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1 行业报告 行业周报 面板行业并购整合持续, 小米推出 mini 电视 电子 2020 年 09 月 27 日 行 业 周 报 证券研究报告 强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 相关研究报告 行业周报 * 电子 * 苹果发布新款 watch 和 ipad, 英伟达收购 ARM 行业点评 * 电子 * 苹果新品发布会 : 聚焦 watch 及 ipad, 手机延后发布 行业周报 * 电子 * 三星新一代折叠屏手机发售, 华为开发者大会新品发布 行业周报 * 电子 * 华东科技挂牌出售面板产线, 持续关注芯片国产化 行业周报 * 电子 *TCL 收购三星苏州产线, 小米公布第三代屏下相机技术 证券分析师 刘舜逢 徐勇 研究小程序 沪深 Sep-19 Dec-19 Mar-20 Jun-20 投资咨询资格编号 S LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM. CN 投资咨询资格编号 S 电子 XUYONG318@PINGAN.COM.CN 行业动态 :1) 面板行业并购整合持续 : 京东方公告, 公司拟收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司 80.83% 的股权和成都中电熊猫显示科技有限公司 51% 的股权 此次收购合计耗资不低于 亿元 近几年, 液晶面板行业进入行业低谷期, 在政策支持下中国大陆地区产能释放依旧强劲, 日韩企业逐步退出 LCD 面板市场 在长期成本劣势与突发新冠疫情的压迫之下, 三星显示公司正式宣告将全面放弃 LCD 业务 我们预计随着日韩国厂商和大陆部分的厂商的退出, 标志着 LCD 产业整合的开始 2) 小米推出 mini 电视 : 小米电视正式宣布将于 9 月 28 日推出全新的小米电视大师至尊纪念版 官方介绍其为, 全球首款通过 CTA 入网认证测试的 5G 量产电视, 还有 Mini LED 和 8K 分辨率 中国量产 Mini LED 芯片的厂商主要包括三安和华灿光电, 背光方面, 主要以三安光电为主 ; 显示屏方面, 三安和华灿均有相关产品 Mini 背光封装方面, 主要厂商为国星 瑞丰和聚飞光电 预期 Apple 将于 2021 年开始大量导入 Mini LED 背光至 ipad MacBook 等产品 根据 LEDinside 的预估,Mini LED 背光在 2024 年在终端产品渗透率有望达到 15~2 二级市场信息 : 上周 (9/21-9/25) 申万电子行业下跌 4.47%, 跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点 板块方面, 申万板块汽车 非银金融 休闲服务 建筑材料涨幅排名靠前, 申万电子涨跌幅排名第 17 位 另外, 纳斯达克指数上涨 1.11%, 费城半导体指数上涨 0.78%, 台湾电子指数下跌 5.02% 个股方面, 本周涨幅排名前十的股票分别为同兴达 捷捷微电 火炬电子 晶晨股份 硕贝德 环旭电子 广东骏亚 法拉电子 通富微电, 长阳科技 ; 跌幅排名前十的是长方集团 丹邦科技 乾照光电 晓程科技 科恒股份 锦富技术 聚灿光电 正业科技 锐科激光 超频三 投资建议 : 上周 (9/21-9/25) 申万电子行业下跌 4.47%, 跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点, 整体表现一般 一方面, 市场避险情绪浓厚, 受到国金证券和国联证券合并消息的刺激, 券商板块表现较好 ; 另一方面,9 月 15 日华为正式被断供, 部分供应商估值受到压制 短期来看, 面板涨价持续推升面板获利回升, 建议关注产业链公司 ; 而半导体政策持续叠加华为事件, 芯片国产化主线值得关注 另外, 下半年发布的旗舰手机进入备货期, 消费电子龙头尤其是 TWS 耳机订单饱满 建议关注立讯精密 信维通信 东山精密 紫光国微 卓胜微 鼎龙股份等 风险提示 :1)5G 进度不及预期 :5G 全面商用在有序推进, 未来可能出现不及预期的风险 ;2) 疫情蔓延超出预期 : 未来如果疫情蔓延超出预期, 则对部分公司复工产生较大影响, 会对产业链公司产生一定影响 ;3) 手机增速下滑的风险 : 随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓, 行业竞争加剧, 如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容
2 市场动态 : 面板行业并购整合持续, 小米推出 mini 电视 1 京东方公告, 公司拟收购南京中电熊猫显示科技有限公司 80.83% 的股权平板和成都中电熊猫显示科技有限公司 51% 的股权 此次收购合计耗资不低于 亿元 点评 : 南京中电熊猫平板显示科技有限公司成立于 2012 年 11 月 21 日, 为中外合资企业, 经营范围包括研发 生产和出售 TFT-LCD 面板 彩色滤光片和液晶整机模组等 该公司在南京拥有两条产线 : 一条是 6 代液晶面板生产线, 一条是 8.5 代液晶面板生产线 其中, 南京中电熊猫 8.5 代线, 是全球第一条采用金属氧化物 (IGZO) 技术 以超高分辨率中小屏为主的新建 8.5 代液晶面板生产线 成都中电熊猫显示科技有限公司成立于 2015 年 12 月 7 日, 主营薄膜晶体管液晶显示 (TFTLCD) 面板和模组 液晶显示器 电视机等 成都 8.6 代线可经济切割 英寸等差异化尺寸产品 近几年, 液晶面板行业进入行业低谷期, 在政策支持下中国大陆地区产能释放依旧强劲, 日韩企业逐步退出 LCD 面板市场 在长期成本劣势与突发新冠疫情的压迫之下, 三星显示公司正式宣告将全面放弃 LCD 业务 8 月底 TCL 科技发布公告, 确认将以约 亿美元购入苏州三星电子液晶显示科技有限公司 6 的股权以及苏州三星显示有限公司 10 的股权, 交易计划于 2021 年完成交割 我们预计随着日韩国厂商和大陆部分的厂商的退出, 标志着 LCD 产业整合的开始 短期来看, 第三季度下游组装及电视厂商面板采购态度依然积极, 我们预计面板 10 月份电视面板涨价仍将持续 长期来看, 整合完成后, 面板价格将回归稳定, 液晶面板产业将进入良率至上 管理优先的时代, 建议关注 TCL 科技等面板厂商 图表 1 TV 面板厂商面板出货数量统计及预测 ( 百万片 ) 资料来源 :Omdia, 平安证券研究所 2 小米电视正式宣布将于 9 月 28 日推出全新的小米电视大师至尊纪念版 官方介绍其为, 全球首款通过 CTA 入网认证测试的 5G 量产电视, 还有 Mini LED 和 8K 分辨率 点评 :Mini LED 为 100~200um 的 LED 芯片, 为一般 LED 尺寸的 2 以下, 因此 LED 生产的一致性 光均匀性要求高 LED 灯板 PCB,Mini LED 直下式采用一整片灯板, 材质为类软板设计, 并须拥有高度的耐用性 耐热度 平整度 LED 巨量转移 修复 / 测试及组装,Mini LED 采用高达 10,000 以上的 LED 晶粒, 每个 LED 的间距 Pitch 精准度要求高, 同时须拥有坏点的修复能力 因此, 在打件 / 转移的速度 良率 准确度 修复有极高的难度, 是 Mini LED 的核心技术 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 2 / 5
3 vyoadwhzquoonmaqcmaqomqqtrqqkpnnvmfqpnwobrnnwomyopqqxnpmsp 中国量产 Mini LED 芯片的厂商主要包括三安和华灿光电, 背光方面, 主要以三安光电为主 ; 显示屏方面, 三安和华灿均有相关产品 Mini 背光封装方面, 主要厂商为国星 瑞丰和聚飞光电 ;Mini RGB 封装方面, 主要分为两个路线,COB 和 N in 1, 国星光电 木林森以 N in 1 为主, 雷曼光电 长春希达以 COB 为主, 东山精密 晶台光电则两者皆有 预期 Apple 将于 2021 年开始大量导入 Mini LED 背光至 ipad MacBook 等产品 根据 LEDinside 的预估,Mini LED 背光在 2024 年在终端产品渗透率有望达到 15~2 图表 2 小米电视大师至尊纪念版宣传海报 图表 3 图表 2 不同显示技术对比 资料来源 : 数码之家, 平安证券研究所 显示技术 传统侧入式 LED 背光 LCD Mini LED 直 下式背光 LCD OLED 解析度低高高 对比度低高高 可视角度低高中 耗电量高低中 工作溫度 -40~100 C -100~120 C -30~85 C 寿命长长长 LED 晶片尺寸 >300um ~100um - LED 晶片使用量 30~50 顆 >10,000 顆 - 成本 ( 中大型尺寸 面板 ) 资料来源 :LEDinside, 平安证券研究所 低中高 投资建议 上周 (9/21-9/25) 申万电子行业下跌 4.47%, 跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点, 整体表现一般 一方面, 市场避险情绪浓厚, 受到国金证券和国联证券合并消息的刺激, 券商板块表现较好 ; 另一方面,9 月 15 日华为正式被断供, 部分供应商估值受到压制 短期来看, 面板涨价持续推升面板获利回升, 建议关注产业链公司 ; 而半导体政策持续叠加华为事件, 芯片国产化主线值得关注 另外, 下半年发布的旗舰手机进入备货期, 消费电子龙头尤其是 TWS 耳机订单饱满 建议关注立讯精密 信维通信 东山精密 紫光国微 卓胜微 鼎龙股份等 风险提示 1 5G 进度不及预期 :5G 作为通信行业未来发展的热点, 通信设备商及电信运营商虽已开始布局, 现阶段也在有序推进, 但未来 5G 可能出现不及预期的风险 ; 2 疫情蔓延超出预期 : 未来如果疫情蔓延超出预期, 则对部分公司复工产生较大影响, 会对产业链公司产生一定影响 ; 3 手机增速下滑的风险 : 手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长, 随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓, 行业竞争加剧, 如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响 附录 : 申万电子行业下跌 4.47%, 跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点 上周 (9/21-9/25) 申万电子行业下跌 4.47%, 跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点 板块方面, 申万板块汽车 非银金融 休闲服务 建筑材料涨幅排名靠前, 申万电子涨跌幅排名第 17 位 另外, 纳斯达克指数上涨 1.11%, 费城半导体指数上涨 0.78%, 台湾电子指数下跌 5.02% 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 3 / 5
4 2019/12/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/ /04/ /05/ /05/ /06/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/08 个股方面, 本周涨幅排名前十的股票分别为同兴达 捷捷微电 火炬电子 晶晨股份 硕贝德 环旭电子 广东骏亚 法拉电子 通富微电, 长阳科技 ; 跌幅排名前十的是长方集团 丹邦科技 乾照光电 晓程科技 科恒股份 锦富技 术 聚灿光电 正业科技 锐科激光 超频三 图表 4 申万电子本周下跌 4.47% 图表 5 申万电子行业涨跌幅排名第 17 位 7 上证综指 创业板指 % -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 申万二级板块本周排名 医休纺国家非农商食电钢传银综通轻机电采计化公交建建房汽有 药闲织防用银林业品气铁媒行合信工械子掘算工用通筑筑地车色 生服服军电金牧贸饮设物务装工器融渔易料备 制设造备 机 事运装材产业输饰料 金属 图表 6 海外重要公司一周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨周涨周涨证券代码证券简称证券代码证券简称跌幅 % 跌幅 % 跌幅 % 2018.HK 瑞声科技 -7.97% 3481.TW 群创 -7.96% AAPL.O 苹果 5.09% 2382.HK 舜宇光学 -3.58% 2409.TW 友达 -9.66% QCOM.O 高通 3.44% 1478.HK 丘钛科技 % 2454.TW 联发科 -4.26% AVGO.O 博通 0.09% 0732.HK 信利国际 -8.51% 2330.TW 台积电 -4.5 TXN.O 德州仪器 -0.25% 1888.HK 建涛积层 -2.04% 2311.TW 日月光 0.0 INTC.O 英特尔 HK 中芯国际 -9.81% 2448.TW 晶电 % STM.N 意法半导体 -4.31% 1347.HK 华宏 -4.51% 2393.TW 亿光 -8.19% NVDA.O 英伟达 5.62% 0522.HK ASM 4.75% 3008.TW 大立光 -3.87% MU.O 美光 -3.15% 0285.HK 比亚迪电子 % 2327.TW 国巨 -9.24% WDC.O 西部数据 3.39% 1249.HK 通力电子 -8.76% 2456.TW 奇力新 -9.25% GLW.N 康宁 -3.82% 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 4 / 5
5 平安证券研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 2 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 1 至 2 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±1 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 1 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定 本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布 未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任 证券市场是一个风险无时不在的市场 您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险 请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易 市场有风险, 投资需谨慎 免责条款 : 此报告旨为发给平安证券股份有限公司 ( 以下简称 平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士 未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送 复印或派发此报告的材料 内容及其复印本予任何其他人 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考 平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 报告所载资料 意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改 此报告所指的证券价格 价值及收入可跌可升 为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券的立场 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券 平安证券股份有限公司 2020 版权所有 保留一切权利 平安证券研究所电话 : 深圳上海北京 深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座 25 层 邮编 : 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 26 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 中心北楼 15 层 邮编 :100033
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