我 们 的 研 究 亮 点 1 电 竞 是 什 么 和 传 统 体 育 项 目 对 比 收 入 规 模 + 爱 好 者 双 维 度 展 望 空 间 完 整 梳 理 产 业 链 3 2 电 子 竞 技 在 中 国 定 义 了 在 中 国 发 展 的 五 个 阶 段 对 比 韩 国 电 竞 发 展 历

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1 电 子 竞 技 行 业 : 从 流 量 崛 起 谈 产 业 展 望 东 方 传 媒 互 联 网 张 良 卫 / 孟 玮 / 李 竹 君 2015 年 4 月

2 我 们 的 研 究 亮 点 1 电 竞 是 什 么 和 传 统 体 育 项 目 对 比 收 入 规 模 + 爱 好 者 双 维 度 展 望 空 间 完 整 梳 理 产 业 链 3 2 电 子 竞 技 在 中 国 定 义 了 在 中 国 发 展 的 五 个 阶 段 对 比 韩 国 电 竞 发 展 历 程, 具 有 可 参 考 性 认 为 中 国 电 竞 是 新 经 济 下 的 转 型 前 锋, 处 于 2014 年 后 的 全 新 发 展 期 电 竞 的 崛 起 剖 析 了 电 竞 在 中 国 过 去 的 瓶 颈, 认 为 今 年 受 益 于 政 策 明 朗 + 受 众 扩 大 + 商 业 模 式 三 方 面, 流 量 有 明 显 突 破,WCA 首 周 相 关 数 据 初 步 验 证 了 我 们 的 逻 辑 提 出 了 目 前 较 成 熟 的 商 业 模 式 是 Prosumer 下 的 粉 丝 效 应, 分 析 了 赛 事 运 营 + 直 播 平 台 存 在 的 产 业 机 会, 以 及 电 竞 博 彩 发 展 的 可 能 性 对 WCA 运 营 做 了 全 方 位 研 究

3 目 录 第 一 章 电 子 竞 技 介 绍 1.1 电 子 竞 技 简 介 1.2 电 子 竞 技 产 业 链 1.3 电 子 竞 技 VS 传 统 体 育 1.4 电 子 竞 技 在 中 国 第 二 章 海 外 对 比 : 韩 国 电 竞 产 业 2.1 韩 国 电 子 竞 技 发 展 背 景 2.2 韩 国 电 子 竞 技 发 展 历 程 2.3 韩 国 电 子 竞 技 规 模 及 运 营 2.4 对 中 国 的 启 示 第 四 章 电 子 竞 技 标 的 一 览 4.1 金 亚 科 技 : 全 产 业 链 布 局 的 电 竞 龙 头 4.2 雏 鹰 农 牧 : 深 藏 不 露 的 电 竞 瑰 宝, 构 建 电 竞 + 电 商 营 销 新 模 式 4.3 顺 网 科 技 : 围 绕 网 吧 流 量 入 口, 打 造 电 竞 赛 事 和 线 上 游 戏 平 台 4.4 浙 报 传 媒 : 产 业 转 型 成 功, 积 极 布 局 电 竞 行 业 4.5 百 视 通 : 合 并 东 方 明 珠 完 善 产 业 链, 手 握 电 竞 第 一 频 道 4.6 网 宿 科 技 : 网 络 加 速 助 力 电 竞 直 播, 业 绩 将 迎 来 爆 发 式 增 长 第 三 章 电 竞 展 望 : 崛 起 新 星 3.1 电 竞 发 展 的 瓶 颈 和 突 破 3.2 电 竞 产 业 展 望 3.3 未 来 可 能 的 突 破 : 电 竞 博 彩?! 3.4 WCA 全 解 析

4 第 一 章 电 子 竞 技 介 绍 1.1 电 子 竞 技 简 介 1.2 电 子 竞 技 产 业 链 1.3 电 子 竞 技 VS 传 统 体 育 1.4 电 子 竞 技 在 中 国

5 1.1 电 子 竞 技 简 介 : 等 同 传 统 体 育 运 动 的 粉 丝 规 模 的 体 育 项 目 电 子 竞 技 (Electronic Sports) 就 是 电 子 游 戏 比 赛 达 到 竞 技 层 面 的 活 动 电 子 竞 技 运 动 就 是 利 用 电 子 设 备 作 为 运 动 器 械 进 行 的 人 与 人 之 间 的 智 力 对 抗 运 动 电 子 竞 技 方 式 和 手 段 借 助 信 息 技 术 为 核 心 的 各 种 软 硬 件 以 及 由 其 营 造 的 环 境 来 进 行, 这 类 似 于 传 统 体 育 项 目 中 的 器 材 和 场 地 在 电 子 竞 技 运 动 中, 器 材 依 赖 信 息 技 术 来 实 现, 这 也 是 电 子 竞 技 与 传 统 体 育 运 动 的 不 同 之 处 本 质 特 性 : 对 抗 作 为 一 个 体 育 项 目, 对 抗 是 最 基 本 的 特 征 电 子 竞 技 运 动 有 多 种 分 类 和 项 目, 但 核 心 一 定 是 对 抗 比 赛 人 数 方 面,Newzoo 预 计 电 竞 爱 好 者 将 从 2014 年 的 8900 万 人 到 2017 年 增 长 至 1.45 亿 人 另 外, 偶 尔 观 看 电 竞 赛 事 的 用 户 也 将 达 到 1.9 亿 人 这 和 排 球 美 式 足 球 以 及 冰 球 等 运 动 的 粉 丝 规 模 一 样 CAGR:+20% 全 球 电 竞 爱 好 者 人 数 E 全 球 电 竞 观 众 人 数 ( 百 万 ) 全 球 电 竞 爱 好 者 人 数 ( 百 万 ) 资 料 来 源 :NewZoo, 东 方 证 券 研 究 所

6 1.1 电子竞技简介 长产业链 巨大潜在产值 我们通过两个口径来理解电竞产业的市场产值 分别是直接产值和广义产值 口径一 直接产值 口径二 广义产值 2014年全球收入达到了1.94亿美元 电竞协会预测 2016年全球产值860亿美 元 NewZoo预测2017年达到4.65亿美元 2012~2016年电竞市场产值CAGR6.7% 该口径将游戏和电竞做了区分 收入 不包括游戏销售所产生的价值 而只 是 游戏发行商的投资 赞助 在线 商品广告 授权费用 门票 等与电 竞有着直接联系的部分 该口径包括了电竞产业链各个环节 以电竞为核心 包括了上游的游戏销 售 中游的CP运营 下游粉丝经济 等 我们后面的讨论基于广义产值 百万美元 全球电竞收入规模 直接产值 CAGR +29% 资料来源 NewZoo 东方证券研究所 2017E

7 1.2 电 子 竞 技 产 业 链 : 以 游 戏 为 主 导 的 产 业 链 延 伸 主 导 方 : 电 子 竞 技 主 导 方 即 在 产 业 循 环 中 进 行 电 子 竞 技 赛 事 策 划 主 办 或 承 办, 以 及 电 子 竞 技 游 戏 相 关 研 发 与 运 营 的 各 类 型 企 业 团 体 与 协 会, 其 中 大 多 数 为 游 戏 厂 商, 也 包 括 平 台 运 营 商 政 府 相 关 部 门, 媒 体 等 ( 与 电 子 竞 技 产 业 相 关 的 各 个 行 业 都 有 依 靠 自 身 资 源 优 势 成 为 产 业 链 主 导 方 的 可 能 ) 主 管 部 门 : 我 国 政 府 对 网 络 游 戏 行 业 的 监 督 管 理 采 用 法 律 约 束 行 政 管 理 和 行 业 自 律 相 结 合 的 模 式, 行 业 行 政 主 管 部 门 是 工 业 和 信 息 化 部 文 化 部 国 家 新 闻 出 版 总 署 和 国 家 版 权 局 媒 体 : 电 子 竞 技 相 关 媒 体 包 括 了 网 络 在 线 视 频 媒 体 国 家 数 字 电 视 台 游 戏 资 讯 网 站 电 子 竞 技 垂 直 网 站 及 综 合 门 户 网 站 等 在 电 子 竞 技 相 关 产 业 链 中, 媒 体 通 过 转 播 报 道 电 子 竞 技 赛 事 与 游 戏 产 品 相 关 信 息 获 取 用 户 关 注, 以 此 获 得 相 应 的 媒 体 价 值 去 吸 引 广 告 主, 并 提 供 一 些 用 户 增 值 服 务 目 前 中 国 电 子 竞 技 行 业 中 的 媒 体 职 能 越 来 越 丰 富, 除 了 进 行 相 关 的 媒 体 服 务, 也 会 进 行 比 赛 的 主 办 和 承 办 广 告 主 : 中 国 电 子 竞 技 行 业 的 广 告 主 涉 及 广 泛, 其 中 游 戏 厂 商 IT 硬 件 设 备 商 与 各 类 快 销 企 业 是 其 中 的 核 心 部 分 电 竞 俱 乐 部 : 在 国 家 政 策 和 相 关 监 管 部 门 体 系 下 的 正 规 电 子 竞 技 职 业 化 俱 乐 部, 有 专 属 的 中 国 电 子 竞 技 行 业 协 会, 具 备 电 子 竞 技 品 牌 价 值 与 营 销 价 值, 为 电 子 竞 技 赛 事 提 供 优 秀 内 容 电 竞 受 众 : 包 括 电 子 竞 技 游 戏 用 户 与 电 子 竞 技 游 戏 爱 好 者 电 竞 产 业 链 各 环 节 上 游 广 告 主 电 商 中 游 运 营 CP 传 播 播 出 渠 道 下 游 玩 家 观 众 提 供 游 戏 内 容 游 戏 厂 商 游 戏 用 户 平 台 提 供 游 戏 服 务 资 料 来 源 : 网 络 信 息 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 制 图

8 1.3 电 子 竞 技 VS 传 统 体 育 : 热 门 度 相 当,ARPU 提 升 空 间 大 电 竞 并 非 小 众, 参 与 玩 家 与 热 门 单 项 体 育 活 动 相 当 在 粉 丝 量 方 面, 全 球 对 体 育 运 动 感 兴 趣 的 人 有 22 亿, 其 中 16 亿 人 至 少 进 行 过 一 项 体 育 运 动 而 全 世 界 的 游 戏 玩 家 有 17 亿 从 全 球 角 度 来 看, 电 竞 爱 好 者 就 相 当 于 中 层 的 传 统 体 育 爱 好 者 游 泳 和 冰 球 在 全 球 分 别 有 7600 万 和 9400 万 的 粉 丝 量, 而 电 竞 爱 好 者 则 有 8900 万 到 2017 年, 电 竞 爱 好 者 将 会 接 近 美 式 足 球 的 粉 丝 量 传 统 体 育 VS 电 竞 人 数 对 比 单 项 体 育 活 动 VS 电 竞 人 数 对 比 传 统 体 育 游 戏 ( 含 电 竞 ) VS. ( 亿 人 ) 单 项 运 动 VS. ( 百 万 ) 电 子 竞 技 E 爱 好 者 活 跃 参 与 者 参 与 者 资 料 来 源 :NewZoo, 东 方 证 券 研 究 所 E 橄 榄 球 冰 球 电 竞 爱 好 者 资 料 来 源 :NewZoo, 东 方 证 券 研 究 所

9 1.4 电 子 竞 技 在 中 国 : 政 府 支 持, 高 速 发 展 2003 年 11 月 成 为 国 家 体 育 总 局 批 复 的 第 99 个 运 动 项 目 ( 现 已 更 名 为 第 78 项 体 育 运 动 ) 随 后 进 入 了 成 长 探 索 期 新 兴 爆 发 期 成 熟 发 展 期, 进 入 2014 年, 中 国 电 竞 业 不 仅 仅 赢 得 了 市 场 和 资 本 的 青 睐 随 着 银 川 市 政 府 支 持 WCA 永 久 落 户, 央 视 新 闻 联 播 黄 金 资 源 也 终 于 向 电 竞 伸 出 橄 榄 枝, 加 上 此 前 北 京 武 汉 等 地 纷 纷 上 马 政 府 扶 持 的 电 竞 项 目, 政 府 决 策 者 也 开 始 主 动 拥 抱 电 竞 行 业 2010 年 中 国 电 子 竞 技 行 业 市 场 规 模 达 到 亿 元,2014 年 电 子 竞 技 收 入 规 模 已 达 300 亿 元 中 国 电 子 竞 技 收 入 规 模 ( 亿 元 ) E 2012E 传 统 电 竞 市 场 规 模 % 5000% 4000% 3000% 2000% 1000% 0% 新 型 电 竞 市 场 规 模 增 长 率 (%) 113.0% % 83.8% 93.8% 18.6% 资 料 来 源 : 艾 瑞 咨 询, 东 方 证 券 研 究 所

10 1.4 电 子 竞 技 在 中 国 :2014 年 后 进 入 全 新 发 展 期 中 国 电 子 竞 技 发 展 阶 段 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 制 图

11 第 二 章 海 外 对 比 : 韩 国 电 竞 产 业 2.1 韩 国 电 子 竞 技 发 展 背 景 2.2 韩 国 电 子 竞 技 发 展 历 程 2.3 韩 国 电 子 竞 技 规 模 及 运 营 2.4 对 中 国 的 启 示

12 2.1 韩 国 电 子 竞 技 发 展 背 景 : 政 府 支 持, 支 撑 经 济 转 型 金 融 危 机 下 的 产 业 结 构 调 整 : 政 府 重 点 扶 持 发 展 对 象 1997 年, 著 名 的 亚 洲 金 融 危 机 爆 发, 其 危 害 波 及 全 世 界, 而 位 于 亚 洲 的 韩 国 自 然 免 不 了 深 受 其 害 韩 国 作 为 一 个 半 岛 型 国 家, 本 身 就 具 有 国 土 面 积 小, 矿 产 资 源 稀 少 的 的 特 点, 也 决 定 了 韩 国 的 经 济 必 然 是 以 外 向 型 经 济 为 主, 面 对 亚 洲 金 融 危 机 的 严 峻 形 势, 韩 国 的 出 口 受 到 严 重 的 影 响, 直 接 导 致 韩 国 1998 年 GDP 增 长 倒 退 5.8%, 韩 元 大 幅 贬 值 50%, 股 市 暴 跌 70% 以 上 虽 然 最 后 韩 国 举 国 上 下 同 心 协 力 度 过 了 难 关, 但 是 善 于 总 结 经 验 的 韩 国 人 也 注 意 到 了 他 们 国 家 经 济 的 产 业 结 构 存 在 严 重 的 问 题 : 国 民 经 济 的 支 柱 产 业 都 是 以 出 口 为 主, 受 世 界 经 济 环 境 变 化 的 影 响 过 大 于 是 金 融 危 机 过 后, 韩 国 政 府 开 始 了 努 力 改 变 产 业 结 构 的 改 革, 很 快 一 批 新 兴 的, 不 太 受 资 源, 土 地 等 因 素 制 约 产 业 开 始 在 韩 国 兴 旺 起 来, 比 如 : 电 影 电 视 产 业, 动 漫 游 戏 产 业, 以 及 电 子 竞 技 产 业 这 些 产 业 很 快 就 为 韩 国 政 府 带 来 了 巨 大 的 利 润, 同 时 对 于 资 源 和 出 口 的 依 赖 也 不 如 韩 国 传 统 支 柱 产 业 : 钢 铁, 汽 车, 造 船 来 得 那 么 高 正 因 为 这 样, 最 终 这 些 产 业 成 为 了 韩 国 政 府 重 点 扶 持 发 展 的 对 象, 电 子 竞 技 也 借 着 这 股 东 风 在 韩 国 飞 速 发 展 起 来 政 府 支 持 政 策 缩 影 1999 年 韩 国 政 府 通 过 音 乐 视 频 与 游 戏 法 (Law of Music,Video and Game) 之 后, 韩 国 游 戏 产 业 得 以 长 足 发 展, 作 为 分 支 的 电 子 竞 技 同 样 获 得 了 良 好 的 发 展 空 间 2004 年 12 月 发 布 电 子 竞 技 中 长 期 发 展 规 划 2006 年 先 后 3 次 开 展 电 子 竞 技 家 论 坛 2007 年 10 月 文 化 观 光 部 主 管 展 开 电 子 竞 技 爱 好 者 大 会 2008 年 8 月 发 起 国 际 电 子 竞 技 联 盟 (IeSF) 2014 年 12 月 韩 国 文 化 体 育 观 光 部 发 表 了 游 戏 产 业 及 电 子 竞 技 中 长 期 规 划, 明 确 表 示 将 在 2019 年 以 前 提 供 2300 亿 韩 元 ( 约 13 亿 元 人 民 币 ) 支 持 韩 国 游 戏 产 业

13 2.2 韩 国 电 子 竞 技 发 展 历 程 : 快 速 发 展, 产 业 振 兴 第 一 阶 段 (90s~2000): 快 速 发 展 期 1997 年 之 前, 游 戏 产 业 大 发 展, 电 子 竞 技 同 时 获 得 机 遇 当 时 兴 起 一 种 类 似 网 吧 的 场 所 PC Room, 这 是 最 早 的 电 子 竞 技 赛 事 雏 形 年, 金 融 危 机 导 致 韩 国 国 内 经 济 大 幅 下 滑, 政 府 为 了 扭 转 局 势 开 始 调 整 产 业 结 构, 其 中 就 有 电 子 竞 技 产 业, 并 为 韩 国 带 来 巨 大 利 润, 成 为 政 府 重 点 扶 持 对 象 1997 年 12 月, 韩 国 产 生 了 最 早 的 本 土 电 子 竞 技 赛 事 KPGL 1999 年, 韩 国 政 府 通 过 音 乐 视 频 与 游 戏 法 之 后, 韩 国 游 戏 产 业 得 以 长 足 发 展, 作 为 分 支 的 电 子 竞 技 同 样 获 得 了 良 好 的 发 展 空 间 2000 年, 韩 国 电 子 竞 技 赛 事 逐 步 形 成 三 足 鼎 立 的 格 局,KIGL PKO 和 KGL 三 大 赛 事 占 据 市 场 的 绝 大 份 额, 共 有 40 支 职 业 队 伍 第 二 阶 段 (2001~2003): 增 长 期 2002~2003 年, 韩 国 两 大 游 戏 电 视 台 OngmeNet 和 MBC 都 举 办 了 自 己 的 电 视 联 赛 第 三 阶 段 (2004~2006 年 ): 稳 定 期 2004 年, 韩 国 电 子 巨 头 SK Telcome 和 Pantech 都 分 别 成 立 了 自 己 的 职 业 队 伍 2005 年,OngameNet 和 MBC 把 旗 下 电 竞 赛 事 品 牌 合 二 为 一, 产 生 了 规 模 最 大 的 赛 事 第 四 阶 段 (2007~ 至 今 ): 产 业 振 兴 期 2014 年 12 月, 韩 国 文 化 体 育 观 光 部 发 表 了 游 戏 产 业 及 电 子 竞 技 中 长 期 规 划, 明 确 表 示 将 在 2019 年 以 前 提 供 2300 亿 韩 元 支 持 韩 国 游 戏 产 业 事 件 : 第 一 个 电 子 竞 技 联 赛 第 一 名 职 业 选 手 诞 生 第 一 个 职 业 队 伍 诞 生 第 一 个 电 子 竞 技 频 道 事 件 : 电 子 竞 技 赛 事 逐 步 壮 大 WCG 设 立 两 大 电 子 竞 技 电 视 台 合 作 职 业 队 联 赛 开 始 韩 国 电 子 竞 技 协 会 成 立 事 件 : 旅 游 文 化 观 光 署 的 参 与 现 场 观 众 达 12,000 人 职 业 选 手 人 数 增 长 国 际 赛 事 快 速 增 长 事 件 : 支 持 国 际 电 子 竞 技 协 议 体 促 进 国 际 竞 技 大 会 召 开 韩 国 全 国 残 疾 人 电 竞 比 赛 全 国 游 戏 新 人 大 赛 的 活 动

14 2.2 韩 国 电 子 竞 技 发 展 历 程 : 四 阶 段 稳 步 推 进 韩 国 电 子 竞 技 发 展 阶 段 第 一 个 电 子 竞 技 联 赛 第 一 名 职 业 选 手 诞 生 第 一 个 职 业 队 伍 诞 生 第 一 个 电 子 竞 技 频 道 WCG 设 立 两 大 电 子 竞 技 电 视 台 合 作 职 业 队 联 赛 开 始 韩 国 电 子 竞 技 协 会 成 立 政 府 规 划 & 资 金 支 持 政 府 引 导 赛 事 推 广 旅 游 文 化 观 光 署 参 与 现 场 观 众 达 12,000 人 职 业 选 手 人 数 增 长 国 际 赛 事 快 速 增 长 支 持 国 际 电 子 竞 技 协 议 体 促 进 国 际 竞 技 大 会 召 开 韩 国 全 国 残 疾 人 电 竞 比 赛 全 国 游 戏 新 人 大 赛 的 活 动 快 速 发 展 期 (90s-2000 年 ) 增 长 期 ( 年 ) 稳 定 期 ( 年 ) 产 业 振 兴 期 (2007- 至 今 ) 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 制 图

15 2.3 韩 国 电 子 竞 技 规 模 及 运 营 : 产 值 是 中 国 的 2 倍, 产 业 成 熟 度 高 2004 年, 韩 国 电 子 竞 技 产 值 约 40 亿 美 元 在 韩 国, 电 子 竞 技 产 业 十 年 来 已 发 展 成 为 该 国 三 大 支 柱 产 业 之 一, 每 年 可 创 出 近 100 亿 美 元 的 产 值 (2014 年, 中 国 电 竞 产 业 300 亿 元 产 值 ) 目 前, 韩 国 E-Sports 协 会 注 册 的 职 业 选 手 将 近 200 人, 其 中 50 多 名 年 收 入 在 3 万 美 元 -4 万 美 元, 更 有 10 名 顶 尖 选 手 收 入 为 天 文 数 字 电 竞 运 营 产 业 链 完 善 职 业 化 程 度 高 企 业 投 入 : 高 度 发 达 的 经 济 是 电 子 经 济 产 业 的 坚 实 后 盾 媒 体 广 泛 传 播 : 电 视 传 媒 是 主 体, 收 入 高, 一 般 一 项 赛 事 都 可 以 通 过 转 播 收 回 成 本 俱 乐 部 职 业 化 : 在 韩 国, 成 立 职 业 俱 乐 部 都 属 于 企 业 的 市 场 投 资 行 为, 不 是 个 人 行 为, 韩 国 俱 乐 部 的 管 理 者 都 是 企 业 员 工 ( 比 如 说 Ozone 俱 乐 部 的 全 体 人 员 实 际 上 是 三 星 的 正 式 员 工 ), 而 不 只 是 一 个 电 竞 俱 乐 部 的 员 工 走 这 个 模 式 是 给 所 有 选 手 和 员 工 保 障

16 2.4 对中国的启示 亦步亦趋 经济转型新动力 起步稍晚 1998年 成长初期受到制约 一蹶不振缓慢恢复 经济转型需要电竞 政府支持稍露端倪 产业链发展成熟度低 商业模式并不完善 2015年流量增加产业崛起 终将向带头 大哥看齐 起步于90年代初 电竞产业带头大哥 初期发展自生自灭 产业稳步推进 经济转型需要电竞 政府规划资金支持 产业链完善 职业化程度高

17 第 三 章 电 竞 展 望 : 崛 起 新 星 3.1 电 竞 发 展 的 瓶 颈 和 突 破 : 流 量 的 突 破 政 策 明 朗 : 央 视 报 道 政 策 逐 渐 明 朗, 官 方 与 社 会 逐 渐 为 其 正 名 受 众 扩 大 : 电 竞 项 目 从 重 度 走 向 轻 度 商 业 模 式 : 产 业 链 逐 步 建 立, 盈 利 模 式 趋 于 明 朗 3.2 电 竞 产 业 展 望 : 商 业 模 式 的 成 熟 粉 丝 效 应 :Prosumer 现 象 下 的 高 效 快 速 变 现 模 式 赛 事 运 营 : 生 态 圈 盈 利 体 系 直 播 平 台 : 圈 地 为 王, 加 强 内 容 抢 占 市 场 3.3 未 来 可 能 的 突 破 : 电 竞 博 彩?!

18 3.1 电 竞 发 展 的 瓶 颈 和 突 破 : 流 量 的 突 破 过 去 在 中 国 电 竞 发 展 有 什 么 瓶 颈? 政 策 制 约 发 展 受 阻 电 竞 在 成 长 探 索 期 的 2004 年, 国 家 广 电 总 局 发 布 网 游 类 电 视 节 目 封 杀 令, 当 时 起 步 阶 段 的 电 竞 重 要 产 业 链 游 戏 直 播 整 体 陷 入 低 谷 边 缘 文 化 尚 未 正 名 社 会 环 境 和 主 流 文 化 认 同 不 足, 整 体 缺 乏 比 赛 规 范 俱 乐 部 健 全 体 制, 处 于 娱 乐 文 化 边 缘, 导 致 行 业 推 进 者 以 电 竞 爱 好 者 为 主 产 业 链 环 节 缺 失, 商 业 利 益 匮 乏 导 致 行 业 从 业 人 员 整 体 素 质 不 够 高, 运 营 模 式 不 明 朗 导 致 资 金 投 入 不 足, 制 约 行 业 发 展 是 什 么 突 破 了 瓶 颈? 央 视 报 道 政 策 逐 渐 明 朗, 官 方 与 社 会 逐 渐 为 其 正 名 2014 年 电 竞 成 为 南 京 青 奥 会 非 正 式 比 赛 项 目 ;2015 年 1 月, 成 为 韩 国 二 级 奥 运 比 赛 项 目 2013 年 央 视 5 套 制 作 并 播 放 了 在 追 逐 电 竞 梦 想 的 道 路 上 奔 跑 节 目,2015 年 3 月 央 视 朝 闻 天 下 关 注 并 报 道 了 电 竞 行 业 的 发 展, 并 提 及 电 竞 被 提 名 2020 年 奥 运 会 比 赛 项 目 电 竞 项 目 从 重 度 走 向 轻 度, 受 众 扩 大 从 早 期 的 星 际 争 霸 和 魔 兽 争 霸, 到 目 前 ipad 上 即 可 游 戏 的 炉 石 传 说, 电 竞 对 操 作 和 战 略 的 门 槛 放 低, 逐 渐 转 变 为 主 流 的 全 民 娱 乐 项 目, 受 众 明 显 扩 大 产 业 链 逐 步 建 立, 盈 利 模 式 趋 于 明 朗 除 了 传 统 的 游 戏 运 营 盈 利 外, 以 游 戏 直 播 媒 体 为 先 锋, 电 竞 产 业 链 商 业 价 值 被 挖 掘

19 3.1.1 政 策 明 朗 : 央 视 报 道 政 策 逐 渐 明 朗, 官 方 与 社 会 逐 渐 为 其 正 名 2014 年 电 竞 成 为 南 京 青 奥 会 非 正 式 比 赛 项 目 ; 2015 年 1 月, 成 为 韩 国 二 级 奥 运 比 赛 项 目 2013 年 央 视 5 套 制 作 并 播 放 了 在 追 逐 电 竞 梦 想 的 道 路 上 奔 跑 节 目 ; 2014 年 11 月 16 日, 在 IeSF 巴 库 世 界 电 子 竞 技 锦 标 赛 中, 中 国 女 选 手 马 雪 Mayuki 在 星 际 争 霸 2 女 子 项 目 斩 获 冠 军 这 是 中 国 星 际 争 霸 2 女 子 项 目 历 史 最 好 成 绩 赛 后, 国 家 体 育 总 局 官 网 特 别 发 布 了 Mayuki 夺 冠 的 公 告 ; 2015 年 3 月 央 视 朝 闻 天 下 关 注 并 报 道 了 电 竞 行 业 的 发 展, 并 提 及 电 竞 被 提 名 2020 年 奥 运 会 比 赛 项 目

20 3.1.1 政 策 明 朗 :CCTV 关 注 电 竞 行 业, 体 育 总 局 报 道 电 竞 夺 冠 CCTV5 体 育 人 间 电 竞 故 事 国 家 体 育 总 局 报 道 女 选 手 世 界 电 竞 夺 冠 资 料 来 源 :CNTV, 东 方 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 国 家 体 育 总 局, 东 方 证 券 研 究 所 央 视 朝 闻 天 下 关 注 并 报 道 电 竞 行 业 2015 年 3 月 26 日, 中 央 电 视 台 朝 闻 天 下 今 天 以 DOTA2 亚 洲 邀 请 赛 为 背 景, 简 单 地 说 明 了 国 内 电 子 竞 技 的 奖 金 来 源 以 及 市 场 情 况 主 持 人 提 及, 由 于 电 子 竞 技 被 提 名 为 2020 年 的 奥 运 会 比 赛 项 目 以 及 动 辄 几 百 万 的 资 金 投 入, 使 得 电 竞 行 业 有 着 不 错 的 发 展 势 头 他 们 还 表 示, 电 子 竞 技 未 来 或 将 成 为 一 个 热 门 的 职 业 资 料 来 源 :CNTV, 东 方 证 券 研 究 所

21 3.1.2 受 众 扩 大 : 电 竞 项 目 从 重 度 走 向 轻 度 竞 技 网 游 化, 受 众 第 一 次 扩 大 我 们 比 较 暴 雪 娱 乐 旗 下 两 款 游 戏, 发 现 电 竞 项 目 由 繁 到 简, 从 重 度 走 向 轻 度, 这 种 趋 势 下, 受 众 扩 大 是 必 然 的 炉 石 传 说 上 线 半 年, 就 突 破 了 2000 万 玩 家, 远 超 星 际 和 魔 兽 巅 峰 时 期 的 玩 家 数 网 络 平 台 出 现, 撬 动 受 众 再 次 扩 大 通 过 网 络 直 播 平 台, 电 竞 二 次 传 播, 受 众 迅 速 扩 大, 并 且 形 成 了 带 有 强 标 签 色 彩 的 用 户 群 体 作 为 新 兴 的 流 量 平 台, 游 戏 直 播 成 为 了 链 接 厂 商 媒 体 用 户 等 各 个 环 节 的 重 要 通 道 电 竞 在 中 国 发 展 最 大 的 红 利 : 人 口 除 了 韩 国 外, 中 国 的 电 竞 发 展 是 世 界 领 先 的, 专 业 化 和 职 业 化 水 平 远 超 欧 美 优 势 在 于 中 国 的 人 口 多, 从 而 导 致 玩 家 人 口 多 任 何 一 个 国 家, 在 政 策 不 支 持 的 情 况 下 电 子 竞 技 产 业 都 没 有 办 法 像 中 国 发 展 得 这 么 好 国 外 很 多 知 名 电 子 竞 技 选 手 要 么 是 读 书 时 候 打, 要 么 是 有 一 份 稳 定 而 悠 闲 的 工 作, 基 本 都 是 业 余 选 手 WCA2014 比 赛 超 过 3000 万 人 在 网 络 端 观 看, 赛 事 直 播 的 DAU 915 万,PV 1536 万, 全 网 在 线 观 看 人 数 突 破 300 万 ; 电 视 端 同 时 观 看 人 数 超 百 万 WCA 3 次 登 上 新 浪 微 话 题 榜 前 十 位, 新 浪 微 博 话 题 阅 读 超 过 1300 万 次 中 国 第 一 批 电 竞 玩 家 进 入 工 作 阶 段, 尽 管 游 戏 频 度 不 如 在 校 期 间, 但 是 支 付 能 力 和 支 付 意 愿 都 大 幅 度 提 升 星 际 争 霸 炉 石 传 说 发 行 日 期 1998 年 2014 年 开 发 商 / 发 行 商 中 国 代 理 暴 雪 娱 乐 网 易 操 作 鼠 标 + 键 盘 鼠 标 / 触 屏 平 台 电 脑 PC 端 电 脑 PC 端 / 平 板 游 戏 类 型 即 时 战 略 卡 牌 策 略 职 业 玩 家 APM 每 局 均 长 45-60min 10min 同 为 暴 雪 娱 乐 旗 下 的 两 款 游 戏, 由 繁 到 简 趋 势 十 分 明 显 从 重 度 走 向 轻 度, 这 种 趋 势 下, 受 众 扩 大 是 必 然 的 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 星 际 争 霸 & 炉 石 传 说 对 比 由 繁 到 简

22 3.1.3 商 业 模 式 : 产 业 链 逐 步 建 立, 盈 利 模 式 趋 于 明 朗 产 业 链 特 点 结 构 复 杂 : 扩 散 路 径 围 绕 游 戏 授 权, 依 次 通 过 传 播 路 径, 包 括 赛 事 组 织 内 容 制 作 及 内 容 传 播 向 外 扩 散, 受 众 也 大 幅 增 长 ; 参 与 者 众 多 : 产 业 链 长, 涉 及 企 业 类 型 多, 内 容 项, 由 核 心 的 游 戏 厂 商 一 直 扩 散 到 赛 事 举 办 的 场 馆 ; 版 权 项, 涉 及 政 府 机 关 到 分 发 媒 体 及 个 人 ; 传 播 项, 从 赛 事 现 场 扩 散 至 网 络 平 台 ; 线 上 线 下 联 动 : 串 起 线 上 线 下, 线 下 包 括 赛 事 的 举 办, 游 戏 地 产 等, 线 上 包 括 直 播 媒 体 对 战 平 台 等 电 竞 产 业 链 各 环 节 运 营 模 式 运 营 方 法 案 例 游 戏 销 售 道 具 时 间 收 费 运 营 权 开 放 : 媒 体 渠 道 推 广 商 工 会 网 吧 等 都 可 以 参 与, 共 享 利 润 空 间 联 合 运 营 平 台 化 运 营 : 媒 体 游 戏 平 台 成 为 主 要 合 作 伙 伴 星 际 争 霸 - 浩 方 广 告 网 络 游 戏 媒 体 投 放 广 告 赛 事 冠 名 与 赛 场 广 告 电 子 竞 技 俱 乐 部 冠 名 和 赞 助 等 锐 派 NeoTV 平 台 增 值 服 务 游 戏 平 台 : 经 验 双 倍 积 分 积 分 清 零 等 媒 体 平 台 : 论 坛 交 流 功 能 强 化 高 清 视 频 收 看 权 限 游 戏 周 边 以 游 戏 为 主 概 念 的 玩 具 饰 品 衣 服 音 销 售 乐 图 像 等 赛 事 承 办 赛 事 门 票 广 告 赞 助 转 播 权 和 活 动 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 整 理 QQ 对 战 平 台 GTV 游 戏 风 云 暴 雪 淘 宝 旗 舰 店 WCA WCG

23 3.1 总 结 : 三 方 面 支 撑 流 量 突 破 我 们 认 为 流 量 提 升 是 2015 年 电 竞 发 展 的 重 要 点 主 要 受 益 于 政 策 明 朗 + 受 众 扩 大 + 商 业 模 式 传 播 媒 介 成 熟 主 流 文 化 官 方 正 名 游 戏 平 台 增 加 电 竞 休 闲 化 轻 度 化 人 口 红 游 戏 直 播 电 竞 赛 事 电 竞 运 作 成 熟 上 星 直 播 利 扩 大 群 众 认 识 度 盈 利 来 源 扩 展 正 反 馈 效 应 电 竞 接 触 群 体 增 加 进 一 步 扩 大 认 知 正 反 馈 效 应 商 业 模 式 更 成 熟 政 策 明 朗 受 众 扩 大 商 业 模 式 流 量 提 升

24 3.1 流 量 突 破 逻 辑 得 到 初 步 验 证 :WCA 首 周 观 看 量 创 造 新 纪 录 截 至 4 月 19 日 24 点 整, 全 网 直 播 页 面 总 访 问 量 已 突 破 2085 万 人 次, 仅 19 日 炉 石 传 说 最 高 同 时 在 线 人 数 就 达 到 172 万 观 看 人 数 略 高 于 速 度 与 激 情 7 首 周 观 影 人 数, 略 低 于 变 形 金 刚 4 首 周 观 影 人 数 2600 WCA 首 周 直 播 量 对 比 ( 万 人 次 ) WCA2015 首 周 观 看 人 次 已 超 过 去 年 总 人 次! 速 度 与 激 情 7 WCA2015 变 形 金 刚 WCA 首 周 直 播 数 据 曲 线 图 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 /13 4/14 4/15 4/16 4/17 4/18 4/19 观 看 人 数 ( 万 人 ) 播 放 人 次 ( 万 次 ) 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 通 过 对 比 开 赛 7 天 的 日 数 据 来 看, 直 播 量 在 整 体 层 面 上 持 续 处 于 大 幅 上 升 的 状 态 如 按 照 目 前 的 日 均 访 问 量 计 算, 加 上 各 种 单 项 晋 级 赛 决 赛 大 师 赛 公 开 赛 总 决 赛 及 知 名 选 手 出 场 带 来 的 额 外 观 众, 保 守 估 计 整 届 WCA 2015 的 直 播 观 看 人 次 将 超 过 10 亿

25 3.1 流 量 突 破 逻 辑 得 到 初 步 验 证 : 观 看 人 数 有 望 再 创 新 高 单 平 台 观 看 量 超 越 游 戏 在 线 人 数 以 19 日 的 炉 石 传 说 项 目 为 例, 仅 斗 鱼 TV 的 三 个 直 播 房 间 观 看 人 数 峰 值 就 超 过 了 50 万 人 ( 同 时 在 线 去 重 后 ), 与 炉 石 游 戏 同 时 在 线 相 当, 而 WCA 2015 的 合 作 直 播 媒 体 已 经 超 过 了 14 家 在 另 一 热 门 项 目 DOTA2 的 4 个 比 赛 日 中, 平 均 每 天 观 赛 人 数 超 过 了 200 万 独 立 观 众, 总 观 看 人 次 轻 松 突 破 千 万 斗 鱼 炉 石 传 说 19 日 同 时 在 线 峰 值 55 万 人 炉 石 传 说 游 戏 同 时 在 线 人 数 海 外 赛 区 逐 步 开 战, 观 看 人 数 望 再 创 新 高 职 业 预 选 赛 期 间 每 天 7 小 时 不 间 断 直 播, 总 直 播 时 长 达 546 小 时, 未 来 直 播 时 长 仍 将 保 持 较 高 水 平 同 时,WCA 2015 的 海 外 赛 区 预 选 赛 于 4 月 20 日 开 赛, 国 外 精 英 选 手 的 到 来 必 将 引 爆 新 的 观 赛 热 潮 此 外,WCA 还 将 入 驻 广 州 游 博 会 上 海 ChinaJoy 美 国 纽 约 书 展 E3 大 展 及 德 国 科 隆 游 戏 展 等 一 系 列 线 下 展 会, 相 信 在 赛 事 的 影 响 力 方 面 还 将 再 创 新 高

26 3.2 电 竞 产 业 展 望 : 商 业 模 式 成 熟, 盈 利 模 式 逐 渐 清 晰 中 国 电 竞 产 业 展 望 2014 年 电 竞 市 场 整 体 规 模 为 300 亿 元 ( 广 义 产 值 ), 其 中 电 竞 游 戏 运 营 规 模 约 为 100 亿 元 单 用 户 年 ARPU 值 较 低, 主 要 为 附 加 功 能 和 业 务 购 买, 不 影 响 游 戏 公 平 性 2014 年 全 球 电 竞 观 众 的 个 人 ARPU 仅 为 2 美 元 成 长 空 间 大 大 众 化, 潜 在 用 户 数 1 亿 2014 年 中 国 地 区 约 5000 万 用 户 粉 丝 效 应 赛 事 运 营 直 播 平 台 生 产 消 费 者 (Prosumer) 的 粉 丝 效 应 市 场 十 分 可 观, 变 现 能 力 高 效 电 竞 主 播 明 星 选 手 等, 是 游 戏 产 品 的 消 费 者, 又 生 产 出 了 大 批 观 众, 这 些 观 众 带 来 更 多 消 费 盈 利 模 式 包 括 赛 事 门 票 广 告 赞 助 转 播 权 等 未 来 主 要 增 长 点 之 一 2014 年 游 戏 直 播 用 户 数 量 高 达 3000 万, 同 比 增 长 154% 市 场 规 模 较 小, 约 为 2 亿 元 未 来 主 要 增 长 点 之 一 整 合 规 范 化 电 竞 产 业 收 入 模 式 的 现 在 和 未 来 赛 事 运 营 粉 丝 效 应 直 播 平 台 电 竞 博 彩 当 前 发 展 成 熟 畅 想 可 能 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 制 图

27 3.2.1 粉 丝 效 应 :Prosumer 现 象 下 的 高 效 快 速 变 现 模 式 Prosumer=Producer+Consumer Prosumer 是 经 济 学 家 比 尔 奎 恩 (Bill Quain) 在 生 产 消 费 者 力 量 中 提 出 的 概 念, 这 是 一 个 由 生 产 者 (producer) 和 消 费 者 (consumer) 组 合 而 成 的 新 词, 描 述 了 在 经 济 中 存 在 的 一 种 现 象, 生 产 消 费 者 在 作 为 消 费 者 的 同 时, 也 生 产 着 跟 自 己 有 关 的 消 费 者 在 电 竞 产 业 中,Prosumer 现 象 是 当 下 最 高 效 快 速 的 变 现 模 式 2014 年 以 来 兴 起 的 游 戏 电 竞 主 播 职 业, 他 们 一 方 面 是 游 戏 产 品 的 消 费 者, 另 一 方 面 又 生 产 出 了 大 批 的 观 众, 这 些 观 众 又 带 来 了 更 多 的 消 费 直 播 节 目 天 然 广 告, 粉 丝 效 应 巨 大 流 量 目 前, 不 论 是 英 雄 联 盟 抑 或 是 其 他 电 子 竞 技 游 戏 主 播 的 节 目 中, 在 片 头 和 片 尾 都 或 多 或 少 的 留 出 几 分 钟 时 间, 介 绍 其 所 开 设 的 淘 宝 服 饰 食 品 电 脑 外 设 网 店, 同 时 大 多 数 主 播 还 担 任 店 铺 的 模 特 一 职 在 电 竞 主 播 的 淘 宝 店 铺 里 总 有 粉 丝 需 要 的 产 品 : 一 件 普 通 的 印 花 帽 衫 一 盒 常 见 的 肉 松 饼 一 套 键 盘 鼠 标 甚 至 是 一 条 内 裤 淘 宝 店 原 始 模 式, 单 主 播 淘 宝 店 月 收 入 数 十 万 元 目 前 行 业 内 一 些 顶 级 的 知 名 电 竞 解 说 员 月 入 可 达 百 万 元, 其 中 85% 的 收 入 来 自 于 其 自 营 淘 宝 店,5% 为 该 解 说 员 签 约 平 台 商 发 放 的 工 资 和 奖 金, 剩 下 10% 为 活 动 酬 劳 等 其 他 收 入 2014 年, 整 个 Dota 职 业 解 说 所 开 的 淘 宝 零 食 店 加 起 来 总 销 售 额 超 过 2 个 亿 斗 鱼 直 播 某 主 播 房 间 内 直 播 详 情 的 淘 宝 店 链 接 资 料 来 源 : 斗 鱼 tv, 东 方 证 券 研 究 所

28 3.2.1 粉 丝 效 应 :Prosumer 的 生 意 经 外 设 零 食 扩 展 品 类 和 电 竞 紧 密 相 关 鼠 标 键 盘 品 牌 包 括 樱 桃 雷 蛇 等 高 端 也 涉 及 达 尔 优 牧 马 人 等 国 产 SKU 趋 同 肉 松 饼 猪 肉 脯 燕 麦 棒 鱼 豆 腐 等 大 部 分 为 经 销 代 理 模 式 生 活 方 方 面 面 服 装 鞋 包 游 戏 周 边 卖 家 角 度 SKU 趋 同, 方 便 管 理 淘 宝 爆 款, 销 量 保 证 渠 道 合 作 成 熟, 省 心 方 便 粉 丝 角 度 玩 电 竞 肯 定 要 鼠 标 键 盘 啊! 买! 看 直 播 抓 点 零 食 吃 啊! 买! 生 活 必 须 的, 价 格 也 差 不 多, 支 持 偶 像 主 播, 去 他 店 里 买 呗! 平 台 淘 宝 自 设 店 牛 铺 网 专 门 网 址 淘 豆 合 作 模 式

29 3.2.1 粉丝效应 从一个肉松饼说起 粉丝效应2.0模式 淘豆网的简单粗暴的粉丝效应变现 雏鹰农牧控股子公司 微客得科技于2014 年11月取得淘豆食品61%的股权 淘豆食品主营豆干 肉脯等零食的销售 看似业务和电竞八竿子 打不着 事实上 微客得科技股东之一侯阁亭(雏鹰农牧董事长侯建芳之子)拥有自己的电竞战队 采取利用战队成员的影响力针对电竞一族展开粉丝营销 2014年2月淘豆食品拥有300万会员 与 逾百位电竞明星合作 拥有广泛的网络销售渠道 是电竞粉丝效应变现的最高效快速模式 淘宝天猫 友臣肉松饼 关键词按销量排序搜索结果 受益于粉丝效应 淘豆网销量遥遥领先 我们在淘宝天猫搜索友臣肉松饼 按销 量排序 淘豆食品的销量远远领先 是 第二名的1.6倍 明显受益于电竞明星的 粉丝效应 资料来源 天猫 东方证券研究所

30 3.2.1 粉丝效应 雏鹰农牧通过淘豆食品布局粉丝效应 雏鹰农牧的电竞布局 OMG 皇族 WE和RM的股东均为侯阁亭 通过打 造出世界冠军队伍 为他及俱乐部带来巨大共赢 相比其他产业链高投入 回报期较长的形式 粉丝 效应的流量转换变现模式十分明朗 淘豆天猫专营店销量在同比店铺中处于领先优势 属于天猫食品类目TOP3 同时 淘豆深耕电竞粉丝 群 通过赞助高校电竞比赛等方式 培养市场认识 度 吸引潜在电竞粉丝的消费 2014年 淘豆杯 南京高校电竞联赛海报 天猫 淘豆食品专营店 销量 资料来源 天猫 东方证券研究所 资料来源 网络资料

31 2013 年 9 月 2013 年 10 月 2013 年 11 月 2013 年 12 月 2014 年 1 月 2014 年 2 月 2014 年 3 月 2014 年 4 月 2014 年 5 月 2014 年 6 月 2014 年 7 月 2014 年 8 月 粉 丝 效 应 : 淘 豆 食 品 和 电 竞 明 星 一 起 发 展 淘 豆 发 展 历 程 ( 万 元 ) 2000 淘 豆 食 品 销 售 额 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 东 方 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 网 络 资 料 淘 豆 明 星 战 略 案 例 : 淘 宝 大 酒 神 零 食 店 ( 万 元 ) 淘 宝 天 猫 2014 年 7 月 零 食 销 售 榜 资 料 来 源 : 天 猫, 东 方 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 亿 邦 动 力, 公 司 公 告, 东 方 证 券 研 究 所

32 赛 事 需 求 赛 事 运 营 : 生 态 圈 盈 利 体 系, 目 前 资 金 主 要 来 源 广 告 赞 助 电 子 竞 技 赛 事 的 产 业 链 包 括 软 硬 件 开 发 商 赞 助 商 媒 体 平 台 运 营 商 和 网 吧, 其 中 电 竞 赛 事 和 电 竞 运 动 员 是 赛 事 运 营 的 两 大 核 心 要 素 电 子 竞 技 赛 事 运 营 涉 及 主 体 电 竞 赛 事 与 广 告 赞 助 商 关 系 财 政 投 资 引 发 公 众 意 识 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 制 图 设 备 媒 体 曝 光 友 好 服 务 形 象 提 升 产 品 试 验 特 殊 商 品 消 费 者 调 查 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 制 图 赞 助 商 需 求 目 前 资 金 主 要 来 源 为 广 告 赞 助 目 前, 电 竞 赛 事 运 营 的 最 大 资 金 来 源 主 要 是 广 告 赞 助, 转 播 权 和 周 边 产 品 等 的 开 发 运 营 处 于 初 级 阶 段

33 3.2.2 赛 事 运 营 : 生 态 圈 盈 利 体 系 日 渐 成 熟, 收 入 渠 道 有 望 拓 宽 电 子 竞 技 赛 事 运 营 商 收 支 一 览 收 入 来 源 直 播 平 台 成 本 支 出 广 告 赞 助 增 加 赛 事 曝 光 度 流 量 收 入 大 赛 奖 金 门 票 出 售 ( 实 体 & 电 子 ) 电 竞 赛 事 运 营 商 大 赛 日 常 费 用 政 府 支 持 周 边 出 售 提 供 游 戏 增 加 宣 传 知 名 度 场 地 设 施 费 用 游 戏 内 容 厂 商 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 制 图

34 3.2.2 赛 事 运 营 : 赛 事 门 票 成 新 盈 利 点, 现 场 + 电 子 双 重 收 入 门 票 收 入 逐 渐 成 熟, 电 子 门 票 应 运 而 生 随 着 电 竞 赛 事 运 营 的 成 熟, 现 场 观 看 和 在 线 观 看 的 观 众 数 量 有 明 显 增 加, 门 票 收 入 这 一 收 入 也 日 益 完 善 2015 年 1 月 的 Dota2 亚 洲 邀 请 赛 预 赛 阶 段 5 天 时 间, 每 天 入 场 的 观 众 人 数 为 4000~5000 名, 单 场 门 票 价 格 从 49~99 元 不 等,5 日 VIP 联 票 为 899 元, 预 计 门 票 收 入 规 模 为 200 万 元 2014 年 ECL 电 子 竞 技 冠 军 联 赛 Dota2 项 目 也 有 出 售 电 子 门 票, 售 价 为 42 元 赛 事 运 营 突 破 点 在 于 转 播 权 我 们 认 为, 未 来 电 竞 赛 事 的 发 展 与 传 统 体 育 一 样, 主 要 突 破 点 在 于 转 播 权 以 韩 国 为 例, 韩 国 电 竞 产 业 经 过 多 年 的 发 展, 由 于 转 播 权 的 确 立, 获 得 了 从 主 流 电 视 媒 体 的 支 持 到 粉 丝 数 量 的 普 及, 有 了 通 往 千 家 万 户 的 媒 体 平 台, 走 出 小 众 人 群 也 只 有 这 样, 才 能 吸 引 到 顶 级 的 广 告 厂 商 为 电 竞 产 业 买 单, 电 子 竞 技 才 可 能 实 现 产 业 化 在 中 国, 电 竞 行 业 缺 乏 主 流 媒 体 支 持 转 播 权 不 明 晰 随 着 转 播 权 明 晰, 电 竞 产 业 整 体 认 知 度 提 高, 赛 事 品 牌 运 营 与 推 进 得 到 进 一 步 扩 展, 讲 建 立 完 整 生 态 圈 例 如,WCA 落 户 地 银 川 计 划 构 建 一 整 套 完 善 的 产 业 体 系, 从 游 戏 开 发 发 行 电 竞 教 育 大 数 据 与 云 计 算 配 套 等 多 个 角 度 构 建 电 竞 之 都 的 游 戏 生 态 产 业 链 电 视 媒 体 转 播 权 对 电 竞 发 展 的 作 用 主 要 有 三 方 面 :1) 促 进 大 众 对 电 子 竞 技 的 了 解 ;2) 打 通 产 业 链, 通 过 广 告 赞 助 等 形 式 转 化 出 电 竞 的 经 济 效 益 ;3) 促 进 电 竞 比 赛 赛 制 规 范 化 2014 年 ECL 电 子 竞 技 冠 军 联 赛 Dota2 项 目 电 子 门 票 资 料 来 源 : 网 络 资 料

35 3.2.3 直 播 平 台 : 圈 地 为 王, 加 强 内 容 抢 占 市 场 行 业 壁 垒 尚 不 明 朗, 砸 钱 引 流 圈 地 为 王 目 前 游 戏 直 播 平 台 行 业 门 槛 较 低, 参 考 在 线 视 频 产 业, 观 众 趋 于 哪 儿 有 我 要 看 的, 我 到 哪 儿 去 看 因 此, 直 播 平 台 在 当 前 圈 地 为 王 的 时 代, 本 质 的 竞 争 是 内 容 的 争 夺, 而 游 戏 直 播 的 内 容 关 键 就 是 优 质 的 游 戏 主 播 由 此, 目 前 直 播 平 台 基 本 还 处 于 砸 钱 签 约 著 名 主 播 的 莽 荒 纪 优 秀 主 播 有 限, 天 价 签 约 保 证 流 量 电 竞 主 播 需 要 一 定 专 业 积 累, 基 本 由 职 业 选 手 退 役 转 型 而 来 国 内 收 入 榜 排 在 前 20 的 主 播, 有 12 位 是 由 职 业 选 手 转 型 而 来, 比 例 达 到 60%, 草 根 主 播 比 例 较 小 这 种 稀 缺 现 象 导 致 了 优 质 主 播 每 年 签 约 价 在 千 万 级 例 如, 排 名 第 一 的 若 风 目 前 估 计 的 签 约 价 是 2000 万 元 / 年, 而 若 风 带 来 的 流 量 也 是 惊 人 的 : 高 峰 的 时 候 达 到 过 同 时 250 万 人 次 观 看, 而 LOL 最 高 同 时 在 线 也 就 750 万 盈 利 模 式 预 计 以 广 告 主 播 经 纪 业 务 虚 拟 物 品 出 售 为 主 我 们 预 计, 未 来 直 播 平 台 的 收 入 主 要 来 源 于 三 方 面 : 1) 类 似 视 频 网 站 的 广 告 收 入, 包 括 直 播 贴 片 广 告 等 2) 主 播 经 纪 业 务, 包 括 主 播 个 人 行 为 的 淘 宝 店 整 合 的 粉 丝 效 应 带 来 的 收 入 ; 3) 虚 拟 物 品 出 售 : 参 考 六 间 房 的 虚 拟 物 品, 斗 鱼 表 现 为 鱼 丸 打 赏 模 式

36 3.2.3 直 播 平 台 : 斗 鱼 战 旗 虎 牙 三 国 鼎 立 目 前 国 内 最 大 的 三 家 电 竞 直 播 平 台 是 斗 鱼 战 旗 和 虎 牙 其 中 斗 鱼 明 显 处 于 流 量 优 势 斗 鱼 TV 全 网 首 度 与 体 育 赛 事 触 电 2015 年 1 月 22 日 斗 鱼 TV 联 手 IMBA TV 独 家 播 出 亚 洲 杯 四 强 赛 中 国 VS 澳 大 利 亚, 并 邀 请 了 知 名 的 电 竞 选 手 和 解 说 进 行 解 说, 直 播 间 峰 值 一 度 达 到 136 万 人 斗 鱼 TV 提 供 了 全 新 的 传 统 体 育 赛 事 观 看 平 台, 将 传 统 体 育 和 电 子 竞 技 结 合 在 一 起, 开 创 了 与 众 不 同 的 体 育 赛 事 观 看 体 验 国 内 主 要 游 戏 直 播 平 台 一 览 斗 鱼 2014 年 年 度 之 最 斗 鱼 战 旗 虎 牙 网 址 母 公 司 与 Acfun 同 公 司 旗 下 边 锋 网 络 ( 浙 报 传 媒 ) YY 欢 聚 时 代 口 号 全 民 游 戏 直 播 平 台 中 国 最 高 清 直 播 平 台 中 国 第 一 游 戏 直 播 互 动 社 区 平 台 三 月 平 均 排 名 三 月 日 均 IP 万 83.7 万 63.9 万 鱼 丸 最 多 的 主 播 7 师 傅 t* 鱼 丸 最 多 的 游 戏 主 播 风 行 云 144.6t 峰 值 最 多 直 播 间 关 注 度 最 高 直 播 直 播 时 间 最 长 主 播 小 智 320 万 小 智 72.9 万 斯 拉 克 2684 小 时 ( 日 均 7.25 小 时, 365 天 计 ) 注 : 鱼 丸 为 虚 拟 货 币, 可 通 过 签 到 / 任 务 / 购 买 获 得, 通 过 打 赏 方 式 给 主 播, 主 播 可 以 兑 现 1t 鱼 丸 =1000 元 人 民 币 资 料 来 源 : 斗 鱼 tv, 东 方 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Alexa, 东 方 证 券 研 究 所

37 3.3 未 来 可 能 的 突 破 : 电 竞 博 彩?! 电 子 竞 技 的 下 一 个 产 业 爆 发 点 应 当 来 源 于 商 业 模 式 的 突 破, 作 为 一 项 竞 技 性 体 育 赛 事, 其 赛 事 项 目 具 备 极 高 的 竞 猜 元 素 随 着 市 场 上 多 个 电 子 竞 技 项 目 出 现, 职 业 联 赛 逐 步 建 立, 电 子 竞 技 项 目 已 经 拥 有 了 设 立 竞 猜 彩 票 甚 至 博 彩 服 务 的 基 础 条 件 风 险 因 素 : 产 业 监 管 职 业 素 养 与 用 户 利 益 保 障 例 如, 魔 兽 比 赛 的 博 彩, 就 是 赛 前 对 双 方 实 力 进 行 对 比, 并 猜 测 比 赛 结 果, 并 进 行 投 注, 最 后 得 到 或 者 失 去 财 富 的 过 程 由 于 每 场 魔 兽 比 赛 一 般 只 存 在 3 种 结 果, 即 胜 负 平 三 种 可 能, 因 此 对 比 赛 分 别 开 设 三 种 结 果 的 赔 率, 例 如 今 天 晚 上 sky 和 soccer 的 比 赛, 网 站 开 出 了 1.56 和 1.78 的 胜 负 赔 率, 而 平 局 的 赔 率 则 为 不 变 的 1, 即 是 说 下 注 者 可 以 对 任 何 一 种 方 下 注, 如 果 本 金 是 10000T, 那 么 如 果 SKY 获 胜, 则 下 注 SKY 的 水 友 可 以 赢 取 15600T; 如 果 SOCCER 取 得 了 胜 利, 那 么 下 注 SOCCER 的 水 友 可 以 得 到 17800T 如 果 双 方 平 局, 那 么 水 友 将 得 到 10000T( 魔 兽 比 赛 很 少 出 现 平 局, 并 且 即 使 猜 中 平 局 也 没 有 任 何 收 益, 所 以 不 建 议 压 平 局 ), 如 果 猜 中 比 分, 那 么 再 乘 以 比 分 加 成 系 数 1.5. 例 如 : 今 天 SKY 以 2 比 1 的 比 分 战 胜 了 SOCCER, 那 么 下 10000T 压 SKY 2:1 SOCCER 的 同 学 就 可 以 得 到 10000*1.56*1.5=23400T.

38 3.4 WCA 全 解 析 世 界 电 子 竞 技 大 赛 (World Cyber Arena,WCA) 关 于 WCA 我 们 比 些 啥? 创 立 于 :2014 年 举 办 地 : 银 川 传 统 电 竞 主 办 方 : 银 川 市 政 府 银 川 圣 地 国 际 游 戏 投 资 有 限 公 司 口 号 : 英 雄 的 竞 技 场, 玩 家 的 寻 梦 地 ; Hero s Arena, Player s Dreamland 比 赛 项 目 :PC 游 戏 手 游 页 游 目 标 : 通 过 举 办 国 际 性 电 竞 大 赛 组 织 电 竞 选 手 培 训 设 立 优 秀 选 手 个 人 工 作 室 等 形 式, 致 力 于 推 动 电 子 竞 技 赛 事 电 子 竞 技 产 业 的 蓬 勃 发 展 还 有 页 游 手 游! 甚 至 棋 牌!! 意 义 : 在 银 川 举 办 世 界 电 子 竞 技 大 赛 符 合 产 业 升 级, 创 新 驱 动 等 发 展 战 略

39 3.4 WCA 全 解 析 : 更 全 更 高 更 风 靡 从 2014 到 2015,WCA 更 全 更 高 更 风 靡 中 国 首 个 扛 起 电 竞 奥 运 会 大 旗 的 新 兴 赛 事 展 现 出 对 中 国 电 竞 未 来 发 展 之 路 的 强 烈 信 心 为 期 4 天 的 比 赛 中, 共 有 90 多 万 人 通 过 WCA 官 网,370 多 万 人 通 过 PPTV 爱 奇 艺 等 视 频 网 站, 500 万 人 通 过 GTV 电 视 收 看 了 WCA 直 播 盛 况, 最 高 峰 有 近 200 万 人 同 时 在 线 观 看 全 赛 制 天 天 有 比 赛 周 周 有 奖 金 月 月 有 排 名 全 天 候 20 个 赛 段 超 过 278 天 比 赛 1274 小 时 以 上 直 播 的 电 竞 盛 筵 全 平 台 新 增 棋 牌 项 目 打 造 全 民 电 竞 高 奖 金 一 亿 元 总 奖 金 等 你 来 领

40 3.4 WCA2015: 三 大 定 位 四 大 战 略 五 大 赛 区 世 界 电 子 竞 技 大 赛 WCA 的 核 心 定 位 等 级 性 全 球 最 高 级 别 赛 事 权 威 性 全 球 排 名 完 善 性 全 天 候 赛 事 体 系 WCA2015 赛 事 四 大 战 略 WCA2015 赛 事 五 大 赛 区 1 赛 事 常 态 化 电 竞 全 民 化 2 3 互 动 多 元 化 排 名 全 球 化 化 4

41 3.4 WCA 全 解 析 :WCA 登 陆 央 视, 各 界 人 士 推 动 电 竞 发 展 随 着 游 戏 和 电 竞 产 业 的 曲 折 发 展, 传 统 媒 体 和 大 众 对 游 戏 与 电 竞 的 接 受 度 普 遍 提 高 WCA 从 体 育 频 道 跳 到 综 合 频 道, 甚 至 以 栏 目 形 式 出 现 在 教 育 频 道, 这 不 仅 仅 是 简 单 的 频 道 变 化, 更 是 一 种 主 流 媒 体 乃 至 官 方 传 递 出 的 认 可 信 号, 从 未 显 得 如 此 急 光 明 同 时, 各 界 人 士 参 与 WCA 的 主 办 活 动, 一 方 面 反 映 了 大 众 对 于 电 子 竞 技 的 认 可, 另 一 方 面 也 为 电 子 竞 技 的 发 展 起 到 了 良 好 的 宣 传 作 用, 未 来 电 竞 将 会 有 更 大 的 发 展 前 景 WCA 世 界 电 子 游 戏 竞 技 场 启 航 恳 谈 会 在 人 民 大 会 堂 北 京 厅 成 功 举 办, 参 会 人 员 包 括 银 川 市 长 原 体 育 局 副 局 长 等 各 界 人 士 WCA 发 展 时 间 轴 WCA 2014 广 告 登 陆 央 视 黄 金 档 WCA2015 广 告 今 年 更 本 次 组 委 会 在 CCTV-1 投 放 的 广 告 是 安 排 在 央 视 一 套 黄 金 时 长 约 15 秒, 以 银 川 地 标 气 势 八 点 档 和 央 视 四 套 持 续 磅 礴 的 贺 兰 山 开 篇, 中 国 电 竞 的 播 出, 整 体 投 放 周 期 会 领 军 人 物 sky 与 WCA 代 言 人 ( 柳 岩 ) 从 4 月 2 日 一 直 延 续 至 银 共 同 参 与 拍 摄 川 世 界 总 决 赛 结 束 WCA2015 还 将 以 栏 目 的 形 式 登 陆 央 视 教 育 频 道, 客 观 全 面 地 宣 传 报 道 电 子 竞 技, 消 除 社 会 上 对 电 子 竞 技 比 赛 的 误 读 和 片 面 认 识, 让 全 国 的 孩 子 以 及 万 千 父 母 们 更 加 了 解 电 竞 这 一 积 极 向 上 的 职 业 形 态 ( 未 定 ) 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 整 理 制 图

42 3.4 WCA 全 解 析 : 两 届 比 赛 对 比 更 全 更 高 更 风 靡 总 奖 金 2000 万 1 亿 时 间 周 期 首 届 (2014) 为 2014 年 10 月 2 日 - 10 月 5 日 代 言 人 柳 岩 Angelababy( 杨 颖 ) 全 天 候 :20 个 赛 段 超 过 278 天 比 赛 1274 小 时 以 上 直 播 的 电 竞 盛 筵 4-7 月 全 球 5 大 赛 区 同 步 开 启 职 业 预 选 赛 ; 同 时 WCA 走 进 校 园 高 校 公 开 赛 ( 仅 中 国 赛 区 );ChinaJoy 期 间 WCA 大 师 邀 请 赛 ;8-10 月 全 球 同 步 WCA 全 球 公 开 赛,10 月 底 各 线 下 区 域 总 决 赛, 中 国 区 全 国 巡 回 互 动 活 动 ;11 月 WCA 全 球 外 卡 赛 ;12 月 WCA2015 全 球 线 下 总 决 赛 GTV,PPTV, 乐 事, 腾 讯 视 频, 爱 奇 艺,17173 直 播, 战 旗 直 播 平 台 GTV,PPTV, 爱 奇 艺 TV, 新 浪 看 游 戏, 斗 鱼 TV, 淘 宝 游 戏, 火 猫 TV, 搜 狐 视 频, 国 广 星 空, 播 视 网 观 众 全 球 超 过 2000 万 人 次 观 看 比 赛 直 播 预 计 超 过 1 亿 参 赛 人 数 29 个 国 家 和 地 区,3300 余 名 选 手 - 现 场 观 战 人 次 - 游 戏 品 种 传 统 电 竞 页 游 手 游 棋 牌 电 竞 传 统 电 竞 页 游 手 游 棋 牌 游 戏 传 统 电 竞 Dota2 炉 石 传 说 穿 越 火 线 坦 克 世 界 War3 等 5 项 页 游 手 游 苍 穹 变 刀 塔 传 奇 英 魂 之 刃 ( 后 续 还 将 加 入 其 他 游 戏 ) 棋 牌 电 竞 无 德 州 扑 克 三 国 杀 斗 地 主 国 标 麻 将 附 属 赛 事 无 电 竞 高 校 争 霸 赛 职 业 选 手 300 名 选 手 140 支 战 队 900 名 选 手 赛 制 规 则 杯 赛 向 联 赛 发 展 杯 赛 - 国 家 团 队 赛 + 个 人 职 业 赛 直 播 时 间 - 资 料 来 源 : 网 络 资 料, 东 方 证 券 研 究 所 整 理 制 表 WCA 两 届 比 赛 对 比 : 更 全 更 高 更 风 靡 Dota2 炉 石 传 说 穿 越 火 线 坦 克 世 界 War3 英 雄 联 盟 风 暴 英 雄 等 7 项 全 球 五 大 赛 区 ( 美 洲 欧 洲 日 韩 东 南 亚 及 中 国 ), 仅 端 游 赛 事 直 播 就 超 过 1200 小 时, 形 成 的 点 播 视 频 量 近 3000 小 时

43 第 四 章 电 子 竞 技 标 的 一 览 4.1 金 亚 科 技 : 全 产 业 链 布 局 的 电 竞 龙 头, 目 标 市 值 300 亿 4.2 雏 鹰 农 牧 : 深 藏 不 露 的 电 竞 瑰 宝, 构 建 电 竞 + 电 商 营 销 新 模 式 4.3 网 宿 科 技 : 网 络 加 速 助 力 电 竞 直 播, 业 绩 将 迎 来 爆 发 式 增 长 4.4 浙 报 传 媒 : 产 业 转 型 成 功, 积 极 布 局 电 竞 行 业 4.5 百 视 通 : 合 并 东 方 明 珠 完 善 产 业 链, 手 握 电 竞 第 一 频 道 4.6 顺 网 科 技 : 围 绕 网 吧 流 量 入 口, 打 造 电 竞 赛 事 和 线 上 游 戏 平 台

44 4.1 金 亚 科 技 : 全 产 业 链 布 局 的 电 竞 龙 头 A 股 电 竞 产 业 龙 头, 拥 有 最 完 善 电 竞 产 业 链 布 局 ( 赛 事 承 办 + 内 容 制 作 + 播 出 渠 道 ) 1) 全 面 布 局 游 戏 产 业 : 公 司 通 过 不 断 外 延 并 购, 聚 合 了 提 供 游 戏 视 频 内 容 及 国 际 电 子 竞 技 赛 事 组 织 资 源 的 鸣 鹤 鸣 和 电 视 游 戏 研 发 及 平 台 运 营 的 致 家 视 游 跨 平 台 移 动 游 戏 内 容 开 发 的 雪 狐 科 技 等 公 司 ; 硬 件 产 业 链 聚 合 了 提 供 家 庭 娱 乐 及 健 康 管 理 等 融 合 业 务 的 金 亚 科 技 提 供 双 系 统 游 戏 主 机 的 深 圳 金 亚 提 供 高 端 消 费 电 子 品 牌 的 哈 佛 国 际 提 供 移 动 互 联 网 加 速 及 三 网 融 合 服 务 解 决 方 案 的 麦 秸 创 想 提 供 公 众 wifi 视 频 服 务 及 智 慧 城 市 解 决 方 案 的 金 亚 云 媒 等 公 司 2) 重 点 发 力 电 子 竞 技, 打 造 电 竞 全 产 业 链 平 台 : 公 司 相 继 收 购 鸣 鹤 鸣 和 天 象 互 动 和 WCA 举 办 方 银 川 圣 地, 拥 有 电 子 竞 技 赛 事 举 办 通 路, 并 与 国 内 知 名 电 视 游 戏 频 道 GTV 合 作 的 游 戏 发 行 渠 道 深 度 结 合 高 规 格 筹 划 WCA2015 年 赛 事 提 振 成 长 预 期, 有 望 持 续 打 开 市 值 空 间, 继 续 建 议 买 入, 目 标 市 值 300 亿! 通 过 举 办 世 界 电 子 竞 技 大 赛 使 软 硬 整 合 的 协 同 效 应 成 倍 放 大 电 视 游 戏 ( 鸣 鹤 鸣 和 致 家 视 游 ) 移 动 游 戏 ( 天 象 互 动 雪 狐 科 技 ) 世 界 电 子 竞 技 大 赛 WCA 游 戏 主 机 G-BOX ( 深 圳 金 亚 )

45 4.2 雏 鹰 农 牧 : 深 藏 不 露 的 电 竞 瑰 宝, 构 建 电 竞 + 电 商 营 销 新 模 式 公 司 积 极 转 型 电 竞 产 业, 后 续 有 望 持 续 延 产 业 链 上 下 游 布 局, 强 烈 建 议 买 入! 1) 掌 握 电 竞 产 业 稀 缺 资 源 : 公 司 董 事 长 儿 子 候 阁 亭 长 期 耕 耘 电 竞 产 业, 通 过 收 购 掌 握 了 一 批 稀 缺 的 电 竞 俱 乐 部 赛 事 选 手 主 播 等 资 源 其 中 包 括 国 内 最 强 的 LOL 战 队 之 一 OMG OMG 曾 在 国 内 LOL 最 高 赛 事 英 雄 联 盟 职 业 联 赛 上 创 造 过 14 连 胜 的 惊 人 记 录, 拥 有 众 多 粉 丝 这 些 资 源 是 公 司 得 以 持 续 布 局 电 竞 产 业 链 实 现 产 业 卡 位 和 商 业 变 现 的 基 础 2) 设 立 控 股 公 司 正 式 切 入 电 竞 产 业 : 公 司 去 年 斥 资 1020 万 元 设 立 微 客 得 ( 北 京 ) 信 息 科 技 有 限 公 司 微 客 得 自 成 立 以 来, 通 过 开 展 集 游 戏 电 子 竞 技 产 业 与 电 子 商 务 平 台 相 结 合 的 营 销 模 式, 采 用 游 戏 互 动 社 交 互 动 互 联 网 商 城 等 方 式 与 公 司 产 品 相 结 合 3) 电 竞 粉 丝 经 济 拉 动 食 品 销 售 : 子 公 司 微 客 得 去 年 收 购 了 苏 州 淘 豆 食 品 51% 的 股 份 淘 豆 食 品 在 2014 年 2 月 拥 有 300 万 会 员, 与 逾 百 位 电 竞 明 星 合 作, 拥 有 广 泛 的 网 络 销 售 渠 道, 入 驻 全 国 各 大 主 流 电 商, 如 淘 宝 网 京 东 商 城 1 号 店 唯 品 会 等, 并 在 线 下 开 设 了 体 验 店 铺, 将 线 上 和 线 下 全 面 结 合 公 司 利 用 电 竞 产 业 巨 大 明 星 效 应 和 粉 丝 经 济, 拉 动 食 品 等 周 边 产 品 的 联 动 销 售 模 式 已 初 见 成 效

46 4.3 网 宿 科 技 : 网 络 加 速 助 力 电 竞 直 播, 业 绩 将 迎 来 爆 发 式 增 长 CDN 亦 是 电 竞 产 业 爆 发 的 受 益 行 业 公 司 堪 称 电 竞 直 播 网 站 发 展 的 卖 铲 人! 1) 视 频 直 播 是 CDN 领 域 技 术 要 求 最 高 利 润 最 丰 厚 的 业 务 之 一 电 竞 在 线 直 播 是 典 型 的 富 媒 体 大 宽 带 网 络 应 用, 瞬 时 并 发 流 量 大, 对 带 宽 质 量 要 求 高 2) 电 竞 直 播 拥 有 广 泛 的 受 众 基 础, 需 求 旺 盛 一 线 网 站 的 峰 值 在 线 人 数 可 达 千 万, 一 次 直 播 赛 事 的 CDN 带 宽 需 求 可 达 G 目 前 电 竞 直 播 行 业 竞 争 日 趋 白 热 化 比 如 YY 宣 布 今 年 将 花 费 7 个 亿 投 入 到 虎 牙 直 播 平 台 在 YY 的 鲶 鱼 效 应 下, 一 线 梯 队 ( 包 括 斗 鱼 YY 虎 牙 腾 讯 龙 珠 浙 报 战 旗 等 ) 之 间 不 断 比 拼 烧 钱 以 获 得 更 高 流 量 我 们 判 断 电 竞 在 线 直 播 全 行 业 投 入 都 将 大 幅 攀 升 而 其 中 相 当 比 例 的 成 本 将 投 放 到 带 宽 采 购 和 CDN 加 速 环 节 不 论 最 终 谁 将 胜 出,CDN 厂 商 都 将 稳 定 收 益 从 这 个 角 度, 网 宿 才 是 隐 形 的 冠 军 我 们 判 断 网 络 加 速 行 业 景 气 上 行 态 势 不 改, 以 电 竞 直 播 为 代 表 的 热 点 层 出 不 穷 公 司 1Q15 业 绩 预 告 高 增 长 为 全 年 开 了 好 头 CDN 竞 争 格 局 也 在 陡 变, 市 场 份 额 不 断 向 网 宿 集 中, 未 来 走 向 单 寡 头 是 大 概 率 事 件 同 时 公 司 基 于 强 大 的 研 发 实 力 不 断 推 出 新 品, 流 量 经 营 + 高 清 视 频 加 速 平 台 年 内 上 线, 为 未 来 3 年 爆 发 集 聚 了 动 能 预 测 年 每 股 收 益 为 元 最 稳 健 的 白 马 成 长 龙 头, 值 得 长 期 拥 有! 继 续 强 推!

47 4.4 顺 网 科 技 : 围 绕 网 吧 流 量 入 口, 打 造 电 竞 赛 事 和 线 上 游 戏 平 台 顺 网 是 国 内 最 大 的 网 吧 管 理 平 台 服 务 商, 其 核 心 产 品 网 维 大 师 覆 盖 约 10 万 家 网 吧, 终 端 数 近 1000 万 家, 平 台 应 用 总 数 4000+, 成 为 该 行 业 寡 头, 覆 盖 70% 以 上 的 网 吧 软 件 市 场 份 额 1) 草 根 电 竞 比 赛 点 燃 热 情 : 公 司 自 2013 年 起 举 办 ISS 网 吧 电 子 竞 技 比 赛 中 国 网 吧 超 级 赛 (ISS) 是 顺 网 推 出 的 国 内 最 大 的 草 根 电 竞 品 牌, 专 门 面 向 草 根 玩 家, 去 年 在 全 国 25 个 城 市 举 办 了 Dota 比 赛, 参 赛 队 伍 超 过 3000 支, 成 为 有 影 响 力 的 草 根 电 竞 赛 事 2)91y 平 台 : 聚 集 棋 牌 类 游 戏 的 电 竞 平 台 : 公 司 去 年 8 月 收 购 的 浮 云 网 络, 主 要 从 事 研 发 及 运 营 网 络 休 闲 游 戏, 旗 下 91y 平 台 是 国 内 首 家 将 街 机 电 玩 与 竞 技 棋 牌 游 戏 融 合 打 造 全 新 的 网 络 电 玩 城 概 念 的 休 闲 娱 乐 平 台 浮 云 网 络 的 月 活 跃 用 户 达 170 余 万, 月 充 值 人 数 最 高 达 到 9.8 万 3) 流 量 优 势 + 电 竞 变 现 能 力 : 公 司 目 前 是 稀 缺 的 平 台 级 流 量 的 入 口, 牢 牢 把 握 中 国 草 根 阶 级 近 1 亿 的 用 户 数, 且 网 吧 用 户 大 多 是 重 度 游 戏 的 拥 护 者, 其 用 户 粘 性 用 户 互 动 程 度 电 竞 赛 事 的 执 行 以 及 变 现 能 力 将 大 于 行 业 其 他 公 司 在 整 个 产 业 链 布 局 中, 公 司 上 游 通 过 收 购 慈 文 传 媒 4.5% 股 权 锁 住 优 质 IP, 与 业 内 最 强 的 CP 合 作 进 行 IP 资 源 的 产 品 化 ; 下 游 通 过 网 吧 用 户 平 台 WIFI 终 端 产 品 浮 云 爱 游 戏 ( 炫 彩 ) 等 建 立 强 有 力 的 发 行 渠 道, 从 而 实 现 游 戏 产 业 链 的 有 效 延 伸, 并 更 有 效 地 兑 现 顺 网 平 台 的 价 值

48 4.5 浙 报 传 媒 : 产 业 转 型 成 功, 积 极 布 局 电 竞 行 业 公 司 入 股 专 门 从 事 电 子 竞 技 游 戏 的 研 发 和 运 营 公 司, 深 度 介 入 中 国 电 子 竞 技 产 业 1) 投 资 电 竞 游 戏 平 台 : 公 司 分 别 投 资 了 浩 方 和 起 凡 游 戏, 前 者 作 为 领 先 的 电 竞 游 戏 对 战 平 台, 成 为 WCG2011 中 国 区 锦 标 赛 指 定 官 方 对 战 平 台 中 国 区 唯 一 线 上 分 赛 区 ; 后 者 旗 下 运 营 着 起 凡 游 戏 平 台 和 11 对 战 平 台, 都 是 行 业 佼 佼 者 2) 电 竞 内 容 提 供 商 : 公 司 投 资 边 锋 游 戏, 以 棋 牌 类 游 戏 为 核 心 吸 引 众 多 游 戏 用 户, 目 前 共 有 3 亿 注 册 用 户,2000+ 万 活 跃 用 户 ; 起 凡 游 戏 除 了 电 竞 平 台 外, 还 自 主 研 发 群 雄 逐 鹿 金 戈 铁 马 和 三 国 争 霸 2 等 多 款 电 子 竞 技 游 戏 产 品 3) 打 造 专 业 游 戏 直 播 平 台 : 边 锋 运 营 的 战 旗 TV 也 于 2014 年 5 月 上 线, 致 力 于 打 造 国 内 最 专 业 的 高 清 游 戏 直 播 平 台, 探 索 除 游 戏 及 广 告 外 的 创 新 盈 利 模 式, 短 短 几 月 已 跻 身 游 戏 直 播 平 台 前 三 强, 推 进 了 公 司 电 子 竞 技 业 务 的 快 速 发 展 4) 主 办 重 大 电 竞 赛 事 : 投 资 了 体 育 总 局 奥 委 会 旗 下 的 华 奥 星 空, 作 为 第 二 大 股 东, 整 合 体 育 资 源, 并 从 2013 年 开 始 恢 复 全 国 电 子 竞 技 大 赛 (NEST), 该 比 赛 由 国 家 体 育 总 局 主 办 2014 年 上 市 公 司 与 华 奥 星 空 等 共 同 承 办 了 第 二 届 全 国 电 子 竞 技 大 赛 (NEST), 并 主 办 了 2014 浙 江 省 电 子 竞 技 大 赛 (ZEG), 提 升 了 品 牌 影 响 力 目 前 NEST 大 赛 的 比 赛 项 目 均 为 电 竞 主 流, 如 DOTA2 星 际 争 霸 2 FIFA online3 英 雄 联 盟 等, 正 在 推 动 轻 度 游 戏, 如 棋 牌 类 游 戏 的 NEST 比 赛 资 格

49 4.6 百 视 通 : 合 并 东 方 明 珠 完 善 产 业 链, 手 握 电 竞 第 一 频 道 布 局 内 容 + 云 平 台 + 渠 道 + 应 用 服 务 四 大 板 块, 手 握 国 内 电 竞 第 一 频 道 游 戏 风 云 1) 用 户 基 数 较 大, 业 务 布 局 完 备 : 旗 下 资 产 包 括 全 国 最 庞 大 互 联 网 电 视 终 端 (2000 万 IPTV 存 量 用 户 100 万 ott+ 游 戏 主 机 用 户 ) 份 额 最 大 电 视 购 物 公 司 ( 东 方 希 杰 ), 以 及 文 广 互 动 ( 电 视 节 目 运 营, 包 括 电 竞 频 道 游 戏 风 云 ) 五 岸 传 播 ( 版 权 分 销 ) 尚 世 影 业 ( 影 视 制 作 ) 艾 德 思 奇 ( 互 联 网 营 销 ) 等, 是 A 股 产 业 链 布 局 最 为 完 善 质 地 最 优 良 的 互 联 网 新 媒 体 集 团 2) 互 联 网 新 媒 体 积 极 布 局 : 新 管 理 层 上 任 后 内 部 大 刀 阔 斧 改 革, 对 业 务 构 架 和 战 略 规 划 进 行 了 重 新 梳 理 重 组 获 批 后 公 司 蓄 势 待 发 以 互 联 网 电 视 为 代 表 的 内 生 业 务 有 望 重 归 高 增 长 轨 道, 并 且 外 延 不 断 推 进 完 善 产 业 拼 图 3) 上 星 电 竞 频 道 第 一 股 : 旗 下 文 广 互 动 负 责 游 戏 风 云 频 道 运 营 游 戏 风 云 堪 称 国 内 第 一 电 竞 频 道, 通 过 上 星 面 向 全 国 用 户 其 以 具 备 专 业 的 策 划 制 作 能 力 和 优 秀 的 赛 事 解 说 水 准 著 称, 节 目 质 量 解 说 阵 容 和 对 电 竞 玩 家 影 响 力 无 出 其 右, 盈 利 能 力 较 好 看 好 公 司 依 托 游 戏 风 云 品 牌 和 覆 盖 进 一 步 整 合 电 竞 产 业 资 源, 深 挖 商 业 价 值

50 东 方 传 媒 互 联 网 张 良 卫 / 孟 玮 / 李 竹 君