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- 留 华
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1 招 商 银 行 (600036) 买 方 研 究 报 告 银 行 业 中 间 业 务 高 速 发 展, 目 前 估 值 偏 高 报 告 要 点 : 陈 丹 cdan@chongyang.net 2007 年 11 月 14 日 行 业 概 况 : 央 行 2007 年 以 来 8 次 连 续 上 调 法 定 存 款 准 备 金 率, 对 银 行 业 绩 还 未 产 生 太 大 的 负 面 影 响 ;5 次 上 调 存 贷 款 基 准 利 率, 加 上 存 款 活 期 化 趋 势 导 致 银 行 利 差 扩 大, 今 年 还 有 加 息 的 可 能 整 体 看, 我 国 银 行 业 处 于 加 息 周 期 和 业 绩 稳 定 增 长 的 上 升 期 公 司 经 营 分 析 : 公 司 的 资 产 规 模 已 经 突 破 万 亿, 存 贷 款 规 模 呈 平 稳 略 微 放 缓 的 态 势 收 入 结 构 上, 利 息 收 入 仍 是 公 司 的 主 要 收 入 来 源, 利 差 扩 大 和 存 款 活 期 化 促 进 了 利 息 收 入 的 增 长 ; 公 司 零 售 业 务 开 始 进 入 收 获 期, 零 售 客 户 存 款 占 比 在 行 业 中 较 高, 代 理 业 务 和 信 用 卡 业 务 支 撑 了 中 间 业 务 收 入 的 高 增 长, 达 到 历 史 最 高 水 平 公 司 资 产 质 量 进 一 步 优 化, 不 良 贷 款 实 现 双 降, 不 良 贷 款 率 降 至 1.66% 在 盈 利 能 力 上,ROA 和 ROE 都 位 于 业 内 前 列 财 务 预 测 : 结 合 公 司 的 收 入 成 本 情 况, 基 于 公 司 未 来 两 年 高 速 成 长 和 2010 年 以 后 增 长 平 稳 趋 缓 的 分 析, 我 们 预 计 公 司 和 2009 和 2010 年 的 EPS 分 别 为 0.93 元 1.46 元 1.96 元 和 2.33 元, 净 利 润 同 比 增 速 为 91.49% 57.26% 34.59% 和 18.74%, 净 利 润 在 2010 年 以 后 能 够 较 稳 定 地 保 持 18% 左 右 的 增 长 估 值 : 以 最 近 12 个 月 的 动 态 PE 来 看, 招 行 为 倍, 几 乎 是 国 内 最 高 的 而 从 香 港 市 场 来 看, 招 行 与 香 港 市 场 其 他 银 行 相 比 也 存 在 较 大 溢 价 美 股 市 场 的 银 行 已 经 进 入 成 熟 期, 其 成 长 性 不 能 与 中 国 银 行 相 提 并 论, 因 此 PE PB 处 于 较 低 水 平 招 行 目 前 的 高 估 值 是 对 未 来 高 成 长 预 期 的 反 映 不 过, 我 们 也 认 为 随 着 业 绩 的 快 速 增 长, 未 来 的 高 PE 水 平 会 逐 渐 回 落 由 于 招 行 具 有 比 较 明 确 的 成 长 性, 给 予 公 司 1.4~1.5 的 PEG, 按 照 2010 年 18% 的 增 长 速 度 计 算, 我 们 认 为 08 年 招 行 的 合 理 价 值 为 44.4~47.6 元 我 们 与 大 部 分 卖 方 的 观 点 一 致, 看 好 招 行 近 几 年 的 高 增 长 和 其 在 零 售 业 务 上 的 优 势 投 资 建 议 : 公 司 凭 借 清 晰 的 市 场 定 位 领 先 的 产 品 创 新 能 力 快 速 发 展 的 中 间 业 务 和 低 成 本 的 资 金 来 源, 能 够 保 证 未 来 比 较 确 定 的 成 长, 我 们 认 为 公 司 在 业 务 上 的 先 发 优 势 已 经 确 立, 是 中 国 最 具 竞 争 力 的 零 售 商 业 银 行, 能 够 享 受 中 国 经 济 增 长 和 银 行 业 高 成 长 带 来 的 好 处 目 前 股 价 有 些 偏 高, 部 分 透 支 了 未 来 的 成 长, 短 期 来 看 具 有 上 行 风 险, 但 作 为 中 国 股 份 制 商 业 银 行 的 优 秀 代 表, 市 场 可 能 会 给 予 一 定 的 溢 价, 值 得 我 们 保 持 长 期 关 注 第 1 页 共 10 页
2 一 行 业 概 况 : 处 于 加 息 周 期 连 续 动 用 法 定 存 款 准 备 金, 紧 缩 流 动 性 效 果 逐 步 体 现 :2007 年 以 来 央 行 已 经 8 次 上 调 法 定 存 款 准 备 金 率, 已 经 达 到 历 史 最 高 的 13% 的 水 平 ; 历 次 法 定 存 款 准 备 金 的 上 调 不 会 对 银 行 的 业 绩 产 生 太 大 的 负 面 影 响, 银 行 可 以 利 用 超 额 准 备 金 补 足 减 少 同 业 拆 借 降 低 回 购 资 产 等 来 满 足 法 定 准 备 金 的 缺 口 未 来 法 定 存 款 准 备 金 还 会 继 续 上 调, 负 面 的 影 响 会 逐 渐 累 积, 银 行 业 整 体 资 金 面 紧 张, 对 存 贷 比 高 的 银 行 的 影 响 会 较 大 加 息 预 期 依 旧 存 在 : 今 年 5 次 上 调 存 贷 款 基 准 利 率,1 年 期 存 贷 利 率 达 3.87% 7.29% 各 家 银 行 年 初 以 来 已 经 不 断 调 整 贷 款 结 构, 降 低 短 期 贷 款 占 比, 提 高 中 长 期 贷 款 的 比 重, 因 此 5 次 加 息 银 行 的 存 贷 利 差 是 相 应 增 加 的, 而 存 款 活 期 化 也 增 加 了 利 差 上 升 的 程 度 由 于 国 际 收 支 顺 差 导 致 流 动 性 过 剩 等 原 因, 未 来 央 行 货 币 紧 缩 的 力 度 预 计 仍 将 加 大, 今 年 还 有 加 息 的 可 能, 对 银 行 业 的 影 响 要 看 央 行 加 息 的 结 构 和 力 度, 这 直 接 关 系 到 银 行 的 利 差 是 扩 大 还 是 缩 小 行 业 处 于 稳 定 增 长 期 : 上 市 商 业 银 行 2007 年 三 季 度 的 净 利 润 共 计 2028 亿 元, 其 中 可 比 的 5 家 股 份 制 商 业 银 行 的 净 利 润 同 比 增 速 为 87% 整 体 看, 我 国 银 行 业 处 于 加 息 周 期 和 业 绩 稳 定 增 长 的 上 升 期 银 行 业 绩 的 提 升 主 要 基 于 以 下 几 个 因 素 :(1) 净 利 差 和 净 息 差 的 逐 渐 扩 大 ;(2) 银 行 盈 利 模 式 转 型, 中 间 业 务 收 入 快 速 成 长 ;(3) 计 提 拨 备 的 压 力 减 轻 ;(4) 税 制 改 革 二 公 司 经 营 分 析 : 中 国 最 好 的 零 售 商 业 银 行 资 产 规 模 突 破 万 亿 2007 年 前 三 季 度, 公 司 总 资 产 达 12, 亿 元, 较 年 初 增 长 30.54%, 同 比 增 长 40%, 增 速 较 2006 年 进 一 步 加 快 (27.16%), 是 股 份 制 商 业 银 行 中 第 一 家 资 产 规 模 突 破 万 亿 元 的 商 业 银 行, 在 国 内 A 股 市 场 的 14 家 上 市 银 行 中 排 名 第 五, 仅 次 于 工 商 银 行 中 国 银 行 建 设 银 行 和 交 通 银 行 目 前 公 司 有 营 业 网 点 523 个, 是 股 份 制 商 业 银 行 中 网 络 分 布 最 多 的 银 行 存 贷 款 增 速 呈 平 稳 略 微 放 缓 的 态 势 : 近 年 来, 公 司 存 贷 款 规 模 一 直 保 持 稳 健 增 长,2004 至 2006 年 存 款 与 贷 款 的 年 增 长 率 分 别 为 25.98% 23.77% 21.97% 和 22.25% 25.61% 19.81% 2007 年 9 月 末, 公 司 存 款 总 额 亿 元, 比 年 初 增 长 16%, 同 比 增 长 22.60%; 贷 款 总 额 亿 元, 比 年 初 增 长 11.78%, 同 比 增 长 23% 第 2 页 共 10 页
3 图 1: 公 司 存 贷 款 规 模 和 增 速 比 较 ( 单 位 : 百 万 元,%) % % % Q3 0% 贷 款 存 款 贷 款 增 速 存 款 增 速 ( 数 据 来 源 :WIND 重 阳 投 资 ) 利 差 扩 大, 存 款 活 期 化 促 进 利 息 收 入 的 增 长 利 息 收 入 仍 是 招 行 的 主 要 收 入 来 源,2007 年 前 三 季 度, 公 司 的 利 息 净 收 入 为 亿 元, 占 营 业 收 入 的 82.93%, 同 比 增 长 59.07%, 利 息 收 入 的 增 长 主 要 是 因 为 加 息 和 存 款 活 期 化 导 致 银 行 利 差 持 续 扩 大 2007 年 中 期, 招 行 的 存 款 结 构 中, 活 期 存 款 占 比 达 54.37% 并 保 持 上 升 态 势 低 成 本 资 金 所 占 比 重 较 高, 利 息 支 出 少, 降 低 了 存 款 成 本, 同 时 活 期 存 款 受 加 息 影 响 较 小 招 行 的 贷 款 平 均 利 率 为 5.54%, 较 2006 年 同 期 增 加 了 72 个 基 本 点 ; 平 均 存 款 利 率 为 1.51%, 同 比 仅 上 升 2 个 基 本 点, 存 贷 利 差 较 2006 年 增 加 了 0.41 个 百 分 点, 招 行 因 此 能 更 好 地 享 受 净 利 差 扩 大 带 来 的 利 润 增 长 公 司 生 息 资 产 的 同 比 增 长 为 18.9%, 但 是 净 利 息 收 入 的 增 长 为 59.08%, 可 见 净 利 差 扩 大 带 来 的 影 响 之 大 战 略 定 位 清 晰, 零 售 业 务 保 持 领 先 优 势 随 着 居 民 财 富 的 增 加, 零 售 银 行 业 务 日 益 占 据 重 要 的 地 位, 招 商 银 行 是 深 度 零 售 业 务 的 代 表, 在 零 售 银 行 业 务 上 已 经 具 备 了 领 先 优 势 招 行 率 先 发 明 一 卡 通 一 网 通 等 产 品, 在 网 上 银 行 业 务 上 具 备 技 术 优 势 和 创 新 优 势 目 前 招 行 已 建 立 了 129 个 理 财 中 心 351 个 金 葵 花 贵 宾 室 360 个 贵 宾 窗 口, 一 卡 通 一 网 通 信 用 卡 金 葵 花 理 财 和 个 人 网 上 银 行 等 产 品 和 服 务 得 到 了 广 泛 的 认 同, 具 有 较 高 的 知 名 度 公 司 致 力 于 产 品 和 服 务 的 品 牌 打 造, 利 用 品 牌 建 设 加 强 客 户 的 拓 展 和 客 户 忠 诚 度 的 提 升, 其 优 越 的 服 务 和 产 品 的 创 新 能 力 是 区 别 和 领 先 于 其 他 银 行 的 关 键 2007 年 上 半 年, 招 行 零 售 客 户 存 款 账 户 为 2,411 万 户, 零 售 存 款 余 额 3, 亿 元, 占 存 款 总 额 的 37.57%, 比 年 初 下 降 2.75 个 百 分 点, 但 与 国 内 同 业 相 比, 仍 处 于 较 高 水 平, 接 近 于 国 有 银 行, 是 任 何 一 家 股 份 制 商 业 银 行 都 没 有 的 优 势, 特 别 是 零 售 客 户 存 款 中 活 期 存 款 比 例 比 年 初 提 高 了 5.64 个 百 分 点, 达 到 54.51% 在 加 息 的 背 景 下, 意 味 着 成 本 的 上 升 要 低 于 行 业 平 均 水 平 第 3 页 共 10 页
4 2007 年 上 半 年, 面 对 以 住 房 按 揭 贷 款 为 主 的 零 售 贷 款 竞 争 的 加 剧 及 房 地 产 宏 观 调 控 力 度 加 大 的 严 峻 形 势, 公 司 加 大 了 零 售 贷 款 产 品 创 新 和 营 销 力 度, 积 极 发 展 信 用 卡 业 务, 零 售 贷 款 的 整 体 市 场 竞 争 力 进 一 步 提 高 2007 年 中 期, 招 行 零 售 贷 款 余 额 1, 亿 元, 占 贷 款 总 额 的 21.82%, 比 重 比 2006 年 同 期 上 升 3.79 个 百 分 点, 同 比 增 长 34.67%, 其 中 住 房 按 揭 贷 款 总 额 比 年 初 增 长 30.80%, 信 用 卡 应 收 账 款 总 额 比 年 初 增 长 39.45% 招 行 的 零 售 贷 款 比 例 上 升, 特 别 是 住 房 按 揭 贷 款 的 上 升, 意 味 着 贷 款 的 平 均 期 限 拉 长, 贷 款 的 平 均 收 益 率 上 升, 收 入 的 增 速 也 会 快 于 行 业 的 增 速 代 理 业 务 和 信 用 卡 业 务 支 撑 中 间 业 务 的 高 速 增 长, 达 到 历 史 最 高 水 平 在 零 售 产 品 的 推 广 和 资 本 市 场 繁 荣 的 催 化 下, 公 司 的 非 利 息 收 入 快 速 增 长,2007 年 前 三 季 度 达 亿 元, 同 比 增 长 % 其 中 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 亿 元, 同 比 增 长 %, 达 到 历 史 最 高 水 平, 占 营 业 收 入 的 比 重 为 15.57%, 比 2006 年 同 期 提 升 5.46 个 百 分 点, 显 示 出 明 显 的 竞 争 优 势, 超 过 国 内 同 业, 保 持 领 先 地 位 中 间 业 务 收 入 大 增 的 主 要 原 因 是 零 售 非 利 息 业 务 的 活 跃, 一 是 证 券 市 场 火 爆 带 来 的 代 销 理 基 金 和 代 理 证 券 交 易 收 入 大 幅 增 加, 代 理 手 续 费 和 信 托 服 务 手 续 费 同 比 大 增 147% 和 922%, 二 是 信 用 卡 佣 金 收 入 的 增 长 在 零 售 非 利 息 业 务 方 面, 公 司 已 经 进 入 良 性 发 展 轨 道, 收 益 逐 步 体 现, 形 成 了 良 好 的 盈 利 模 式 和 业 务 构 架 :2007 年 上 半 年 招 行 的 非 利 息 收 入 中 74.20% 是 零 售 非 息 收 入 的 贡 献, 远 超 过 公 司 非 息 收 入 的 比 重 ; 其 中 POS 消 费 交 易 量 550 亿 元, 同 比 增 加 185 亿 元, 同 比 增 长 50.83%; 代 理 证 券 交 易 额 7, 亿 元, 同 比 增 加 6, 亿 元, 同 比 增 长 %, 代 理 基 金 1, 亿 元, 同 比 增 加 亿 元, 同 比 增 长 %, 代 理 销 售 保 险 亿 元, 同 比 增 加 亿 元, 同 比 增 长 % 表 1:2006H-2007H 公 司 手 续 费 收 入 结 构 ( 单 位 : 亿 元 ) 2006H 占 比 2007H 占 比 YOY 零 售 非 息 收 入 % % % 代 理 手 续 费 收 入 % % % 信 用 卡 非 息 收 入 % % 83.89% 信 托 服 务 手 续 费 % % % 公 司 非 息 收 入 % % 40.25% 合 计 % % % ( 数 据 来 源 : 公 司 报 告 重 阳 投 资 ) 在 信 用 卡 手 续 费 业 务 方 面, 作 为 市 场 占 有 份 额 最 高 的 银 行, 公 司 将 持 续 受 益 于 信 用 卡 业 务 的 高 速 增 长 截 至 2007 年 6 月 30 日, 招 行 的 信 用 卡 累 计 发 卡 1,451 万 张, 上 半 年 新 增 发 卡 416 万 张, 累 计 流 通 卡 数 997 万 张, 累 计 流 通 户 数 597 万 户 客 户 规 模 的 持 续 扩 大 带 来 了 业 务 规 模 和 营 业 收 入 的 迅 速 增 长,2007 年 中 期 招 行 的 信 用 卡 本 年 累 计 交 易 量 达 到 人 民 币 539 亿, 比 去 年 同 期 增 长 99.79%; 实 现 信 用 卡 应 收 账 款 余 额 142 亿 元, 同 比 增 长 %, 其 第 4 页 共 10 页
5 中 循 环 信 用 利 息 余 额 人 民 币 54 亿 元, 同 比 增 长 % 招 行 信 用 卡 业 务 保 持 其 优 势 的 原 因 在 于, 一 卡 通 便 捷 的 功 能 为 其 信 用 卡 业 务 的 发 展 提 供 坚 实 的 基 础 在 竞 争 越 来 越 激 烈 的 信 用 卡 市 场 环 境 中, 招 行 并 没 有 采 用 其 他 银 行 类 似 在 地 铁 站 口 摆 办 卡 点 的 营 销 方 式, 而 是 利 用 其 一 卡 通 和 网 上 银 行 优 势 重 点 与 一 些 收 入 层 次 较 高 的 公 司 或 者 机 构 展 开 合 作, 发 行 大 量 的 联 名 卡 随 着 国 内 信 用 卡 消 费 市 场 的 逐 步 成 熟, 招 商 银 行 的 信 用 卡 消 费 有 望 凭 借 其 品 牌 优 势 实 现 新 的 利 润 增 长 我 国 中 间 业 务 在 银 行 业 务 中 所 占 比 重 和 国 外 同 业 相 比 仍 然 存 在 很 大 差 距, 国 外 商 业 银 行 中 间 业 务 收 入 占 全 部 收 入 的 比 重 都 在 30% 以 上, 如 美 国 为 38.4%, 日 本 为 39.9%, 英 国 为 41.1%, 瑞 士 银 行 达 到 53.4%, 招 行 仅 不 到 20%, 所 以 招 行 中 间 业 务 的 提 升 空 间 依 然 很 大 预 计 招 行 中 间 业 务 净 收 入 在 将 来 若 干 年 内 都 将 保 持 高 于 利 息 净 收 入 的 增 长 速 度, 将 促 使 中 间 业 务 在 招 行 业 务 体 系 中 的 比 重 不 断 增 加 资 产 质 量 进 一 步 优 化, 资 本 实 力 增 强 2007 年 中 期, 招 行 的 不 良 贷 款 余 额 亿 元, 比 上 年 末 下 降 了 亿 元, 不 良 贷 款 率 从 2006 年 末 的 2.12% 下 降 到 1.66%, 除 交 通 运 输 仓 储 及 邮 政 业 继 续 维 持 去 年 末 的 不 良 率 外, 其 他 各 行 业 的 贷 款 不 良 率 均 有 不 同 程 度 的 下 降, 其 中 对 资 产 质 量 改 善 贡 献 最 大 的 是 房 地 产 业 和 零 售 业 房 地 产 业 的 不 良 贷 款 率 从 8.89% 大 幅 下 降 到 5.82%, 这 主 要 因 为 房 地 产 业 07 年 以 来 景 气 度 大 幅 提 高 所 致 零 售 业 的 不 良 贷 款 率 从 8.06% 下 降 为 4.16% 短 期 内 房 地 产 的 景 气 趋 势 不 会 改 变, 需 要 注 意 的 是 国 家 宏 观 调 控 对 房 地 产 行 业 的 影 响, 不 过 在 贷 款 结 构 中, 房 地 产 业 的 占 比 仅 为 5.43%, 且 投 放 的 是 行 业 内 的 龙 头 公 司, 对 公 司 业 绩 的 影 响 较 小, 因 此 招 行 的 信 贷 风 险 控 制 良 好, 不 良 贷 款 率 在 国 内 银 行 中 仅 次 于 兴 业 和 民 生 银 行 图 2:2007H 国 内 主 要 上 市 银 行 不 良 贷 款 率 资 本 充 足 率 和 拨 备 覆 盖 率 (%) 工 行 建 行 中 行 招 商 民 生 兴 业 浦 发 华 夏 深 发 展 不 良 贷 款 率 资 本 充 足 率 拨 备 覆 盖 率 ( 数 据 来 源 :WIND 重 阳 投 资 ) 公 司 在 2006 年 发 行 A+H 股 后 资 本 实 力 得 到 补 充, 资 本 充 足 率 和 核 心 资 本 充 足 率 分 别 达 到 了 10.98% 和 9.23%, 在 行 业 中 处 于 较 好 水 平 较 强 的 资 本 实 力 有 利 于 公 司 抵 御 非 预 期 风 险 第 5 页 共 10 页
6 盈 利 能 力 2007 年 前 三 季 度, 招 行 的 总 资 产 收 益 率 为 0.93%, 在 国 内 上 市 的 国 有 和 股 份 制 商 业 银 行 中 仅 次 于 建 设 银 行, 净 资 产 收 益 率 15.84%, 仅 次 于 深 发 展 和 兴 业 银 行, 显 示 出 公 司 良 好 的 盈 利 能 力 图 3:2007Q3 国 内 主 要 上 市 银 行 的 ROA 和 ROE 比 较 (%) 兴 业 工 行 建 行 中 行 交 行 招 商 民 生 ROA ROE 浦 发 华 夏 深 发 展 ( 数 据 来 源 :WIND 重 阳 投 资 ) 2007 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 拨 备 前 利 润 亿 元, 同 比 增 长 81.23%; 实 现 税 前 利 润 亿 元, 同 比 增 长 %; 实 现 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 %, 业 绩 增 长 超 过 预 期 三 公 司 财 务 预 测 招 行 的 基 本 面 良 好, 各 项 业 务 保 持 稳 定 增 长, 我 们 就 其 收 入 成 本 结 构 对 其 进 行 财 务 预 测 : 收 入 增 长 招 行 2007 年 前 三 季 度 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 增 长 65.18%, 营 业 收 入 的 增 幅 小 于 净 利 润 的 增 幅, 主 要 是 由 于 利 息 收 入 和 非 息 收 入 的 大 幅 增 长, 利 息 收 入 和 手 续 费 收 入 分 别 同 比 增 长 了 59.08% 和 % 表 2: 招 行 收 入 情 况 2006Q3 2007Q3 YOY 营 业 收 入 % 利 息 净 收 入 % 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 % 营 业 利 润 % 利 润 总 额 % 第 6 页 共 10 页
7 净 利 润 % ( 数 据 来 源 : 公 司 公 告 重 阳 投 资 ) 利 息 收 入 的 增 长 主 要 是 由 于 利 差 的 扩 大 和 生 息 资 产 结 构 的 调 整,1-3 季 度 的 利 差 较 去 年 同 期 上 升 了 41 个 基 点, 预 计 未 来 央 行 仍 有 加 息 的 可 能, 利 差 还 会 继 续 扩 大, 高 比 例 的 活 期 存 款 和 存 款 活 期 化 的 趋 势, 使 招 行 的 资 金 成 本 优 势 在 加 息 过 程 中 得 到 充 分 体 现 面 对 央 行 紧 缩 信 贷 的 压 力, 招 行 区 别 于 其 他 银 行, 没 有 大 幅 提 高 中 长 期 贷 款 的 比 重 来 提 高 贷 款 收 益 率, 而 是 压 缩 票 据 贴 现, 提 高 短 期 贷 款 的 比 例, 同 时 加 大 了 返 售 类 金 融 资 产 的 份 额, 弥 补 了 信 贷 调 控 对 收 益 增 长 的 不 利 影 响, 预 计 2007 年 利 息 收 入 在 生 息 资 产 规 模 和 净 息 差 扩 大 的 情 况 下 能 够 保 持 60% 的 增 长 速 度, 年 央 行 继 续 加 息 的 可 能 性 较 大, 利 率 的 上 升 会 带 来 信 贷 的 压 缩, 不 过 净 息 差 有 望 在 招 行 不 断 优 化 资 产 负 债 结 构 和 灵 活 的 调 节 下 保 持 稳 定 中 间 业 务 收 入 是 招 行 的 业 务 亮 点 和 竞 争 胜 出 的 关 键,2007 年 前 三 季 度 手 续 费 净 收 入 同 比 大 增 %, 招 行 在 零 售 业 务 上 已 经 进 入 收 获 期, 依 托 零 售 产 品 和 服 务 品 牌, 借 助 完 善 的 产 品 线 优 秀 的 产 品 创 新 能 力 和 服 务 意 识, 我 们 预 计 未 来 中 间 业 务 收 入 能 够 保 持 较 快 的 增 速, 但 由 于 2007 年 非 息 收 入 中 较 多 部 分 是 资 本 市 场 的 活 跃 引 起 的, 这 种 刺 激 因 素 未 来 不 会 持 续, 这 是 我 们 估 测 时 要 考 虑 的 因 素, 因 此 给 予 08 年 60%,09 年 50% 的 增 速 费 用 控 制 2007 年 1-3 季 度 招 行 的 营 业 费 用 同 比 增 长 48.65%, 费 用 收 入 比 35.05%, 比 上 半 年 略 有 提 高, 原 因 主 要 是 员 工 费 用 的 高 增 长, 但 比 去 年 同 期 的 38.94% 仍 有 下 降, 说 明 公 司 的 成 本 控 制 良 好 不 过 公 司 承 诺 未 来 还 将 在 珠 三 角 长 三 角 和 环 渤 海 等 区 域 继 续 铺 设 网 络, 尤 其 是 高 端 理 财 服 务 网 络 的 铺 设, 因 此 未 来 费 用 压 缩 的 空 间 不 大, 我 们 预 计 成 本 收 入 比 控 制 在 35% 以 内 拨 备 支 出 由 于 不 良 贷 款 率 下 降, 招 行 的 信 贷 风 险 成 本 降 低,2007 年 前 三 季 度 公 司 计 提 资 产 减 值 准 备 亿 元, 仅 比 调 整 后 的 2006 年 同 期 上 升 1.96% 个 百 分 点, 资 产 损 失 准 备 余 额 的 增 长 主 要 是 由 于 信 贷 规 模 的 扩 张 所 致, 公 司 大 部 分 贷 款 的 不 良 率 均 呈 下 降 趋 势 ; 同 时 不 良 贷 款 余 额 的 下 降 导 致 公 司 的 拨 备 覆 盖 率 大 幅 提 升, 公 司 三 季 报 没 有 公 布 拨 备 情 况, 但 2007 年 中 期 已 经 达 到 % 的 水 平, 比 年 初 上 升 个 百 分 点, 在 上 市 的 股 份 制 商 业 银 行 中 是 最 高 的 预 计 未 来 随 着 实 体 经 济 盈 利 能 力 的 增 强 信 贷 的 质 量 上 升, 招 行 的 拨 备 压 力 会 继 续 减 轻 税 率 招 行 2006 年 末 才 获 得 的 工 资 抵 税 政 策, 全 年 有 效 税 率 相 应 下 降 到 32% 的 水 平, 对 净 利 润 的 贡 献 在 13% 左 右, 我 们 假 设 公 司 2008 年 以 后 的 实 际 所 得 税 率 为 25% 表 3: 招 行 盈 利 预 测 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2006 年 2007E 2008E 2009E 2010E 营 业 收 入 25, , , , , 第 7 页 共 10 页
8 利 息 净 收 入 21, , , , , 非 利 息 净 收 入 3, , , , , 营 业 费 用 9, , , , , 拨 备 前 营 业 利 润 13, , , , , 资 产 减 值 准 备 3, , , , , 营 业 利 润 10, , , , , 利 润 总 额 10, , , , , 所 得 税 3, , , , , 净 利 润 7, , , , , YOY 80.83% 91.49% 57.26% 34.59% 18.74% 股 本 ( 百 万 股 ) 14, , , , , EPS( 元 ) ( 来 源 : 重 阳 投 资 ) 根 据 我 们 的 预 测, 公 司 和 2009 和 2010 年 的 EPS 分 别 为 0.93 元 1.46 元 1.96 元 和 2.33 元, 净 利 润 同 比 增 速 为 91.49% 57.26% 34.59% 和 18.74% 四 公 司 估 值 与 比 较 公 司 估 值 按 照 我 们 的 盈 利 预 测, 以 2007 年 11 月 12 日 的 收 盘 价 计 算, 招 行 年 的 动 态 市 盈 率 为 44 倍 和 28 倍, 略 高 于 行 业 平 均 水 平 以 最 近 12 个 月 的 动 态 PE 来 看, 招 行 为 倍, 几 乎 是 国 内 最 高 水 平 而 从 香 港 市 场 来 看, 招 行 与 香 港 市 场 其 他 银 行 相 比 也 存 在 较 大 溢 价 美 股 市 场 的 银 行 已 经 进 入 成 熟 期, 其 成 长 性 不 能 与 中 国 银 行 相 提 并 论, 因 此 PE PB 处 于 较 低 水 平 根 据 我 们 的 预 测, 招 行 年 的 动 态 PEG 为 0.49 倍 左 右, 低 于 行 业 平 均 水 平, 目 前 的 高 估 值 是 对 未 来 高 成 长 预 期 的 反 映 不 过, 我 们 也 认 为 随 着 业 绩 的 快 速 增 长, 未 来 的 高 PE 水 平 会 逐 渐 回 落 根 据 预 测, 我 们 认 为 招 行 在 2009 年 以 后 的 增 速 会 呈 现 减 缓 的 趋 势, 预 计 能 够 在 2010 年 以 后 保 持 18% 左 右 的 增 速 由 于 招 行 具 有 比 较 明 确 的 成 长 性, 给 予 公 司 1.4~1.5 的 PEG, 按 照 2010 年 18% 的 增 长 速 度 计 算, 我 们 认 为 08 年 招 行 的 合 理 价 值 为 44.4~ 47.6 元 表 4:A 股 市 场 上 市 银 行 估 值 比 较 ( ) 价 格 ( 元 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 流 通 市 值 EPS PE ( 亿 元 ) 06A 07E 08E TTM 07E 08E PB 南 京 银 行 宁 波 银 行 北 京 银 行 , 建 设 银 行 , 第 8 页 共 10 页
9 兴 业 银 行 , 民 生 银 行 , , 浦 发 银 行 , , 招 商 银 行 , , 中 国 银 行 , 深 发 展 A 华 夏 银 行 工 商 银 行 , 中 信 银 行 , 交 通 银 行 , 行 业 平 均 ( 来 源 :WIND 重 阳 投 资 ) 表 5: 美 股 上 市 银 行 估 值 比 较 ( ) 价 格 ( 美 元 ) 总 市 值 ( 百 万 美 元 ) 07Q3 总 资 产 ( 百 万 美 元 ) PB(TTM) PE(TTM) ROA%(TTM) ROE%(TTM) 花 旗 (C.US) , ,358, 美 洲 (BAC.US) , ,534, 摩 根 (JPM.US) , ,458, 富 国 (WFC.US) , , ( 来 源 : 环 球 财 经 重 阳 投 资 ) 表 6: 港 股 上 市 银 行 估 值 比 较 ( ) 港 股 市 值 ( 百 万 港 元 ) PE( 倍 ) PB( 倍 ) 行 业 平 均 282, 汇 丰 控 股 1,605, 渣 打 集 团 368, 恒 生 银 行 271, 中 银 香 港 216, 东 亚 银 行 75, 永 亨 银 行 28, 工 银 亚 洲 20, 永 隆 银 行 18, 大 新 金 融 17, 富 邦 银 行 ( 香 港 ) 6, 大 众 金 融 控 股 5, ( 来 源 :WIND) 第 9 页 共 10 页
10 卖 方 机 构 观 点 券 商 报 告 时 间 主 要 观 点 EPS 07E 08E 09E 投 资 评 级 国 信 证 券 推 荐 业 绩 是 持 续 增 长 的 硬 道 理, 保 国 海 证 券 持 零 售 业 务 的 优 势 资 产 质 量 大 幅 提 升, 中 间 业 务 国 泰 君 安 快 速 成 长 平 稳 是 金, 抓 住 资 本 市 场 机 遇 东 方 证 券 有 助 于 提 升 ROA 海 通 证 券 季 报 好 于 预 测, 净 利 润 增 速 进 一 步 提 高 净 利 差 继 续 扩 大, 计 息 负 债 增 招 商 证 券 长 加 快 手 续 费 增 长 乐 观, 上 调 07 年 预 中 银 国 际 期 买 入 增 持 增 持 买 入 强 烈 推 荐 同 步 大 市 中 信 证 券 买 入 安 信 证 券 永 远 的 首 选 买 入 业 绩 维 持 高 增 长, 贷 款 收 益 率 国 金 证 券 依 然 有 向 上 空 间 买 入 我 们 总 结 了 一 下 各 家 卖 方 机 构 的 观 点, 我 们 总 体 上 与 卖 方 观 点 一 致, 看 好 招 行 未 来 在 利 差 扩 大 和 零 售 业 务 大 发 展 下 的 高 增 长, 在 盈 利 预 测 上 我 们 基 本 与 卖 方 趋 同 五 投 资 建 议 公 司 凭 借 清 晰 的 市 场 定 位 领 先 的 产 品 创 新 能 力 快 速 发 展 的 中 间 业 务 和 低 成 本 的 资 金 来 源, 能 够 保 证 未 来 比 较 确 定 的 成 长, 我 们 认 为 公 司 在 业 务 上 的 先 发 优 势 已 经 确 立, 是 中 国 最 具 竞 争 力 的 零 售 商 业 银 行, 能 够 享 受 中 国 经 济 增 长 和 银 行 业 高 成 长 带 来 的 好 处 目 前 股 价 有 些 偏 高, 部 分 透 支 了 未 来 的 成 长, 短 期 来 看 具 有 上 行 风 险, 但 作 为 中 国 股 份 制 商 业 银 行 的 优 秀 代 表, 市 场 可 能 会 给 予 一 定 的 溢 价, 值 得 我 们 保 持 长 期 关 注 公 司 面 临 的 主 要 风 险 在 于 : 未 来 扩 张 过 程 中 带 来 的 成 本 上 升 和 费 用 控 制 问 题 ; 与 证 券 市 场 行 情 火 爆 相 关 的 代 理 业 务 未 来 持 续 性 问 题 ; 央 行 继 续 加 息 可 能 导 致 净 利 差 缩 窄 和 信 贷 收 缩 的 风 险 第 10 页 共 10 页
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
<4D F736F F D D323630D6D0B9FAD3A6B6D4C6F8BAF2B1E4BBAFB5C4D5FEB2DFD3EBD0D0B6AF C4EAB6C8B1A8B8E6>
中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
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2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
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中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 China International Capital Corporation Limited 中 国 : 银 行 业 推 荐 2006 年 4 月 12 日 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 范 艳 瑾 fanjulia@cicc.com.cn 联 系 人 : 毛 军 华 maojh@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 G 招
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
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全 国 水 泥 制 造 业 (C3111) 标 准 化 行 业 数 据 报 告 (2008-2009) 目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
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董事会预案
证 券 代 码 :600816 股 票 简 称 : 安 信 信 托 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 1 安 信 信 托 股 份 有 限 公 司 (2016~2018 年 ) 一 进 行 资 本 管 理 和 使 用 规 划 的 行 业 背 景 ( 一 ) 信 托 业 面 临 转 型 发 展 的 契 机 2015 年 上 半 年, 面 临 经 济 增 长 下 行 和
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
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郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
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第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
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东吴证券研究所
214-4 214-5 214-6 214-7 214-8 214-9 214-1 214-11 214-12 215-1 215-2 215-3 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 证 券 行 业 证 券 行 业 数 据 跟 踪 报 告 证 券 行 业 数 据 统 计 简 报 (215 年 3 月 ) 市 场 走 势 :3 月 份, 央 行 进 行 第 二 次 降 息, 大 小 盘 齐 飞 截
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
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江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 重 要 提 示 1 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 大 高 新 或 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,000 万
目 录 板 块 和 行 业 配 置 概 述... 1 板 块 配 置 : 创 业 板 中 小 板 比 重 增 加 大 势 不 变... 1 行 业 配 置 : 计 算 机 医 药 重 仓 超 配, 煤 炭 钢 铁 仓 位 最 低... 1 仓 位 - 时 间 变 化 规 律 : 等 高 线 图 分
中 子 星 优 财 数 量 化 研 究 系 列 基 于 等 高 线 图 方 法 的 2006-2015 年 股 票 型 公 募 基 金 仓 位 分 析 2015 年 8 月 5 日 投 资 要 点 本 报 告 采 用 等 高 线 图 的 分 析 方 法, 对 2006-2015 年 间, 主 动 型 股 票 公 募 基 金 的 仓 位 进 行 分 析, 集 中 考 虑 了 板 块 分 类 行 业 配
关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
902 13.10B 2012 2013 3 20 关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规 定, 作 为 华 能 国 际 电 力 股 份 有
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
2013 年 (2012 年 度 ) 决 算 报 告 2014 年 (2013 年 度 ) 预 测 2
2013 年 决 算 说 明 会 株 式 会 社 开 道 ( 东 证 1 部 :6409) h t t p : / / k i t o. c o m / 1 2013 年 (2012 年 度 ) 决 算 报 告 2014 年 (2013 年 度 ) 预 测 2 2013 年 全 期 业 绩 市 场 环 境 销 售 额 营 业 利 润 本 期 利 润 日 本 美 洲 呈 坚 挺 态 势, 亚 洲 需
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
《公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告（格式指引）》
四 川 久 远 银 海 软 件 股 份 有 限 公 司 2016 年 上 半 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 报 告 根 据 深 圳 证 券 交 易 所 中 小 板 上 市 公 司 规 范 运 作 指 引 (2015 年 修 订 ) ( 深 证 上 [2015]65 号 ) 及 相 关 格 式 指 引 的 规 定, 本 公 司 将 募 集 资 金 存 放 与 实 际
目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅
期 权 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 分 析 师 祝 涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 市 场 波 动 依 旧 较 低, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性 核 心 观 点 : 期 权 9 月 第 5 周 周 报 分 析 师 : 祝 涛 SAC NO:S1150516060002 2016 年 09 月 29 日 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
Microsoft Word - 600242_2011_1.doc
中 昌 海 运 股 份 有 限 公 司 600242 2011 年 第 一 季 度 报 告 目 录 1 重 要 提 示...2 2 公 司 基 本 情 况...2 3 重 要 事 项...3 4 附 录...5 1 1 重 要 提 示 1.1 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 其 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误
2016 年 荔 湾 区 财 政 核 定 支 出 汇 总 表 表 二 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 基 本 支 出 项 目 支 出 科 目 编 码 预 算 科 目 名 称 一 般 公 共 预 算 5,800.54 4,695.54 3,092.96 1,481.18 121.40 1,
表 一 2016 年 荔 湾 区 收 支 预 算 总 表 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 预 算 收 入 预 算 支 出 项 目 预 算 数 项 目 预 算 数 一 一 般 公 共 预 算 拨 款 5,800.54 一 基 本 支 出 4,695.54 工 资 福 利 支 出 3,092.96 二 政 府 性 基 金 预 算 拨 款 商 品 和 服 务 支 出 121.40 三 国 有
目 录 Contents 1. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 本 情 况 一 览 表. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 组 合 收 益 率 分 布 情 况 表 5. 01 年
目 录 1 重 要 提 示... 2 2 公 司 基 本 情 况... 2 3 重 要 事 项... 3 4 附 录... 4 1
深 圳 市 金 证 科 技 股 份 有 限 公 司 600446 2012 年 第 三 季 度 报 告 目 录 1 重 要 提 示... 2 2 公 司 基 本 情 况... 2 3 重 要 事 项... 3 4 附 录... 4 1 1 重 要 提 示 1.1 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 其 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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宁 波 华 翔 (248) 三 季 报 点 评 主 要 客 户 销 售 持 续 向 好 可 选 消 费 / 汽 车 零 配 件 推 荐 维 持 评 级 发 布 时 间 :21 年 1 月 25 日 公 司 研 究 报 告 投 资 要 点 : 1 月 23 日, 公 司 发 布 三 季 度 业 绩 :21 年 1-9 月 实 现 营 业 收 入 24.72 亿 元, 同 比 增 长 17.2%; 实
第 期 李 伟 等 用 方 法 对 中 国 历 史 气 温 数 据 插 值 可 行 性 讨 论
李 伟 李 庆 祥 江 志 红 使 用 插 值 方 法 对 已 经 过 质 量 控 制 和 均 一 化 的 年 月 年 月 中 国 全 部 基 本 基 准 站 气 温 资 料 逐 月 进 行 空 间 插 值 通 过 站 点 的 实 际 序 列 与 插 值 后 格 点 序 列 进 行 比 较 针 对 相 关 系 数 和 线 性 趋 势 等 多 个 量 来 检 验 方 法 对 气 候 资 料 插 值 的
年 第 期 % %! & % % % % % % &
国 际 关 系 理 论 类 比 认 知 与 毛 泽 东 的 对 外 政 策 张 清 敏 潘 丽 君 人 的 认 识 过 程 经 常 受 到 认 知 能 力 有 限 决 策 环 境 不 确 定 以 及 信 息 过 量 等 问 题 的 制 约 在 这 个 过 程 中 人 们 经 常 借 用 类 比 从 历 史 中 寻 找 启 发 帮 助 认 知 环 境 和 制 定 政 策 作 者 依 据! 毛 泽 东
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
78520132927112910.doc
泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
注 2: 于 2014 年 12 月 9 日, 本 公 司 第 二 届 董 事 会 第 十 八 次 会 议 审 议 通 过 了 关 于 使 用 暂 时 闲 置 募 集 资 金 进 行 现 金 管 理 的 议 案, 同 意 本 公 司 自 董 事 会 审 议 通 过 之 日 起 一 年 之 内, 使
证 券 代 码 :601969 证 券 简 称 : 海 南 矿 业 公 告 编 号 :2016-052 海 南 矿 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
投 资 者 可 在 基 金 管 理 人 指 定 的 销 售 机 构 申 购 和 赎 回 美 元 等 外 币 销 售 的 基 金 份 额, 具 体 详 见 基 金 管 理 人 相 关 公 告 2 在 三 申 购 与 赎 回 的 原 则 部 分 增 加 : 1 本 基 金 采 用 多 币 种 销 售,
博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 修 订 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 部 分 条 款 的 公 告 为 满 足 投 资 者 的 理 财 需 求, 根 据 博 时 大 中 华 亚 太 精 选 股 票 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 ( 以 下 简 称 原 基 金 合 同 ) 的 有 关 约 定, 博 时 基
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
附件1：
附 件 : 商 品 期 货 套 期 业 务 会 计 处 理 暂 行 规 定 为 规 范 企 业 商 品 期 货 套 期 业 务 的 会 计 处 理, 使 财 务 报 表 更 好 地 反 映 企 业 商 品 价 格 风 险 管 理 活 动 的 目 标 过 程 和 结 果, 促 进 企 业 利 用 商 品 期 货 进 行 风 险 管 理, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 和 企 业 会
D 加 权 平 均 资 本 8 某 公 司 普 通 股 目 前 的 股 价 为 10 元 / 股, 筹 资 费 率 为 6%, 预 计 第 一 年 每 股 股 利 为 2 元, 股 利 固 定 增 长 率 2%, 则 该 企 业 利 用 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率 为 ( ) A 22.
第 五 章 筹 资 管 理 ( 下 ) 一 单 项 选 择 题 1 下 列 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 公 司 价 值 分 析 法 主 要 用 于 对 现 有 资 本 结 构 进 行 调 整, 适 用 于 资 本 规 模 较 小 的 非 上 市 公 司 的 资 本 结 构 优 化 分 析 B 平 均 资 本 成 本 比 较 法 侧 重 于 从 资 本 投 入 的 角 度 对 筹 资 方
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
![( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,](/thumbs/39/20125331.jpg "( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,")
( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
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光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 在 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 新 增 旗 下 部 分 基 金 代 销 业 务 及 开 办 基 金 定 期 定 额 申 购 业 务 和 基 金 转 换 业 务 的 公 告 根 据 光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 基 金 管 理 人 ) 与 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 签 订
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
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2016年德州市机构编制委员会
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上海证券交易所会议纪要
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七 场 外 证 券 登 记 托 管 业 务 开 展 情 况... - 18 - 八 证 券 公 司 开 展 柜 台 市 场 业 务 情 况... - 18 - ( 一 ) 柜 台 试 点 公 司 账 户 开 立 情 况... - 18 - ( 二 ) 柜 台 市 场 转 让 情 况... - 19
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沪 深 300 指 数 2011 年 度 运 行 报 告 1 关 于 沪 深 300 指 数 指 数 年 度 运 行 报 告 沪 深 300 指 数 是 沪 深 证 券 交 易 所 于 2005 年 4 月 8 日 联 合 发 布 的 反 映 A 股 市 场 整 体 走 势 的 指 数 沪 深 300 指 数 选 择 A 股 市 场 中 规 模 大 流 动 性 好 的 最 具 代 表 性 的 300
浙江海翔药业股份有限公司首次公开发行股票网下配售结果公告
北 京 紫 光 华 宇 软 件 股 份 有 限 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 重 要 提 示 1 北 京 紫 光 华 宇 软 件 股 份 有 限 ( 以 下 简 称 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 1,850 万 股 人 民 币
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 专 题 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 资 金 面 跟 踪 216912-216914 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 沪 港 通 北 上 冷 南 下 热, 融 资 余 额 回 落 要 点 : 上 周 A 股 市 场 整 体 资 金 净 流 出 合 计 约 3 亿 元 具 体 来 说, 上 周 大 股 东 净 减 持 28.4 亿 元 ; IPO
中信证券股份有限公司关于郑州煤矿机械股份有限公司
中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 核 查 报 告 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 信 证 券 ) 作 为 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 百 隆 东 方 或 公 司 ) 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 的
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国 债 期 货 的 定 价 机 制 与 基 差 交 易 研 究 永 安 研 究 院 金 融 期 货 部 赵 晶 在 前 述 文 章 中, 我 们 探 讨 了 转 换 因 子 及 CTD 券 等 国 债 期 货 的 基 础 概 念, 本 文 将 重 点 梳 理 如 何 对 国 债 期 货 定 价 以 及 基 差 交 易 的 相 应 理 论 及 策 略 与 大 多 数 商 品 期 货 类 似, 国 债
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国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
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抗 日 战 争 研 究 % 年 第 期! # # % %
以 翁 文 灏 为 核 心 的 考 察 李 学 通 本 文 以 先 后 任 国 民 政 府 国 防 设 计 委 员 会 秘 书 长 和 军 委 会 资 源 委 员 会 秘 书 长 的 翁 文 灏 为 中 心 考 察 年 国 防 设 计 委 员 会 成 立 至 年 初 战 时 经 济 体 制 建 立 期 间 国 民 政 府 以 工 矿 业 为 重 点 的 抗 战 经 济 准 备 工 作 作 者 认 为
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
6 A 公 司 期 末 存 货 用 成 本 与 可 变 现 净 值 孰 低 法 计 价 2005 年 8 月 9 日 A 公 司 与 N 公 司 签 订 销 售 合 同, 由 A 公 司 于 2006 年 5 月 15 日 向 N 公 司 销 售 计 算 机 5000 台, 每 台 1.20 万 元
第 四 章 存 货 一 单 项 选 择 题 1 某 企 业 为 增 值 税 一 般 纳 税 人 本 月 购 入 原 材 料 150 公 斤, 收 到 的 增 值 税 专 用 发 票 注 明 价 款 900 万 元, 增 值 税 额 153 万 元 另 发 生 运 输 费 用 9 万 元 ( 运 费 抵 扣 7% 增 值 税 进 项 税 额 ), 包 装 费 3 万 元, 途 中 保 险 费 用 2.7
040008 华 安 优 选 高 风 险 等 级 040009 华 安 收 益 A 偏 低 风 险 等 级 040010 华 安 收 益 B 偏 低 风 险 等 级 040011 华 安 核 心 高 风 险 等 级 040012 华 安 强 债 A 偏 低 风 险 等 级 040013 华 安 强
基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 风 险 级 别 名 称 交 易 系 统 可 购 买 基 金 列 表 000001 华 夏 成 长 前 收 费 高 风 险 等 级 000011 华 夏 大 盘 前 收 费 高 风 险 等 级 000021 华 夏 优 势 增 长 前 收 费 高 风 险 等 级 000031 华 夏 复 兴 基 金 前 收 费 高 风 险 等 级 000041 华 夏 全 球
一 CEO 致 辞 01 二 百 年 李 锦 记 李 锦 记 酱 料 集 团 介 绍 李 锦 记 中 国 区 介 绍 所 获 荣 誉 思 利 及 人 的 核 心 价 值 观 三 员 工 关 怀 篇 员 工 雇 佣 情 况 关 注 员 工 健 康 与 安 全 独 特 的 企 业
一 CEO 致 辞 01 二 百 年 李 锦 记 李 锦 记 酱 料 集 团 介 绍 李 锦 记 中 国 区 介 绍 所 获 荣 誉 思 利 及 人 的 核 心 价 值 观 03 04 05 06 三 员 工 关 怀 篇 员 工 雇 佣 情 况 关 注 员 工 健 康 与 安 全 独 特 的 企 业 文 化 自 动 波 关 注 员 工 发 展 持 续 上 升 的 员 工 满 意 度 特 色 团 队
目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13
已 审 财 务 报 表 目 录 页 次 一 审 计 报 告 1-2 二 已 审 财 务 报 表 资 产 负 债 表 3 利 润 表 4 净 值 变 动 表 5 财 务 报 表 附 注 6-13 资 产 负 债 表 附 注 2015 年 12 月 31 日 资 产 银 行 存 款 五 1 907,035.31 227,559.74 应 收 利 息 五 2 470.00 6,860,028.82 归
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2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 参 政 议 政 民 主 监 督, 参 加 中 国 共 产 党 领 导 的 政 治 协 商 二 部 门 预 算 单 位 构 成 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 部 门 预 算 包 括 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员
中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 2016 年 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收 入
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国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 旗 下 部 分 基 金 增 加 深 圳 众 禄 基 金 销 售 有 限 公 司 为 代 销 机 构 的 公 告 根 据 国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 与 深 圳 众 禄 基 金 销 售 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 众 禄 基 金 ) 签 署 的 国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 开
2015-2016 学 年 第 二 学 期 集 中 考 试 安 排 (18 周 ) 考 试 日 期 :6 月 27 日 星 期 一 8:10-9:50 第 二 公 共 教 学 楼 A 区 A303 10811046 高 等 数 学 ( 理 二 2) 复 材 1501-2 材 料 科 学 与 工 程
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
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深 圳 市 金 证 科 技 股 份 有 限 公 司 600446 2013 年 第 三 季 度 报 告 1 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 4 三 重 要 事 项... 6 四 附 录... 8 2 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 应 当 保 证 季 度 报 告
宁波韵升股份有限公司
宁 波 韵 升 股 份 有 限 公 司 NINGBO YUNSHENG CO.,LTD. 二 O 一 三 年 第 三 季 度 报 告 二 一 三 年 十 月 1 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 4 三 重 要 事 项... 6 四 附 录... 7 2 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事