1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定, 于 2018 年 7 月 19 日复核了本报告中的财务指标 净值表现和投资组合报告等内容, 保

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1 光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 2018 年 6 月 30 日 基金管理人 : 光大保德信基金管理有限公司 基金托管人 : 中国光大银行股份有限公司 报告送出日期 : 二〇一八年七月二十日 1

2 1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定, 于 2018 年 7 月 19 日复核了本报告中的财务指标 净值表现和投资组合报告等内容, 保证复核内容不存在虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏 基金管理人承诺以诚实信用 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产, 但不保证基金一定盈利 基金的过往业绩并不代表其未来表现 投资有风险, 投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书 本报告中财务资料未经审计 本报告期自 2018 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止 2 基金产品概况 基金简称 光大保德信多策略优选一年定期开放混合 基金主代码 交易代码 基金运作方式基金合同生效日报告期末基金份额总额投资目标 契约型开放式 2017 年 12 月 6 日 806,317, 份本基金在严格控制风险的基础上, 通过对不同类别资产的配置, 同时运用多种投资策略, 力争实现稳定的投资回报 ( 一 ) 封闭期投资策略 1 资产配置策略 投资策略 本基金将通过对宏观经济基本面及证券市场双层面的数 据进行研究, 并通过定性定量分析 风险测算及组合优化, 对股票 债券 货币市场工具和衍生工具等类别资产的配 2

3 置比例进行动态调整 具体包括以下几个方面 : (1) 宏观经济运行的变化和国家的宏观调控政策将对证券市场产生深刻影响 本基金通过综合国内外宏观经济状况 国家财政政策 央行货币政策 物价水平变化趋势等因素, 构建宏观经济分析平台 ; (2) 运用历史数据并结合基金管理人内部的定性和定量分析模型, 确定影响各类资产收益水平的先行指标, 将上一步的宏观经济分析结果量化为对先行指标的影响, 进而判断对各类资产收益的影响 ; (3) 结合上述宏观经济对各类资产未来收益影响的分析结果和本基金投资组合的风险预算管理, 确定各类资产的投资比重 2 债券投资策略 (1) 目标久期策略及凸性策略在组合的久期选择方面, 本基金将综合分析宏观面的各个要素, 主要包括宏观经济所处周期 货币财政政策动向 市场流动性变动情况等, 通过对各宏观变量的分析, 判断其对市场利率水平的影响方向和程度, 从而确定本基金固定收益投资组合久期的合理范围 并且动态调整本基金的目标久期, 即预期利率上升时适当缩短组合久期, 在预期利率下降时适当延长组合久期, 从而提高债券投资收益 由于债券价格与收益率之间往往存在明显的非线性关系, 所以通过凸性管理策略为久期策略补充, 可以更好地分析债券的利率风险 凸性越大, 利率上行引起的价格损失越小, 而利率下行带来的价格上升越大 ; 反之亦然 本基金将通过严格的凸性分析, 对久期策略做出适当的补充和修正 (2) 收益率曲线策略在确定了组合的整体久期后, 组合将基于宏观经济研究和 3

4 债券市场跟踪, 结合收益率曲线的拟合和波动模拟模型, 对未来的收益率曲线移动进行情景分析, 从而根据不同期限的收益率变动情况, 在期限结构配置上适时采取子弹型 哑铃型或者阶梯型等策略, 进一步优化组合的期限结构, 增强基金的收益 (3) 信用债投资策略信用类债券是本基金的重要投资对象, 因此信用策略是本基金债券投资策略的重要部分 由于影响信用债券利差水平的因素包括市场整体的信用利差水平和信用债自身的信用情况变化, 因此本基金的信用债投资策略可以具体分为市场整体信用利差曲线策略和单个信用债信用分析策略 1) 市场整体信用利差曲线策略本基金将从经济周期 市场特征和政策因素三方面考量信用利差曲线的整体走势 在经济周期向上阶段, 企业盈利能力增强, 经营现金流改善, 则信用利差可能收窄, 反之当经济周期不景气, 企业的盈利能力减弱, 信用利差扩大 同时本基金也将考虑市场容量 信用债结构以及流动性之间的相互关系, 动态研究信用债市场的主要特征, 为分析信用利差提供依据 另外, 政策因素也会对信用利差造成很大影响 这种政策影响集中在信用债市场的供给方面和需求方面 本基金将从供给和需求两方面分别评估政策对信用债市场的作用 本基金将综合各种因素, 分析信用利差曲线整体及分行业走势, 确定信用债券总的投资比例及分行业的投资比例 2) 单个信用债信用分析策略信用债的收益率水平及其变化很大程度上取决于其发行主体自身的信用水平, 本基金将对不同信用类债券的信用等级进行评估, 深入挖掘信用债的投资价值, 增强本基金 4

5 的收益 本基金主要通过发行主体偿债能力 抵押物质量 契约条款和公司治理情况等方面分析和评估单个信用债券的信用水平 : 信用债作为发行主体的一种融资行为, 发行主体的偿债能力是首先需要考虑的重要因素 本基金将从行业和企业两个层面来衡量发行主体的偿债能力 :A) 行业层面, 包括行业发展趋势 政策环境和行业运营竞争状况 ;B) 企业层面, 包括盈利指标分析 资产负债表分析和现金流分析等 抵押物作为信用债发行时的重要组成部分, 是债券持有人分析和衡量该债券信用风险的关键因素之一 对于抵押物质量的考察主要集中在抵押物的现金流生成能力和资产增值能力 抵押物产生稳定现金流的能力越强 资产增值的潜力越大, 则抵押物的质量越好, 从而该信用债的信用水平也越高 契约条款是指在信用债发行时明确规定的, 约束和限制发行人行为的条款内容 具体包含承诺性条款和限制性条款两方面, 本基金首先分析信用债券中契约条款的合理性和可实施性, 随后对发行人履行条款的情况进行动态跟踪与评估, 发行人对契约条款的履行情况越良好, 其信用水平也越高 对于通过发行债券开展融资活动的企业来说, 该发行人的公司治理情况是该债券维持高信用等级的重要因素 本基金关注的公司治理情况包括持有人结构 股东权益与员工关系 运行透明度和信息披露 董事会结构和效率等 (4) 可转换债券投资策略本基金在分析宏观经济运行特征和证券市场趋势判断的前提下, 在综合分析可转换债券的债性特征 股性特征等 5

6 因素的基础上, 选择其中安全边际较高 股性活跃并具有较高上涨潜力的品种进行投资 结合行业分析和个券选择, 对成长前景较好的行业和上市公司的可转换债券进行重点关注, 选择投资价值较高的个券进行投资 (5) 中小企业私募债券投资策略与传统的信用债相比, 中小企业私募债券采取非公开方式发行和交易, 整体流动性相对较差, 而且受到发债主体资产规模较小 经营波动性较高 信用基本面稳定性较差的影响, 整体的信用风险相对较高 因此, 对于中小企业私募债券的投资应采取更为谨慎的投资策略 本基金认为, 投资该类债券的核心要点是对个券信用资质进行详尽的分析, 并综合考虑发行人的企业性质 所处行业 资产负债状况 盈利能力 现金流 经营稳定性等关键因素, 确定最终的投资决策 (6) 资产支持证券投资策略资产支持证券的定价受市场利率 发行条款 标的资产的构成及质量 提前偿还率等多种因素影响 本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上, 对资产支持证券的交易结构风险 信用风险 提前偿还风险和利率风险等进行分析, 采取包括收益率曲线策略 信用利差曲线策略 预期利率波动率策略等积极主动的投资策略, 投资于资产支持证券 (7) 证券公司短期公司债券投资策略本基金将通过对证券行业分析 证券公司资产负债分析 公司现金流分析等调查研究, 分析证券公司短期公司债券的违约风险及合理的利差水平, 对证券公司短期公司债券进行独立 客观的价值评估 基金投资证券公司短期公司债券, 基金管理人将根据审慎原则, 制定严格的投资决策流程 风险控制制度, 并经董 6

7 事会批准, 以防范信用风险 流动性风险等各种风险 (8) 杠杆投资策略在本基金的日常投资中, 还将充分利用组合的回购杠杆操作, 在严格头寸管理的基础上, 在资金相对充裕的情况下进行风险可控的杠杆投资策略 3 股票投资策略本基金将结合自上而下行业分析与自下而上研究入库的投资理念, 在以整个宏观策略为前提下, 把握结构性调整机会, 将行业分析与个股精选相结合, 寻找出表现优异的子行业和优质个股, 并将这些股票组成本基金的核心股票库 同时本基金将在遵守资产配置比例约束的基础上, 对股票投资比例进行动态地调整 (1) 行业分析在综合考虑行业的周期 竞争格局 技术进步 政府政策 社会习惯的改变等因素后, 精选出行业地位高 行业的发展空间大的子行业 (2) 个股选择本基金将在核心股票库的基础上, 以定性和定量相结合的方式, 从价值和成长等因素对个股进行选择, 综合考虑上市公司的增长潜力与市场估值水平, 精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资 同时, 本基金关注国家相关政策 事件可能对上市公司的当前或未来价值产生的重大影响, 本基金将在深入挖掘这类政策 事件的基础上, 对行业进行优化配置和动态调整 1) 定量分析本基金结合盈利增长指标 现金流量指标 负债比率指标 估值指标 盈利质量指标等与上市公司经营有关的重要定量指标, 对目标上市公司的价值进行深入挖掘, 并对上市公司的盈利能力 财务质量和经营效率进行评析, 为个股选择提供依据 7

8 2) 定性分析本基金认为股票价格的合理区间并非完全由其财务数据决定, 还必须结合企业学习与创新能力 企业发展战略 技术专利优势 市场拓展能力 公司治理结构和管理水平 公司的行业地位 公司增长的可持续性等定性因素, 给予股票一定的折溢价水平, 并最终决定股票合理的价格区间 根据上述定性定量分析的结果, 本基金进一步从价值和成长两个纬度对备选股票进行评估 对于价值被低估且成长性良好的股票, 本基金将重点关注 ; 对于价值被高估但成长性良好, 或价值被低估但成长性较差的股票, 本基金将通过深入的调研和缜密的分析, 有选择地进行投资 ; 对于价值被高估且成长性较差的股票, 本基金不予考虑投资 4 衍生品投资策略为更好地实现投资目标, 本基金在注重风险管理的前提下, 以套期保值为目的, 适度运用股指期货 股票期权 国债期货等金融衍生品 本基金利用金融衍生品合约流动性好 交易成本低和杠杆操作等特点, 提高投资组合的运作效率 本基金在进行股指期货投资时, 将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究, 并结合股指期货的定价模型寻求其理估值水平 本基金管人将充分考虑股指期货的收益性 流动性及风险特征, 通过资产配置 品种选择, 谨慎进行投资, 以降低投资组合的整体风险 本基金将按照风险管理的原则, 以套期保值为主要目的, 参与股票期权的投资 本基金将在有效控制风险的前提下, 选择流动性好 交易活跃的期权合约进行投资 本基金将基于对证券市场的预判, 并结合股票期权定价模型, 选择估值合理的期权合约 基金管理人将根据审慎原则, 8

9 建立股票期权交易决策部门或小组, 按照有关要求做好人员培训工作, 确保投资 风控等核心岗位人员具备股票期权业务知识和相应的专业能力, 同时授权特定的管理人员负责股票期权的投资审批事项, 以防范期权投资的风险 在国债期货投资时, 本基金将首先分析国债期货各合约价格与最便宜可交割券的关系, 选择定价合理的国债期货合约, 其次考虑国债期货各合约流动性情况最终确定与现货组合的合适匹配, 以达到风险管理的目标 5 权证及其他品种投资策略本基金在权证投资中将对权证标的证券的基本面进行研究, 结合期权定价量化模型估算权证价值, 主要考虑运用的策略有 : 价值挖掘策略 杠杆策略 双向权证策略 获利保护策略和套利策略等 同时, 法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种, 本基金若认为有助于基金进行风险管理和组合优化的, 可依据法律法规的规定履行适当程序后, 运用金融衍生产品进行投资风险管理 ( 二 ) 开放期投资策略开放期内, 本基金为保持较高的组合流动性, 方便投资人安排投资, 在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提下, 将主要投资于高流动性的投资品种, 减小基金净值的波动 业绩比较基准风险收益特征基金管理人基金托管人 中债总全价指数收益率 50% + 沪深 300 指数收益率 50% 本基金为混合型基金, 其预期收益和风险高于货币市场基金及债券型基金, 但低于股票型基金 光大保德信基金管理有限公司中国光大银行股份有限公司 9

10 3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位 : 人民币元 主要财务指标 报告期 (2018 年 4 月 1 日 年 6 月 30 日 ) 1. 本期已实现收益 -29,924, 本期利润 -33,463, 加权平均基金份额本期利润 期末基金资产净值 763,692, 期末基金份额净值 注 : 本期已实现收益指基金本期利息收入 投资收益 其他收入 ( 不含公允价值变动收益 ) 扣除相关费用后的余额, 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用, 计入费用后实际收益水平要低于所列数字 3.2 基金净值表现 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 率 1 率标准差 2 率 3 4 过去三个月 -4.20% 0.66% -4.17% 0.56% -0.03% 0.10% 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2017 年 12 月 6 日至 2018 年 6 月 30 日 ) 10

11 注 : 根据基金合同的规定, 本基金建仓期为 2017 年 12 月 6 日至 2018 年 6 月 5 日 截至本报告期 末, 本基金仍处于建仓期内 4 管理人报告 4.1 基金经理 ( 或基金经理小组 ) 简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 任职日期 离任日期 证券从业年 限 说明 何奇先生, 硕士 2010 年获 得武汉大学经济学 法学双 学士学位,2012 年获得武汉 大学经济学硕士学位 何奇 先生于 2012 年 7 月至 2014 年 5 月在长江证券担任分析 何奇 基金经 理 年 师 高级分析师 ;2014 年 5 月加入光大保德信基金管理有限公司, 担任投资研究 部研究员 高级研究员, 并 于 2015 年 6 月起担任光大 保德信优势配置混合型证 券投资基金的基金经理助 理 现任光大保德信优势配 置混合型证券投资基金基 11

12 金经理 光大保德信中国制造 2025 灵活配置混合型证券投资基金基金经理 光大保德信鼎鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理 光大保德信多策略智选 18 个月定期开放混合型证券投资基金基金经理 光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理 光大保德信多策略精选 18 个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理 注 : 对基金的首任基金经理, 其任职日期指基金合同生效日, 离任日期指公司做出决定之日 ; 非首任基金经理, 其任职日期和离任日期均指公司做出决定之日 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明本报告期内, 本基金管理人严格遵守 证券投资基金法 及其他相关法律法规 证监会规定和基金合同的约定, 本着诚实信用 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产, 在严格控制风险的前提下, 为基金份额持有人谋求最大利益 报告期内未有损害基金份额持有人利益的行为 4.3 公平交易专项说明 公平交易制度的执行情况为充分保护持有人利益, 确保本基金管理人旗下各基金在获得投研团队 交易团队支持等各方面得到公平对待, 本基金管理人从投研制度设计 组织结构设计 工作流程制定 技术系统建设和完善 公平交易执行效果评估等各方面出发, 建设形成了有效的公平交易执行体系 本报告期, 本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行, 未发现存在违反公平交易原则的现象 异常交易行为的专项说明本报告期内未发现本基金存在异常交易行为 本基金与其他投资组合未发生交易所公开竞价同日反向交易且成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量 5% 的交易 12

13 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 报告期内基金投资策略和运作分析本基金在二季度操作中, 季度初在资产配置层面维持了较低股票仓位, 行业配置方面适当降低了金融股的仓位 ; 季度中期在资产配置层面维持了较低股票仓位, 行业配置方面进一步卖出了金融股, 并减配了部分销售低预期的地产股, 增加了对钢铁等周期股的配置 ; 季度后期在资产配置层面维持了较低股票仓位, 行业配置方面增加了对钢铁和造纸等中游行业的配置比重 本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力 成长性和估值水平, 对于转型相关个股尤其注重精挑细选 报告期内基金的业绩表现本基金本报告期内份额净值增长率为 -4.20%, 业绩比较基准收益率为 -4.17% 4.5 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资 产净值低于五千万元的情形 5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的 比例 (%) 1 权益投资 153,676, 其中 : 股票 153,676, 固定收益投资 - - 其中 : 债券 - - 资产支持证券 贵金属投资 金融衍生品投资 买入返售金融资产 300,000, 其中 : 买断式回购的买入返售金融

14 资产 6 银行存款和结算备付金合计 280,833, 其他各项资产 31,033, 合计 765,543, 报告期末按行业分类的股票投资组合 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码行业类别公允价值 ( 元 ) 占基金资产净值 比例 (%) A 农 林 牧 渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 39,179, D 电力 热力 燃气及水生产和供应业 71, E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输 仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输 软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 114,343, L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利 环境和公共设施管理业 81, O 居民服务 修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化 体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 153,676, 报告期末按行业分类的沪港通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有沪港通股票 14

15 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号股票代码股票名称数量 ( 股 ) 公允价值 ( 元 ) 占基金资产净 值比例 (%) 保利地产 4,000, ,800, 蓝光发展 5,050, ,315, 新城控股 800, ,776, 马钢股份 4,597, ,503, 晨鸣纸业 999, ,919, 太阳纸业 999, ,689, 阳光城 1,583, ,452, 绿色动力 4, , 彤程新材 2, , 江苏新能 5, , 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期期末未持有债券 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期期末未持有债券 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 15

16 本基金本报告期末未持有权证 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货 本基金投资股指期货的投资政策本基金本报告期未投资股指期货 若本基金投资股指期货, 本基金将根据风险管理的原则, 以套期保值为主要目的, 有选择地投资于股指期货 套期保值将主要采用流动性好 交易活跃的期货合约 本基金在进行股指期货投资时, 将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究, 并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性 流动性及风险特征, 通过资产配置 品种选择, 谨慎进行投资, 以降低投资组合的整体风险 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的, 本基金将按法律法规的规定执行 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本期国债期货投资政策根据本基金基金合同, 本基金不能投资于国债期货 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细本基金本报告期末未持有国债期货 5.11 投资组合报告附注 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查, 且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责 处罚 本基金未投资超出基金合同规定的备选股票库 其他资产构成序号名称金额 ( 元 ) 1 存出保证金 551,

17 2 应收证券清算款 29,446, 应收股利 - 4 应收利息 1,035, 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 31,033, 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金期末前十名股票中不存在流通受限的情况 6 开放式基金份额变动 单位 : 份 本报告期期初基金份额总额 806,317, 报告期基金总申购份额 - 减 : 报告期基金总赎回份额 - 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 806,317, 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位 : 份 17

18 报告期期初管理人持有的本基金份额 9,999, 报告期期间买入 / 申购总份额 - 报告期期间卖出 / 赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 9,999, 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例 (%) 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内, 基金管理人不存在申购 赎回或买卖本基金的情况 8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20% 的情况本基金本报告期不存在单一投资者持有基金份额比例超过 20% 的情形 8.2 影响投资者决策的其他重要信息无 9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1 中国证监会批准光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金设立的文件 2 光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金基金合同 3 光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金招募说明书 4 光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金托管协议 5 光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金法律意见书 6 基金管理人业务资格批件 营业执照 公司章程 7 基金托管人业务资格批件和营业执照 8 报告期内光大保德信多策略优选一年定期开放混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告 9 中国证监会要求的其他文件 9.2 存放地点 18

19 址 上海市黄浦区中山东二路 558 号外滩金融中心 1 幢,6 层至 10 层本基金管理人办公地 9.3 查阅方式 投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅 投资者对本报告书如有疑问, 可咨询本 基金管理人 客户服务中心电话 : , 公司网址 : 光大保德信基金管理有限公司 二〇一八年七月二十日 19