2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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- 倬 滕
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1 金融市场部 研究发展处 25 日 支持债转股和小微企业 央行年内再次定向降准 宏观经济 国际宏观 欧元区 德国和法国 6 月 PMI 显示三组制造业 PMI 数据纷纷创近一年半 新低 但综合和服务业全线好于预期 从领先指标来看 预计德国和法国未来复苏将 较为温和 而随着国际油价大幅上行可能性降低 通胀的也有利于欧洲经济复苏 国内宏观 近一周以来人民币加速贬值 当周跌幅超过 1% 贬值主要是由于中美贸 易争端升级后市场避险情绪的上升 中美货币政策走向出现分化 前期支撑人民币汇 率的企业结售汇行为减弱等因素 展望未来 人民币短期内仍存在一定贬值压力 金融市场 联系人 郭振宇 guozhenyu@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 shenfangwei@abchina.com 杨穆彬 yangmubin@abchina.com 程丹琪 chengdanqi@abchina.com 货币政策及资金面 外部贸易环境的不和内部信用环境的恶化使得人民银行货 币政策边际上有所放松 流动性投放力度加大 上周资金面维持宽松 全周央行开展 逆回购操作 3700 亿元 MLF 操作 2000 亿元 净投放 3400 亿元 月内回购利率和各期 限同业存单利率均出现下行 维持年内较低水平 本周有 6700 亿逆回购到期和 500 亿 国库定存到期 回笼压力较大 而央行周末宣布自 7 月 5 日起下调准备金率 0.5% 以 支持 债转股 和小微企业融资 在流动性 合理充裕 的新基调下 预计临近月末 流动性仍将保持 债券市场 基本面方面 全国财政支出持续下滑 基建投资低增速导致基本面相对 走弱 政策方面 美联储认为经济相对强劲 支持渐进式加息 而降准后国内货币政 策趋松态势继续明朗化 进一步验证国内经济基本面走弱的基本格局 一级市场方面 发行量较前周略有下降 需求较上周有所改善 二级市场方面 受到贸易战升温 国 常会再提定向降准 央行公开市场加码等利多因素影响 债市继续上涨 曲线走平 展望本周 一方面 央行再度降准 资金面预期扭转的情况下预计月末将维持宽松态 势 但是仍需关注公开市场操作 短端收益率难以明显上行 另一方面 央行降准进 一步扭转货币政策预期 叠加美国引发的全球贸易摩擦持续升温 预计仍将利好债市 外汇市场 全球贸易摩擦升温 避险情绪提振美元指数上涨刷新 11 个月高位 中 美贸易摩擦叠加中美货币政策分化影响市场情绪整体偏谨慎 人民币汇率承压调整预 计人民币汇率将逐步企稳 延续双向波动 商品市场 贸易摩擦带来的避险情绪未能为金价带来提振 黄金价格在美元偏强震 荡的背景下接连下挫 目前美联储加息两次预期上升 如本周公布的经济数据进一步 巩固加息预期 金价或将加速下挫 OPEC 成员国达成协议决定增产不超过 100 万桶/ 日 增产计划低于市场预期 原油价格强劲上涨 未来需要关注 OPEC 产能释放节奏 预计未来油价不具备继续大幅上行的基础 1
2 一 宏观经济 国际宏观 欧元区 德国和法国 6 月 PMI 初值显示三组制造业 PMI 数据纷纷创近一年 半新低 但综合和服务业全线好于预期 从经济增长领先指标来看 预计德国 和法国未来复苏将较为温和 而随着国际油价大幅上行可能性降低 通胀的稳 定也有利于欧洲经济复苏 北京时间 6 月 22 日周五下午 欧元区 德国和法国陆续了 6 月 PMI 初值 制造业和服务业数据走势出现显著分歧 三组制造业 PMI 数据纷纷创近一年半新 低 但综合和服务业全线好于预期 具体来看 一是欧元区 6 月份服务业表现有 所改善 帮助抵消了制造业的疲软表现 将欧元区的经济表现从 5 月份的 18 个 月最低水平中提振了出来 欧元区 6 月制造业 PMI 初值 55 降至十八个月最低 符合预期 而欧元区 6 月服务业 PMI 初值 55 为 4 个月以来新高 高于预期 欧元区 6 月综合 PMI 初值 54.8 至两个月来高点 也高于预期 53.9 和前值 月数据的改善一定程度上证明了今年早期经济疲软的暂时性 但下半年 经济进一步下滑的风险尚存 二是德国制造业创十八个月新低 令人失望 服务业扩张加速使综合 PMI 略微向好 德国 6 月制造业 PMI 初值 55.9 降至 18 个月最低 不及预期 56.3 而 6 月服务业 PMI 初值 53.9 至两个月来高点 高 于预期的 52.2 德国 6 月综合 PMI 初值 54.2 至三个月高位 也好于预期 53.4 德国综合 PMI 数据略好于预期 主要由于服务业扩张速度加快 但第二季度整体 表现有所放缓 三是制造业和服务业数据走势出现显著分歧 说明第二季度末法 国经济显示出明显的分化 法国 6 月制造业 PMI 初值 53.1 降至 16 个月最低 不及预期 54 而法国 6 月服务业 PMI 初值 56.4 高于预期的 54.3 法国 6 月综 合 PMI 初值 55.6 也高于预期的 54.2 服务业和综合 PMI 两者均创两个月新高 整体看 年初以来欧洲经济表现不及去年亮眼 受经济表现和政治不确定 性影响 近期欧洲央行货币政策收紧的表态也较为鸽派 目前看 未来欧洲经 济复苏将较为温和 一是从经济增长领先指标来看 未来德国经济复苏将较为温和 德国经济对 欧洲经济影响很大 而德国伊弗研究所景气调查是德国经济增长非常好的领先指 标 IFO 预期指数一般领先德国 GDP 约一个季度 而德国经济变化与整个欧洲经 济变化又密切相关 2015 年 10 月至 2016 年 9 月 2016 年 10 月至 2017 年 9 月 德国 IFO 预期指数月度平均值为 和 而 2017 年 10 月至 2018 年 6 月的月均 IFO 预期指数为 按照领先时期来看 预计 2018 年德国经济增 速将低于 2017 年 但高于 2016 年 此外 二季度 IFO 预期指数较一季度有明显 2
3 下行 但是 月预期指数分别为 和 98.6 体现了一定了下部 支撑 预计未来德国经济将温和复苏 二是从法国经济增长领先指标来看 法国经济复苏也将较为温和 从历史数 据看 法国制造业新订单环比变动领先经济环比增长约为一个季度 2015 年 10 月至 2016 年 9 月 2016 年 10 月至 2017 年 9 月法国制造业新订单环比变动月度 平均值为 5.79 和 9.82 而 2017 年 10 月至 2018 年 5 月的月均值为 8.26 按照 领先时期来看 预计 2018 年法国经济增速将低于 2017 年 但高于 2016 年 二是从通胀水平来看 欧元区通胀未来大幅跳升可能不大 年初以来欧元区 通胀水平上涨给欧洲央行货币政策收紧增加了压力 欧元区通胀上行的主要原因 是国际油价上行 而近期 OPEC 增产后油价再次快速上行可能性不大 通胀水平 后欧洲央行压力将减小 图表 1.德国 IFO 预期指数与经济增长 图表 2.德国和欧元区通胀水平 2015年=100 % 德国:IFO预期指数:季调 % % 德国:HICP(调和CPI):同比 德国:GDP:不变价:同比(右轴) 图表 4.欧元区 德国 法国制造业 PMI % % 法国:制造业:全部新订单较上月变化变化:趋势 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 图表 3.法国景气调查与经济增长 欧元区:制造业PMI 法国:制造业PMI 德国:制造业PMI 法国:GDP:不变价:季调:环比(右轴)
4 国内宏观 近一周以来人民币加速贬值 当周跌幅超过1% 人民币的贬值主要是由于 中美贸易争端升级后市场避险情绪的上升 中美货币政策走向出现分化 前期 支撑人民币汇率的企业结售汇行为减弱等因素 展望未来 人民币短期内仍存 在一定贬值压力 2018 年以来人民币先升后贬 近期贬值有所加快 年初至 2 月上旬 人民 币一路快速升值 2 月中旬至 4 月中旬 汇率窄幅震荡 4 月中旬以来 再度转 为贬值 近几天贬值有所加快 近一周来 人民币兑美元汇率出现了年初以来最 大的波动 全周中间价下调 498 个基点 跌幅为 0.77% 即期汇率下跌 796 个基 点 周五报收于 全周跌幅达到 1.24% 此次人民币汇率波动 一是源于中美贸易争端升级后市场避险情绪的上升 6 月 15 日 美国政府发布了加征关税的商品清单 将对从中国进口的约 500 亿 美元商品加征 25%的关税 其中对约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施 加征关税措施 同时对约 160 亿美元商品加征关税开始征求公众意见 长期来看 特朗普加征关税政策将同时恶化我国经常账户和资本金融账户 一方面中美贸易 战将令我国贸易盈余受损 未来贸易顺差或将收窄 另一方面 中美贸易战将推 升企业在中国生产成本 从而降低我国对外商直接投资的吸引力 市场避险情绪 上升 造成人民币贬值加速 此外 中美贸易争端升级造成境内资本市场大幅波 动 上周 境内上证综指 深成指 创业板指数分别下跌 4.37% 5.36% 5.60% 陆股通结束连续十二周净流入 上周净流出 21.6 亿元 二是中美货币政策走向出现分化 加剧人民币阶段性贬值压力 当前美国经 济一枝独秀 整体强于欧洲和日本 2018 年以来 全球经济复苏再度出现分化 美国经济意外指数始终处于正区间 显示美国经济持续好于预期 同时 美国失 业率创下新低 经济数据向好 特朗普称美国单季度经济增速可能接近甚至达到 4%水平 预示二季度美国经济增速或将进一步走高 欧洲经济意外指数 3 月后降 至负区间 且一度降至-100 的历史低位 显示欧洲经济大幅不及预期 边际动 能放缓叠加政治风险引发市场对欧洲经济担忧 日本仍未摆脱长期通缩 家庭和 企业的通缩忧虑挥之不去 长期物价预期改善缓慢 由此进一步导致主要经济体 货币政策分化 这意味着美元具备较强支撑 6 月美联储议息会议如期加息 且 会议声明偏鹰派 年内加息四次预期升温 国内方面 央行并未同步提升公开市 场操作利率 并通过定向降准支持市场化法治化 债转股 和小微企业融资 中 美货币政策差异将导致两国利差进一步收窄 加大人民币贬值压力 三是前期支撑人民币汇率的企业结售汇行为或将减弱 4 月中下旬以来美元 指数出现反弹 截至 5 月底升幅超过 5% 同期人民币贬值幅度不到 2% 主要依 4
5 靠企业存量结汇行为支撑人民币汇率 官方涉外收付款数据显示 今年 4 5 月口径外汇净流入为 9 亿美元和近 26 亿美元 而这两个月银行代客净结汇规 模分别高达 147 亿美元和 225 亿美元 境内汇市外汇供给远远大于当期外汇收入 背后是前期囤积美元的企业在看多人民币 减持手中存量外汇 5 月末非金融企 业外汇存款连续四个月下降至 4274 亿美元 创去年 1 月以来新低 其中 4 5 两个月分别下降 192 亿和 148 亿美元 与大额代客净结汇规模匹配 但企业存量 结汇不会无止境持续下去 存量结汇逐步消耗后 便只能依靠流量结汇 出口商 带来的结汇流会恢复常态 若未来美元加速走强 人民币贬值预期抬头 企业开 始购汇 惜售或囤积美元 将扭转境内汇市供需关系 对人民币汇率支撑减弱 展望未来 短期内人民币仍将承受一定贬值压力 面临贸易战升级 美元加 速走强 中国货币政策重现宽松等因素 人民币贬值预期可能再度抬头 使企业 失去减持美元的动机 此前企业强烈的结汇意愿 推动人民币篮子汇率升值压力 显著 升值支撑的减弱有利于在三季度缓解人民币指数过高的现象 也有利于支 持中国出口企业的竞争力 图表 5.国内股市近期波动加大 图表 6.欧元兑美元走势与花旗经济意外指数较为相关 5
6 图表 7.非金融企业境内外汇存款余额 图表 8.银行代客结售汇数据 亿美元 亿美元 银行代客结售汇顺差:当月值 数据来源 万得 彭博 中国农业银行金融市场部 二 金融市场 货币政策与资金面 外部贸易环境的不和内部信用环境的恶化使得人民银行货币政策边际 上有所放松 流动性投放力度加大 上周资金面维持宽松 全周央行开展逆回 购操作3700亿元 MLF 操作2000亿元 净投放3400亿元 月内回购利率和各期限 同业存单利率均出现下行 维持年内较低水平 本周有6700亿逆回购到期和500 亿国库定存到期 回笼压力较大 而央行周末宣布自7月5日起下调准备金率 0.5% 以支持 债转股 和小微企业融资 在流动性 合理充裕 的新基调下 预计临近月末流动性仍将保持 外部贸易环境的不和内部信用环境的恶化使得人民银行货币政策边际 上有所放松 流动性投放力度加大 上周资金面维持宽松 全周央行开展逆回购 操作3700亿元 MLF 操作2000亿元 净投放3400亿元 月内回购利率和各期限同 业存单利率均出现下行 维持年内较低水平 央行周末宣布自7月5日起下调准备 金率0.5% 以支持 债转股 和小微企业融资 在流动性 合理充裕 的新基调 下 预计临近月末流动性仍将保持 质押式回购利率方面 截止上周五 R001加权平均利率为2.62% 较前周下 行2bp R007加权平均利率为2.92% 较前周下行11bp R014加权平均利率为5.42% 较前周上行167bp 同业存单方面 上周共发行535只总计3923亿 净融资额为 -1613亿 较前周大幅减少2028亿 受资金面宽松和央行降准消息影响 一级二 6
7 级市场各期限利率均有所下行 3个月 A+同业存单利率为4.13% 下行27bp 6 个月 A+同业存单利率为4.27%,下行18bp 9个月 A+同业存单利率为4.40% 下行6bp 本周存单到期量2570亿 发行压力有所下降 同业存款方面 本周报 价维持 具体为 7天2%-3.2%左右 14天2.5%-4.6%左右 1个月3.8%-4.6% 左右 3个月4%-4.7%左右 6个月4.05%-4.75%左右 1年4.25%-5%左右 汇率方面 美元指数大幅走强后维持震荡 收报 较前周下跌近250 点 然而在中美贸易战升级及国内宽松的货币倾向下 人民币汇率大幅下跌 上 周五在岸汇率收报在 离岸汇率收报在 分别较前周贬值796个基 点和737基点 离岸人民币方面 短期流动性维持宽松 长期有所收紧 全周来 看 隔夜较前周下行98bp 至2.60% 7天上行29bp 至4.23% 14天上行19bp 至4.34% 图表 9. 同业存放利率变动 图表 10. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 期限 融出 融出 融入 融入 1W W M M M Y 上海国际货币 中国农业银行金融市场部 图表 11.银行间债券回购利率走势 图表 12. 人民币同业存单利率走势 中国农业银行金融市场部 7
8 债券市场 基本面方面 全国财政支出持续下滑 基建投资低增速导致基本面相对走弱 后续走势仍将继续观测 政策方面 美联储认为经济相对强劲 支持渐进式加息 而降准后国内货币政策趋松态势继续明朗化 也进一步验证国内经济基本面走弱 的基本格局 一级市场方面 发行量较前周略有下降 需求较上周有所改善 二 级市场方面 受到贸易战升温 国常会再提定向降准 央行公开市场加码等利多 因素影响 债市继续上涨 曲线走平 展望本周 一方面 央行再度降准 资金 面预期扭转的情况下预计月末将维持宽松态势 但是仍需关注公开市场操作 短 端收益率难以明显上行 另一方面 央行降准进一步扭转货币政策预期 叠加美 国引发的全球贸易摩擦持续升温 预计仍将利好债市 债券市场无风险利率 基本面 海外方面,美国 6 月 Markit 制造业 PMI 录得初值 54.6 创七个 月新低 叠加欧元区制造业 PMI 指数同步下滑 美国经济拐点仍需继续观察 国 内方面 1-5 月全国财政收入同比增长 12.2% 其中税收收入增长 15.8% 财政 支出同比增长 8.1% 财政支出持续下滑导致基建投资的低增速 政策方面 海外方面 6 月 20 日 美联储主席鲍威尔表示 货币政策仍有 不确定性 但美国经济增长强劲 失业率料将更低 通胀接近联储目标 经济前 景风险均衡 继续渐进加息的理由是坚实的 国内方面 6 月 24 日央行宣布定 向降准 0.5 个百分点 释放资金 7000 亿元支持 债转股 和小微企业融资 货 币政策趋松的态势进一步明朗化 供需方面 一级市场方面 上周记账式国债发行 3 只 金额 亿元 政策性金融债发行 12 只 金额合计 689 亿元 地方债发行 33 只 金额合计 亿元 发行量较前周略有下降 需求较上周有所改善 二级市场方面 受到贸易 战升温 国常会再提定向降准 央行公开市场加码等利多因素影响 债市继续上 涨 曲线走平 其中 1 年期国债收于 3.28% 较前一周上行 6BP 10 年期国债收 于 3.56% 较前一周下行 4BP 1 年期国开债收于 3.91% 较前一周上行 2BP 10 年期国开债收于 4.30% 较前一周下行 9BP 图表 13.国债收益率走势 图表 14.政策性金融债收益率走势 8
9 来源 wind 中国农业银行金融市场部 市场情绪 上周 央行继续加大资金投放力度 开展 2000 亿 1 年期 MLF 操 作 资金面整体维持宽松格局 叠加特朗普威胁将指定对来自中国的 2000 亿美 元进口商品额外征收 10%关税的征税清单 中美贸易战担忧升级进一步引发全球 避险情绪 债市情绪转强 信用市场 一级市场方面 同业存单发行 亿元 短融发行 亿元 企业债 未发行 公司债发行 116 亿元 信用债发行规模较上周有所下降股份行 3M 存 单发行利率下行 22BP 二级市场方面 上周信用债交投较少 收益率涨跌参半 分品种看 相较于前周 +及以上 1 年期短融上行 6bp 左右 3 年期中票下行 4bp 左右 5 年期中票下行 1-3bp 上周信用利差整体走阔 +及以上 1 年期短融利差上行 2-7bp 3 年期中票 利差上行 2bp 左右 5 年期中票利差上行 4-5bp 左右 流动性恶化推动信用利差 上行 加剧再融资压力 信用风险有所提升 在风险偏好较高且规模较大的投资 群体形成之前 低等级信用债流动性偏弱的格局较难改善 图表 15.信用债收益率走势周变化 图表 16.信用利差走势周变化 9
10 来源 wind 中国农业银行金融市场部 信用风险违约事件 2018 年以来信用债市场违约事件频发 至今已经有 14 家违约主体的 24 只债券违约 涉及金额近 233 亿元 上周四 上海华信国际集 团有限公司发布公告称 17 沪华信 MTN001 不能按期支付利息 已构成实质性 违约 重庆钢铁集团矿业有限公司评级下调主要原因在于 2017 年公司发生大额 债券重组损失和资产减值损失 且受到进口矿替代影响 公司资本支出压力和短 期偿债压力上升 上海华信国际集团有限公司由于无法按时支付 17 沪华信 MTN001 的年度利息 且未来的本息兑付不确定性较大 评级被继续下调至 C 展望本周 一方面 央行再度降准 资金面预期扭转的情况下预计月末将维 持宽松态势 但是仍需关注公开市场操作 短端收益率难以明显上行 另一方面 央行降准进一步扭转货币政策预期 叠加美国引发的全球贸易摩擦持续升温 预 计仍将利好债市 外汇市场 全球贸易摩擦升温 避险情绪提振美元指数上涨刷新 11 个月高位 中美贸 易摩擦叠加中美货币政策分化影响市场情绪整体偏谨慎 人民币汇率承压调整 预计人民币汇率将逐步企稳 延续双向波动 中美贸易摩擦升温 人民币汇率承压调整 目前跨境资本流动较为均衡 5 月结售汇显示顺差 外汇市场供求和预期基本 预计人民币短期仍有一定 调整压力 但总体仍维持双向波动 上周在岸人民币汇率下跌 1.24% 收于 创去年 9 月中旬以来最大周跌幅 基本抹去年初以来的涨幅 刷新 5 个月来新低 一是中美贸易摩擦升温 避险情绪下美元指数触及 11 月来高点 10
11 人民币汇率承压下挫 美国当地时间 6 月 15 日 美国正式公布对中国新一轮制 裁的关税清单 中国商务部随即宣布同等规模 同等力度的关税措施 受到中美 贸易摩擦升级影响 6 月 19 日在岸人民币兑美元跳空低开后持续走低 日内连 破 关口 二是中美货币政策分化 市场情绪较为谨慎 6 月 美联储加息后 央行未跟随调整公开市场操作利率 叠加国务院常务会议提出通 过降准缓解小微企业融资难问题 中美货币政策分化 市场情绪较偏谨慎 三是 相对于其他非美货币 人民币汇率仍偏强势 尽管人民币汇率已经基本抹去年初 以来的涨幅 但相较于美元强势上涨接近 3% 人民币汇率相较于其他非美货币 仍偏强势 四是 5 月外管局数据显示结售汇顺差 194 亿美元 跨境资金流动形势 保持基本 预计短期内随着全球贸易摩擦反复人民币汇率或仍有一定压力 但目前国内经济增长仍有韧性 金融开放进程稳步推进 预计人民币将逐步企稳 运行 全球贸易摩擦引发市场避险情绪 美国经济数据不及预期 美元指数触及 11 月高位后回落 上周美元在触及高位 后快速回落 收于 下跌 0.28% 一是全球贸易摩擦再度升温 中美贸易摩擦升级 在美国宣布对欧盟等 经济体的部分进口商品征收惩罚性关税后 欧盟 俄罗斯 加拿大 墨西哥 印 度等经济体也纷纷对美国展开关税反制 市场避险情绪推升美元指数走强 美元 指数触及 11 个月来的高位 二是美国经济数据不及预期 但欧元区综合 PMI 有所好转 提振欧元小幅反弹 美国 6 月费城联储制造业指数为 19.9 创下 2016 年 11 月来最低 美元指数随即下挫 三是未来主要经济体货币政策边际变 化将是影响美元指数的重要因素 美联储加息已经进入后半程 欧 英央行等其 他主要经济体的货币政策的边际变化对美元指数的影响有所放大 总体来看 预 计美国相对较强的经济运行状况仍将持续 欧洲的经济数据接近历史预期的最低 水平 未来预期水平将逐渐修复 本周美国将公布 GDP 和 PCE 数据 经济和通胀 数据将为美元指数进一步指明方向 商品市场 贸易摩擦带来的避险情绪未能为金价带来提振 黄金价格在美元偏强震荡 的背景下接连下挫 目前美联储加息两次预期上升 如本周公布的经济数据进 一步巩固加息预期 金价或将加速下挫 OPEC 成员国达成协议决定增产不超过 100 万桶/日 增产计划低于市场预期 原油价格强劲上涨 未来需要关注 OPEC 产能释放节奏 预计未来油价不具备继续大幅上行的基础 贸易摩擦带来的避险情绪未能为金价带来提振 黄金价格在美元偏强震荡 11
12 的背景下接连下挫 目前美联储加息两次预期上升 如本周公布的经济数据进 一步巩固加息预期 金价或将加速下挫 上周国际现货黄金下跌 0.78% 刷新半 年来低位至 一是贸易摩擦升温未能为金价带来支撑 黄金失去避险属 性 美元指数的影响占据主导作用 二是海外资金加速撤离新兴市场 彭博数据 显示 外资正以 2008 年全球金融危机以来最快速度撤离亚洲六大新兴经济体的 股市 今年迄今 从印度 印尼 韩国等流出的资金总额高达 190 亿美元 如果 新兴市场的资本加速流向美元 那么金价将会继续承压 三是周内鲍威尔讲话提 振美联储年内再加息两次的预期 鲍威尔在讲话中称 美联储应继续在强劲的经 济背景下逐步升息 以平衡就业和通胀目标 并强调继续升息的理由仍强劲 美 联储超预期的鹰派立场导致黄金多头力量始终被压制 本周需重点关注 美国 GDP 和 PCE 通胀数据的考验 如果数据表现符合或高于预期 黄金可能加速下挫 OPEC 成员国达成协议决定增产不超过 100 万桶/日 增产计划低于市场预期 原油价格强劲上涨 未来需要关注 OPEC 产能释放节奏 预计未来油价不具备继 续大幅上行的基础 美国 WTI 原油期货上周累计上涨 6.49% 收于 美元/ 桶 布伦特原油期货整周上涨 3.42% 收于 美元/桶 一是增产计划优于 市场预期 提振原油价格强劲上涨 OPEC 维也纳峰会上周举行 成员国达成协 议决定增产不超过 100 万桶/日 名义增产幅度符合市场预期 2016 年 11 月的 减产协议要求减产 180 万桶/日 但实际减产量达到了 280 万桶/日 本次会议的 实质是将名义减产履约率恢复到 100% 增产协议达成成为油价大涨的关键因素 美油日内大涨逾 4% 布油则刷新了三日高位 二是利比亚产量下滑 EIA 原油库 存减少为油价提供一定支撑 周中利比亚国家石油公司负责人表示 利比亚近半 数产能关停 从超过 100 万桶下降至 万桶/日 这在侧面支撑了油价 另 外 EIA 公布的数据显示 截至 6 月 15 日当周的美国原油库存减少了 万 桶 创 1 月 19 日当周以来的最大降幅 三是美元指数震荡走低 也提振了原油 价格 总体来看 预计随着增产计划达成 供需格局的不确定性上升 未来需要 关注 OPEC 增产协议实施情况和美国页岩油增速调整情况 预计未来油价不具备 继续大幅上行的基础 图表 17.美元指数 美元兑日元 图表 18.人民币在岸及离岸汇率 12
13 点 年3月= 美元指数 美元兑日元(右轴) USDCNH:即期汇率(右轴) CFETS人民币汇率指数 即期汇率:美元兑人民币(右轴) 来源 wind 中国农业银行金融市场部 图表 19.黄金价格 1360 图表 20 布伦特及美国原油 美元/盎司 吨 1340 美元/桶 美元/桶 伦敦现货黄金:以美元计价 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)(右轴) 期货结算价(连续):布伦特原油 期货结算价(连续):WTI原油 来源 wind 中国农业银行金融市场部 13
14 附件 1.上周评级调整表 数据来源 wind 中国农业银行金融市场 发行人 行业 评级机构 最新评级日 期 最新主 体评级 最新 评级 展望 上次主 体评级 上次 评级 展望 正面 A 负面 上调评级或展望 中建西部建设股份有限公司 材料Ⅱ 中诚信国际 中国北方稀土(集团)高科技股份有限 公司 中电建路桥集团有限公司 材料Ⅱ 联合信用 A 资本货物 中诚信国际 A 浙江省国际贸易集团有限公司 资本货物 联合资信 A 天齐锂业股份有限公司 材料Ⅱ 中诚信国际 四川发展融资担保股份有限公司 - 鹏元资信 A 如东县东泰社会发展投资有限责任公 司 青岛市即墨区城市开发投资有限公司 资本货物 鹏元资信 房地产Ⅱ 中诚信国际 平顶山天安煤业股份有限公司 能源Ⅱ 中诚信证券 A 南陵县建设投资有限责任公司 资本货物 鹏元资信 昆明滇池投资有限责任公司 公用事业Ⅱ 大公国际资信 华建国际实业(深圳)有限公司 多元金融 中诚信证券 杭州萧山钱江世纪城开发建设有限责 任公司 共青城财政管理投资有限公司 资本货物 中诚信国际 多元金融 鹏元资信 成都兴锦生态建设投资集团有限公司 资本货物 鹏元资信 北京亦庄国际投资发展有限公司 多元金融 中诚信证券 A 北京顺鑫农业股份有限公司 食品 饮料与 烟草 联合资信 A+ 下调评级或展望 重庆钢铁集团矿业有限公司 材料Ⅱ 中诚信证券 14
15 上海华信国际集团有限公司 能源Ⅱ 中诚信国际 C - CC - 山东金茂纺织化工集团有限公司 材料Ⅱ 上海新世纪资信 BBB - - 青海盐湖工业股份有限公司 材料Ⅱ 大公国际资信 A 负面 A 15
16 法律声明 本报告是基于已公开信息撰写 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期 本公司可 发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人 除非另有说明 仅作为本公司就本报告的联络人 承担联络工作 不 从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 不应视本报告为作出投资决 策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显 示 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权 本报告的任何部分 均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品 或再次分发给任何其他人 或以任何 侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 16
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
gongGaoMingCheng
招 商 丰 盛 稳 定 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
XX公司
证券研究报告 宏观快评 2019 年 3 月 12 日 张明 ; 陈骁 ; 魏伟 ; 郭子睿 首席宏评 ( 第 61 期 ) 2019 年年初以来人民币兑美元汇率为何升值? 核心摘要 1) 导致 2019 年年初以来人民币兑美元汇率升值 2.1% 以及人民币兑 CFETS 篮子货币汇率指数升值 2.0% 的主要原因, 既不是美元指数走弱, 也不是中美利差扩大, 而很可能是短期资本净流入规模的上升 ;
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 1 年 11 月 15 日 第 8 期 目录概述 1 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 5 联络人作者研究咨询部罗蔚 1 8877 3 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 1 8877 58 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人研究咨询部副总经理张英杰 1 8877 9 概述 上周逆回购到期资金量达 5 亿元以上年内峰值,
(1994-1995) 起 源 于 墨 西 哥 盲 目 的 金 融 市 场 自 由 化 ( 依 照 华 盛 顿 共 识 的 指 示 办 事 ), 大 量 热 钱 流 入 墨 西 哥 和 其 他 发 展 中 国 家, 造 成 投 机 资 产 价 格 泡 沫 互 联 网 泡 沫 (2000/01-200
全 球 金 融 市 场 大 震 荡 的 危 与 机 诺 亚 集 团 研 究 王 玲 齐 雯 王 映 雪 刘 晓 政 至 上 周 伊 始, 全 球 大 类 资 产 急 速 下 挫 全 球 股 市 大 宗 商 品 汇 率 等 普 遍 经 历 着 如 金 融 危 机 般 的 暴 跌 行 情 全 球 避 险 情 绪 快 速 蔓 延, 风 险 偏 好 显 著 回 落, 黄 金 债 券 日 元 避 险 资 产
企业短期融资券信用评级分析报告格式
中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160801-20160805) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 3750 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6100 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 2350 亿元 货币市场 上周资金面延续宽松趋势 截至上周五,
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
中国金融业对外开放
2018.6.26 (Y-Research RN18-081) ( 整理 ) 吴越 / 第一财经研究院研究员 wuyue@yicai.com www.cbnri.org 研究简报 市场与监管 评级机构 Weekly Outlook 惠誉 : 中国银行业改革信用正面但还不支持整体评级上调 惠誉表示, 中国收紧监管, 银行部门的风险积累速度放缓, 金融系统整体稳定性得到改善 但是, 目前的降风险措施还不足以支持银行业整体信用评级的上调
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
固定收益研究证券研究报告利率债周报 证券分析师 冯振 利率债周报 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 利率债周报 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债
固定收益研究证券研究报告 证券分析师 冯振 进出口超预期增长, 物价指数增速基本符合预期 022-28451605 fengzhen@bhzq.com 相关研究报告 外部因素仍是制约, 但内部压 力终会成主导 近期债市风险大于机会, 关注 关税加征后市场走向 利率债 周报 8 月经济数据出台前市场可能 维持波动走势 机会之中蕴含风险, 收益率下 行空间可能不大 2018 年利率 债半年报 9 月市场利空较多,
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 3 月 日 第 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 668877636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 66887768 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 研究咨询部总经理罗航 66887769 hluo@ccxi.com.cn 概述上周资本面有大幅改善,
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 1 年 11 月 9 日 第 3 期 目录概述 1 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 5 联络人作者研究咨询部罗蔚 1 668877 636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 1 668877 658 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人研究咨询部副总经理 概述 上周央行公开市场逆回购操作继续下降至 亿元左右,
****************
中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160725-20160729) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 6100 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 2850 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 3250 亿元 ; 除此之外, 上周有 1010 亿元 MLF
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160919-20160925) 研究咨询宏观债券组余璐袁海霞谭畅种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 10 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 6600 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%, 规模总计 2900 亿元 当周有 9 期逆回购到期, 规模合计 4300 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160815-20160819) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 4050 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 4650 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 600 亿元 货币市场 上周资金面维持平稳运行态势 截至上周五,1
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/23 周三商务部监测的 5/14-2 日全国食用农产品市场价格指数比前一周下降.8%, 生产资料市场
Mainland China 218 年 5 月 28 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 5 月 28 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 218 年 5 月 28 日 内容提要 分析师 : 叶美林 顾怡杰 陈蕾彦 闫欣 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/23
信用评级业务及国情特点决定监管模式
www.ccxi.com.cn 中诚信国际债券市场研究 年 月 3 日 第 3 期 目录 概述 货币市场表现 债券二级市场表现 3 银行间债券利差变化 联络人 作者研究咨询部罗蔚 6648877 636 wluo@ccxi.com.cn 郝嘉吉 6648877 68 jjhao@ccxi.com.cn 其他联络人 概述在年底财政支出加大力度的情况下, 央行在 月份通过财政支出投放的货币量约在 亿元左右
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
1 央行动态上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%, 规模总计 800 亿元 当周
www.ccxi.com.cn 债市周报 2016 年 12 月 12 日 中诚信国际债市发行快报 (20161205-20161209) 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7CCFAC2B7CDB6D7CA5FBCAFCDC55FD3D0CFDEB9ABCBBEC6F3D2B5D5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313530363239>
广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160829-20160902) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 10 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2100 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 1000 亿元 当周有 5 期, 规模合计 5350 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼
2015–2016年采矿与金属业面临的业务风险
2015 2016 年采矿与金属业面临的业务风险 从后座转到驾驶席 目录 安永采矿与金属业业务风险雷达 1 概要 2 十大业务风险 4 1. 重返增长轨道 9 2. 生产力提高 12 3. 资本获取 14 4. 资源民族主义 16 5. 社会经营许可 20 6. 价格和汇率波动 23 7. 资本项目 26 8. 能源获取 28 9. 网络安全 30 10. 创新 33 商品的主要风险 36 风险雷达图之外
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
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略有走弱 :2018 下半年人民币汇率展望 2017 年年初以后, 人民币兑美元汇率打破单边贬值格局, 总体较大幅度升值 2018 年上半年, 伴随着美元指数的强弱变化, 人民币兑美元汇率经历了走强 大体平稳再到略有走弱的过程 本文结合人民币汇率形成机制的变化, 通过主要发达国家经济基本面判断美元指数变化趋势, 预测 2018 年下半年人民币兑美元汇率将保持双向波动, 总体略有走弱, 中枢为 6.6
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 2014 年 2 月 24 日 货币宽松致人民币贬值 人民币贬值突然加速 :14 年以来无论离岸 在岸还是人民币中间价, 都处于贬值状态 相关研究 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 改革元年, 前瞻两会
宏观研究 证券研究报告中国经济 专题报告 14 年 月 4 日 货币宽松致人民币贬值 人民币贬值突然加速 :14 年以来无论离岸 在岸还是人民币中间价, 都处于贬值状态 相关研究 服务业转型思考三 : 中国服务贸易的三个事实与三个比较 14..19 改革元年, 前瞻两会 14..18 中国为何要坚持走城镇化道路 13..13 宏观首席分析师姜超 S855131 电话 :1-31 4 Email:jc91@htsec.com
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160620-20160624) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 6600 亿元 当周有 6 期逆回购到期, 规模合计 3200 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 3400 亿元 货币市场 上周资金面有所收紧 截至上周五, 月内回购利率较前一周普遍上行,
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交 通
博 时 深 证 基 本 面 200 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 二 日 1 重 要 提 示 基
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
CNH 报收 , 较上周上升 26 点, 离岸人民币对美元升值 0.04% 图 2: 美元兑人民币中间价 图 3: 离岸与在岸人民币汇率走势 上周, 人民币主要货币有升有贬 表 1: 主要货币兑人民币汇率周变动 国际外汇市场方面, 上周主要国际国币兑美元大多贬值 表 2: 主要国际外汇周
建信期货研究中心 人民币汇率周报 研究员 : 董彬 F3054198 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 2018 年 12 月 17 日星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 一 行情回顾本周人民币汇率围绕 6.90 宽幅震荡 12 月 9 日中国外交部副部长召见美国驻华大使, 就华为负责人被扣押提出严正交涉, 中美关系再蒙阴影,
正文目录 一 上周海外主要经济数据及事件 美国数据喜忧参半 美联储议息会议持鸽派立场 欧元区数据分化 日本贸易顺差创新高... 4 二 汇率走势... 4 三 主要股市及债市情况 全球主要股市情况 美债 德债收益率下
证券研究报告宏观研究周报 2016 年 03 月 21 日 美联储议息会议鸽派立场引美元大跌 大类资产周报 投资要点 : 主要数据 : 美国数据喜忧参半, 零售销售和工业产出增速均下滑, 消费者 信心下降, 房地产市场数据表现较好, 通胀表现好于预期, 就业市场仍较 稳固 欧元区数据分化, 工业产值增速创新高, 但通胀率仍处低位 日本 方面数据显示日本 2 月贸易顺差创 5 年新高 重要事件 :1
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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017
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研究报告 固定收益周报 (5/1-5/7) 217-5-8 年中考核前, 流动性仍将面临几大冲击 报告要点 热点分析 : 警惕同业存单 银行理财和 MLF 到期及美联储加息对流动性的冲击金融去杠杆背景下, 资金价格波动加大 中枢抬升 自去年 9 月以来, 资金价格波动加大,R7 和 DR7 原来在 7 天逆回购利率附近小幅变动 现在经常大幅偏离 ; 资金中枢不断抬升,R7 和 DR7 月平均利率由去年
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情
产品名称产品类型发行机构产品编号挂钩标的币种到期日到期收益率 180 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 3 个月澳元兑美元汇率挂钩美元结构性产品五年期一篮子股票挂钩可自动提前终止人民币投资产品 1.5 年期 FINVEX 持续增值欧洲 30 指数挂钩人民币结构性产品 1 年欧元兑美元汇率挂钩结构性产品
产品名称产品类型发行机构产品编号挂钩标的币种到期日到期收益率 180 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 五年期一篮子股票挂钩可自动提前终止人民币投资产品 1 年欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 182 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 90 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 90 天欧元兑美元汇率挂钩结构性产品 保本浮动收益法兴银行 BSPCLSC00004408 欧元兑美元汇率 CNY 1/23/2017
2 目录 1 资金价格普降 公开市场净回笼 国债收益率普跌 票据收益率普跌, 信用利差普跌 票据贴现利率上行, 信托产品收益率下行 两融规模下降 美元指数上涨, 人民币升值, 一篮子指数上涨 周度流动
1 国内经济 周度报告 2018 年 2 月 5 日 四大维度看人民币升值的影响 国内流动性周度观察 (01.29-02.02) 证券研究报告 相关研究 定向降准是疏通利率传导机制的重要手段 国内流动性周度观察 (01.22-01.26) 2018-01-28 证券分析师李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com 邱涤凡 A0230516090002 qiudf@swsresearch.com
Microsoft Word 第104期.doc
宜 宾 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 公 报 2012 年 第 7 号 ( 总 号 :104) 12 月 31 日 出 版 目 录 市 四 届 人 大 常 委 会 举 行 第 八 次 会 议 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十 三 次 会 议 的 情 况 汇 报 ( 书 面 ) 陆 振 华 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 8 月 20 日 投资消费继续回落, 经济下行压力增大 联系人 : 郭振宇 021-20687223 guozhenyu@abchina.com 马至夏 010-85607524 mazhixia@abchina.com 甄志昊 010-85607523 zhenzhihao@abchina.com 沈方威 021-20687213 shenfangwei@abchina.com
2010年国民经济运行综合分析报告之一
中 国 发 展 研 究 基 金 会 资 助 项 目 2011 年 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 之 一 2011 年 上 半 年 国 民 经 济 综 合 分 析 与 展 望 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 课 题 组 2011 年 9 月 课 题 指 导 : 陆 百 甫 ( 全 国 人 大 财 经 委 员 会 原 委 员 国 务 院 发 展 研 究 中 心 原 副 主 任 ) 课
一、本周（9
中证债券估值与指数月报 2018 年 10 月 内容摘要 10 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 较前月回落 0.6 个百分点 央行公开市场净回笼 6,045 亿元 期限上看,10 月份逆回购品种为 7 天, 利率持平于 2.55% 受益于央行 2018 年 10 月上旬定向降准,10 月份债市资金面整体宽松, 资金价格有所下跌 全月银行间市场 1 天 7 天回购利率均值分别为
内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621) 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621) 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27 日全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨.3%, 生产资料市场价格指数与前一周基本持平 根
Mainland China 218 年 6 月 4 日 债市策略周报 中国银行 上海人民币交易业务总部 218 年 6 月 4 日 中国 1 上海市浦东新区银城中路 2 号中银大厦 9 楼 内容提要 分析师 : 叶美林 符安妮 曲嘉 陈天翔 Tel:(8621)2592822 审阅人 : 冯晔 Tel:(8621)2592985 第一部分宏观经济通胀 :5/29 周二商务部监测的 5/21-27
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 20 日 央行对冲资金到期, 收益率阶段性回调 宏观经济 国际宏观 : 尽管美国 1 月多项经济数据大幅好于预期, 但是目前尚无法支撑济增长 动力显著增强和通胀快速走高的判断, 因此 3 月份加息概率不大 在特朗普政策落地 和效果显现之前, 美联储不会贸然行动 另外近期欧洲大选不稳定因素增强也成为阻 碍加息的新问题 我们坚持之前的判断, 认为美联储最可能在
恒泰期货研究 宏观经济周报 2015 年 12 月 21 日 美联储加息靴子落地降准或临窗口期 摘要 : 恒泰期货有限公司 宏观经济研究 美联储加息对市场的影响主要在于两个方面, 一个是市场情绪方面, 另一个是资金面, 长期来看, 美元指数走强仍是大概率事件, 对
宏观经济周报 215 年 12 月 21 日 美联储加息靴子落地降准或临窗口期 摘要 : 恒泰期货有限公司 www.cnhtqh.com.cn 宏观经济研究 美联储加息对市场的影响主要在于两个方面, 一个是市场情绪方面, 另一个是资金面, 长期来看, 美元指数走强仍是大概率事件, 对大宗商品仍构成压力, 至少市场情绪很难高涨 ; 国内方面的话, 降息可能性不大, 但降准也许会很快到来, 市场利率仍存下降空间,
目录 一 股指再度逆转暴跌, 商品亦全线下挫... 4 二 资金面追踪 央行连续暂停逆回购操作, 资金面表现宽松 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历
美元指数延续强势 国内宏观面预期仍偏空 2018-11-26 内容要点 从欧元区 11 月制造业 PMI 初值和消费者信心指数初值看, 其经济前景仍显悲观 再考虑全球贸易摩擦 及美联储加息的负面滞后效应, 新兴国家经济表现亦不容乐观 美国近期主要经济指标走弱 但总体表现良好, 利于美元指数延续强势 综合看, 大宗商品及风险资产整体承压 ; 国内 10 月规模以上工业企业利润增速进一步回落, 再结合近期相关主要指标看,
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经
国债期货 日报 7-- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 主要回购利率多数下跌利率债走弱 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评联储发布 9 月会议纪要 纪要显示委员们对于通胀问题分歧依然较大, 不过多位表示在决定未来利率行动时, 会关注未来几个月的通胀数据, 并且多位仍感觉今年
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 投资消费下滑, 经济存下行风险 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 英国退欧风险未消, 债市仍有支撑 国债期货周报 本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场 避险情绪升温, 同时资金面相对平稳 经济数据方面, 前 5 月房地产投 资 销售 新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零 售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅 收窄, 通胀无压力 流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面,
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
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中 银 新 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 四 日 1 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会
<4D F736F F D D3120D5AEC8AFCAD0B3A1C0FBC2CAB7D6CEF6D3EBD5B9CDFBA3A C4EA33D4C2A3A92DB6A82E646F6378>
债券市场利率分析与展望 (2018 年 3 月 ) 研发部 徐永黄田 摘要 :2018 年前两个月公开市场操作先回笼后投放,1 月央行上调了 63 天期逆回购操作利率,2 月政策利率未作调整, 货币市场资金利率整体平稳下行, 利率债和信用债收益率 1 月中旬以来先后下行, 且下行幅度较大, 信用利差先扩大, 后中长端利差有所收窄 债券市场发行剔除同业存单后, 前两个月发行好于去年同期表现, 资产证券化发行受政策影响下降较为明显
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2016 年 1 月 铜 市 场 评 述 及 2 月 展 望 北 京 安 泰 科 信 息 开 发 有 限 公 司 何 笑 辉 1. 市 场 价 格 回 顾 LME 铜 价 1 月 先 抑 后 扬, 先 是 在 中 国 经 济 数 据 疲 软 和 人 民 币 快 速 贬 值, 并 由 此 带 来 对 中 国 经 济 和 需 求 的 担 忧, 中 国 股 市 大 跌, 以 及 油 价 大 幅 下 挫 的
天津市地下铁道集团有限公司
2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
证券研究报告 或小幅扩张至 3% 4,PPI 增速将向下突破 3% 11 月原材料购进价格指数 50.3%, 大幅下降 7.7 个百分点, 出厂价格指数 46.4%, 下降 5.6 个百分点, 低于荣枯线, 降至今年最低 11 月 PPI 增速将保持下行趋势, 预计将下降至 2.7%-2.9% 左右
供需两弱, 价格回落 11 月制造业 PMI 数据点评 报告日期 :2018 年 11 月 30 日 全球 中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读 本专题对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 1 月 23 日 美元回落黄金反弹, 银行间流动性趋稳 宏观经济 国际宏观 : 目前美国经济向好, 未来一定时间内也将处于回升阶段 但是由于财政 政策的不确定性, 和生产率处于低位的原因, 长期来看是否能达到特朗普承诺的 4% 增 长率仍不确定 由于特朗普对外政治 贸易和军事政策均与奥巴马有较大区别, 会对 世界格局的改变造成影响, 我国面临的国际环境将更为复杂,
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
2011 年 10 月 31 日 -11 月 4 日 市场将进入博弈政策放松阶段 固定收益证券研究中心 债券投资策略周报 联系人 : 段吉华 联系人 : 范小阳 分析师申明 : 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师对上述行业 公司或其证券的看
市场将进入博弈政策放松阶段 固定收益证券研究中心 债券投资策略周报 联系人 : 段吉华 0755-83716746 联系人 : 范小阳 0755-83716831 分析师申明 : 本报告所表述的所有观点准确反映了分析师对上述行业 公司或其证券的看法 此外, 分析师薪酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 本周投资策略 本周债券发行 在经济下行 预期乐观和资金面放松的支持下,
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2018 年 1 月 8 日 非农就业不及预期 国际收支稳中向好 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好坏不一 制造业 PMI 创 2015 年 3 月以 来新高但服务业 PMI 创 2017 年 5 月以来新低 ADP 就业创 2017 年 3 月新高但非农就业 大幅低于预期 美联储 12 月会议纪要称已经将税改前景纳入货币政策考量 随着外部 不确定因素减少 欧元区经济正在持续复苏
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宏观快评 2018 年 11 月 25 日 宏观研究报告 首席经济学家 张明 中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任国际金融研究中心副主任研究员 博士生导师 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 :S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 魏伟 投资咨询资格编号 :S1060513060001 电话 021-38634015
本 期 推 荐 本 期 推 荐 2016 年 中 国 经 济 预 判 陆 磊 一 经 济 增 长 仍 将 下 行 ( 一 ) 领 先 指 标 不 乐 观 2014 年 以 来, 作 为 宏 观 经 济 先 行 指 标 的 克 强 指 数 呈 趋 势 性 下 滑 2015 年 9-11 月 份 分 别
中 经 要 报 国 家 信 息 中 心 第 6 期 ( 总 第 998 期 ) 2016 年 2 月 15 日 要 目 导 航 本 期 推 荐... 2 2016 年 中 国 经 济 预 判... 2 国 际 财 经... 7 美 国 四 季 度 经 济 增 速 放 缓... 7 欧 元 区 失 业 率 创 四 年 新 低... 8 原 油 减 产 合 作 前 景 渺 茫 尼 日 利 亚 陷 入 财
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2017 年 7 月 31 日 工业企业利润好转 债券市场维持震荡 宏观经济 国际宏观 上周美国经济数据好坏不一 总体来看美国经济正以缓慢而的步伐 前进 美联储 7 月利率声明维持利率水平不变符合市场预期 承认通胀疲弱的态势并 称若经济发展符合预期 会 相对较早 启动缩减资产负债表 未来美联储加息和缩 表的决定仍依赖更多的经济数据 目前市场共识是 12 月将会加息一次 而缩表是否在
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... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
策略数据周报 流动性周报 216 年 11 月 15 日 人民币汇率继续贬值, 融资余额继续上升 核心要点 : 公开市场操作 : 上周实现净回笼 3 亿元, 央行减少逆回购投放 上周, 央行通过公开市场操作, 共进行了 3 亿货币净回笼, 继上周资金净回笼 141 亿元后央行继续减少逆回购投放 其中 7 天逆回购投放 26 亿元, 而 7 天逆回购到期 67 亿元 7 天逆回购招标利率继续维持 2.25%;14
塑 料 年 报 LLDPE 2012 年 1 月 13 日 内 容 摘 要 2011 年 连 塑 期 货 价 格 走 势 可 以 用 两 降 一 升 一 箱 体 来 形 容 1-6 月 份, 经 济 下 行 风 险 和 调 控 物 价 政 策 并 行, 对 期 价 形 成 压 制 ;7 月 份, 市 场 预 期 物 价 见 顶, 流 动 性 会 逐 步 放 松, 受 此 影 响, 期 价 快 速 反
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
2016 年 1-2 月 Shibor 运行情况 今年以来, 受联储加息预期 外汇占款减少 春节等因素影响, 市场资金面先紧后松, 货币市场波动有所增加 央行综合运用多种货币政策工具进行对流动性进行调节, 平抑市场波动 在此背景下, 各期限 Shibor 亦整体呈先升后降的走势 离岸人民币市场利率
6 年 - 月 Shibor 运行情况 今年以来, 受联储加息预期 外汇占款减少 春节等因素影响, 市场资金面先紧后松, 货币市场波动有所增加 央行综合运用多种货币政策工具进行对流动性进行调节, 平抑市场波动 在此背景下, 各期限 Shibor 亦整体呈先升后降的走势 离岸人民币市场利率 CNH Hibor 整体仍显著高于 Shibor, 近期受联储议息会议的鸽派举措影响有回落迹象 同业存单发行大幅增长,
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 27 日 资金面预期改善, 收益率震荡下行 宏观经济 国际宏观 : 上周公布的美联储会议纪要显示美国经济自去年下半年以来复苏步伐加 快, 目前困扰加息问题的不确定性因素主要是特朗普政策的出台及落地效果 上周公 布的消费者信心指数有所回落, 可能是经济复苏暂时趋缓的信号 欧洲经济复苏好于 预期, 欧洲央行不会突然停止资产购买 国内宏观 : 保监会
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g 2015 年 05 月 05 日 贵 金 属 月 报 多 空 交 织 前 景 不 明, 以 偏 空 对 待 贵 金 属 分 析 师 : 唐 琴 观 点 综 述 : 联 系 方 式 :18688707180 邮 箱 : tangqin@szjhqh.com 美 国 一 季 度 实 际 GDP 年 化 季 环 比 初 值 增 长 0.2%, 预 期 增 长 1%, 去 年 四 季 度 为 增 长 2.2%
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东 方 花 旗 股 权 资 本 市 场 周 报 2016 年 8 月 29 日 9 月 2 日 编 制 部 门 : 股 权 资 本 市 场 部 1 目 录 一 宏 观... 6 二 微 观... 10 2 内 容 摘 要 3 策 略 研 报 华 泰 证 券 鹰 派 观 点 最 终 不 敌 非 农 的 不 及 预 期, 欧 美 股 指 整 齐 回 升 ; 非 农 &PMI 双 双 走 弱,9 月 加