目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸 上 市 公 司 估 值 情 况 行 业 基 本 面 变 化 ) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定 ) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌

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1 / 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改 革 2016/02/ 年 轻 工 制 造 行 业 投 资 策 略 轻 工 制 造 升 级, 龙 头 整 合 势 起 2015/11/23 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 三 季 报 业 绩 回 顾 行 业 分 化 趋 势 显 著, 转 型 动 力 依 然 强 劲 2015/11/05 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 三 季 报 业 绩 前 瞻 行 业 业 绩 分 化 趋 势 明 显, 龙 头 集 中 度 继 续 提 升 2015/10/13 轻 工 造 纸 类 中 报 回 顾 及 9 月 行 业 观 点 行 业 内 分 化 趋 势 明 显, 龙 头 集 中 度 提 升 逻 辑 逐 渐 演 绎 2015/09/07 轻 工 制 造 出 口 产 业 链 行 业 点 评 汇 率 贬 值 贡 献 盈 利 弹 性 迎 来 主 题 机 会, 长 期 关 注 出 口 型 企 业 的 转 型 升 级 2015/08/12 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 中 报 前 瞻 互 联 网 + 与 服 务 型 制 造 转 型, 助 力 家 居 与 包 装 龙 头 公 司 实 现 稳 健 成 长 2015/07/14 卷 烟 消 费 税 调 整 点 评 烟 草 行 业 税 收 重 要 性 凸 显, 调 税 对 中 高 端 卷 烟 冲 击 有 限 ; 依 旧 推 荐 烟 包 龙 头, 关 注 业 务 转 型 升 级 新 机 遇 2015/05/10 轻 工 造 纸 行 业 一 季 报 前 瞻 家 居 与 包 装 延 续 稳 健 增 长, 把 握 具 有 长 期 成 长 基 因 的 公 司 2015/04/22 证 券 分 析 师 周 海 晨 A 屠 亦 婷 A 丁 智 艳 A 研 究 支 持 范 张 翔 A 联 系 人 丁 智 艳 (8621) 海 外 波 动, 市 场 风 险 偏 好 下 降, 关 注 五 大 红 利 本 期 投 资 提 示 : 1 本 周 观 点 : 春 节 期 间 国 际 金 融 市 场 大 幅 震 荡, 流 动 性 和 估 值 泡 沫 褪 去, 盈 利 成 长 才 是 核 心 竞 争 力 春 节 前 我 们 发 布 了 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 年 报 前 瞻, 为 您 紧 密 追 踪 各 子 行 业 公 司 的 业 绩 变 化 情 况 在 行 业 低 迷 的 情 况 下, 细 分 白 马 龙 头 依 然 能 实 现 高 增 长, 主 要 来 自 于 三 方 面 的 红 利 技 术 红 利, 服 务 红 利 与 整 合 红 利 1) 技 术 红 利, 如 工 业 4.0 推 进, 使 规 模 化 生 产 匹 配 个 性 化 订 单, 推 动 定 制 家 居 行 业 发 展,3D 设 计 软 件 与 供 应 链 信 息 化 改 造 推 动 大 家 居 转 型, 实 现 配 套 销 售, 提 升 客 单 价 水 平 2) 服 务 红 利, 产 品 本 身 已 不 稀 缺, 消 费 者 更 愿 意 为 品 牌 所 蕴 含 的 价 值 主 张, 产 品 及 其 附 加 的 优 质 服 务 而 进 行 支 付 3) 整 合 红 利, 从 海 外 经 验 可 知, 在 行 业 增 速 回 落 时, 往 往 是 龙 头 整 合 行 业 的 大 好 时 机, 也 将 孕 育 绝 佳 投 资 机 会 关 注 细 分 白 马 龙 头, 如 家 居 行 业 中 的 索 菲 亚 美 克 家 居 宜 华 木 业 ; 包 装 行 业 中 的 奥 瑞 金 劲 嘉 股 份 弹 性 角 度 关 注 转 型 红 利 与 改 革 红 利 1) 转 型 红 利, 借 助 资 本 市 场 平 台, 上 市 公 司 积 极 进 行 新 业 务 的 布 局 调 整, 关 注 新 业 务 是 否 有 快 速 爆 发 的 成 长 性, 以 及 标 的 稀 缺 性 和 卡 位 优 势 如 东 港 股 份 的 电 子 发 票 业 务, 劲 嘉 股 份 的 大 健 康 基 因 编 辑, 安 妮 股 份 布 局 互 联 网 版 权 资 源 ( 受 益 于 音 乐 IP 热 潮 ) 等 2) 改 革 红 利,a 供 给 侧 改 革 : 春 节 前 申 万 10 个 行 业 共 同 推 出 供 给 侧 改 革 大 报 告, 其 中 造 纸 行 业 也 正 在 经 历 行 业 洗 牌 和 落 后 产 能 淘 汰, 造 纸 主 业 盈 利 触 底 回 升 此 外, 上 市 公 司 通 过 寻 求 和 发 展 第 二 主 业, 主 动 降 低 原 有 传 统 造 纸 主 业 的 资 产 和 收 入 占 比, 也 是 一 种 主 动 的 供 给 侧 改 革, 看 好 晨 鸣 纸 业, 太 阳 纸 业 b 国 企 改 革 角 度 可 关 注 通 产 丽 星 珠 江 钢 琴 岳 阳 林 纸 主 题 关 注 : 金 价 上 涨 主 题 春 节 期 间 国 际 金 融 市 场 巨 幅 动 荡, 风 险 资 产 暴 跌, 而 黄 金 避 险 属 性 凸 显 关 注 金 价 上 涨 受 益 主 题, 老 凤 祥, 潮 宏 基, 明 牌 珠 宝 本 周 建 议 重 点 关 注 : 奥 瑞 金 (002701): 三 年 期 定 增 (23 元 ) 预 计 即 将 落 地, 包 装 行 业 整 合 大 幕 拉 开, 纵 向 产 业 链 延 伸 ( 二 维 码 营 销 ) 等 积 极 推 进, 体 育 方 面 战 略 性 持 续 布 局 目 前 股 价 (23.08 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 22 倍 和 17 倍 东 港 股 份 (002117): 电 子 发 票 政 策 利 好 持 续 兑 现 ( 全 国 推 广 + 可 报 销 ), 公 司 区 域 推 广 攻 城 略 地 加 快 ( 新 进 入 山 东 ), 与 支 付 宝 合 作 卡 位 优 势 明 显, 后 续 还 将 争 夺 更 多 互 联 网 入 口 电 子 档 案 和 彩 票 积 极 推 进, 现 价 接 近 公 司 高 管 增 持 价 ( 含 资 金 成 本 ) 索 菲 亚 (002572):15 年 年 报 靓 丽 ( 收 入 35%, 营 业 利 润 50%, 净 利 润 40%),16 年 将 继 续 推 进 智 能 制 造, 落 地 大 家 居 战 略, 市 场 份 额 持 续 提 升 可 期, 品 类 扩 张 有 望 超 预 期 目 前 股 价 (37.9 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 36 倍 和 27 倍, 接 近 定 增 底 价 元 劲 嘉 股 份 (002191): 大 包 装 + 大 健 康 共 同 推 进, 大 健 康 方 面 领 先 布 局 基 因 编 辑 CRISPR/Cas9 技 术, 后 续 还 将 持 续 其 他 国 内 外 先 进 医 疗 大 健 康 机 构 进 行 持 续 合 作 目 前 股 价 (11.23 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 20 倍 和 17 倍 宜 华 木 业 (600978): 宜 华 Y+ 生 态 圈 通 过 资 本 方 式 积 极 布 局 接 入 层 ( 流 量 入 口 ), 产 品 层 和 用 户 层 ( 服 务 ), 有 望 发 挥 协 同 优 势 延 续 内 销 较 高 增 长 目 前 股 价 (10.74 元 ) 对 应 年 估 值 分 别 为 25 倍 和 20 倍 大 股 东 公 告 未 来 6 个 月 增 持 不 少 于 1000 万 股 美 克 家 居 (600337): 对 外 启 动 Moible First 项 目, 实 现 门 店 和 供 应 链 体 系 的 数 字 化 无 缝 连 接, 提 升 消 费 者 终 端 用 户 体 验, 带 动 转 化 率 和 客 单 价 水 平 中 后 端 智 能 化 工 厂 改 善, 改 善 柔 性 制 造 水 平 目 前 股 价 (12.23 元 ) 对 应 年 估 值 分 别 为 26 倍 和 19 倍 公 告 启 动 股 份 回 购, 拟 在 12 元 / 股 的 股 价 下, 最 大 回 购 量 为 3333 万 股 2 造 纸 : 本 周 造 纸 板 块 跑 赢 市 场 本 周 造 纸 板 块 整 体 上 涨 3.60%( 重 点 公 司 上 涨 2.11%), 跑 赢 市 场 ( 同 期 沪 深 300 上 涨 0.60%) 成 品 纸 市 场 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定 铜 版 纸 价 格 维 稳 本 周 铜 版 纸 市 场 弱 势 延 续, 交 投 气 氛 不 足, 多 以 休 整 为 主 销 商 考 虑 到 年 底 市 场 需 求 疲 软, 继 续 让 利 放 账 意 向 不 大, 因 而 实 盘 成 交 寥 寥 双 胶 纸 价 格 维 稳 本 周 双 胶 纸 市 场 供 需 量 清 淡, 低 位 整 理 为 主 近 日, 从 亚 太 太 阳 等 纸 厂 获 悉, 受 生 产 成 本 原 材 料 人 力 等 因 素 长 期 制 约, 目 前 产 品 处 于 盈 亏 边 缘 计 划 于 春 节 后 提 涨 双 胶 纸 价 格 元 / 吨 灰 底 白 板 纸 无 甚 波 动 灰 底 白 板 纸 市 场 出 货 接 近 尾 声, 本 周 纸 厂 以 及 下 游 印 厂 停 机 检 修 情 况 增 多, 市 场 交 投 有 所 放 缓 前 期 下 游 印 厂 备 货, 采 购 增 加, 纸 厂 出 货 良 好, 库 存 较 低, 价 格 以 稳 定 为 主, 个 别 纸 厂 继 续 推 进 上 月 提 价 白 卡 纸 价 格 维 稳 本 周 白 卡 纸 市 场 交 投 整 体 放 缓 下 游 印 厂 春 节 期 间 多 停 机 放 假, 加 之 春 节 临 近 各 地 物 流 运 输 受 限, 纸 厂 以 及 经 销 商 出 货 疲 软, 价 格 波 动 不 大 箱 板 纸 瓦 楞 纸 价 格 维 稳 本 周 箱 板 纸 市 场 整 体 表 现 不 错 本 周 下 游 纸 箱 厂 春 节 停 机 放 假 情 况 有 所 增 加, 而 纸 厂 方 面 同 样 宣 布 春 节 期 间 停 机 安 排 受 物 流 运 输 限 制, 纸 厂 出 货 稍 有 放 缓, 下 游 纸 箱 厂 停 机 情 况 较 为 普 遍, 多 数 纸 厂 宣 布 春 节 期 间 停 机 检 修 安 排 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌 本 周 国 际 针 叶 浆 市 场 需 求 仍 无 改 善, 因 此 行 情 维 持 弱 势, 市 场 价 格 小 幅 下 跌 国 际 阔 叶 浆 价 格 继 续 小 幅 下 跌, 成 交 气 氛 持 续 清 淡 国 内 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 稳 定 本 周 阔 叶 浆 市 场 需 求 相 对 偏 淡, 实 际 成 交 不 旺, 价 格 无 甚 波 动 本 周 针 叶 浆 市 场 交 投 淡 静, 整 体 成 交 气 氛 未 见 提 升, 价 格 维 稳 美 废 ONP 价 格 上 涨 OCC 价 格 维 稳 本 周 美 废 外 盘 市 场 交 投 暂 缓, 供 应 商 均 表 示 尚 未 报 盘, 下 游 纸 厂 无 采 购 意 向 临 近 春 节, 因 信 用 证 限 制, 进 口 废 纸 市 场 已 进 入 交 易 停 滞 模 式, 供 需 双 方 大 多 离 市 或 以 处 理 前 期 订 单 为 主 3 电 子 烟 : 韩 国 烟 草 价 格 上 调 致 进 口 量 增 加, 中 国 产 居 首 位 ; 电 子 烟 流 行 于 美 国 青 少 年 中 4 其 它 : 原 油 价 格 再 度 下 跌, 衍 生 品 价 格 暂 稳 ; 国 际 黄 金 白 银 价 格 大 幅 上 涨 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸 上 市 公 司 估 值 情 况 行 业 基 本 面 变 化 ) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定 ) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌 ; 国 内 浆 价 稳 定 ; 美 废 ONP 价 格 上 涨 OCC 价 格 维 稳... 7 三 包 装 轻 工 行 业 包 装 原 材 料 : 原 油 价 格 再 度 下 跌, 衍 生 品 价 格 暂 稳 电 子 烟 其 它 轻 工 行 业 : 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 大 幅 上 涨 四 行 业 新 闻 摘 要 五 近 期 关 注 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 一 本 周 主 要 观 点 春 节 期 间 国 际 金 融 市 场 大 幅 震 荡, 流 动 性 和 估 值 泡 沫 褪 去, 盈 利 成 长 才 是 核 心 竞 争 力 春 节 前 我 们 发 布 了 轻 工 造 纸 行 业 2015 年 年 报 前 瞻, 为 您 紧 密 追 踪 各 子 行 业 公 司 的 业 绩 变 化 情 况 在 行 业 低 迷 的 情 况 下, 细 分 白 马 龙 头 依 然 能 实 现 高 增 长, 主 要 来 自 于 三 方 面 的 红 利 技 术 红 利, 服 务 红 利 与 整 合 红 利 1) 技 术 红 利, 如 工 业 4.0 推 进, 使 规 模 化 生 产 匹 配 个 性 化 订 单, 推 动 定 制 家 居 行 业 发 展,3D 设 计 软 件 与 供 应 链 信 息 化 改 造 推 动 大 家 居 转 型, 实 现 配 套 销 售, 提 升 客 单 价 水 平 2) 服 务 红 利, 产 品 本 身 已 不 稀 缺, 消 费 者 更 愿 意 为 品 牌 所 蕴 含 的 价 值 主 张, 产 品 及 其 附 加 的 优 质 服 务 而 进 行 支 付 3) 整 合 红 利, 从 海 外 经 验 可 知, 在 行 业 增 速 回 落 时, 往 往 是 龙 头 整 合 行 业 的 大 好 时 机, 也 将 孕 育 绝 佳 投 资 机 会 关 注 细 分 白 马 龙 头, 如 家 居 行 业 中 的 索 菲 亚 美 克 家 居 宜 华 木 业 ; 包 装 行 业 中 的 奥 瑞 金 劲 嘉 股 份 弹 性 角 度 关 注 转 型 红 利 与 改 革 红 利 1) 转 型 红 利, 借 助 资 本 市 场 平 台, 上 市 公 司 积 极 进 行 新 业 务 的 布 局 调 整, 关 注 新 业 务 是 否 有 快 速 爆 发 的 成 长 性, 以 及 标 的 稀 缺 性 和 卡 位 优 势 如 东 港 股 份 的 电 子 发 票 业 务, 劲 嘉 股 份 的 大 健 康 基 因 编 辑, 安 妮 股 份 布 局 互 联 网 版 权 资 源 ( 受 益 于 音 乐 IP 热 潮 ) 等 2) 改 革 红 利,a 供 给 侧 改 革 : 春 节 前 申 万 10 个 行 业 共 同 推 出 供 给 侧 改 革 大 报 告, 其 中 造 纸 行 业 也 正 在 经 历 行 业 洗 牌 和 落 后 产 能 淘 汰, 造 纸 主 业 盈 利 触 底 回 升 此 外, 上 市 公 司 通 过 寻 求 和 发 展 第 二 主 业, 主 动 降 低 原 有 传 统 造 纸 主 业 的 资 产 和 收 入 占 比, 也 是 一 种 主 动 的 供 给 侧 改 革, 看 好 晨 鸣 纸 业, 太 阳 纸 业 b 国 企 改 革 角 度 可 关 注 通 产 丽 星 珠 江 钢 琴 岳 阳 林 纸 主 题 关 注 : 金 价 上 涨 主 题 春 节 期 间 国 际 金 融 市 场 巨 幅 动 荡, 风 险 资 产 暴 跌, 而 黄 金 避 险 属 性 凸 显 关 注 金 价 上 涨 受 益 主 题, 老 凤 祥, 潮 宏 基, 明 牌 珠 宝 本 周 建 议 重 点 关 注 : 奥 瑞 金 (002701): 三 年 期 定 增 (23 元 ) 预 计 即 将 落 地, 包 装 行 业 整 合 大 幕 拉 开, 纵 向 产 业 链 延 伸 ( 二 维 码 营 销 ) 等 积 极 推 进, 体 育 方 面 战 略 性 持 续 布 局 目 前 股 价 (23.08 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 22 倍 和 17 倍 东 港 股 份 (002117): 电 子 发 票 政 策 利 好 持 续 兑 现 ( 全 国 推 广 + 可 报 销 ), 公 司 区 域 推 广 攻 城 略 地 加 快 ( 新 进 入 山 东 ), 与 支 付 宝 合 作 卡 位 优 势 明 显, 后 续 还 将 争 夺 更 多 互 联 网 入 口 电 子 档 案 和 彩 票 积 极 推 进, 现 价 接 近 公 司 高 管 增 持 价 ( 含 资 金 成 本 ) 索 菲 亚 (002572):15 年 年 报 靓 丽 ( 收 入 35%, 营 业 利 润 50%, 净 利 润 40%), 16 年 将 继 续 推 进 智 能 制 造, 落 地 大 家 居 战 略, 市 场 份 额 持 续 提 升 可 期, 品 类 扩 张 有 望 超 预 期 目 前 股 价 (37.9 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 36 倍 和 27 倍, 接 近 定 增 底 价 元 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 劲 嘉 股 份 (002191): 大 包 装 + 大 健 康 共 同 推 进, 大 健 康 方 面 领 先 布 局 基 因 编 辑 CRISPR/Cas9 技 术, 后 续 还 将 持 续 其 他 国 内 外 先 进 医 疗 大 健 康 机 构 进 行 持 续 合 作 目 前 股 价 (11.23 元 ) 对 应 年 PE 分 别 为 20 倍 和 17 倍 宜 华 木 业 (600978): 宜 华 Y+ 生 态 圈 通 过 资 本 方 式 积 极 布 局 接 入 层 ( 流 量 入 口 ), 产 品 层 和 用 户 层 ( 服 务 ), 有 望 发 挥 协 同 优 势 延 续 内 销 较 高 增 长 目 前 股 价 (10.74 元 ) 对 应 年 估 值 分 别 为 25 倍 和 20 倍 大 股 东 公 告 未 来 6 个 月 增 持 不 少 于 1000 万 股 美 克 家 居 (600337): 对 外 启 动 Moible First 项 目, 实 现 门 店 和 供 应 链 体 系 的 数 字 化 无 缝 连 接, 提 升 消 费 者 终 端 用 户 体 验, 带 动 转 化 率 和 客 单 价 水 平 中 后 端 智 能 化 工 厂 改 善, 改 善 柔 性 制 造 水 平 目 前 股 价 (12.23 元 ) 对 应 年 估 值 分 别 为 26 倍 和 19 倍 公 告 启 动 股 份 回 购, 拟 在 12 元 / 股 的 股 价 下, 最 大 回 购 量 为 3333 万 股 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 Jan/14 Feb/14 Mar/14 Apr/14 May/14 Jun/14 Jul/14 Aug/14 Sep/14 Oct/14 Nov/14 Dec/14 Jan/15 Feb/15 Mar/15 Apr/15 May/15 Jun/15 Jul/15 Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 行 业 点 评 二 造 纸 1. 上 市 公 司 估 值 情 况 本 周 造 纸 板 块 跑 赢 市 场 本 周 造 纸 板 块 整 体 上 涨 3.60%( 重 点 公 司 上 涨 2.11%), 跑 赢 市 场 ( 同 期 沪 深 300 上 涨 0.60%) 图 1: 本 周 造 纸 板 块 跑 赢 市 场 345% 295% 245% 195% 145% 95% 45% -5% 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 SW 造 纸 Ⅱ 造 纸 重 点 沪 深 300 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Feb-07 Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12 Oct-12 Feb-13 Jun-13 Oct-13 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 行 业 点 评 2. 行 业 基 本 面 变 化 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定 本 周 铜 版 纸 价 格 维 稳 终 端 均 价 为 5432 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 铜 版 纸 市 场 弱 势 延 续, 交 投 气 氛 不 足, 多 以 休 整 为 主 销 商 考 虑 到 年 底 市 场 需 求 疲 软, 继 续 让 利 放 账 意 向 不 大, 因 而 实 盘 成 交 寥 寥 本 周 双 胶 纸 价 格 维 稳 终 端 均 价 为 5984 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 双 胶 纸 市 场 供 需 量 清 淡, 低 位 整 理 为 主 近 日, 从 亚 太 太 阳 等 纸 厂 获 悉, 受 生 产 成 本 原 材 料 人 力 等 因 素 长 期 制 约, 目 前 产 品 处 于 盈 亏 边 缘 计 划 于 春 节 后 提 涨 双 胶 纸 价 格 元 / 吨 本 周 灰 底 白 板 纸 无 甚 波 动 终 端 均 价 为 4038 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 灰 底 白 板 纸 市 场 出 货 接 近 尾 声, 本 周 纸 厂 以 及 下 游 印 厂 停 机 检 修 情 况 增 多, 市 场 交 投 有 所 放 缓 前 期 下 游 印 厂 备 货, 采 购 增 加, 纸 厂 出 货 良 好, 库 存 较 低, 价 格 以 稳 定 为 主, 个 别 纸 厂 继 续 推 进 上 月 提 价 本 周 白 卡 纸 价 格 维 稳 终 端 均 价 为 5683 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 白 卡 纸 市 场 交 投 整 体 放 缓 下 游 印 厂 春 节 期 间 多 停 机 放 假, 加 之 春 节 临 近 各 地 物 流 运 输 受 限, 纸 厂 以 及 经 销 商 出 货 疲 软, 价 格 波 动 不 大 本 周 箱 板 纸 瓦 楞 纸 价 格 维 稳 箱 板 纸 终 端 均 价 为 3030 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 瓦 楞 纸 终 端 均 价 为 2895 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 箱 板 纸 市 场 整 体 表 现 不 错 本 周 下 游 纸 箱 厂 春 节 停 机 放 假 情 况 有 所 增 加, 而 纸 厂 方 面 同 样 宣 布 春 节 期 间 停 机 安 排 受 物 流 运 输 限 制, 纸 厂 出 货 稍 有 放 缓, 下 游 纸 箱 厂 停 机 情 况 较 为 普 遍, 多 数 纸 厂 宣 布 春 节 期 间 停 机 检 修 安 排 图 2: 本 周 铜 版 纸 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 东 帆 元 / 吨 ; 华 夏 太 阳 元 / 吨 ; 紫 兴 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 图 3 : 本 周 双 胶 纸 价 格 维 稳 市 场 价 格 : UPM 元 / 吨 ; 金 球 元 / 吨 ; 金 太 阳 (21 号 ) 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 4000 东 帆 华 夏 太 阳 雪 鹰 雪 兔 紫 兴 大 宇 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 UPM 金 球 晨 鸣 太 阳 (21#) 银 鸽 银 河 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Sep/07 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 Jan/07 May/07 Sep/07 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 Feb/13 Jun/13 Oct/13 Feb/14 Jun/14 Oct/14 Feb/15 Jun/15 Oct/15 行 业 点 评 图 4: 本 周 灰 底 白 板 纸 价 格 无 甚 波 动 市 场 价 格 : 永 泰 元 / 吨 ; 江 鹰 元 / 吨 ; 玖 龙 3900 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 图 5: 本 周 白 卡 纸 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 金 鸥 7350 元 / 吨 ; 新 白 杨 元 / 吨 ; 华 夏 太 阳 元 / 吨 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 金 鸥 永 泰 江 鹰 玖 龙 建 晖 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 金 鸥 华 夏 太 阳 白 杨 博 汇 森 博 酋 长 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌 ; 国 内 浆 价 稳 定 ; 美 废 ONP 价 格 上 涨 OCC 价 格 维 稳 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 下 跌,NBSK EU 报 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 下 跌 0.14%;BHKP EU 报 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 下 跌 1.68% 本 周 国 际 针 叶 浆 市 场 需 求 仍 无 改 善, 因 此 行 情 维 持 弱 势, 市 场 价 格 略 有 下 跌 国 际 阔 叶 浆 方 面, 价 格 略 有 下 跌, 但 成 交 气 氛 依 旧 清 淡 本 周 国 内 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 持 平 1 月 29 日, 市 场 价 格 : 乌 针 布 针 4458 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 布 阔 4525 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 银 星 4420 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 阔 叶 浆 市 场 需 求 相 对 偏 淡, 实 际 成 交 不 旺, 价 格 无 甚 波 动 本 周 针 叶 浆 市 场 交 投 淡 静, 整 体 成 交 气 氛 未 见 提 升, 价 格 维 稳 图 6: 本 周 国 际 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 下 跌,NBSK EU 报 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 下 跌 0.14%;BHKP EU 报 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 下 跌 1.68%( 数 据 截 止 16/02/12) 美 元 / 吨 图 7: 本 周 国 内 针 叶 浆 阔 叶 浆 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 乌 针 布 针 4458 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 布 阔 4525 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 银 星 4420 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 NBSK EU NBSK US BHKP EU 乌 针 布 针 布 阔 银 星 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 行 业 点 评 本 周 美 废 ONP 价 格 上 涨 OCC 价 格 维 稳,ONP #8 报 124 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 上 涨 2.06%;OCC #11 报 164 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 美 废 外 盘 市 场 交 投 暂 缓, 供 应 商 均 表 示 尚 未 报 盘, 下 游 纸 厂 无 采 购 意 向 临 近 春 节, 因 信 用 证 限 制, 进 口 废 纸 市 场 已 进 入 交 易 停 滞 模 式, 供 需 双 方 大 多 离 市 或 以 处 理 前 期 订 单 为 主 图 8: 本 周 美 废 ONP 价 格 上 涨 OCC 价 格 维 稳,ONP #8 报 124 美 元 / 吨, 较 1 月 29 日 上 涨 2.06%;OCC #11 报 164 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ( 数 据 截 止 16/02/12) 330 美 元 / 吨 ONP#8 OCC#11 资 料 来 源 : 纸 业 联 讯, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

9 Jul/11 Oct/11 Jan/12 Apr/12 Jul/12 Oct/12 Jan/13 Apr/13 Jul/13 Oct/13 Jan/14 Apr/14 Jul/14 Oct/14 Jan/15 Apr/15 Jul/15 Oct/15 Jan/16 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 Jan/13 May/13 Sep/13 Jan/14 May/14 Sep/14 Jan/15 May/15 Sep/15 Jan/16 Jan/08 Jul/08 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 Nov/08 Apr/09 Sep/09 Feb/10 Jul/10 Dec/10 May/11 Oct/11 Mar/12 Aug/12 Jan/13 Jun/13 Nov/13 Apr/14 Sep/14 Feb/15 Jul/15 Dec/15 行 业 点 评 三 包 装 轻 工 行 业 1. 包 装 原 材 料 : 原 油 价 格 再 度 下 跌, 衍 生 品 价 格 暂 稳 本 周 Brent 原 油 价 格 再 度 下 跌 Brent 原 油 报 美 元 / 桶, 较 1 月 29 日 下 跌 7.31% 本 周 聚 乙 烯 价 格 维 稳 聚 丙 烯 价 格 维 稳 聚 苯 乙 烯 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 聚 乙 烯 1070 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 聚 丙 烯 805 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 聚 苯 乙 烯 1070 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 BOPET 价 格 维 稳, 终 端 均 价 为 8767 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 本 周 BOPP 价 格 维 稳, 终 端 均 价 为 9050 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 图 9: 本 周 Brent 原 油 价 格 再 度 下 跌 Brent 原 油 报 美 元 / 桶, 较 1 月 29 日 下 跌 7.31%( 数 据 截 止 16/02/12) 图 10: 本 周 聚 乙 烯 价 格 维 稳 聚 丙 烯 价 格 维 稳 聚 苯 乙 烯 价 格 维 稳 市 场 价 格 : 聚 乙 烯 1070 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 聚 丙 烯 805 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 聚 苯 乙 烯 1070 美 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ( 数 据 截 止 16/02/12) 美 元 / 桶 美 元 / 吨 Brent WTI 聚 乙 烯 聚 丙 烯 聚 苯 乙 烯 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 中 纤 网, 申 万 宏 源 研 究 图 11: 本 周 BOPET 价 格 维 稳 出 厂 价 格 : 浙 江 中 发 12μ 印 刷 膜 9100 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 浙 江 欧 亚 12μ 印 刷 膜 9100 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 常 州 钟 恒 12μ 包 装 膜 8100 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / / 吨 图 12: 本 周 BOPP 价 格 维 稳 出 厂 价 格 : 浙 江 大 东 南 厚 光 膜 8300 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 浙 江 大 东 南 18μ 光 膜 8800 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 浙 江 大 东 南 15μ 光 膜 9500 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ; 浙 江 大 东 南 12μ 光 膜 9600 元 / 吨, 持 平 1 月 29 日 ( 数 据 截 止 16/02/12) 元 / 吨 浙 江 中 发 12μ 印 刷 膜 上 海 紫 东 12μ 包 装 膜 浙 江 欧 亚 12μ 印 刷 膜 常 州 钟 恒 12μ 包 装 膜 浙 江 大 东 南 厚 光 膜 浙 江 大 东 南 15μ 光 膜 浙 江 大 东 南 18μ 光 膜 浙 江 大 东 南 12μ 光 膜 资 料 来 源 : 隆 众 石 化, 申 万 宏 源 研 究 资 料 来 源 : 隆 众 石 化, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 9 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

10 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 Jan/13 Jul/13 Jan/14 Jul/14 Jan/15 Jul/15 Jan/16 行 业 点 评 2. 电 子 烟 韩 国 烟 草 价 格 上 调 致 进 口 量 增 加, 中 国 产 居 首 位 据 韩 国 媒 体 1 月 28 日 报 道, 由 于 2015 年 韩 国 本 土 烟 草 价 格 上 涨, 国 外 产 烟 草 的 进 口 量 大 幅 增 加 据 韩 国 关 税 厅 发 布 的 2015 年 烟 草 进 口 资 料 显 示, 去 年 韩 国 烟 草 进 口 量 为 1877 吨, 与 前 一 年 的 823 吨 相 比 增 加 了 128% 据 悉, 韩 国 普 通 卷 烟 进 口 量 在 2011 年 达 到 顶 峰, 此 后 每 年 都 呈 下 降 趋 势, 而 去 年 则 开 始 重 新 呈 增 长 趋 势 据 关 税 厅 分 析, 提 高 卷 烟 价 格 将 使 价 格 低 廉 的 少 量 包 装 型 卷 烟 进 口 量 大 幅 度 增 加 去 年, 原 产 地 为 德 国 的 普 通 卷 烟 进 口 量 达 到 22.7%, 居 于 首 位, 紧 随 其 后 的 是 波 兰 和 立 陶 宛 另 外, 去 年 韩 国 电 子 烟 进 口 量 为 196 吨, 同 比 增 加 41.6% 其 中, 中 国 产 进 口 烟 草 则 以 95.4% 位 居 首 位 电 子 烟 流 行 于 美 国 青 少 年 中 美 国 肺 脏 协 会 第 14 届 控 制 措 施 年 报 称, 尽 管 卷 烟 使 用 量 下 降, 但 是 电 子 烟 设 备 和 其 它 烟 草 制 品 在 青 少 年 中 的 高 使 用 率 需 要 及 时 出 台 措 施 来 抵 制 报 告 总 结 2016 烟 草 控 制 状 况 是 联 邦 和 州 政 府 对 于 美 国 肺 脏 协 会 和 它 的 合 作 者 提 出 的 三 个 大 胆 目 标 没 有 及 时 行 动 或 者 行 动 力 度 不 够 这 些 目 标 包 括 截 止 到 2024 年 降 低 所 有 社 区 团 体 吸 烟 和 其 他 烟 草 使 用 率 至 少 10% 报 告 中 美 国 政 府 的 数 据 显 示, 约 1/4 高 中 生 至 少 使 用 一 种 烟 草 制 品, 包 括 电 子 烟 和 电 子 水 烟, 烟 草 制 品 使 用 者 中 又 有 半 数 使 用 两 种 或 更 多 的 烟 草 制 品 肺 脏 协 会 在 报 告 总 结 中 说, 一 些 烟 草 制 品 使 用 的 显 著 增 加 威 胁 着 美 国 政 府 打 击 烟 草 相 关 死 亡 和 疾 病 的 整 个 进 程 3. 其 它 轻 工 行 业 : 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 大 幅 上 涨 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 大 幅 上 涨,COMEX 黄 金 报 美 元 / 盎 司, 较 1 月 29 日 上 涨 11.02%;COMEX 白 银 报 美 元 / 盎 司, 较 1 月 29 日 上 涨 10.86% 图 13: 本 周 国 际 黄 金 白 银 价 格 大 幅 上 涨,COMEX 黄 金 报 美 元 / 盎 司, 较 1 月 29 日 上 涨 11.02%;COMEX 白 银 报 美 元 / 盎 司, 较 1 月 29 日 上 涨 10.86%( 数 据 截 止 16/02/12) 2,000 1,600 1, 美 元 / 盎 司 美 元 / 盎 司 COMEX 黄 金 价 格 COMEX 白 银 价 格 ( 右 轴 ) 资 料 来 源 :Bloomberg, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 10 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

11 四 行 业 新 闻 摘 要 食 品 用 包 装 用 纸 适 用 标 准 情 况 最 近, 有 媒 体 报 导 方 便 面 奶 茶 等 纸 容 器 荧 光 性 物 质 超 标 将 危 害 健 康 现 就 食 品 用 包 装 用 纸 适 用 标 准 有 关 情 况 介 绍 如 下 : 我 国 食 品 包 装 用 原 纸 卫 生 标 准 明 确 规 定 了 直 接 接 触 食 品 的 原 纸 中 铅 砷 荧 光 性 物 质 脱 色 试 验 大 肠 菌 群 和 致 病 菌 等 项 目 的 卫 生 指 标, 并 制 定 了 配 套 的 检 测 方 法 标 准 食 品 包 装 用 原 纸 卫 生 标 准 的 分 析 方 法 食 品 包 装 外 层 材 料 不 适 用 于 食 品 包 装 用 原 纸 卫 生 标 准 目 前, 方 便 面 奶 茶 等 食 品 用 纸 杯 纸 碗 产 品 一 般 为 双 层 淋 膜 产 品, 与 食 品 直 接 接 触 的 纸 材 料 部 分 应 符 合 食 品 包 装 用 原 纸 卫 生 标 准, 淋 膜 材 料 应 符 合 相 应 标 准 食 品 包 装 容 器 的 外 层 材 料 应 避 免 和 食 品 直 接 接 触, 并 采 取 措 施 防 止 荧 光 物 质 迁 移 到 食 品, 避 免 危 害 人 体 健 康, 注 : 其 他 国 家 或 地 区 标 准 有 关 情 况 美 国 食 品 药 品 监 督 管 理 局 在 联 邦 法 规 第 21 部 分 第 176 章 列 出 了 食 品 接 触 用 纸 和 纸 板 中 允 许 使 用 的 物 质, 未 对 荧 光 增 白 剂 有 限 制 美 国 FDA 还 经 食 品 接 触 物 质 通 报 程 序 批 准 了 一 批 可 用 于 纸 和 纸 板 的 物 质, 其 中 包 括 荧 光 增 白 剂 欧 盟 无 针 对 食 品 包 装 纸 的 法 规, 普 遍 遵 循 德 国 联 邦 风 险 评 估 所 食 品 接 触 材 料 法 规 第 36 部 分 对 食 品 接 触 用 纸 的 规 定 BfR 36/2 焙 烤 用 纸 部 分 规 定, 焙 烤 用 纸 不 得 使 用 着 色 剂 或 荧 光 增 白 剂, 但 在 着 色 剂 或 荧 光 增 白 剂 不 迁 移 到 食 品 中 的 情 况 下, 多 层 纸 和 纸 板 中 不 和 食 品 直 接 接 触 的 外 层 用 纸 可 以 使 用 以 上 物 质 欧 洲 理 事 会 指 令 规 定 仅 厨 房 用 毛 巾 和 餐 巾 纸 可 以 添 加 荧 光 增 白 剂, 最 大 使 用 量 不 得 超 过 0.3%, 其 他 食 品 接 触 用 纸 产 品 应 符 合 德 国 BfR 对 食 品 接 触 用 纸 的 规 定 日 本 澳 新 等 国 家 无 具 体 针 对 食 品 包 装 纸 的 法 规, 仅 由 食 品 接 触 材 料 通 用 法 规 进 行 管 理 泉 州 包 装 印 刷 联 盟 积 极 推 进 创 新 路 线 图 计 划 记 者 近 日 从 石 狮 市 科 技 和 知 识 产 权 局 了 解 到, 泉 州 市 包 装 印 刷 产 业 技 术 创 新 战 略 联 盟 积 极 开 展 创 新 驱 动 发 展 战 略, 推 进 和 实 施 企 业 技 术 创 新 路 线 图 计 划, 发 挥 出 了 联 盟 的 综 合 服 务 平 台 作 用, 取 得 了 较 好 的 成 效 泉 州 市 包 装 印 刷 产 业 技 术 创 新 战 略 联 盟, 在 开 展 共 性 技 术 提 升 研 发 工 作 方 面 取 得 了 一 批 科 技 成 果 如 : 联 盟 成 员 单 位 研 发 的 采 用 水 性 油 墨 食 品 包 装 印 刷 关 键 技 术 研 究 与 应 用 项 目, 进 入 了 国 家 新 闻 出 版 改 革 发 展 库 项 目 ; 新 型 防 油 包 装 膜 的 研 发 与 产 业 化 研 发 项 目, 列 入 了 科 技 部 中 小 企 业 创 新 技 术 项 目, 并 评 为 泉 州 市 科 技 进 步 三 等 奖, 等 等 该 联 盟 在 知 识 产 权 建 设 和 应 用 方 面 也 硕 果 累 累, 如 : 富 兴 公 司 取 得 11 项 实 用 新 型 国 家 专 利 ; 星 港 公 司 取 得 2 项 发 明 专 利 4 项 实 用 新 型 国 家 专 利 4 项 外 观 设 计 专 利 ; 新 光 公 司 取 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 11 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

12 得 1 项 发 明 专 利,4 项 实 用 新 型 专 利 ; 创 意 纸 塑 制 品 公 司 取 得 7 项 实 用 新 型 专 利 等 ; 星 港 塑 胶 包 装 成 为 第 六 批 泉 州 市 知 识 产 权 试 点 企 业 该 联 盟 高 度 重 视 建 立 产 学 研 相 结 合 的 技 术 创 新 平 台, 建 立 了 院 校 专 家 库 科 技 成 果 库, 建 设 产 业 公 共 技 术 支 撑 平 台 秘 书 处 积 极 与 两 岸 有 关 高 校 专 家 教 授 进 行 对 接, 建 立 9 位 专 家 教 授 组 成 的 高 级 人 才 数 据 库, 实 现 企 业 需 求 信 息 与 高 校 科 研 院 所 创 新 资 源 信 息 的 共 享 同 时 还 邀 请 北 京 印 刷 学 院 及 台 湾 印 刷 研 究 中 心 专 家 教 授 对 企 业 一 线 研 发 和 技 术 人 员 企 业 机 长 技 工 以 多 种 形 式 进 行 专 业 技 术 培 训 和 指 导 1300 多 人 次 VOCs 排 污 费 开 征 : 印 企 打 响 治 理 攻 坚 战 作 为 灰 霾 和 光 化 学 烟 雾 污 染 的 重 要 来 源, 挥 发 性 有 机 物 (VOCs) 已 被 环 境 保 护 部 纳 入 总 量 控 制 范 围 截 至 目 前, 北 京 上 海 江 苏 安 徽 湖 南 5 个 地 区 已 出 台 VOCs 排 污 费 征 收 办 法 各 地 征 收 标 准 不 尽 相 同, 其 中 北 京 地 区 挥 发 性 有 机 物 排 污 费 征 收 细 则 将 书 报 刊 印 刷 企 业 也 列 入 排 污 费 征 收 范 围 今 年 1 月 19 日, 环 境 保 护 部 又 印 发 了 关 于 挥 发 性 有 机 物 排 污 收 费 试 点 有 关 具 体 工 作 的 通 知, 要 求 各 地 环 保 部 门 推 动 当 地 发 展 改 革 委 ( 物 价 ) 财 政 等 有 关 部 门 尽 快 制 定 出 台 试 点 工 作 具 体 实 施 办 法, 明 确 试 点 范 围 收 费 标 准 差 别 化 政 策 等 内 容 VOCs 治 理 将 席 卷 全 国 印 刷 业, 成 为 印 刷 企 业 2016 年 的 重 点 工 作 化 收 费 为 动 力 主 动 申 报 + 积 极 应 对 进 入 1 月 以 来, 北 京 地 区 的 印 刷 企 业 陆 续 向 负 责 排 污 收 费 管 理 的 环 境 监 察 机 构 递 交 排 污 申 报 表, 并 提 供 与 污 染 物 排 放 有 关 的 资 料 北 京 地 区 VOCs 排 放 量 的 申 报 与 核 定, 主 要 采 用 产 污 系 数 法 计 算, 基 本 公 式 是 排 污 费 = 排 放 量 收 费 标 准 其 中 VOCs 产 生 量 由 企 业 的 排 放 规 模 决 定, 与 企 业 的 生 产 工 艺 油 墨 用 量 集 气 效 率 治 理 效 率 等 相 关 VOCs 排 污 费 征 收, 对 企 业 来 说 是 额 外 增 加 的 一 笔 支 出, 但 作 为 国 有 企 业, 应 该 肩 负 起 环 保 责 任, 我 们 已 经 积 极 报 送 了 排 污 申 报 表 北 京 新 华 印 刷 有 限 公 司 副 总 经 理 赵 树 文 告 诉 中 国 新 闻 出 版 广 电 报 记 者, 北 京 新 华 印 刷 2010 年 就 为 八 色 轮 转 机 安 装 了 封 闭 的 二 次 燃 烧 回 收 装 置,2014 年 12 月 为 平 张 胶 印 机 安 装 了 回 收 装 置 目 前 征 收 细 则 对 利 用 活 性 炭 吸 附 技 术 治 理 VOCs 的 去 除 效 率 给 出 的 是 30%~90% 的 区 间 环 保 监 察 机 构 将 如 何 认 定 企 业 的 VOCs 去 除 效 率, 首 次 进 行 申 报 的 赵 树 文 还 不 清 楚 据 他 粗 略 计 算, 企 业 每 个 季 度 将 上 缴 10 万 元 左 右 的 排 污 费 除 北 京 上 海 等 5 个 地 区, 我 国 大 多 数 省 份 尚 未 出 台 排 污 费 征 收 办 法, 但 这 些 省 份 的 企 业 对 于 VOCs 排 污 费 征 收 这 一 话 题 也 非 常 关 注 VOCs 排 污 费 征 收 有 利 于 淘 汰 一 些 无 序 发 展 乱 排 放 的 企 业, 在 推 进 减 排 环 保 之 余, 还 有 助 于 包 装 产 业 规 模 化 集 中 化 发 展 河 南 银 金 达 彩 印 股 份 有 限 公 司 总 经 理 郭 军 士 评 价 说 作 为 一 家 主 要 生 产 塑 料 软 包 装 的 企 业, 河 南 银 金 达 彩 印 从 2005 年 就 开 始 引 入 印 刷 尾 气 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 12 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

13 环 保 治 理 理 念, 并 引 入 专 业 人 才, 同 时 与 国 内 相 关 大 学 和 科 研 院 所 合 作, 进 行 有 机 溶 剂 回 收 配 套 工 艺 技 术 研 究 在 环 境 得 到 治 理 的 同 时, 目 前 河 南 银 金 达 彩 印 也 能 实 现 有 机 溶 剂 回 收 循 环 利 用, 产 生 了 良 好 的 经 济 效 益 和 环 保 效 益 郭 军 士 告 诉 记 者, 在 国 家 相 关 政 策 出 台 后, 到 公 司 学 习 的 企 业 比 以 前 更 多 了 答 疑 解 惑 专 业 引 导 + 广 泛 调 研 记 者 在 采 访 中 了 解 到, 在 上 报 排 污 数 据 进 行 VOCs 治 理 时, 一 些 印 刷 企 业 仍 存 在 一 些 疑 惑 例 如, 一 些 地 区 对 企 业 实 行 阶 梯 式 差 别 化 收 费 标 准, 对 环 保 领 跑 者 实 行 减 半 的 收 费 标 准, 要 求 印 刷 企 业 以 VOCs 污 染 防 治 为 重 点 开 展 清 洁 生 产 审 核 并 通 过 评 估 排 放 浓 度 低 于 本 地 区 排 放 限 值 的 50%( 含 50%) 企 业 如 果 想 要 享 受 减 半 的 收 费 标 准, 既 要 保 障 治 理 技 术 先 进, 也 要 每 月 进 行 检 测 从 目 前 的 实 际 情 况 看, 企 业 面 对 市 场 上 多 种 多 样 的 治 理 方 式, 难 以 抉 择 何 种 治 理 方 式 效 率 更 高, 并 且 每 月 检 测, 检 测 费 用 也 是 一 笔 不 小 的 支 出 不 同 印 刷 方 式 的 产 污 系 数 也 是 企 业 关 注 的 焦 点 在 征 收 细 则 中, 热 固 轮 转 胶 印 平 张 胶 印 报 轮 胶 印 的 产 污 系 数 分 别 为 6% 70% 和 12% 在 1 月 12 日 举 办 的 北 京 印 刷 协 会 会 员 大 会 上, 印 刷 企 业 对 于 平 张 胶 印 产 污 系 数 相 对 较 高 提 出 了 疑 问, 记 者 就 此 问 题 联 系 了 北 京 市 环 境 保 护 科 学 研 究 院 副 研 究 员 王 敏 燕 王 敏 燕 告 诉 记 者, 产 污 系 数 是 根 据 油 墨 类 型 来 确 定 的 在 出 版 物 印 刷 中, 油 墨 的 VOCs 排 放 只 占 一 小 部 分, 润 版 液 清 洗 剂 等 产 生 的 VOCs 比 例 更 大, 因 此 在 核 定 产 污 系 数 时, 也 将 这 些 影 响 因 素 折 合 其 中 轮 转 胶 印 的 产 污 系 数 则 因 为 北 京 地 区 的 热 固 轮 转 机 都 加 装 了 烘 干 燃 烧 装 置, 因 而 系 数 设 定 相 对 较 低 印 刷 企 业 期 待 政 府 或 行 业 协 会 能 够 推 荐 最 佳 治 理 措 施 中 国 印 刷 技 术 协 会 以 及 一 些 地 方 协 会 正 针 对 VOCs 排 污 费 征 收 进 行 调 研 例 如, 北 京 印 刷 协 会 正 在 针 对 印 刷 企 业 挥 发 性 有 机 物 排 放 收 费 问 题 进 行 调 研, 摸 清 不 同 类 型 企 业 初 次 投 入 费 用 运 行 费 用 排 放 缴 费 数 额 和 承 担 能 力 底 数 在 深 入 调 查 研 究, 充 分 掌 握 有 关 资 料 的 情 况 下, 北 京 印 刷 协 会 将 继 续 与 有 关 部 门 沟 通, 如 实 反 映 企 业 诉 求 天 津 累 计 推 广 新 能 源 汽 车 近 1.4 万 辆 自 2013 年 11 月 被 国 家 批 复 为 全 国 首 批 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 示 范 城 市 以 来, 天 津 已 累 计 推 广 新 能 源 汽 车 近 1.4 万 辆 这 是 记 者 从 3 日 召 开 的 2016 年 天 津 市 科 技 工 作 会 议 上 获 悉 的 天 津 市 科 委 主 任 陆 文 龙 介 绍 说,3 年 来 天 津 分 别 推 广 应 用 新 能 源 汽 车 63 辆 2055 辆 辆, 累 计 达 到 辆, 超 额 完 成 向 国 家 承 诺 的 1.2 万 辆 推 广 任 务 据 了 解, 为 了 推 广 新 能 源 汽 车, 天 津 出 台 了 新 能 源 汽 车 不 限 行 纯 电 动 客 车 地 方 补 贴 充 电 服 务 费 价 格 等 一 系 列 政 策 措 施 为 了 进 一 步 推 动 新 能 源 汽 车 推 广 和 应 用, 陆 文 龙 表 示, 今 年 天 津 将 会 进 一 步 加 快 公 共 领 域 的 推 广 进 度 ; 落 实 新 能 源 汽 车 地 方 补 贴 资 金, 提 高 消 费 者 车 辆 购 置 性 价 比, 保 持 市 场 的 稳 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 13 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

14 定 发 展 ; 继 续 优 化 新 能 源 汽 车 使 用 环 境, 完 善 政 策 体 系, 确 保 国 家 要 求 的 落 地, 重 点 突 破 充 电 桩 进 小 区 进 单 位 和 进 停 车 场 等 瓶 颈 问 题 推 进 国 家 储 备 林 建 设 国 家 林 业 局 1 日 发 布 消 息 称, 国 家 林 业 局 日 前 与 国 家 开 发 银 行 签 订 了 共 同 推 进 国 家 储 备 林 等 重 点 领 域 建 设 发 展 合 作 协 议, 加 快 国 家 储 备 林 等 林 业 重 点 领 域 建 设 发 展 部 署, 增 强 林 业 支 撑 保 障 能 力 国 家 林 业 局 有 关 负 责 人 介 绍, 根 据 合 作 协 议, 各 级 林 业 主 管 部 门 与 所 在 地 开 发 银 行 分 行 将 发 挥 各 自 优 势, 共 同 推 动 和 促 进 包 括 融 资 主 体 融 资 模 式 在 内 的 金 融 体 制 创 新 ; 探 索 林 权 林 地 承 包 经 营 权 抵 押 贷 款 风 险 准 备 金 项 目 相 关 应 收 账 款 质 押 及 林 业 保 险 制 度, 建 立 林 产 品 收 储 机 制, 完 善 风 险 防 控 体 系 印 刷 业 发 展 趋 势 多 元 化 创 新 才 是 生 存 之 道 面 对 行 业 竞 争 日 趋 激 烈, 企 业 为 求 发 展 纷 纷 寻 找 出 路, 创 新 服 务 多 元 化 发 展 适 应 市 场 多 变 的 需 求 逐 渐 成 为 共 识, 其 中 数 字 印 刷 技 术 渐 渐 受 起 了 重 视 近 日, 英 国 每 周 印 刷 杂 志 对 全 球 多 家 著 名 印 刷 企 业 主 要 负 责 人 进 行 了 专 访, 从 全 球 印 刷 企 业 的 新 动 向 中 寻 找 到 行 业 的 四 大 发 展 趋 势 多 数 印 刷 企 业 对 数 字 印 刷 技 术 的 发 展 给 予 了 高 度 的 关 注 ; 面 对 行 业 日 趋 激 烈 的 竞 争 压 力, 创 新 服 务 多 元 化 发 展 适 应 市 场 多 变 的 需 求 逐 渐 成 为 共 识 ; 品 牌 建 设 与 人 才 培 养 成 了 全 球 印 刷 企 业 的 当 务 之 急 ; 展 会 经 济 为 企 业 搭 建 沟 通 平 台 数 字 技 术 继 续 受 关 注 在 回 答 2015 年 最 应 被 行 业 铭 记 的 趋 势 这 一 问 题 时, 多 数 印 刷 企 业 负 责 人 对 数 字 印 刷 技 术 的 快 速 发 展 予 以 了 肯 定 扎 根 于 出 版 物 印 刷 的 普 瑞 斯 昂 (PressOn) 集 团, 高 度 关 注 全 球 印 刷 技 术 的 新 发 展, 其 联 合 董 事 总 经 理 安 迪 对 喷 墨 数 字 印 刷 技 术 表 现 出 了 浓 厚 的 兴 趣 ; 同 样 作 为 出 版 物 印 刷 企 业, 全 球 印 刷 服 务 供 应 商 安 东 集 团 印 刷 部 门 首 席 执 行 官 马 尔 科 姆 则 对 高 质 量 全 彩 数 字 印 刷 设 备 市 场 表 现 出 了 高 度 的 关 注 在 包 装 企 业 中, 全 球 领 军 包 装 企 业 DS 史 密 斯 ( 英 国 ) 有 限 公 司 董 事 总 经 理 加 雷 斯 表 示, DS 史 密 斯 非 常 欣 慰 地 看 到 数 字 印 刷 技 术 开 始 在 新 的 包 装 产 品, 如 瓦 楞 纸 箱 产 品 领 域 得 到 了 新 的 发 展, 对 公 司 开 拓 市 场 提 供 了 有 力 的 帮 助 作 为 英 国 领 先 的 印 刷 企 业 之 一,KCS 印 刷 集 团 集 创 意 设 计 印 刷 制 作 云 印 刷 服 务 于 一 体, 该 公 司 董 事 总 经 理 泰 丽 认 为, 有 创 意 的 个 性 化 的 印 刷 包 装 产 品 对 数 字 印 刷 技 术 的 依 赖 度 正 在 逐 步 提 高, 数 字 印 刷 设 备 的 加 速 增 长 正 符 合 了 市 场 的 发 展 趋 势 创 新 求 变 成 企 业 共 识 面 对 全 球 印 刷 行 业 整 体 下 行 的 趋 势, 许 多 传 统 印 刷 企 业 面 临 着 被 淘 汰 的 威 胁 在 回 答 每 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 14 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

15 周 印 刷 杂 志 哪 一 类 型 企 业 在 2016 年 会 面 临 困 境 的 问 题 时, 加 雷 斯 马 尔 科 姆 泰 丽 均 表 示, 在 技 术 发 展 日 新 月 异 的 现 在, 无 法 进 行 创 新 转 型, 根 据 客 户 需 求 及 时 改 变 经 营 策 略 的 企 业, 在 竞 争 激 烈 的 市 场 中 会 被 迅 速 淘 汰 加 雷 斯 说 : 有 些 企 业 太 过 重 视 印 刷 过 程, 而 忽 略 了 市 场 的 需 求, 不 能 为 客 户 提 供 更 新 的 更 多 样 化 的 服 务, 很 快 就 会 被 客 户 遗 忘 位 于 意 大 利 的 商 业 印 刷 企 业 布 莱 克 卡 罗 公 司, 主 营 财 务 报 表 印 刷, 不 仅 在 印 刷 质 量 上 颇 受 客 户 的 肯 定, 在 保 护 企 业 财 务 数 据 防 止 信 息 泄 露 上 也 有 自 己 独 创 的 一 套 系 统 该 公 司 联 合 董 事 总 经 理 蒂 姆 认 为, 一 些 企 业 缺 乏 远 见, 只 把 自 己 定 位 在 印 刷 上, 无 法 创 造 新 的 利 润 点, 甘 吃 老 本, 不 懂 应 变, 迟 早 会 面 临 倒 闭 的 危 险 品 牌 建 设 与 人 才 培 养 被 重 视 2016 年, 印 刷 企 业 需 要 做 的 事 情 太 多, 而 品 牌 建 设 与 创 新 人 才 培 养 被 多 数 企 业 负 责 人 列 入 了 名 单 的 前 两 位 加 雷 斯 认 为, 对 于 包 装 企 业 来 说, 改 善 包 装 产 品 在 货 架 上 的 效 果, 展 现 出 令 人 眼 前 一 亮 的 新 元 素, 让 消 费 者 在 短 时 间 内 锁 定 自 己 的 产 品, 对 自 身 品 牌 建 设 的 意 义 重 大 专 注 于 网 络 印 刷 服 务 的 麦 尔 印 刷 (MyPrintPartners) 公 司 客 户 服 务 总 监 伊 恩 说 : 作 为 印 刷 企 业, 最 应 学 会 的 就 是 自 我 营 销, 让 消 费 者 了 解 我 们 在 做 什 么,2016 年 印 刷 企 业 应 该 学 会 更 聪 明 地 工 作, 而 不 是 更 努 力 地 工 作 相 对 于 前 两 家 企 业, 英 国 皮 尔 印 刷 (Pureprint) 公 司 主 打 艺 术 印 刷, 在 印 刷 工 艺 上 精 益 求 精, 对 首 席 执 行 官 马 克 来 说, 人 才 投 资 是 皮 尔 印 刷 公 司 在 2016 年 最 应 该 干 好 的 事 一 方 面, 马 克 计 划 大 力 招 聘 掌 握 新 技 术 的 人 才, 另 一 方 面, 公 司 内 部 还 会 设 立 新 的 培 训 计 划, 加 强 现 有 员 工 的 技 艺 水 平 加 拿 大 印 刷 企 业 克 瑞 欧 (Creo) 公 司 董 事 总 经 理 理 查 德 对 马 克 的 观 点 表 示 了 赞 同, 他 认 为, 对 于 印 刷 企 业 来 说, 如 何 能 吸 引 更 多 的 年 轻 人 加 入 是 保 证 行 业 继 续 前 进 的 动 力 大 学 生 打 印 玩 O2O 打 造 网 上 云 平 台 如 今, 打 印 论 文 课 件 笔 记, 已 经 成 了 大 学 生 日 常 生 活 的 一 部 分 特 别 是 期 末 考 试 季, 几 乎 家 家 打 印 店 都 人 满 为 患, 还 要 担 心 自 己 的 U 盘 感 染 到 电 脑 病 毒 福 建 师 范 大 学 协 和 学 院 一 个 创 业 团 队, 就 瞄 准 了 实 体 打 印 店 的 这 些 痛 点, 打 造 网 上 打 印 云 平 台 学 生 足 不 出 户, 就 能 打 印 文 件, 当 天 即 可 送 货 上 门, 省 去 跑 打 印 店 的 烦 恼 大 学 生 打 印 玩 O2O 打 造 网 上 云 平 台 可 送 货 上 门 在 线 上 传 文 件 打 印 完 送 货 上 门 每 年 期 末 考 试 季, 大 家 要 打 印 很 多 课 件 笔 记, 一 次 次 跑 打 印 店, 费 时 费 力, 还 担 心 自 己 的 U 盘 感 染 到 电 脑 病 毒 柯 伟 帆 是 福 建 师 范 大 学 协 和 学 院 电 子 商 务 专 业 的 一 名 大 四 学 生, 大 二 就 尝 试 创 业 今 年, 看 到 了 实 体 打 印 店 的 一 些 弊 端, 他 决 定 用 互 联 网 + 的 思 维 改 造 打 印 行 业 经 过 市 场 调 查, 小 柯 与 他 的 团 队 搭 建 了 一 个 名 叫 就 是 去 印 (947in) 的 网 络 打 印 云 平 台 用 户 登 录 该 平 台, 上 传 要 打 印 的 文 件, 设 置 好 打 印 的 份 数 版 式 等 要 求, 并 在 线 支 付, 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 15 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

16 就 是 去 印 团 队 当 天 就 会 把 打 印 好 的 文 件 送 到 用 户 手 中 每 天 新 增 用 户 百 人 已 覆 盖 福 州 多 所 大 学 目 前, 就 是 去 印 的 用 户 已 覆 盖 福 建 师 范 大 学 福 建 师 范 大 学 协 和 学 院 福 建 工 程 学 院 福 建 教 育 学 院 平 均 每 天 新 增 用 户 100 多 名, 打 印 量 超 一 万 张 柯 伟 帆 介 绍, 他 希 望 自 己 的 网 上 打 印 云 平 台, 能 够 走 出 大 学, 为 更 多 中 小 企 业 提 供 设 计 排 版 印 刷 等 定 制 服 务 目 前, 团 队 正 在 寻 找 合 适 的 天 使 投 资 人, 希 望 创 业 梦 尽 快 起 飞 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 16 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

17 五 近 期 关 注 表 1: 造 纸 轻 工 非 流 通 股 解 禁 明 细 ( 至 16 年 6 月 ) 代 码 简 称 解 禁 日 期 解 禁 数 量 变 动 前 ( 万 股 ) 变 动 后 ( 万 股 ) ( 万 股 ) 流 通 A 股 占 比 (%) 流 通 A 股 占 比 (%) SH 好 莱 客 2016/2/17 1,373 7, , SZ 骅 威 股 份 2016/3/17 4,196 18, , SH 松 发 股 份 2016/3/18 1,914 2, , SZ 金 一 文 化 2016/3/21 10,369 21, , SZ 太 阳 纸 业 2016/3/28 23, , , SZ 太 阳 纸 业 2016/4/18 29, , , SZ 昇 兴 股 份 2016/4/22 2,390 6, , SZ 易 尚 展 示 2016/4/25 4,146 3, , SH 山 东 华 鹏 2016/4/25 3,756 2, , SH 曲 美 家 居 2016/4/25 1,057 12, , SZ 大 东 南 2016/4/27 9,381 84, , SZ 合 兴 包 装 2016/4/28 2,499 34, , SZ 通 产 丽 星 2016/5/4 5,504 30, , SH *ST 闽 能 2016/5/9 3,220 72, , SZ 广 东 甘 化 2016/5/9 12,000 25, , SH 新 通 联 2016/5/ , , SH 乐 凯 胶 片 2016/5/23 2,634 34, , SH 美 克 家 居 2016/5/ , , SZ 广 博 股 份 2016/6/1 1,280 17, , SH 界 龙 实 业 2016/6/13 1,295 31, , SH 宝 钢 包 装 2016/6/13 7,500 20, , SZ 海 伦 钢 琴 2016/6/24 11,751 12, , SZ 德 尔 未 来 2016/6/27 13,803 50, , 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 17 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

18 表 2: 重 点 公 司 盈 利 预 测 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/2/12 百 万 股 亿 元 14A 15E 16E 10A 14A 15E 16E BVPS PB 评 级 晨 鸣 纸 业 增 持 太 阳 纸 业 增 持 岳 阳 林 纸 增 持 齐 峰 新 材 增 持 造 纸 景 兴 纸 业 增 持 中 顺 洁 柔 增 持 恒 丰 纸 业 增 持 博 汇 纸 业 中 性 华 泰 股 份 中 性 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/2/12 百 万 股 亿 元 14A 15E 16E 10A 14A 15E 16E BVPS PB 评 级 永 新 股 份 买 入 奥 瑞 金 买 入 劲 嘉 股 份 买 入 上 海 绿 新 增 持 通 产 丽 星 增 持 包 装 美 盈 森 增 持 印 刷 东 风 股 份 增 持 紫 江 企 业 增 持 浙 江 众 成 增 持 合 兴 包 装 增 持 东 港 股 份 增 持 行 业 代 码 名 称 股 价 总 股 本 总 市 值 EPS PE 2016/2/12 百 万 股 亿 元 14A 15E 16E 10A 14A 15E 16E BVPS PB 评 级 索 菲 亚 买 入 美 克 家 居 买 入 大 亚 科 技 买 入 喜 临 门 增 持 飞 亚 达 A 增 持 瑞 贝 卡 增 持 潮 宏 基 增 持 明 牌 珠 宝 增 持 宜 华 木 业 增 持 曲 美 家 居 增 持 家 用 姚 记 扑 克 增 持 轻 工 互 动 娱 乐 增 持 德 力 股 份 增 持 珠 江 钢 琴 增 持 海 鸥 卫 浴 增 持 金 一 文 化 增 持 群 兴 玩 具 增 持 青 岛 金 王 增 持 海 伦 钢 琴 增 持 好 莱 客 增 持 齐 心 集 团 中 性 浙 江 永 强 中 性 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 18 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

19 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 北 京 李 丹 深 圳 谢 文 霓 综 合 朱 芳 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 业 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 19 页 共 19 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

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