3. 若 中 证 500 指 数 为 8800 点, 指 数 年 股 息 率 为 3%, 无 风 险 利 率 为 6%, 根 据 持 有 成 本 模 型, 则 6 个 月 后 到 期 的 该 指 数 期 货 合 约 理 论 价 格 约 为 ( ) 点 A.9328 B.8933 C.9240 D.9

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1 期 货 投 资 分 析 考 试 样 卷 一 单 项 选 择 题 ( 共 30 题, 每 小 题 1 分, 共 30 分 ) 以 下 备 选 项 中 只 有 一 项 最 符 合 题 目 要 求, 不 选 错 选 均 不 得 分 1. 国 内 生 产 总 值 (GDP) 的 核 算 有 生 产 法 收 入 法 和 支 出 法 其 中, 生 产 法 的 GDP 核 算 公 式 为 ( ) A. 总 产 出 - 中 间 投 入 B. 总 收 入 - 中 间 投 入 C. 总 收 入 - 总 支 出 D. 总 产 出 - 总 收 入 答 案 :A 试 题 解 析 : 生 产 法 是 从 国 民 经 济 各 部 门 在 核 算 期 内 生 产 的 总 产 品 价 值 中, 扣 除 生 产 过 程 中 投 入 的 中 间 产 品 价 值, 得 到 增 加 价 值 的 方 法 核 算 公 式 为 : 总 产 出 - 中 间 投 入 = 增 加 值 2. 国 家 同 时 实 行 扩 大 财 政 支 出 和 增 加 货 币 供 给 的 政 策, 会 导 致 ( ) A. 利 率 水 平 上 升 B. 利 率 水 平 下 降 C. 均 衡 产 出 上 升 D. 均 衡 产 出 下 降 答 案 :C 试 题 解 析 : 根 据 IS-LM 模 型, 在 一 国 同 时 实 行 扩 大 财 政 支 出 和 增 加 货 币 供 给 政 策, 可 以 使 利 率 水 平 保 持 不 变, 但 均 衡 产 出 水 平 将 上 升 第 1 页 / 共 31 页

2 3. 若 中 证 500 指 数 为 8800 点, 指 数 年 股 息 率 为 3%, 无 风 险 利 率 为 6%, 根 据 持 有 成 本 模 型, 则 6 个 月 后 到 期 的 该 指 数 期 货 合 约 理 论 价 格 约 为 ( ) 点 A.9328 B.8933 C.9240 D.9068 试 题 解 析 :F= =8933 点 4. 某 国 债 期 货 的 面 值 为 100 元 息 票 率 为 6% 的 标 准 券, 全 价 为 99 元, 半 年 付 息 一 次, 应 计 利 息 的 现 值 为 2.96 元 若 无 风 险 利 率 为 5%, 则 6 个 月 后 到 期 的 该 国 债 期 货 理 论 价 格 约 为 ( ) 元 A B C D 答 案 :A 试 题 解 析 : F=( ) = 构 成 美 元 指 数 的 外 汇 品 种 中, 权 重 占 比 最 大 的 是 ( ) A. 英 镑 B. 日 元 C. 欧 元 D. 澳 元 答 案 :C 试 题 解 析 : 美 元 指 数 一 蓝 子 外 汇 中, 欧 元 占 57.6%, 日 元 占 13.6%, 英 镑 占 11.9%, 加 拿 大 元 占 9.1%, 瑞 典 克 朗 占 4.2%, 瑞 士 法 郎 占 3.6% 6. 对 于 固 定 利 率 支 付 方 来 说, 在 利 率 互 换 合 约 签 订 时, 互 换 合 约 价 值 ( ) A. 等 于 零 B. 大 于 零 C. 小 于 零 D. 不 确 定 答 案 :A 试 题 解 析 : 利 率 互 换 签 订 时, 合 约 价 值 应 该 为 零 第 2 页 / 共 31 页

3 7. 在 固 定 利 率 对 股 指 的 互 换 中, 若 股 指 上 涨, 则 固 定 利 率 支 付 方 的 净 现 金 流 将 ( ) A. 增 加 B. 减 少 C. 不 变 D. 不 确 定 答 案 :A 试 题 解 析 : 固 定 利 率 与 股 指 互 换, 若 股 指 上 升, 对 于 固 定 利 率 的 支 付 方 来 说, 收 益 增 加, 即 净 现 金 流 增 加 8. 6 个 月 后 到 期 的 欧 式 看 涨 期 权 价 格 为 5 元, 标 的 现 货 价 格 为 50 元, 执 行 价 格 为 50 元, 无 风 险 利 率 为 5% 根 据 期 权 平 价 公 式, 其 对 应 的 欧 式 看 跌 期 权 价 格 为 ( ) 元 A.3.76 B.3.63 C.2.99 D.4.06 答 案 :A 试 题 解 析 : 元 9. 标 的 资 产 为 不 支 付 红 利 的 股 票, 当 前 价 格 为 30 元, 已 知 1 年 后 该 股 票 价 格 或 为 37.5 元, 或 为 25 元, 风 险 中 性 概 率 为 0.6 假 设 无 风 险 利 率 为 8%, 连 续 复 利, 计 算 对 应 1 年 期, 执 行 价 格 为 25 元 的 看 涨 期 权 理 论 价 格 为 ( ) 元 A.6.92 B.7.23 C.6.54 D.7.52 答 案 :A 试 题 解 析 : 元 10. 根 据 下 表, 若 投 资 者 已 卖 出 10 份 看 涨 期 权 A, 现 担 心 价 格 变 动 风 险, 采 用 标 的 资 产 S 和 同 样 标 的 看 涨 期 权 B 来 对 冲 风 险, 使 得 组 合 的 delta 和 gamma 均 为 中 第 3 页 / 共 31 页

4 性, 则 相 关 操 作 为 ( ) A. 买 入 10 份 看 涨 期 权 B, 卖 空 21 份 标 的 资 产 B. 买 入 10 份 看 涨 期 权 B, 卖 空 11 份 标 的 资 产 C. 买 入 20 份 看 涨 期 权 B, 卖 空 21 份 标 的 资 产 D. 买 入 20 份 看 涨 期 权 B, 卖 空 11 份 标 的 资 产 答 案 :D 试 题 解 析 : 空 10 份 Call A Delta Gamma = =-5 = =-0.6 多 X 份 Call B Delta Gamma X=0.6/0.03=20 =0.8 20=16 0.6/0.03=20 空 Y 份 S Delta Gamma Y=16-5= 在 两 个 变 量 的 样 本 散 点 图 中, 其 样 本 点 散 布 在 从 ( ) 的 区 域, 则 称 这 两 个 变 量 具 有 正 相 关 关 系 A. 左 上 角 到 右 下 角 B. 左 上 角 到 右 上 角 C. 左 下 角 到 右 上 角 D. 左 下 角 到 右 下 角 答 案 :C 试 题 解 析 :Y 值 随 着 X 上 升 而 上 升 12. 以 Y 表 示 实 际 观 测 值, 表 示 回 归 估 计 值, 则 普 通 最 小 二 乘 法 估 计 参 数 的 准 则 是 使 ( ) 最 小 A. B. C. 第 4 页 / 共 31 页

5 D. 答 案 :C 试 题 解 析 : 最 小 二 乘 法 的 目 的 在 于 使 估 计 值 与 观 测 值 之 间 的 偏 差 最 小 化, 常 用 的 偏 差 度 量 指 标 为 残 差 平 方 和 13. 在 线 性 回 归 模 型 中, 可 决 系 数 R 2 的 取 值 范 围 是 ( ) A. B. C. D. 答 案 :C 试 题 解 析 : 线 性 回 归 模 型 中, 可 决 系 数 的 取 值 范 围 为 0 到 经 检 验 后, 若 多 元 回 归 模 型 中 的 一 个 解 释 变 量 是 另 一 个 解 释 变 量 的 0.95 倍, 则 该 模 型 中 存 在 ( ) A. 多 重 共 线 性 B. 异 方 差 C. 自 相 关 D. 正 态 性 答 案 :A 试 题 解 析 : 多 元 线 性 回 归 模 型 中, 解 释 变 量 之 间 不 应 存 在 相 关 关 系 或 函 数 关 系, 如 果 出 现 则 容 易 产 生 多 重 共 线 性 15. 根 据 线 性 回 归 模 型 的 基 本 假 定, 随 机 误 差 项 应 是 随 机 变 量, 且 满 足 ( ) A. 自 相 关 性 B. 异 方 差 性 C. 与 被 解 释 变 量 不 相 关 D. 与 解 释 变 量 不 相 关 答 案 :D 试 题 解 析 : 线 性 回 归 模 型 的 基 本 假 设 条 件 之 一 是 随 机 误 差 项 与 解 释 变 量 不 相 关 第 5 页 / 共 31 页

6 16. 某 日, 国 内 橡 胶 期 货 出 现 如 下 表 的 价 差 结 构, 表 现 为 远 月 高 升 水 在 不 考 虑 其 他 因 素 的 情 况 下, 较 好 的 策 略 是 ( ) A. 买 入 橡 胶 09 合 约, 卖 出 05 合 约 B. 卖 出 橡 胶 09 合 约, 买 入 05 合 约 C. 单 边 买 入 橡 胶 05 合 约 D. 单 边 卖 出 橡 胶 05 合 约 试 题 解 析 : 近 月 合 约 与 远 月 合 约 的 价 差 为 -1226, 大 幅 低 于 价 差 均 值 1630, 所 以 应 该 做 正 向 套 利, 即 买 入 近 月 合 约 的 同 时 卖 出 远 月 合 约 17. 如 果 存 在 玉 米 期 权 市 场, 在 点 价 交 易 过 程 中, 粮 食 供 应 商 的 合 理 操 作 是 ( ) A. 期 货 空 头 套 保, 即 买 入 标 的 为 玉 米 期 货 合 约 的 虚 值 看 涨 期 权 B. 期 货 多 头 套 保, 即 买 入 标 的 为 玉 米 期 货 合 约 的 虚 值 看 涨 期 权 C. 期 货 空 头 套 保, 即 卖 出 标 的 为 玉 米 期 货 合 约 的 虚 值 看 涨 期 权 D. 期 货 多 头 套 保, 即 卖 出 标 的 为 玉 米 期 货 合 约 的 虚 值 看 涨 期 权 答 案 :A 试 题 解 析 : 作 为 卖 出 玉 米 而 又 是 基 差 买 方 的 粮 食 供 应 商 来 说, 在 点 价 过 程 中, 为 防 止 期 价 大 涨 导 致 亏 损, 而 又 要 保 住 期 价 下 跌 时 的 获 利 机 会, 宜 采 取 买 入 看 涨 期 权 的 策 略 再 从 成 本 角 度 考 虑, 虚 值 期 权 的 权 利 金 较 低 18. 某 机 构 投 资 者 拥 有 的 股 票 组 合 中, 金 融 类 股 地 产 类 股 信 息 类 股 和 医 药 类 股 分 别 占 比 36% 24% 18% 和 22%,β 系 数 分 别 为 和 2.5 其 投 资 组 合 的 β 系 数 为 ( ) A.1.3 B.1.6 C.1.8 D.2.2 试 题 解 析 :β=0.8 36% % % %=1.6 第 6 页 / 共 31 页

7 19. 当 前, 中 证 500 指 数 涨 幅 较 上 证 50 指 数 大, 银 行 间 市 场 的 同 业 拆 借 利 率 和 回 购 利 率 逐 步 走 高 则 可 以 推 测 当 前 市 场 状 况 是 ( ) A. 经 济 复 苏 货 币 政 策 宽 松 B. 经 济 繁 荣 货 币 政 策 从 紧 C. 经 济 衰 退 货 币 政 策 宽 松 D. 经 济 滞 涨 货 币 政 策 从 紧 试 题 解 析 : 经 济 繁 荣 时, 市 场 风 险 偏 好 强, 喜 欢 成 长 型 股 票 ; 利 率 上 升 代 表 货 币 政 策 从 紧 20. 某 机 构 投 资 者 持 有 价 值 为 2000 万 元 修 正 久 期 为 6.5 的 债 券 组 合, 该 机 构 将 剩 余 债 券 组 合 的 修 正 久 期 调 至 7.5 若 国 债 期 货 合 约 市 值 为 94 万 元, 修 正 久 期 为 4.2, 该 机 构 通 过 国 债 期 货 合 约 实 现 组 合 调 整, 则 其 合 理 操 作 是 ( ) ( 不 考 虑 交 易 成 本 及 保 证 金 影 响 ) 参 考 公 式 : 组 合 久 期 初 始 国 债 组 合 的 修 正 久 期 初 始 国 债 组 合 的 市 场 价 值 期 货 有 效 久 期 期 货 头 寸 对 等 的 资 产 组 合 初 始 国 债 组 合 的 市 场 价 值 A. 卖 出 5 手 国 债 期 货 B. 卖 出 10 手 国 债 期 货 C. 买 入 5 手 国 债 期 货 D. 买 入 10 手 国 债 期 货 答 案 :C 试 题 解 析 : 为 增 加 组 合 久 期, 需 要 买 入 国 债 期 货, 根 据 计 算 公 式 买 入 手 数 =2000 ( )/(94 4.2)=5.07, 答 案 为 C 21. 投 资 者 认 为 未 来 某 股 票 价 格 将 下 跌, 但 并 不 持 有 该 股 票 那 么 以 下 恰 当 的 交 易 策 略 为 ( ) A. 买 入 看 涨 期 权 B. 卖 出 看 涨 期 权 C. 卖 出 看 跌 期 权 D. 备 兑 开 仓 试 题 解 析 : 看 空 的 选 择 是 买 入 看 跌 期 权 或 卖 出 看 涨 期 权, 如 果 有 现 货 可 以 选 择 备 兑 策 略 22. 若 国 债 期 货 的 市 场 价 格 低 于 其 理 论 价 格, 不 考 虑 交 易 成 本, 宜 选 择 的 套 利 策 略 是 ( ) A. 卖 出 国 债 现 货, 买 入 国 债 期 货 B. 买 入 国 债 现 货, 卖 出 国 债 期 货 C. 买 入 国 债 现 货 和 期 货 第 7 页 / 共 31 页

8 D. 卖 出 国 债 现 货 和 期 货 答 案 :A 试 题 解 析 : 期 货 价 格 低 于 现 货 价 格, 应 该 多 期 货 空 现 货 套 利 23. 当 前 十 年 期 国 债 期 货 合 约 的 最 便 宜 交 割 债 券 (CTD) 的 报 价 为 102 元, 每 百 元 应 计 利 息 为 0.4 元, 假 设 转 换 因 子 为 1, 则 持 有 一 手 国 债 期 货 合 约 空 头 的 投 资 者 在 到 期 交 割 时 可 收 到 ( ) 万 元 A B.102 C D.103 答 案 :C 试 题 解 析 : 国 债 期 货 发 票 价 格 = 国 债 期 货 价 格 转 换 因 子 + 应 计 利 息, 本 题 中 转 换 因 子 为 1, 使 用 CTD 券 价 格 替 代 国 债 期 货 价 格, 计 算 得 到 答 案 C 24. 国 债 X 的 凸 性 大 于 国 债 Y, 那 么 债 券 价 格 和 到 期 收 益 率 的 关 系 为 ( ) A. 若 到 期 收 益 率 上 涨 1%,X 的 涨 幅 大 于 Y 的 涨 幅 B. 若 到 期 收 益 率 上 涨 1%,X 的 跌 幅 小 于 Y 的 跌 幅 C. 若 到 期 收 益 率 下 跌 1%,X 的 跌 幅 大 于 Y 的 跌 幅 D. 若 到 期 收 益 率 上 涨 1%,X 的 涨 幅 小 于 Y 的 涨 幅 试 题 解 析 : 收 益 率 上 升 时, 债 券 价 格 下 降, 二 者 呈 反 向 关 系, 由 此 即 可 排 除 AD 两 个 选 项 ; 凸 性 越 大 的 债 券, 收 益 率 上 涨 时 跌 幅 更 小, 收 益 率 下 跌 时 涨 幅 更 大, 所 以 C 是 错 的 25. 假 设 投 资 者 持 有 如 下 的 面 值 都 为 100 元 的 债 券 组 合 : 债 券 A 1000 张, 价 格 为 98, 久 期 为 7; 债 券 B 2000 张, 价 格 为 96, 久 期 为 10; 债 券 C 1000 张, 价 格 为 110, 久 期 为 12; 则 该 组 合 的 久 期 为 ( ) A B C D 答 案 :C 试 题 解 析 : 债 券 组 合 的 久 期 =( 债 券 A 市 值 债 券 A 久 期 + 债 券 B 市 值 债 券 B 久 期 + 债 券 C 市 值 债 券 C 久 期 )/( 三 支 债 券 市 值 总 和 )=( 第 8 页 / 共 31 页

9 ) ( )= 假 设 当 前 欧 元 兑 美 元 期 货 的 价 格 是 ( 即 1 欧 元 = 美 元 ), 最 小 变 动 价 位 是 点, 合 约 大 小 为 欧 元 那 么 当 期 货 合 约 价 格 每 跳 动 点 时, 合 约 价 值 变 动 ( ) A.13.6 美 元 B.13.6 欧 元 C.12.5 美 元 D.12.5 欧 元 答 案 :C 试 题 解 析 : 合 约 价 值 变 动 = 变 动 点 数 合 约 价 值 = 美 元 / 欧 元 欧 元 =12.5 美 元 27. 买 方 叫 价 交 易 中, 在 点 价 合 同 签 订 后, 基 差 买 方 判 断 期 货 价 格 处 于 下 行 通 道, 则 合 理 的 操 作 是 ( ) A. 卖 出 套 期 保 值 B. 进 行 套 期 保 值 C. 等 待 点 价 操 作 时 机 D. 尽 快 进 行 点 价 操 作 答 案 :C 试 题 解 析 : 在 买 方 叫 价 交 易 中, 基 差 买 方 一 般 不 进 行 套 保 操 作, 只 在 合 适 时 机 进 行 点 价 由 于 基 差 买 方 判 断 价 格 处 于 下 行 通 道, 因 此 需 要 等 待 点 价 操 作 时 机 28. 影 响 国 债 价 值 的 最 主 要 风 险 因 子 是 ( ) A. 汇 率 B. 利 率 C. 股 票 价 格 D. 大 宗 商 品 价 格 试 题 解 析 : 国 债 期 货 即 利 率 期 货, 主 要 受 利 率 影 响 29. 某 家 金 融 机 构 发 行 浮 动 利 率 债 券 后, 承 担 的 主 要 风 险 是 ( ) A. 利 率 上 升 导 致 债 券 价 格 下 降 B. 利 率 上 升 导 致 利 息 支 付 额 上 升 C. 利 率 下 降 导 致 债 券 价 格 上 升 D. 利 率 下 降 导 致 利 息 支 付 额 下 降 第 9 页 / 共 31 页

10 试 题 解 析 : 对 债 券 的 发 行 方 来 说, 当 浮 动 债 券 发 行 后, 每 年 支 付 的 利 息 根 据 利 率 变 化 而 变 化 30. 某 证 券 基 金 将 总 资 金 M 的 一 部 分 投 资 于 一 个 股 票 组 合 这 个 股 票 组 合 的 β 值 为, 占 用 资 金 S 剩 余 资 金 投 资 于 股 指 期 货, 保 证 金 比 率 设 为 12%, 那 么 股 指 期 货 占 用 的 保 证 金 为 P 股 指 期 货 价 格 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 β 值 设 为 则 股 票 组 合 和 股 指 期 货 整 个 投 资 组 合 的 总 β 值 为 ( ) A. B. C. D. 答 案 :C 试 题 解 析 : 投 资 组 合 的 β 等 于 各 个 成 分 的 β 加 权 平 均, 权 重 为 各 个 成 分 的 市 值 由 于 期 货 部 分 为 保 证 金 交 易, 需 要 用 保 证 金 除 以 相 应 保 证 金 比 例 获 得 该 部 分 市 值, 因 此 答 案 选 C 二 多 项 选 择 题 ( 共 20 题, 每 小 题 1 分, 共 20 分 ) 以 下 备 选 项 中 有 两 项 或 两 项 以 上 符 合 题 目 要 求, 多 选 少 选 错 选 均 不 得 分 31. 影 响 商 业 银 行 存 款 派 生 能 力 的 因 素 主 要 有 ( ) A. 流 动 性 比 率 B. 法 定 存 款 准 备 金 率 C. 现 金 漏 损 率 D. 超 额 存 款 准 备 金 率 CD 试 题 解 析 : 法 定 存 款 准 备 金 率 现 金 漏 损 率 超 额 准 备 金 率 都 影 响 货 币 的 派 生, 无 流 动 性 比 率 的 定 义, 答 案 为 BCD 32. 目 前, 对 社 会 公 布 的 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 (Shibor) 品 种 包 括 ( ) A. 隔 夜 拆 放 利 率 B.2 天 拆 放 利 率 C.1 周 拆 放 利 率 D.2 周 拆 放 利 率 答 案 :ACD 试 题 解 析 :shibor 利 率 目 前 涵 盖 隔 夜,1 周,2 周,1 月,3 月,6 月,9 月,1 第 10 页 / 共 31 页

11 年 8 个 期 限 品 种, 因 此 答 案 ACD 33. 最 新 公 布 的 数 据 显 示, 随 着 欧 洲 央 行 实 施 购 债 计 划, 欧 元 区 经 济 整 体 大 幅 改 善, 经 济 景 气 指 数 持 续 反 弹, 创 下 逾 一 年 以 来 的 高 位, 消 费 者 信 心 指 数 也 持 续 企 稳 能 够 反 映 经 济 景 气 程 度 的 指 标 是 ( ) A. 货 币 供 应 量 B.PMI C. 存 款 准 备 金 率 D. 新 屋 开 工 和 营 建 许 可 D 试 题 解 析 :AC 选 项 只 是 反 映 了 货 币 的 供 应 情 况 和 利 率 的 高 低, 不 反 映 经 济 的 景 气 指 标,BD 才 是 年 8 月 以 来, 国 际 金 价 从 1992 美 元 / 盎 司 高 位 回 落, 一 路 走 低, 截 至 2014 年 4 月 国 际 金 价 为 1132 美 元 / 盎 司, 创 近 4 年 新 低 当 时, 国 际 投 行 曾 发 布 报 告 指 出, 黄 金 在 未 来 几 个 月 或 将 出 现 新 一 轮 下 跌 行 情 其 判 断 依 据 可 能 包 括 ( ) A. 印 度 削 减 黄 金 进 口 的 新 政 策 出 台 B. 美 国 非 农 指 数 下 降 C. 中 国 对 黄 金 需 求 放 缓 D. 美 元 指 数 出 现 持 续 上 涨 迹 象 答 案 :ACD 试 题 解 析 :AC 选 项 反 映 需 求 下 降,B 选 项 反 映 经 济 不 好,D 选 项 一 般 理 解 为 美 元 与 黄 金 的 走 势 负 相 关 35. 沪 铜 远 月 合 约 价 格 低 于 近 月 合 约, 可 能 的 原 因 是 ( ) A. 储 存 成 本 高 于 无 风 险 利 率 B. 短 期 现 货 市 场 供 应 紧 张 C. 对 市 场 需 求 未 来 预 期 不 好 D. 到 期 时 间 不 同 C 试 题 解 析 :A 选 项 说 明 储 存 成 本 较 高, 理 论 上 应 该 远 月 价 格 更 高 B 选 项 说 明 近 期 需 求 较 高, 会 导 致 现 货 走 强, 近 月 价 格 较 高 C 选 项 一 般 会 导 致 市 场 做 空 远 月 较 多, 压 低 远 月 价 格 D 选 项 和 价 差 无 关 第 11 页 / 共 31 页

12 36. 以 下 是 某 一 年 度 美 国 农 业 部 大 豆 的 供 需 数 据 ( 单 位 : 百 万 蒲 式 耳 ) 以 下 正 确 的 是 ( ) A. 大 豆 当 年 库 存 消 费 比 为 5.35% B. 大 豆 当 年 总 需 求 为 百 万 蒲 式 耳 C. 大 豆 当 年 结 转 库 存 为 百 万 蒲 式 耳 D. 大 豆 当 年 的 总 供 给 量 为 百 万 蒲 式 耳 答 案 :AD 试 题 解 析 : 根 据 表 格 提 供 的 数 据, 当 年 总 供 给 是 =90.58, 总 需 求 为 =85.98, 结 转 库 存 为 =4.6, 库 存 消 费 比 是 =5.35% 37. 程 序 化 交 易 中, 使 用 未 来 函 数 造 成 的 后 果 可 能 有 ( ) A. 买 卖 信 号 消 失 B. 实 际 收 益 明 显 低 于 回 测 收 益 C. 提 高 盈 利 能 力 D. 精 确 回 测 结 果 答 案 :AB 试 题 解 析 : 未 来 函 数 是 指 可 能 引 用 未 来 数 据 的 函 数, 即 引 用 或 利 用 当 时 还 没 有 发 生 的 数 据 对 之 前 发 生 的 判 断 进 行 修 正 的 函 数 具 体 地 说, 就 是 本 周 期 结 束 后 显 示 的 指 标 值 和 买 卖 提 示 信 号, 可 能 在 引 入 新 的 数 据 后 改 变 位 置 或 者 干 脆 消 失 含 有 未 来 数 据 指 标 的 基 本 特 征 是 买 卖 信 号 不 确 定, 常 常 是 某 日 或 某 时 点 发 出 了 买 入 或 卖 出 信 号, 第 二 天 或 下 一 个 时 点 如 果 继 续 下 跌 或 上 涨, 则 信 号 消 失, 并 在 以 后 的 时 点 位 置 又 显 示 出 来 38. 投 资 者 在 投 资 组 合 中 加 入 期 权 产 品 的 原 因 可 能 有 ( ) A. 利 用 期 权 高 杠 杆 功 能 B. 利 用 期 权 具 有 有 限 损 失 的 特 征 C. 实 现 风 险 转 移 D. 降 低 交 易 成 本 答 案 :ABCD 试 题 解 析 :A 选 项, 相 对 于 期 货 而 言, 期 权 特 别 是 虚 值 期 权 的 杠 杆 相 对 较 高 B 选 项, 买 入 期 权 的 最 大 损 失 仅 限 于 期 权 的 权 利 金, 所 以 具 有 有 限 损 失 的 特 征 C 选 项, 期 权 可 以 用 于 对 冲 资 产 组 合 的 价 格 风 险 D 选 项, 相 对 于 直 接 持 有 现 货 而 言, 通 过 交 易 期 权 实 现 同 样 的 目 标 所 需 付 出 的 交 第 12 页 / 共 31 页

13 易 成 本 相 对 较 低 39. 根 据 2012 年 7 月 3 日 和 9 月 3 日 的 西 班 牙 国 债 收 益 率 期 限 结 构 曲 线, 比 较 两 条 债 券 收 益 率 曲 线, 可 以 推 断 7-9 月 间 ( ) A.10 年 期 债 券 的 价 格 下 跌 B.10 年 期 债 券 的 价 格 上 涨 C.3 个 月 期 零 息 债 券 的 价 格 下 跌 D.3 个 月 期 零 息 债 券 的 价 格 上 涨 答 案 :AD 试 题 解 析 : 图 中 的 利 率 期 限 结 构 曲 线 显 示 从 7 月 3 日 到 9 月 3 日, 长 端 的 利 率 在 上 升, 短 端 的 利 率 在 下 降, 所 以 长 期 的 债 券 价 格 应 该 下 降, 而 短 期 的 债 券 价 格 应 该 上 升 所 以 应 该 选 择 AD 40. 国 内 某 企 业 进 口 巴 西 铁 矿 石, 约 定 4 个 月 后 以 美 元 结 算 为 防 范 外 汇 波 动 风 险, 该 企 业 宜 采 用 的 策 略 是 ( ) A. 卖 出 人 民 币 期 货 B. 买 入 人 民 币 期 货 C. 买 入 人 民 币 看 涨 期 权 第 13 页 / 共 31 页

14 D. 买 入 人 民 币 看 跌 期 权 答 案 :AD 试 题 解 析 : 企 业 购 买 跌 矿 石, 需 要 在 4 个 月 后 支 出 人 民 币 买 入 美 元 然 后 买 铁 矿 石 主 要 的 风 险 是 人 民 币 对 美 元 贬 值 从 而 导 致 未 来 的 人 民 币 支 出 上 升 所 以 需 要 卖 出 人 民 币 期 货 规 避 其 贬 值 风 险, 或 者 买 人 民 币 看 跌 期 权 41. 场 外 远 期 合 约 与 场 内 期 货 合 约 的 主 要 差 别 是 ( ) A. 交 易 场 所 不 同 B. 交 易 者 面 临 的 信 用 风 险 不 同 C. 合 约 条 款 标 准 化 程 度 不 同 D. 期 货 合 约 适 用 标 的 种 类 相 对 较 少 答 案 :ABCD 试 题 解 析 : 场 外 远 期 通 常 在 OTC 市 场 交 易, 而 期 货 通 常 在 交 易 所 市 场 交 易 ; 场 外 交 易 还 有 一 定 的 信 用 风 险 ( 交 易 对 手 风 险 ), 场 内 交 易 有 交 易 所 作 为 对 手 方 和 进 行 集 中 结 算 和 清 算, 几 乎 没 有 信 用 风 险 ; 场 外 交 易 的 远 期 的 合 约 条 款 通 常 由 双 方 协 商 确 定, 不 同 的 合 约 的 条 款 可 能 有 很 大 差 别, 不 存 在 恒 定 的 标 准 场 内 交 易 的 期 货 的 合 约 条 款 的 都 是 固 定 的 和 标 准 的 ; 期 货 合 约 适 用 的 标 的 通 常 由 交 易 所 规 定 的 品 种, 为 了 保 证 一 定 的 流 动 性, 交 易 所 对 品 种 的 确 定 有 较 为 严 格 的 标 准 场 外 交 易 的 远 期 合 约 的 标 的 通 常 由 双 方 确 定, 没 有 统 一 的 规 则 和 标 准, 适 用 的 范 围 也 比 较 大 42. 结 构 化 产 品 嵌 入 了 ( ) 就 具 有 了 路 径 依 赖 特 征 A. 欧 式 看 跌 期 权 空 头 B. 亚 式 看 涨 期 权 多 头 C. 回 溯 看 涨 期 权 多 头 D. 两 值 看 涨 期 权 空 头 C 试 题 解 析 : 路 径 依 赖 期 权 是 指 期 权 的 最 终 收 益 不 仅 仅 依 赖 于 到 期 日 或 者 行 权 日 标 的 的 价 格, 同 时 也 依 赖 于 之 前 的 价 格 ( 历 史 价 格 ) A 和 D 选 项 的 最 终 收 益 只 依 赖 于 到 期 日 或 行 权 日 的 标 的 价 格, 不 是 路 径 依 赖 期 权 B 选 项, 某 些 亚 式 期 权 的 行 权 价 是 标 的 资 产 过 去 一 段 时 间 的 价 格 的 平 均 值, 即 依 赖 于 历 史 价 格 D 选 项, 回 溯 期 权 同 样 依 赖 于 历 史 价 格 是 否 达 到 某 个 值 或 区 间 所 以 B 和 D 都 属 于 路 径 依 赖 期 权 43. 可 以 用 来 度 量 金 融 资 产 价 值 对 风 险 因 素 的 敏 感 性 的 指 标 有 ( ) A. 久 期 第 14 页 / 共 31 页

15 B. 凸 度 C. 期 权 的 Delta D. 期 权 的 Gamma 答 案 :ABCD 试 题 解 析 : 敏 感 性 分 析 是 考 察 产 品 或 证 券 的 价 格 或 风 险 因 子 在 某 个 因 素 发 生 小 幅 变 化 的 情 况 下 出 现 的 变 化 A 选 项, 久 期 考 察 的 是 利 率 发 生 小 幅 变 化 时 固 定 收 益 证 券 价 格 发 生 的 变 化 B 选 项, 凸 度 考 察 的 是 利 率 发 生 小 幅 变 化 时 固 定 收 益 证 券 的 久 期 所 发 生 的 变 化 C 选 项,Delta 考 察 的 是 标 的 资 产 价 格 发 生 小 幅 变 化 时 期 权 价 格 所 发 生 的 变 化 D 选 项,Gamma 考 察 的 是 标 的 资 产 价 格 发 生 小 幅 变 化 时 期 权 的 Delta 所 发 生 的 变 化 44. 期 货 风 险 管 理 公 司 卖 出 某 商 品 的 看 涨 期 权 后, 常 常 利 用 场 内 期 货 合 约 对 冲 风 险, 但 无 法 对 冲 ( ) 风 险 A.Delta B.Rho C.Vega D.Theta CD 试 题 解 析 : 场 内 期 货 合 约 的 Delta 是 1, 而 GammA.Vega 或 Theta 为 零, 所 以 对 冲 期 权 的 GammA.Vega 或 Theta 风 险 45. 关 于 情 景 分 析 和 压 力 测 试, 下 列 说 法 正 确 的 是 ( ) A. 情 景 分 析 中 可 以 人 为 设 定 资 产 价 格 未 来 分 布 的 情 景 B. 情 景 分 析 中 没 有 给 定 特 定 情 景 出 现 的 概 率 C. 压 力 测 试 是 考 虑 极 端 情 景 下 的 情 景 分 析 D. 相 比 于 敏 感 性 分 析, 情 景 分 析 和 压 力 测 试 更 加 注 重 风 险 因 子 之 间 的 相 关 性 答 案 :ABCD 试 题 解 析 : 情 景 分 析 考 察 是 特 定 情 境 下 资 产 组 合 或 证 券 的 价 格 或 风 险 情 景 的 设 定 通 常 可 以 人 为 设 定 ; 情 景 分 析 时 设 定 了 情 景, 但 是 没 有 给 出 情 景 发 生 的 概 率 ; 压 力 测 试 通 常 就 是 考 察 极 端 情 景 下 资 产 组 合 的 价 格 表 现 ; 敏 感 性 分 析 则 考 察 单 个 因 子 局 部 变 化 所 导 致 标 的 资 产 的 价 格 表 现, 不 注 重 不 同 风 险 因 子 之 间 的 共 同 影 响 46. 虚 拟 库 存 是 指 企 业 根 据 自 身 的 采 购 和 销 售 计 划 资 金 及 经 营 规 模, 在 期 货 市 场 建 立 的 原 材 料 买 入 持 仓 建 立 虚 拟 库 存 的 好 处 有 ( ) A. 减 少 资 金 占 用 B. 节 省 企 业 仓 储 容 量 C. 积 极 应 对 低 库 存 下 的 原 材 料 价 格 上 涨 第 15 页 / 共 31 页

16 D. 违 约 风 险 极 低 答 案 :ABCD 试 题 解 析 : 期 货 属 于 保 证 金 交 易, 不 涉 及 到 实 物 仓 储 ; 通 过 期 货 持 仓 可 以 与 持 有 实 物 有 相 同 的 风 险 暴 露 ; 中 央 清 算 的 方 式 使 得 期 货 交 易 的 违 约 风 险 极 低 47. 企 业 持 有 到 期 仓 单 可 与 交 割 对 象 企 业 协 商 进 行 仓 单 串 换 来 方 便 交 货 仓 单 串 换 业 务 中 的 串 换 费 用 包 括 ( ) A. 串 换 厂 库 升 贴 水 B. 生 产 计 划 调 整 费 用 C. 运 输 费 用 D. 现 货 价 差 答 案 :ABD 试 题 解 析 : 串 换 费 用 = 串 换 厂 库 升 贴 水 + 生 产 计 划 调 整 费 用 + 现 货 价 差 48. 在 ( ) 的 情 况 下, 将 使 卖 出 套 期 保 值 者 出 现 亏 损 A. 正 向 市 场 基 差 走 强 B. 正 向 市 场 基 差 走 弱 C. 反 向 市 场 基 差 走 强 D. 反 向 市 场 基 差 走 弱 D 试 题 解 析 : 基 差 = 现 货 价 格 - 期 货 价 格 卖 出 套 期 保 值 是 指 买 入 或 持 有 现 货 的 同 时 卖 出 期 货, 相 当 于 买 入 基 差 如 果 基 差 走 弱, 则 出 现 亏 损 49. 在 大 宗 商 品 基 差 交 易 中, 当 判 断 基 差 波 动 风 险 将 大 于 价 格 波 动 风 险 时, 基 差 卖 出 方 ( ) A. 不 应 采 用 套 期 保 值 方 法 来 规 避 风 险 B. 仍 应 采 用 套 期 保 值 方 法 来 规 避 风 险 C. 可 考 虑 进 行 部 分 套 期 保 值 来 规 避 风 险 D. 尽 量 不 采 用 基 差 定 价 交 易 模 式 答 案 :AD 试 题 解 析 : 套 期 保 值 主 要 用 于 规 避 价 格 波 动 风 险 而 非 基 差 波 动 风 险 当 基 差 波 动 风 险 很 大, 采 用 升 贴 水 报 价 交 易 模 式 风 险 较 大 50. 在 分 析 大 宗 商 品 基 差 的 变 动 规 律 中, 基 差 研 究 包 括 ( ) A. 收 集 商 品 基 差 数 据 B. 绘 制 成 基 差 图 C. 对 基 差 极 值 规 律 进 行 定 性 分 析 第 16 页 / 共 31 页

17 D. 对 期 货 合 约 之 间 的 价 差 进 行 定 量 分 析 答 案 :ABC 试 题 解 析 :D 不 属 于 期 现 基 差 交 易 的 范 畴, 是 跨 期 套 利 交 易 范 畴 三 判 断 题 ( 共 20 题, 每 小 题 1 分, 共 20 分 ) 不 选 错 选 均 不 得 分 51. 美 国 失 业 率 与 非 农 数 据 的 好 坏 在 很 大 程 度 上 会 影 响 商 品 及 金 融 期 货 价 格 走 势 一 般 而 言, 美 国 失 业 率 与 国 际 黄 金 期 货 价 格 呈 正 相 关 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 美 国 失 业 率 越 高, 美 元 下 跌 可 能 性 越 大, 国 际 金 价 与 美 元 挂 钩, 因 此 黄 金 期 货 价 格 越 可 能 上 涨, 失 业 率 上 升 时 避 险 情 绪 也 会 让 人 购 买 黄 金, 因 此 二 者 之 间 呈 现 正 相 关 关 系 52. 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 是 最 重 要 的 经 济 先 行 指 标, 涵 盖 生 产 与 流 通 制 造 业 与 非 制 造 业 等 领 域, 主 要 用 于 预 测 经 济 的 短 期 运 动, 具 有 很 强 的 前 瞻 性 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 本 题 考 核 PMI 概 念 53. 核 心 CPI 一 般 是 指 剔 除 了 食 品 和 居 住 价 格 影 响 的 CPI 指 数 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 核 心 CPI 指 剔 除 变 动 剧 烈 的 食 品 和 能 源 价 格 后 的 其 他 商 品 及 服 务 的 价 格 指 数 54. M 0 也 称 货 币 基 数 强 力 货 币, 它 是 指 流 通 于 银 行 体 系 以 外 的 现 钞 和 铸 币, 包 括 居 民 手 中 的 现 钞 单 位 备 用 金 以 及 商 业 银 行 的 库 存 现 金 答 案 : 错 误 试 题 解 析 :M 0 指 基 础 货 币, 主 要 指 流 通 于 银 行 体 系 以 外 的 现 钞 和 铸 币, 包 括 居 民 手 中 的 现 钞 和 单 位 的 备 用 金 不 包 括 商 业 银 行 的 库 存 现 金 M 0 可 以 随 时 作 为 流 通 手 段 和 支 付 手 段, 购 买 力 最 强 55. 互 换 可 以 用 来 增 加 交 易 中 的 杠 杆 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 通 过 提 高 互 换 合 约 的 名 义 金 额, 使 得 互 换 的 收 益 或 风 险 远 大 于 现 货 价 值 的 变 化, 相 当 于 提 高 了 交 易 的 杠 杆 第 17 页 / 共 31 页

18 56. 若 一 个 随 机 过 程 的 均 值 和 方 差 不 随 时 间 改 变, 且 在 任 何 两 期 之 间 的 协 方 差 仅 依 赖 于 时 间, 则 该 随 机 过 程 称 为 平 稳 性 随 机 过 程 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 在 平 稳 性 随 机 过 程 中, 任 何 两 期 之 间 的 协 方 差 不 依 赖 于 时 间 57. 若 非 平 稳 序 列 {y t }, 通 过 d 次 差 分 成 为 一 个 平 稳 序 列, 而 这 个 序 列 的 d-1 次 差 分 序 列 是 不 平 稳 的, 则 称 该 序 列 {y t } 为 d 阶 单 整 序 列 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 本 题 考 核 单 整 序 列 概 念 58. 检 验 时 间 序 列 的 平 稳 性 方 法 通 常 采 用 White 检 验 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 检 验 时 间 序 列 的 平 稳 性 方 法 通 常 采 用 单 位 根 检 验, 常 用 的 单 位 根 检 验 方 法 有 DF 检 验 和 ADF 检 验,White 检 验 用 于 检 验 异 方 差 59. 在 季 节 性 图 表 分 析 法 中, 包 括 的 季 节 性 指 标 主 要 有 上 涨 年 度 百 分 比 平 均 最 大 涨 幅 与 平 均 最 大 跌 幅 差 值 月 度 收 益 率 平 均 百 分 率 变 动 等 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 本 题 考 核 季 节 性 图 表 分 析 法 的 概 念 60. 程 序 化 交 易 模 型 设 计 者 既 可 以 选 择 软 件 公 司 提 供 的 第 三 方 平 台, 也 可 以 独 自 开 发 自 己 专 用 的 交 易 平 台 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 程 序 化 交 易 模 型 设 计 者 可 以 使 用 任 何 具 备 程 序 化 交 易 模 型 设 计 功 能 的 平 台 61. 利 用 场 外 工 具 进 行 风 险 对 冲 时, 通 过 同 时 与 多 家 机 构 进 行 交 易, 可 以 降 低 与 单 个 交 易 对 手 的 交 易 额, 从 而 降 低 信 用 风 险 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 信 用 风 险 是 与 特 定 交 易 对 手 的 信 用 状 况 相 关, 通 过 与 多 个 交 易 对 手 交 易, 降 低 与 每 个 交 易 对 手 的 交 易 额, 从 而 降 低 对 单 个 交 易 对 手 的 信 用 风 险 62. 电 解 铜 国 际 长 单 贸 易 定 价 =LME 铜 3 个 月 期 货 合 约 价 格 +CIF 升 贴 水 + 运 费 + 保 险 费 第 18 页 / 共 31 页

19 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 电 解 铜 国 际 长 单 贸 易 定 价 =LME 铜 3 个 月 期 货 合 约 价 格 +CIF 升 贴 水 价 格, 其 中, 到 岸 CIF 升 贴 水 价 格 =FOB 升 贴 水 价 格 + 运 费 + 保 险 费 CIF 升 贴 水 中 已 经 包 含 了 运 费 和 保 险 费 63. 国 际 大 宗 商 品 定 价 的 主 流 模 式 是 采 用 期 货 价 格 + 升 贴 水 的 基 差 定 价 方 式 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 期 货 价 格 + 升 贴 水 即 所 谓 的 点 价 贸 易 模 式, 在 大 宗 商 品 国 际 贸 易 过 程 中 常 用, 便 于 贸 易 双 方 利 用 期 货 来 对 冲 商 品 在 途 过 程 中 的 价 格 波 动 64. 申 请 仓 单 串 换 的 客 户 和 非 期 货 公 司 会 员 均 应 通 过 期 货 公 司 会 员 向 交 易 所 提 交 串 换 申 请 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 非 期 货 公 司 会 员 直 接 向 交 易 所 办 理 申 报 手 续 65. 仓 单 质 押 业 务 中, 不 同 品 种 的 仓 单 具 有 不 同 的 质 押 率, 通 常 价 值 波 动 越 大 的 仓 单 质 押 率 越 高 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 通 常 价 值 越 稳 定 的 仓 单 质 押 率 越 高 66. 储 备 企 业 的 套 期 保 值 操 作 可 以 分 成 两 部 分 : 一 个 是 轮 出 保 值, 另 一 个 是 轮 入 保 值 轮 出 保 值 的 时 候, 储 备 企 业 应 该 先 在 期 货 市 场 合 适 的 价 位 买 入 同 等 数 量 的 期 货 合 约 ; 在 轮 入 保 值 的 时 候, 储 值 企 业 应 该 先 在 期 货 市 场 抛 空 同 等 数 量 的 期 货 合 约 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 轮 出 保 值 时, 储 备 企 业 应 该 先 在 期 货 市 场 合 适 的 价 位 卖 出 同 等 数 量 的 期 货 合 约 ; 轮 入 保 值 时, 储 备 企 业 应 该 先 在 期 货 市 场 买 入 同 等 数 量 的 期 货 合 约 67. β 是 衡 量 资 产 相 对 风 险 的 一 项 指 标 β 大 于 1 的 资 产, 通 常 其 风 险 小 于 整 体 市 场 组 合 的 风 险, 收 益 也 相 对 较 低 答 案 : 错 误 试 题 解 析 :β 大 于 1 代 表 组 合 的 市 场 风 险 高 于 市 场 整 体 风 险 平 均 水 平 第 19 页 / 共 31 页

20 68. 某 银 行 理 财 产 品 管 理 人 预 计 股 票 市 场 将 陷 入 震 荡 行 情, 而 且 预 期 前 期 较 低 迷 的 消 费 类 股 票 的 表 现 将 强 于 大 盘 并 对 该 行 业 构 建 了 投 资 组 合 该 管 理 人 对 消 费 类 股 票 构 建 投 资 组 合 的 投 资 策 略 被 称 为 贝 塔 策 略 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 贝 塔 策 略 主 要 为 指 数 化 投 资, 目 的 是 为 获 得 市 场 整 体 平 均 收 益, 而 获 得 高 于 市 场 整 体 收 益 的 策 略 称 为 阿 尔 法 策 略 69. 某 基 金 经 理 持 有 30% 国 债 70% 股 票 的 投 资 组 合 若 预 计 股 票 市 场 将 走 强, 则 运 用 转 移 阿 尔 法 策 略 可 获 得 更 高 的 组 合 收 益 答 案 : 正 确 试 题 解 析 : 此 时 可 将 国 债 抵 押 获 得 资 金 后 买 入 股 指 期 货 以 获 取 更 高 的 组 合 收 益 70. 年 付 息 债 券 当 前 价 格 为 98 元, 到 期 收 益 率 为 8%, 久 期 为 10, 凸 性 为 6 若 预 期 市 场 利 率 上 升 1 个 百 分 点, 则 该 债 券 的 价 格 下 跌 10% 答 案 : 错 误 试 题 解 析 : 市 场 大 幅 波 动 时, 需 要 考 虑 凸 性 影 响, 将 会 导 致 本 题 中 债 券 价 格 下 跌 幅 度 小 于 10% 四 综 合 题 ( 共 30 题, 每 小 题 1 分, 共 30 分 ) 每 问 备 选 答 案 中 有 一 项 或 多 项 符 合 题 目 要 求, 不 选 错 选 均 不 得 分 某 分 析 师 建 立 了 一 元 线 性 回 归 模 型 为 C i =β 0 +β 1 Y i +u i, 根 据 已 知 样 本, 得 到 如 下 估 计 方 程 : 71. 在 显 著 性 水 平 α =0.05 的 条 件 下, 对 于 该 一 元 回 归 模 型 的 回 归 系 数 显 著 性 分 析 正 确 的 是 ( ) A. B. C. D. 第 20 页 / 共 31 页

21 答 案 :D 试 题 解 析 : 判 断 系 数 显 著 性 的 方 法, 应 参 考 t 显 著 性 水 平 /2( 样 本 数 量 - 自 由 度 ), t 统 计 值 大 于 t 显 著 性 水 平 /2( 样 本 数 量 - 自 由 度 ) 才 能 视 为 通 过 显 著 性 检 验 72. 根 据 题 目 中 提 供 的 信 息, 确 定 参 数 β 1 的 标 准 误 差 约 为 ( ) A B C D 试 题 解 析 : ˆ t ~ t( n 2) Se( ˆ ), 所 以 贝 塔 1 的 标 准 误 差 为 0.81/18.7=0.043 根 据 以 下 商 品 期 货 价 格 季 节 性 统 计 表, 回 答 以 下 三 题 : 第 21 页 / 共 31 页

22 表 中 :RP 代 表 历 史 上 该 月 的 上 涨 概 率 ( 与 上 月 相 比 ),AR 代 表 历 史 上 该 月 的 平 均 收 益 率 ( 与 上 月 相 比 ), 均 用 百 分 数 表 示 73. 表 中 价 格 的 季 节 性 最 差 的 期 货 品 种 是 ( ) A. 连 豆 B. 伦 铜 C. 日 胶 D. 美 豆 试 题 解 析 : 通 过 表 中 AP 和 RP 可 以 判 断 该 品 种 的 季 节 性 是 否 明 显 该 小 题 中 伦 铜 的 AP 和 RP 波 动 最 小, 所 以 季 节 性 最 差 74. 对 日 胶 来 说, 每 年 ( ), 价 格 表 现 抢 眼, 而 在 3-8 月 表 现 疲 软 A.1 月 至 3 月 B.9 月 至 12 月 C.10 月 至 12 月 D.12 月 至 次 年 2 月 答 案 :D 试 题 解 析 : 从 表 格 中 可 以 看 出, 日 胶 每 年 12 月 至 次 年 2 月 的 上 涨 概 率 最 高, 而 平 均 收 益 率 也 高 75. 美 豆 价 格 在 每 年 2-5 月 月 表 现 强 势, 可 能 的 原 因 有 ( ) A. 每 年 3-5 月 是 南 美 大 豆 的 销 售 旺 季 B. 每 年 3-5 月 是 美 国 大 豆 播 种 的 关 键 时 期 C. 对 天 气 的 炒 作 D. 消 费 的 减 少 和 库 存 的 增 加 答 案 :ABC 试 题 解 析 : 每 年 2-5 月 是 南 美 大 豆 的 销 售 旺 季 和 美 国 大 豆 的 播 种 期, 而 对 天 气 的 炒 作 贯 穿 整 个 大 豆 的 生 长 过 程 铁 矿 石 是 生 产 螺 纹 钢 的 原 料, 两 者 价 格 息 息 相 关, 采 用 2013 年 10 月 18 日 至 2015 年 4 月 7 日 国 内 期 货 交 易 所 铁 矿 石 主 力 合 约 收 盘 价 F 和 螺 纹 钢 主 力 合 约 收 盘 价 R 的 样 本 数 据, 运 用 普 通 最 小 二 乘 法, 对 该 两 个 变 量 数 据 进 行 回 归 分 析, 得 回 归 结 果 如 下 : 第 22 页 / 共 31 页

23 据 此 回 答 以 下 两 题 76. 对 于 模 型 的 检 验 结 果, 表 明 ( ) A. 回 归 模 型 的 预 测 精 度 高 B. 回 归 方 程 的 拟 合 程 度 高 C. 回 归 模 型 线 性 关 系 显 著 D. 回 归 方 程 的 拟 合 程 度 低 C 试 题 解 析 : 统 计 结 果 得 出 的 R-Squared 数 值 很 高, 说 明 该 两 个 品 种 的 拟 合 程 度 较 高, 而 X Variable 的 P 值 为 零, 说 明 回 归 模 型 线 性 关 系 显 著 77. 可 能 引 起 螺 纹 钢 价 格 下 跌 的 因 素 有 ( ) A. 四 大 矿 山 增 产 B. 降 低 铁 矿 石 资 源 税 征 收 比 例 C. 房 地 产 数 据 低 于 预 期 D. 铁 矿 石 港 口 库 存 不 断 下 降 答 案 :ABC 试 题 解 析 : 螺 纹 钢 价 格 通 常 受 原 材 料 铁 矿 石 价 格 的 波 动, 以 及 下 游 需 求 等 因 素 影 响 2013 年 12 月 初, 某 企 业 拟 在 年 底 前 与 粮 食 供 货 商 签 订 基 于 大 商 所 玉 米 C1405 合 约 的 点 价 交 易 合 同 签 约 后 将 获 得 2014 年 1 月 1 日 -1 月 31 日 间 的 点 价 权 据 此 回 答 以 下 四 题 78. 该 企 业 选 择 点 价 交 易 的 原 因 是 ( ) A. 预 期 期 货 价 格 走 强 B. 预 期 期 货 价 格 走 弱 C. 预 期 基 差 走 强 D. 预 期 基 差 走 弱 第 23 页 / 共 31 页

24 C 试 题 解 析 : 期 货 价 格 下 跌 对 企 业 点 价 有 利, 同 时 期 现 基 差 走 强 也 对 企 业 点 价 有 利 79. 点 价 交 易 合 同 签 订 前 与 签 订 后, 该 企 业 分 别 扮 演 ( ) 的 角 色 A. 基 差 空 头, 基 差 多 头 B. 基 差 多 头, 基 差 空 头 C. 基 差 空 头, 基 差 空 头 D. 基 差 多 头, 基 差 多 头 答 案 :A 试 题 解 析 : 点 价 企 业 实 际 上 在 此 交 易 过 程 中 扮 演 的 是 购 买 基 差 的 角 色 80. 点 价 交 易 中, 该 企 业 可 能 遇 到 的 风 险 有 ( ) A. 交 易 对 手 风 险 B. 财 务 风 险 C. 市 场 流 动 风 险 D. 政 策 风 险 答 案 :ABCD 试 题 解 析 : 点 价 交 易 实 质 是 在 期 货 市 场 上 点 取 价 格 的 投 机 行 为 在 此 过 程 中 难 免 会 遇 到 市 场 流 动 性 风 险 政 策 风 险 此 外, 当 价 格 向 不 利 于 点 价 方 方 向 发 展 时, 往 往 会 存 在 基 差 卖 方 要 求 点 价 方 追 加 保 证 金 的 情 形, 点 价 方 存 在 财 务 风 险 再 就 是 商 贸 行 为 均 存 在 交 易 对 手 违 约 风 险 81. 在 现 货 市 场 供 求 稳 定 的 情 况 下, 该 企 业 点 价 的 合 理 时 机 是 ( ) A. 期 货 价 格 反 弹 至 高 位 B. 期 货 价 格 下 跌 至 低 位 C. 基 差 由 强 走 弱 时 D. 基 差 由 弱 走 强 时 D 试 题 解 析 : 由 于 该 题 中 点 价 方 也 是 现 货 买 方, 当 期 货 价 格 下 跌 或 基 差 走 强 时 对 点 价 方 有 利 某 油 脂 贸 易 公 司 从 马 来 西 亚 进 口 棕 榈 油 转 销 国 内 市 场 为 防 止 库 存 棕 榈 油 价 格 下 跌 对 公 司 经 营 造 成 不 利 影 响, 经 过 慎 重 决 策, 公 司 制 定 了 对 棕 榈 油 库 存 进 行 卖 出 保 值 策 略 根 据 该 情 境, 回 答 以 下 四 题 82. 假 设 4 月 15 日 棕 榈 油 现 货 市 场 价 格 为 5550 元 / 吨, 当 天 公 司 剩 余 库 存 吨, 运 输 在 途 吨 (5 月 初 到 港 ), 已 签 订 采 购 合 同 吨 ( 5 月 底 前 到 货 ), 并 已 签 订 销 售 合 同 8000 吨 (5 月 底 前 出 库 ) 则 至 5 月 底 前, 该 企 业 的 库 存 风 险 水 平 ( 即 风 险 敞 口 ) 为 ( ) 吨 A 第 24 页 / 共 31 页

25 B C D 答 案 :C 试 题 解 析 : 计 算 公 式 : 风 险 敞 口 = 期 末 库 存 水 平 +( 当 期 采 购 量 当 期 销 售 量 ) =20000+( )=32000 吨 83. 假 设 该 企 业 将 套 保 比 例 定 为 风 险 敞 口 的 80%, 并 在 4 月 16 日 以 5590 元 / 吨 的 价 格 在 期 货 市 场 棕 榈 油 9 月 合 约 上 进 行 卖 出 套 保 并 初 步 决 定 在 5 月 31 日 结 束 套 保 ( 共 计 45 天 ) 假 设 棕 榈 油 期 货 保 证 金 率 为 13%, 一 年 期 贷 款 基 准 利 率 5.6%, 期 货 交 易 手 续 费 ( 单 边 )5 元 / 手 则 该 企 业 参 与 期 货 交 易 全 过 程 的 成 本 核 算 约 为 ( ) 万 元 A.1860 B.1875 C.2006 D.2020 试 题 解 析 : %/ % %(1+45/ %) = 万 元 84. 假 设 6 月 16 日 和 7 月 8 日 该 贸 易 商 分 两 次 在 现 货 市 场 上, 以 5450 元 / 吨 卖 出 吨 和 以 5400 元 / 吨 卖 出 全 部 剩 余 棕 榈 油 库 存, 则 最 终 库 存 现 货 跌 价 损 失 为 ( ) 万 元 A.180 B.200 C.380 D.400 答 案 :C 试 题 解 析 : 现 货 跌 价 损 失 :( ) ( ) 12000=380 万 元 85. 假 设 贸 易 商 最 终 延 长 了 套 期 保 值 交 易, 实 际 上 是 在 6 月 16 日 和 7 月 8 日 在 期 货 市 场 上 分 别 买 入 平 仓 吨 和 9600 吨 的 9 月 棕 榈 油 期 货 合 约, 结 束 套 保 平 仓 价 分 别 为 5500 元 / 吨 和 5450 元 / 吨, 全 部 费 用 大 概 合 计 约 15 万 元 经 过 套 期 保 值 交 易 后, 贸 易 商 的 结 果 是 ( ) A. 期 货 与 现 货 市 场 盈 亏 冲 抵, 略 有 盈 利 B. 期 货 与 现 货 市 场 盈 亏 冲 抵, 仍 有 损 失 C. 期 货 与 现 货 市 场 盈 亏 冲 抵, 正 好 为 0 第 25 页 / 共 31 页

26 D. 达 到 了 公 司 预 期 的 完 全 套 保 的 目 的 试 题 解 析 : 期 货 市 场 平 仓 盈 利 :( ) ( ) =263.4 万 元 ; 而 现 货 跌 价 损 失 为 380 万 元, 故 选 择 B 某 基 金 现 有 资 产 为 40 亿 元, 修 正 久 期 为 7.5; 负 债 为 50 亿 元, 修 正 久 期 为 5.6 国 债 期 货 ( 面 值 为 100 万 元 ) 的 当 前 价 格 为 98.6, 最 便 宜 对 可 交 割 债 券 (CTD) 的 修 正 久 期 为 6.2, 转 换 因 子 为 1.1 据 此 回 答 以 下 三 个 问 题 86. 根 据 久 期 缺 口 = 资 产 久 期 负 债 久 期 负 债 / 资 产, 该 基 金 当 前 的 久 期 缺 口 是 ( ) A.0.5 B.1.0 C.1.5 D.2.0 答 案 :A 试 题 解 析 : 久 期 缺 口 = /40= 该 基 金 面 临 的 风 险 是 ( ) A. 利 率 上 涨, 资 产 减 值 B. 利 率 下 跌, 资 产 减 值 C. 利 率 上 涨, 负 债 减 值 D. 利 率 下 跌, 负 债 减 值 答 案 :A 试 题 解 析 : 该 基 金 久 期 缺 口 为 0.5, 资 产 受 利 率 影 响 更 大, 利 率 上 升 时 资 产 减 值 88. 为 对 冲 风 险, 该 基 金 需 要 交 易 ( ) 手 国 债 期 货 A.380 B.327 C.297 D.5312 试 题 解 析 : 需 要 卖 出 国 债 期 货 手 数 = 亿 /( )= 第 26 页 / 共 31 页

27 投 资 者 持 有 如 下 表 所 示 的 股 票 组 合 : 假 设 投 资 者 计 划 对 该 股 票 组 合 进 行 套 期 保 值 套 期 保 值 期 限 为 1 个 月 根 据 上 述 信 息 回 答 以 下 四 题 89. 最 适 于 对 上 述 股 票 组 合 进 行 套 期 保 值 的 期 货 品 种 是 ( ) A. 上 证 50 指 数 期 货 B. 沪 深 300 指 数 期 货 C. 中 证 500 指 数 期 货 D. 上 证 180 指 数 期 货 答 案 :A 试 题 解 析 : 三 个 股 票 都 属 于 上 证 50 的 成 份 股, 相 对 而 言 与 上 证 50 指 数 的 走 势 吻 合 度 最 高 沪 深 300 指 数 也 包 含 这 些 成 份 股, 但 是 沪 深 300 的 成 份 股 较 多, 题 目 中 的 这 些 股 票 的 权 重 相 对 较 低, 导 致 其 与 沪 深 300 指 数 走 势 的 吻 合 度 不 如 上 证 50 的 高 进 行 套 期 保 值, 应 该 选 择 相 关 度 最 高 的 标 的 90. 上 述 股 票 组 合 的 β 值 是 ( ) A B C D 试 题 解 析 : 组 合 β=( )/( )= 如 果 用 上 证 50 指 数 期 货 为 该 股 票 组 合 进 行 完 全 套 期 保 值, 假 设 当 前 上 证 50 指 数 期 货 的 价 格 是 3200 点, 那 么 所 需 要 的 期 货 合 约 数 量 是 ( ) 手 A.2 B.3 C.4 D.5 试 题 解 析 : 期 货 合 约 数 量 =β 组 合 市 值 / 期 货 合 约 价 值 = / ( ) = 3.06 手 第 27 页 / 共 31 页

28 92. 假 设 投 资 者 在 股 票 建 仓 时 上 证 50 指 数 点 位 是 3000, 当 前 的 点 位 是 3200 点 在 利 用 上 证 50 指 数 期 权 进 行 套 期 保 值 时, 为 了 在 大 盘 跌 回 3000 点 时, 获 得 尽 量 高 的 最 终 投 资 收 益 率, 投 资 者 应 该 选 择 的 策 略 为 ( ) A. 卖 出 行 权 价 为 3200 价 格 为 97 的 看 涨 期 权 B. 卖 出 行 权 价 为 3000 价 格 为 230 的 看 涨 期 权 C. 买 入 行 权 价 为 3200 价 格 为 87 的 看 跌 期 权 D. 买 入 行 权 价 为 3000 价 格 为 21 的 看 跌 期 权 试 题 解 析 : 预 期 指 数 下 跌 但 是 跌 不 到 成 本 线, 可 以 卖 出 低 行 权 价 的 看 涨 期 权, 利 用 权 利 金 收 益 来 弥 补 现 货 的 损 失 B 选 项 权 利 金 为 230 元, 大 于 指 数 跌 幅 200 元, 可 以 使 得 指 数 下 跌 时 整 个 组 合 还 有 一 定 的 收 益 而 不 是 0 期 货 公 司 为 某 机 构 设 计 了 一 款 场 外 期 权 产 品, 以 便 对 其 进 行 风 险 管 理, 以 下 是 这 款 场 外 期 权 合 约 的 主 要 条 款 : 根 据 以 上 信 息, 回 答 以 下 四 题 93. 这 款 产 品 中 所 含 的 期 权 是 ( ) A. 行 权 价 为 100 的 看 涨 期 权 B. 行 权 价 为 100 的 看 跌 期 权 C. 行 权 价 为 96.2 的 看 涨 期 权 D. 行 权 价 为 96.2 的 看 跌 期 权 答 案 :D 第 28 页 / 共 31 页

29 试 题 解 析 : 指 数 价 格 下 跌 跌 破 既 定 的 基 准 价 96.2, 甲 方 获 得 低 于 基 准 部 分 的 收 益, 所 以 这 是 一 个 看 跌 期 权, 行 权 价 就 是 合 约 规 定 的 基 准 价 94. 合 约 甲 方 所 持 有 的 期 权 头 寸 是 ( ) A. 看 涨 期 权 多 头 B. 看 涨 期 权 空 头 C. 看 跌 期 权 多 头 D. 看 跌 期 权 空 头 答 案 :C 试 题 解 析 : 乙 方 的 义 务 就 是 甲 方 的 权 利, 即 甲 方 拥 有 上 面 提 到 的 看 跌 期 权 95. 合 约 中 的 期 权 在 合 约 建 立 时 处 于 的 价 值 状 态 是 ( ) A. 实 值 B. 平 值 C. 虚 值 D. 无 法 确 定 答 案 :C 试 题 解 析 : 合 约 刚 开 始 建 立 时, 指 数 的 点 位 是 100, 而 看 跌 期 权 的 行 权 价 则 是 96.2, 所 以 这 是 一 个 虚 值 期 权 96. 假 设 到 期 日 合 约 的 结 算 价 格 为 98.2, 则 这 时 的 现 金 流 状 况 是 ( ) A. 甲 方 向 乙 方 支 付 现 金 540 元 B. 乙 方 向 甲 方 支 付 现 金 600 元 C. 甲 方 向 乙 方 支 付 现 金 600 元 D. 甲 乙 双 方 无 现 金 流 动, 合 约 自 然 失 效 答 案 :D 试 题 解 析 : 结 算 价 没 有 低 于 96.2, 所 以 乙 方 没 有 履 约 义 务, 即 到 期 时 没 有 现 金 流 发 生 ( 甲 方 不 行 权 ) 某 款 理 财 产 品 的 基 本 特 征 如 下 表 所 示 根 据 以 上 信 息, 回 答 以 下 四 题 97. 这 款 产 品 可 以 分 解 为 零 息 债 券 与 ( ) 第 29 页 / 共 31 页

30 A. 平 值 看 涨 期 权 多 头 B. 平 值 看 涨 期 权 空 头 C. 虚 值 看 涨 期 权 多 头 D. 虚 值 看 涨 期 权 空 头 答 案 :A 试 题 解 析 : 产 品 的 赎 回 价 值 = max( (ST-S0)/S0, 0) = max( ST-S0, 0) 1000/S0, 其 中 max( ST-S0, 0) 就 是 一 个 行 权 价 为 S0 的 看 涨 期 权 98. 发 行 者 发 行 这 款 产 品 后, 面 临 的 风 险 是 ( ) A. 中 证 500 指 数 上 涨 B. 中 证 500 指 数 下 跌 C. 中 证 500 指 数 波 动 率 上 升 D. 中 证 500 指 数 波 动 率 下 降 答 案 :AC 试 题 解 析 : 发 行 产 品 后, 发 行 者 处 于 看 涨 期 权 的 空 头, 随 着 指 数 的 上 涨, 发 行 者 未 来 履 约 的 风 险 会 变 大 同 时, 根 据 期 权 定 价 的 基 本 原 理, 随 着 波 动 率 上 升, 期 权 的 价 值 也 会 上 升, 期 权 的 空 头 ( 发 行 方 ) 的 履 约 风 险 也 会 变 大 99. 假 设 产 品 发 行 时 中 证 500 指 数 点 位 是 8000 点, 产 品 中 的 期 权 的 Delta 的 绝 对 值 等 于 0.46, 则 当 指 数 上 涨 1 个 指 数 点 时, 期 权 头 寸 的 价 值 变 化 是 ( ) 万 元 A. 增 加 5.75 B. 减 少 5.75 C. 增 加 46 D. 减 少 46 答 案 :A 试 题 解 析 : 期 权 的 头 寸 为 :100 万 元 1000/S0 = 100 万 元 1000/8000=12.5 万 元, 指 数 上 涨 1 点, 看 涨 期 权 价 值 也 会 上 涨 :12.5 万 =5.75 万 元 100. 为 了 对 冲 这 份 产 品 中 的 Gamma 风 险, 发 行 者 应 该 选 择 ( ) 最 合 适 A. 沪 深 300 指 数 期 货 B. 上 证 50 指 数 期 货 C. 中 证 500 指 数 期 货 D. 中 证 500 指 数 期 权 答 案 :D 第 30 页 / 共 31 页

31 试 题 解 析 : 所 有 期 货 合 约 的 Gamma 都 是 零, 只 有 期 权 的 Gamma 非 零 第 31 页 / 共 31 页