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2 跟 踪 评 级 说 明 根 据 首 钢 2008 年 度 企 业 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 国 际 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 首 钢 总 公 司 前 身 是 成 立 于 1919 年 的 石 景 山 钢 铁 厂,1992 年 3 月 更 为 现 名 改 革 开 放 以 来, 首 钢 的 发 展 可 以 分 为 1979~1994 年 的 承 包 制 阶 段 1995~2002 年 的 发 展 探 索 阶 段 和 2003 年 以 来 的 搬 迁 调 整 科 学 发 展 阶 段 截 至 2011 年 9 月 末, 首 钢 注 册 资 本 为 726,394 万 元, 全 部 股 权 由 北 京 国 有 资 本 经 营 管 理 中 心 持 有 北 京 市 国 资 委 作 为 北 京 国 有 资 本 经 营 管 理 中 心 的 独 资 出 资 人, 是 首 钢 的 实 际 控 制 人 公 司 以 钢 铁 业 为 主, 兼 营 矿 产 资 源 建 筑 业 海 外 贸 易 等 行 业 截 至 2010 年 末, 公 司 拥 有 54 家 全 资 及 控 股 子 公 司, 其 中 北 京 首 钢 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 首 钢 股 份, 股 票 代 码 ) 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市, 首 长 国 际 企 业 有 限 公 司 首 长 宝 佳 集 团 有 限 公 司 首 长 四 方 ( 集 团 ) 有 限 公 司 和 首 长 科 技 集 团 有 限 公 司 4 家 子 公 司 在 香 港 上 市, 并 拥 有 南 美 洲 秘 鲁 铁 矿 和 澳 大 利 亚 吉 布 森 山 铁 矿 等 海 外 企 业 2010 年, 公 司 生 产 粗 钢 3,154 万 吨, 在 全 国 钢 铁 企 业 中 排 名 第 5 位 ( 见 表 1), 比 2009 年 前 移 2 位 表 年 中 国 前 10 位 钢 铁 企 业 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 序 号 企 业 名 称 粗 钢 产 量 占 全 国 比 重 1 河 北 钢 铁 集 团 公 司 5, % 2 宝 钢 集 团 有 限 公 司 4, % 3 鞍 钢 集 团 公 司 4, % 4 武 汉 钢 铁 ( 集 团 ) 公 司 3, % 5 首 钢 总 公 司 3, % 6 江 苏 沙 钢 集 团 公 司 3, % 7 山 东 钢 铁 集 团 有 限 公 司 2, % 8 河 北 新 武 安 钢 铁 集 团 公 司 1, % 9 天 津 渤 海 钢 铁 集 团 有 限 公 司 1, % 10 马 钢 ( 集 团 ) 控 股 有 限 公 司 1, % 数 据 来 源 : 根 据 中 国 钢 铁 工 业 协 会 及 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2010 年 末, 公 司 总 资 产 3, 亿 元, 总 负 债 2, 亿 元, 所 有 者 权 益 1, 亿 元, 资 产 负 债 率 65.68% 2010 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 1, 亿 元, 利 润 总 额 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 亿 元 2

3 根 据 公 司 提 供 的 未 经 审 计 2011 年 前 三 季 度 财 务 报 表, 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 3, 亿 元, 总 负 债 2, 亿 元, 所 有 者 权 益 1, 亿 元, 资 产 负 债 率 67.73% 2011 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 1, 亿 元, 利 润 总 额 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 亿 元 经 营 与 管 理 钢 铁 生 产 与 销 售 仍 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源, 建 筑 业 矿 产 资 源 业 和 海 外 事 业 等 仍 是 公 司 收 入 和 利 润 的 重 要 补 充 2010 年, 公 司 钢 铁 业 实 现 营 业 收 入 1,307 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 63.78%, 主 要 是 由 于 新 增 产 能 的 逐 步 释 放 和 兼 并 重 组 的 继 续 推 进, 钢 材 产 量 达 到 2,978 万 吨, 同 比 增 长 61.56% 所 致 ; 但 毛 利 率 仅 为 4.97%, 同 比 减 少 1.67 个 百 分 点 2011 年 1~9 月, 钢 铁 业 实 现 营 业 收 入 989 亿 元, 同 比 增 长 8.34%; 毛 利 润 亿 元, 同 比 下 降 39.10% 2011 年 1~9 月 钢 铁 业 营 业 收 入 增 加 但 毛 利 润 却 下 降 较 多, 一 方 面 是 由 于 铁 矿 石 等 原 料 等 成 本 上 升, 另 一 方 面 是 由 于 公 司 处 于 搬 迁 调 整 期 所 致 表 ~2010 年 及 2011 年 1~9 月 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 润 构 成 ( 单 位 : 亿 元,%) 2011 年 1~9 月 2010 年 2009 年 2008 年 类 别 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 主 营 业 务 收 入 1, , , 钢 铁 业 , 建 筑 与 房 地 产 业 矿 产 资 源 业 其 他 海 外 事 业 主 营 业 务 毛 利 润 钢 铁 业 建 筑 与 房 地 产 业 矿 产 资 源 业 其 他 海 外 事 业 主 营 业 务 毛 利 率 钢 铁 业 建 筑 与 房 地 产 业 矿 产 资 源 业 其 他 海 外 事 业 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 3

4 2010 年, 公 司 建 筑 与 房 地 产 业 实 现 营 业 收 入 77 亿 元, 同 比 减 少 14.44%, 主 要 是 受 国 家 房 地 产 调 控 等 因 素 影 响 ; 毛 利 率 为 7.79%, 同 比 降 低 4.43 个 百 分 点 2011 年 1~9 月, 公 司 建 筑 业 实 现 营 业 收 入 55 亿 元, 同 比 增 长 6.90%; 毛 利 率 8.28%, 同 比 增 长 6.20 个 百 分 点 2010 年, 公 司 矿 产 资 源 业 实 现 营 业 收 入 81 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 1.03 倍 ; 毛 利 率 为 16.05%, 同 比 减 少 1.45 个 百 分 点 2011 年 1~9 月, 公 司 矿 产 资 源 业 实 现 营 业 收 入 77 亿 元, 同 比 增 长 26.75%; 毛 利 率 19.23%, 同 比 增 加 8.62 个 百 分 点 2010 年 受 钢 铁 铁 矿 石 等 产 品 贸 易 量 上 升 等 影 响, 公 司 海 外 事 业 实 现 营 业 收 入 296 亿 元, 同 比 增 长 1.18 倍 ; 毛 利 率 9.46%, 同 比 增 加 2.11 个 百 分 点 2011 年 1~9 月, 公 司 海 外 事 业 实 现 营 业 收 入 211 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 47.41%; 毛 利 率 9.31%, 同 比 增 加 5.45 个 百 分 点 2010 年, 公 司 其 他 业 务 实 现 营 业 收 入 117 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 77.27%; 毛 利 率 为 5.13%, 同 比 大 幅 减 少 6.99 个 百 分 点 2011 年 1~9 月, 公 司 其 他 业 务 实 现 营 业 收 入 93 亿 元, 同 比 增 长 19.00%; 毛 利 率 5.10%, 同 比 增 加 3.37 个 百 分 点 业 务 板 块 1: 矿 产 资 源 业 公 司 下 属 首 钢 矿 业 公 司 继 续 通 过 向 铁 矿 石 等 产 业 延 伸, 为 钢 铁 生 产 提 供 了 一 定 程 度 的 资 源 保 障 ; 同 时 将 一 部 分 产 品 进 行 外 部 销 售, 有 效 提 升 了 整 体 收 入 水 平 及 盈 利 能 力 公 司 下 属 首 钢 矿 业 公 司 在 河 北 迁 安 拥 有 水 厂 杏 山 孟 家 沟 马 兰 庄 四 大 产 区, 矿 产 资 源 总 储 量 近 10 亿 吨, 另 有 远 景 储 量 5.6 亿 吨, 对 铁 矿 石 供 应 提 供 了 较 好 的 基 础, 为 公 司 钢 铁 生 产 提 供 了 一 定 程 度 的 资 源 保 障 在 铁 矿 石 之 外, 公 司 拥 有 松 河 茨 嘎 宁 夏 韦 一 永 安 等 煤 矿 2008~2010 年 及 2011 年 1~9 月, 公 司 铁 矿 石 和 焦 炭 等 主 要 原 燃 料 的 自 给 率 均 保 持 在 相 对 较 高 的 水 平, 如 表 3 所 示 表 3 公 司 2008~2010 年 及 2011 年 1~9 月 铁 矿 石 和 焦 炭 自 给 率 情 况 单 位 2011 年 1~9 月 2010 年 2009 年 2008 年 铁 矿 石 ( 铁 精 粉 ) 万 吨 3,390 4,825 2,922 1,808 自 身 生 产 万 吨 1,341 1,742 1, 对 外 采 购 万 吨 2,049 3,083 1,608 1,235 自 给 率 % 焦 炭 万 吨 自 身 生 产 万 吨 对 外 采 购 万 吨 自 给 率 % 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 4

5 2010 年 以 来, 公 司 矿 产 资 源 业 不 断 提 升 保 障 能 力 首 钢 矿 业 公 司 自 产 精 矿 粉 460 万 吨, 熟 料 产 量 创 出 历 史 最 好 水 平,60 项 可 比 技 术 经 济 指 标 中,60% 进 入 国 内 同 行 业 前 三 名, 其 中 40% 排 名 第 一 ; 丹 东 硼 铁 选 矿 厂 等 资 源 项 目 建 成 投 产, 承 德 球 团 厂 扩 建 200 万 吨 项 目 竣 工 ; 矿 山 装 备 制 造 业 外 部 市 场 份 额 进 一 步 提 高, 具 备 了 独 立 设 计 大 型 矿 山 工 程 项 目 的 能 力 ; 山 西 首 旺 煤 业 项 目 经 营 势 头 良 好, 月 产 原 煤 10 万 吨 以 上 ; 湖 北 宜 昌 高 磷 铁 矿 投 入 生 产 公 司 在 综 合 衡 量 钢 铁 板 块 需 求 及 自 身 盈 利 状 况 的 基 础 上, 将 一 部 分 产 品 进 行 外 部 销 售, 有 效 提 升 了 整 体 收 入 水 平 及 盈 利 能 力, 矿 产 资 源 业 始 终 是 公 司 毛 利 率 最 高 的 业 务 业 务 板 块 2: 钢 铁 业 2010 年 钢 铁 行 业 盈 利 增 加, 但 总 体 盈 利 水 平 偏 低 ; 未 来 几 年, 中 国 钢 铁 工 业 将 继 续 面 临 发 展 方 式 和 结 构 调 整 的 机 遇 和 挑 战 2010 年, 重 点 钢 企 实 现 销 售 收 入 30, 亿 元, 同 比 增 长 33.58%; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 52.02%, 利 润 总 额 明 显 提 高 但 受 成 本 上 升 影 响, 全 行 业 盈 利 水 平 下 降,2010 年 重 点 钢 企 平 均 销 售 1 利 润 率 只 有 2.91%, 远 低 于 全 国 工 业 行 业 6.20% 的 平 均 利 润 水 平 未 来 1~2 年, 在 建 的 大 量 基 础 设 施 项 目 保 障 性 住 房 的 建 设 等 将 继 续 拉 动 对 钢 铁 产 品 的 需 求, 由 此 带 动 钢 铁 行 业 不 断 发 展 但 由 于 民 间 投 资 尚 未 有 效 启 动, 加 上 部 分 地 方 配 套 资 金 筹 措 困 难, 使 投 资 增 长 的 可 持 续 性 面 临 考 验, 对 钢 材 消 费 的 增 长 将 产 生 影 响 同 时, 由 于 国 家 更 加 强 调 结 构 调 整 资 源 节 约, 也 将 进 一 步 降 低 钢 材 消 费 强 度 此 外, 国 外 需 求 短 期 内 难 以 大 幅 提 升, 加 之 反 倾 销 反 补 贴 措 施, 严 峻 的 出 口 形 势 将 进 一 步 加 大 国 内 供 给 与 需 求 的 矛 盾, 使 阶 段 性 结 构 性 过 剩 问 题 更 加 突 出 总 体 判 断, 基 于 当 前 中 国 钢 铁 工 业 供 需 失 衡 上 游 资 源 紧 张 出 口 受 限 以 及 国 家 经 济 结 构 调 整 和 经 济 发 展 方 式 的 转 变, 未 来 几 年, 中 国 钢 铁 工 业 将 面 临 发 展 方 式 和 结 构 调 整 的 机 遇 和 挑 战 对 于 没 有 产 品 优 势 区 域 优 势 和 成 本 优 势 的 公 司 而 言, 预 计 盈 利 仍 维 持 在 低 位 甚 至 出 现 不 同 程 度 亏 损 从 月 度 产 量 看,2011 年 以 来 粗 钢 产 量 始 终 在 高 位 波 动,5 月 份 达 到 历 史 最 高 点 6, 万 吨,6~9 月 有 所 波 动 下 滑 2011 年 1~9 月 粗 钢 产 量 达 到 52, 万 吨, 相 当 于 2010 年 的 84.21% 1 销 售 利 润 率 = 利 润 总 额 / 销 售 收 入 100%,2001~2010 年 重 点 钢 企 平 均 销 售 利 润 率 分 别 为 4.3% 5.1% 7.1% 8.0% 6.2% 6.7% 7.7% 3.4% 2.9% 和 2.9% 5

6 万 吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3, 年 1 月 2007 年 3 月 2007 年 5 月 2007 年 7 月 2007 年 9 月 2007 年 11 月 2008 年 1 月 2008 年 3 月 2008 年 5 月 2008 年 7 月 2008 年 9 月 2008 年 11 月 2009 年 1 月 2009 年 3 月 2009 年 5 月 2009 年 7 月 2009 年 9 月 2009 年 11 月 2010 年 1 月 2010 年 3 月 2010 年 5 月 2010 年 7 月 2010 年 9 月 2010 年 11 月 2011 年 1 月 2011 年 3 月 2011 年 5 月 2011 年 7 月 2011 年 9 月 生 铁 粗 钢 钢 材 图 年 1 月 ~2011 年 9 月 中 国 生 铁 粗 钢 及 钢 材 产 量 数 据 来 源 : 中 国 钢 铁 工 业 协 会 公 司 属 于 国 有 特 大 型 企 业, 具 有 较 强 规 模 优 势, 在 兼 并 重 组 中 持 续 得 到 各 级 政 府 的 大 力 支 持 ; 但 公 司 仍 处 于 转 型 期, 投 资 搬 迁 新 建 及 兼 并 重 组 项 目 较 多, 内 部 子 公 司 盈 利 能 力 存 在 较 大 的 不 均 衡 公 司 属 于 国 有 特 大 型 钢 铁 企 业, 具 有 较 强 规 模 优 势, 同 时 在 兼 并 重 组 中 易 于 得 到 各 级 政 府 的 大 力 支 持 近 年 来, 通 过 积 极 实 施 自 身 规 模 扩 张 和 大 力 推 进 兼 并 重 组, 公 司 钢 铁 产 业 形 成 了 一 业 多 地 的 格 局 ( 如 图 2 所 示 ) 目 前 公 司 钢 铁 生 产 基 地 主 要 有 位 于 北 京 市 的 首 钢 股 份, 位 于 河 北 的 首 钢 迁 安 钢 铁 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 迁 钢 公 司 ) 首 秦 金 属 材 料 有 限 公 司 ( 简 称 首 秦 公 司 ) 和 首 钢 京 唐 钢 铁 联 合 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 京 唐 公 司 ), 位 于 山 西 省 的 首 钢 长 治 钢 铁 有 限 公 司 ( 简 称 长 钢 公 司 ), 位 于 贵 州 省 的 首 钢 贵 阳 特 殊 钢 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 贵 阳 特 钢 ) 和 首 钢 水 城 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 水 城 钢 铁 ), 位 于 新 疆 维 吾 尔 自 治 区 的 首 钢 伊 犁 钢 铁 有 限 公 司 ( 简 称 首 钢 伊 犁 ), 位 于 吉 林 省 的 通 化 钢 铁 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 通 化 钢 铁 ) 等 近 年 来 公 司 投 资 搬 迁 新 建 及 兼 并 重 组 项 目 较 多, 子 公 司 盈 利 能 力 存 在 较 大 的 不 均 衡 公 司 下 属 部 分 主 要 钢 铁 子 公 司 生 产 和 财 务 情 况 如 下 所 述 ( 同 时 参 见 表 4) 截 至 2011 年 9 月 末, 首 钢 股 份 北 京 基 地 钢 铁 冶 炼 产 能 全 部 停 产, 一 线 材 厂 钢 材 产 量 39.4 万 吨, 下 属 北 京 首 钢 冷 轧 薄 板 有 限 公 司 ( 简 称 顺 义 冷 轧 ) 钢 材 产 量 万 吨 2010 年 10 月 29 日 以 来, 由 于 首 钢 股 份 筹 划 重 大 资 产 重 组 事 项, 股 票 一 直 停 牌 截 至 2011 年 9 月 末, 有 关 重 组 的 基 础 工 作 已 经 基 本 就 绪, 但 公 司 与 相 关 方 在 某 些 重 大 问 题 上 尚 未 完 全 达 成 一 致, 首 钢 股 份 资 产 重 组 仍 在 推 进 之 中 且 存 在 不 确 定 性 首 钢 股 份 重 大 资 产 重 组 事 项 属 于 公 司 内 部 的 资 产 重 组, 不 会 对 整 体 经 营 构 成 不 利 影 响 京 唐 公 司 一 期 一 步 工 程 于 2009 年 5 月 21 日 投 入 试 生 产, 目 前 正 在 进 行 一 期 二 步 工 程 建 设 由 于 设 备 处 于 调 试 期, 总 体 支 出 成 本 持 续 6

7 大 于 收 入 项 目 设 计 的 总 体 经 济 效 益 还 没 有 显 现 先 进 的 工 艺 流 程 和 装 备 并 未 快 速 转 化 为 经 济 效 益, 导 致 京 唐 公 司 持 续 亏 损 首 钢 伊 犁 北 京 本 部 通 化 钢 铁 迁 钢 公 司 首 秦 公 司 京 唐 公 司 长 钢 公 司 水 城 钢 铁 贵 阳 特 钢 图 2 截 至 2011 年 9 月 末 公 司 主 要 钢 铁 生 产 基 地 布 局 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 于 2009 年 对 长 钢 公 司 实 施 股 权 重 组, 前 期 长 钢 公 司 一 直 亏 损 2010 年, 公 司 在 原 燃 料 采 供 销 售 渠 道 建 设 产 品 线 优 化 升 级 内 部 成 本 管 控 等 多 个 领 域 对 长 钢 实 施 整 合 改 进, 亏 损 现 象 得 到 有 效 控 制 表 4 公 司 下 属 部 分 主 要 钢 铁 子 公 司 生 产 和 财 务 情 况 ( 单 位 : 万 吨 亿 元 ) 子 公 司 名 称 首 钢 股 份 京 唐 公 司 水 城 钢 铁 长 钢 公 司 时 间 生 铁 产 量 粗 钢 产 量 钢 材 产 量 总 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 净 利 润 2011 年 1~9 月 % 年 % 年 1~9 月 % 年 % 年 1~9 月 % 年 % 年 1~9 月 % 年 % 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 针 对 上 述 现 状,2010 年 以 来 公 司 各 子 公 司 逐 步 发 挥 协 同 效 应, 竞 争 能 力 有 所 提 升 水 城 钢 铁 一 手 抓 技 术 改 造, 确 保 高 质 量 高 水 平 建 成 500 万 吨 钢 铁 产 能 技 改 ; 一 手 抓 现 有 产 能 效 益 的 最 大 化, 利 用 首 钢 长 材 优 势 和 精 品 生 产 技 术, 开 发 了 硬 线 钢 冷 镦 钢 焊 线 钢 等 一 批 新 产 品 长 钢 公 司 围 绕 与 首 钢 管 理 对 接, 主 导 产 品 产 量 销 售 收 入 和 可 比 产 品 成 本 降 低 额 创 出 历 史 最 好 水 平 贵 阳 特 钢 在 推 进 新 区 建 设 的 同 7

8 时, 老 区 产 品 开 发 及 工 艺 创 新 取 得 重 要 突 破, 中 高 端 产 品 已 占 总 产 量 的 80% 以 上,2010 年 实 现 盈 利, 结 束 了 持 续 8 年 亏 损 的 状 态 首 钢 伊 犁 克 服 自 然 条 件 艰 苦 气 候 恶 劣 等 不 利 影 响, 产 能 达 到 历 史 最 好 水 平 ; 2010 年 销 售 收 入 亿 元, 同 比 增 长 1.6 倍, 实 现 利 润 1.25 亿 元, 同 比 增 长 5.7 倍 通 化 钢 铁 统 筹 协 调 淘 汰 落 后 与 产 品 升 级 结 构 调 整 的 关 系, 系 统 推 进 老 区 改 造 ; 面 对 冬 季 暴 雪 夏 季 洪 涝 等 自 然 灾 害, 积 极 应 对, 确 保 生 产 安 全 稳 定 运 行 随 着 新 建 产 能 的 持 续 释 放 和 多 次 跨 区 域 联 合 重 组,2005~2010 年 公 司 钢 材 产 量 占 全 国 比 重 大 幅 上 升, 有 利 于 市 场 控 制 力 的 提 升 ; 预 计 2011 年 公 司 生 产 规 模 基 本 平 稳, 将 由 规 模 扩 张 转 向 产 品 结 构 调 整 升 级 2010 年, 随 着 新 建 产 能 的 继 续 释 放 和 对 通 化 钢 铁 的 兼 并, 公 司 生 铁 粗 钢 钢 材 的 产 量 分 别 为 3,174 万 吨 3,154 万 吨 和 2,978 万 吨 预 计 2011 年, 由 于 新 建 产 能 基 本 全 部 释 放, 公 司 钢 铁 产 量 同 比 将 保 持 稳 定, 由 规 模 扩 张 转 向 产 品 结 构 调 整 升 级 万 吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 (E) 生 铁 粗 钢 钢 材 生 铁 增 长 率 粗 钢 增 长 率 钢 材 增 长 率 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图 ~2011 年 公 司 生 铁 粗 钢 和 钢 材 产 量 及 增 长 率 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 随 着 公 司 新 建 产 能 的 逐 渐 扩 张 和 兼 并 重 组 的 不 断 推 进,2005~ 2010 年 公 司 产 品 产 量 占 全 国 比 重 波 动 上 升, 有 利 于 市 场 控 制 力 的 提 升 ( 见 下 页 图 4) 8

9 5.5% 4.5% 3.5% 2.5% 1.5% 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 生 铁 粗 钢 钢 材 图 ~2010 年 公 司 产 品 产 量 占 全 国 比 重 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 新 建 钢 铁 项 目 的 装 备 和 技 术 达 到 国 际 先 进 水 平, 且 物 流 优 势 明 显, 临 近 消 费 市 场, 具 有 较 大 的 后 发 优 势 近 年 来, 公 司 在 对 原 有 装 备 进 行 技 术 改 造 的 同 时, 新 建 了 较 多 的 项 目 这 些 新 建 钢 铁 项 目 的 装 备 和 技 术 达 到 国 际 先 进 水 平, 以 京 唐 公 司 为 例, 拥 有 2 座 5,500m 3 高 炉, 属 国 内 第 二 世 界 排 行 第 六 的 特 大 型 高 炉, 集 成 采 用 了 当 今 国 际 炼 铁 技 术 领 域 的 十 大 类 220 项 先 进 技 术, 其 中 自 主 创 新 和 集 成 创 新 占 2/3 以 上 并 且 新 建 的 顺 义 冷 轧 京 唐 公 司 首 秦 公 司 等 物 流 优 势 明 显, 拥 有 良 好 的 海 运 和 陆 运 条 件, 且 临 近 消 费 市 场, 在 未 来 的 竞 争 中 具 有 较 大 的 后 发 优 势 表 5 截 至 2011 年 9 月 末 公 司 主 要 钢 铁 生 产 基 地 产 能 主 体 设 备 ( 单 位 : 万 吨 / 年 ) 生 产 基 地 生 铁 粗 钢 钢 材 主 体 设 备 顺 义 冷 轧 连 续 式 冷 轧 宽 钢 带 轧 机 一 套 热 镀 锌 生 产 机 组 四 套 等 首 秦 公 司 ,700m3 1,780m 3 高 炉 各 一 座 ;100 吨 转 炉 三 座 ; 中 厚 板 轧 机 一 套 等 京 唐 公 司 ,500m3 高 炉 二 座 ;300 吨 转 炉 三 座 ;2,250 1,580 热 轧 宽 钢 带 轧 机 各 一 套 1,700 冷 轧 薄 宽 钢 带 轧 机 一 套 等 水 城 钢 铁 m3 1,200m 3 1,350m 3 高 炉 各 一 座 ;35 吨 转 炉 三 座 100 吨 转 炉 二 座 ; 小 型 型 钢 轧 机 二 套 高 速 线 材 轧 机 二 套 等 贵 阳 特 钢 电 弧 炉 六 座 ; 型 钢 轧 机 一 套 冷 拔 钢 管 机 组 九 套 等 长 钢 公 司 ,080m3 高 炉 二 座 ;80 吨 转 炉 2 座 ; 型 钢 轧 机 2 套 ;H 型 钢 轧 机 1 套 等 通 化 钢 铁 ,060m3 2,680m 3 高 炉 各 一 座 250 吨 转 炉 三 座 120 吨 转 炉 二 座 型 材 轧 机 四 套 线 材 轧 机 四 座 热 轧 无 缝 管 机 组 四 套 等 首 钢 伊 钢 m 3 高 炉 一 座,90m 2 烧 结 机 一 座,40 吨 转 炉 一 座 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2009 年 9 月 国 务 院 发 布 关 于 抑 制 部 分 行 业 产 能 过 剩 和 重 复 建 设 引 导 产 业 健 康 发 展 若 干 意 见, 要 求 2011 年 底 前, 吨 钢 综 合 能 耗 低 于 9

10 620 千 克 标 煤, 吨 钢 耗 新 水 低 于 5 吨 ;2010 年 7 月 工 信 部 公 布 钢 铁 行 业 生 产 经 营 规 范 条 件, 要 求 吨 钢 烟 粉 尘 排 放 量 不 超 过 1.0 千 克, 吨 钢 二 氧 化 硫 排 放 量 不 超 过 1.8 千 克 先 进 的 技 术 装 备 有 效 提 升 了 公 司 的 生 产 效 率, 促 进 了 节 能 减 排 等 工 作 的 开 展 近 年 来, 公 司 主 要 技 术 经 济 指 标 排 名 行 业 前 列 公 司 目 前 钢 材 产 品 以 线 材 带 材 和 中 厚 板 为 主, 未 来 将 进 一 步 增 加 高 技 术 含 量 高 附 加 值 的 板 材 ; 公 司 产 品 结 构 与 我 国 目 前 的 消 费 结 构 匹 配 度 较 好, 有 利 于 钢 材 产 品 的 销 售 公 司 目 前 钢 材 产 品 以 钢 筋 线 材 和 钢 带 等 为 主, 是 全 国 最 大 的 线 材 生 产 企 业 之 一 未 来 随 着 新 项 目 产 能 的 释 放, 公 司 以 线 材 等 长 材 占 主 导 地 位 的 产 品 结 构 将 被 调 整 为 板 带 占 主 导 地 位 的 产 品 结 构, 使 初 级 产 品 向 专 用 性 及 深 加 工 方 面 发 展 公 司 2010 年 已 形 成 四 个 产 品 基 地 : 迁 钢 公 司 长 材 精 品 基 地 首 秦 公 司 宽 厚 板 精 品 基 地 顺 义 冷 轧 和 京 唐 公 司 冷 轧 精 品 基 地 迁 钢 公 司 和 京 唐 公 司 热 连 轧 精 品 基 地 ; 五 大 精 品 系 列 : 冷 轧 宽 带 品 种 系 列 热 轧 宽 带 品 种 系 列 宽 厚 板 品 种 系 列 线 材 品 种 系 列 棒 材 品 种 系 列 表 ~2010 年 及 2011 年 1~9 月 主 要 钢 材 产 品 产 量 ( 单 位 : 万 吨 ) 产 品 类 型 2011 年 1~9 月 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 中 厚 宽 钢 带 钢 筋 冷 轧 薄 宽 钢 带 热 轧 薄 宽 钢 带 镀 锌 板 线 材 中 板 棒 材 厚 钢 板 中 小 型 型 钢 特 厚 板 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 总 体 看, 公 司 目 前 以 线 材 为 主 的 产 品 结 构 与 我 国 目 前 基 础 设 施 建 设 用 钢 占 比 较 大 的 消 费 结 构 有 较 大 的 匹 配 度 ( 见 表 6), 而 未 来 公 司 高 技 术 含 量 高 附 加 值 板 带 材 产 品 占 比 的 上 升 也 与 我 国 建 筑 用 钢 升 级 和 整 体 工 业 化 调 整 相 适 应, 有 利 于 钢 材 产 品 的 销 售 公 司 铁 矿 石 和 焦 炭 等 主 要 原 燃 料 自 给 率 保 持 在 相 对 较 高 的 水 平, 同 时 通 过 多 种 形 式 的 上 下 游 合 作, 有 效 降 低 了 生 产 成 本 为 了 降 低 对 进 口 铁 矿 石 的 依 赖 度, 公 司 不 断 增 加 铁 矿 石 的 自 给 量 同 时, 公 司 通 过 持 股 国 内 地 方 矿 山 企 业 控 制 矿 产 资 源 1 亿 吨, 年 产 成 10

11 品 矿 100 万 吨 ; 充 分 发 挥 首 钢 技 术 与 管 理 优 势, 与 地 方 合 作 办 矿, 控 制 矿 产 资 源 3 亿 吨 年 产 成 品 矿 150 万 吨 此 外, 公 司 还 分 别 与 淡 水 河 谷 哈 默 斯 利 罗 泊 河 必 和 必 拓 等 有 实 力 的 国 际 矿 产 资 源 供 应 商 建 立 了 良 好 的 战 略 合 作 关 系 公 司 主 要 原 燃 料 采 购 情 况 见 表 7 表 ~2010 年 及 2011 年 1~9 月 公 司 主 要 原 燃 料 采 购 情 况 ( 单 位 : 万 吨, 元 / 吨 ) 类 别 2011 年 1~9 月 2010 年 2009 年 2008 年 数 量 单 价 数 量 单 价 数 量 单 价 数 量 单 价 煤 炭 853 1,397 1,320 1, , ,250 焦 炭 596 2, , , ,100 生 铁 30 3, , , ,800 废 钢 92 3, , , ,400 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 总 体 看, 公 司 通 过 与 资 源 型 企 业 签 订 战 略 合 作 协 议 锁 定 资 源, 通 过 投 资 参 股 合 作 形 式 占 有 资 源, 通 过 产 品 互 换 形 式 实 现 供 需 双 方 战 略 合 作, 通 过 技 术 支 持 技 术 服 务 等 形 式 提 高 原 料 质 量, 构 建 了 稳 定 的 原 燃 料 战 略 保 障 体 系, 满 足 生 产 所 需 多 项 措 施 综 合 运 用, 使 得 公 司 的 生 铁 制 造 成 本 近 年 来 基 本 位 于 行 业 较 低 水 平 ( 见 表 8) 表 ~2010 年 及 2011 年 1~8 月 公 司 与 重 点 钢 企 生 铁 制 造 成 本 对 比 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 2011 年 1~8 月 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 公 司 2, , , , , 重 点 钢 企 平 均 2, , , , , 重 点 钢 企 最 低 2, , , , , 重 点 钢 企 最 高 3, , , , , 公 司 排 名 注 : 中 国 钢 铁 工 业 协 会 尚 未 披 露 2011 年 1~9 月 数 据 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 按 照 品 种 划 分 销 售 的 新 理 念, 实 现 了 资 源 优 化 配 置, 提 高 了 市 场 竞 争 力 ; 随 着 公 司 产 品 升 级 换 代, 产 品 市 场 营 销 将 以 华 北 地 区 为 主 逐 步 向 华 东 地 区 中 南 地 区 转 移 公 司 按 照 集 中 一 贯 能 级 清 晰 管 理 规 范 简 捷 高 效 的 集 中 整 体 化 管 理 要 求, 对 钢 铁 产 品 销 售 实 施 了 集 中 管 理 按 照 品 种 划 分 销 售 的 新 理 念, 进 一 步 实 现 资 源 优 化 配 置, 提 高 市 场 竞 争 力, 建 立 了 五 个 销 售 部, 分 别 为 建 材 销 售 部, 负 责 全 国 区 域 内 普 通 建 材 的 销 售 ; 优 质 型 材 销 售 部, 负 责 全 国 区 域 内 精 品 型 材 的 销 售 ; 优 质 线 材 销 售 部, 负 责 全 国 区 域 内 精 品 线 材 的 销 售 ; 板 材 销 售 部, 负 责 全 国 区 域 内 板 材 产 品 的 销 售 ; 综 合 产 品 销 售 部, 负 责 全 国 区 域 内 钢 坯 水 渣 产 品 的 销 售 实 现 由 贸 易 销 售 型 向 技 术 营 销 型 的 转 变 同 时 公 司 为 适 应 市 场 需 要, 销 售 渠 道 由 中 间 商 分 销 为 主 转 变 为 以 直 供 加 工 配 送 为 主 ( 见 表 9), 11

12 先 后 在 北 京 天 津 秦 皇 岛 苏 州 上 海 和 宁 波 等 地 建 立 配 送 中 心 或 销 售 分 公 司, 直 接 面 对 用 户 需 求, 服 务 用 户 表 9 公 司 2007~2010 年 及 2011 年 1~9 月 钢 材 产 销 情 况 产 量 销 量 产 销 率 直 供 直 供 比 例 分 销 分 销 比 例 出 口 年 份 万 吨 万 吨 % 万 吨 % 万 吨 % 万 吨 % 2011 年 1~9 月 2,042 2, , 年 2,978 2, , , 年 1,843 1, , 年 1,168 1, 年 1,356 1, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 出 口 比 例 元 / 吨 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 近 年 来 由 于 铁 矿 石 价 格 波 动 较 大, 加 之 钢 铁 行 业 竞 争 逐 渐 加 剧, 造 成 钢 材 产 品 价 格 波 动 较 大 2008 年 上 半 年, 铁 矿 石 价 格 的 大 幅 上 涨 推 高 了 钢 材 产 品 的 价 格, 但 2008 年 下 半 年 和 2009 年 金 融 危 机 向 实 体 经 济 逐 步 蔓 延, 使 铁 矿 石 和 钢 材 价 格 均 大 幅 下 滑 2010 年, 主 要 钢 材 产 品 价 格 呈 现 波 动 增 长 2011 年 1~9 月, 在 成 本 提 升 的 推 动 和 下 游 需 求 的 带 动 下, 公 司 主 要 钢 材 品 种 价 格 与 2010 年 相 比 均 出 现 上 涨, 有 利 带 动 了 公 司 钢 材 销 售 收 入 的 增 长 ( 见 图 5) 但 从 近 期 钢 材 价 格 走 势 看, 由 于 国 内 市 场 钢 材 需 求 不 旺, 社 会 库 存 由 降 转 升, 钢 材 价 格 由 升 转 降 2011 年 9 月 末, 中 国 钢 铁 工 业 协 会 钢 材 综 合 价 格 指 数 (CSPI) 为 点, 环 比 下 降 2.93 点 预 计 2011 年 内 钢 材 价 格 下 行 压 力 仍 然 较 大 钢 筋 中 厚 宽 钢 带 线 材 棒 材 厚 钢 板 冷 轧 薄 宽 钢 带 中 板 镀 锌 板 特 厚 板 热 轧 薄 宽 钢 带 中 小 型 型 钢 无 缝 钢 管 热 轧 窄 钢 带 2010 年 2011 年 1~9 月 图 年 及 2011 年 1~9 月 公 司 主 要 钢 材 品 种 价 格 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 12

13 业 务 板 块 3: 建 筑 与 房 地 产 业 依 托 钢 铁 主 业, 公 司 继 续 积 极 发 展 建 筑 与 房 地 产 业, 在 完 成 内 部 建 设 任 务 的 基 础 上, 大 力 对 外 拓 展, 增 加 了 收 入 和 利 润 的 增 长 点 公 司 的 建 筑 业 务 主 要 通 过 北 京 首 钢 建 设 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 首 建 集 团 ) 运 营 2010 年 度, 首 建 集 团 完 成 了 京 唐 公 司 迁 钢 公 司 首 秦 公 司 长 钢 公 司 贵 阳 特 钢 等 一 批 重 点 建 设 任 务 ; 承 揽 了 天 安 门 巨 型 LED 显 示 屏 等 一 批 标 志 性 钢 结 构 工 程 ; 完 成 了 缅 甸 多 功 能 柴 油 机 厂 建 设, 具 备 独 立 承 担 国 际 工 程 的 能 力, 并 在 不 同 的 领 域 均 有 所 突 破, 为 社 会 市 场 开 发 做 到 了 良 好 的 示 范 效 应 2010 年, 首 建 集 团 建 筑 业 新 签 合 同 量 70 亿 元, 其 中 首 钢 系 统 外 的 社 会 工 程 占 60% 2011 年 1~9 月, 首 建 集 团 完 成 开 发 签 约 量 亿 元, 其 中 社 会 项 目 签 约 量 亿 元, 占 签 约 总 量 56.40% 社 会 项 目 包 括 西 宁 特 殊 钢 集 团 有 限 责 任 公 司 高 炉 大 修 及 环 保 技 术 升 级 改 造 工 程 廊 坊 市 汇 源 名 居 商 住 楼 工 程 唐 山 古 冶 区 危 旧 改 回 迁 安 置 房 外 网 工 程 等 截 至 2010 年 末, 首 建 集 团 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 5.19 亿 元,2010 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 1.09 亿 元 2011 年 9 月 末, 首 建 集 团 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 5.01 亿 元,2011 年 1~ 9 月 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 0.79 亿 元 公 司 的 房 地 产 业 务 主 要 通 过 北 京 首 钢 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 首 钢 房 地 产 ) 运 营 2010 年, 首 钢 房 地 产 荣 获 中 国 房 地 产 百 强 企 业 称 号 和 质 量 信 得 过 品 牌, 在 市 场 开 发 方 面 取 得 良 好 业 绩, 禧 福 汇 秦 皇 岛 首 府 项 目 南 戴 河 鸥 洲 项 目 秦 皇 岛 诚 品 696 项 目 等 加 强 了 首 钢 房 地 产 的 品 牌 影 响 力 截 至 2010 年 末, 首 钢 房 地 产 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元,2010 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 1.91 亿 元 2011 年 9 月 末, 首 钢 房 地 产 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元,2011 年 1~9 月 营 业 收 入 1.24 亿 元, 净 利 润 0.34 亿 元 业 务 板 块 4: 海 外 事 业 公 司 海 外 事 业 主 要 包 括 进 出 口 及 国 内 贸 易 海 外 工 程 承 包 国 际 经 济 技 术 合 作 远 洋 运 输 等 业 务, 同 时 积 极 参 与 海 外 资 源 的 投 资 公 司 的 海 外 事 业 的 运 营 主 体 是 中 首 公 司 中 国 首 钢 国 际 贸 易 工 程 公 司 ( 以 下 简 称 中 首 公 司 ) 和 首 钢 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 首 钢 控 股 ) 中 首 公 司 主 要 从 事 进 出 口 及 国 内 贸 易 海 外 工 程 承 包 国 际 经 济 技 术 合 作 远 洋 运 输 等 业 务, 负 责 管 理 首 钢 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 和 首 钢 在 南 美 洲 的 首 钢 秘 鲁 铁 矿 公 司, 并 在 东 南 亚 欧 洲 非 洲 美 国 等 地 设 有 分 支 机 构 2010 年, 中 首 公 司 完 成 矿 资 源 产 品 内 供 2,870 万 13

14 吨 ; 钢 铁 产 品 出 口 127 万 吨 ; 及 时 调 剂 低 价 进 口 矿 资 源, 降 低 海 运 成 本 3,810 万 美 元 ; 首 钢 秘 鲁 铁 矿 公 司 年 产 铁 矿 石 680 万 吨,2010 年 国 际 铁 矿 价 格 上 涨 30% 约 60 美 元, 大 幅 增 加 了 公 司 海 外 业 务 收 入 及 利 润 截 至 2011 年 9 月 末, 中 首 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 50 亿 元 ;2011 年 1~9 月 中 首 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 1.5 亿 元 2011 年 1~9 月, 中 首 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ;2011 年 1~9 月 中 首 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 1.72 亿 元 2011 年 1~9 月, 中 首 公 司 完 成 矿 资 源 产 品 内 供 1,750 万 吨, 钢 材 出 口 量 万 吨 海 外 工 程 方 面, 中 首 公 司 参 加 了 印 度 秘 鲁 澳 大 利 亚 等 国 家 和 地 区 多 个 海 外 工 程 项 目 的 开 发 承 揽 工 作, 截 至 2011 年 9 月 末, 中 首 公 司 海 外 工 程 在 手 项 目 合 同 额 6.35 亿 美 元, 新 承 揽 项 目 合 同 额 达 到 758 万 美 元 2010 年 6 月 23 日, 公 司 决 定 由 中 首 公 司 作 为 投 资 主 体, 与 加 拿 大 中 和 投 资 公 司 加 拿 大 德 华 国 际 矿 业 集 团 进 行 合 作, 共 同 开 发 位 于 加 拿 大 的 盖 森 煤 田 项 目 盖 森 煤 田 已 证 实 资 源 储 量 2.55 亿 吨, 推 测 资 源 储 量 5.31 亿 吨, 预 计 总 资 源 储 量 达 到 7.86 亿 吨, 初 期 可 年 产 200 万 吨 精 煤, 最 终 可 达 到 年 产 600~700 万 吨 精 煤 2010 年 7 月, 中 首 公 司 与 加 拿 大 德 华 矿 业 公 司 签 署 了 股 权 转 让 协 议, 并 与 加 拿 大 德 华 矿 业 公 司 开 滦 股 份 签 署 了 三 方 合 资 协 议 中 首 公 司 以 2, 万 美 元 现 金 收 购 加 拿 大 德 华 矿 业 公 司 持 有 的 开 滦 德 华 公 司 25% 的 股 权 并 在 未 来 转 股 后 另 增 资 875 万 美 元, 总 投 资 3, 万 美 元, 获 取 盖 森 煤 田 49% 的 煤 炭 产 品 份 额 首 钢 控 股 主 要 负 责 国 际 贸 易 和 其 他 业 务 等, 首 钢 控 股 实 际 经 营 4 家 香 港 上 市 公 司 其 中, 首 长 国 际 企 业 有 限 公 司 主 营 业 务 为 钢 铁 产 品 的 生 产 销 售 及 钢 材 贸 易 电 力 生 产 和 供 应 船 舶 远 洋 运 输 等 ; 首 长 四 方 集 团 有 限 公 司 主 营 业 务 为 房 地 产 投 资 管 理 与 开 发 ; 首 长 科 技 集 团 有 限 公 司 主 营 业 务 为 高 科 技 电 子 产 品 的 生 产 与 销 售 ; 首 长 宝 佳 集 团 有 限 公 司 主 营 业 务 为 金 属 制 品 加 工 工 业 用 化 工 产 品 贸 易 铜 及 黄 铜 材 料 贸 易 矿 物 及 金 属 贸 易 首 长 系 4 家 上 市 公 司 在 香 港 金 融 市 场 具 备 一 定 影 响 能 力 2010 年, 首 钢 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 依 靠 境 外 金 融 资 本 与 产 业 资 本 有 机 结 合, 销 售 收 入 288 亿 元, 同 比 增 长 1.50 倍 业 务 板 块 5: 电 子 机 电 服 务 等 其 他 产 业 公 司 其 他 产 业 主 要 包 括 电 子 机 电 服 务 等, 其 他 产 业 在 服 务 于 首 钢 及 钢 铁 行 业 的 基 础 上, 实 现 了 对 外 拓 展 首 钢 电 子 机 电 业 主 要 经 营 主 体 为 北 京 首 钢 自 动 化 信 息 技 术 有 限 公 司 ( 简 称 首 自 信 ) 和 北 京 首 钢 机 电 有 限 公 司 ( 简 称 首 钢 机 电 ) 截 至 2010 年 末, 首 自 信 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 2.26 亿 元,2010 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 0.66 亿 元 截 至 2011 年 9 月 末, 首 自 信 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 2.46 亿 元,

15 年 1~9 月 营 业 收 入 8.84 亿 元, 净 利 润 0.48 亿 元 2010 年, 首 钢 机 电 稳 步 推 进 河 北 大 厂 新 基 地 建 设, 自 主 研 发 了 京 唐 公 司 4 号 板 坯 连 铸 机 和 海 水 淡 化 主 体 设 备 等 一 批 新 产 品 ; 承 揽 了 中 天 钢 铁 集 团 有 限 公 司 转 炉 中 铁 隧 道 盾 构 机 等 一 批 外 部 项 目 截 至 2010 年 末, 机 电 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 2.49 亿 元,2010 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 0.63 亿 元 截 至 2011 年 9 月 末, 机 电 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 2.88 亿 元,2011 年 1~9 月 营 业 收 入 6.82 亿 元, 净 利 润 0.39 亿 元 首 钢 服 务 业 主 要 经 营 主 体 为 北 京 首 钢 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 首 钢 实 业 ), 首 钢 实 业 大 力 发 展 生 产 性 服 务, 建 立 了 首 钢 一 业 多 地 钢 铁 包 装 产 业 链 ; 积 极 开 拓 非 住 宅 物 业 和 中 高 档 物 业 管 理, 迁 安 会 议 中 心 成 为 迁 安 首 家 五 星 级 饭 店 ;2010 年, 开 立 八 角 西 街 等 七 家 连 锁 快 餐 店, 老 山 苹 果 园 等 四 个 便 利 店 ; 食 品 加 工 基 地 生 产 线 相 继 投 产 截 至 2010 年 末, 首 钢 实 业 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 0.69 亿 元, 2010 年 实 现 营 业 收 入 7.36 亿 元, 净 利 润 0.21 亿 元 截 至 2011 年 9 月 末, 首 钢 实 业 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 0.83 亿 元,2011 年 1~ 9 月 营 业 收 入 7.6 亿 元, 净 利 润 0.22 亿 元 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2009~2010 年 财 务 报 告 和 2011 年 1~9 月 会 计 报 表 北 京 爱 思 济 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 司 对 公 司 2009~2010 年 会 计 报 表 进 行 了 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 的 审 计 意 见 由 于 公 司 财 务 报 表 合 并 范 围 变 化, 为 合 理 反 映 并 分 析 公 司 财 务 状 况,2009 年 数 据 为 2010 年 追 溯 调 整 数 2011 年 1~9 月 会 计 报 表 未 经 审 计 公 司 资 产 规 模 持 续 扩 大, 非 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 始 终 较 高 ; 公 司 存 货 和 应 收 账 款 周 转 效 率 处 于 行 业 较 好 水 平 2009~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 分 别 为 2, 亿 元 3, 亿 元 和 和 3, 亿 元, 持 续 保 持 增 长 ; 公 司 非 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 始 终 较 高, 分 别 69.82% 67.09% 和 66.90% 亿 元 3,500 2,800 2,100 1, 年 末 2009 年 末 2010 年 末 2011 年 9 月 末 流 动 资 产 合 计 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 非 流 动 资 产 占 比 图 ~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 公 司 资 产 结 构 %

16 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 存 货 其 他 应 收 款 应 收 票 据 和 应 收 账 款 等 构 成 应 收 账 款 8.62% 其 他 5.39% 应 收 票 据 9.94% 货 币 资 金 37.39% 其 他 应 收 款 15.94% 存 货 22.73% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 2010 年 末 公 司 货 币 资 金 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 货 币 资 金 中 银 行 存 款 亿 元 ;2011 年 9 月 末 货 币 资 金 减 少 到 亿 元, 主 要 是 公 司 增 持 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 定 向 增 发 股 票 所 致 2010 年 末 存 货 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 存 货 之 中 在 产 品 及 自 制 半 成 品 占 45.00% 原 材 料 占 13.54% 备 品 备 件 占 12.41%;2011 年 9 月 末 存 货 增 长 到 亿 元, 主 要 原 因 一 是 公 司 各 钢 铁 基 地 技 术 改 建 项 目 及 搬 迁 项 目 投 产 增 加 原 料 储 备 ; 二 是 公 司 为 加 大 钢 材 深 加 工 力 度 增 加 了 原 材 料 储 备 ; 三 是 由 于 能 源 铁 矿 石 价 格 处 于 较 高 位, 公 司 库 存 产 成 品 价 值 有 所 上 升 2010 年 末 其 他 应 收 款 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 预 付 款 项 中 1 年 内 的 占 80.77%;2011 年 9 月 末 其 他 应 收 款 减 少 到 亿 元, 主 要 是 由 于 公 司 委 托 商 业 银 行 无 风 险 型 理 财 资 金 到 期 赎 回 所 致 2010 年 末 应 收 票 据 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 应 收 票 据 中 银 行 承 兑 汇 票 亿 元 ;2011 年 9 月 末 应 收 票 据 增 加 到 亿 元, 主 要 由 于 2011 年 钢 材 市 场 持 续 低 迷, 下 游 各 企 业 资 金 较 为 紧 张, 但 公 司 为 了 促 进 销 售 回 款, 增 加 了 以 银 行 承 兑 汇 票 为 结 算 工 具 的 销 售 结 算 量 2010 年 末 应 收 账 款 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元 ;2011 年 9 月 末 应 收 账 款 减 少 到 亿 元, 主 要 原 因 是 公 司 在 下 游 客 户 资 金 紧 张 的 环 境 下, 降 低 赊 销 金 额 所 致 表 年 9 月 末 公 司 应 收 账 款 金 额 前 5 名 情 况 单 位 名 称 金 额 ( 万 元 ) 占 比 欠 款 时 间 欠 款 性 质 秦 皇 岛 首 秦 金 属 材 料 有 限 公 司 121, % 1 年 以 内 货 款 宣 化 钢 铁 集 团 有 限 责 任 公 司 33, % 1 年 以 内 货 款 唐 山 市 通 宝 焦 化 有 限 公 司 18, % 1 年 以 内 货 款 中 冶 京 城 技 术 有 限 公 司 9, % 1 年 以 内 工 程 款 唐 山 昆 泰 房 地 产 开 发 有 限 公 司 8, % 1 年 以 内 工 程 款 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 16

17 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 在 建 工 程 长 期 股 权 投 资 等 构 成 2010 年 末, 固 定 资 产 1, 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 其 中 由 在 建 工 程 转 入 亿 元 ;2011 年 9 月 末 固 定 资 产 小 幅 下 降 到 1, 亿 元 2010 年 末, 在 建 工 程 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 在 建 工 程 中 京 唐 公 司 项 目 亿 元 ;2011 年 9 月 末 在 建 工 程 增 加 到 亿 元 2010 年 末, 长 期 股 权 投 资 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 主 要 投 资 对 象 包 括 唐 山 首 钢 宝 业 钢 铁 有 限 公 司 北 京 汽 车 股 份 有 限 公 司 唐 山 首 钢 京 唐 西 山 焦 化 有 限 责 任 公 司 和 中 债 信 用 增 进 股 份 有 限 公 司 等 ;2011 年 9 月 末 长 期 股 权 投 资 为 亿 元 其 他 10.39% 长 期 股 权 投 资 10.64% 在 建 工 程 24.91% 固 定 资 产 54.06% 图 年 末 公 司 非 流 动 资 产 构 成 情 况 2009~2010 年 及 2011 年 1~9 月, 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 基 本 位 于 行 业 平 均 值 和 良 好 值 之 间 ; 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天,2009 年 位 于 行 业 良 好 值 和 优 秀 值 之 间,2010 年 位 于 行 业 优 秀 值 表 ~2010 年 黑 色 金 属 冶 炼 业 存 货 和 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 单 位 : 天 ) 存 货 周 转 天 数 科 目 年 份 公 司 值 优 秀 值 良 好 值 平 均 值 较 低 值 较 差 值 应 收 账 款 周 转 天 数 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2010 年 年 年 年 预 计 未 来 几 年, 随 着 公 司 继 续 加 大 项 目 建 设, 以 及 兼 并 重 组 的 推 进, 公 司 资 产 规 模 会 持 续 增 长, 仍 将 以 非 流 动 资 产 为 主 近 几 年 公 司 建 设 项 目 较 多, 负 债 规 模 不 断 扩 大, 有 息 负 债 增 长 较 快 ; 公 司 资 产 负 债 率 逐 年 上 升, 速 动 比 率 优 于 行 业 平 均 水 平 2009~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末, 公 司 总 负 债 分 别 为 1, 亿 元 2, 亿 元 和 2, 亿 元 ; 其 中 流 动 负 债 占 比 有 所 波 动 下 降, 分 别 为 50.01% 51.80% 和 48.09% 17

18 亿 元 2,400 1,800 1, 年 末 2009 年 末 2010 年 末 2011 年 9 月 末 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 (%) 图 ~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 公 司 负 债 结 构 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 应 付 账 款 预 收 款 项 其 他 应 付 款 和 应 付 票 据 等 构 成 应 付 票 据 6.78% 其 他 11.83% 其 他 应 付 款 8.73% 短 期 借 款 44.19% 预 收 款 项 11.13% 应 付 账 款 17.33% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 情 况 2010 年 末, 短 期 借 款 为 亿 元, 比 年 初 大 幅 增 加 亿 元, 短 期 借 款 中 信 用 借 款 亿 元 ;2011 年 9 月 末 短 期 借 款 小 幅 增 加 到 亿 元 2010 年 末, 应 付 账 款 为 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 应 付 账 款 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 78.44%;2011 年 9 月 末 应 付 账 款 增 加 到 亿 元, 主 要 原 因 是 伴 随 生 产 能 力 的 逐 渐 提 升, 公 司 在 采 购 设 备 养 护 等 方 面 的 应 付 账 款 增 加 2010 年 末, 预 收 款 项 为 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 预 收 款 项 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 95.27%;2011 年 9 月 末 预 收 款 项 增 长 到 亿 元, 主 要 原 因 是 公 司 钢 铁 产 能 扩 大, 高 附 加 值 产 品 产 量 有 所 增 加, 加 之 非 钢 产 业 经 营 规 模 逐 渐 增 加, 带 动 客 户 预 订 款 额 也 随 之 增 长 2010 年 末, 其 他 应 付 款 为 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 其 他 应 付 款 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 65.30%;2011 年 9 月 末 其 他 应 付 款 减 少 到 亿 元 2010 年 末, 应 付 票 据 为 亿 元, 比 年 初 增 加 5.32 亿 元, 应 付 票 据 几 乎 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 ;2011 年 9 月 末 应 付 票 据 小 幅 增 加 到 亿 元 18

19 表 年 9 月 末 公 司 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 金 额 前 5 名 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 应 付 账 款 其 他 应 付 款 单 位 名 称 金 额 占 比 欠 款 时 间 欠 款 性 质 迁 安 中 化 煤 化 工 有 限 责 任 公 司 72, % 1 年 以 内 货 款 北 京 中 日 联 节 能 环 保 工 程 技 术 有 限 公 司 12, % 1 年 以 内 工 程 款 开 滦 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 煤 炭 运 销 经 12, % 1 年 以 内 货 款 唐 山 首 钢 京 唐 西 山 焦 化 有 限 责 任 公 司 10, % 1 年 以 内 货 款 艾 志 工 业 技 术 集 团 有 限 公 司 10, % 1 年 以 内 工 程 款 唐 山 首 钢 宝 业 钢 铁 有 限 公 司 65, % 1 年 以 内 往 来 款 万 年 花 城 房 地 产 公 司 46, % 1 年 以 内 往 来 款 永 城 煤 电 控 股 公 司 20, % 1 年 以 内 定 金 翼 城 县 首 望 煤 业 有 限 公 司 18, % 1 年 以 内 预 分 红 深 圳 市 国 民 投 资 发 展 有 限 公 司 15, % 1 年 以 内 定 金 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 和 应 付 债 券 等 构 成 2010 年 末, 公 司 长 期 借 款 为 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元 ;2011 年 9 月 末 长 期 借 款 进 一 步 增 加 到 亿 元 2010 年 末, 应 付 债 券 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 分 别 是 公 司 2010 年 发 行 的 两 期 合 计 亿 元 中 票 ; 由 于 公 司 在 2011 年 8 月 25 日 发 行 了 2011 年 度 第 一 期 90 亿 元 中 票,2011 年 9 月 末 应 付 债 券 增 加 到 亿 元 近 年 来, 公 司 总 有 息 债 务 占 总 负 债 的 比 重 逐 年 提 高, 债 务 压 力 逐 渐 增 大 总 有 息 债 务 中, 长 期 有 息 债 务 占 比 较 高 表 ~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末 公 司 总 有 息 债 务 及 其 构 成 情 况 单 位 2011 年 9 月 末 2010 年 末 2009 年 末 2008 年 末 总 有 息 债 务 亿 元 1, , , 长 期 有 息 债 务 亿 元 1, 短 期 有 息 债 务 亿 元 总 有 息 债 务 占 总 负 债 比 重 % 长 期 有 息 债 务 占 总 有 息 债 务 比 重 % 短 期 有 息 债 务 占 总 有 息 债 务 比 重 % 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 未 来 有 息 债 务 到 期 期 限 结 构 主 要 集 中 在 1 年 以 内 ( 占 30.33%) 和 5 年 以 上 ( 占 24.89%) 表 14 截 至 2011 年 9 月 末 公 司 未 来 5 年 有 息 债 务 到 期 期 限 ( 单 位 : 亿 元 ) 1 年 (1~2] 年 (2~3] 年 (3~4] 年 (4~5] 年 >5 年 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 整 理 2009~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 62.77% 65.68% 和 67.73%, 呈 逐 年 上 升 趋 势, 主 要 由 于 公 司 项 目 投 资 规 模 较 大 19

20 导 致 资 本 支 出 增 加, 对 外 融 资 比 重 提 高 ; 流 动 比 率 分 别 为 0.96 倍 0.97 倍 和 1.02 倍, 速 动 比 率 分 别 为 0.73 倍 0.75 倍 和 0.71 倍, 速 动 比 率 基 本 优 于 行 业 平 均 水 平 ; 长 期 资 产 适 合 率 分 别 为 98.27% 98.35% 和 % 表 ~2010 年 末 黑 色 金 属 冶 炼 业 资 产 负 债 率 和 流 动 比 指 标 科 目 年 份 公 司 值 优 秀 值 良 好 值 平 均 值 较 低 值 较 差 值 资 产 负 债 率 (%) 速 动 比 率 ( 倍 ) 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2010 年 末 年 末 年 末 年 末 ~2010 年 末 及 2011 年 9 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 1, 亿 元 和 1, 亿 元, 实 现 了 较 快 增 长 2010 年 末, 公 司 实 收 资 本 为 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元, 主 要 包 括 4 项 内 容 : 根 据 北 京 市 财 政 局 关 于 拨 付 首 钢 国 有 资 本 预 算 资 金 的 函 ( 京 财 国 资 指 [2010]394 号 ), 公 司 收 到 国 有 资 本 预 算 资 金 5.10 亿 元, 增 加 国 家 资 本 金 ; 根 据 北 京 市 财 政 局 关 于 下 达 2010 年 基 本 建 设 市 级 项 目 中 央 追 加 预 算 的 函 ( 京 财 经 二 指 [2010]847 号 ), 公 司 收 到 京 唐 公 司 项 目 追 加 预 算 资 金 9.00 亿 元, 增 加 国 家 资 本 金 ; 经 向 北 京 市 国 资 委 备 案, 公 司 结 构 调 整 搬 迁 财 政 支 持 资 金 亿 元 搬 迁 调 整 破 产 企 业 支 持 资 金 亿 元 搬 迁 调 整 解 合 人 员 补 助 资 金 亿 元 增 加 国 家 资 本 金 ; 根 据 财 政 部 驻 北 京 市 财 政 监 察 专 员 办 事 处 关 于 首 钢 增 值 税 和 所 得 税 退 付 的 批 复 ( 财 驻 京 监 [2010]371 号 ), 公 司 收 到 退 付 2009 年 5~12 月 增 值 税 7.26 亿 元 北 京 首 钢 超 群 电 力 有 限 公 司 2008~2009 年 所 得 税 0.17 亿 元 首 钢 股 份 2009 年 所 得 税 1.08 亿 元, 经 向 北 京 市 国 资 委 备 案, 增 加 国 家 资 本 金 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 待 偿 还 的 各 类 债 券 工 具 合 计 370 亿 元, 较 多 的 债 券 市 场 直 接 融 资, 有 利 于 改 善 公 司 负 债 结 构, 降 低 融 资 成 本 表 16 截 至 2011 年 9 月 末 首 钢 待 偿 还 的 各 类 债 券 工 具 情 况 债 券 简 称 金 额 及 品 种 利 率 发 行 日 到 期 日 08 首 钢 债 1 40 亿 元 企 业 债 4.16% 2008 年 10 月 22 日 2018 年 10 月 22 日 08 首 钢 债 2 50 亿 元 企 业 债 4.36% 2008 年 10 月 22 日 2023 年 10 月 22 日 09 首 钢 MTN1 60 亿 元 中 票 3.85% 2009 年 7 月 8 日 2014 年 7 月 8 日 10 首 钢 MTN1 40 亿 元 中 票 4.48% 2010 年 5 月 21 日 2015 年 5 月 21 日 10 首 钢 MTN2 90 亿 元 中 票 4.01% 2010 年 10 月 15 日 2015 年 10 月 15 日 11 首 钢 MTN1 90 亿 元 中 票 5.66% 2011 年 8 月 25 日 2016 年 8 月 25 日 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 及 下 属 子 公 司 对 外 提 供 连 带 责 任 保 证 担 20

21 保 2,405,535 万 元, 担 保 比 率 为 22.71% 目 前 被 担 保 公 司 均 运 营 正 常, 公 司 代 偿 风 险 不 大 表 17 截 至 2011 年 9 月 末 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 担 保 单 位 担 保 对 象 担 保 内 容 担 保 金 额 首 钢 总 公 司 国 家 电 网 公 司 7 年 期 和 10 年 期 企 业 债 1,950,000 首 钢 总 公 司 山 西 焦 煤 集 团 有 限 责 任 公 司 7 年 期 企 业 债 150,000 首 钢 总 公 司 顺 义 区 国 有 资 本 经 营 管 理 中 心 7 年 期 企 业 债 250,000 长 治 钢 铁 山 西 沁 新 煤 焦 股 份 有 限 公 司 山 西 长 沁 煤 焦 有 限 公 司 长 治 市 双 利 物 资 有 限 公 司 山 西 长 治 钢 城 银 行 借 款 55,535 实 业 总 公 司 等 4 家 单 位 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 预 计 未 来 几 年, 公 司 建 设 项 目 仍 然 较 多, 负 债 规 模 将 继 续 扩 大, 持 续 加 大 资 本 支 出 压 力 公 司 管 理 费 用 和 财 务 费 用 的 增 加 以 及 2008 年 下 半 年 以 来 钢 材 价 格 下 降 等 因 素 使 公 司 盈 利 能 力 有 所 降 低 ; 未 来 随 着 在 建 项 目 逐 步 投 产 以 及 产 品 结 构 调 整, 有 利 于 提 升 公 司 的 收 入 水 平 2009~2010 年, 公 司 营 业 收 入 分 别 为 1, 亿 元 和 1, 亿 元,2010 年 同 比 增 长 较 多 主 要 是 由 于 新 增 产 能 的 逐 步 释 放 和 兼 并 重 组 的 继 续 推 进, 钢 材 产 量 同 比 大 幅 增 长 所 致 ; 毛 利 率 分 别 为 7.21% 和 6.72%, 在 成 本 增 加 的 压 力 下 呈 逐 年 下 降 趋 势 亿 元 2,000 1,500 1, 年 2009 年 2010 年 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 图 ~2010 年 公 司 营 业 收 入 及 盈 利 情 况 有 息 债 务 规 模 的 快 速 增 长 使 得 公 司 利 息 负 担 较 多,2009~2010 年 公 司 财 务 费 用 分 别 为 亿 元 和 亿 元 ; 同 时, 由 于 搬 迁 期 间 费 用 支 出 较 大,2009~2010 年, 公 司 管 理 费 用 分 别 为 亿 元 和 亿 元 2009~2010 年, 公 司 投 资 收 益 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 长 期 股 权 投 资 收 益 ; 营 业 利 润 分 别 为 亿 元 和 亿 元 ; 21

22 营 业 外 收 入 分 别 为 2.25 亿 元 和 3.81 亿 元, 其 中 主 要 是 政 府 补 助 利 得 等 ; 营 业 外 支 出 分 别 为 9.21 亿 元 和 亿 元, 其 中 主 要 是 停 产 单 位 相 关 费 用 支 出 ; 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 和 亿 元 ; 净 利 润 分 别 为 3.50 亿 元 和 2.60 亿 元 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 分 别 为 9.36 亿 元 和 亿 元 ;EBIT 分 别 为 亿 元 和 亿 元 ;EBITDA 分 别 为 亿 元 和 亿 元 2009~2010 年, 公 司 总 资 产 报 酬 率 分 别 为 1.23% 和 1.59%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 0.36% 和 0.24% 公 司 总 资 产 报 酬 率 和 所 有 者 权 益 收 益 率 均 低 于 行 业 平 均 水 平 且 整 体 下 降, 主 要 是 由 于 公 司 处 于 转 型 期, 新 建 产 能 未 能 有 效 顺 产, 同 时 行 业 景 气 度 较 低, 加 之 兼 并 重 组 的 整 合 效 应 未 能 充 分 发 挥, 对 盈 利 能 力 产 生 较 大 不 利 影 响 表 ~2010 年 黑 色 金 属 冶 炼 业 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 科 目 年 份 公 司 值 优 秀 值 良 好 值 平 均 值 较 低 值 较 差 值 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2010 年 年 年 年 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 1, 亿 元, 同 比 增 长 9.81%; 毛 利 率 5.43%, 同 比 减 少 0.53 个 百 分 点 ; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 44.19%; 净 利 润 0.21 亿 元, 同 比 减 少 23.81%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 2.76 倍 未 来 几 年, 随 着 在 建 项 目 的 逐 渐 建 成 投 产, 公 司 产 能 逐 步 释 放, 同 时 高 技 术 含 量 高 附 加 值 的 板 材 产 品 占 比 不 断 提 高, 有 利 于 提 升 公 司 的 收 入 水 平 2009~2010 年 公 司 经 营 性 净 现 金 流 出 现 一 定 下 降 ; 未 来 几 年 公 司 投 资 项 目 债 务 融 资 金 额 规 模 仍 较 大, 将 进 一 步 增 加 资 本 支 出 压 力 2009~2010 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 有 一 定 的 下 滑 趋 势 ; 投 资 性 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 公 司 建 设 项 目 规 模 较 大, 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 同 比 呈 现 大 幅 上 升, 导 致 公 司 投 资 性 现 金 净 流 出 增 幅 较 大, 预 计 未 来 1~2 年 投 资 性 现 金 净 流 出 仍 将 保 持 在 较 高 水 平 ; 筹 资 性 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 均 保 持 在 较 高 水 平 22

23 亿 元 年 2009 年 2010 年 经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 流 投 资 活 动 产 生 的 净 现 金 流 筹 资 活 动 产 生 的 净 现 金 流 图 ~2010 年 公 司 现 金 流 情 况 2009~2010 年, 公 司 现 金 回 笼 率 分 别 为 % 和 %, 基 本 保 持 稳 定 ; 经 营 性 净 现 金 流 与 总 负 债 之 比 分 别 为 3.14% 和 2.33%; 经 营 性 净 现 金 流 与 流 动 负 债 之 比 分 别 为 5.84% 和 4.57%; 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 分 别 为 1.19 倍 和 0.63 倍 ;EBIT 利 息 保 障 倍 数 分 别 为 0.83 倍 和 0.74 倍, 基 本 处 于 行 业 较 低 值 与 较 差 值 之 间 ;EBITDA 利 息 保 障 倍 数 分 别 为 1.90 倍 和 1.53 倍 表 ~2010 年 黑 色 金 属 冶 炼 业 EBIT 利 息 保 障 倍 数 年 份 优 秀 值 良 好 值 平 均 值 较 低 值 较 差 值 2010 年 年 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2011 年 1~9 月, 公 司 现 金 回 笼 率 为 %; 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 增 长 8.55 亿 元 ; 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元 ; 筹 资 性 净 现 金 流 亿 元 目 前, 公 司 在 建 项 目 主 要 为 京 唐 公 司 首 钢 工 业 区 改 造 首 钢 文 化 创 意 产 业 园 等 项 目, 未 来 几 年 上 述 项 目 除 在 投 入 大 量 自 有 资 金 外, 还 需 较 大 金 额 的 债 务 融 资, 将 进 一 步 增 加 公 司 资 本 支 出 压 力, 如 表 20 所 示 表 20 截 至 2010 年 末 公 司 未 来 4 年 重 大 投 资 项 目 对 外 融 资 计 划 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 截 至 2010 年 末 累 计 投 资 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 合 计 京 唐 公 司 债 务 融 资 首 钢 文 化 创 意 产 业 园 首 钢 工 业 厂 区 改 造 启 动 项 目 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 23

24 担 保 分 析 国 家 电 网 公 司 对 首 钢 本 期 90 亿 元 债 券 提 供 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 国 家 电 网 公 司 成 立 于 2003 年 5 月, 是 国 家 实 行 厂 网 分 开 重 组 发 电 和 电 网 资 产 后, 在 原 国 家 电 力 公 司 部 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 全 国 性 电 网 公 司 国 家 电 网 公 司 是 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 管 理 的 特 大 型 国 有 企 业, 是 经 国 务 院 批 准 进 行 国 家 授 权 投 资 的 机 构 和 国 家 控 股 公 司 的 试 点 单 位, 在 国 家 财 政 及 相 关 计 划 中 实 行 单 列 国 家 电 网 公 司 是 国 家 电 网 投 资 和 经 营 的 主 体, 负 责 所 辖 各 区 域 电 网 之 间 的 电 力 交 易 和 调 度, 处 理 区 域 电 网 公 司 日 常 生 产 中 网 间 协 调 问 题 ; 参 与 投 资 建 设 和 经 营 相 关 的 跨 区 域 输 变 电 和 联 网 工 程 ; 受 国 家 有 关 部 门 的 委 托, 协 助 制 定 全 国 电 网 发 展 规 划, 从 事 实 业 投 资 及 经 营 管 理 等 业 务 国 家 电 网 公 司 是 国 内 仅 有 的 两 家 跨 区 域 大 型 电 网 公 司 之 一, 输 配 电 是 主 营 业 务, 也 是 收 入 和 毛 利 润 的 最 主 要 来 源 其 他 业 务 主 要 包 括 承 包 境 外 工 程 和 境 内 国 际 招 标 工 程 电 力 设 备 进 出 口 业 务 以 及 发 电 业 务, 其 他 业 务 收 入 在 营 业 收 入 中 占 比 不 高, 对 毛 利 润 的 贡 献 较 小 表 年 以 来 国 家 电 网 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 ( 单 位 : 亿 元 %) 2011 年 1~6 月 2010 年 2009 年 项 目 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 合 计 8, , , 主 营 业 务 8, , , 其 他 业 务 毛 利 润 合 计 , 主 营 业 务 , 其 他 业 务 毛 利 率 主 营 业 务 其 他 业 务 数 据 来 源 : 根 据 国 家 电 网 公 司 提 供 资 料 整 理 国 家 电 网 公 司 在 运 行 的 直 流 输 电 线 路 总 长 度 和 输 送 容 量 居 世 界 第 一 位, 在 全 国 除 南 方 五 省 ( 区 ) 以 外 的 区 域 全 面 负 责 跨 区 域 输 变 电 工 程 和 联 网 工 程 的 建 设 与 经 营, 负 责 华 北 东 北 华 东 华 中 和 西 北 五 大 区 域 电 网 之 间 的 电 力 交 易 和 调 度 2010 年, 公 司 跨 区 跨 省 交 易 电 量 共 完 成 7.44 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 10.89%, 占 全 国 发 电 装 机 容 量 77.02%, 在 行 业 内 仍 具 有 显 著 的 领 导 地 位 2011 年, 电 网 企 业 主 辅 分 离 改 革 继 续 进 行, 勘 测 设 计 电 力 修 造 和 电 力 建 设 企 业 将 从 电 网 企 业 中 剥 离 按 照 既 定 方 案, 国 家 逐 步 24

25 推 进 主 辅 分 离 输 配 分 开 和 竞 价 上 网 等 改 革, 以 进 一 步 完 善 国 内 电 力 体 系 市 场 化 运 作, 理 顺 市 场 各 个 利 益 主 体 的 关 系, 较 好 解 决 当 前 市 场 煤 与 计 划 电 的 矛 盾 2010 年, 国 家 电 网 公 司 完 成 固 定 资 产 投 资 2,905 亿 元, 其 中 电 网 投 资 2,644 亿 元 根 据 国 家 电 网 公 司 2008~2012 年 电 网 滚 动 规 划, 国 家 电 网 投 资 规 模 将 达 到 11,600 亿 元, 建 设 110(66) 千 伏 及 以 上 线 路 26 万 公 里 变 电 容 量 13.5 亿 千 伏 安, 建 设 一 批 跨 国 跨 地 区 联 网 工 程 以 及 750 千 伏 500 千 伏 主 网 架 工 程, 并 加 大 对 城 市 电 网 改 造 和 农 村 电 网 建 设 投 资 力 度, 进 一 步 提 高 电 网 运 行 的 经 济 性 可 靠 性 和 安 全 性 截 至 2010 年 末, 国 家 电 网 公 司 总 资 产 20, 亿 元, 总 负 债 12, 亿 元, 所 有 者 权 益 7, 亿 元, 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元, 资 产 负 债 率 61.83% 2010 年 国 家 电 网 公 司 实 现 营 业 收 入 15, 亿 元, 利 润 总 额 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 2, 亿 元 根 据 国 家 电 网 公 司 提 供 的 未 经 审 计 的 2011 年 上 半 年 财 务 报 表, 截 至 2011 年 6 月 末, 国 家 电 网 公 司 资 产 总 额 21, 亿 元, 负 债 总 额 13, 亿 元, 所 有 者 权 益 8, 亿 元, 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元, 资 产 负 债 率 61.07% 2011 年 1~6 月, 国 家 电 网 公 司 实 现 营 业 收 入 8, 亿 元, 利 润 总 额 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 1, 亿 元 结 论 近 年 来, 我 国 钢 铁 工 业 快 速 发 展, 钢 铁 产 量 持 续 增 长, 未 来 仍 有 一 定 发 展 空 间 ; 但 我 国 钢 铁 工 业 也 存 在 阶 段 性 结 构 性 产 能 过 剩 等 问 题, 为 进 一 步 促 进 钢 铁 行 业 的 健 康 发 展, 国 家 制 定 了 一 系 列 政 策 未 来 1~2 年, 产 品 结 构 市 场 区 域 和 成 本 对 钢 铁 企 业 盈 利 水 平 的 影 响 进 一 步 凸 显 作 为 国 有 特 大 型 钢 铁 联 合 企 业, 首 钢 具 有 较 强 的 规 模 装 备 和 技 术 优 势, 铁 矿 石 自 给 率 相 对 较 高, 近 年 来 新 建 项 目 具 有 较 大 的 后 发 优 势, 目 前 在 建 项 目 的 建 设 和 兼 并 重 组 的 推 进 易 于 得 到 各 级 政 府 的 大 力 支 持 但 公 司 目 前 处 于 转 型 期, 新 建 产 能 未 能 有 效 顺 产, 同 时 行 业 景 气 度 较 低, 加 之 兼 并 重 组 的 整 合 效 应 未 能 充 分 发 挥, 对 盈 利 能 力 产 生 较 大 不 利 影 响 此 外, 国 家 电 网 公 司 担 保 实 力 很 强, 由 其 为 本 期 债 券 提 供 的 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 具 有 很 强 的 增 信 作 用 未 来, 随 着 公 司 在 建 产 能 的 释 放 产 品 结 构 调 整 以 及 兼 并 重 组 整 合 效 果 的 发 挥, 公 司 产 品 逐 步 向 高 技 术 含 量 高 附 加 值 的 板 带 产 品 转 型, 市 场 控 制 力 将 进 一 步 提 升 综 合 分 析, 大 公 国 际 对 首 钢 的 评 级 展 望 为 稳 定 25

26 附 件 1 首 钢 总 公 司 主 要 财 务 指 标 单 位 : 万 元 年 份 2011 年 9 月 2009 年 2008 年 2010 年 ( 未 审 计 ) ( 追 溯 调 整 ) ( 追 溯 调 整 ) 资 产 类 货 币 资 金 3,081,415 3,817,058 3,288,146 3,067,292 交 易 性 金 融 资 产 21,919 18,028 33,253 32,388 应 收 票 据 1,436,795 1,014, , ,973 应 收 账 款 811, , , ,445 其 他 应 收 款 1,394,716 1,627, ,878 1,035,284 预 付 款 项 788, , , ,908 存 货 3,266,053 2,320,566 1,899,653 1,486,800 流 动 资 产 合 计 11,453,066 10,207,575 7,790,626 7,254,996 长 期 股 权 投 资 2,320,402 2,214,503 1,625,141 1,467,022 固 定 资 产 净 额 10,986,599 11,246,694 9,984,876 6,601,023 在 建 工 程 5,628,103 5,182,337 4,310,748 4,546,279 无 形 资 产 767, , , ,759 非 流 动 资 产 合 计 21,965,178 20,805,239 18,019,890 14,127,020 总 资 产 32,834,898 31,012,814 25,810,516 21,382,016 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 净 额 在 建 工 程 无 形 资 产 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 4,718,584 4,662,303 3,548,120 3,303,359 应 付 票 据 785, , , ,481 应 付 账 款 2,360,746 1,828,627 1,682,646 1,407,196 预 收 款 项 1,617,208 1,174, , ,715 应 付 职 工 薪 酬 220, , , ,081 26

27 附 件 1 首 钢 总 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 单 位 : 万 元 年 份 2011 年 9 月 2009 年 2008 年 2010 年 ( 未 审 计 ) ( 追 溯 调 整 ) ( 追 溯 调 整 ) 其 他 应 付 款 645, , , ,512 流 动 负 债 合 计 10,693,544 10,551,213 8,102,551 7,435,657 长 期 借 款 7,420,881 6,588,907 6,016,600 3,914,723 应 付 债 券 7,420,881 2,800,000 1,500, ,000 非 流 动 负 债 合 计 11,544,014 9,818,764 8,098,812 5,274,584 负 债 合 计 22,240,238 20,369,976 16,201,362 12,710,240 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 其 他 应 付 款 流 动 负 债 长 期 借 款 应 付 债 券 权 益 类 少 数 股 东 权 益 2,031,345 2,187,371 2,052,925 2,020,972 实 收 资 本 ( 股 本 ) 2,770,816 2,755,553 1,905,242 1,524,207 资 本 公 积 4,750,338 4,600,524 4,709,954 4,298,882 盈 余 公 积 514, , , ,618 未 分 配 利 润 490, , , ,246 所 有 者 权 益 10,594,660 10,642,838 9,609,154 8,671,776 损 益 类 营 业 收 入 15,074,416 19,753,446 11,978,758 10,763,923 营 业 成 本 14,255,457 18,425,191 11,115,426 9,851,553 销 售 费 用 117, , , ,543 管 理 费 用 318, , , ,197 财 务 费 用 259, , , ,611 营 业 利 润 144, , , ,707 投 资 收 益 73, , , ,279 营 业 外 收 支 净 额 14,120-97,394-69,638-67,713 利 润 总 额 158, , , ,994 所 得 税 156, ,250 96,616 94,986 净 利 润 2,112 25,986 34, ,008 27

28 附 件 1 首 钢 总 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 单 位 : 万 元 年 份 2011 年 9 月 2009 年 2008 年 2010 年 ( 未 审 计 ) ( 追 溯 调 整 )( 追 溯 调 整 ) 占 营 业 收 入 净 额 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 利 润 总 额 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 249, , , ,071 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1,712,403-3,180,842-2,956,005-4,394,558 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 747,823 3,305,787 2,715,167 4,452,233 财 务 指 标 EBIT 424, , , ,045 EBITDA - 1,030, , ,411 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

29 附 件 2 年 份 资 产 类 国 家 电 网 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 单 位 : 万 元 2011 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2010 年 2009 年 2008 年 货 币 资 金 11,429,139 10,658,027 9,608,928 9,124,857 交 易 性 金 融 资 产 111,073 34, ,267 48,477 应 收 票 据 1,312, , , ,976 应 收 账 款 4,656,610 3,987,374 2,551,783 2,347,039 其 他 应 收 款 7,836,552 5,806,338 3,855,124 4,393,838 预 付 款 项 5,590,208 4,699,282 3,260,326 2,078,269 存 货 6,990,497 6,364,777 6,262,821 4,718,182 流 动 资 产 合 计 40,091,341 34,518,449 27,361,813 24,250,199 可 供 出 售 金 融 资 产 5,450,168 4,609,214 4,093,613 2,315,492 持 有 至 到 期 投 资 601, , ,476 77,112 长 期 股 权 投 资 5,126,046 5,354,279 4,864,753 4,241,280 固 定 资 产 净 额 136,968, ,090, ,984, ,304,209 在 建 工 程 21,430,891 17,220,479 19,255,091 15,985,661 无 形 资 产 57,504 1,375,607 1,167, ,504 长 期 待 摊 费 用 124,164-77,608 42,153 递 延 所 得 税 资 产 1,237,979-1,218,312 1,063,098 非 流 动 资 产 177,053, ,233, ,831, ,095,649 总 资 产 217,144, ,752, ,193, ,345,848 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 流 动 资 产 固 定 资 产 净 额 在 建 工 程 无 形 资 产 非 流 动 资 产 合 计

30 附 件 2 国 家 电 网 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 负 债 类 单 位 : 万 元 2011 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2010 年 2009 年 2008 年 短 期 借 款 12,980,727 10,965,984 7,801,972 13,425,639 应 付 票 据 1,075,767 1,286,916 2,238,120 2,285,225 应 付 账 款 27,864,133 27,594,443 21,612,565 16,398,566 预 收 款 项 10,829,079 10,609,322 8,012,798 5,533,791 应 付 职 工 薪 酬 3,522,900 3,267,713 3,281,097 3,510,095 其 他 应 付 款 15,962,628 13,844,525 12,712,019 12,318,339 流 动 负 债 合 计 79,603,660 76,222,423 64,175,646 60,602,688 长 期 借 款 26,233,533 25,431,033 32,940,446 34,068,585 长 期 应 付 款 756, , , ,209 递 延 所 得 税 负 债 513, , , ,820 其 他 非 流 动 负 债 564, ,287 75, ,299 非 流 动 负 债 合 计 53,017,303 52,236,976 55,670,130 43,033,563 负 债 合 计 132,620, ,459, ,845, ,636,251 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 其 他 应 付 款 流 动 负 债 长 期 借 款 非 流 动 负 债 权 益 类 少 数 股 东 权 益 3,134,645 3,239,113 2,844,198 2,989,898 实 收 资 本 ( 股 本 ) 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 资 本 公 积 43,348,104 40,392,925 29,249,330 25,225,306 盈 余 公 积 9,458,319 5,245,458 5,086,183 4,966,504 未 分 配 利 润 8,430,022 10,277,645 7,042,672 7,527,890 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 81,388,905 76,053,862 61,503,623 57,719,699 所 有 者 权 益 合 计 84,523,550 79,292,976 64,347,821 60,709,597 30

31 附 件 2 国 家 电 网 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 年 份 损 益 类 单 位 : 万 元 2011 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2010 年 2009 年 2008 年 营 业 收 入 81,983, ,880, ,802, ,073,711 营 业 成 本 76,841, ,237, ,602, ,461,230 销 售 费 用 264, , , ,925 管 理 费 用 853,054 1,717,918 1,592,865 1,441,548 财 务 费 用 1,476,020 2,610,805 2,582,509 2,360,804 投 资 收 益 239, , , ,146 营 业 利 润 2,372,292 5,186, ,970 1,821,288 营 业 外 收 支 净 额 124, ,712-49, ,099 利 润 总 额 2,496,559 4,507, , ,190 所 得 税 649,186 1,262, , ,980 净 利 润 1,847,373 3,244, , ,210 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1,703,647 3,084, , ,842 占 营 业 收 入 净 额 比 (%) 营 业 成 本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润 利 润 总 额 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 11,668,266 23,443,185 20,663,467 15,028,139 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -13,877,242-26,297,837-27,483,357-26,862,383 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 4,781,668 3,361,599 7,125,583 14,600,963 财 务 指 标 EBIT 3,939,383 7,049,040 2,998,135 3,411,669 EBITDA - 22,345,042 16,594,581 15,057,376 总 有 息 负 债 67,034,721 65,780,420 66,872,487 63,053,685 31

32 附 件 2 国 家 电 网 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 3) 单 位 : 万 元 年 份 2011 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2010 年 2009 年 2008 年 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

33 附 件 3 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 长 期 债 务 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 2 3 上 半 年 取 180 天, 前 三 季 度 取 270 天 上 半 年 取 180 天, 前 三 季 度 取 270 天 33

34 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 22. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 25. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 34