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船粽狂
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1 行业报告生物医药行业动态跟踪报告带量采购降价超预期, 建议配置政策避风港生物医药 2018 年 12 月 07 日行业动态跟踪报告证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 行情走势图 20% 10% 0% -10% -20% 相关研究报告行业动态跟踪报告 * 生物医药 * 疫苗批签发数据跟踪 : 节日 + 行业因素, 批签发量减少行业专题报告 * 生物医药 * 改革开放四十周年系列研究 ( 生物医药篇 ): 改革开放 40 年沧桑巨变, 立足当下把握产业升级机会行业周报 * 生物医药 * 带量采购终落地, 在挑战中寻求机遇行业动态跟踪报告 * 生物医药 *4+7 城市带量采购, 压力中孕育着机会行业动态跟踪报告 * 生物医药 * 疫苗管理法征求意见稿出炉, 整合法规强化处罚证券分析师叶寅研究助理韩盟盟沪深 % Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 投资咨询资格编号 S YEYIN757@PINGAN.COM.CN 一般从业资格编号 S HANMENGMENG005@PINGAN.CO M.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容生物医药投资要点 4+7 城市预中标结果公布, 降价幅度超预期 :12 月 6 日 4+7 城市带量采购预中标结果公布, 根据 Insight 公布的数据,31 个品种中 7 个品种降价幅度超 70%, 降幅在 40%-70% 之间的有 12 个, 降幅 0-40% 之间的有 8 个其中降幅超过 70% 的品种有阿托伐他汀钙片瑞舒伐他汀钙片恩替卡韦分散片利培酮片吉非替尼片厄贝沙坦氢氯噻嗪片替诺福韦片之前市场预期本次带量采购平均降幅在 30%-40% 之间, 从预中标结果看整体降价幅度大大超过此前市场预期跨国药企仅两家中标, 进口替代大幅节省医保资金 : 从本次预中标结果看, 外企仅两家中标, 分别是阿斯利康的吉非替尼片和百时美的福辛普利钠片, 降价幅度分别为 83% 和 64%, 本次外企中标结果惨烈程度基本符合之前预期 31 个品种中,13 个品种是外资和合资企业销量占比第一我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比, 计算出带量采购的 31 个品种目前总的市场规模约为 81 亿元, 按照预中标结果国产替代可节省 25 亿元, 本次带量采购仿制药价格按 70% 降幅计算, 一共可节省 64 亿元左右, 节省比例达 80% 从国家推行带量采购的决心来看, 未来通过一致性评价的仿制药替代原研进程将加速, 将节省大量医保资金, 实现腾笼换鸟通过一致性评价已成入选标准, 仿制药企业仍需尽快通过 : 本次 31 个带量采购品种均有通过一致性评价的企业, 其中 16 个品种有一家企业通过,10 个品种有两家企业通过,6 个品种有三家通过从预中选结果来看, 中标企业基本都是通过一致性评价的仿制药企业从企业的角度看, 已经做了一致性评价的企业已经投入颇多, 他们也有壮士断腕的决心要拿下订单我们认为未来仿制药企业要参与竞标必须通过一致性评价, 所以越早通过越有望掌握主动权投资建议 : 由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期, 短期内需规避仿制药投资主题, 我们建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域, 包括创新药高端医疗设备及耗材口腔医疗等创新药方面, 建议关注创新储备丰富且仿制药存量销售较小的安科生物海辰药业科伦药业, 以及 CMO 龙头凯莱英 ; 高端医疗配置证放开方面, 建议关注 PET-CT 显影剂 F18 药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科 ; 口腔消费升级方面, 建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物风险提示 :1) 政策风险 : 降价控费等政策对行业负面影响较大 ;2) 研发风险 : 医药研发投入大难度高, 存在研发失败或进度慢的可能 ;3) 系统风险 : 证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击请务必阅读正文后免责条款

2 图表 1 带量采购预中标品种及降价幅度序号品种名称规格预中选企业预中选企业报价 ( 元 / 片 ) 降幅 (%) 1 阿托伐他汀钙片 20mg 北京嘉林瑞舒伐他汀钙片 10mg 京新药业硫酸氢氯吡格雷片 75mg 信立泰厄贝沙坦片 75mg 药业苯磺酸氨氯地平片 5mg 京新药业恩替卡韦分散片 0.5mg 草酸艾司西酞普兰片 10mg 科伦药业盐酸帕罗西汀片 20mg 药业奥氮平片 10mg 江苏头孢呋辛酯片 250mg 成都倍特利培酮片 1mg 药业吉非替尼片 250mg 阿斯利康福辛普利钠片 10mg 百时美厄贝沙坦氢氯噻嗪片 150mg+12.5mg 药业赖诺普利片 10mg 药业富马酸替诺福韦酯二吡呋酯片 300mg 成都倍特氯沙坦钾片 100mg 药业阿莫西林胶囊 250mg 石药中诺阿奇霉素片 250mg 石药欧意阿奇霉素片 500mg 石药欧意马来酸依那普利片 10mg 左乙拉西坦片 250mg 京新药业盐酸曲马多片 50mg 石药欧意甲磺酸伊马替尼片 100mg 江苏阿法骨化醇片 0.25ug 重庆药友孟鲁司特钠片 10mg 杭州民生滨江蒙脱石散 3g 先声药业卡托普利片 25mg 常州制药注射液培培美曲塞二钠 100mg 四川汇宇氟比洛芬酯注射液 50mg/50ml 北京泰德盐酸右美托咪定注射液 0.2mg/2ml 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5

3 序号品种名称规格预中选企业预中选企业报价 ( 元 / 片 ) 降幅 (%) 31 注射用阿奇霉素 0.5g 普利制药资料来源 :Insight,PDB, 平安证券研究所注 : 预中标品种降幅基数为企业近三年平均价 ( 最小规格 ) 图表 2 带量采购品种市场规模推测序号品种名称规格采购数量 ( 万片 ) 国产药中标价 ( 元 ) 原研药中标价 ( 元 ) 总金额按国产药价格计算的金额节省费用样本医院销售量排名阿托伐他汀钙片 10mg 8, mg 15, (59%) 嘉林 (25%) 天方 2 瑞舒伐他汀钙片 10mg 8, mg 6, IPR(50%) 鲁南贝特 (27%) 京新 3 硫酸氢氯吡格雷片 25mg 18, / 75mg 5, 信立泰 (55%) 乐普 (22%) (20%) 4 厄贝沙坦片 5 6 硫酸氢氨氯地平片恩替卡韦分散片 75mg 4, / mg 9, mg 29, mg 4, 杭州 (48%) (62%) (51%) 恒瑞华润赛科 (24%) 青峰 (6%) 7 草酸艾司西酞普兰片 10mg 1, 京卫 (51%) 灵北 (35%) 科伦 (11%) 8 帕罗西汀片 20mg 1, (55%) 中美史克 (26%) 尖峰 (12%) 9 奥氮平片 10mg 1, mg 1, (70%) 礼来 (16%) 印度龙灯 (9%) 10 头孢呋辛酯片 250mg 3, 苏州中化 (19%) GSK (17%) 国药致君 11 利培酮片 1mg 3, 杨森 (40%) 12 吉非替尼片 250mg AZ(84%) 13 福辛普利钠片 10mg 2, (77%) 恩华 (16%) 齐鲁齐鲁 14 厄贝沙坦氢氯噻嗪片 150mg+ 12.5mg 9, (45%) (30%) (12%) 15 赖诺普利片 10mg mg / 汕头金石长城 (13%) 16 替诺福韦 300mg GSK (66%) 阿斯本 (29%) 成都倍特 (5%) 17 氯沙坦钾片 18 阿莫西林胶囊 100mg 1, mg 6, mg 5, / 默沙东 (56%) 珠海联邦瑞阳 (13%) (13%) 贝克诺顿 19 阿奇霉素片 250mg 2, 石药普利瓦请务必阅读正文后免责条款 3 / 5

4 序号品种名称规格采购数量 ( 万片 ) 国产药中标价 ( 元 ) 原研药中标价 ( 元 ) 总金额按国产药价格计算的金额节省费用样本医院销售量排名马来酸依那普利片 500mg (57%) (16%) (6%) 10mg 1, mg (69%) 山东绿荫湖南千金 (5%) 21 左乙拉西坦片 250mg UCB(98% ) 圣华曦 (0.8%) 京新 (0.7%) 22 盐酸曲马多片 50mg 北京萌蒂 (50%) 葛兰泰 (24%) FF(4%) 23 苯磺酸伊马替尼片 100mg (43%) 诺华 (31%) (25%) 24 阿法骨化醇片 0.25μg 3, μg 贝克诺顿南通华山 (22%) TEVA(12%) 25 孟鲁司特片 10mg 2, 蒙脱石散 3g 1, 卡托普利片 25mg / 默沙东 (69%) 益普生 (65%) (34%) 鲁南贝特湖南千金 (7%) 常州制药 (11%) 四川大冢先声 (6%) 上海旭东 (8%) 28 注射用培美曲塞二钠 100mg mg 齐鲁 (41%) (40%) 礼来 (4%) 氟比洛芬酯注射液盐酸右美托咪定注射液注射用阿奇霉素 50mg/5m l 0.2mg/2 ml / / g 合计北京泰德 (95%) 恒瑞 (85%) 沈阳一药 (76%) MS(5%) 恩华 (8%) (6%) 国瑞 (6%) 峨眉山通惠 (4%) 资料来源 : 4+7 城市药品集中采购文件,PDB, 平安证券研究所注 : 总金额 = 外企销售量占比 * 外企招标价 * 总销售量 + 国内企业销售量占比 * 国内企业招标价 * 总销售量请务必阅读正文后免责条款 4 / 5

5 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券股份有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司 2018 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 62 楼邮编 : 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼邮编 : 传真 :(021) 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :100033

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