受 评 主 体 公 司 业 务 起 源 于 1968 年 成 立 的 广 东 省 顺 德 县 ( 现 佛 山 市 顺 德 区 ) 北 滘 街 办 塑 料 生 产 组,1992 年 8 月 完 成 股 份 制 改 造, 成 立 广 东 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 东

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2 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 受 评 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 受 评 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 起 一 年 内 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

3 受 评 主 体 公 司 业 务 起 源 于 1968 年 成 立 的 广 东 省 顺 德 县 ( 现 佛 山 市 顺 德 区 ) 北 滘 街 办 塑 料 生 产 组,1992 年 8 月 完 成 股 份 制 改 造, 成 立 广 东 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 广 东 美 的 ), 并 于 1993 年 11 月 在 深 圳 证 券 交 易 所 A 股 挂 牌 上 市 2000 年 4 月, 广 东 美 的 实 施 管 理 层 融 资 收 购, 顺 德 政 府 出 让 所 有 股 份 后 退 出, 后 广 东 美 的 更 名 为 广 东 美 的 电 器 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 美 的 电 器 ); 为 配 合 实 施 管 理 层 融 资 收 购, 2000 年 4 月 顺 德 市 美 托 投 资 有 限 公 司 成 立, 后 逐 步 发 展 成 为 美 的 集 团 2013 年 9 月, 美 的 集 团 通 过 向 美 的 电 器 除 美 的 集 团 外 的 所 有 股 东 发 行 股 票 交 换 该 股 东 所 持 有 的 美 的 电 器 股 票, 吸 收 合 并 美 的 电 器 后 在 深 圳 证 券 交 易 所 A 股 实 现 整 体 上 市 ( SZ), 美 的 电 器 的 法 人 资 格 随 后 注 销 经 过 数 次 增 资 及 股 权 变 更, 截 至 2015 年 9 月 末, 美 的 集 团 注 册 资 本 为 亿 元 人 民 币, 其 中 第 一 大 股 东 美 的 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 美 的 控 股 ) 持 股 35.08%, 何 享 健 持 有 美 的 控 股 94.55% 的 股 权, 是 美 的 集 团 的 实 际 控 制 人, 美 的 集 团 的 法 定 代 表 人 是 方 洪 波 目 前, 美 的 集 团 已 发 展 成 为 中 国 规 模 最 大 的 白 色 家 电 生 产 基 地 和 出 口 基 地 之 一, 形 成 了 包 括 空 调 冰 箱 洗 衣 机 小 家 电 零 部 件 以 及 物 流 六 大 业 务 板 块 的 产 业 格 局, 拥 有 美 的 小 天 鹅 美 芝 威 灵 华 凌 安 得 等 知 名 品 牌 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 形 成 了 年 产 4,000 万 台 空 调 1,125 万 台 冰 箱 1,600 万 台 洗 衣 机 的 生 产 能 力 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围 直 接 或 间 接 控 股 的 子 公 司 共 有 180 家, 包 括 无 锡 小 天 鹅 股 份 有 限 公 司 ( SZ, SZ, 简 称 小 天 鹅 ) 威 灵 控 股 有 限 公 司 (0382.HK, 简 称 威 灵 控 股 ) 两 家 上 市 子 公 司 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 主 要 产 品 国 内 综 合 排 名 ( 单 位 : 万 台 ) 产 品 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 量 销 量 产 量 销 量 市 场 排 名 产 量 销 量 产 量 销 量 空 调 2,857 2,850 3,401 3,376 第 二 3,113 2,865 2,369 2,381 洗 衣 机 1,047 1,038 1,104 1,131 第 二 冰 箱 1, 第 四 微 波 炉 2,275 2,057 2,933 2,943 第 二 2,555 2,471 2,352 2,299 电 磁 炉 1,131 1,041 1,386 1,347 第 一 1,726 1,575 1,443 1,443 电 饭 煲 2,082 1,931 2,326 2,393 第 一 2,334 2,306 1,953 1,820 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 的 数 据 整 理, 市 场 排 名 数 据 来 自 于 中 怡 康 (2014 年 按 产 品 零 售 额 排 名 ) 3

4 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 近 年 来, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间 ; 产 业 结 构 调 整 不 断 呈 现 积 极 变 化, 第 三 产 业 对 经 济 的 拉 动 作 用 明 显 增 强 ; 随 着 经 济 结 构 调 整 和 各 项 稳 增 长 政 策 的 推 进, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 平 稳 运 行 的 态 势 近 年 来, 受 传 统 行 业 产 能 过 剩 房 地 产 行 业 景 气 度 下 降 实 体 经 济 增 长 乏 力 等 因 素 影 响, 我 国 主 要 经 济 指 标 增 速 出 现 下 滑, 经 济 下 行 压 力 加 大 2012~2014 年, 我 国 GDP 同 比 增 速 分 别 为 7.8% 7.7% 和 7.4%, 增 速 逐 年 放 缓 ; 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 速 由 10.0% 降 至 8.3%, 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 同 比 增 速 由 20.6% 降 至 15.7%, 降 幅 明 显 2015 年 前 三 季 度, 我 国 国 内 生 产 总 值 同 比 增 长 6.9%, 一 二 三 季 度 同 比 增 速 分 别 为 7.0% 7.0% 和 6.9%; 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.2%, 较 上 半 年 下 降 0.1 个 百 分 点 ; 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 同 比 增 长 10.3%, 增 速 比 上 半 年 回 落 1.1 个 百 分 点 目 前 我 国 仍 处 于 经 济 结 构 调 整 的 关 键 阶 段, 传 统 行 业 去 库 存 去 产 能 的 压 力 较 大, 工 业 生 产 仍 较 为 疲 弱, 企 业 投 资 意 愿 仍 然 不 强 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间, 经 济 发 展 已 进 入 增 速 放 缓 转 型 提 质 的 新 常 态 阶 段 产 业 结 构 调 整 不 断 呈 现 积 极 变 化,2015 年 前 三 季 度, 三 次 产 业 增 加 值 占 GDP 比 重 分 别 为 8.04% 40.55% 和 51.41%, 其 中 第 三 产 业 占 比 较 上 年 同 期 提 高 2.3 个 百 分 点 ; 第 一 二 三 产 业 增 加 值 同 比 增 长 分 别 增 长 3.8% 6.0% 和 8.4%, 第 三 产 业 增 加 值 增 速 较 上 年 同 期 增 长 0.8 个 百 分 点, 明 显 快 于 第 一 二 产 业 ; 第 三 产 业 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 明 显 增 强, 我 国 经 济 发 展 由 工 业 主 导 向 服 务 业 主 导 转 变 的 趋 势 更 加 明 显 高 新 技 术 产 业 快 速 发 展,2015 年 前 三 季 度, 高 技 术 产 业 增 加 值 增 长 速 度 达 到 10.4%, 比 规 模 以 上 工 业 增 长 速 度 高 出 4.2 个 百 分 点 需 求 结 构 持 续 改 善, 消 费 需 求 对 经 济 增 长 的 贡 献 加 强,2015 年 前 三 季 度, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 增 长 10.5%, 增 速 比 上 半 年 提 高 0.1 个 百 分 点, 最 终 消 费 支 出 对 国 内 生 产 总 值 增 长 的 贡 献 率 为 58.4%, 比 上 年 同 期 提 高 9.3 个 百 分 点 国 内 政 策 方 面, 为 应 对 经 济 下 行 的 压 力, 我 国 政 府 出 台 了 一 系 列 稳 增 长 促 改 革 调 结 构 的 政 策 一 带 一 路 京 津 冀 及 长 江 经 济 带 战 略 逐 步 推 进 ; 加 快 铁 路 水 利 棚 改 等 一 系 列 重 大 工 程 和 公 共 设 施 项 目 启 动 实 施, 加 大 基 础 设 施 投 资 力 度 ; 出 台 国 有 企 业 改 革 的 相 关 政 策 和 顶 层 设 计 方 案, 对 国 有 企 业 进 行 分 类 改 革, 推 进 整 体 上 市, 从 企 业 管 理 转 向 资 本 管 理, 推 进 混 合 所 有 制 改 革, 完 善 现 代 企 业 制 度 货 币 政 策 方 面, 央 行 通 过 下 调 人 民 币 存 贷 款 基 准 利 率 和 降 低 存 款 准 备 金 率 国 务 院 通 过 出 台 文 件 扩 大 社 保 基 金 的 投 资 范 围 等 向 市 场 补 充 流 动 性, 改 善 社 会 融 资 结 构, 加 大 社 会 融 资 对 实 体 经 济 的 支 持 力 度 4

5 综 合 来 看, 受 传 统 行 业 产 能 过 剩 工 业 生 产 和 固 定 资 产 投 资 增 速 下 滑 等 因 素 的 影 响, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 运 行 区 间, 产 业 结 构 调 整 不 断 呈 现 积 极 变 化, 第 三 产 业 对 经 济 的 拉 动 作 用 明 显 增 强 随 着 产 业 结 构 调 整 和 各 项 稳 增 长 政 策 的 推 进, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 平 稳 运 行 的 态 势, 转 型 升 级 任 务 将 逐 步 完 成 行 业 及 区 域 经 济 环 境 受 刺 激 性 政 策 退 出 影 响, 我 国 白 色 家 电 行 业 增 速 放 缓 ; 在 能 效 标 准 提 高 的 带 动 下, 白 色 家 电 行 业 节 能 水 平 不 断 升 级, 将 面 临 新 一 轮 的 产 品 结 构 调 整, 预 计 健 康 类 家 电 市 场 规 模 将 会 快 速 增 长 白 色 家 电 行 业 在 过 去 的 2009~2013 年 整 整 5 年 中, 经 历 了 一 系 列 刺 激 性 政 策 随 着 2013 年 5 月 31 日 新 一 轮 节 能 产 品 惠 民 工 程 正 式 结 束, 刺 激 性 政 策 正 式 告 别 白 色 家 电 行 业 家 电 下 乡 以 旧 换 新 节 能 惠 民 有 效 拉 动 了 需 求, 在 白 色 家 电 行 业 发 展 史 上 成 为 具 有 影 响 力 的 事 件, 白 色 家 电 行 业 在 强 刺 激 政 策 的 推 动 下 迅 速 完 成 库 存 消 化 和 全 面 渗 透,2009~2011 年 成 为 白 色 家 电 行 业 的 快 速 增 长 阶 段 2012~2013 年, 由 于 房 地 产 市 场 政 策 调 控 和 家 电 消 费 刺 激 政 策 逐 步 退 出, 白 色 家 电 行 业 增 速 开 始 出 现 回 落 2014~2015 年, 从 市 场 表 现 看, 白 色 家 电 行 业 中 除 空 调 产 品 由 于 新 能 效 标 准 出 台 后 变 频 空 调 市 场 需 求 增 大 而 产 量 同 比 增 长 以 外, 冰 箱 和 洗 衣 机 均 增 长 乏 力, 整 个 白 色 家 电 行 业 进 入 深 度 理 性 调 整 阶 段 万 台 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 空 调 电 冰 箱 洗 衣 机 空 调 同 比 电 冰 箱 同 比 洗 衣 机 同 比 % 图 ~2015 年 中 国 空 调 电 冰 箱 洗 衣 机 行 业 产 量 及 增 速 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2015 年 11 月 5 日, 国 家 发 改 委 工 信 部 及 质 检 总 局 联 合 推 出 冰 箱 平 板 电 视 及 转 速 可 控 型 空 调 ( 即 变 频 空 调 ) 等 三 大 品 类 能 效 领 跑 者 制 度 实 施 细 则, 并 拟 于 近 期 开 展 产 品 评 选 工 作, 入 围 企 业 将 获 取 一 定 激 励 并 在 产 品 上 加 印 领 跑 者 标 志 本 次 细 则 出 台 是 政 府 部 门 贯 彻 节 能 减 排 低 碳 发 展 并 推 动 家 电 终 端 产 品 能 效 水 平 提 升 的 又 一 举 5

6 措 ; 细 则 指 出 国 家 及 各 地 方 将 对 入 围 能 效 领 跑 者 产 品 进 行 政 策 支 持 与 表 彰 推 介, 并 在 政 府 采 购 固 定 资 产 投 资 等 项 目 中 优 先 采 购 ; 在 政 策 驱 动 下 节 能 高 效 及 变 频 产 品 渗 透 率 有 望 加 速 提 升, 行 业 能 效 标 准 在 领 跑 者 产 品 驱 动 下 也 有 提 升 预 期 总 体 来 看, 白 色 家 电 行 业 既 经 历 了 刺 激 政 策 带 来 的 市 场 红 火, 也 经 历 了 政 策 效 果 退 出 后 市 场 的 清 淡, 同 时 还 经 受 着 产 能 过 剩 和 消 费 透 支 的 后 遗 症 因 此, 十 八 大 三 中 全 会 确 定 的 发 挥 市 场 决 定 作 用 的 指 导 方 针 对 于 白 色 家 电 行 业 发 展 具 有 重 大 意 义, 白 色 家 电 行 业 未 来 将 逐 步 回 归 市 场 机 制 调 整 状 态 新 能 效 标 准 的 实 施 将 继 续 为 白 色 家 电 行 业 能 效 升 级 发 挥 作 用, 节 能 产 品 的 占 比 将 大 幅 提 升 随 着 能 效 门 槛 的 不 断 提 高, 大 企 业 有 能 力 依 靠 科 技 创 新 和 规 模 优 势, 以 较 低 的 成 本 实 现 能 效 提 升, 从 而 进 一 步 巩 固 自 身 的 市 场 竞 争 地 位 同 时 伴 随 着 人 们 对 健 康 环 保 智 能 家 电 诉 求 的 增 强, 白 色 家 电 行 业 会 面 临 新 一 轮 的 产 品 结 构 调 整, 预 计 健 康 类 家 电 市 场 规 模 将 会 快 速 增 长 2012 年 以 来 原 材 料 价 格 总 体 维 持 在 较 低 水 平, 有 利 于 白 色 家 电 企 业 的 成 本 控 制 2012 年 以 来, 白 色 家 电 主 要 原 材 料 冷 轧 板 镀 锌 板 价 格 基 本 保 持 下 滑 趋 势, 铜 铝 价 格 有 所 波 动, 但 大 宗 商 品 需 求 面 未 有 实 质 性 改 善, 预 计 短 期 内 价 格 仍 将 保 持 低 位 运 行 ; 塑 料 价 格 运 行 平 稳,2015 年 三 季 度 以 来 略 有 上 升 整 体 来 看, 原 材 料 价 格 维 持 在 较 低 水 平, 在 一 定 程 度 上 有 利 白 色 家 电 企 业 的 成 本 控 制 和 盈 利 能 力 提 高 空 调 2015 年 以 来, 在 需 求 不 足 及 库 存 明 显 的 双 重 压 力 下, 空 调 市 场 表 现 疲 软, 在 家 电 产 业 智 能 化 的 推 进 下 智 能 空 调 则 保 持 较 高 增 长 ; 预 计 未 来 1~2 年, 空 调 行 业 仍 将 持 续 面 临 转 型 压 力 2012 年, 我 国 国 民 经 济 由 快 速 增 长 进 入 平 稳 增 长 阶 段, 受 宏 观 调 控 力 度 持 续 加 大 影 响, 商 品 房 成 交 量 呈 现 萎 缩, 同 时 以 旧 换 新 和 节 能 补 贴 等 利 好 政 策 阶 段 性 退 出 以 及 人 工 成 本 不 断 上 涨, 受 上 述 因 素 影 响, 空 调 市 场 短 期 内 缺 乏 新 的 增 长 点 同 时 承 受 成 本 上 升 的 压 力, 整 个 空 调 行 业 结 束 了 持 续 多 年 的 高 增 长 态 势 并 呈 现 负 增 长 根 据 国 家 统 计 局 数 据 显 示,2012 年, 我 国 空 调 年 产 量 13, 万 台, 同 比 下 降 4.54%; 空 调 年 销 量 13, 万 台, 同 比 下 降 4.01% 2013 年 以 来, 我 国 国 民 经 济 有 所 回 暖, 保 障 房 的 大 规 模 供 应 对 一 二 线 市 场 的 空 调 销 售 形 成 有 力 支 撑, 加 之 国 家 大 力 推 进 城 镇 化 建 设, 城 镇 居 民 收 入 的 提 高 和 住 房 的 改 善 将 推 动 家 电 需 求 的 扩 张, 给 空 调 市 场 带 来 新 的 增 长 点 2013 年, 我 国 空 调 年 产 量 14, 万 台, 同 比 增 长 7.92%; 空 调 年 销 量 14, 万 台, 同 比 增 长 6.21% 2014 年, 随 着 我 国 房 地 产 行 业 逐 步 回 暖 线 上 市 场 规 模 不 断 扩 大 及 变 频 空 调 等 新 型 智 能 空 调 不 断 得 到 市 场 认 可, 我 国 空 调 年 产 量 14, 万 台, 6

7 同 比 增 长 2.89%; 空 调 年 销 量 15, 万 台, 同 比 增 长 10.80% 根 据 国 家 信 息 中 心 发 布 的 2014 冷 冻 年 度 中 国 空 调 市 场 白 皮 书, 冷 冻 年 度 国 内 空 调 市 场 整 体 销 量 同 比 增 长 16.24%, 销 售 额 同 比 增 长 17.49%; 其 中, 三 线 市 场 销 售 量 及 销 售 额 分 别 同 比 增 长 22.14% 和 24.32%, 四 线 市 场 分 别 增 长 31.48% 和 33.66% 由 于 三 四 线 市 场 呈 现 出 较 高 水 平 的 同 比 增 长 幅 度, 使 得 2014 年 国 内 市 场 规 模 得 到 保 障 根 据 国 家 信 息 中 心 发 布 的 2015 冷 冻 年 度 智 能 空 调 市 场 白 皮 书, 受 整 体 经 济 环 境 影 响,2015 冷 冻 年 度 国 内 空 调 市 场 需 求 呈 下 降 态 势, 整 体 需 求 不 足 且 库 存 压 力 明 显, 销 售 量 同 比 下 降 5.40%, 销 售 额 同 比 下 降 10.50%; 整 体 销 售 规 模 和 产 品 结 构 发 生 较 大 变 化, 行 业 压 力 明 显 与 整 体 空 调 市 场 表 现 不 同,2015 冷 冻 年 度 国 内 智 能 空 调 整 体 市 场 保 持 较 高 的 增 长, 市 场 份 额 在 逐 步 扩 大, 智 能 空 调 销 量 同 比 增 加 %, 销 售 额 同 比 增 长 98.44% 我 国 于 2004~2006 年 进 入 城 市 空 调 普 及 年, 根 据 8~10 年 的 使 用 周 期, 该 批 空 调 已 进 入 高 龄 阶 段 并 面 临 淘 汰,2014~2016 年 将 迎 来 换 新 高 峰 期 在 国 家 新 能 效 政 策 近 一 步 引 导 产 业 转 型 升 级 的 现 状 中, 空 调 产 品 方 向 将 产 生 持 续 变 化 节 能 健 康 以 及 时 尚 的 智 能 空 调 将 是 未 来 的 发 展 方 向, 伴 随 空 气 污 染 严 重, 附 带 空 气 净 化 功 能 的 空 调 亦 将 会 成 为 未 来 产 品 的 主 流 趋 势 高 效 节 能 产 品 的 市 场 占 有 率 不 断 提 升, 消 费 者 更 倾 向 选 择 节 能 高 效 及 舒 适 的 变 频 产 品 目 前 我 国 城 镇 以 及 农 村 的 空 调 保 有 量 与 发 达 国 家 相 比 仍 处 于 较 低 水 平, 而 空 调 在 农 村 的 普 及 率 远 低 于 其 他 传 统 家 电, 未 来 在 三 四 线 市 场 的 增 长 潜 力 较 大 我 国 国 民 消 费 水 平 已 处 于 逐 步 升 级 阶 段, 消 费 结 构 的 变 化 必 然 会 引 导 产 品 结 构 变 化, 预 计 未 来 1~2 年, 空 调 行 业 仍 将 持 续 面 临 转 型 压 力, 空 调 企 业 需 要 通 过 产 品 结 构 调 整 以 及 对 产 品 品 质 功 能 及 外 观 等 方 面 的 提 升 来 迎 合 终 端 消 费 需 求 的 变 化 我 国 空 调 行 业 已 进 入 成 熟 期, 行 业 集 中 度 不 断 提 升, 呈 现 寡 头 垄 断 格 局, 行 业 竞 争 日 趋 激 烈 ; 未 来 O2O 融 合 零 售 的 发 展 方 向 将 更 加 明 显 由 于 行 业 准 入 门 槛 较 低 以 及 市 场 具 备 较 大 潜 力, 我 国 空 调 品 牌 数 量 于 2000 年 达 到 400 家 左 右, 随 着 市 场 竞 争 日 趋 激 烈,2009 年 品 牌 数 量 已 大 幅 下 降 至 30 余 家, 目 前 消 费 者 集 中 购 买 的 空 调 品 牌 仅 为 10 家 左 右, 行 业 集 中 度 不 断 提 升 我 国 空 调 行 业 已 进 入 成 熟 期, 并 形 成 了 相 对 稳 定 的 品 牌 格 局, 即 格 力 美 的 及 海 尔 三 大 品 牌 组 成 的 第 一 阵 营 占 据 绝 对 地 位, 三 大 品 牌 占 据 国 内 市 场 约 70% 的 份 额 ; 第 二 阵 营 的 奥 克 斯 志 高 格 兰 仕 及 海 信 等 品 牌 合 计 拥 有 约 20% 的 市 场 份 额, 其 中 各 品 牌 占 比 均 未 超 过 10%, 由 于 产 品 并 未 存 在 较 大 差 异, 市 场 竞 争 日 益 激 烈, 且 排 名 变 动 较 为 频 繁 空 调 行 业 已 从 价 格 战 的 竞 争 转 为 聚 焦 品 牌 及 技 1 冷 冻 年 度, 指 空 调 产 品 的 销 售 年 度, 从 每 年 9 月 1 日 至 第 二 年 8 月 31 日, 简 称 冷 年 7

8 术 的 价 值 战, 已 经 形 成 寡 头 垄 断 的 格 局 在 激 烈 的 市 场 竞 争 格 局 下, 大 型 空 调 企 业 在 技 术 品 牌 规 模 及 成 本 等 方 面 的 优 势 较 易 保 持, 同 时 也 刺 激 了 行 业 品 牌 集 中 度 的 提 升 ; 而 注 重 产 品 结 构 调 整 以 及 产 品 技 术 升 级, 在 加 速 变 频 空 调 推 广 的 同 时 亦 将 推 动 产 品 价 格 的 上 涨 ; 从 销 售 渠 道 来 看,2014 年 以 来 空 调 线 上 销 售 表 现 突 出, 电 商 渠 道 空 调 销 售 增 长 迅 速, 传 统 实 体 零 售 渠 道 和 传 统 电 商 将 加 速 转 型, 未 来 O2O 2 融 合 零 售 的 发 展 方 向 将 更 加 明 显 我 国 已 成 为 全 球 空 调 市 场 的 制 造 中 心, 国 际 市 场 方 面,2014 年 以 来 在 海 外 能 效 标 准 提 升 终 端 需 求 不 旺 等 因 素 的 影 响 下, 我 国 空 调 出 口 表 现 低 迷 2014 年, 我 国 空 调 出 口 数 量 4, 万 台, 同 比 下 降 2.27%; 出 口 金 额 亿 美 元, 同 比 下 降 3.01%, 均 呈 现 小 幅 回 落 态 势 2015 年 1~11 月, 我 国 空 调 出 口 数 量 3,847 万 台, 同 比 下 降 6.17%; 出 口 金 额 亿 美 元, 同 比 下 降 6.83% 出 口 市 场 的 品 牌 格 局 较 为 分 散, 相 对 内 销 其 市 场 集 中 度 较 低, 但 亦 呈 现 出 以 格 力 美 的 为 寡 头 品 牌 主 导 整 体 市 场 的 发 展 态 势 从 上 游 供 给 来 看, 压 缩 机 是 空 调 最 重 要 的 零 部 件 之 一, 国 内 空 调 厂 商 压 缩 机 主 要 采 用 自 产 和 外 购 两 种 模 式, 以 格 力 美 的 为 代 表 的 空 调 品 牌 多 采 用 自 建 压 缩 机 厂 的 方 式, 以 奥 克 斯 等 为 代 表 的 品 牌 多 采 用 外 购 的 方 式 ; 主 要 原 材 料 方 面, 铜 及 铜 配 件 的 成 本 占 空 调 总 成 本 的 30% 左 右, 铜 价 的 变 动 将 会 对 空 调 企 业 成 本 控 制 产 生 一 定 影 响 此 外, 空 调 制 造 业 属 于 劳 动 密 集 型 行 业, 不 断 上 升 的 人 工 成 本 也 将 对 行 业 内 的 企 业 产 生 一 定 的 成 本 控 制 压 力 广 东 省 经 济 运 行 稳 中 向 好, 是 我 国 最 主 要 的 家 电 生 产 制 造 基 地 之 一, 区 域 家 电 配 套 资 源 丰 富 广 东 省 家 电 企 业 的 产 品 销 售 额 约 占 全 国 家 电 产 品 销 售 总 额 的 四 成 多, 家 电 产 业 的 优 势 十 分 明 显, 彩 色 电 视 机 组 合 音 响 激 光 视 盘 机 电 冰 箱 空 调 器 冷 藏 柜 等 大 家 电 产 品 竞 争 力 均 居 全 国 第 一 在 小 家 电 生 产 方 面, 广 东 已 成 为 全 球 最 大 的 制 造 和 出 口 基 地, 微 波 炉 电 饭 煲 电 磁 炉 电 吹 风 电 暖 器 电 风 扇 电 水 壶 ( 咖 啡 壶 ) 电 烫 斗 等 20 多 种 产 品 的 出 口 量 更 是 占 全 球 销 售 总 量 近 一 半 据 初 步 核 算 并 经 国 家 统 计 局 核 定,2015 年 广 东 省 实 现 地 区 生 产 总 值 7.28 万 亿 元, 同 比 增 长 8.0%, 增 幅 同 比 提 高 0.2 个 百 分 点 全 年 物 价 上 涨 平 缓,CPI 上 涨 1.5%, 同 比 回 落 0.8 个 百 分 点 ; 固 定 资 产 投 资 完 成 30, 亿 元, 同 比 增 长 15.8%; 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 31, 亿 元, 同 比 增 长 10.1%, 经 济 发 展 基 本 面 总 体 良 好 综 合 来 看, 公 司 所 处 区 域 经 济 发 展 较 快, 且 区 域 家 电 配 套 资 源 丰 富, 区 域 优 势 较 为 明 显 2 O2O 即 Online To Offline, 意 为 线 上 线 下 融 合, 是 指 将 线 下 的 商 务 机 会 与 互 联 网 结 合, 线 上 营 销 和 线 上 购 买 带 动 线 下 经 营 和 线 下 消 费 8

9 经 营 与 竞 争 公 司 主 要 从 事 白 色 家 电 和 小 家 电 产 品 的 制 造 和 销 售, 空 调 及 零 部 件 和 小 家 电 是 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 ;2012 年 以 来, 随 着 公 司 逐 步 优 化 产 品 结 构 和 提 升 运 营 效 率, 营 业 总 收 入 逐 年 增 长, 毛 利 润 和 毛 利 率 均 得 到 稳 步 提 升 公 司 主 要 从 事 白 色 家 电 和 小 家 电 产 品 的 研 发 制 造 和 销 售, 空 调 及 零 部 件 和 小 家 电 是 营 业 总 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源 2012 年 以 来, 随 着 公 司 逐 步 优 化 产 品 结 构 和 提 升 运 营 效 率, 经 营 规 模 持 续 增 长, 营 业 总 收 入 年 均 复 合 增 长 率 达 到 17.71%, 毛 利 润 和 毛 利 率 均 得 到 稳 步 提 升 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 营 业 总 收 入 毛 利 润 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 产 品 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 总 收 入 1, , , , 空 调 及 零 部 件 冰 箱 及 零 部 件 洗 衣 机 及 零 部 件 小 家 电 电 机 物 流 其 他 毛 利 润 空 调 及 零 部 件 冰 箱 及 零 部 件 洗 衣 机 及 零 部 件 小 家 电 电 机 物 流 其 他 毛 利 率 空 调 及 零 部 件 冰 箱 及 零 部 件 洗 衣 机 及 零 部 件 小 家 电 电 机 物 流 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 的 资 料 整 理 9

10 从 营 业 总 收 入 和 毛 利 润 构 成 来 看,2012~2014 年, 空 调 及 零 部 件 业 务 在 公 司 营 业 总 收 入 中 的 占 比 约 为 50%, 在 毛 利 润 中 的 占 比 保 持 在 54% 左 右 其 次 是 小 家 电 业 务,2014 年 在 营 业 总 收 入 和 毛 利 润 中 的 占 比 分 别 为 22.98% 和 22.33%, 虽 较 2012 年 占 比 有 所 下 降, 但 小 家 电 业 务 的 收 入 和 毛 利 润 总 额 均 保 持 增 长 公 司 的 洗 衣 机 及 零 部 件 业 务 冰 箱 及 零 部 件 业 务 收 入 和 毛 利 润 增 长 较 快, 在 营 业 总 收 入 及 毛 利 润 中 的 占 比 稳 步 提 升 同 期, 公 司 电 机 销 售 收 入 有 所 下 降, 在 营 业 总 收 入 和 毛 利 润 中 的 占 比 下 滑 ; 物 流 业 务 对 整 体 营 业 总 收 入 的 贡 献 较 小 公 司 其 他 业 务 主 要 包 括 以 委 托 加 工 为 目 的 的 材 料 销 售 收 入 租 赁 收 入 和 利 息 收 入 等 从 毛 利 率 来 看,2012~2014 年, 公 司 毛 利 率 整 体 提 升 近 3 个 百 分 点 且 维 持 在 较 高 水 平, 其 中, 空 调 冰 箱 洗 衣 机 小 家 电 在 内 的 所 有 家 电 产 品 的 毛 利 率 均 逐 年 提 升 一 方 面, 公 司 自 2012 年 以 来 通 过 技 术 创 新 品 质 提 升 与 精 品 工 程, 实 现 产 品 力 提 升 及 产 品 结 构 持 续 优 化, 另 一 方 面, 在 大 宗 原 料 价 格 下 行 的 背 景 下, 公 司 提 升 精 细 化 管 理 水 平 推 进 精 益 制 造 与 自 动 化 投 入, 有 效 提 升 成 本 控 制 能 力, 从 而 推 动 了 公 司 毛 利 率 的 稳 步 提 升 2015 年 1~9 月, 公 司 营 业 总 收 入 同 比 增 长 2.23%, 其 中 小 家 电 洗 衣 机 及 零 部 件 冰 箱 及 零 部 件 收 入 分 别 同 比 增 长 7.25% 23.23% 和 16.97%; 毛 利 润 同 比 增 长 5.77%, 其 中 空 调 及 零 部 件 毛 利 润 同 比 增 长 4.35%; 毛 利 率 同 比 增 长 0.88 个 百 分 点, 主 要 是 空 调 及 零 部 件 毛 利 率 同 比 增 长 2.20 个 百 分 点 所 致 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 公 司 在 智 能 家 居 战 略 电 商 平 台 物 流 平 台 以 及 其 他 新 业 务 方 面 加 大 投 入, 公 司 经 营 规 模 有 望 继 续 扩 大 2012 年 以 来, 公 司 主 要 原 材 料 采 购 均 价 持 续 下 降, 有 助 于 减 轻 成 本 控 制 压 力 ; 集 中 采 购 模 式 在 一 定 程 度 上 增 强 了 公 司 的 对 外 议 价 能 力 ; 上 游 供 应 商 集 中 度 不 高 公 司 生 产 所 用 的 主 要 原 材 料 和 零 配 件 包 括 : 大 宗 原 材 料, 如 钢 铁 铜 材 铝 材 塑 料 等 ; 已 模 块 化 装 配 的 零 部 件 和 系 统, 如 控 制 板 面 板 等 ; 零 部 件, 如 电 子 电 器 和 塑 料 零 件 等 ; 消 耗 品, 如 包 装 油 漆 化 学 制 品 等 2012~2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 主 要 原 材 料 采 购 均 价 持 续 下 降, 有 助 于 减 轻 公 司 的 成 本 控 制 压 力 公 司 实 行 集 中 采 购 和 授 权 采 购 相 结 合 的 采 购 模 式, 对 集 团 投 资 项 目 或 采 购 金 额 大 的 设 备 及 原 材 料, 由 集 团 统 一 招 标 并 集 中 采 购 ; 对 采 购 金 额 较 小 或 专 用 型 的 原 材 料, 由 集 团 授 权 后 事 业 部 自 行 采 购 在 集 中 采 购 模 式 下, 采 购 流 程 通 过 年 度 预 算 立 项 审 批 准 备 招 标 申 请 招 标 结 果 报 批 合 同 签 订 等 一 系 列 的 环 节 进 行 控 制 公 司 集 中 采 购 的 规 模 化 竞 争 优 势 带 来 了 上 游 供 应 链 资 源 的 优 化, 在 较 大 程 度 上 保 证 了 原 材 料 供 应 的 可 控 性 和 及 时 性 公 司 和 攀 钢 武 钢 铜 都 江 铜 银 科 等 大 企 业 建 立 了 采 购 联 盟 关 系, 直 接 与 原 材 料 生 产 厂 家 议 价, 规 模 10

11 化 采 购 在 一 定 程 度 上 相 对 提 高 了 公 司 议 价 能 力 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 主 要 原 材 料 采 购 平 均 价 格 ( 不 含 税, 单 位 : 元 / 吨 ) 原 材 料 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 钢 材 3,970 4,320 4,440 5,360 铜 材 42,400 49,250 53,500 57,280 铝 材 11,380 12,460 12,810 15,890 塑 料 10,020 12,040 12,170 14,030 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 数 据 整 理 部 分 定 制 的 零 配 件 非 大 宗 的 原 材 料 或 非 主 要 原 材 料 采 取 授 权 采 购 方 式, 由 各 产 品 事 业 部 自 行 采 购 采 购 模 式 仍 以 厂 家 直 供 形 式 为 主, 以 中 间 商 供 应 为 辅 为 确 保 原 材 料 质 量, 公 司 要 求 在 采 购 策 略 上 首 先 考 虑 质 量 因 素, 同 时 注 重 控 制 原 料 价 格 波 动 风 险 公 司 的 上 游 供 应 商 较 为 丰 富,2014 年 及 2015 年 1~9 月, 前 五 大 供 应 商 采 购 额 占 年 度 采 购 总 额 的 比 重 分 别 为 7.37% 和 7.82%, 集 中 度 较 低 表 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 前 五 大 供 应 商 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 年 份 供 应 商 名 称 采 购 金 额 占 年 度 采 购 总 额 比 例 2015 年 1~9 月 2014 年 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 单 位 一 单 位 二 单 位 三 单 位 四 单 位 五 合 计 单 位 一 单 位 二 单 位 三 单 位 四 单 位 五 合 计 公 司 拥 有 研 发 生 产 和 销 售 为 一 体 的 完 整 白 色 家 电 产 业 链 ; 由 于 掌 控 核 心 零 部 件 的 生 产, 公 司 能 够 对 市 场 需 求 做 出 快 速 反 应, 有 利 于 控 制 产 品 生 产 成 本, 始 终 保 持 很 强 的 抗 风 险 能 力 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 在 国 内 有 14 个 生 产 基 地, 辐 射 华 南 华 东 华 中 西 南 华 北 五 大 区 域 ; 在 白 俄 罗 斯 越 南 埃 及 巴 西 阿 根 廷 印 度 等 6 个 国 家 建 立 了 生 产 基 地 公 司 以 行 业 领 先 的 压 缩 机 电 控 磁 控 管 等 家 电 核 心 部 件 研 发 制 造 技 术 为 支 撑, 结 合 电 机 等 上 游 零 部 件 生 产 及 物 流 服 务 能 力, 形 成 了 包 括 关 键 部 件 与 整 机 研 发 制 造 11

12 和 销 售 为 一 体 的 完 整 白 色 家 电 产 业 链 由 于 掌 控 关 键 零 部 件 的 生 产, 公 司 能 够 对 市 场 需 求 做 出 快 速 反 应, 有 利 于 控 制 产 品 生 产 成 本, 从 而 获 得 较 大 的 利 润 空 间, 并 始 终 保 持 很 强 的 抗 风 险 能 力 公 司 家 电 产 品 生 产 主 要 分 为 以 销 定 产 和 订 单 式 生 产 两 种 模 式 在 国 内 市 场 采 取 以 销 定 产 模 式, 由 销 售 部 门 根 据 以 往 的 业 绩 及 发 展 趋 势 制 订 年 度 销 售 计 划, 由 计 划 部 门 根 据 销 售 计 划 制 定 详 细 的 采 购 计 划 及 生 产 计 划, 然 后 由 公 司 生 产 部 门 安 排 生 产 ; 在 国 外 市 场 采 取 订 单 式 生 产 模 式, 销 售 人 员 接 到 订 单 后 交 由 计 划 部 门, 由 计 划 部 门 制 定 详 细 的 采 购 计 划 及 生 产 计 划, 然 后 分 别 交 由 公 司 生 产 部 门 安 排 生 产 公 司 电 机 业 务 生 产 模 式 主 要 为 订 单 式 生 产 公 司 严 格 品 质 管 控, 推 进 流 程 变 革, 并 将 质 量 管 理 及 控 制 措 施 应 用 于 整 个 研 发 采 购 生 产 销 售 及 售 后 服 务 过 程 之 中 从 研 发 供 方 来 料 过 程 成 品 等 方 面 对 品 质 执 行 情 况 进 行 全 面 检 查, 并 强 化 市 场 退 换 货 机 制 2014 年 美 的 产 品 市 场 维 修 率 同 比 下 降 51%, 质 量 损 失 率 同 比 下 降 39% 公 司 积 极 推 动 自 动 化 生 产, 自 2001 年 起 布 局 自 动 化 生 产 和 智 慧 工 厂, 在 机 器 人 应 用 专 机 设 备 自 动 化 流 水 线 简 易 自 动 化 等 四 方 面, 加 大 投 入 力 度, 不 断 提 升 生 产 效 率 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 自 动 化 生 产 线 占 总 产 能 的 10%, 投 入 运 行 的 生 产 机 器 人 已 超 过 800 台 借 助 自 动 化 和 工 业 机 器 人, 公 司 的 员 工 人 数 逐 年 下 降, 员 工 总 数 从 2011 年 末 的 198,000 人 降 至 2015 年 9 月 末 的 103,865 人 公 司 掌 握 了 家 电 产 业 领 域 的 一 系 列 核 心 技 术, 凭 借 完 善 的 创 新 机 制 和 对 科 研 资 源 的 持 续 投 入, 创 新 能 力 保 持 在 国 内 甚 至 国 际 先 进 水 平 为 加 大 企 业 产 品 技 术 优 势, 公 司 积 极 引 进 东 芝 开 利 意 大 利 梅 洛 尼 等 国 外 先 进 技 术 与 管 理 经 验, 建 立 多 种 产 品 的 国 家 级 技 术 中 心 公 司 拥 有 国 家 实 验 室 认 可 委 员 会 评 审 认 证 的 测 试 验 证 中 心 博 士 后 科 研 工 作 站, 并 与 多 所 全 国 知 名 高 校 在 技 术 领 域 建 立 了 长 期 合 作 关 系, 承 担 了 部 分 国 家 星 火 计 划 国 家 科 技 创 新 项 目 以 及 博 士 后 科 研 项 目 截 至 2014 年 末, 公 司 累 计 总 授 权 专 利 15,145 件, 其 中 发 明 专 利 1,200 件,2014 年 公 司 专 利 申 请 总 量 达 7,378 件, 其 中 发 明 专 利 申 请 量 2,585 件 公 司 掌 握 了 家 电 产 业 领 域 的 一 系 列 核 心 技 术, 凭 借 完 善 的 创 新 机 制 和 对 科 研 资 源 的 持 续 投 入, 创 新 能 力 保 持 在 国 内 甚 至 国 际 先 进 水 平 2014 年, 公 司 设 立 了 中 央 研 究 院 智 慧 家 居 研 究 院, 启 建 全 球 创 研 中 心, 整 体 研 发 支 出 超 过 40 亿 元, 占 销 售 收 入 的 3%, 从 事 研 发 职 能 的 人 员 约 8,000 人 公 司 形 成 了 包 括 产 品 开 发 ( 开 发 1 年 内 上 市 产 品 ) 个 性 技 术 研 究 ( 开 发 2~3 年 内 上 市 产 品 ) 中 长 期 共 性 技 术 研 究 ( 研 发 3~5 年 内 上 市 产 品 ) 基 础 研 究 及 颠 覆 性 研 究 ( 研 发 5 年 以 后 上 市 产 品 ) 在 内 的 四 级 研 发 架 构, 其 中 产 品 开 发 个 性 技 术 研 究 阶 段 由 事 业 部 研 发 人 员 负 责, 中 长 期 共 性 技 术 研 究 基 础 研 究 及 颠 覆 性 研 究 阶 段 由 中 央 研 究 院 负 责 公 司 在 产 品 开 发 个 性 技 术 研 究 阶 段 的 研 发 人 员 投 入 大 约 占 比 93%, 在 中 长 期 共 性 技 术 研 究 基 础 研 究 及 颠 覆 性 研 究 12

13 表 5 公 司 代 表 性 核 心 技 术 情 况 阶 段 的 研 发 人 员 投 入 大 约 占 比 7% 左 右 同 时, 公 司 坚 持 全 球 化 的 研 发 人 才 布 局, 在 韩 国 日 本 新 加 坡 美 国 德 国 意 大 利 等 国 均 设 立 了 研 发 中 心 序 号 核 心 技 术 应 用 产 品 技 术 优 势 1 直 流 变 频 技 术 空 调 超 低 频 率 运 行 ;±0.1 度 恒 温 精 控 ; 超 低 耗 电 待 机 2 全 降 膜 蒸 发 技 术 离 心 机 3 智 能 控 制 技 术 洗 衣 机 4 低 温 强 热 技 术 多 联 机 5 涡 轮 动 力 技 术 电 饭 煲 全 球 首 创 全 降 膜 蒸 发 技 术 ; 采 用 航 天 气 动 技 术, 机 组 能 效 居 行 业 最 高 采 用 iadd 技 术, 根 据 衣 服 的 多 少 自 动 投 放 洗 涤 剂 ; 手 机 智 能 远 程 遥 控 零 下 15 度 制 热 无 衰 减 ; 换 热 效 率 行 业 最 高 ; 直 流 变 频 技 术 行 业 领 先 大 火 力 均 匀 加 热 煮 饭 过 程 中 能 够 保 持 持 续 沸 腾 ; 实 现 更 快 煮 饭 速 度 6 蒸 汽 技 术 微 波 炉 油 烟 机 350 度 高 温 蒸 气, 模 拟 石 窑 内 烧 烤 ; 蒸 技 术 打 破 市 场 油 烟 机 传 统 清 洁 理 念 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 在 引 领 未 来 行 业 发 展 趋 势 的 智 能 家 电 领 域, 公 司 利 用 自 身 研 发 优 势, 依 托 互 联 网 云 计 算 等 先 进 技 术, 积 极 实 施 M-Smart 智 慧 家 居 战 略 公 司 M-Smart 智 慧 家 居 战 略 的 核 心 是 1+1+1, 即 1 个 M-Box 管 理 中 心, 作 为 家 庭 的 小 型 服 务 器, 将 家 庭 中 的 所 有 家 电 进 行 融 合, 使 其 处 于 一 个 互 联 互 懂 的 环 境 ;1 个 智 慧 管 家 系 统, 建 立 包 括 空 气 营 养 水 健 康 能 源 安 防 四 大 模 块 的 智 能 控 制 体 系 ;1 个 M-Smart 互 动 社 区, 提 供 产 品 免 费 体 验 平 台 粉 丝 社 区 口 碑 营 销 产 品 公 测 新 品 发 布 等 服 务 功 能 公 司 已 经 完 成 整 个 智 慧 家 居 平 台 从 云 到 端 的 开 发 搭 建,2015 年 完 成 了 30 个 品 类 229 个 型 号 智 能 产 品 的 上 市 销 售, 智 能 产 品 销 售 占 比 约 为 30%, 预 计 2016 年 智 能 产 品 销 售 占 比 将 达 到 50% 以 上 公 司 实 施 对 外 开 放 融 合 策 略, 已 与 主 要 互 联 网 公 司 缔 结 稳 定 的 科 技 联 盟, 包 括 阿 里 巴 巴 小 米 苹 果 公 司 高 通 东 软 等 公 司 适 时 调 整 营 销 体 制 和 渠 道 体 系, 通 过 广 泛 的 国 内 门 店 网 络 辅 以 新 兴 电 商 渠 道, 实 施 线 上 线 下 融 合 的 全 渠 道 策 略 ; 公 司 海 外 销 售 的 品 牌 优 势 相 对 有 限, 在 国 外 市 场 的 品 牌 建 设 和 影 响 力 方 面 仍 有 较 大 进 步 空 间 为 满 足 战 略 发 展 需 要 和 适 应 市 场 变 化, 公 司 适 时 调 整 营 销 体 制 和 渠 道 体 系, 通 过 广 泛 的 国 内 门 店 网 络 辅 以 新 兴 电 商 渠 道, 实 施 线 上 线 下 融 合 的 全 渠 道 策 略 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 在 全 国 拥 有 约 4,600 个 一 级 和 二 级 分 销 商, 与 各 区 域 80 多 家 优 秀 家 电 专 业 连 锁 建 立 起 战 略 性 合 作 关 系, 拥 有 超 过 2,000 家 全 国 性 旗 舰 店 / 专 卖 店 网 络, 实 现 一 二 级 市 场 全 覆 盖, 三 四 级 市 场 95% 以 上 覆 盖 13

14 公 司 国 内 销 售 额 按 渠 道 划 分 来 看, 专 门 店 和 传 统 渠 道 约 占 60%, 大 型 家 电 连 锁 卖 场 渠 道 约 占 20%, 旗 舰 店 和 专 卖 店 渠 道 约 占 10%, 电 商 渠 道 约 占 10% 公 司 在 专 门 店 和 传 统 渠 道 领 域 已 经 由 分 层 式 销 售 网 成 功 转 型 成 为 扁 平 式 销 售 网 络, 与 大 多 数 一 级 经 销 商 合 作 多 年, 培 育 了 良 好 品 牌 忠 诚 度 ; 在 家 电 连 锁 渠 道 领 域 与 国 美 苏 宁 等 大 型 卖 场 保 持 长 期 战 略 合 作 关 系 ; 公 司 目 标 将 自 有 旗 舰 店 和 专 卖 店 转 型 为 四 位 一 体 平 台, 向 消 费 者 提 供 包 括 产 品 零 售 产 品 送 装 售 后 服 务 社 区 会 员 在 内 的 全 方 位 消 费 者 服 务 体 验 ; 在 电 商 领 域, 公 司 以 自 有 平 台 美 的 商 城 为 核 心, 同 时 与 天 猫 京 东 国 美 在 线 苏 宁 易 购 等 电 商 平 台 紧 密 合 作, 运 营 品 牌 旗 舰 店 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 主 营 业 务 国 内 国 际 市 场 销 售 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 主 营 收 入 占 比 主 营 收 入 占 比 主 营 收 入 占 比 主 营 收 入 占 比 国 内 市 场 国 际 市 场 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 数 据 整 理 2012 年 以 来, 公 司 在 国 内 国 际 市 场 均 实 现 了 不 同 程 度 的 增 长, 其 中 国 内 市 场 销 售 收 入 增 长 较 快, 销 售 比 重 有 所 提 升 公 司 国 内 市 场 仍 以 华 南 华 东 为 主, 国 际 市 场 半 数 以 上 的 销 售 收 入 来 自 于 北 美 欧 洲 市 场 在 国 际 市 场, 公 司 在 综 合 考 虑 自 身 品 牌 实 力 的 基 础 上, 延 续 了 为 伊 莱 克 斯 GE 等 品 牌 做 ODM 3 或 OEM 4 的 出 口 模 式, 同 时 也 运 用 自 有 品 牌 向 东 南 亚 非 洲 等 国 家 和 地 区 进 行 销 售 2014 年 公 司 国 际 市 场 销 售 占 主 营 业 务 收 入 的 比 重 接 近 38%, 海 外 收 入 的 28% 来 自 于 自 营 品 牌 及 ODM 产 品 销 售 相 对 于 公 司 在 国 内 市 场 的 品 牌 影 响 力 而 言, 公 司 海 外 销 售 的 品 牌 优 势 并 不 明 显, 在 国 外 市 场 的 品 牌 建 设 和 影 响 力 方 面 仍 有 较 大 进 步 空 间 同 时, 由 于 公 司 出 口 结 算 主 要 以 美 元 为 结 算 货 币, 公 司 海 外 销 售 面 临 一 定 的 汇 率 波 动 风 险 大 家 电 公 司 大 家 电 业 务 主 要 由 美 的 集 团 及 上 市 子 公 司 小 天 鹅 等 承 担 美 的 集 团 通 过 内 生 式 发 展 和 收 购, 逐 步 确 立 了 其 在 空 调 冰 箱 洗 衣 机 行 业 的 领 导 地 位, 并 拓 展 了 海 外 市 场 截 至 2015 年 9 月 末, 美 的 集 团 直 接 及 间 接 持 有 小 天 鹅 52.67% 的 股 权 2014 年 公 司 在 空 调 行 业 国 内 市 场 占 有 率 居 第 二 位, 保 持 了 很 强 的 规 模 优 势 ; 公 司 冰 箱 洗 衣 机 销 量 规 模 持 续 增 长, 国 内 市 场 占 有 率 稳 步 提 升 公 司 大 家 电 业 务 的 核 心 产 品 是 空 调, 分 为 家 用 空 调 商 用 空 调 两 3 4 ODM: 原 始 设 计 制 造 OEM: 原 始 设 备 制 造 14

15 大 类, 分 别 针 对 个 人 用 户 及 商 业 客 户 公 司 家 用 空 调 由 控 股 子 公 司 广 东 美 的 制 冷 设 备 有 限 公 司 佛 山 市 美 的 开 利 制 冷 设 备 有 限 公 司 等 公 司 生 产, 商 用 空 调 由 控 股 子 公 司 广 东 美 的 商 用 空 调 设 备 有 限 公 司 广 东 美 的 暖 通 设 备 有 限 公 司 等 公 司 生 产 2014 年, 公 司 空 调 及 零 部 件 收 入 达 到 亿 元, 同 比 增 长 16.93%, 毛 利 率 约 为 27%, 同 比 提 升 2.45 个 百 分 点 2014 年 公 司 空 调 销 量 快 速 扩 大, 同 比 增 长 17.84%, 空 调 产 品 国 内 市 场 占 有 率 为 24.7%, 居 行 业 第 二 位 公 司 的 家 用 空 调 包 括 一 晚 低 至 1 度 电 系 列 儿 童 空 调 系 列 智 能 空 调 系 列 三 大 系 列 产 品, 其 中 一 晚 低 至 1 度 电 系 列 空 调 凭 借 公 司 自 主 研 发 的 超 低 能 待 机 超 低 频 率 运 行 恒 温 精 控 三 大 核 心 技 术, 成 为 我 国 空 调 行 业 技 术 领 先 的 代 表 性 产 品 在 商 用 空 调 方 面, 公 司 于 2004 年 8 月 与 重 庆 通 用 工 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 合 作, 利 用 其 多 年 来 在 大 型 离 心 式 冷 水 机 组 方 面 的 技 术 沉 淀, 开 展 自 主 设 计 研 发 和 生 产 大 型 离 心 机 组 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 商 用 空 调 已 获 得 2016 年 巴 西 世 界 杯 主 场 新 加 坡 樟 宜 机 场 泰 国 廊 曼 机 场 印 尼 雅 加 达 国 际 机 场 等 大 型 国 外 项 目 的 订 单 表 7 大 家 电 主 要 产 品 销 售 情 况 ( 单 位 : 万 台 %) 产 品 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 空 调 冰 箱 洗 衣 机 销 量 3,376 2,865 2,381 内 销 占 比 外 销 占 比 国 内 市 场 占 有 率 销 量 内 销 占 比 外 销 占 比 国 内 市 场 占 有 率 销 量 1, 内 销 占 比 外 销 占 比 国 内 市 场 占 有 率 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 数 据 整 理, 市 场 占 有 率 数 据 来 自 于 中 怡 康 ( 按 零 售 额 计 算 ) 近 年 公 司 通 过 收 购 小 天 鹅 广 州 华 凌 系 列 公 司, 在 引 进 多 项 冰 洗 类 产 品 的 专 利 以 及 核 心 技 术 的 同 时, 完 善 了 公 司 在 白 色 家 电 领 域 的 产 业 布 局 公 司 冰 洗 产 品 包 括 多 个 品 牌, 其 中 冰 箱 品 牌 有 凡 帝 罗 美 的 华 凌 小 天 鹅, 洗 衣 机 品 牌 有 美 的 小 天 鹅, 各 品 牌 间 按 照 自 身 定 位 进 行 市 场 细 分, 实 现 对 高 端 中 端 低 端 市 场 的 全 面 覆 盖 2012~2014 年, 公 司 冰 箱 洗 衣 机 销 量 规 模 持 续 增 长, 国 内 市 场 占 有 率 稳 步 提 升 2014 年, 公 司 冰 洗 类 产 品 及 零 部 件 收 入 亿 元, 同 比 增 长 21.71% 2014 年 冰 箱 国 内 市 场 占 有 率 8.2%, 居 行 业 第 15

16 四 位 ; 洗 衣 机 国 内 市 场 占 有 率 18.4%, 居 行 业 第 二 位 小 家 电 业 务 公 司 小 家 电 业 务 的 经 营 主 体 是 子 公 司 佛 山 市 广 东 美 的 厨 房 电 器 制 造 有 限 公 司 广 东 美 的 环 境 电 器 制 造 有 限 公 司 佛 山 市 顺 德 区 美 的 洗 涤 电 器 制 造 有 限 公 司 广 东 美 的 生 活 电 器 制 造 有 限 公 司 等 公 司 是 我 国 大 型 的 小 家 电 生 产 商 之 一, 拥 有 完 整 的 小 家 电 产 品 群 ; 公 司 主 要 小 家 电 产 品 国 内 市 场 占 有 率 处 于 行 业 领 先 水 平 公 司 是 我 国 大 型 的 小 家 电 生 产 商 之 一, 拥 有 完 整 的 小 家 电 产 品 群, 产 品 线 丰 富, 主 要 包 括 电 热 水 壶 灶 具 电 磁 炉 电 饭 煲 榨 汁 机 等 厨 房 小 家 电 产 品, 以 及 电 风 扇 吸 尘 器 电 暖 器 加 湿 器 空 气 清 新 器 饮 水 机 等 家 居 小 家 电 产 品 小 家 电 业 务 由 厨 电 事 业 部 生 活 事 业 部 热 水 事 业 部 和 环 境 事 业 部 等 统 一 运 营 2014 年, 公 司 小 家 电 产 品 收 入 达 到 亿 元, 同 比 增 长 17.48%; 电 饭 煲 电 磁 炉 电 压 力 锅 电 水 壶 水 设 备 国 内 市 场 占 有 率 均 排 名 第 一, 微 波 炉 国 内 市 场 占 有 率 排 名 第 二, 吸 尘 器 热 水 器 国 内 市 场 占 有 率 排 名 第 三, 灶 具 和 油 烟 机 国 内 市 场 占 有 率 排 名 第 四 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 小 家 电 主 要 产 品 年 产 能 产 量 和 销 量 情 况 ( 单 位 : 万 台 ) 产 品 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 微 波 炉 风 扇 电 磁 炉 电 饭 煲 洗 碗 机 年 产 能 3,360 3,100 3,000 3,000 产 量 2,275 2,933 2,555 2,352 销 量 2,057 2,943 2,471 2,299 年 产 能 3,040 3,493 4,250 3,300 产 量 1,899 3,064 2,630 2,022 销 量 2,409 2,617 2,539 2,713 年 产 能 2,667 2,000 2,000 2,000 产 量 1,131 1,386 1,726 1,443 销 量 1,041 1,347 1,575 1,443 年 产 能 3,080 2,900 2,600 2,600 产 量 2,082 2,326 2,334 1,953 销 量 1,931 2,393 2,306 1,820 年 产 能 产 量 销 量 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 数 据 整 理 电 机 及 物 流 业 务 公 司 电 机 业 务 的 经 营 主 体 是 上 市 子 公 司 威 灵 控 股, 截 至 2015 年 6 月 末, 美 的 集 团 间 接 持 有 威 灵 控 股 68.64% 的 股 权 物 流 业 务 的 主 要 经 营 主 体 是 子 公 司 安 得 物 流 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 安 得 物 流 ) 16

17 公 司 是 国 内 规 模 最 大 的 家 电 类 电 机 公 司, 电 机 产 品 的 产 销 量 规 模 均 居 世 界 前 列 公 司 电 机 业 务 由 部 品 事 业 部 统 一 运 营, 主 要 从 事 研 发 制 造 并 销 售 电 机 及 其 驱 动 系 统, 产 品 包 括 微 电 机 ( 家 用 电 器 类 及 其 他 无 刷 直 流 电 机 有 刷 直 流 电 机 家 用 电 器 类 交 流 电 机 美 洲 向 电 机 压 缩 机 用 电 机 电 抗 器 等 ) 洗 涤 电 机 ( 包 括 洗 衣 机 类 电 机 等 ) 及 小 家 电 类 电 机 等, 所 开 发 的 电 机 产 品 广 泛 运 用 于 空 调 洗 衣 机 冰 箱 小 家 电 等 领 域 公 司 电 机 业 务 拥 有 8 个 生 产 基 地, 共 拥 有 交 流 空 调 类 电 机 生 产 线 80 条, 直 流 空 调 类 电 机 生 产 线 35 条, 洗 涤 类 电 机 生 产 线 34 条 2014 年, 电 机 产 品 的 销 售 收 入 亿 元, 同 比 下 降 10.10% 公 司 是 国 内 规 模 最 大 的 家 电 用 电 机 公 司, 主 要 电 机 产 品 的 产 销 量 规 模 均 居 世 界 前 列 2014 年 公 司 电 机 产 能 超 过 2.2 亿 台, 拥 有 国 家 授 权 专 利 100 多 项, 有 10 多 种 产 品 填 补 国 内 空 白, 产 品 销 往 亚 洲 美 洲 欧 洲 及 大 洋 洲 等 地 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 主 要 电 机 产 品 产 能 产 量 和 销 量 情 况 ( 单 位 : 万 台 ) 产 品 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 微 电 机 洗 涤 电 机 年 产 能 9,885 6,500 6,400 6,400 产 量 7,147 4,892 4,528 4,144 销 量 8,038 4,298 4,327 4,024 年 产 能 5,725 3,600 3,600 3,600 产 量 3,547 2,873 2,480 2,525 销 量 4,071 2,351 2,135 2,460 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 数 据 整 理 安 得 物 流 成 立 于 2000 年 1 月, 主 营 业 务 包 括 仓 储 运 输 配 送 冷 链 物 流 电 商 物 流 海 外 物 流 供 应 链 金 融 等 供 应 链 一 体 化 综 合 物 流 服 务, 主 要 为 美 的 集 团 全 产 品 系 列 提 供 仓 储 配 送 服 务 安 得 物 流 拥 有 三 家 专 业 公 司 ( 电 商 物 流 公 司 冷 链 物 流 公 司 海 外 物 流 公 司 ) 30 个 分 公 司 下 设 8 个 部 门, 是 全 国 最 早 开 展 现 代 物 流 集 成 化 管 理 的 第 三 方 物 流 企 业 之 一 安 得 物 流 在 北 京 广 州 上 海 武 汉 南 京 郑 州 重 庆 天 津 济 南 合 肥 贵 阳 等 中 心 城 市 建 立 了 RDC 区 域 分 发 中 心, 为 客 户 提 供 B2B B2C 的 配 送 服 务, 拥 有 全 国 144 个 作 业 网 点, 超 过 450 万 平 米 ( 自 建 200 万 ) 的 仓 储 面 积 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 物 流 业 务 收 入 分 别 为 亿 元 和 亿 元 公 司 治 理 与 管 理 产 权 状 况 与 公 司 治 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元 人 民 币, 其 中 第 一 大 股 东 美 的 控 股 持 股 35.08%, 何 享 健 持 有 美 的 控 股 94.55% 的 股 权, 17

18 是 美 的 集 团 的 实 际 控 制 人, 美 的 集 团 的 法 定 代 表 人 是 方 洪 波 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 中 外 合 资 经 营 企 业 法 和 中 国 其 他 有 关 法 律 法 规 制 定 公 司 章 程, 规 范 董 事 会 监 事 会 的 议 事 规 则 和 程 序, 明 确 董 事 会 及 董 事 长 总 裁 的 决 策 权 力, 保 证 议 事 效 率, 依 法 行 使 董 事 会 及 董 事 长 总 裁 的 各 级 职 权 公 司 实 施 扁 平 化 的 组 织 架 构, 围 绕 产 品 线, 设 立 四 大 板 块, 即 9 个 事 业 部,4 个 业 务 平 台,3 个 战 略 发 展 主 体 及 8 个 职 能 单 元 公 司 坚 持 在 集 中 协 调 和 指 导 下, 以 事 业 部 制 为 核 心 的 分 权 经 营 管 理 模 式, 去 科 层 中 心 化 部 门 中 心 化, 提 升 运 营 效 率 公 司 已 形 成 了 成 熟 的 职 业 经 理 人 管 理 体 制, 高 层 经 营 管 理 团 队 均 为 在 美 的 集 团 经 营 实 践 中 培 养 的 职 业 经 理 人, 实 现 了 控 股 股 东 与 核 心 管 理 层 的 分 离, 保 证 企 业 独 立 运 营 公 司 已 搭 建 了 经 营 层 与 全 体 股 东 利 益 一 致 的 股 权 架 构, 公 司 高 层 核 心 管 理 团 队 及 中 层 骨 干 通 过 直 接 间 接 持 股 及 股 票 期 权 激 励 计 划 等 多 种 方 式, 合 计 持 有 约 9% 的 公 司 股 份 战 略 与 管 理 公 司 目 前 正 处 于 由 以 规 模, 抢 占 市 场 份 额 为 主 导 的 经 营 模 式, 向 以 产 品 质 量, 精 益 管 理 为 核 心, 以 用 户 为 中 心, 以 利 润 为 导 向 的 经 营 模 式 转 型 的 关 键 时 期, 在 现 阶 段 的 工 作 重 点 是 关 注 用 户 和 产 品 智 能 化 升 级, 不 断 提 升 产 品 竞 争 力 和 运 营 效 率 未 来 2018~2020 年, 公 司 的 战 略 目 标 是 成 为 以 用 户 产 品 为 中 心 的 创 新 型 企 业, 战 略 愿 景 是 在 2020 年 成 为 世 界 白 电 行 业 前 三, 实 现 全 球 经 营, 建 成 包 括 空 调 暖 通 白 电 小 电 零 部 件 等 在 内 的 综 合 性 家 电 集 团, 并 成 为 国 际 知 名 品 牌 在 智 能 化 战 略 方 面, 公 司 确 立 了 智 慧 家 居 + 智 能 制 造 的 双 智 战 略 在 产 品 上, 空 调 洗 衣 机 和 冰 箱 是 家 电 智 能 化 的 主 推 方 向 在 渠 道 上, 完 成 M-SMART 系 统 与 阿 里 京 东 苏 宁 三 大 电 商 平 台 及 小 米 系 统 的 对 接 智 能 制 造 方 面,2015 年 8 月 公 司 与 日 本 国 株 式 会 社 安 川 电 机 独 资 子 公 司 安 川 电 机 ( 中 国 ) 有 限 公 司 签 署 设 立 合 资 公 司 的 协 议, 共 同 投 资 4 亿 元 人 民 币, 设 立 广 东 安 川 美 的 工 业 机 器 人 有 限 公 司 及 广 东 美 的 安 川 服 务 机 器 人 有 限 公 司, 以 智 能 制 造 + 工 业 机 器 人 提 升 公 司 的 智 能 制 造 水 平 表 10 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 主 要 在 建 工 程 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 在 建 工 程 预 算 金 额 已 投 入 金 额 项 目 起 止 年 月 预 计 2016 年 资 金 投 入 总 部 创 新 中 心 工 程 49,983 36, 年 2 月 ~2015 年 12 月 700 美 的 第 五 工 业 区 宿 舍 楼 工 程 18,000 12, 年 7 月 ~2016 年 7 月 3,000 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 主 要 在 建 工 程 是 总 部 创 新 中 心 工 程 该 项 目 位 于 佛 山 市 顺 德 区 北 滘 镇 美 的 工 业 城 东 区, 规 划 占 地 400 亩, 总 18

19 建 筑 面 积 26 万 平 方 米, 设 有 研 发 功 能 区 以 及 配 套 设 施 园 区 建 成 后 将 入 驻 机 器 人 中 央 研 究 院 智 慧 家 居 研 究 院 安 得 物 流 公 司 电 商 公 司 客 服 平 台 美 的 学 院 事 业 部 研 发 中 心 等 13 个 部 门, 预 计 办 公 人 数 3700 人, 目 前 项 目 主 体 已 基 本 建 设 完 成 公 司 将 继 续 积 极 推 动 海 外 市 场 投 资 项 目, 完 善 海 外 业 务 布 局, 搭 建 可 持 续 推 进 的 国 际 化 市 场 运 营 平 台, 并 引 进 全 球 性 或 区 域 性 战 略 合 作 伙 伴 进 行 优 势 互 补 此 外, 公 司 还 计 划 开 拓 家 电 领 域 之 外 的 第 二 跑 道, 加 快 新 产 业 新 项 目 合 资 合 作 项 目 的 推 动, 寻 找 新 的 增 长 点 抗 风 险 能 力 公 司 是 中 国 规 模 最 大 的 白 色 家 电 生 产 基 地 和 出 口 基 地 之 一, 拥 有 美 的 小 天 鹅 美 芝 威 灵 华 凌 安 得 等 知 名 品 牌 公 司 以 压 缩 机 电 控 磁 控 管 等 家 电 核 心 部 件 研 发 制 造 技 术 为 支 撑, 结 合 电 机 等 上 游 零 部 件 生 产 及 物 流 服 务 能 力, 形 成 了 包 括 关 键 部 件 与 整 机 研 发 制 造 和 销 售 为 一 体 的 完 整 白 色 家 电 产 业 链 公 司 一 方 面 掌 控 核 心 零 部 件 的 生 产, 拥 有 供 应 链 优 势, 另 一 方 面 凭 借 完 善 的 创 新 机 制 和 对 科 研 资 源 的 持 续 投 入, 创 新 能 力 保 持 在 国 内 甚 至 国 际 先 进 水 平 公 司 空 调 洗 衣 机 冰 箱 及 小 家 电 产 品 在 生 产 规 模 方 面 优 势 明 显, 主 要 产 品 的 国 内 市 场 占 有 率 均 位 居 行 业 前 列 综 合 分 析, 公 司 的 抗 风 险 能 力 极 强 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2012~2014 年 及 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2012~2014 年 财 务 报 表 分 别 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 资 产 质 量 受 流 动 资 产 大 幅 增 加 影 响, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 较 高 ; 整 体 资 产 周 转 效 率 有 明 显 提 升 2012~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 受 流 动 资 产 大 幅 增 加 影 响, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 截 至 2015 年 9 月 末 资 产 总 计 1, 亿 元 ; 公 司 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 持 续 上 升, 截 至 2015 年 9 月 末 流 动 资 产 占 比 为 73.97% 19

20 亿 元 1,500 1, % 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 资 产 构 成 公 司 流 动 资 产 主 要 由 其 他 流 动 资 产 存 货 应 收 票 据 应 收 账 款 货 币 资 金 发 放 贷 款 和 垫 款 等 构 成 发 放 贷 款 和 垫 款 6.87% 其 他 流 动 资 产 30.77% 存 货 17.38% 其 他 7.18% 货 币 资 金 7.18% 应 收 账 款 10.83% 应 收 票 据 19.78% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 2012~2014 年 末, 公 司 其 他 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 4.63 亿 元 和 亿 元, 波 动 较 大, 其 他 流 动 资 产 主 要 由 银 行 理 财 待 抵 扣 税 费 待 摊 费 用 等 构 成, 公 司 2014 年 末 其 他 流 动 资 产 大 幅 增 加 主 要 是 公 司 以 自 有 资 金 购 买 银 行 理 财 产 品 所 致 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 其 他 流 动 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 待 摊 费 用 套 期 工 具 套 期 保 证 金 待 抵 扣 税 费 银 行 理 财 合 计 ~2014 年 末, 公 司 存 货 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 规 模 较 稳 定, 其 中 2013 年 末 存 货 同 比 增 长 13.84%, 主 要 是 随 着 销 售 规 模 扩 大 公 司 扩 大 了 产 成 品 和 原 材 料 的 库 存 水 平 ; 截 至 2014 年 末, 公 司 库 存 商 品 为 亿 元, 原 材 料 为 亿 元, 均 按 照 会 计 估 计 计 提 跌 价 准 备 2012~2014 年 末, 应 收 票 据 分 别 为

21 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 增 长, 均 为 银 行 承 兑 票 据, 主 要 由 于 随 着 业 务 量 增 长 接 受 票 据 结 算 方 式 增 加 所 致 2012~2014 年 末, 应 收 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 有 所 波 动, 公 司 应 收 账 款 均 按 照 会 计 估 计 计 提 了 坏 账 准 备,2014 年 末 余 额 前 5 名 的 欠 款 单 位 合 计 欠 款 为 亿 元, 占 应 收 账 款 期 末 余 额 合 计 数 的 16.02%,1 年 以 内 的 应 收 账 款 占 采 用 账 龄 法 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 余 额 的 97.61% 2012~2014 年 末, 货 币 资 金 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 有 所 波 动,2014 年 末 货 币 资 金 同 比 减 少 60.17%, 主 要 是 由 于 公 司 以 自 有 货 币 资 金 购 买 银 行 理 财 产 品 所 致,2014 年 末 货 币 资 金 中 承 兑 汇 票 保 证 金 等 受 限 6.97 亿 元 2012~2014 年 末, 发 放 贷 款 和 垫 款 分 别 为 4.10 亿 元 亿 元 和 亿 元, 持 续 增 加, 公 司 2013 年 末 的 发 放 贷 款 及 垫 款 同 比 大 幅 增 加, 主 要 由 于 下 属 财 务 公 司 及 小 额 贷 款 公 司 在 前 期 筹 备 期 过 后 扩 大 营 业 规 模, 对 内 部 子 公 司 及 供 应 链 的 贷 款 及 票 据 贴 现 均 有 较 大 幅 度 增 长 2015 年 9 月 末, 公 司 流 动 资 产 较 2014 年 末 增 长 14.99%, 主 要 是 应 收 票 据 增 加 较 多 2015 年 9 月 末 应 收 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 51.01%, 主 要 由 于 公 司 增 加 持 有 期 限 较 短 的 应 收 票 据, 减 少 银 行 承 兑 汇 票 背 书 转 让 所 致 商 誉 8.66% 递 延 所 得 税 资 产 11.16% 其 他 12.40% 无 形 资 产 10.13% 固 定 资 产 57.65% 图 年 末 公 司 非 流 动 资 产 构 成 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 递 延 所 得 税 资 产 无 形 资 产 和 商 誉 构 成 2012~2014 年 末, 固 定 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 有 所 下 降 主 要 是 受 累 计 折 旧 影 响, 截 至 2014 年 末 尚 有 账 面 原 值 为 5.34 亿 元 的 房 产 及 建 筑 物 产 权 手 续 尚 未 办 理 完 成 2012~2014 年 末, 递 延 所 得 税 资 产 分 别 为 7.92 亿 元 亿 元 和 亿 元, 持 续 增 长, 主 要 是 预 提 费 用 持 续 增 长 导 致 可 抵 扣 的 所 得 税 增 长 所 致 2012~2014 年 末, 无 形 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 有 所 波 动, 公 司 无 形 资 产 由 土 地 使 用 权 非 专 利 技 术 等 组 成, 以 土 地 使 用 权 为 主,2013 年 末 无 形 资 产 有 所 下 降 主 要 由 于 公 司 土 地 使 用 权 有 所 减 少 2012~2014 年 末, 商 誉 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 2013 年 末 商 誉 同 比 下 降 15.61%, 主 要 21

22 原 因 是 公 司 于 2013 年 9 月 吸 收 合 并 美 的 电 器 及 2013 年 8 月 剥 离 广 东 正 立 精 密 机 械 有 限 公 司, 将 相 应 的 商 誉 予 以 转 销 所 致 2015 年 9 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 较 2014 年 末 增 长 3.25%, 主 要 是 可 供 出 售 金 融 资 产 中 股 权 投 资 较 2014 年 末 有 所 增 长, 非 流 动 资 产 构 成 较 2014 年 末 变 化 不 大 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 受 限 货 币 资 金 账 面 价 值 亿 元 人 民 币, 主 要 是 各 类 银 行 业 务 保 证 金 受 限 受 限 货 币 资 金 占 货 币 资 金 的 比 例 为 38.88%, 占 总 资 产 的 比 例 为 2.70%, 占 净 资 产 的 比 例 为 6.70% 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 应 收 账 款 周 转 效 率 持 续 提 升 且 处 于 行 业 应 收 账 款 周 转 效 率 良 好 水 平 ; 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 存 货 周 转 效 率 持 续 提 升 且 优 于 行 业 良 好 水 平 2015 年 1~9 月, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 为 天, 存 货 周 转 天 数 为 天 公 司 实 施 效 率 驱 动 战 略 以 来, 整 体 资 产 周 转 效 率 有 明 显 提 升 综 合 来 看, 受 流 动 资 产 大 幅 增 加 影 响, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 较 高, 整 体 资 产 周 转 效 率 有 明 显 提 升 资 本 结 构 受 流 动 负 债 持 续 扩 大 影 响, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 流 动 负 债 占 比 很 高 ; 短 期 有 息 债 务 在 总 有 息 债 务 中 占 比 很 高, 债 务 到 期 期 限 较 为 集 中 2012~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 受 流 动 负 债 持 续 扩 大 影 响, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 流 动 负 债 在 总 负 债 中 的 占 比 持 续 上 升, 截 至 2015 年 9 月 末, 流 动 负 债 在 总 负 债 中 的 占 比 达 到 99.33% 亿 元 1, 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 构 成 公 司 流 动 负 债 主 要 由 其 他 流 动 负 债 应 付 账 款 应 付 票 据 短 期 借 款 和 预 收 款 项 构 成 % 根 据 Wind 资 讯,2012~2014 年, 家 电 行 业 应 收 账 款 周 转 天 数 良 好 值 分 别 为 天 天 和 天 根 据 Wind 资 讯,2012~2014 年, 家 电 行 业 存 货 周 转 天 数 良 好 值 分 别 为 天 天 和 天 22

23 其 他 流 动 负 债 31.14% 预 收 款 项 5.46% 应 付 票 据 17.29% 其 他 10.27% 短 期 借 款 8.30% 应 付 账 款 27.53% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 2012~2014 年 末, 其 他 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 持 续 增 长, 公 司 的 其 他 流 动 负 债 主 要 为 预 提 销 售 返 利 预 提 安 装 维 修 费 等 构 成,2013 年 末 同 比 增 长 53.89%, 主 要 是 预 提 销 售 返 利 同 比 大 幅 增 长 所 致,2014 年 末 同 比 增 长 80.67%, 主 要 是 预 提 销 售 返 利 增 加 和 发 行 美 国 商 业 票 据 所 致 2012~2014 年 末, 应 付 账 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 持 续 增 长, 主 要 由 于 公 司 采 购 规 模 持 续 扩 大 且 议 价 能 力 较 强, 通 过 应 付 账 款 的 形 式 合 理 占 用 上 游 原 料 供 货 商 资 金, 截 至 2014 年 末 1 年 以 内 的 应 付 账 款 占 比 为 93.48% 2012~2014 年 末, 应 付 票 据 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 波 动 较 大,2013 年 末 同 比 减 少 31.75%, 主 要 是 由 于 公 司 将 收 到 的 银 行 承 兑 汇 票 背 书 转 让 给 供 应 商 较 多 而 新 开 具 银 行 承 兑 汇 票 较 少 所 致,2014 年 末 同 比 增 长 %, 主 要 是 公 司 增 加 新 开 期 限 较 长 的 银 行 承 兑 汇 票 进 行 材 料 采 购 所 致 2012~2014 年 末, 短 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 有 所 波 动,2014 年 末 保 证 借 款 亿 元, 贸 易 融 资 亿 元, 其 余 主 要 是 信 用 借 款 和 质 押 借 款 ;2012~2014 年 末, 预 收 款 项 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 公 司 向 部 分 经 销 商 销 售 商 品 时 预 收 一 定 比 例 的 预 付 款 2015 年 9 月 末, 公 司 流 动 负 债 较 2014 年 末 增 长 9.01%, 主 要 是 应 付 票 据 增 加 较 多 2015 年 9 月 末 应 付 票 据 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 87.65%, 主 要 由 于 公 司 增 加 开 立 期 限 较 长 的 银 行 承 兑 汇 票 用 于 支 付 上 游 供 应 商 的 货 款 所 致 23

24 其 他 4.99% 递 延 收 益 24.14% 应 付 债 券 10.79% 专 项 应 付 款 60.08% 图 年 末 公 司 非 流 动 负 债 构 成 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 专 项 应 付 款 递 延 收 益 和 应 付 债 券 构 成 2012~2014 年 末, 专 项 应 付 款 分 别 为 0.13 亿 元 0.52 亿 元 和 8.52 亿 元,2014 年 末 同 比 大 幅 上 升, 主 要 是 获 得 政 府 对 子 公 司 中 国 雪 柜 实 业 7 有 限 公 司 拆 迁 发 放 的 专 项 补 偿 款 ;2012~2014 年 末, 递 延 收 益 分 别 为 1.00 亿 元 1.45 亿 元 和 3.42 亿 元,2014 年 末 同 比 增 加 51.18%, 主 要 是 获 得 与 资 产 相 关 的 政 府 补 助 的 递 延 收 益 2012~2014 年 末, 应 付 债 券 分 别 为 亿 元 1.53 亿 元 和 1.53 亿 元,2013 年 末 同 比 下 降 86.71%, 主 要 是 公 司 于 2011 年 1 月 19 日 发 行 3 年 期 10 亿 元 中 期 票 据 在 2013 年 末 到 期 兑 付 所 致, 公 司 还 将 子 公 司 安 得 物 流 于 2012 年 7 月 19 日 发 行 的 1.50 亿 元 6 年 期 12 芜 中 小 债 到 期 本 息 计 入 应 付 债 券 2015 年 9 月 末, 公 司 非 流 动 负 债 较 2014 年 末 下 降 61.92%, 主 要 是 专 项 应 付 款 大 幅 下 降 所 致, 同 时 由 于 子 公 司 安 得 物 流 参 与 发 行 的 1.50 亿 元 12 芜 中 小 债 于 2015 年 7 月 19 日 行 使 投 资 人 回 售 权 利, 应 付 债 券 下 降 为 0 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 总 有 息 债 务 总 有 息 债 务 占 总 负 债 比 重 公 司 总 有 息 债 务 规 模 有 所 波 动, 在 总 负 债 中 的 占 比 在 30%~40% 之 间 波 动, 短 期 有 息 债 务 在 总 有 息 债 务 中 占 比 很 高 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 有 息 债 务 到 期 时 间 主 要 集 中 在 一 年 以 内, 债 务 到 期 期 限 较 为 集 中 表 13 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元,%) 期 限 1 年 (1,7] 年 合 计 金 额 合 计 年 末 及 2013 年 末, 公 司 将 递 延 收 益 金 额 计 入 其 他 非 流 动 负 债 科 目 24

25 2012~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 基 本 保 持 在 60% 左 右, 目 前 资 产 负 债 率 水 平 一 般 ; 长 期 资 产 适 合 率 持 续 增 长 且 处 于 较 高 水 平 ; 流 动 比 率 速 动 比 率 持 续 增 长, 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 一 般 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 部 分 财 务 指 标 指 标 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) ~2014 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 增 长, 主 要 受 未 分 配 利 润 增 长 推 动,2012~ 2014 年 末, 公 司 未 分 配 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2015 年 9 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 未 分 配 利 润 为 亿 元 表 15 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 被 担 保 企 业 名 称 是 否 互 保 担 保 到 期 日 担 保 余 额 山 西 华 翔 集 团 有 限 公 司 是 2016 年 8 月 31 日 25,600 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 为 2.56 亿 元, 担 保 比 率 为 0.47%, 对 外 担 保 比 率 较 低 对 外 担 保 企 业 山 西 华 翔 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 山 西 华 翔 ) 是 公 司 间 接 持 股 的 关 联 方 单 位, 目 前 经 营 正 常 表 年 1~9 月 公 司 对 外 担 保 企 业 部 分 财 务 数 据 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 被 担 保 企 业 期 末 总 资 产 期 末 资 产 负 债 率 营 业 总 收 入 营 业 利 润 净 利 润 山 西 华 翔 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 综 合 来 看, 受 流 动 负 债 持 续 扩 大 影 响, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 流 动 负 债 占 比 很 高 ; 短 期 有 息 债 务 在 总 有 息 债 务 中 占 比 很 高, 债 务 到 期 期 限 较 为 集 中 ; 流 动 比 率 速 动 比 率 持 续 增 长, 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 一 般 盈 利 能 力 2012~2014 年, 公 司 营 业 总 收 入 持 续 扩 大, 毛 利 率 稳 步 提 升 ; 财 务 费 用 持 续 下 降, 有 利 于 节 约 资 金 成 本 ; 利 润 总 额 逐 年 增 长, 盈 利 能 力 持 续 增 强 2012~2014 年, 随 着 公 司 销 售 规 模 持 续 扩 大, 营 业 总 收 入 逐 年 增 25

26 长 ; 毛 利 率 水 平 稳 步 提 升, 分 别 为 22.59% 23.29% 和 25.46% 亿 元 1,500 1, , , , 年 2013 年 2014 年 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 营 业 利 润 率 图 ~2014 年 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 % ~2014 年, 公 司 期 间 费 用 规 模 逐 年 增 长, 但 在 营 业 总 收 入 中 的 占 比 保 持 稳 定 公 司 期 间 费 用 以 销 售 费 用 和 管 理 费 用 为 主, 其 中 销 售 费 用 较 高, 主 要 是 围 绕 家 电 产 品 销 售 产 生 的 安 装 维 修 费 广 告 促 销 费 和 运 输 费 用 较 高 2012~2014 年, 公 司 财 务 费 用 持 续 下 降, 主 要 是 因 为 公 司 的 业 务 特 点 所 致, 公 司 经 营 规 模 快 速 扩 大, 总 体 资 产 负 债 结 构 呈 现 高 流 动 性 特 征, 所 需 流 动 资 金 较 大 程 度 依 赖 于 经 营 性 应 付 项 目, 从 而 大 大 降 低 资 金 成 本 同 时, 公 司 利 用 金 融 衍 生 工 具 开 展 了 部 分 外 汇 资 金 业 务, 以 规 避 汇 率 和 利 率 波 动 风 险 此 外 公 司 对 集 团 资 金 实 行 集 中 管 理, 改 善 资 金 配 置 同 时 提 高 资 金 使 用 效 率, 使 得 财 务 费 用 有 所 节 降 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 / 营 业 总 收 入 ~2014 年, 公 司 营 业 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 增 长 2012~2014 年, 公 司 营 业 外 收 入 分 别 为 9.27 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 获 得 的 政 府 补 助 等 2012~2014 年 营 业 外 收 支 净 额 占 当 年 公 司 利 润 总 额 比 例 分 别 为 9.14% 6.87% 和 3.86%, 对 公 司 利 润 贡 献 程 度 较 小 2012~2014 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 净 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2012~2014 年, 公 司 总 资 产 报 酬 率 分 别 为 10.06% 11.00% 和 11.78%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 18.52% 21.23% 和 25.47%, 资 产 运 营 效 率 整 体 有 所 提 升 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 1, 亿 元, 同 比 增 长

27 2.23%, 其 中 小 家 电 洗 衣 机 及 零 部 件 冰 箱 及 零 部 件 收 入 分 别 同 比 增 长 7.25% 23.23% 和 16.97%; 毛 利 率 为 26.31%, 同 比 上 升 0.88 个 百 分 点, 主 要 是 空 调 及 零 部 件 毛 利 率 同 比 增 长 2.20 个 百 分 点 所 致 ; 利 润 总 额 为 亿 元, 同 比 增 长 18.99%; 净 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长 20.21% 综 合 来 看,2012 年 ~2014 年, 公 司 营 业 总 收 入 持 续 扩 大, 毛 利 率 稳 步 提 升 ; 财 务 费 用 持 续 下 降, 有 利 于 节 约 资 金 成 本 ; 利 润 总 额 逐 年 增 长, 盈 利 能 力 持 续 增 强 现 金 流 2012~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 规 模 逐 年 扩 大, 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 大 幅 提 升 ; 受 利 润 总 额 持 续 增 长 且 利 息 支 出 持 续 下 降 影 响,EBIT 利 息 保 障 倍 数 和 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 大 幅 上 升 2012~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 规 模 逐 年 扩 大, 其 中 2013 年 经 营 性 净 现 金 流 大 幅 增 长 主 要 是 由 于 净 利 润 和 应 付 账 款 大 幅 增 长 所 致,2014 年 经 营 性 净 现 金 流 大 幅 增 长 主 要 是 净 利 润 应 付 票 据 和 应 付 账 款 大 幅 增 长 所 致 ; 投 资 性 净 现 金 流 为 持 续 净 流 出, 但 净 流 出 规 模 有 所 波 动, 其 中 2012 年 主 要 是 购 建 固 定 资 产 支 出 较 大,2014 主 要 是 对 银 行 理 财 产 品 进 行 投 资 所 致 ; 筹 资 性 净 现 金 流 持 续 净 流 出 且 规 模 有 所 扩 大, 主 要 是 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 每 年 有 所 增 加 所 致 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 增 长 29.72%; 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 净 流 出 规 模 同 比 有 所 减 少 ; 筹 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 净 流 出 规 模 同 比 有 所 扩 大 27

28 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 部 分 财 务 指 标 情 况 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) ~2014 年, 受 经 营 性 净 现 金 流 规 模 逐 年 扩 大 影 响, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 大 幅 增 加 ; 受 利 润 总 额 持 续 增 长 且 利 息 支 出 持 续 下 降 影 响,EBIT 利 息 保 障 倍 数 和 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 大 幅 上 升 偿 债 能 力 2012~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 较 高 同 时 受 流 动 负 债 持 续 扩 大 影 响, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 流 动 负 债 占 比 很 高, 有 息 债 务 到 期 期 限 较 为 集 中 目 前 公 司 资 产 负 债 率 基 本 保 持 在 60% 左 右, 资 产 负 债 率 水 平 一 般 2012~2014 年, 公 司 营 业 总 收 入 持 续 扩 大, 利 润 总 额 逐 年 增 长, 盈 利 能 力 持 续 增 强 公 司 经 营 性 净 现 金 流 规 模 逐 年 扩 大, 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 大 幅 提 升 此 外, 公 司 作 为 上 市 公 司, 能 够 充 分 利 用 资 本 市 场 进 行 融 资 ; 同 时, 公 司 与 多 家 银 行 保 持 较 好 的 合 作 关 系, 有 助 于 对 公 司 的 偿 债 来 源 提 供 稳 定 保 障 综 合 来 看, 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 极 强 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 由 中 国 人 民 银 行 征 信 中 心 出 具 的 企 业 信 用 报 告, 截 至 2016 年 1 月 29 日, 公 司 本 部 有 1 笔 已 结 清 关 注 类 贷 款 记 录 和 1 笔 已 结 清 关 注 类 票 据 贴 现 记 录 根 据 公 司 提 供 的 说 明, 上 述 记 录 均 是 由 于 银 行 系 统 升 级 或 业 务 流 程 改 造 等 原 因 所 造 成 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 国 内 债 券 市 场 发 行 的 所 有 债 务 融 资 工 具 均 已 到 期 偿 付, 其 中 子 公 司 安 得 物 流 参 与 发 行 的 12 芜 中 小 债 已 于 2015 年 7 月 19 日 行 使 投 资 人 回 售 权 利, 提 前 到 期 偿 付 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 美 国 发 行 的 商 业 票 据 待 偿 还 余 额 为 400 万 美 元, 将 于 2016 年 4 月 22 日 到 期 结 论 公 司 是 中 国 规 模 最 大 的 白 色 家 电 生 产 基 地 和 出 口 基 地 之 一, 拥 有 美 的 小 天 鹅 美 芝 威 灵 华 凌 安 得 等 知 名 品 牌 公 司 以 压 缩 机 28

29 电 控 磁 控 管 等 家 电 核 心 部 件 研 发 制 造 技 术 为 支 撑, 结 合 电 机 等 上 游 零 部 件 生 产 及 物 流 服 务 能 力, 形 成 了 包 括 关 键 部 件 与 整 机 研 发 制 造 和 销 售 为 一 体 的 完 整 白 色 家 电 产 业 链 公 司 在 主 要 细 分 行 业 内 保 持 了 很 强 的 规 模 和 品 牌 优 势, 凭 借 完 善 的 创 新 机 制 和 对 科 研 资 源 的 持 续 投 入, 创 新 能 力 保 持 在 国 内 甚 至 国 际 先 进 水 平 随 着 营 业 总 收 入 持 续 扩 大 和 毛 利 率 稳 步 提 升, 公 司 利 润 总 额 逐 年 增 长, 盈 利 能 力 持 续 增 强, 并 且 经 营 性 净 现 金 流 规 模 逐 年 扩 大, 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 大 幅 提 升 同 时, 公 司 也 面 临 着 国 内 白 色 家 电 行 业 整 体 增 速 放 缓, 空 调 行 业 竞 争 日 趋 激 烈 等 风 险 综 合 分 析, 公 司 不 能 偿 还 到 期 债 务 的 风 险 极 小 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 经 营 规 模 有 望 继 续 扩 大 因 此, 大 公 对 美 的 集 团 的 评 级 展 望 为 稳 定 29

30 跟 踪 评 级 安 排 自 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 将 对 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 受 评 主 体 ) 进 行 持 续 跟 踪 评 级 持 续 跟 踪 评 级 包 括 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 大 公 将 持 续 关 注 受 评 主 体 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 其 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 项 以 及 受 评 主 体 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 动 态 地 反 映 受 评 主 体 的 信 用 状 况 跟 踪 评 级 安 排 包 括 以 下 内 容 : 1) 跟 踪 评 级 时 间 安 排 不 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 发 生 影 响 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 后 及 时 进 行 跟 踪 评 级, 在 跟 踪 评 级 分 析 结 束 后 下 1 个 工 作 日 向 监 管 部 门 报 告, 并 发 布 评 级 结 果 2) 跟 踪 评 级 程 序 安 排 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 访 谈 评 级 分 析 评 审 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 大 公 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 受 评 主 体 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 3) 如 受 评 主 体 不 能 及 时 提 供 跟 踪 评 级 所 需 资 料, 大 公 将 根 据 有 关 的 公 开 信 息 资 料 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 或 宣 布 前 次 评 级 报 告 所 公 布 的 信 用 等 级 失 效 直 至 受 评 主 体 提 供 所 需 评 级 资 料 30

31 附 件 1 截 至 2015 年 9 月 末 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 股 权 结 构 图 其 他 何 享 健 94.55% 卢 德 燕 5.45% 融 睿 股 权 投 资 (7.14%) 中 国 证 券 金 融 股 份 有 限 公 司 (2.99%) 方 洪 波 (2.14%) 天 津 鼎 晖 (1.83%) 黄 健 (1.76%) 宁 波 美 晟 (1.76%) 袁 利 群 (1.42%) 鼎 晖 美 泰 美 的 控 股 有 限 公 司 (1.41%) 鼎 晖 绚 彩 (1.35%) 43.12% 35.08% 21.80% 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 31

32 32 附 件 2 截 至 2015 年 9 月 末 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 股 东 大 会 董 事 会 总 裁 战 略 委 员 会 提 名 委 员 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 审 计 委 员 会 监 事 会 董 事 会 秘 书 用 户 与 市 场 产 品 管 理 财 经 流 程 I T 企 业 发 展 人 力 资 源 审 计 法 务 中 央 空 调 事 业 部 洗 衣 机 事 业 部 冰 箱 事 业 部 生 活 电 器 事 业 部 热 水 器 事 业 部 环 境 电 器 事 业 部 部 品 事 业 部 物 流 公 司 客 服 中 心 金 融 中 心 采 购 中 心 厨 房 电 器 事 业 部 家 用 空 调 事 业 部 电 商 创 新 中 心 国 际 总 部

33 附 件 3 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 年 份 资 产 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 货 币 资 金 931, ,328 1,557,368 1,343,551 应 收 票 据 2,581,787 1,709,723 1,415,053 1,238,642 应 收 账 款 1,077, , , ,457 其 他 应 收 款 204, , , ,135 预 付 款 项 172, , , ,248 存 货 856,532 1,502,003 1,519,772 1,335,000 其 他 流 动 资 产 3,158,199 2,659,389 46, ,925 流 动 资 产 合 计 9,937,958 8,642,707 6,532,673 5,556,219 可 供 出 售 金 融 资 产 399, , 长 期 股 权 投 资 95,615 95, , ,977 固 定 资 产 1,863,144 1,952,181 1,957,216 2,025,253 无 形 资 产 333, , , ,219 商 誉 294, , , ,303 长 期 待 摊 费 用 76,360 75,858 64,788 58,874 递 延 所 得 税 资 产 300, , ,720 79,221 非 流 动 资 产 合 计 3,496,669 3,386,501 3,161,929 3,217,434 资 产 总 计 13,434,627 12,029,209 9,694,602 8,773,653 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 款 项 存 货 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 商 誉 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 非 流 动 资 产 合 计

34 附 件 3 美 的 集 团 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 负 债 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 短 期 借 款 525, , , ,209 应 付 票 据 2,373,433 1,264, , ,339 应 付 账 款 1,712,004 2,013,745 1,750,810 1,577,360 预 收 款 项 364, , , ,015 应 交 税 费 254, , ,802 91,764 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 0 61, , ,483 其 他 流 动 负 债 2,379,446 2,277,894 1,260, ,330 流 动 负 债 合 计 7,973,580 7,314,285 5,664,738 5,081,016 专 项 应 付 款 11,631 85,183 5,207 1,259 递 延 所 得 税 负 债 2,286 2,592 12,380 8,616 递 延 收 益 - 非 流 动 负 债 36,932 34, 非 流 动 负 债 合 计 53, , , ,088 负 债 合 计 8,027,564 7,456,063 5,786,546 5,457,104 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 账 款 应 交 税 费 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 专 项 应 付 款 递 延 所 得 税 负 债 递 延 收 益 - 非 流 动 负 债 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 少 数 股 东 权 益 638, , ,313 1,885,195 实 收 资 本 ( 股 本 ) 426, , , ,000 资 本 公 积 1,456,093 1,302,488 1,562, ,731 盈 余 公 积 118, ,979 56,954 6,644 未 分 配 利 润 2,857,004 2,181,432 1,530,499 1,049,064 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 4,768,132 3,947,050 3,284,743 1,431,353 所 有 者 权 益 合 计 5,407,063 4,573,146 3,908,056 3,316,549 34