PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 保险行业 Equity Research Report Company Report Company Report: PICC P&C (
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1 PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 保险行业 Equity Research Report : PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wiley Huang 黄重钧 (852) 公司报告 : 中国财险 (02328 HK) Chinese version wiley.huang@gtjas.com.hk Headwinds Remain on Motor Insurance, Downgrade to ''Neutral'' 车险不利因素依旧存在, 降至 中性 PICC P&C s (02328 HK) shareholders profit dropped 21.8% yoy, below expectation due to motor insurance underwriting deterioration. Gross written premiums growth slowed down to 7.7% in 2H18 leading to 1% growth in Underwriting profit deteriorated in 2H18 due to commission ratio increased in 3Q18. Loss ratio saw 0.3 pt decline to 6%, whereas expense ratio hiked 1.6 pts to 36.5%. Despite weak results, the Company increased dividend payout, which drove up dividend per share by 20.7%. Motor premiums only grew 3.9% to RMB258.9 bn with underwriting profit declining 53.2% to RMB3.9 bn attributed to 3Q18 one-off commission hike. Non-motor premiums was up 28.5% supported by A&H (+3%), liability (+27.9%), agriculture (+2%) and credit and surety insurance (+1.3x) growth. Non-motor underwriting profit increased 2.7x as A&H line realized underwriting profit. Looking ahead, uncertainties remain for motor insurance, while non-motor lines might face pressure on rising competition. We cut target price to HKD9.30, and downgrade investment rating from ''Accumulate'' to ''Neutral'' We revise down premiums and underwriting profits forecasts to reflect uncertainties. By applying COE of 12.6% and long-term growth of % in fair P/B valuation, we arrive at the target price of HKD9.30. We downgrade rating to ''Neutral'' rating due to uncertainties on motor insurance premiums growth and underwriting profit. 中国财险 (02328 HK) 的车险承保利润恶化使得股东净利同比下滑 21.8%, 差于预期 总保 费增长在 2018 年下半年放缓至 7.7%, 导致 2018 年保费全年增长 1% 由于 2018 年 3 季度的佣金费率攀升, 承保利润在 2018 年下半年恶化 赔付率下滑 0.3 个百分点至 6%, 费用率则攀升 1.6 个百分点至 36.5% 尽管业务疲弱, 但是公司增加了派息, 使得每股股 息增长 20.7% 车险保费仅增加 3.9% 至人民币 2,589 亿元, 承保利润则由于 2018 年 3 季度一次性的佣金 攀升而下滑 53.2% 至人民币 39 亿元 受益于意健险 (+3%) 责任险 (+27.9%) 农 险 (+2%) 和信用险 (+1.3 倍 ) 的支撑, 非车险保费上涨了 28.5% 因为意健险实现 承保盈利, 非车险承保利润增加了 2.7 倍 展望未来, 车险的不确定性依旧存在, 同时非 车险可能面临竞争加剧的压力 我们调低目标价至 9.30 港元并将投资评级从 收集 下调至 中性 我们调低了保费和 承保利润的预测以反映不确定性 以 12.6% 的权益成本和 % 的长期增长率使用公允市 净率估值方法, 我们得到了 9.30 港元的目标价 我们下调评级至 中性, 以反映车险保 费和承保利润增长的不确定性 Rating: Neutral Downgraded 评级 : 中性 ( 下调 ) 6-18m TP 目标价 : HK$9.30 Revised from 原目标价 : HK$9.50 Share price 股价 : Stock performance 股价表现 1 () () (1) [Table_PriceChange] Change in Share Price 股价变动 Abs. % 绝对变动 % % of return Rel. % to HS Index 相对恒指变动 % Avg. share price(hk$) 平均股价 ( 港元 ) 1 M 1 个月 Source: Bloomberg, Guotai Junan International. 3 M 3 个月 HK$8.780 (2) Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 HSI index PICC P&C-H 1 Y 1 年 (6.6) 11.4 (5.3) (7.1) (1.4) (1.1) 中中外国运财输险 [Table_ Year End Turnover Net Profit EPS EPS PER BPS PBR DPS Yield ROE 年结收入股东净利每股净利每股净利变动市盈率每股净资产市净率每股股息股息率净资产收益率 12/31 (RMB m) (RMB m) (RMB) ( %) (x) (RMB) (x) (RMB) 2017A 350,314 19, A 388,769 15, (21.9) F 425,210 20, F 462,721 23, F 500,343 25, [Table_BaseData] Shares in issue (m) 总股数 (m) 22,24 Major shareholder 大股东 PICC Group 69.0% Market cap. (HK$ m) 市值 (HK$ m) 195,284.8 Free float 自由流通比率 3% 3 month average vol. 3 个月平均成交股数 ( 000) 34,882.2 FY19 Target P/B (x) FY19 目标市净率 (x) Weeks high/low (HK$) 52 周高 / 低 (HK$) / FY19 Combined Ratio FY19 综合成本率 97.8% Source: the Company, Guotai Junan International. See the last page for disclaimer Page 1 of 7
2 中国财险 (02328 HK 或 公司 ) 总保费受到非车险保费的支撑同比增长 1% 至人民币 3,887 亿元, 而股东净利则低于预期, 同比下跌 21.8% 至人民币 155 亿元 2018 年下半年总保费增长放缓至 7.7%, 导致 2018 年保费全年同比增长 1% 由于 2018 年 3 季度的车险佣金费率攀升, 承保利润在 2018 年下半年恶化 因自然灾害相关理赔抵消了车险理赔的减少, 赔付率下滑 0.3 个百分点至 6% 由于车险市场竞争激烈, 费用率则攀升 1.6 个百分点至 36.5% 总投资收益受到 2018 年下半年疲弱的市场表现影响,2018 年跌幅达 9.2% 同时, 税率上的问题依然存在,2018 年下半年税率为 48.3%, 导致 2018 年税率攀升 6.8 个百分点 尽管业绩疲弱, 但是公司将派息率增加了 13.8 个百分点至 39.1%, 使得每股股息增长 20.7% 至人民币 元 表 -1: 中国财险 2018 年财务业绩 ( 人民币百万元 ) 2H18 同比 2018A 同比 2018F 财务业绩总保费 183, % 388,769 1% 393,379 承保利润 (1,705) (177.9%) 5,304 (39.1%) 9,404 总投资收益 8, % 19,154 (9.2%) 19,991 应占利润 3,395 (56.0%) 15,485 (21.8%) 18,828 每股盈利 ( 人民币 ) (56.3%) (21.9%) 每股股息 ( 人民币 ) % % 关键数据综合成本率 104.5% 4.1 pts 98.5% 1.3 pts 97.3% 赔付率 6% 0.4 pts 6% (0.3 pts) 62.9% 费用率 39.5% 0.5 pts 36.5% 1.6 pts 34.4% 车险综合成本率 100.2% 3.3 pts 98.4% pts 97.0% 有效税率 48.3% 13.1 pts 33.9% 6.8 pts 29.6% 图 -1: 中国财险总保费 450 RMB bn Non-motor Motor 图 -2: 按险种划分的中国财险综合成本率 Motor A&H Commercial property Agriculture 95.8 Credit and surety 96.9 Liability 9 Cargo 90.6 Other 10 Overall 年车险保费及车险利润的增长仍充满不确定性 车险仅增长了 3.9% 至人民币 2,590 亿元 此外,2018 年承保利润为人民币 39 亿元, 同比下跌 53.2% 承保利润的下跌是由于 2018 年 3 季度的一次性的佣金上涨 2018 年 3 季度, 代理人在车险新规生效前售出了更多的保单以获取相对较高的佣金 新车销售的下滑以及正在进行的商车费改仍将阻碍 2019 年车险保费的增长 管理层也在分析员会议上表示车险保费增长前景的不明朗 同时, 管理层还预计 2019 年监管环境将会收紧, 由于银保监着手整合省市级网络, 这可能导致保费增长进一步放缓 车险承保表现方面, 公司通过提高产品质量优化了赔付率 1.7 个百分点, 但由于激烈的市场竞争以及 2018 年 3 季度的佣金上涨, 费用率增加 3.6 个百分点 因此,2018 年车险综合成本率同比增长 个百分点至 97.7% 展望 2019 年, 我们预计保费增长将维持在 % 左右 考虑到车均保费的下降以及业务质量的改善, 赔付率将持平 虽然费用率预计将在相关规定的影响下出现下降, 但激烈的市场竞争仍可能在短期内提高费用率 因此, 综合成本率预计将维持在 98.0% 请见尾页免责声明 Page 2 of 7
3 图 -3: 中国财险车险总保费 图 -4: 中国财险车险承保利润 Motor GWP Yoy Underwriting profit Combined ratio 非车险保费大幅增长, 且承保表现受益于意健险而改善, 但市场竞争的加剧可能给非车险带来压力 非车险保费 28.5% 的稳健增长受到意健险 (+3%) 责任险(+27.9%) 农险(+2%) 及信用险 (+1.3 倍 ) 的支撑 尽管 2018 年下半年的自然灾害带来了理赔压力, 但由于意健险首次实现承保盈利, 因此非车险承保利润同比增长 2.7 倍 公司表示他们正在采取措施通过与客户协作, 在可预报的自然灾难到来前采取措施降低企业财产保险与农业保险板块的自然灾害相关赔付 然而, 由于灾害损失的不可预见性, 我们预计综合成本率改善的效果有限 非车险市场方面, 考虑到财险公司为了抵消车险业务疲弱的表现而纷纷进入非车险市场, 我们认为竞争将逐步加剧 另一个担忧是经营政策性保险的意健险的盈利能力 我们认为由于政府补贴以及理赔政策可能会随着时间而变化, 因此意健险的盈利能力不是十分稳定 在 年间, 增长动力预计仍为意健险 责任险及农险 随着盈利性较好的业务线保费贡献的增加, 综合成本率预计将在 97.8% 左右 图 -5: 中国财险非车险承保利润 Total non-motor ,410 Agriculture Liability 912 Cargo 262 Credit and surety 185 A&H 184 Other (323) Commercial property (764) (RMB mn) (2,000) (1,000) 0 1,000 2,000 图 -6: 中国财险非车险总保费 Other Agriculture Credit&surety Cargo Liability A&H Commercial property Underwriting profit 投资净收益持平, 但总投资收益受到疲弱的市场表现影响 投资净收益同比增长 8.1% 至人民币 166 亿元, 相当于 3.9% 的净投资收益率 (2017 年 :3.9%) 然而, 受到人民币 7.60 亿元的已实现亏损以及人民币 6.36 亿元的减值影响, 总投资收益同比减少 9.2% 至人民币 191 亿元 2018 年总投资收益率下滑 0.8 个百分点至 4.5% 考虑到稳定的投资净收益以及股市复苏, 我们预计中国财险总投资收益率将在 2019 年恢复 请见尾页免责声明 Page 3 of 7
4 图 -7: 中国财险投资净收益 图 -8: 中国财险投资表现 Net investment income Yoy Net investment yield Total investment yield 我们下调了保费及承保利润预测, 但上调了派息率预测 考虑到市场不利因素, 我们下调 2019/2020 年车险保费预测 2.3% 及 4.6% 由于车险市场正面临不利因素, 我们认为将会有越来越多的财险公司进入非车险市场, 这将导致非车险市场的竞争加剧 因此, 我们下调意健险 责任险 农险的增长预期 整体而言,2019/2020 年的非车险保费预测分别被下调 5.8% 及 9.1% 综合成本率方面, 我们上调车险及非车险的预测 因此,2019/2020 年的承保利润预测被下调 13.7%/7.4% 税率方面, 考虑到车险费用率预计将下降 0.6 个百分点以及政策性业务 ( 如意健险 责任险与农险 ) 的保费贡献增多, 我们预计 2019 年税率为 3% 由于管理层指引 2018 年的派息率提高并非一次性, 我们上调长期派息率至 3% 表 -2: 盈利预测 更新此前变动 ( 人民币百万元 ) 2019F 2020F 2021F 2019F 2020F 2021F 2019F 2020F 2021F 总保费 425, , , , ,302 n.a. (0.3%) % n.a. 承保利润 8,333 9,614 10,591 9,658 10,386 n.a. (13.7%) (7.4%) n.a. 总投资收益 22,648 23,694 25,176 24,755 27,120 n.a. (8.5%) (12.6%) n.a. 税前利润 29,319 31,555 33,905 31,966 34,974 n.a. (8.3%) (9.8%) n.a. 股东净利 20,522 23,034 25,428 23,654 26,230 n.a. (13.2%) (12.2%) n.a. 基本每股盈利 ( 人民币 ) n.a. (8.9%) (1%) n.a. 每股净资产 ( 人民币 ) n.a. (5.3%) (7.4%) n.a. 资料来源 : 国泰君安国际 考虑到车险保费增长及承保表现方面的忧虑, 我们调低目标价至 9.30 港元并将投资评级从 收集 下调至 中性 通过假设权益成本为 12.6%, 我们采用公允市净率估值方法得出目标价 长期增长率为 %, 港元兑人民币汇率为 0.85 我们 9.30 港元的目标价相当于 1.13 倍的 2019 年市净率 我们认为新车销售的下滑以及商车费改将继续拖累车险保费的增长 此外, 由于激烈的竞争, 费用率预计将维持在高位 因此, 我们的投资评级由 收集 调低至 中性 表 -3: 估值 估值年份 2019F 每股账面价值 ( 港元 ) A 8.25 目标权益收益率 B 1% 假设长期增速 C % 预测权益成本 D 12.6% 目标隐含市净率 ( 倍 ) E=(B-C)/(D-C) 1.13 每股价值 ( 港元 ) F=A*E 9.30 资料来源 : 国泰君安国际 请见尾页免责声明 Page 4 of 7
5 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 图 -9: 中国财险 5 年预测市净率 (x) Forward P/B Avg. Since Mar S.D. -1 S.D 图 -10: 中国财险 5 年历史市净率 (x) Historical P/B Avg. Since Mar S.D. -1 S.D 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 表 -4: 同业比较 公司名称股票代码货币收市价市盈率 ( 财年 ) 市净率 ( 财年 ) ROE D/Y 市值 ( 以当地 $) 18A 19F 20F 21F 18A 19F 20F 21F 19F 19F 百万港元 香港上市公司中国财险 -H 股 HK HKD ,291 宏利金融 HK HKD ,174 中国太平 HK HKD n.a n.a ,686 友邦保险 HK HKD ,690 新华保险 -H 股 HK HKD ,203 中国人民保险集团 -H 股 HK HKD ,671 中国再保险 -H 股 HK HKD n.a n.a ,807 中国平安 -H 股 HK HKD ,566,285 保诚 HK HKD ,242 中国太保 -H 股 HK HKD ,366 中国人寿 -H 股 HK HKD ,319 众安在线 -H 股 HK HKD n.a. n.a (3.4) 41,449 简单平均 加权平均 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 股价截至 2018 年 3 月 28 日 请见尾页免责声明 Page 5 of 7
6 财务报表及比率 损益表 Year end 31 Dec (RMB m) Gross written premiums 350, , , , ,343 Net premiums earned 309, , , , ,333 Claims incurred (192,520) (213,303) (232,140) (251,967) (272,049) Costs and expenses (107,851) (125,517) (131,757) (139,583) (147,693) Underwriting profit 8,705 5,304 8,333 9,614 10,591 Investment income 15,382 16,635 17,117 18,200 19,553 Net realised gains and FV gains 1,136 (1,226) Non-underwriting expenses (2,637) (1,030) (1,662) (1,754) (1,863) Total revenue 350, , , , ,343 Operating profit 350, , , , ,343 Share of profit of associates 4,575 4,482 4,706 5,059 5,438 Loss on deemed disposal of an associate 0 (737) Profit before tax 27,161 23,428 29,319 31,555 33,905 Income tax (7,353) (7,942) (8,796) (8,520) (8,476) Profit after tax 19,808 15,486 20,523 23,035 25,429 Non-controlling interest Shareholders' profit / loss 19,807 15,485 20,522 23,034 25,428 Basic EPS Diluted EPS 现金流量表 Year end 31 Dec (RMB m) Operating activities Profit before tax 27,161 23,428 29,319 31,555 33,905 Investment income (15,382) (16,635) (17,117) (18,200) (19,553) Change in insurance contract liability 24,229 30,252 (330,262) 202,075 19,862 Others (14,601) (27,166) 332,881 (188,630) (4,840) Cash from Operating Activities 21,407 9,879 14,822 26,800 29,373 Investing activities Interest received 13,232 14,312 11,383 12,104 13,132 Purchase of debt and equity securities (27,199) (7,382) (18,125) (20,670) (21,560) Others 6,444 (15,662) (6,513) (7,151) (8,405) Cash from Investing Activities (7,523) (8,732) (13,255) (15,718) (16,833) Financing activities Right issue Debts issue 0 0 8, Interest paid (1,849) (1,904) (2,514) (2,627) (2,758) Dividends paid (4,582) (5,012) (6,050) (7,183) (8,062) Others 2,091 4,878 1,348 1,409 1,636 Cash from Financing Activities (4,340) (2,038) 785 (8,401) (9,184) Net Changes in Cash 9,544 (891) 2,351 2,681 3,356 Cash at Beg of Year 25,144 34,688 33,797 36,148 38,830 Cash at End of Year 34,688 33,797 36,148 38,830 42,186 资产负债表 Year end 31 Dec (RMB m) Cash & cash equivalents 34,688 33,797 36,148 38,830 42,186 Term deposits 61,300 73,963 79,109 84,977 92,321 Debts securities 153, , , , ,117 Equity securities 64,701 74,102 79,257 85,136 92,495 Other investment assets 101, , , , ,882 Total investment assets 415, , , , ,001 Non-investment assets 109, , , , ,119 Total assets 524, , , , ,120 Insurance contracts liabilities 264, , , , ,423 Policyholders deposits 2,296 1,956 2,044 2,136 2,243 Bonds payable 23,262 23,420 31,420 32,834 34,476 Other liabilities 101, , , , ,789 Total liabilities 391, , , , ,930 Total shareholders' equity 133, , , , ,182 Minority interest Total equity 133, , , , ,190 [Table_FinancialRatio] 财务比率 (RMB mn, except %) Insurance operation GWP growth Motor GWP growth Non-motor GWP growth Underwriting profits growth 73.3 (39.1) Shareholders' profits growth 9.9 (21.8) Loss ratio Expense ratio Combined ratio Investments Investment income growth Investment assets growth Profitability ROAE ROAA Per share data (RMB) EPS (adjusted) BPS (adjusted) DPS (adjusted) Dividend payout ratio Valuation metrics (x) Current P/E Current P/B TP P/E TP P/B Dividend yiled [Table_CompanyRatingDefinition] 请见尾页免责声明 Page 6 of 7
7 个股评级标准参考基准 : 香港恒生指数评级区间 : 6 至 18 个月评级买入收集中性减持卖出 相对表现超过 15% 或公司 行业基本面良好 5% 至 15% 或公司 行业基本面良好 -5% 至 5% 或公司 行业基本面中性 -15% 至 -5% 或公司 行业基本面不理想小于 -15% 或公司 行业基本面不理想 行业评级标准参考基准 : 香港恒生指数评级区间 : 6 至 18 个月评级跑赢大市中性跑输大市 相对表现超过 5% 或行业基本面良好 -5% 至 5% 或行业基本面中性小于 -5% 或行业基本面不理想 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益 (3) 除佳兆业集团 (01638 HK) 国泰君安国际控股有限公司(01788 HK) 甘肃银行(02139 HK) 滨海投资有限公司(02886 HK) 价值中国 A 股 (03095 HK) 华夏港股通小型股(03157 HK) 西安海天天(08227 HK) 及南方 MSCI-R (CNY)(83149 HK), 国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值 1% 或以上的财务权益 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去 12 个月内没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系 (5) 国泰君安或其集团公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动. (6) 受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员 免责声明 本研究报告内容既不代表国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 国泰君安 ) 的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约 国泰君安或 其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如 : 配售代理 牵头经辨人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国泰君安的销售员, 交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略 国 泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策 报告中的资料力求准确可靠, 但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某 些主观假定和判断而做出预见性陈述, 因此可能具有不确定性 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的, 及当中的风险 在决定投资 前, 如有需要, 投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择 本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用, 而此等发布, 公布, 可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例, 或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定 2019 国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司版权所有, 不得翻印香港中环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 27 楼电话 (852) 传真 (852) 网址 : 请见尾页免责声明 Page 7 of 7
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰
914-151014c
21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report Company Report Company Report: PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wile
PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report : PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wiley Huang 黄重钧 (852) 2509 5409 公司报告 : 中国财险 (02328 HK) Chinese version wiley.huang@gtjas.com.hk
国泰君安*公司研究*腾讯控股：降低微信入门壁垒，“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚（香港）
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告
損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
Microsoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版
: China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
Microsoft Word 翻译
: Zhuzhou CSR Times Electric (03898 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 株洲南车时代电气 (03898 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk A Main Beneficiary of CSR & CNR s Merger. Maintain Buy 中国南车与中国北车合并的主要受惠者
Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]
![Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]](/thumbs/87/96958673.jpg "Microsoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]")
FY3-2012 3 rd Quarter Results Tokyo Stock Exchange / Nagoya Stock Exchange 8593 Results announcement date : February 3, 2012 Inquiries: Corporate Communications Department Tel 81+3-6865-3002, Fax: 81+3-6895-5306
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2008430 1 1 ANA 2 2 3 3 4 4 No.1 08-11 11 CSR 5 5 6 6 7 7 8 8 ALLEX 9 9 10 10 . 2007 216 ANA 2008 11 11 . 12 12 2008430 1 . Results for FY07 P.4-8 Consolidated Financial Summary Results by Segment Air
投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每
Sinopec SEG (02386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sinopec SEG (02386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 公司报告 : 中石化炼
Sinopec SEG (2386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Sinopec SEG (2386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 中石化炼化工程 (2386 HK) Chinese version david.liu@gtjas.com.hk Continued Growth
怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬
DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Datang Renewable (01798 HK) 中文版 Leo Wu 吴逸超 公司报告 : 大唐新能源 (01798 HK) Chinese version +86 755 23976871 wuyichao@gtjas.com 15 April 2016 Profitability to Improve but Will
股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互 联 网 行 业 Equity Research Internet Sector Equity Research Report Company Report Company Report: Phoenix New Media (FENG US
股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互 联 网 行 业 Equity Research Internet Sector Equity Research Report : 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 : 凤凰新媒体 (FENG US) Chinese version +86 755 2397 6755 zhaorui@gtjas.com 1Q17 Results In
China Telecom (00728 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Telecom (00728 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852)
China Telecom (728 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 : China Telecom (728 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852) 259 213 公司报告 : 中国电信 (728 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk Market Competition
Company Report: VSTECS Holdings (00856 HK)
- VSTECS Holdings (856 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : VSTECS Holdings (856 HK) 中文版 Andrew Song 宋涛 (852) 259 5313 公司报告 : 伟仕佳杰控股 (856 HK) Chinese version andrew.song@gtjas.com. hk Growth
Beijing Enterprises Water (00371 HK) Environmental Protection Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Beijing Enterprises Water (00371 HK) 中文版 Gar
Environmental Protection Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告 : 北控水务 (00371 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 公司报告证券研究报告 Equity Research Report Share Subscription
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股票研究 Equity Research : Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 招金矿业 (01818 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com 2016 Annual Results Missed Expectations, Maintain Reduce 2016
目 录 目 录 2 与 澳 门 竞 争 的 博 彩 司 法 管 豁 区 3 新 加 坡 3 菲 律 宾 3 韩 国 4 台 湾 5 越 南 5 日 本 6 澳 门 博 彩 行 业 6 旅 客 6 最 近 基 建 改 善 10 催 化 剂 基 建 赌 场 及 酒 店 发 展 11 计 划 的 赌 场
Port Sector 港 口 业 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Sector Report: Gaming 中 文 版 Noah Hudson 行 业 报 告 : 博 彩 Chinese version +86 755 23976684 noah.hudson@gtjas.com Challenges Persist as
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
Microsoft Word AUG28-GTJAHK-中文版
: CIMC (239 HK) 中 文 版 Jason Song 宋 然 公 司 报 告 : 中 集 集 团 (239 HK) Chinese version +852 259 7768 jason.song@gtjas.com.hk 1H15 Profit Beat Expectation, Maintain Buy 215 年 上 半 年 净 利 润 好 于 预 期, 维 持 买 入 28 August
2018 年 1 季度业绩回顾 中国联通 2018 年 1 季度业绩略好于预期, 净利润同比增长 248.6%, 主要由于财务成本降低 手机补贴缩减以及更大的 4G 用户基数 2018 年 1 季度 EBITDA 利润率同比提高 1.8 个百分点至 35.9% 2018 年 1 季度移动服务收入同比
China Unicom (00762 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Unicom (00762 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中国联通 (00762 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk
- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 Company Report: Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 公司报告 :
- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 新秀丽 (01910 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Strong 1Q18 Results,
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: Dalian Port (02880 HK) 中文版 Ivan Zhou 周一帆 公司报告 : 大连港 (02880 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Overvalued, Reduce 估值过高, 减持 GTJA Research 国泰君安研究 Rating: Reduce Downgraded Throughput
公司 2018 年中期业绩低于市场一致预期和我们的估计, 主要是由于生产成本上升和资产减值 公司收入同比减少 6.0% 至人民币 亿元, 股东净利同比增长 21.3% 至人民币 18.0 亿元 净利润的增长主要是由于去年同期的低基数所致 ; 公司的盈利能力受到生产成本上升的严重侵蚀 原铝
China Hongqiao (01378 HK) Nonferrous Metals Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Hongqiao (01378 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 2397 6671 公司报告 : 中国宏桥 (01378 HK) Chinese version kevin.guo@gtjas.com
PowerPoint 簡報
2018 201811 2 2018 3 100% 100% 100% 100% 100% (China) (100%) (49%) (50%) Conning (100%) (100%) (50%) (100%) (100%) (100%) () (100%) CUBC (100%) (33%) ( ( ) ) QFII 12.7% 19.1% QDII 4 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5
China Energy Engineering Corp. (03996 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Energy Engineering Corp. (03996 HK) Jun Zhu
Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Jun Zhu 朱俊杰 (852) 2509 7592 公司报告 : 中国能源建设 (03996 HK) 中文版 Chinese version junjie.zhu@gtjas.com.hk 1H2018 Results Missed, Downgrade to "Accumulate" 2018 上半年业绩差于预期,
Microsoft Word SEPT27-GTJAHK-中文版
: China Railway Group (00390 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 中国中铁 (00390 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk Infrastructure Construction Growing Steadily, Maintain Accumulate 基建业务稳步增长,
- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 Company Report: Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 公司报告 :
- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 新秀丽 (01910 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Growth Hit by
Power Assets (00006 HK) Electricity Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 电力行业 Equity Research Report Company Report Company Report: Powe
Power Assets (6 HK) Electricity Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 电力行业 Equity Research Report : Power Assets (6 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 电能实业 (6 HK) Chinese version
Microsoft Word JUNE22-GTJAHK-中文版
: Skyworth Digital (00751 HK) 中 文 版 Andrew Song 宋 涛 公 司 报 告 : 创 维 数 码 (00751 HK) Chinese version +852 2509 5313 andrew.song@gtjas.com.hk Decent Results in a Competitive Market, Maintain Buy 在 充 满 竞 争 的
2017 年 3 季度业绩回顾 中兴通讯 2017 年第 3 季度股东应占利润同比上升 45.5%, 略超预期 中兴通讯于 3 季度出售努比亚科技公司 10.1% 股权所得收益为人民币 426 百万元 如果剔除出售收益, 中兴通讯 3 季度净利润同比增长 年第 3 季度收入同比下降
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Fair Valuation, 5G Factor Priced-in,
Microsoft Word - 中級會計學--試題.doc
國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題
HK A 2001A 2002A 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 81, , , , , , , ,000 (%)
0587.HK 6 30 EPS ( ) ( ) ( ) 05/04/03 HK$1.25 ROE (%) (x) (%) DPS ( ) 2000A 81,484 34,357 0.071 - NA 41.2 - - 2001A 160,958 72,156 0.150 110.0 NA 77.3 0.150 NA 2002A 173,176 75,869 0.172 14.7 NA 69.0 0.172
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED http://www.gtja.com.hk liuyv@ms.gtjas.com 0755-82485666-3207 June28,2002 0338.hk June28 HK$1.16 H 2702.8 PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) 23.5 52 / HK$ 1.28/0.5
Zhaojin Mining (01818 HK) Precious Metals Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 公司报
Zhaojin Mining (01818 HK) Precious Metals Sector Equity Research 股票研究 : Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 2397 6671 公司报告 : 招金矿业 (01818 HK) Chinese version kevin.guo@gtjas.com 2018 Interim
( )
( ) 600689 2005 ( ) 2005... 3... 3... 3... 6... 8... 12... 13... 13... 16... 17... 20... 69 2 ( ) 2005 1 2 3 4 1 ( ) SHANGHAI SANMAO ENTERPRISEGROUPCO.LTD. shsanmao 2 3 791 021-63059496 021-63018850*601
Company Report: Chow Tai Fook (01929 HK)
- Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : 中文版 Andrew Song 宋涛 (852) 259 5313 公司报告 : 周大福珠宝 (1929 HK) Chinese version andrew.song@gtjas.com.hk 2QFY19 Sales Remained Solid, Maintain "Accumulate" 219
- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 Company Report: China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755)
- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 : China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 中国动向 (03818 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Strong
Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 N
169 17228 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Number of Employees
2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1
2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021
58.com Inc (WUBA US) Internet Sector Equity Research Report Company Report Equity Research 股票研究 Company Report: 58.com Inc (WUBA US) 中文版 Ray Zhao 赵睿 公
Internet Sector Equity Research Report Equity Research 股票研究 : 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 :58 同城 (WUBA US) Chinese version +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com 公司报告证券研究报告互联网行业 1Q17 Results Above Expectations, Amazing
728
GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Netease (NTES US) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 网 易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Game Revenue Growth and Operating
Microsoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版
: Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 腾 讯 控 股 (00700 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Tencent Teams Up with Top Mobile Game Developer, Buy 与 顶 级 手 游 开 发 商 合 作, 买
Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonop
15 16 31 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term
Microsoft Word - NTES-AUG17-GTJAHK-中文版
: Netease (NTES US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 网易 (NTES US) Chinese version +852 259 263 ricky.lai@gtjas.com.hk Rich Game Portfolio, Buy 丰富的游戏组合, 买入 2Q15 results were in-line with expectations, due to rich
2018 年第一季度股东净利同比增长 9.3% 至 亿元 ( 人民币, 下同 ); 业绩符合预期 中国交建 ( 公司, 或 中交建,01800 HK)2018 年第一季度收入同比增长 12.8% 至 亿元 股东净利同比增 9.3% 至 亿元, 业绩符合预期 整体
Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告 : 中交建 (01800 HK) 中文版 Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk Risks and Opportunities Coexist, Maintain "Accumulate" 风险与机会并存,
Key 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am
安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交
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: Binhai Investment (02886 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 滨海投资 (02886 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Share Consolidation and Change in Board Lot Size 股份合并及更改每手交易单位 GTJA Research
Sinopec SEG (02386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sinopec SEG (02386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 公司报告 : 中石化炼
Sinopec SEG (2386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Sinopec SEG (2386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 中石化炼化工程 (2386 HK) Chinese version david.liu@gtjas.com.hk Upbeat On Future
Contents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Exp
Contents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term 9 Other Statistics 9
Microsoft Word FEB15-GTJAHK-中文版
: AAC Tech (02018 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 瑞声科技 (02018 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Smartphone Shipments, Buy 受益于更好的智能手机出货量, 买入 GTJA Research 国泰君安研究 Better-than-expected
China Gold International (02099 HK) Precious Metals Sector Equity Research Report Company Report Equity Research 股票研究 Company Report: China Gold Inter
Precious Metals Sector Equity Research Report Equity Research 股票研究 : 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 中国黄金国际 (02099 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Fast Growth of Mined Copper in 2017,
China Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW
CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
Baidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Baidu (BIDU US) 中文版 Jason Zhou 周桓葳 (852) 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese ve
Internet Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Jason Zhou 周桓葳 (852) 2509 5347 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version jason.zhou@gtjas.com.hk Strong Revenue Growth Driven By AI, "Accumulate" 公 司 报 告 证 券 研 究 报
Industry Report:
快讯 2009 年 2 月 16 日姚峣 (Dennis Yao) 国泰君安 ( 香港 ) (86) 755-82485666-6043 深圳市场将于 09 年下半年恢复增长, 重申 买入 评级 深圳控股编号 : 00604 买入股价 : HK$1.40 受自住需求拉动,08 年 11 月至 09 年 1 月, 深圳新房交易面积同比增长 50% 以上, 达到日均 150 套以上, 显示出消费者信心的恢复及对当前房价的认可
Microsoft Word - Company Report_Luk Fook 翻译
: Luk Fook Jewellery (00590 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 六福珠宝 (00590HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com HK Jewellery Sales To Decline, Downgrade to Reduce 香港珠宝销售将下跌, 下调至 减持 评级 GTJA
untitled
, Page 2 Staff list Staff list Assets Code accounting subject Page 8 Assets Code accounting subject Liabilities Code accounting subject Page 9 Page 10 Equity Code accounting subject Income Code accounting
Microsoft Word - BIDU US-FEB29-GTJAHK-中文版
: Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Margins Improve from Spin Off of Low Margin Businesses, Buy 通过分拆低利润的业务以提高利润率, 买入 4Q15 results
Microsoft Word MAR28-GTJAHK-中文版
: Sinotrans (00598 HK) 中文版 Ivan Zhou 周一帆 公司报告 : 中国外运 (00598 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Growth will be Slower but Valuation Attractive, Maintain Buy 增速将会减慢但估值吸引, 维持 买入
支付巨额成本解决制裁令 中兴通讯于 2018 年 6 月与美国商务部工业与安全局 (BIS) 达成和解协议, 罚金为 10 亿美元,4 亿美元的托管费用, 变更其管理团队以及美国任命合规团队到中兴通讯 新协议施行了一项暂缓执行的拒绝令, 这次为期 10 年, 如果在十年缓刑期内发生额外违规,BIS
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Facing More Uncertainties, "Sell"
Sunny Optical 舜宇光学 (2382 HK) [Table_PageHeader] Sunny Optical (2382 HK) 舜宇光学 ( 公司 )218 年上半年业绩不及预期, 股东净利同比增长仅为 1.8% 公司录得人民币 亿元的总收入, 同比增长 19.4%, 而
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Sunny Optical (2382 HK) Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sunny Optical (2382 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852) 259 213 公司报告 : 舜宇光学 (2382 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16
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GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Chanjet Information Technology Co. Ltd. (1588 HK) 公司报告 : 畅捷通 (1588 HK) 中文版 Chinese version Business to Turn Profitable in FY16, Buy 216 年业务将可转亏为盈, 买入 Rating: Ricky
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2006............................................................ 4............................................................. 31...............................................................
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: China Pacific Insurance Group (261 HK) 公司报告 : 中国太保 (261 HK) 中文版 Chinese version Dayton Wang 王庆鲁 +852 259 5347 dayton.wang@gtjas.com.hk 216 Open Day Takeaways: Strengthened Individual Agent Force 216
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BenQ 2003 4 th Quarter Results Conference 明基電通 2003 年第四季營運成果說明會 March 3, 2004 Agenda Welcome and Introduction 2003 Q4 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
China Eastern Airlines 中 国 东 方 航 空 (67 HK) HK$ GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Eastern Airlines (67 HK) 中 文 版 Harry Chen 陈 欢 瑜 公 司 报 告 : 中 国 东 方 航 空 (67 HK) Chinese version +86 755 23976683
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![[Title]](/thumbs/42/23004089.jpg "[Title]")
投 资 者 演 示 材 料 2015 年 4 月 1 华 润 集 团 建 议 重 组 消 费 及 零 售 业 务 华 润 创 业 转 型 为 一 家 专 注 于 啤 酒 业 务 的 公 司 华 润 创 业 接 获 华 润 集 团 拟 以 港 币 280 亿 元 收 购 其 全 部 非 啤 酒 业 务 的 具 约 束 性 建 议 ( 可 能 出 售 事 项 ) 非 啤 酒 业 务 包 括 零 售 食
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公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2
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公 司 分 析 上 海 汽 车 (600104) 上 汽 集 团 股 份 迈 出 整 体 上 市 第 一 步 赵 雪 桂 (8621)-68768800-221 Zhaoxg@ebscn.com 2006 年 7 月 12 日 事 件 今 日 上 海 汽 车 公 告 : 公 司 拟 向 特 定 对 象 上 海 汽 车 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 上 汽 集 团 股 份 股 份 ) 发
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 年 度 截 止 12 月 31 日 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 纯 利 (Net profit) RMB 百 万 元 190 288 360 444 533 同 比 增 减 % - 51.47% 25
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 2016 年 02 月 29 日 胡 嘉 铭 james@e-capital.com.cn 目 标 价 ( 元 ) RMB 43.60 公 司 基 本 资 讯 产 业 别 传 媒 A 股 价 (2016/2/29) 32.13 深 证 成 指 (2016/2/29) 9097.36 股 价 12 个 月 高 / 低 43.62/21.03
(Microsoft PowerPoint - 2015A UPEC IR ppt \(cn\) \(NDR\)4.8 [\317\340\310\335\304\243\312\275])
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股 票 代 號 :1216 TT 2015 全 年 度 業 績 發 佈 (2016.4.11 更 新 ) Disclaimers The information contained in this presentation is intended solely for your personal reference. Such information is subject to change without
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東 方 航 空 (670.HK) 公 司 年 報 點 評 Bloomberg Reuters POEMS 670.HK 670.HK 670.HK 行 業 : 航 空 運 輸 末 期 業 績 回 顧 評 級 : 增 持 收 市 價 :3.29HKD 目 標 價 :3.73HKD 公 司 概 要 東 方 航 空 是 中 國 三 大 航 空 集 團 之 一 以 及 天 合 聯 盟 成 員, 目 前 經
- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 Company Report: China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755)
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2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735
Figure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other
金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因
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Standard & Poor s Research Insight Compustat 315 7 Tel: (02)2736-1058 Fax: (02)2736-3001 Research Insight..1.. 1..2 Research Assistant 3. Research Assistant 3. Research Assistant 6..6..7 /....8 Opent Report:.
Equity Research Information Technology Tech Monthly (Apr 16) Value stocks outperformed in March Value stocks outperformed in March The Hang Seng Index
股 票 研 究 信 息 技 术 16 年 4 月 日 科 技 行 业 月 报 (16 年 4 月 ) 价 值 股 三 月 份 表 现 领 先 价 值 股 三 月 份 表 现 领 先 恒 生 指 数 三 月 份 上 升 8.7%, 上 证 指 数 反 弹 11.8% 价 值 股 持 续 吸 引 资 金 买 入 巨 腾 国 际 (6 HK, 买 入 ) 按 销 量 计 算 是 全 球 最 大 的 笔 记
Baidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese ver
Baidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 : Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 259 263 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Headwinds for Online Marketing Business,
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
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: China Railway Group (00390 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 中国中铁 (00390 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk Valuation Becomes Attractive Again, Upgrade to Accumulate 估值再度转为吸引, 上调至 收集
图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe
金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投
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2014 6 23 300 () 20% 0% -20% Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 2013 4 2014 10% 2014-20155% S1060513080002 01059730729 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn S1060113090035 01059730725 LIUXINQI871@pingan.com.cn 5% 2013-2014
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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: Zijin Mining (02899 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 紫金矿业 (02899HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com 2014 Results In Line, Maintain Neutral 公司 2014 年业绩符合预期, 维持 中性 评级 GTJA Research 国泰君安研究
- Vinda International (03331 HK) Consumer Sector-Household Products Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report Company Report Company Repor
- Vinda International (03331 HK) Consumer Sector-Household Products Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report : Vinda International (03331 HK) 中文版 Barney Wu 吴宇扬 (86755) 2397 6680 公司报告 : 维达国际
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BenQ 2004 1Q Results Investor Conference 明基電通 2004 年第一季營運成果說明會 April 29, 2004 Agenda Welcome and Introduction 1Q 2004 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
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: Hengan International (01044 HK) 中文版 Sunny Kwok 郭日升 公司报告 : 恒安国际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk 2013 Results Preview: Possible Earnings Disappointment 2013 年业绩前瞻 : 盈利或令人失望
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: Evergrande (03333 HK) 中文版 Van Liu 刘斐凡 公司报告 : 恒大地产 (03333 HK) Chinese version +86 755 2397 6672 liufeifan@gtjas.com Strong Contracted Sales and Quality Improving in Land Bank, Upgrade to Accumulate 强劲的合约销售以及土储质量正在改善,
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ZTE (00763 HK) Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: ZTE (00763 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 公司报告 : 中兴通讯 (0
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Affected by Intensifying Trade War, "Sell" 受到贸易战加剧的影响,
Microsoft Word - 2015年9月月報
研 究 部 2015 年 9 月 15 日 香 港 市 场 月 度 展 望 及 行 业 更 新 ( 中 文 翻 译 ) 摘 要 2 月 度 市 场 数 据 3 月 度 市 场 回 顾 及 短 期 展 望 4 月 度 行 业 表 现 4 国 有 企 业 改 革 5 受 益 深 化 国 有 企 业 改 革 的 个 股 5 市 场 展 望 5 国 泰 君 安 国 际 覆 盖 行 业 荐 股 名 单 6 最
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GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Uni-President China (00220 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 统 一 企 业 中 国 (00220 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk New Products, New
Microsoft Word MAR31-GTJAHK-中文版
: China Creative Home (01678 HK) 中文版 Sunny Kwok 郭日升 公司报告 : 中国创意家居 (01678 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Modest Growth but Undemanding Valuation, Maintain Buy 盈利适度增长, 估值吸引, 维持