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- 祖呼 历
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3 声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性 及时性 可靠性的原则对评级信息进行审慎分析, 但对于评级对象提供信息的合法性 真实性 完整性 准确性不作任何保证 三 本次评级中, 中诚信国际及项目人员遵照相关法律 法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准, 充分履行了勤勉尽责和诚信义务, 有充分理由保证本次评级遵循了真实 客观 公正的原则 四 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法, 遵循内部评级程序做出的独立判断, 未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资 借贷等交易行为, 也不能作为使用人购买 出售或持有相关金融产品的依据 六 中诚信国际不对任何投资者 ( 包括机构投资者和个人投资者 ) 使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责, 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七 本次评级结果自本评级报告出具日起生效, 有效期为一年 债券存续期内, 中诚信国际将按照 跟踪评级安排, 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持 变更 暂停或中止, 并及时对外公布 3 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
4 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求, 中诚信国际将在债券存续期内对债券每年进行定期跟踪评级或不定期跟踪评级, 对其风险程度进行全程跟踪监测 此次跟踪评级为定期跟踪评级 机 8 年 从 2007 年 家电下乡 以旧换新 节能惠民 等针对家电市场的消费刺激政策实施以来, 预计 2017 年以后将迎来家电行业的换机潮, 预计 2018 年之后仍有一定的替换需求 图 1: 近年来我国家用空调行业产销量情况 ( 万台,%) 基本分析 2017 年以来受益于高温天气持续时间长 上年房地产市场高速增长的滞后影响 前期行业内库存量较低, 空调行业持续好转 ; 冰箱外销情况较好, 整体制冷行业市场集中度较高, 龙头企业具有较强的议价能力 家用空调方面,2012 年之前, 在 家电下乡 以旧换新 和 节能惠民 三大政策的刺激下, 家用空调内销高速增长, 城镇市场饱和度已达到较高水平 受前期房地产行业景气度持续低迷, 且消费高端产品的客户端面临一定需求透支影响, 我国空调行业于 2012~2015 年进入转型调整期 2016 年, 受益于渠道补库存需求增强且终端需求回暖, 当期家用空调行业产量和销量分别为 1.12 亿台和 1.08 亿台, 较上年同期分别增长 8.24% 和 7.80%; 同期内销量为 6, 万台, 增速亦有所回升 2017 年, 受益于 2016~2017 年高温天气持续时间长 上年房地产市场高速增长的滞后影响 前期行业内库存量较低亦提供了行业新的增长空间等因素, 当期家用空调产量和销量分别为 1.44 亿台和 1.42 亿台, 分别同比增长 28.7% 和 31.0%; 其中, 内销量达到 8, 万台, 同比增长 46.8% 此外, 伴随着智能 智慧 物联等相关技术的提升和广泛应用,2017 年家用智能空调渗透率从上年的 15.8% 大幅升至 22.4%, 产品消费升级一定程度上促进了家用空调产销量的稳定增长 从 2018 年情况来看, 虽然 2017 年地产增速继续下滑, 但全年仍保持 7% 以上的增长, 加之两者关联影响存在一定的滞后期, 预计 2018 年家用空调市场不会出现明显急速回落 同时, 国家标准化管理委员会审批出台的 家用电器安全使用年限细则 对彩电 冰箱等家用电器的安全使用年限进行了明确规定 : 彩电 8~10 年, 冰箱 12~16 年, 空调器 8~10 年, 洗衣 资料来源 : 产业在线, 中诚信国际整理 行业集中度方面, 近年来我国家用空调行业正在 进行产能和市场的重新布局, 家用空调产业结构日趋 成熟, 龙头企业议价能力较强, 已形成了较为稳定的 品牌格局 美的和格力合计市场占有率超过 50%, 牢 牢占据国内空调行业第一梯队 剩余国内份额主要由 海尔 志高 奥克斯 海信 科龙 TCL 长虹 春 兰构成 上述九大品牌合计国内市场占有率 90% 以上, 外资品牌已无法与内资品牌抗衡, 但全球空调市场品 牌格局较为分散, 被日韩中美四国瓜分, 国内空调品 牌在国外市场的影响力仍有提升空间 表 1: 我国家用空调行业 2017 年销量情况 ( 单位 : 万台 ) 销量 占总销量比重 内销销量 占内销销量比重 格力 4, % 3, % 美的 3, % 1, % 海尔 1, % % 奥克斯 1, % % 志高 % % 合计 10, % 7, % 资料来源 : 产业在线, 中诚信国际整理 中央空调方面, 与家用空调相比, 其节能高效 舒适 容量调节方便 噪声低 振动小 不破坏建筑 物外观等优点, 越来越受到市场的青睐和空调生产企 业的重视 中央空调产品主要包括多联机中央空调 户式水机等, 其中多联机市场占比超过 50% 受宏观 经济环境影响,2015 年中央空调行业实现内销收入 4 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
5 亿元, 增速达到低谷 2016 年以来, 受益于家装市场消费升级, 中央空调市场空间逐步扩大, 加之煤改电政策持续推动, 行业增速有所回升 2017 年中央空调内销收入增至 亿元, 同比大幅增长 18.1% 2017 年家装零售市场发展较好, 同时其他细分应用领域如轨道交通 医疗卫生 教育 地产等领域对中游空调的需求明显增加 未来, 随着国内大型商业写字楼 酒店 商场 智能小区的不断兴起, 家装市场消费升级, 节能环保方面的国家政策推行等因素影响, 预计中央空调市场规模将进一步扩大 图 2: 近年来我国中央空调内销收入情况 冰箱行业进入从 去库存 到 补库存 的周期置换, 2016 年我国冰箱行业产量增至 7,466.0 万台, 较上年增长 2.03% 2017 年我国冰箱行业产量为 7,516.2 万台, 同比增长 0.80%, 较为稳定 图 3: 近年来我国冰箱产量情况 ( 单位 : 万台 ;%) 资料来源 :Choice 数据库, 中诚信国际整理 资料来源 : 产业在线, 中诚信国际整理 市场竞争方面, 国内中央空调企业逐年增多, 国际知名品牌约克 (York) 日立(Hitachi) 和大金 (Daikin) 凭借先进的技术占据一部分市场份额, 使得中央空调竞争逐步加剧, 市场集中度相对较低, 份额最大不超过 10% 目前格力 美的 海尔等一线品牌在保证家用空调增长势头的同时, 凭借其在产品 技术 服务 营销网络等优势, 加大中央空调领域的布局 从冰箱市场来看,2012 年之前, 在 家电下乡 以旧换新 等一系列政策的持续作用下, 冰箱的产销量稳步提升 截至 2011 年底, 我国城镇冰箱的每百户保有量已达 台, 未来城镇对其需求将以更新为主 ; 而农村冰箱每百户保有量大幅提升至 台, 新增购买市场空间有限 2013~2015 年, 由于前期需求透支, 冰箱行业存在较大库存量, 同期我国冰箱产量分别为 7,641.8 万台 7,546.5 万台和 7,317.4 万台, 呈逐年下降态势 2016 年以来, 房地产行业的回暖对家电行业需求产生一定刺激 ; 此外, 从内销方面来看, 冰箱销量受宏观经济景气度影响较大,2014 年以来受我国市场需求在前期政策刺激下已被透支 整体宏观经济下行压力较大等因素影响, 2014 年和 2015 年冰箱内销分别实现 5,277.3 万台和 4,893.7 万台, 同比下降达到 5.4% 和 7.3%;2016 年, 房地产市场的回暖和部分 家电下乡 产品置换需求的增加使得当期冰箱内销实现 4,763 万台, 降幅已有所放缓 2017 年, 冰箱内销实现 4,480 万台, 需求仍处于低迷状态 从外销方面来看, 近年来冰箱出口需求较为旺盛, 出口数量保持增长态势, 从 2011 年的 1,922.6 万台增至 2017 年的 3,027.1 万台, 年均复合增长率为 7.86% 图 4: 近年来我国冰箱内销和出口情况 资料来源 : 产业在线, 中诚信国际整理 行业竞争方面, 国际上主要有惠而浦 伊莱克斯 5 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
6 西门子 LG 和三星等 欧洲和北美的冰箱行业起步较早, 产业配套更为全面, 设计制造能力更强, 市场认可度较高, 在高端产品上竞争力很强 但随着发达国家劳动力成本上升和发展中国家制造水平的提升, 国际知名冰箱企业委托发展中国家企业的加工方式由 OEM 逐步调整为 ODM, 委托的加工产品由原来的低端产品向中高端产品过渡 国内竞争方面, 作为全球最大的冰箱制造基地, 我国冰箱行业企业数量众多, 竞争较为激烈 2015 年起, 国内冰箱行业进入洗牌期, 行业规模增长相对低迷, 品牌之间的竞争加剧 在市场规模低迷 品牌竞争加剧和去库存的压力之下, 冰箱市场的价格竞争将变的愈发激烈, 而竞争也逐渐向高端产品和智能产品过渡 能效标准的大幅提升也加剧了市场竞争, 一些不具竞争优势的品牌或将加速出局 目前来看, 随着行业整合加速, 缺乏创新能力 产品严重同质化的企业将被淘汰, 产品技术创新能力将使企业脱颖而出的核心竞争力, 有利于行业龙头公司提升份额, 影响力和话语权 从国内冰箱销量市场占有率来看, 品牌前四名分别为海尔 美的 海信科龙和美菱, 竞争格局较为稳定 根据产业在线数据统计,2017 年海尔国内销量在国内品牌中占总销量比重为 20.15%, 近年来行业龙头地位稳固 国际品牌方面, 西门子 三星和松下分别位列行业前三, 竞争力也较强 表 2:2017 年我国国内品牌冰箱国内市场销量情况 ( 万台 ) 公司名称销量占总销量比重海尔 1, % 美的 1, % 海信科龙 % 美菱 % TCL % 合计 4, % 资料来源 : 产业在线, 中诚信国际整理 总体来看,2017 年以来受益于高温天气持续时间长 上年房地产市场高速增长的滞后影响 前期行业内库存量较低, 空调行业持续好转 ; 冰箱内销较为平稳, 但外销的增长带动整体销量的回升 制冷行业集中度较高, 对上游零配件供应商议价能力 较强 未来, 为满足消费者对节能环保要求的提升, 主要空调 冰箱厂商对配套制冷控制元器件企业的要求将有所提高, 拥有较强研发能力和环保性能的制冷控制元器件生产企业将面临良好的发展机遇 新能效标准的推出和相关激励政策的公布为变频冰箱的推广提供了良好的助动力, 产品结构调整有望不断深化 2015 年 11 月 2 日, 国家发改委 工信部 质检总局联合发布家用冰箱 平板电视 变频空调能效 领跑者 制度实施细则的通知 随着新能效标准的推行和能效 领跑者 细则的公布, 国家对变频空调的节能效果要求更加严格, 将给电子膨胀阀等变频空调的关键零配件供应商带来更广阔的市场前景 中国家用电器协会 2015 年版 中国家用电冰箱产业技术路线图 对冰箱整机 压缩机和绝热性能的能效水平均提出目标, 其中要求变频压缩机于 2020 年占比达到 30%,2025 年占比达到 50% 随着技术路线图的推进, 预计未来冰箱变频渗透率将快速提升 表 3: 中国家用电冰箱产业技术路线图 ( 节能目标 ) 2020 年目标 2025 年目标 (2015 年基准 ) (2020 年基准 ) 整机能效水平提高 25% 能效水平提高 12% 定频压缩机 COP 值提高 5% COP 值提高 5% 变频压缩机占比达到 30% 占比达到 50% 绝热性能平均提高 5% 平均提高 5% 注 :COP 值 = 制冷量 / 输入功率 资料来源 : 家电行业协会, 中诚信国际整理 2016 年 7 月, 中国安全防范产品行业协会发布 家用电冰箱耗电量限定值及能效等级 政策, 政策表明, 新能效标准于 2016 年 10 月 1 日开始正式实行, 新标准 1 级能效要求大幅降低冰箱耗电量, 新 1 级要求耗电量比老 1 级下降约 40% 左右 由于新标准中对于能效等级判定和测试方法变化较大, 特别是对于风冷产品的测试要求非常复杂, 产品测试周期将变长, 企业的产品开发和测试体系都需要变化 按照新标准, 原来的 1 级能效产品将降到新标准的 2 级或 3 级, 以现有冰箱产品的市场情况来看, 预计能够达到新 1 级标准的产品仅占 5% 左右, 能够达到新 2 级标准的产品占 10~20%, 部分高能耗产品将退出市场 随着国家对冰箱的节能效果 6 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
7 要求更加严格, 新能效标准将促进变频冰箱取代定 频冰箱的步伐, 敦促企业加大对变频研发的投入力 度 能效等级 表 4: 新版 旧版能耗标准对比情况 新版标准 能效指数 η 旧版标准 1 η 25% η 40% 2 25%<η 35% 40%<η 50% 3 35%<η 50% 50%<η 60% 4 50%<η 60% 60%<η 70% 5 60%<η 70% 70%<η 80% 注 : 能效指数 η= 测试耗电量 / 基准耗电量 资料来源 : 家电行业协会, 中诚信国际整理 相对于定频冰箱, 变频冰箱具有高节能 高保 鲜 噪音低 温控精度高等优势 ; 但受变频技术难 度较大 产品定价较高且消费者对价格敏感度较高 等因素影响, 变频冰箱渗透率较低 按照新能效标 准, 采用变频技术将更容易达到 1 级标准, 同时在 成本上也比采用定频技术达到 1 级标准更具有优势, 预计未来变频冰箱市场份额将逐步提升 原材料价格波动给家电行业企业成本控制带来一定 的挑战 白色家电生产企业原材料采购成本中, 铜 铝 等有色金属占比较大, 相关有色金属价格的波动对 其产品成本控制提出一定的挑战 铜属于典型的周期性行业, 价格存在周期性波 动, 作为大宗商品, 同时具备较强的金融属性 2017 年上半年, 受中国制造业增速放缓 美联储 3 月加息 等因素影响, 铜价在全球经济增长的不确定中冲高 回落陷入震荡 2017 年下半年, 在中国经济表现强 于预期, 美元指数弱势以及中国废铜政策预期 1 国 外矿山劳资谈判可能带来原料供应下滑的影响下, 铜价强势向上突破 2017 年 12 月,LME3 月期铜和 SHFE3 月期铜月均价格分别为 6,838 美元 / 吨和 52,865 元 / 吨, 同比分别上涨 20.49% 和 13.26%; 全年 LME3 月期铜和 SHFE3 月期铜均价分别为 6,190 美元 / 吨和 49,309 美元 / 吨, 分别同比上涨 27.20% 和 29.07% 截 年下半年, 有消息称中国有色金属工业协会再生分会接到通知, 称废五金 ( 废电线 废电机马达, 散装废五金 ) 预计将于 2018 年底起禁止进口, 以加大对进口废金属的打击度, 并减少重工业污染 至 2018 年 3 月底,LME3 月期铜和沪铜主力合约价格分别为 6,720 美元 / 吨和 50,180 元 / 吨, 受中美贸易摩擦升温及美联储加息预期增强等因素影响, 较年初分别下降 7.03% 和 9.41% 2018 年 1~3 月,LME3 月期铜和沪铜主力合约均价分别为 7,000 美元 / 吨和 52,756 元 / 吨, 分别同比上涨 19.65% 和 11.19% 图 5:2014.1~ LME 3 月期铜价格走势 资料来源 :Choice, 中诚信国际整理 此外, 铝在白色家电生产企业原材料采购成本中占比也较大 全球来看, 据安泰科统计,2016 年全球电解铝产量达 5,950 万吨, 同比增长 4.2%, 同时新兴经济体的电解铝消费增长对全球电解铝销量构成有力支撑,2016 年全球电解铝消费量同比增长 5.6% 至 6,080 万吨,2016 年全球电解铝市场供需关系显著改善 在中国大幅削减电解铝供应以及原材料成本持续攀升等因素带动下, 国际市场电解铝价格从近年低位稳步回升, 全年 LME3 月期铝平均价格为 1,605 美元 / 吨, 同比下跌 4.6%, 跌幅收窄 6.5 个百分点 2016 年 12 月 30 日,LME3 月期铝收盘价 1,688 美元 / 吨, 同比上涨 12.5% 2017 年以来, 在国际铝供应增长有限的情况下, 国外仍有一部分铝企业计划进一步削减产量, 国外铝供应紧缺预期加剧 2017 年 12 月 29 日, LME 三月期铝收于 2,280 美元 / 吨, 同比上涨 35.1%; 全年 LME 三月期铝平均价为 1,979 美元 / 吨, 同比上涨 23.3% 2018 年以来, 受库存上涨 中美贸易摩擦升级等因素影响, 国际铝价震荡下行, 截至 2018 年 3 月底,LME3 月期铝收盘价为 2,005 美元 / 吨, 较年初下降 11.6% 国内方面,2016 年以来得益于我国电解铝企业在 2015 年实施的大规模弹性生产以及下游消费需求的不断回升, 我国铝市场供需基本面持续向好, 7 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
8 国内铝价呈大幅回升趋势 2016 年全年 SHFE3 月期铝平均价格为 12,101 元 / 吨, 同比下跌 1.6%, 跌幅大幅收窄 2016 年底,SHFE3 月期铝收盘价为 12,900 元 / 吨, 同比上涨 19.4% 2017 年以来, 一方面受国内电解铝行业运行产能攀升影响, 国内铝供应压力持续增加, 另一方面, 下游消费市场的逐渐回暖以及 京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案 供给侧改革等政策面预期升温, 铝价大幅上涨,9 月底最高涨至 17,250 元 / 吨, 较年初增加 33.72% 但 10 月份后, 由于备受关注的 冬季限产 政策实际执行效果大幅低于市场预期, 市场看空骤然增多, 铝价在经历一轮价格大幅上涨后有所回调 2017 年 12 月 29 日, 国内 SHFE3 月期铝收盘于 15,425 元 / 吨, 同比上涨 19.6%; 全年 SHFE3 月期铝平均价格为 14,664 元 / 吨, 同比上涨 21.2% 2018 年以来, 受供需双弱影响, 国内铝价弱势运行, 截至 2018 年 3 月底, 沪铝主力合约收盘于 13,770 元 / 吨, 较年初下降 9.26% 图 6:2013.1~ LME 3 月期铝 SHFE 3 月期铝价格 资料来源 :LME SHFE, 中诚信国际整理 总体来看, 近年来铜 铝等主要原材料价格整体呈波动上涨态势,2018 年以来价格虽有所回落但仍高于 2017 年同期价格, 对家电企业的成本控制能力提出一定挑战 主要产品保持行业领先的市场地位, 未来变频空调对传统空调的替代和新能源汽车行业的发展将给公司带来良好的机遇在制冷控制元器件产品方面, 凭借良好的产品 品质, 公司传统产品保持了领先的全球市场占有率 2017 年, 主导产品四通阀在全球市场的占有率为 57%, 位居世界第一 ; 截止阀全球市场占有率 33%, 位居全球第二, 这些传统产品为公司提供了稳定的收入来源 此外, 在全球能源供给日趋紧张的背景下, 节能环保性更好的变频空调产品将成为市场主流, 公司新兴产品电子膨胀阀作为变频空调的关键配件, 有着巨大的市场前景 目前, 公司是国内首家具有电子膨胀阀规模化生产能力的企业, 也是全球范围内仅有的四家具有电子膨胀阀规模化生产能力的企业之一 2017 年, 公司空调用电子膨胀阀产品在全球市场的占有率已达到 54%, 列全球第一 过去公司空调用电子膨胀阀市场主要集中在海外, 近年来, 在国家政策的引导下, 变频空调普及率逐年提升, 国内市场规模迅速扩张 微通道换热器作为传统铜管翅片式换热器的替代产品, 体积相比减少 30%, 重量减轻 50%, 制冷剂充注量减少 30%, 且所用铝材百分之百可回收, 未来市场空间巨大 根据产业在线相关数据, 全球微通道换热器的市场规模至少在 500 亿元以上, 但目前微通道换热器对传统的铜管翅片式换热器的替代比例尚不足 5% 公司通过持续研发解决了微通道产品在制热空调中的应用难题,2017 年在全球微通道换热器市场的占有率为 36%, 位居全球第一 为应对空调行业的发展, 近年来公司持续推进制冷元器件生产阀的技术改造和产能扩张, 截至 2018 年 3 月底, 拥有年产四通阀 7,475 万只 截止阀 9,600 万只 空调用电子膨胀阀 3,450 万只 微通道换热器 283 万只的生产能力 2017 年受益于高温和消费升级等因素, 家用制冷元器件保持增长, 公司对空调用电子膨胀阀进行产能扩充, 当期产量同比增长超过 20%, 四通阀截止阀产量增长亦超过 10% 在汽车空调零部件业务方面, 公司主导产品为汽车空调膨胀阀和储液器, 其中车用膨胀阀技术含量高, 制造难度大, 是车用空调的核心零部件之一 公司产品已成为法雷奥 马勒贝洱等国际著名汽车空调及热管理系统制造商全球采购的认证供应商及长期合作伙伴, 并成功开拓了奔驰 通用 特斯拉 比亚迪 吉 8 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
9 利 蔚来汽车 长城 江铃 上汽 一汽 广汽等整车厂商及高端市场客户, 成为上述汽车厂商的一级供应商, 行业影响力不断提升 截至 2018 年 3 月底, 公司车用膨胀阀和储液器年产能分别达到 1,900 万只和 1,000 万只, 且近年来产能利用率保持在较高水平 未来新能源汽车行业有望保持稳步增长态势, 凭借良好的产品质量和成 三花智控通过定向增发募集配套资金用于项目建设, 年产 1,150 万套新能源汽车零部件建设项目 新增年产 730 万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目 和 新增年产 1,270 万套汽车空调控制部件技术改造项目 等目前正在进行当中, 截至 2018 年 3 月末投资进度为 16.32%, 待项目投产后, 相关产品产能有望进一步提升 本优势, 公司汽车配件业务也将保持一定的增速 表 5:2015~2018 年 3 月公司产品年产能和产量 ( 单位 : 万只 / 年, 万只 ) ~3 产能 产量 产能 产量 产能 产量 产能 产量 四通阀 7,475 4,792 7,475 5,492 7,475 6,344 7,475 1,730 截止阀 9,600 7,290 9,600 7,543 9,600 8,996 9,600 2,848 空调用电子膨胀阀 2,880 1,678 2,880 2,126 3,450 2,745 3, 车用膨胀阀 1,450 1,410 1,500 1,518 1,700 1,650 1, 车用储液器 , ,000 1,003 1, 微通道换热器 资料来源 : 公司提供 销售体系建设方面, 由于制冷元器件和汽车空调零部件产品所对应下游产业不同, 公司针对不同的行业销售特点, 将产品销售划分为两个相对独立的网络体系 产品价格方面, 近年来受原材料价格和汇率波动影响, 公司主要产品价格亦有所波动 2017 年以来, 受原材料采购价格上涨和需求回暖等因素影响, 部分产品价格亦有所回升 从销量来看, 近年来公司产销率保持在较高水 6,244 万只和 8,940 万只, 空调用电子膨胀阀销量为 2,696 万只, 增幅均超过 15% 微通道换热器销量保持快速增长态势,2017 年达到 181 万只, 同比增长 9.04% 汽车空调零部件方面,2017 年公司通过对研发 生产 质量和内部管理的提升, 实现了很多重大项目的 SOP 和国内外知名整车厂商的审核, 同时受益于新能源汽车行业的快速发展带动零部件产品需求增加,2017 年车用膨胀阀和储液器销量保持增长 平,2017 年传统产品四通阀和截止阀销量分别为 表 6:2015~2018 年 3 月公司产品销售价格和销量情况 ( 单位 : 万只, 元 / 只 ) ~3 销量 销售价格 销量 销售价格 销量 销售价格 销量 销售价格 四通阀 5, , , , 截止阀 7, , , , 空调用电子膨胀阀 1, , , 车用膨胀阀 1, , , 车用储液器 微通道换热器 注 : 根据公司最新统计口径对部分 年数据进行了调整 资料来源 : 公司提供 2015 年 7 月, 控股子公司三花智控通过非公开发行股份完成对杭州三花微通道换热器有限公司 ( 以下简称 三花微通道 )100% 股权的收购 本 次交易中, 三花微通道交易价格为 128,000 万元 ; 其 原始股东浙江三花绿能实业集团有限公司 ( 以下简称 三花绿能 ) 对三花微通道 2015~2017 年业绩承诺 9 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
10 均已完成 公司于 2012 年底收购了德国亚威科集团, 成立 德国三花亚威科电器设备有限公司 ( 以下简称 三 花亚威科 ), 横向拓展洗碗机 洗衣机 咖啡机等 白色家电配件行业领域,2017 年三花亚威科抓住欧 洲白电行业稳步增长和中国洗碗机市场的爆发机 遇, 海外生产基地布局进一步优化, 当期营业收入 为 亿元, 同比增长 15.50%; 但由于三花亚威 科新设土耳其工厂, 前期投入较大, 使得当期净利 润为 亿元, 处于亏损状态, 中诚信国际对此保 持关注 此外,2017 年公司制冷业务海外收入占比达到 49.00%, 外贸出口额较大, 人民币汇率波动使得公 司面临一定汇兑损失风险, 中诚信国际对此保持关 注 整体来看, 公司主要产品保持行业领先的市场 地位, 未来变频空调对传统空调的替代和新能源汽 车行业的发展将给公司带来良好的机遇 在研发方面投入加大, 技术研发优势明显 ; 房地产 和金融板块投资压力可控 公司坚持贯彻 技术领先 的战略方针, 在研 发管理方面借鉴国外的先进模式, 已建立了产品升 级开发和业务领域拓展两个层面的研发体系 作为 国家技术中心 博士后工作站和院士工作站, 截至 2018 年 3 月末, 三花中央研究院现有人员 400 余名, 其中入选 国家千人计划 2 人 浙江省千人计 划 1 人 中科院院士 1 名 外籍专家 9 名 博士 及博士后 18 名 硕士 120 名, 已形成了一支高素质 高技术具有综合自主开发能力和吸收革新能力的高 科技队伍 2015~2017 年, 公司研发投入分别为 3.00 亿元 3.37 亿元和 3.98 亿元, 呈逐年增加态势 ; 在 营业总收入 ( 不含房地产板块 ) 中的占比均超过 3% 截至 2018 年 3 月底, 公司已获授权专利 1,510 项, 其中发明专利 589 项, 实用新型专利 491 项, 具有 很强的技术优势 单位 : 项 表 7: 截至 2018 年 3 月底公司专利授权情况 发明 实用新型 外观设计 外国专利 合计 浙江三花制冷集 团有限公司 浙江三花智能控制股份有限公司浙江三花汽车零部件股份有限公司杭州三花研究院有限公司三花微通道换热器有限公司杭州先途电子有限公司 杭州家电热管理 有限公司 集团其他单位 合计 ,510 资料来源 : 公司提供 除制冷控制元器件和汽车零部件产业外, 公司另 有房地产和金融产业 公司于 2001 年开始涉足房地产业, 目前对房地产 业务采取收缩策略, 除原有项目开发收尾外, 将不再 新增房地产投资及合作项目 公司与杭州滨江集团房 产股份有限公司 ( 以下简称 滨江集团 ) 合作开发的 金色黎明项目已全部售完, 公司于 2017 年 4 月退出, 股 权亦全部转让给滨江集团, 项目借款本息已经全部收 回 目前公司在建 ( 在售 ) 的项目包括城东新城项目 和南岩 三花悦庄项目, 均系自主开发经营的项目 其 中, 城东新城项目地处杭州市, 位于彭埠双铁生活综 合体区块核心区域, 用地性质为商业商务用地, 地理 位置较优, 占地面积 2.51 万平方米, 建筑面积 万 平方米, 其中酒店式公寓 6.70 万平方米, 商铺 2.80 万平 方米 ; 该项目计划总投资 亿元, 于 2015 年 12 月开 工, 截至 2018 年 3 月末累计完成投资 亿元, 实现资 金回笼 亿元, 预计 2019 年竣工 南岩 三花悦庄 项目位于浙江省新昌县南岩工业区, 为住宅项目, 占 地面积 万平方米, 建筑面积 万平方米, 该项 目已完工, 投资总额 8.13 亿元, 截至 2018 年 3 月末累计 完成投资 8.02 亿元 ; 预计销售总额 亿元, 截至 2018 年 3 月末已实现资金回笼 亿元, 该项目已于 2018 年 4 月销售完毕,5 月份完成工商注销 此外, 公司自 主开发三花景成府用于员工住宅, 计划总投资 2.60 亿 元, 目前尚未开工 整体来看, 公司房地产业务发展 稳健, 未来投资规模较小, 在建 ( 在售 ) 项目预售的 完成亦能在一定程度上缓解投资压力 10 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
11 项目 城东新城项目 南岩 三花悦庄 三花景成府 资料来源 : 公司提供 开发模 式 自主开发 自主开发 自主开发 土地价 款 表 8: 近年来公司房地产项目建设及销售情况 ( 单位 : 亿元 ) 预计销 售总额 计划投 资额 截至 2018 年 3 月末累计完成 投资 首期开 工日期 计划竣 工日期 销售进度 截止 2018 年 3 月末, 已实现销售回笼 亿元 截止 2018 年 3 月末, 已实现销售回笼 亿元 该项目已于 2018 年 4 月销售完毕,5 月份完成工商注销 员工住宅, 目前尚未开工 公司金融产业包括新昌县三花小额贷款有限公司 新昌民间融资服务中心有限公司等, 目前均为参股形式, 截至 2017 年末直接持股比例分别为 42.00% 和 33.50% 根据规划, 公司金融产业以控制风险为目标, 并已收回部分投资, 未来将不会追加投资 三花智控发行股份购买资产并募集配套资金已完成, 浙江三花汽车零部件有限公司成为三花智控全资子公司 2017 年 9 月, 三花智控发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易完成, 三花智控向三花集团下属子公司浙江三花绿能实业集团有限公司发行股份, 购买其持有的浙江三花汽车零部件有限公司 ( 以下简称 三花汽零 )100% 股权, 并向不超过 10 名特定投资者发行股份募集配套资金 本次交易三花汽零 100% 股权的评估值为 215, 万元, 双方协商确定的交易价格为 215, 万元 ; 非公开发行股份募集配套净额 亿元, 将用于三花汽零 年产 1,150 万套新能源汽车零部件建设项目 新增年产 730 万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目 新增年产 1,270 万套汽车空调控制部件技术改造项目 扩建产品测试用房及生产辅助用房项目 发行完成后, 公司对三花智控直接持股比例为 37.18%, 间接持股比例为 20.73%, 合计持股占比 57.91%, 仍为控股股东, 张道才 张亚波和张少波父子三人仍为三花智控实际控制人 此外, 三花绿能承诺, 若三花汽零在利润承诺期实现的实际净利润数低于净利润预测数的, 三花绿能将根据 盈利补偿协议 补充协议 等相关协议对三花智控予以补偿 ( 三花汽零 2017~2019 年度合并报表归属母公司股东的净利润预测数分别为 16, 万元 20, 万元和 24, 万元 ) 2017 年三花汽零归属于母公司所有者的净利润为 18, 万元, 当期业绩承诺已完成 中诚信国际关注到, 此次定增事项完成后, 三花控股接近 80% 的收入来自于上市公司, 多元化板块布局不足, 同时母公司收入和利润来源较为单一 但三花控股对三花智控控制力较强, 且三花智控的盈利能力较强, 母公司投资收益较为稳定 公司拟收购汽车零部件公司, 未来仍存在一定整合风险 ; 公司未来仍有一定的投资规模 2018 年 7 月 3 日, 三花集团对外发布公告, 公司与北京威卡威汽车零部件股份有限公司 ( 以下简称 京威股份 ) 达成购买意向, 拟收购京威股份持有的宁波福尔达智能科技有限公司 ( 以下简称 福尔达 ) 100% 的股权 上海福宇龙汽车科技有限公司 ( 以下简称 福宇龙 )100% 的股权 上海福太隆汽车电子科技有限公司 ( 以下简称 福太隆 )54.40% 的股权, 股权价格分别为 亿元 5.00 亿元和 0.90 亿元 ( 合计 亿元 ) 根据协议, 公司在各股权转让合同生效 ( 协议在双方签字盖章且公司董事会及股东大会审议批准股权转让后生效 ) 同日, 公司向京威股份支付 70% 的股权转让价款, 该款项以公司提供给京威股份的借款本息进行折抵, 即公司已提供给京威股份相应金额的借款本息 ( 按股权转让价款的 70% 计 ) 自动转为前述第 11 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
12 一期股权转让价款 在各转让股权全部工商变更登记完成之日后三个工作日内, 公司向京威股份支付剩余的股权转让价款 截至 2018 年 7 月 19 日, 上述购买事项已经获得京威股份股东大会审议通过, 即第一期股权转让款已支付 根据公司公告, 此次股权收购将有利于进一步优化公司产业布局, 丰富公司产品线, 提升公司经营实力和经营业绩 中诚信国际将持续关注上述事项的后续进展情况及公司收购业务的整合情况 目前公司在建项目中仅 年产 10,300 万套家用空调自控元器件建设项目 以自筹资金投入, 预期总投资 亿元, 截至 2018 年 3 月末已投入 4.11 亿元, 未来面临一定的资本支出压力 ; 而其他在建项目均为募投项目, 预期投资总额合计 亿元, 截至 2018 年 3 月末已累计投入 2.51 亿元, 配套募集资金能够较好地覆盖项目投资支出 随着上述项目逐步建成达产, 公司在制冷业务尤其是新能源汽车空调业务上的生产能力将显著提升, 为公司业务持续发展以及产业升级提供有力支撑 但当前新能汽车市场规模尚小, 且新产品的研发及市场开拓仍然面临较大的挑战, 公司新增新能源汽车零部件产能的释放有待关注 财务分析 以下分析基于公司提供的经中审亚太会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出具标准无保留意见的公司 2015~2017 年审计报告和未经审计的 2018 年一季报 中诚信国际在分析时将公司计入 其他流动负债 科目的 短期融资券 和 超短期融资券 计入短期债务 公司以前年度按新的评估价格重新确认商誉价值 31,959, 元,2017 年采用追溯重述法对该项差错进行了更正, 商誉 未分配利润和少数股东权益分别调减 0.19 亿元 0.07 亿元和 0.05 亿元, 固定资产和无形资产分别调增 0.06 亿元和 0.01 亿元, 同时条件利润表中的净利润等科目, 考虑到报告一致性, 中诚信国际未对 2016 年数据进行调整 随着经营规模的扩大和下属子公司定增的完成, 2017 年末公司资本实力不断增强 ; 债务规模上升较快, 但债务结构有所优化 近年来, 公司主营业务经营较为稳定,2017 年以来总资产增长较快, 主要受三花智控定增完成且应收关联方往来款大幅增加影响 ;2017~2018 年 3 月末总资产分别为 亿元和 亿元 从资产构成来看, 流动资产占比较高,2017~2018 年 3 月末分别为 67.42% 和 68.49% 分科目看, 流动资产中货币资金 其他应收款 存货和其他流动资产金额较大,2017 年末上述科目分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元, 合计在流动资产中的占比超过 70% 货币资金方面,2017 年经营获现能力的进一步提升和三花智控定增完成使得当期末货币资金增至 亿元, 较上年末增长 30.70% 公司业务规模不断扩大, 应收票据和应收账款保持增长, 2017 年末分别为 亿元和 亿元 2017 年末其他应收款中应收关联方往来款大幅增至 亿元, 受此影响其他应收款同比增长 2.46 倍 存货方面, 2017 年末受房地产项目投入增加导致开发产品增加, 当期末存货同比增长 16.97% 其他流动资产主要为银行理财产品,2017 年末为 亿元 2018 年 3 月末, 流动资产为 亿元, 同比基本持平 ; 其中货币资金 其他应收款 存货和其他流动资产分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元 非流动资产中可供出售金融资产 固定资产和以土地使用权和探矿权为主的无形资产金额较大,2017 年末分别为 亿元 亿元和 亿元 2017 年末, 可供出售金融资产同比增长 %, 其中按公允价值计量部分 8.95 亿元, 较上年末增加 7.59 亿元, 主要系新增对新和成 ( SZ)6.66 亿元的股权投资 ; 按成本计量部分 7.56 亿元, 较上年末增加 2.62 亿元, 主要系新增信托产品 3.50 亿元的投资 2018 年 3 月末, 非流动资产为 亿元 负债方面, 近年来负债总额亦有所增加, 2017~2018 年 3 月末分别为 亿元和 亿元 ; 同期末资产负债率分别为 51.17% 和 51.75%, 较为稳定 从负债结构看, 流动负债占比接近 50% 分科目看,2017 年公司偿还较多短期银行借款, 当期末短期借款大幅减少至 6.07 亿元 随着经营规模的扩大, 应付票据和应付账款略有增加,2017 年末分别为 亿元和 亿元 2017 年房地产销售情况较好, 当 12 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
13 期末房屋预收款较上年末增加 亿元至 亿元, 因此预收款项增加较多 2018 年 3 月末, 短期借款和预收款项分别增至 7.16 亿元和 亿元, 流动负债略有增加 非流动负债方面, 受公司 2017 年发行 亿元可交换公司债影响, 当期末非流动负债同比增长 1.52 倍至 亿元 图 7: 近年来公司资本结构情况 资料来源 : 公司财务报表 2017 年受发行公司债规模较大影响, 总债务规模大幅上升,2017~2018 年 3 月末分别 亿元和 亿元 ; 同期末总资本化比率分别为 39.93% 和 40.79% 从债务结构上来看,2016~2017 年公司发行多期长期债务融资工具, 债务结构变为以长期债务为主, 2017~2018 年 3 月末长短期债务比 ( 短期债务 / 长期债务 ) 分别为 0.37 倍和 0.42 倍 图 8: 近年来公司债务结构情况 资料来源 : 公司财务报表 所有者权益方面,2017~2018 年 3 月末所有者权益分别为 亿元和 亿元 2017 年三花智控完成定增, 募集资金净额为 亿元, 当期末所有者权益有所增加 2018 年 3 月末所有者权益与上年末基本持平, 其中未分配利润和少数股东权益分别为 亿元和 亿元 总体来看, 受益于经营规模的扩大和下属子公司定向增发的完成,2017 年末总资产和所有者权益保持增长, 资本实力不断增强 受发行可交换公司债影响, 债务规模增长较快, 但债务结构不断优化 2017 年主业的稳定发展带动公司收入和盈利水平均有所提升公司拥有完善的销售网络和优质的客户资源, 市场竞争实力较强,2017 年以来, 下游市场需求旺盛以及自身产能的推升其业务规模的快速扩张, 当年公司实现营业总收入 亿元, 同比增长 34.29% 2018 年 1~3 月, 公司实现营业总收入 亿元, 同比增长 29.28% 分板块来看, 受益于变频空调渗透率不断增强, 以及下游空调市场景气度的回升, 制冷控制元器件业务收入规模保持增长,2017 年及 2018 年一季度分别为 亿元和 亿元 汽车空调零部件业务板块发展稳定, 随着整车认证取得成效, 该板块收入规模逐年增加,2017 年及 2018 年一季度分别为 亿元和 3.22 亿元 ; 预计未来随着新能源汽车客户销量的增加, 收入规模有望实现快速增长 房地产业务 2017 年及 2018 年一季度收入分别为 3.58 亿元和 1.77 亿元, 较为稳定且未来收入会逐步下降 其他业务主要是金属材料销售 物业管理和部分房屋出租收入,2017 年及 2018 年一季度其他板块收入分别为 亿元和 2.92 元 ;2017 年其他业务收入大幅增加主要系公司增加了电解铜等金属材料的业务量所致 营业毛利率方面, 随着业务规模的扩张, 公司生产效率及规模效益提升, 加之成本控制 业务结构调整及议价策略等措施实施, 营业毛利率基本维持稳定,2017 年及 2018 年一季度营业毛利率分别为 26.33% 和 27.04% 分板块来看, 制冷元器件和汽车空调零部件毛利率保持在较好水平,2017 年分别为 31.29% 和 30.83% 2018 年一季度, 受人民币升值和部分产品降价因素影响, 制冷控制元器件和汽车空调零部件毛利率均略有下降, 但整体保持在较好水平 房地产板块毛利率逐渐提升,2017 年及 2018 年 1~3 月分别为 13.83% 和 26.56% 但其他板块毛利率波动较大, 主 13 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
14 要系电解铜价格波动较大所致 表 9: 近年来公司主要业务板块收入及毛利率情况 ( 单位 : 亿元 %) 业务 ~3 收入毛利率收入毛利率收入毛利率收入毛利率 制冷控制元器件 汽车空调零部件 房地产 其他 营业总收入 / 营业毛利率 注 : 各板块收入加总与营业总收入略有差异系四舍五入导致 ; 根据公司最新统计口径对部分 2015 年数据进行了调整 资料来源 : 公司提供 期间费用方面,2017 年受财务费用大幅增加影 图 9: 近年来公司利润构成情况 响, 当期三费合计增至 亿元 管理费用是期间 费用的主要组成部分,2017 年为 亿元, 其中研 发费用为 3.98 亿元 随着规模的扩张,2017 年销售费 用增至 5.48 亿元 财务费用方面, 受债务规模增加及 融资成本上升影响,2017 年费用化利息支出为 1.46 亿元, 同比有所增加, 同时汇率波动形成汇兑损失 1.05 亿元, 当期财务费用大幅升至 2.48 亿元 2018 年 1~3 月, 三费合计和三费收入比分别为 5.28 亿元和 17.33%, 费用控制能力有待提高 资料来源 : 公司财务报表 表 10: 近年来公司期间费用情况 ( 单位 : 亿元 ) ~3 总体来看, 受益于空调行业景气度回升和消费者 销售费用 对节能减排要求的提升, 以及新能源汽车市场的快速 管理费用 发展,2017 年以来公司制冷控制元器件和汽车空调零 财务费用 部件均保持了良好发展态势, 盈利水平稳步提升 中 三费合计 诚信国际将持续关注汇兑波动及资产减值损失对利 营业总收入 润总额的影响 三费收入占比 17.12% 14.68% 15.30% 17.33% 资料来源 : 公司财务报表 经营性业务利润是利润总额的重要组成部分, 2017 年经营性业务利润和利润总额分别为 亿元和 亿元, 收入规模的扩大使得当期经营性业务利润有所增加 此外,2017 年资产减值损失为 1.65 亿元, 对利润总额形成一定拖累 2018 年 1~3 月, 利润总额和净利润分别为 2.85 亿元和 2.36 亿元, 同比均有所增加 公司获现能力较强, 经营活动净现金流逐年增加 ; 产业投资等投资需求较大, 或将仍然依靠一定的外部筹资受益于净利润的提升和房屋预收款的增加,2017 年经营活动净现金流进一步升至 亿元, 经营获现能力保持在较好水平 2018 年 1~3 月, 经营活动净现金流为 0.93 亿元 投资活动现金流方面,2017 年公司收回的固定收益项目债权性投资大幅降低, 同时购买理财产品等投资支出同比增加, 当期投资活动净现金流为 亿元, 呈大幅流出态势 2018 年 1~3 月, 理财产品购买和收回力度均较大, 当期投资活动净现金流为 亿元 14 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
15 筹资活动净现金流方面,2017 年三花智控完成 定增, 同时公司发行可交换公司债券, 当期筹资活 动现金流入规模大幅增加, 且公司债务偿还力度略 有减弱, 使得 2017 年筹资活动净现金流大幅增至 亿元 2018 年 1~3 月, 筹资活动净现金流为 亿元 表 11: 近年来公司现金流情况 ( 单位 : 亿元 ) 单位 : 亿元 ~3 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动净现金流 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动净现金流 筹资活动现金流入 其中 : 吸收投资 借款 筹资活动现金流出 其中 : 偿还债务 筹资活动净现金流 现金及等价物净增 资料来源 : 公司财务报表 总体来看, 近年来公司经营活动净现金流逐年增加, 同时 2017 年下属上市公司定向增发完成在一定程度上缓解了资本支出压力 公司在理财产品和部分项目仍有一定的资本开支需求, 中诚信国际将对后续投融资进展保持关注 总债务的上升使得部分偿债指标有所弱化, 但较强的盈利和经营获现能力有助于提升偿债水平 2017 年以来债务规模同比增加, 但经营获现能力较强且下属子公司定增完成使得货币资金增加, 其对总债务形成一定覆盖 此外, 截至 2018 年 3 月末, 受限货币资金为 1.68 亿元, 占比较低 ; 其他流动资产中有 亿元理财产品变现能力较强, 整体来看, 目前货币资金可以完全覆盖短期债务 从偿债指标来看,2017 年受总债务大幅增加影响, 经营活动净现金流 / 总债务及总债务 /EBITDA 分别为 0.25 倍和 4.21 倍, 覆盖能力有所弱化 ; 但其对利息的覆盖能力保持在较好水平, 经营活动净现金流 / 利息支出和 EBITDA 利息倍数分别为 倍和 倍 2018 年一季度, 经年化的经营活动净现金流 / 总 债务为 0.05 倍 表 12: 近年来公司偿债能力指标 货币资金 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 总债务 ( 亿元 ) 净债务 ( 亿元 ) 经营活动净现金流 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 经营活动净现金流 / 总债务 (X) * 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA 利息倍数 (X) 注 : 带 * 指标已经年化处理 资料来源 : 公司财务报表 母公司方面, 截至 2017 年末, 母公司总资产为 亿元, 所有者权益为 亿元, 资产负债率为 63.18% 2017 年末受可供出售金融资产和长期股权投 资增加影响, 总资产有所增加 2017 年公司发行可转 换公司债, 当期末母公司总债务大幅升至 亿元, 总资本化比率亦升至 61.63%, 母公司资产负债率和总 资本化比率高于合并口径 2017~2018 年 3 月末, 母公 司货币资金分别为 2.63 亿元和 3.35 亿元, 对债务覆盖 能力偏弱 2017 年母公司实现营业收入 亿元, 收 入主要来自电解铜等金属材料的销售, 当期净利润为 1.83 亿元, 其中投资收益为 3.21 亿元, 是利润的主要 构成 母公司债务规模上升较快使得 2017 年财务费用 大幅增至 1.02 亿元, 对利润总额形成拖累 2017 年母 公司经营活动净现金流为 0.84 亿元 母公司作为三花 控股主要投融资平台, 目前来看经营较为稳健, 但较 大规模的利息支出对其业绩形成拖累, 中诚信国际将 对母公司后续业务经营情况保持关注 或有事项方面, 截至 2018 年 3 月底, 公司无对外担 保 ; 公司将账面价值 亿元应收票据 0.26 亿元固 定资产和 0.20 亿元无形资产进行了抵押, 合计占所有者 权益比重较小 截至 2018 年 3 月末, 三花集团持有三花 智控股份质押数量占其总持股数量的 34.63%, 占三花 15 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
16 智控总股本的 12.88% 截至 2018 年 3 月末, 公司共获得各银行授信额度 合计 亿元, 其中未使用授信额度为 亿元 此外, 公司下属三花智控为 A 股上市公司, 融资渠道 较为通畅 过往债务履约情况 根据公开资料显示, 截至 2018 年 3 月末, 公司在 公开市场无信用违约记录 根据公司提供的企业信用报告及相关资料, 截 至 2018 年 3 月末, 公司借款均能够到期还本 按期付 息, 未出现延迟支付本金和利息的情况 表 13: 截至报告出具日公司银行间债务融资情况发行到期债券名称额度期限日期日期 16 三花 MTN001 5 亿元 3 年 资料来源 : 根据公开资料整理 结论 综上所述, 中诚信国际维持三花控股集团有限 公司的主体信用等级为 AA +, 评级展望为稳定 ; 维 持 16 三花 MTN001 的债项信用等级为 AA + 16 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
17 附一 : 三花控股集团有限公司股权结构图 ( 截至 2018 年 3 月末 ) 资料来源 : 公司提供 17 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
18 附二 : 三花控股集团有限公司组织结构图 ( 截至 2018 年 3 月末 ) 资料来源 : 公司提供 18 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
19 附三 : 三花控股集团有限公司主要财务数据及财务指标 ( 合并口径 ) 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 190, , , , 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 9, , , , 应收账款净额 129, , , , 其他应收款 97, , , , 存货净额 265, , , , 长期投资 74, , , , 固定资产 242, , , , 在建工程 28, , , , 无形资产 118, , , , 总资产 1,578, ,508, ,156, ,184, 其他应付款 15, , , , 短期债务 477, , , , 长期债务 87, , , , 总债务 564, , , , 净债务 373, , , , 总负债 801, , ,103, ,130, 费用化利息支出 19, , , 资本化利息支出 2, , 所有者权益合计 776, , ,053, ,054, 营业总收入 801, , ,208, , 三费前利润 210, , , , 投资收益 7, , , , 净利润 56, , , , EBIT 85, , , EBITDA 122, , , 经营活动产生现金净流量 72, , , , 投资活动产生现金净流量 -61, , , , 筹资活动产生现金净流量 61, , , , 现金及现金等价物净增加额 74, , , , 资本支出 43, , , , 财务指标 营业毛利率 (%) 三费收入比 (%) EBITDA/ 营业总收入 (%) 总资产收益率 (%) 流动比率 (X) 速动比率 (X) 存货周转率 (X) * 应收账款周转率 (X) * 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 短期债务 / 总债务 (%) 经营活动净现金 / 总债务 (X) * 经营活动净现金 / 短期债务 (X) * 经营活动净现金 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短期债务 (X) EBITDA 利息倍数 (X) 注 :2018 年一季报未经审计 ; 带 * 指标已经年化处理 ; 中诚信国际在分析时将公司计入 其他流动负债 的 短期融资券 和 超短期融资券 调整至 短期借款 科目 19 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
20 附四 : 基本财务指标的计算公式 公式说明 : 长期投资 = 可供出售金融资产 + 持有至到期投资 + 长期股权投资短期债务 = 短期借款 + 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 + 应付票据 + 一年内到期的非流动负债 + 其他债债务调整项 长期债务 = 长期借款 + 应付债券 + 其他债务调整项 + 总债务 = 长期债务 + 短期债务净债务 = 总债务 = - 货币资金 - 经营性业务利润 = 营业总收入 = - 营业成本 - - 利息支出 - - 手续费及佣金支出 - - 退保金 - - 赔付支出净额 - - 提取保险合同准备金净额 - - 保单 - 保单红利支出 - 分保费用 - - 营业税金及附加 - - 期间费用 - 期间费用 + 其他收益 + 其他收益 EBIT( 息税前盈余 )= 利润总额 + 费用化利息支出 EBITDA( 息税折旧摊销前盈余 )= EBIT+ 折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 资本支出 = 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金营业毛利率 =( 营业收入 - 营业成本 - )/ )/ 营业收入 三费收入比 =( 财务费用 + 管理费用 + + 销售费用 + )/ )/ 营业总收入 总资产收益率 =EBIT/ 总资产平均余额 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 / 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ )/ 流动负债 存货周转率 = 营业成本 / 存货平均净额 / 应收账款周转率 = 营业总收入 / 应收账款平均净额 / 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 / 总资本化比率 = 总债务 /( /( 总债务 + 所有者权益 ( 含少数股东权益 )) )) EBITDA 利息倍数 =EBITDA /( 费用化利息支出 /( + 资本化利息支出 + ) ) 注 : 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 为金融及涉及金融业务的相关企业专用 20 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
21 附五 : 主体信用等级的符号及定义 等级符号 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 受评对象偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 受评对象偿还债务的能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 受评对象偿还债务的能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 受评对象偿还债务的能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 受评对象不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 21 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
22 附六 : 中期票据信用等级的符号及定义 等级符号 含义 AAA 票据安全性极强, 基本不受不利经济环境的影响, 信用风险极低 AA 票据安全性很强, 受不利经济环境的影响较小, 信用风险很低 A 票据安全性较强, 较易受不利经济环境的影响, 信用风险较低 BBB 票据安全性一般, 受不利经济环境影响较大, 信用风险一般 BB 票据安全性较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高信用风险 B 票据安全性较大地依赖于良好的经济环境, 信用风险很高 CCC 票据安全性极度依赖于良好的经济环境, 信用风险极高 CC 基本不能保证偿还票据 C 不能偿还票据 注 : 除 AAA 级,CCC 级及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 22 三花控股集团有限公司 2018 年度跟踪评级报告
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
<4D F736F F D20C8FDBBA8BFD8B9C9BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
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发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
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2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
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2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
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发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
Microsoft Word - 八张报表.doc
中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司合并资产负债表 2007 年 12 月 31 日 资产 2007 年 2006 年 货币资金 23,622 10,142 交易性金融资产 2,463 4,757 衍生金融资产 1 买入返售金融资产 5,500 1,744 应收保费 2,267 1,992 应收分保账款 1,444 1,185 应收利息 3,393 2,134 应收分保未到期责任准备金 2,966
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
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2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
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发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
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发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
递延所得税资产 14,741, ,718, 其他非流动资产非流动资产合计 451,082, ,427, 资产总计 2,892,327, ,269,092, 流动负债 : 短期借款 239,639, ,8
是 否 不适用 如无特殊说明, 财务报告中的财务报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 538,161,889.30 502,558,435.16 结算备付金拆出资金交易性金融资产应收票据 47,102,668.10 27,301,737.60 应收账款 960,750,175.71 677,025,914.74 预付款项 64,723,849.18
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
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2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63>
本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
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密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2018 年 6 月 30 日人民币千元 负债附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 向中央银行借款 20 6,500,000 2,500,000 同业及其他金融机构存放款项 21 16,218,250 27,292,
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 2018 年 6 月 30 日人民币千元 资产附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 现金及存放中央银行款项 1 88,638,534 90,193,821 存放同业款项 2 10,368,925 29,550,692 贵金属 3 4,365,800 843,573 拆出资金 4 2,784,822 2,045,994 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C4CFCDA8B9FAD3D0D7CAB2FAB9ABCBBEB6A8B8E55F75706461746564A3A8B5A3B1A3B7BDA3A93132303532332E646F63>
南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEF7B2BFBFF3D2B5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AFD0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E520A3A8D0DEB8C4C4BCBCAFD7CABDF0D3C3CDBEA3A92E646F63>
发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>
优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E620A3A8BAFEB1B1CAA1B9A9CFFAC9E7A3A9>
2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
<4D F736F F D205344A1BE A1BF3739CFE6CDB6BFD8B9C C4EAC6F3D2B5D5AE3131B8FAD7D9D6D5B8E5>
跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
合并及公司资产负债表 编制单位 : 厦门港务集团石湖山码头有限公司 单位 : 人民币元 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591, ,552, ,363,
合并及公司资产负债表 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591,939.72 27,552,834.69 85,363,040.33 45,580,214.94 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产应收票据 五 2 34,450,753.93 15,147,668.03 16,739,111.48
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8A3BDA8C1F9BDA8A3A9>
2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
鹏元：已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124, ,692, 短期借款 五
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124,007.40 280,692,747.95 短期借款 五 16 545,500,000.00 881,000,000.00 结算备付金 向中央银行借款 拆出资金
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A432303135C4EAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E630373234>
广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
项目 期末余额 期初余额 在建工程 16,757, ,470, 工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 91,570, ,018, 开发支出商誉 405,545, ,761, 长期待摊费用 135,99
合并资产负债表 项目期末余额期初余额 单位 : 元 流动资产 : 货币资金 1,600,857,132.24 1,873,094,403.87 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 1,240,171,962.61 998,372,289.32 应收账款 16,327,876,692.24 17,849,141,329.13 预付款项 251,069,637.92
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E62DB9FEB9A4CDB6D6D0C6B12E646F63>
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8BDDCC8FCBFC6BCBCB8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
untitled
2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书
69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACDB6D0C2BCAF32303135D2BBC6DAB6CCC8DAD6F7CCE5D0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6303333302E646F63>
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
项目 期末余额 期初余额 在建工程 17,659, ,200, 工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 87,565, ,780, 开发支出商誉 379,793, ,698, 长期待摊费用 36,516
合并资产负债表 项目期末余额期初余额 单位 : 元 流动资产 : 货币资金 1,009,592,483.52 1,222,846,234.01 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 1,260,999,765.14 1,190,184,055.92 应收账款 15,491,368,101.04 16,642,100,939.80 预付款项 147,509,529.60
重庆长安汽车股份有限公司
重庆长安汽车股份有限公司 2018 年半年度财务报告 2018 年 08 月 第九节财务报告 一 审计报告 半年度报告是否经过审计 是 否 公司半年度财务报告未经审计 二 财务报表 财务附注中报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 编制单位 : 重庆长安汽车股份有限公司 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B1B2BFCDE5BCAFCDC532303136C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAD6D0C6B12E646F63>
声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对
加加食品集团股份有限公司 2012 年半年度报告摘要 交易性金融资产应收票据 1,118, ,112, 应收账款 20,640, ,149, 预付款项 262,650, ,954, 应收保费应收分保账款应收分保合同准
交易性金融资产应收票据 1,118,975.00 2,112,86 应收账款 20,640,885.64 13,149,271.30 预付款项 262,650,620.89 255,954,453.69 应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息 10,176,720.23 应收股利其他应收款 5,094,481.20 5,640,140.33 买入返售金融资产存货 173,361,504.18
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
合并资产负债表 ( 续 ) 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动负债 : 短期借款五 16 50,000, ,000, ,000, ,0
合并资产负债表 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动资产 : 货币资金五 1 8,645,661.29 81,058,041.17 85,363,040.33 102,596,116.46 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据五 2 40,512,304.73 52,617,798.06
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发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
浙江尖峰集团股份有限公司
2004 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. 1 2004 3 4 5 5 8 ( ) 13 2 2004 1 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. ZJJF 2 600668 3 88 88 321000 http://www.jianfeng.com.cn zjjfo@mail.jhptt.zj.cn 4 5 88 0579-2326868
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575, ,104 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575,522 387,104 定期存款 19,361,098 30,140,825 4,530,207 限制性现金 3,473,273 6,286,905
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2013 年 12 月 31 日人民币千元 负债及股东权益附注五 2013 年 2012 年 流动负债短期借款 27 2,139,180 1,818,444 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 套期工具 28 8,376 75
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 2013 年 12 月 31 日人民币千元 资产附注五 2013 年 2012 年 流动资产货币资金 1 26,110,962 25,346,523 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 2 198,924 16,868 套期工具 28 48,483 90,105 应收票据 3 4,868,920 5,090,174 应收账款 4 25,268,380
合并资产负债表 单位 : 元 项目期末余额期初余额 流动资产 : 货币资金 1,404,485, ,222,846, 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 897,536, ,190,184, 应收账款
合并资产负债表 项目期末余额期初余额 流动资产 : 货币资金 1,404,485,666.81 1,222,846,234.01 结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据 897,536,906.30 1,190,184,055.92 应收账款 18,498,705,038.55 16,642,100,939.80 预付款项 168,229,819.33 95,233,647.55