幻灯片 1

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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 ( ) 双焦 : 唐山限产有所趋严, 首轮提降基本落地,J199 前空持有 联系人 : 魏莹从业资格编号 :F Tel: 联系人 : 刘启跃从业资格编号 :F Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 内容要点 全球货币宽松预期走强, 国内流动性分层问题仍存 : 上周宏观数据较为清淡, 流动性方面受到同业业务事件的影响, 流动性分层问题仍在持续 目前央行对流动性呵护意图明确, 上周连续在公开市场净投放, 流动性供给充裕 为缓解流动性分层问题政策持续出台, 但非银机构资金仍相对偏紧 国际宏观方面, 全球进入货币宽松预期持续走强, 地缘政治关系反复, 市场避险情绪难消退 焦炭 : 部分地区限产持续, 整体方案仍未出台 : 近期, 山东临沂及周边地市环保限产较为严格, 华东地区焦化厂开工率有所下滑, 另外, 山西吕梁部分焦企延长出焦时间, 但对焦炭产量影响有限 ; 考虑到山西焦化行业督察整改方案尚未出台, 全国焦企开工率仍处高位, 焦炭整体供应宽松局面短期内或将延续, 本周仍需密切关注山西整改限产情况 唐山限产力度加强, 焦炭需求支撑走弱 : 上周末, 由于空气质量的持续恶化, 唐山市印发 关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知, 限产力度较前期有明显趋严, 此次限产涉及部分钢铁企业高炉, 并将于本月 27 日前停产到位, 焦炭需求或将有所收紧 焦企库存再次下滑, 港口去库较为缓慢 : 焦企方面, 焦炭库存再次下滑, 已处于平均偏低水平, 焦企对后市不再乐观, 出货积极性较高 ; 港口方面, 库存继续减少, 但下降幅度有限, 港口去库十分缓慢 ; 钢厂方面, 焦炭继续累库当中 ; 总体来看, 库存仍处于高位, 对焦炭价格形成一定压制 首轮提降基本落地, 现货市场情绪转弱 : 上周, 山西 河北和山东主流钢厂已陆续落实焦炭 1 元 / 吨降价, 焦炭首轮提降基本落地, 现货市场情绪逐渐转弱, 焦企利润虽遭受打压, 但目前仍有 15-2 元 / 吨, 依旧高于钢材利润, 钢厂继续施压概率较高, 预计短期内仍有进一步提降 焦煤 : 主产地煤矿陆续复产, 但安全检查或有趋严 : 近期, 吕梁等地煤矿陆续复产, 主产地焦煤产量有所回升, 区域性供应偏紧有所缓解 ; 但上周山西忻州宁武县庄旺煤业发生冒顶事故, 并造成人员伤亡, 或致安全检查进一步趋严, 安全生产问题或将再次扰动煤炭供应 蒙煤进口略有回升, 澳煤进口仍未放开 : 蒙煤方面, 上周通关略有回暖, 虽仍受原煤落地加工配额限制的影响, 但日均通关量回升至 756 车, 较本月中旬有明显增加 ; 澳煤方面, 近期到港船舶增多, 但通关时间仍然较长, 澳煤通关量难有较大增长 第 2 页

3 内容要点 焦煤库存持续上升, 下游需求或稳中有降 : 库存方面, 焦煤整体库存继续增加, 港口库存再创新高 需求方面, 华东地区焦企限产严格, 但山西等地环保限产力度较弱, 焦化厂整体开工仍处于高位, 但考虑到近期焦企 钢厂焦煤库存均处于中等偏高水平, 各方采购意愿均有减弱, 焦煤需求或难维持旺盛 策略建议 : 焦炭 : 供给方面, 山东各地市限产较为严格, 华东地区焦化厂开工率有所下滑, 但考虑到山西限产力度尚不及预期, 整改方案迟迟未能出台, 全国焦企开工率仍保持偏高水平, 焦炭整体供应宽松局面短期内或将延续 需求方面, 受制于空气质量的持续恶化, 唐山限产力度明显加强, 部分钢厂高炉被要求于本月 27 日前停产, 焦炭需求或将有所收紧 库存方面, 焦企对后市不再乐观, 出货积极, 焦化厂厂内库存再次下滑 ; 另外, 港口库存去库缓慢, 钢厂库存有所积累, 焦炭整体库存压力仍然较大 现货方面, 首轮提降基本落地, 市场情绪逐渐转弱, 钢厂持续施压概率较大, 预计后续仍有进一步提降 综合来看, 焦炭走势或震荡偏弱 焦煤 : 产地煤方面, 随着前期停工煤矿的陆续复产, 焦煤产量有所回升, 但安全事故或再次扰动煤炭供应, 安全检查有概率再度趋严 ; 进口煤方面, 蒙煤通关较本月中旬略有回升, 澳煤进口船只集中到港, 但通关时间仍然较长 需求方面, 虽焦化厂整体限产力度不强, 但考虑到焦企 钢厂焦煤库存均处于中等偏高水平, 焦煤需求或难维持旺盛 综合来看, 焦煤走势或延续高位震荡 策略上, 焦化厂环保限产尚不及预期, 整体开工仍处高位, 加之 7 月份唐山钢企限产力度明显趋严, 部分高炉被要求于本月底前扒炉停产,J199 前空耐心持有 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 单边 J199 S /6/ % 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 第 3 页

4 基本面一览 : 焦煤 基本面类别现状估值预计变化 供给 国产 产地煤矿陆续复产, 事故煤矿接受检查 因素影响持续时间 对期货影响 中性安全检查稍有扰动 2 周中性 进口蒙煤通关有所回暖偏低维持低位 2 周中性 需求刚需焦企开工率保持高位偏高环保限产问题继续发酵 1 月多 上游煤矿库存略有下降中性持续去库 2 周中性 库存 中游港口库存继续上升偏高持续去库 2 周空 下游 期现 焦企库存维持高位, 钢厂库存高位增长 期货贴水现货, 处于同期偏高水平 偏高持续去库 2 周空 偏高基差修复贴水 1 月中性 价差 跨期 1 月合约相对 9 月合约较弱偏低 9-1 价差震荡 2 周中性 利润吨焦煤利润 15 元左右中性跟随焦煤价格变动 1-2 周中性 第 4 页

5 基本面一览 : 焦炭 基本面类别现状估值预计变化 因素影响持续时间 对期货影响 供给国产焦企开工率保持高位偏高山西环保限产预期持续扰动 2 周空 需求刚需唐山 7 月限产趋严中性偏高需求支撑走弱 2 周空 上游焦企库存再次下跌偏低维持低位 2 周中性 库存 中游港口库存维持高位高持续去库 1 月中性 下游钢厂库存继续增加偏高采购意愿减弱 2 周空 期现期货贴水现货中性持续震荡 1-2 周中性 价差 跨期 9 月合约相对 1 月合约走强中性 9-1 价差震荡 1-2 周中性 利润 吨焦炭利润上升到 15 元左右 中性焦炭或仍有进一步提降 2 周中性 第 5 页

6 宏观 : 货币宽松预期走强, 流动性分层问题仍存 第 6 页

7 宏观经济数据 中国 PMI 指数 固定资产 房地产及基建投资 PMI: 中国 3 固定资产投资完成额 : 累计同比 房地产开发投资完成额 : 累计同比 基建投资 : 累计同比 4 1/5 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 17/5 18/5 19/5-5 14/4 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 19/4 央行公开市场操作 SHIBOR 利率 15 1 公开市场操作 : 货币投放 公开市场操作 : 货币净投放 公开市场操作 : 货币回笼 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 周 SHIBOR:1 个月 /3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/ /3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 第 7 页

8 宏观经济数据 美元指数 人民币兑美元中间价 15 美元指数 7.1 中间价 : 美元兑人民币 /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 本周 上周 周度变化 上月 月度变化 中国 PMI 指数 固定资产投资累计同比 央行公开市场操作 34. 2, 隔夜 SHIBOR 利率 1 周 周 个月 美元指数 人民币兑美元中间价 第 8 页

9 煤焦期货市场回顾 : 焦炭主力先抑后扬, 焦煤主力延续震荡 第 9 页

10 行情回顾 : 焦炭主力小幅下跌, 焦煤主力小幅上涨 焦煤主力合约持仓变化 焦炭主力合约持仓变化 16 JM199 持仓量 JM199 收盘价 JM21 持仓量 JM21 收盘价 J199 持仓量 J199 收盘价 J21 持仓量 J21 收盘价 /8 18/1 18/12 19/2 19/4 19/ /8 18/1 18/12 19/2 19/4 19/6 周收盘价上周收盘价周涨跌周涨跌幅周持仓上周持仓周持仓变化周成交 JM % JM % J % J % 第 1 页

11 跨期价差 : 焦炭 1-5 价差微幅走扩, 焦煤 1-5 价差小幅走扩 焦煤 1-5 价差 焦炭 1-5 价差 5 JM151-JM155 JM161-JM165 JM171-JM175 7 J151-J155 J161-J165 J171-J175 4 JM181-JM185 JM191-JM195 JM21-JM25 5 J181-J185 J191-J195 J21-J /15 6/15 7/15 8/15 9/15 1/15 11/15 12/15 1/15-3 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 1/15 11/15 12/15 1/15 焦煤 5-9 价差 焦炭 5-9 价差 3 2 JM145-JM149 JM155-JM159 JM165-JM169 JM175-JM179 JM185-JM189 JM195-JM J135-J139 J145-J145 J155-J159 J165-J169 J175-J179 J185-J189 J195-J /15 1/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/ /15 1/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 第 11 页

12 跨期价差 : 焦炭 9-1 价差大幅收窄, 焦煤 9-1 价差大幅走扩 焦煤 9-1 价差 焦炭 9-1 价差 2 JM139-JM141 JM149-JM151 JM159-JM161 3 J139-J141 J149-J151 J159-J161 1 JM169-JM171 JM179-JM181 JM189-JM191 JM199-JM21 2 J169-J171 J179-J181 J189-J191 J199-J /15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15-2 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 周收盘价上周收盘价周涨跌上月收盘价月涨跌 JM21-JM25 JM199-JM21 J21-J25 J199-J 第 12 页

13 跨品种价格比值 219/6/21 本周上周周涨跌月涨跌近 1 年最小值近 1 年最大值 RB/JM HC/JM RB/J HC/J I/J JM/J 第 13 页

14 螺纹焦煤比 : 主力合约螺煤比小幅上升 螺纹 1/ 焦煤 1 合约比值 螺纹 5/ 焦煤 5 合约比值 4.5 RB151/JM151 RB161/JM161 RB171/JM RB155/JM155 RB165/JM165 RB175/JM RB181/JM181 RB191/JM191 RB21/JM21 4. RB185/JM185 RB195/JM /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/ /16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/16 螺纹 1/ 焦煤 9 合约比值 4.5 RB151/JM159 RB161/JM169 RB171/JM RB181/JM189 RB191/JM /16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 12/16 螺纹焦煤比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 年 217 年 218 年 219 年 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 第 14 页

15 热卷焦煤比 : 主力合约卷煤比小幅上升 热卷 1/ 焦煤 1 合约比值 热卷 5/ 焦煤 5 合约比值 5. HC151/JM151 HC161/JM161 HC171/JM HC155/JM155 HC165/JM165 HC175/JM HC181/JM181 HC191/JM191 HC21/JM HC185/JM185 HC195/JM /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/ /16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/16 热卷 1/ 焦煤 9 合约比值 4.5 HC151/JM159 HC161/JM169 HC171/JM HC181/JM189 HC191/JM /16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 12/16 热卷焦煤比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 年 217 年 218 年 219 年 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 第 15 页

16 螺纹焦炭比 : 主力合约螺焦比继续上升 螺纹 1/ 焦炭 1 合约比值 螺纹 5/ 焦炭 5 合约比值 3.5 RB151/J151 RB161/J161 RB171/J RB155/J155 RB165/J165 RB175/J RB181/J181 RB191/J191 RB21/J21 3. RB185/J185 RB195/J /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/ /16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/ 螺纹 1/ 焦炭 9 合约比值 RB151/J159 RB161/J169 RB171/J179 RB181/J189 RB191/J199 螺纹焦炭比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 年 217 年 218 年 219 年 /17 12/17 2/17 4/17 6/17 8/17 1/17 12/17 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 第 16 页

17 热卷焦炭比 : 主力合约卷焦比大幅上升 热卷 1/ 焦炭 1 合约比值 热卷 5/ 焦炭 5 合约比值 3.5 HC151/J151 HC161/J161 HC171/J HC155/J155 HC165/J165 HC175/J HC181/J181 HC191/J191 HC21/J21 3. HC185/J185 HC195/J /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/ /16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/ 热卷 1/ 焦炭 9 合约比值 HC151/J159 HC161/J169 HC171/J179 HC181/J189 HC191/J199 热卷焦炭比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 年 217 年 218 年 219 年 /16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 12/16 1 月合约 月合约 / / / / 1 月合约 第 17 页

18 铁矿石焦炭比 : 主力合约矿焦比大幅上升 铁矿石 1/ 焦炭 1 合约比值 铁矿石 5/ 焦炭 5 合约比值.7.6 I151/J151 I161/J161 I171/J171 I181/J181 I191/J191 I21/J I155/J155 I165/J165 I175/J175 I185/J185 I195/J /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/16.1 5/16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/16 铁矿石 9/ 焦炭 9 合约比值.7 I159/J159 I169/J169 I179/J179.6 I189/J189 I199/J /15 11/15 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 11/15 铁矿石焦炭比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 9 月合约 年 217 年 218 年 219 年 1 月合约 月合约 / / / / 9 月合约 第 18 页

19 焦煤焦炭比 : 主力合约煤焦比小幅上升 焦煤 1/ 焦炭 1 合约比值 焦煤 5/ 焦炭 5 合约比值 1. JM151/J151 JM161/J161 JM171/J JM155/J155 JM165/J165 JM175/J175.9 JM181/J181 JM191/J191 JM21/J21.9 JM185/J185 JM195/J /16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 1/16.4 5/16 7/16 9/16 11/16 1/16 3/16 5/ 焦煤 9/ 焦炭 9 合约比值 JM159/J159 JM169/J169 JM179/J179 JM189/J189 JM199/J199 焦煤焦炭比 上周 周涨跌 周涨跌幅 1 月合约 月合约 / / / / 9 月合约 年 217 年 218 年 219 年.5.4 9/15 11/15 1/15 3/15 5/15 7/15 9/15 11/15 1 月合约 月合约 / / / / 9 月合约 第 19 页

20 焦煤焦炭现货市场回顾 : 焦炭首轮提降基本落地 第 2 页

21 煤焦现货价格回顾 : 主流钢厂实施降价, 焦炭现货转弱 国内炼焦煤 进口炼焦煤 国内焦炭 出口焦炭 产地 港口 产地 港口 煤焦钢 -- 钢铁 煤焦化 -- 化工 产地价格现价上周周涨跌 周涨跌 ( 幅 ) 月涨跌 ( 幅 ) 近 1 年涨跌 ( 幅 ) 山西吕梁 主焦煤市场价 %.% 2.38% 河北邯郸 主焦煤车板价 %.% 5.41% 河南平顶 主焦煤车板价 %.% 6.67% 山东枣庄 1/3 焦煤车板价 % 2.27% 17.39% 京唐港澳大利亚蒙古山西河北 主焦煤库提价 ( 山西产 ) 峰景矿硬焦煤到岸现货价优质低灰焦煤甘其毛道库提价吕梁一级冶金焦车板价唐山一级冶金焦车板价 % -.96%.% -4.57% -4.61%.% -3.29%.% -4.57% -4.61%.57%.48% 11.1% -7.2% -8.82% 主焦煤库提价 ( 河北产 ) 中低挥发分硬焦煤到岸现货价高灰焦煤甘其毛道库提价吕梁准一级冶金焦到厂价邢台准一级冶金焦到厂价 % -1.43%.% -4.95% -4.74%.% -4.17%.99% -4.95% -4.74% 5.6% -4.11% 5.15% -6.48% -8.26% 天津港 一级冶金焦平仓价 % -4.2% -3.64% 日照港 一级冶金焦平仓价 % -2.18% -4.58% 连云港 一级冶金焦平仓价 %.% -4.4% 山西 冶金焦离岸价 % -2.1% -4.2% 上海山东 上海热卷轧板 (Q345,5.75mm) 华鲁恒升尿素 ( 小颗粒 ) 出厂价 %.% -4.89% 1.6% -6.% -4.52% 上海螺纹钢 (HRB4,2mm) 价甲醇价格 % 1.39% -5.49% -.63% % % 第 21 页

22 焦煤现货市场 : 产地煤价维持不变, 澳煤价格继续下跌 各主产地焦煤价格 港口焦煤价格 山西吕梁主焦煤 : 市场价 河北邯郸主焦煤 : 车板价 21 京唐港山西产主焦煤 : 库提价 京唐港河北产主焦煤 : 库提价 河南平顶山主焦煤 : 车板价 山东枣庄 1/3 焦煤 : 车板价 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 6 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/ 澳大利亚 蒙古进口焦煤价格 澳大利亚峰景矿硬焦煤 : 到岸现货价澳大利亚中低挥发分硬焦煤 : 到岸现货价蒙古优质焦煤 ( 甘其毛道 ): 库提含税价蒙古高灰焦煤 ( 甘其毛道 ): 库提含税价 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 产地 港口 进口 产地 现价 上周 周涨跌 周涨跌 ( 幅 ) 山西吕梁 % 河北邯郸 % 河南平顶山 % 山东枣庄 % 京唐港 ( 山西产 ) % 京唐港 ( 河北产 ) % 澳大利亚 ( 峰景 ) % 澳大利亚 ( 中低挥发分 ) % 蒙古 ( 优质低灰 ) % 蒙古 ( 高灰 ) % 第 22 页

23 焦煤现货价差 : 产地煤价差维持不变, 进口煤价差维持不变 不同产地焦煤价差 高低硫主焦煤价差 21 不同产地焦煤价差 ( 山西 - 河北 ) 京唐港山西产主焦煤 : 库提价 高低硫主焦煤价差 京唐港河北产主焦煤 : 库提价 冶金煤价格指数 :CCI 柳林低硫主焦 ( 含税 ) 冶金煤价格指数 :CCI 柳林高硫主焦 ( 含税 ) /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6. 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 国内外焦煤价差 现价上周价差上周价差价差涨跌价差涨跌幅 国内外焦煤价差 ( 山西 - 澳洲 ) 京唐港澳洲主焦煤 : 库提价 京唐港山西产主焦煤 : 库提价 5 3 不同产地 山西 河北 % 高低硫 低硫 高硫 % /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/ 国内外 中国 澳大利亚 % 第 23 页

24 焦煤基差 : 主力合约基差有所收窄, 期货贴水现货 焦煤 1 月合约基差 焦煤 5 月合约基差 8 焦煤 1 基差 214 年 焦煤 1 基差 215 年 7 焦煤 5 基差 214 年 焦煤 5 基差 215 年 6 4 焦煤 1 基差 216 年 焦煤 1 基差 218 年 焦煤 1 基差 217 年 焦煤 1 基差 219 年 5 3 焦煤 5 基差 216 年 焦煤 5 基差 218 年 焦煤 5 基差 217 年 焦煤 5 基差 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1-3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 焦煤 9 月合约基差 9 焦煤 9 基差 214 年 焦煤 9 基差 215 年 基差上周周涨跌周涨跌幅上月月涨跌月涨跌幅 7 5 焦煤 9 基差 216 年 焦煤 9 基差 218 年 焦煤 9 基差 217 年 焦煤 9 基差 219 年 焦煤 1 基差 % % 3 1 焦煤 5 基差 % % /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 焦煤 9 基差 % % 第 24 页

25 焦炭现货市场 : 产地焦价开启提降, 出口焦价有所下滑 各主产地焦炭价格 港口焦炭价格 28 山西吕梁一级冶金焦 : 车板价 河北唐山一级冶金焦 : 出厂价 25 山西吕梁准一级冶金焦 : 出厂价 河北邢台准一级冶金焦 : 出厂价 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 33 天津港准一级焦 : 平仓价 日照港准一级焦 : 平仓价 3 连云港准一级焦 : 平仓价 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 出口焦炭价格 普氏 62% 冶金焦 : 中国离岸价 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 产地 港口 产地 现价 上周 周涨跌 周涨跌 ( 幅 ) 山西吕梁 山西吕梁 ( 准一 ) 河北唐山 河北邢台 天津港 日照港 连云港 出口中国离岸 第 25 页

26 焦炭现货价差 : 焦炭价差涨跌互现 不同产地焦炭价差 不同港口焦炭价差 山西 - 河北价差 河北邢台准一级冶金焦 : 出厂价 山西吕梁准一级冶金焦 : 出厂价 天津港 - 日照港价差 日照港准一级焦 : 平仓价 天津港准一级焦 : 平仓价 /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/ /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3-2 港口平仓价与出口焦炭价差 现价上周价差上周价差价差涨跌价差涨跌幅 3 25 港口 - 离岸焦炭价差天津港一级冶金焦 : 平仓价 普氏 62% 冶金焦 : 中国离岸价 3 2 不同产地 河北 山西 % 不同港口 天津港 日照港 % /11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/ 不同价格 港口价 离岸价 % 第 26 页

27 焦炭基差 : 主力合约基差大幅收窄, 期货贴水现货 焦炭 1 月合约基差 焦炭 5 月合约基差 85 焦炭 1 基差 214 年 焦炭 1 基差 215 年 11 焦炭 5 基差 214 年 焦炭 5 基差 215 年 焦炭 1 基差 216 年 焦炭 1 基差 218 年 焦炭 1 基差 217 年 焦炭 1 基差 219 年 9 7 焦炭 5 基差 216 年 焦炭 5 基差 218 年 焦炭 5 基差 217 年 焦炭 5 基差 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1-3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 焦炭 9 月合约基差 11 焦炭 9 基差 214 年 焦炭 9 基差 215 年 基差上周周涨跌周涨跌幅上月月涨跌月涨跌幅 9 焦炭 9 基差 216 年 焦炭 9 基差 217 年 7 焦炭 9 基差 218 年 焦炭 9 基差 219 年 焦炭 1 基差 % % 焦炭 5 基差 % % /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 焦炭 9 基差 % % 第 27 页

28 盘面利润 : 焦炭主力合约盘面模拟利润继续下降 盘面模拟利润 合约盘面利润 5 合约盘面利润 9 合约盘面利润 /3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 19/1 19/2 19/3 19/4 19/5 19/6 6 月 19 日本周上周周涨跌月涨跌近 1 年最小值近 1 年最大值 1 合约盘面模拟利润 5 合约盘面模拟利润 9 合约盘面模拟利润 第 28 页

29 焦化厂利润 : 全国焦化厂模拟利润大幅下滑 焦化厂模拟利润 9 山西焦化厂模拟利润 ( 原料成本滞后 4 周 ) 河北焦化厂模拟利润 ( 原料成本滞后 4 周 ) 全国焦化厂模拟利润 ( 原料成本滞后 4 周 ) /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 6 月 19 日本周上周周涨跌月涨跌近 1 年最小值近 1 年最大值 山西焦化厂模拟利润河北焦化厂模拟利润全国焦化厂模拟利润 第 29 页

30 煤焦产业链数据回顾 第 3 页

31 焦煤供给 : 炼焦煤供应增速放缓 中国炼焦煤产量 中国炼焦煤产量季节性 7 产量 : 炼焦煤 : 累计值 产量 : 炼焦煤 : 累计同比 15% % % 5 4 % % 4 2-1% % 3 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1-2% 中国进口炼焦煤数量 进口炼焦煤国别占比 进口炼焦煤累计值进口同比进口环比 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 1% 8% 6% 4% 2% 澳大利亚进口煤占比 加拿大进口煤占比 蒙古煤进口占比 俄罗斯煤进口占比 其他进口煤占比 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1-15% % 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 第 31 页

32 焦煤库存 : 煤矿库存有所下滑, 港口库存继续上升 煤矿炼焦煤总库存 煤矿炼焦煤库存季节性 6 炼焦煤煤矿库存 : 合计 炼焦煤煤矿库存 : 山西 炼焦煤煤矿库存 : 河北 炼焦煤煤矿库存 : 安徽 炼焦煤煤矿库存 : 山东 炼焦煤煤矿库存 : 河南 /3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 港口炼焦煤总库存 港口炼焦煤库存季节性 12 六港合计京唐港日照港青岛港 /3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 32 页

33 焦煤库存 : 焦化厂库存微幅下降 独立焦化厂炼焦煤总库存 独立焦化厂焦煤库存季节性 12 炼焦煤总库存 : 国内独立焦化厂 (1 家 ): 产能 <1 万吨 年 215 年 216 年 1 炼焦煤总库存 : 国内独立焦化厂 (1 家 ): 产能 1-2 万吨 炼焦煤总库存 : 国内独立焦化厂 (1 家 ): 产能 >2 万吨 年 218 年 219 年 /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 独立焦化厂焦煤库存可用天数 独立焦化厂焦煤日耗 年 215 年 216 年 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 年 218 年 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 35 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 33 页

34 焦煤库存 : 钢厂库存大幅增加 钢厂炼焦煤总库存 钢厂焦煤库存季节性 12 钢厂焦煤库存 东北地区钢厂焦煤库存 年 215 年 216 年 1 华北地区钢厂焦煤库存 华东地区钢厂焦煤库存 年 218 年 219 年 /3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 钢厂焦煤平均库存可用天数 钢厂焦煤日耗 年 215 年 216 年 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 年 218 年 219 年 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 48 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 34 页

35 焦煤总库存 : 焦煤整体库存持续增长 炼焦煤总库存 焦煤总库存季节性 3 钢厂焦煤库存焦化厂焦煤库存四大港口焦煤库存煤矿焦煤库存 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 12 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 库存量上周周度变化平均可用天数上周周度变化焦煤日耗上周周度变化 煤矿 港口 焦煤库存 焦化厂 钢厂 合计 第 35 页

36 焦炭供给 : 焦化厂产能利用率维持高位 全国独立焦化厂焦炭产能利用情况 全国独立焦化厂焦炭产能利用季节性 9 85 中国独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 9 85 全国 214 全国 215 全国 216 全国 217 全国 218 全国 /3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 各地区独立焦化厂产能利用情况 65 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 华北地区独立焦化厂产能利用率季节性 11 1 东北地区华北地区西北地区 华中地区华东地区西南地区 95 9 华北 214 华北 215 华北 216 华北 217 华北 218 华北 /9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 6 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 36 页

37 焦炭供给 : 焦化厂开工率略有下滑 西北地区独立焦化厂产能利用率季节性 华中地区独立焦化厂产能利用率季节性 11 1 西北 214 西北 215 西北 216 西北 217 西北 218 西北 华中 214 华中 215 华中 216 华中 217 华中 218 华中 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 不同地区 不同产能 合计 开工率上周周度变化周度变化幅度 东北地区 % 华北地区 % 西北地区 % 华中地区 % 华东地区 % 西南地区 % 产能 1 以下 % 产能 1 至 % 产能 2 以下 % % 第 37 页

38 焦炭供给 : 山西 5 月份焦炭产量继续增长 全国焦炭产量 焦炭产量季节性 焦炭产量累计值 累计同比 全国 218 年 全国 217 年 全国 216 年 全国 215 年 全国 214 年 全国 213 年 /8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 各地焦炭产量占比 5 山西河北陕西山东全国 5 月 4 月月度变化 月度变化 幅度 主要省份 焦炭产量 山西 河北 不同省份 陕西 山东 合计 /5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 17/5 18/5 19/5 全国焦炭总产量 第 38 页

39 焦炭库存 : 焦化厂库存再次下降, 港口库存仍处高位 各地区独立焦化厂焦炭库存 独立焦化厂焦炭库存季节性 15 东北地区华北地区西北地区华中地区华东地区西南地区 3 全国 214 全国 215 全国 全国 217 全国 218 全国 /3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 港口焦炭库存 港口焦炭库存季节性 四港合计天津港连云港日照港青岛港 /3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/ /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 39 页

40 焦炭库存 : 钢厂库存小幅增加 各地区钢厂焦炭库存 钢厂焦炭库存季节性 7 东北地区 华北地区 华东地区 华南地区 华中地区 西北地区 西南地区 /3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3 钢厂焦炭库存平均可用天数 3 2 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 钢厂焦炭日耗 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 28 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 4 页

41 焦炭总库存 : 焦炭整体去库压力仍存 焦炭总库存 焦炭总库存季节性 14 焦炭港口库存 ( 四港合计 ) 钢厂焦炭库存 (11 家 ) 年 215 年 216 年 12 焦化企业焦炭库存 (1 家 ) 年 218 年 219 年 /3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3 5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 库存量上周周度变化平均可用天数上周周度变化焦炭日耗上周周度变化 焦化厂 焦炭库存 港口 钢厂 合计 第 41 页

42 焦炭需求 :5 月焦炭出口量同比上升 各国焦炭出口量 焦炭出口量季节性 12 出口数量 : 焦炭及半焦炭 : 累计值 出口数量 : 焦炭及半焦炭 : 累计同比 年 214 年 215 年 216 年 年 218 年 219 年 /2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2-5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 主要出口国焦炭出口量 五国焦炭出口占比 印度巴西日本韩国马来西亚焦炭总出口量 1 8 五国总计焦炭出口值 五国焦炭出口占比 /2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 19/2 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2 第 42 页

43 焦炭需求 : 下游钢材生产利润持续下滑 国内粗钢日均产量 国内粗钢日均产量季节性 3 日均产量 : 粗钢 : 国内日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) /1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 生铁 粗钢产量累计同比变化 18 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 螺纹 热轧生产利润 2 产量 : 生铁 : 累计同比 产量 : 粗钢 : 累计同比 18 螺纹利润 热轧利润 /2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/2-7 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 第 43 页

44 焦炭需求 : 高炉开工率仍处中高水平 全国高炉开工率 全国高炉检修限产量 15 高炉开工率 : 河北 高炉开工率 : 全国 8 检修限产量 : 全国 高炉检修容积 : 全国 /3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 16/3 16/7 16/11 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 19/3 五大品种钢材周度产量 五大品种钢材周度产量季节性 11 五大品种钢材周度产量 年 216 年 217 年 218 年 219 年 /3 17/9 18/3 18/9 19/3 78 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 第 44 页

45 终端需求 : 房地产市场略有回暖 固定资产投资完成情况 制造业固定投资完成情况 7 固定资产投资完成额 : 累计值 固定资产投资完成额 : 累计同比 3 25 制造业固定资产投资完成额累计值 同比 /2 12/2 13/2 14/2 15/2 16/2 17/2 18/2 19/2 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/2 房地产开发投资完成情况 房地产开工情况 14 房地产开发投资完成额 : 累计值 房地产开发投资完成额 : 累计同比 3 4 房屋施工面积 : 累计同比 房屋新开工面积 : 累计同比 房屋竣工面积 : 累计同比 /2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2-3 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2 第 45 页

46 终端需求 : 基建投资增速小幅回升 基建投资完成情况 挖掘机产量 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 ( 不含电力 ): 累计同比 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计同比 产量 : 挖掘机 : 累计值 产量 : 挖掘机 : 累计同比 /2 15/1 16/6 17/2 17/1 18/6 19/2 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2-5 汽车产量 三大家电产量 35 产量 : 汽车 : 累计值 产量 : 汽车 : 累计同比 3 35 产量 : 三大家电 : 累计值 产量 : 三大家电 : 累计同比 /6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 19/2-2 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1-2 第 46 页

47 Disclaimer-- 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 47 页

48 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城路 167 号兴业银行大厦 11 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 48 页第 48 页