私募股權基金及對沖基金所衍生的金融風險議題

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11 2006 年 年 金 見 10 金 2006 年 年 2003 年 來 金 度不 金 來 力 金 來 100 年 參 2006 年 金 易 歷 480 見 3 金 力 金 數 5 年 金 3 年 金 * 2006 年 16 3,998(54) 4,823(12) 3,572(10) 度 2,361(68) 1,545(3) 紐 蘭 993(5) 691(5) 289(4) 172(1) 131(4) 189(10) ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 * 金 數 易 數 ** 律 金 料來 9 11

12 7 年 11 金 年 律 度 紐 蘭 料來 KPMG and Reuters2006 來 3 金 * 2006 年 金 易金 數 (Texas Pacific Group) 理 行 (Macquarie Bank) Allco Equity Partners Onex 雷 (Carlyle Group) 80 6 CVC Capital Partners 75 4 羅 (KKR) 52 4 (Goldman Sachs Capital 40 2 Partners) 聯 (Allianz Capital Partners) 39 2 (MBK) * 2006 年 料來 1 12

13 3. 金 1 金 金 (venture capital fund) 識 力 金 流 來 益 行 金 立 金來 行 見 12 金 金來 來 類 金 金 金 金 12 金來 金 行 料來 1984 年 立 來 歷 年 2004 年 數 259 累 金 1, 數 9,782 13

14 不 年來 2001 年 年 不 見 13 數 2002 年 68 滑落 2004 年 39 度 42.6%2004 年 EPS 年 來 歷 料來 12 2 來 金 2001 年 來 數 來 金 2005 年累 19 易 易 易 年 Newbridge Capital 諾 金 270 來 金 理 行 理 Macquarie Media Group 690 雷 連 2006 年 7 14

15 來 金 行 5 易 諾 金 2,475 見 來 金 諾 金 ( ) 數 易 數 料來 金 度 暴露 金 度 行 易 金 烈 行 度 易 率 金 理 Financial Service Authority, FSA 2006 年 11 年 易 利 率 6.41 金 行 不利 金 六 蘭 行 Bank of England, BOE Sir John Gieve 金 參 金 易 度 金 金 理 利屢 金 來金 金 來 數 ECB 2006 年 12 ECB ECB2006a 15

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17 率 利 烈 金 略 金 略 20 Ubide2006 金 利 略 1. 利 convertible arbitrage 理 例 行 理 利 2. distressed securities 理 利 金 行 3. event-driven 理 易 例 4. global macro 理 top down 略 狀 利 來 利 5. long/short position 理 理 離 6. 立 market neutral 理 零 零 7. 理 managed futures 理 17

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20 金 不 數 累 2000~2002 年 金 率 了 理 理 率 不 年 來 金 累 率 CSFB/Tremont 金 數 數 (FTSE ALL-World) 料來 Gieve2006 金 度 金 流 理 論 臨 力 行 金 行 數 行 ECB2006b 利 金 金 料 行 金 度 易 金 流 IMF 2006 年來 利 易 來 狀 金 來 金 論 金 金 亂 不 Ubide2006 金利 易 1993 年 率 ERM1994~1995 年 索 1997~1998 年 20

21 率 不 金 參 度 Eichengreen et al.1998 金 若 來 不 力 復 不 金 金 不 識 Bank of England 年 5 度 金 LCFIs 金 益 equity variance swaps 行 Bank of England2006 金 1. 易 金 algorithmic trading funds 若 金 易 金 2. 利 易 unwind of carry trades 利 易 落 例 利 易 carry trade 類 易 參 便 金不 金來 利 易 3. 理 asset-liability management 若 例 利率 滑 金 金 更 流 降 金 更 烈 4. a reliance on unsecured lending 若 金 烈 理 5. margining of collateral 若 金 若 行 Value-at-Risk, VaR 例 21

22 金 6. 例 略 constant proportion portfolio insurance, CPPI 類 易 略 若 金 行 CPPI 金 金 力 論 金 金 令 切 金 金 金 金 見 不 力 金 露 行 金 不 易 利 金 露 落 易 不 金 度 更 金 金 金來 率 來 行 FSA 行 暴 率 行 理 行 理 數不 六 來 不 來 行暴 金 金 立 金 ECB2006b 金 臨 金 度 ECB 行 度 切

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24 力 倫 Glenn Hubbard 魯金 John T. Thornton Committee on Capital Markets Regulation 年 了 2.47% 力 不 力 不利 SEC 年 異 Sarbanes-Oxley Act 404 理 度 露 量 精力 金 六 SEC 金 不 數 不 SEC SEC Christopher Cox 都 力 度 力 不 24

25 見李 林 葉 2006 見 Citigroup2006 金 2006 年 見 Leeds and Sunderland2003 見 Jenkinson2006 六 見 Financial Service Authority2006 見 Financial Times2006b 見李 林 2007 見 Ubide2006 利 易 15 1,300 更 論 利 易 見李 2007 見 The Time2006 見 Leeds and Sunderland 年 7 理 錄 流 度 行 來 32 6 見 Committee on Capital Market Regulation2006 六 金 率 SEC 都 金 SEC 不 見 SEC 理 2006 年

26 參 李 2007 利 易 行 金 李 林 2007 金 金 行 金 李 林 葉 2006 金 行 金 Asia Private Equity Review2006a, Review of First Half of b,Taiwan Private Equity Market,Asia Private Equity Review, Sept. 20. Bance, Alex2004, Why and How to Invest in Private Equity, European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA), Mar.. Bank of England2006, Financial Stability Report, July. Citigroup2006, The Private Equity Revolution: Are You Ready? Global Banking Financial Strategy, Nov. 6. Committee on Capital Market Regulation2006, Interim Report of the Committee on Capital Markets Regulation, Nov. 30. ECB2006a, Monthly Bulletin, Dec b, Financial Stability Review, Dec.. Eichengreen, Barry J., and others1998,hedge Funds and Financial Market Dynamics,IMF Occasional Paper No Financial Service Authority2006, Private Equity: a Discussion of Risk and Regulatory Engagement, FSA Discussion Paper No. 06/6, Nov.. Financial Times2006a, Texas Pacific Tops Buy-outs with $101bn, Dec b, EU Central Banks Call for Caution in Leveraged Finance, Dec. 15. Gieve, John2006, Hedge Funds and Financial Stability, Bank of England: 26

27 Quarterly Bulletin 2006 Q4, pp Huang, Walter2006, Private Equity Investment in China, Jan. 19. Jenkinson, Tim2006, The Development and Performance of European Private Equity, Said Business School, Oxford University and CEPR. KPMG and Reuters2006, Private Tuition: Insights into How Private Equity Houses Nurture Their Investments in Asia. Leeds, Roger, and Julie Sunderland2003, Private Equity Investing in Emerging Markets, Journal of Applied Corporate Finance, Vol.15 No.4, Spring, pp NVCA2006, 2006 NVCA Year Book. Private Equity International2005, A Guide to Private Equity Fund of Funds Managers. The Time2006, ECB Calls for Hedge Fund Register to Fend off Financial Crisis, Dec. 12. Ubide, Angel 2006, Demystifying Hedge Funds, IMF: Finance and Development, Vol. 43, No.2, June. 27

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