铝市观察

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1 每日收盘评论 2019 年 6 月 11 日 降低 申银万国期货有限公司 研究所联系人 : 唐广华从业资格号 :F 投资咨询号 :Z 联系电话 : 申银万国期货每日收盘评论 主要观点 铁矿石 : 铁矿石期货今日受多重利好因素带动, 强势涨停 现货方面, 金步巴报 814( 干基 ), 普氏 62 指数报 力拓这两天传出的消息经证实, 具体原因是由于 pb 块受前期飓风影响, 质量出现了问题, 导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量 ( 也就是部分钢厂的小长协 ), 因此力拓大概率会取消 7 8 月小长协, 并向后推迟交付, 同时也可能会减少现货的投放量 基建需求有望爆发带动建材上行, 同时上周干扰市场的发运量大增的情况并未延续 我们先前预计铁矿 6 月运行空间为 , 今日涨停后预计盘面将向 800 点整数关口发起攻击 玉米 : 玉米期货小幅下跌 东北玉米售粮压力依然较大, 下游企业补库积极性不高 情况多次反复, 未来如何进口美玉米仍然不明朗 今年临储玉米拍卖底价较去年提高 200 元 / 吨, 到港成本约 1950 元 / 吨, 对玉米价格提供一定支撑 在玉米产不足需的大背景下, 拍卖底价的提高或进一步促进玉米价格的上涨过程 但是, 考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求平静, 玉米价格存在短期回调风险 若是出现回调, 可尝试在 区间做多 C1909 合约 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 韩英就双边自由贸易协定达成原则性协议, 即便出现英国 无协议脱欧 局面, 英国也将继续对韩国适用目前的关税 如果英国最终无协议脱欧, 韩国原本要对汽车和汽车零部件分别缴纳 10% 和 4.5% 的关税, 可随着韩英自由贸易协定达成原则性协议, 韩国将可继续享用零关税 2) 国内新闻 中共中央办公厅 国务院办公厅印发 关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知 通知指出, 充分发挥专项债券作用, 支持有一定收益但难以商业化合规融资的重大公益性项目 稳健的货币政策要松紧适度, 配合做好专项债券发行及项目配套融资, 引导金融机构加强金融服务, 按商业化原则依法合规保障重大项目合理融资需求 对举借隐性债务上新项目 铺新摊子的要坚决问责 终身问责 倒查责任 据海关统计, 按人民币计价,5 月份, 我国进出口总值 2.59 万亿元, 增长 2.9% 其中, 出口 1.43 万亿元, 增长 7.7%; 进口 1.16 万亿元, 下降 2.5%; 贸易顺差 亿元, 扩大 89.8% 按美元计价,5 月份, 我国进出口总值 亿美元, 下降 3.4% 其中, 出口 亿美元, 增长 1.1%; 进口 亿美元, 下降 8.5%; 贸易顺差 亿美元, 扩大 77.9% 3) 行业新闻 央行 : 一季度末, 我国金融业机构总资产为 万亿元, 同比增 8%, 银行业机构总资产为 万亿元, 同比增 7.7%; 证券业机构总资产为 7.78 万亿元, 同比增 9.6%; 保险业机构总资产为 万亿元, 同比增 10.9%; 金融业机构总负债为 万亿元, 同比增 7.6% 2

3 二 主要品种收盘评论 1) 金融期货 股指 中央办公厅 国务院办公厅近日印发 关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知, 提出 允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金, 拓宽了以往专项债只能做配套资金的用途范围, 基建板块大涨, 全天 A 股放量全线上行, 创业板大涨 3.91%,5G 持续爆发, 作为反制美国的工具稀土再度大涨 全球未来降息降准的预期越来越大 杠杆资金较为后知后觉, 近期两融余额持续减少,6 月 10 日两融余额达约 亿, 比上一交易日略增 0.16 亿 外资 6 月连续 6 日大幅增持 A 股, 今日沪深股通净流入 亿元,2019 年共流入约 亿 6 月海外资金密集流入, 富时罗素纳入 A 股因子的第一阶段第一步将在 6 月 21 日收盘后生效 中国 5 月制造业 PMI 再度跌至荣枯线之下, 周期拐点未能得到有效确认, 专项债刺激下后期基建有望加速 今日放量反弹, 市场情绪有望被提振, 加上科创板将近, 科技类股票有望受到关注, 操作上可以适量资金参与反弹 国债 允许专项债作为重大项目资本金, 国债期货价格低开低走 中办和国办下发相关文件允许专项债作为重大项目资本金, 金融机构可提供配套融资, 进一步支持基础设施建设支持力度, 稳增长预期升温, 股市和大宗商品价格上涨, 国债期货价格低开低走, 10 年期国债活跃券 最新成交价报 3.265%, 收益率上行 4bp; 央行逆回购净回笼 500 亿元,Shibor 普遍走高, 资金面有所收敛, 央行行长表示中国宏观政策空间充足, 政策工具箱丰富, 有能力应对各种不确定性 ; 农产品价格指数小幅回升, 考虑到 CPI 翘尾因素维持高位, 短期 CPI 仍有可能继续上行, 不过油价大幅下跌使得通胀预期降温 ; 国内房地产投资或继续维持高位, 出口好于预期, 不过官方制造业 PMI 再次跌破临界点, 工业生产继续偏弱, 经济仍面临下行压力, 全球制造业 PMI 跌破荣枯分水线, 经济增速将继续放缓, 美联储年内降息概率加大, 全球货币政策转向宽松, 中美十年期国债利差处于较为舒服的区间, 有利于人民币汇率稳定 ; 短期年中考核可能使得资金面边际收敛, 稳增长政策出台或对债市形成扰动, 国债期货价格或转为震荡, 建议暂时观望为主, 关注即将公布的经济数据 3

4 2) 能化 原油 贸易争端升级继续引发对石油需求增长担忧, 沙特与俄罗斯尚未就延长减产协议达成一致, 欧美原油期货下跌 美国与中国贸易争端引发市场对石油需求增长的担忧 有报道称, 美国制裁伊朗导致原油供应减少, 加之炼油厂季节性检修, 中国 5 月份原油进口量比 4 月份减少了 8% 投资银行巴克莱的经济学家下调美国 中国 印度和巴西的经济增长预测, 这些经济体的石油需求增长量占全球石油需求增长量的四分之三以上 俄罗斯能源部长诺瓦克周一表示, 产油国原油产量过多, 油价大幅下跌的风险依然存在, 诺瓦克的话暗示着俄罗斯可能在下月举行的主要产油国会议上支持延长减产协议期限 甲醇 甲醇震荡横盘 本周国内煤 ( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工负荷在 81.21%, 较上周上涨 6.23 个百分点 本周期内, 宁煤负荷提升 蒲城装置重启带动国内整体煤制烯烃开工负荷继续回升 本周甲醛因为部分装置负荷提升, 导致开工负荷上涨 醋酸因为部分装置停车检修, 导致开工负荷下降 截至 6 月 6 日, 国内甲醇整体装置开工负荷为 73.15%, 环比上涨 2.67%; 西北地区的开工负荷为 87.62%, 环比上涨 3.90% 整体来看沿海地区( 江苏 浙江和华南地区 ) 甲醇库存大幅下降至 万吨, 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 23.6 万吨附近 天胶 周二天胶走势上行 近期利好价格的因素主要集中在上游, 产区干旱, 进口减少, 国内库存缩减等因素对价格形成支撑, 未来关注点仍在供应端, 旺季产出情况预计不会有大缩减, 因此上行空间也预计有限 短期需求端汽车消费刺激政策出台对市场有所提振, 价格震荡偏强, 上方 一带压力需要关注 纸浆 纸浆周二震荡企稳 月份进口木浆外盘多次调整, 利空于业者操盘, 加之需求偏弱, 进口木浆现货价格低位 混乱 巴西阔叶浆 智利针叶浆 5 月份出口至中国量环比 同比均大幅增加 进口价格持续下滑, 国内需求端难有支撑, 目前期现货价格同步下跌, 期现价差收敛, 预计期货价格持续走弱 4

5 MEG 乙二醇 1909 合约收于 4408(+21) 现货 4310 美金方面, MEG 美金 530 美金 / 吨 印度一套 75 万吨 / 年的 MEG 装置目前已正常重启, 负荷陆续提升中, 该装置此前于 5 月中旬停车检修 河南能源一套位于新乡的 20 万吨 / 年的合成气制 MEG 装置已于近日升温重启且正常出料, 该装置此前于 6 月初停车检修 截止 6 月 6 日, 国内乙二醇整体开工负荷在 64.08%( 国内 MEG 产能 万吨 / 年 ) 其中煤制乙二醇开工负荷在 48.75%( 煤制总产能为 441 万吨 / 年 ) 近期 MEG 供应端检修与重启并存, 库存处于去化阶段, 华东主港地区 MEG 港口库存约 万吨, 环比上期增加 2.7 万吨 本周预计到港量 18.6 万吨, 较上周减少 6 万吨 但依然高位, 反弹空间预计有限, 空单持有 PTA TA909 收于 5288(-32) PTA 现货主港货源报盘在 1909 升水 附近, 递盘在 1909 升水 250 附近, 现货价 PX 现货价 881 美金 / 吨, 汇率 6.91,PTA 原料成本 4600 左右, PTA 现货加工费 1050 PTA 装置开工率 89%( 产能 4678 万吨 ) 上海亚东石化 75 万吨 / 年 PTA 装置因故, 预计下周初停车检修 2-3 天 PX 端,6-8 月份有部分亚洲地区装置延长检修计划 洛阳石化直纺涤短 10 万吨装置重启,40 日检修期结束 聚酯负荷 90.5%( 产能 5600 万吨核算 ) 今日产销整体回落, 至下午 3 点半附近平均估算在 7-8 成 卖出套保持仓量 8 万手 (+0.5), 买入套保 2.2 万手 ( 持平 ) 成本端有一定支撑, 终端织造环节压力传导至聚酯端尚需时间,6 月行情依然有望反弹,09 合约 逢低轻仓买入为主, 止损位 5000, 目标位 5600 附近 PVC PVC 现货逐步企稳,V1909 低开震荡上行, 收 6680 元 / 吨, 涨 0.83% 成交量 万手, 持仓量减少 8388 至 万手 目前电石货源过剩,4 月下旬至 6 月初电石采购价已总计下调 12 次共计 600 元 / 吨, 本周电石价格有所回调, 部分电石生产企业短期有涨价计划 国内 PVC 企业开工负荷继续提升,PVC 整体开工负荷 75.77%, 环比升 2.27% 总库存仍处于高位, 上周略增, 华南增加 1 千吨至 86 千吨, 华东增加 4 千吨至 225 千吨 当前下游需求偏弱, 预计短期窄幅震荡 5

6 3) 黑色 焦煤焦炭 11 日煤焦期价高开后延续反弹 焦炭方面, 受环保影响, 局部开工有所受限, 产地焦化厂整体开工仍维持在相对高位水平 对于焦企提涨第四轮, 钢厂方面普遍未做出回应, 主流市场继续维稳运行, 钢焦企业呈胶着状态, 近日北方地区一些钢厂焦炭到货量持续向好, 焦炭库存已逐步增加至阶段性高位, 开始适当控制焦炭到货量, 短期看产地部分焦企开始出现少量库存, 钢厂接货心态也出现微妙变化, 整体焦炭供需面边际趋宽松变化 焦煤方面, 随着下游焦企前期不断补库, 目前多数焦化厂原料煤库存已补至理想状态, 暂不追高库存, 对于主焦煤的采购多以小单采购为主, 对于配焦煤部分焦企已停止采购 临汾 吕梁部分地区煤矿库存显压力, 少数气精煤 瘦主焦煤价格小幅下跌, 下跌幅度在 元 / 吨 ; 进口蒙煤方面, 策克 1/3 精煤因为下游接货积极性下降出现 元 / 吨左右下幅, 甘其毛都口岸精煤尚维稳运行, 但由于近期工业园区入洗精煤量较多, 价格也有承压表现 整体上, 结构性库存紧张开始缓解, 产地环保有所升级, 焦钢博弈激烈, 目前港口现货报 , 折盘面 , 基差收至 50 元 / 吨以内 后期需重点观察河北及山西下游限产情况, 如铁水产量边际下滑, 焦炭环保未能兑现, 价格仍有回落风险, 短期关注下方 2060 及 2000 支撑 螺纹 受基建爆发预期带动, 螺纹今日强势上涨 现货方面, 唐山钢坯报 3510 涨 30 上海一级螺纹现货报 3980( 理计 ) 涨 30 钢联周度库存显示, 螺纹产量 万吨, 社库环比降 万吨, 厂库 万吨, 环比升 2.72 万吨, 建材总库存降 万吨 专项债可以作为资本金, 对接国家重大项目, 受资金以及地方债务压力掣肘的基建投资有望迎来期待已久的爆发 策略建议多螺空卷继续持有, 单边以逢低做多螺纹为主 铁矿 铁矿石期货今日受多重利好因素带动, 强势涨停 现货方面, 金步巴报 814( 干基 ), 普氏 62 指数报 力拓这两天传出的消息经证实, 具体原因是由于 pb 块受前期飓风影响, 质量出现了问题, 导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量 ( 也就是部分钢厂的小长协 ), 因此力拓大概率会取消 7 8 月小长协, 并向后推迟交付, 同时也可能会减少现货的投放量 基建需求有 6

7 望爆发带动建材上行, 同时上周干扰市场的发运量大增的情况并未延续 我们先前预计铁矿 6 月运行空间为 , 今日涨停后预计盘面将向 800 点整数关口发起攻击 4) 金属 贵金属 近期美国经济数据表现较弱, 非农就业人数仅增加 7.5 万人, 尽管失业率维持 3.6% 的历史低位, 但美联储降息的预期进一步在市场发酵 但是本轮市场对于降息的计价可能暂时告一段落, 英国无协议退欧 贸易问题升温等风险事件仍然使得黄金有下方支撑, 但周末美国与墨西哥达成协议使得避险情绪有所下降 美元小幅反弹, 美元计价金银则抹去了过去三日的涨幅, 人民币计价金银也出现一定程度的调整 央行方面, 美国经济放缓和贸易战使得美联储降息预期持续升温, 此前包括鲍威尔在内的美联储官员的讲话可视作美联储就货币政策的改变提前与市场沟通 未来影响政策的变量在于美国的经济和通胀表现, 可能的降息时间点为秋季的议息会议 如果美国经济持续性走弱或美联储表明降息立场将进一步支持当前黄金上行, 美联储降息落地之前黄金表现都将较为坚挺 另一方面, 白银追随黄金上涨但受困于宏观面的利空整体较弱 操作上建议黄金以多头思路对待, 但当前点位不宜追高, 警惕连续上涨后的回调, 可能回调至美元计价黄金 1310 美元 / 盎司处 白银可做空头对冲配置 铜 日间铜价延续反弹, 受预期美联储降息, 以及国内中国地方专项债券新规等利好刺激 面对贸易对峙引发对经济增长前景影响, 美联储言论暗示降息, 激励市场情绪, 市场讨论的仅是何时降 降多少 另外人民币汇率在央行行长表态后持续走低, 也支持国内铜价 昨日中国引发 关于做好地方政府专项债券发行的通知, 让市场解读利好基建, 引发对大宗商品需求的乐观情绪 短期铜价可能延续反弹走势, 建议关注下游需求 股市 中美谈判进展和中国为对冲外部环境恶化而出台的经济扶持政策 锌 日间锌价跟随铜价走高, 同样受预期美联储降息, 以及国内中国地方专项债券新规等利好刺激 受调研机构公布锌库存上升 8500 吨影响, 国内锌期限结构出现缓和, 挤仓暂时停歇 目前上期所 6 月合约尚有近 5 万手持仓, 空头持有近 12.5 万吨持仓, 7

8 而上期所库存仅为 6 万吨, 距离最后交易日仅余一周时间 虽然市场预期产量环保回升, 但现实的紧张将可能继续支持锌价 短期锌价可能延续反弹, 关注现货月持仓变化 铝 日间铝价小幅回升 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现货对 06 合约基差维持 20 元 / 吨 原料端, 今日主产区报价不变 氧化铝方面今日主产区价格同样不变, 报价范围在 元 / 吨 基本面上, 国内关注下游消费与库存变化, 外围市场关注海德鲁复产 原料端, 受环保影响, 山西氧化铝大幅减产, 短期原料供应偏紧, 价格走势偏强, 但海德鲁逐步复产同样限制原料涨幅 库存方面, 国内库存持续下降, 对价格有一定支撑 铝价短期受下游和原料双重影响, 预计走势震荡 镍 日间沪镍价格震荡上涨 现货方面, 俄镍较无锡 1906 普遍报平水, 金川镍较无锡 1906 合约普遍报升水 元 / 吨 今天盘面经过昨天的下跌之后, 企稳反弹, 贸易商反馈昨晚在 元 / 吨位置和今早的 元 / 吨盘面附近有成交, 主要是俄镍 随着盘面上涨, 下游成交积极性下降, 基本以观望为主, 部分贸易商补货, 现下游采购基本是逢低少量补货 金川出厂价报出 元 / 吨, 主流成交于 元 / 吨 趋势上, 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力, 操作上建议逢高做空 5) 农产品 油脂 CBOT 大豆昨日冲高后有所回落, 最新的作物生长报告显示, 美豆播种进度 60%, 上周 39%, 去年 92%,5 年平均 88%, 今日电子盘 CBOT 大豆低开 CBOT 豆油继续跟随大豆走势 近期播种进度和天气仍然是市场关注的焦点 马盘棕榈油近期又回到年内低点附近, 市场等待马来西亚棕榈油月度供需报告 国内油脂期货今日小幅上涨 但是豆油和棕榈油现货库存再次上升, 预计油脂的反弹的阻力比较大 Y1909 短期支撑 5350 附近, 短期阻力 5670 左右 ; 棕榈油 1909 短期支撑 , 短期阻力 4560; 菜油 909 短期支撑 , 短期阻力

9 鸡蛋 今日 09 合约午后上扬, 主产区鸡蛋现货涨至 3.6 元 / 斤左右 今年雏鸡补栏始终旺盛, 淘汰鸡价格居高不下,5 月蛋鸡存栏同比继续增加约 10%, 预计 9 月蛋鸡存栏继续增加 从即将开产的蛋鸡补栏情况来看,6 月蛋鸡存栏预计同比继续增加 10% 左右, 整个上半年鸡蛋供应相对宽松 但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加, 供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾 由于明年春节较早, 且今年补栏始终较好, 明年蛋鸡存栏可能大幅增加, 短期近月合约或继续强势,9-1 价差或存继续拉大空间, 可尝试做大 9-1 价差的策略 玉米 玉米期货小幅下跌 东北玉米售粮压力依然较大, 下游企业补库积极性不高 情况多次反复, 未来如何进口美玉米仍然不明朗 今年临储玉米拍卖底价较去年提高 200 元 / 吨, 到港成本约 1950 元 / 吨, 对玉米价格提供一定支撑 在玉米产不足需的大背景下, 拍卖底价的提高或进一步促进玉米价格的上涨过程 但是, 考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求平静, 玉米价格存在短期回调风险 若是出现回调, 可尝试在 区间做多 C1909 合约 苹果 苹果 10 合约今日小幅上涨 AP910 及之后的合约需要关注 2019 年苹果产量, 今年花期, 甘肃的庆阳产区天气较好, 极为适宜苹果开花坐果 ; 而陕西的中部到山西的运城 河南的三门峡一带气象条件一般 ; 陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差 近期苹果套袋情况基本明朗, 整个西北产区较 2017 年相比套袋量可能小幅减少 近几日华北和陕西地区普降大雨, 有效缓解前期旱情 在大幅下跌后期货盘面上的过分高估已经有所收敛, 但是从目前的气象条件来说, 依然看好今年苹果相对丰产, 考虑做空 AP910 及以后合约 棉花 ICE 期棉涨 0.38%, 在 美分 / 磅附近 郑棉涨 2.16%, 收 元 / 吨 中国棉花价格指数 元 / 吨 USDA 月度报告首次对 2019/20 年度进行预测基本维持了 2 月农业展望论坛的大幅增产预测, 与 ICAC 对 2019/20 年度的增产预测也保持一致, 因此当前时间点市场基本形成一致预期 另一方面, 中美贸易争端出现波折, 导致市场对后市的消费担忧四起 纺织企业订单明 9

10 显下滑, 成品库存累积, 下游需求很淡 大跌后 ICE 美棉获得印度 MSP 价格支撑, 印度买家显著增加 目前棉花棉纱现货都存在部分降价抛货的情况, 目前的走势更多是情绪的体现 白糖 夜盘外糖小幅下跌 郑糖震荡, 昨日仓单 + 有效预报合计 张 (-95 张 ),19 年 4 月末为 张, 近一个月仓单逐渐下降, 基差转强后预期仓单未来继续下降 现货价格小幅上涨, 昆明白糖现货 5020 元 / 吨, 柳州 5280 元 / 吨 目前配额外进口成本较低的泰国糖成本 5018 元 / 吨附近 截止 2019 年 5 月中国产糖 1076 万吨, 去年 万吨, 销糖 万吨, 去年同期 万吨, 销糖率 61.97%, 去年同期 55.76% 受现货价格和进口成本支撑, 郑糖期货下方支撑 元 / 吨附近 豆粕 美豆小幅下跌 最新公布的美国大豆播种进度 60%, 高于市场预估的 56%, 上周进度为 39%, 大幅低于去年同期的 92% 和五年均值的 88% 大豆出苗率 34%, 上周进度为 19%, 去年同期为 81%, 五年均值 88% 上周天气好转美国天气有利于大豆播种, 种植进度当周完成 21% 截止 6 月 4 日当周, 管理基金在美豆合约净空单持仓减少 3.6 万张, 仍然持有较大仓位的净空单 最新天气预报美国天气有利于大豆播种, 咨询机构预计美豆种植面积 8500 万英亩 今日豆粕震荡 上周国内大豆库存环比降低 6 万吨, 同比降低 170 万吨 豆粕库存环比增加 10 万吨, 同比降低 32 万吨 国内豆粕提货量连续三周下降, 对应油厂豆粕库存连增两周, 恐压制豆粕基差走弱 过去 5 周国内豆粕提货量同比增加 8.9%, 预计未来同比增幅难持续 预期美豆在基金净空大幅减仓前将持续偏强, 推升国内进口成本 10

11 三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量 沪深 300 期货 上证 50 期货 中证 500 期货 年期国债期货 年期国债期货 年期国债期货 黄金 白银 铜 铝 锌 铅 镍 锡 螺纹钢 铁矿石 焦炭 焦煤 动力煤 热轧卷板 锰硅 硅铁 橡胶 原油 塑料 甲醇 PTA PVC 沥青 聚丙烯 乙二醇 纸浆 玻璃

12 农产品期货 豆一 豆粕 豆油 棕榈油 菜粕 菜油 玉米 玉米淀粉 鸡蛋 白糖 苹果 棉花

13 申银万国期货研究所 免责声明 本报告的信息均资料来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关 本报告所涵括的信息仅供交流研讨, 投资者应合理合法使用本报告所提供的信息 建议, 不得用于未经允许的其他任何用途 如因投资者将本报告所提供的信息 建议用于非法目的, 所产生的一切经济 法律责任均与本公司无关 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 13