资 产 品 已 投 资 额 ( 元 ) 建 议 投 资 额 ( 元 ) 建 议 产 品 建 议 产 品 2 建 议 产 品 3 货 币 灵 通 快 线 签 订 存 贷 通 协 议 工 银 瑞 兴 货 币 基 金 债 券 工 银 增 强 债 券 A 833 理 财 产 品 工 银 财 富 理 财 产 品 股 权 类 东 方 红 4 号 东 方 红 基 金 宝 嘉 实 主 题 精 选 投 资 金 额 此 投 资 建 议 为 近 期 一 年 资 产 配 置, 装 修 后 牵 涉 到 大 笔 的 资 金 流 出 及 搬 新 家 后 旧 房 出 租 或 出 售, 现 金 流 出 现 重 大 变 化, 需 重 新 配 置 产 品 推 荐 理 由 : 灵 通 快 线 随 时 赎 回, 随 时 到 账, 资 金 灵 活, 收 益 是 活 期 存 款 的 4 倍 多 ; 存 贷 通 以 存 抵 贷, 让 贷 款 成 本 更 少 ; 三 个 月 以 上 的 资 金 安 排 债 券 基 金, 历 史 收 益 率 为 4% 左 右 ; 券 商 集 合 理 财 产 品 东 方 红 系 列, 业 绩 表 现 稳 定, 历 史 业 绩 超 基 准 3% 风 险 提 示 及 定 期 检 查 金 融 理 财 师 的 职 责 是 准 确 评 估 客 户 的 财 务 需 求, 并 在 此 基 础 上 为 客 户 提 供 高 质 量 的 财 务 建 议 和 长 期 的 定 期 检 查 服 务 客 户 如 果 有 任 何 疑 问, 欢 迎 随 时 向 金 融 理 财 师 进 行 咨 询 根 据 客 户 的 情 况, 建 议 一 年 定 期 检 查 一 次, 届 时 若 家 庭 事 业 有 重 大 变 化, 需 要 重 新 制 定 理 财 规 划 报 告 书 ⒈ 市 场 风 险 : 市 场 价 格 可 能 不 涨 反 跌 ⒉ 信 用 风 险 : 个 别 标 的 的 特 殊 风 险 ⒊ 过 去 的 绩 效 并 不 能 代 表 未 来 的 趋 势 ⒋ 预 估 最 低 报 酬 率 与 最 高 报 酬 率 的 范 围 :8% 22% 55

24 高 品 质 家 庭 财 务 规 划 书 文 _ 熊 嫦 君 [ 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 海 南 海 口 世 贸 支 行 行 长 ] 策 划 编 辑 _ 钟 亚 超 责 任 编 辑 _ 张 中 英 高 品 质 的 生 活 方 式 是 每 个 人 都 向 往 的, 其 背 后 不 仅 是 财 富 的 累 积, 更 需 要 财 富 的 规 划 一 套 适 合 自 己 的 理 财 方 案, 将 给 财 富 人 士 的 高 品 质 生 活 打 下 坚 实 基 础 财 是 贯 穿 人 生 的 一 种 财 富 管 理 行 为, 对 高 品 质 家 庭, 理 财 更 有 理 长 远 意 义, 它 可 以 帮 助 财 富 人 士 合 理 地 规 划 和 使 用 财 富, 使 之 轻 松 享 受 生 活 本 文 的 主 人 公 白 先 生 就 对 生 活 品 质 有 非 常 高 的 要 求, 因 此, 理 财 师 专 门 为 他 设 计 了 一 套 详 细 的 理 财 方 案, 其 设 计 思 想 是 快 乐 工 作, 享 受 生 活 角 色 标 签 白 先 生, 企 业 经 理 家 庭 构 成 梅 女 士, 妻 子, 公 司 会 计 ; 儿 子, 即 将 上 小 学 56

25 财 务 状 况 分 析 家 庭 月 收 支 表 定 制 背 景 商 品 房 两 套, 市 值 分 别 为 A 房 41 万 元,B 房 32 万 元 ; 项 目 收 入 金 额 ( 元 ) 项 目 支 出 金 额 ( 元 ) 备 注 股 票 3 万 元 ; 定 期 存 款 2 万 元 ; 活 期 存 款 5 万 元 ; 轿 车 一 辆, 市 值 25 万 元 白 先 生 工 资 梅 女 士 工 资 房 屋 租 金 基 本 生 活 费 网 络 通 信 费 赡 养 父 母 注 : 杂 费 为 报 刊 杂 志 等 费 用 理 财 目 标 ⒈ 白 先 生 想 让 儿 子 上 当 地 最 好 的 学 校, 并 想 为 他 预 留 大 学 毕 业 后 出 国 深 造 资 金 5 万 元 ⒉ 白 先 生 和 梅 女 士 希 望 当 生 活 中 发 生 突 发 事 件 时 ( 如 一 方 疾 病 或 意 外 身 故 ), 生 活 有 必 要 的 保 障 ⒊ 白 先 生 准 备 在 自 己 5 岁 时 退 休, 梅 女 士 在 55 岁 时 退 休, 希 望 退 休 后 家 庭 生 活 水 平 不 下 降, 并 可 以 每 年 有 2 万 元 的 旅 游 支 出 ⒋ 白 先 生 夫 妇 希 望 在 退 休 时 购 买 一 套 价 值 2 万 元 的 别 墅 ⒌ 白 先 生 夫 妇 希 望 退 休 后 有 很 好 的 医 疗 保 障 ⒍ 白 先 生 要 求 根 据 自 己 的 收 入 变 化 来 调 节 投 资 及 支 出, 让 自 己 的 生 活 保 持 在 一 个 相 对 稳 定 的 水 平 上 水 电 煤 气 费 35 物 业 管 理 费 26 车 辆 交 通 费 11 家 政 保 洁 支 出 3 旅 游 交 际 费 用 2 归 还 住 房 贷 款 22 杂 费 5 合 计 : 合 计 : 971 节 余 :74 元 上 述 计 算 中 已 扣 除 白 先 生 和 梅 女 士 所 在 单 位 为 其 缴 纳 的 养 老 保 险 医 疗 保 险 及 住 房 公 积 金 57

26 资 产 负 债 表 资 产 商 品 房 两 套, 市 值 分 别 为 A 房 41 万 元,B 房 32 万 元 负 债 为 购 买 B 房, 向 银 行 申 请 了 22 万 元 按 揭 贷 款, 每 月 还 款 22 元 股 票 3 万 元 定 期 存 款 2 万 元 活 期 存 款 5 万 元 轿 车 一 辆, 市 值 25 万 元 合 计 :154 万 元 合 计 :22 万 元 理 财 师 : 熊 嫦 君, 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 海 南 海 口 世 贸 支 行 行 长, 28 年 29 年 连 续 两 年 被 海 南 分 行 评 为 优 秀 兼 职 教 师,29 年 初 取 得 了 AFP 金 融 理 财 师 资 质 财 务 状 况 评 价 白 先 生 家 庭 收 入 颇 丰, 同 时, 对 生 活 品 质 的 要 求 也 比 较 高 就 目 前 的 资 产 状 况 来 说, 个 人 消 费 资 产 ( 房 产 汽 车 ) 所 占 比 例 为 64%, 属 于 合 理 范 畴 但 金 融 资 产 中 股 票 的 比 例 过 高, 占 金 融 资 产 的 54%, 造 成 资 产 高 风 险, 导 致 近 两 年 缩 水 5%; 另 外, 投 资 品 种 单 一, 除 股 票 外 只 有 定 期 存 款 和 活 期 存 款, 资 产 收 益 率 较 低 家 庭 没 有 风 险 保 障 投 资, 一 旦 夫 妻 一 方 ( 尤 其 是 白 先 生 ) 出 现 风 险, 就 会 使 家 庭 生 活 品 质 锐 减 白 先 生 一 家 虽 然 收 入 较 高, 但 支 出 也 很 大, 且 随 意 性 较 强, 没 有 严 格 的 支 出 控 制, 加 上 白 先 生 想 提 前 1 年 退 休, 享 受 生 活, 所 以 控 制 支 出 并 合 理 地 规 划 投 资 是 十 分 必 要 的 理 财 建 议 ⒈ 调 整 金 融 资 产 结 构 金 融 资 产 中 股 票 占 比 过 高, 定 期 和 活 期 存 款 比 例 也 不 合 理 建 议 白 先 生 在 股 市 回 升 时, 将 股 票 全 部 变 现, 然 后 将 一 部 分 资 金 投 资 股 票 型 和 债 券 型 基 金, 因 为 基 金 公 司 的 投 资 专 家 风 险 控 制 能 力 和 盈 利 能 力 均 比 个 人 投 资 者 强 ; 另 一 部 分 投 资 记 账 式 国 债, 获 取 一 个 低 风 险 高 收 益 投 资 渠 道 定 期 存 款 和 活 期 存 款 的 结 构 也 要 进 行 调 整 活 期 存 款 根 据 日 常 生 活 周 转 保 留 3 万 元, 其 余 存 款 投 资 分 红 型 保 险 凭 证 式 国 债 和 货 币 式 基 金 ⒉ 使 用 住 房 公 积 金 还 房 贷 目 前, 白 先 生 和 梅 女 士 每 月 住 房 公 积 金 共 有 21 元, 公 积 金 无 法 用 于 除 购 房 房 屋 装 修 之 外 的 其 他 用 途, 且 公 积 金 存 款 利 息 较 低, 建 议 用 公 积 金 偿 还 住 房 贷 款, 这 样 可 以 减 少 家 庭 支 出 58

27 ⒊ 调 整 后 家 庭 财 务 状 况 家 庭 财 产 状 况 项 目 A 房 B 房 股 票 变 现 股 票 型 基 金 国 寿 鸿 丰 两 全 保 险 鸿 星 少 儿 险 货 币 型 基 金 活 期 存 款 记 账 式 国 债 汽 车 价 值 41 万 元 32 万 元 18 万 元 1 万 元 5 万 元 1 万 元 3 万 元 1 万 元 25 万 元 备 注 自 用, 无 收 益 月 租 1 元, 用 公 积 金 偿 还 贷 款 后 月 支 出 还 贷 额 1 元 投 资 基 金 和 记 账 式 国 债 以 15 年 为 周 期 进 行 投 资 15 年 按 8% 复 利 收 益 率 计 算 受 益 将 超 过 18%, 到 期 5 万 元 可 支 付 儿 子 出 国 留 学 费 用 1 年 期, 有 利 息 有 分 红 免 利 息 税, 有 意 外 和 疾 病 身 故 保 障 支 付 儿 子 上 大 学 的 费 用 随 时 可 变 现, 以 备 不 时 之 需 用 于 日 常 周 转 家 庭 收 支 状 况 收 入 两 人 工 资 及 房 屋 租 金 15 年 内 家 庭 收 支 情 况 支 出 761 减 少 了 住 房 贷 款 支 出 21 元 节 余 914 收 入 8917 白 先 生 退 休 后 每 月 领 取 退 休 金 32 元 第 15 年 第 21 年 家 庭 收 支 情 况 支 出 节 余 白 先 生 退 休 后, 交 通 费 通 信 费 及 交 际 费 用 减 少 15 元 收 入 553 梅 女 士 退 休 后 每 月 领 取 退 休 金 133 元 21 年 后 家 庭 收 支 情 况 支 出 节 余 梅 女 士 退 休 后, 交 通 费 通 信 费 减 少, 儿 子 大 学 毕 业, 住 房 贷 款 已 还 完, 支 出 再 减 少 2 元 ⒋ 方 案 设 计 A. 保 险 类 在 漫 长 的 一 生 中, 每 个 人 都 为 自 己 做 了 理 想 的 人 生 规 划, 但 是 面 对 不 测 风 云 旦 夕 祸 福, 谁 有 把 握 做 到 一 切 都 尽 如 人 意? 死 亡 伤 残 疾 病 年 老 是 每 个 人 每 个 家 庭 都 面 临 的 风 险 当 这 些 风 险 来 临 时, 会 使 家 庭 收 入 减 少, 支 出 增 加, 甚 至 使 生 活 陷 入 困 境, 不 但 给 家 庭 成 员 的 经 济 带 来 沉 重 负 担, 也 使 其 精 神 上 承 受 巨 大 压 力 目 前, 白 先 生 夫 妇 的 险 种 已 经 包 含 医 疗 保 险 和 养 老 保 险, 且 退 休 后 拥 有 固 定 退 休 金, 养 老 问 题 基 本 解 决 建 议 购 买 一 些 投 资 分 红 险 以 及 家 人 的 人 身 意 外 伤 害 险 和 重 大 疾 病 险 人 身 意 外 伤 害 险 和 重 大 疾 病 险 将 推 荐 专 业 保 险 代 理 人 为 白 先 生 家 庭 量 身 订 制 保 费 支 出 建 议 控 制 在 月 收 入 的 1% 2% 之 间 59

28 B. 其 他 投 资 在 满 足 了 生 活 和 健 康 的 需 求 后, 白 先 生 的 家 庭 收 入 和 现 有 资 产 就 可 以 参 与 其 他 投 资 了 ⒈ 股 票 变 现 后, 重 新 将 金 融 资 产 做 如 下 投 资 安 排 : ⑴ 建 议 购 买 中 国 人 寿 的 国 寿 鸿 丰 两 全 保 险 1 万 元 和 鸿 星 少 儿 险 5 万 元 国 寿 鸿 丰 两 全 保 险 除 了 保 本 有 息 分 红 外, 还 有 3 倍 意 外 身 故 保 障 金 和 1 倍 疾 病 身 故 的 保 障 金 鸿 星 少 儿 险 在 儿 子 上 大 学 时 即 够 支 付 每 年 学 费 和 生 活 费 ⑵18 万 元 用 于 投 资 股 票 型 基 金 建 议 进 行 长 期 投 资, 以 15 年 为 期 限, 按 8% 的 年 收 益 率 计 算, 复 利 原 理 产 生 的 累 计 收 益 率 将 超 过 18%;16 年 后, 儿 子 大 学 毕 业, 这 笔 投 资 本 利 有 望 达 到 5 万 元, 加 上 鸿 星 少 儿 险 还 提 供 一 笔 创 业 基 金 2 万 元, 正 好 用 于 出 国 留 学 ⑶ 投 资 货 币 型 基 金 1 万 元, 平 均 年 收 益 率 可 达 2.3%, 随 时 可 以 变 现, 灵 活 机 动 ⑷1 万 元 用 于 购 买 记 账 式 国 债, 在 保 障 本 金 及 收 益 的 基 础 上, 还 可 根 据 市 场 时 机 赚 取 溢 价 收 益 这 也 是 工 商 银 行 下 一 步 的 主 打 理 财 产 品 ⑸ 剩 余 3 万 元 存 活 期, 以 备 不 时 之 需 ⒉ 在 未 来 的 15 年 内, 白 先 生 家 庭 月 节 余 在 9 元 左 右, 白 先 生 家 庭 有 较 高 的 风 险 承 受 能 力, 建 议 将 2 元 用 于 保 险 投 资 之 后, 余 下 7 元 用 于 参 加 南 方 稳 健 基 金 定 投 计 划, 配 合 时 间 魔 力, 尽 享 复 利 效 果 相 对 于 一 次 性 购 进 基 金 来 说 定 期 定 额 投 资 法 更 为 行 之 有 效, 非 常 适 合 有 固 定 收 入 的 工 薪 阶 层 投 资 我 国 的 股 票 市 场 年 均 回 报 率 为 8% 1%, 而 大 多 数 股 民 没 有 真 正 分 享 到 这 样 的 回 报, 主 要 是 因 为 受 到 投 资 方 法 和 资 金 规 模 的 限 制 如 果 正 确 地 选 择 投 资 产 品, 获 得 较 高 的 回 报 其 实 不 是 件 很 困 难 的 事 情 同 时,15 年 后 以 8% 年 收 益 率 估 算, 每 月 7 元 累 计 投 资 本 利 有 望 超 过 3 万 元 不 同 年 龄 段 的 投 保 原 则 婴 幼 儿 少 儿 保 险 什 么 时 候 买 合 适 呢? 根 据 经 验 和 大 量 案 例, 从 小 孩 出 生 后 3 天 就 需 要 开 始 考 虑 购 买 保 险, 早 购 买 价 格 相 对 比 较 便 宜, 可 以 获 得 相 对 较 高 的 保 险 利 益 保 障, 同 时 由 于 投 保 早, 交 费 的 积 累 期 长, 资 金 增 值 会 比 较 高 在 出 生 6 天 之 内 就 应 该 购 买 好 所 有 的 意 外 保 险 和 健 康 医 疗 保 险, 毕 竟 儿 童 的 天 性 是 越 来 越 活 泼 越 来 越 好 动 的, 随 之 而 来 的 是 意 外 事 故 的 概 率 以 及 医 疗 费 用 的 上 升 年 轻 人 年 轻 人 大 多 认 为 自 己 身 体 好, 风 险 离 自 己 很 遥 远, 因 此 没 有 长 远 规 划 意 识 殊 不 知, 年 轻 人 一 旦 罹 患 疾 病, 境 况 可 能 比 中 年 老 年 人 更 糟 因 为 不 满 3 岁 的 他 们 往 往 急 于 买 房 买 车, 身 负 两 类 贷 款, 而 且 要 为 结 婚 等 做 准 备, 需 要 大 量 的 资 金, 抗 风 险 能 力 较 弱, 万 一 遇 到 意 外, 可 能 将 面 临 倾 家 荡 产 的 后 果 而 且, 同 样 的 险 种 同 样 的 保 额, 保 费 会 随 被 保 险 人 年 龄 的 增 长 而 增 加 等 年 龄 较 大 身 体 状 况 恶 化 时 再 买 保 险, 很 有 可 能 因 年 龄 和 健 康 原 因 而 被 拒 保, 即 使 通 过 了 核 保, 也 要 支 付 较 年 轻 时 更 多 的 保 费 中 年 人 在 现 代 家 庭 结 构 中, 日 渐 呈 现 出 421 ( 即 4 个 老 人 + 一 对 夫 妇 + 一 个 孩 子 ) 的 趋 势 虽 然 父 母 大 多 有 一 份 固 定 的 退 休 工 资, 并 享 受 着 基 本 社 会 医 疗 保 险, 但 医 疗 费 用 昂 贵, 疾 病 和 意 外 导 致 的 医 疗 费 用 支 出 会 不 断 增 加 需 要 警 惕 的 是, 目 前 市 场 上 不 少 重 疾 险 只 保 到 65 岁, 这 意 味 着 保 户 在 65 岁 以 后 罹 患 疾 病 将 没 有 保 险 保 障, 而 如 果 这 时 才 去 补 买 终 身 型 重 疾 险, 往 往 为 时 晚 矣 因 为 很 多 保 险 公 司 不 为 65 岁 以 上 的 老 人 保 险, 而 且 即 使 这 时 有 适 合 自 己 的 产 品, 也 会 直 接 面 对 高 额 的 保 费 因 此, 中 年 人 越 早 买 保 险 对 自 己 和 家 庭 越 有 利 建 议 中 年 人 尽 量 购 买 保 障 期 长 的 保 险, 最 好 是 终 身 保 障 型 保 险 老 年 人 对 于 一 部 分 没 有 医 疗 保 险 的 老 人 来 说, 看 病 花 费 大, 想 购 买 保 险 的 愿 望 很 迫 切 然 而, 保 险 公 司 专 门 为 老 年 人 设 计 的 保 险 产 品 少 之 又 少, 即 使 有 些 可 以 投 保, 保 险 条 款 规 定 也 相 当 严 格 首 先 是 年 龄 限 制, 目 前 保 险 公 司 推 出 的 意 外 伤 害 保 险 一 般 都 把 投 保 年 龄 限 制 在 65 周 岁 以 下, 养 老 保 险 重 大 疾 病 保 险 多 数 限 制 在 6 周 岁, 最 低 仅 为 55 周 岁 ; 其 次 是 保 费 高, 投 保 人 年 纪 越 大, 保 费 就 越 高 一 般 来 说, 现 在 不 少 寿 险 产 品 都 将 5 周 岁 作 为 价 格 分 水 岭, 消 费 者 最 好 在 此 之 前 投 保 此 外, 大 多 数 保 险 公 司 都 要 求 对 超 过 5 周 岁 的 投 保 人 进 行 体 检, 体 检 不 合 格 很 可 能 被 拒 保 因 此, 投 保 更 须 及 早 6

29 退 休 规 划 白 先 生 退 休 时, 按 年 收 益 8% 计 算, 其 投 资 的 基 金 定 投 产 品 已 达 到 399 万 元 原 有 货 币 基 金 分 红 险 和 国 债 收 入 本 息 合 计 超 过 5 万 元 此 时 可 考 虑 将 定 投 基 金 部 分 变 现, 实 现 原 退 休 时 的 换 房 计 划, 并 可 实 现 以 下 目 标 : ⒈ 购 买 一 幢 2 万 元 别 墅 ⒉ 购 买 价 值 25 万 元 的 车, 更 换 原 有 车 辆 ⒊ 每 年 支 取 2 万 元 出 游 ⒋ 儿 子 出 国 深 造 的 资 金 已 不 成 问 题 待 梅 女 士 退 休 时, 白 先 生 夫 妇 资 产 如 下 : ⒈ 自 有 产 权 房 屋 3 套, 其 中 两 套 出 租, 租 金 月 收 入 22 元 ⒉ 汽 车 一 辆, 价 值 25 万 元 ( 先 前 那 一 辆 已 报 废 ) ⒊ 各 类 金 融 产 品 价 值 2 余 万 元 ⒋ 夫 妻 均 有 足 额 的 医 疗 费 用 ⒌ 退 休 金 与 房 屋 出 租 所 得 已 足 够 应 付 日 常 开 支 工 银 牡 丹 卡 尊 享 优 惠 购 车 分 期 活 动 白 先 生 的 退 休 规 划 中 有 一 项 是 更 换 原 有 车 辆, 购 买 一 辆 价 值 25 万 元 的 新 车, 除 了 一 次 性 付 清 买 车 款 之 外, 还 可 以 采 用 分 期 付 款 的 方 式 近 期, 工 银 牡 丹 卡 开 展 了 多 项 购 车 优 惠 : 斯 巴 鲁 购 车 分 期 尊 享 全 系 车 型 费 率 优 惠 中 国 工 商 银 行 与 斯 巴 鲁 汽 车 公 司 合 作, 为 购 买 斯 巴 鲁 汽 车 的 客 户 提 供 牡 丹 贷 记 卡 购 车 分 期 付 款 优 惠 活 动 ⒈ 活 动 对 象 : 符 合 条 件 的 牡 丹 贷 记 卡 持 卡 人 ⒉ 活 动 车 型 : 斯 巴 鲁 全 系 车 型 ⒊ 活 动 时 间 : 即 日 起 至 211 年 12 月 31 日 ⒋ 活 动 内 容 : 刷 工 行 卡 分 期 付 款 购 车, 即 可 享 受 斯 巴 鲁 全 系 车 型 手 续 费 优 惠 期 数 12 期 24 期 36 期 手 续 费 率 4% 7% 9% 其 中 力 狮 车 型 还 可 专 享 特 别 优 惠, 截 至 211 年 9 月 3 日 刷 工 行 卡 分 期 付 款 购 买 斯 巴 鲁 力 狮, 即 可 享 受 以 下 优 惠 手 续 费 率 : 期 数 12 期 24 期 36 期 手 续 费 率 % 4% 6% 大 众 进 口 车 信 用 卡 购 车 分 期 付 款 优 惠 活 动 中 国 工 商 银 行 与 大 众 进 口 汽 车 销 售 有 限 公 司 合 作, 为 购 买 大 众 进 口 车 的 客 户 提 供 牡 丹 贷 记 卡 购 车 分 期 付 款 优 惠 活 动 ⒈ 活 动 对 象 : 符 合 条 件 的 牡 丹 贷 记 卡 持 卡 人 ⒉ 活 动 车 型 : 大 众 进 口 车 全 系 车 型 ⒊ 活 动 时 间 : 即 日 起 至 211 年 12 月 31 日 ⒋ 活 动 内 容 : 持 牡 丹 贷 记 卡 分 期 购 买 大 众 进 口 车 全 系 汽 车, 均 有 机 会 享 受 超 低 手 续 费 的 超 值 优 惠 期 数 12 期 18 期 24 期 36 期 手 续 费 率 3% 4.5% 6% 9% 风 险 揭 示 ⒈ 本 份 理 财 报 告 根 据 客 户 提 供 的 基 础 信 息 得 出, 仅 为 客 户 提 供 一 般 性 的 理 财 指 引, 不 能 替 代 其 他 专 业 分 析 报 告, 有 关 更 加 详 细 的 内 容 敬 请 咨 询 其 他 专 业 人 士 ; ⒉ 本 份 理 财 建 议 的 计 算 结 果 与 客 户 的 真 实 情 况 存 在 误 差, 误 差 的 大 小 与 客 户 提 供 资 料 的 全 面 性 与 真 实 性 相 关 ; ⒊ 本 理 财 报 告 所 列 数 据 均 未 考 虑 税 务 通 货 膨 胀 等 宏 观 经 济 环 境 变 化 及 不 可 抗 力 的 影 响 ; ⒋ 为 获 得 较 好 的 结 果, 请 定 期 检 查 比 较 和 调 整, 并 随 时 向 理 财 师 进 行 咨 询 ; ⒌ 投 资 有 风 险, 本 报 告 仅 供 参 考, 客 户 需 自 负 盈 亏 61

30 从 非典型性 电荒谈起 文_顾耀强 [汇添富策略回报基金经理] 策划编辑_周晓艺 责任编辑_黄敏 包括电荒在内的许多 非典型性 紧缺或繁荣的现象实际上 很可能是国家经济增长转型战略的副产品之一 是经济转型 时期的阵痛 近期市场中最受关注的话题之一无疑是 电荒 211年4月15日 家政策和资本市场的重心就已经开始转型了 国家出台了一系列政策 国家发改委发布预警 指出今年大部分地区电力供需形势将偏紧 5月 直接或者间接引导大量社会资源投入战略性新兴产业领域 以新能源 初媒体报道 从东部到中西部的浙江 江西 湖南 重庆 陕西等多 领域最为明显 并且大力提高了一些传统行业领域的进入壁垒 推动 省地接连出现百万千瓦的用电缺口 一些省份不得不拉闸限电 目 落后产能淘汰等等 资本市场的反应则更为敏捷 21年全年消费和 前已有2多个省 区市 实施了有序用电 过去几年也有关于电荒的 新兴产业两大主题风起云涌 而传统行业大多一蹶不振 多次专题报道 回顾这些报道 会发现其中许多描述与当下的情形非 但是 经济转型是缓慢而长期的过程 特别是新兴产业领域的投 常相似 可见电荒并不是一个新问题 入巨大 见效缓慢 而许多传统领域如火电 水泥等行业则受到节能 但是 与前几年的电荒迥然不同的是 这次既没有经济过热 也没 环保壁垒提高 淘汰落后产能等种种政策约束 导致总体投入增速下 有类似28年大雪灾等特殊事件的直接冲击 这次实际上是在许多宏 降 从而不可避免地出现了阶段性的产能瓶颈和 非典型性 现象 观经济指标指示经济体存在隐忧 如高库存水平 PMI较弱等 总体 以电力领域为例 过去两年火电等传统能源上的投资增速非常缓慢 需求较弱的背景下发生的一种 非典型性 电荒 此外 我们不仅仅在 而风电 太阳能等新能源领域的投资虽然大幅增加 但对装机增长贡 电力领域看到了这种 非典型性 紧缺 在诸如工程机械 水泥等行业 献很小 电力总体装机容量增速下滑 中国电力企业联合会预计211 也都发现了与宏观环境不相称的 非典型性 繁荣现象 年 213年年均新增装机容量约85万千瓦 增速分别为8.2% 7.3% 是什么原因导致了这一轮 非典型性 电荒呢 有许多专家进行了 及7.6% 其中 火电净投产占比呈下滑趋势 213年或降至约56% 所 分析 理由大致有以下几种 其一 电煤及运输价格高企而电价管制使 以 在经济逐步复苏的背景下 出现 非典型性 电力紧缺也就不难理 电力企业运营难度加剧 其二 高耗能行业 钢铁 水泥 电解铝等 解了 增长太快 其三 电源分布不均 电网远距离输电能力不足等等 回顾 如何把握转型过程中的政策尺度 在增长和转型中找到最佳均衡 过去几年电荒时期的专家分析 基本都是老话重提 点 需要国家决策层高超的调控 而对投资者来说 需要关注的是在 现仅从另外一个视角来讨论这些非典型性现象的根源 包括电荒 此背景下投资策略的灵活性 毋庸置疑 对于符合国家经济转型方向 在内的许多 非典型性 紧缺或繁荣的现象实际上很可能是国家经济 的消费和新兴产业 肯定是中长期的投资方向 这点绝对不能忽视 增长转型战略的副产品之一 是经济转型时期的阵痛 但是 同样也不能忽视由于资源分配不平衡给传统产业带来的阶段性 实际上 从21年初开始 在实体经济初步走出金融海啸之后 国 投资机会 62