摘要

Size: px

Start display at page:

Download "摘要"

竣梅
4 years ago
Views:

com 571-89727544 王仍坚 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 4 2.3 商品资金流变化率... 4 3.

1 南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 6 月 12 日星期三目录南华期货研究所郑景阳 zhengjingyang@nawaa.com 投资咨询证 : Z14143 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 投资咨询证 : Z13356 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 王仍坚 1. 主要宏观消息及解读商品综合价格变动表商品收益率 VS 波动率商品资金流变化率品种点评与策略建议套利跟踪期现套利跨期套利跨品种套利南华期货分支机构免责申明 wangrengjian@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 南华期货研究 NFR 金属日报 219 年 6 月 12 日星期三 1. 主要宏观消息及解读中证报头版 : 资金面料无忧, 定向降准有空间中国证券报报道, 近日, 多位专家认为, 我国货币政策将更加注重灵活性前瞻性, 降准有空间, 但会根据经济内外部环境变化适时而动央行将更多从公开市场操作方面维持流动性合理充裕, 引导资金面平稳跨季, 稳定市场预期年中流动性料无忧资讯来源 :wind 南华期货 2. 商品综合 2.1 价格变动表品种最新价格日涨跌周涨跌月涨跌重点关注沪铜指数铜 LME 铜长江 1# 铜沪锌指数锌 LME 锌上海 # 锌沪镍指数有镍 LME 镍色长江 1# 镍金沪铝指数属铝 LME 铝长江铝沪铅指数铅 LME 铅上海 1# 铅沪锡指数锡 LME 锡长江 1# 锡贵黄金沪金指数请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 金属黑色金属白银螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 COMEX 黄金沪银指数 COMEX 白银螺纹指数螺纹现货 ( 上海 ) 热卷指数热卷现货 ( 上海 ) 铁矿指数日照澳产 61.5%PB 粉铁矿石普氏指数焦炭指数天津港焦炭焦煤指数京唐港焦煤动力煤指数秦皇岛动力煤注 : 价格为 - 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2.2 商品收益率 VS 波动率图 1 各品种收益率与波动率 % 日收益率周收益率 % 月收益率月波动率 ( 年化 )( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 商品资金流变化率图 2 各品种资金流变化率 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 3. 品种点评与策略建议品种重要资讯及点评简评及策略建议有色板块铜铝锌国际铜业研究组织 (ICSG) 公布了最新数据 : 今年 1-2 月全球铜产量下降 1.8%, 其中智利和印度尼西亚的产量下降抵消了其他国家的增长但同期全球铜矿出现 4 万吨的供应过剩点评 : 今年 1 2 月全球精铜产量与往期持平今年 1 2 月的表观精铜消费量也表现持平中国的表观消费量增加了 4%, 印度的数据也呈现增长但是日本欧盟和美国的需求均出现下降据悉, 四川中孚广元项目也在热火朝天地加快建设, 预计一期工程将于 1 月份如期投产点评 : 电解铝新增产能如期投放, 将在供应端对铝价产生较大压力据 SMM 调研了解, 截止 6 月 6 日, 上海保税区锌库存较上周五 (5 月 31 日 ) 下降 12 吨至 1.55 万吨点评 : 本周沪伦比值上修, 进口亏损明显收窄, 部分进口锌向国内转移, 但窗口仍较狭窄, 流通货量仍偏低策略 : 短期宏观方面, 中办国办印发关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知, 旨在加大逆周期调节, 更好地发挥专项债作用, 增加有效投资和稳定总需求, 该通知的推出一定程度改善了市场情绪但当前中国经济下行趋势难改, 而且中美关系也没有缓和的迹象, 因此宏观仍有压力供需方面, 铜矿供应收紧的逻辑不变, 这将在中长期支撑铜价, 而且精废价差收窄令废铜消费转至精铜, 但消费同比转弱趋势明显综上所述, 短期铜价虽然企稳反弹, 但在中美关系未明朗需求无亮点的背景下, 其上涨空间仍然受限策略上, 建议沪铜多单谨慎持有宏观上, 中国经济不改下行趋势, 因而市场对需求前景悲观, 中办国办印发关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知, 旨在加大逆周期调节, 增加有效投资和稳定总需求, 短期在一定程度上改善了市场情绪 ; 供应端, 较高利润水平正积极推进电解铝冶炼厂投放新产能和复产, 但短期内产能增速缓慢, 供应压力尚未显现 ; 需求方面, 短期铝锭去库存延续,6 月 1 日电解铝现货库存万吨, 相比 6 月 6 日下降 1.7 万吨, 但是去库已出现放缓迹象, 尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显, 伴随 2 季度末供应压力的抬升和进入消费淡季, 中长期而言, 沪铝继续回落概率较大, 中长期维持逢高沽空, 重点关注铝锭库存拐点宏观方面, 中办国办印发关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知, 旨在加大逆周期调节, 更好地发挥专项债作用, 增加有效投资和稳定总需求, 该通知的推出一定程度改善了市场情绪但当前中国经济下行趋势难请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 区间操作改, 而且中美关系也没有缓和的迹象, 因此宏观仍有压力供需方面, 矿端供应显宽松, 国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强, 当前海外库存增量有限, 仅返升至 1 万吨左右水平进口窗口短期难以开启, 保税区库存保持上升趋势短期来看, 国内供应缓步增长暂不构成累库压力, 或存反弹, 但在消费暂无亮点的情况下上方空间有限短期内锌价难以顺畅下跌, 短线区间操作, 长线则偏空为主 5 月官方 PMI49.4 重回枯荣线以下, 镍国家发展改革委生态环境部商务部 6 月 8 日发布实施方案, 将进一步推动重点消费品更新升级, 畅通资源循环利用, 促进形成强大国内市场方案特别提出, 各地不得对新能源汽车实行限行限购, 已实行的应当取消点评 : 这份方案的出台, 不仅意味着新能源汽车购买的全面解禁, 还指出要鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源汽车优惠其中中小企业 PMI 均在枯荣线下运行, 经济边际改善情况仍需时间积累镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加, 叠加国内镍铁新增加速供应, 镍铁价格回落, 对镍板支撑将削弱同时不锈钢端利润修复, 产量难以回落, 库存高位短期难以改善, 叠加下游传统淡季, 不锈钢后市看弱上周美国与墨西哥贸易摩擦暂时缓解, 美国经济数据回落导致美指走弱, 盘面有印尼洪水事件推高反弹幅度, 但中美贸易摩擦的阴影仍未散去, 近期建议等待反弹至伦镍 12 至 121 附近后逢高空据 FX168 报道, 虽然目前处在 6 月日货币政策会议临近之际, 美联储已经进入传统的噤声期, 但是美国总统却加大力度猛烈抨击美联储, 周一其贵金属金银指责美联储犯了大错, 周二其又抨击美联储, 认为美联储的缩表计划是荒谬的, 这些政策不仅损害了国内经济而且还使美国在于其他国家的竞长期买入争中处于劣势在这样的政治压力下, 投资者预期美联储将很可能于 7 月降息, 金银受到有力提振然而风险偏好的升温很可能会限制金银的上行空间黑中共中央办公厅国务院办公厅印目前大中型钢厂生产效率仍好, 铁水色螺发关于做好地方政府专项债券发行及产量仍高于同期高位水平, 但受利润空间板纹项目配套融资工作的通知支持做好收缩影响, 预计开工率难有大幅增长趋块专项债券项目融资工作, 合理明确金融势, 供给上行空间有限国家公布加强地请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 热卷铁矿支持专项债券项目标准对预算拟安排方政府项目配套融资工作通知, 其中允许新增专项债券的项目可以通过先行调部分重大项目使用专项债作为项目资本度库款的办法, 加快项目建设进度, 债金, 加快基建项目建设进度, 虽南方已多券发行后及时回补主要是国家重点地发遭强降雨影响, 叠加后期北方高温天支持的铁路国家高速公路和支持推进气影响, 下游需求出现季节性增量减弱, 国家重大战略的地方高速公路供电但需求支撑力仍具备韧性目前商家情绪供气项目相对谨慎以出货为主, 销售已出现压力, 社库降幅持续放缓, 库存压力向厂库转移, 厂库小幅累积, 将带动钢厂主动去库目前在供应或已见顶的情况下, 需求预期重新得到支撑, 年中需求仍较稳定, 短期钢价偏强震荡目前限产力度有所加大, 且检修量上升, 部分热卷企业受影响较为明显, 短期产量仍有小幅回落趋势下游加工利润持续偏弱, 热卷冷轧毛利出现倒挂, 部分 219 年 1-5 月, 全国汽车产销 124 钢厂或选择减少冷轧产量, 直接出售热万辆和 127 万辆, 同比分别增长 -13%; 轧固定资产投资和制造业的回暖复苏未其中 : 乘用车产销 838 万辆和 84 万辆, 达到预期, 乘用车辆重卡销量仍持续下同比增长 -15.6% 和 -15.2%; 商用车产销滑, 下游出口订单情况仍差, 年中热卷需 186 万辆和 187 万辆, 同比增长.7% 求还将持续有一定压力, 近期政府密集出和 -1.3% 台多项汽车刺激政策, 后期需关注落实效新能源汽车产销分别完成 48 万辆和 46 果是否能带动需求目前厂库仍稳定在前万辆, 同比分别增长 46% 和 41.5% 期水平, 下游拿货积极性不高, 销售承压, 社库去库受阻早于同期, 供应矛盾持续加大, 短期基本面变化不大, 盘面高位支撑力不足目前钢厂生产维持在高位水平, 需求整体处在高位, 但钢厂对矿价高位接受度下降, 钢厂库存增幅不大, 主动补库意愿偏弱基本按需采购本周澳洲巴西总发货上周澳洲巴西发运总量万量回落, 澳洲发运量波动较为明显, 但发吨, 环比上周减少万吨澳洲发往中国的减量并不明显品种上高品粉矿货总量万吨环比上周减少 142 呈减量态势, 低品粉矿和主流块矿有小幅万吨, 澳洲发往中国量万吨, 增量此外, 力拓预计 7 8 月份块矿生环比上周减少 8.5 万吨巴西铁矿石发产供应方面或有一定影响, 小长协供应或货总量为 636 万吨, 环比减少 84.4 万调换成 PB 全粉供应本周巴西发运量环吨比小幅减量, 淡水河谷矿区开始实施 9 座上游铁矿大坝将加速退役, 短期内产量难有较大回升空间到港量本周低位持续减量, 主流粉块矿均为减量, 港存量维持请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 焦煤焦炭下滑偏紧状态, 未来市场对于铁矿石供应进一步趋紧的预期, 高炉需求仍高, 矿价有较强上涨驱动力, 短期易涨难跌 Mysteel 山西炼焦煤 :12 日吕梁焦澳煤进口政策依然收紧, 暂无放松迹煤市场暂稳运行, 前期部分矿井工作面象, 蒙煤通关量恢复煤矿开工受安检影问题陆续恢复, 整体开工小幅回升, 原响下滑, 短期看焦煤供应整体小幅偏紧煤库存降低当地部分煤矿依旧执行前需求端, 下游主动补库, 库存有所偏高期未发合同, 价格难涨难跌现 S.6, 焦企开工率高位, 刚性需求好同时利润 G85 报 164 元 / 吨 ;S1.3,G75 报 125 良好且库存合适下对焦煤采购积极性较元 / 吨 ;S2.,G85 报元 / 吨, 高但上方压力较大, 暂无新驱动, 盘面出厂承兑含税震荡偏强为主重点关注焦企限产钢厂高炉开工率高位继续上升, 焦炭 Mysteel:12 日早盘日照青岛港刚性需求好但在到货量好转, 钢厂利润焦炭现货持稳运行, 准一级报收窄下, 采购积极性一般港口价格持续 25-21, 一级报 , 均现倒挂, 高库存下贸易商抛货压力增加, 同汇出库含税今日照港 162 减 2, 青岛时由于成本原因出货意愿也不强焦企高港 259 减 1, 近期港口询报盘及成交较利润率下开工率难以下滑, 焦炭供需紧平少, 成本支撑低价出货意愿不强, 昨期衡, 持续去库目前环保限产政策仍未落货拉升明显, 贸易商情绪稍有改观, 多实, 同时钢厂利润一般以及后续终端需求表示持稳观望有所转弱, 盘面震荡为主重点关注焦企限产政策落实以及港口去库情况请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 套利跟踪 4.1 期现套利图 1 铜期现价差图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, , -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 ,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差图 4 铅期现价差 1, 沪锌连 3- 上海 # 锌 , -1,5-2, ,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅图 5 沪金主力与黄金 TD 价差图 6 沪银主力与白银 TD 价差沪金主力 - 黄金 TD 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 219/1/18 219/2/2 219/2/17 219/3/4 219/3/19 219/4/3 219/4/18 219/5/ 图 7 螺纹期现价差图 8 铁矿期现价差螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 4.2 跨期套利图 9 螺纹 195 和 191 合约价差图 1 铁矿 199 和 21 合约价差 3 RB195-RB I199-I21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 跨品种套利图 11 沪铜与沪铝比价变化图 12 沪铜与沪锌比价变化沪铜连 3/ 沪铝连沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化图 14 沪锌与沪铅比价变化沪铜连 3/ 沪铅连沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化图 16 螺纹与焦炭比价变化螺纹主力 / 铁矿主力 2.2 螺纹主力 / 焦炭主力请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 南华期货分支机构总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 : 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 : 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层单元电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 : 南通营业部南通市崇川区崇文路 1 号启瑞广场 2 层室电话 : 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺号房复式电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 85 室电话 : 浙江分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 : 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 : 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 : 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区越发大厦室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 : 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 : 嘉兴营业部浙江省嘉兴市融通商务中心 3 幢 181 室电话 : 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 宁波营业部浙江省宁波市江北区大闸南路 5 号 24 幢 176 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 济南营业部济南市历下区泺源大街 12 号祥恒广场 15 层 155 电话 : 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层七层电话 : 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 合肥营业部安徽省合肥市蜀山区潜山路 19 号华邦世贸中心 332 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 416 号中浪国际大厦 C 座 5 层 53 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 145 室 ( 第哈尔滨营业部 14 层 ) 电话 : 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层号电话 : 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 1 号电话 : 哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街号 2 幢 5 层 A52 室电话 : 北京营业部北京市西城区宣武门外大街号 2 幢 5 层 A51 室电话 : 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,

14 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四今日主题 11 月份 PMI 上升, 年底动能仍强...2 南华指数...4 免责申明...7 南华期货研究所黎敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四 11 月份 PMI 上升,

摘 要

摘要