潜望式摄像头行业深度报告
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- 留 柳
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1 年 12 月 26 日 创新技术与企业服务研究中心 证券研究报告 电子行业研究买入 ( 维持评级 ) ) 市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 国金电子指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 潜望式摄像头 : 手机拍摄的下一个浪潮! 投资逻辑 摄像头将是智能手机存量竞争下最具创新机会的模块, 本篇报告通过解答以下三个问题来判断 年智能手机摄像头的发展方向以及对产业链的影响 :1) 智能手机拍照怎么玩?2) 潜望式摄像头怎么玩?3) 潜望式摄像头会改变产业链什么? 相关报告 国金行业沪深 射频系列 ( 一 ): 迎接 5G, 终端天线的 变 与 不变 - 射频系..., G+AI+ 医疗, 有望推动可穿戴设备快速成长 - 电子行业周报 2..., 年汽车电子成半导体行业驱动力 - 半导体周报 , 美光点燃存储芯片需求及价格暴跌的第一把火?- 美光点燃存储芯片..., LCP m-pi, 关注 5G 手机天线 -LCP m-pi, 关..., 智能手机拍摄怎么玩? 对比智能手机和单反相机的照相素质, 光学变焦功能是除 CIS 尺寸以外差距最大的领域 我们认为, 高倍光学变焦将会是智能手机摄像下一个需求爆点, 而受限于智能手机轻薄化的趋势, 传统摄像头模组结构将无法满足高倍光学变焦的要求, 因此潜望式摄像头将会站上手机摄像头的舞台 潜望式摄像头怎么玩? 近年, 智能手机最高的变焦倍数是华为 Mate20 Pro 的 3 光学变焦, 通过对华为 Mate20 Pro 以及 iphone Xs Max 变焦方式的研究发现, 智能手机仍是依靠两颗定焦镜头的配合达到 光学变焦 的效果 进一步从终端厂商以及各个摄像头模组厂的布局来看, 我们认为, 未来 广角 + 超广角 / 标准焦距 +TOF+ 多个长焦 将会是智能手机旗舰机摄像头组合的解决方案, 四摄将成为旗舰机的标配, 部分机型则会采用五摄方案 长焦镜头结构复杂, 需要采用潜望式形态 : 智能手机没有足够的深度容纳长焦镜头组件, 在机身轻薄化的趋势下, 潜望式将摄像头从高度放置转为垂直或横置的方式, 从而来达到长焦镜头与轻薄机身共存的目的,5 以上光学变焦将无法避免潜望式摄像头方案 潜望式摄像头会改变产业链什么? 潜望式摄像头将会给光学镜头以及摄像头模组企业带来新的挑战和机遇 :1) 对于光学镜头企业, 潜望式镜头新增 1-2 块玻璃材质转向棱镜, 过去手机镜头多是塑胶镜头, 因此潜望式镜头将会要求手机镜头企业具备玻璃光学元件的设计与制造能力 ; 此外, 潜望式镜头将会打开单个镜头镜片数量的空间, 未来 7p 8p 镜头都将不受手机厚度的限制 ;2) 对于摄像头模组企业, 新增的玻璃转向棱镜会导致潜望式摄像头的跌落稳定性远不如传统摄像头, 这对模组厂的组装能力会提出严苛的要求, 另外复杂的摄像头组件将会对模组厂的算法以及 AA 设备提出新的要求 ; 对模组厂的机遇是, 潜望式将推动四摄在智能手机中的渗透, 进一步提升智能手机摄像头模组的单价 樊志远分析师 SAC 执业编号 :S (8621) fanzhiyuan@gjzq.com.cn 鲁洋洋联系人 luyangyang@gjzq.com.cn 张纯 联系人 zhang_chun@gjzq.com.cn 2020 年潜望式摄像头市场规模有望超 26 亿美元 : 我们通过对各手机品牌旗舰机型销量以及潜望式摄像头渗透率的预测, 中性预计 2020 年潜望式摄像头市场规模将达到 26.4 亿美元 国产智能手机, 尤其是在光学创新走在前列的华为, 将会是潜望式摄像头的主要推动者 投资建议 年, 潜望式摄像头会在智能手机中加速渗透, 头部供应商企业将继续提升其在高端智能手机中的占有率, 在塑胶镜片 玻璃光学元件以及光学领域有长期布局的相关产业链公司会继续受益, 重点关注 : 舜宇光学科技 大立光 水晶光电 ; 建议关注 : 欧菲科技 风险提示 潜望式摄像头良率爬坡不及预期 ; 潜望式摄像头在智能手机中的渗透率不及预期 ; 智能手机出货量下滑超预期 - 1 -
2 内容目录 一 智能手机拍照怎么玩? 存量市场, 聚焦外观差异化和摄像头创新 手机摄像头替代不了单反相机, 但性能会向单反靠拢... 5 二 潜望式摄像头怎么玩? 智能手机的 光学变焦 是怎么实现的? 潜望式摄像头是智能手机高倍 光学变焦 必经之路 定焦潜望式摄像头实现 光学变焦 仍是未来的主流方案 三 潜望式摄像头会改变产业链什么? 智能手机摄像头行业向头部企业集中 潜望式摄像头将会进一步推动行业集中度提高 年潜望式摄像头将超 26 亿美金 四 投资建议 五 风险提示 图表目录 图表 1: 智能手机出货量... 4 图表 2: 中国手机消费者关注维度... 4 图表 3: 中国手机消费者关注功能... 4 图表 4: 智能手机摄像头发展方向... 5 图表 5: 单反与手机 CIS 尺寸对比... 5 图表 6:2018 年各手机品牌旗舰机 CIS 尺寸... 6 图表 7: 光学变焦的原理... 6 图表 8: 光学变焦与数码变焦成像对比... 6 图表 9: 三星 Galaxy S4 Zoom 外变焦摄像头... 7 图表 10: 华硕 Zenfone Zoom 内变焦摄像头... 7 图表 11:2018 年主流旗舰机光学变焦... 7 图表 12: 华为 Mate20 Pro 三摄规格... 8 图表 13:iPhone Xs Max 双摄规格... 8 图表 14:iPhone Xs Max 的 光学变焦 原理... 8 图表 15: 华为 Mate20 Pro 的 光学变焦 原理... 9 图表 16:OPPO 潜望式摄像头结构 图表 17: 光线转向单元结构 图表 18: 模组和设备企业在潜望式摄像头的专利布局 图表 19: 潜望式摄像头专利申请时间分布 图表 20: 舜宇光学潜望式摄像头模组结构 图表 21: 舜宇光学潜望式双摄模组结构 图表 22: 信利光电 1+1 潜望式双摄模组结构
3 图表 23: 信利光电潜望式双摄模组结构 图表 24: 华为潜望式摄像头模组结构 图表 25: 亚洲光学潜望式镜头结构 图表 26: 中短期智能手机摄像头 5 倍 光学变焦 方案预测 图表 27:Zenfone Zoom 真光学变焦摄像头内部结构 图表 28: 历代 iphone 摄像头参数 图表 29:2015 年摄像头模组竞争格局 图表 30:2017 年摄像头模组竞争格局 图表 31:2018 年 1-11 月国内智能手机市场格局 图表 32:2017 年 CMOS 市场格局 图表 33: 各阶段摄像头模组供应商 图表 34: 智能手机后置摄像头的突起问题 图表 35:2018 年各类镜头单价 图表 36: 年潜望式摄像头市场规模预测及敏感性分析 图表 37:2019 年潜望式摄像头智能手机出货量占比 图表 38:2020 年潜望式摄像头智能手机出货量占比 图表 39:2019 年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比 图表 40:2019 年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比 图表 41:2020 年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比 图表 42:2020 年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比
4 一 智能手机拍照怎么玩? 1.1 存量市场, 聚焦外观差异化和摄像头创新 智能手机经历了 年出货量爆发式增长的黄金十余年, 目前行业已经步入了成熟期, Q3 出货量同比增速均在 ±3% 的范围内波动 ; 智能手机产业链的主要驱动力也从出货量驱动变为模块创新驱动 图表 1: 智能手机出货量 来源 :IDC, 国金证券研究所 图表 2: 中国手机消费者关注维度 外观差异化和优异的拍摄性能, 消费者更易买单 : 从近两年智能手机的创新方向来分析, 主要集中在摄像头 ( 数量上单摄到双摄再到三 / 多摄, 功能上超广角 3D 摄像头 多倍光学变焦等等 ), 屏幕 ( 全面屏, 水滴屏, 挖孔屏, 折叠屏等 ) 等外观模块 需求端, 根据中国统计信息服务中心的数据,75.0% 的消费者关心智能手机的外观, 外观仍然是消费者第一考虑的因素 ; 从功能上来看,65.0% 的消费者对拍照提出需求, 拍照功能是智能手机最被消费者看重的功能 供给端, 终端厂商乐于在摄像头和屏幕上做文章 举例华为 Mate20, Mate20 发布时间为 10 月 26 日, 但是 8 月底 浴霸式 三摄已经霸屏手机行业, 华为一方面是为了预先提升消费者对新摄像头结构的接受度, 以防新机发布后消费者过于抵触, 另一方面也是通过 浴霸式 三摄吸足了消费者的眼球 近两年, 各大智能手机厂商, 尤其是国产智能手机品牌, 在新机设计以及前期的市场宣传中无一例外都把摄像头放在最为重要的模块之一 图表 3: 中国手机消费者关注功能 来源 : 中国统计信息服务中心, 国金证券研究所 来源 : 中国统计信息服务中心, 国金证券研究所 - 4 -
5 手机摄像头的天花板远未触及 : 虽然智能手机出货量已经饱和, 未来增长空间有限, 但是手机摄像头创新依旧如火如荼 短期来看, 年三 / 四摄将会在高端智能手机中开始渗透, 其中高端摄像头如潜望式摄像头, 3D 摄像头, 大尺寸 CMOS 摄像头等等 ; 长期来看, 智能手机与单反相机巨大的照相性能差距, 将会推动手机摄像头行业持续发展 图表 4: 智能手机摄像头发展方向 来源 :ZOL, 国金证券研究所 图表 5: 单反与手机 CIS 尺寸对比 代表机型 柯达 14N 佳能 EOS- 1Ds Mark II 佳能 EOS- 5D 尼康 D200 D70s D50 佳能 20D 350D 柯美 a-7d a-5d 宾德 *ist DL 1.2 手机摄像头替代不了单反相机, 但性能会向单反靠拢 手机摄像头相较于单反相机短板之一 CIS 尺寸! CIS 尺寸是手机摄像头不可逾越的鸿沟 : 单反摄影界有一句俗语叫 底大一级压死人, 这里的 底 指的是图像传感器 (CMOS Image Sensor,CIS) CIS 尺寸对照相素质的影响至关重要,CIS 尺寸越大, 对进入摄像头的光线的信息捕捉的越多, 对相片的还原效果就越好 手机由于自身体积的限制, CIS 尺寸无法与单反相机抗衡, 这也就造成了智能手机与单反相机拍照性能的巨大差距 对比华为两款旗舰机与单反相机和数码相机, 我们可以看到智能手机摄像头的 CIS 感光面积已经可以媲美数码相机, 但是与低端单反相机的 CIS 感光面积仍有数倍差距, 更无法与顶级单反相机相比, 全画幅单反相机的 CIS 感光面积是 Mate20 Pro CIS 感光面积的 20 倍 因此, 我们认为手机摄像头局限于载体尺寸, 不可能代替单反相机, 但会迫使单反相机进入小众领域, 因为便携性是智能手机不可忽视的优势 适马 SD9 SD10 索尼 DSC- R1 奥林巴斯 E-1 E-300 E-500 柯美 A2 佳能 PRO1 尼康 8800 索尼 F828 华为 P20 Pro 华为 Mate20 Pro 索尼 W-17 佳能 G5 A95 尼康 7900 柯美 500Z 理光 R2 柯达 7590 富士 F510 索尼 H1 iphone Xs Max 规格全画幅 APS-C FoveonX3 4/3 英寸 2/3 英寸 1/1.7 英寸 1/1.8 英寸 1/2.5 英寸 1/2.55 英寸 CIS 尺寸 mm mm mm mm mm mm mm mm mm mm mm 面积 /mm 来源 :ZOL, 国金证券研究所, 注 :CIS 面积根据规格尺寸, 以及长宽比 4:3 计算得到, 可能与实际面积存在差异 - 5 -
6 为什么华为 Mate20 Pro 拍照性能吊打 iphone Xs Max? 原因之一就是 CIS 尺寸 对比今年下半年两款旗舰机, 华为 Mate20 Pro 与 iphone Xs Max, 前者在主摄像头里采用了 F/1.7 超大 CIS 以及 F/1.8 光圈, 而 iphone Xs Max 仅采用了目前主流旗舰的 F/2.55 CIS 以及相同的 F/1.8 光圈 底大一级压死人 的特点在这两款旗舰机中展现得淋漓尽致,Mate20 Pro 卓越的拍照性能也是其最大的卖点 图表 6:2018 年各手机品牌旗舰机 CIS 尺寸 品牌机型传感器型号 CIS 尺寸 / 英寸 华为 Mate20 Pro Sony IMX600 1/1.7 苹果 iphone Xs Max Sony 1/2.55 Vivo X23 Sony IMX363 1/2.55 OPPO R17 Sony IMX362 1/2.55 小米小米 8 Sony IMX363 1/2.55 三星 S9+ Sony IMX345 1/2.55 来源 : 各公司资料, 国金证券研究所 图表 7: 光学变焦的原理 手机摄像头相较于单反相机短板之二 变焦! 变焦的意义是什么? 让摄像头拍得更远更清晰! 变焦, 顾名思义, 就是改变焦距, 从而得到不同宽窄的视场角, 不同大小的影像和不同的景物范围 焦距变长, 可以拍摄的景物距离就可以更远 变焦方式通常有光学变焦和数码变焦两种方式 光学变焦照相素质远优于数码变焦, 智能手机在光学变焦领域远远落后于单反相机 : 光学变焦是依靠镜头中镜片的移动 ( 改变镜片之间的距离 ), 进而改变镜头的焦距, 实现变焦 ; 而数码变焦是通过数码相机内的处理器, 把图片内的每个像素面积增大, 从而达到放大目的 因此, 数码变焦在照片细节上和光学变焦的差距很大, 尤其是对于远距离拍摄, 这一劣势会非常突出 尼康在 2018 年 7 月推出了拥有 125 光学变焦的超长焦相机 P1000, 等效焦距为 mm, 甚至可以拍出月球的环形山 但是, 高倍光学变焦也有其相应的劣势, 即长焦端对应光圈会比较小, 导致照相素质下滑 总体来讲, 目前主流智能手机旗舰机仅有 2-3 的光学变焦, 但光学变焦将会是智能手机摄像头创新的主要方向, 我们认为 5 和 10 光学变焦在短期内将会向旗舰机渗透 图表 8: 光学变焦与数码变焦成像对比 来源 :Wikipedia, 国金证券研究所 来源 :Digital Cameras Learning, 国金证券研究所 智能手机摄像头光学变焦的两种方式 : 根据变焦的形式, 光学变焦可以分为内变焦和外变焦两类方案 内变焦指前后镜片之间的距离不变, 由之间的镜片组前后移动变焦, 简单理解就是变焦在机身内完成, 摄像头外观没 - 6 -
7 图表 9: 三星 Galaxy S4 Zoom 外变焦摄像头 有变化 ; 而外变焦则是通过前镜片组和后镜片组移动变焦, 类似于我们平常见到的伸缩式镜头 为什么智能手机摄像头要采用内变焦? 从智能手机摄像头光学变焦的发展历史来看, 早在 2013 年三星就推出了外变焦智能手机 Galaxy S4 Zoom, 该机具备 10 光学变焦能力, 但是从机身形状我们可以看到整个手机非常厚, 尤其是在长焦端 ; 伸缩式的外变焦方式没有流行起来的原因是一方面智能手机追求厚度越来越薄, 外变焦方式会显得智能手机笨重, 且耗电量会显著增加 ; 另一方面, 智能手机使用频繁且使用环境多样, 内变焦最大的优势就是防水防尘性能更好, 摄像头相较更为稳定 至 2018 年, 各大手机品牌开始推出内置光学变焦旗舰机, 除华为 Mate20 Pro 具备 3 光学变焦能力以外, 其他手机品牌旗舰机均只具备 2 光学变焦能力 图表 10: 华硕 Zenfone Zoom 内变焦摄像头 来源 :ZOL, 国金证券研究所 来源 :ZOL, 国金证券研究所 5 以上光学变焦, 智能手机无法承受的厚度之痛 : 3 光学变焦之后, 为了追求更高倍数的光学变焦, 镜头组的光路设计将会更加复杂 ; 另外, 长焦镜头与 CIS 的距离变化范围更为广阔, 因此整个模组的厚度会显著增加, 这对于轻薄化的智能手机是不可接受的 例如华为 Mate20 Pro 的厚度仅为 8.6 mm, 从厚度上无法加入高倍光学变焦所需要的长焦镜头 因此, 为了实现高倍光学变焦, 智能手机摄像头势必会发生巨大的变化 二 潜望式摄像头怎么玩? 虽然高倍光学变焦无法通过传统的摄像头实现, 但是近两到三年各大智能手机终端品牌已经开始在各自的旗舰机型中对低倍 光学变焦 做起了文章 我们尝试分析判断未来中短期以及长期智能手机光学变焦的发展路径 图表 11:2018 年主流旗舰机光学变焦 手机品牌机型光学变焦 数 华为 Mate20 Pro 3 苹果 iphone Xs Max 2 OPPO R17 2 VIVO X23 - 小米小米 8 2 三星 S9+ 2 来源 : 各公司资料, 国金证券研究所 2.1 智能手机的 光学变焦 是怎么实现的? 双 / 多定焦镜头实现智能手机光学变焦仍是主流方案 : 目前, 智能手机摄像头的变焦并不是真正意义上的光学变焦, 仍然是以两颗或者多颗定焦镜头 - 7 -
8 图表 12: 华为 Mate20 Pro 三摄规格 配合实现与光学变焦类似的拍摄效果 以 iphone X 和华为 Mate20 Pro 为例, iphone X 双摄像头中两颗镜头的焦距分别为 mm,iphone X 具备 2 倍 光学变焦 以及 10 倍数码变焦 ; 华为 Mate20 Pro 三摄像头中三颗镜头的焦距分别为 16( 超广角 ) 27( 广角 ) 80( 长焦 )mm,mate20 Pro 备 3 倍 光学变焦 5 倍混合变焦以及 10 倍数码变焦 双摄 光学变焦 的原理 : 在工作的时候, 两个摄像头同时拍摄出一张远景和一张近景照片, 通过后端算法合成一张照片, 支持实时的光学变焦, 且保证图像质量一致 所以, 双摄 光学变焦 本质上还是依靠后台算法, 并不是摄像头焦距发生了变化, 但是成像质量达到光学变焦的效果 我们以 2018 年下半年发布的两款旗舰机 iphone Xs Max 和华为 Mate20 Pro 为例来解释双摄 光学变焦 的工作原理 图表 13:iPhone Xs Max 双摄规格 来源 : 华为官网, 国金证券研究所 来源 :Apple 官网, 国金证券研究所 iphone Xs Max 双摄 光学变焦 的原理 :iphone Xs Max 具备 2 倍 光学变焦 和 10 倍数码变焦 我们通过各类拍照模式测试研究了 iphone Xs Max 的 光学变焦 原理 1) 当使用 1200 万 /28 mm 焦距主摄像头拍摄时, 产生无损照片 ;2) 当画面从 1 至 2 之间时, 利用主摄像头的数码变焦实现变焦 ;3) 当画面达到 2 时, 利用 1200 万 /52 mm 长焦摄像头拍摄, 产生 2 无损照片 ; 4) 当画面从 2 至 10 时, 分为两个情况 :1 光线条件好时, 智能手机利用长焦摄像头和主摄像头共同配合实现数码变焦 2 光线条件不好时, 智能手机独用主摄像头 ( 此时并不开启长焦摄像头 ) 实现 2 至 10 的数码变焦 因此,iPhone Xs Max 的 2 倍 光学变焦 实质上是 2 倍光学定焦 +10 倍数码变焦 iphone X 值得夸赞的地方 :1) 强大的图像处理器 ISP, 苹果在何时切换摄像头时主要就是依靠 ISP,ISP 会判断那颗摄像头的拍摄效果更佳, 进而选择合适的摄像头进行工作 ;2) 强大的后期算法, 虽然 1 至 2 依靠的是数码变焦, 但是苹果还是依靠算法做到了和光学变焦相媲美 图表 14:iPhone Xs Max 的 光学变焦 原理 来源 : 国金证券研究所 - 8 -
9 华为 Mate20 Pro 是怎么实现 3 光学变焦的? 华为 Mate20 Pro 后置 浴霸式 三颗摄像头官方宣称具备 3 光学变焦,5 混合变焦 ( 三个摄像头通过不同组合实现各种环境下出色的 5 变焦效果 ) 和 10 数字变焦 我们可以看到, 华为宣称 Mate20 Pro 具备 3 光学变焦 (80/27=2.96 3), 而不是 5 光学变焦 (80/16=5), 因此可以推测 Mate20 Pro 在变焦过程中超广角镜头参与度不会很高 进一步研究了 Mate20 Pro 具体的 光学变焦 原理 : 1) 当画面 0.6 至 1 时, 使用 2000 万超广角实现数字变焦 ;2) 当画面在 1 时, 使用 4000 万广角主摄像头拍摄, 产生无损照片 ;3) 当画面在 1 至 3 时, 使用主摄像头的数码变焦实现变焦 ;4) 当画面达到 3 时, 利用主摄像头和长焦摄像头, 产生 3 无损照片 ;5) 当画面在 3 至 5 时, 采用主摄像头和长焦摄像头配合的数码变焦实现工作 ;6) 当画面在 5 时, 使用 800 万长焦摄像头单独工作拍摄无损照片 ;7) 当画面在 5 至 10 时, 仍然单独使用 800 万长焦摄像头实现数码变焦 华为 Mate20 Pro 在 光学变焦 上相对于 iphone Xs Max 的优势 :Mate20 Pro 的长焦镜头焦距更长, 达到了 80 mm, 为更高倍数的 光学变焦 提供硬件支持 图表 15: 华为 Mate20 Pro 的 光学变焦 原理 来源 : 国金证券研究所 总结来看, 无论是华为 Mate20 Pro 还是 iphone Xs Max, 官方宣称的 光学变焦 其实都是基于两个不同焦距的定焦摄像头, 通过两个摄像头的光学定焦与数码变焦的混合来实现 光学变焦, 本质上有点偷换概念 但是, 从目前这个时间点来看, 这个方案是目前实现手机摄像头变焦较为实际 较为划算的一个方案,Mate20 Pro 确实也是在低倍变焦领域对部分入门级相机发起了挑战 三摄不是低倍 光学变焦 的刚需 : 通过研究双摄的 iphone Xs Max 和三摄的华为 Mate20 Pro, 我们可以得出一个结论, 即对于低倍 光学变焦, 三摄还是双摄并不是最重要的 无论是 iphone Xs Max 还是 Mate20 Pro, 在 光学变焦 时用到的摄像头数量最多只有两个 Mate20 Pro 多出的一个超广角镜头只是在低倍变焦上提供了更大的变焦范围, 其最重要的作用还是提供 120 的拍摄视角 未来, 中低端机型的低倍 光学变焦 很有可能通过双摄来实现 长焦镜头才是双 / 多摄 光学变焦 的核心难点 : 对于智能手机来说, 短焦是相对容易的, 因为镜头厚度较薄, 技术相对成熟 ; 但是长焦镜头由于结构设计和装配复杂, 另外镜头与感光芯片相对距离的范围较广, 因此长焦镜头厚度厚, 容易产生类似于 iphone 手机背后摄像头突起的情况 2.2 潜望式摄像头是智能手机高倍 光学变焦 必经之路 为什么潜望式是实现光学变焦的必经之路? 上文提到现在智能手机 光学变焦 主要还是依靠 2-3 个定焦镜头的配合, 其中最为重要的长焦镜头 变焦倍数越高, 长焦摄像头的高度越高, 智能手机的厚度不足以支持高倍长焦摄像头的高度, 而潜望式摄像头是解决这个问题最为直接有效的方法 - 9 -
10 图表 16:OPPO 潜望式摄像头结构 潜望式摄像头与常规摄像头模组元件组成差异不多, 结构区别较为明显 : 以 OPPO 在 2017 年 MWC 推出的潜望式摄像头为例, 组成上, 潜望式摄像头模组与常规摄像头模组差异不多, 均含有感光芯片 镜头组 红外滤光片 音圈马达, 潜望式摄像头较常规摄像头多一到两个光线转向元件 光线转向单元包括棱镜外壳 棱镜 棱镜座 支承轴套 支承轴 支承卡座 结构上, 潜望式摄像头则与常规摄像头模组由比较明显的差异, 潜望式镜头镜片与智能手机平面垂直放置, 而常规摄像头镜头镜片则是与平面平行放置, 因此潜望式摄像头为镜头组提供更长的空间选择 潜望式摄像头在智能手机中结构的差异实现了更高的摄像头模组高度 图表 17: 光线转向单元结构 来源 :OPPO, 国金证券研究所 来源 : 舜宇光学, 国金证券研究所 图表 18: 模组和设备企业在潜望式摄像头的专利布局 舜宇光学和华为在潜望式摄像头布局最为积极 : 近些年未有主流智能手机终端厂商采用潜望式摄像头, 虽然 OPPO 在 2017 年 MWC 大会上推出这几年来的首部潜望式摄像头智能手机, 但是并没有量产 因此, 我们只能尝试通过各个终端厂商以及模组厂在潜望式摄像头专利上的布局, 推测未来潜望式摄像头可能采用的组成以及结构 根据 SOOIP 的专利检索数据 ( 与国家知识产权局的数据较为相符 ), 舜宇光学 华为 信利光电 亚洲光学 ( 台湾 ) 水晶光电 欧菲科技已公开的有权或在审潜望式专利分别为 件, 舜宇光学在潜望式摄像头尤其是模组领域具有领先的专利布局 需要注意的是, 这些专利只是公开专利的情况, 企业或早已开始相关技术的研发但是未形成专利 从潜望式摄像头专利的申请时间来看,2016 和 2017 年是潜望式摄像头的两个申请大年, 这两年共申请了 47 件专利 图表 19: 潜望式摄像头专利申请时间分布 来源 :SOOIP, 国金证券研究所 来源 :SOOIP, 国金证券研究所
11 图表 20: 舜宇光学潜望式摄像头模组结构 各家的潜望式摄像头模组组成上大同小异 : 从各个公司的专利布局来看, 各个公司的潜望式摄像头模组零部件组成大同小异, 均包括滤光片 镜头组 音圈马达 反射棱镜组 ( 光转向机构, 使用数量 1-2 个 ) 以及感光芯片, 各家公司的潜望式摄像头差异在结构的设计上 从已经公开的专利来看, 舜宇光学科技 信利光电在潜望式双摄模组有专利布局, 而亚洲光学, 华为以及欧菲科技则是在潜望式镜头有专利布局, 其中亚洲光学则是推出了具备镜片移动能力的潜望式镜头 图表 21: 舜宇光学潜望式双摄模组结构 来源 : 舜宇光学专利, 国金证券研究所 来源 : 舜宇光学专利, 国金证券研究所 图表 22: 信利光电 1+1 潜望式双摄模组结构 图表 23: 信利光电潜望式双摄模组结构 来源 : 信利光电专利, 国金证券研究所 来源 : 信利光电专利, 国金证券研究所 图表 24: 华为潜望式摄像头模组结构 图表 25: 亚洲光学潜望式镜头结构 来源 : 华为专利, 国金证券研究所 来源 : 亚洲光学专利, 国金证券研究所
12 2.3 定焦潜望式摄像头实现 光学变焦 仍是未来的主流方案 虽然从定义上, 双 / 多定焦摄像头实现 光学变焦 本质上并不是光学变焦, 但是从结果上达到了输出与光学变焦相同素质的效果 而局限于手机的特征, 我们认为, 未来中短期内智能手机光学变焦仍将在双 / 多摄 光学变焦 上做创新, 其中至少有一个摄像头是潜望式摄像头, 中短期内推出真正的光学变焦智能手机难度较大 手机光学镜头为何难以实现真正的光学变焦? 变焦镜头通常是以牺牲光圈来实现的, 因为光圈 F= 焦距 / 光圈直径, 镜头焦距越长, 光圈值越大, 光圈越小 光圈越小, 进光量越少, 对景象的信息就越少, 因此成像质量就会显著下降 而手机摄像头的进光量本就远少于单反相机, 一旦采用真正的光学变焦镜头, 整个成像素质将会 惨不忍睹, 所以中短期内手机摄像头难以实现真正的光学变焦 广角 + 超广角或标准焦距 +TOF 镜头 + 多个定焦长焦镜头 ( 其中至少一个是潜望式镜头 ) 将会成为趋势 : 华为 Mate20 Pro 采用 广角 + 超广角 + 长焦 三摄方案, 可以看到在 3 以下 Mate20 Pro 可以输出无损照片, 但是 3 至 10 时通过单个或两个摄像头配合仅能实现数码变焦 为了输出更高倍数的无损照片, 未来势必会加入焦距更长的长焦镜头, 此时就需要采用潜望式镜头方案 因此, 我们预测, 未来智能手机会采用多个定焦的长焦镜头来实现高倍定焦, 再通过算法实现与光学变焦素质相等的变焦 ; 为了实现更高倍数的 光学变焦, 手机摄像头数量会越来越多, 四摄将会成为标配! 图表 26: 中短期智能手机摄像头 5 倍 光学变焦 方案预测 来源 : 国金证券研究所 长期来看, 智能手机采用真正的光学变焦镜头难度很大! 目前, 具备真正潜望式光学变焦摄像头的智能手机仅有华硕在 2015 年底推出的 Zenfone Zoom, 这类摄像头存在许多不可接受的问题 1) 需要解决长焦镜头光圈小的问题, 类似单反的恒定光圈变焦镜头, 但是整个镜头的结构会更加复杂, 成本会显著提升, 华硕 Zenfone 最终只能使用 F/2.7-F/4.8 的光圈, 在拍摄夜景时劣势会非常大 ;2) 光学变焦由于需要涉及镜片移动来调整焦距, 因此会导致对焦时间提升, 能耗增加, 对电池的要求会更高 ;3) 变焦镜头的抗摔性能远不如定焦镜头, 假设智能手机采用光学变焦镜头, 那未来对摄像头镜头以及模组的稳定性要求将会大大提升, 毕竟摔手机是常有的事 图表 27:Zenfone Zoom 真光学变焦摄像头内部结构 来源 :cnbeta, 国金证券研究所
13 图表 28: 历代 iphone 摄像头参数 总结来看, 在智能手机领域, 多个定焦镜头 ( 包含至少一个潜望式镜头 ) 实现 光学变焦 仍将是中短期的主流, 长期是否会采用真光学变焦镜头或其他新技术, 如 DynaOptics 变焦 MEMS 变焦仍需观察 三 潜望式摄像头会改变产业链什么? 3.1 智能手机摄像头行业向头部企业集中 过去十年是智能手机的黄金十年, 手机摄像头市场伴随终端的成长快速增长 但是在近几年, 我们可以看到智能手机摄像头的发展趋势与过去有了明显的不同 我们以行业标杆 iphone 为例, 年,iPhone 出货量爆发式增长, 摄像头主要是依靠像素提升 ; 年, 苹果在 4 年 6 部 iphone 中采用 800 万像素, 硬件上提升不大, 但是 ISP 开始由外购全部转向自供 ;2015 年以来, 苹果将摄像头像素提升至 1200 万, 并且保持了 4 年不变, 但是苹果开始提升摄像头的 CMOS 尺寸以及光圈, 并且采用了后置双摄 与 iphone 类似, 安卓机摄像头在终端爆发式增长时主要依赖于摄像头像素的提升 ; 到存量市场竞争后, 安卓机摄像头创新开始趋于多元化, 甚至开始引领变革潮流 ; 近些年来, 安卓机摄像头的创新除像素进一步提升以外, 其他领域包括如超大 CMOS, 大光圈, 超广角, 长焦等等 年份 iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone iphone 型号 Xs/Xs 1 3G 3GS 4 4S 5 5S 6/6P 6/6S 7P X Max 像素 / 万 像素点大小 /μm 光圈 F/2.8 F/2.8 F/2.8 F/2.8 F/2.4 F/2.4 F/2.2 F/2.2 F/2.2 来源 :ZOL, 国金证券研究所 图表 29:2015 年摄像头模组竞争格局 F/1.8 F/ F/1.8 F/ F/1.8 F/2.4 行业进入下半场, 竞争格局怎么变? 不断加快的智能手机摄像头创新节奏, 以及全方位的照相功能创新, 都对相关产业链企业的技术开发以及储备能力提出新的要求 行业龙头企业具备领先于竞争对手的规模优势, 技术能力以及客户资源, 在下半场的竞争中占据得天独厚的优势 以摄像头模组市场格局为例, 模组行业在整个摄像头产业链由于技术壁垒相对较低, 历来参与者众多, 盈利能力较差 2015 年, 全球摄像头模组行业 CR3 仅为 21.8%,CR7 为 46.0%, 模组小厂众多, 竞争格局较为分散 ;2017 年, 行业 CR3 提升至 28.6%,CR7 为 46.5%, 龙头企业市场份额在提升, 但是小厂依然众多, 格局还是偏分散 图表 30:2017 年摄像头模组竞争格局 来源 :TSR, 国金证券研究所 来源 :TSR, 国金证券研究所
14 图表 31:2018 年 1-11 月国内智能手机市场格局 龙头企业是否高枕无忧? 消费电子行业两大行业属性决定龙头企业必须紧跟终端客户技术方案以及提升自身新产品开发能力 首先, 消费电子通常有多种技术方案实现同种功能, 例如光学变焦可以采用内变焦和外变焦等, 但是如果产业链企业过去几年布局外变焦技术方案作为核心产品, 那么在智能手机轻薄化的趋势下, 这些企业竞争力均会大幅下滑 ; 其次, 下游客户集中度不断提升,2018 年国内智能手机 CR5 市场已经达到 93%, 单一客户的订单对整体业绩影响越来越大 2010 年之前,OV 是 iphone 感光芯片的核心供应商, 但是 2011 年 iphone 4S 开始, 索尼成为苹果手机感光芯片的核心供应商, 导致 OV 在过去几年市场竞争力不断下滑,2016 年 OV 被中国财团以 19 亿美金收购, 目前产品依旧是定位中低端, 公司新产品开发的滞后导致丢掉龙头企业地位 图表 32:2017 年 CMOS 市场格局 来源 :Powered by 亚智, 国金证券研究所 来源 :TSR, 国金证券研究所 综合来讲, 虽然过去几年无论是 CMOS 芯片, 光学镜头, 滤光片还是摄像头模组, 龙头企业的市场份额均在不断提升, 但这并不意味龙头企业就能一直占据竞争的有利位置, 技术革新以及客户资源对龙头企业有至关重要的影响 3.2 潜望式摄像头将会进一步推动行业集中度提高 2007 年至 2015 年, 智能手机摄像头的创新集中在单摄像头的元器件创新, 摄像头像素提升推进 CMOS 以及光学镜头发展, 因此对相关零部件厂商的技术更新要求会更高, 但是对摄像头模组的技术要求相对会低 单摄模组供应商包括一大批中日韩台企业, 如舜宇光学 欧菲科技 丘钛科技 光宝科技 高伟光电 Patron 信利光电 LG Innotek 三星电机 Primax Sony 等 年, 双摄开始在智能手机中渗透, 双摄对加工公差的管控, 同轴度的管控以及磁干扰的要求更高, 制造难度大 ; 且双摄从精度上要求必须采用 AA 制程, 产业规模化投入更大, 因此供应商显著减少, 双摄像头模组的供应商主要包括舜宇光学 欧菲科技 丘钛科技 光宝科技 信利光电 LG Innotek 三星电机等 至今,3D 摄像头以及三摄开始在智能手机中渗透, 对精度 算法要求更高, 良率较低生产周期更长导致 AA 设备需求更多, 因此生产线投资的规模要求会更高, 具备规模化生产的供应商进一步减少, 主要是舜宇光学 欧菲科技 光宝科技等
15 图表 33: 各阶段摄像头模组供应商 来源 : 各公司资料, 国金证券研究所 潜望式摄像头对整个摄像头产业链的影响? 潜望式摄像头核心难点 : 潜望式摄像头中新增的玻璃材质转向棱镜将带来一系列的连锁反应 1) 玻璃材质转向棱镜的导入将会对摄像头模组的跌落稳定性提出严格的要求 众所周知, 单反镜头极不抗摔, 主要原因就是单反镜头多是由玻璃镜片构成, 而手机作为频繁使用的消费电子产品, 在生命周期中会遭遇多次摔落, 因此通常手机摄像头的一大重要考核性能即是跌落稳定性 过去智能手机摄像头基本全是塑胶镜片, 较为耐摔, 但是潜望式摄像头需要引入玻璃零部件, 因此潜望式摄像头的耐摔性会远不如常规摄像头, 如何提高潜望式摄像头跌落稳定性将会是对摄像头模组厂的重大考验 2) 对于手机镜头企业, 过去十几年, 手机镜头的材质主要是塑胶, 相关龙头公司如大立光 舜宇光学科技 玉晶光等企业对塑胶镜片的注塑成型 切片 组装等各个环节都有很深的理解, 这些公司也一直牢牢占据这行业第一集团的位置 但是, 潜望式镜头与传统手机镜头的不同在于前者多了一块玻璃材质的转向棱镜, 虽然转向棱镜制造工艺并不复杂, 但这仍然要求手机镜头企业对玻璃镜头的光路设计 制造都有一定的沉淀 3) 单镜头镜片数量的瓶颈将被突破,7P 乃至更多镜片数量的镜头将会诞生 : 目前智能手机旗舰机使用的多是 6P 镜头,7P 镜头难度较大, 原因是手机厚度限制, 多一片镜片会导致镜头组厚度增加, 摄像头会在手机上更加突出 潜望式的到来将会突破这一瓶颈, 从镜头可容纳的空间来看,7P 乃至更多数量镜片都不是问题, 未来镜片数量的增加将会进一步带动镜头单价的提升 4) 潜望式摄像头结构更加复杂, 对算法和 AA 制程的要求都会进一步提升 图表 34: 智能手机后置摄像头的突起问题图表 35:2018 年各类镜头单价 来源 :ZOL, 国金证券研究所 来源 :NRI, 国金证券研究所
16 因此, 我们认为未来摄像头模组和手机镜头小厂在竞争中无法投入更多的资源来开发前沿技术, 市场份额会进一步向头部企业集中 年潜望式摄像头将超 26 亿美金 图表 36: 年潜望式摄像头市场规模预测及敏感性分析 2019 年, 智能手机为了追求 3 以上的 光学变焦, 在光学领域引领创新的终端厂商会开始采用潜望式摄像头 我们根据各个手机品牌旗舰机的销量, 以及 年潜望式的渗透率测算了 年潜望式摄像头的市场空间 中性情景 乐观情景以及悲观情景下 2019 年潜望式摄像头市场空间分别为 亿美元,2020 年潜望式摄像头市场空间分别为 亿美元 华为仍将是光学创新的领军企业 : 以中性情景为例,2019 年主要是国产智能手机采用潜望式摄像头, 其中华为潜望式摄像头智能手机出货量占比所有潜望式摄像头智能手机出货量将达到 48.4%, 而 OPPO 和 VIVO 则分别占到 27.8% 和 23.8%;2020 年仍是以华为为主力军,Mate 系列的放量将会帮助华为的份额会提升至 51.0%,OPPO VIVO 小米和三星将分别占比 16.0% 13.7% 3.8% 和 9.0% 华为 P 系列 华为 M 系列 OPPO R 系列 VIVO X 系列 小米 9&10 三星 S 系列 苹果新机 其他 合计 出货量 2018 年 / 万台 出货量 2019 年 / 万台 年潜望式渗透率 ( 中性 ) 30% 50% 15% 15% 0% 0% 0% 2019 年潜望式渗透率 ( 乐观 ) 50% 70% 30% 30% 20% 0% 0% 2019 年潜望式渗透率 ( 悲观 ) 15% 30% 10% 10% 0% 0% 0% 出货量 2020 年 / 万台 年潜望式渗透率 ( 中性 ) 100% 100% 40% 40% 30% 20% 0% 2020 年潜望式渗透率 ( 乐观 ) 100% 100% 50% 50% 40% 40% 20% 2020 年潜望式渗透率 ( 悲观 ) 50% 50% 30% 30% 20% 10% 0% 2019 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 中性 ) 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 悲观 ) 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 中性 ) 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头出货量 / 万台 ( 悲观 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 中性 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 悲观 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 中性 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头模组单价 / 美元 ( 悲观 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 中性 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 悲观 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 中性 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 乐观 ) 年潜望式摄像头市场 / 亿美元 ( 悲观 ) 来源 :Powered by 亚智, 国金证券研究所
17 图表 37:2019 年潜望式摄像头智能手机出货量占比 图表 38:2020 年潜望式摄像头智能手机出货量占比 来源 :Powered by 亚智, 国金证券研究所 来源 :Powered by 亚智, 国金证券研究所 四 投资建议 我们认为, 智能手机高倍 光学变焦 将在 年成为手机摄像头的主要卖点, 潜望式摄像头模组将在 2019 年开始在国产智能手机旗舰机中开始渗透, 至 2020 年潜望式摄像头模组将成为智能手机旗舰机的标配 潜望式摄像头模组价格较高, 规模化生产后盈利能力较强, 将会提升摄像头产业链企业的利润水平 ; 此外, 潜望式摄像头模组将会对手机镜头以及摄像头模组两个细分行业产生较大的影响, 头部供应商企业将会继续提升在高端智能手机中的占有率, 且竞争格局有望发生变化, 在塑胶镜片 玻璃光学元件以及光学领域有长期布局的相关产业链公司将会进一步受益 从产业链调研的情况来看, 我们认为舜宇光学科技将会在潜望式摄像头领域最为受益, 舜宇光学已完成潜望式镜头以及摄像头模组的产品布局, 具备量产出货的能力, 预计 2019 年公司将在潜望式摄像头模组独占鳌头, 而在潜望式镜头产品也是重要的供应商之一 ( 大立光为另一大供应商 ) 粗略假设 2019 年公司潜望式摄像头模组市场占有率为 80%,2020 年市场份额为 50%,2019 年由于出货量较小且良率处于低位, 毛利率假设为 12%, 2020 年随着出货量的放量以及良率的爬坡, 毛利率提升至 15%;2019 年公司潜望式镜头市场占有率为 40%,2020 年市场份额为 50%,2019 年潜望式镜头的毛利率为 45%,2020 年潜望式镜头的毛利率为 55% 经测算, 预计 2019 年舜宇光学潜望式产品营收 39.3 亿, 占比舜宇光学总营收 11.3%, 毛利为 6.15 亿, 占比舜宇光学总毛利 9.0%; 但是至 2020 年随着潜望式摄像头在国产智能手机以及三星手机中的渗透, 公司潜望式摄像头业务营收及盈利能力都将进一步提升, 预计 2020 年舜宇光学潜望式产品营收 亿元, 占比舜宇光学总营收提升至 27.9%, 实现毛利 亿元, 占比舜宇光学总毛利提升至 32.3% 从潜望式摄像头全产业链来看, 重点关注 : 舜宇光学科技 ( 潜望式摄像头模组 潜望式镜头 ) 大立光 ( 潜望式镜头 ) 水晶光电 ( 玻璃转向棱镜 ); 建议关注 : 欧菲科技 ( 潜望式摄像头模组 )
18 图表 39:2019 年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比 图表 40:2019 年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比 来源 : 国金证券研究所 来源 : 国金证券研究所 图表 41:2020 年舜宇光学潜望式摄像头产品营收占比 图表 42:2020 年舜宇光学潜望式摄像头产品毛利占比 来源 : 国金证券研究所 来源 : 国金证券研究所 五 风险提示 潜望式摄像头目前仍未量产出货, 前期良率不高, 会影响毛利率, 关注潜望式摄像头良率爬坡进度 ; 潜望式摄像头价格相对较高, 且跌落稳定性不如常规摄像头, 其在智能手机中的渗透率存在不及预期的风险 ; 智能手机出货量下滑超预期, 终端厂商转移成本压力至潜望式摄像头供应商的风险
19 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上 行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上
20 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告版权归 国金证券股份有限公司 ( 以下简称 国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 经过书面授权的引用 刊发, 需注明出处为 国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整 本报告中的信息 意见等均仅供参考, 不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素 证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读 国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 报告本身 报告中的信息或所表达意见也不构成投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务 本报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户 根据 证券期货投资者适当性管理办法, 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级 ( 含 C3 级 ) 的投资者使用 ; 非国金证券 C3 级以上 ( 含 C3 级 ) 的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任 此报告仅限于中国大陆使用 上海北京深圳 电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼 电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7GH
安全注意事项 2. 设置对焦模式 3. 变焦 1. 安装和卸下镜头 4. 固定变焦环 1 2 CHI-2
CHI EF 镜头使用说明书 EF24-70mm f/4l IS USM 感谢您购买佳能产品! 使用注意事项 如果将镜头从寒冷的环境拿到温暖的环境中, 镜头表面和内部零件可能会发生结露 高温可能导致镜头故障 特点 安全注意事项 安全注意事项 请勿透过镜头或相机观看太阳或明亮的光源 无论镜头是否装在相机上, 请勿将没有盖上镜头盖的镜头置于太阳下 本说明中使用的符号 CHI-1 安全注意事项 2. 设置对焦模式
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LEDinside 2018 年 3D 感测及摄像头行业深度分析 TrendForce 旗下绿能事业处 LEDinside 最新 2018 3D 感测及摄像头行业深度研究报告 显示, 随着 4G 时代智能手机渗透率到达边际,2017 智能手机出货量处于微增状态, 智能手机的市场集中度逐步提升, 各旗舰机的竞争已经聚焦于全面屏 指纹识别 双摄 3D 感测等局部领域, 光学创新已成为各手机厂商竞争的重要阵地
21 8 11 1. 2. 3. SAC S113211312 (8621)6138297 wangxh@gjzq.com.cn SAC S113284232 (8621)6138251 xuwei1@gjzq.com.cn SAC S1132172 (8621)6138296 taojg@gjzq.com.cn 2.5% 16.8% 2.8% = 1 + * (1 + * ) - 1-1 - 此报告仅供国金证券施贞贞使用
没有幻灯片标题
证券研究报告 手机摄像头创新 证券分析师 : 谢恒执业证书编号 :S0600518020001 联系邮箱 :xieh@dwzq.com.cn 联系电话 :13764142087 二零一八年六月 目录 三摄 : 追求更好的拍摄质量 3D Sensing 掀起光学大革命 结构光 : 苹果引领, 国产加速推进 ToF: 性价比更高, 有望快速突破 1 第一章三摄 : 追求更好的拍摄质量 2 三摄 : 追求更好的拍摄质量手机摄像头升级开始重视变焦能力
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如何选购连接显微镜的数码相机?( 二 ) 四 列出几款合适的相机型号供您参考, 希望能帮助您轻松地找到合适的机型 综合百万镜头自动相机品牌及型号排名像素更换曝光 镜锁定 预览 1 Canon EOS 1Ds Mark III 21 是 是 是 是 2 Nikon D700 12 是 是 是 是 3 Nikon D3 12 是 是 是 是 4 Canon EOS 50D 15 是 是 是 是 5 Olympus
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OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
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大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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2017-2021 年全球及中国 CMOS 相机系统产业研究报告 2015 年全球 CCM(CMOS Camera Module) 市场规模为 166.11 亿美元, 比 2014 年增长 3.8%, 是自 2010 年以来最低的增速,2016 年因为 CCM 单价最高的苹果手机出货量下滑, 导致全球市场则小幅度衰退, 下滑 0.5%,2017 年受双摄像头驱动, 大幅度反弹, 增速为 4.3%,
风险提示 行业竞争加剧 ; 双摄 高像素镜头渗透率不及预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 8
电子 证券研究报告 行业研究 联讯电子行业点评 双摄与高像素渗透, 关注摄像头产业链机遇 217 年 8 月 9 日投资要点 增持 ( 维持 ) 电子行业研究组 分析师 : 曹卫东执业编号 :S351112 电话 :1-6448733 邮箱 :caoweidong@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 :159119441 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com 行业表现对比图 (
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
21 4 2 (61268.SH) 1.29 1.2-12. A () 24. () 17,39.1 () 11.9/8.9 3 3176.42 298.3 11.43 1.43 9.43 8.43 7.43 1122 1,2 8 6 4 2 1. 21.1.19 3 1, 28 29 21E 211E 212E ().249.274.338.48.63 () 1.76 2.4 3.46 3.86
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2013-2014 年全球及中国 CMOS 相机模组行业研究报告 1 CMOS Image Sensor 产业分析 2 镜头(Lens) 产业分析 3 CMOS 相机模组产业分析 4 OIS 发展趋势 5 CMOS 相机模组下游市场分析 6 7 家 CIS 厂家研究 7 15 家镜头厂家研究 8 20 家 CMOS 相机模组厂家研究 2014 年的中国手机市场将是 1300 万像素 ( 简称为 13MP)
指纹识别业务再次上演“欧菲光”速度，智能汽车业务进展顺利，新一轮增长拉开大幕
2016 年 08 月 22 日 欧菲光 (002456.SZ) 电子 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 35.27 元目标价格 ( 人民币 ):44.20 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 1,028.03 总市值 ( 百万元 ) 36,349.69 年内股价最高最低 ( 元 ) 35.27/16.74
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创建信息市场 实现智能城市价值挖掘 伸手触摸未来 中国车联网 发展现状与前瞻 序言 2 车联网掀开未来汽车新篇章 2013 2000 7% 2014 17.5 2016 2019 56 12,221 73.4% 76.8% 67.2% 48.3% 201 WeChat 39% 4.68 中国驾车者更加推崇个性化的联网服务 1 2 1. 2014 17.5 2014 1 21 2. 2014 06 04
1
激光护目镜选型表(聚碳酸酯) 激光窗口 反射镜 分束镜 透镜 激光扩束镜 显微物镜 棱镜 滤光片 偏振元件 衍射光学元件 代理产品 Tel:010-60535165 http://www.zolix.com.cn 备注 Laservision的激光护目镜选型非常方便 根据镜架和滤光片 组合后的就是激光护目镜的总型号 如 镜架型号为F01 镜片型号为 T5E03 则激光护目镜的型号为 F01.T5E03.5000
公司概述公司简介 :99% 收入来自摄像头模组 公司主营移动设备相机模组及多种消费电子光学部件的设计 开发 制造及销售, 主营产品主要应用在智能手机 平板电脑及其他移动设备 公司相机模组的主要客户包括苹果 (AAPL US) LG 电子 ( KRX) 和三星电子 ( KRX)
股票研究 TMT 高伟电子 (1415 HK) 增持 ( 首次覆盖 ) 目标价格 : 2.26 港元 欧亚菲证监会中央编号 BFN410 oyf@gf.com.cn +86 20 8757 3009 广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司香港德辅道中 189 号李宝椿大厦 29-30 楼 苹果前置摄像头模组核心供应商 公司是苹果前置摄像头模组核心供应商公司主营移动设备相机模组及多种消费电子光学部件的设计
苏交科公司点评
161101 170201 170501 170801 2017 年 11 月 01 日 苏交科 (300284.SZ) 建筑施工行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 18.20 元目标价格 ( 人民币 ):25.20-25.20 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 350.71 总市值 ( 百万元 )
Microsoft PowerPoint - CCM介绍
CMOS Camera Module 摄像头模组知识培训 手机摄像头模组的应用 手机摄像头模组结构介绍 摄像头 Sensor 的相关技术 摄像头模组的相关技术 自动变焦摄像头模组 摄像头 Sensor 的相关技术 1)Sensor 的工作原理 2)Sensor 的像素 3)Sensor 的类型 4)Sensor 的封装形式 5)Sensor 的厂商和型号 6) 目前国内及全球 Sensor 使用现况
芒果超媒业绩快报点评
1832 1862 1892 18122 219 年 3 月 2 日 消费升级与娱乐研究中心 芒果超媒 (3413.SZ) 买入 ( 维持评级 ) 证券研究报告 市场价格 ( 人民币 ): 41.75 元目标价格 ( 人民币 ):48.6-48.6 元市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 25.68 总市值 ( 百万元 ) 41,333.48 年内股价最高最低 ( 元 ) 45.2/27.75
目录 1. 双摄像头发展势头强劲, 将成为旗舰机标配 双摄像头是消费电子升级重点 双摄直击单摄痛点, 提升拍照质量 双摄突破单摄厚度瓶颈 双摄突破单摄像素困境 双摄将进一步提升手机拍照质量 9 1.3
HeaderTable_User 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 810267106 849307396 1013244114 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investratingchange.sa me 173833581 电子行业 双摄即将强势来袭
行业市场研究属于企业战略研究范畴, 作为当前应用最为广泛的咨询服务, 其研究报告形式呈现, 通常包含以下内容 : 一份专业的行业研究报告, 注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济况, 旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考 一份有价值的行业研究报告, 可以完成对行业系统 完整的调研分析工
2016-2022 年中国 CMOS 相机模业研究分析及市场前景预测报告 中国市场调研在线 www.cninfo360.com 行业市场研究属于企业战略研究范畴, 作为当前应用最为广泛的咨询服务, 其研究报告形式呈现, 通常包含以下内容 : 一份专业的行业研究报告, 注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济况, 旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考 一份有价值的行业研究报告, 可以完成对行业系统
新东方FY17财务&经营数据分析——网点数量近年来首次剧增，扩张可期
2017 年 07 月 26 日 教育行业 2017 年日常报告 证券研究报告 评级 : 买入维持评级行业点评 吴劲草 联系人 wujc@gjzq.com.cn 魏立 分析师 SAC 执业编号 :S1130516010008 (8621)60230244 weili1@gjzq.com.cn 新东方 FY17 财务 & 经营数据分析 网点数量近年来首次剧增, 扩张可期 事件 新东方 (NYSE: EDU)2017
业绩延续高歌，天花板还远未达到
2016 年 10 月 26 日 索菲亚 (002572.SZ) 家用轻工行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 58.88 元 业绩延续高歌, 天花板还远未达到 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 289.06 总市值 ( 百万元 ) 27,185.67 年内股价最高最低 ( 元 ) 61.88/36.30
重 要 声 明 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 编 制 本 报 告 的 内 容 及 信 息 来 源 于 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 提 供 的 证 明 文 件 以 及 第 三 方 中 介 机 构 出 具 的 专 业 意 见 长 城 证 券 对 报 告 中 所 包
2015 年 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 宝 鸡 市 马 营 路 东 段 ) 公 司 债 券 受 托 管 理 事 务 报 告 (2015 年 度 ) 债 券 代 理 人 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 16-17 层 ) 2016 年 4 月 12 日 1 重 要 声 明 长 城
图像信号处理器 : 集成芯片成为主流, 软件算法带来差异化 目前大多数手机都采用集成 ISP 芯片 部分高端机型采用独立的 ISP 芯片 软件算法对手机成像效果起着至关重要的作用 双摄 大光圈虚化等 对 ISP 提出了更高的要求 国内有华为在 AP 芯片中集成 ISP 从成像到感知, 软硬件持续演进
电子 证券研究报告 行业研究 联讯电子行业深度 摄像头 : 从成像到感知, 小产品有大市场 ( 上 ) 218 年 3 月 14 日投资要点 增持 ( 维持 ) 分析师 : 王凤华执业编号 :S351661 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 :159119441 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) 27%
用放大镜看Ａ股、港股估值变化
2017 年 09 月 16 日 估值周报 证券研究报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点 : 1 一周市场回顾 2 A 股指数 板块 行业估值比较 3 港股指数 行业估值比较 基本结论 用放大镜看 A 股 港股估值变化 ---- 估值周报 (0911-0915) 本周 A 股几大股指呈现高位震荡的态势, 涨幅最大的是深证成指, 上涨 0.84%, 其次是中证 500 中小板指 沪深 300 指,
<4D F736F F F696E74202D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FA434D4F53C9E3CFF1C4A3D7E9D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2013 年全球及中国 CMOS 摄像模组行业研究报告 本报告包含如下内容 : 1 CMOS 摄像模组行业简介 2 CMOS 摄像模组市场研究 3 CMOS Imager Sensor 厂家研究 4 Lens 厂家研究 5 CCM 厂家研究 手机照相像素的增加速度在 2013 年开始放缓, 甚至下滑了 苹果的 iphone 5S 仍 然采用了 800 万像素, 而不是目前顶级手机大多采用的 1300
守护十亿移动用户安全 娜迦测试机型列表 (2016) 编号类型测试机型系统版本 1 nexus nexus nexus nexus Nexus Nexus 三星 SM-G6000 On 三星 SM-N920
娜迦测试机型列表 (2016) 1 nexus 9 6 2 nexus 6 6 3 nexus nexus 6 5 4 Nexus 5 5.0.1 5 Nexus 5 4.4.4 6 三星 SM-G6000 On7 5.1.1 7 三星 SM-N9200 note5 5.1.1 8 三星 A8000 5.1.1 9 三星 SM-G9200 S6 5.1.1 10 三星 SM-G9250 S6 Edge
目录 1. 光学镜头相当于人眼 光学镜头的广泛应用 光学镜头的前世今生 光学镜头的历史纵深 光学镜头江湖地位 光学镜头今天的应用广度 光学镜头相当于人眼 光镜头与人眼是完全一样的光学原理... 1
证券研究报告 电子行业 行业深度报告 2016 年 11 月 29 日 分析师赵成 021-61680674 Email:zhaocheng@cgws.com 执业证书编号 :S1070516090001 透过镜头看世界 : 光学镜头演变分析 电子元器件行业深度报告 2016 年 11 月 29 日 要点 重点推荐公司盈利预测 股票名称 EPS PE 16E 17E 16E 17E 欧菲光 0.79
终止增发利空出尽，期待公司通过医改进行产业链的重构
151218 160318 160618 160918 2016 年 12 月 19 日 易联众 (300096.SZ) 计算机行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 16.15 元目标价格 ( 人民币 ):34.90-40.00 元 终止增发利空出尽, 期待公司通过医改进行产业链的重构 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股
P2 目录 1. 单摄变双摄,CCM 产品盈利空间大幅上升 双摄加速渗透, 龙头企业凭借先发优势领跑行业 D sensing 商用在即, 新应用开辟全新市场空间 盈利预测 风险... 7
2016-05- 2016-06- 2016-07- 2016-08- 2016-09- 2016-10- 2016-11- 2016-12- 2017-01- 2017-02- 2017-03- 2017-04- 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 双摄爆发, 摄像头龙头扬帆起航 欧菲光 (002456) 调研简报 报告摘要 : 2017 年是双摄加速渗透的一年, 预计双摄渗透率将由 2016
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/ / 17325227/36139/20180815 14:05 证券研究报告 双摄红利下降, 模组厂毛利率底部在哪? 行业研究 电子行业 2018 年 8 月 15 日 投资要点 本报告试图探讨双摄红利下降时, 各主要模组厂的毛利率变动情况及影响 光学摄像头上游的镜头 芯片等零组件技术难度大,17 年平均毛利率约 44.65%; 而中游模组制造商则以组装加工为主, 门槛相对较低,17 年平均毛利率约
2013 年全球及中国 CMOS 摄像模组行业研究报告 Customer Service Hotline: Page 1 of 21
2013 年全球及中国 CMOS 摄像模组行业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 21 一 调研说明中商情报网全新发布的 2013 年全球及中国 CMOS 摄像模组行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
整合和管理风险 ; 华达利私有化进程或业绩承诺不达预期 ; 汇率波动风险 盈利预测与投资建议 公司产业链布局完整, Y+ 生态系统 的有效整合, 将促进公司国内业务的跨越式发展, 今年以来控股股东的多次增持亦彰显对公司长期价值的认可及维护 我们维持公司 年 EPS 预测为 0.5
2016 年 07 月 25 日 宜华生活 (600978.SH) 家用轻工行业 股票报告网整理 http://www.nxny.com 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 11.91 元 私有化华达利顺利推进, 全年业绩增厚可期 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 年内股价最高最低 ( 元 ) 22.33/9.86 沪深 300 指数 3225.16
广发报告
股票研究 科技硬件 舜宇光学科技 (2382 HK) 光电与光学并驾齐驱, 领先地位持续巩固 欧亚菲证监会中央编号 BFN410 oyf@gf.com.cn +86 20 8757 3009 广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司香港德辅道中 189 号李宝椿大厦 29-30 楼 公司是全球领先的光学及光电企业 舜宇光学科技是一家拥有逾三十年历史的光学及光电企业, 目前公司主导产品手机摄像模组 手机镜头及车载镜头全球市占率均居行业前列
IDEO_HCD_0716
IDEO HCD Toolkit Tencent CDC ...? Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC Tencent CDC
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
公司点评
151215 160315 160615 160915 2017 年 07 月 24 日 新奥股份 (600803.SH) 化学原料行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 13.68 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 新奥股份点评 :Santos 二季度营收同比大幅增长 30% 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 985.79 总市值
数字导演 相机兼容清单版本 2.1 更新日期 : 2016 年 5 月 31 日 数字导演 相机兼容信息表最新更新信息敬请查询 第一部分 : 兼容相机表第二部分 : 各型号具体兼容信息
数字导演 相机兼容清单版本 2.1 更新日期 : 2016 年 5 月 31 日 数字导演 相机兼容信息表最新更新信息敬请查询 www.manfrotto.cn 第一部分 : 兼容相机表第二部分 : 各型号具体兼容信息 第一部分兼容相机表 佳能相机兼容型号 (EOS 系列 ) 1Dx, 1Dc, 5Ds, 5Ds R, 5D Mark III, 6D, 7D Mark II, 70D, 60D, 1200D
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
年全球及中国 CMOS 相机模组行业研究报告 Customer Service Hotline: Page 1 of 20
2011-2012 年全球及中国 CMOS 相机模组行业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 20 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2012 年全球及中国 CMOS 相机模组行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
Page 2 投资摘要 投资摘要 关键结论与投资建议当前全球宏观经济增长放缓, 手机市场趋于饱和, 全球手机从两位数的增速滑 落到今年的 7% 左右, 预计未来将进一步缓步下滑 因此我们着眼于产业变化与 机会, 关注到随着客户日益增长的拍照需求, 手机厂商越来越重视拍照的体验, 并以此作为手机的卖点
行业研究 Page 1 证券研究报告 深度报告 IT 硬件与设备 一年该行业与沪深 300 走势比较 手机摄像头产业专题研究 行业专题 超配 ( 维持评级 ) 2016 年 08 月 23 日 1.6 1.4 1.2 IT 硬件与设备沪深 300 手机摄像头之双摄崛起 1.0 0.8 0.6 A-15 O-15 D-15 F-16 A-16 J-16 相关研究报告 : 半导体材料行业研究 : 材料为产业基石,
HD ( ) 18 HD ( ) 18 PC 19 PC 19 PC 20 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 Leica MC170 HD Leica MC190 HD Leica MC170 HD
Leica MC170 HD Leica MC190 HD 5 6 7 8 11 12 13 14 16 HD ( ) 18 HD ( ) 18 PC 19 PC 19 PC 20 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 Leica MC170 HD Leica MC190 HD 22 23 24 26 Leica MC170 HD Leica MC190 HD ( ) 28
正 文 目 录 一 第 一 级 : 智 能 手 机 助 力 指 纹 识 别 点 火 飞 天... 4 1.1 指 纹 识 别 符 合 用 户 需 求 : 方 便 快 捷 + 信 息 安 全... 4 1.2 苹 果 标 杆 效 应 : 更 多 手 机 将 引 入 指 纹 识 别... 7 1.3 小
行 业 报 告 电 子 行 业 深 度 报 告 指 纹 识 别 : 冉 冉 升 起 的 飞 天 火 箭 电 子 2015 年 03 月 18 日 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 80% 60% 40% 20% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 周 报 * 甴 子 *Apple Watch 尘 埃 落 定, 开 启 智 能 穿 戴
骨头的故事
头 1 图 206 33 7 12 5 5 4 12 2 54 10 200-400 3 500 图 类 图 图 动 节 4 5 图 发 图 节 180 Youtube 180 [1] 7 2 7 6 9 270 6 图 树懒 块颈 13-25 14 17 25 7 图 扭头 头鹰 鹅 8 图 红 为 关节 绿 为 关节 9 图 类 10 图 类 11 图 盘 动 类 图 阴 犸 艺 你可能会以为图
2015年全国射箭重点学校锦标赛.xls
60(1) 60(2) 50 30 10's X's 60(1) 60(2) 50 30 10's X's 1 2 3 4 5 6 10's X's 40A 41A 40C 42A 43C 38C 46B 40B 46C 45B 41C 37C 43A 37B 39C 41B 1 2 3 4 5 6 10's X's 44B 44A 42B 45A 38B 43B 38A 39B 37A 42C 46A
2015年全国射箭冠军赛.xls
70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2)
2017年全国射箭重点体校锦标赛.xls
70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2 50 30 10's X's 70 170 2
2015年全国室外射箭锦标赛.xls
70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 70(2-1) 70(2-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2) 10's X's 70(1-1) 70(1-2)
*ST百花公司点评
150817 151117 160217 160517 160817 2016 年 08 月 17 日 *ST 百花 (600721.SH) 酒店餐饮行业 证券研究报告 评级 : 增持维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 20.28 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 248.52 总市值 ( 百万元 ) 5,040.07 年内股价最高最低
全文思维导视及摘要 对于文章的总体逻辑脉络如下 我们结合木桶理论对产业链进行梳理, 并以智能手机发展中对图像画质要求和机体轻薄化趋势作为主线, 认为未来对产业影响较大的将包括新型滤光片, 以及镜头模组等环节 图 1: 全文简略思维导视 木桶理论 图像质量 产业链改变 蓝玻璃崛起 看好水晶光电棱镜数增
Table_Top \ 镜头 画质轻薄双驱动, 蓝玻璃及 FC 技术大发展 彭琦分析师 刘舜逢联系人 许兴军联系人 电话 :021-60750615 电话 :021-60750636 电话 :021-60750632 email:pengqi@gf.com.cn email:liushunfeng@gf.com.cn email:xxj3@gf.com.cn 执业编号 :S0260512070001
SR-MCRI 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 : 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 地址 : 北京市东城区建国门
SR-MCRI- 2017-11 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 :2017-11-15 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 010-85191941 Email: zhangyulong@crctrust.com 地址 : 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 1106-1107 目录 摘要... 2 一 业绩表现... 3 短期 ( 最近一月
12 13 記得我 小文哭了 她在騎樓下哭得傷心 她胖胖的身體與黝黑的肌膚全因身體的顫動 不住地收縮著 好 像要把自己縮成到別人看不見的大小 就能夠不哭了 就能夠跑到沒有人知道的地方 她站在別人家公寓的門口 數個信箱口全塞上了廣告傳單 冬天的氣溫在清晨甫過後沒多久才漸漸 地回暖 還是有點冷 她的臉頰
記 得 我 蕭 鈞 毅, 臺 灣 桃 園 人, 一 九 八 八 年 生 現 就 讀 於 國 立 清 華 大 學 臺 文 所, 是 論 文 死 線 上 的 熱 鍋 螞 蟻 ; 喜 好 小 說 切 割 出 現 實 問 題 的 能 力, 以 及 它 對 問 題 保 持 距 離 的 特 性 曾 獲 中 興 湖 文 學 獎, 桃 園 縣 文 藝 創 作 獎 等 獎 項 為 電 子 刊 物 秘 密 讀 者 編
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文集目錄 校長序言 生活篇 我的家 我的志願 我的家人 暑期計劃 暑期計劃 新學年的心願 八號風球 才藝表演 我愛吃點心 我愛吃點心 種花 颱風襲港 颱風襲港 參觀屯門公共圖書館 特別的一週 我得了冠軍 我十一歲的生日 爸爸有真情 成長須要付出 桑蘭給我的啟示 一年級 一年級 一年級 一年級 一年級 二年級 二年級 二年級 二年級 郭耀鴻 賴譽文 周曉琳 關蒨瀅 陳奕泉 何文啟 吳鑑倫 周正佑 列榮彰
3G 1 ( ) EPS PE BPSRMB PB ROE(%) 21E 211E 21E 211E 21E 211E 21E 211E 21E 211E 21E 211E 212E
21 3 22 33.72 29.7 2813.12 3 332.63 374.58 12352.45 5986.5 3574 3374 3174 2974 2774 2574 2374 9323 9617 997 9124 134 3 1. 21 29.11.18 2. 29.9.24 3. Q4, Q3 29.7.15 chenyh@gjzq.com.cn 1 3G 21 3G 2 3G 3G
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2015 年全球及中国 CMOS 摄像模组 (CCM ) 产业研究报告 2015 年全球及中国 CMOS 摄像模组 (CCM) 产业研究报告 包含以下内容 : 1 CMOS 摄像模组 (CCM) 简介 2 CMOS Image Sensor 图像传感器市场与产业分析 3 光学镜头 Lens 产业与市场分析 4 CMOS 摄像模组 (CCM) 技术趋势 5 7 家 CMOS Image Sensor
海伦哲公司点评
160822 161122 170222 170522 2017 年 08 月 20 日 海伦哲 (300201.SZ) 特种车行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级 市场价格 ( 人民币 ): 8.69 元目标价格 ( 人民币 ):10.40-11.00 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 并购完善智能制造产业链, 进军锂电及 3C 自动化设备领域 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
AA
2008 年 06 月 10 日星期二 行业评级 : 中性 央行上调存款准备金率对银行业的影响 银行板块市场表现 : 4764 4264 3764 3264 2764 2264 1764 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 40000 35000 30000 25000 20000
智能卡业务有进展，彩票布局完整期待政策明朗
2017 年 08 月 24 日 鸿博股份 (002229.SZ) 包装印刷行业 证券研究报告 评级 : 增持维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 10.49 元 智能卡业务有进展, 彩票布局完整期待政策明朗 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 321.76 总市值 ( 百万元 ) 5,273.87 年内股价最高最低 ( 元 ) 26.36/9.65
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDB6D7CAD5DFB9D8CFB5BBEEB6AFBCC7C2BCB1ED2032303135313130342E646F63>
证 券 代 码 :000050 证 券 简 称 : 深 天 马 A 天 马 微 电 子 股 份 有 限 公 司 投 资 者 关 系 活 动 记 录 表 编 号 :20151104 投 资 者 关 系 活 动 类 别 特 定 对 象 调 研 媒 体 采 访 新 闻 发 布 会 现 场 参 观 其 他 中 融 人 寿 : 刘 长 江 岳 瀚 资 产 : 周 卫 江 分 析 师 会 议 业 绩 说 明 会
:, :,, 20 90,, :,,,,, :, ;,, 31,,,,, : ; ;,, ;,, ;, ; ; ; ;, ; 20,, 41,,,,,,,,,,,, : :, 1981 1 :, 1981 8 :,1989, 110 112 :, 1992 6 4
( 100732) 11,,, : ; ; ; ; 1859 6,,,1867 9 14, 1883,, 1885 1894,,, 1954 1961,,,,,,,,,,,, 21, : 20 50,, 1958,, ( ), 20 70 20 80 60, :,, :, 13, 1962, 7 :, 23, 1972, 36 : (1959 3 4 ), 8, 1999 1, 34 37 (, ),,1998
ITEM 廠牌市場名稱 容量 GB 1 Apple iphone 5 (GSM) 16 2 Apple iphone 5 (GSM) 32 3 Apple iphone 5 (GSM) 64 4 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 16 5 Apple iphone 5 (GSM+C
ITEM 廠牌市場名稱 容量 GB 1 Apple iphone 5 (GSM) 16 2 Apple iphone 5 (GSM) 32 3 Apple iphone 5 (GSM) 64 4 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 16 5 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 32 6 Apple iphone 5 (GSM+CDMA) 64 7 Apple iphone
Microsoft Word 耿雨晴_oee170575_ xyzye.doc
Opto-Electronic Engineering 光电工程 Article 2018 年, 第 45 卷, 第 2 期 1300 万像素手机镜头设计 耿雨晴 1, 赵烈烽 2, 张向东 1, 葛鹏 1* 1 510640 摘要 : 为满足高像素手机的要求, 本文根据光学成像理论, 利用 code V 软件设计出一种 1300 万像素手机镜头 为了增加自由度, 减小像差, 得到更好的像质, 本文采用非球面表面进行光学设计
SR-MCRI 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 : 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 地址 : 北京市东城区建国门
SR-MCRI- 2018-01 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 :2018-01-13 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 010-85191941 Email: zhangyulong@crctrust.com 地址 : 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 1106-1107 目录 摘要... 2 一 业绩表现... 3 短期 ( 最近一月
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我们预计 2016/2017/2018 年公司 EPS 分别为 0.30 /0.48 元 /0.63 元, 对应 PE 分别为 40/25/19 倍 考虑到公司未来继续整合资源聚焦三大优势行业, 同时紧跟云计算与 AI 科技发展浪潮支撑公司产业升级, 给予公司 买入 评级 风险提示 并购公司业绩不达
2017 年 05 月 03 日 浙大网新 (600797.SH) 软件行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 12.61 元目标价格 ( 人民币 ):14.00-15.00 元 与蚂蚁金服合作, 医快付平台化再加砝码 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 830.75 总市值 ( 百万元 ) 11,526.09
目录 一 品牌关注格局... 3 二 产品关注格局... 5 ( 一 ) 产品关注型号... 5 ( 二 ) 价格段结构... 7 ( 三 ) 不同摄像头类型产品分析... 8 ( 四 ) 不同摄像头像素产品分析... 9 ( 五 ) 不同屏幕尺寸产品分析 ( 六 ) 不同网络模式产品分
2013 年 6 月国产手机市场分析报告 互联网消费调研中心 ZDC 2013 年 07 月 互联网消费调研中心 0 目录 一 品牌关注格局... 3 二 产品关注格局... 5 ( 一 ) 产品关注型号... 5 ( 二 ) 价格段结构... 7 ( 三 ) 不同摄像头类型产品分析... 8 ( 四 ) 不同摄像头像素产品分析... 9 ( 五 ) 不同屏幕尺寸产品分析... 10 ( 六 ) 不同网络模式产品分析...
东吴证券研究所
[Table_Industry1] 证券研究报告 行业研究 电子 [Table_Industry] 电子 从双摄到 3D 成像, 中国光学的崛起增持 ( 维持 ) 投资要点 画质需求促使传统单摄升级为双摄, 未来市场空间巨大 双摄突破传统单摄成像瓶颈, 解决单摄无法快速对焦以及景深控制的诸多不足, 主摄像头对拍摄对象画面获取的同时, 辅摄像头对景深以及画面细节等加以优化, 画质水平大幅提升 此外,
目录 1 千亿级市场的升级, 双摄及 3D 承载创新周期 双摄 : 打开摄像头产业链新空间 国产品牌迅速崛起, 产品差异化推动双摄 双摄的核心在于算法, 方案与工艺呈现多样化 双摄的渗透如火如荼, 镜头和芯片龙头优势
行业研究 行业深度研究报告 证券研究报告 industryid 电子 推荐 ( 维持 ) 重点公司 重点公司 17E 18E 评级 舜宇光学 1.93 2.68 增持 欧菲光 0.55 0.83 增持 水晶光电 0.57 0.78 增持 relatedreport 相关报告 深度解析小米 Mix2 全面屏背后的电子创新 -09-13 电子行业点评 : 苹果发布 iphonex, 强势引领产业创新 -09-13
Microsoft Word - Daily H _CN_.doc
每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,829 (0.5) 3.8 恒生中国企业指数 9,723 (0.1) 3.5 恒生香港中资企业指数 3,721 (0.0) 3.7 摩根士丹利资本国际香港指数 12,526 (0.8) 4.8 摩根士丹利资本国际中国指数 61 (0.4) 4.5 沪深 300 指数 3,318 (0.5) 0.2 台湾证交所指数
中山大學學位論文典藏.PDF
I II III IV 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 2. 12 13 1.1 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 9 53 54 55 56 57 58 59 1 60 61 62 63
专题研究 光学光电子 目录索引 舜宇光学 : 智能手机创新趋势的优秀跟随者... 5 公司简介 : 手机摄像头镜头 模组领域巨头... 5 手机摄像头 : 智能手机创新的前沿阵地... 8 智能硬件创新格局迎变, 驱动手机镜头新趋势... 1 微创新驱动, 摄像头步入 价增 时代 持续发
Table_Report 广发电子 & 海外 舜宇光学 (2382.HK) 专题研究 光学光电子 216 年 12 月 3 日证券研究报告 积极拥抱智能硬件创新趋势, 领先布局分享创新红利 分析师 : 许兴军 S2651452 核心观点 : 21-675532 xxj3@gf.com.cn 舜宇光学 : 镜头 模组巨头, 成长路径紧随下游终端发展趋势舜宇光学成立于 26 年 9 月, 主营业务包括光电产品
目 录 第 一 部 分 品 牌 突 破... 1 1.1 智 能 手 机 品 牌 的 全 球 地 位... 1 1.2 智 能 手 机 品 牌 突 破 的 市 场 效 应... 4 1.3 智 能 手 机 厂 商 的 品 牌 提 升 战 略... 5 第 二 部 分 价 值 引 领... 8 2.1
品 牌 突 破 价 值 引 领 全 球 运 作 全 球 智 能 手 机 市 场 发 展 分 析 报 告 互 联 网 实 验 室 2015 年 3 月 目 录 第 一 部 分 品 牌 突 破... 1 1.1 智 能 手 机 品 牌 的 全 球 地 位... 1 1.2 智 能 手 机 品 牌 突 破 的 市 场 效 应... 4 1.3 智 能 手 机 厂 商 的 品 牌 提 升 战 略... 5
MPOS 刷卡器 设备兼容列表 V2.0 快钱支付清算信息有限公司 快钱支付清算信息有限公司版权所有 1 / 13
MPOS 刷卡器 设备兼容列表 V2.0 快钱支付清算信息有限公司 1 / 13 目 录 1. IOS 2. 安卓机器 1. IOS iphone 4s iphone 5 iphone 5s iphone 5c ipod 5 new ipad ipad mini ipad 4 iphone 6 iphone 6 plus 2. Android 三星手机 三星 7108 三星 GT-I8250 三星
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
GPS... 7 LBS
2010 05 14 (002405.SZ) 17.40-26.11 ( ) 25.60 A ( ) 56.00 ( ) 400.23 4538.00 300 2886.91 5581.88 5213 4713 4213 3713 3213 090514 090806 091104 100126 100427 300 SAC S1130208030230 (8621)61038242 chenyh@gjzq.com.cn
334_dc p04-13
4 334 2004 08 08 2004 334 Nikon 6.0MP D70 + Nikkor AF-S DX 8-70mm f3.-4.g ED $,280 6 334 2004 08 8 Olympus MP MP Canon MP C-8080 Wide Zoom DiMAGE A2 PowerShot Pro $8,480 $7,480 $8,980 6 Kyocera 3.9MP 7
科华生物公司业绩点评
2015 年 11 月 03 日 科华生物 (002022.SZ) 生物技术行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司业绩点评 市场价格 ( 人民币 ): 25.10 元目标价格 ( 人民币 ):30.00-30.00 元 第一单并购落地, 外延战略启动 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 380.12 总市值 ( 百万元 ) 12,865.49
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
赵燕菁 #!!!
赵燕菁 城市规划在灾后重建中对于工程技术的关注 很容易掩盖城市灾后重建中看不见的制度因素!!! 产权 城市最基本的制度 原型 # 就是公共产品交易的存在 城市 发达 # 与否 取决于公共产品提供的范围和水平 现代城市和传统城市的最大差别 就是可以以信用的方式 抵押未来的收益 获得公共产品建设所需要的原始资本 市场经济与计划经济最大的差别 就在于高度复杂的产权制度 因此 未来灾区规划中 产权的恢复和重建
HP and Canon 单色通用芯片表 SCC 芯片 图片 HP 700 M712, 700 M725 CF214X (14X) 17.5 HP 5200 Q7516A U16-2CHIP SSS 846 芯片记号 (U16-2) Canon LBP-3500, LBP-3900, LBP-392
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2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
石油炼化会后刊邮件版
2015 中国 ( 广饶 ) 2015 CHINA(GUANGRAO) INTERNATIONAL REFINING & PETROCHEMICAL EXPO 2015 中国 ( 广饶 ) 01/02 专刊 展会简介 展示范围 : 2015 中国 ( 广饶 ) 03/04 专刊 展会背景 2015 中国 ( 广饶 ) 05/06 专刊 领导致辞 2015 中国 ( 广饶 ) 07/08 专刊 领导视察及展会现场实况
幻灯片 1
寻找存量市场的增量 2017 下半年港股 TMT 硬件行业投资策略 证券分析师 : 武煜 A0230514080002 AXT645 研究支持 : 李欣伟 A0230116030001 BHK128 2017.7.12 主要内容 1. 手机行业, 整合周期 2. 产业链分析 : 光学, 机壳及声学 3. 推荐标的, 细分领域龙头企业 2 1.1 手机行业, 整合周期 手机渗透率基本到达巅峰 中国百人手机保有量
目录 1. 从双摄到 3D,2000 亿增量市场正加速打开 从移动互联网到人工智能, 摄像头重要性持续提升 双摄爆发元年, 从后置到前置渗透率有望迅速提升 双摄是手机拍照确定性升级趋势 从后置双摄到前置双摄逐渐爆
股票研究 行业首次覆盖 证券研究报告 [Table_Title0] 2017.09.13 从双摄到 3D, 光学的黄金时代已经到来 光学行业首次覆盖报告 王聪 ( 分析师 ) 陈飞达 ( 分析师 ) 黄燕铭 ( 分析师 ) 021-38676820 021-38674941 021-38676036 wangcong@gtjas.com chenfeida@gtjas.com huangyanming@gtjas.com
论中日 囚徒困境 的存在及逃逸 马亚华 本文试图用博弈论方法分析中日关系发生困难的原因 并在此基础上提出一点解决问题的思路 目前中日关系已在重复博弈中陷入了 囚徒困境 状态 囚徒困境 不仅为第三方势力提供了渔利的空间 直接损害了两国战略利益 而且其 溢出效应 还损害了全体东亚人民的利益 只有透过中国和平发展的参照系考察中日关系的过去 现在和未来 才能把握当前中日关系困难的本质并找到解决问题的办法 当前中日两国的综合国力基本处于同一层次
国金大化工—半年报点评
151215 160315 160615 160915 2017 年 08 月 30 日 新奥股份 (600803.SH) 化学原料行业 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 14.41 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 985.79 总市值 ( 百万元 ) 14,205.16 年内股价最高最低 (
& 抗日战争研究 年第 期 # % & & & # & ( ) & & & & & & & & & & & & & # % & & #
江 沛 张 丹 本文以过去史学界较少论及的抗日战争后期国统区 知识青年从军运动为研究对象 从运动的缘起 运动在国统区的扩展 运动背后的党团纷争等几个方面 力求对知识青年从军运动进行较为完整而准确的理解和评价 本文认为 应肯定青年学生从军的爱国热情 客观考察当时国民党政权开展知识青年从军运动的目的和正反两方面的作用 从军运动及青年军在促进战时国统区社会风气的转变 提高国民革命军素质乃至促进军队改革 国民党整党及行政效率的改革方面
金通灵跟踪点评
2016 年 05 月 23 日 金通灵 (300091.SZ) 其它通用设备行业 证券研究报告 评级 : 买入上调评级 市场价格 ( 人民币 ): 30.65 元目标价格 ( 人民币 ):40.00-40.00 元 汽轮机订单超预期, 公司成长空间逐步打开 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 144.14 总市值 ( 百万元 ) 6,405.85
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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兼论 上海城市人文历史地图的制作和运用 苏智良! 吴俊范 #! 由于地理学与历史学之间存在着学科分野的界限 致使已往的 景观概念缺乏全面性 其结果是 不仅地理学的景观研究缺少历史的底蕴与含量 而且历史学领域内系统的景观史研究也一直处于缺失状态 本文分别从宏观的理论角度和以 上海城市人文历史地图为中心例证 探讨在新的景观概念基础上和现代科学技术条件下 研究区域景观史的必要性 可行性以及具体的研究路径与操作方法