华泰期货 苯乙烯日报 成本端支撑减弱警惕短期下行可能 期现价格情况 : 10 月 23 日苯乙烯华东 华南现货基准价分别报收于 7670 元 / 吨和 7900 元 / 吨, 华东价格较上个交易日下降 20 元 / 吨, 华南价格较上个交易日下降 50 元 / 吨 基差方面,0

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1 华泰期货 苯乙烯日报 成本端支撑减弱警惕短期下行可能 期现价格情况 : 10 月 23 日苯乙烯华东 华南现货基准价分别报收于 7670 元 / 吨和 7900 元 / 吨, 华东价格较上个交易日下降 20 元 / 吨, 华南价格较上个交易日下降 50 元 / 吨 基差方面,05 合约对应华东 华南基准价的基差分别是 223 元 / 吨和 453 元 / 吨 09 合约 对应华东 华南基准价的基差分别是 280 元 / 吨和 510 元 / 吨 基差整体上以走弱为主,05-09 价差也下跌 30 元 / 吨至 57 元 / 吨 成本与利润方面,10 月 23 日华东地区纯苯价格与东北亚乙烯价格分别报收 5650 元 / 吨和 681 美元 / 吨 对应非一体化装置生产苯乙烯的成本约在 7258 元 / 吨左右 生产利润约 412 元 / 吨左右, 对应利润率在 5.37%, 较上个交易日上涨 88 元 / 吨和 1.16% 供需情况 : 国内供给方面, 除了周一有山东玉皇 20 万吨装置复产的消息外, 近两日并无其他装置检 修与复产的信息 国内供给方面较为平稳 下游方面, 短期下游开工或仍保持高位, 但后续开工会有所下滑 EPS 和 ABS 方面, 前 期检修的装置已经陆续复产, 至本月末蓝山屯河一套本月初检修的 EPS 装置也将复产, 短期的开工应该是有所支撑的 但是开工保持高水平的可能性不大, 就下月检修计划来看, 已有两套 PS 装置计划检修 进口到港方面, 本周实际到港 3.77 万吨下于前值预期 4.82 万吨, 系部分船只延期造成 投资咨询业务资格 : 证监许可 号研究院能源化工组研究员潘翔 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 余永俊 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 陈莉 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 联系人张津圣 前期延迟到港的量预计会给之后的港口库存带来压力 库存方面,10 月 21 日数据显示, 华东地区港口库存目前在 万吨左右, 较上周下跌 0.51 万吨 贸易库存在 7.91 万吨, 较上周下跌 0.49 万吨 从业资格号 :F 梁宗泰 观点及策略 : 从业资格号 :F 今日苯乙烯现货价格继续小幅下跌, 期货价格波动幅度有限 尽管期现市场上价格表现康远宁较为平淡, 但是上游价格却表现得不容乐观, 华东市场纯苯价格出现了回落, 降至 元 / 吨,CFR 东北亚乙烯的价格也降至 680 美元 / 吨, 由此造成成本端有较为明显的下降 然而另一方面, 上游的原油价格有所反弹, 故我们认为纯苯和乙烯的下行对成本的拉动从业资格号 :F 比较有限 供需面上, 目前关于国内供给的变化较少, 长期来看, 大规模产能投产的预期依旧存在 而下游需求方面, 上周出现了下游整体开工的回升, 检修方面数套前期检修的装置也陆续恢复生产 而当下三大主要下游 EPS PS 和 ABS 的利润也较好, 短期会有所支撑 但是市场的长期预期并不乐观, 因此下游开工继续上升的空间和持续时间都具有不确定性

2 价格走势方面, 近几日不排除因为成本端重心的下移而出现下跌 但就综合上游的信息来看, 即使苯乙烯价格随成本端有所下行, 但是下行的幅度应该有限 一方面因为成端本自身下行速度较缓慢, 另一方面供需层面也不支持大幅度的下跌 更重要的是, 若价格下跌过猛, 会影响对大周期下新增产能投产的预期 因此建议投资者暂时观望 策略 : 中性观望风险 : 产能投放不及预期 / 6

3 2019/10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/23 日环比 周同比 EB EB 华东基准价 华南基准价 现货价格 华北基准价 CFR 中国 ($) FOB 韩国 ($) FOB 鹿特丹 ($) 华东 -EB 华东 -EB 基差 华南 -EB 华南 -EB EB2005-EB 生产成本 成本及利润 生产利润 利润率 6.33% 5.46% 5.18% 4.97% 4.21% 5.37% 1.16% -0.96% 纯苯 ( 华东 ) 上游价格 纯苯 ( 华南 ) 乙烯 : 东北亚 CFR($) 华南 - 华东 地区间价差 华北 - 华东 华南 - 华北 EPS( 浙江 ) 下游价格 GPPS( 余姚 ) HIPS( 余姚 ) ABS(757K) EPS 现金流 下游现金流价差 GPPS 现金流 HIPS 现金流 ABS(757K) 现金流 内外盘价差 中国 - 韩国 ($) 中国 - 鹿特丹 ($) / 6

4 现货市场 : 图 1: 苯乙烯现货基准价单位 : 元 / 吨图 2: 国内主要地区价差单位 : 元 / 吨 图 3: 苯乙烯韩国 - 中国价差单位 : 美元 / 吨图 4: 苯乙烯鹿特丹 - 中国价差单位 : 美元 / 吨 图 5: 苯乙烯生产利润单位 : 元 / 吨图 6: 苯乙烯季节性利润变动单位 : 元 / 吨 / 6

5 供需情况 : 图 7: 苯乙烯季节性库存变动单位 : 万吨图 8: 苯乙烯长期库存趋势单位 : 万吨 图 9: 苯乙烯季节性开工趋势单位 :% 图 10: 苯乙烯下游开工情况单位 : 万吨 图 11: 苯乙烯季节性进口 单位 : 万吨 数据来源 : 海关数据华泰期货研究所 / 6

6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发 发布 可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区 国家或其它管辖区域的公民或居民 除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司 未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送 复印此报告的材料 内容或其复印本予任何其它人 所有于此报告中使用的商标 服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标 服务标记及标记 此报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作查照之用 此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任 并不能依靠此报告以取代行使独立判断 华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问 此报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况 此报告并不构成给予阁下私人咨询建议 华泰期货有限公司 2019 版权所有 保留一切权利 公司总部 地址 : 广东省广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 20 层电话 : 网址 : / 6

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