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辞忱濮
4 years ago
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1 安聯投信生技觀測指標 2018/05/07 主動式基金專家安聯投信

2 大綱 1 結論 5 技術面 2 新藥通過 6 資金面 3 企業併購 7 市場回顧與前瞻 4 本益比 8 基金資料 2

3 結論財報多優於預期但技術面偏弱本期總分 6 分上期總分 6 分指標基本面技術面資金面面向新藥通過企業併購本益比中短期資金流入晴雨指標本期評級 ( 前期評級 ) 中性 ( 中性 ) 正向 ( 正向 ) 正向 ( 正向 ) 負向 ( 中性 ) 中性 ( 負向 ) 評語年至今 9 件, 預期 FDA 仍支持新藥研發製藥生技大廠開年以來動作頻頻, 併購動能樂觀本益比持續在長期平均之下評價明顯低估指數在短中長期均線之下, MACD 負向生技 / 醫療保健基金資金流向不穩定資料來源 : 安聯投信整理 ; 各項指標說明詳見第 13 頁 3

4 結論觀測指標評析總分評析短期投資意涵長期投資意涵本次分數維持 6 分生技指數整體技術面及資金面偏弱, 近期財報公布不錯併購動能增溫, 預期下檔應有撐整體而言, 生技基本面並未改變, 政策支持新藥併購動能樂觀, 本益比明顯偏低, 具投資價值今年市場波動加劇, 短線投資人傾向謹慎, 可能持續震盪, 但終將回歸基本面檢視近期陸續公布第一季財報多優於預期, 顯示生技產業基本面穩健仍具成長動能產業併購動能增溫, 應也有利上漲動能預估本益比已修正後至更低水準, 不僅低於長期均值, 且相較於美股大盤及大型製藥股, 更具投資吸引力政府支持新藥研發, 有利產業基本面長線來看, 免疫學療法基因修改等癌症創新發展, 可望帶動成長動能建議投資人可持續定期定額或逢低加碼, 參與中長線機會資料來源 : 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/5/7 4

5 AllianzGI Taiwan 新藥通過年至今 FDA 已核准 9 件新藥 FDA 支持新藥研發態度未變去年共計 46 件新藥核准, 超越長期平均水準目前市場預期今年新藥核准將超過 30 件, 目前已核准 9 件新藥 FDA 新藥通過件數新藥通過件數 1SD 39 平均 30-1SD 22 年至今資料來源 :FDA 安聯投信整理 ; 資料期間 :1990 年 -2018/4/30 5

企業併購併購動能值得期待製藥生技大廠開年以來動作頻頻生技大廠 Celgene 收購癌症藥廠 Impact Biomedicines 及重要免疫療法公司 Juno, 製藥大廠 Sanofi 收購血友病公司 Bioverativ 及比利時罕見血栓疾病公司 Ablynx 3 月底日本最大製藥商武田藥品表示將提議收購 Shire,4 月下旬再傳提高併購價格 4 月初,

6 企業併購併購動能值得期待製藥生技大廠開年以來動作頻頻生技大廠 Celgene 收購癌症藥廠 Impact Biomedicines 及重要免疫療法公司 Juno, 製藥大廠 Sanofi 收購血友病公司 Bioverativ 及比利時罕見血栓疾病公司 Ablynx 3 月底日本最大製藥商武田藥品表示將提議收購 Shire,4 月下旬再傳提高併購價格 4 月初, 瑞士大藥廠諾華宣布收購 AveXis, 是美國一家臨床階段基因治療公司 2018/4/20 ( 日本最大製藥廠 ) Takeda 開價提高至 US$ 60B ( 英國生技公司 ) Shire 2018/4/9 ( 瑞士製藥大廠 ) Novartis 開價 US$ 8.7B 溢價 73% ( 美國生技公司 ) AveXis 資料來源 :Bloomberg 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/5/4 6

2 倍 ), 評價明顯低估, 具投資價值 S&P 500 生技指數預估本益比區間倍數 12.

7 本益比本益比明顯低估具投資價值 S&P 500 生技指數 ( 大型生技股 ) 預估本益比約 12.9 倍, 在長期均值 (15.8 倍 ) 之下, 接近負 1 倍標準差 (12.2 倍 ), 評價明顯低估, 具投資價值 S&P 500 生技指數預估本益比區間倍數資料來源 :Bloomberg 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/5/4 *S&P 500 生技指數包括 9 檔大型生技股 Amgen Celgene Gilead Biogen Regeneron Alexion Incyte Vertex Abbvie 7

8 技術面指數技術面依然偏弱 NBI 指數 5 月 4 日收點, 壓抑在短中長期均線之下,MACD 負向生技指數周線走勢資料來源 :Bloomberg; 資料日期 :2018/5/4;MACD: 指數平滑移動平均線 8

9 資金面資金流向不穩定生技 / 醫療保健產業基金近期資金流向不穩定, 隨市場氣氛變動全球生技 / 健康護理產業基金資金流入狀況 ( 佔資產 %) 資料來源 :EPFR Bloomberg 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/5/2 9

10 市場回顧與前瞻重要生技公司財報多優於預期市場回顧重要性事件安聯投信評析市場前瞻重要生技龍頭公司已陸續公布第一季財報, 多數優於預期 Celgene 5/4 公布首季營收獲利優於預期, 並上調今年財測 Gliead 5/2 公布第一季獲利略低於市場預期 ( 因 C 肝藥銷售下滑 ), 並表示 2018 將是低谷年投資人目前對生技產業消息反應較平淡, 原先就不預期財報結果會明顯改變市場趨勢不過, 企業獲利多優於預期, 顯示基本面穩健未變, 生技產業股價下檔應有支撐公司公布日期實際 EPS 預估 EPS 優於預期公司公布日期實際 EPS 預估 EPS 優於預期 Biogen 2018/4/ Pfizer 輝瑞 2018/5/ Amgen 安進 2018/4/ Merck 默克 2018/5/ Illumina 2018/4/ Incyte 2018/5/ Alexion 2018/4/ Gilead 吉利德 2018/5/ 必治妥 Bristol- 2018/4/ Regeneron 2018/5/ Vertex 2018/4/ Celgene 2018/5/ 重要性事件前瞻安聯投信評析美國今年 11 月將舉行期中選舉, 藥價議題仍可能被提出川普先前稱降低處方藥售價是優先要務之一面臨選舉年, 不排除藥價議題仍可能被提出來討論預期壓抑藥價將以學名藥廠影響為主,FDA 政策以擴大競爭為主, 支持新藥研發態度應不改變資料來源 :Bloomberg 各媒體安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/5/4 10

11 基金資料安聯全球生技趨勢基金 ( 台幣 / 美元 ) 基金淨值走勢 ( 台幣 ) 產業配置 (%) 資料來源 :Lipper, 截至 2015/4/30~2018/4/30 國家配置 (%) 基金績效 (%) 基金 3 月 6 月 1 年 2 年 3 年本基金 ( 台幣 ) 本基金 ( 美元 ) 定時定額績效 (%) 基金 1 年 2 年 3 年本基金 ( 台幣 ) 本基金 ( 美元 ) 資料來源 :Lipper ; 資料日期 :2018/4/30, 計價幣別 : 原幣計價 * 定期定額假設每月月底為扣款日投資人因不同時間進場, 將有不同之投資績效, 過去績效亦不代表未來績效之保證資料來源 : 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/3/31 11

基金資料安聯全球生物科技基金基金淨值走勢產業配置 (%) 139.51 資料來源 :Lipper, 截至 2015/4/30~2018/4/30 國家配置 (%) 基金績效 (%) 基金 3 月 6 月 1 年 2 年 3 年本基金 ( 歐元 ) -8.14-6.31-10.26 1.18-18.

12 基金資料安聯全球生物科技基金基金淨值走勢產業配置 (%) 資料來源 :Lipper, 截至 2015/4/30~2018/4/30 國家配置 (%) 基金績效 (%) 基金 3 月 6 月 1 年 2 年 3 年本基金 ( 歐元 ) 定時定額績效 (%) 基金 1 年 2 年 3 年本基金 ( 歐元 ) 資料來源 :Lipper ; 資料日期 : 2018/4/30, 計價幣別 : 原幣計價 * 定期定額假設每月月底為扣款日投資人因不同時間進場, 將有不同之投資績效, 過去績效亦不代表未來績效之保證資料來源 : 安聯投信整理 ; 資料日期 :2018/3/31 12

13 評分說明產業晴雨表評級標記基本面技術面資金面 1 評級標記新藥通過 2 企業併購 3 本益比中短期資金流入正向當期通過件數高於平均 1 倍標準差近 1 個月有 1 件溢價併購出價但交易未完成或併購案件高於平均 1 倍標準差歷史平均以下指數 > 月線 > 長期均線且 MACD 低檔交叉向上連續 2 周以上流入或單周流入超過資產 1.5% 中立當期通過件數介於 ±1 倍標準差近 1 個月出現 1 件折價併購或併購案件介於歷史同期平均 ±1 倍標準差歷史平均至 1 倍標準差指數 > 月線但 MACD 交叉向下或指數 < 月線但 MACD 交叉向上或 MACD 出現背離趨勢不明顯未有重大淨流出流入負向當期通過件數低於平均 1 倍標準差近 1 個月出現 2 件折價併購或併購案件低於平均 1 倍標準差 1 倍標準差以上指數 < 月線且 MACD 高檔交叉向下連續 2 周以上流出或單周流出超過資產 1.5% 資料來源 : 安聯投信整理 1. 新藥通過以 1990 年以後開始統計 2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計, 因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵 3. 本益比以 S&P 500 生技指數包括 9 檔大型生技股 Amgen Celgene Gilead Biogen Regeneron Alexion Incyte Vertex Abbvie 為觀察重點, 中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況 ; 預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比 ; 長期平均計算期間為 10 年 13

14 安聯證券投資信託股份有限公司台北總公司台北市復興北路 378 號 5 至 9 樓電話 : 台中分公司台中市公益路二段 51 號 2 樓 B 室電話 : 高雄分公司高雄市四維三路 6 號 2 樓 B 室電話 : 客服專線行動電話及國際長途電話服務請改撥 : 網址安聯投信獨立經營管理本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示本基金絕無風險基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外, 不負責基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前, 應詳閱本基金公開說明書基金應負擔之費用 ( 境外基金含分銷費用 ) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中, 投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢 ( 公開說明書備索 ) 匯率變動可能影響基金之淨資產價值申購價格或收益基金因短期市場利率或流動性等因素, 波動度可能提高, 投資人應選擇適合自身風險承受度之基金基金投資之風險包括政治社會或經濟變動之風險市場風險利率風險債券交易風險債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債可轉換公司債次順位公司債及買賣斷債券之風險匯率變動之風險 ; 基金或有因利率變動債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險, 同時或有受益人大量贖回時, 致延遲給付贖回價款之可能本文所載資料, 包括任何意見估計或預測, 均來自或本諸我們相信可靠的來源, 但不保證準確或全面提供上述資料, 毋須負任何法律責任任何人因信賴此等資料而作出或改變決策, 本身需承擔一切風險本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明所列示之個別公司名稱僅供輔助說明用途, 非就個別有價證券之投資分析建議或顧問目的 14

基金月報安聯全球新興市場高股息基金 -AT 累積類股 ( 美元 ) 2016 年 10 月 31 日 Allianz GEM Equity High Dividend - AT - USD ( 原 : 安聯金磚四國股票基金 ) 基金簡介本基金投資政策乃將資產投資於全球新興股票市場, 並以潛在股

基金月報安聯全球新興市場高股息基金 -AT 累積類股 ( 美元 ) 2016 年 10 月 31 日 Allianz GEM Equity High Dividend - AT - USD ( 原 : 安聯金磚四國股票基金 ) 基金簡介本基金投資政策乃將資產投資於全球新興股票市場, 並以潛在股安聯全球新興市場高股息基金 -AT 累積類股 ( ) 2016 年 10 月 31 日 Allianz GEM Equity High Dividend - AT - USD 2008 年 02 月 25 日基金類股規模 36.64 百萬歐元單位淨值 5.62 RMBRATD LX Lipper Code 65103886 近一年最高價格與日期 5.80 (2016/09/08) 近一年最低價格與日期