目录 目录...2 图表目录 多联机市场快速增长, 海信日立最受益 多联机市场规模未来两年复合增速预计达 23.5% ( 商用 ) 多联机更加节能和方便管理, 替代冷水机趋势明显 ( 家用 ) 多联机优良的送风方式和舒适度, 开始
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- 郡 耿
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1 证券研究报告 海信科龙 (921) 深度报告 多联机快速增长, 传统业务盈利改善 王亮 ( 分析师 ) 刘凯娜 ( 研究助理 ) 电话 : 邮箱 : wangl_a@gzgzhs.com.cn liukn@gzgzhs.com.cn 强烈推荐 ( 首次 ) 现价 : 目标价 : 2.67 股价空间 : 56% 执业编号 : A A 多联机保持快速增长, 海信日立净利润复合增速预计达 24.5% 由于多联机的诸多优势, 商用多联机对水冷机组 家用多联机对家用分 体空调的替代作用越加明显, 多联机市场规模增速较快,217 年同比增长 3% 海信日立多联机在涡旋压缩机 变频控制器及控制芯片 电子控制组 件等方面技术优势明显 ; 公司销售网点数量为 1513 家, 已超国内多联机市场 龙头大金 截至 217 年上半年, 公司合营企业海信日立的多联机市场占比持 续提高达到 18.8%, 位于第二 我们预计 217 年 -219 年海信日立多联机市 场占比分别为 19% 2% 21%, 营收增速分别为 44% 31% 29%, 净利润增速分别为 23% 38% 29% 对应投资收益分别为 7.3 亿 1.1 亿 13. 亿 预计 218 年公司冰箱业绩将明显反转, 公司传统业务毛利润提升约 3%, 净利润提升预计达 44% 217 年冰箱原材料价格同比增长 25%, 由于冰箱企业的出口价格在每年 1 月前后锁定, 冰箱毛利率同比下降 6pct 我们预计 218 年冰箱原材料价格增速可能放缓至 3%, 假定冰箱出口价格将同比提升 13%, 此外我们测算 218 年冰箱成本增速约为 6%, 因此冰箱毛利率将达到 24.5%, 同比增长 5pct 我 们测算 218 年空调毛利率为 21.1%, 同比提升 1pct 我们综合测得公司毛利 率为 22.7%, 同比提高 3pct, 毛利润预计提升约 3%, 传统业务净利润提升 预计 44% 我们预计 年扣非后传统业务净利润复合增速为 27.5% 盈利预测与估值 公司 217 年 -219 年 EPS 分别为 1.46 元 1.21 元 1.56 元, 对应目前股 价 PE 分别为 9 倍 11 倍 8 倍 我们预计公司 年扣非后的归母净 利润为 11.7 亿 16.4 亿 21.3 亿元, 三年复合增速为 28.8% 我们给予公司 218 年净利润的 17.3 倍估值, 合理市值为 279 亿元 若分拆估值, 我们预计海信科龙传统业务市值约 86.6 亿, 海信日立对于公司市值的贡献约为 198 亿, 公司合计市值约为 亿 综合计算公司市值为 亿, 相比较 市值 18 亿, 有 56.6% 的涨幅空间, 首次给予公司 强烈推荐 的评级 该 市值对应股价为 2.67 元 风险提示 : 多联机增长低于预期, 原材料价格回落低于预期 主要财务指标 E 218E 219E 营业收入 同比 (%) 13.88% 25.36% 13.31% 13.1% 归属母公司净利润 同比 (%) 87.43% 82.88% % 29.62% ROE(%) 22.2% 32.31% 21.7% 24.14% 每股收益 ( 元 ) P/E P/B 第 页共 24 页 2.6 EV/EBITDA 行业指数走势 股价表现 家用电器行业 6 沪深 3 海信科龙 涨跌 (%) 1M 3M 6M 沪深 家用电器 海信科龙 基本资料 总市值 ( 亿元 ) 18 总股本 ( 亿股 ) 13.6 流通股比例 77.9% 资产负债率 68.75% 大股东 青岛海信空调 有限公司 大股东持股比例 37.92% 相关报告 家用电器 ( 申万 ) 218 年家电行业投资策略报 告 : 房地产增速下滑中寻找高成长和稳定增长的机会 (217121) 中央空调行业专题报告 : 多联 机进入高速增长期, 家用空调 抢滩中央空调 (217822)
2 目录 目录...2 图表目录 多联机市场快速增长, 海信日立最受益 多联机市场规模未来两年复合增速预计达 23.5% ( 商用 ) 多联机更加节能和方便管理, 替代冷水机趋势明显 ( 家用 ) 多联机优良的送风方式和舒适度, 开始替代家用分体空调 我们预计 年多联机市场规模增速为 24% 23% 海信日立多联机的技术与渠道优势明显, 预计复合增速为 24.5% 冰箱行业市场需求稳定, 原材料价格增速回落将提升公司盈利 冰箱行业需求不会大幅下降 公司冰箱营收维持稳定增长 原材料价格增速放缓, 冰箱企业最为受益 受益于出口, 空调收入未来有望稳定增长 公司盈利预测与估值 传统业务盈利预测 公司整体盈利预测与估值 第 2 页共 24 页
3 图表目录 图表 1 公司旗下品牌及产品...5 图表 2 公司冰箱零售量市场占比为 18.6%...5 图表 3 公司空调零售量市场占比为 8.1%...5 图表 4 海信日立股权变动情况...6 图表 5 公司股权结构及主要参 / 控股公司一览...6 图表 6 海信日立营收及净利润...7 图表 7 海信日立中央空调市场份额...7 图表 8 家用多联机占多联机一半...7 图表 9 多联机与冷水机组的对比 : 更加节能和方便管理...7 图表 1 多联机替代冷水机组 ( 市场份额 ) 趋势明显...8 图表 年家用中央空调市场规模为 22 亿...8 图表 年户式中央空调市场多联机占比为 77%...8 图表 13 家用多联机增速受分体空调零售量变化的影响较小...9 图表 14 家用多联机对比分体空调优势明显...9 图表 年多联机占中央空调比例达 51.5%... 1 图表 16 多联机发展关键技术... 1 图表 17 日立多联机技术行业领先... 1 图表 18 日立销售网络数量与大金相当 图表 19 海信日立中央空调市场份额持续提高 图表 2 海信日立多联机市场份额持续提高 图表 21 海信日立多联机销售额快速提高 图表 22 海信日立多联机销售额增速行业第一 图表 23 海信日立多联机业务盈利预测 图表 年我国商品房成交套数为 1282 套 图表 年我国二手房成交套数为 54 万套 图表 26 农村居民可支配收入维持稳定增长 图表 年农村冰箱每百户拥有量激增 图表 年农村淘宝服务站增长 98.8% 图表 年京东帮服务站达 1731 家 图表 年汇通达会员店增长 286.7% 图表 年汇通达销售规模增速为 135% 图表 年 -211 年冰箱内销量实现快速增长 图表 33 冰箱行业零售量测算 图表 34 冰箱最重要的保鲜技术 图表 35 冰箱四大企业销量市场占比 图表 36 冰箱四大企业内销市场占比 图表 37 冰箱四大企业零售额市场占比 图表 38 冰箱四大企业零售量市场占比 第 3 页共 24 页
4 图表 39 公司冰箱营收测算 图表 4 冰箱制造成本分 图表 41 冰箱原材料成本占比 图表 年以来 LME 铜价持续提升 图表 年以来塑料价格快速提升 图表 年以来 LME 铝价快速提升 图表 年开始钢材的价格快速提升 图表 年 1 月冰箱出口均价增速达 1% 图表 47 冰箱企业毛利率平均下降 6 个点 图表 年下半年空调出口均价快速上升 图表 49 空调企业 217 年毛利率平均下降 4 个点 图表 5 冰箱出口均价的增速远低于洗衣机和空调 图表 年原材料上涨对洗衣机龙头影响较小 图表 52 公司家用空调销量增速为 46.61%... 2 图表 53 公司家用空调内销增速为 51.8%... 2 图表 54 公司家用空调出口增速为 38.1%... 2 图表 55 公司空调营收测算... 2 图表 56 海信科龙传统业务收入预测 图表 57 公司重要财务指标预测 第 4 页共 24 页
5 1996 年, 海信凭借变频技术进入空调产业 ;22 年, 海信通过并购北京雪花进入冰箱业 ;26 年底, 海信成功收购科龙电器, 由此诞生了海信科龙 海信科龙拥有海信 科龙 容声三个 中国驰名商标, 拥有海信空调 海信冰箱 科龙空调 容声冰箱四个 中国名牌产品, 主导产品涵盖冰箱 空调 冷柜 洗衣机等多个领域, 生产基地分布于顺德 青岛 北京 成都 南京 湖州 扬州 芜湖 营口等省市 公司聚焦冰空两大主营业务, 市场份额稳中有升 冰箱零售量市场占比为 18.6%, 位于行业第二 ; 空调零售量市场占比为 8.1%, 位于行业第四 图表 1 公司旗下品牌及产品 39.4% 38.8% 资料来源 : 公司官网, 广证恒生整理 图表 2 公司冰箱零售量市场占比为 18.6% 图表 3 公司空调零售量市场占比为 8.1% 35.% 3.% 海尔美的系海信科龙系美菱 45.% 4.% 35.% 格力美的海尔志高海信科龙 25.% 2.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 15.% 1.% 5.% 5.%.% 资料来源 : 中怡康, 广证恒生整理 资料来源 : 中怡康, 广证恒生整理 23 年, 海信集团与日立空调成立青岛海信日立空调系统有限公司 ( 海信集团持股 49%, 日立空调 持股 29%, 台湾日立股份持股 2%, 联合贸易持股 2%) 海信日立目前主打产品为变频多联式商用空调 系统和变频家用中央空调系统 29 年 4 月, 海信集团将持有的 49% 股权转让给青岛海信空调有限公司 ( 海信科龙控股股东 ) 29 年 7 月, 青岛海信空调有限公司将其持有的股份转让给海信科龙 213 年, 海信日立推出海信品牌, 进行 日立 + 海信 双品牌经营 第 5 页共 24 页
6 图表 4 海信日立股权变动情况 23 年, 海信集团与日立成立海信日立, 海信持股 49% 29 年 7 月, 青岛海信空调将持有的 49% 的股份转让给海信科龙 29 年 4 月, 海信集团将持有的 49% 股权转让给青岛海信空调有限公司 资料来源 : 公司公告, 广证恒生整理 图表 5 公司股权结构及主要参 / 控股公司一览 资料来源 : 公司公告, 广证恒生整理 217 年冰箱原材料价格同比增长 25%, 冰箱企业如海信科龙 美菱电器的毛利率同比下降 6pct( 空调 企业同比下降 4pct 洗衣机企业同比下降 2pct) 我们预计 218 年冰箱原材料价格增速可能放缓, 同时冰 箱出口价格将同比大幅提升, 因此冰箱企业的毛利率有望大幅提升 从市场份额 品牌力等角度看, 海信 科龙受益较大 由于多联机技术的成熟和参与品牌逐渐增多, 凭借优异的性能商用多联机对水冷机组 家用多联机对家用分体空调的替代作用越加明显 公司的合营企业海信日立, 进行 日立 + 海信 双品牌经营, 多 联机技术与渠道优势明显, 我们预计会有较高的增速 1. 多联机市场快速增长, 海信日立最受益 长期以来, 多联机核心技术掌握在大金 日立等日系空调企业手中 海信集团通过与日立成立合营公 司在多联机领域开拓国内市场, 海信 + 日立品牌的多联机市场份额快速提升,217 年海信日立多联机市场份额为 19% 年公司营收年复合率增长率为 24.4%, 217 年上半年海信日立营收同比增长 56.92%, 净利润同比增长 51.9%, 净利润率高达 16% 第 6 页共 24 页
7 图表 6 海信日立营收及净利润 图表 7 海信日立中央空调市场份额 1% 8% 6% 4% 2% 营业收入 ( 亿 ) 净利润 ( 亿 ) 营收同比增长 (%) 净利润同比增长 (%) % 19.% 18.% 17.% 16.% 15.% 14.% 13.% 12.% 19.2% % 上 资料来源 : 公司年报, 广证恒生整理 资料来源 : 公司年报, 广证恒生整理 1.1 多联机市场规模未来两年复合增速预计达 23.5% 216 年多联机销售规模为 376 亿元, 其中, 家用多联机销售额为 17 亿元, 商用多联机销售额为 176 亿元 图表 8 家用多联机占多联机一半 多联机 家用中央空调 商用多联机销 售额 (176 亿元 ) 家用多联机销 售额 (17 亿 元 ) 其他家用中央空调 (5 亿 资料来源 : 产业在线, 艾肯制冷网, 广证恒生整理 ( 商用 ) 多联机更加节能和方便管理, 替代冷水机趋势明显 近年来中央空调中的冷水机组发展较为缓慢, 一方面是由于公建大型大项目的减少, 另外一个主要在多联机对冷水机组替代作用 在一些中小项目上, 多联机替代冷水机组的趋势非常明显, 其主要优势在于 : 图表 9 多联机与冷水机组的对比 : 更加节能和方便管理 多联机系统 冷水机组系统 占地面积 无需专用机房 需专用设备机房 配套设备 由室外机到室内机, 用铜管输送氟利昂 需冷却塔, 水泵, 水箱等配套设备, 用水管输送 维护保养 定期检查 每年两次保养 日常管理 无需专人管理 需 2-5 人 系统控制 全电脑控制, 灵活多变, 可与智能化楼微电脑控制器, 简单灵活, 可与楼宇控制系统连宇系统连接接 室内末端 多种室内机可供选择 可根据装修方式做相应设计 第 7 页共 24 页
8 冷量调节 系统安全性 精准调节, 没有中间媒介,IPLV 值高用氟利昂为载体, 用铜管输送氟利昂, 泄露可能性较低 ; 即使泄露, 可以通过控制系统及时关闭该通路 可以调节, 但是调节精度有限 ; 通过水作为中间媒介来传导冷 / 热量, 损失较大 ; IPLV 值相对较低输水管道为塑料材质, 水路系统较为复杂, 存在漏水的安全隐患, 一旦发生泄漏, 需要需要整机停止运行, 并且漏水后果十分严重, 因此需专人 24 小时看护 资料来源 : 广证恒生整理 图表 1 多联机替代冷水机组 ( 市场份额 ) 趋势明显 55.% 冷水机组 多联机组 45.% 35.% 25.% 15.% 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 ( 家用 ) 多联机优良的送风方式和舒适度, 开始替代家用分体空调 艾肯空调制冷网统计,216 年度我国家用中央空调市场规模约为 22 亿元, 同比增长 29.4%, 占中央空调市场规模的 3% 家用中央空调中多联机占比为 77%, 家用多联机规模约为 17 亿元 根据产业在线数据,217 年多联机市场规模为 451 亿元, 同比增长 3%; 中央空调销售金额为 877 亿元, 同比增长 17.8% 图表 年家用中央空调市场规模为 22 亿图表 年户式中央空调市场多联机占比为 77% 5.% 4.% 3.% 家装市场规模 ( 亿 ) 增速 (%) % % 79.% 78.% 77.% 214 年 215 年 216 年 79.6% 77.4% 2.% % 1.% 5 75.% 74.% 73.9%.% 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 73.% 214 年 215 年 216 年 资料来源 : 艾肯制冷网, 广证恒生整理 资料来源 : 国家统计局, 广证恒生整理 216 年家用多联机销售规模为 17 亿, 我们假定一台一拖三的家用多联机价格为 25 元, 最终得出 购买家用多联机的户数为 68 万台, 替代分体空调的数量为 24 万台, 占当年分体空调零售量的比例约为 4% 由以下图表, 家用多联机增速受分体空调零售量变化的影响较小 我们认为, 家用多联机增速能持续 第 8 页共 24 页
9 保持 图表 13 家用多联机增速受分体空调零售量变化的影响较小 3.% 2.% 家用中央空调多联机规模 ( 亿元 ) 家用中央空调多联机规模增速家用空调零售量增速 % 1..% % 资料来源 : 产业在线, 艾肯制冷网, 广证恒生整理 图表 14 家用多联机对比分体空调优势明显 多联机系统 分体空调 送风方式 ( 舒适度 ) 出风口位置位于吊顶, 冷 热风从吊顶位置均匀落下, 杜 绝 对人直吹 给风不均匀, 并且存在 对人直吹 的严重现象 使用寿命设备寿命较长, 约在 15 年 使用寿命 8-1 年 噪音 美观 安装 大型多联机的室外机可以安置在楼顶或者角落, 家用多联机室外机可以安置在厨房等距离卧室较远的角落, 减小噪音的影响 多联机管路和设备均可隐蔽在吊顶内, 给人以高雅 豪华 明快 舒适的美感 1 无论家装还是工程项目, 需要多个安装人员 2 安装材料及费用较高 3 需要做吊顶, 增加安装成本, 每户大约在 2 元 分体空调室外机需要就近安置在窗户外侧, 所产生的噪音对日常生活 工作产生较大影响 分体空调的风冷式室外机须零散的悬挂在外墙上或装于室外地面上, 影响外装修效果 ; 室内机占用室内空间, 减小了房间的使用空间 1 安装一台分体空调一般只需要一个安装人员 2 安装费由厂家或经销商支付 加上安装费, 总安装每平米大约在 3 元, 每户按 8 平价格方米计算, 每户大约需 24, 元 资料来源 : 中央空调与分体空调制冷效果优缺点分析, 广证恒生整理 目前空调机平均市场价为约 36 元, 按照一户三 机或四机计算, 约需要 1-15 元 我们预计 年多联机市场规模增速为 24% 23% 多联机凭借其管理方便 节能性好等特点在家装市场 中小型项目等细分市场受到青睐, 不断挤占冷水机 单元机 分体空调的市场份额, 212 至 217 年多联机市场份额 ( 多联机 / 中央空调 ) 从 41.1% 增长 到 51.5%, 我们假定 218 年 219 年多联机的市场份额分别为 54% 57%, 我们预计零售额分别为 561 亿元 689 亿元, 增速分别为 24% 23%, 年两年复合增速为 25.8% 第 9 页共 24 页
10 图表 年多联机占中央空调比例达 51.5% 多联机销售金额 ( 亿元 ) 中央空调销售金额 ( 亿元 ) 多联机销售金额同比 (%) 中央空调销售金额同比 (%) 多联机 / 中央空调 (%) 1, 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 1.2 海信日立多联机的技术与渠道优势明显, 预计复合增速为 24.5% 多联机的技术体系中关键技术主要有压缩机相关技术 容量调节技术 智能控制技术 冷媒分流技术 日立多联机技术全行业领先, 主要体现在 : 图表 16 多联机发展关键技术 关键技术 主要特点 容量调节技术 是多联机实现高效节能的关键, 变频技术发展较早, 变容量技术发展时间较短 1 是实现多联机系统运行优化与节能的关键, 控制系统主要由压缩机能量控制 冷媒分流控智能控制技术制及室内机风扇电机控制等几大控制模块组成 ; 2 系统建模 辨识等环节的技术研究与突破是实现控制系统跨越的关键 1 实现各室内机制冷剂的变流量控制, 其工作原理就是通过在系统中设置膨胀阀, 将不同款式 规格及不同高度 距离的室内机, 依靠线性特征的电子膨胀阀, 控制流入各室内机的制冷媒分流技术冷剂流量, 以适应不同室内温度的要求 ; 2 控制算法的改进有望改善多联机系统的整体性能, 并通过优化运行与智能控制大大降低多联机空调的能耗, 更好的发挥节能的优势 压缩机是变频多联式中央空调的核心, 由于变频多联式中央空调的容量一般较家用单元空调压缩机大, 功率在 3.5KW-35KW 之间, 涡旋式压缩机在这一区域最为高效节能, 现有的变频多联式中央空调企业多采用涡旋压缩机 ; 资料来源 : 多联机空调系统控制技术的发展状况与趋势分析 汪志强等, 广证恒生整理图表 17 日立多联机技术行业领先 技术 压缩机 领先优势 日立目前是世界上最大的涡旋压缩机生产厂家及技术输出企业 公司采购日立压缩机更 加方便, 质量 供货期都能得到保证, 价格也可享受集团部分优惠 第 1 页共 24 页
11 变频控制器及控制芯片电子控制组件 ( 数据采集及分析处理 ) 在空调企业里, 只有日立具有变频器及控制芯片的研发制造能力, 其它企业只能从相关生产变频器及控制芯片的企业购买, 所购买产品的技术相对日立的最新技术有一定差距 由于其它生产变频器及控制芯片的企业与空调行业没有任何关系, 所以在多联机变频器及控制芯片方面日立有着其它空调企业不具备的优势 日立是世界范围内多联机的电子控制组件主要供应商之一, 电子控制组件方面相对于大金等多联机生产企业具有很强的优势 资料来源 : 日立商用中央空调华南区域营销策略研究 葛高元, 广证恒生整理 我们认为, 海信日立凭借其技术的优势, 以及公司在国内渠道的逐步完善, 在国内中央空调以及多联机的市场份额会持续提高 图表 18 日立销售网络数量与大金相当 省份日立大金省份日立大金 江苏省 江西省 广东省 河北省 浙江省 北京 河南省 广西 四川省 辽宁省 福建省 天津 2 14 湖北省 吉林省 17 1 湖南 山西省 安徽省 上海 山东省 其它省份 39 4 陕西省 合计 资料来源 : 海信日立 大金官网, 广证恒生整理 图表 19 海信日立中央空调市场份额持续提高 图表 2 海信日立多联机市场份额持续提高 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 美的格力大金海信日立海尔 45.% 美的 格力 大金 海信日立 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 资料来源 : 历年 中央空调总结报告, 广证恒生整理 资料来源 : 历年 中央空调总结报告, 广证恒生整理 第 11 页共 24 页
12 图表 21 海信日立多联机销售额快速提高 图表 22 海信日立多联机销售额增速行业第一 美的格力大金海信日立海尔 45.% 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% 美的格力大金海信日立 资料来源 : 历年 中央空调总结报告, 广证恒生整理 资料来源 : 历年 中央空调总结报告, 广证恒生整理 我们预计 218 年 219 年海信日立的市场份额分别为 2% 21%, 对应多联机营收分别为 112 亿 145 亿, 增速分别为 31% 29% 加上其它类型中央空调, 海信日立总的营业收入分别为 122 亿 157 亿, 增速分别为 3% 29% 我们按 16-17% 的净利润率估算, 海信日立 217 年 -219 年带给海信科龙的投资收益约为 7.3 亿 1.1 亿 13. 亿, 增速分别为 23% 38% 29%, 复合增速为 24.5% 图表 23 海信日立多联机业务盈利预测 214A 215A 216A 217H1 217E 218E 219E 中央空调市场规模 增速 13.9% -7.% 8.% 3.1% 19.3% 18.3% 16.4% 多联机 / 中央空调 41.2% 43.9% 47.1% 5.9% 52% 54% 57% 多联机市场规模 增速 2.2% -.7% 15.7% 31.7% 3.5% 24.% 22.8% 海信日立多联机出货端市场份额 12.5% 14.7% 17.2% 18.8% 19% 2% 21% 海信日立多联机营收 增速 17% 16% 36% 44% 31% 29% 非多联机 ( 包括风冷 新风 单元机 空气源热泵 ) 增速 16.6% 16.4% 35.8% 35.3% 35% 24% 24% 海信日立营业收入 ( 亿 ) 增速 16.63% 16.44% 35.83% 56.92% 43.3% 3.% 28.6% 净利润率 17.2% 17.6% 18.7% 16.1% 16.% 17.% 17.% 海信日立净利润 增速 16.9% 19.% 44.6% 51.9% 22.5% 38.1% 28.6% 海信科龙投资收益 资料来源 : 广证恒生测算 ( 单位 : 亿元 ) 第 12 页共 24 页
13 2. 冰箱行业市场需求稳定, 原材料价格增速回落将提升公司盈利 2.1 冰箱行业需求不会大幅下降 一 新婚购房是冰箱需求中最稳定因素多年来我国每年平均约有 125 万对新婚夫妇, 他们购房直接带动了冰箱的销售 216 年我国商品房 销售套数为 1282 万套, 二手房销售套数为 54 万套, 总计 1786 万套 216 年我国新婚 1133 万例, 我们 测算, 其引致的冰箱购买量占冰箱零售量的 31.5% 图表 年我国商品房成交套数为 1282 套图表 年我国二手房成交套数为 54 万套 5. 商品房住宅销售套数 ( 万套 ) 同比增长 (%) 二手房销量 ( 万套 ) 增速 (%) % 2.% 1.% % % % % 资料来源 : 国家统计局, 广证恒生整理 资料来源 : 链家研究院, 广证恒生整理 二 渠道下沉促进农村冰箱进一步普及 216 年我国农村冰箱每百户拥有量为 89.5 台, 与去年相比增长 7 台, 实现快速增长, 其原因主要有 : 年农村居民人均可支配收入提高, 复合增速为 9%; 阿里 京东等电商渠道下沉 图表 26 农村居民可支配收入维持稳定增长图表 年农村冰箱每百户拥有量激增 14, 农村居民人均可支配收入 ( 元 ) 同比增长 1% 1 城镇冰箱每百户拥有量 农村冰箱每百户拥有量 , 9% 8% , 7% 7 8, 6, 4, 2, % 5% 4% 3% 2% 1% % 资料来源 : 国家统计局, 广证恒生整理 资料来源 : 国家统计局, 广证恒生整理 第 13 页共 24 页
14 阿里启动农村淘宝后发展迅速,215 年底突破 1 万家村淘服务站,216 年激增至两万七千多家, 同比增长 98.8%,217 年 7 月突破 3 万家 京东在三四五六线城市乡镇设立京东帮, 为农村消费者提供大家电的配送 安装 维修 保养 置换等全套一站式服务 215 年京东成立 13 家京东帮服务站,216 年达到 1731 家,217 年计划开 1 家 图表 年农村淘宝服务站增长 98.8% 图表 年京东帮服务站达 1731 家 农村淘宝村级服务站数量 , 1,5 1, 13 京东帮 H 资料来源 : 广证恒生整理 资料来源 : 广证恒生整理 由五星电器 ( 区域家电连锁 ) 团队创立的汇通达, 主要深耕农村家电市场, 与前两者自建服务站不同, 汇通达整合原有乡镇的夫妻店, 使其成为会员店, 并为其提供进销存的后台系统 采购物流 融资等服务 216 年是汇通达的一个爆发点, 其会员店增速为 286.7%, 销售规模增速为 135% 图表 年汇通达会员店增长 286.7% 图表 年汇通达销售规模增速为 135% 汇通达会员店 汇通达销售规模 ( 亿元 ) 增长率 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, H % % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 资料来源 : 广证恒生整理 三 我们预计从 218 年开始冰箱替换需求开始显现 年, 尤其 年在我国家电下乡 节能惠民 以旧换新和新一轮节能补贴四项家电补 贴政策推动下, 冰箱内销量快速增长,29 年达到 5.7% 增长, 由于冰箱的使用寿命约为 1-12 年, 我们 预计冰箱大量的替换需求将在 218 年以后开始显现 我们预计 年冰箱替换需求量为 万台 第 14 页共 24 页
15 图表 年 -211 年冰箱内销量实现快速增长 , 6, 5, 4, 3, 2, 1, 冰箱内销量 ( 万台 ) 冰箱内销量增速 (%) 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 结合以上, 我们预计未来三年冰箱行业零售量为 3,3 万台 3,199 万台 3,162 万台, 增速分别为 2.% -3% -1.2% 图表 33 冰箱行业零售量测算 E 218E 219E 冰箱零售量 ( 中怡康 )( 未来三年为预测 ) 增速 -5.% -4.9% 3.5% 2.% -3.% -1.2% 1 农村冰箱需求农村冰箱存量 13,931 14,369 15,314 15,816 16,44 16,92 农村冰箱新增量 新房 二手房引起的住房需求 (1) 新婚买房引起的冰箱需求 1,158 1,92 1,2 1,126 1,126 1,126 (2) 改善性住房引起的冰箱需求 棚户区冰箱需求棚改引致冰箱需求 小计 (1+2+3) 其它( 非住房因素引起的替换需求 ) 资料来源 : 广证恒生测算 ( 单位 : 万台 ) 2.2 公司冰箱营收维持稳定增长 速冻能力和精确控温 抗菌 保湿是评价冰箱是否保鲜的关键指标, 具体有相关技术的企业如下表所 示 图表 34 冰箱最重要的保鲜技术 主要技术 主要冰箱品牌 相关技术 精确控温 213 年, 美菱.1 度变频技术 1HZ 变频技术 215 年 1 季度, 海尔.5 度变频气悬浮无油动力制冷系统 第 15 页共 24 页
16 212 年, 海信 36 度变频 36 度矢量变频技术 急速冷冻 美菱 -32 急速制冷海尔 335W 大冷量急速制冷 锁水保湿 海尔 美的 海信科龙 干湿分储技术 (HCS 生态膜 ) 生态保湿抽屉 DBD 净化养鲜卫士 除菌 海尔 美的 海信科龙 美菱 Fresh Turbo 涡流动态杀菌技术 离子杀菌技术 DBD 净化养鲜卫士 资料来源 : 公司官网, 广证恒生整理 图表 35 冰箱四大企业销量市场占比 图表 36 冰箱四大企业内销市场占比 25. 美菱海信科龙美的海尔 35. 美菱海信科龙美的海尔 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 图表 37 冰箱四大企业零售额市场占比 图表 38 冰箱四大企业零售量市场占比 海尔美的系海信科龙系美菱 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.% 海尔美的系海信科龙系美菱 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 资料来源 : 中怡康, 广证恒生整理 资料来源 : 中怡康, 广证恒生整理 我们预测未来三年公司冰箱的营业收入分别为 111 亿 122 亿 131 亿元, 增速分别为 5% 11% 7% 图表 39 公司冰箱营收测算 214A 215A 216A 217E 218E 219E 一 冰箱行业零售量 ( 万台 ) 增速 -5.% -4.9% 3.5% 2.% -3.% -1.2% 第 16 页共 24 页
17 冰箱行业零售额 增速 -3.8% -1.2% -.7% 12.19% 4.71% 3.78% 冰箱行业零售均价 ( 元 ) 均价增幅 1.2% 3.9% -4.1% 1% 8% 5% 海信科龙冰箱零售额占比 14.1% 14.3% 14.9% 14% 14% 14% 海信科龙冰箱零售额 增速 -6.1% -.4% 3.4% 5.8% 4.7% 3.8% 海信科龙冰箱内销收入预计 内销收入增速 -7.3% 12.6% 5.1% 4.7% 3.8% 二 海信科龙冰箱出口量 冰箱出口增速 14.% 7.2% 2% 1% 1% 行业出口均价 ( 元 ) 均价增速 -3.3% -1.2% 3% 13.% 3.% 公司冰箱出口收入 三 公司冰箱总收入 总收入增速 1.6% 5.1% 1.5% 6.9% 资料来源 : 广证恒生测算 ( 单位 : 万台 亿元 ) 2.3 原材料价格增速放缓, 冰箱企业最为受益 冰箱的原材料构成主要有铜 铝 钢材 塑料, 占比约 6%,217 年冰箱原材料价格同比增长 25%, 由于冰箱企业的出口价格在 217 年 1 月锁定, 美菱 海信科龙冰箱毛利率同比下降 6pct( 空调企业同比 下降 4pct 洗衣机企业同比下降 2pct) 我们预计,218 年冰箱原材料价格增速可能放缓至 3%, 假定冰箱出口价格将同比提升 13%, 公司冰箱出口收入增速将达到 24.3%, 冰箱总收入增速为 1.5% 此外, 我们测算 218 年冰箱成本增速约为 6%, 因此, 冰箱毛利率将达到 24.5%, 同比增长 5pct 相 同方法, 我们测算 218 年空调毛利率为 21.1%, 同比提升 1pct 由上述我们综合测得公司毛利率为 22.7%, 同比提高 3pct 图表 4 冰箱制造成本分 其它, 8% 制造费用, 人工成本 5%, 6% 电路和控制, 5% 发泡材料, 15% 塑料 (PS 为主 ), 8% 资料来源 : 广证恒生整理 压缩机, 25% 制冷系统管路和两器, 冷轧板, 15% 1% 图表 41 冰箱原材料成本占比 资料来源 : 广证恒生整理 其它, 4% 铜, 15% 铝, 6% 塑料, 23% 钢材, 16% 第 17 页共 24 页
18 图表 年以来 LME 铜价持续提升 图表 年以来塑料价格快速提升 1,7 8,7 6,7 现货收盘价 ( 场内盘 ):LME 铜 : 月 1,7 1,5 1,3 中国塑料价格指数 ( 中塑指数 ): 月 4,7 1,1 2, 资料来源 :LME, 广证恒生整理 资料来源 : 中塑资讯, 广证恒生整理 图表 年以来 LME 铝价快速提升 图表 年开始钢材的价格快速提升 3,2 现货收盘价 ( 场内盘 ):LME 铝 : 月 2,7 2,2 1,7 1, 钢材综合价格指数 : 月 资料来源 :LME, 广证恒生整理 资料来源 : 中国钢铁工业协会, 广证恒生整理 图表 年 1 月冰箱出口均价增速达 1% 原材料价格综合指数增速 (%) 冰箱市场均价增速 (%) 出口均价增速 (%) 海信科龙冰箱毛利率 (%) 资料来源 :wind, 海关总署, 广证恒生整理 第 18 页共 24 页
19 图表 47 冰箱企业毛利率平均下降 6 个点 海尔美的海信科龙美菱 资料来源 : 公司年报, 广证恒生整理 图表 年下半年空调出口均价快速上升 图表 49 空调企业 217 年毛利率平均下降 4 个点 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 原材料国内零售均价出口均价 格力美的海信科龙美菱 -6% 资料来源 :wind, 海关总署, 广证恒生整理 资料来源 : 公司年报, 广证恒生整理 图表 5 冰箱出口均价的增速远低于洗衣机和空调 图表 年原材料上涨对洗衣机龙头影响较小 4 3 洗衣机出口均价增速 ( %) 冰箱出口均价增速 (%) 空调出口均价增速 ( %) 小天鹅 青岛海尔 资料来源 :wind, 海关总署, 广证恒生整理 资料来源 : 公司年报, 广证恒生整理 3. 受益于出口, 空调收入未来有望稳定增长 217 年公司空调营业收入大幅增长, 主要原因 : 一 内销方面, 空调行业迎来爆发式增长,217 年, 第 19 页共 24 页
20 空调行业内销增速为 46.7%, 公司空调内销增速为 51.3% 二 出口方面, 公司借助海信集团赞助欧洲杯 澳大利亚网球公开赛等体育项目的机会, 加大出口力度, 公司空调出口增速为 31%, 远高于行业 1.5%, 我们认为, 借助 218 年世界杯的举行, 公司出口业务仍将快速增长 图表 % 公司家用空调销量增速为 图表 % 公司家用空调内销增速为 图表 % 公司家用空调出口增速为 6. 海信科龙销量 ( 万台 ) 家用空调销量累计同比 (%) 海信科龙销量累计同比 (%) 1, 6. 海信科龙空调内销量 ( 万台 ) 海信科龙家用空调内销量增速 (%) 家用空调内销量增速 (%) 5 6. 科龙空调出口量 ( 万台 ) 家用空调出口增速 (%) 科龙空调出口增速 (%) 资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理资料来源 : 产业在线, 广证恒生整理 我们预计, 年空调收入分别为 亿元 亿元 亿元, 增速分别为 56% 17% 18% 图表 55 公司空调营收测算 215A 216A 217E 218E 219E 空调内销 ( 万台 ) 内销增速 (%) -12.3% 5.3% 5.% -6.% 4.% 空调出口 ( 万台 ) 出口增速 (%) -14.8% 15.1% 35% 26% 21% 总销量 ( 万台 ) 增速 (%) -13.3% 9.2% 43.8% 6.4% 11.6% ( 总 ) 均价 ( 元 ) 均价涨幅 (%) -8.6% 5.8% 8% 1% 6% 空调营业收入 ( 亿元 ) 增速 (%) 15.5% 55.5% 17.% 18.3% 资料来源 : 广证恒生测算 4. 公司盈利预测与估值 4.1 传统业务盈利预测 盈利预测假设 : 年冰箱原材料价格增速为 3%, 空调原材料价格增速为 7% 2 我们综合测得 218 年公司毛利率为 22.7%, 同比提高 3pct 由此, 我们预计公司传统业务 年的营业收入分别为 335 亿 38 亿 429 亿元, 增 速分别为 25.4% 13.3% 和 13.% 第 2 页共 24 页
21 图表 56 海信科龙传统业务收入预测 214A 215A 216A 217E 218E 219E 冰箱 空调 洗衣机 其他主营 ( 冷柜 小家电 ) 增速 8.6% 19.8% 2% 2% 2% 其他业务 总计 增速 -11.5% 13.8% 25.4% 13.3% 13.% 传统业务净利润 ( 扣非 ) 增速 8% 44% 32% 传统业务净利润率 ( 扣非 ).9% -.8% 1.5% 1.3% 1.7% 1.9% 资料来源 : 广证恒生测算 ( 单位 : 亿元 ) 由于 218 年公司毛利率的提升, 毛利润预计提升约 3%, 传统业务净利润提升预计 44% 我们预计 年, 扣非后传统业务净利润增速分别为 :8% 44% 32%, 复合增速为 27.5% 4.2 公司整体盈利预测与估值 图表 57 公司重要财务指标预测主要财务指标 E 218E 219E 营业收入 同比 (%) 13.88% 25.36% 13.31% 13.1% 归属母公司净利润 同比 (%) 87.43% 82.88% % 29.62% 扣非后归属母公司净利润 同比 (%) 13.45% 17.17% 4.5% 29.62% 毛利率 (%) 23.36% 19.61% 22.66% 24.4% ROE(%) 22.2% 32.31% 21.7% 24.14% 每股收益 ( 元 ) P/E P/B EV/EBITDA 资料来源 : 广证恒生 ( 单位 : 百万元 ) 我们预计公司 年扣非后的归母净利润为 11.7 亿 16.4 亿 21.3 亿元, 增速分别为 17.2% 4.5% 29.5%, 三年复合增速为 28.8% 我们给予公司 218 年净利润的 17.3 倍估值, 合理市值为 279 亿元 我们再进行分拆估值 : 1 我们预计 年公司扣非后的传统业务净利润为 4.3 亿 6.3 亿 8.3 亿元, 增速分别为 8% 第 21 页共 24 页
22 44% 32%, 复合增速为 27.5%, 我们按 218 年传统业务扣非后净利润 6.3 亿的 13.8 倍估值, 海信科龙传 统业务市值约 86.6 亿 2 我们预计海信日立 217 年 -219 年带给海信科龙的投资收益约为 7.3 亿 1.1 亿 13. 亿, 增速分 别为 23% 38% 29%, 复合增速为 24.5% 我们按 218 年投资海信日立的净利润 1.1 亿的 19.6 倍 PE 估 值, 海信日立对于公司市值的贡献约为 198 亿 按分拆估值, 公司合计市值约为 亿 我们对两种估值方法进行平均, 计算公司市值为 亿, 相比较 市值 18 亿, 有 56.6% 的涨幅空间, 首次给予公司 强烈推荐 的评级 该市值对应目标 价为 2.67 元 公司 217 年 -219 年 EPS 分别为 1.46 元 1.21 元 1.56 元, 对应目前股价 PE 分别为 9. 倍 1.9 倍 8.47 倍 风险提示 : 一 多联机增长低于预期 二 原材料价格回落低于预期 第 22 页共 24 页
23 附录 : 财务报表预测 资产负债表 单位 : 百万元 利润表 单位 : 百万元 会计年度 E 218E 219E 会计年度 E 218E 219E 流动资产 营业收入 现金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其它应收款 营业费用 预付账款 管理费用 存货 财务费用 其他 资产减值损失 非流动资产 公允价值变动收益 长期投资 投资净收益 固定资产 营业利润 无形资产 营业外收入 其他 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东损益 其他 归属母公司净利润 非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 摊薄 ) 其他 负债合计 主要财务比率 少数股东权益 会计年度 E 218E 219E 股本 成长能力 资本公积 营业收入增长率 13.9% 25.4% 13.3% 13.% 留存收益 营业利润增长率 239.3% 18.6% -12.6% 29.4% 归属母公司股东权益 归属于母公司净利润增长率 87.4% 82.9% -17.4% 29.6% 负债和股东权益 获利能力毛利率 23.4% 19.6% 22.7% 24.% 现金流量表 单位 : 百万元 净利率 4.3% 6.2% 4.5% 5.2% 会计年度 E 218E 219E ROE 22.2% 32.3% 21.7% 24.1% 经营活动现金流 ROIC 22.9% 31.9% 22.4% 25.% 净利润 偿债能力 折旧摊销 资产负债率 72.1% 72.3% 71.9% 71.6% 财务费用 净负债比率.%.%.%.% 投资损失 流动比率 营运资金变动 速动比率 其它 营运能力 投资活动现金流 总资产周转率 资本支出 应收账款周转率 长期投资 应付账款周转率 其他 每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流 每股收益 ( 最新摊薄 ) 短期借款 -223 每股经营现金流 ( 最新摊薄 长期借款 每股净资产 ( 最新摊薄 ) 普通股本增加 估值比率 资本公积金增加 -63 P/E 其他 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 数据来源 : 港澳资讯 公司公告 广证恒生 第 23 页共 24 页
24 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼 电话 : , 邮编 :51623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证 该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息 或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对 任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门 及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权 交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法 规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能 在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有 限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进 行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 24 页共 24 页
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
证券研究报告策略研究 ( 周一 ) 大盘高位震荡 上证综指分时走势 各行业涨跌幅 计算机 3.46% 钢铁 2.94% 交通运输 2.65% 通信 1.99% 采掘 1.75% 轻工制造 1.55% 传媒 1.49% 商业贸易 1.41% 建筑装饰 1.40% 医药生物 1.37
证券研究报告 (215.3.16 周一 ) 大盘高位震荡 上证综指分时走势 各行业涨跌幅 计算机 3.46% 钢铁 2.94% 交通运输 2.65% 通信 1.99% 采掘 1.75% 轻工制造 1.55% 传媒 1.49% 商业贸易 1.41% 建筑装饰 1.4% 医药生物 1.37% 家用电器 1.28% 电子 1.24% 农林牧渔 1.15% 机械设备 1.15% 纺织服装 1.13% 综合
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
专 业 最高分最低分一本线最高分最低分一本线最高分最低分一本线 临床医学 ( 5+3 一体化 ) 口腔医学 ( 5+3 一体化 )
目 录 安徽省 1 北京市 2 福建省 3 甘肃省 4 广西壮族自治区 5 贵州省 6 海南省 7 河北省 8 河南省 9 黑龙江省 10 湖北省 11 湖南省 12 吉林省 13 江苏省 14 江西省 15 辽宁省 16 内蒙古自治区 17 宁夏回族自治区 18 山东省 19 山西省 20 陕西省 21 四川省 22 天津市 23 新疆维吾尔自治区 24 云南省 25 浙江省 26 重庆市 27
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
山西省 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 山西省 石辛含片 0.6g*8 片 山西省 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 山西省 盐酸洛美沙星乳膏 20g:60mg 山西省 盐酸特比萘芬片 0.125g*6 片 山西省 替硝唑片 0.5g*8 片 山西省 罗红霉素胶囊 0.15g*12 粒 山西省
省份 中标报价品种信息 规格 北京市 石辛含片 0.6g*8 片 北京市 喷昔洛韦乳膏 10g:0.1g 北京市 辛伐他汀片 ( 薄膜衣 ) 10mg*10 片 北京市 丙酸氟替卡松乳膏 15g:7.5mg 北京市 阿奇霉素分散片 0.25g*6 片 北京市 苯磺酸氨氯地平片 5mg*14 片 北京市 糠酸莫米松乳膏 10g:10mg 北京市 丁酸氢化可的松乳膏 20g:20mg 北京市 盐酸特比萘芬乳膏
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
旅游管理 3 电气自动化技术 3 酒店管理 3 智能控制技术 4 计算机网络技术 2 供热通风与空调工程技术 2 电子信息工程技术 2 汽车检测与维修技术 2 物联网应用技术 2 汽车营销与服务 2 会计 3 软件技术 2 财务管理 2 计算机网络技术 2 金融管理 2 电子信息工程技术 2 工商企
广西普通高招计划 商务英语 2 机电一体化技术 2 商务日语 2 工业机器人技术 2 酒店管理 2 智能控制技术 2 电气自动化技术 2 汽车检测与维修技术 2 软件技术 2 汽车电子技术 2 物联网应用技术 2 软件技术 2 数控技术 4 计算机网络技术 2 会计 2 电子信息工程技术 2 财务管理 2 机械制造与自动化 2 工商企业管理 2 模具设计与制造 4 物流管理 2 材料成型与控制技术
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
公务员版 B 河北 公务员版 B 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北 公务员版 C 河北
操作代码 问卷编号 问卷类型 调查地 ( 省 / 直辖市 / 自治区 ) 访问员编号 2013202305 10101 公务员版 A 北京 101 2013202305 10102 公务员版 A 北京 101 2013202305 10103 公务员版 A 北京 101 2013202305 10104 公务员版 B 北京 101 2013202305 10105 公务员版 B 北京 101 2013202305
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
Microsoft Word _ doc
212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
36 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 2 11:20-11:55 37 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 广东 2 13:00-13:35 38 SQ2016YFHZ 能源相关方
项目序号 重点研发计划视频评审战略性国际科技创新合作重点专项答辩项目信息 项目编号分组名称答辩日期答辩地点答辩时间 1 SQ2016YFHZ020873 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 1 9:00-9:35 2 SQ2016YFHZ021362 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 江苏 1 9:35-10:10 3 SQ2016YFHZ021367
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 2016 年 03 月 07 日 食 品 饮 料 / 食 品 制 造 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 12.71 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 16~17 从 利 基 向 主 流 发 展, 植 物 油 行 业 新 星 西 王 食 品 (000639) 投 资 要 点 : 苏 青
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
数学与应用数学 3 3 物理学 2 2 普通本科 电子信息科学与技术 3 3 俄语 3 3 国际事务与国际关系 3 3 海事管理 4 4 海洋技术 2 2 海洋渔业科学与技术 4 4 海洋资源与环境 2 2 汉语国际教育 3 3 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 3 3 旅游管
海南热带海洋学院 2018 年普通高考招生计划录取数 专业省份 录取数 计划数 本科 4093 4093 安徽 132 132 普通本科 102 102 财务管理 3 3 电子商务 3 3 电子信息科学与技术 3 3 海事管理 3 3 海洋技术 3 3 海洋渔业科学与技术 3 3 海洋资源与环境 2 2 汉语言文学 3 3 化学 2 2 环境工程 4 4 会展经济与管理 3 3 计算机科学与技术 3
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 公司快报 / 海信科龙 表 1: 财务指标分析 % 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 营业收入 YoY 归母净利 YoY -35
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2017 年 08 月 10 日 海信科龙 (000921.SZ) 高弹性, 空调行情受益者 事件 : 海信科龙公布 2017 半年报,2017Q2 实现收入 99.0 亿元,YoY+34.5%, 归母净利润 4.2 亿元,YoY+0.7% 公司受益家用空调上半年的热销行情,2017H1 空调收入 YoY+57%; 海信日立的中央空调业务也超预期
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>
证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
安徽 专业 科类 最高分 最低分 专业 科类 最高分 最低分 社会学 理 哲学 文 网络与新媒体 理 社会学 文 公共事业管理 理 翻译 文 经济学 理 网络与新媒体 文
安徽 社会学 理 636 636 哲学 文 635 635 网络与新媒体 理 638 638 社会学 文 634 634 公共事业管理 理 636 636 翻译 文 636 636 经济学 理 638 638 网络与新媒体 文 634 634 国际商务 理 637 635 工商管理 文 636 636 行政管理 理 635 635 国际商务 文 635 635 信息管理与信息系统 ( 法治信息管理方向
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 理工 北京 文史 理工
厦门大学 2010 年本科招生分省录取情况统计 省份 科类 本一线出档线最高分 最低分 平均分 安徽 文史 573 624 631 624 627.9 理工 562 634 655 634 640.7 北京 文史 524 567 620 567 592.5 理工 494 583 648 587 609.3 福建 文史 557 594 622 594 603.5 理工 539 602 650 602
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分录取人数重点线出档线最高分最低分平均分录取人数 备注 山东 本一批 本一批
厦门大学 2007 年本科招生录取分数一览表 省份 批次 文科 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 重点线出档线最高分最低分平均分 录取人数 备注 北京 本一批 528 562 621 572 591.6 23 531 613 655 613 631.9 52 本一批 574 580 638 584 612 23 545 559 643 594 615 67 非西藏生 广西 源定向西 625
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
海信科龙电器股份有限公司2016年年度报告摘要
证券代码 :000921 证券简称 : 海信科龙公告编号 :2018-007 海信科龙电器股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
海信科龙电器股份有限公司2018年半年度报告摘要
证券代码 :000921 证券简称 : 海信科龙公告编号 :2018-048 海信科龙电器股份有限公司 2018 年半年度报告摘要 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证半年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
海信科龙电器股份有限公司2017年半年度报告摘要
证券代码 :000921 证券简称 : 海信科龙公告编号 :2017-032 海信科龙电器股份有限公司 2017 年半年度报告摘要 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证半年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
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证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 27 日 第 281 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2404.7-0.09% 沪 深 300 2631.49 0.21% 深 证 成 指 10201.65
省份 黑龙江省综合 全部 total 省份 湖北省 综合 全部 total 省份 湖南省 综合 全部 total 省份 湖南省 综合 全部 total 省份 吉林省 综合 全部
年月 区域等级区域名称属性类型属性 业务 指数值 201409 省份 北京市 综合 全部 total 329.86 201407 省份 福建省 综合 全部 total 180.6 201409 省份 福建省 综合 全部 total 197.86 201411 省份 福建省 综合 全部 total 242.65 201503 省份 福建省 综合 全部 total 278.08 201505 省份 福建省