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绰都
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南华期货研究 NFR 工业品日报 2016 年 5 月 25 日星期三目录 1.主要宏观消息及解读... 2 2.商品综合... 2 南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.

1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 4 3.品种点评与策略建议... 5 4.套利跟踪... 10 4.1 期现套利... 10 4.2 跨期套利.

1 南华期货研究 NFR 工业品日报 2016 年 5 月 25 日星期三目录 1.主要宏观消息及解读商品综合... 2 南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 助理分析师杨龙 yanglong@nawaa.com 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 范庆田 2.1 价格变动表商品收益率 VS 波动率商品资金流变化率品种点评与策略建议套利跟踪期现套利跨期套利跨品种套利南华期货分支机构免责申明 fanqingtian@nawaa.com 冯晓 fengxiao@nawaa.com

2 南华期货研究 NFR 2016 年 5 月 25 日星期三工业品日报 1.主要宏观消息及解读证监会副主席推动商品期货市场向国内商行和境外开放在出席第十三届上海衍生品市场论坛时证监会副主席方星海表示要吸引国内企业和金融机构广泛参与商品期货交易正研究推动商业银行和其他有关金融机构有序进入商品期货市场他并提出以原油铁矿石天然橡胶等品种起步推进商品期货市场对外开放但他也坦言监管面临的挑战从我国的实践看对监管的挑战不在于引进来会导致系统性的金融风险而在于不能及时发现并制止个别境外投资者基于技术优势的违规交易模式方星海还谈到近期遏制商品期货过度投机和打击违法违规行为已经取得明显成效 2.商品综合 2.1 价格变动表价格日变动率周变动率月变动率 (元/吨) % % % LME 铜 3 月 LME 铝 3 月 LME 锌 3 月 LME 铅 3 月 LME 镍 3 月 LME 锡 3 月沪铜主力长江 1#铜沪铝主力长江 A00 铝沪锌主力上海 0#锌沪铅主力上海 1#铅品种 2

3 沪镍主力长江 1#镍沪锡主力长江 1#锡 COMEX 黄金 COMEX 白银沪金主力沪银主力螺纹主力螺纹现货上海铁矿主力日照澳产 61.5%PB 粉铁矿石普氏指数焦炭主力天津港焦炭 0 焦煤主力京唐港焦煤玻璃主力沙河安全 0 动力煤主力秦皇岛动力煤 0 Brent 原油期价 WTI 原油期价 CFR 日本石脑油塑料主力扬子石化 7042 临沂 0 PTA 主力 CCFEI 价格指数 0 橡胶主力云南国营全乳胶(上海) pp 镇海炼化 T30S 杭州 0 #DIV/0! 注价格为 0 表示今无交易或 Wind 数据库数据 17:00 还未跟新完毕 3

4 2.2 商品收益率 VS 波动率图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率图 2 各品种资金流变化率 4

5 3.品种点评与策略建议品种简析策略建议美国 4 月新屋销售触及 8 年高位 6 月加息预期仍存但昨日公布的贴现利率会议纪要让市场情绪冷却美国 API 原油库存大减随着美国两油价格涨破 49 美元有色价格受到提振今日李克强总理再一次强调坚决去除低效无效落后产能关注对一些金属基本面产生的根本性影响美元指数走强企稳以及供应面充裕是近期打压铜价的主要因素目前 LME 铜库存仍在低位徘徊国内铜库存减少进度有加速迹象国内铜企开工率较高秘鲁近期的铜矿产量再创新高 5 月份国内冶炼企业检修对产能影响有限国内供给面呈现出铜矿大量过剩精铜较紧的格局而需求方面随着旺季的结束并且目前上海阴极铜升水仍在 30 个月低点徘徊暗示着市场需求将有放缓沪铜现货升水以及全球废铜供应紧缺未能拉动铜价反弹技术面看日线指标有所抬头基金属但上升依然乏力技术性修复后有望继续走低短期内坚持空头思路沪铝期价今日延续较弱走势下方 60 日沪铜空单继续持有沪铝在区间高抛低吸沪锌中长期做多思路不变下方寻找均线支撑显著现货升水强劲两市库存双做多机会沪镍背靠双触及一年来最低位俄罗斯铝业表示今年 MA10 趋势性做空全球铝缺口将会进一步扩大需求方面虽然建筑用铝增速下降但交通用铝增速将会在未来对铝价形成强力支撑铝作为供给侧改革的重点对象冶炼厂复产欲望受政策因素打压总体产量较低且跟不上需求增长未来重点关注市场对复产消息的解读短期沪铝可能在箱体内震荡偏强但目前内强外弱格局持续沪伦比值居高不下上方可能有沉重的压力沪锌昨日深度回调后今日于附近获得支撑展开反攻伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下降步伐全球锌矿产量下降沪锌现货贴水持续收窄国内外锌精矿加工费继续下滑实际进口亏损较大预计后期国内锌矿供应会更加紧张目 5

6 前沪锌社会库存下降较快低库存低产能的状况仍将继续发展中长期做多思路不变短期内重点关注上方 5 日均线压力支撑点位下移至附近后市有望强力反弹供应缺口是前期镍价反弹因素之一受累于黑色系商品疲软镍价今日呈低位窄幅震荡沪镍现货贴水扩大伦镍库存整体持续下滑但仍处于历史高位上期所库存则稳定大幅增长近期人民币贬值影响镍铁进口优势略微缓解供应压力中国不锈钢粗钢产量同比增对镍需求形成支撑然而目前国际镍企减产不足下游行业进入淡季后不锈钢企业面临大量库存积压铁矿螺纹价格暴跌等一系列因素对镍价将形成压制因此沪镍应该偏空对待技术上看沪镍双重顶迹象初显短期内有望进一步下跌操作上建议背靠 MA10 趋势性做空今晚 21:00 公布 3 月 FHFA 房价指数月环比预期+0.5% 前值+0.4% 公布 5 贵金属月 Markit 美国服务业采购经理指数预期 53 前值 52.8 昨天金银大跌今天白天金金银中线震荡偏空建议逢高做空银延续弱势继续大跌预计晚间震荡偏空螺纹依旧是空头天下今螺纹震荡走低收跌 1.29% 现货方面唐山方坯报价螺纹全国均价现货市场价格延续下跌态势成交有所增加部分钢厂下调螺纹出厂价格少数钢厂降价幅度达 300 中间商降价出售对市场价格持续形成冲击后市仍不容乐观螺纹钢就当前市场来看钢铁供给处于相对高位据中钢协统计数据预估 5 月上旬全国日产粗价格继续承压以空头思路为主但需注意急速下跌后的回调风险钢万吨比上期减少 0.78% 然而需求却因季节及宏观因素持续下滑库存同比虽相对较低但止跌回稳趋势显著全国钢材库存已连升三周伴随市场心态转差恐慌情绪弥漫我们认为螺纹价格将继续承压操作上整体应持空头思路但在急速下跌过后需注意短期回调风险 6

7 铁矿追随螺纹空头不改今铁矿继续震荡走低收跌 2.15% 现货方面普氏铁矿指数日照 61.5%澳产铁矿报价 375(-10) 进口矿与铁矿石国产矿现货价格纷纷走低成交一般钢厂当前对矿石需求相对稳定但在价格继续承压以空钢材价格整体偏弱环境下铁矿价格受钢厂牵制也难有起色且伴随矿山供给的逐渐增加市场对铁矿价格后市信心是不足的钢厂备货意愿不强我们认为铁矿难言起色价格将继续承压重心或将继续下移操作上应持空头思路但需注意短期极速下跌后的回调风险意急速下跌后的回调头思路对待但需注风险煤焦低位震荡手持空单谨防反弹今日煤焦期市再度缩量成交冷清交投氛围一般 JM1609 J1609 盘面呈低位震荡走势日内高抛低吸交易机会多但操作难度大我们认为受空头情绪影响持续发酵导操作上我们建议煤致盘面弱态黑色系商品近期整体趋势向下焦期价近期或有反煤焦顺势而为的操作并没有错宁做空不做多弹但力度待确认另外全国最大的炼焦煤企业山西焦煤集团维持相对低位震荡可被确定改组为国有资本投资公司将侧重于能性较大手中空单产业功能发挥产业结构调整和产业升级的谨慎持有跨品种多作用跨多个行业在资本运营方面发力 JM1701 空 J1609 套利届时我们认为这一改组将成为可复制可推广继续持有项目帮助煤企早日脱贫有利于煤炭行业结构优化利好煤价技术面 JM1609 在 650 附近仍具有支撑反弹随时会有 J1609 JM1609 MACD 绿柱渐长联袂跌破 60 日均线偏空上方压力大 2016 年 5 月 25 日中国玻璃综合指数点环比上涨 0.73 点中国玻璃价格指数点环比上涨 0.95 点中国玻璃信心指数点环比上涨-0.17 点玻璃本周以来现货市场整体保持平稳市场价格也是稳中有升厂家调价谨慎目前北我们建议近期操作思路以观望为主方地区市场需求依然较好南方地区表现一般从后期产能增加的区域分布看也主要是集中在北方地区尤其是河北和山东安徽等地区其他地区增量有限 7

8 今日国内动力煤市场暂无调整前期榆林地区煤价大幅上行主要是依托几个大矿联合挺涨市场下游接受度转弱部分贸易商转而向内蒙地区采购使得内蒙地区煤动力煤价也出现小幅上行整体市场供应紧张局面操作思路以逢低做多仍没有得到缓解内地电厂补仓热情高涨为主已有部分电厂上调了电煤接收价格六月份各省份将加大煤矿退出力度随着迎峰度夏的来临后期价格看涨心态依旧易涨难跌的局面延续美国 NYMEX WTI 原油 7 月期货周二(5 月 24 日)收高 0.54 美元涨幅 1.1% 报美元/桶 ICE 布伦特 7 月原油期货周而收涨 0.26 美元涨幅 0.5% 报美元/桶之前连续四日下跌周二法国国内原油工人原油掀起罢工部分加油站停止供油 API 数据建议观望为主显示截至 5 月 20 日当周美国原油库存录得减少 514 万桶分析师预计减少 250 万桶库欣原油库存减少 18.9 万桶受良好的库存数据刺激油价延续上升势头综合来看短期油价弱势震荡关注 EIA 库存数据 L1609 今日振荡整理上涨 95 元涨幅 1.2% 收于 8000 元/吨国内现货 PE 市场震荡整理为主涨跌互现 LLDPE 主流报价在元/吨燕山石化装置陆续检修 LLDPE 扬子巴斯夫装置进入十天检修期供应面有建议逢低短多关注利好支撑但下游需求没有较大改变整体 L-P 正套和月间价差成交一般厂按需采购为主技术上有望小幅回落后震荡上行短期会以震荡偏强为主可关注 L-P 的正套以及 9 月和 1 月的价差 PP1609 今日震荡小幅反弹收于 6403 元/ 吨日内波动较大涨幅 0.95% 今日国内 PP 市场价格涨跌互现主流价格变化不大今日华北市场拉丝主流报价在元 PP /吨华东市场拉丝主流报价在元建议多单谨慎持有 /吨华南市场拉丝主流报价在元关注 L-P 正套 /吨市场供应不减下游采购意愿未见好转且期货价格持续走低市场心态偏悲观短期内弱势难改变预计价格会维持弱势整理格局多单谨慎持有以及 L 和 P 的正套 8

9 PTA1609 今日弱势下跌 0.35% 收于 4520 元/吨日增仓手至手成交量手午后 PTA 内盘弱势震荡 PTA 现货报盘参考 1609 减元/吨仓单 4410 到 4425 元成交上午仓单及现货 4430 到 4452 元成交福建佳龙的 60 万吨 PTA 装置已于 5 月 23 日重启目前运行正常可逢低少量多单珠海 BP 的 110 万吨 PTA 装置和大连一套 220 万吨 PTA 装置上周末停车降低了 PTA 的负荷至 65%附近但聚酯开工率仍在高位 PTA 供需处于相对紧平衡状态隔夜 PX 价格下跌到 781 美元/吨现货加工成本回落到 429 元/吨左右聚酯现金流可观但聚酯库存有增加趋势终端负荷疲软目前基本面无较大矛盾关注 4500 一线支撑位 RU1609 今日冲高回落下跌 0.73%收于现货方面上海市场 14 年国营全乳报价在元/吨左右越南 3L 报价在元/吨 15 年泰国 3 号烟 /+150 元/吨人民币混合胶元/吨市场上以观望为主天然橡胶谨慎成交随着主产区天气的好转雨水开始增加干旱的担忧情绪缓解市场对后期维持空头思路供应增加的预期增强不过青岛保税区库存在继续下降 4 月重卡销量同比增长并有扩大趋势需求有逐步好转的迹象预计短期内天胶下跌行情难以转变继续维持空头思路但不建议大单追空关注点支撑位前期空单注意减仓 9

10 4.套利跟踪 4.1 期现套利图 1 铜期现价差图 2 铝期现价差图 3 锌期现价差图 4 铅期现价差图 5 沪金主力与黄金 TD 价差图 6 沪银主力与白银 TD 价差 10

11 图 7 螺纹期现价差图 8 铁矿期现价差图 9 PTA 期现价差图 10 LLDPE 期现价差图 11 橡胶期现价差图 12 PP 期现价差 11

12 4.2 跨期套利图 13 螺纹 10 月和 01 合约价差图 15 TA09 合约和 01 合约价差图 17 橡胶 05 合约和 09 合约价差图 14 铁矿 09 月和 01 合约价差图 16 L09 合约和 01 合约价差图 18 PP05 合约和 09 合约价差 12

13 4.3 跨品种套利图 19 沪铜与沪铝比价变化图 20 沪铜与沪锌比价变化图 21 沪铜与沪铅比价变化图 22 沪锌与沪铅比价变化图 23 螺纹与铁矿比价变化图 24 螺纹与焦炭比价变化 13

14 南华期货分支机构萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 B 座 2501 室电话宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 709 室电话天津营业部天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 8 层电话嘉兴营业部嘉兴市中山路 751 号粮食大厦五楼电话上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话成都营业部成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号 17 层 1706 号房电话深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路号金地商务大厦 11 楼 001 号电话广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B803 B805 B608 B609 室电话重庆营业部重庆市南岸区亚太路 1 号 1 幢 1 层 1-2 电话太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 电话南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层电话

15 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 幢室电话海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301 电话齐齐哈尔营业部黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号电话舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层室电话南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室第 14 层电话苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话魏瑶电话义乌营业部浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话浙江南华资本管理有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 B 座 313 室电话横华国际金融股份有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼十六楼电话

16 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货公司并保留我公司的一切权利公司总部地址杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层全国统一客服热线网址邮编

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南华期货研究 NFR 2017.1.16 CTA 业务市场判研南华期货研究所宋晓东助理分析师 songxiaodong@nawaa.com 0571-87830532 徐晨曦分析师投资咨询从业资格 :Z0001908 xuchenxi@nawaa.com 0571-87830532 国债期货周一受资金面影响早盘冲高回落, 午后大幅跳水翻绿收跌截至收盘,10 年国债期货主力合约 T1703 收盘报

摘 要

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