摘 要

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1 南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 6 月 22 日星期四 目录 1. 主要宏观消息及解读 商品综合... 2 南华期货研究所 薛娜 xuena@nawaa.com 投资咨询证 :Z11417 助理分析师 : 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 范庆田 fanqingtian@nawaa.com 价格变动表 商品收益率 VS 波动率 商品资金流变化率 品种点评与策略建议 套利跟踪 期现套利 跨期套利 跨品种套利 南华期货分支机构 免责申明 冯晓 fengxiao@nawaa.com 张勇 zyong@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 南华期货研究 NFR 工业品日报 217 年 6 月 22 日星期四 1. 主要宏观消息及解读 2. 商品综合 万达系债券遭遇猛烈抛售万达电影放量逼近跌停 今日早盘万达多只债券收益率大幅走高, 对应价格大跌, 旗下 A 股公司股价快速跳水 其中, 万达 3 年期中期票据 16 大连万达 MTN4 ( IB) 成交收益率飙升到 7.5%, 较昨日 5.43% 的成交收益率大涨 27BP 交易所市场上, 15 万达 1 债 早盘价格一度跌逾 2.3%, 路透提到, 该债成交金额超过 2 亿元, 此前该债单日成交规模多在 1 万 -2 万元或更少 上交所 16 万达 1 16 万达 2 目前仍然跌超 2% 值得注意的是,6 月以来大连万达发行的债券成交量大增 目前, 万达商业的存续债券规模共 87 亿元 2.1 价格变动表 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 LME 铜 3 月 LME 铝 3 月 LME 锌 3 月 LME 铅 3 月 LME 镍 3 月 LME 锡 3 月 沪铜主力 长江 1# 铜 沪铝主力 长江 A 铝 沪锌主力 上海 # 锌 沪铅主力 上海 1# 铅 沪镍主力 长江 1# 镍 沪锡主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 长江 1# 锡 COMEX 黄金 COMEX 白银 沪金主力 沪银主力 螺纹主力 螺纹现货 ( 上海 ) 铁矿主力 日照澳产 61.5%PB 粉 铁矿石普氏指数 焦炭主力 天津港焦炭 焦煤主力 京唐港焦煤 玻璃主力 沙河安全 #N/A #N/A. #N/A 动力煤主力 秦皇岛动力煤 Brent 原油期价 WTI 原油期价 CFR 日本石脑油 塑料主力 扬子石化 742( 临沂 ) #N/A #N/A #N/A #N/A PTA 主力 CCFEI 价格指数 #N/A #N/A #N/A #N/A 橡胶主力 云南国营全乳胶 ( 上海 ) pp 镇海炼化 T3S( 杭州 ) #N/A #N/A #N/A #N/A 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 3. 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 6 月以来公开市场投放了大量资金, 资金面有所改善 1-5 月全国城镇固定资产投资同比增长创年内新低, 中国房地产开发投资和销售面积增幅双双回落, 但幅度整体符合预期 尽管多数宏观数据均出现见顶回落, 但由补库周期结束 国内信贷紧缩 金融去杠杆等引发的悲观预期已被透支, 近期风险偏好有所回暖, 有色金属或震荡反弹 铜受伦铜大涨指引, 夜盘沪铜高开高走, 尾盘小幅回落, 收涨.68% 至 月国内精铜产量同比增 6.8%, 近期现货升水转贴水, 现货小幅走弱 铜精矿 TC 站稳 8 美元 / 吨, 重心继续小幅上扬,5 月检修可能导致产量有所回落 显性库存出现高位持续回落, 电网投资与家用电器产销保持稳定增长 未 来新的供应中断风险以及弱势美元仍支撑铜沪铜暂时观望 沪铝价 短期或将维持震荡偏强 14 上方逢高抛基金属铝 沪铝近期快速逼近 14 关口后波动放缓, 今日尾盘跳水收跌 1.15% 至 国内 空 沪锌多单持有 沪镍多单持有 原铝产量继续攀升, 铝产能过剩的担忧仍在 另一方面, 中国去产能预期对价格的支撑逐 渐减弱, 国内电解铝产量同比大幅增加, 沪 铝库存升至逾 3 年高位, 在没有看到进一步 的供给侧改革信息的情况下, 铝价走势将承 压 而近期氧化铝与动力煤价格企稳回升, 对沪铝成本支撑加强, 等待上方逢高抛空机 会 锌 伦锌库存下滑至 9 年低点, 国内精炼锌 产量同比下滑, 沪锌库存加速下降, 沪锌延 续大涨直奔 22, 收涨 2.93% 至 2199 锌 矿产量已有所回升, 供需缺口的缓解令加工 费出现小幅上涨,6-7 月为传统汽车消费淡 季, 汽车产销下滑 但当前期货贴水较深, 日线 MACD 金叉, 建议多单谨慎持有, 关注上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 贵金属 方 225 一线压力 镍受印尼镍冶炼可能减产的消息提振, 镍价近期反弹走强 今日沪镍尾盘因周边商品跳水回吐涨幅, 收 7384 而终端不锈钢价格近期仍在持续上涨, 原料上涨逐渐传导至市场 当前镍基本面总体仍偏弱, 不锈钢产能过剩和需求增速放缓仍将压制镍价, 伦镍 9 附近压力较大, 但技术指标有所好转, 该波反弹仍不能认为结束, 建议前期多单继续持有 英国央行首席经济学家霍尔丹意外发表鹰派言论, 支持在今年下半年加息, 刺激英镑大举反弹 英女王发表讲话表示, 政府正在寻求最好的脱欧方案, 并列出 8 项可行的脱欧法案 眼下英镑走势受到两大因素的驱动, 除了关注英国央行政策走向线索之外, 随着英国脱欧谈判的开启, 相关消息可能也会影响英镑 市场聚焦英国政治风险, 避险情绪提振金银走势 此外近期美元自高位回落, 亦利好金银走势 然而美联储紧缩的货币政策导向将持续抑制金银反弹空间 今日沪金主力 AU1712 低开高走, 价格一度突破 28 关口, 目前价格在 28 下方附近, 关注 275 一线的支撑 今日沪银主力 AG1712 亦低开高走, 重新夺回 4 千关口, 目前价格在 44 附近 短期看涨 螺纹钢 螺纹 : 反弹抛空今螺纹震荡走低, 收 331 或跌.95% 唐山钢坯 318(+) 现金含税出厂, 上海螺纹 2mm HRB4 含税 352(-2), 成交一般 本周螺纹社会库存止跌回升, 下游需求 反弹抛空 也因梅雨出现季节性回落, 贸易商出货不畅, 市场心态略显疲软 后市矛盾点仍在供给端, 伴随电炉投产, 供给有望继续回升, 钢价将受到压制 短期市场技术面偏空, 建议反弹沽空 铁矿石 铁矿 : 反弹抛空 反弹抛空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 煤焦玻璃动力煤塑料 今铁矿震荡下行, 收 或跌.13%, 62% 普氏铁矿石价格指数 56.65(-.15) 钢厂利润处于千元高位, 铁矿石库存则维持低位运行, 近期补库意愿不强 贸易商仍以积极出货为主, 且港口库存维持高位, 后市供应压力较大, 中长期矿价持续承压 操作上, 反弹抛空 煤焦 : 焦化提涨心切, 钢厂不为所动焦炭方面, 焦化厂利润接近盈亏点迫切地提涨, 但就当前钢厂的整体焦炭库存而言, 提涨阻力较大, 个别几家焦化厂库存下降以及停止发货, 对钢厂整体影响较小, 短期焦炭主流市场或将维稳运行 焦煤方面, 纠正前日限产数据, 联合减产涉及的 15 万吨减产系原煤, 大约有 55 万吨焦煤, 如果 6-9 月严格执行则影响较大 近期环保督查 回头看 给予了市场提振 策略上, 建议期货上轻仓试空, 稳健者观望 长线偏空思路暂时不变 目前玻璃现货市场整体处于相对淡季, 再加之部分厂家为了半年财务业绩而进行优惠促销, 造成生产企业出库出现了区域分化, 呈现北稳南弱的格局, 也影响了华中等地区的市场信心 虽然部分地区报价略有上涨, 对整体市场影响不大 预计短期内现货价格以弱势整理为主, 难有像样的起色 今日, 国内动力煤市场报盘继续走高 内蒙以及陕西部分煤企上调 5-1 元 / 吨, 煤企多无库存, 即产即销, 坑口排队等煤的现象明显, 加之运输道路拥堵, 回车慢的情况时有发生, 部分路段汽运费上行幅度明显 神华中转港现货价格再度上调 1 元 / 吨, 涨价后 Q55 卡动力煤中转基地北方平仓现货价格为 59 元 / 吨 不难看出, 迎峰度夏对港口市场的拉涨情绪明显, 且不排除后续还有上调动作的出现 受上游原油大跌影响今日 LL 破位下跌收于 869, 煤化工交投清淡, 扬子石化 抚顺石化 中煤蒙大预计 7 月初或 7 月中旬开车, 届时供应压力将再次增大, 下游农膜需 轻仓试空玻璃在库存偏低的情况下, 短期内生产企业价格难以发生价格下调的变化, 但需求端整体增量有限, 操作上建议暂时观望 用电高峰来临, 动力煤存在上涨预期, 前期多单可继续持有 关注下方 85 一线支撑, 目前盘面依然偏弱不过并不过分 看空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 PP 天然橡胶 求目前处于最淡时期, 后期开工率预计将缓慢回升 整体而言 LL 供需矛盾并不突出, 进口出现利润时候大量通用料会进来, 因此 LL 上方有压力, 关注下方 85 一线支撑, 目前盘面依然偏弱不过并不过分看空 今年 PE 供应压力弱于 PP,L/P 价差有望继续扩大 PP 今日 PP 下跌 1.7% 收于 7545, 上游原油大跌再次带动丙烯单体以及粉料价格下挫,PP 下方支撑减弱 新增产能方面, 煤煤制油项目烯烃二期配套的 6 万吨 / 年的 PP 装置计划于 6 月底或 7 月初投料试产,PP 中长期依然偏弱, 操作上建议空单继续持有 随着沿海地区 MTO 装置利润转好装置逐渐复短期价差有望继车, 目前宁波富德 江苏盛虹等几套装置基续收敛本恢复到 9 成负荷生产, 神华宁煤由于甲醇装置检修有外采甲醇, 中煤蒙大 6 月 11 日停车检修 1 个月, 近期需重点关注常州富德 3 万吨 PP 装置复产情况 ( 目前外购丙烯产 PP, 上游 MTO 装置暂时未开 ), 短期价差有望继续收敛 RU179 今日橡胶下跌 115 收至 1241 现货市场方面, 上海地区国营全乳胶 122 (+); 泰国 3 号烟片 147(+1); 越南 3L 国内市场报价 131(+1) 替代品方面, 华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格 175(+5), 合成橡胶 (152) 市场价格 114 (-5) 国际方面,4 月 美国轮胎进口量同比下滑 6.7% 至 1855 万条, 环比下降 11.1% 此外,4 月美国从中国进口轮胎同比大降 9 月合约的趋势空单 27.7%, 环比增长 1.6% 今日沪胶弱势不改 仍可耐心持有根据以往经验, 东南亚主产国减产协议预计难以达成, 利多因素可能会落空 胶价持续下跌, 后期会影响胶农割胶积极性, 但产出并不会受到很大的影响 上期所库存压力较大, 加之新胶将上市导致这部分库存难以消化, 且 9 月空单是天然的空头合约, 且上期所库存突破历史高位, 所以 9 月合约的趋势空单仍可耐心持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 2,5 2, 1,5 1, , -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 1, ,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, , -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 , 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 沪金主力 - 黄金 TD 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm -5-1, 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 图 9 PTA 期现价差 图 1 LLDPE 期现价差 1-1 CCFEI 价格指数 -PTA 主力 1,5 1, 扬子石化 742( 临沂 )- 塑料主力 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 -1, -2, -3, -4, 上海云南国营全乳胶 (SCR5) 市场价 -RU 主力 1,5 杭州 PP( 镇海炼化 T3S) 市场价 -PP 主力 1, , 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 4.2 跨期套利 图 13 螺纹 9 月和 1 合约价差 图 14 铁矿 9 月和 1 合约价差 5 RB179-RB I179-I 图 15 TA9 合约和 1 合约价差 图 16 L9 合约和 1 合约价差 PTA L179-L 图 17 橡胶 9 合约和 1 合约价差 图 18 PP9 合约和 1 合约价差 -5-1, -1,5-2, -2,5-17 RU179-RU PP179-PP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 2 沪铜与沪锌比价变化 沪铜连 3/ 沪铝连 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 沪铜连 3/ 沪铅连 沪锌连 3/ 沪铅连 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 螺纹主力 / 铁矿主力 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 82 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室号电话 : 电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号 11 层 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 室电话 : 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69重庆市江北区建新南路 1 号 室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 251 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二 室电话 : 海宁营业部齐齐哈尔营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号 室电话 : 电话 : 舟山营业部南昌营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 室层 ) 电话 : 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 浙江南华资本管理有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 B 座 313 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 横华国际金融股份有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼 十六楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

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