铝市观察

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1 每日收盘评论 2019 年 7 月 2 日 降低 申银万国期货有限公司 研究所联系人 : 唐广华从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 联系电话 : 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 申银万国期货每日收盘评论 主要观点 PTA:TA909 再次涨停收于 6448(+158) 现货流动性紧张,6900(+200) PX 成交价 853 美金 / 吨, 汇率 6.87, PTA 加工成本 4400 元 / 吨, 现货加工费高达 2250 元 / 吨 川能化学 PTA 装置自 6 月 4 日消缺停车, 计划上周五投料重启成功, 该装置年产能 100 万吨 福海创 450 万吨 PTA 装置, 推迟到 7 月 5 号左右停产检修, 计划检修 20 天左右 目前 PTA 装置负荷 92.7%, 聚酯负荷 92.9%( 产能 5600 万吨核算 ), 聚酯工厂利润尚可 坯布库存高位, 但考虑到传导至聚酯库存需要时间, 加上 7 月份存在大型 PTA 装置检修, 现货存在供不应求的可能, 短期价格或将持续强势运行, 修正前期观点, 目前多头气氛浓厚, 贸易商看涨基差, 现货库存较低, 大型供应商直供工厂, 实际流通盘货源紧张, 价格依然有上行动力 铁矿 : 铁矿石 09 合约今日站上 900 大关,9-1 价差拉大至 110 现货方面, 金步巴报 950( 干基 ), 普氏 62 指数报 上周澳洲巴西铁矿发运总量 万吨, 环比上期增加 万吨, 澳洲发货总量 万吨, 环比增加 万吨 巴西发货总量 万吨, 环比上期增加 32.5 万吨, 其中淡水河谷发货量 万吨, 环比减少 37.6 万吨 港口库存连续十一周下降, 唐山限产文件公布的限产条例出现放松, 使未来钢厂受行政而限产的预期出现松动, 再度强化铁矿石上涨逻辑 后市预计虽有震荡, 但仍将偏强运行 1

2 一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 澳洲联储宣布降息 25 个基点至 1.00%, 为连续第二个月降息 澳洲联储 : 降息将有助于减少闲置产能, 将密切关注劳动力市场动向, 将在必要时调整政策支持经济, 预计 2020 年潜在通胀率为 2%, 澳元处在窄幅区间低端 2) 国内新闻 发改委发布依法依规加强 PPP 项目投资和建设管理的通知, 要求全面 深入开展 PPP 项目可行性论证和审查, 未依法依规履行审批 核准 备案及可行性论证和审查程序的 PPP 项目, 为不规范项目, 不得开工建设 3) 行业新闻 三部门发文 : 县级以上地方人民政府交通运输主管部门筹资建成的公路, 其收费权转让必须经相关政府部门批准, 其中国道的收费权转让必须经交通运输部批准, 国道以外的其他公路的收费权转让必须经省 自治区 直辖市人民政府批准, 并报交通运输部备案 2

3 二 主要品种收盘评论 1) 金融期货 股指 继昨日大涨之后,A 股今日震荡调整, 国防军工板块领涨, 两市成交缩小至 5387 亿元, 当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升, 或许是制约股市后续进一步上行的原因 周末公布的 6 月 PMI 数据依然在荣枯线之下, 需求和生产双双放缓, 经济下行压力仍存 杠杆资金较为后知后觉,7 月 1 日两融余额达约 亿元, 比上一交易日增加约 亿 外资 7 月首日外资流入 亿元,2019 年共流入约 亿元 中美关系缓和, 市场关注点回到国内经济数据和业绩披露, 当前预计 7 月中小企业半年报仍然不太乐观, 市场份额逐渐向龙头企业集中 从目前走势看反弹趋势较强, 但要警惕高位回落, 当前建议多单持有 国债 澳洲联储打响 7 月降息第一枪, 国债期货价格突破上涨 午间澳洲联储宣布降息 25 个基点至 1.00%, 打响 7 月降息第一枪, 带动国债期货价格突破上涨,10 年期国债活跃券 最新成交价报 3.17%, 收益率下行 5.5bp;6 月份摩根大通全球制造业 PMI 为 49.4, 处于荣枯分水线下方, 为 2012 年 11 月以来的最低水平, 各国制造业 PMI 普遍回落, 全球经济增速将继续放缓, 货币政策转向宽松, 美联储 7 月份降息概率较大,10 年期美债收益率接近 2%;6 月份中国 PMI 与上月持平, 连续两个月处于荣枯分界线以下, 财新制造业 PMI 也回落至 49.4, 低于 5 月 0.8 个百分点, 显示中国制造业景气度明显下降, 经济仍面临下行压力 ; 央行连续暂停逆回购操作, 但月初银行体系流动性总量处于较高水平, 隔夜 Shibor 跌破 1% 创逾 10 年新低,7 天期报 2.032% 创逾 4 年新低, 市场利率已经跌破了央行政策工具利率, 一旦美联储降息, 央行有可能跟进下调政策工具利率 ; 尽管阶段性市场风险偏好提升或对国债期货价格形成一定扰动, 但在经济增速持续放缓, 货币政策保持宽松的背景下, 预计国债收益率整体以下行为主, 继续维持十年期国债收益率第一目标位看至 3% 的观点, 操作上国债期货以做多为主, 套利策略上, 关注做平收益率曲线和期现套利交易 3

4 2) 能化 原油 欧佩克延长减产协议期限至 2020 年 3 月, 欧美原油期货上涨, 但是对全球供应过剩和需求增长减缓担忧仍然存在, 收盘涨幅缩窄 会议指出, 正在进行的贸易谈判货币政策以及地缘政治有关的不确定因素, 市场面临挑战, 当前经济利空面扩大 会议注意到对 2019 年全球石油日均需求增长预测已经从上次会议以来不断下调, 当前下调到每日 114 万桶的增长幅度, 预测 2019 年非欧佩克日均供应量比去年日均增加 214 万桶 欧佩克会议决定将第 175 次会议通过的自愿调整产量协议从 2019 年 7 月 1 日起延长 9 个月, 到 2020 年 3 月份 这次会议举行了 6 个小时, 有传言说沙特阿拉伯与伊朗对与非欧佩克合作有不同的认识, 导致油价在尾盘缩窄了涨幅 会后, 又有传言说, 欧佩克未能签注与非欧佩克合作宪章 甲醇 受整体能化板块带动, 甲醇上涨 2.45% 截至 6 月 28 日, 国内甲醇整体装置平均开工负荷为 :71.73%, 较 5 月份环比上涨 1.23% 6 月西北地区部分前期检修装置恢复运行, 导致西北地区开工负荷上涨 ; 另外山东 山西 河南等地区部分装置月内检修结束, 导致国内开工负荷提升 本周期内, 国内煤 ( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工负荷在 84.2%, 较上周下降 0.9 个百分点 本周期内, 因神华宁煤降负运行, 煤 ( 甲醇 ) 制烯烃装置整体开工负荷出现下滑 整体来看沿海地区 ( 江苏 浙江和华南地区 ) 甲醇库存下降至 万吨, 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 万吨附近 天胶 沪胶周二盘中继续下跌,09 合约探至 低点后回升, 收长下影线 近期市场受中美贸易关系改善利好刺激, 上涨品种增多, 市场情绪转向 沪胶再次试探下方支撑, 盘中短线行为明显 基本面方面无太大变化 后期关注点在于供应旺季来临, 新胶产出仍会增长, 而需求若继续弱化, 势必再次造成供强虚弱格局压制价格 短期反弹力度受外部因素刺激, 缺乏基本面支撑, 行情预计维持震荡 4

5 纸浆 纸浆近期持续反弹, 主力 09 合约收于 4734, 小涨 22, 持仓仍有缩减 受中美贸易缓和影响, 空头减仓离场, 市场情绪转好 但国内弱需求基本面未有改善, 国外进口价此前一直下调,7 月银星报价 580 与 6 月持平, 没有进一步下跌预计给予市场报价企稳的信心, 后期需关注进口报价是否会配合上涨 7 月造纸行业淡季氛围仍存, 纸浆期现货预计仍将承压, 短期期货反弹升水现货预计会吸引套利资金介入, 期货市场建议关注反弹做空机会 MEG 乙二醇 1909 收于 4502(+60) 元 / 吨, 华东现货价 4430(+40) 元 / 吨, 外盘价格 545(+5) 美金 / 吨 截止 6 月 27 日, 国内乙二醇整体开工负荷在 64.55%( 国内 MEG 产能 万吨 / 年 ) 其中煤制乙二醇开工负荷在 53.51%( 煤制总产能为 441 万吨 / 年 ) 上周华东主港地区 MEG 港口库存约 万吨, 环比上期下降 5.7 万吨 台湾南亚化学 36 万吨 / 年的 MEG 装置此前于 5 月 20 日停车检修 ; 另一套 72 万吨 / 年的 MEG 装置 6 月 10 日附近停车, 都将于明日投料重启 PTA 大幅上涨, 反而对 MEG 形成利空, 尤其是当前 MEG 库存依然高位的情况下, 反弹空间预计有限, 空单持有 PTA TA909 再次涨停收于 6448(+158) 现货流动性紧张,6900 (+200) PX 成交价 853 美金 / 吨, 汇率 6.87,PTA 加工成本 4400 元 / 吨, 现货加工费高达 2250 元 / 吨 川能化学 PTA 装置自 6 月 4 日消缺停车, 计划上周五投料重启成功, 该装置年产能 100 万吨 福海创 450 万吨 PTA 装置, 推迟到 7 月 5 号左右停产检修, 计划检修 20 天左右 目前 PTA 装置负荷 92.7%, 聚酯负荷 92.9%( 产能 5600 万吨核算 ), 聚酯工厂利润尚可 坯布库存高位, 但考虑到传导至聚酯库存需要时间, 加上 7 月份存在大型 PTA 装置检修, 现货存在供不应求的可能, 短期价格或将持续强势运行, 修正前期观点, 目前多头气氛浓厚, 贸易商看涨基差, 现货库存较低, 大型供应商直供工厂, 实际流通盘货源紧张, 价格依然有上行动力 PVC 受化工板块情绪带动,V1909 盘中迅速拉伸, 收 6930 元 / 吨 (+70) 部分地区现货价格上调, 整体市场略有好转, 常州 SG-5 价格上调 25 元 / 吨至 6845 元 / 吨 电石供不应求, 采购价格持续 5

6 上调 元 / 吨, 电石采购价从低点已总共上涨了 元 / 吨 虽然上周部分地区停车电石炉恢复开车, 但是产能不会立即恢复, 短期电石供应偏紧情况难以缓解 6 月检修损失约 27 万吨,7 月检修损失约 19 万吨, 集中检修马上结束, 之后开工又将回升高位 库存长期处于较高水平, 上周库存有所回升, 下游需求表现依旧疲软, 预计短期偏弱震荡 9 月旺季预期有所减弱, 九一价差将逐步回归, 若价差扩大至 220 附近, 可尝试反套, 持有到 8 月底 3) 黑色 焦煤焦炭 2 日煤焦期价小幅高开后窄幅整理 焦炭方面, 唐山 邯郸等地钢厂第三轮提降 100 元 / 吨后, 多数焦企已按新价格执行送货 随着唐山地区钢厂限产事件持续发酵, 钢企对焦炭的需求明显减弱, 华北地区多数钢厂焦炭库存已达较高水平, 多以控制焦炭到货量为主, 而焦化厂在开工未受明显受限的情况下, 受市场弱势影响多积极组织发运, 短期焦炭供需面继续偏宽松运行, 钢厂对焦价持有较强的话语权 焦煤方面,7 月产地原料煤开启全面下跌模式, 其中为数较多煤矿经过一两轮价格下跌后, 库存和销售多未得到明显缓解, 导致价格再次下调, 其中长治 临汾地区的瘦主焦煤 主焦资源的价格多已累计下调 元 / 吨, 已跌破前半年价格低点, 短期看焦煤价格多承压下行 整体上, 焦企在利润尚可情况下限产动力不强, 除了山西吕梁 / 韩城 / 河津等部分焦企有少量限产, 产地焦化厂限产仍较为放松, 目前港口现货少量成交 , 折盘面 2100, 盘面升水现货 30 元 6 月底唐山武安限产加强, 焦炭垒库压力将增加, 预计现货延续承压 不过港口价格已反映三轮降价预期, 产地盈亏平衡折盘面 左右, 进一步下行空间暂难打开, 环保预期下远月 01 或有一定修复利润机会 螺纹 唐山限产要求边际放松, 螺纹今日明显走弱 现货方面, 唐山钢坯报 3700 涨 30 上海一级螺纹现货报 4060( 理计 ) 跌 40 钢联周度库存显示, 螺纹产量 万吨, 环比降 3.15 万吨, 社库环比升 9.66 万吨至 万吨, 厂库 万吨, 环比降 9.53 万吨, 螺纹总库存持平 唐山限产政策更改为 : 首钢迁钢 首钢京唐 文丰钢铁 华西钢铁 天柱钢铁 国义特钢 (7 月 15 日至 31 日可不限产 ); 唐钢不锈钢 (7 月 1 日至 15 日可不限产 ) 唐山限产政策边际放松, 市场对于当前限产力度持续性产 6

7 生怀疑, 策略建议多单离场观望 铁矿 铁矿石 09 合约今日站上 900 大关,9-1 价差拉大至 110 现货方面, 金步巴报 950( 干基 ), 普氏 62 指数报 上周澳洲巴西铁矿发运总量 万吨, 环比上期增加 万吨, 澳洲发货总量 万吨, 环比增加 万吨 巴西发货总量 万吨, 环比上期增加 32.5 万吨, 其中淡水河谷发货量 万吨, 环比减少 37.6 万吨 港口库存连续十一周下降, 唐山限产文件公布的限产条例出现放松, 使未来钢厂受行政而限产的预期出现松动, 再度强化铁矿石上涨逻辑 后市预计虽有震荡, 但仍将偏强运行 4) 金属 贵金属 在昨日金银大幅走低后, 白天有消息称美国提出对欧盟 40 亿美元的商品加征关税, 金银止跌反弹, 沪金 1912 收于 元 / 克, 沪银 1912 收于 3669 元 / 克 经济数据方面昨日公布的美国制造业 PMI 进一步走低至 51.7, 但高于预期 央行方面, 上周周二凌晨的一次讲话中, 鲍威尔未对降息路径给出暗示, 并强调了美联储的独立性, 在鲍威尔讲话之前, 圣路易斯联储主席布拉德表示 7 月降息 25bp 是合适的, 美联储官员的讲话打压了市场激进的预期, 对于 7 月降息的概率预期依旧为 100%, 但一次性降息 50bp 的预期概率已至 20% 风险事件方面, 周末中美贸易谈判传出乐观消息, 美朝领导人会面, 市场避险情绪降温, 同时宏观面改善使得美联储降息压力有所减轻, 利多兑现后黄金走低 对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下, 可能的降息时间点为 7 月, 但不大可能一次性降息 50bp 如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行, 但此前涨幅较快, 降息预期缓和和避险情绪降温之际有一定的回调压力, 但不宜参与回调行情, 等待更好的介入时机 金银比价回落但仍处于高位 操作上建议黄金以多头思路对待, 此外由于金银价比升至历史高位, 注意是否会出现持续性修复行情 目前市场重点将转向经济数据, 重点关注 5 月耐用品订单 劳动力市场数据以及晚上纽约联储主席威廉姆斯的讲话 铜 在夜盘下挫 1.5% 后, 日间铜价震荡整理 中美贸易重新谈判 7

8 利好兑现后, 全球疲弱的 PMI 数据令市场情绪回归现实 中国官方 PMI 为 49.4 与上月持平, 仍低于荣枯线 50; 美国 ISM 的 PMI 为 51.4, 创两年新低, 全球 PMI 均较为负面 虽然中美贸易谈判重启, 但不意味着短期可以得到根本解决 疲弱的下游需求使得市场回归现实, 尤其是国内电力和汽车行业疲弱的表现 建议关注中美贸易谈判进展 股市和汇市变化 锌 受有色金属整体回落影响, 夜盘锌价下跌 1.2%, 日间震荡整理 锌仍受到预期供应过剩的压力, 在接近历史高位的精矿加工费之下, 随着冶炼瓶颈的缓解, 供应增加趋势将得到延续, 预期过剩将逐步兑现 建议关库存及下游开工情况 铝 日间铝价小幅回升 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货对 07 合约维持平水 原料端, 今日主产区铝土矿报价不变 氧化铝方面主产区今日报价平均下跌 元 / 吨, 报价范围在 元 / 吨 基本面上, 国内关注下游消费与库存变化, 外围市场关注海德鲁复产 原料端, 此前受环保影响, 山西氧化铝大幅减产, 近期有部分产能已经恢复, 此外随着海德鲁逐步复产以及新产能投产预期, 未来氧化铝难以出现大幅紧缺 库存方面, 国内库存持续下降, 对价格有一定支撑 铝价短期受下游和原料双重影响, 预计走势震荡 操作上建议未来依旧逢高做空思路 镍 日间沪镍价格大跌, 或受国内库存增加影响, 上周国内电解镍库存大幅增加约 3200 吨至 吨, 已经大幅超过目前的 7 月合约持仓规模 现货方面, 今日俄镍较沪镍 1908 报贴水 500- 贴水 400 元 / 吨左右 金川镍较沪镍 1908 合约普遍报升水 元 / 吨 早交易时段, 价格继续大幅回落至 9.72 万附近, 现货成交改善, 下游入市采购俄镍积极, 金川镍暂时观望, 等待金川出厂价 第二交易时段, 价格继续围绕 9.72 万窄幅震荡, 贸易商依据现货反馈, 纷纷上调升水, 俄镍升水上调 100 元 / 吨, 市场成交延续早交易积极情绪 金川公司出厂价报 9.92 万, 贸易商上调金川升水至 2000 元 / 吨左右, 主因成交改善, 金川货源偏紧, 主流成交于 元 / 吨 趋势上, 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力, 期货端建议观望或者逢高做空为主 8

9 5) 农产品 油脂 美国农业部报告显示, 美豆播种进度 92%, 五年平均 99%, 优良率 54% 和上周持平, 因中西部天气改善,CBOT 大豆和豆油自高位回落 马盘棕榈油再创年内新低, 表现较弱, 市场关注减产期结束后产地产量库存变化 国内油脂期货今日小幅下跌, 目前国内油脂库存仍然较高, 尤其是豆油现货库存高企, 现货价格疲软, 棕榈油未来 3 个月到货充足, 油脂整体反弹乏力 Y1909 短期支撑 5350 附近, 短期阻力 ; 棕榈油 1909 创年内新低, 下方支撑 , 短期阻力 ; 菜油 909 短期支撑 , 短期阻力 鸡蛋 今日 09 合约继续上涨, 周末主产区鸡蛋现货涨至 3.5 元 / 斤左右 今年雏鸡补栏始终旺盛, 淘汰鸡价格居高不下, 目前蛋鸡存栏同比继续增加约 10%, 预计 9 月蛋鸡存栏继续增加, 整个上半年鸡蛋供应相对宽松 但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加, 供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾 近期现货准备进入夏季行情的上涨周期, 上半年大量补栏雏鸡产能逐渐开始发力,09 合约已经距离交割时间不远, 近期随现货波动较大, 但预计最终价格不会出现太大单边行情, 宽幅波动为主 由于明年春节较早, 且今年补栏始终较好, 明年蛋鸡存栏可能大幅增加, 远月的 01 合约下行风险较大 玉米 玉米期货今日小幅下跌 东北玉米售粮压力依然较大, 下游企业补库积极性不高 美玉米进口预期放大, 但前期美玉米涨幅较大, 不计 25% 关税的进口成本已经来到 1900 元 / 吨左右 今年临储玉米拍卖底价较去年提高 200 元 / 吨, 到港成本约 1950 元 / 吨, 对玉米价格提供一定支撑 但是, 考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差, 玉米价格存在短期回调风险 若是出现回调, 可尝试在 区间做多 C1909 合约 苹果 苹果 10 合约今日小幅震荡 AP910 及之后的合约需要关注 2019 年苹果产量, 今年花期, 甘肃的庆阳产区天气较好, 极为适宜苹果开花坐果 ; 而陕西的中部到山西的运城 河南的三门峡一带气象条件一般 ; 陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对 9

10 较差 苹果套袋情况基本明朗, 整个西北产区较 2017 年相比套袋量可能小幅减少 从目前的气象条件来说, 依然看好今年苹果相对丰产, 考虑做空 AP910 及以后合约 棉花 ICE 期棉涨 0.93%, 在 67.2 美分 / 磅附近 郑棉跌 0.53%, 收 元 / 吨 美棉实播报告出炉, 棉花种植面积预计为 1372 万英亩, 小幅低于此前市场预估的 万英亩 经过 G20 中美会晤后, 美国停止继续增加商品关税, 中美贸易谈判重启, 中国可能进口美国农产品包括美棉 如果进口美棉对美棉利好, 但由于进口的方式尚不明确, 对国内的影响暂不明确 前期由于担忧加征关税而导致的订单萎缩, 可能短期内迎来回升甚至抢单的情况, 短期对棉花利多 纺织产业链上下游前期累积的库存消化需要时间, 长期来看, 纺织业仍面临产能过剩和产能转移的问题, 因此中长期棉花存在下行压力 白糖 夜盘外糖冲高回落 郑糖 9 月上涨, 昨日仓单 + 有效预报合计 张 (-17 张 ),19 年 4 月末为 张, 仓单预报 6033 张, 预期未来仓单数量增加 现货价格持平, 昆明白糖现货 5090 元 / 吨, 柳州 5250 元 / 吨 目前配额外进口成本较低的泰国糖成本 5034 元 / 吨附近 原糖 7 月合约创下史上最大交割量 手, 或 210 万吨糖, 本次交割糖总价值超过 5.7 亿美元 印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及卡纳塔克邦甘蔗产区, 预计可能使两地食糖产量下降 20% 以上 中国 5 月食糖进口 38 万吨 国内进入消费旺季, 需求走升, 预计郑糖 9 月震荡偏强, 远月合约不明朗 豆粕 美豆震荡, 周五晚间美国农业部公布 19/20 年度种植面积 8000 万英亩, 低于 3 月种植意向展望和市场预估的 8460 万英亩 季度库存 17.9 亿蒲, 低于市场预估的 18.6 亿蒲 数据好于市场预期使得报告利多 农业部同时也表示未来会继续调研面积并在 8 月 12 日公布 最新公布的美国大豆播种进度 92%, 上周进度为 85%, 低于去年同期的 100% 和五年均值的 99%, 大豆出苗率 83%, 上周进度为 71%, 去年同期为 98%, 五年均值 95% 大豆优良率 54%, 与上周持平, 上年同期 71% 截止 6 月 25 日当周, 管理基金在美豆合约净空单继续降低, 目前持净空单 3 万张左右 中国周五从美国采购 54 万吨大豆, 将于 18/19 年度装运 中美周末会晤取得一定进展 过去一个月豆粕价格震荡, 现货成交维持清淡, 未执行合同降至过去 5 年低位 市场传言国家增加大豆 10

11 储备 上周国内大豆库存环比降低 42 万吨, 同比降低 224 万吨 豆粕库存环比增加 5 万吨, 同比降低 34 万吨, 豆粕库存连增五周, 油厂库存压力明显 过去 5 周国内豆粕提货量同比降低 2%, 最近五周提货速度明显下降, 近两周提货量在 130 万吨附近 7 月 -8 月建议考虑买豆粕 M1909- 抛 M2001 套利, 持有至 8 月中旬 11

12 三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量 沪深 300 期货 上证 50 期货 中证 500 期货 年期国债期货 年期国债期货 年期国债期货 黄金 白银 铜 铝 锌 铅 镍 锡 螺纹钢 铁矿石 焦炭 焦煤 动力煤 热轧卷板 锰硅 硅铁 橡胶 原油 塑料 甲醇 PTA PVC 沥青 聚丙烯 乙二醇 纸浆 玻璃

13 农产品期货 豆一 豆粕 豆油 棕榈油 菜粕 菜油 玉米 玉米淀粉 鸡蛋 白糖 苹果 红枣 棉花

14 申银万国期货研究所 免责声明 本报告的信息均资料来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关 本报告所涵括的信息仅供交流研讨, 投资者应合理合法使用本报告所提供的信息 建议, 不得用于未经允许的其他任何用途 如因投资者将本报告所提供的信息 建议用于非法目的, 所产生的一切经济 法律责任均与本公司无关 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 14