Information 资 讯 美 私 募 KKR 收 购 戴 尔 蒙 特 食 品 11 月 26 日, 美 国 私 募 巨 头 KKR 牵 头 的 财 团 与 美 国 罐 装 食 品 及 宠 物 食 品 生 产 商 戴 尔 蒙 特 食 品 (Del Monte Foods) 就 收 购 达 成 一

Transcription

1 TopCapital Weekly 第 120 期 编 前 语 投 资 资 讯 声 音 行 业 风 投 掘 金 中 国 汽 车 租 赁 市 场 观 察 纪 源 资 本 的 本 土 化 变 身 事 件 双 汇 MBO 的 背 后 每 周 阅 读 资 本 的 崛 起 : 中 国 股 市 二 十 年 风 云 录 编 后 语 鏖 战 国 考 P6 风 投 掘 金 中 国 汽 车 租 赁 市 场 最 后 的 疯 狂 时 至 年 终 岁 尾, 各 家 投 资 机 构 除 了 忙 碌 清 算 总 结 即 将 过 去 的 这 一 年 所 取 得 的 成 绩 外, 也 在 快 马 加 鞭 的 希 望 为 即 将 过 去 的 2010 年 增 加 更 多 的 投 资 业 绩 在 刚 刚 过 去 的 11 月, 上 市 公 司 纷 至 沓 来, 投 资 项 目 比 比 皆 是, 这 样 的 盛 况 不 禁 让 人 感 叹 行 业 的 繁 荣, 并 且 让 人 们 对 于 即 将 到 来 的 2011 年 充 满 了 希 冀 11 月 29 日, 停 牌 8 个 多 月 之 久 的 双 汇 发 展 重 大 资 产 重 组 方 案 终 于 水 落 石 出 若 进 展 顺 利, 以 万 隆 为 首 的 双 汇 高 管 团 队 将 取 得 八 年 MBO 战 争 的 胜 利, 尽 管 双 汇 隐 秘 的 MBO 历 程 仍 然 褒 贬 不 一, 但 一 个 不 争 的 事 实 是, 其 诸 多 PE 盟 友 们 如 鼎 晖 投 资 高 盛 新 天 域 淡 马 锡 却 通 过 助 推 双 汇 发 展 MBO 而 获 得 了 巨 大 的 收 益 本 期 事 件 栏 目 双 汇 MBO 的 背 后 将 带 您 走 进 双 汇 MBO 背 后 最 大 的 赢 家 高 盛 集 团 落 子 上 海 一 嗨 汽 车 租 赁 有 限 公 司 7000 万 美 元, 联 想 控 股 10 亿 元 下 注 北 京 神 州 汽 车 租 赁 有 限 公 司 日 本 三 菱 商 事 向 车 友 公 司 投 资 2000 万 美 元 中 国 具 有 潜 力 的 汽 车 租 赁 市 场 吸 引 了 越 来 越 多 国 内 外 风 投 的 注 意 本 期 行 业 企 业 关 注 风 投 掘 金 中 国 汽 车 租 赁 市 场 将 分 期 其 中 的 奥 秘 ( 文 / 严 彦 )

2 Information 资 讯 美 私 募 KKR 收 购 戴 尔 蒙 特 食 品 11 月 26 日, 美 国 私 募 巨 头 KKR 牵 头 的 财 团 与 美 国 罐 装 食 品 及 宠 物 食 品 生 产 商 戴 尔 蒙 特 食 品 (Del Monte Foods) 就 收 购 达 成 一 致, 交 易 价 值 约 53 亿 美 元 这 一 交 易 是 今 年 以 来 规 模 最 大 的 私 募 股 权 收 购 之 一 戴 尔 蒙 特 发 表 声 明 称, 由 KKR Vestar Capital Partners 和 森 特 尔 维 尤 合 伙 公 司 组 成 的 投 资 团 体 将 以 40 亿 美 元 的 价 格 完 成 对 公 司 的 收 购, 收 购 价 格 相 当 于 每 股 19 美 元 此 外, 收 购 方 还 将 承 担 戴 尔 蒙 特 大 约 13 亿 美 元 的 债 务 戴 尔 蒙 特 旗 下 的 多 个 品 牌 在 宠 物 食 品 市 场 拥 有 较 高 的 市 场 份 额 在 过 去 的 四 年 中, 戴 尔 蒙 特 的 销 售 额 实 现 了 几 乎 一 倍 的 增 长 戴 尔 蒙 特 去 年 总 营 收 为 37.4 亿 美 元, 其 中 来 自 于 宠 物 食 品 业 务 的 营 收 所 占 份 额 接 近 一 半 分 析 人 士 指 出, 戴 尔 蒙 特 的 水 果 及 蔬 菜 业 务 受 到 了 经 济 危 机 的 拖 累 KKR 等 买 家 更 看 好 的 可 能 是 其 宠 物 食 品 业 务, 因 为 相 比 之 下, 经 济 危 机 对 这 块 业 务 的 影 响 不 大 安 徽 首 支 私 募 基 金 成 立 11 月 29 日, 安 徽 省 以 有 限 合 作 伙 伴 方 式 设 立 首 支 私 募 基 金, 该 基 金 命 名 为 中 环 产 业 投 资 基 金, 基 金 计 划 规 模 为 人 民 币 10 亿 元, 其 中 首 期 募 集 规 模 约 为 人 民 币 5 亿 元 据 悉, 此 基 金 主 要 用 于 国 家 技 术 创 新 工 程 试 点 省 的 推 动 作 用 和 合 肥 市 高 速 推 进 的 城 市 化 进 程 安 中 环 投 资 集 团 董 事 长 余 竹 云 介 绍, 基 金 投 资 主 要 面 向 安 徽 省 高 新 技 术 企 业 和 房 地 产 企 业, 中 环 一 号 基 金 意 向 投 资 人 主 要 来 自 长 三 角 发 达 地 区 的 企 业 和 企 业 主, 目 前 已 在 积 极 筹 备 之 中, 基 金 投 资 管 理 公 司 已 经 设 立, 针 对 于 意 向 投 资 人 的 路 演 活 动 不 久 将 在 上 海 推 进 英 飞 尼 迪 与 扬 州 政 府 合 设 新 基 金 11 月 29 日, 英 飞 尼 迪 与 扬 州 政 府 合 作, 组 建 一 支 新 基 金 该 基 金 总 规 模 为 5 亿 人 民 币, 目 前 已 经 募 集 到 2 亿 元 据 悉, 该 基 金 是 扬 州 市 第 一 支 外 资 参 与 的 股 权 投 资 基 金, 也 是 一 支 人 民 币 和 美 元 并 行 基 金 扬 州 英 飞 尼 迪 创 业 投 资 中 心 可 以 对 高 科 技 成 长 型 企 业 同 时 进 行 人 民 币 和 美 元 双 币 种 的 股 权 投 资 该 基 金 是 英 飞 尼 迪 在 华 第 9 支 合 资 基 金 今 年 3 月, 英 飞 尼 迪 宣 布 了 在 中 国 设 立 多 支 合 资 PE 基 金, 目 前 的 合 作 城 市 包 括 北 京 苏 州 哈 尔 滨 石 家 庄 常 州 宁 波 天 津 和 成 都 至 此, 英 飞 尼 迪 以 北 京 上 海 为 中 心, 其 中 国 人 民 币 基 金 基 本 形 成 辐 射 全 国 的 2+8 投 资 矩 阵 其 中 苏 州 基 金 规 模 最 大,2008 年 时 已 达 3.5 亿 美 元, 为 人 民 币 和 美 元 并 行 基 金 英 飞 尼 迪 从 2004 年 下 注 中 国 市 场, 一 开 始 就 是 合 资 基 金 的 设 立 业 务 并 吸 引 国 家 开 发 银 行 入 主 我 们 跟 各 地 政 府 合 作 设 立 人 民 币 基 金 首 先 看 资 源 是 否 可 以 互 补, 然 后 看 产 业 升 级 的 需 求, 以 及 是 否 有 丰 富 的 项 目 资 源, 最 后 就 是 政 府 合 作 意 愿 英 飞 尼 迪 基 金 董 事 总 经 理 鲁 东 成 说 网 龙 及 IDG 共 设 移 动 互 联 网 投 资 基 金 11 月 29 日,mFund 移 动 互 联 网 投 资 基 金 正 式 成 立, 该 基 金 由 网 龙 及 IDG 资 本 共 同 发 起 在 未 来 几 年 内 将 投 入 5000 万 美 金 扶 植 移 动 互 联 网 创 业 据 了 解, 该 基 金 主 要 面 向 中 小 企 业 和 个 人 开 发 者, 投 资 规 模 从 几 万 美 金 到 几 百 万 美 金 不 等, 同 时 还 将 为 创 业 者 提 供 孵 化 开 放 资 源 和 并 购 技 术 支 撑 市 场 推 广 等 支 持, 并 承 诺 在 收 到 商 业 计 划 书 的 7 天 之 内 答 复 创 业 者 据 了 解,mFund 基 金 的 管 理 顾 问 团 队 由 网 龙 公 司 董 事 长 刘 德 建 首 席 财 务 官 胡 泽 民 IDG 资 本 高 级 合 作 人 林 栋 梁 IDG 资 本 合 伙 人 高 翔 原 EA 中 国 区 总 经 理 VanEdge 投 资 公 司 总 经 理 Jason Chein 组 成 网 龙 公 司 CEO 刘 路 远 表 示, 移 动 应 用 行 业 亟 需 一 个 杠 杆 力 量 与 此 同 时,mFund 基 金 宣 布 正 式 上 线 mfund 官 网 mfund.91.com, 开 始 对 外 提 供 该 基 金 的 详 细 资 料 发 起 方 之 一 网 龙 公 司 还 对 外 宣 布 正 式 发 布 91 移 动 开 放 平 台 dev.91. com, 开 始 面 向 开 发 者 提 供 通 行 证 支 付 好 友 关 系 消 息 互 动 等 整 合 系 统 大 连 设 立 200 亿 元 辽 宁 沿 海 基 金 12 月 1 日, 由 大 连 市 联 合 辽 宁 沿 海 经 济 带 5 市 政 府 设 立 的 辽 宁 沿 海 产 业 带 发 展 基 金 正 式 启 动, 总 规 模 为 200 亿 元 此 基 金 是 大 连 牵 头 沿 海 五 市 和 中 科 招 商 共 同 建 立. 辽 宁 沿 海 产 业 带 发 展 基 金 的 设 立, 是 今 年 继 湖 南 湖 北 之 后 又 一 起 由 政 府 主 导 与 社 会 基 金 合 作 建 立 的 股 权 投 资 引 导 基 金 业 内 人 士 称, 引 导 基 金 的 建 立, 将 扭 转 过 去 由 政 府 对 高 新 技 术 产 业 以 无 偿 资 助 为 主 的 传 统 扶 持 方 式, 将 对 企 业 的 直 接 资 助 转 化 为 间 接 帮 助 企 业 从 市 场 获 得 资 金 据 介 绍, 大 连 市 股 权 投 资 业 尚 处 于 起 步 阶 段 已 登 记 注 册 的 股 权 投 资 基 金 3 只, 各 类 股 权 投 资 公 司 31 家, 注 册 资 本 金 36 亿 元 苏 创 投 与 国 开 金 融 设 新 12 月 1 日, 苏 创 投 与 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 联 合 开 始 募 集 国 创 开 元 母 基 金 和 元 禾 母 基 金 一 期 两 支 基 金 据 悉, 该 母 1

3 Information 资 讯 基 金 已 获 国 务 院 批 复, 总 体 融 资 规 模 达 600 亿 这 将 是 中 国 最 大 规 模 的 母 基 金 这 只 是 苏 创 集 团 未 来 计 划 中 的 一 部 分, 除 了 国 创 开 元 母 基 金 和 元 禾 母 基 金 以 外, 沙 湖 股 权 投 资 服 务 中 心 也 将 在 2011 年 全 面 启 动 苏 州 股 权 投 资 基 金 协 会 也 于 11 月 26 日 正 式 成 立, 公 司 将 与 北 京 上 海 等 市 一 道 发 起 设 立 中 国 股 权 投 资 基 金 协 会 苏 州 创 业 投 资 集 团 有 限 公 司, 前 身 是 中 新 工 业 园 区 创 业 投 资 有 限 公 司 目 前 下 辖 银 杏 投 资 中 新 创 投 融 创 担 保 生 物 纳 米 银 瑞 资 产 等 五 家 子 公 司, 管 理 资 金 规 模 达 110 亿 元 投 资 业 务 主 要 包 括 天 使 基 金 早 期 基 金 成 长 基 金 上 市 前 基 金 引 导 基 金 等 风 险 投 资 基 金, 并 且 集 股 权 投 资 债 券 投 资 和 资 产 管 理 为 一 体 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司, 是 国 家 开 发 银 行 下 属 全 资 子 公 司, 专 门 从 事 股 权 投 资 和 基 金 管 理 业 务, 公 司 经 营 范 围 有 : 投 资 业 务 ; 投 资 管 理 业 务 ; 投 资 咨 询 顾 问 服 务 汇 丰 管 理 层 收 购 改 名 汇 睿 资 本 12 月 1 日, 汇 丰 控 股 有 限 公 司 发 布 公 告 称, 公 司 已 完 成 管 理 层 收 购, 将 重 新 命 名 为 汇 睿 资 本 有 限 公 司 据 悉, 汇 睿 资 本 管 理 层 目 前 持 有 公 司 80.1% 的 股 权, 汇 丰 控 股 保 留 了 19.9% 的 股 权 汇 丰 控 股 仍 将 是 汇 睿 资 本 旗 下 基 金 的 主 要 投 资 者 之 一 此 外, 汇 睿 资 本 并 将 继 续 管 理 总 额 近 24 亿 美 元 的 基 金 汇 睿 资 本 将 专 门 从 事 私 募 基 金 与 创 投 基 金 的 投 资 管 理 私 募 基 金 的 投 资 重 点 为 亚 洲 地 区 中 期 市 场 的 扩 张 资 本 与 收 购 交 易, 创 投 基 金 则 主 要 关 注 亚 洲 地 区 高 科 技 与 高 增 长 企 业 的 早 期 及 中 期 投 资 项 目 汇 睿 资 本 管 理 合 伙 人 唐 铭 楷 (Marcus Thompson) 表 示, 公 司 的 投 资 重 点 是 那 些 有 潜 力 力 排 竞 争 对 手, 在 业 内 占 据 主 导 地 位 而 实 现 高 利 润 增 长 的 企 业 汇 睿 资 本 有 限 公 司, 原 汇 丰 直 接 投 资 ( 亚 洲 ) 有 限 公 司, 自 1989 年 起 从 事 私 募 基 金 与 创 投 基 金 的 投 资 业 务 汇 睿 资 本 自 创 始 以 来 共 投 资 过 六 期 私 募 基 金 与 三 期 创 投 基 金, 以 及 多 个 国 家 特 定 基 金, 资 本 总 额 近 34 亿 美 元 公 司 目 前 所 投 资 的 基 金 包 括 The Headland Private Equity Fund 6 L.P. The Headland Private Equity Fund 3 Limited The Headland Asian Ventures Fund 3 Limited 及 The Headland Asian Ventures Fund 2 Limited, 总 额 约 为 24 亿 美 元 汇 睿 资 本 旗 下 所 管 理 的 基 金 已 投 资 140 余 家 企 业, 主 要 位 于 大 中 华 地 区 韩 国 东 南 亚 以 及 印 度 陈 永 正 加 入 德 福 资 本 12 月 1 日, NBA 中 国 原 CEO 陈 永 正 表 示, 已 加 入 德 福 资 本, 出 任 合 伙 人 陈 永 正 加 盟 之 后, 德 福 资 本 将 会 更 关 注 高 科 技 媒 体 等 领 域 投 资, 单 个 项 目 投 资 上 限 可 达 8000 多 万 美 元 陈 永 正 曾 是 摩 托 罗 拉 微 软 等 国 际 公 司 中 国 事 业 的 职 业 经 理 人, 在 今 年 十 月 从 NBA 中 国 CEO 任 上 离 开 后, 已 正 式 投 身 于 投 资 领 域 目 前 其 新 身 份 是 德 福 资 本 合 伙 人 德 福 资 本 目 前 在 中 国 有 一 个 规 模 为 4.3 亿 美 元 的 成 长 基 金, 投 资 领 域 侧 重 医 疗 行 业 据 了 解, 陈 永 正 加 入 后, 德 福 资 本 将 扩 大 投 资 关 注 领 域, 更 加 关 注 高 科 技 媒 体 等 行 业 投 资 机 会 据 陈 永 正 介 绍, 德 福 资 本 通 常 会 选 择 投 资 成 长 到 中 期 阶 段, 运 营 额 在 2-3 亿 元 左 右, 已 经 有 相 当 基 础 的 团 队 据 悉, 德 福 资 本 最 初 介 入 时 的 投 资 规 模 约 在 万 美 元 之 间, 而 上 限 是 一 个 项 目 可 以 投 到 8000 多 万 美 元 前 身 为 资 深 职 业 经 理 人, 现 成 投 资 业 新 兵, 陈 永 正 认 为, 两 个 身 份 最 大 的 不 同 在 于, 投 资 人 要 看 很 多 不 同 的 行 业 和 公 司, 必 须 在 很 短 的 时 间 内 做 出 判 断 与 职 业 经 理 人 不 同, 他 现 在 成 功 与 否 的 判 断 标 准 一 是 投 资 回 报 率, 二 是 能 不 能 有 非 常 成 功 的 案 例 希 望 未 来 两 三 年 会 有 比 较 好 的 投 资 来 证 明 他 说 2

4 Information 资 讯 凡 客 诚 品 已 完 成 第 五 轮 融 资 12 月 1 日, 凡 客 诚 品 ( 北 京 ) 科 技 有 限 公 司 已 完 成 第 五 轮 融 资, 金 额 超 过 1 亿 美 元 据 悉, 此 轮 融 资 并 没 有 引 进 新 的 投 资 者, 而 是 由 之 前 投 资 者 联 创 策 源 领 投,IDG 赛 富 Tiger 等 追 加 投 资, 将 全 部 用 于 进 一 步 提 升 用 户 的 购 物 体 验, 扩 大 市 场 占 有 率, 加 快 物 流 仓 储 的 建 设 力 度, 增 加 产 品 研 发 IT 技 术 建 设 以 及 人 才 储 备 2007 年 初, 雷 军 等 个 人 投 资 凡 客 诚 品 ;2007 年 7 月, IDG 与 策 源 在 凡 客 诚 品 筹 备 期 向 其 投 资 200 万 美 元 ;12 月, 软 银 赛 富 IDG 联 创 策 源 参 与 Vancl 第 三 轮 融 资, 金 额 达 近 千 万 美 元 ;2008 年 8 月, 凡 客 诚 品 完 成 第 四 轮 2000 万 美 元 的 融 资, 此 次 投 资 由 启 明 创 投 领 衔 投 资,IDG 联 创 策 源 软 银 赛 富 跟 投 ;2010 年 11 月, 凡 客 诚 品 获 得 美 国 投 资 方 1 亿 美 元 风 投 凡 客 诚 品 CEO 陈 年 10 月 曾 表 示, 凡 客 诚 品 今 年 的 销 售 额 有 望 达 到 20 亿 元 人 民 币 ( 约 合 3 亿 美 元 ), 他 还 透 露, 准 备 在 纳 斯 达 克 市 场 IPO( 首 次 公 开 招 股 ), 此 次 第 五 轮 融 资 或 为 上 市 做 准 备 凡 客 诚 品 ( 北 京 ) 科 技 有 限 公 司, 于 2007 年 10 月 选 择 自 有 服 装 品 牌 网 上 销 售 的 商 业 模 式, 发 布 VANCL 凡 客 诚 品 目 前 已 拓 展 涵 盖 至 男 装 女 装 童 装 鞋 配 饰 家 居 六 大 类 天 图 创 投 6000 万 元 注 资 周 黑 鸭 12 月 2 日, 天 图 创 投 旗 下 天 津 天 图 兴 盛 股 权 投 资 基 金 注 资 湖 北 周 黑 鸭 食 品 有 限 公 司, 金 额 近 6000 万 元 人 民 币 天 图 创 投 合 伙 人 王 岑 代 表 投 资 方 出 任 湖 北 周 黑 鸭 食 品 有 限 公 司 董 事 据 悉, 周 黑 鸭 融 资 所 得 主 要 用 于 区 域 性 扩 张 以 及 优 化 股 权 结 构 投 资 人 王 岑 谈 及 此 次 合 作 表 示, 周 黑 鸭 吸 引 天 图 创 投 注 资 有 三 点 原 因, 相 较 于 加 盟, 其 中 央 厨 房 + 直 营 店 的 模 式, 在 财 务 人 员 管 理 尤 其 是 食 品 安 全 方 面 具 有 优 势 ; 周 黑 鸭 的 产 品 口 感 独 特 ; 公 司 团 队 务 实, 董 事 长 周 富 裕 专 注 于 卤 味 食 品 行 业, 并 非 做 短 线 生 意 引 进 天 图 创 投 作 为 战 略 投 资 者 后, 周 黑 鸭 将 在 保 证 产 品 质 量 与 品 牌 的 前 提 下 获 得 更 好 更 快 的 发 展 2009 年 我 国 餐 饮 业 消 费 总 额 达 到 5000 亿 元, 且 持 续 以 每 年 20% 的 幅 度 增 长, 其 中 快 餐 业 和 休 闲 食 品 发 展 尤 其 迅 速, 被 业 内 认 为 是 未 来 五 年 最 有 前 途 的 九 大 行 业 周 黑 鸭 专 业 从 事 鸭 鹅 类 熟 卤 制 品 深 加 工 及 连 锁 销 售, 目 前 业 务 及 直 营 连 锁 店 已 遍 及 湖 北 江 西 湖 南 和 深 圳, 并 在 武 汉 和 深 圳 拥 有 两 大 主 要 生 产 基 地 湖 南 新 能 源 2000 万 元 投 资 恒 缘 电 工 12 月 2 日, 湖 南 新 能 源 创 投 基 金 投 资 衡 阳 恒 缘 电 工 材 料 有 限 公 司, 金 额 2000 万 元 占 增 资 后 公 司 20% 股 权 恒 缘 电 工 是 由 原 衡 阳 绝 缘 材 料 总 厂 改 制 的 股 份 制 民 营 企 业, 生 产 各 种 中 高 档 绝 缘 材 料 主 要 产 品 有 绝 缘 油 漆 树 脂 和 胶 ; 绝 缘 浸 渍 制 品 ; 绝 缘 层 压 制 品 ; 绝 缘 云 母 制 品, 薄 膜 柔 软 复 合 材 料, 高 电 压 高 强 度 绝 缘 成 型 件 制 品 等 六 大 类 恒 缘 电 工 正 不 断 技 术 创 新, 以 满 足 国 内 市 场 电 机 电 器 输 变 电 高 速 电 力 机 车 风 能 发 电 核 能 发 电 国 防 军 工 等 行 业 发 展 的 需 求 湖 南 新 能 源 创 投 基 金 是 根 据 国 家 新 兴 产 业 创 投 计 划 而 设 立, 基 金 总 规 模 为 10 亿 元 人 民 币, 第 一 期 基 金 规 模 为 3 亿 元 人 民 币 投 资 方 向 重 点 是 新 能 源 节 能 减 排 清 洁 环 保 等 绿 色 产 业 领 域 易 传 媒 完 成 第 三 轮 融 资 12 月 2 日, 易 传 媒 ( 上 海 新 易 传 媒 广 告 有 限 公 司 ) 宣 布, 公 司 已 于 一 个 月 前 完 成 4000 万 美 元 的 第 三 轮 融 资, 但 尚 未 公 布 投 资 方 名 单 据 悉, 易 传 媒 此 前 在 广 告 投 放 的 精 准 定 向 计 费 效 果 衡 量 广 告 资 源 标 准 化 等 方 面 进 行 了 诸 多 研 究 和 创 新, 此 次 融 资 一 部 分 资 金 将 用 于 加 强 产 品 技 术 开 发 易 传 媒 创 始 人 兼 CEO 闫 方 军 曾 表 示, 希 望 到 2013 年 之 前, 移 动 互 联 网 广 3

5 Information 资 讯 告 平 台 与 互 联 网 业 务 能 够 平 分 秋 色, 共 同 成 为 易 传 媒 的 两 大 业 务 引 擎 此 外, 在 9 月 份 易 传 媒 发 布 了 移 动 互 联 网 广 告 平 台, 目 前 该 平 台 覆 盖 2 亿 移 动 互 联 网 网 民, 接 下 来 将 会 进 一 步 扩 大 移 动 互 联 网 平 台 的 网 络 覆 盖 因 此 有 一 部 分 融 资 资 金 将 用 于 推 动 移 动 广 告 平 台 业 务 ; 剩 余 的 融 资 所 得 还 将 用 于 该 领 域 适 当 的 投 资 和 并 购 2008 年 5 月 30 日, 易 传 媒 获 得 由 金 沙 江 牵 头 的 1000 万 美 元 融 资, 前 ebay 全 球 副 总 裁 思 科 公 司 全 球 副 总 裁 许 良 杰 作 为 天 使 投 资 人 加 入 易 传 媒 董 事 会 ;2009 年 6 月 30 日, Richmond Management 金 沙 江 创 投 和 新 闻 集 团 共 同 投 资 易 传 媒 3000 万 美 元 易 传 媒 2007 年 在 美 国 硅 谷 成 立, 是 国 内 最 大 的 互 联 网 广 告 网 络, 其 业 务 模 式 主 要 是 通 过 与 各 网 站 合 作, 搭 建 广 告 网 络 平 台, 帮 助 广 告 主 实 现 精 准 投 放, 同 时 让 网 站 流 量 变 现 最 大 化 目 前 已 有 超 过 400 家 门 户 和 垂 直 网 站 加 入 易 传 媒 广 告 网 络, 覆 盖 中 国 90% 左 右 的 网 民 驴 妈 妈 完 成 B 轮 融 资 12 月 2 日, 旅 游 电 子 商 务 网 站 驴 妈 妈 旅 游 网 宣 布, 获 得 红 杉 资 本 和 鼎 晖 投 资 亿 元 级 的 注 资 这 是 驴 妈 妈 创 始 以 来 所 获 得 的 第 二 笔 投 资, 也 是 红 杉 资 本 鼎 晖 投 资 首 次 投 资 旅 游 电 子 商 务 据 悉, 驴 妈 妈 本 次 融 资 所 得 将 主 要 用 于 市 场 营 销 产 品 拓 展 人 才 引 进 及 技 术 后 台 的 提 升 驴 妈 妈 旅 游 网 董 事 长 洪 清 华 表 示, 今 年 驴 妈 妈 的 区 域 重 点 还 只 是 长 三 角, 明 年 就 将 在 珠 三 角 西 南 市 场 和 环 渤 海 城 市 群 市 场 发 力 驴 妈 妈 在 2008 年 曾 获 得 第 一 笔 天 使 投 资, 投 资 人 包 括 携 程 旅 行 网 联 合 创 始 人 兼 CEO 范 敏 东 方 企 业 家 发 行 人 杨 振 宇 和 分 众 传 媒 副 总 裁 钱 倩 等 09 年, 驴 妈 妈 完 成 数 千 万 元 的 首 轮 融 资, 投 资 方 为 花 桥 基 金 与 道 杰 资 本 驴 妈 妈 的 团 队 一 直 受 到 投 资 人 的 肯 定 天 使 投 资 人 范 敏 杨 振 宇 是 公 司 董 事 其 中, 范 敏 是 中 国 在 线 旅 游 龙 头 携 程 网 的 创 始 人 之 一 ; 杨 振 宇 是 资 深 风 投 人 士 此 外, 驴 妈 妈 总 经 理 李 丹 是 在 旅 游 业 从 业 多 年 的 景 区 营 销 专 家, 而 公 司 的 COO CTO 则 是 来 自 亿 友 网 SOHU 的 网 络 精 英 据 介 绍,2010 年 驴 妈 妈 的 合 作 景 区 总 数 超 过 了 2600 家, 明 年 预 计 将 超 5000 家 ; 在 线 预 订 量 相 比 去 年 增 长 近 20 倍, 预 计 明 年 还 将 增 长 10 倍 以 上 拉 手 网 获 第 二 轮 5000 万 美 金 融 资 12 月 2 日, 国 内 团 购 网 站 拉 手 网 宣 布 获 得 第 二 轮 风 险 投 资, 金 额 为 5000 万 美 金 本 轮 投 资 方 包 括 Tenaya Venture Norwest Venture Partners 金 沙 江 创 投 和 Rebate Network 据 拉 手 网 相 关 负 责 人 透 露, 此 番 获 得 的 风 投 资 金 未 来 将 主 要 用 于 回 馈 用 户 拓 展 城 市 以 及 广 告 推 广 方 面 2010 年 6 月 7 日, 拉 手 网 累 计 获 500 万 美 元 A 轮 融 资, 投 资 方 包 括 泰 山 天 使 基 金 欧 洲 团 购 网 站 Daily Deal 创 始 人 以 及 金 沙 江 投 资 2010 年 6 月 17 日, 拉 手 网 获 首 轮 融 资 的 三 家 投 资 方 金 沙 江 创 投 等 500 万 美 元 财 务 借 款, 其 中 以 金 沙 江 创 投 为 主, 所 融 资 金 将 用 于 日 后 推 广 拉 手 网 属 于 国 内 的 团 购 网 站, 借 鉴 美 国 Groupon 团 购 网 站 的 盈 利 模 式, 由 北 京 拉 手 网 络 技 术 有 限 公 司 负 责 运 营, 其 总 裁 吴 波 为 焦 点 房 地 产 网 创 始 人 2010 年 3 月 网 站 上 线, 该 公 司 凭 借 管 理 团 队 清 晰 的 盈 利 模 式 率 先 覆 盖 了 北 京 广 州 深 圳 及 南 京 四 个 城 市 儿 童 家 具 酷 漫 居 获 6000 万 投 资 12 月 3 日, 国 内 儿 童 家 具 制 造 企 业 酷 漫 居 宣 布, 已 获 某 国 际 风 投 6000 万 投 资 此 前, 酷 漫 居 CEO 杨 涛 在 接 受 媒 体 采 访 时 就 表 示, 已 于 几 家 风 投 接 洽, 希 望 借 助 风 投 加 快 全 国 的 跑 马 圈 地, 并 争 取 在 2012 年 左 右 在 创 业 板 上 市 而 如 果 资 金 到 位 的 话, 他 的 目 标 是 2010 年 争 取 做 到 3 亿 元 据 了 解, 酷 漫 居 成 立 于 2008 年 12 月, 先 后 获 得 美 国 时 代 华 纳 旗 下 的 超 人 蝙 蝠 侠 哈 利 波 特 猫 和 鼠 及 美 国 孩 之 宝 旗 下 的 变 形 金 刚 汽 车 侠 等 动 画 人 物 形 象 在 中 国 大 陆 区 家 居 领 域 正 式 授 权, 是 国 内 动 漫 家 居 产 业 的 首 创 者 4

6 Voice 声 音 机 构 : 新 兴 产 业 VC/PE 竞 争 将 白 热 化 统 计 数 据 显 示, 今 年 上 半 年,VC/PE 投 资 战 略 性 新 兴 产 业 共 202 起, 涉 及 金 额 亿 美 元, 分 别 达 到 去 年 全 年 的 78.0% 和 65.8% 自 去 年 以 来,VC/PE 投 资 在 信 息 产 业 新 能 源 产 业 新 材 料 产 业 医 药 / 保 健 品 生 物 工 程 等 战 略 性 新 兴 产 业 的 投 资 案 例 数 量 达 509 个, 投 资 金 额 亿 美 元 然 而, 值 得 注 意 的 是, 外 资 PE 对 新 兴 产 业 已 经 从 觊 觎 走 向 了 实 际 行 动 Incenture 公 司 正 是 其 中 的 一 家 在 新 一 代 信 息 技 术 中, 曾 获 益 于 Incenture 投 资 的 Rightware 公 司 目 前 已 经 分 别 在 北 京 和 上 海 设 置 了 办 事 处 Incenture 公 司 CEOSamiLampinen 说 : 未 来 几 年 通 信 技 术 与 物 联 网 结 合, 将 成 主 流 趋 势, 目 前 全 世 界 的 物 联 网 还 处 于 起 步 阶 段 SamiLampinen 看 中 的 正 是 与 中 国 新 兴 产 业 一 起 成 长 从 中 掘 金 才 一 场 本 土 与 外 资 VC/PE 机 构 在 新 兴 产 业 中 的 投 资 较 量, 已 悄 然 拉 开 帷 幕 相 关 数 据 显 示, 本 土 PE/VC 在 战 略 性 新 兴 产 业 中 的 投 资 数 量 及 金 额 均 超 过 外 资 去 年 本 土 机 构 投 资 案 例 达 185 个, 占 总 体 比 重 的 60.3%, 涉 及 投 资 金 额 9.63 亿 美 元 外 资 PE/VC 机 构 投 资 案 例 114 个, 投 资 金 额 为 8.88 亿 美 元 ( 每 日 经 济 新 闻 文 / 李 静 瑕 徐 子 莫 ) 媒 体 : IPO 数 量 创 历 史 新 高 境 外 上 市 步 伐 趋 缓 11 月 份, 中 国 企 业 IPO 数 量 依 然 保 持 高 位,48 家 企 业 登 陆 全 球 资 本 市 场 至 此,2010 年 1-11 月 份 中 国 企 业 IPO 数 量 已 经 达 到 431 家, 超 过 2007 年 265 家 的 最 高 纪 录, 达 到 年 度 IPO 数 量 历 史 最 高 峰 ; 融 资 总 额 为 亿 美 元, 与 历 史 最 高 纪 录 2007 年 的 亿 美 元 基 本 持 平, 今 年 全 年 IPO 规 模 或 将 达 历 史 最 高 水 平 创 业 板 的 推 出 是 今 年 A 股 IPO 达 到 高 峰 的 主 要 原 因, 而 随 着 国 外 资 本 市 场 的 回 暖, 企 业 境 外 上 市 也 于 今 年 下 半 年 恢 复 活 跃 ; 同 时, 基 于 国 家 推 动 战 略 新 兴 产 业 发 展 及 国 内 消 费 市 场 的 高 成 长 性, 中 国 企 业 在 资 本 市 场 普 遍 获 得 较 高 估 值, 其 背 后 VC/PE 投 资 机 构 在 境 内 外 退 2010 年 11 月 共 有 48 家 中 国 企 业 在 全 球 资 本 市 场 实 施 IPO, 融 资 总 额 达 亿 美 元, 月 度 融 资 规 模 依 然 保 持 高 位 本 月 境 外 IPO 企 业 数 量 为 19 家, 环 比 下 降 32.1%, 主 要 原 因 在 于 港 股 IPO 活 跃 度 不 足 近 期, 因 爱 尔 兰 的 主 权 债 务 危 机 及 朝 鲜 半 岛 局 势 不 稳, 导 致 亚 洲 股 市 持 续 疲 软, 本 月 长 甲 地 产 蓝 星 安 迪 苏 大 唐 新 能 源 三 家 企 业 均 取 消 了 其 香 港 IPO 计 划 今 年 1-11 月 份 整 体 情 况 来 看,A 股 市 场 IPO 企 业 达 310 家, 融 资 总 额 超 过 亿 元 ; 而 之 前 A 股 IPO 年 度 规 模 最 高 的 是 年,I P O 企 业 数 量 为 12 5 家, 融 资 金 额 亿 元 年 A 股 IPO 企 业 数 量 超 越 历 史 记 录 已 无 疑 义, 金 额 方 面 也 有 望 突 破 全 球 金 融 危 机 过 后, 国 内 经 济 快 速 恢 复 并 实 现 高 速 增 长,2009 年 第 三 季 度 A 股 IPO 重 启 以 来, 资 本 市 场 也 持 续 活 跃 而 最 重 要 的 原 因 则 是 创 业 板 的 推 出, 今 年 上 市 的 创 业 板 企 业 达 到 105 家, 占 同 期 A 股 IPO 企 业 总 量 的 28.9% 此 外, 今 年 出 现 多 起 融 资 额 超 过 50 亿 元 的 重 大 IPO 事 件, 多 数 为 A 股 上 市 企 业 政 府 : 突 击 入 股 监 管 趋 紧 据 悉, 在 创 业 板 开 板 前, 基 于 鼓 励 和 培 育 本 土 PE 的 初 衷, 证 监 会 在 审 核 突 击 入 股 时 放 宽 了 有 关 限 制 但 随 着 市 场 不 断 发 展, 日 前 有 市 场 传 闻 称 证 监 会 在 新 的 内 部 规 定 上 要 求 延 长 突 击 入 股 的 锁 定 期, 招 股 说 明 书 刊 登 前 1 年 内 入 股 的, 锁 定 期 从 之 前 的 1 年 延 长 至 3 年 最 后 虽 然 被 监 管 层 否 认, 但 审 视 创 业 板 开 板 一 年 来 的 政 策 变 化 不 难 发 现, 监 管 部 门 对 突 击 入 股 的 监 管 正 由 松 趋 紧 近 日 更 有 媒 体 报 道 称, 随 着 创 业 板 突 击 入 股 问 题 呈 普 遍 化 趋 势, 上 会 的 创 业 板 公 司 预 披 露 材 料 出 现 了 一 些 微 调, 即 披 露 了 1 年 内 新 增 股 东 的 持 股 时 间 数 量 及 变 化 情 况 价 格 及 定 价 依 据 等 对 此, 分 析 人 士 表 示, 这 一 变 化 透 露 出 监 管 层 对 突 击 入 股 行 为 的 重 视 和 规 范 之 意, 对 市 场 具 有 重 要 的 积 极 意 义 ( 证 券 时 报 文 / 胡 南 ) 5

7 Focus 行 业 / 企 业 关 注 风 投 掘 金 中 国 汽 车 租 赁 市 场 来 杭 州 旅 游 的 北 京 游 客 张 达 平 一 家 刚 下 飞 机, 一 辆 崭 新 的 别 克 君 越 车 已 经 停 在 了 机 场 这 是 他 三 天 前 在 网 上 通 过 汽 车 租 赁 公 司 租 借 的 车 辆 张 达 平 告 诉 记 者 : 租 汽 车 比 挤 公 车 等 的 士 方 便 多 了 汽 车 租 赁 这 种 全 新 的 汽 车 使 用 模 式 在 各 大 城 市 逐 渐 流 行, 并 吸 引 了 众 多 国 内 外 风 投 的 关 注, 面 对 充 满 潜 力 和 风 险 的 中 国 市 场, 汽 车 租 赁 何 去 何 从? 中 国 的 汽 车 租 赁 时 代 到 了 吗? 风 投 掘 金 中 国 汽 车 租 赁 市 场 11 月 18 日, 日 本 三 菱 商 事 与 浙 江 车 友 汽 车 租 赁 有 限 公 司 正 式 签 订 了 协 议 : 由 三 菱 向 车 友 公 司 首 轮 投 资 2000 万 美 元, 并 共 同 成 立 海 纳 国 际 汽 车 租 赁 有 限 公 司 而 在 此 之 前, 高 盛 集 团 落 子 上 海 一 嗨 汽 车 租 赁 有 限 公 司 7000 万 美 元, 联 想 控 股 10 亿 元 下 注 北 京 神 州 汽 车 租 赁 有 限 公 司 中 国 具 有 潜 力 的 汽 车 租 赁 市 场 吸 引 了 越 来 越 多 国 内 外 风 投 的 注 意 三 菱 财 团 相 关 负 责 人 三 菱 商 事 董 事 长 小 室 直 道 认 为, 目 前 中 国 汽 车 租 赁 行 业 处 于 起 步 阶 段, 但 发 展 速 度 很 快, 中 国 租 车 行 业 是 一 个 极 具 潜 力 的 新 兴 市 场 据 他 介 绍, 汽 车 租 赁 业 务 在 欧 美 发 达 国 家 已 经 十 分 成 熟, 在 美 国, 从 事 汽 车 租 赁 行 业 的 车 辆 占 据 整 个 汽 车 工 业 的 55%, 很 多 个 人 和 公 司 都 用 汽 车 租 赁 解 决 用 车 问 题 据 了 解, 我 国 的 汽 车 租 赁 行 业 从 上 世 纪 90 年 代 开 始 起 步, 目 前 国 内 注 册 的 汽 车 租 赁 企 业 就 有 5000 多 家, 可 以 提 供 汽 车 日 租 汽 车 月 租 道 路 救 援 送 车 上 门 顺 风 车 异 地 还 车 等 多 种 服 务, 逐 渐 为 个 人 家 庭 和 企 事 业 单 位 所 接 受 记 者 在 浙 江 车 友 汽 车 租 赁 有 限 公 司 价 目 表 上 看 到, 贵 的 车 型, 如 奔 驰 S600 每 天 的 租 用 价 格 约 为 4000 元, 而 便 宜 的 车 型, 如 雪 弗 兰 乐 驰, 每 天 的 租 赁 价 格 还 不 到 100 元 租 借 车 辆 的 可 以 享 受 我 们 公 司 提 供 的 道 路 故 障 救 援 违 章 处 理 代 办 GPS 导 航 定 位 等 多 种 服 务 浙 江 车 友 汽 车 租 赁 有 限 公 司 董 事 长 张 小 林 说 张 小 林 同 时 表 示 : 相 对 于 购 买 私 家 车 而 言, 租 车 出 行 更 加 便 捷 经 济 也 更 为 绿 色 环 保, 被 誉 为 步 行 单 车 和 公 共 交 通 之 后 的 第 四 种 低 碳 出 行 方 式 在 将 来, 以 租 代 购 必 将 成 为 都 市 生 活 的 新 潮 流 汽 车 租 赁 引 领 生 活 新 方 式 据 统 计, 早 在 2007 年, 中 国 就 拥 有 超 过 1.6 亿 的 本 本 族, 即 有 驾 驶 证 但 尚 没 有 购 置 私 家 车 的 人 群, 这 些 人 普 遍 具 有 强 烈 的 购 车 意 愿 如 果 完 全 靠 私 人 购 车 来 满 足, 无 疑 会 给 环 境 城 市 管 理 等 方 面 带 来 很 多 负 面 的 影 响 因 此 业 内 人 士 普 遍 认 为, 新 兴 的 汽 车 租 赁 业 将 是 整 个 产 业 健 康 发 展 的 最 好 润 滑 剂 和 助 推 器, 拥 有 很 大 的 发 展 前 景 在 杭 州 一 家 文 化 公 司 工 作 的 方 丽 娟 说, 家 里 虽 然 已 经 有 了 一 辆 车, 但 夫 妻 俩 常 常 为 了 用 车 闹 矛 盾 她 说 : 再 买 一 辆 车 经 济 上 也 负 担 不 了, 有 了 租 车 公 司, 有 事 临 时 租 借 一 辆 还 是 很 方 便 的 而 浙 江 大 学 化 工 系 学 生 罗 杰 到 了 假 期 常 常 在 学 校 论 坛 上 发 帖 征 人 租 车 同 游, 在 他 们 看 来, 租 车 进 行 自 驾 游, 费 用 大 家 分 摊 很 实 惠, 而 且 又 方 便 又 新 潮 据 杭 州 车 友 汽 车 租 赁 有 限 公 司 杭 州 分 公 司 副 总 经 理 商 琳 介 绍, 在 公 司 的 业 务 里, 除 了 个 人 家 庭 用 车, 汽 车 租 赁 也 为 越 来 越 多 企 事 业 单 位 工 作 提 供 了 便 利 特 别 是 政 府 推 行 公 车 改 革 后, 业 务 也 开 始 涉 及 政 府 公 务 用 车 这 一 块 在 杭 州 经 营 外 贸 公 司 十 来 年 的 朱 宗 华 是 租 车 公 司 的 老 客 户 他 告 诉 记 者, 随 着 经 营 规 模 的 扩 大, 原 来 的 几 辆 车 子 早 就 不 够 用 了 买 吧, 公 司 实 力 还 不 够, 影 响 现 金 流 通 ; 不 买 吧, 谈 生 意 接 待 客 户 都 要 用 车, 档 次 差 了 还 不 行 租 车 这 种 方 式 解 决 了 我 的 一 个 大 困 扰 据 相 关 预 测 数 据, 中 国 汽 车 租 赁 产 业 每 年 均 以 20% 到 30% 的 速 度 增 长,2010 年 的 全 国 租 赁 车 辆 数 目 预 计 将 达 到 21 万 辆 6

8 Focus 行 业 / 企 业 关 注 到 2015 年, 国 内 汽 车 租 赁 市 场 的 车 辆 需 求 将 达 到 30 万 到 40 万 辆, 营 业 收 入 将 达 到 180 亿 元 汽 车 租 赁 作 为 一 条 在 汽 车 流 通 领 域 中 连 接 生 产 和 需 求 的 重 要 渠 道, 目 前 正 发 挥 着 越 来 越 大 的 作 用, 除 了 提 供 实 惠 和 便 利 外, 也 是 一 种 资 源 共 享, 绿 色 低 碳 的 出 行 方 式 我 们 做 过 测 算, 如 果 租 车 行 业 的 整 体 服 务 水 平 上 去 了, 人 们 认 可 了 租 赁 这 一 用 车 方 式, 那 我 们 一 辆 车 就 可 以 满 足 四 户 家 庭 的 需 求, 这 样 就 减 少 了 3 / 4 的 用 车 量, 这 对 低 碳 生 活 环 境 保 护 和 交 通 管 理 是 极 大 的 贡 献 张 小 林 说 近 几 年 都 出 现 过 严 重 的 汽 车 租 赁 诈 骗 案 件 浙 江 泽 厚 律 师 事 务 所 律 师 杨 高 波 表 示, 虽 然 中 华 人 民 共 和 国 物 权 法 以 及 中 华 人 民 共 和 国 侵 权 责 任 法 已 经 对 汽 车 租 赁 公 司 有 了 相 关 保 护, 但 是 面 对 快 速 发 展 的 汽 车 租 赁 行 业, 以 及 不 断 涌 现 出 的 侵 权 诈 骗 等 种 种 问 题, 相 关 法 律 仍 显 滞 后 汽 车 租 赁 发 展 是 个 大 趋 势, 应 当 不 断 填 补 空 白, 出 台 相 关 细 则, 保 护 汽 车 租 赁 公 司 利 益 以 及 行 业 发 展 他 说 与 此 同 时, 相 关 业 内 人 士 认 为, 加 快 市 场 诚 信 体 系 建 设 也 是 解 决 汽 车 租 赁 行 业 发 展 的 法 宝 据 了 解, 目 前 国 内 较 大 的 汽 车 租 赁 公 司 都 推 出 了 对 客 户 的 身 份 证 和 信 用 认 证 过 程, 并 通 过 GPS 定 位 系 统 和 防 盗 设 备 监 控 营 运 车 辆, 将 有 不 良 记 录 的 客 户 列 入 黑 名 单 以 此 保 障 市 场 的 良 性 运 行 ( 经 济 参 考 报 文 / 商 意 盈 段 菁 菁 ) 汽 车 租 赁 市 场 出 路 何 在? 相 关 业 内 人 士 提 出, 虽 然 我 国 汽 车 租 赁 市 场 近 几 年 来 呈 现 几 何 式 增 长 态 势, 但 缺 乏 行 业 规 范 和 相 关 部 门 管 理 缺 少 法 律 法 规 保 障, 市 场 诚 信 体 系 不 够 完 善 这 三 大 瓶 颈 仍 时 时 制 约 着 汽 车 租 赁 的 发 展, 不 断 升 温 的 产 业 背 后 是 潜 伏 的 重 重 风 险 据 了 解, 目 前, 虽 然 我 国 有 近 5000 家 注 册 的 汽 车 租 赁 公 司, 但 仅 有 三 四 家 规 模 在 1000 辆 至 2000 辆 之 间, 更 多 的 参 与 者 拥 车 数 量 均 在 100 辆 以 下, 更 有 一 些 人 买 了 几 辆 车, 未 经 注 册 就 开 展 了 私 人 租 赁 业 务 汽 车 租 赁 市 场 十 分 分 散 和 不 规 范 清 华 大 学 中 国 与 世 界 经 济 研 究 中 心 主 任 李 稻 葵 在 接 受 经 济 参 考 报 采 访 时 表 示, 中 国 的 租 车 行 业 仍 然 处 于 粗 放 模 式 提 高 市 场 准 入 资 格, 学 习 国 外 的 先 进 管 理 经 验, 整 顿 和 规 范 经 营 模 式, 推 行 规 模 化 和 连 锁 网 络 化 经 营, 提 升 汽 车 租 赁 品 牌 建 设, 是 国 内 汽 车 租 赁 行 业 长 远 发 展 之 策 除 此 之 外, 法 律 法 规 的 不 完 善 是 制 约 国 内 汽 车 租 赁 行 业 发 展 的 最 大 障 碍 张 小 林 介 绍 说,2006 年, 一 个 团 伙 以 公 司 名 义 租 赁 了 他 的 6 辆 车, 结 果 却 将 其 抵 押 套 现, 然 后 逃 之 夭 夭 张 小 林 无 奈 只 能 自 己 花 钱 赎 回 据 了 解, 北 京 上 海 重 庆 等 地 在 7

9 Observation 观 察 纪 源 资 本 的 本 土 化 变 身 卓 福 民 的 到 来, 造 就 了 中 国 VC 史 上 第 一 例 两 只 中 美 基 金 的 合 并 案, 也 标 志 着 纪 源 资 本 新 纪 元 的 开 始 2010 年 10 月 7 日, 大 全 新 能 源 在 纽 约 证 券 交 易 所 挂 牌, 融 资 8700 万 美 元 这 是 自 今 年 以 来, 由 纪 源 资 本 (GGV Capital) 投 资 的 第 四 家 中 国 公 司 上 市 2010 年 6 月 海 辉 软 件 成 功 登 陆 纳 斯 达 克 ;2010 年 9 月 创 业 10 年 的 碧 生 源 在 港 交 所 挂 牌 ; 与 此 同 时, 由 纪 源 资 本 参 与 投 资 的 梅 花 味 精 经 证 监 会 批 准, 通 过 买 壳 在 国 内 A 股 上 市 纪 源 资 本 是 这 些 企 业 接 二 连 三 上 市 背 后 不 可 忽 视 的 有 力 推 手 2000 年 美 籍 华 人 吴 家 麟 与 几 位 美 国 合 伙 人 创 建 寰 慧 投 资 ( 纪 源 资 本 前 身 ), 在 重 点 投 资 美 国 企 业 的 同 时 也 投 资 了 阿 里 巴 巴 等 一 些 中 国 企 业 在 其 对 阿 里 巴 巴 的 10 年 投 资 中, 不 仅 将 其 成 功 推 向 香 港 证 券 交 易 所, 也 在 阿 里 巴 巴 收 购 雅 虎 的 谈 判 过 程 中 起 到 了 不 可 忽 视 的 作 用 直 至 今 日, 纪 源 资 本 仍 然 持 有 阿 里 巴 巴 的 股 票 现 为 纪 源 资 本 管 理 合 伙 人 和 思 格 资 本 集 团 创 始 合 伙 人 的 卓 福 民 表 示, 纪 源 资 本 对 企 业 的 投 资 一 般 都 有 长 远 的 考 虑 实 际 上 希 望 与 企 业 共 同 成 长 的 纪 源 资 本, 本 身 也 正 在 经 历 一 场 本 土 变 法 投 资 三 法 则 卓 福 民 表 示, 纪 源 资 本 更 青 睐 于 处 于 扩 展 阶 段 的 企 业, 因 为 这 类 企 业 在 管 理 体 系 和 产 品 技 术 方 面 已 经 比 较 成 熟 而 在 投 早 期 项 目 时, 它 的 风 险 往 往 是 一 种 新 的 商 业 模 式 能 否 成 功, 或 者 创 新 的 技 术 能 否 真 正 拥 有 发 展 前 景 按 照 卓 福 民 的 投 资 法 则 来 看, 投 企 业 时 先 看 大 门, 所 处 行 业 的 发 展 空 间 ; 第 二 看 小 门, 企 业 在 行 业 中 的 领 先 优 势 ; 最 后 再 看 管 门 的 人, 即 管 理 团 队 大 全 新 能 源,2006 年 在 重 庆 万 州 成 立 后 不 久, 卓 福 民 等 就 开 始 与 其 管 理 层 接 触, 经 过 两 年 多 的 跟 踪 调 查, 卓 福 民 发 现 大 全 新 能 源 销 售 一 直 以 来 主 要 面 向 中 国 国 内 光 伏 产 品 制 造 商 英 利 绿 色 能 源, 中 电 光 伏 林 洋 新 能 源 等 公 司 是 其 主 要 客 户 且 大 全 新 能 源 的 产 品 质 量 和 环 保 不 仅 都 达 到 了 国 际 先 进 水 平, 其 成 本 亦 基 本 接 近 国 际 先 进 水 平 卓 福 民 认 定 大 全 新 能 源 必 有 发 展 潜 力, 于 是 在 2009 年 纪 源 资 本 和 思 格 资 本 共 同 向 大 全 新 能 源 投 资 2600 万 美 金 中 国 是 发 展 中 国 家, 也 是 能 源 消 耗 大 国, 能 源 问 题 是 制 约 可 持 续 发 展 的 瓶 颈 问 题, 在 转 变 经 济 发 展 方 式 及 进 行 经 济 结 构 调 整 的 过 程 中, 绿 色 能 源 始 终 是 发 展 重 点 大 全 新 能 源 IPO 当 日, 开 盘 价 为 9.98 美 元 / 股, 随 后 该 股 震 荡 上 扬, 最 高 达 到 美 元 / 股, 收 盘 报 美 元 / 股, 涨 幅 7.89%, 而 上 市 两 周 后, 随 着 越 来 越 多 的 投 资 人 对 大 全 新 这 匹 新 能 源 领 域 的 黑 马 感 兴 趣, 大 全 新 能 源 的 股 价 亦 拾 级 而 升, 突 破 了 14 美 元 / 股 的 关 口 除 看 好 大 全 新 能 源 的 成 本 控 制 之 外, 卓 福 民 也 非 常 看 好 大 全 新 能 源 的 管 理 团 队 大 全 新 能 源 有 一 支 非 常 强 有 力 的 管 理 团 队, 除 了 董 事 长 是 年 销 售 100 亿 元 以 上 的 大 全 新 集 团 的 掌 门 人 外,C E O 原 是 美 国 应 用 材 料 集 团 中 国 公 司 的 总 经 理,C F O 则 曾 在 中 芯 国 际 和 掌 上 灵 通 执 掌 过 财 务 卓 福 民 强 调, 他 非 常 看 重 企 业 管 理 团 队 的 素 质, 我 通 常 考 察 三 点, 一 是 诚 信 度, 二 是 学 习 能 力, 三 是 执 行 能 力 判 断 人 的 标 准 可 以 归 纳 出 很 多, 但 我 最 看 重 的 就 是 这 两 个 : 能 力 和 诚 信 度 如 果 这 个 人 过 去 的 轨 迹 不 好, 过 去 没 有 诚 信 度, 他 的 公 司 和 他 个 人 的 能 力 再 好 我 们 也 不 敢 合 作 卓 福 民 一 再 强 调 投 资 就 是 看 人, 当 然 很 多 东 西 都 是 客 观 的, 没 有 单 一 的 因 素 可 以 概 括 全 部 的 事 情, 行 业 发 展 空 间 竞 争 优 势 价 格 等 都 要 看, 不 可 能 只 见 一 个 人 就 解 决 问 题 在 公 司 的 管 理 团 队 中, 卓 福 民 强 调, 除 了 CEO 以 外, 自 己 非 常 注 重 CFO 卓 福 民 认 为, 企 业 在 初 创 阶 段 对 CFO 往 往 不 是 特 别 重 视 如 果 没 有 优 秀 的 CFO, 企 业 不 可 能 成 功 上 市, 也 很 难 成 为 一 家 优 秀 的 公 众 企 业 怎 样 才 是 一 个 好 的 CFO 的 标 准, 卓 福 民 指 出,CFO 更 要 有 非 常 高 的 诚 信 度, 不 能 做 假 账 是 最 基 本 的 同 时 能 够 建 立 和 完 善 企 业 内 部 控 制 系 统 ; 能 够 善 于 与 投 资 人 沟 通, 并 能 同 时 把 握 住 资 本 市 场 的 融 资 窗 口, 使 企 业 以 合 理 成 本 筹 集 到 需 要 的 资 金 在 管 理 过 程 中 要 真 实 及 时 准 确 的 反 映 企 业 情 况 不 断 地 按 照 现 代 企 业 财 务 管 理 需 求 管 好 企 业 的 资 金 一 家 优 秀 的 上 市 公 司 背 后 一 定 有 一 个 优 秀 的 C F O 观 宏 察 微, 即 宏 观 上 有 思 路 能 把 握 全 局, 微 观 上 会 操 作, 这 正 是 卓 福 民 一 再 强 调 的 PE 和 VC 对 所 投 资 公 司 增 值 服 务 的 最 高 境 界 因 为 我 看 得 多, 所 以 可 以 帮 助 企 业 规 划 好 发 展 战 略 卓 福 民 表 示, 纪 源 资 本 可 以 调 动 各 种 资 源 为 企 业 服 8

10 Observation 观 察 务, 帮 助 企 业 整 合 资 源, 提 高 公 司 的 治 理 能 力 比 如 准 备 上 市 的 企 业, 缺 乏 上 市 治 理 经 验, 我 们 经 验 则 很 丰 富 但 作 为 投 资 人, 卓 福 民 认 为 投 资 者 不 可 能 也 不 应 该 去 直 接 管 理 企 业, 只 有 企 业 在 需 要 帮 助 的 时 候 才 去 为 企 业 提 供 服 务 在 卓 福 民 和 黄 佩 华 与 碧 生 源 董 事 长 赵 一 弘 第 一 次 接 触 时, 他 就 敏 锐 地 指 出 碧 生 源 的 短 板 是 研 发 据 赵 董 回 忆 说, 为 碧 生 源 私 募 融 资, 他 见 的 PE VC 数 量 足 以 凑 成 一 副 扑 克 牌 但 与 纪 源 资 本 的 接 触, 马 上 使 他 找 到 了 感 觉 碧 生 源 的 成 功 上 市 也 证 明 了 选 择 纪 源 资 本 是 正 确 的 卓 福 民 还 为 碧 生 源 物 色 了 一 家 专 门 研 发 袋 泡 茶 和 食 品 饮 料 的 公 司 健 士 星 翻 开 碧 生 源 的 招 股 书, 可 以 看 到 这 样 的 描 述 :GGV( 即 纪 源 资 本 ) 投 资 为 本 集 团 ( 即 碧 生 源 ) 带 来 的 主 要 战 略 利 益 为 协 助 本 集 团 成 功 收 购 健 士 星, 而 后 者 为 本 集 团 增 加 蔡 亚 博 士 带 领 的 新 研 发 团 队, 有 效 提 高 本 集 团 的 研 发 实 力 卓 福 民 有 一 个 很 形 象 的 比 喻, 投 资 人 与 企 业 关 系 的 尺 度 最 好 保 持 在 一 臂 距 离, 要 掌 握 好 尺 度, 即 当 企 业 需 要 你 帮 助 时, 它 一 伸 手 就 能 抓 住 你 从 而 获 得 帮 助 ; 当 企 业 出 现 问 题 时, 你 也 可 以 一 伸 手 就 能 抓 住 它 并 帮 助 其 纠 正 本 土 演 变 曾 经 投 过 阿 里 巴 巴 等 明 星 企 业 的 纪 源 资 本, 如 同 早 期 进 入 中 国 的 华 登 国 际 IDG 软 银 中 国 等 外 资 VC 面 临 的 挑 战 一 样, 需 要 不 断 拓 展 新 的 领 域 以 不 断 提 升 自 己 的 影 响 力 伴 随 符 绩 勋 ( 曾 投 资 AAC 声 学 科 技 和 百 度 ) 李 宏 玮 等 一 批 能 讲 普 通 话 的 海 外 人 才 的 加 入, 以 新 加 坡 人 和 美 国 人 为 核 心 管 理 团 队 的 纪 源 资 本 还 急 需 补 充 自 身 在 本 土 化 方 面 的 短 板 纪 源 资 本 管 理 合 伙 人 符 绩 勋 曾 表 示, 我 们 在 2006 年 和 2007 年 的 这 段 时 间, 也 意 识 到 中 国 的 发 展 面 很 广, 机 会 也 很 多, 也 有 消 费 类 能 源 类 等 等, 我 们 需 要 不 同 人 才 的 加 入 而 卓 福 民 和 关 新 等 一 批 在 中 国 有 深 厚 背 景 合 伙 人 的 加 入, 成 为 纪 源 资 本 发 展 史 上 一 个 标 志 性 的 事 件 年 3 月, 刚 完 成 第 三 期 美 元 基 金 募 集 的 寰 慧 投 资 宣 布 与 思 格 资 本 及 后 者 旗 下 人 民 币 基 金 科 星 合 并, 思 格 资 本 创 始 人 上 实 控 股 原 C E O 卓 福 民 等 进 入 新 团 队, 并 以 此 作 为 亮 点, 又 从 LP 那 里 增 募 了 2 亿 美 元, 而 且 中 文 名 称 也 由 原 先 拗 口 的 寰 慧 改 为 纪 源, 暗 示 开 启 了 外 资 PE 中 国 投 资 的 新 纪 元 这 也 是 中 国 VC 史 上 首 例 中 外 基 金 合 并 案 例 思 格 资 本 与 寰 慧 投 资 的 联 合, 开 辟 了 纪 源 资 本 国 内 和 国 外 风 险 投 资 双 渠 道 的 布 局 新 模 式 卓 福 民 最 大 的 价 值 在 于 他 丰 富 的 阅 历 和 本 土 化 的 理 解, 此 前 他 在 基 金 管 理 直 接 投 资 资 本 运 作 及 政 府 和 企 业 的 管 理 岗 位 上 有 38 年 的 工 作 经 验 他 曾 在 上 海 市 体 改 委 工 作, 并 管 理 过 香 港 上 市 公 司 上 海 实 业 控 股 公 司, 作 为 资 本 市 场 早 年 的 先 行 者 拥 有 丰 富 的 并 购 经 验, 政 府 官 员 和 大 型 国 企 领 导 者 的 经 历 又 让 他 拥 有 丰 厚 的 本 土 关 系 和 人 脉 资 源 卓 福 民 此 前 操 作 过 的 案 例 包 括 光 明 乳 业 上 海 家 化 联 华 超 市 中 芯 国 际 携 程 网 展 讯 通 讯 和 微 创 医 疗 等 数 家 企 业 卓 福 民 认 为, 作 为 一 个 优 秀 的 投 资 人 最 大 的 价 值 是 其 人 生 积 累 的 丰 富 经 验 : 政 府 官 员 的 经 历, 可 以 对 政 策 进 行 深 刻 的 解 读 和 剖 析 ; 担 任 过 企 业 的 CEO, 能 够 对 企 业 运 作 有 着 更 深 入 的 了 解 只 有 在 企 业 里 从 事 过 管 理 的 人 才 能 发 觉 企 业 的 问 题 所 在, 如 果 没 有 在 企 业 里 运 作 的 经 验, 是 很 难 有 服 务 企 业 的 本 钱 的 因 此 卓 福 民 一 直 念 念 不 忘 打 造 一 支 强 有 力 的 实 业 团 队 2008 年 中, 卓 福 民 说 服 有 20 年 交 情 的 老 朋 友 国 内 乳 业 第 一 梯 队 之 一 的 光 明 乳 业 原 董 事 长 王 佳 芬 加 入 纪 源 资 本 团 队, 这 也 标 志 着 纪 源 资 本 的 进 一 步 本 土 化 从 曾 经 投 资 阿 里 巴 巴 A AC 声 学 科 技 股 份 世 纪 互 联 等 TMT 行 业, 到 投 资 碧 生 源 和 梅 花 味 精 等 传 统 行 业, 再 到 大 全 新 能 源 等 新 兴 行 业, 可 以 看 到 纪 源 资 本 所 投 资 的 方 向 也 在 与 时 俱 进 卓 福 民 认 为, 中 国 经 济 正 处 于 高 速 成 长 期, 无 论 新 兴 行 业 还 是 传 统 行 业 都 有 一 个 发 展 的 机 会, 因 此 中 国 的 VC 从 原 来 追 随 美 国 模 式 仅 投 资 TMT 行 业, 扩 展 到 传 统 行 业, 新 兴 行 业 是 顺 势 而 为 如 果 当 初 卓 福 民 率 思 格 资 本 加 入 寰 慧 投 资, 仅 使 寰 慧 投 资 以 迂 回 方 式 涉 足 人 民 币 基 金 的 话, 那 今 年 梅 花 味 精 借 壳 五 洲 明 珠 在 上 海 交 易 所 上 市 这 一 案 例 中 则 透 出 另 外 一 个 信 号 纪 源 资 本 投 资 企 业 的 退 出 重 心 也 正 在 逐 渐 转 移 至 国 内 从 网 上 可 以 查 到, 纪 源 资 本 通 过 思 格 资 本, 已 为 其 在 国 内 资 本 市 场 准 备 了 一 批 上 市 项 目 资 源, 如 中 国 再 生 植 入 式 医 疗 器 械 的 领 先 企 业 广 东 冠 昊, 中 国 首 部 自 主 创 作 和 制 作 了 3D 动 画 电 影 超 蛙 战 士 的 河 马 动 画 公 司, 具 有 自 主 知 识 产 权 的 LED 电 光 源 企 业 新 力 光 源 等 卓 福 民 做 了 一 个 比 喻, 中 国 的 创 投 从 20 世 纪 初 发 展 到 现 在, 可 以 说 从 1.0 版 走 到 了 3.0 版 1.0 时 代 是 资 金 投 资 公 司 架 构 和 退 出 都 在 海 外 ;2.0 时 代 是 两 头 在 外, 一 头 在 内, 资 金 和 退 出 都 在 海 外, 但 公 司 架 构 在 中 国 ; 到 了 3.0 时 代 的 时 候, 是 两 头 在 内 一 头 在 外, 除 了 资 金 是 海 外 的, 公 司 架 构 和 退 出 都 在 国 内 2007 年, 当 IPO 境 内 融 资 首 次 超 过 境 外 融 资 时, 卓 福 民 就 认 为 这 是 一 个 很 重 要 的 转 折 点, 未 来 资 本 将 更 注 重 本 地 的 资 源 本 地 的 经 验 和 本 地 的 团 队 目 前 国 内 VC 也 正 由 3.0 向 4.0 转 变, 即 资 金 投 资 退 出 都 在 国 内 卓 福 民 强 调, 虽 然 到 目 前 为 止 纪 源 资 本 还 是 以 海 外 退 出 为 主, 但 重 心 很 快 就 会 转 向 境 内 境 外 双 渠 道 上 市, 时 间 表 则 是 明 年 ( 首 席 财 务 官 文 / 张 晨 ) 9

11 Event 事 件 双 汇 MBO 的 背 后 11 月 29 日, 停 牌 8 个 多 月 之 久 的 双 汇 发 展 重 大 资 产 重 组 方 案 终 于 水 落 石 出 若 进 展 顺 利, 以 万 隆 为 首 的 双 汇 高 管 团 队 将 取 得 八 年 MBO 战 争 的 胜 利, 尽 管 双 汇 隐 秘 的 MBO 历 程 仍 然 褒 贬 不 一, 但 一 个 不 争 的 事 实 是, 其 诸 多 PE 盟 友 们 如 鼎 晖 投 资 高 盛 新 天 域 淡 马 锡 却 通 过 助 推 双 汇 发 展 MBO 而 获 得 了 巨 大 的 收 益 尤 其 是 鼎 晖 投 资, 通 过 四 年 的 运 作 和 等 待, 有 望 使 得 鼎 晖 投 资 获 得 非 常 高 额 的 回 报 若 双 汇 发 展 的 资 产 收 购 方 案 获 得 通 过, 鼎 晖 投 资 所 持 有 的 双 汇 发 展 股 份 市 值 或 超 过 300 亿 元, 这 将 使 得 鼎 晖 的 这 次 投 资 成 为 国 内 PE 投 资 中 鲜 有 的 巨 无 霸 案 例 鼎 晖 投 资 是 一 家 本 土 私 募 股 权 投 资 基 金, 此 前 因 成 功 投 资 蒙 牛 乳 业 分 众 传 媒 和 雨 润 食 品 等 公 司 而 成 为 国 内 最 为 知 名 的 机 构, 但 与 其 斩 获 众 多 知 名 企 业 所 引 起 的 关 注 不 匹 配 的 是, 其 行 事 风 格 一 向 非 常 低 调 此 后 鼎 晖 方 面 在 参 与 双 汇 系 公 司 运 作 时 具 体 的 投 入 额 是 多 少 则 不 得 而 知 粗 略 统 计 显 示, 鼎 晖 在 该 项 目 上 已 经 公 开 的 投 资 额 约 为 23.9 亿 元 鼎 晖 最 主 要 的 投 资 应 该 是 对 双 汇 核 心 资 产 的 取 得, 即 当 年 收 购 双 汇 集 团 的 资 产, 后 续 肯 定 也 还 会 有 其 他 投 资 北 京 一 位 PE 人 士 称 2006 年 5 月 12 日, 罗 特 克 斯 受 让 漯 河 市 国 资 委 持 有 的 双 汇 集 团 100% 股 权, 转 让 价 款 为 人 民 币 20.1 亿 元 是 时, 双 汇 集 团 为 双 汇 发 展 的 第 一 大 股 东 罗 特 克 斯 进 而 间 接 持 有 双 汇 发 展 % 股 份 罗 特 克 斯 公 司 在 香 港 注 册 设 立, 高 盛 集 团 持 有 51% 的 股 权, 鼎 晖 持 有 其 49% 股 权 罗 特 克 斯 公 司 其 实 就 是 高 盛 鼎 晖 为 参 与 双 汇 集 团 股 权 转 让 项 目 而 设 立 的 项 目 公 司 在 此 之 前 的 2006 年 5 月 6 日, 罗 特 克 斯 与 漯 河 海 宇 投 资 有 限 公 司 ( 简 称 漯 河 海 宇 ) 签 署 股 份 转 让 合 同, 收 购 双 汇 发 展 第 二 大 股 东 漯 河 海 宇 持 有 的 双 汇 发 展 25% 股 份, 价 格 5.62 亿 元 上 述 两 笔 交 易, 当 时 鼎 晖 出 资 金 额 应 该 仅 约 为 12.6 亿 元 2007 年 10 月, 高 盛 转 让 罗 特 克 斯 5% 股 权 给 鼎 晖, 但 交 易 价 格 不 详 若 按 照 06 年 收 购 双 汇 集 团 和 双 汇 发 展 时 的 出 价 金 额 大 致 估 算, 高 盛 转 让 罗 特 克 斯 5% 股 权 的 价 格 约 为 1.3 亿 元, 即 鼎 晖 当 时 受 让 罗 特 克 斯 5% 股 权 需 要 付 出 至 少 1.3 亿 元 2009 年 11 月, 高 盛 则 将 持 有 5% 双 汇 发 展 的 股 份 以 1.5 亿 美 元 的 价 格 转 让 给 了 鼎 晖, 即 鼎 晖 继 续 入 资 约 10 亿 元 而 按 照 双 汇 发 展 此 次 公 告 的 简 式 权 益 变 动 报 告 书 的 内 容 显 示, 鼎 晖 投 资 合 计 持 有 双 汇 国 际 33.7% 的 股 权, 罗 特 克 斯 是 双 汇 国 际 全 资 孙 公 司 本 次 交 易 完 成 后, 罗 特 克 斯 将 持 有 双 汇 发 展 股 份 %, 罗 特 克 斯 全 资 拥 有 的 子 公 司 双 汇 集 团 将 持 有 双 汇 发 展 股 份 %, 即 罗 特 克 斯 将 合 计 持 有 双 汇 发 展 % 的 股 份 则 相 当 于 鼎 晖 将 间 接 持 有 双 汇 发 展 约 25.36% 的 股 权 定 向 增 发 完 成 后, 双 汇 发 展 的 总 股 本 将 达 到 亿 股, 而 按 照 目 前 国 泰 君 安 证 券 国 金 证 券 给 出 的 100 元 目 标 价 估 算, 双 汇 发 展 的 总 市 值 将 达 到 1238 亿 元 而 鼎 晖 持 有 的 双 汇 发 展 25.36% 股 份 对 应 的 市 值 则 将 达 到 亿 元 事 实 上, 从 2006 年 进 入 开 始, 鼎 晖 就 成 为 了 双 汇 集 团 最 坚 定 的 支 持 者, 在 高 盛 减 持 时, 成 为 了 接 盘 者 而 在 助 力 双 汇 集 团 和 双 汇 发 展 MBO 中, 其 角 色 无 疑 发 挥 了 重 要 的 作 用 而 四 年 下 来, 随 着 双 汇 集 团 整 体 上 市 和 双 汇 发 展 MBO 的 大 功 告 成, 鼎 晖 也 迎 来 了 收 获 的 时 刻 尽 管 尚 无 法 准 确 计 算 鼎 晖 投 资 在 该 项 目 中 原 始 投 资 额 是 多 少, 但 可 以 推 定 的 是, 与 2009 年 11 月 高 盛 转 让 5% 双 汇 发 展 股 权 时 退 出 回 报 就 达 到 约 10 倍 相 比, 持 股 更 多 参 与 更 深 的 鼎 晖 投 资 取 得 的 回 报 要 更 高 记 者 未 能 联 系 上 鼎 晖 方 面 置 评 ( 经 济 观 察 网 文 / 胡 中 彬 ) 10

12 Reading 每 周 阅 读 资 本 的 崛 起 : 中 国 股 市 二 十 年 风 云 录 作 者 : 赵 迪 出 版 社 : 机 械 工 业 出 版 社 出 版 日 期 : 2010 年 11 月 内 容 简 介 : 资 本 的 崛 起 : 中 国 股 市 二 十 年 风 云 录 以 1990 年 12 月 深 沪 证 券 交 易 所 的 成 立 为 标 志, 中 国 股 票 市 场 即 将 迎 来 20 岁 的 生 日 20 岁 是 一 个 人 从 少 年 进 入 成 年 的 标 志,20 岁 是 一 个 股 票 市 场 由 新 兴 市 场 逐 步 走 向 成 熟 市 场 的 标 志 经 过 20 年 的 发 展, 中 国 股 票 市 场 已 经 具 备 了 相 当 的 市 值 规 模, 市 场 制 度 建 设 日 趋 完 善 可 以 说, 一 个 成 熟 股 票 市 场 应 当 具 备 的 功 能, 中 国 股 票 市 场 都 已 经 基 本 具 备 上 述 成 就 的 取 得 来 之 不 易 回 眸 过 去 20 年 的 历 程, 中 国 股 票 市 场 经 历 了 风 风 雨 雨 的 考 验 既 有 成 功 者 的 喜 悦, 也 有 失 败 者 的 悲 戚 ; 既 有 先 行 者 的 艰 辛 苦 楚 也 有 后 来 者 的 锐 意 变 革 ; 既 有 草 根 平 民 缔 造 的 财 富 神 话, 也 有 资 本 枭 雄 演 绎 的 起 落 沉 浮 总 之, 中 国 股 市 二 十 年 的 历 史 就 是 一 部 在 中 国 特 色 社 会 主 义 制 度 下 资 本 崛 起 的 历 史 历 史 的 长 河 仍 然 川 流 不 息, 历 史 的 脚 步 必 将 化 作 一 个 个 永 恒 的 瞬 间 资 本 的 崛 起 : 中 国 股 市 二 十 年 风 云 录 正 是 这 样 一 部 记 录 中 国 股 市 二 十 年 历 史 进 程 的 财 经 文 学 作 品 全 书 将 以 时 间 为 主 线, 以 通 俗 写 实 的 笔 法 勾 勒 出 中 国 股 市 由 初 创 到 基 本 成 熟 的 全 景 图, 是 一 本 中 国 版 的 伟 大 的 博 弈, 对 于 我 们 全 面 了 解 中 国 股 市 历 史 和 现 实 有 着 重 要 的 参 考 价 值 作 者 简 介 : 赵 迪, 毕 业 于 南 开 大 学 金 融 学 系, 财 经 作 家, 基 金 研 究 专 家, 现 任 股 市 动 态 分 析 杂 志 副 主 编, 著 有 长 篇 财 经 小 说 基 金 经 理 资 本 剑 客 ; 应 深 交 所 邀 请 主 笔 深 交 所 证 券 教 室 : 基 金 投 资 20 讲 ; 组 织 策 划 中 国 最 佳 私 募 基 金 之 定 价 中 国 中 国 最 佳 私 募 基 金 之 博 弈 中 国 等 作 品 其 中, 基 金 经 理 荣 获 第 八 届 全 国 大 学 社 畅 销 书 一 等 奖 序 言 : 经 过 一 年 多 的 创 作, 资 本 的 崛 起 终 于 完 稿, 而 中 国 股 市 也 迎 来 了 她 20 岁 的 生 日 20 岁 是 一 个 人 从 少 年 进 入 成 年 的 标 志,20 岁 也 是 一 个 股 票 市 场 由 新 兴 市 场 逐 步 走 向 成 熟 市 场 的 标 志 经 过 20 年 的 发 展, 中 国 股 票 市 场 已 经 具 备 了 相 当 的 市 值 规 模, 市 场 制 度 建 设 日 趋 完 善 可 以 说, 一 个 成 熟 股 票 市 场 应 当 具 备 的 功 能, 中 国 股 票 市 场 都 已 经 基 本 具 备 资 本 的 崛 起 力 求 以 时 间 为 主 线, 描 绘 出 一 幅 中 国 股 市 由 初 创 到 基 本 成 熟 的 全 景 图 我 2004 年 进 入 财 经 媒 体 行 业 工 作, 应 当 说 并 没 有 亲 历 中 国 股 市 20 年 的 完 整 历 程 因 此, 在 决 定 写 这 样 一 部 具 有 历 史 跨 度 的 作 品 时, 我 颇 感 踌 躇 但 在 诸 多 师 长 前 辈 和 友 人 的 鼓 励 下, 我 终 于 还 是 坚 持 下 来, 完 成 了 整 部 作 品 的 创 作 回 眸 这 一 年 多 的 创 作 轨 迹, 我 仿 佛 融 入 到 过 去 20 年 来 不 同 时 期 的 激 情 岁 月 之 中 回 眸 过 去 20 年 的 历 程, 中 国 股 票 市 场 经 历 了 风 风 雨 雨 的 考 验 既 有 成 功 者 的 喜 悦, 也 有 失 败 者 的 悲 戚 ; 既 有 先 行 者 的 艰 辛 苦 楚, 也 有 后 来 者 的 锐 意 变 革 ; 既 有 草 根 平 民 缔 造 的 财 富 神 话, 也 有 资 本 枭 雄 演 绎 的 起 落 沉 浮 总 之, 中 国 股 市 20 年 的 历 史 就 是 一 部 在 中 国 特 色 社 会 主 义 制 度 下 资 本 崛 起 的 历 史 历 史 的 长 河 仍 然 川 流 不 息, 历 史 的 脚 步 必 将 化 作 一 个 个 永 恒 的 瞬 间 中 国 股 市 20 年 的 历 史, 是 一 部 从 无 到 有 从 小 到 大 的 创 业 史 从 沪 深 两 大 证 券 交 易 所 的 成 立 到 创 业 板 和 股 指 期 货 的 推 出, 中 国 股 市 用 20 年 的 时 间, 走 完 了 西 方 成 熟 市 场 几 百 年 的 道 路 两 代 市 场 参 与 者 艰 苦 创 业 的 情 景 让 我 们 难 以 忘 怀 中 国 股 市 20 年 的 历 史, 是 一 部 追 求 真 理 锐 意 创 新 的 改 革 史 改 革 永 远 不 会 一 番 风 顺, 改 革 的 道 路 上 充 满 荆 棘 无 论 成 功 或 者 失 败, 改 革 的 参 与 者 们 都 值 得 尊 重 与 敬 佩 中 国 股 市 20 年 的 历 史, 是 一 部 制 度 规 则 不 断 完 善 的 监 管 史 从 初 创 时 的 蹒 跚 学 步 到 监 管 法 规 的 不 断 完 善, 中 国 股 市 从 一 个 被 称 做 大 赌 场 的 机 构 跃 升 为 全 球 举 足 轻 重 的 金 融 市 场, 制 度 和 监 管 的 力 量 不 可 忽 视 11

13 Editorial 编 后 语 TopCapital Weekly 鏖 战 国 考 12 月 5 日,2011 年 度 中 央 机 关 及 其 直 属 机 构 公 务 员 招 录 笔 试 即 将 开 考 2011 年 国 家 公 务 员 考 试 报 名 总 人 数 为 人, 共 同 角 逐 约 1.6 万 个 岗 位, 总 体 竞 争 比 例 达 到 了 87.3:1 在 经 过 2009 年 2010 年 连 续 两 年 高 速 增 长 之 后, 今 年 的 报 考 人 数 首 次 出 现 负 增 长, 报 考 人 数 比 去 年 减 少 了 5 万 人 实 际 上 的 情 形 恐 怕 并 非 如 此 看 待 国 考 报 名 人 数 的 趋 势, 要 从 一 段 较 长 时 间 来 看 待, 这 一 长 期 趋 势 并 没 有 因 为 今 年 报 名 人 数 而 改 变 2003 年, 国 考 报 名 人 数 仅 为 8.7 万, 而 到 2010 年, 这 个 数 字 是 141 万,7 年 间 增 长 了 16 倍 事 实 上, 从 目 前 的 体 制 与 现 状 来 看, 国 考 也 不 可 能 改 变 不 断 增 多 的 长 期 趋 势 虽 然 许 多 人 都 知 道, 在 一 个 社 会, 公 务 员 不 断 增 多 不 是 一 件 好 事, 而 社 会 精 英 人 士 对 公 务 员 的 趋 之 若 鹜 也 不 是 一 个 福 音 因 为, 公 务 员 提 供 的 公 共 服 务 本 身 并 不 创 造 社 会 财 富, 他 们 只 是 在 现 有 存 量 财 富 中 进 行 调 配, 让 其 实 现 更 好 的 分 配, 以 及 促 进 其 更 快 地 增 长 ; 而 增 量 的 财 富, 则 需 要 更 多 的 人 在 社 会 上 创 业, 不 断 提 高 创 新 能 力 然 而, 道 理 和 真 诚 建 议 都 无 法 比 现 实 中 公 务 员 的 前 景 更 让 人 动 心 前 些 年 小 政 府 大 社 会 的 改 革 呼 声 渐 渐 淹 没 在 国 进 民 退 的 滚 滚 浪 潮 之 中, 精 英 在 市 场 上 无 法 寻 找 资 源, 只 能 转 回 到 政 府 内 我 们 有 什 么 理 由 相 信, 今 年 报 考 国 考 的 人 数 减 少 了 5 万 人, 就 会 改 变 人 们 对 于 公 务 员 趋 之 若 鹜 的 趋 势 如 果 不 让 权 力 先 瘦 身, 让 权 力 不 再 占 据 资 源 高 地, 我 很 难 想 像 考 生 择 业 会 更 加 理 性, 公 务 员 热 会 降 温, 而 国 考 报 名 人 数 会 逐 年 减 少 ( 文 /Grace) 出 版 单 位 投 资 与 合 作 杂 志 出 版 渠 道 创 刊 日 期 2007 年 10 月 8 日 出 版 日 期 每 周 星 期 一 出 版 地 址 北 京 市 朝 阳 区 建 外 永 安 里 灵 通 观 5 号 万 豪 国 际 公 寓 B 座 10D 邮 编 : 传 真 : 电 话 : 执 行 主 编 : 刘 泓 毅 责 任 编 辑 : 严 彦 美 术 编 辑 : 孟 德 慧 网 络 主 管 : 魏 崴 在 线 阅 读 编 辑 事 务 市 场 与 广 告 网 站 合 作 Publisher TopCapital Magazine Publishing Channel Founding Date Publishing Date Every Monday Address 10D,Floor 10,Building B,Wan Hao International Apartment,No.5 Ling Tong Guan,Yong An Li,Chaoyang Distric Executive Editor-in-chief: LIU Hongyi Editor: Grace YAN Art Editor: MENG Dehui Web Director: WEI Wei Reading online Editorial Marketing & AD Website Cooperation