C O N T E N T S 名誉主编 政策顾问 张佑才 戴柏华 孙晓霞 谢志华 伍中信 学术顾问 冯淑萍 贾 谌 杨 敏 张 蕊 彭韶兵 月刊 总第 92 期 2013 年 0 8 月 15 日出版 目录 刘玉廷 陈毓圭 吴联生 王爱国 卷 首 社 长 总 编 辑 副总编辑

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1 卷 首 企 业 投 资 应 有 明 确 的 战 略 目 标 东 北 财 经 大 学 会 计 学 院 教 授 张 先 治 企 业 持 续 健 康 发 展 的 前 然 而, 目 前 许 多 企 业 为 求 大 求 全 盲 目 投 资, 缺 乏 明 确 的 投 资 战 略 目 标, 这 提 是 要 有 明 确 的 企 业 战 略 也 是 造 成 一 些 企 业 经 营 绩 效 差, 甚 至 破 产 的 根 源 所 在 因 此, 在 企 业 发 展 财 务 战 略 和 投 资 战 略 其 过 程 中, 特 别 是 在 投 资 过 程 中 明 确 企 业 自 身 的 投 资 战 略 目 标 就 显 得 十 分 重 中, 投 资 战 略 是 企 业 战 略 要 企 业 投 资 战 略 目 标 主 要 可 分 为 以 下 四 种 : 和 财 务 战 略 的 核 心 特 别 1. 提 高 规 模 效 益 的 投 资 战 略 投 资 规 模 决 定 着 企 业 规 模, 优 化 企 业 是 在 当 前 企 业 追 求 规 模 化 规 模 对 实 现 企 业 投 资 战 略 目 标 至 关 重 要 企 业 规 模 的 优 化 过 程 实 际 上 是 集 团 化 的 背 景 下, 投 资 成 为 资 产 增 量 经 营 的 过 程, 也 就 是 要 通 过 投 资 规 模 的 扩 大 取 得 规 模 经 济 效 企 业 发 展 的 基 本 路 径, 企 益 规 模 经 济 效 益 是 指 由 于 经 济 规 模 变 动 所 产 生 的 经 济 效 益, 而 合 理 或 业 的 投 资 管 理 水 平 投 资 最 佳 经 济 规 模 的 实 现 必 然 产 生 规 模 经 济 效 益 因 此, 经 济 规 模 与 规 模 经 战 略 选 择 是 否 正 确 等 成 为 济 效 益 是 相 互 影 响 相 互 作 用 的, 经 济 规 模 是 影 响 规 模 经 济 效 益 的 根 本 决 定 企 业 能 否 成 功 的 关 键 因 素 在 进 行 投 资 战 略 选 择 时 应 注 意 以 下 影 响 经 济 规 模 的 因 素 : 生 产 技 术 特 点 市 场 需 求 情 况 企 业 资 源 情 况 企 业 管 理 水 平 等 2. 提 高 技 术 进 步 效 益 的 投 资 战 略 企 业 技 术 进 步 是 指 为 实 现 一 定 目 标 的 技 术 进 化 和 革 命 这 个 目 标 通 常 是 指 企 业 的 战 略 目 标, 即 通 过 提 高 生 产 率 来 实 现 经 济 效 益 的 提 高 和 企 业 价 值 创 造 提 高 技 术 进 步 经 济 效 益 的 核 心 在 于 加 快 技 术 进 步, 技 术 进 步 的 关 键 在 于 技 术 创 新 技 术 改 造 和 技 术 引 进 而 企 业 进 行 技 术 创 新 技 术 改 造 和 技 术 引 进 的 前 提 是 资 本 投 入 或 企 业 投 资 因 此, 技 术 进 步 与 投 资 战 略 紧 密 相 关 投 资 战 略 只 有 充 分 考 虑 技 术 进 步 因 素, 才 能 提 高 投 资 的 效 率 和 效 果 3. 提 高 资 源 配 置 效 率 的 投 资 战 略 资 源 配 置 主 要 是 研 究 企 业 全 部 资 源 中 各 种 资 源 如 何 配 置, 从 而 使 总 产 出 最 大 化 资 产 配 置 是 资 源 配 置 的 重 要 组 成 部 分 资 产 配 置, 从 广 义 上 说, 既 包 括 资 产 资 源 本 身 的 配 置, 又 包 括 资 产 资 源 与 人 力 资 源 自 然 资 源 的 配 置 ; 从 狭 义 上 说, 资 产 配 置 主 要 是 指 资 产 在 不 同 用 途 之 间 的 配 置 组 合 投 资 战 略 选 择 中 要 通 过 资 产 运 营, 使 资 产 配 置 结 构 优 化, 一 方 面 提 高 资 产 配 置 的 经 济 效 率 或 经 济 效 益 ; 另 一 方 面 降 低 或 有 效 应 对 资 产 经 营 中 的 风 险 企 业 为 提 高 资 源 配 置 效 率 投 资 可 采 取 的 资 产 结 构 优 化 战 略 通 常 可 分 为 适 中 型 资 产 组 合 战 略 保 守 型 资 产 组 合 战 略 和 冒 险 型 资 产 组 合 战 略 三 种 4. 盘 活 资 产 存 量 的 投 资 战 略 资 产 存 量 是 指 企 业 现 存 的 全 部 资 产 资 源, 包 括 流 动 资 产 长 期 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 及 递 延 资 产 等 在 企 业 存 量 资 产 中, 有 使 用 中 的 资 产, 也 有 未 使 用 或 闲 置 资 产 ; 有 使 用 效 率 高 的 资 产, 也 有 使 用 效 率 低 的 资 产 ; 有 资 本 增 值 率 高 的 资 产, 也 有 资 本 增 值 率 低 的 资 产 盘 活 资 产 存 量 的 投 资 战 略 就 是 要 通 过 投 资 增 量, 有 效 地 盘 活 和 利 用 现 有 资 产, 提 高 资 产 的 使 用 效 率 与 效 益, 使 现 有 资 产 创 造 更 大 价 值, 途 径 主 要 包 括 : 第 一, 盘 活 资 产 存 量, 使 闲 置 资 产 充 分 发 挥 作 用 ; 第 二, 提 高 资 产 使 用 效 率, 使 效 率 低 的 资 产 提 高 利 用 率 ; 第 三, 重 组 或 重 新 配 置 存 量 资 产, 使 低 增 值 率 资 产 向 高 增 值 率 资 产 转 移 企 业 在 投 资 决 策 中, 一 定 要 根 据 企 业 使 命 及 总 体 战 略 目 标 的 要 求, 结 合 企 业 自 身 条 件 和 外 部 发 展 环 境, 做 好 不 同 类 型 的 投 资 战 略 选 择, 以 优 化 投 资 资 源 配 置, 避 免 投 资 过 度 投 资 不 足 及 投 资 低 效, 实 现 提 高 企 业 投 资 效 率 和 经 济 效 益 的 目 标 财 务 与 会 计 理 财 版 1

2 C O N T E N T S 名誉主编 政策顾问 张佑才 戴柏华 孙晓霞 谢志华 伍中信 学术顾问 冯淑萍 贾 谌 杨 敏 张 蕊 彭韶兵 月刊 总第 92 期 2013 年 0 8 月 15 日出版 目录 刘玉廷 陈毓圭 吴联生 王爱国 卷 首 社 长 总 编 辑 副总编辑 副 社 长 傅 东 何杰平 秦中艮 江正银 编辑部主任 编辑部副主任 周文荣 闵 超 美术设计 冯诗阳 企业投资应有明确的战略目标 / 张先治 财经时讯 要闻 数字 动向 观点 中华人民共和国财政部 主办单位 中国财政杂志社 出版单位 中国财政杂志社 编 辑 电 话 财务与会计 理财版 编辑部 ( 兼传真 E mail fa187c@126.com 4 法规解读 个人收购企业股权后将原盈余积累转增股本个税新规解读 / 程 辉 主管单位 1 8 本期专题 财务战略视角下的永辉超市财务资源配置分析 / 王 满等 10 基于商业模式创新的企业财务资源配置策略 以用友软件为例 / 时龙龙等 12 财务资源配置的 三化 战略 基于可口可乐的案例 / 孟 鹏等 15 lc@finance mof.gov.cn 社 址 北京市海淀区万寿路西街 甲 11 号院 3 号楼 北京 187 信箱 邮政编码 印 刷 北京凌奇印刷有限责任公司 装 订 河北省雷兹万印刷有限公司 订 购 处 资本市场 可转换公司债券的发行与回售危机化解 以中鼎转债为例 / 华 莎等 中小投资者权益保护浅论 / 郝旭光等 全国各地邮局 中国财政杂志社市场营销中心 理财广场 邮发代号 国外发行 中国国际图书贸易总公司 移动通信运营公司业财融合模式探索 / 易宜红 23 加强内控制度建设 防范企业网上银行风险 / 任齐能 25 银行个人理财产品定价完善方法 / 林伟向等 27 北京 399 信箱 国外发行代号 665-MO 经营广告许可证 京海工商广字 0038 刊 号 ISSN 案例分析 CN /F 北京农商银行内控为何失控 / 郑彩云等 30 定 价 联想并购酒企多元化战略的思考 / 郑霖霖 32 本社网址 元 mof.gov.cn 声 明 本刊已同以下单位进行数字化版权合作 作者文 章著作权使用费与本刊稿酬一次性给付 如作者不同 意文章被收录 请在来稿时注明 本刊将做适当处理 纳税 & 筹划 营改增 对油气田企业的影响及对策 / 徐庆红 34 营改增 对电信企业的影响及应对措施 / 谭 樱 37 灵活运用税收政策 避免资金断流风险 / 史辛琳等 39 特此声明 合作单位 中国学术期刊网络出版总库 及 CNKI 系列数据库 北京万方数据股份有限公司及万方数据电子出版社 ERP 平台 并行 与 交互 企业会计云计算建设的难点 / 许金叶 企业 XBR L 财务报告的上报步骤与工具 / 李吉梅等 41 44

3 CONTENTS 财坛快语 海外石油工程承包项目的风险与应对策略 / 陈雁华 47 H 火电厂 全生命周期 成本费用管控实践 / 位春苗 48 浅谈风电企业成本管控 / 任百胜 49 高等院校如何提升资金使用效率 / 许 鹭等 50 企业内部控制与环境绩效 / 孙俊奇等 52 学术之窗 公司股东回报率与可持续增长 以伊泰 B 为例 / 颉茂华等 53 理论讲堂 预算体系 基于 人 的预算整合 / 谢志华 56 P15 财富文摘 稻盛和夫的 阿米巴哲学 小集体管理之道等 7 则 59 分享空间 会计人的中国梦之我见 / 刘志耕 63 讲述感动 身边的会计人 征文 时代造就的会计人 我的爸爸 / 曲妍雯 64 会计苍鹰 / 袁琴凤 66 P62 考辅之页 2013 年 高级会计实务 自测试题参考答案 / 郑庆华等 68 企业内部控制知识竞赛试题 72 企业内部控制知识竞赛答题卡 79 财务与会计 财务与会计 理 财版 均通过邮局发行 全国各地 邮局 均可订 阅 也可 直 接 向中国 财政杂志社市场营销中心订阅 80 邮发代号 财务与会计 财务与会计 理财版 企业内部控制知识竞赛 职场人生 从保安员到会计师 / 张 强 订刊电话 词条 动态 会计人的中国梦 征稿启事 封面摄影 廖跃平 封面读说 王 枰 26 页 简讯 2 则 40 页 65 页 词条 3 则 17 页 20 页 51页 广告 封二 封三 封四 插四 14 广告电话 传真

4 财经时讯 两者相辅相成 而通过改革破除体制机制障碍 则可为稳增长 和调结构注入新的动力 宏观调控要立足当前 着眼长远 使经 YAOWEN 要 闻 济运行处于合理区间 经济增长率 就业水平等不滑出 下限 物价涨幅等不超出 上限 在这样一个合理区间内 要着力调结 构 促改革 推动经济转型升级 与此相适应 要形成合理的宏 观调控政策框架 针对经济走势的不同情况 把调结构 促改革 与稳增长 保就业或控通胀 防风险的政策有机结合起来 采 取的措施要一举多得 既稳增长又调结构 既利当前又利长远 习近平强调 深化科技体制改革 增强科技创新活 避免经济大起大落 李克强说 面对当前形势 要坚持依靠科学 发展解决前进中的问题 依靠改革开放解决发展中的难题 通过 力 结构调整推进转型升级 把握好 运用好宏观经济政策 保持 中共中央总书记 国家主席 中央军委主席习近平 7月17日 政策和发展的连续性稳定性 使市场主体有稳定的预期 同时 到中国科学院考察工作 他强调 科技兴则民族兴 科技强则国 要增强调控的针对性和预见性 做到稳中有为 完成全年经济 家强 要结合实际坚持运用我国科技事业发展经验 积极回应经 社会发展的主要任务 要统筹 新四化 发展 促进工业化和信 济社会发展对科技发展提出的新要求 深化科技体制改革 增 息化深度融合 推进以人为核心的新型城镇化 以发展服务业 强科技创新活力 集中力量推进科技创新 真正把创新驱动发展 创新驱动 淘汰落后产能等为抓手 加大结构调整力度 加快行 战略落到实处 习近平指出 科学技术是世界性的 时代性的 政管理 财税 金融 价格等重点领域和关键环节改革步伐 更 发 展科学技术必须具有全球视野 把握时代脉搏 当今世界 好地发挥市场机制的作用 更有效地调动民间投资积极性 更显 一些重要的科学问题和关键核心技术已经呈现出革命性突破的 著地增强市场活力 李克强指出 把中西部地区发展起来 是区 先兆 我们必须树立雄心 奋起直追 推动我国科技事业加快发 域结构优化的重要内容 是打造中国经济升级版的应有之义 国 展 要坚决扫除影响科技创新能力提高的体制障碍 有力打通科 家实施差别化的区域经济政策 中央财政将持续不断地加大对 技和经济转移转化的通道 优化科技政策供给 完善科技评价 中西部地区特别是贫困地区的支持力度 东部地区要加快转型升 体系 要优先支持促进经济发展方式转变 开辟新的经济增长 级 推动产业层次向高端迈进 实现更高水平的发展 推进区域 点的科技领域 重点突破制约我国经济社会可持续发展的瓶颈 基础设施互联互通 统一市场体系建设 实现优势互补 良性互 问题 加强新兴前沿交叉领域部署 要最大限度调动科技人才创 动的区域发展格局 李克强最后强调 无论是东部地区还是中西 新积极性 尊重科技人才创新自主权 大力营造勇于创新 鼓励 部地区 都要坚持民生优先 发展要让人民满意 使人民受惠 成功 宽容失败的社会氛围 习近平强调 我们要引进和学习世 界先进科技成果 更要走前人没有走过的路 科技界要共同努 力 树立强烈的创新自信 敢于质疑现有理论 勇于开拓新的方 促进信息消费 拉动国内有效需求 推动经济转型升级 国务院常务会议研究部署加快发展节能环保产业 向 不断在攻坚克难中追求卓越 习近平强调 具有强烈的爱国 情怀 是对我国科技人员第一位的要求 科学没有国界 科学家 国务院总理李克强 7月12日主持召开国务院常务会议 研究 有祖国 广大科技人员要牢固树立创新科技 服务国家 造福人 部署加快发展节能环保产业 促进信息消费 拉动国内有效需求 民的思想 把科技成果应用在实现国家现代化的伟大事业中 把 推动经济转型升级 会议指出 我国正处于新 四化 同步推进 人生理想融入为实现中华民族伟大复兴的中国梦的奋斗中 的阶段 扩大内需要创新和拓展思路 既要有效稳增长 又要 着力调结构 持续稳中有为 发展节能环保产业 促进信息消费 李克强强调 统筹推动稳增长 调结构 促改革十 分重要 顺应了人民群众对美好生活的新期盼 不仅有利于破解资源环境 制约 释放消费潜力 而且会拉动有效投资 带动新兴产业成长 是利当前 惠长远 一举多得的重要举措 要注重用改革的办法 中共中央政治局常委 国务院总理李克强 2013 年 7月9日在 促进产业发展 把政府引导与市场主导结合起来 把 走出去 和 广西主持召开部分省区经济形势座谈会并作重要讲话 李克强强 引进来 结合起来 发挥市场机制作用 为节能环保产业和信息 调 我国正处于必须依靠经济转型升级才能持续健康发展的阶 消费创造多元投入 公平竞争的发展环境 会议要求 加快发展 段 统筹推动稳增长 调结构 促改革十分重要 稳增长可以为 节能环保产业 既要有政策支持 更要创新机制 鼓励引导社会 调结构创造有效空间和条件 调结构能够为经济发展增添后劲 资本包括民间资本积极参与 一要推动节能环保和再生产品消 4 财务与会计 理财版

5 财经时讯 费 政府公务用车 公交车要率先推广使用新能源汽车 同步完 同比增长 15.6% 地方国有企业 亿元 同比下降 10.6% 善配套设施 到 2015 年 使高效节能产品市场占有率提高到 50% 1 6月 国有企业应交税费 亿元 同比增长 6.4% 其中 以上 二要提升产业技术装备水平 推动高效锅炉 高效电动机 中央企业 亿元 同比增长 7.8% 地方国有企业 亿 等领域节能技术装备升级 加快大气 水 土壤等污染治理技术 元 同比增长 2.2% 装备研发推广 加大关键共性技术攻关 提高自主创新能力 发 展壮大合同能源管理等节能环保服务业 三要加快节能环保重点 12.1% 工程建设 完善污水管网等城镇环境基础设施 开展绿色建筑 行动 四要营造有利的市场和政策环境 健全法规标准 完善 来自财政部的数据显示 ６月份 全国公共财政收入 价格 收费和土地政策 五是加大中央预算内投资和节能减排 亿元 比去年同月增加 亿元 增长 12.1% 其中 中央财政 专项资金支持力度 继续安排国有资本经营预算支出支持重点企 收入 亿元 同比增长 9.9% 地方财政收入 本级 业实施节能环保项目 广泛开展国际交流和合作 会议要求 促 亿元 同比增长 13.7% 1 6月累计 全国公共财政收入 进信息消费 要把握好市场导向 改革推进 需求引领 有序安 亿元 比去年同期增加 亿元 增长 7.5% 增幅同比回落 4.7 全发展的原则 推进工业化和信息化深度融合 一要实施 宽带 个百分点 其中 中央财政收入 亿元 同比增长 1.5% 地 中国 战略 加快网络 通信基础设施建设和升级 推进光纤入 方财政收入 本级 亿元 同比增长 13.5% ６月份 全国 户 大幅度提高网速 提升 3G 网络覆盖面和服务质量 推动年 公共财政支出 亿元 比去年同月增加 379 亿元 增长 3% 内发放4G 牌照 全面推进三网融合 年内向全国推广 鼓励民间 其中 中央财政本级支出 亿元 同比下降 4.1% 地方财政 资本以参股方式进入基础电信运营市场 二要加快实施 信息惠 支出 亿元 同比增长 4.2% 1 ６月累计 全国公共财政 民 工程 建立公共信息服务平台 推进教育 医疗优质资源共 支出 亿元 比去年同期增加 亿元 增长 10.8% 其 享 普及应用居民健康卡 加快就业信息全国联网 推进金融 IC 中 中央财政本级支出 亿元 同比增长 8.1% 地方财政支 卡在公共服务领域应用 在有条件的城市开展智慧城市试点示范 出 亿元 同比增长 11.3% 建设 三要丰富信息产品和信息消费内容 鼓励智能终端产品研 发 通过创新供给引导消费 拓展新兴服务业态 开展物联网重 万亿元 大应用示范 大力发展电子商务 四要构建安全可信的信息消费 环境 依法加强个人信息保护 规范信息消费市场秩序 提高网 来自中国人民银行的数据显示 ６月末 本外币贷款余额 络信息安全保障能力 通过上述努力 实现 十二五 后三年信息 万亿元 同比增长 15.1% 人民币贷款余额 万亿元 同 消费规模年均增长 20% 以上 电子商务交易额大幅增加 比增长 14.2% 分别比上月末和上年末低 0.3 和 0.8 个百分点 上 半年人民币贷款增加 5.08 万亿元 同比多增 亿元 ６月末 本外币存款余额103.64万亿元 同比增长 14.1% 人民币存款余额 SHUZI 数 字 万亿元 同比增长 14.3% 比上月末低 1.9 个百分点 比上年 末高 0.9 个百分点 上半年人民币存款增加 9.09 万亿元 同比多增 1.71万亿元 其中 住户存款增加 4.13 万亿元 非金融企业存款增 加 2.32 万亿元 财政性存款增加 亿元 ６月份人民币存款增 加 1.60 万亿元 同比少增 1.26万亿元 ６月末外币存款余额 亿元 来自财政部的数据显示 2013 年 1 6月 国有企业累计 亿美元 同比增长 9.0% 上半年外币存款增加 313 亿美元 亿美元 实现营业总收入 亿元 同比增长 10.7% 其中 中央 企业 包括中央管理企业和部门所属企业 下同 亿 来自中国海关的数据显示 今年上半年 我国进出口总值 元 同比 增长 9.5% 地方国有企业 亿元 同比 增长 万亿元人民币 折合 亿美元 扣除汇率因素后同 12.6% 1 6月 国有企业累计发生营业总成本 亿元 比增长 8.6% 其中出口 6.59 万亿元人民币 折合 亿美 其中 中央企业 亿元 同比增长 9.5% 地方国有企业 元 增长 10.4% 进口5.92 万亿元人民币 折合 亿美元 亿元 同比增长 14% 1 6月 国有企业累计实现利润 增长 6.7% 贸易顺差 亿美元 扩大 58.5% 6月份当月 总额 亿元 同比增长 7% 其中 中央企业 亿元 我国进出口总值 2 万亿元人民币 折合 亿美元 同比下 财务与会计 理财版 5

6 财经时讯 降 2% 其中出口 1.09 万亿元人民币 折合 亿美元 下降 中国银监会主席尚福林近日表示 银行间市场流动性紧张 3.1% 进口 0.91 万亿元人民币 折合 亿美元 下降 0.7% 问题 不会影响我国银行业平稳运行的总体格局 同时我们也 贸易顺差 亿美元 收窄 14% 看到一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在缺陷 应该引 起银行业的高度重视 需要银行业加大风险管理 结构调整和 业务转型的力度 下一步 我们将统筹银行业改革发展的顶层设 DONGXIANG 动 向 计 按照金融支持实体经济和防范金融风险的本质要求 更好 地发挥市场配置资源的基础性作用 更好地推动经济结构调整 和转型升级 重点推进完善五个方面的建设 第一 完善广覆盖 差异化 高效率的银行业机构体系 重点引导各类银行业金融 机构深化改革 合理定位 科学布局 通过特色化发展 差异化 竞争 专业化服务 提高金融资源配置效率 提高银行业支持经 济转型升级的能力 一是优化分类监管机制 二是调动民间资本 通知 发布 进入银行业 三是推进非银行金融机构专业化规范发展 第二 关于营业税改征增值税试点有关预算管理问题的 完善贴近市场 根植实体的银行业服务体系 牢牢把握工业化 为做好试点期间营业税改征增值税的预算管理工作 财政 城镇化 信息化和农业现代化给我国银行业带来的重大战略机 部 中国人民银行 国家税务总局近日发布 关于营业税改征增 遇 牢固树立 以客户为中心 的服务理念 健全现代银行业服务 值税试点有关预算管理问题的通知 自2013 年 8月1日起执行 体系 为实体经济提供针对性强 持续性好 附加值高的金融服 通知 明确了以下几点 一是关于改征增值税的收入划分 试 务 一是利用信贷杠杆促进产业结构调整 二是发展消费金融 点期间收入归属保持不变 原归属地方的营业税收入 改征增 助推消费升级 三是创新服务机制提高服务效能 第三 完善分 值税后仍全部归属地方 改征增值税税款滞纳金 罚款收入也 工合作 协调发展的金融市场体系 以盘活存量 用好增量 提 全部归属地方 按照即征即退政策审批退库的改征增值税 全 高社会资金使用效率为重点 提高直接融资比重 逐步形成直接 部由地方财政负担 改征增值税收入不计入中央对地方增值税 融资与间接融资功能互补 结构合理 协调发展的金融市场体 和消费税税收返还基数 试点期间因营业税改征增值税试点发 系 银行业作为我国金融市场的重要参与主体 要在金融市场体 生的财政收入变化 由中央和地方按照现行财政体制相关规定 系建设中发挥主导作用 一是规范发展理财融资 二是推进信贷 分享或分担 改征增值税试点前服务贸易出口原免征营业税部 资产证券化常态化发展 三是积极促进债券市场发展 第四 完 分仍由地方负担 新增加的改征增值税出口退税按照现行财政 善风控到位 运行高效的经营管理体系 推动银行业金融机构完 体制由中央与地方按 的比例负担 地方应负担的部分 善全面风险管理体系 提高经营管理水平 充分发挥风险管理第 通过年终结算据实上解中央 二是关于改征增值税适用的科目 一道防线作用 严守不发生系统性区域性金融风险底线 第五 改征增值税的收缴 退库和调库 按照制定的表所列科目执行 完善稳健审慎 协作良好的银行业监管体系 金融越发展 监管 三是关于改征增值税的收入缴库 试点期间改征增值税收入上 越重要 监管部门将围绕简化金融结构 防范关联交易 控制杠 缴时 各级国税部门应根据纳税人申报情况在税收缴款书上单 杆倍数和增强透明度等方面 健全制度安排 强化监管措施 一 独填列 预算级次填列 地方级 具体缴库流程按照 中华人民 是完善银行业监管框架 二是加强监管政策协调 三是加强金 共和国国家金库条例实施细则 有关规定执行 采用电子缴库方 融消费者保护 式的 按照财税库银税收收入电子缴库有关规定执行 补缴或 退还试点前实现的相关营业税 仍通过试点前的有关科目办理 证监会正式发布创业板上市公司半年报准则 四是关于改征增值税的收入退库 按照即征即退政策审批退库 的改征增值税比照现行增值税即征即退流程办理 五是其他事 中国证监会近日正式发布 公开发行证券的公司信息披露 宜 纳税人兼有适用一般计税方法计税的应税服务 销售货物 内容与格式准则第 31号 创业板上市公司半年度报告的内容 或应税劳务的 按照销项税额的比例划分应纳税额 分别作为改 与格式 2013 年修订 自公布之日起施行 修订后的 创业板 征增值税和现行增值税收入入库 半年报准则 共 4 章 53 条 本次修订的主要内容包括 一是增 加信息披露内容 突出创业板特色 充分考虑投资者的信息需 积极推进中国银行业转型发展 求和创业板公司的特点 增加了收入驱动因素 重大在手订单 主要产品变化或新产品推出 前五名供应商和客户变化 重要研 6 财务与会计 理财版

7 财经时讯 发项目进展 对外股权投资 非金融类公司理财产品和衍生品投 策和社会目标 同时兼有一定经济方面的考量 竞争性国企的主 资等方面的披露要求 细化了公司利润分配预案的具体披露内 要考核是财务目标 此外 对具有政策性功能的国企 政府和企 容 鼓励公司披露管理层在经营管理活动中使用的关键业绩指 业之间应通过契约的关系 也就是合同的关系进行管理 政府采 标 二是突出风险因素披露 充分揭示风险 针对创业板公司投 取购买服务的形式 而不应该是行政命令式让企业提供服务 他 资风险相对较高的特点 延续创业板年报和季报的做法 要求 认为 能源行业市场化的程度 总体上比其他制造业低 从改革 公司对重大风险进行充分披露 并将披露位置调整至主要会计 的路径上要推进几个方面 一是进一步理顺政企关系 二是从 数据和财务指标之后 使投资者能够结合公司财务指标情况 更 产业链的角度对国有企业进行细化 推动资产重组和整合 实现 充分地了解公司的重大风险 三是简化半年报摘要 提高信息披 国有资本的规模效益和资产管理的统一性 三是对一些竞争性 露的针对性 由于半年报摘要主要服务于中小投资者 中小投资 比较强的国企 可以适当降低国有股权的比重 引入民营资本 者更关注公司的财务状况 经营情况 股东变动情况等重大事项 四是加强治理结构 提高资源的配置效率 最后 创造一个公平 因此对修订前内容较为繁复的半年报摘要进行大幅简化 仅保 公正 公开的商业环境 保护各类企业的合法权益 留公司基本情况 主要披露主要财务会计数据和财务指标 股 东及股本结构情况 管理层讨论与分析等披露要求 四是推进 应对国内债务风险需注意四个方面 电子化披露 降低披露成本 延续年报和季报的修订思路 仅 要求创业板公司在指定报纸上刊登提示性公告 不必再刊登报 中国社科院金融研究所曾刚认为 不宜夸大当前国内债务 告摘要全文 同时取消公司向中国证监会 公司所在地的派出机 风险 正确应对国内债务风险需注意以下四个方面 第一 不应 构和证券交易所报送半年度报告的要求 五是对部分条款进行 过度夸大目前的债务风险 从整体上讲 对债务总量的迅速膨胀 必要的调整 补充和完善 对半年度报告的整体披露要求进行 及其可能产生的风险应保持高度警惕 但也不宜过度悲观 以至 细化 对公司会计数据和财务指标的披露顺序进行了调整 对 在关键时期做出错误的政策判断 在发展仍有空间 改革和结构 在临时公告中已披露过并且未发生后续变化的重大事项 要求 调整仍需深入的阶段 未来的重点不应在过于严格的债务紧缩 公司仅披露相关事项概述 并提供临时报告索引等 和限制 而在于提高金融对实体经济的支持力度 为经济结构调 整与转型创造适度的资金环境 债务资金使用才是真正值得关 注的问题 第二 加快金融市场发展 推动金融结构优化 由于 GUANDIAN 观 点 中国金融结构过度依赖银行为主体的间接融资 导致在资金供 求的结构上 经济发展过程中的长期性资金需求与相对短期的 银行信贷资金之间存在较严重的期限错配 对此 需要在未来 逐步化解 除推动银行对合格信贷项目进行重组展期外 更重要 的是要加快中国金融市场发展 通过长期债务工具以及股权融 国有能源企业改革不能一刀切 资市场 来优化金融结构 以降低期限错配和资本结构的错配 程度 第三 优化金融监管 提高金融效率 一是尽量简化监管 国务院发展研究中心企业研究所所长赵昌文近日表示 国 措施 避免监管指标过多 过复杂可能导致的叠加效应或相互冲 有能源企业分为商业性和政策性等不同的功能 对其改革也应有 突 二是加强不同监管部门之间的协调 建立和完善跨部门的监 所区分 但要明确私有化不应该成为能源领域国有企业改革的选 管机制 以统一监管标准 弥补监管真空 三是应稳步放松金融 项 同时 对于竞争性国企和政策性国企的改革也不一样 对于 管制 特别是放松对数量方面的管制 为金融市场化深入创造良 处于竞争性领域的商业性国有能源企业 除了社会责任外 唯一 好的政策环境 四是应继续完善资本监管 推动银行风险管理 的目标是经济效益 它们的改革应该淡化所有制 强化公平竞争 体制的进一步完善 并提高银行风险抵补能力 最后 应适度提 这意味着即使是国有企业也不应该得到政府的优惠政策 包括 高风险容忍度 在促进融资效率的同时 提高金融体系应对风险 资源 市场 财务等方面 而具有政策性功能的能源国企下一步 的能力 在认识层面 应适度提高风险容忍度 在银行拨备覆盖 改革的方向是在充分的规制上 企业要在监管和规制条件下以 充足的前提下 应更坚决地加快产能过剩行业的风险揭示和处 尽可能低的成本来满足和实现政策性目标和社会性目标 它们 置 避免因拖延和风险掩盖可能产生的长期不利影响 在制度层 可以兼具经济目标 但是经济利益不是主要的 因此 在现在这 面 应逐步建立和完善市场化的金融风险 包括金融机构风险 个阶段 对不同性质的国有企业应执行不同的考核标准 功能性 处置机制 降低各级政府对风险处置的干预程度 提高金融体 国企的考核是在满足规制的条件下 以尽可能低的成本实现政 系的风险应对能力 财务与会计 理财版 7

8 法 规 解 读 个 人 收 购 企 业 股 权 后 将 原 盈 余 积 累 转 增 股 本 个 税 新 规 解 读 程 辉 国 家 税 务 总 局 于 2013 年 5 月 7 日 发 布 关 于 个 人 投 资 者 收 购 企 业 股 权 后 将 原 盈 余 积 累 转 增 股 本 个 人 所 得 税 问 题 的 公 告 ( 国 家 税 务 总 局 公 告 2013 年 第 23 号, 以 下 简 称 2 3 号 公 告 ) 笔 者 现 解 读 如 下 : 一 公 告 出 台 的 目 的 23 号 公 告 是 为 了 解 决 个 人 投 资 者 收 购 企 业 股 权 后 将 原 盈 余 积 累 转 增 股 本 的 重 复 征 税 问 题, 与 国 家 税 务 总 局 关 于 股 份 制 企 业 转 增 股 本 和 派 发 红 股 征 免 个 人 所 得 税 的 通 知 ( 国 税 发 [1997]198 号 ) 分 别 界 定 的 是 两 个 不 同 的 过 程 :198 号 文 指 的 是 收 购 前 转 增 股 本,2 3 号 公 告 指 的 是 收 购 后 转 增 股 本 国 家 税 务 总 局 在 对 23 号 公 告 的 解 读 中 指 出 : 由 于 被 收 购 企 业 原 账 面 金 额 中 的 盈 余 积 累 是 由 原 股 东 创 造 并 拥 有, 原 股 东 在 转 让 股 权 过 程 中 没 有 事 先 转 增 股 本, 而 是 将 其 一 并 计 入 了 股 权 交 易 价 格 中, 新 自 然 人 股 东 为 此 已 经 支 付 了 对 价, 如 对 其 此 次 转 增 股 本 征 税 则 存 在 重 复 征 税 问 题, 有 违 税 负 公 平 原 则 此 外, 为 支 持 企 业 正 常 重 组 行 为, 考 虑 到 企 业 股 权 转 让 过 程 中, 盈 余 积 累 与 股 权 转 让 所 得 存 在 相 互 转 化 的 可 能 性, 税 收 政 策 方 面, 对 于 原 股 东 转 让 股 权 前 事 先 利 润 分 配 与 新 股 东 事 后 利 润 分 配 应 尽 量 保 证 税 负 平 衡, 不 应 产 生 较 大 税 负 差 异 二 公 告 适 用 的 前 置 性 条 件 首 先, 要 求 被 收 购 企 业 一 次 性 转 让 10 0 % 的 股 权 2 3 号 公 告 规 定 : 一 名 或 多 名 个 人 投 资 者 以 股 权 收 购 方 式 取 得 被 收 购 企 业 10 0 % 股 权, 股 权 收 购 前, 被 收 购 企 业 原 账 面 金 额 中 的 资 本 公 积 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 等 盈 余 积 累 未 转 增 股 本, 而 在 股 权 交 易 时 将 其 一 并 计 入 股 权 转 让 价 格 并 履 行 了 所 得 税 纳 税 义 务 从 2 3 号 公 告 的 规 定 可 以 看 出, 收 购 主 体 必 须 全 部 是 自 然 人 ( 无 论 是 一 人 还 是 多 人 ) 以 股 权 收 购 方 式 取 得 被 收 购 企 业 10 0% 的 股 权 所 以, 被 收 购 企 业 的 100% 的 股 权 分 次 取 得 不 适 用 于 不 征 收 个 人 所 得 税 的 待 遇 例 如, 乙 公 司 为 甲 公 司 的 全 资 子 公 司,2011 年 10 月, 甲 公 司 将 乙 公 司 40% 的 股 权 转 让 给 张 三, 2013 年 3 月 甲 公 司 又 将 剩 余 的 60% 股 权 转 让 给 张 三, 本 次 交 易 完 成 后 张 三 实 现 了 对 乙 公 司 100% 的 持 股 截 止 到 2013 年 2 月 末 乙 公 司 的 净 资 产 为 万 元, 甲 公 司 将 60% 的 股 权 转 让 作 价 600 万 元 另 外, 在 年 11 月 至 年 2 月 期 间, 乙 公 司 盈 余 积 累 增 加 了 100 万 元 那 么, 乙 公 司 在 2013 年 5 月 将 账 面 的 盈 余 积 累 全 部 转 增 股 本, 张 三 能 够 享 受 到 23 号 公 告 规 定 的 不 征 税 待 遇 的 应 该 是 100% 股 权 对 应 的 净 资 产 权 属 已 经 全 部 发 生 转 移, 且 已 经 作 为 上 一 个 股 权 转 让 环 节 的 所 得 税 计 税 依 据, 即 发 生 转 移 的 盈 余 积 累 已 经 是 被 课 征 过 所 得 税 之 后 的, 如 果 企 业 仅 转 移 了 6 0 % 的 股 权, 而 造 成 被 收 购 企 业 仅 是 60% 的 盈 余 积 累 被 征 收 了 所 得 税, 则 与 23 号 公 告 中 规 定 的 100% 股 权 的 盈 余 积 累 需 要 被 征 收 所 得 税 的 规 定 相 冲 突, 因 此, 张 三 不 能 适 用 2 3 号 公 告 的 规 定 换 个 角 度 来 说, 本 例 中 是 否 可 以 采 用 盈 余 积 累 中 已 经 被 课 征 过 所 得 税 的 部 分 ( 包 括 之 前 张 三 收 购 的 40% 部 分 对 应 的 盈 余 积 累 ) 转 股 时 采 用 不 征 税 的 处 理 方 式, 而 对 尚 未 课 税 的 盈 余 积 累 部 分 转 股 时 按 照 股 息 来 征 税? 虽 然 23 号 公 告 中 有 类 似 的 处 理 方 式, 但 针 对 的 仅 仅 是 收 购 价 格 低 于 净 资 产 的 部 分, 而 不 是 盈 余 积 累 没 有 发 生 权 属 变 化 的 情 况, 因 此, 从 这 个 角 度 来 说, 本 案 例 中 的 张 三 在 盈 余 积 累 转 股 时 也 不 能 适 用 23 号 公 告 中 规 定 的 不 征 税 或 者 部 分 不 征 税 的 待 遇 其 次, 收 购 完 成 后 无 老 股 东 继 续 持 股, 全 部 的 股 东 都 是 新 股 东 且 为 自 然 人 如 : 李 四 和 甲 公 司 共 同 出 资 设 立 乙 公 司, 李 四 持 股 30%, 甲 公 司 持 股 70%,2013 年 4 月 份, 甲 公 司 将 其 持 有 乙 公 司 的 70% 股 权, 按 照 净 资 产 的 价 格 一 次 性 都 转 让 给 张 三 股 权 收 购 完 成 后, 乙 公 司 的 股 东 全 部 为 自 然 人 股 东 那 么 在 乙 公 司 将 盈 余 积 累 转 股 时, 李 四 和 张 三 是 否 可 以 适 用 23 号 公 告 中 规 定 的 不 征 收 个 人 所 得 税 待 遇? 本 案 例 中 股 权 收 购 中 所 收 购 的 股 权 不 足 10 0 %, 因 此 不 能 够 满 足 2 3 号 公 告 中 的 股 权 收 购 100% 的 要 求 ; 另 外, 盈 余 积 累 也 仅 是 部 分 课 征 所 得 税, 同 样 也 不 满 足 23 号 公 告 中 规 定 的 条 件, 同 时,2 3 号 公 告 中 也 提 出 了 向 新 股 东 转 股 时 才 能 够 适 用 特 殊 的 不 征 税 处 理 的 规 定, 从 这 个 角 度 说, 股 权 收 购 完 成 后 全 部 的 自 然 人 股 东 应 该 是 新 股 东, 而 不 应 该 由 原 来 的 老 的 自 然 人 股 东 继 续 存 在 因 此, 在 转 股 时 张 三 和 李 四 都 不 能 适 用 不 征 税 的 待 遇 此 外 还 应 注 意 被 收 购 企 业 在 被 收 8 财 务 与 会 计 理 财 版

9 法 规 解 读 购 前 没 有 将 盈 余 积 累 转 增 资 本 这 个 条 件 国 家 税 务 总 局 关 于 企 业 所 得 税 若 干 问 题 的 公 告 ( 国 家 税 务 总 局 公 告 2011 年 第 34 号 ) 规 定, 投 资 企 业 从 被 投 资 企 业 撤 回 或 减 少 投 资, 其 取 得 的 资 产 中, 相 当 于 初 始 出 资 的 部 分, 应 确 认 为 投 资 收 回 ; 相 当 于 被 投 资 企 业 累 计 未 分 配 利 润 和 累 计 盈 余 公 积 按 减 少 实 收 资 本 比 例 计 算 的 部 分, 应 确 认 为 股 息 所 得 ; 其 余 部 分 确 认 为 投 资 资 产 转 让 所 得 假 如 原 股 东 是 法 人, 为 了 在 转 让 环 节 少 交 所 得 税, 有 可 能 安 排 会 计 做 转 增 资 本 的 分 录, 分 录 是 空 做 的, 因 为 验 资 需 要 花 钱, 等 转 让 完 了 再 转 回 来 如 果 存 在 这 种 情 况, 那 么 新 股 东 再 转 增 资 本 时 就 应 该 交 税 还 有 的 企 业 虽 然 盈 余 积 累 很 大, 但 现 金 却 没 多 少, 所 以 想 分 配 也 分 配 不 出 去, 只 好 转 增 资 本, 但 只 要 没 有 真 正 转 增 资 本, 新 股 东 再 转 增 资 本 时 就 必 须 缴 税 三 不 征 税 应 区 分 两 种 情 形 处 理 第 一 种 情 形 是 新 股 东 以 不 低 于 净 资 产 价 格 收 购 股 权 的, 企 业 原 盈 余 积 累 已 全 部 计 入 股 权 交 易 价 格, 新 股 东 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 的 部 分, 不 征 收 个 人 所 得 税 例 一 : 甲 以 万 元 收 购 了 A 的 股 权, 乙 以 万 元 收 购 了 B 的 股 权, 因 企 业 原 盈 余 积 累 资 本 公 积 万 元 盈 余 公 积 300 万 元 未 分 配 利 润 600 万 元 已 全 部 计 入 股 权 交 易 价 格, 新 股 东 甲 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 万 元 新 股 东 乙 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 510 万 元 不 征 收 个 人 所 得 税 注 意 新 股 东 不 能 低 于 净 资 产 价 格 收 购 股 权, 低 价 转 让 股 权 须 有 正 当 理 由 因 为 净 资 产 是 股 东 的 家 底, 如 果 低 于 净 资 产 价 格 转 让 股 权, 就 意 味 着 赔 钱 卖 了 但 并 不 是 股 东 不 能 赔 钱 卖, 而 是 必 须 有 正 当 理 由, 比 如, 企 业 亏 损 了 买 方 是 直 系 亲 属 等 国 家 税 务 总 局 关 于 股 权 转 让 所 得 个 人 所 得 税 计 税 依 据 核 定 问 题 的 公 告 ( 国 家 税 务 总 局 公 告 2010 年 第 2 7 号 ) 文 件 对 此 有 明 确 规 定 计 税 依 据 明 显 偏 低 的 正 当 理 由, 主 要 是 指 以 下 情 形 :(1) 所 投 资 企 业 连 续 三 年 以 上 ( 含 三 年 ) 亏 损 ;( 2) 因 国 家 政 策 调 整 的 原 因 而 低 价 转 让 股 权 ;(3) 将 股 权 转 让 给 配 偶 父 母 子 女 祖 父 母 外 祖 父 母 孙 子 女 外 孙 子 女 兄 弟 姐 妹 以 及 对 转 让 人 承 担 直 接 抚 养 或 者 赡 养 义 务 的 抚 养 人 或 者 赡 养 人 ;( 4 ) 经 主 管 税 务 机 关 认 定 的 其 他 合 理 情 形 同 时 规 定 符 合 下 列 情 形 之 一 且 无 正 当 理 由 的, 可 视 为 计 税 依 据 明 显 偏 低 :( 1 ) 申 报 的 股 权 转 让 价 格 低 于 初 始 投 资 成 本 或 低 于 取 得 该 股 权 所 支 付 的 价 款 及 相 关 税 费 的 ;( 2 ) 申 报 的 股 权 转 让 价 格 低 于 对 应 的 净 资 产 份 额 的 ;(3) 申 报 的 股 权 转 让 价 格 低 于 相 同 或 类 似 条 件 下 同 一 企 业 同 一 股 东 或 其 他 股 东 股 权 转 让 价 格 的 ;(4) 申 报 的 股 权 转 让 价 格 低 于 相 同 或 类 似 条 件 下 同 类 行 业 的 企 业 股 权 转 让 价 格 的 对 申 报 的 计 税 依 据 明 显 偏 低 且 无 正 当 理 由 的, 可 采 取 以 下 核 定 方 法 :( 1 ) 参 照 每 股 净 资 产 或 纳 税 人 享 有 的 股 权 比 例 所 对 应 的 净 资 产 份 额 核 定 股 权 转 让 收 入 对 知 识 产 权 土 地 使 用 权 房 屋 探 矿 权 采 矿 权 股 权 等 合 计 占 资 产 总 额 比 例 达 50% 以 上 的 企 业, 净 资 产 额 须 经 中 介 机 构 评 估 核 实 (2) 参 照 相 同 或 类 似 条 件 下 同 一 企 业 同 一 股 东 或 其 他 股 东 股 权 转 让 价 格 核 定 股 权 转 让 收 入 (3) 参 照 相 同 或 类 似 条 件 下 同 类 行 业 的 企 业 股 权 转 让 价 格 核 定 股 权 转 让 收 入 (4) 纳 税 人 对 主 管 税 务 机 关 采 取 的 上 述 核 定 方 法 有 异 议 的, 应 当 提 供 相 关 证 据, 主 管 税 务 机 关 认 定 属 实 后, 可 采 取 其 他 合 理 的 核 定 方 法 第 二 种 情 形 是 新 股 东 以 低 于 净 资 产 价 格 收 购 股 权 的, 企 业 原 盈 余 积 累 中, 对 于 股 权 收 购 价 格 减 去 原 股 本 的 差 额 部 分 已 经 计 入 股 权 交 易 价 格, 新 股 东 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 的 部 分, 不 征 收 个 人 所 得 税 ; 对 于 股 权 收 购 价 格 低 于 原 所 有 者 权 益 的 差 额 部 分 未 计 入 股 权 交 易 价 格, 新 股 东 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 的 部 分, 应 按 照 利 息 股 息 红 利 所 得 项 目 征 收 个 人 所 得 税 股 权 收 购 价 格 减 去 原 股 本 的 差 额 部 分 就 是 指 盈 余 积 累, 可 能 是 盈 余 积 累 的 全 部, 也 可 能 是 盈 余 积 累 的 一 部 分 比 如, 实 收 资 本 10 0 万 元, 资 本 公 积 2 0 万 元, 盈 余 公 积 5 0 万 元, 未 分 配 利 润 3 0 万 元, 所 有 者 权 益 合 计 20 0 万 元 如 果 个 人 肯 出 200 万 元 来 买, 那 么 这 个 200 万 元 买 价 减 去 100 万 元 实 收 资 本 所 得 差 额 部 分 10 0 万 元, 就 是 盈 余 积 累 的 全 部, 如 果 个 人 肯 花 180 万 元 来 买,180 万 元 买 价 减 去 100 万 元 实 收 资 本,80 万 元 差 额 就 是 盈 余 积 累 万 元 的 一 部 分 那 么, 这 个 80 万 元 差 额, 也 是 180 万 元 买 价 的 一 部 分, 也 属 于 计 入 股 权 交 易 价 格, 而 对 于 100 万 元 盈 余 积 累 减 去 80 万 元 差 额 部 分 所 得 到 的 20 万 元, 就 没 计 入 股 权 交 易 价 格, 是 原 股 东 赠 送 给 新 股 东 的, 因 为 原 股 东 被 减 除 的 原 值 中 不 包 含 这 部 分, 所 以 并 没 交 过 税, 新 股 东 就 必 须 在 转 增 资 本 时 补 缴 个 税 新 股 东 以 低 于 净 资 产 价 格 收 购 企 业 股 权 后 转 增 股 本, 应 按 照 下 列 顺 序 进 行, 即 : 先 转 增 应 税 的 盈 余 积 累 部 分, 然 后 再 转 增 免 税 的 盈 余 积 累 部 分 例 二 : 甲 以 80 0 万 元 收 购 了 A 的 股 权, 乙 以 万 元 收 购 了 B 的 股 权, 企 业 原 盈 余 积 累 已 计 入 股 权 交 易 价 格 的 为 万 元, 这 部 分 为 免 税 的 盈 余 积 累,10 0 万 元 为 应 税 的 盈 余 积 累 新 股 东 甲 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 340 万 元 中 应 先 转 增 40 万 元 应 税 的 盈 余 积 累, 其 余 300 万 元 为 免 税 的 盈 余 积 累, 则 甲 应 缴 纳 利 息 股 息 红 利 所 得 项 目 个 人 所 得 税 8 万 元 ; 新 股 东 乙 取 得 盈 余 积 累 转 增 股 本 510 万 元 中 应 先 转 增 6 0 万 元 应 税 的 盈 余 积 累, 其 余 万 元 为 免 税 的 盈 余 积 累, 则 乙 应 缴 纳 利 息 股 息 红 利 所 得 项 目 个 人 所 得 税 12 万 元 ( 作 者 单 位 : 福 建 省 龙 岩 经 济 技 术 开 发 区 国 家 税 务 局 ) 责 任 编 辑 达 青 财 务 与 会 计 理 财 版 9

10 本期专题 编者按 财务资源配置能力是企业赢得未来市场竞争 实现可持续发展不可或缺的关键要素 高效的财务资源配置策略必须服从于 企业的总体战略 因战略的个性化需求而异 本期专题介绍的永辉超市 用友软件和可口可乐三家公司 分别针对资产规模扩 张 商业模式创新 产品竞争力提升等层面的战略需求 探索了与之相匹配的财务资源配置策略 拓展了财务资源配置的路径与 思路 希望能对其他企业优化财务资源配置 提高财务决策效率有所裨益 财务战略视角下的 永辉超市财务资源配置分析 王 满 梁 宵 永辉超市股份有限公司 以下简称 业理财活动的行为与效率 上市刚满两 市 首发1.1亿股 发行后总股本为7.68 永辉超市 成立于20 01年 是农业 年 正处于扩张阶段的永辉超市 其财 亿股 募集资金总额约 亿元 主 产业化国家重点龙头企业 被商务部列 务资源配置具有以下明显特点 要用于企业的连锁超市发展项目 信息 为 全国流 通 重点企业 双百市场 工程 重点企业 目前已发展成为以零 1.配合企业扩张战略 适时进行股 权融资 化系统升级改造项目 农产品加工配送 中心项目和企业培 训中心项目 售业为龙头 以现代物流为支撑 以实 永辉超市采取以 生鲜 农产品引入 年9月 永辉超市再次抛出融资计划 业开发为基础的全国大型集团企业 并 超市为特色的差异化经营模式 坚持以 向三名特定对象定向发行4 510万股 于2010年12月在沪指A股上市 股票代 大卖场 卖场和社区超市为核心业态的 募集金额达10.16亿元 拟全部用于补 码 永辉超市从区域性生鲜 直营连锁 从创业开始至2010年 经过 充公司流动资金 超市快 速发展成为全国性的大型连锁 近十年的发展 形成了独特的高复制性 股权 融 资 使永辉 超市的资产负债 超市集团 与众多外资超市争夺市场份 生鲜模式 实现了跨区域发展 取得了 率有所下降 资产负债结构得到一定的 额并取得了一定的成绩 其成功耐人深 较大成功 因此 公司除了坚持原本的 改善 偿债风险大大降低 利用财务杠 思 本文将从财务战略的视角 通过分 区域核心扩张战略 自营及差异化经营 杆融资的能力进一步提高 市场竞争力 析永辉超市近 几年的财务资源配置特 战略之外 又制定了多业态组合发展 也在一定程度上得到提升 有力地推动 点来对其成功之道进行探讨 打造 现代物流体系和实现企业信息化 了其快 速发展 永辉超市 2 012年上半 管 理等 多项新 的经营 策 略及 大 店开 年已实现了ERP项目的落地工作 并投 道 散点布局 的扩张战略 但随之而 入使用 截至2012年9月 全国已开业门 来的是资金需求压力的不断增大 债务 店239家 由此可见 永辉超市在筹资 合 理 配 置和利用财务资 源是企业 资本已无法 满足企业 对资 金的庞 大需 方面的财务资源配置是着眼于企业的 可持续发展的必要条件之一 而企业财 求 为配合公司整体经营战略的转变 长期发展且富有效率的 务战 略 的决 策和选 择 决 定着 企业 财 上市融资是较 好的选择 2010年12月 务 资 源 配 置的取向和 模式 影 响着 企 15日 永辉超市在沪指A股主板成功上 一 永辉超市财务资源配置的 特点 10 财务与会计 理财版 适当降低负债比例 防范财务风 险

11 本期专题 表1 永辉超市上市以来债务资本情况 单位 万元 2010 年 2011年 2012 年 长期借款 短期借款 其他流动负债 财务费用 股利分配 政 策是收 益分配战略的 重点 持续稳定的股利分配能够促进企 业长远发展 保障股东权益 同时稳定 股价 永辉超市以发放现金股利为主要 股利分配方式 这种方式向股东 债权 人和广大投资者发出了一种信号 即企 业在 经营中能够获 得可 观的盈利和充 债 务资本是 企业吸收 外来资 金的 去了高额的流通成本 其投资建设并已 沛的现金流 因此 市场也会相应地更 重要方式之一 与股权资本 相比 它的 投入使用的物流中心就有6个 分布在 加看好企业未来的发展 同时 永辉超 优点是成本较低 约束较少 缺点是高 华南 西南 华北 东北等地区 辐射全 市上市以来 现金 股 利分配的比例虽 逐 额负债会使企业偿债压力增加等 所以 国 2011年 先后成立了江苏 辽宁 河 年上升 但都控制在5 0%以内 这既稳 在公司快 速 增 长 时 期 适当地 降 低 债 北 吉林 黑龙江等多家子公司 在全 定了广大投资者的信心 又较好地控制 务资本 合理安排长短期债务 有效利 国范围内大力扩张 了现金流出 用财务杠杆对于 优化企业 财务资源配 从表面看永辉 超市的投 资较为分 置有着重要意义 永辉超市在上市之前 散 但其实质都是为了降低经营成本 资金来源以银 行 借款为主 年上 保 证利 润 的 稳 定 增 长 从农 产品的 种 市后各项债务资本总体呈下降趋势 如 植 商品的生产 到仓 储 再到物流 这 表1所示 其中 长期借款额逐年下降 些与其主营生 鲜超市关系极 为密切的 根据企业生命周期理论 企业的发 至0 短期借款额2011年虽一度有所增 相关产业 及品牌的投资是多元化投资 展通常分为四个阶段 分别是创业期 加 但2012年11月和2013年2月共有高 战 略中最 为常见也是 风 险 较 低 的 永 成长期 成熟期和衰退期 企业处于不 达15 亿元的两笔短 期借款到期 到期 辉超市2 011年才开始尝试同业并购 同的周期阶段决 定了其财务战 略的侧 还 款 后 短 期 借 款 额 就 大幅下降 其他 2011年11月以400万元在北京收购韩资 重点和财务资源配置的优化方向 永辉 流动负债 也有小幅下降 由于2 012年 超市 易买得 2 011年12月以98 0万 超市成立12年 上市2年 正处于生命 长期借款到期 财务费用大幅增加属于 元承接张家口世纪家家福超市经营权 周期的第二个阶段 即成长期 在这一 正常现象 永辉超市正处于扩张期 资 2 012年 投资32 0万元购买了河南辉县 时期 企业已经具有了一定的实力且市 金需求量较大 在权益融资的同时调整 和谐路南关店2 0 年经营权 在并购方 场 份 额 不断扩大 适 宜 采 取扩张 型 财 债务资金安排 适当减少负债总额 降 面 永辉副总裁表示其策略是 少食多 务战略 但这种扩张不应是盲目的和高 低利息支出 以防范可能出现的现金流 餐 在各大城市超市覆盖率已趋于饱 风险的 永辉超市一直保持较为稳定的 断裂等经营风险 是较为明智的选择 和 优质物业越来越难找的状态下 相 资本结构 通过银行借款 公开招股等 3.采 取谨慎 的 相关多元 化 投 资战 信永辉 超市未 来相关的同业并购行为 方式筹措资金 资产负债率保持在50% 会更多 左右 充分发挥财务杠杆的作用 以满 略 保持利润的稳定增长 二 启示 1.要根据企业目前的发展状况制定 财务战略 超市 行业的发展首先是 速 度的发 这 些 对内对外 的投 资行为既 是 为 足企业快速成长对现金流的需求 这些 展 也就是扩张 永辉超市自2010年以 了满足经营的需要 也是企业业绩增长 都体 现了永辉 超市目前的财务资 源 配 来实行扩张性的财务战略 且纵向一体 的主要动因 是企业未来现金流量增长 置是较为符合企业的发展现状的 化的趋势尤为明显 永辉超市主要采取 的重要基础 永辉超市近年来保持了良 了自营的方式在上游进行规模化生产 好的成长 性 主营业务收 入 从2 0 07年 保证了商品的优质低价 在中游 建立 的36.7亿元上升到2012年的246.84亿 企业在实行扩张型财务战略时 融 仓储及冷链物流中心 有效降低了流通 元 归属于上市公司股东的合并净利润 资量巨大 筹资行为可以用来调整资本 成本 下游则向食品加工延伸 建立食 逐年增长 这些都表明其在以上多项投 结构 使之与战略需求相匹配 具体筹 品加工中心 降成本的同时保证了食品 资行为中获得了预期收益 财务资源配 资方式的选择与企业所处行业 新加入 安全 永辉超市还着重培育自有品牌 置得到了回报 领域 自身资金实力等多重因素相关 逐渐提高自身控制产品资源的能力 永 辉超市特有的 生鲜直采 模式为其省 4.上市初期采取现金股利分配 稳 定投资者信心 2.在 筹资上 要 将债 务资本 与股权 资本相结合 为了保持较优的资本结构 一般企业都 会 选 择 银 行 借 款与发行股 票 债 券等 财务与会计 理财版 11

12 本期专题 基于商业模式创新的 企业财务资源配置策略 以用友软件为例 时龙龙 张巍巍 管理学大师彼得 德鲁克指出当今 性需求 本文结合用友软件的商业模式 其业务模式 先后从 财务 软件 扩展到管 企业间的竞争已不再是产品的竞争 而 创新 分析其与之相匹配的财务资源配 理软件 再跨越到当前的云服务平台 是商业模式的竞争 商业模式是企业经 置策略 以期为读者提供借鉴和启示 2010年12月 用友公司提出 软件+服 营活动的完整逻辑框架 是企业将各种 资 源和能力通 过清晰的业务模式与盈 利模式整合起 来所形成的价值创造 总 一 用友软件的商业模式创新 与解析 务 的云平台战略 2013年1月 用友公 司发布了 平台化发展与产业链共赢 的整体策略 将不断推进软件包与解决 方案 财务资源配置作为价值创造总方 用 友 软 件 股 份 有 限 公 司 成 立于 方案向平台化模式转型升级 加快建立 案中的关键环节 重在解决企业资源和 198 8年 年在上海交易所上市 强大的产业生态链 意在构建多赢的全 能力的来源 补充和积累问题 以满足 是亚太本土领 先的管理软件和企业云 产业链商业模式 不同商业模式 对关键 资 源能力的异质 服务提供商 用友公司成立的25年间 1.商业模式之业务模式 平台化发展 相结合 永辉超市的经营现金缺口主要 牌开发 定制包销等 同时也 小规模地 配置的考虑 企业还可以综合采用如股 由债权融资满足 而长期投资支出则主 进行了几宗同业并购 这些行为都是基 票股利 股票分割 股票回购等其他股 要通过股权融资的方式解决 在融资方 于发展现有主营业务而进行的投资 风 利分配方式来配合现金股利政策 这样 式的交替 使用中始 终紧盯杠杆率的升 险相对较小且有利于企业长远发展 既可以提高投资者信心 又可以减少现 降 确保了财务风险的可控性 3.在投资上慎重选择多元化战略 4.逐步采取多样化的股利分配方式 收 益分配是 财务战 略中不容忽视 一般来说 企业在实行扩张型财务 的 一面 企 业 应 根 据当年 的经 营 状 况 战略时 会逐渐深入与其主业相关甚至 和外部市场环 境等综合因素来制定恰 关联不大的新领域 以此挖掘新的利润 当的股利分配政策 永辉超市上市时间 增长点和谋求高额投资回报 但跨领域 较短 正处于扩张期 经营业绩良好 投资的高风险也是显而易见的 多元化 所以稳定的现金股利分配是较为合理 投资并不适合所有企业 在错综复杂的 的股利分配方式 2 010年 2 011年 外部环境下不断拓展全国市场 同时保 2012年每股现金股利分别为0.46元 持净利润的增长是永辉超市的基 本经 0.61元和0.65元 波动幅度不大 符合 营原则之一 近年来其坚持贯彻以生鲜 股东的预期收益 也向其他投资者传递 为特色的差异化经营模式 不断整合产 了企业运转良好的信号 随着企业进一 业链的上下游资源 坚持自营战略 建 步发展 内外部环境不断变化 其财务 设自有物流配送中心 并辅之以自有品 战略也会随之调整 出于优化财务资源 12 财务与会计 理财版 金的流出 作者单位 东北财经大学会计学 院 中国内部控制研究中心 责任编辑 周愈博 参考文献 1. 张馨 永 辉超市的高速扩 张.中国中小企业 陈金棠 基于生命周期的企 业财务战略规划. 企业研究 4 3. 王 薇薇 汤谷良 万科 企 业财务战略十年轨迹与启示. 财务与会 计 理财版 8

13 本期专题 用友公司将 平台 化 发 展作为公司 表1 业务模式转型的方向 从面向大中型企 业的私有云平台UA P和针对小微 企业 的公有云平台 C S P两个层面加快云服 务平台建设 私有云平台UAP作为一体 化平台 包括了开发平台 集成平台 动 年用友公司股利支付情况 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011年 2012 年 每股股利 每股经营现金流 股利支付率 89% 64% 36% 63% 54% 61% 54% 数据来源 根据年报披露数据整理 态建模平台 商业分析平台 数据处理 平台 云管理平台和运行平台等7个 领 大规模投入 研发费用持续增加 每年 用友公司从20 0 8年开始加快兼并扩张 域产品 涵盖了软件应用的生命周期和 占当年营业收入的比重均在12%以上 的步伐 先后实施了十多项细分行业与 IT服务管理全过程 实现了企业与供应 2 012年达 到了6.6 4亿元 这些投资主 细分领域的并购 涉及房地产 行政事 商 经销商 电子商务平台的整合 公 要用于加快云平台服务建设 以推动公 业 医疗卫生 汽车等行业 以及客户关 有云平台CSP面向小微企业市场 目前 司业务模式的转型 一方面 用友公司 系管理 产品生命周期管理 商业智能 用户数已超过40万家 该平台实现了企 不断完善UAP的技术和功能 在企业云 电子商务 等 领 域 这 些 被并 购 企 业 大 业底层 硬件系统的自动化运 维管理以 部署 移动技术 大数据处理 内存计 多是所在细分行业或领域的龙头企业 及海量数据和应用的运行支撑 还提供 算 社区化 等 技 术 上 继 续 加大创 新 投 拥有优质的研发资源与营销渠道 能够 了面向客户的运营管理系统与面向开发 资 另一方面 针对CSP 用友重点在应 与用友的产品与服务形成优势互补 例 者的开放应用开发环境等 用支撑系统 云部署环节以及成本优化 如 在2008年和2010年 用友公司先后 方面加大研发投入 斥资3.8亿元和4.9亿元收购北京方正春 2.商业模式之盈利模式 产业链共 创新投资具有累积效应 对知识产 元与上海英孚思为 直接获得了财政信 用友公司通过商业模式创新实现了 权产出具有显著的提升作用 近三年用 息化市场以及汽车行业软件销售与咨询 在产业链发展上的突破 同众多的伙伴 友公司的发明专利授权数量明显高于以 市场的领导地位 2010年 用友旗下华 和客户构建了多赢的产业链经营体系 往年份 随着新技术的深入开发 用友 表公司收购广州尚南实现了从专业报表 从而使得云计算与平台化服务成为公司 公司不断将其 转 化为新产品并 推向市 业务到商业智能业务的转型 同年 用 新的利润增长点 用友在UAP和CSP这 场 以促 进公司平台 化 发展 目前 用 友在收购广州和江门安易医疗的基础上 两大平台中 强化第三方在平台上开发 友UAP已经在一些大型企业 大型公共 成立医疗信息公司 具备了在医疗行业 运行 发布和服务的功能 吸引和发展 组织 智慧城市 智慧园区得到成功应 提供管理软件解决方案和服务的能力 更多的产业链伙伴 以促进用友公司和 用 同时 用友公司基于C SP开发了面 此外 用友公司还基于UAP与CSP 产业链上下游企业间的合作共赢 在服 向小微企业的协同云 营销云 财税云 两大云服务平台 引入了管理软件销售 务产业链方面 大力拓展咨询实施服务 和支付云服务 其中 协同云主要服务 服务商 独立软件开发商 管理咨询公 商/个人 项目开发服务商 系统集成商 于企业内部协同及上下游协同 营销云 司 会计师/税务师事务所 互联网服务 培训服务商等合作伙伴 在营销产业链 主要服务于企业的营销活动 财税云向 商等合作伙伴 以构建从软件 咨询再 方面 大力拓展增值销售商 经销商 企业提供财税知识及工具服务 支付云 到实施的完整产业生态链 这样在强化 独立软件开发商等合作伙伴 这样通过 提供线上和线下的企业支付服务 软件研发与销售这一主营业务的同时 赢 2.推进产业链共赢 大力收购优质 开放平台 最大限度地聚合第三方应用 服务资源 共同打造更多的行业解决方 资源 也弥补了其在咨询与实施方面的短板 用友公司董事长王文京表示 未来用 软件 咨询与实施是管理软件产业 友高端应用项目的咨询实 施 8 0 %由专 链中相互协作 相辅相成的三大业务板 业服务伙伴合作交付 中端产品将主要 块 软件销售与支持服务作为产业链上 通过合作伙伴销售和提供实施服务 的基础环节 占到用友公司主营业务收 随着亚太市场的拓展 业务容量的不断 入的半壁江山 然而 由于行业特性与 扩大 用友可以快速整合产业链上包括 企业业态的差异 行业化的应用特点以 增值业务开发伙伴 渠道技术伙伴 咨 用友公司2 010年实施云平台战略 及企业个性化的需求日益凸显 成为推 询服务伙伴在内的第三方资源 为客户 以来 围绕云平台的规划与开发进行了 进产业链发展的重要驱动力 基于此 提供更专业的个性化服务 案 为客户提供更好的本地化服务 二 商业模式创新下的财务资 源配置策略 1.促进平台化发展 加大创新投资 密度 财务与会计 理财版 13

14 本期专题 3.适应商业模式转型 动态调整股 利政策 用友公司一直保 持 着高 现 金 股 利 支付政策 信号理论认为现金股利能够 年 巨额并购资金的支付使得这两年的 结不同利益相关者的业务模式之上 不 股利支付率明显降低 此外 由于金融 但具有多元化的收入来源 而且成本结 危机的影响 年的股利支付率达 构能够与合作伙伴共同分担 达到开源 到最低水平 节流的效果 企业盈利的本质在于所拥 向资本市场 传 递公司盈余持 续性的信 三 启示 息 而代理成本理论则认为现金股利是 1.财务资源配置应与业务模式相匹 大股东 掏空 公司资源的隐秘手段之 一 蒋东生 研究 发现 用友公 配 有的异质性资源能够获得较高的市场 溢价 因此 财务资源配置在为构建或 完善企业盈利模式服务时 应该注重异 质性资源的获取与积累 企业不仅可以 司有着良好的盈利基本面作为支撑 并 业务模式是商业模式的核心要素 通过参股 合资 收购等方式直接获得 未削弱公司长期绩效 不符合 掏空 反映 的是 企业与各种利益相关者之间 异质性资源的控制权 还可以引入产业 理论的预期 然而 现金股利作为公司 所构成的价值网络 高效的业务模式需 价值链中的上下游合作伙伴 与自身产 财务资源配置的重要方式并非越高越 要理清客户 供应商以及其他合作伙伴 品或服务互补 强化 形成整合的资源 好 应该与公司的成长性相协调 在行业价 值链和企业内部价 值链 上 所 优势 如表1所 示 从 年的 扮演的角色 从而确定企业与不同利益 总体情况看 用友公司的现金股利政策 相关者之间的交易关系 企业的商业模 稳中有动 年之后的股利支付率 式 既 体 现了业务模式中企 业的自身定 在 整体上低于以往年份 并且 年 位 也 指导 着 企 业 财 务 资 源 的 配 置方 和2010年的股利支付率明显低于相邻 向 与业务模式相匹配的财务资源配置 年份 通过分析发现 用友股利政策的 包括两层含义 一是将现金储备 信贷 这种动 态调整与公司商业模式创新有 额 度等企业有限的资 源投入到业务模 关 一方面 公司为促 进平台化发展 式中的价值增值环节 二是通过合理的 在2010年开始不断加大对UAP与CSP 资源分配 来获取业务模式有效 运 作所 两大云服务平台的技术研发投入 这直 需要的关键能力 如加大创新投资获得 接 导致 用以发放现金 股 利的自由现金 研发能力 提高信息化水平增强交易能 流降低 所以近三年股利支付的平均水 力等 2.财 务资 源 配 置 应与盈利 模式 相 平低于之前年份 另一方面 用友公司 沿着细分行业与细分领域两条主线 寻 匹配 作者单位 东北财经大学会计学 院 责任编辑 周愈博 参考文献 1. 张俊 瑞, 张 琦, 程子 健 企 业研发投入 知识产权产出与企业价值 创造研究.会计论坛,11 2. 魏 炜, 朱武 祥, 林 桂平 基 于利益相关者交易结构的商业模式理 论.管理世界,12 3. 程愚, 孙建国.2013.商业模式的 理论模型 要素及其关系.中国工业经 济,1 4. 蒋东生 高分红 真的是掏 找优质企业实施并购 以拓展管理软件 盈利模式是 指企业获取利润的来 产业链 从并购交易总额上看 用友公 源与方式 包括收入结构与成本结构两 司的大规模并购发生在2008年和2010 个方面 一个好的盈利模式应建立在联 空上市公司的手段吗 基于用友软 件的案例分析.管理世界,7 启事 会计人的中国梦 征稿启事 实现国家富强 人民幸福 从来都是我们民族的梦 也是每个中国人的梦 五千多年来 中国人民怀揣梦想 创造了博 大精深的中华文化 为人类文明进步作出了不可磨灭的贡献 在新的征程上 无论面对什么样的困难 对复兴梦想的不懈追 寻都将始终是我们的动力之源与勇气之源 心忧家国天下事 立足行业促发展 我们会计人也应该携起手来 敢于做梦 勇于追梦 努力圆梦 为中国梦的实现贡献自己的力量 欢迎大家提起笔来 畅谈心中梦想 抒发家国情怀 具体要求如下 征稿要求 以 寻梦 追梦 创梦 为主题 以国家富强 民族振兴 人民幸福为背景 抒发会计人的家国情怀及对事 业 工作与学习 生活的憧憬与梦想 不管从什么角度与层面写 最好能与会计行业有一定的关联 字数 字均 可 欢迎大家踊跃投稿 投稿信箱 fa187c@126.com 财务与会计 理财版 编辑部 14 财务与会计 理财版

15 本 期 专 题 财 务 资 源 配 置 的 三 化 战 略 基 于 可 口 可 乐 的 案 例 孟 鹏 田 旻 昊 可 口 可 乐 (Coca-Cola) 起 源 于 1886 年, 总 部 位 于 美 国 亚 特 兰 大, 是 全 球 最 大 的 饮 料 公 司, 拥 有 500 多 个 饮 料 品 牌, 覆 盖 200 多 个 国 家 和 地 区,2011 年 平 均 每 天 销 售 量 为 17 亿 杯, 其 市 场 占 有 率 和 品 牌 价 值 一 直 在 全 球 饮 料 业 名 列 榜 首 是 什 么 使 可 口 可 乐 公 司 有 这 么 大 的 市 场 竞 争 力 呢? 纵 观 其 发 展 轨 迹, 笔 者 认 为, 财 务 资 源 配 置 的 三 化 战 略 是 其 成 功 的 要 件 之 一 一 优 化 财 务 资 源 的 配 置 方 向 可 口 可 乐 在 多 元 化 经 营 的 过 程 中, 十 分 重 视 优 化 财 务 资 源 的 配 置 方 向, 对 不 同 的 产 品 种 类 和 销 售 区 域 分 清 轻 重 缓 急, 采 取 差 异 化 的 配 置 方 式, 区 别 对 待 1. 优 选 产 品 种 类 可 口 可 乐 运 用 波 士 顿 矩 阵 进 行 产 品 分 析, 确 保 公 司 拥 有 较 多 的 现 金 牛 和 明 星 型 产 品 碳 酸 饮 料 一 直 是 可 口 可 乐 公 司 的 支 柱 产 品, 传 统 的 健 怡 可 乐 可 口 可 乐 雪 碧 芬 达 和 醒 目 五 类 碳 酸 产 品 支 撑 了 可 口 可 乐 大 部 分 营 业 收 入, 也 是 可 口 可 乐 财 务 资 源 长 期 以 来 的 重 点 投 入 对 象 2000 年 后 随 着 消 费 者 对 健 康 的 日 益 重 视, 风 靡 全 球 的 碳 酸 饮 料 正 逐 步 被 非 碳 酸 饮 料 所 替 代, 作 为 碳 酸 饮 料 业 巨 头, 可 口 可 乐 认 识 到 进 军 非 碳 酸 饮 料 的 重 要 性, 开 始 转 变 财 务 资 源 的 配 置 方 向, 优 先 投 入 非 碳 酸 饮 料 在 国 际 市 场 上, 可 口 可 乐 2007 年 先 后 收 购 美 国 著 名 的 维 生 素 水 生 产 商 Glaceau 和 全 球 第 二 大 矿 泉 水 制 造 商 Highland Spring, 一 举 取 得 了 在 全 球 非 碳 酸 饮 料 市 场 上 的 领 先 地 位 在 中 国 市 场,2002 年 8 月 可 口 可 乐 斥 资 亿 元 收 购 太 古 饮 料 公 司, 开 始 其 对 中 国 非 碳 酸 饮 料 的 投 入 其 重 点 投 入 和 推 广 的 非 碳 饮 料 酷 儿, 一 经 上 市 便 迅 速 抢 占 果 汁 市 场, 揭 开 了 可 口 可 乐 进 军 果 汁 业 的 序 幕 2004 年 4 月, 可 口 可 乐 加 强 与 雀 巢 的 合 作, 逐 步 渗 入 中 国 茶 饮 料 市 场 年 3 月, 相 继 开 发 出 原 叶 系 列 茶 饮 料, 岚 风 蜂 蜜 绿 茶 和 阳 光 系 列 茶 等 饮 品 至 此, 可 口 可 乐 财 务 资 源 的 重 点 投 入 对 象 完 成 了 由 碳 酸 饮 料 到 非 碳 酸 饮 料 的 转 变 2. 优 化 销 售 区 域 营 业 收 入 是 财 务 资 源 价 值 创 造 能 力 的 直 接 体 现, 而 销 售 区 域 是 企 业 实 现 营 业 收 入 的 载 体 可 口 可 乐 在 选 择 财 务 资 源 重 点 投 入 区 域 和 市 场 前 会 进 行 严 密 的 市 场 调 查 并 结 合 波 士 顿 矩 阵 进 行 分 析 其 调 查 和 分 析 工 作 主 要 包 括 商 品 定 位 市 场 调 研 市 场 分 析 和 市 场 细 分 四 个 步 骤 目 的 是 了 解 已 有 市 场 和 潜 在 市 场 的 社 会 法 律 环 境 等 宏 观 因 素, 了 解 市 场 规 模 销 售 增 长 潜 力 竞 争 强 度 等 市 场 特 性 以 及 区 域 消 费 者 的 购 买 力 消 费 偏 好 人 口 流 动 性 人 口 密 度 等 消 费 者 特 性 通 过 以 上 指 标, 完 成 对 待 评 估 区 域 产 品 的 相 对 市 场 占 有 率 和 销 售 增 长 率 的 评 估, 选 择 这 两 项 指 标 水 平 较 高 的 销 售 区 域, 作 为 公 司 财 务 资 源 的 重 点 投 入 方 向, 以 确 保 该 区 域 有 较 多 的 现 金 牛 和 明 星 类 产 品 财 务 与 会 计 理 财 版 15

16 本 期 专 题 二 细 化 财 务 资 源 内 部 控 制 财 务 资 源 的 内 部 管 理 控 制 制 度 和 配 置 过 程 中 的 协 调 能 力 是 影 响 财 务 资 源 配 置 效 率 的 重 要 因 素 企 业 需 要 从 实 际 出 发, 构 筑 一 套 健 全 的 严 密 的 财 务 资 源 内 部 控 制 制 度, 处 理 好 内 控 制 度 与 职 业 道 德 自 律 控 制 成 本 与 控 制 效 益 传 统 内 控 方 式 与 新 型 内 控 方 式 的 关 系 可 口 可 乐 通 过 如 下 两 大 途 径 很 好 地 解 决 了 上 述 三 对 关 系 1. 推 行 精 细 化 管 理 可 口 可 乐 在 推 行 财 务 资 源 的 精 细 化 管 理 方 面 可 谓 运 筹 帷 幄, 其 管 理 思 路 和 方 法 可 以 概 括 为 五 精 一 是 精 华 : 即 3P 战 略,Pervasive( 无 处 不 在 ) 使 可 口 可 乐 产 品 无 处 不 在,Piece relative to value( 物 有 所 值 ) 使 可 口 可 乐 的 性 价 比 深 入 人 心,Preferred( 情 有 独 钟 ) 使 可 口 可 乐 成 为 消 费 者 的 首 选 3P 战 略 为 可 口 可 乐 高 效 的 财 务 资 源 配 置 奠 定 了 文 化 基 础 二 是 精 髓 : 可 口 可 乐 十 分 重 视 优 秀 管 理 人 员 和 财 务 人 员 的 任 用 和 培 训, 在 世 界 各 地 建 立 培 训 中 心 管 理 学 校, 开 设 财 务 资 源 整 合 的 专 项 课 程 在 中 国 区, 公 司 投 入 专 项 资 金 和 复 旦 大 学 合 办 了 可 口 可 乐 管 理 学 院 并 定 期 委 派 管 理 人 员 到 美 国 总 部 及 其 他 国 家 进 行 进 修 和 交 流, 从 而 实 现 资 源 共 享 优 势 互 补, 不 断 提 高 公 司 管 理 人 员 对 财 务 资 源 的 掌 握 控 制 和 协 调 能 力 三 是 精 品 : 可 口 可 乐 一 贯 重 视 质 量 监 督 和 品 质 保 障, 在 全 球 装 瓶 厂 推 广 了 TCCQO 质 量 管 理 系 统, 有 效 保 障 了 产 品 的 高 质 量, 为 保 持 其 市 场 份 额, 实 现 财 务 资 源 低 投 入 高 回 报 的 目 标 打 下 了 坚 实 的 质 量 基 础 四 是 精 通 : 可 口 可 乐 致 力 于 打 造 畅 通 的 市 场 渠 道, 综 合 运 用 直 销 式 网 络 式 平 台 式 销 售 模 式, 发 展 了 南 京 厂 杭 州 厂 厦 门 厂 等 21 个 特 许 经 营 商, 为 其 在 中 国 的 财 务 资 源 配 置 打 造 了 广 阔 的 平 台 五 是 精 密 : 可 口 可 乐 在 中 国 市 场 充 分 利 用 合 作 伙 伴 这 一 财 务 软 资 源, 与 中 粮 太 古 和 嘉 里 三 大 集 团 建 立 合 作 伙 伴 关 系, 形 成 了 可 口 可 乐 精 密 的 合 作 和 营 销 网 络, 节 省 了 公 司 在 营 销 渠 道 和 市 场 开 发 方 面 的 财 务 资 源 投 入 上 述 五 精 使 可 口 可 乐 财 务 资 源 内 部 控 制 达 到 了 极 致, 为 其 财 务 资 源 的 高 效 配 置 奠 定 了 坚 实 基 础 2. 实 施 全 面 成 本 控 制 可 口 可 乐 的 成 本 控 制 贯 穿 于 生 产 和 销 售 等 主 要 环 节 在 生 产 环 节, 可 口 可 乐 采 用 西 门 子 自 动 技 术 助 力 高 效 能 低 成 本 生 产 莱 茵 梅 茵 胜 利 饮 料 公 司 是 可 口 可 乐 在 德 国 里 德 巴 赫 市 特 许 生 产 的 一 家 工 厂, 在 比 较 众 多 的 报 价 之 后, 其 最 终 选 择 了 性 价 比 较 高 的 西 门 子 低 压 开 关 设 备, 为 公 司 提 供 了 性 能 优 良 可 靠 的 电 源 保 证, 也 节 省 了 新 电 源 的 安 装 和 调 试 时 间, 进 而 减 少 了 电 源 调 试 所 带 来 的 资 金 人 力 资 源 占 用 和 设 备 闲 置 损 失 西 门 子 的 COMBIMASTER 罐 装 饮 料 驱 动 装 置 能 保 证 饮 料 瓶 自 动 地 从 上 一 生 产 工 序 传 送 到 下 一 工 序, 并 以 准 确 的 时 间 周 期 性 地 到 达 灌 装 机, 提 高 了 饮 料 罐 装 的 效 率, 最 大 限 度 地 节 省 了 人 力 成 本 在 营 销 环 节, 1+X 模 式 实 现 了 可 口 可 乐 在 中 国 的 低 成 本 扩 张 自 进 入 中 国 以 来, 可 口 可 乐 公 司 分 别 与 中 粮 集 团 太 古 集 团 和 嘉 里 集 团 等 合 作, 先 后 成 立 1 家 浓 缩 液 厂 35 家 加 工 工 厂 和 29 家 装 瓶 厂, 完 成 一 个 浓 缩 液 厂 + 多 个 装 瓶 厂 布 局 中 国 区 所 有 工 厂 使 用 的 浓 缩 液 均 在 上 海 浓 缩 液 厂 集 中 制 造, 经 过 分 布 广 泛 并 且 贴 近 销 售 区 域 的 35 家 工 厂 加 工, 就 近 销 往 各 大 销 售 区 域, 从 而 节 省 了 建 设 浓 缩 液 厂 的 资 金 投 入 和 成 品 饮 料 运 输 的 资 金 和 设 备 占 用, 也 缩 短 了 财 务 资 源 投 入 到 产 出 的 时 间 间 隔 三 强 化 软 财 务 资 源 的 开 发 软 财 务 资 源 虽 然 不 能 直 接 带 来 可 视 的 现 金 流 入 却 可 以 产 生 独 特 的 财 务 能 力, 是 企 业 核 心 竞 争 力 的 重 要 组 成 部 分 在 可 口 可 乐 的 软 财 务 资 源 中, 财 务 人 力 资 源 和 品 牌 形 象 是 其 长 盛 不 衰 的 两 大 法 宝 1. 塑 造 良 好 的 品 牌 形 象 年, 在 全 球 最 大 的 品 牌 咨 询 公 司 Interbrand 全 球 最 佳 品 牌 估 价 中, 可 口 可 乐 的 品 牌 价 值 高 达 亿 美 元, 连 续 9 年 独 占 鳌 头 品 牌 价 值 无 疑 成 为 可 口 可 乐 一 项 重 要 的 软 财 务 资 源 可 口 可 乐 的 品 牌 价 值 来 源 于 与 顾 客 关 系 生 产 作 业 流 程 和 优 秀 的 管 理 制 度 三 个 方 面 截 至 2012 年, 可 口 可 乐 已 与 奥 运 牵 手 走 过 84 年 1928 年 赞 助 荷 兰 阿 姆 斯 特 丹 奥 运 会 开 启 了 可 口 可 乐 的 奥 运 之 路 在 中 国,2001 年 7 月 13 日, 公 司 在 北 京 申 奥 成 功 当 晚 发 布 了 申 奥 成 功 纪 念 罐 和 广 大 中 国 消 费 者 一 起 见 证 这 一 历 史 性 的 时 刻 ; 年, 构 建 了 由 刘 翔 等 组 成 的 奥 运 全 明 星 阵 容, 其 无 处 不 在 的 营 销 策 略 树 立 了 可 口 可 乐 品 牌 的 奥 运 形 象 如 果 说 体 育 营 销 亲 情 营 销 和 明 星 营 销 为 其 争 取 了 稳 定 的 客 户 群, 塑 造 了 良 好 的 品 牌 形 象, 那 么 制 度 化 的 生 产 作 业 流 程 和 优 秀 的 管 理 制 度 就 是 可 口 可 乐 保 持 品 牌 质 量 的 持 久 保 障 公 司 不 断 完 善 其 生 产 流 程, 采 用 3A 策 略 品 牌 行 销 全 球 思 考 地 方 经 营 等 营 销 和 管 理 策 略 不 断 巩 固 和 壮 大 其 全 球 销 售 份 额, 在 运 用 中 被 上 升 到 战 略 高 度, 形 成 公 司 制 度 并 继 续 在 新 的 市 场 推 广 与 顾 客 关 系 生 产 作 业 流 程 和 优 秀 的 管 理 制 度 这 三 把 利 刃 共 同 镌 刻 出 可 口 可 乐 良 好 的 品 牌 形 象 和 质 量, 形 成 可 口 可 乐 得 天 独 厚 的 软 财 务 资 源 2. 开 发 可 塑 性 强 的 人 力 资 源 可 口 可 乐 人 力 资 源 开 发 最 突 出 的 三 个 特 点 是 : 人 才 动 态 管 理 不 相 信 空 降 兵 和 管 理 本 土 化 首 先 是 动 态 人 事 政 策 员 工 在 同 一 岗 位 上 任 职 不 超 过 三 年, 以 保 持 其 对 工 作 的 热 情 和 新 鲜 感 员 工 在 晋 升 之 前 需 要 接 受 一 次 培 训, 以 16 财 务 与 会 计 理 财 版

17 本期专题 提高其 技 能 调 整 心 态以 胜任 新 的岗 纵观可口可乐的发展历程 仔细研 本控制要成为企业全体员工的共识 在 位 员工在晋升之前还要承做一次培训 究其 三化 战略 我们不难得出企业 保证产品质量的基 础上提高财务资源 员 以达到知识和经验的传承 可口可 财务资源高效配置和企业长 远发展的 的配置效率 乐以Accountability(可靠地完成)来 秘诀 提高对员工工作的要求 工作任务和指 标落实到个人还强调了对工作必须负责 1.以企业战略引导财务资源配置 3.重视软财务资源配置 塑造品牌 价值 突出重点 品牌是企业宝贵的无形资产 是商 到底 没有借口 其次是不相信 空降 战 略 是 企 业全 局 性 长 远性 和 纲 品综合品质的体现 人力资源是企业发 兵 可口可乐坚持 只有在 血脉中流 领性的规划 是企业发展的导向 企业 展最有弹力和活力的部分 是企业长盛 淌可口可乐液体的人 才能够带领可口 的财务资源配置必须以总体发展战略 不衰 的基 础 性 资 源 品牌 和人 力资 源 可乐前进 的信条 绝大多数高层管理 为导向 以波士顿矩阵为基础进行严密 构成了企业重要的软财务资源 企业应 者在晋升之前 已经在公司工作过很长 的市场分析和产品调查 识别应优先保 充分开发和培育人力资源优势 提高员 时间 从而保证高层管理者能够熟悉公 证投入的产品和区域 企业应动态整合 工技能和管理人员的领导水平 并重视 司业务流程和运行机制 能够融入企业 财务资源 将有限的人力 物力和财力 打造良好的品牌形象 保证过硬的品牌 文化 最 后 也是 最核心的 是管理本 配置到市场占有率 和发展潜力最 大的 质量 培育自己的不老基因 土化 在当地设立公司 员工优先任用 产品以及销售量和潜力最大的市场 才 当地人 公司规 划 人员培训 销售方 能更 好地实现企业财务资源配置的效 针由总公司统一负责 给予分公司人员 果 支撑企业的战略规划和长远发展 选用 具体策略的自主权 基于上述特 2.建 立健全 财 务资 源内部 控 制制 点 公司的营销网络发展到哪里 就在 度 细化管理 作者单位 东北财经大学会计学 院 责任编辑 周愈博 参考文献 1. 史志贵 企业财务内部控 哪里选人 用人 岗位和职位什么时候 健全的内部 控制制度是 保证企业 有空缺 就什么时候 补充 提拔 员工 有序运行 保障产品质量的基础 企业 和管理层需要什么样的技术 就进行什 要优化财务资源配置就 必须健全和完 2. 李慧 群.2007.百事可乐与可口 么样的学习 培训 这些措施使可口可 善内部控制制度 推行精细化管理 并 可乐 全球两大饮料巨头的品牌营销 乐时刻贴近生产一线 贴近员工 贴近 上升到战略高度 财务资源的内部控制 与竞争策略. 北京 中国物资出版社 消费者 人力资源优势成为可口可乐另 制度需 要从员工到高层管 理者的高度 3.罗泽 张凯 优 化 财务资 一项软财务资源 重视和充分参与 需要落实到从生产到 源配置 推动经营战略 转型. 现 代金 四 启示 销售的各个环节 责任要明确到人 各 项费用支出要有合理的审批和授权 成 制体系的建立. 商场现代化 3 融 5 词条 最优投入品组合 最优投入品组合是指如果投入品组合是经济上有效率的或使利润最大化 也就是说 从利润最大化的厂商的角度出发是 最优的 或者两者兼而有之 这一组合就是最优投入品组合 投入品的最优组合有两种情况 : ①一定成本下产量最大的投入 组合 这是假定在一定的技术条件下 厂商的总成本固定不变 他必须选择适当的投入组合 才能使产量最大 此时生产者 均衡的条件为 : 用于各种投入的最后一元的产量彼此相等 且等于最后一元成本的产量 ②一定产量下成本最小的投入组合 此时只有在等成本线与等产量线的切点 即等产量线的斜率与等成本线的斜率相等时 才能达到一定产量下成本最小 无论 是一 定成本下使产量最大 还是在一定产量下使成本最小 只要两种投入的边际技术替代率不等于其价格之比 厂商就会 逐步向边际技术替代率等于价格比例的方向移动 也只有在边际技术替代率等于价格比例时 即每元成本所能买到的投入 的产量彼此相等时 才能使一定成本下产量最大或一定产量下成本最小 达到生产者的均衡 当然 厂商生产的产品通常都不 止一种 选择多种产品产量的最优组合 同样可以采用投入最优组合的分析方法 条件也是边际技术替代率等于价格比例 财务与会计 理财版 17

18 资 本 市 场 可 转 换 公 司 债 券 的 发 行 与 回 售 危 机 化 解 以 中 鼎 转 债 为 例 华 莎 田 园 在 中 国 资 本 市 场, 发 行 可 转 换 公 司 债 券 已 成 为 很 多 上 市 公 司 实 施 再 融 资 的 重 要 手 段 2011 年 2 月, 中 鼎 股 份 为 解 决 三 个 改 扩 建 项 目 的 资 金 问 题 实 施 再 融 资, 发 行 为 期 5 年 的 可 转 换 公 司 债 券 ( 以 下 简 称 可 转 债 ) 中 鼎 转 债 但 是 在 发 行 后, 由 于 资 本 市 场 持 续 低 迷, 中 鼎 股 份 股 价 震 荡 下 跌, 公 司 数 次 面 临 回 售 危 机 中 鼎 股 份 利 用 多 种 策 略 保 证 公 司 可 转 债 顺 利 运 行, 成 功 化 解 回 售 危 机, 成 为 上 市 公 司 发 行 可 转 债 实 施 再 融 资 的 典 型 案 例 一 可 转 债 的 基 本 特 征 可 转 换 公 司 债 券 简 称 可 转 债, 是 一 种 具 有 固 定 面 值 和 一 定 存 续 期 的 可 按 照 一 定 比 例 转 换 为 发 行 公 司 普 通 股 或 者 按 照 约 定 价 格 变 现 的 公 司 债 券 可 转 债 是 一 种 金 融 衍 生 产 品, 兼 具 股 权 债 权 和 期 权 三 种 属 性 于 一 身 可 转 债 持 有 人 既 可 以 持 有 至 到 期, 收 取 本 息 ; 也 可 以 在 满 足 条 件 后 转 股, 成 为 公 司 股 东 由 于 可 转 债 具 有 期 权 价 值, 因 此 可 转 债 的 利 率 一 般 低 于 普 通 公 司 债 券 利 率 可 转 债 的 发 行 条 款 包 括 利 率 条 款 转 股 条 款 和 触 发 条 款 利 率 条 款 规 定 可 转 债 的 票 面 利 率, 多 采 用 逐 年 累 进 的 制 定 方 法 一 般 来 说 较 高 的 利 率 会 提 高 投 资 者 的 认 购 积 极 性, 也 可 以 在 一 定 程 度 上 反 映 发 行 人 的 意 愿 若 票 面 利 率 较 高, 则 说 明 发 行 人 倾 向 于 债 券 融 资 方 式 ; 反 之, 则 说 明 发 行 人 更 希 望 持 有 人 转 股 转 股 条 款 主 要 规 定 的 是 转 股 期 转 股 价 格 和 转 股 价 格 的 调 整 条 件, 这 里 的 转 股 价 格 调 整 指 的 是 正 常 的 价 格 调 整, 包 括 发 行 人 增 发 新 股 配 股 分 红 派 息 等 原 因 进 行 转 股 价 格 的 调 整 触 发 条 款 则 是 可 转 债 灵 活 性 的 重 要 体 现 之 一, 包 括 赎 回 条 款 保 护 发 行 人 利 益, 当 股 票 上 涨 到 某 一 预 先 规 定 的 条 件 时, 发 行 人 可 以 将 未 转 股 的 可 转 债 按 照 面 值 的 一 定 百 分 比 赎 回, 使 可 转 债 持 有 人 被 强 制 转 股 ; 回 售 条 款 保 护 持 有 人 利 益, 当 股 票 下 跌 到 某 一 预 先 规 定 的 条 件 或 者 可 转 债 到 期 时, 持 有 人 可 以 将 可 转 债 按 照 面 值 的 一 定 百 分 比 回 售 给 发 行 公 司 ; 转 股 价 格 向 下 修 正 条 款 目 的 是 当 公 司 股 价 持 续 走 低 时, 依 然 能 够 保 障 可 转 债 成 功 转 股, 有 利 于 保 护 可 转 债 持 有 人, 使 得 调 整 后 转 股 价 接 近 当 时 的 股 票 价 格, 能 有 效 降 低 正 股 价 格 下 降 对 可 转 债 价 值 带 来 的 负 面 影 响, 以 此 鼓 励 可 转 债 持 有 人 在 未 来 选 择 转 股 对 于 拟 发 行 可 转 债 的 上 市 公 司 来 说, 选 择 可 转 债 作 为 融 资 方 式 的 优 势 主 要 体 现 在 以 下 三 个 方 面 : 首 先, 可 转 债 可 以 为 发 行 人 提 供 成 本 较 低 的 融 资 方 式, 除 去 一 定 比 例 的 发 行 费 用 外, 可 转 债 在 转 股 前 的 外 部 融 资 成 本 主 要 为 利 息 支 出, 由 于 其 价 值 为 债 券 价 值 与 期 权 价 值 的 叠 加, 因 此, 与 同 等 信 用 水 平 相 同 期 限 的 公 司 债 相 比, 可 转 债 都 拥 有 利 率 优 势 其 次, 可 转 债 是 上 市 公 司 主 动 调 控 自 身 财 务 结 构 的 有 效 工 具, 可 转 债 发 行 初 期 对 原 股 东 的 股 份 摊 薄 较 小, 且 上 市 公 司 可 以 通 过 对 触 发 条 款 的 设 置, 依 据 公 司 在 不 同 发 展 阶 段 的 需 要, 对 转 股 率 进 行 一 定 程 度 的 调 控, 逐 步 释 放 可 转 债 对 股 本 的 摊 薄 作 用, 缓 解 净 资 产 回 报 率 每 股 收 益 等 指 标 的 下 降 压 力 再 次, 可 转 债 的 发 行 对 其 正 股 及 二 级 市 场 的 冲 击 较 小, 相 比 于 其 他 的 权 益 类 融 资 工 具, 发 行 人 更 容 易 控 制 融 资 对 其 正 股 和 二 级 市 场 的 影 响 二 案 例 背 景 及 分 析 : 中 鼎 转 债 的 发 行 及 其 表 现 ( 一 ) 案 例 简 介 中 鼎 股 份 的 前 身 是 宁 国 密 封 件 厂, 年 成 功 借 壳 上 市 后, 稳 坐 中 国 非 轮 胎 橡 胶 制 造 行 业 的 第 一 把 交 椅 2010 年, 国 家 颁 布 了 一 系 列 关 于 汽 车 家 电 工 程 机 械 高 铁 和 城 市 轨 道 交 通 国 防 军 工 等 产 业 的 发 展 政 策, 中 鼎 股 份 决 意 扩 大 生 产 规 模 上 马 三 个 扩 建 项 目, 随 之 而 来 的 就 是 资 金 问 题 当 时 的 中 鼎 股 份 因 海 外 扩 张 国 内 并 购 等 行 为 已 经 耗 去 相 当 大 的 自 有 资 金, 而 改 扩 建 又 迫 在 眉 睫, 最 终 中 鼎 股 份 选 择 发 行 可 转 债 这 一 方 式 进 行 再 融 资 2011 年 1 月 28 日, 中 鼎 股 份 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 向 社 会 公 开 发 行 面 值 总 额 为 3 亿 元 的 可 转 换 公 司 债 券, 期 限 5 年 年 3 月 1 日, 中 鼎 股 份 的 可 转 换 公 司 债 券 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 交 18 财 务 与 会 计 理 财 版

19 资 本 市 场 图 年 11 月 23 日 夏 鼎 湖 增 持 股 份 的 宣 告 效 应 图 年 7 ~ 8 月 公 司 高 管 增 持 发 布 股 权 转 让 信 息 的 宣 告 效 应 图 年 12 月 ~ 2013 年 4 月 中 鼎 集 团 增 持 发 布 派 息 计 划 的 宣 告 效 应 易, 简 称 中 鼎 转 债, 当 天 表 现 上 佳, 大 迷, 中 鼎 股 份 的 股 价 一 路 下 跌 直 至 逼 近 涨 30%, 以 元 报 收 同 年 5 月 5 日, 回 售 条 款 的 触 发 点, 公 司 只 能 选 择 利 用 中 鼎 股 份 发 出 公 告, 于 一 周 后 实 施 2010 可 转 债 发 行 条 款 作 为 保 护, 下 调 转 股 价 年 度 分 红 派 息 根 据 中 鼎 转 债 的 转 股 条 格, 引 导 中 鼎 转 债 的 持 有 人 未 来 选 择 转 款, 在 完 成 分 红 送 转 后, 中 鼎 转 债 的 初 始 股 虽 然 此 举 可 能 会 稀 释 公 司 原 有 股 东 转 股 价 格 将 从 5 月 13 日 起 由 原 来 的 利 益, 却 可 以 化 解 中 鼎 股 份 当 时 的 资 金 元 / 股 调 整 到 元 / 股, 回 售 价 格 顺 势 短 缺 困 境 2011 年 9 月 28 日, 中 鼎 股 份 董 调 整 为 元 / 股 事 会 通 过 了 向 下 修 正 转 股 价 格 的 议 案, 年 中 国 资 本 市 场 整 体 表 现 低 需 提 交 股 东 大 会 进 行 表 决 由 于 利 益 回 避 的 规 定, 参 与 表 决 的 股 东 不 能 持 有 该 可 转 债, 因 此 中 鼎 转 债 的 持 有 人 中 鼎 集 团 必 须 抛 售 所 持 有 的 全 部 中 鼎 转 债, 才 能 够 参 与 表 决 使 得 转 股 价 格 被 顺 利 下 调 2011 年 10 月 14 日, 中 鼎 转 债 的 转 股 价 格 定 为 元 / 股, 降 幅 接 近 30%, 相 对 应 的 触 发 回 售 条 件 的 价 格 被 下 调 到 8.86 元 / 股, 回 售 危 机 暂 时 解 除 除 了 选 择 向 下 修 正 转 股 价 格, 中 鼎 股 份 还 积 极 地 在 市 场 上 释 放 利 好 消 息, 运 用 多 种 策 略 避 免 正 股 价 格 跌 破 回 售 价 格 中 鼎 股 份 选 择 3 次 在 二 级 市 场 上 增 持 股 票 : 夏 鼎 湖 本 人 公 司 6 名 高 管 和 中 鼎 集 团 先 后 增 持 公 司 股 份, 分 别 占 公 司 总 股 本 的 0.03% 0.057% 和 0.55% 同 时, 增 持 后 均 通 过 公 司 公 告 高 调 宣 布 将 继 续 增 持, 释 放 积 极 信 号 除 此 之 外, 中 鼎 股 份 在 2012 年 8 月 31 日 发 布 股 权 转 让 信 息, 将 所 持 有 的 中 鼎 泰 克 50% 股 权 以 超 过 4 亿 元 的 价 格 转 让, 预 计 可 获 利 近 2.38 亿 元, 按 照 公 司 总 股 本 5.96 亿 股 测 算, 股 权 转 让 将 增 厚 每 股 收 益 近 0.4 元 2013 年 3 月 5 日, 中 鼎 股 份 发 布 2012 年 度 利 润 分 配 预 案 的 预 披 露 公 告, 计 划 2012 年 度 利 润 分 配 方 案 为 每 10 股 送 8 股 派 1.6 元, 随 后 公 司 股 价 一 路 上 扬 2013 年 4 月 24 日, 中 鼎 股 份 发 布 了 第 一 季 度 报 告, 实 现 收 入 9.2 亿 元, 同 比 增 长 %, 净 利 润 1. 3 亿 元, 同 比 增 长 31.35% ( 二 ) 中 鼎 股 份 应 对 回 售 危 机 策 略 的 宣 告 效 应 中 鼎 股 份 数 次 面 对 触 发 回 售 条 款 的 危 机, 虽 然 被 动 但 是 应 对 冷 静, 几 次 都 化 险 为 夷 结 合 资 本 市 场 走 势 来 看, 中 鼎 转 债 选 择 的 发 行 时 机 并 不 恰 当 发 行 后 股 市 几 经 震 荡 低 迷, 所 以 才 频 频 濒 临 触 发 回 售 条 款 的 边 缘 从 年 11 月 至 年 3 月 期 间, 中 鼎 股 份 发 布 多 次 利 好 信 息 稳 定 公 司 股 价 图 1~3 表 明, 在 上 述 策 略 实 施 后, 公 司 股 价 的 日 累 计 超 额 收 益 率 都 有 一 个 明 显 的 上 升 趋 势 财 务 与 会 计 理 财 版 19

20 资本市场 高 表示可转债更倾向于发挥股权融资 修正 作为新的转股价 这种方式需要 作用 那么管理层会选择公司价值存在 董事会审议和股东大会表决通过才能实 低估时 利用发行可转债后股价的上涨 施 可以立竿见影地解决发行方的回售 一 运用择时理论选择发行时机 来向持有人传递积极信息 鼓励持有人 困境 但是中国证监会对向下修正转股 20世纪90年代末 随着行为财务研 转股 但是此时发行可转债则可能会稀 价格有时间限制 且若发行方大幅下调 究的深入发展 国外学者开始从市场参与 释原有股东利益 若发行人期望转股率 转股价格 意味着转股后将大大稀释原 者的非理性行为视角研究公司的融资活 较低 可转债更倾向于发挥债权融资作 有股东利益 需要谨慎实行 所以一般来 动 提出了一种全新的资本结构理论 即 用 管理层将有可能选择公司价值存在 说 只有当发行方短期内提振股价无力 市场时机资本结构理论 所谓市场时机资 高估时发行可转债 迫使可转债持有人 或回售危机濒临触发边缘时 才应当考虑 本结构理论 是指突破传统资本结构理论 持有至到期 当然 若公司价值被过分高 此种方式避免回售危机 的理性人假设和完全套利假设 来研究管 估则存在触发回售条款的潜在风险 三 案例启示 可转债融资的 经验与借鉴 利用多重策略组合维持股价稳定才 理者如何利用股票市场窗口机会选择融 二 多重策略组合避免回售危机 是发行方的长远之计 通过大股东和高 资工具 利用市场上暂时出现的低成本融 当可转债所依托的正股价格下跌逼 管在二级市场上增持 能够直接拉动股价 资优势 使现有股东价值最大化 并形成 近回售条款所规定的回售价格时 一般 上升 传递正面信号 增强可转债持有人 长期资本结构的一种理论分析框架 其核 情况下发行方都会采取各种措施避免大 的信心 释放利好消息虽无法通过二级 心是股票市场非理性导致公司价值被高估 规模回售的发生 因为如果一旦触发回 市场直接拉动股价上升 但能够从侧面提 时 理性管理者会选择发行股票 当公司 售 发行方现金流压力陡增 募集资金基 升市场信心 除本案例中的股权转让信 价值被低估时 则会回购股票 公司资本 本上会全部回吐 公司还将面临资金流断 息外 债务重组 海内外并购等也有异曲 结构是管理者市场择时的结果 较之于传 裂的风险 发行方在面临回售危机时可以 同工之妙 再者 送股 分红派息等行为 统资本结构理论 市场择时理论以管理者 从两个方面采取措施 一是使用向下修正 也会向市场传递企业前景良好的积极信 相对理性 投资者非理性为前提假设 将 转股价格条款作为保护 鼓励可转债持 号 较之于向下修正转股价格 利用多重 行为金融理论运用到财务管理领域 有人在未来转股 二是通过多重策略提 策略组合维持股价稳定能从根本上避免 振股价 从根本上避免回售危机 触发回售危机 增强持有人信心 保护原 上市公司发行可转债具有潜在股权 融资的性质 用市场择时的观点同样可 向下修正转股价格对正股价格有一 以解释可转债发行时机的选择 发行人 定的要求 需要正股收盘价连续若干个 可以通过选择适当的发行时机来控制转 交易日低于当期转股价的一定比例时 股率 一般来说 若发行人期望转股率较 发行方才可以将当期转股价格进行向下 有股东的利益 作者单位 北京航空航天大学 北京工商大学 责任编辑 达 青 词条 O2O营销模式 O2O(Online To Off line) 营销模式又称离线商务模式 是指线上营销带动线下消费 O2O 通过打折 提供信息 服务预 订等方式 把线下商店的消息推送给互联网用户 从而将他们转换为自己的线下客户 这就非常适合必须到店消费的商品和服 务 比如餐饮 健身 看电影和演出 美容美发等 对于消费者来说 通过 O2O 模式 将线下商品及服务进行展示 并提供在线支付 预约消费 不仅拓宽了选择的余地 还可以通过线上对比择选更适合的服务 另外 目前正在运用 O2O 的商家们 也常会使用比线下支付更为优惠的手段吸引客 户进行在线支付 这也为对消费者节约了不少的支出 对于本地商家而言 首先 线上广告的成效可以直接被转换成实际的购 买行为 其次 由于服务行业的企业数量庞大 而且地域性特别强 因此很难在互联网平台做广告 O2O 模式的出现 让这 些服务行业的商家们可以更好地在线上展开推广 从表面上看 O2O 的关键似乎是网络上的信息发布 但实际上 O2O 的核心在于在线支付 在线支付不仅是支付本身的 完成 更是消费数据唯一可靠的计量标准 尤其是对提供 online 服务的互联网专业公司而言 只有用户在线上完成支付 自 身才可能从中获得效益 并把准确的消费需求信息传递给 off line 的商业伙伴 20 财务与会计 理财版

21 资 本 市 场 中 小 投 资 者 权 益 保 护 浅 论 郝 旭 光 李 长 安 经 过 二 十 多 年 的 发 展, 我 国 证 券 市 场 取 得 了 令 人 瞩 目 的 成 绩, 但 依 然 存 在 着 欺 诈 上 市 财 务 造 假 内 幕 交 易 恶 意 炒 作 等 违 法 违 规 行 为, 使 得 中 小 投 资 者 的 利 益 常 常 受 到 侵 害 究 其 原 因, 是 中 小 投 资 者 保 护 问 题 的 重 要 意 义 没 有 引 起 足 够 的 重 视 因 此, 从 理 论 上 深 入 分 析 中 小 投 资 者 保 护 的 重 要 性, 是 目 前 迫 切 需 要 研 究 的 课 题 一 基 于 经 济 学 原 理 的 投 资 者 保 护 在 我 国 这 样 的 新 兴 加 转 轨 的 市 场 上, 长 期 以 来, 为 服 务 于 国 企 改 革 脱 困, 我 国 监 管 部 门 更 多 地 强 调 证 券 市 场 的 融 资 功 能, 而 忽 视 投 资 功 能 事 实 上, 融 资 与 投 资 是 不 可 分 离 的 投 资 是 融 资 的 源 泉, 没 有 投 资 就 没 有 证 券 市 场 上 市 公 司 作 为 证 券 市 场 产 品 的 供 给 方, 是 受 投 资 者 制 约 的 投 资 者 作 为 证 券 市 场 资 本 的 供 给 方, 他 们 的 投 资 是 证 券 市 场 得 以 建 立 运 行 和 发 展 的 资 金 来 源 只 有 投 资 者 的 合 法 权 益 得 到 保 护, 投 资 者 才 肯 投 资, 证 券 市 场 才 有 资 金 来 源, 有 了 源 源 不 断 的 资 金 进 入, 证 券 市 场 才 能 发 挥 筹 资 的 功 能 现 代 信 息 经 济 学 理 论 认 为, 在 证 券 市 场 上, 投 资 者 在 进 行 投 资 选 择 时, 由 于 对 上 市 公 司 提 供 的 股 票 并 不 完 全 了 解, 存 在 着 投 资 者 与 筹 资 者 之 间 的 信 息 不 对 称, 可 能 由 此 导 致 投 资 者 的 逆 向 选 择, 即 那 些 经 营 良 好 公 司 的 股 票 不 被 投 资 者 认 可 在 这 样 的 市 场 环 境 下, 投 资 者 得 不 到 合 理 的 投 资 回 报, 从 而 对 证 券 市 场 失 去 信 心, 导 致 证 券 市 场 失 去 存 在 的 基 础 同 时, 信 息 不 对 称 问 题 可 能 导 致 金 融 产 品 的 提 供 者 ( 他 们 是 金 融 产 品 的 提 供 者, 也 是 资 金 的 需 求 者 ) 的 道 德 风 险, 即 上 市 公 司 发 布 虚 假 信 息 等 不 利 于 投 资 者 的 行 为 而 逆 向 选 择 及 道 德 风 险 问 题 是 阻 碍 整 个 证 券 市 场 发 展 的 关 键 问 题 根 据 公 共 利 益 论, 政 府 监 管 应 以 保 护 公 共 利 益 为 出 发 点 保 护 投 资 者 的 合 法 利 益 就 是 保 护 公 共 利 益 因 为 证 券 市 场 的 持 续 稳 定 健 康 发 展 对 宏 观 经 济 有 着 重 要 的 作 用, 宏 观 经 济 的 发 展 有 利 于 社 会 公 共 利 益, 而 保 护 投 资 者 的 合 法 利 益 对 证 券 市 场 的 发 展 又 有 着 决 定 性 的 意 义 二 基 于 社 会 安 定 视 角 考 虑 的 中 小 投 资 者 保 护 问 题 一 般 意 义 上, 上 市 公 司 的 所 有 投 资 者 ( 包 括 股 东 和 债 券 持 有 人 ) 在 利 益 上 是 一 致 的, 他 们 具 有 相 似 或 相 近 的 利 益 目 标, 处 于 同 一 利 益 集 团, 共 同 激 励 和 监 督 经 营 者 因 此, 投 资 者 常 常 被 认 为 是 同 质 性 的 但 是, 按 照 现 代 代 理 理 论, 公 司 的 大 股 东 和 小 股 东 有 着 本 质 的 不 同 这 是 因 为 在 选 择 公 司 经 营 者 时 普 遍 实 行 多 数 规 则 ( 即 少 数 服 从 多 数 ), 大 股 东 在 选 择 经 营 者 时 具 有 天 然 的 优 势 事 实 上, 公 司 的 经 营 者 多 是 大 股 东 的 代 表, 或 者 就 是 大 股 东 本 人, 因 而 根 据 多 数 规 则 进 行 公 司 决 策 的 结 果 是, 大 股 东 可 能 不 一 定 会 根 据 全 体 投 资 者 的 共 同 利 益 选 择 经 营 者 和 经 营 行 为, 而 是 常 常 按 照 自 己 利 益 最 大 化 的 目 标 选 择 经 营 者 和 经 营 行 为 从 这 个 角 度 上 看, 大 股 东 和 公 司 经 营 者 的 利 益 更 为 密 切 相 关 或 相 近 更 多 的 情 况 是 大 股 东 与 经 营 者 同 在 内 部 人 利 益 集 团 之 内, 通 过 实 施 内 部 人 控 制 共 同 对 付 中 小 股 东, 而 不 是 大 股 东 与 其 他 中 小 股 东 基 于 共 同 利 益 一 起 激 励 和 监 督 经 营 者, 因 此, 本 文 的 论 述 重 点 不 是 一 般 性 的 投 资 者 保 护 问 题, 而 是 针 对 中 小 股 东, 即 中 小 投 资 者, 因 为 他 们 是 证 券 市 场 上 的 弱 势 群 体 从 经 济 学 和 社 会 安 定 的 角 度 考 虑, 保 护 中 小 投 资 者 具 有 如 下 重 要 意 义 : 一 是 中 小 投 资 者 保 护 影 响 上 市 公 司 的 价 值 对 上 市 公 司 而 言, 如 果 上 市 公 司 存 在 大 股 东 的 掠 夺 行 为, 就 得 不 到 投 资 者 的 认 可, 使 股 票 交 易 清 淡, 其 股 价 必 然 走 向 低 迷 二 是 中 小 投 资 者 保 护 影 响 证 券 市 场 的 规 模 如 果 大 股 东 掠 夺 中 小 股 东 的 现 象 非 常 普 遍, 则 既 会 打 击 现 有 投 资 者 的 投 资 意 愿, 也 会 打 击 新 股 东 的 投 资 意 愿, 从 而 使 投 资 者 群 体 萎 缩 同 时, 还 会 引 发 劣 币 驱 逐 良 币 的 问 题, 越 是 掠 夺 厉 害 的 公 司 其 融 资 收 益 越 大, 恶 性 循 环 的 结 果 是 优 良 公 司 受 到 不 良 公 司 排 挤, 导 致 市 场 上 优 良 公 司 越 来 越 少 这 两 个 方 面 共 同 作 用 的 后 果 是 证 券 市 场 发 展 受 到 严 重 阻 碍, 甚 至 萎 缩 因 此, 一 般 说 来, 财 务 与 会 计 理 财 版 21

22 资本市场 在中小投资者保护较差的国家 证券市 场都相对不发达 市场规模和市场广度都 受到限制 三是中小投资者保护有利于证券市 场的结构优化 证券市场的发达程度是 以 有效性 为标志的 证券市场 有效 性 的条件之一是存在大量分散的股东 大量中小投资者分散化的竞争性交易行 为是市场有效性的基础之一 只有对中小 投资者进行切实的保护 才能鼓励投资 者分散持股 促进分散化的股权结构的 形成 四是中小投资者保护关系到证券市 场的稳定 在中小投资者保护较差的国 家 当经营状况良好时 包括大股东和管 正如 C. G o o d h a r t 和P. H a t m a n n 集团才有可能捕获监管者 中小投资者因 理层在内的公司内部人会在一定程度上 1998 等人所指出的 中小投资者同机 为势力弱 人员又分散 不可能捕获监管 善待外部投资者 但当经营状况恶化时 构投资者和大投资者之间有着显著的区 者 所以 保护投资者的合法利益更多的 他们会通过 掠夺 来转嫁损失 这会加 别 首先 中小投资者购买合约往往是短 是要保护广大中小投资者的合法利益 当 速股票价格的下跌从而导致证券市场甚 期的 小批量的 无法累积对交易对象长 然 保护中小投资者的合法利益 并非是 至整个金融市场的危机 期绩效的观察 其次 中小投资者因为资 说要保证他们在证券市场上都能赢利 五是中小投资者保护关系到社会安 金量少 因此获取信息的渠道少 机会少 而是说要保证市场的正常秩序 保证他们 定 截至2011年年底 我国股票账户数已 且成本高 处理信息的能力较弱 再者 免受欺骗 免受歧视 保证信息的公开 经达到1.65亿户 证券市场已经渗透到社 许多中小投资者愿意根据所谓的专家和 保证投资者有公平 公正地进行证券交 会生活的各个角落 走入千家万户 投资 媒体的意见来做出交易决策 因而总是 易的机会 者涉及各个社会阶层的人士 如此广泛 处于被动地位 最后 中小投资者在与中 因此 保护广大中小投资者的合法利 的社会参与性 使得中小投资者的合法 介机构的交易中 议价能力较弱 许多独 益 就是保护社会公共利益 监管部门应 利益一旦受到危害 负面影响的范围非常 享信息只对大投资者 机构投资者开放 将保护中小投资者的合法权益作为证券 广泛 甚至可能影响到整个社会的安定 中小投资者得到的都是在市场已经公开 市场监管的主要目的和最终目标 三 基于公平原则的中小投资 者保护 的 共享信息 而证券市场的本质是信息 市场 信息是证券产品价格形成的基础 [本 文 获 国 家 社 科 基 金 重 点 项 目 11AZD010 资助 ] 是价格波动最主要的原因和动力 信息的 作者单位 对外经济贸易大学国际 从目前我国证券市场发展和监管的 不平等 就意味着机会 赢利 财富的不 商学院 北京市基础设施投资有限公司门 实践来看 中小投资者常常受到歧视 但 平等 起点的不公平 中小投资者显然在 头沟投资管理分公司 这种歧视不是以公开的形式存在的 因 市场上受到了严重的歧视 责任编辑 周愈博 为从表面上看 所有投资者在证券市场上 诚然 市场经济允许一定的差别待 都是平等的 高度标准化的证券不会因 遇 允许向不同的消费者提供不同的服 为投资者的种族 学历 性别等特征的不 务 消除歧视也不是要建立一个对所有投 1. 陈岱松 证 券上市监管法 同而有不同 当然市场禁入者除外 在 资者都绝对平等的体制 但差别待遇应 律制度国际比较研究. 北京 法律出版 投资活动中 只有货币量多少的区别 没 在经济上能够给出合理的原因和解释 社 有货币持有者本身的区别 但经过深入 而中介机构等市场主体之间的竞争可以 分析之后 就可以看出证券市场上存在歧 在一定程度上减轻歧视 但很难消除 因 视 而且这种歧视恰恰就是因为资金拥 此 监管部门必须积极保护中小投资者 有量的不同而产生的 22 财务与会计 理财版 根据捕获论的观点 只有大的利益 参考文献 2. 陈洁 证券欺诈侵权损害 赔偿研究. 北京 北京大学出版社 3. 宾国强 舒元 股权分割 公司业绩与投资者保护.管理世界 5

23 理 财 广 场 移 动 通 信 运 营 公 司 业 财 融 合 模 式 探 索 易 宜 红 随 着 移 动 语 音 市 场 的 日 趋 饱 和 及 网 络 规 模 的 逐 年 扩 大, 移 动 通 信 运 营 商 收 减 支 增 的 矛 盾 已 日 益 严 峻, 移 动 通 信 运 营 业 已 悄 然 进 入 管 理 驱 动 型 增 长 模 式, 未 来 更 多 需 要 通 过 管 理 效 率 的 提 升 推 动 利 润 的 增 长, 实 现 移 动 通 信 运 营 的 可 持 续 发 展 在 移 动 通 信 运 营 商 增 长 模 式 发 生 深 刻 变 化 的 同 时, 财 务 角 色 也 将 经 历 从 管 账 到 管 家 从 记 录 员 监 督 员 分 析 员 到 业 务 伙 伴 的 变 化, 角 色 的 变 化 对 财 务 管 理 提 出 了 更 高 的 要 求, 要 求 财 务 管 理 更 好 与 业 务 管 理 对 接, 促 进 移 动 通 信 运 营 商 提 升 资 源 使 用 效 率, 有 效 应 对 激 烈 的 市 场 竞 争 笔 者 在 分 析 移 动 通 信 运 营 商 在 业 财 融 合 工 作 难 点 的 基 础 上, 提 出 了 业 务 与 财 务 在 目 标 人 才 流 程 制 度 系 统 等 五 方 面 的 融 合 建 议 一 当 前 推 动 业 财 融 合 工 作 的 难 点 1. 业 务 财 务 工 作 目 标 不 一 致 业 务 财 务 部 门 工 作 目 标 关 注 点 不 同 业 务 部 门 关 注 业 务 量 指 标 的 达 成 ( 如 基 站 数 客 户 数 终 端 数 ), 不 会 过 于 关 注 业 务 指 标 背 后 将 发 生 的 代 维 成 本 营 销 成 本 水 电 费 等 成 本 财 务 部 作 为 价 值 管 理 部 门, 注 重 提 升 预 算 使 用 效 率 和 效 益 业 务 重 开 源 增 量 与 财 务 重 节 流 增 值 的 工 作 目 标 冲 突 较 大 另 一 方 面, 业 务 部 门 因 为 关 注 指 标 达 成 管 理 ( 例 如 资 本 开 支 100%), 可 能 为 了 达 成 目 标 会 倾 向 于 虚 的 做 法 而 财 务 部 作 为 风 险 管 控 部 门, 注 重 降 低 风 险, 更 倾 向 于 实 的 成 效 虚 实 之 间 难 以 实 现 完 全 的 平 衡 2. 业 务 部 门 参 与 业 财 融 合 积 极 性 不 高 部 分 业 财 联 动 项 目 主 要 是 由 财 务 部 牵 头 发 起, 最 终 成 果 也 主 要 直 接 体 现 在 促 进 财 务 管 理 价 值 提 升 方 面, 对 业 务 部 门 的 直 接 促 进 作 用 和 工 作 成 效 体 现 不 明 显, 一 定 程 度 上 导 致 业 务 部 门 参 与 联 动 的 积 极 性 受 挫 另 外 将 价 值 管 理 与 业 务 管 理 工 作 相 融 合 的 模 式 将 直 接 增 加 业 务 部 门 的 工 作 量, 原 来 只 需 要 沿 用 前 期 可 借 鉴 的 方 式 和 方 法, 利 用 惯 性 思 维 完 成 工 作, 而 价 值 管 理 需 要 更 全 面 的 评 估, 可 能 会 暴 露 业 务 管 理 的 不 足 例 如 价 值 标 杆 体 系 的 建 立 推 行 可 能 会 暴 露 出 某 些 业 务 管 理 的 弊 端 因 此 业 务 部 门 对 财 务 部 门 的 渗 透 存 在 一 定 的 抵 触 3. 财 务 人 员 知 识 结 构 单 一, 融 合 深 度 有 待 拓 展 目 前 财 务 人 员 的 知 识 结 构 较 单 一, 大 部 分 财 务 人 员 仅 熟 悉 本 岗 位 工 作, 学 习 业 务 的 途 径 有 限, 对 前 端 业 务 缺 乏 深 入 了 解 此 外, 财 务 部 日 常 工 作 占 较 大 比 重, 财 务 人 员 以 记 账 核 对 等 传 统 工 作 为 主 且 工 作 量 较 大, 没 有 过 多 精 力 参 与 到 业 财 融 合 的 工 作 中 由 于 参 与 业 务 前 端 管 理 力 度 不 足, 财 务 人 员 进 行 价 值 经 营 管 理 的 能 力 需 要 进 一 步 提 升 4. 业 务 开 展 先 行 先 试, 财 务 后 知 后 觉, 介 入 时 间 点 晚 目 前, 移 动 通 信 运 营 商 对 于 新 产 品 的 上 线 营 销 方 案 套 餐 设 计 的 决 策 会, 财 务 部 都 是 事 后 参 与, 由 于 没 有 参 与 方 案 设 计, 没 有 事 前 对 方 案 进 行 效 益 计 算 分 析, 很 难 在 决 策 会 上 做 出 价 值 甄 别 另 一 方 面, 移 动 通 信 运 营 商 没 有 对 相 关 营 销 方 案 的 财 务 审 核 环 节, 财 务 对 营 销 方 案 的 管 控 往 往 都 是 后 端 进 行, 但 由 于 到 财 务 结 算 环 节, 业 务 都 是 已 经 开 展, 容 易 造 成 末 端 会 计 信 息 与 业 务 实 际 的 差 异 5. 业 财 融 合 缺 乏 系 统 支 撑, 业 务 数 据 和 财 务 数 据 未 有 效 衔 接 目 前 移 动 通 信 运 营 商 业 务 系 统 繁 多, 系 统 设 计 的 思 路 均 以 满 足 本 部 门 管 理 需 求 为 主, 业 务 数 据 不 能 通 过 系 统 自 动 生 成 财 务 数 据, 财 务 数 据 也 不 能 追 溯 到 业 务 数 据, 信 息 孤 岛 现 象 较 严 重, 难 以 形 成 事 前 预 算 事 中 控 制 事 后 分 析 的 财 务 管 理 体 系 另 一 方 面, 由 于 缺 乏 系 统 支 撑, 多 维 度 成 本 价 值 分 析 没 有 充 足 的 基 础 数 据, 多 维 度 成 本 价 值 分 析 体 系 成 效 没 有 得 到 充 分 发 挥 6. 业 财 数 据 口 径 不 统 一, 融 合 工 作 缺 少 共 同 语 言 目 前 在 移 动 通 信 运 营 商 的 运 营 数 据 上, 业 务 财 务 均 各 自 存 在 多 种 口 径, 而 在 业 财 对 接 口 径 上, 业 财 省 市 地 财 务 与 会 计 理 财 版 23